Guia Analisis Financiero

UNIVERSIDAD TECNOLGICA ISRAEL
Gua Didctica
ANLISIS FINANCIERO
Ing. MSc. Juan D. Martnez G.
2.011
Gua Didctica PRESUPUESTO Y ANLISIS FINANCIERO
PRESENTACIN
Estimado Seores Estudiante:
Bienvenidos a la ctedra de Anlisis Financiero, sta gua didctica ha sido escrita teniendo presente que la
formacin del profesional actual es el de conocer herramientas de gestin financiera para la t oma de
decisiones empresariales. Con la finalidad de generar en ustedes competencias profesionales que les
permitan intervenir en problemticas socio contemporneas desde la aplicacin de la ciencia, tecnologa con
criterios ticos y de calidad.
El Anlisis Financiero es la herramienta fundamental para tomar decisiones y el analista el asesor de dichas
decisiones. El anlisis financiero, se basa en los informes o estados financieros sobre los cuales aplica
diferentes tcnicas para conocer la estructura financiera de la empresa, las variaciones entre periodos, la
capacidad de pago, el endeudamiento, el rendimiento, la fuente y uso de los fondos, etc. Conocer los
resultados que brindan estas tcnicas, que no son otra cosa que la relacin aritmtica entre los rubros de los
estados financieros, no es suficiente, es necesario compararlos con estndares determinados, aplicar criterio
profesional, tomar en cuenta situaciones no financieras internas y externas a la empresa, para convertirlas en
conclusiones y recomendaciones tiles.
En fin, el anlisis financiero es la aplicacin de frmulas predeterminadas cuyos resultados deben ser
analizados con profesionalismo y habilidad, por esto les invito a conocer las tcnicas de anlisis y despertar el
espritu crtico que dan vida a fras expresiones numricas presentadas en los estados financieros.
Este tema se ha dividido en cinco unidades de estudio, comenzando por la conceptualizacin; donde se
plantea la definicin e importancia y los aspectos generales. Dentro de este ltimo se incluyen los objetivos;
las caractersticas; el contenido, la presentacin y la terminologa, adems de los diferentes tipos de usuarios
y las limitaciones. Seguidamente, se sealar la estructura de los diferentes tipos de estados financieros y su
reclasificacin, con la finalidad de efectuar un anlisis ms objetivo de los mismos y por ende de la empresa.
En este punto se estudiar como realizar cambios en las cuentas para reclasificarlas.
Posteriormente, se hace referencia a los ndices financieros como herramientas necesarias para un buen
anlisis de las diversas relaciones entre las partidas que conforman los estados financieros, su utilizacin en
el corto y largo plazo, y las tcnicas de anlisis ms utilizadas.
Finalmente, se exponen los motivos del por qu se deben re expresar los estados financieros y cmo es la
metodologa para realizarlo. Con esto se busca tener una mejor visin, para evaluar el desempeo de la
empresa, bajo las condiciones reales de la economa, en un ejercicio econmico determinado.
Para terminar la investigacin, se establecen las conclusiones, se incluye la bibliografa utilizada y se
desarrolla un ejemplo ilustrativo (anexo) de los Estados Financieros.
Seguro que este material les ser de mucho apoyo, les deseo el mayor de los xitos en su nuevo ciclo de
formacin profesional.
MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 2 UISRAEL
ANLISIS FINANCIERO
Datos informativos:
Ctedra : Presupuesto y Anlisis Financiero

Pre-requisitos : Contabilidad general
Modalidad : Presencial.
Sesiones Semanales : 2
Nombre del Profesor : Ing. MSc. Juan D. Martnez G.
Correo Electrnico : jumar56@yahoo.com
Introduccin al Curso:
La administracin financiera se ha ido convirtiendo, con el transcurso del tiempo, en un tema cada vez ms
importante. Se puede ver en todos los medios de comunicacin historias de cmo crecen y decrecen grandes
empresas, bancos, organismos del Estado, etc. Para entender estas variaciones y estar en condiciones de
participar en ellas se requiere de un buen conocimiento de los principios de las finanzas.
Los problemas administrativos y financieros a los que tiene que enfrentarse todo tipo de organizacin son
similares. Si se toma como ejemplo el caso de una empresa que se dedica a la fabricacin de una lnea de
recipientes de plstico, desde pequeos hasta grandes envases, entenderemos que dicha empresa necesita
un equipo para formar el plstico, a partir de sus componentes bsicos. Requiere un local para realizar sus
tareas. Debe comprar materia prima y mantener un inventario de ellas, as como de la produccin en proceso
y de los artculos terminados. Le es indispensable la presencia de trabajadores, a quienes debe cancelar
sueldos y salarios. Necesita de fondos para el uso y mantenimiento de la edificacin y los equipos. Debe
esperar cierto tiempo para que sus ventas sean canceladas y exista disponibilidad econmica, adems de
algn monto de cuentas por cobrar.
El citado ejemplo demuestra las necesidades que tienen las empresas Pblicas y Privadas, de obtener una
informacin que le permita su desarrollo financiero. Para esto el sistema contable que utiliza la empresa
reduce a unos pocos datos los hechos acontecidos en la misma, en un perodo de tiempo, y lo refleja en unos
informes que se denominan Estados Financieros, los cuales son el objeto de esta investigacin.
Objetivos:
Objetivo General
Desarrollar en los estudiantes la capacidad de analizar los estados financieros que presentan las empresas,
con la finalidad de conocer la situacin actual de las mimas as como la de tomar decisiones financieras que
promuevan el alcance de los objetivos empresariales.
Objetivos Especficos
Identificar la importancia de la funcin financiera en la empresa y su relacin con las dems reas.
Reconocer los estados financieros bsicos y su importancia como
materia prima en el anlisis contable.
Explicar el concepto e importancia del anlisis financiero

Realizar un anlisis financiero de una empresa con criterio, transparencia y tica

Diferenciar entre rentabilidad de activos y rentabilidad de capital.
Explicar los efectos de apalancamiento sobre la rentabilidad.
Explicar y diferenciar los conceptos de liquidez y solvencia.
Permitir realizar un diagnstico de la situacin financiera de la empresa.
Comprender y aplicar las tcnicas de Anlisis Financiero y las herramientas de planificacin financiera.
Elaborar informes gerenciales tiles basados en los resultados del anlisis financiero.
Aprender a tomar decisiones sobre la aplicacin de fondos que son necesarios para generar ingresos y para
as poder financiar tales aplicaciones en la buena utilizacin de los recursos.
Estudiar las tcnicas que se emplean para medir el valor de una inversin
Aplicar efectivamente la herramienta para la determinacin del punto de equilibrio.
Metodologa
El proceso de enseanza aprendizaje se sustenta en la metodologa prctica e interactiva a travs de

herramientas metodolgicas como desarrollo de casos, ejercicios de aplicacin presupuestaria, debates en
torno al anlisis financiero y la toma de decisiones, lo cual permite que los actores del aprendizaje sean entes
activos y que con el apoyo del docente como mediador se facilite y agilite la enseanza del presupuesto y el
anlisis financiero.
Dicha metodologa se complementa con la resolucin de problemas que le permite al estudiante transferir lo
aprendido y convertir los conocimientos adquiridos en el saln de clases en aprendizajes significativos, al
trasladarlos a los escenarios de su campo laboral y cotidiano.
Contenidos:
UNIDAD I
INTRODUCCIN A LA CTEDRA
La primera unidad de la ctedra de presupuesto entrega al estudiante una exposicin detallada e integrada de
cada uno de los componentes fundamentales para su formacin profesional. El estudio se ha constituido por
subunidades tales como: agrupacin del plan de cuentas, clasificacin - valoracin de cuentas, anlisis de
estados financieros, identificacin, interpretacin y lectura de estados financieros, clculo e ndices y razones
financieras. Base conceptual que permite desarrollar en el estudiante su capacidad de anlisis de los ndices
y razones financieras, complementado con la toma de decisiones.
UNIDAD II
ESTADOS FINANCIEROS
Esta unidad hace referencia a los estados financieros, conceptualizacin, estructura, funcionalidad,
considerando que los Estados Financieros vienen a ser la meta final de la lgica Contable la cual entrega al
analista financiero la informacin pertinente, exacta, y confiable para un proceso de anlisis efectivo.
UNIDAD III
PLANEAMIENTO Y METODOLOGA
Esta unidad permite al estudiante adquirir la capacidad de identificar los diferentes tipos de mtodos de
anlisis financieros, sus caractersticas, funcionalidad y formas de aplicacin.
UNIDAD III
ANALISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
Es un proceso que comprende la recopilacin, interpretacin, comprensin y estudio de los estados
financieros y datos operacionales de un negocio, durante el desarrollo de los contenidos temticos de esta
unidad los estudiantes podrn aplicar herramientas para el anlisis financieros e interpretacin de sus
resultados.
UNIDAD IV
PLANEACIN DE UTLIDADES
Del conocimiento sobre el anlisis e interpretacin de Balances se concluye que esta es una herramienta o
instrumento indispensable de control que para la empresa tiene el gerente financiero; por lo tanto es
recomendable mantener un control sobre la variacin de los indicadores financieros a efecto de seguir el
desarrollo de la empresa. Esta unidad estudia los dos (2) instrumentos adicionales para mantener el control
sobre la empresa y el gerente financiero debe conocerlos y no debe descuidarlos si desea el desarrollo de la
organizacin.
El primero se refiere al estado de Fuentes y Usos de Fondos que contribuye tambin un buen instrumento de
control y que nos permite conocer la forma como la empresa obtuvo recursos y la forma como se utilizaron
estos recursos durante el perodo analizado. El segundo se refiere al anlisis del punto de equilibrio, el mismo
que debe ser conocido, analizado y considerado dentro del desarrollo de la empresa
Bibliografa:
Texto Principal
OCHOA SETZER, Guadalupe, Administracin Financiera, editorial Mc. Graw Hill, Mxico, 2009.
Textos de Apoyo
ORTEGA CASTRO, Alfonso (2008) Introduccin a las Finanzas, 2da Edicin, Editorial Mc. Graw Hill.
Mxico.
GARCA SANTILLN, Arturo, Administracin Financiera I, Edicin electrnica gratuita.
Orientaciones Generales
Para lograr un aprendizaje efectivo es importante que tenga presente las siguientes orientaciones de estudio:
Para el estudio de esta asignatura debe tener el texto bsico sugerido en la bibliografa.
Si usted estudia en forma ordenada los temas que contiene cada una de las unidades que se
detallan en el contenido de la gua didctica, no tendr dificultad para desarrollar los casos y trabajos
que se les asignar como actividades de apoyo en cada unidad, as como las evaluaciones
peridicas y bimestrales.
Organice sus actividades laborales y familiares para que pueda dedicarle el tiempo de una hora
diaria para el desarrollo de la asignatura.
El trabajo grupal es recomendable, a efecto de intercambiar opiniones; sin embargo la redaccin y
presentacin del trabajo debe ser individual.
Utilice tcnicas de estudio para aprovechar el tiempo, haga cuadros sinpticos, subraye lo que
considere importante, revise bibliografa relacionada con el tema de estudio.
Es importante que el ambiente donde usted va a estudiar tenga una buena iluminacin y

ventilacin y sobre todo alejado de los ruidos que pueden distraer su concentracin.
Para el desarrollo en el aprendizaje de la asignatura de Finanzas I, deber tener conocimientos
bsicos de contabilidad general I y II, contabilidad de costos i y II, anlisis financiero y presupuesto
para que la comprensin de la materia tenga los resultados esperados.
Cabe indicar que los seores estudiantes debern asistir regularmente a sus horas de clases con el
docente en el aula, recuerde que el nivel se acredita con un promedio del 80% de asistencia.
Debe tomar nota y referencias de los ejercicios de aplicacin de cada uno de los contenidos
temticos que se dicten en clases, as como investigar sobre la temtica en la bibliografa principal y
complementaria que se sugiere en el micro currculo.
Adicionalmente se indica que en caso de alguna inquietud, el alumno podr comunicarse con el profesor en
el horario de atencin o a travs del correo electrnico indicado al inicio de la gua didctica.

PRIMER BIMESTRE
OBJETIVOS ESPECFICOS
Identificar la importancia de la funcin financiera en la empresa y su relacin con las dems reas.
Reconocer los estados financieros bsicos y su importancia como
materia prima en el anlisis contable.
Explicar el concepto e importancia del anlisis financiero
Realizar un anlisis financiero de una empresa con criterio, transparencia y tica
Explicar y diferenciar los conceptos de liquidez y solvencia..
CONTENIDOS TEMTICOS
UNIDAD I
INTRODUCCIN A LA CTEDRA
El desarrollo del anlisis financiero se produce a partir del ao 1950, las razones de este desarrollo lo
encontramos en aspectos como el desarrollo tecnolgico, el desarrollo de las vas de comunicacin, el
aumento de las investigaciones, los problemas de competencia en el mercado, la inflacin, el costo del dinero
(intereses), problemas de escasez de dinero, la reduccin de los mrgenes de utilidad en la venta de algunos
productos, la prioridad dada dentro del desarrollo econmico a las reas de produccin, diversificacin de
productos que fabrica una empresa, el crecimiento de las empresas que han obligado a una divisin del
trabajo y una delegacin de funciones, la globalizacin, el aparecimiento de mercados comunes, etc.
La 1 etapa del desarrollo de las finanzas comprende la bsqueda de fuentes de financiamiento para la
inversin; una vez que se encuentran las fuentes de financieras se da paso a la segunda etapa del desarrollo
de la administracin financiera.
La 2 etapa es de preocupacin y orientacin que se da al manejo ptimo de los recursos con que cuenta la
empresa.
La 3 etapa sera la organizacin del rea Financiera dentro de las empresas y la creacin de medios o
sistemas de control, en la actualidad todo sistema de control es aplicado a travs de sistemas
computacionales.
1.1. Concepto
El Anlisis Financiero es una tcnica de la Administracin Financiera que estudia, evala, compara y entrega
indicadores, relaciones y dems informacin respecto de las cifras de los estados financieros, a fin de
determinar la posicin financiera y de resultados, a una o ms fechas, y de uno o ms perodos.
Tambin, el Anlisis Financiero es un estudio que procura demostrar las razones de causalidad y sus efectos
en cada rubro o factor analizado, y as llegar a conclusiones vlidas y recomendar acciones prcticas y
viables orientadas al mejor aprovechamiento de los recursos.

Es importante destacar que el Anlisis Financiero no determina la posicin financiera y de resultados en una
forma absoluta o categrica, debido a muchos elementos de relatividad y subjetividad que utiliza,
principalmente porque los estados financieros son cortados a una fecha determinada o un perodo de tiempo
conocido, por tanto los estudios financieros requieren de otros complementos.
1.2. Alcance e Importancia
Las empresas, instituciones, organizaciones en general, y personas naturales obligadas a llevar Contabilidad
requieren de la alimentacin de la informacin financiera para conocer el avance en el cumplimiento de
objetivos (largo plazo) y metas (corto plazo), as como saber con oportunidad de la situacin financiera a
fechas determinadas y de los resultados en los perodos que correspondan. Todo esto es factible lograrlo con
el Anlisis Financiero si lo consideramos como una herramienta eficaz para la prevencin de riesgos y el
mejoramiento institucional.
Los Directivos de las empresas y organizaciones deben dar todo el apoyo para la realizacin de los estudio s
de tipo financiero, pues de ellos se derivan nobles ventajas, las que muy bien aprovechadas elevarn la
productividad, eficiencia, rentabilidad, y en general, la calidad de la gestin tcnico administrativa
financiera de la organizacin.
El Anlisis Financiero bien concebido estimula el mejoramiento institucional, advierte situaciones peligrosas,
califica posiciones financieras y de resultados, y sugiere medidas las ms convenientes y oportunas con el
menor riesgo posible.
Este tipo de anlisis permite controlar el cumplimiento de objetivos de la empresa, evala la captacin y
asignacin de fondos, mide la rentabilidad de la inversin, promueve una mejor Administracin Financiera, y
recomienda la minimizacin de costos y gastos para obtener mximas utilidades, consiguientemente, su
importancia debe ser aceptada por la autoridades de la organizacin y as lograr el mximo provecho de la
empresa o negocio
1.3. Objetivos
1.3.1. Objetivo General
El Anlisis Financiero tiene como objetivo general informar sobre la situacin financiera a fechas
determinadas - regularmente al 31 de diciembre - y sobre los resultados alcanzados en uno o ms perodos,
regularmente del ejercicio econmico 1. de enero diciembre 31
1.3.2. Objetivos Especficos
Los objetivos especficos del Anlisis Financiero difieren segn el caso y hacia quien va dirigido, ejemplos:
ANALISIS FINANCIERO PARA ACCIONISTAS
En estos casos los accionistas desearn conocer el rendimiento del capital invertido, las posibilidades de
incrementar sus utilidades, las expectativas de permanecer en el mercado, etc.
ANALISIS FINANCIERO PARA FINES DE CREDITO

Al banco o financiera le interesar saber si el crdito solicitado por los clientes se justifica en base a las
necesidades de fondos, la determinacin de la capacidad de pago del crdito solicitado, la antigedad de la
empresa, niveles de rentabilidad, referencias comerciales, etc.
ANALISIS FINANCIERO PARA ADMINISTRADORES
Los administradores de la empresa, gerente, presidente, etc., desearn disponer de informacin suficiente
relacionada con la situacin financiera y de resultados, respecto de las variables que impliquen mayor riesgo
como por ejemplo los niveles de endeudamiento, costos y gastos muy altos, disminucin de ventas, y otros
elementos, a fin de aplicar medidas correctivas las ms idneas y oportunas.
ANALISIS FINANCIERO DE COMISARIOS, AUDITORES, INTERVENTORES
En estos casos el Anlisis Financiero tiene por finalidad informar fundamentalmente sobre el manejo de los
recursos, los sistemas de control interno, el cumplimiento de normas legales y estatutarias, el cumplimiento de
obligaciones tributarias, de compaas, laborales, de seguridad social, entre los principales aspectos.
ANALISIS FINANCIERO PARA PROVEEDORES, COMPRADORES
El Anlisis Financiero es tambin utilizado por proveedores y compradores cuando stos requieren conocer
de la capacidad financiera y solvencia de compradores y proveedores, respectivamente, a fin de minimizar los
riesgos en concesin de crdito o negociaciones de cobro, pago y envo de materias primas o mercaderas, y
otras relaciones contractuales.
ANALISIS FINANCIERO PARA CONCURSOS DE OFERTAS Y LICITACIONES
Cuando los requerimientos de materiales, obras o servicios son demandados por entidades pblicas o
privadas, mediante concurso de ofertas y licitaciones, los interesados requieren de informacin financiera de
los proveedores, para lo cual el Anlisis Financiero se relacionar fundamentalmente con la propiedad de
activos, niveles de endeudamiento, monto del patrimonio, a fin de conocer la estructura financiera de la
empresa.
ANALISIS FINANCIERO PARA VENTA DE ACCIONES
Cuando la empresa ofrece sus acciones en el mercado, procura respaldar su oferta y precio en base de
estudios financieros que le permitan inducir a terceros la adquisicin en adecuados trminos, para lo cual, el
comprador requiere de un Anlisis Financiero que garantice el respaldo de la empresa en trminos de
crecimiento, rentabilidad, etc.
1.4. Funcin Financiera
Las finanzas son una parte de la economa y, por consiguiente, para comprender claramente su funcin, se
debe partir del estudio tanto de la macroeconoma como de la microeconoma. La primera suministra
conocimientos amplios acerca del sistema institucional, bancario y econmico en general. La segunda
proporciona los principios a nivel de empresa, tales como oferta, demanda, riesgo, etc., indispensables para el
xito financiero.

