EVOLUCIN DEL COBRE EN LOS 5 LTIMOS AOS

Entorno Econmico:

El Per es un pas minero por excelencia dada la diversidad y riqueza geolgica con la que
cuenta, lo cual lo convierte en el sector que ms aporta al crecimiento econmico nacional, al
representar ms del 50% de las exportaciones. A marzo del 2016, el sector minera e
hidrocarburos represent el 13.5% de la economa nacional, superior en 1.3% a lo registrado
el mismo periodo del ao 2015. Es as que el PBI minero metlico creci en 25.0% debido a una
mayor produccin de cobre, oro, plata, y plomo, entre otros metales. La minera es el segundo
sector ms importante de la economa nacional detrs de otros servicios (49.9%), que agrupa
un conjunto de servicios comerciales, financieros, tcnicos; y superior al sector manufacturero
(13.0%). Despus del sector minero se encuentran los sectores comercio (10.9%), construccin
(5.5%), agropecuario (4.8%), electricidad-agua (1.9%) y pesca (0.3%).

Segn datos del Ministerio de Energa y Minas (MINEM), durante el 1T 2016, la produccin de
cobre creci en 51.02% impulsado por los nuevos proyectos que iniciaron operacin en los
ltimos meses, tal es el caso de las Bambas, Toromocho y Constancia, as como las
ampliaciones de Antamina y Cerro Verde. En cuanto a la produccin de oro, sta creci 7.3%
por la mayor produccin artesanal de regiones como Madre de Dios, Puno y Arequipa.
Respecto al zinc, su produccin se redujo en 6.95% por la menor produccin de Los Quenuales
debido al cierre de operaciones de la mina Iscaycruz y de Milpo, En el periodo analizado
tambin se observ el crecimiento de la produccin de plomo (1.7%), plata (14.0%) y hierro
(14.5%). Por otro lado, las preocupaciones por el mercado global, con fundamentos dbiles; el
recorte de la perspectiva de Standard & Poors sobre el rating crediticio de China de estable a
negativo, han generado presiones a la alza de los precios de los metales; principalmente el
precio del cobre causado por el cierre de posiciones cortas.
Anlisis Cuantitativo

Cobre:

La produccin nacional de cobre registr un incremento sustancial, alcanz los 514 MTM
(+51.0% vs 1T 2015) guiado por el aporte de principales proyectos como Las Bambas,
Constancia y Toromocho que entraron en operacin durante los ltimos meses del 2015.
Asimismo, como consecuencia de las ampliaciones en sus operaciones, las compaas Cerro
Verde y Antamina presentaron mayor produccin de cobre en +47.1% y 42.6%,
respectivamente. Por su parte, el precio promedio del cobre registr una recuperacin
respecto al desempeo del 4T 2015; no obstante, registr una disminucin de 19.9% vs 1T
2015 (precio promedio 1T 2016: 4,678 USD/TM). Dicha variacin responde a las perspectivas
de una menor demanda por parte de China (cuya desaceleracin ha golpeado a los mercados
financieros internacionales) y la reduccin de la demanda de Japn y EE.UU.
ANALISIS CUANTITATIVO:

Precios y Produccin de los Principales Minerales

Cobre:

El cobre es el metal base ms abundante de la corteza terrestre, el cual presenta como

caracterstica principal el ser un buen conductor de energa elctrica. Adems, es dctil,
maleable y posee propiedades de ser buen conductor del calor y tiene alta resistencia a la
corrosin. Las industrias que ms requieren el metal son construccin, energa y tecnologa. El
cobre es demandado por industrias como la de tecnologa, automotriz, transporte,
construccin y acuacin de monedas. Los principales productores de cobre en el mundo son,
por grado de produccin, Chile, China, Per y Estados Unidos (en la actualidad Per supera a
chile segn fuente el comercio). La produccin mundial de cobre durante el 2015 sum 18,700
M Tm (+1.07% A/A), en donde el principal productor fue Chile con 5,700 M Tm (-0.88% A/A).
Per ocup el tercer lugar en trminos de produccin y se mantiene en la misma posicin en
reservas con 82,000 M Tm (11.39% de la reserva mundial).
La produccin nacional de cobre creci solamente en el mes de diciembre del 2015 en 63.45%,
con lo cual logr impulsar el crecimiento anual del metal a 23.46%, producindose as 1,700
Miles TM, con respecto a las 1,378 Miles TM en diciembre 2014. Dicho incremento fue
producto de la operacin de importantes proyectos durante el 2015 como Toromocho y
Constancia, as como la recuperacin en la produccin de Antamina que en el segundo
semestre del ao concentro sus operaciones en zonas de mayor ley.

