VALORI MOBILIARE

Titlurile financiare reprezint modul de existen a activelor nebancare. Ele sunt exprimate
ntr-un nscris (document scris sau nregistrare electronic), care atest existena unei relaii
contractuale ntre emitent i deintor i garanteaz drepturile posesorului lor (engl. securities). Din
acest punct de vedere ele fac parte din categoria titlurilor de valoare de credit, avnd o serie de
trsturi, n cadrul lor fcndu-se deosebire ntre cele comerciale i necomerciale.
Titlurile comerciale includ, att titlurile care exprim un drept real asupra mrfii aflate n
depozit (recipisa de depozit engl. warehouse receipt) sau pe vas (conosamentul engl. bill of lading),
ct i titlurile care constat o crean comercial a deintorului lor (efecte de comer).
Titlurile necomerciale includ titlurile de valoare care rezult din operaiuni financiare pe termen
scurt (instrumente monetare) sau pe termen lung (instrumente de capital).
Titlurile de capital permit transformarea unor valori imobiliare prin esena lor (pmnt, cldiri,
echipamente) n valori mobiliare prin natura lor (aciuni, etc.).
Titlurile financiare au o anumit valoare (hrtii de valoare). Deintorul lor se afl n poziia de
investitor - a investit fondurile sale i i-a asumat riscul deinerii lor. Din acest punct de vedere, titlurile
financiare sunt drepturi, pretenii (engl. claims) asupra unor venituri viitoare.
Valoarea intrinsec a titlurilor se determin prin calcul i este funcie de rezultatele
plasamentului, de veniturile viitoare ale investiiei.
Valoarea de pia se formeaz n mod curent n raport cu cererea i oferta pentru titlurile
respective i reflect estimrile, anticiprile oamenilor de afaceri privind performanele activului
respectiv.
Titlurile financiare sunt titluri de valoare care dau dreptul deintorilor - investitori - de a
obine n condiiile specificate n titlu, o parte din veniturile viitoare ale emitentului.
Produsele bursiere reprezint totalitatea titlurilor financiare ce se tranzacioneaz pe piaa de
capital. Dup modul n care sunt create, produsele bursiere pot fi: primare, derivate, sintetice.
Titlurile primare sunt emise de utilizatorii de fonduri
- pentru mobilizarea capitalului propriu (se numesc i instrumente de proprietate, engl. equity
instruments, cum sunt, de exemplu, aciunile)
- sau pentru atragerea capitalului mprumutat (se numesc i instrumente de datorie, engl. debt
instruments, cum sunt de exemplu obligaiunile).
Rolul titlurilor primare este dublu:
de a asigura mobilizarea capitalului pe termen lung,
de a acorda drepturi asupra veniturilor bneti ale emitentului.
Titlurile derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre emitent
(vnztor) i beneficiar (cumprtor) i care dau celui din urm drepturi asupra unor active ale
emitentului, la o scaden viitoare, n condiiile stabilite prin contract. Titlurile derivate sunt de dou
feluri: contracte futures i opiuni.
Produsele sintetice rezult din combinarea de ctre societatea financiar a unor active
financiare diferite i crearea unui instrument de plasament nou.

Aciunile (engl. shares) sunt titluri financiare emise de o companie pentru constituirea, mrirea sau
restructurarea capitalului propriu. Sunt valori mobiliare care reprezint o cot parte din capitalul social
al unei societi i care ncorporeaz drepturi sociale i patrimoniale.
n funcie de drepturile conferite, distingem dou tipuri de aciuni: aciuni comune i aciuni
prefereniale. Aciunile comune dau drept de vot, dau drept la dividend (dividendul este un venit
variabil), dreptul la informare, etc. Aciunile prefereniale nu dau drept de vot, n schimb dau drept la
un dividend fix, care se pltete naintea celui variabil.
Mai distingem ntre: aciuni nominative (cele care au nscrise pe ele numele deintorului, iar
transferarea dreptului de proprietate se face nominal) i aciuni la purttor (toate drepturile conferite de
aciune revin celui ce deine aciunea).

1
 La emisiune preul este valoarea nominal (valoarea paritar) ce rezult din mprirea
capitalului social la numrul de aciuni.
Indiferent de tipul actiunii are importanta modul de exprimare a valorii unei actiuni:
Valoare nominala = o fractiune din capitalul social al societatii comerciale, este inscrisa in mod
obligatoriu pe actiune
Valoarea contabila = suma inscrisa in postul bilantier capitaluri proprii raportata la numarul de
actiuni aflate in circulatie
Valoarea de emisiune = pretul la care se vand actiunile in momentul emisiunii. Aceasta poate fi mai
mica, mai mare sau egala cu valoarea nominala. De regula este o valoare mai mare intrucat tine seama
si de cheltuielile de emisiune
Valoarea de piata = pretul curent de tranzactionare a unei actiuni pe o piata reglementata si
supravegheata. Se stabileste pe baza raportului cerere-oferta, sau prin negociere. Poate fi mai mare, mai
mica sau egala cu valoarea nominala.

Obligaiunile (engl. bonds) sunt titluri reprezentative ale unei creane a deintorului asupra
emitentului, care poate fi statul, un organism public sau o societate comercial. Ele dau dreptul la
ncasarea unei dobnzi i vor fi rscumprate de ctre emitent la scaden.
Pentru emitent, obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare a capitalului de mprumut.
Ele au valoare nominal i dau drept de ncasare a unui cupon (dobnda).
Emisiunea se poate face, fie ad pari (la valoarea nominal), fie sub pari (sub valoarea
nominal). Rambursarea se poate face, fie ad pari, fie supra pari (peste valoarea nominal).
Tipuri de obligaiuni:
- obligaiune ipotecar (engl. mortgage bond) - sunt obligaiuni pentru care datoria este garantat cu
ipotec pe activele emitentului;
- obligaiune general (engl. debenture bond) - este o crean pe ansamblul activelor emitentului,
negarantat;
- obligaiune asigurat (engl. colateral trust bond) - este garantat cu titluri asupra unor teri, deinute
de emitent i depuse la un garant;
- obligaiune cu fond de rscumprare (engl. sinking fund bond) - emitentul alimenteaz periodic un
fond din care va rscumpra la scaden obligaiunea;
- obligaiune retractabil (engl. callable bond) - poate fi rscumprat nainte de scaden;
- obligaiune convertibil (engl. convertible bond) - poate fi preschimbat, la opiunea deintorului,
n aciuni.

Deosebiri ntre aciuni i obligaiuni:

aciunile reprezint parte din capitalul unei societi pe aciuni, n timp ce obligaiunile sunt o
fraciune dintr-un mprumut;
din punct de vedere al rolului oferit deintorului n gestiunea companiei, spre deosebire de
obligaiuni care nu confer nici un rol, aciunile dau drept de vot n Adunarea General a
Acionarilor;
veniturile acionarilor sunt variabile (n funcie de profituri i de politica de dividende a
companiei); veniturile obligatarilor sunt fixe, stabilite sub forma de cupoane;
riscurile asumate de acionari sunt mai mari dect cele ale obligatarilor; acionarii asum riscuri
legate de evoluia nefavorabil a afacerii mergnd pn la faliment, n timp ce obligatarii i
asum riscul eventualei nerambursri;
n timp ce obligaiunile au scaden (moment n care este rambursat valoarea nominal),
aciunile sunt emise pe perioad nedeterminat.