La actividad financiera comprende tres funciones bsicas:
a. Preparacin y anlisis de informacin financiera.

b. Determinacin de la estructura de activos
c. Estudio del financiamiento de la empresa, o estructura financiera.
La funcin financiera implica tambin las siguientes responsabilidades:
Responsabilidad por la produccin, manejo y flujo adecuado de la informacin contable y financiera.

Responsabilidad por la administracin eficiente del capital de trabajo.
Responsabilidad por la seleccin y evaluacin de inversiones a largo plazo, especialmente en lo que
concierne a los activos fijos.
Responsabilidad por la consecucin y manejo de fondos requeridos por la compaa
Todo esfuerzo desarrollado por la gestin financiera debe tender hacia un fin
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA, es decir incrementar la inversin
de los dueos o accionistas. Generalmente, en la prctica esto se logra a
travs del incremento en el valor de mercado de cada accin o aporte social.
Lo que si debe quedar bien claro es que el objetivo financiero no debe ser
MAXIMIZAR LAS UTILIDADES ya que ests son slo una parte del valor de la
empresa
1.5. Enfoque y caractersticas del Anlisis Financiero
1.6. Enfoque del AF
Los estudios de Anlisis Financiero persiguen informar sobre la situacin financiera y de resultados en base a
los estados financieros bsicos, estos son el balance general o estado de situacin financiera, y el balance de
resultados o estado de prdidas y ganancias.
El enfoque de cada estudio o informe depende de los objetivos particulares, as por ejemplo si se trata de un
anlisis para fines de crdito se pondr nfasis en la estabilidad de la empresa y en los niveles de
rentabilidad, capacidad de endeudamiento y de pago para el crdito solicitado. De acuerdo al caso especfico,
el Anlisis Financiero podr variar entre muy amplio, muy profundo, muy detallado, o muy escueto o
resumido. En ningn caso puede perderse de vista la claridad y objetividad para demostrar la posicin
financiera y resultados alcanzados.
En resumen, se trata de elaborar estudios con la mayor objetividad posible, adaptndolos al tipo de actividad,
reconociendo el tipo de empresa, su dimensin, el ciclo de vida del producto, y fundamentalmente
preocupndose de factores o variables que puedan estar afectando a la empresa, asociando tambin el
anlisis con otras reas de la empresa tales como: produccin, administracin, ventas, tecnologa y otros

aspectos que contribuyan a esclarecer de mejor manera la situacin financiera de la empresa y los resultados
alcanzados
1.7. Caractersticas del AF.
Las principales caractersticas del Anlisis Financiero son las siguientes:
RELEVANCIA
Cada informe financiero debe destacar los aspectos ms sobresalientes, de modo tal que se ponga nfasis
sobre los aspectos destacados que tengan repercusiones positivas o negativas, a fin de sugerir correctivos o
aprovechar ventajas segn cada caso.
OBJETIVIDAD
El Anlisis Financiero debe ser claro, objetivo, fundamentado, que signifique una auto demostracin para los
analistas financieros, es decir que estn convencidos de su apreciacin, y sea elocuente para la autoridad u
rganos hacia los cuales se dirige el Informe.
IMPARCIALIDAD
El Anlisis Financiero debe basarse en condiciones de imparcialidad, o sea, los analistas deben evaluar las
variables, rubros, cuentas, factores, etc. con altos niveles de conocimiento y tica profesionales, sin
inclinaciones a favor o en contra de la empresa o de sus directivos.
FRECUENCIA
Mientras ms frecuente sea la elaboracin y presentacin de los informes de Anlisis Financiero, la empresa
logra mejores oportunidades para alcanzar mayor productividad, eficiencia y rentabilidad, pues la informacin
financiera analizada con oportunidad repercute favorablemente en el mejoramiento de la administracin
financiera y de la empresa en su conjunto. Adems del anlisis que regularmente se hace en base de los

estados financieros al 31 de diciembre y del ejercicio 1. de enero diciembre 31, se pueden hacer con
frecuencia semestral, trimestral, mensual, etc.
Una magnfica opcin en cuanto a frecuencia de los informes de Anlisis Financiero es con periodicidad
mensual, as los directivos y dems funcionarios estn oportunamente informados fundamentalmente para
detectar riesgos, prevenirlos y corregir situaciones adversas.
RESPALDO DE INFORMACION
Los analistas financieros, usualmente respaldan su informacin en base a las cifras constantes en los estados
financieros, bsicamente en el Balance General o Estado de Situacin Financiera y en el Estado de Prdidas
y Ganancias, sin embargo es muy importante complementar la informacin recurriendo a registros contables
tales como Diario General, Mayor General, Auxiliares, etc. estadsticas, documentos extra contables, y dems
informacin til para el anlisis, todo lo cual redundar en la calidad del Informe y su interpretacin.
As tambin, y cuando el caso lo justifique, puede recurrirse a datos especficos que permitan hacer
comparaciones segn cada caso. El contar con sistemas de informacin financiera brinda extraordinarias
facilidades para incrementar la eficiencia en este tipo de estudios, su oportunidad, e implcitamente el
mejoramiento de la posicin financiera y resultados.
Los sistemas de informacin financiera diseados para el caso de la empresa permiten alcanzar alta
eficiencia en la elaboracin de informes financieros, presupuestos, flujos de efectivos, etc. de modo que si
diseo e implementacin estn plenamente justificados.
CRITERIO DE LOS ANALISTAS
Los analistas financieros, comisarios, auditores, analistas de crdito, analistas de proyectos y de inversiones,
requieren de muy buena formacin profesional, conocimientos actualizados no solo en los temas de Anlisis
Financiero sino con temas relacionados de la Contabilidad General, Contabilidad de Costos, y Administracin
Financiera.
Adems de los conocimientos contables financieros, es muy bueno preocuparse de temas fundamentales
vinculados con la produccin, comercializacin, administracin, computacin, y otras tcnicas de gestin
afines a las actividades de la empresa, con ello, es posible la elaboracin de informes bien concebidos,
confiables, y con recomendaciones viables.
METODOLOGIA
No existe metodologa nica para el Anlisis Financiero, su diseo y aplicacin depende de cada caso, sin
embargo existen orientaciones metodolgicas que tienen aceptacin generalizada como por ejemplo el
anlisis vertical (un solo balance), anlisis horizontal o comparativo (2 ms balances), anlisis de
tendencias, de fluctuaciones, diagnstico financiero, entre las tcnicas ms conocidas.
El Analista Financiero est en la obligacin de aplicar la metodologa que ms se ajuste al caso especfico y
agregar su dosis de iniciativa, originalidad y criterios aplicables al caso, capaz de alcanzar la mxima
elocuencia facilitando el conocimiento e interpretacin de terceros. Debe tomarse en cuenta que los

administradores, directivos, accionistas, etc. no necesariamente son expertos en materia financiera, por ello el
mtodo elegido para el anlisis debe tener un alto nivel de comprensin.
RELATIVIDAD
El Anlisis Financiero se basa fundamentalmente en relaciones o comparaciones de variables, cuentas,

grupos de cuentas o entre sectores financieros como activos, pasivos, patrimonio, o entre empresas de similar
actividad, o entre anlisis presentes con anteriores, de modo que los ndices, parmetros, porcentajes,
variaciones y dems elementos resultantes del estudio no tienen el carcter de permanentes.
Los resultados del Anlisis Financiero son relativos y no absolutos, debido a las siguientes principales
razones:
Relatividad en el tiempo.- Los saldos del Balance General no reflejan de manera absoluta el
comportamiento de cada cuenta, simplemente expresan el valor monetario a la fecha determinada. Su
anlisis exige mayor profundidad por parte del Analista Financiero, el no hacerlo regularmente implica el
riesgo de sobre valorar o subvalorar la medida o niveles de los indicadores financieros, desfigurando una
interpretacin razonable, confiable.
Igual ocurre con el Estado de Prdidas y Ganancias, su anlisis debe referirse a las razones por las
cuales se alcanz los resultados de ingresos, costos, gastos y utilidades. Eventualmente puede tratarse
de un perodo especial que benefici o perjudic a los objetivos de la empresa, por tanto, se trata de
comportamientos irregulares.
Aspectos especficos del producto o servicio de la empresa.- Cada empresa tiene actividades especficas
de produccin y comercializacin de bienes y servicios segn corresponda, por ello el Anlisis Financiero
difiere tambin segn las actividades de cada empresa. En este sentido el Anlisis Financiero es
diferente en una empresa comercial respecto de la industrial, o constructora, bancaria, turstica, etc., a tal
punto que el mismo indicador financiero de igual valor puede tener diferente significacin en uno u otro
caso.
Las cuentas, su naturaleza y niveles de significacin.- La interpretacin de los ndices financieros vara
segn la naturaleza de las cuentas y su significacin en grupos, sub grupos, y totales de los sectores
financieros de activos, pasivos y patrimonio; as, un ndice aparentemente aceptable puede tener
interpretacin contraria si evaluamos la representacin porcentual respecto de un grupo financiero. Como
ejemplo, al obtener el Indice de Solvencia dividiendo el activo corriente para el pasivo corriente, es
necesario analizar los componentes de cada grupo (activo corriente y pasivo corriente) y apreciar su
incidencia, ejemplo: en una empresa comercial la participacin de inventarios ser mayor, mientras que
en otra ser menor, con lo cual un mismo ndice tiene diferente interpretacin.
Ciclo de vida del producto y empresa.- Se refiere a la situacin del producto y de la empresa en el tiempo,
as el enfoque del Anlisis Financiero de una empresa que recin inicia sus actividades ser diferente a
otra que alcanz una etapa de madurez o desarrollo, y entre s diferente a aquella que est en
decadencia.

El valor del dinero.- Considerar el valor del dinero en el contexto del Anlisis Financiero es un factor muy
importante especialmente en pases en donde la fluctuacin de la capacidad adquisitiva de la moneda es
muy variable. En el caso ecuatoriano con la dolarizacin se ha logrado relativa estabilidad, sin embargo
por efecto de la inflacin se hace necesario introducir esta variante, ejemplo:
a) Valores corrientes (precios de cada ao)
CUENTA SALDO AL 31-12 /2003 SALDO AL 31-12 /2004
INVENTARIO $ 1.000 $ 1.000

DE MERCADERIAS
Al comparar los saldos de la cuenta INVENTARIO DE MERCADERIAS a las fechas indicadas, los $
1.000 al 31-12 /2003 tienen un mayor valor (capacidad adquisitiva) porque son el resultado de un menor
costo de adquisicin; mientras que los $ 1.000 al 31-12 /2004 significa un menor valor monetario como
consecuencia de la desvalorizacin del dinero por efectos de la inflacin, tasas de inters y otras variables
de la economa que afectan al poder adquisitivo de la moneda.
b) Valores constantes o actuales: precios del 2002; inflacin 10 %
CUENTA SALDO AL 31-12 /2003 SALDO AL 31-12 /2004
INVENTARIO $ 1.000 1.100

DE MERCADERIAS
Ahora, podemos comparar en trminos de valor del dinero: $ 1.100 al 31 de diciembre del 2004
representa los mismos $ 1.000 al 31 de diciembre del 2003, consecuentemente no hay mejoramiento
o ganancia. Tendra que superar la incidencia de la inflacin para reconocer aumento o ganancia.
Tamao de las empresa.- Las cifras absolutas de los balances no tienen la misma significacin segn el
tamao de la empresa, as un Capital de Trabajo de $ 50.000 puede ser suficiente para una pequea
empresa, y muy limitado para una empresa mediana o grande.
Situacin econmica del pas.- El Anlisis Financiero es relativo tambin en funcin del comportamiento
de la economa del pas, sta incide en la situacin financiera y resultados de las empresas. El Analista
Financiero debe tomar en consideracin variables como: estabilidad o inestabilidad poltica, convenios
internacionales, crisis fiscal, fenmenos naturales, restricciones del comercio exterior, pocas de recesin
o bonanza econmica, tendencia inflacionaria, etc.
Variables particulares de la empresa.- Cuando la empresa atraviesa situaciones irregulares favorables o

negativas, el Anlisis Financiero debe incluir la evaluacin de las variables que han influenciado,
ejemplos: cumplimiento de objetivos y metas; ampliacin de la capacidad de produccin, nuevos
productos, nuevos mercados, cambios en la tecnologa, aumento de capital; disminucin sustancial de
ventas, efectos de la competencia, severas restricciones de liquidez (capital circulante disponible), entre
otras.
Relatividad numrica o matemtica de los ndices financieros.- Todo ndice financiero es relativo,
transitorio, simplemente porque proviene de la comparacin con alguna o ms variables, por tanto no
siempre tienen la misma significacin an dentro de la misma empresa. Si una empresa alcanz una
utilidad de $ 100.000 la que comparada con el capital propio de $ 500.000 le representa una rentabilidad
del 20 %; en tanto que otra empresa con la misma utilidad de $ 100.000 comparada con su capital propio
de $ 200.000, le representa una rentabilidad del 50 %. Se concluye que con la misma utilidad el margen
de rentabilidad es muy diferente.
ACTIVIDAD N 1
Leer y elaborar un ensayo sobre la importancia del estudio del Anlisis
Financiero.
UNIDAD II
ESTADOS FINANCIEROS Y SU ESTRUCTURA
2. Estados Financieros; concepto
Los Estados Financieros son un extracto de los registros de Contabilidad y que muestran la situacin
econmica financiera de la empresa, en trminos monetarios, para una fecha precisa y/o su evolucin
durante dos fechas.
No obstante la exactitud aparente de las cifras contenidas en los Estados Financieros, slo deben admitirse
como muestra del esfuerzo en pro de reflejar la situacin y resultados econmicos financieros de la
empresa, lo ms aproximadamente posible a la realidad. Los Estados Financieros vienen a ser la meta final
lgica de la Contabilidad; la cual est concebida como: El arte de registrar, clasificar y resumir, en trminos
monetarios, las transacciones de las organizaciones, e interpretar los resultados.
2.1. Objetivo Principal de los Estados Financieros
El marco principal de las NIIF establece que el objetivo principal de los Estados Financieros es:
Proporcionar informacin sobre el desempeo y cambios de la situacin

financiera de una empresa, que es til a una gran diversidad de usuarios en la
toma de decisiones econmicas.
La situacin financiera es afectada por los recursos econmicos controlados por la entidad, su estructura
financiera, su liquidez y solvencia, y su capacidad para adaptarse a los cambios del sector en el cual opera.
2.2. Caractersticas cualitativas de los Estados Financieros
Comprensibilidad
Connotacin
Confiabilidad
Comparabilidad
2.3. Clasificacin de los Estados Financieros
2.3.1. Estado de Situacin Financiera (Balance General)

El balance general, es aquel que muestra en unidades monetarias, la situacin financiera de una empresa en
una fecha determinada.
El estado de Situacin Financiera conocido tambin como Balance General, presenta los bienes y derechos
de la empresa, las obligaciones con terceros y la propiedad de los accionistas mediante sus tres
componentes, activo, pasivo y patrimonio, respectivamente.
Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que le deben, de lo que debe, y de los que realmente
les pertenece a sus propietarios o socios a una fecha determinada, es como una fotografa de la situacin del
negocio y est compuesto por los principales grupos de cuentas de Activo, Pasivo y Patrimonio. Se llama
Balance porque siempre debe establecerse la igualdad entre los grupos que conforman el Activo por un lado y
por otro lado el Pasivo y Patrimonio. Dando cumplimiento as a la ecuacin contable.
CONCEPTOS BSICOS
Segn las IASB:
Activos
Es un recurso controlado por la empresa como consecuencia de
acontecimientos pasados o presentes y del cul se esperan beneficios
econmicos futuros fluyan a la empresa.
Pasivos
Es una obligacin presente de la empresa que proviene de
acontecimientos pasados, de cuyo registro se espera beneficios futuros
a travs de la salida de recursos
Patrimonio
Es simplemente el residuo obtenido por la deduccin del Pasivo sobre
el Activo
Bsicamente existen dos formas de presentar o trabajar un Estado de Situacion Financiera (Balance
General):
En orden de liquidez
En orden de solidez
a. En orden de liquidez
Es la forma ms usual de presentacin de un Balance, segn esta modalidad se debe presentar en primer
lugar las cuentas ms lquidas (tiene la caracterstica en convertirse en dinero efectivo de forma inmediata).
Para un ordenamiento adecuado de las cuentas se ha considerado tres grupos bsicos para la presentacin
del Activo y estos son:
Activo corriente
Activo no corrientes
El Balance General tambin muestra las cuentas de Pasivo y de Patrimonio

ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones totales de la Empresa
ACTIVO CORRIENTE en el Corto y Largo Plazo
(Bienes y derechos de la PASIVO A LARGO PLAZO
Empresa) (PASIVO NO CORRIENTE)
PATRIMONIO
Participacin de los propietarios en el
negocio
ACTIVO NO CORRIENTE
(Bienes y derechos de la
Empresa)
b. En orden de solidez
Esta forma de presentacin se utiliza en algunos pases europeos y consiste en presentar primeros lo ms
slido como es el activo fijo y luego lo ms lquido que es el activo corriente. A continuacin vamos a observar
la seccin del Activo con sus tres segmentos principales:

En cuanto al pasivo que son todos los valores que la empresa debe, se suele presentar en orden de
exigibilidad con los siguientes grupos:
Pasivo corriente o de corto plazo
Pasivo a largo plazo
En el grupo de patrimonio se debe incluir el Capital, las reservas y el resultado del ejercicio, ste ltimo valor
es el vnculo que existe entre el Balance General y el Estado de resultados o prdidas y ganancias. A
continuacin tenemos la seccin de pasivo y patrimonio:

Los valores de esta seccin estn antecedidos del signo (-), esto es para indicar que son de naturaleza
acreedora. Como se puede ver por un lado el activo suma $ 38.683,98, por otro lado el pasivo + el patrimonio
tambin suman $ 38.683,98, con lo que se concluye que este balance est cuadrado. Al pie de este
documento se debe hacer constar las firmas del Gerente general o representante legal y la del Contador
general con el nmero de su licencia profesional.
Estructura del Balance General
BALANCE GENERAL (Esquema)

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE
DEUDORES
INVENTARIOS
ACTIVO NO CORRIENTE
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO
INTANGIBLES
DIFERIDOS
VALORIZACIONES
TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS
PROVEEDORES
CUENTAS POR PAGAR
IMPUESTOS GRAVMENES Y TASAS
OBLIGACIONES LABORALES
DIFERIDOS
PASIVOS NO CORRIENTE
OTROS PASIVOS DE LARGO PLAZO
BONOS Y PAPELES COMERCIALES
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
SUPERVIT DE CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACIN DEL PATRIMONIO
UTILIDAD DEL EJERCICIO
TOTAL PATRIMONIO
ACTIVIDAD N 2
La compaa M&C, que es una empresa dedicada a la fabricacin de electrodomsticos, presenta la
siguiente informacin durante su primer semestre, cortado al 31 de diciembre del 2004 (en miles de
dlares).
Plusvala 205
Cuentas por pagar 148
Utilidades acumuladas 1015
Cuentas por cobrar 678
Inventarios 1329
Prstamos Bancarios 449
Vehculos 1597
Acciones comunes 421
Inversin a largo plazo 65
Depreciacin Acumulada 857
Impuestos acumulados por pagar 36
Otros pasivos acumulados 191
Capital pagado 361
Efectivo y valores realizables 178
Gastos pagados por adelantado 21
Pago anticipado de impuestos acumulados 35
Pasivo a largo plazo 630
Se pide:
Ordenar y elaborar el balance general, mediante la determinacin del Activo corriente Activo fijo,
Pasivo corriente, Pasivo a largo plazo, Capital contable.