FUENTE: PACIFIC CREDIT RATING

Produccin nacional de cobre en el Per 40.61% en enero del 2016 con respecto al 2015.

FUENTE: ministerio de Energa y minas

PRODUCCION MUNDIAL DEL COBRE

La produccin minera de los ocho principales metales se increment entre los aos 2011 y
2015, de esta forma se observa un mayor crecimiento del estao (a una tasa acumulada de
+20.5%), la plata (+17.2%), el cobre (+16.1%), el hierro (+12.9%) y el oro (+12.8%); y por debajo
de ellos, con un crecimiento ms modesto, la produccin del zinc (+4.7%), molibdeno (+1.1%) y
plomo (+0.2%).

En los ltimos cinco aos, la produccin mundial de oro, plata y cobre se increment
continuamente a tasas promedio anuales de 3.2%, 3.4% y 3.3%, respectivamente. Por otro
lado, cabe destacar que la produccin de estao creci en el 2013, a una importante tasa anual
de 22.5%; en el caso del zinc, la produccin creci a tasas de 6.7% y 5.5% en 2011 y 2012,
respectivamente, para luego tener una variacin anual menor al 1% [Ver Grfico N 3]. En el
caso del plomo, la produccin se ha reducido en los ltimos dos aos; por ltimo, la produccin
de hierro y molibdeno disminuy en el ltimo ao.
En el periodo del 2011 al 2015, China se destac como el mayor productor mundial de oro (con
una participacin promedio anual de 15.1%), plomo (51.0%), estao (40.6%), zinc (36.2%),
hierro (44.5%) y molibdeno (38.8%); adems este pas se consolid como el segundo productor
de plata (15.4%) y cobre (9.1%). Otro importante productor minero ha sido Australia, quien
ocup el segundo lugar en la produccin de oro (9.5%), plomo (13.4%), zinc (11.6%) y hierro
(20.3%). En el caso de pases latinoamericanos, Mxico se consolid como el principal
productor de plata (19.2%), mientras que Chile lo fue para el cobre (31.6%).

De otra parte, los expertos opinan que actualmente el mercado de metales pasa por una
sobreoferta, la misma que continuara en el mediano plazo; por ejemplo, COCHILCO espera que
la oferta de cobre supere a la demanda hasta el 2017. Asimismo, se prev que a finales de la
dcada se apreciara un periodo de escasez en el mercado, dadas las menores inversiones y la
falta de nuevos proyectos.

En cuanto a las reservas mundiales de minerales, entre el 2011 y el 2015 se incrementaron

para los ocho principales metales; con excepcin del estao, cuyas reservas mundiales
prcticamente se mantuvieron, y el zinc, cuyas reservas disminuyeron de manera importante
en los ltimos dos aos
Entre los pases con las mayores reservas de metales a nivel mundial se destac Australia, con
la mayor participacin de las reservas de oro (16.2%, como participacin anual promedio),
plomo (38.9%), zinc (26.9%) y hierro (23.6%); y con la segunda mayor reserva de plata (14.7%)
y cobre (12.6%). Otro pas destacado por sus reservas fue China, con las mayores reservas de
estao (31.3%) y molibdeno (39.9%); y con las segundas mayores reservas de plomo (16.4%) y
zinc (17.9%). Para los pases latinoamericanos, Per posee las mayores reservas de plata
(20.3%), y Chile cuenta con las mayores reservas de cobre (28.4%).

