REGMENES MONETARIOS CONTEMPORNEOS

El sistema monetario mundial est conformado por las monedas de los muchos pases y dos monedas
compuestas, la unidad monetaria europea (ECU) y los derechos especiales de giro (DEGs). Los Pases
europeos se prepararon para una moneda nica, el euro, cuya introduccin se realiz a principios de
1999 y tiene como objetivo reemplazar a la mayora de las monedas individuales de la Unin Europea.

Uno de los riesgos de los negocios multinacionales surge del hecho de que cada pas crea, define y
administra su propia unidad monetaria. Esta administracin de la moneda ayuda (o perjudica) en el
mantenimiento del valor internacional de la moneda. Las muchas naciones del mundo han creado una
variedad de sistemas monetarios, casi siempre de acuerdo con los trminos que acepta-ron al unirse al
Fondo Monetario Internacional.

Las empresas de pases con monedas dbiles con frecuencia exportan productos y piden que se les pague
en moneda dura. El dlar estadounidense, el yen japons, el marco alemn, el franco suizo, la libra
esterlina y varias monedas de otros pases poltica y econmicamente estables, que tienen un historial de
mantener su valor en el tiempo y que casi nunca son aceptadas como pago en todo el mundo, se
consideran "duras".

Clasificacin de los acuerdos monetarios

Fijo a otra moneda. Alrededor de 62 pases de los 167 miembros del Fondo Monetario
Internacional fijan su moneda a alguna otra. El dlar estadounidense es la base para otras veinte
monedas. El franco francs es la base de catorce monedas, todas generadas por las antiguas colonias
francesas en frica; de la misma forma, seis de los nuevos pases formados con el rompimiento de la
Unin Sovitica fijan sus monedas al rublo ruso. Otros seis pases fijan su moneda a un vecino
importante. Bhutn, un encerrado pas al lado de la India, fija su ngultrum a la rupia, en tanto que
Estonia fija su corona al marco alemn. El dlar de Kiribati est fijado al dlar australiano; el loti de
Lesotho, el rand de Namibia y el lilangeni de Swazilandia (todas monedas de pases dentro de Sudfrica)
fijan sus monedas al rand sudafricano.

Moneda flexible contra nica. Cuatro pases en el rea del Golfo Prsico sostienen sus monedas
dentro de un rango de flexibilidad limitado frente al dlar estadounidense.

Atributos de la moneda "ideal"

S existiera una moneda ideal, tendra los siguientes atributos:

1. Valor fijo. El valor de la moneda se fijara en relacin con otras monedas importantes, de forma que
los operadores e inversionistas tendran una certeza relativa del valor cambiario de cada moneda, no
slo para el presente sino para un perodo extenso de tiempo hacia el futuro.
2. Convertibilidad. Se permitira una libertad completa de los flujos monetarios, de forma que los
operadores e inversionistas pudieran desplazar con facilidad y a su arbitrio los fondos desde un pas a
otro y desde una moneda a otra en respuesta a las oportunidades o riesgos econmicos percibidos.

3. Poltica monetaria independiente. Las polticas monetaria y de tasas de inters nacionales quedaran
fijadas por cada pas, de tal modo que siguieran las polticas econmicas nacionales deseadas, en
particular en lo relacionado a limitar la inflacin, combatir las recesiones y alentar el pleno empleo.

HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Con el tiempo, las monedas se han definido en trminos de oro o de otros artculos de valor, y el
sistema monetario internacional se ha sujetado a una variedad de acuerdos internacionales. Una
historia breve de estos sistemas nos da una perspectiva til con la cual comparar el sistema de hoy y
para evaluar las debilidades y los cambios propuestos en el sistema actual.

EL PATRN ORO, 1876-1913

Las monedas no siempre han estado fijas a otras monedas o a canastas de bienes, y no siempre se les ha
permitido flotar libremente. Desde los tiempos de los faraones (alrededor de 3000 aos a.C.) se tomaba
al oro como medio de cambio y reserva de valor. Los griegos y los romanos acuaron monedas de oro y
pasaron esta tradicin a travs de la era mercantil hasta el siglo XIX. El gran aumento del comercio
durante el periodo de libre comercio a finales del siglo XIX requiri un sistema ms formal para
establecer las balanzas comerciales internacionales. Un pas tras otro fijaban los valores al par de sus
monedas con relacin al oro, y luego trataban de adherirse a las "reglas del juego" de lo que ms tarde
se conocera como el patrn oro clsico. El patrn oro fue aceptado como un sistema monetario
internacional en Europa en la dcada de los aos 1870. Estados Unidos entr un poco tarde al sistema, y
no acept el patrn oro sino hasta 1879. Las "reglas del juego" del patrn oro eran claras y sencillas.
Cada pas fijaba la tasa a la que su moneda (papel o moneda) se convertira a un peso de oro.