2.3.2. Estado de Resultados
Este estado financiero tambin conocido como Estado de Prdidas y Ganancias, demuestra las causas que
generaron la utilidad o prdida obtenida durante un ejercicio contable o perodo determ inado. En este estado
se detalla todos los ingresos obtenidos por las operaciones normales del negocio, as como tambin ingresos
no operacionales, obtenidos por rendimientos financieros o venta de activos fijos.
El Balance de Resultados Estado de Prdidas y Ganancias es el efecto de ingresos menos costo de ventas
(costo de las mercaderas, productos o servicios vendidas en el ejercicio) y menos gastos de la empresa
ocurridos en el ejercicio econmico o perodo, a fin de conocer el resultado de la gestin medido en la utilidad
o prdida del perodo, pero obligatoriamente en el ejercicio anual enero 1. diciembre 31
El Estado de Prdidas y Ganancias, para fines legales, de tipo tributario, de organismos de control, para
accionistas y socios, es anual del 1. de enero al 31 de diciembre. Sin embargo, para fines internos y otros
puede obtenerse resultados parciales en perodos menores al del ao calendario.
El Estado de Prdidas y Ganancias tiene 3 componentes: INGRESOS, COSTOS Y GASTOS, Y PERDIDAS O
GANANCIAS. Cuando los ingresos son mayores a los costos de la mercadera, productos o servicios
vendidos, y gastos de gestin de la empresa: generales de administracin, de ventas y financieros, la
empresa obtendr beneficio o utilidad. Cuando los ingresos son menores a dichos costos y gastos, la
empresa registra prdida en el perodo.
.
Ingreso
Se conceptan como rentas a toda clase de ingresos monetarios o devengados que significan utilidades para
las empresas en cada perodo contable, en cuanto incrementan los activos y el patrimonio o disminuyen los
pasivos diferidos de las entidades, de acuerdo al principio contable de REALIZACIN, todo ingreso, renta o
utilidad, debe hallarse devengada como requisito primordial para su contabilizacin.
Los Incrementos se originan en mayor proporcin en las transacciones de intercambio o venta de los bienes o
servicios materia del negocio; sin embargo, tambin provienen de operaciones financieras de otorgamiento de
crditos o de otras actividades complementarias de diversa ndole al giro empresarial.
Los Ingresos, son los incrementos en los beneficios econmicos,

producidos a lo largo del periodo contable, en forma de entradas o
incrementos de valor de los activo, o bien como disminuciones de
las obligaciones, que dan como resultado aumentos del Patrimonio,
y que no estn relacionados con lo aportes de capital efectuados por
los propietarios.
Es un sector financiero del Estado de Prdidas y Ganancias en el cual se registran los ingresos provenientes
de las ventas de mercaderas, productos y servicios, segn corresponda, realizadas por la empresa en el
ejercicio.
Toda empresa, organizacin, negocio y an instituciones sin fines de lucro persiguen captar mayores ingresos
para cubrir los costos y gastos incurridos, para alcanzar beneficio, supervit, utilidad, ganancia (son
sinnimos) como respuesta a sus objetivos, y si logra habr alcanzado niveles de rentabilidad y eficiencia
financiera.
Si los ingresos son inferiores al costo de ventas y gastos del ejercicio, la empresa tiene prdida, sta se
registra en el Patrimonio con signo negativo para reflejar su valor neto.
Los Ingresos se subdividen en dos grupos financieros: operacionales, y no operacionales.
oIngresos Operacionales.-
Son aquellos que se identifican con los objetivos intrnsecos, propios de la empresa y hacen
posible alcanzar la utilidad en el ejercicio regularmente a travs de VENTAS en negocios
comerciales y todas aquellas empresas o negocios que comercializan mercaderas y productos en
general; INTERESES Y COMISIONES en entidades bancarias y financieras; PRIMAS DE
SEGUROS GANADAS en compaas de seguros; FLETES y PASAJES en compaas de
transporte; INGRESOS POR PROYECTOS en empresas constructoras; INGRESOS POR
SERVICIOS en empresas consultoras, de mantenimiento, etc.
oIngresos No Operacionales.-
Son aquellos ingresos que ocurren en forma eventual, como consecuencia de actividades u
oportunidades especiales para obtener utilidades adicionales a las principales del negocio,
ejemplos: ARRENDAMIENTOS, UTILIDADES EN VENTA DE ACTIVOS FIJOS, INTERESES POR
INVERSIONES FINANCIERAS, UTILIDADES EN VENTA DE TTULOS VALORES.
Costos
A este grupo corresponden los egresos o valores monetarios que se aplican a la mercadera adquirida (en
cualquier perodo) y vendida en el ejercicio; al costo de produccin de artculos vendidos en el perodo; y al
costo de los servicios transferidos en el ejercicio.
Cuando las mercaderas, productos o servicios se han vendido o transferido en el ejercicio, la Contabilidad lo
reconoce como COSTO DE VENTAS, costo que es registrado en la fecha de la transaccin denominado
costo histrico. Este costo se recupera justamente a travs de las VENTAS.
Gastos
Se conceptan gastos a toda clase de desembolsos monetarios o crediticios realizados por las entidades en
cada ejercicio o perodo contable, que generalmente, significan disminuciones de utilidades y que cuando
sobrepasan en valores a las rentas, originan prdida o dficit en el perodo o ejercicio contable de su registro.
Por otra parte, los gastos cuando se pagan en efectivo representan disminucin del activo disponible; y
cuando NO se pagan en dinero constituyen crditos por pagar que incrementan el pasivo empresarial.
De acuerdo con el principio contable de RECONOCIMIENTO INMEDIATO, los gastos deben ser
contabilizados con cargo al perodo en el que fueron pagados o dieron lugar al surgimiento de pasivos
acumulados para su cancelacin.

Los gastos en su mayor parte se originan por consumos utilizados para la realizacin de las actividades
tpicas de las entidades. A continuacin se puede observar el Estado de Prdidas y Ganancias, en primer
trmino el segmento de ingresos, luego el segmento de gastos. En este caso se puede ver que se ha
obtenido una utilidad de $ 412,38 y precisamente este valor se refleja tambin en el balance general como
parte del patrimonio. Los valores de la seccin de ingresos tienen signo negativo, para indicar que estas
cuentas tienen saldo acreedor, mientras que los gastos tienen saldo deudor, al igual que en el balance
general tambin se deben registrar al pie de este estado financiero las firmas del Gerente general o
representante legal y la del Contador general con el nmero de su licencia.
Los Gastos son las disminuciones en los beneficios econmicos,

producidos a lo largo del periodo contable, en forma de egreso o
disminucin del valor de los activos, o bien como surgimiento de
obligaciones, que dan como resultado disminuciones en el
Patrimonio, y que no estn relacionados con las distribuciones de
Patrimonio efectuados a los propietarios.

Los gastos son egresos y valores imputables a la gestin de la empresa en forma independiente de la
adquisicin de mercaderas o produccin de productos o servicios.
En los gastos se reconoce cuatro subgrupos: gastos generales de administracin, gastos de ventas, gastos
financieros, y gastos extraordinarios del ejercicio.
- Gastos Generales de Administracin.-

Son todos aquellos relacionados con la gestin de la empresa en su conjunto,
especficamente con la gestin administrativa, ejemplos: sueldos y beneficios sociales del
personal de administracin; arrendamientos de oficinas, de edificios; consumo de agua, luz;
tiles de oficina (consumo); depreciaciones de edificios, locales de administracin;
impuestos excepto el impuesto a la renta; seguros de vida del personal de administracin,
entre otros.
- Gastos de Ventas.-
Son los relacionados con la gestin de comercializacin de las mercaderas, productos o
servicios, ejemplos: sueldos y beneficios sociales del personal de ventas, comisiones a
vendedores, gastos de publicidad, transporte de mercaderas o productos, etc.

- Gastos Financieros.-
Regularmente se relacionan con los prstamos o facilidades financieras concedidas por
bancos, proveedores o terceros. Los gastos financieros son intereses, comisiones y
adicionales si los hubiere.
- Gastos extraordinarios.-
Eventualmente, pueden presentarse gastos de naturaleza especial o extraordinaria no
contemplados como comunes, ordinarios, tal es el caso de indemnizaciones al personal,
reparaciones por catstrofes, prdidas por siniestros, y otros de caractersticas muy
especiales.
Estructura del Estado de Resultados
ESTADO DE RESULTADOS (Esquema)

VENTAS xxxx
(-) Devoluciones y descuentos xxxx
INGRESOS OPERACIONALES xxxx
(-) Costo de ventas xxxx
UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL xxxx
(-) Gastos operacionales de ventas xxxx
(-) Gastos Operacionales de administracin xxxx
UTILIDAD OPERACIONAL xxxx
(+) Ingresos no operacionales xxxx
(-) Gastos no operacionales xxxx
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS xxxx
(-) Impuesto de renta y complementarios xxxx
UTILIDAD LQUIDA xxxx
(-) Reservas xxxx
UTILIDAD DEL EJERCICIO xxxx
Prdidas y ganancias
La diferencia entre Ingresos menos costo de ventas y menos los gastos del ejercicio nos da la UTILIDAD
PRDIDA.
La UTILIDAD ocurre cuando el Ingreso Total es mayor al Costo de Ventas ms los Gastos de la Empresa del
ejercicio.
La PERDIDA ocurre cuando el Ingreso Total es menor al Costo de Ventas y Gastos de la Empresa del
ejercicio.

EL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PRESENTACION - RESUMEN
ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS RESUMEN
INGRESO TOTAL
INGRESOS OPERACIONALES
+ INGRESOS NO OPERACIONALES
menos (-) COSTO DE VENTAS
(Costo de las mercaderas, productos o servicios vendidos en el ejercicio)
menos (-) GASTOS G. DE ADMINISTRACION, DE VENTAS, FINANCIEROS Y
EXTRAORDINARIOS
=====================================
UTILIDAD O PRDIDA DEL EJERCICIO
======================================
ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS PRESENTACIN, EJEMPLO
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

Perodo: enero 1. diciembre 31
VENTAS NETAS
menos (-) COSTO DE VENTAS
---------------------------------------
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
menos (-) GASTOS GENER. ADMINISTRACION, DE VENTAS Y FINANCIEROS
--------------------------------------
UTILIDAD NETA EN OPERACIONES
ms (+) INGRESOS NO OPERACIONALES
menos (-) GASTOS EXTRAORDINARIOS
-------------------------------------------
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
menos (-) 15 % UTILIDADES A EMPL. Y TRABAJADORES
menos (-) 25 % IMPUESTO A LA RENTA
menos (-) 10 % RESERVA LEGAL (Compaa Annima)
------------------------------------------------
UTILIDAD LIQUIDA DEL EJERCICIO
=============================

ACTIVIDAD N 3
Las partidas del balance general y estado de resultados del ao que termin el 31 de diciembre
del 2004 de la compaa Eurisco Sporstwear se listan en el ejemplo siguiente:
Capital pagado $ 3.050
Ventas netas 24.750
Cuentas por cobrar 5.250
Caja 1.500
Impuestos sobre la renta 1.500
Inventario 6.000
Gastos acumulados por pagar 450
Total de los pasivos y de la inversin de los accionistas (Patrimonio) 15.000
Devoluciones y rebajas en ventas 250
Utilidad neta despus de impuestos 1.500
Valores cotizados 450
Activos fijos totales 2.700
Utilidad bruta 13.500
Utilidades retenidas 2.500
Activos fijos netos 1.800
Cuentas por pagar 3.000
Costo de las mercancas vendidas 11.250
Nmero de acciones comunes pagadas 1.000
Total de los pasivos circulantes 5.450
Acciones comunes 1.000
Total de los activos 15.000
Depreciacin acumulada 900
Prstamo bancario a corto plazo 1.500
Hipoteca por pagar 1.000
Utilidad neta antes de impuestos 3.000
Gastos administrativos 3.000
Total de los pasivos 6.450
Dividendos preferentes 100
Acciones preferentes 2.000
Total de los activos circulantes 13.200
Hipoteca por pagar a corto plazo 500
Gastos de ventas 7.500
Ventas brutas 25.000
Se pide:
a. Prepare el balance general y el estado de resultados
b. Calcule las utilidades por accin

2.3.3. Flujo de Ingresos, de Fondos y de Efectivo o Caja
A medida que se avance se ver que la Administracin financiera se considera como la administracin de la
fuentes y los usos de fondos de una empresa. Hay dos tipos de fuentes financieras las Externas y las
Internas.
Las Fuentes externas son las deudas y las acciones preferentes y las acciones comunes. La Fuente interna
es la cantidad que se genera por la operacin del negocio.
Es importante conocer los tres conceptos para que ustedes como profesionales en formacin entiendan su
significado y las diferencien entre ellas
a. Flujo de Ingresos
Este concepto se refiere a la cantidad de utilidad neta generada por las operaciones. El anlisis del flujo de
utilidades ayuda a determinar la conveniencia de ser inversionista o acreedor a largo plazo de la empresa.
b. Flujo de Fondos de las Operaciones
Se refiere a la cantidad de efectivo generada por las operaciones. Su uso bsico es ayudar a determinar la
capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones.
c. Estados financieros complementarios.
Adems de los estados financieros bsicos, balance general y estado de prdidas y ganancias, existen otros
estados que se pueden denominar auxiliares o complementarios. Algunos de ellos se publican dentro del
informe a la asamblea y otros se utilizan para control interno de la empresa. Algunos solo pueden prepararse
con cierta exactitud estando dentro de la empresa, otros se pueden deducir con relativa facilidad de los
estados financieros bsicos. Entre los estados financieros complementarios ms conocidos y utilizados en la
prctica se tienen los siguientes.
Estado de flujo de fondos
Se denomina tambin como estado de fuentes y usos de fondos, estado de origen y aplicacin de
fondos o estado de cambios en la situacin financiera.
Este estado resulta de la comparacin del balance general en dos fechas determinadas de esta
manera se deduce, aunque con algunas limitaciones, de donde obtuvo una empresa recursos
financieros y qu designacin les dio a esos recursos.
Estado de cambios en el capital de trabajo.
Se le conoce tambin como el estado de conciliacin del capital de trabajo, estado de fuentes y usos
de capital de trabajo, estado de origen y aplicacin del capital de trabajo.