INVERSIN EN EXPLORACIN MINERA

La disponibilidad de las reservas mineras y de las futuras explotaciones en el sector, dependen

de la inversin en exploracin minera, la misma que ha venido disminuyendo despus de
alcanzar cifras record en el 2012. En particular, el crecimiento de la inversin en exploracin de
metales no ferrosos se situ en tasas negativas desde el 2013, despus de haber alcanzado
50.4% en el 2011 y 18.1% en el 2012 (SNL, 2016).

La tendencia negativa en la exploracin minera se mantendra debido a la cada de los precios

de los metales y el debilitamiento de la demanda de China, junto a una produccin
superavitaria y los altos niveles de agitacin poltica internacional; factores que han llevado a
los inversionistas a evitar la industria minera.

MERCADO NACIONAL DEL COBRE

Produccin

Con respecto a la evolucin de la produccin metlica nacional, se observa en el cuadro N o 5,

que para el 2011 y 2015, en el mercado especfico del cobre, se registr un total de 1,235,345 y
1,700,814 toneladas mtricas finas (TMF) de concentrados de cobre, lo cual represent un
crecimiento de 38% durante dicho periodo. Este crecimiento fue impulsado principalmente por
el incremento de la demanda mundial del mineral. Segn el reporte estadstico del Ministerio
de Energa y Minas (MEM), hasta abril del 2016 la produccin de cobre creci en un 51.7% con
respecto al mismo periodo del ao anterior, principalmente por la produccin de Las Bambas.
Adems, las regiones con mayor participacin en la produccin cuprfera fueron Arequipa
(171,551 TMF), Ancash (152,174 TMF) y Cusco (109,345 TMF), con una participacin de
24.42%, 21.66% y 15.57%, respectivamente. Adems, cabe resaltar que para el caso peruano,
entre los aos 2011 al 2015, se iniciaron nuevas operaciones mineras, modernizaciones y
ampliaciones.
La produccin de oro mostr una disminucin entre el 2011 y 2015 (-13%), debido
principalmente a las menores leyes de algunas minas y a las intervenciones a la minera ilegal.
Sin embargo, entre enero y abril del 2016, la produccin del metal registr un crecimiento de
6.8% con respecto al mismo periodo del ao anterior. Asimismo, las regiones de La Libertad
(13,675,705 Grsf.) y Cajamarca (12,270,467 Grsf.) concentran el 51.26% del total de la
produccin hasta abril del 2016.

Adicionalmente, la produccin de zinc, plata, plomo, hierro y molibdeno creci en 13%, 20%,
37%, 4% y 5% entre el 2011 y 2015, respectivamente. Desde enero a abril del 2016 se observa
un crecimiento en la produccin de plata (14.82%) y de plomo (2.25%) respecto al mismo
periodo del ao anterior. En el caso de la plata, el crecimiento estara asociado al incremento
de las operaciones metlicas en el centro del pas, especficamente en las regiones de Junn
(269,063 Kg.f.), Lima (266,420 Kg.f.) y Ancash (265, 493 Kg.f.). Sin embargo, la produccin de
zinc y hierro disminuy para el 2016 en 9.1% y 6.6%, respectivamente.

Finalmente, en los ltimos aos, la produccin de estao ha disminuido; as se puede observar

que en el 2011 se produjo 28,882 TMF y en el 2015 19,511 TMF, lo que represent una
disminucin de 32%, ocasionado como consecuencia del menor volumen de produccin por
parte de la mina San Rafael, Minsur (mina ms grande de estao en el mundo). Por ltimo,
entre enero y abril del 2016 se registra un descenso en el volumen de produccin de estao en
8.3% (con respecto al mismo periodo del ao previo).
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN DEL COBRE:

VARIACIN DE LA PRODUCCIN DE COBRE ACUMULADA / ENERO DICIEMBRE

PRODUCCIN DE COBRE POR EMPRESAS:

PRODUCCIN DE COBRE POR REGIN:

La produccin de cobre aument 38.4% respecto a similar periodo del ao anterior por la
mayor produccin de Sociedad Minero Cerro Verde S.A.A. que registr un nivel de produccin
de 255.9 mil TMF aportando el 22.4% de la produccin nacional y el volumen de Compaa
Minera Antamina S.A. del 18.85% y una tasa incremental de 7.68%.