Tipos de cambio fijos, 1945-1973

El acuerdo monetario negociado en Bretton Woods y supervisado por el FMI funcion bastante bien
durante el periodo de reconstruccin y de rpido crecimiento en el mercado mundial que siguio a la
Segunda Guerra Mundial. No obstante, las polticas fiscales y monetarias nacionales bastante
divergentes, las tasas de inflacin diferenciales y algunos enfrentamientos externos inesperados dieron
al traste con el sistema. Un elemento clave en la falla de este sistema fue su moneda central: el dlar. El
dlar estadounidense fue la principal moneda de reserva de los bancos centrales. Lo malo estuvo en que
Estados Unidos present dficits persistentes y crecientes en su balanza de pagos. Se necesit una
fuerte salida de capital en dlares (conocido con frecuencia como "dumping de dlares en los mercados
mundiales") para financiar estos dficits y para satisfacer la creciente demanda de dlares por parte de
inversionistas y negocios. A final de cuentas, la sobrecarga de dlares en el exterior tuvo como resultado
una falta de confianza en la capacidad de Estados Unidos para cumplir sus compromisos de convertir
dlares en oro.
La crisis de 1971.

El 15 de agosto de 1971, el presidente Richard Nixon se vio obligado a suspender las compras o ventas
oficiales de oro por la Tesorera, despus que Estados Unidos sufri salidas de casi una tercera parte de
su reserva oficial de oro en los primeros siete meses del ao. Adems, en lo que se llam la "Fase I" de
una serie de cambios en poltica, Estados Unidos grav temporalmente 10% adicional a todas las
importaciones, y se congel el total de precios locales en sus tasas existentes. Ya que en teora el precio
del oro en 35 dlares por onza no haba sufrido cambios, no se sinti un impacto inmediato en la
cantidad de reservas monetarias internacionales. Sin embargo, Estados Unidos anunci al mundo que el
dlar ya no servira como la base del patrn oro-divisas (y que este pas no se ajustara ya a las "reglas
del juego"). Entretanto, se permiti que los tipos de cambio de la mayora de los principales pases
negociantes flotaran en relacin con el dlar, y que lo hicieran de manera indirecta en relacin con el
oro.8 A fines de 1971, la mayora de las principales monedas se haban apreciado (revaluado) frente al
dlar. Este cambio fue, de hecho, una devaluacin del dlar.

Un arreglo monetario eclctico, 1973Presente

Desde marzo de 1973, los tipos de cambio se han vuelto mucho ms voltiles y menos predecibles que
lo que era durante el periodo de tipo de cambio "fijo", en el que los cambios ocurran con poca
frecuencia. Los mercados de divisas han sido cada vez ms dominados por las monedas de la "trada",
que consiste en el dlar estadounidense, el marco alemn y el yen japons. El dlar y el yen flotan
independientemente. El marco alemn es la moneda central de Europa continental y miembro del
Sistema Monetario Europeo.

El Acuerdo de Plaza y los Acuerdos del Louvre.

En septiembre de 1985, los ministros de finanzas y los gobernadores de los bancos centrales del llamado
Grupo de los Cinco pases industriales (Francia, Japn, Alemania Occidental, el Reino Unido y Estados
Unidos) se reunieron en el hotel Plaza de Nueva York y llegaron a lo que luego fue conocido como el
Acuerdo de Plaza. Anunciaron que sera preferible que la mayora de las monedas se apreciaran frente al
dlar estadounidense y se comprometieron a intervenir en los mercados cambiarios para lograr este
objetivo. Como el dlar haba empezado ya a debilitarse en su valor durante la primavera y el verano de
1985, este anuncio aceler an ms la cada del dlar El dlar cay de manera acelerada durante el
resto de 1985, todo 1986 y hasta principios de 1987. De hecho, dio signos de ir ms all de su "nivel
natural" pretendido, dadas las diferentes condiciones econmicas. En consecuencia, en febrero de 1987
los principales pases industriales se renen de nuevo y llegan a un convenio conocido como los
Acuerdos del Louvre. Reconocieron que los tipos de cambio se haban realineado lo suficiente y se
comprometieron a apoyar la estabilidad de los tipos de cambio alrededor de sus niveles corrientes. Aun
cuando el dlar cay ms durante 1987, se levant a principios de 1988 y as acabaron por el momento
sus espectaculares subidas y cadas durante el periodo 1980-1987.