Este explica los cambios que entre dos fechas determinadas ha experimentado el capital de trabajo
neto de una empresa. Considerando las fuentes o usos ajenos al mismo capital de trabajo que
originaron tales cambios. Su preparacin y presentacin es muy similar a la del flujo de fondos, pero
se limita a los renglones que tienen relacin directa con el capital de trabajo.
Flujo de Caja / Efectivo
El flujo de efectivo es la forma como se generan dinero para lo operatividad de la empresa, y la forma
como se gasta el mismo. Las actividades de efectivo de una empresa se pueden resumir mediante
la siguiente identidad:
FE DE LOS ACTIVOS = FE DE LOS ACREEDORES + FE DE LOS PROPIETARIOS
El Flujo de Caja, es el estado financiero de una empresa que resume sus orgenes y aplicaciones
de efectivo durante un periodo especificado.
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Este estado ayuda a explicar el cambio en el efectivo contable y
los equivalentes.
El propsito del estado de flujo de caja es enfatizar en la
naturaleza crtica del flujo de caja para las operaciones de la
empresa
Tambin se le conoce los nombres de estado de flujo de efectivo, estado de ingresos y egresos de
efectivo, estados de fuentes y usos de efectivo, presupuesto de efectivo o presupuesto de caja.
Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener una compaa en
el futuro.
Se diferencia del flujo de fondos eque ste trato todos los recursos financieros de la empresa sin
distinguir si son efectivo o no, mientras que el estado del cual nos ocupamos se limita solo a los
ingresos y egresos de efectivo.
El estado de flujo de efectivo tiene un mayor sentido prctico como presupuesto, y se considera una
herramienta de vital importancia dentro de la planificacin financiera a corto plazo.
El flujo de efectivo tiene tres secciones bsicas, a saber<.
a. Flujo de caja de actividades operacionales

b. Flujo de caja de actividades de inversin
c. Flujo de caja de actividades de financiamiento

ESTRUCTURA FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES OPERACIONALES

Utilidad neta despus de impuestos
Depreciaciones y amortizaciones
Disminucin y aumento de CTAS por cobrar
+
Disminucin y aumento de inventarios
Disminucin y aumento de CTAS por pagar
Disminucin y aumento de gastos acumulados
- EFECTIVO PROPORCIONADO POR

ACTIVIDADES OPERATIVAS
FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE INVERSIN

Incremento en activos fijos
Cambios en interese comerciales
- EFECTIVO PROPORCIONADO POR

ACTIVIDADES DE INVERSIN
FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Disminucin y aumento de doc. por cobrar
Incremento o disminucin de deudas a L/P
Incremento o disminucin de otras oblig. A L/P
Cambios en el capital contable
Dividendos pagados en efectivo (preferentes y
comunes)
= EFECTIVO PROPORCIONADO POR

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Disminucin y aumento neto en efectivo y

equivalentes
EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL INICIO DEL
AO
EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL FINAL DEL
AO
ACTIVIDAD N 4
Realizar el ejercicio propuesto por

el docente
Estado de Cambios en el Patrimonio
El Estado de cambios en el patrimonio, resume los aumentos y disminuciones en el monto del

Patrimonio de los accionistas durante un periodo contable; por lo general, los incrementos resultan
de la obtencin de la utilidad neta y de las inversiones adicionales por parte de los accionistas. Las
disminuciones son el resultado de prdidas netas y retiro de activos por parte de los accionistas.
ESTADO DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO
La entidad / empresa, presentar un Estado de Cambio en el Patrimonio

que presentar:
a. El resultado del ejercicio
b. Cada una de las partidas de ingresos o gastos del ejercicio que, segn
lo requerido por otras Normas o Interpretaciones, se haya reconocido
directamente en el Patrimonio, as como el total de estas partidas.
c. El total de los ingresos y gastos del ejercicio (calculado como la suma
de las vietas a y b anteriores mostrando separadamente el monto
total atribuido a los tenedores de instrumentos de Patrimonio de la
dominante (matriz) y a los inters minoritarios; y
d. Para cada uno de los componentes del Patrimonio, los efectos de los
cambios en las polticas contables y en la correccin de errores de
acuerdo con las NIC 8:
2.4. Cambios en los niveles de ventas y la necesidad de fondos.
Anteriormente se explic y distingui los tres flujos principales de las operaciones, pero tambin se vio que
para aumentar las ventas se requieren ms activos. Se va a examinar en detalle el impacto del cambio de los
niveles de ventas en la necesidad de fondos y se estudiarn los mtodos apropiados para hacer frente a
estos requerimientos financieros.
UNIDAD III
PLANEAMIENTO Y METODOLOGA
3.1. Planeamiento financiero

La planeacin es la clave del xito del Administrador Financiero, los planes financieros pueden asumir
muchas formas, dependiendo del tipo de empresa o negocio, pero cualquier buen plan debe estar
ntimamente relacionado con las polticas, estrategias, misin, visin, fortalezas y debilidades de la empresa,
de los mismos, hay que poner nfasis en los puntos fuertes o fortalezas de la empresa, a los cuales debemos
explotarlos para obtener las ventajas competitivas adecuadas; y en los puntos dbiles o debilidades que tiene
la empresa se debe hacer un seguimiento con el fin de tomar las acciones correctivas adecuadas y a tiempo
para convertirlas en fortalezas, por ejemplo:
Son adecuados los niveles de inventarios para cubrir el nivel proyectado de ventas?;
Tiene la empresa un nivel demasiado grande de cuentas por cobrar, por lo que se entorpece la poltica de
cobranzas?
El capital de trabajo es el adecuado conforme a las operaciones normales de la compaa?, etc.
El Administrador Financiero tendr que convertir estas debilidades en fortalezas mediante una planeacin
adecuada de los requerimientos financieros futuros de acuerdo a un presupuesto, a los pronsticos
financieros, polticas de posicionamiento de la empresa en el mercado en un tiempo determinado. por lo que
se hace necesario que dicho plan se lo elabore basado en un anlisis financiero tomando en cuenta los
estados financieros de la empresa y/o de otras empresas similares, en el caso de que la empresa este en un
proceso de estudio o anteproyecto de su creacin, el Administrador Financiero debe jugar un papel muy
importante y tomar parte activa del mismo tanto en la fase de estudios mediante la elaboracin del plan
financiero en donde deben costar los presupuestos, balances proyectados, anlisis financieros de ndices o
ratios, anlisis del punto de equilibrio, estudio de flujos y obtencin del valor actual neto (VAN), tasa interna de
retorno econmica y financiera (TIR, TIRF), as como en la fase de su ejecucin, ya que se debe realizar un
constante seguimiento y monitoreo de cmo se van desarrollando todos y cada uno de los campos
planificados en el plan financiero.
El anlisis financiero utiliza como materia prima a los estados financieros o balances de una compaa, por lo
que se hace necesario que el Administrador financiero domine y value las diferentes partidas de dichos
balances en sus verdaderas dimensiones e impactos que cada una de ellas refleja en el desarrollo econmico
y financiero de la compaa, por lo que a continuacin se describen algunos aspectos de las partidas ms
representativas:
3.2. Valuacin de las cuentas del balance general

Nos referiremos brevemente a las principales partidas del Balance General explicando la forma ms usual o
corriente de valorarlas. De ninguna manera se trata de considerar a la empresa en condiciones especiales
como puede ser liquidacin, quiebra, o a la venta de la empresa, sino por el contrario de considerar a la
empresa en condiciones de operacin normal.
3.2.1. Partidas del activo circulante:
EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS.- Estas cuentas no representan dificultades en su valuacin y los

valores que consten en estas cuentas a la fecha de cierre del balance general deben ser los valores
que se contabilizaron despus de practicados los respectivos arqueos de caja correspondientes
(chequeos) y las respectivas conciliaciones bancarias de las cuentas de bancos.
INVERSIONES TEMPORALES O VALORES MOVILIARIOS.- El valor que deber constar en esta

cuenta ser el valor de su adquisicin o de costo, si se lleva el mtodo de costo histrico; el valor de
costos mas los intereses devengados (lo que ha ganado el papel a la fecha de cierre del balance), si
se lleva el mtodo de costo real, y el precio de mercado a la fecha de cierre del balance (el precio al
que se puede vender el documento a la fecha de cierre), si se lleva el mtodo de precio real de
venta. El administrador financiero debe valuar esta partida, tomando en cuenta el monto que se
lograr realmente recuperar o realizar en efectivo, se recomienda entre los dos ltimos el que conste
en el balance el que sea menor.
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR A CLIENTES.- El valor que debe aparecer en el activo
corriente o de corto plazo sern todos los documentos y cuentas por cobrar que efectivamente van a
ser recuperados o cobrados en el corto plazo (un ao) por lo que se deber deducir la parte o
porcin que se considere incobrable y deber incluirse adems la parte o porcin corriente de las
concesiones de crdito de largo plazo.
INVENTARIOS.- dentro de la parte de inventarios tendremos el saldo final a la fecha de cierre del
balance general de los productos terminados, produccin en proceso, materias primas y materiales,
cuyos valores debern ser el de compra o de adquisicin, el de reposicin o de mercado, el que sea
mas bajo.
3.2.2. LA VALUACIN DE LOS INVENTARIOS.- las existencias se ponderan en relacin con los valores
unitarios de cada artculo, constituyendo estos clculos en la valuacin de los inventarios; existen
diversas teoras sobre los valores unitarios que deben tomarse en cuenta para la determinacin del
valor del inventario, bsicamente analizaremos cuatro sistemas de valuacin:
1.- El costo real
2.- El costo de reposicin o mercado
3.- El costo real o mercado el que sea menor
4.- El costo al precio de venta.
3.2.3. METODO DE VALUACIN AL COSTO REAL O DE ADQUISICIN.- se basa en el costo unitario

asignados a los productos, los que se constituyen por el costo de la unidad segn la factura de
compra, ms los fletes (transporte), derechos de aduana, costos de importacin y todos los
desembolsos realizados hasta que el producto llegue a las bodegas y/o almacenes.
EL COSTO DE REPOSIN O DE MERCADO.- Exige el estudio de mercado al momento de

efectuarse la valoracin del inventario con el propsito de determinar el costo al que habr que
comprarse el producto si no lo tuviramos en existencia, en este costo se debern incluir los gastos y
cargos que se deban realizar hasta que el producto llegue a la bodega o almacn, este sistema de
valuacin tiene una limitacin, en caso de que los costos de mercado sean mas altos que los de su
adquisicin, se genera para la empresa utilidades que an no se han devengado o realizado.
Otra de las dificultades prcticas que limita la utilizacin de este mtodo es que cuando el nmero de
productos que conforman el inventario es demasiado grande dificulta realizar el estudio de mercado
en un tiempo corto.
3.2.4. VALUACIN AL COSTO REAL O PRECIO DE MERCADO EL QUE SEA MENOR.- Es una
combinacin de los dos sistemas anotados anteriormente, con la condicin de que se haga constar
en las partidas de inventarios los costos que tengan el valor mas bajo. Este sistema de valuacin es
muy conservador y ofrece las mayores seguridades Para la elaboracin del flujo de fondos, se debe
anotar que tiene las mismas objeciones y limitaciones que los sistemas anteriores.
3.2.5. VALUACIN AL PRECIO DE VENTA.- Es poco frecuente y caracterstico de algunas industrias

especficas como es el caso de la industria del azcar, en la que a la fecha de cierre de los balances

solamente deberan quedar pequeas cantidades del producto, con relacin a toda la produccin, la
misma que empieza desde el proceso de la denominada zafra.
En este caso debern estimarse necesariamente los gastos que demanden la colocacin del
producto a disposicin del consumidor, es decir, deben crearse provisiones para gastos de
embarques, almacenaje, etc.
Dentro del sistema de valuacin al costo real, a su vez encontramos tres procedimientos:
1. METODO " LO PRIMERO QUE ENTRA, LO PRIMERO QUE SALE".- como su nombre lo indica, el
manejo de las bodegas y los registros de ingresos y egresos de bodegas deben reflejar que lo primero
que entr, es lo primero que sali, a este mtodo se lo conoce con las siglas (FIFO o PEPS). Ejemplo:
las existencias (finales) son de 5.000 unidades y los tres ltimos embarques recibidos han sido los
siguientes:
UNIDADES PRECIO MONTO

UNITARIO
Embarque 1 2.000 1.10 2.200,00
Embarque 2 2.000 1.25 2.500,00
Embarque 3 2.000 1.05 2.100,00
Aplicando el sistema "lo primero que entra, lo primero que sale" (LIFO o PEPS), el inventario quedara as:
UNIDADES PRECIO MONTO

UNITARIO
Embarque 1 1.000 1.10 1.100,00
Embarque 2 2.000 1.25 2.500,00
Embarque 3 2.000 1.05 2.100,00
2. EL METODO DE LOS COSTOS MAS VIEJOS.- Consiste en valorar el inventario en lo ltimo que entra
es lo primero que sale (LIFO o UEPS).
Ejemplo, Se tiene 44.000 unidades en existencia cuyo costo de produccin es de $1,00 cada uno, y en el
trimestre se producen 400.000 unidades con un costo de $1,20 cada uno. Los saldos por ventas en el perodo
han sido 380.000 valorados por el procedimiento LIFO o UEPS, por lo que la valoracin del inventario final
quedar as:
CANTIDAD PRECIO MONTO
44.000 $1,00 44.000,00
20.000 $1.20 24.000,00
3. EL MTODO DE LOS COSTOS AL PROMEDIO PONDERADO.- este mtodo es el ms aplicado, para

lo que se toma el costo por unidad de todos y cada uno de los ingresos a bodegas y los costos unitarios
de los artculos que ya estaban en existencia, y ponderamos cada costo en razn de las cantidades. Por
ejemplo:

Si tenemos 1.000 unidades en existencia a $2,50 cada una y se recibe un nuevo embarque de 9.000
unidades al precio de $2.40 cada una, la valoracin del inventario final quedar as:
CANTIDAD PRECIO MONTO

Existencias: 1.000 $2.50 2.500,00
Ingresan 9.000 $2.40 21.600,00
__________ _________ __________
Inv. Final 10.000 $2.41 24.100,00
GASTOS PAGADOS POR ADELANTADO.- En esta cuenta deber constar el valor correspondiente
a los bienes y servicios pendientes de ser recibidos a la fecha de cierre del balance general, como
son los seguros pagados por anticipado, arriendos pagados por adelantado, sueldos pagados por
adelantado.
CUENTAS DEL ACTIVO FIJO.- TERRENOS, debe constar el valor de adquisicin una vez
revalorizado o practicado el avalo catastral, el que sea mayor, tomando en cuenta el precio real al
que se lo pueda realizar o vender. Los edificios, maquinaria y equipo, los vehculos, los muebles y
enseres, deben constar a su valor de adquisicin o construccin, deduciendo las depreciaciones
acumuladas hasta la fecha del balance general; el mtodo ms utilizado para la depreciacin es el
denominado en lnea recta, que consiste en restar del activo fijo el valor residual que se espera
tendr este bien al finalizar su vida til y dividir entre el nmero de aos de vida til que se espera
tendr el activo fijo en referencia.
CARGOS O ACTIVOS DIFERIDOS.- en este grupo de cuentas debern constar el monto o el valor
que est pendiente de realizacin a la fecha del balance general de lo invertido en los denominados
gastos pagados por anticipado, gastos preparados, gastos de constitucin, gastos de investigacin y
desarrollo, y los gastos que se considere que no son imputables (aplicables) a un solo ejercicio
econmico, menos su respectiva amortizacin.
Como norma de tipo general, para la valuacin real de las partidas del balance general, deber
utilizarse las denominadas cuentas de provisin o de reservas, mostrando en el balance general las
cuentas a las que afectan estas provisiones o reservas, bajo una denominacin adecuada, por
ejemplo: Las provisiones para fluctuaciones de precios de mercado, podrn ser utilizadas dentro de
las cuentas de inventarios y valores mobiliarios de caja.
Las provisiones para cuentas incobrables, debern estar afectando a la cuenta clientes, o cuentas
y/o documentos por cobrar (cartera).
Las provisiones para depreciaciones y amortizaciones debern afectar a las cuentas del activo fijo, y
a las de activo diferido respectivamente.
3.3. Valuacin de Cuentas del pasivo y patrimonio:
PASIVOS DE CORTO PLAZO.- tambin denominados pasivos corrientes, para nuestro estudio, en estas
cuentas deben constar todos las obligaciones reales pendientes de pago que la compaa tiene a la f echa del
balance general y que estn vencidas o que se vencern en el corto plazo, esto es en un ao, como las
cuentas por pagar, documentos por pagar, intereses por pagar, crditos bancarios a corto plazo, proveedores,
dividendos no declarados, y la parte de las obligaciones de largo plazo que se vencen en el corto plazo, a las
que se les denomina porcin corriente de prestamos u obligaciones de largo plazo.

PASIVOS DE LARGO PLAZO.- constituyen las deudas u obligaciones que la empresa tiene que cubrir,
pagar u honrar en el largo plazo, esto es a un perodo de mas de un ao, y deben constar los valores reales
pendientes de pago de dichas obligaciones a la fecha de cierre del balance general, como documentos por
pagar largo plazo, hipotecas por pagar, cuentas por pagar de largo plazo, crditos de accionistas si no se
tiene el plazo de vencimiento, etc.
OTROS PASIVOS.- Constituyen todas las obligaciones que la compaa tiene y que no se las puede
clasificarlas como corrientes o de largo plazo, como garantas recibida, anticipos recibidos, etc. En estas
cuentas deben constar todos los montos o valores de documentos realmente adeudados.
PATRIMONIO.- El patrimonio constituye las obligaciones que la empresa tiene para con los dueos o
accionistas de la compaa, y en estas cuentas deben constar los valores realmente adeudados o recibidos
por la empresa a cargo de los socios, en este grupo encontraremos el capital o acciones emitida y en
circulacin, as como las reservas y el supervit o utilidades retenidas de las que no se han declarado
dividendos, a esto hay que deducir las perdidas del ejercicio o acumuladas de otros ejercicios econmicos.

EJEMPLO PRCTICO.
COMPAA XX
BALANCE GENERAL
AL 30 DE JUNIO DEL 2006
ACTIVOS:
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo en caja y bancos 100.3
Inversiones en bonos 1.000.0
Cuentas por cob. Clientes 3.000.0
Otras cuentas por cob. 250.0
Inventarios
Prod. Terminados 2.500.0
Mat. Primas 2.000.0
Mat. Y sum. 850.5 5.350.5
Gastos pag. por anticipado 250.2
ACTIVO FIJO
Terrenos 10.000.0
Edificios 60.000.0
Maquinaria y Equipos 30.000.0 100.000.0
ACTIVO DIFERIDO 10.000.0
TOTAL ACTIVOS 119.951.0
PASIVOS.
Prestamos por pagar bancos. 1.500.7
Cuentas por pagar prov. 2.500.0
Gastos acumulados por pagar 499.3
CAPITAL LIQUIDO
Acciones en circulacin. 72.000.0
Supervit libre 43.451.0 115.451.0
PASIVO Y PATRIMONIO. 119.951.0
En el balance general de la Compaa XX al 30 de junio del 2006, existen errores en la valuacin de algunas
de sus cuentas, considerando las notas explicativas que se dan a continuacin. Se pide la confeccin del
Balance General a la misma fecha en el cual las partidas a las que se refieren las notas explicativas
aparezcan con su debida valoracin.
1. Al 30 de junio del 2006 la cotizacin de mercado de los bonos en poder de la empresa representan el
90% del valor a que dichos bonos fueron adquiridos.
2. Se supone que el 2% de las cuentas por cobrar a los clientes al 30 de junio del 2006 corresponden a
saldos definitivamente incobrables.
3. El inventario de productos terminados incluye un lote de productos registrado en libros a su costo de
produccin de $800, cuyo valor real de mercado a la fecha del balance es de $450.
4. La empresa nunca ha cargado la depreciacin de activos fijos aunque la Administracin dispuso utilizar
para tal efecto el mtodo de lnea recta sin valor residual, los activos fijos fueron adquiridos hace 6 aos,
y se estima una vida til de 20 aos para los edificios y de 10 aos para la maquinaria y equipo.