EXPORTACIONES

El valor de las exportaciones minero metlicas en los ltimos aos ha descendido,

principalmente debido a la reduccin de los precios internacionales de los metales y del
volumen exportado. En este sentido, al analizar el caso del cobre, la desaceleracin de las
grandes economas industriales como la de China, gener una menor demanda y
consecuentemente un exceso de oferta, lo que explica la cada en el precio y la disminucin en
el valor exportado. Sin embargo, la mayor produccin por parte de Constancia, Chinalco y
Cerro Verde, permitieron que en el primer trimestre del 2016 se registre un crecimiento de
10.02% con respecto al mismo periodo del ao anterior.
PRINCIPALES PRODUCTOS MINEROS:

En el 2016, segn cifras del Banco Central de Reserva del Per, las exportaciones mineras (que
incluye la produccin metlica, no metlica, joyera, metalmecnica y siderrgica,
representaron el 65% del total del valor de las exportaciones del pas, al alcanzar los US$
23,817 millones, frente a US$ 21,139 millones que se registraron en el ao 2015 (13% de
crecimiento). As, se registr incremento en el valor exportado de cobre en 24%, oro en 11%,
plomo en 7% y molibdeno en 24%; respecto al ao previo.
Finalmente, para el 2015, el 57% del total de las exportaciones minero metlica tiene como
destino tres pases: principalmente a China (32%) al cual se exporta cobre, oro, zinc, plomo,
hierro, molibdeno, entre otros; seguidamente a Suiza (14%) exportndose oro y plata, y por
ultimo a Canad (11%), a donde se exporta cobre, oro, plata, zinc, estao, hierro y molibdeno.
MERCADO LATINOAMERICANO DEL COBRE

Este acpite muestra cmo se ha desarrollado la minera en el Per en los ltimos aos,
respecto de los principales pases mineros de Latinoamrica, para ello se tiene en cuenta dos
variables: la primera es el ndice de Atractivo de Inversin (IAI), que refleja, como su nombre lo
expresa, qu tan atractivo es un pas para destinar inversiones al sector minero. Este ndice
est en un rango entre 0 y 100, y toma en cuenta dos factores: (i) el potencial del mineral y la
percepcin de la situacin poltica del pas a invertir [10]; (ii) el nivel de produccin de los
principales minerales.

63.23, lo que nos desplaz al quinto lugar, es posible que esta reduccin se haya visto
influenciada por el efecto de los conflictos sociales referentes al proyecto minero Conga. A
partir de este ao se recuper el IAI para el Per, con lo cual el pas mejor su posicin relativa
dentro de Amrica Latina: ascendi al tercer lugar como pas atractivo para invertir en minera
para los aos 2013 y 2014. Para el ao 2015 el pas escal al segundo puesto como pas
atractivo para la inversin minera. Se debe notar, sin embargo, que a pesar de haber escalado
una posicin, el IAI se redujo de 75.35 a 69.26 (reduccin posiblemente afectada por el efecto
de los conflictos sociales del proyecto minero Ta Mara).
Respecto del mineral cuprfero, en trminos relativos, Per fue el segundo productor en
Latinoamrica despus del vecino pas de Chile (que es el mayor productor de cobre a nivel
mundial y cuya produccin alcanz 5749.6 miles de toneladas mtricas para el 2014). Los
pases productores del metal, por debajo de Per, fueron Mxico, Brasil y Argentina. Es
importante detallar que para el caso peruano la produccin del mineral se mantuvo casi
constante entre el 2011 y el 2014, mientras que para el 2015 aument en 23.4% con respecto
al ao anterior.