5. No se ha considerado el valor de las amortizaciones sobre los gastos de organizacin ocurridos hace 6
aos en la iniciacin de la empresa. Se estima que dicha amortizacin se la deba hacer en 10 aos a
partir de la fecha de constitucin de la compaa.
3.4. Valuacin de cuentas del estado de resultados:
El Estado de Resultados o Estado de Prdidas y Ganancias muestra la utilidad o la prdida obtenida por la
empresa durante el perodo al que se refiere este estado financiero. A este resultado se llega una vez que se
han comparado los ingresos obtenidos en dicho perodo con los costos y gastos realizados en el mismo
perodo. El perodo no necesariamente tiene que ser de un ao, sino puede ser de un mes, un trimestre, un
cuatrimestre, un semestre, un ao, etc.
Todos los valores que constan en el estado de resultados son transitorios, son datos que transcurrieron en la
empresa pero al cerrar el ejercicio contable, desaparecen y su resumen, es decir la utilidad o prdida del
ejercicio se traslada el balance general y afectan al patrimonio, y las dems cuentas al iniciar un nuevo
ejercicio econmico, desaparecen. Las cuentas ms importantes que hay que valorar en el estado de
Prdidas y Ganancias son:
VENTAS BRUTAS.- se registran todos los valores correspondientes a ventas de bienes y de servicios
producidos por la empresa o que los comercializa durante el periodo o ejercicio contable. No se registrarn
aqu las ventas que no resulten de operaciones normales o del giro normal de operaciones de la empresa.
DEVOLUCIN Y DESCUENTOS EN VENTAS.- en estas cuentas se harn constar los valores de las
devoluciones hechas por los clientes, de las ventas realmente realizadas, tambin se harn cosntar los
valores a descuentos especiales concedidos, por pronto pago, durante el perodo al que se refiere el Estado
de Resultados.
La diferencia entre las Ventas Brutas menos las Devoluciones y descuentos en Ventas nos darn la Ventas
Netas, de este valor se deducen los Costos de Ventas y se tendr las Utilidades en Ventas.
EL COSTO DE VENTAS.- Representa el valor de los bienes o de los servicios en los que se han incurrido
para ser producidos y/o vendidos por la empresa, durante el perodo al que se refiere el estado de resultados,
el clculo se lo realiza de la siguiente manera:
Al monto del inventario inicial se le agrega el valor de las facturas de compra, ms los fletes, ms seguros,
ms impuestos, etc. Es decir todos los gastos (costos) en los que se incurran hasta que la mercadera llegue
al almacn, determinndose as la mercadera disponible para la venta, y deducindole el inventario final, se
tendr el monto del costo de ventas del perodo.
Ventas Netas
- Costo de Ventas
= Utilidad en Ventas
A la utilidad en ventas hay que deducirle todos los gastos de ventas como: Promocin, Marketing,
Distribuciones, etc, es decir todos los egresos en los que se incurren para producir la venta (transferir el
dominio de la empresa al consumidor o cliente), y estarn incluidos todos las gastos de publicidad y
propaganda, sueldos, beneficios y comisiones de vendedores y personal de ventas, arriendos de almacenes,
gastos de movilizacin de vendedores, luz, agua, telfono de ventas, etc.
Adems de los gastos de venta, tambin tenemos que deducir los Gastos de Administracin que significan
todos los egresos que la empresa ha realizado en el perodo como: remuneraciones al personal
Administrativo, alquiler de oficinas, suministros y materiales de oficina, luz y energa elctrica, telfono,
transporte, correo, etc. Deduciendo estos valores a la Utilidad en ventas llegamos a la utilidad operacional.

UTILIDAD OPERACIONAL.- A esta le sumamos los ingresos extraordinarios o no operacionales, y le

restamos los egresos extraordinarios o no operacionales y tendremos la utilidad neta antes de participacin
de trabajadores e impuestos. Dentro de los ingresos no operacionales o extraordinarios se harn constar
todos los valores que la empresa haya recibido y que no significan contratacin de crditos, aumento de
capital o ingresos o ventas normales de la compaa. Como por ejemplo: pagos por intereses ganados,
utilidades por variaciones de tipo de cambio, etc.
En el caso de los egresos extraordinarios o no operacionales se harn constar todos los valores que la
empresa ha realizado y que no son producto de las operaciones normales de la compaa, por ejemplo venta
de activos fijos, pago de intereses, prdida por diferencial cambiario, el producto de un incendio no
recaudado, robos, perdida por baja de un activo sin que exista compensacin, etc.
UTILIDAD EN OPERACIONES
+ INGRESOS EXTRAORDINARIOS
- EGRESOS EXTRAORDINARIOS
UTILIDAD NETA ANTES DE PARTIC. TRAB..
- 15% UTILIDAD DE EMPLEADOS
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
UTILIDAD LIQUIDA
UNIDAD IV
ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
4. Generalidades Anlisis e Interpretacin de EF
4.1. Qu es el Anlisis Financiero?
Es un proceso que comprende la recopilacin, interpretacin, comprensin y estudio de los estados

financieros y datos operacionales de un negocio.
Esto implica el clculo e interpretacin de porcentajes, tasas, tendencias, indicadores y estados financieros
complementarios, los cuales sirven para evaluar el desempeo financiero y operacional de la firma ayudando
as a los administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus propias decisiones
4.2. A quin le interesa el Anlisis Financiero?
A la Administracin de la Empresa: El anlisis financiero provee, a quien dirige el negocio, herramientas para
determinar las fortalezas o debilidades de las finanzas y las operaciones.
A los Inversionistas: Estarn interesados en la rentabilidad a largo plazo y el incremento del valor de
la empresa. De igual forma se preocuparn por el potencial de utilidad, la estructura de capital y la
estabilidad operacional de la compaa.
A los Bancos y Acreedores en General: De acuerdo con los resultados del anlisis, darn
importancia a determinados aspectos dependiendo del plazo de los crditos: Cuando la obligacin es
a largo plazo se har nfasis en la capacidad de generar utilidades y en la estabilidad operativa de la
empresa. Si el prstamo es de corto plazo el aspecto principal debe ser la liquidez de la empresa.
A las Cmaras de Comercio: Estas instituciones recolectan informacin financiera de sus afiliados,
calculan indicadores y suministran informacin a quienes estn interesados.
A las Bolsas de Valores: Realizan una labor similar a la que cumplen las Cmaras de Comercio en
este sentido.
A la Administracin de Impuestos: El inters de sta es determinar si la compaa est cumpliendo
su deber de contribuyente.
4.3. Qu herramientas utiliza el Anlisis Financiero?
Entendindose pro herramientas la informacin que sirve de punto de partida para el estudio, se tienen entre
otras las siguientes:
a. Estados financieros bsicos suministrados por la empresa.
b. Informacin contable y financiera complementaria.
c. Informacin sobre el mercado, produccin y organizacin
d. Elementos de la administracin financiera y las matemticas financieras.
e. Informacin sectorial y macroeconmica.
4.4. Generalidades de la Informacin Financiera
Para dirigir la empresa se requiere de informacin financiera oportuna y adecuada, entendiendo por tal, la
informacin financiera cuantitativa, confiable y accesible para que ayude a fortalecer el juicio o decisin sobre
un asunto.
La informacin debe ser preparada de acuerdo con las necesidades particulares de cada empresa, pero la
principal fuente es la informacin financiera, que incluye el estado de situacin financiera, el estado de
resultados, el estado de cambios en el patrimonio, el estado de flujo de efectivo y las notas aclaratorias.
Los estados financieros deben incluir toda la informacin financiera complementaria necesaria, derivada de la
misma para juzgar los resultados de operacin, la situacin financiera y la generacin de recursos internos y
su financiamiento.
La informacin financiera es usada tanto desde el punto de vista interno como externo, internamente es
utilizado por los administradores, por los accionistas, por los empleados, que buscan distinta clase de
informacin de acuerdo a sus requerimientos.
Externamente la informacin financiera es utilizada por futuros inversionistas, prestamistas, proveedores,
acreedores, clientes, gobierno y pblico en general.
Los estados financieros principales deben servir para:
Tomar decisiones de inversiones y crdito, para lo cual es necesario conocer la estructura financiera,
la capacidad de crecimiento de la empresa, su estabilidad y su rentabilidad.
Evaluar la solvencia y liquidez de la empresa as como su capacidad para generar fondos.

Conocer el origen y las caractersticas de sus recursos para estimar la capacidad financiera de
crecimiento.
Formarse un juicio sobre los resultados financieros de la administracin en cuanto a la rentabilidad,
solvencia, generacin de fondos y capacidad de crecimiento
4.5. Limitaciones de la Informacin financiera
Los estados financieros no son exactos ni las cifras que se muestran son definitivas. Esto sucede as porque
las operaciones se registran bajo juicios personales y principios de contabilidad que permiten optar por
diferentes alternativas para el tratamiento y cuantificacin las operaciones, las cuales se cuantifican en
moneda. La moneda, no conserva su poder de compra y con el paso del tiempo puede perder significado en
las transacciones de carcter permanente.
Las cifran que se presentan en los estados financieros no representan valores absolutos, consiguientemente,
la informacin que ofrecen no es la medida exacta de su situacin ni de su productividad, sino es provisional.
En consecuencia, la utilidad o prdida definitiva no se conoce sino hasta en el momento de la venta o

liquidacin de la entidad.
Los estados financieros presentan rubros o cuentas con sus correspondientes saldos, pero no expresan
situaciones extra financieras que afectan a la presentacin de dichos valores, como es el caso de la situacin
laboral de sus empleados, de problemas en el rea determinada de una empresa, problemas socio-polticos-
econmicos de un pas, etc.
Las limitaciones son:
a. Las provisionales.
b. Representan el trabajo de varias partes de la institucin, con diferentes intereses.
c. La contabilizacin de activos y pasivos no consideran los efectos de una economa inflacionaria.
d. Los estados se preparan por grupos muy diferentes entre si, esto implica ciertas restricciones y
ajustes en su presentacin.
e. No reflejan ciertos factores que afectan la situacin financiera y los resultados de operaciones.
4.6. Cmo entender los estados financieros
El diagnstico financiero consiste en tomar las cifras de los estados financieros de una empresa, al igual que
la informacin bsica de tipo cualitativo, y, con base en la misma, obtener informacin y conclusiones
importantes sobre la situacin financiera del negocio, sus fortalezas sus debilidades y las acciones que es
necesaria emprender para mejorar dicha situacin.
El diagnstico financiero que se estudia en el presente captulo es un diagnostico bsico, el cul no utiliza
ningn tipo de herramienta sofisticadas, sino que nicamente se fundamenta en la adecuada lectura de los
estados financieros y en el conocimiento de la actividad de la empresa. Los aspectos que se deben evaluar,
en su orden, se compendian en los puntos siguientes:
1. Actividad de la empresa.
2. Tamao de la empresa.
3. En qu estn representados los activos.

4. Incidencia de los activos diferidos.
5. Relacin deuda/patrimonio.
6. Composicin del patrimonio.
7. Composicin de la deuda.
8. Evolucin de la deuda bancaria.
9. Volumen y crecimiento de ventas.
10. Valor y crecimiento de la unidad operacional.
11. Valor y crecimiento de la unidad neta.
12. Incidencia de los ajustes por inflacin.
1. Actividad de la empresa.
Antes de realizar cualquier tipo de diagnstico financiero de un negocio, se hace necesario conocer cul es la
actividad propia del negocio, qu es lo que hace, como se hace, y para qu se hace. El anlisis y la
comprensin de los estados financieros sern muy diferentes segn se trate de empresa manufacturera,
comercializadora, de servicios profesionales, de seguros, de construccin o de servicios financieros.
As mismo, es de primordial importancia contar con informacin idnea sobre los siguientes aspectos:
Situacin general de la economa.
Situacin del sector.
Situacin del mercado.
Principales productos.
Principales proveedores.
Principales clientes.
Tecnologa.
Administracin.
Relaciones laborales.
Pasando a los aspectos cuantitativos, los principales puntos a revisar son los siguientes:
2. Tamao de la empresa.
El tamao de la empresa esta dado por el tamao de activos totales. A manera de ejemplo para pases en va
de desarrollo, pueden decirse que los negocios se clasifican en tres clases, a saber:
Empresas pequeas Hasta US$ 500.000
Empresas medianas De US$ 500.000 a 5.000.000
Empresas grandes Mas de US$ 5.000.000
se podra pagar ninguno de los pasivos existentes, ya que su valor es mas intangible y primordialmente para
la empresa en mente.
3. Relacin deuda/patrimonio.
Por el lado derecho del balance, lo primero y mas importante de revisar es la relacin entre pasivo y
patrimonio, teniendo en cuenta que sta puede variar de acuerdo con las circunstancias de la economa, ya
sean de expansin o recesin. En pocas de crecimiento econmico, cuando las empresas ven
incrementadas sus ventas y sus utilidades, la deuda total puede alcanzar porcentajes de participacin de
hasta 70% del total de la financiacin de toda una empresa, teniendo en cuanta que las utilidades son
suficientes para pagar los intereses que generan los pasivos, y queda, por lo general, una porcin aun mayor

de utilidad para los dueos. Esto se denomina apalancamiento financiero, que quiere decir trabajar con el
dinero de terceros y producir mayores utilidades para los dueos.
En pocas de recesin econmica resulta conveniente que los pasivos se disminuyan y que no sobrepasen el
valor del patrimonio, es decir, que la financiacin este repartida as: un 50% de pasivos y un 50% de
patrimonio, y, si es posible an menos pasivos. Si las empresas pudieran visualizar con anticipacin la llegada
de la recesin y acomodar la estructura de la financiacin se evitaran muchos problemas, ya que finalmente
las crisis desembocan, para las empresas, en la incapacidad para atender unos pasivos elevados y sus
intereses.
4. Composicin del patrimonio.

Adicionalmente al anlisis anterior, es de suma importancia revisar la composicin del patrimonio, porque no
es suficiente con que el patrimonio represente ms del 50% del total del financiamiento de la empresa y que,
por lo tanto, sea superior a los pasivos. A dems de esto, el patrimonio debe ser de buena calidad, lo cual se
detecta estudiando el valor y la participacin de cada una de las cuentas que la integran.
Los rubros del patrimonio se ordenan con base en la permanencia de cada uno de los recursos dentro de la
empresa, comenzando por los ms permanentes y terminando con los ms voltiles.
Entonces, un patrimonio ser de buena calidad en la medida en que se encuentre concentrado en los
primeros renglones, y ser de mala calidad si sucede lo contrario.
5. Composicin de la deuda.
Al analizar la composicin de la deuda se debe tomar en cuenta que cada tener de deuda implica diferente
riesgo y exigencia, dependiendo del tipo de acreedor, del costo del pasivo, de la forma de pago, del plazo, etc.
Lo ideal para una empresa aseria tener concentrados todos sus pasivos en renglones que no impliquen
costos de intereses, que se puedan pagar con los productos que la empresa fbrica o comercializa y, en lo
posible, a largo plazo. Sin embargo, esto es lo ideal pero, precisamente por ideal, difcil de lograr en la vida
real. No obstante, se debe tender hacia ese objetivo, en la medida de lo posible.
6. Evolucin de la deuda bancaria y los gastos financieros.

La financiacin con deuda bancaria, teniendo en cuanta su costo y exigencia, debe manejarse con prudencia
y su crecimiento debe ser proporcionado con el incremento del patrimonio para controlar el endeudamiento
global; as mismo, debe reflejarse en un incremento de los ventas y las utilidades. Ms an, en pocas de
recesin econmica, las obligaciones financieras no deben aumentar seno ms bien reducirse, en la medida
de lo posible, ya que la utilidades tienden a disminuir y el pago de los intereses con dichas utilidades corre un
riesgo significativo.
7. Volumen y crecimiento de las ventas.

Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas, teniendo en cuenta el tipo de negocio,
guarda una proporcionalidad razonable con el valor de los activos. Para el caso de las empresas
comercializadoras, dado que su esfuerzo primordial es vender y que no tienen que invertir en planta ni en
equipos productivos, el mnimo exigido es de 2 a 1, es decir, que por cada $ 1 invertido en activos la empresa
debe vender como mnimo $ 2; de este valor en adelante, entre ms alta la produccin ser mejor para el
negocio. El caso de las empresas manufactureras, teniendo en cuenta que su esfuerzo est repartido entre
producir y vender, y la importante inversin requerida en planta, maquinaria y equipos, la relacin mnima
exigida es de 1 a 1, es decir, que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender $ 1.
En cuanto a empresas de servicios, estas son muy variadas en su actividad y estructura de activos. Las que
no tienen mayor inversin en activos fijos pueden asimilarse a las empresas comercializadoras, y aquellas
que tienen algn tipo de proceso productivo e inversiones significativas en activos fijos cabe asimilarlas a las
empresas manufactureras.

A dems de vender bien, de acuerdo con lo establecido en el prrafo anterior, se espera que las ventas de
una empresa vayan creciendo, en la medida en que las circunstancias de la economa lo permitan. En pocas
de expansin econmica el incremento anual en las ventas debe ser superior en algunos puntos de la tasa de
inflacin del periodo estudiado, para que se pueda hablar de crecimiento en trminos reales, ya que la
inflacin refleja simplemente el incremento de precios. Pero, en pocas de recesin se puede considerar
satisfactorio simplemente que las ventas vayan creciendo al ritmo de la inflacin.
8. Valor crecimiento de la utilidad operacional.
Para una empresa cualquiera es muy importante vender bien, pero lo ms importante an es que las ventas le
reporten utilidades. Una cantidad operacional satisfactoria, como norma general, debe estar entre 5 y 10% de
las ventas para empresas comercializadoras, y entre el 10 y 20% de las ventas para empresas
manufactureras. Por su parte, la utilidad neta debe estar entre el 2 y 3 % en el primer caso, y entre el 5 y 10 %
en el segundo caso.
A dems de lo anterior, la utilidad, tanto operacional como neta, se espera que crezca en una proporcin
similar al crecimiento de las ventas, y preferiblemente un poco ms, teniendo en cuenta que los costos fijos no
crecen al ritmo de las ventas.
0. Incidencia de los ajustes por inflacin.

En Colombia y en otros pases en los cuales los estados financieros se ajustan por inflacin, el estado de
resultados se ve afectado por un ingreso o egreso de dichos ajustes, el cual incide sobre los resultados finales
de la empresa en trminos de utilidad o prdida. Como dichos ajustes, por lo general, no implican movimiento
de efectivo, se deben analizar cuidadosamente sus efectos, ya que el estado de prdidas y ganancias puede
mostrar resultados aparentemente satisfactorios, especialmente cuando el resultado del ajuste es positivo,
pero que no corresponden a un real ingreso de caja o resultados aparentemente negativos, cuando el
resultado de los justes es negativo, pero que no corresponden a una real salida de caja.
4.2. Mtodos de Anlisis Financiero
Para la interpretacin y anlisis de los estados financieros que engloban la economa de la empresa,
utilizamos bsicamente las razones aritmticas.
Los mtodos de anlisis de los Estados financieros, constituyen un procedimiento mas elaborado de la
tcnica contable, que llaga hasta la formulacin de estados financieros proyectados y por consiguiente se
complementan con el juicio personal del analista, que incluyen la experiencia profesional y los conocimientos
de los dems factores de la empresa y su entorno que nos ayudan a conocer la realidad de la compaa a
una fecha determinada y la realidad de los resultados obtenidos, a estos datos debemos compararlos con
resultados o situaciones de la compaa en aos anteriores mediante la ayuda estadstica tanto de la
compaa como de otras empresas dedicadas a la misma actividad.
El anlisis consiste en el estudio entre diversos elementos financieros de una empresa, tal como lo presentan
un juego de Estados Financieros y el estudio de las tendencias de los datos de este juego de estados
financieros.
La interpretacin es la utilizacin de datos contables como punto de partida para el descubrimiento de hechos
econmicos relacionados con el negocio.
A travs del anlisis de los estados financieros de lo que se trata es de cuantificar la magnitud de los
problemas financieros que afronta la empresa como un elemento de diagntico para proceder posteriormente

a la formulacin de recomendaciones y asesoramiento en la toma de decisiones oportunas y correctas con

elementos de juicio para resolver los problemas financieros y empresariales.
Los problemas ms comunes encontrados en las empresas, se enmarcan en:

- Problemas de liquidez o de disponibilidad de dinero en efectivo para atender los pagos de obligaciones
adquiridos por la empresa.
- Problemas de rentabilidad, relacionados con el rendimiento econmico de la empresa y la eficiencia
gerencial de los ejecutivos de la misma.
- Problemas de utilizacin y optimizacin de los recursos, conocido como la eficiencia de la gestin, relativos a
la determinacin adecuada de niveles de efectivo, de niveles mnimos y mximos de inventarios (nivel ptimo
de inventarios), de rotacin de inventarios, de inversin adecuada en activos fijos, etc.
4.2.1. ANALISIS VERTICAL
Es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero, y consiste en tomar un solo estado
financiero (puede ser un balance general o un estado de prdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus
partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un anlisis
esttico, pues estudia la situacin financiera en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios
ocurridos a travs del tiempo.
El aspecto ms importante del anlisis vertical es la

interpretacin de los porcentajes. Las cifras absolutas no
muestran la importancia de cada rubro en la composicin
del respectivo estado financiero y su significado en la
estructura de la empresa. Por el contrario, el porcentaje que
cada cuenta representa sobre una cifra base nos dice mucho
de su importancia como tal, de las polticas de la empresa,
del tipo de empresa, de la estructura financiera, de los
mrgenes de rentabilidad, etc.
Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer el anlisis vertical tanto de la parte izquierda
(activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio). Dentro del activo se puede tomar cada uno de los
rubros individuales y calcular qu porcentaje corresponde sobre el total del activo. Tambin se puede tomar
cada una de las cuentas y calcular qu porcentaje representa sobre el subtotal del grupo correspondiente. A
manera de ejemplo, se pueden relacionar, obteniendo el respectivo porcentaje, las cuentas por cobrar con el
subtotal del activo corriente o con el total del activo. Asimismo se puede obtener el porcentaje que representa
la maquinaria y equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.

ACTIVIDAD N 5
ANLISIS VERTICAL
ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
(En miles de dlares)
ACTIVO AO 2 % del total
Efectivo 17.16 0.4%
Inversiones temporales 135.7 3.5%
Cuentas por cobrar (clientes) 235.3 6.0%
Otros deudores 53.6 1.4%
Menos: Provisin otros Deudores (1.2) (0.0%)
Inventarios-Prod. terminado 623.7 15.9%
Materias Primas y P. en Proceso 440.8 11.2%
Materiales y Repuestos 556.9 14.2%
Materiales en Transito 81.4 2.0%
Menos: Prov. Proteccin inventarios (51.4) (1.3%)
SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE 2.092.4 53.3%
Activo Fijo Bruto 2.736.8 69.8%
Menos: Depreciacin y Agotamiento (1.204.9) (30.7%)
SUBTOTAL ACTIVO FIJO 1.531.9 39.1%
Activos Diferidos 34.4 0.9%
Prestamos de Vivienda 30.3 0.8%
Inversiones 19.3 0.5%
Otros Activos 10.9 0.3%
Valorizaciones 203.4 5.1%
SUBTOTAL OTROS ACTIVOS 298.3 7.6%
TOTAL ACTIVOS 3.922.6 100.0%

ANLISIS VERTICAL
ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
PASIVO Y PATRIMONIO AO 2 % DEL TOTAL
Obligaciones Bancarias 160.2 4.1%
Porcin Corriente de Obligaciones L.P. 254.0 6.5%
Cuentas por Pagar (proveedores) 148.3 3.8%
Cesantas y Prestaciones Corrientes 105.4 2.7%
Impuestos de Renta 115.1 2.9%
Dividendos por Pagar 194.5 4.8%
Ingresos Diferidos 22.1 0.6%
SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 999.6 25.4%
Obligaciones Bancarias Largo Plazo 248.7 6.4%
Cesantas Consolidadas (no corrientes) 205.9 5.2%
Provisin Para Jubilaciones 455.2 11.6%
Impuestos de Renta Diferido -0- -0-
Otras Provisiones 124.2 3.2%
SUBTOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1.034.0 26.4%
TOTAL PASIVO 2033.6 51.8%
Capital Pagado 608.7 15.5%
Reserva Legal 310.0 7.9%
Otras Reservas 486.9 12.4%
Utilidad del Ejercicio 280.0 7.1%
Valorizaciones 203.4 5.3%
SUBTOTAL PATRIMONIO 1.889.0 48.2%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.922.6 100%
Con los datos del Balance General se pide se calcule lo siguiente:
Inversiones Temporales
Subtotal Activo Corriente
Subtotal Activo Fijo

Subtotal Otros Activos

Obligaciones Bancarias
Cuentas por pagar
Subtotal Pasivo Corriente
Subtotal Pasivo no corriente
Subtotal Patrimonio
ANALISIS VERTICAL
ACERIAS S.A.
AO 2 % de Ventas Netas
VENTAS NETAS 1.911.6 100%
COSTOS DE VENTAS 1.389.3 72.7%
Utilidad Bruta 522.3 27.3%
GASTOS DE OPERACIN 131.9 6.9%
Administrativos 102.7 5.4%
De Ventas 29.2 1.5%
Utilidad de Operacin 390.4 20.4%
OTROS INGRESOS Y EGRESOS 47.6 2.5%
Ingreso por Financiacin Ventas 29.6 1.5%
Rendimiento de Inversiones 40.2 2.1%
Otros Ingresos 19.0 1.0%
Gastos Financieros 41.2 2.1%
Utilidad Antes de Impuestos 438.0 22.9%
PROVICIN PARA IMPUESTO 158.0 8.3%
RENTA
Corriente 158.0 8.3%
Diferido -0- -0-
Utilidad Neta 280.0 14.6%
Con los datos del Estado de Prdidas y Ganancias, se pide:
Costo de Ventas
Unidad Bruta
Gastos de operacin
Otros Ingresos (y egresos)
Provisin para el Impuesto Renta =
Unidad Neta

SEGUNDO BIMESTRE
OBJETIVOS ESPECFICOS

Explicar y diferenciar los conceptos de liquidez y solvencia Determinar los orgenes y los usos de los
fondos en una empresa.
Elabora e interpreta el clculo del punto de equilibrio por los mtodos grfico y matemtico, y utiliza
para la toma de decisiones.
CONTENIDOS TEMTICOS
UNIDAD IV
ANLISIS E INTERPRETACIN FINANCIERA (continuacin)
4.2.2. ANALISIS HORIZONTAL
El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un perodo a otro y, por lo tanto,
requiere de dos o ms estados financieros de la misma clase, presentados para perodos diferentes. Es un
anlisis dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de un perodo a otro.
El anlisis se debe centrar en los cambios extraordinarios o ms significativos, en cuya determinacin es

fundamental tener en cuenta tanto. Las variaciones absolutas como las relativas. Al examinar estos cambios,
se deben considerar ciertos criterios definidos, tales como los siguientes:
Activo
a. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originados por aumento o disminucin en
las ventas o por cambios en sus condiciones.
b. Variaciones en los Inventarios: lo ms importante es determinar si realmente hay cambios en la
cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios.
c. Variaciones del Activo Fijo: el analista debe preguntarse si una ampliacin de la planta se justifica, si
los incrementos que esto genera en la produccin estn respaldados por la capacidad del mercado,
etc.
Pasivo
a. Variaciones en el Pasivo Corriente: pueden indicar cambios en la poltica de financiamiento,

aumentos en la tasa de inters, etc.
b. Variaciones en los Pasivos Laborales: pueden ser causados por incrementos en la planta de
personal, modificaciones de la legislacin laboral o negociaciones colectivas de trabajo.

Prdidas y Ganancias
a. Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento obedece a cambios en

volumen, o solamente al cambio en el nivel de precios.
b. Variacin en el Costo de Ventas y Gastos de Operacin: debe existir una relacin directa entre los
cambios experimentados por el costo de las ventas y los que se tienen en las ventas netas.
Si el incremento de los costos y gastos de operacin es inferior al crecimiento en las ventas, el margen de
utilidad operacional se ver beneficiado.
Constituye el estudio de las relaciones financieras
de los datos de varios juegos de estados
financieros de fechas consecutivas.
ACTIVIDAD N 6
Realice el anlisis vertical del ao 2005.

Realice el anlisis horizontal tomado como ao base el ao 2.004.
EMPRESA METALURGICA <<RET>>

BALANCE GENERAL
ACTIVO Ao 2004 Ao 2005 Var. Absoluta Variacin Relativa
(Base)
Efectivo 176 273 +97 51.1%
Inversiones temporales 1357 738 -619 -45.6%
Cuentas por cobrar (clientes) 2353 2289 -64 -2.7%
Otros deudores 536 1291 +755 +140.8%
Menos: Provisin otros deudores (12) (10) -(2) (-16.7%)
Inventarios: Producto terminado 6237 4269 -1968 -31.5%
Materias primas y P. en proceso 4408 5611 +1203 +27.3%
Materiales y repuestos 5569 5995 +426 +7.6%
Materiales en trnsito 814 727 -87 -10.7%
Provisin proteccin inventarios (514) (514) -0- -0-
SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE 20924 20669 255 1.2%
Activo fijo bruto 27368 31191 +3823 -14%
Menos: Depreciacin y agotamiento (12049) (13757) +(1708) (+14.2%)
SUBTOTAL ACTIVO FIJO 15319 17434 211.5 +13.8%
Activos diferidos 344 193 -151 -43.9%
Prstamos de vivienda 303 388 +85 +28.1%
Inversiones 193 206 +13 +6.7%
Otros activos 109 107 -2 +1.8%
Valorizaciones 2034 2597 +563 +27.1%
SUBTOTAL OTROS ACTIVOS 2983 3491 508 +17.0%
TOTAL ACTIVO 39226 41594 2368 +6.0%
Obligaciones bancarias 1602 1137 -465 -29.8%
Porcin corriente de obligaciones 2540 2845 +305 +12.0%

L.P.
Cuentas por pagar (proveedores) 1483 1648 +165 +11.1%
Cesantas consolidadas 1054 1159 +105 +10.0%
Impuesto de renta 1151 204 +947 -82.3%
Dividendos por pagar 1945 2689 +744 +38.3%
Ingresos diferidos 221 348 +127 +57.5%
SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 9996 10330 34 +0.3%
Obligaciones bancarias largo plazo 2487 1993 -494 +20%
Cesantas consolidadas 2059 3116 +1057 +51.3%
Provisin para jubilaciones 4552 6418 +1866 +41.0%
Impuesto de renta diferido -0- 119 +119 0
Otras provisiones 1242 1154 +88 -7.1%
SUBTOTAL PASIVO NO 10340 12800 +2460 +23.8%
CORRIENTE
TOTAL PASIVO 20336 22830 2494 12.3%
Capital pagado 6087 6087 0 0
Reserva legal 3100 3100 0 0
Otras reservas 4869 5438 +569 +11.7%
Utilidad del ejercicio 2800 1542 -1258 -44.9%
Valorizaciones 2034 2597 +563 +27.7%
SUBTOTAL PATRIMONIO 18890 18764 -126 -0.7%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 39226 41594 2368 +6.0%
EMPRESA METALURGICA <<RET>>

Ao 2004 Ao 2005 Variacin Variacin
(Base) Absoluta Relativa
VENTAS 19116 24983 +5867 +30.6%
Costo de ventas 13893 21650 +7757 +55.8%
UTILIDAD BRUTA 5223 3333 -1890 -36.2%
GASTOS DE 1359 1791 +472 +35.8%
OPERACIN
Administracin 1027 1417 +390 +38.0%
De ventas 292 374 +82 +28.1%
UTILIDAD EN 3904 1542 -2362 -60.5%
OPERACIN
OTROS INGRESOS (Y 476 429 -47 +10.0%
EGRESOS)
Ingresos por financiacin 296 348 +52 +17.6%
ventas
Rendimiento de 402 400 -2 +0.5%
inversiones
Otros ingresos 190 169 -21 -11.1%
Gastos financieros (412) (488) (+76) (+18.4%)
UTILIDAD ANTES DE 4380 1971 -2409 -55.0%
IMPUESTOS
PROVICIN PARA 1580 429 -272 -17.2%
IMPUESTO RENTA
Corriente 1580 310 -1270 -80.4%
Diferido -0- 119 +119 -0-
UTILIDAD NETA 2800 1542 -1258 -44.9%
4.2.3. NDICES, RAZONES Y CUOCIENTES FINANCIEROS
Otra clasificacin de anlisis podremos encontrar si consideramos las fuentes de informacin que se utilicen
en el anlisis, y podr ser interno, mientras el anlisis se efecte sobre la base de las cifras existentes en el
balance exclusivamente, y ser externo cuando los resultados obtenidos del anlisis son comparados con
cifras de otros balances de otras empresas dedicadas a la misma actividad.
En resumen diramos que existe un solo mtodo de anlisis, y que es recomendable seguir los siguientes
pasos:
- Comparar las cifras de los estados financieros de un perodo obteniendo razones y porcentajes.
- Es necesario comparar los resultados obtenidos en el anlisis de estados financieros a fechas sucesivas.
- Los resultados y las tendencias encontradas sern mejor interpretadas cuando se procede a establecer
una comparacin con cifras presentadas en otras empresas que se dedican a la misma actividad.
Un principio bsico en el estudio del anlisis financiero constituye la adecuada rotacin que debe existir entre
las distintas partidas que ofrecen la situacin financiera de la empresa y el resultado de sus operaciones, tal
como lo muestra un juego completo de estados financieros, estas proporciones adecuadas o no constituyen
los ndices, las razones y los cuocientes, cuyo estudio forma el principal mtodo de anlisis vertical.
La reduccin al 100% o en porcentajes, es el mtodo de anlisis utilizado en el estado de resultados que por
otra parte se considera indispensable.
El anlisis de tendencias consiste en utilizar las razones y los cuocientes obtenidos para un juego de estados
en diferentes fechas, ser necesario utilizar uno de ellos como base de comparacin igualndolo a 100.
En resumen concluiramos que todos los mtodos de anlisis se reducen a uno solo, que consiste en hacer
un estudio de nmeros absolutos y relativos de los diferentes estados estableciendo la tendencia de los
ndices o razones en perodos sucesivos.
En consecuencia la aplicacin del mtodo de anlisis financiero es necesario efectuarlo con el propsito de
conocer las razones o las causas de la actual situacin econmica y financiera de la empresa, este
conocimiento nos facilitar proyectar el desarrollo de la empresa hacia el futuro, eliminando aquellos factores
que en el pasado constituyeron obstculos e incorporando dentro de los planes hechos que esperamos que
ocurran en el perodo de la proyeccin.
Ejemplo: Deuda total = 50 = 0.5 = 50%

Activo total 100
Razn Cuociente Indice
A. INDICES FINANCIEROS

Las razones o ndices financieros constituyen la forma ms comn de anlisis financiero. Se conoce con el
nombre de RAZON el resultado de establecer la relacin numrica entre dos cantidades. En nuestro caso
estas dos cantidades son dos cuentas diferentes del balance general y/o del estado de prdidas y ganancias.
El anlisis por razones o indicies seala los puntos fuertes y dbiles de un negocio e indica probabilidades y
tendencias. Tambin enfoca la atencin del analista sobre determinadas relaciones que requieren posterior y
ms profunda investigacin.
Tericamente se podran establecer relaciones entre cualquier cuenta del balance general con otra del mismo
balance o del estado de prdidas y ganancias. Pero no todas estas relaciones tendran sentido lgico. Por
este motivo se ha seleccionado una serie de razones o indicadores que se pueden utilizar, y dentro de los
cuales el analista debe escoger los que ms le convengan segn su caso. Esto, a su vez, depende de quien
est interesado en los resultados del anlisis. As, el accionista actual o probable se interesa primordialmente
por el nivel de utilidades actuales y futuras, mientras que el acreedor est ms interesado en la liquidez y
capacidad de la compaa para adquirir nuevas obligaciones.
Las relaciones financieras, expresadas en trminos de razones o indicadores, tienen poco significado por si
mismas. Por consiguiente no se puede determinar si indican situaciones favorables o desfavorables, a menos
que exista la forma de compararlas con algo. Los estndares de comparacin pueden ser los siguientes:
a. Estndares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo que es adecuado o
inadecuado, formado a travs de su experiencia y estudio personal.
b. Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en os anteriores.
c. Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de la empresa. Estos sern los
indicadores puestos como meta para la empresa y sirven para que el analista examine la distancia
que los separa de los reales.
No es posible determinar el nmero de ndices o razones financieras que pueden ser utilizados en un anlisis
financiero de balances, depender de la objetividad y experiencia del analista.
Existe tantos ndices financieros, cuantos el analista pueda formularlos, sobre la base de que estos se
obtienen a base de la comparacin aritmtica entre diversos elementos financieros del balance o dicha de
otra manera entre las diferentes cuentas tal como lo presentan un juego de balances.
De igual manera la calidad del ndice estar dada por la veracidad y claridad que la informacin tenga dentro
del balance.
Todos los ndices son posibles de ser agrupados considerando el asunto bsico del anlisis de la siguiente
manera:
A. Razones de liquidez, que miden la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de
vencimiento a corto plazo.
B. Razones de endeudamiento, que miden hasta qu punto la empresa ha sido financiada mediante
deudas.
C. Razones de actividad, que miden la eficacia con que est utilizando sus recursos.

D. Razones de productividad, que miden el nivel general de la eficiencia de la administracin en

trminos de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversin..
RAZONES FINANCIERAS
INDICADOR FORMULA INTERPRETACIN EVALUACIN
1. RAZON DE LIQUIDEZ
Razn corriente Activo corriente / Nos representa cuantas veces Mayor ndice favorable
Pasivo Corriente el activo corriente cubre al
pasivo corriente
Prueba cida (Activo corriente Muestra las veces que el Mayor ndice es favorable
Inventarios) / Pasivo activo corriente puede cubrir
Corriente sus obligaciones a corto plazo
sin necesidad de recurrir a la
venta de inventarios
2. RAZN DE ENDEUDAMIENTO
Razn de Pasivo Total / Activo Representa el porcentaje total Menor ndice es favorable
endeudamiento Total de fondos otorgado por los
acreedores.
Cobertura de intereses Utilidad Operacional / Mide el grado en el que Mayor ndices favorable
Cargos por intereses. pueden disminuir las
utilidades antes de causar
problemas a los accionistas
para cubrir obligaciones
financieras.
3. RAZON DE ACTIVIDAD
Rotacin de cartera Ventas a crdito en el Muestra la capacidad para Mayor ndice es favorable
periodo 1 / Cuentas recuperar las cuentas por
por cobrar promedio cobrar
Rotacin de inventarios Ventas / Inventarios Presenta la capacidad de la Mayor ndice es favorable

empresa para rotar sus
mercancas y productos de
una manera eficiente
Periodo promedio de cobro 1. Promedio Ventas diarias: Representa el plazo al cual la empresa
Ventas / 360 esta vendiendo sus productos
2. Periodo de cobranza:
Cuentas por cobrar / Promedio de ventas
diarias.

4. RAZON DE RENDIMIENTO O RENTABILIDAD
Margen bruto de Utilidad bruta/ Presenta el Mayor ndice es favorable

utilidad ventas netas porcentaje de utilidad
bruta generado por
las ventas netas de la
empresa.
Margen operacional Utilidad operacional Muestra que Mayor ndice es favorable

de utilidad / Ventas netas porcentaje de utilidad
operacional se genero
por las ventas netas
Margen neto de Utilidad neta / Proporciona la utilidad Mayor ndice es favorable

utilidad Ventas netas neta obtenida por las
ventas netas
realizadas.
Rendimiento del patrimonio Utilidad neta / Patrimonio La razn de la utilidad neta despus de los impuestos al
capital contable mide la tasa de rendimiento sobre la inversin
de los accionistas.
Mayor ndice es favorable

Rendimiento del Utilidad netas/ Esta razn muestra la Mayor ndice es favorable
activo total Activo total bruto 2 capacidad del activo
para generar
utilidades,
1: Si no existe el total de ventas a crdito se debe utilizar las ventas netas
2: En esta cuenta se debe considerar los activos totales sin descontar la depreciacin de inventarios y deudores.
Elaborado por: MSc. Ing. Juan D. Martnez G
Pasos para el Anlisis Financiero
Para realizar un correcto anlisis financiero es conveniente seguir los siguientes pasos:
1. Clasificacin de las cuentas del juego de balances

2. Llegar a determinar si los valores que constan en los Estados Financieros son los verdaderos
3. Establecer ndices y cuocientes,
4. Interpretar los ndices y sugerir la toma de decisiones adecuadas.
A continuacin se detalla un juego de balances a fin de ir aplicando los diferentes indices o ratios financieros:

Compaa "NN"
Balance General
Al 30 de junio 20xx
Activos: Pasivos
Efectivo 50 Cuentas por Pagar 60
Valores Negociables 150 Documentos por Pagar 100
Cuentas por Cobrar 200 Instit. Por Pagar 10
Inventarios 300 Bancos por Pagar 130
Activo Corriente 700 Pasivo Corriente 300
Planta y Equipo (bruto) 1.800 Oblig. Hipotec. 500

Varios Reservas depreciaciones -500 Cred. Bancarios L/P 200
Activos Fijos 1.300 Pasivo Largo Plazo 700
TOTAL ACTIVOS 2.000 PATRIMONIO

Acciones Comunes 600
Utilidad Retenida 400
Patrimonio 1.000
Total Pasivo y Patrim. 2.000
Compaa "NN"
Estado de Resultados
Al 30 de junio 2006
Ventas Netas 3.000

Costo Bienes Vendidos 2.580
Utilidad Bruta 420
Menos: Gasto de Venta 22
Gastos de Administracin 40
Aquiler de Oficina 28 90
Utilidad Bruta en Operacin 330
- Depreciaciones 100
Utilidad Neta en Operacin 230
+ Otros Ingresos (Regalias) 15
Utilidad Bruta Total 245
Menos: Otros Gastos.
Inters sobre Doc.x Pagar 8
Inters sobre Hipotecas 25
Inters sobre Cr. Bancarios 12 45
Neto antes de impuestos a la renta 200
Impuesto sobre la Renta (40 x 100) 80
Utilidad Neta despus de Impuesto a la renta 120
Disponible para Acciones Comunes 100
Aumento de utilidad 20

1. INDICADORES O RAZONES DE LIQUIDEZ FINANCIERA:
A travs de las razones de liquidez trataremos de dar una respuesta a la pregunta Es capaz la empresa de
cumplir, pagar u honrar sus obligaciones en la fecha de vencimiento?, refleja la capacidad financiera que tiene
la empresa para cubrir sus compromisos a corto plazo. A travs de estos indicadores se relacionan las
disponibilidades de efectivo en caja y bancos, Valores Mobiliarios de fcil conversin o liquidacin,
Inventarios, Cuentas por Cobrar y Algunos Gastos Anticipados, con los compromisos que se tienen con
Proveedores, Acreedores, Documentos por Pagar, Etc. de rpido vencimientos.
En el anlisis e interpretacin de estos indicadores se deber tener cuidado con las siguientes situaciones
que alteran una conclusin:
- Inventarios que son de difcil realizacin o que son de muy lenta rotacin y que por lo tanto no se puede
efectivizar a corto plazo.
- Cuentas y Documentos por Cobrar que son de difcil cobro o que ya se encuentran vencidas o en mora.
- Valores, Acciones y Bonos de empresas que no tienen aceptacin en el mercado, dificultandose
cualquier intento de vender o colocar en el mercado de capitales.
Es por estas razones que se hace necesaria la depuracin de la informacin contable, para obtener ndices
que reflejen una situacin ms real de la compaa. Por otro lado en la parte del pasivo de corto plazo se
deber incluir la parte o cuotas que teniendo origen de compromisos de largo plazo se encuentren vencidos o
se vencern en el corto plazo.
a). RAZON CORRIENTE O INDICE DE LIQUIDEZ GENERAL; es la relacin entre el activo corriente o
circulante con el pasivo corriente o circulante. Es decir las cuentas o valores que se pueden convertir
rpidamente en efectivo (caja, bancos, mercaderas, documentos y cuentas por cobrar, valores o inversiones
temporales, etc.) para cubrir los compromisos u obligaciones de corto plazo que tiene la empresa
(documentos por pagar de corto plazo, Pagos al IESS, Impuestos a la renta e IVA, Proveedores, Porcin
corriente de deudas de largo plazo, etc.) Para su interpretacin es necesario analizar el tipo de empresa y la
naturaleza de sus operaciones, las polticas de plazos de activos y pasivos corrientes.
LIQUIDEZ GENERAL = ACTIVO CORRIENTE = 700 = 2.3

O DE SOLVENCIA PASIVO CORRIENTE 300
Esto significa o quiere decir que la empresa cuenta con 2.3 unidades monetarias en el activo corriente para
pagar una unidad monetaria del pasivo corriente. Aparentemente este indice es alto, puesto que normalmente
se debe contar con una unidad monetaria del activo corriente para cubrir una unidad monetaria del pasivo
corriente.
Si analizamos el promedio de las empresas que se dedican a la misma actividad, el que en promedio es de
2.5, concluiremos que la empresa que estamos analizando, tiene un nivel de activos corrientes bueno ya que
se ajusta al promedio de estas empresas.
b). RAZN RPIDA, PRUEBA DE ACIDO O NDICE DE ACIDEZ.- Este ndice se lo obtiene de dividir el
activo corriente menos los inventarios para el pasivo corriente, con el objeto de entregar un indicador que
relacione la liquidez inmediata con las deudas de corto plazo, supone que los inventarios requieren de un
perodo de tiempo para que se pueda vender y cobrar a fin de que la empresa cuente con efectivo para pagar
las deudas y compromisos de corto plazo, es por esta razn que se las resta a fin de obtener un indicador
mas depurado.
ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS = 700 - 300 = 400 = 1.3

PASIVO CORRIENTE 300 300
Este ndice nos indica que la empresa cuenta con 1.3 unidades monetarias de activo corriente cido, para
cubrir una unidad monetaria del pasivo corriente, es deccir que cuenta con una liquidez segura para pagar sus
deudas de corto plazo, es decir que la empresa est muy bien, no tiene problemas de iquidez. El 1.3 puede
ser muy buena por que el nico ndice que debe mantener equilibrio es este, no importa la actividad a la que
se dedique., el 1.3 le da la seguridad a la empresa de no tener problemas de pago, pero, aunque este ndice
est bien, hay que tomar correctivos para bajar el 0.3 que tiene en exceso, con transferencias dentro del
mismo activo corriente para que exista equilibrio de una unidad de activo corriente para cubrir una unidad
monetaria del pasivo corriente.
c). RAZN DE LIQUIDEZ EXTREMA.- es similar al ndice anterior, pero al activo corriente hay que deducirle
los inventarios y las cuentas por cobrar, es decir que mide la disponibilidad en caja y bancos con lo que se
cuenta inmediatamente para cubrir las deudas de corto plazo o el pasivo corriente, (mide la capacidad de
pago inmediato que tiene la empresa.)
ACT. CORRIENTE - INVENTARIOS - C x C = 700 - 300 - 200 = 200 = 0.66

PASIVO CORRIENTE 300 300
Significa que se cuenta con 0.66 unidades monetarias en efectivo corriente, para cubrir o pagar una unidad
monetaria del pasivo corriente o dicho de otra manera, se tiene capacidad de pagar inmediatamente el 66%
del pasivo corriente.
d). CAPITAL DE TRABAJO.- El capital de trabajo es la diferencia entre el activo corriente menos el pasivo
corriente y mide la cantidad de disponible con que la empresa cuenta para cubrir los costos y gastos
necesarios para que la empresa pueda seguir operando normalmente, y no se paralicen sus operaciones.
CT = AC - PC => 700 - 300 = 400
Significa que la empresa cuenta con un capital de trabajo de 400 unidades monetarias, para que la empresa
siga operando normalmente y no paralice sus operaciones, a pesar de que este no es un ndice financiero es
necesario calcular y analizarlo, por el momento comparando con el nivel de capital de trabajo de otras
empresas que se dedican a la misma actividad a fin de que la nuestra se mantenga un nivel de capital de
trabajo similar al resto de empresas del entorno, sin embargo ms adelante en el desarrollo de la materia se
analizar la forma de calcular el nivel ptimo del capital de trabajo que debe mantener una empresa.
B. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO FINANCIERO.
Miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores
de la empresa, mide el nivel o hasta que punto la expansin de la empresa se ha financiado mediante
deudas, los datos para el clculo de estas razones se encuentran en el estado de posicin financiera o
balance general de la empresa.
Las razones por las cuales la empresa utiliza crditos para el financiamiento de sus inversiones podramos
anotarlas a continuacin:

a. Obtener mayores utilidades en la operacin de la empresa con la participacin del capital ajeno a
mas del capital de los dueos.
b. Manejar empresas de gran tamao con una inversin reducida.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgo de perder que las empresas con
razones de apalancamiento alto.
Las razones de apalancamiento las podemos obtener de dos maneras:
1. El primer enfoque consiste en analizar las cifras del balance general, determinando el grado que los
fondos de prstamos han sido usados para financiar los activos de la compaa.
2. Mide los riesgos de la deuda por las razones que nos presenta el estado de perdidas y ganancias que
determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertos por las utilidades de la operacin; los
ndices obtenidos de los estados financieros son complementarios.
a). RAZON DE LA DEUDA.- Es la relacin que tiene la deuda total sobre el activo total, se la calcula
dividiendo la deuda total (De corto, Mediano y Largo Plazo) para el total de los Activos.
RD = Deuda Total = 700 + 300 = 0,5 => 50%

Activo Total 2.000
Este indicador nos hace notar que el 50% de todos los activos han sido financiados mediante crdito, o dicho
de otra manera, el 50% de los activos de la compaa estn comprometidos con dineros de terceras
personas, o es de propiedad de los acreedores.
Para efectos de comparacin, las empresas que se dedican a la misma actividad registran un indice del 33%
Por lo que se concluye que este ndice del 50% de le empresa que se est analizando es malo y se puede
decir que se tiene un sobre endeudamiento por lo que los cargos por costo financiero sern altos y estamos
en desventaja al resto de empresas que se dedican a la misma actividad.
b). RAZON DE LA DEUDA AL ACTIVO FIJO.- Es la relacin que tiene la deuda total sobre el activo fijo total,
se la calcula dividiendo la deuda total (De corto, Mediano y Largo Plazo) para el monto total de los Activos
Fijos, mide la forma como se financiaron los activos fijos con fondos de terceras personas, o el porcentaje de
activos fijos que pertenecen a los acreedores.
Razn de la Deuda al Activo Fijo = Deuda total = 700 + 300 = 0.77

Activo Fijo 1.300
Significa que de cada unidad monetaria invertida en activos fijos, 0.77 se han financiado con fondos de
acreedores o que el 77% de los activos fijos corresponde a los acreedores.
c). VECES QUE HA GANADO EL INTERS.- Se obtiene la informacin del estado de resultados.
Utilidad antes de impuestos + intereses = 200 + 45 = 5.4 (veces)

Intereses 45
Encontramos que el indicador del resto de empresas tiene 8 veces.

Por lo que podemos concluir que este indicador para la empresa es malo, para que 5,4 sea mayor y se iguale
al resto de empresas, tenemos que bajar el costo de los intereses, por lo que se ratifica que existe exceso de

endeudamiento. Se puede detectar tambin que las utilidades son muy bajas ya sea por que las ventas son
bajas, el costo de ventas es muy alto, o el precio de venta no es el correcto, entre los costos intervienen los
costos financieros altos por exceso de endeudamiento. Podemos tambin decir que el crdito no fue para
financiar excesos de inventarios, y que la poltica de crdito de la compaa es mala.
C. RAZONES DE ACTIVIDAD
Estos indicadores tratan de medir la eficiencia con la que la empresa est utilizando los recursos de los que
dispone. Estos indicadores tienen relacin bsicamente con la comparacin que se realice con las ventas,
inventarios, activos fijos, con las inversiones, etc.
a). ROTACIN DE INVENTARIOS.- Compara las ventas netas con los inventarios.
Rotacin de inventarios = Ventas . = 3.000 = 10 Veces

Inventarios 300
Los inventarios han sido vendidos 10 veces en el periodo de anlisis (un ao). Este indicador depender de la
actividad a la que se dedica la empresa, ya que si se trata de una empresa dedicada a ventas de productos
perecibles, su rotacin debe ser muy alta, por el contrario si se trata de productos que se los pueda almacenar
o de produccin de larga duracin como por ejemplo aviones, este indicador ser bajo. Por lo que se hace
necesario analizar este indicador promedio del resto de empresas que se dedican a la misma actividad. Si en
nuestro anlisis encontramos que el resto de empresas tienen este ndice en promedio de 9 veces, significa
que la empresa esta en mejor posicin que el resto de empresas puesto que se ha vendido en la empres sus
inventarios en 10 veces.
LIMITACIONES.- este indicador tiene algunas limitaciones como son:
1,. Debemos comparar nmeros que tengan el mismo valor, es decir que los inventarios deben homologarse
en su valor y nmero de unidades, ya que suponemos que su adquisicin fue realizada en diferente fecha por
lo tanto a diferentes precios.
2.- debemos comparar las ventas a precio de costo con los inventarios tambin a precio de costo, ya que as
estamos comparando cifras de la misma magnitud y as evitamos distorsionar sus resultados como su
interpretacin, por lo que se debe comparar para este clculo:
Rotacin de Inventarios = Las ventas a costo de ventas

Los Inventarios a precio de costo
3.- debemos tomar en cuenta que las ventas son producto de la operacin de un perodo (un ao) y los
inventarios son a una fecha determinada, puede darse el caso de que la empresa tenga un comportamiento
cclico y el inventario no estara demostrando los verdaderos valores que se necesitan para el estudio
correspondiente, por lo que se hace necesario tomar en cuenta el promedio de los inventarios que son la
suma de los inventarios iniciales mas los inventarios finales dividido para 2, si se tiene el dato del inventario
inicial mas las compras menos el inventario final (costo de inventario utilizado y vendido).

b). ROTACION DE CREDITOS CONCEDIDOS (POR COBRAR).- Establece el tiempo que media entre la
aprobacin del crdito y el cobro del mismo. Es un indicador que permite:
a.- verificar si la poltica de crdito fijada se est cumpliendo en trminos de los plazos de recuperacin;
b.- relacionar los plazos de concesin de crditos con los plazos que a su vez le otorgan a la empresa los
proveedores y relacionar con el tiempo medio que se demora en rotar el producto.
Para el anlisis de estos indicadores se debe proceder a deducir aquellos crditos vencidos o de difcil cobro,
ya que distorsionan el indicador de rotacin.
b). Relacin de cuentas por cobrar a ventas.- Indica el porcentaje que representan las cuentas por cobrar
sobre las ventas netas o las ventas netas que se realizan a crdito.
CUENTAS POR COBRAR A VENTAS = CUENTAS POR COBRAR

VENTAS NETAS
c). Rotacin de cuentas por cobrar.- Indica las veces que las cuentas por cobrar se recuperan en el perodo
analizado.
Rot.Cr. = CTAS. x COB.INICIAL+VTS A CRED. - CTAS. x COB. FIN

CTAS. x COB.INICIAL+CTAS. x COB. FINAL
2
Cuando no se tiene el dato total de las ventas a crdito, se puede trabajar con las ventas totales:
Rot.Cr. = CTAS. x COB.INICIAL+VTS TOTALES - CTAS. x COB. FIN

CTAS. x COB.INICIAL+CTAS. x COB. FINAL
2
d). PERIODO MEDIO DE COBRANZA.- Este ndice indica el tiempo promedio en das, semanas o meses
que la empresa se demora o necesita para recuperar el crdito concedido. Normalmente se copara con la
poltica de crdito existente en la empresa.
PERIODO MEDIO DE COBRO = CREDITO PROMEDIO x 365 DIAS

CR. INICIAL + VTAS - CR. FINAL
Tambin se puede utilizar la siguiente frmula:
PERIODO MEDIO DE COBRO = 365 DIAS .

No. DE VECES ROTACION DE CR.
e). ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR.- Establece el plazo promedio que transcurre en el cumplimiento
del, pago de las deudas contradas con los proveedores, suministradores y acreedores en general. Para esto
se requiere conocer el total de las compras de materias primas, materiales o mercaderas, debiendo en lo
posible conocer el volumen de compas a crdito en el perodo, y si no se conoce este dato, se puede trabajar
con las compras totales.
ROTACION DE DEUDAS = DEUDAS INIC.+ COMPRAS A CR. - DEUDAS FIN.

DEUDAS INICIALES + DEUDAS FINALES
2

ROTACION DE DEUDAS = DEUDAS INIC. + COMPRAS - DEUDAS FIN.

PROMEDIO DE DEUDAS
PERIODO MEDIO DE PAGO = PROMEDIO DE DEUDAS POR PAGR x 365 DIAS

DEUDA INICIAL + COMPRAS - DEUDA FINAL
Tambin se puede expresar de la siguiente forma:
PERIODO MEDIO DE PAGO = 365 DIAS .

No. DE VECES ROTACION DE DEUDAS
RELACIONES DE CAPITAL PROPIO EN GIRO O CAPITAL DE TRABAJO:

El capital propio en giro o capital de trabajo corresponde al excedente que queda de restar del activo
circulante o corriente el pasivo circulante o corriente. Permite establecer algunas relaciones como:
ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.- Establece la velocidad con la cual gira el capital de trabajo en la
empresa, permitiendo el clculo del nmero de das o el tiempo medio de rotacin en un perodo.
ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO = COSTO DE VENTAS .

CAPITAL DE TRABAJO PROMEDIO
Cuando no se tiene el costo de ventas se puede trabajar con el total de las ventas.
ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO = TOTAL DE VENTAS .

CAPITAL DE TRABAJO PROMEDIO
PERIODO DE ROTACION.- Tiempo promedio requerido para total el capital de trabajo en la empresa.
PERIODO MEDIO ROTACION = CAPI. TRABAJO PROM. x 365

COSTO DE VENTAS
PERIODO MEDIO ROTACION = CAP. DE TRABAJO PROM. x 365 DIAS

VENTAS
COEFICIENTE ENTRE INVENTARIO Y CAPITAL DE TRABAJO.-

Establece el peso relativo que tienen los inventarios en el capital de trabajo.
RELACION INVENTARIO CAP. DE TRAB. = INVENTARIO FINAL .

ACT. CTE. - PAS. CTE.
Esta relacin es importante para analizar si la empresa tiene excesos de inventarios que limitan las
disponibilidades inmediatas o no generan mayor utilidad.
RELACION PASIVO A LARGO PLAZO A CAPITAL DE TRABAJO.-

El financiamiento a largo plazo que tienen las empresas se destinan normalmente a inversiones en activos
fijos, o inmovilizado, de lenta recuperacin. Luego la amortizacin de la deuda y sus intereses deben pagarse
con dineros que salen del capital de trabajo, por ello, resulta conveniente relacionar las Deudas de Largo
Plazo con el Capital de Trabajo, a fin de establecer el porcentaje de capital de trabajo que se va a dedicar a
las amortizaciones del pasivo de largo plazo.
RELACION PASIVO DE L/P A CAP. DE TRAB. = PASIVO DE LARGO PLAZO

CAPITAL DE TRABAJO
Al compararse varios perodos se observa el peso relativo que tiene el pasivo de largo plazo en el capital de
trabajo, el efecto que ejerce y las consecuencias que tiene para la operacin de la empresa.
A travs de este indicador se conoce de cuantas unidades monetarias de deudas a largo plazo se disponen
por cada unidad monetaria de capital de trabajo y si luego se estar en condiciones de cambiar sin afectar los
capitales en giro neto.
RELACION DE VENTAS CON CAPITAL DE TRABAJO.-

Se trata de medir la relacin que existe entre la variacin de ventas y la variacin en el capital de trabajo, Se
supone que a travs de la venta existe un crecimiento del capital de trabajo por la adicin de la parte de la
utilidad realizada en las ventas. Luego es importante medir la tendencia que sigue al Capital de Trabajo de
acuerdo a las ventas.
RELACION CAPITAL DE TRABAJO A VENTAS = VENTAS NETAS .

CAPITAL DE TRABAJO
El menor valor de la rotacin demuestra el crecimiento del capital de trabajo, de suceder lo contrario, relacin
alta, significara que se restan recursos hacia el inmovilizado (activo fijo) o se producen prdidas.
RELACIONES DEL ACTIVO INMOVILIZADO (ACTIVO FIJO)
ROTACION DEL ACTIVO INMOVILIZADO (ACTIVO FIJO).-

Indica cuantas veces en un periodo se produce el activo fijo de explotacin (activos fijos productivos) de una
empresa.
RELACION ACTIVO FIJO A CAPITAL PROPIO.- El activo fijo comprende todas las inversiones en
maquinaria, equipos, edificios, instalaciones, etc. Que se destinan a la explotacion operativa de la
empresa y sobre las cuales no existe el nimo de venderlos.
Al relacionar el Activo Fijo con el Capital Propio se intenta establecer cuantas unidades monetarias de Capital
Propio se tiene inmovilizado por cada unidad monetaria de Activo Fijo.
INMOVILIZACION CAPITAL PROPIO = ACTIVO FIJO .
CAPITAL PROPIO
INMOVILIZACION CAPITAL PROPIO = ACTIVO FIJO .

PATRIMONIO
RELACION ACTIVO FIJO A CAPITAL AJENO A LARGO PLAZO.-

Se establece la relacin entre el activo fijo y el pasivo a largo plazo para medir las unidades monetarias del
pasivo que se inmovilizan para financiar el activo fijo.
INDICE DE INMOVILIDAD PARCIAL = ACTIVO FIJO .
PASIVO TOTAL
INDICE INMOVILIZ. CAPITAL DE = ACTIVO FIJO .

TERCEROS A LARGO PLAZO PASIVO A LARGO PLAZO
INDICE INMOVILIZ. CAPITAL DE = ACTIVO FIJO .

TERCEROS A CORTO PLAZO PASIVO CIRCULANTE
En la medida en que ste ltimo ndice (a corto plazo) vaya creciendo por que cada vez se financia ms activo
fijo con pasivo corriente, significa que el capital de trabajo se ver ms afectado y disminuido.
RELACION ACTIVO FIJO A ACTIVO CORRIENTE.-

Mide cuantas unidades monetarias hay en activo fijo o en inversiones fijas por cada unidad monetaria que
est en circulacin y que gira en la empresa.
RELACION ACT. FIJO AL ACT. CORRIENTE = ACTIVO FIJO .

ACTIVO CORRIENTE
Tambin en forma ms general se establecen las siguientes relaciones:
ACTIVO FIJO ACTIVO CORRIENTE

ACTIVO TOTAL ACTIVO TOTAL
En el anlisis de estas dos relaciones se examinan el criterio de aplicacin de la inversin entre Activo Fijo y
Activo Corriente o Circulante.
D. INDICADORES DE RENTABILIDAD O LUCRATIVIDAD.
INDICADORES DE RENTABILIDAD.- Con estos indicadores se intenta medir la ganacia o utilidad o

rentabilidad que se generado con los distintos componentes del capital.
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION TOTAL.- Relaciona la Utilidad del Ejercicio antes de impuestos con
las inversiones permanentes en Capital Propio y Pasivo a Largo Plazo.
RENDIM. SOBRE LA INVERSION = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

CAP. PROPIO + PASIVO L. PLAZO
RENDIM. SOBRE LA INVERSION = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS .

ACTIVO TOTAL - PASIVO CIRCULANTE
Otra frmula de medicin es:

ROTACION DE INVERSION = VENTAS NETAS .
CAPITAL + PASIVO L. PLAZO
RENDIMIENTO DE ACCIONES.- Establece la capacidad de ganancia de las acciones suscritas y pagadas

por los accionistas. En el anlisis puede prescindir de las acciones preferidas. (Acciones preferidas son
aquellos aportes que la compaa recibe para un tiempo o un negocio especfico por los que emite este tipo
de acciones, y tendrn utilidades solo por el negocio para el que se las recibi).

TASA DE REND. GRAL ACCIONES = UTILIDAD NETA .

PATRIMONIO NETO
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO.- Mide la rentabilidad que produce el capital propio invertido en la
empresa, es la remuneracin que tiene el patrimonio neto de la empresa.
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO

PATRIMONIO NETO PROMEDIO
Este indicador debe ser mayor que la tasa de inflacin y mayor que la tasa real del costo del capital (tasa de
inters).
RENTABILIDAD DEL CAPITAL AJENO.- Mide la rentabilidad que la empresa obtiene con el empleo del
capital ajeno, para que este ndice diga algo, debe compararse con otros similares en perodos anteriores y
adems debe ser mayor al costo financiero o de apalancamiento.
RENTABILIDAD DEL = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO

CAPITAL AJENO CAPITAL AJENO PROMEDIO
RENTABILIDAD DEL = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO .

CAPITAL AJENO PASIVO CORTO Y LARGO PLAZO PROMEDIO
Un anlisis de tendencias debera mostrarnos que el aumento de pasivos debe corresponder a un incremento
en las utilidades lquidas del ejercicio.
RENTABILIDAD DEL CAPITAL FIJO (ACTIVO FIJO).- Se trata de medir la rentabilidad de cada unidad
monetaria invertida en activos fijos, para lo cual existen varias relaciones y frmulas de anlisis:
RENTABILIDAD GENARAL = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO

PROMEDIO ACTIVO FIJO
Este indicador mide especficamente la rentabilidad de las inversiones de renta fija de las empresas y que se
consideran como Activo Fijo por que no se realizan con el nimo de vender o liquidar en el corto plazo.
RENTABILIDAD DEL CAPITAL CIRCULANTE.- Establece la rentabilidad que tiene cada unidad monetaria
del activo circulante o corriente en un determinado ejercicio econmico, estableciendo el comportamiento de
la utilidad con relacin a la variacin del activo circulante.
RENTAB. DEL ACT. CORRIENTE = UTILIDAD NETA EN OPERACIN .

ACT. CTE. INICIAL + ACT. CTE. FINAL
2
RENTAB. ACT. CORRIENTE = UTILIDAD NETA OPERACIONAL

ACTIVO CORRIENTE
RENTABILIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO.- Se establece la relacin entre la utilidad del ejercicio
y el capital de trabajo neto o la diferencia entre el activo corriente y pasivo corriente, as se conocer la

rentabilidad de cada unidad monetaria invertido en capital de trabajo en giro y determinndose adems el
comportamiento de los beneficios ante variaciones de capital de trabajo.
RENTAB. CAP. DE TRABAJO = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO .

CAP. TRAB. INICIAL + CAP. DE TRAB. FINAL
2
RENT. CAP. DE TRABAJO = UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
CAPITAL DE TRABAJO
RENTABILIDAD DE LAS VENTAS Y COSTOS.- Indica el beneficio que produce cada unidad monetaria de
venta realizada, se tiene varios indicadores:
MARGEN DE UTILIDAD = UTILIDAD BRUTA = VENTAS - COSTO DE VTAS.

VENTAS NETAS VENTAS NETAS
MARGEN DE RENDIMIENTO = UTILIDAD NETA

VENTAS NETAS
Del lado de los costos y gastos se trata de indicar o medir que beneficios produce cada unidad monetaria
invertida en costos o gastos de ventas
COEFICIENTE DE UTIL. A COSTOS = UTILIDAD NETA = UTILIDAD NETA

COSTO TOTAL MAT. PRIMA +
MANO DE OB +
GSTS DE FAB.
COEFIC. DE UTILID.A GASTOS = UTILIDAD NETA .

COSTO DE VTAS + GSTS. OPERAC.
Gastos de Operacin = Gastos de Venta + Gsts de Adm. + Gsts. Generales.
4.3. Planeamiento de utilidades
Del conocimiento sobre el anlisis e interpretacin de Balances se concluye que esta es una herramienta o
instrumento indispensable de control que para la empresa tiene el gerente financiero; por lo tanto es
recomendable mantener un control sobre la variacin de los indicadores financieros a efecto de seguir el
desarrollo de la empresa.
Existen adems dos (2) instrumentos adicionales para mantener el control sobre la empresa y el gerente
financiero debe conocerlos y no debe descuidarlos si desea el desarrollo de la organizacin.
El primero se refiere al estado de Fuentes y Usos de Fondos que contribuye tambin un buen instrumento de
control y que nos permite conocer la forma como la empresa obtuvo recursos y la forma como se utilizaron
estos recursos durante el perodo analizado.
El segundo se refiere al anlisis del punto de equilibrio, el mismo que debe ser conocido, analizado y
considerado dentro del desarrollo de la empresa.

4.3.1. Estado de Fuentes de Usos y Fondos

Definicin
El flujo de fondos de una empresa se pude considerar como un proceso continuo, para cada uso de fondos
tiene que existir una fuente compensadora, en un sentido amplio los activos de una empresa representan los
usos netos de fondos; sus pasivos y capital representan las fuentes netas. Para una empresa en marcha, en
realidad no existe un punto inicial o final.
El producto terminado en una variedad de insumos (es decir materia prima, activos fijos netos y mano de
obra) que en definitiva se paga con efectivo. Despus el producto se vende, bien sea al contado o a crdito;
una venta a crdito incluye una cuenta por cobrar que, cuando se cobra se convierte en efectivo. Si el precio
de venta de este producto excede a los costos durante un perodo de tiempo, existe una utilidad en caso
contrario existe una perdida.
Anlisis horizontal, estudio del origen y aplicacin de fondos o estado de fuentes y usos de
fondos.
El estudio del origen y aplicacin de recursos se los puede efectuar a travs de la formulacin del estado de
fuentes y usos de fondos. Este estado financiero conocido tambin con el nombre de origen y aplicacin de
recursos o cambios en la aplicacin econmica de la empresa, se estructura mediante la determinacin de las
variaciones ocurridas entre dos estados de situacin de la misma empresa a diferentes fechas pero
consecutivas.
El estado de situacin a fechas sucesivas tendrn que ser presentados en forma de reporte, para realizar un
anlisis horizontal, por lo que se debe calcular las variaciones por grupos de partidas, dependiendo de la
variacin de las partidas de los balances generales comparativos en mas o en menos, se determinan las
fuentes de fondos o los usos dados a los recursos obtenidos por la empresa durante el perodo en estudio, es
decir de donde se obtuvieron recursos y en que se utilizaron estos recursos.
Son considerados como FUENTES de fondos cuando las variaciones de las partidas del balance comparativo
presentan los siguientes comportamientos:
1.- Las disminuciones o decrementos de las cuentas del activo.

2.- Los aumentos o incrementos de las cuentas del pasivo.
3.- Los aumentos o incrementos de las cuentas del patrimonio.
Son considerados como USOS de fondos cuando las variaciones de las partidas del balance comparativo
presentan los siguientes comportamientos:
1.- Los aumentos o incrementos de las cuentas del activo.

2.- Las disminuciones o decrementos de las cuentas del pasivo.
3.- Las disminuciones o decrementos de las cuentas del patrimonio.

Lo que podemos resumir en el siguiente cuadro:
PARTIDAS FUENTES USOS
ACTIVO (-) (+)
PASIVO (+) (-)
PATRIMONIO (+) (-)
Elaboracin de los estados de origen y aplicacin de fondos
Con la finalidad de que usted como profesional en formacin entienda como interpretar y evaluar los estados
de orgenes y aplicaciones de fondos se mostrar cmo se pueden elaborar estos partiendo de los estados de
resultados y balance general. Se debe tomar en cuenta dos puntos principales que son:
a. La elaboracin de estados de origen y aplicacin de fondos partiendo de los datos de los estados de
resultados y del balance general solo es una aproximacin del estado real que se encuentra en los
informes anuales, debido a que toda la informacin necesaria no se contiene en los estados de
resultados y en los balances generales.
b. El propsito de examinar cuidadosamente este proceso de elaboracin es capacitar los a ustedes
para entender mejor el flujo de fondos.
Fundamentalmente se prepara un estado de fondos sobre la base de efectivo:

a. Clasificando los cambios netos en el balance general que ocurre entre dos puntos en el tiempo:
cambios que aumentan el efectivo y cambios que disminuyen el efectivo.
b. Clasificando, a partir del estado de resultados y del estado de supervit, los factores que aumentan
el efectivo y los factores que disminuyen el efectivo.
c. Consolidando esta informacin bajo la norma de un estado de origen y aplicacin de fondos. En el
primero de estos casos se coloca un balance general junto al otro y se calcula los cambios de
diversas cuentas.
Por consiguiente el flujo de fondos es un estado financiero auxiliar que resulta de la comparacin del balance
general en dos fechas determinadas. Con base en el mismo, se deduce de donde obtuvo un empresa
recursos financieros y que destinacin se dio a tales recursos. En una empresa que inicia sus actividades
econmicas, las cuentas de la parte derecha del balance constituyen las fuentes y las de la parte izquierda los
usos. Para la empresa que est en marcha, las fuentes y usos de fondos son:
FUENTES DE FONDOS:
La utilidad.
La depreciacin y otros cargos hechos al estado de prdidas y ganancias, que no implican salida de
efectivo.
Aumento del capital (y prima en colocacin de acciones)
Aumento de los pasivos
Disminucin del activo.
USOS DE FONDOS:
Aumento del activo.
Disminucin del pasivo.
Prdidas netas.
Pago de dividendos o reparto de utilidades.
Readquisicin de acciones.
PREPARACIN DEL FLUJO DE FONDOS

Para la preparacin del flujo de fondos se requieren los siguientes elementos:
El estado de prdidas y ganancias correspondiente al perodo que se quiere analizar.
El balance general cortado el ltimo da del mismo perodo
El balance general cortado el ltimo da del mismo perodo inmediatamente anterior.
Del estado de prdidas y ganancias se toma la utilidad del ejercicio y, si aparecen discriminaciones, los
cargos que no impliquen salidas de efectivo en el perodo, que hacen parte de la generacin interna. De la
comparacin de los balances se obtienen las variaciones del activo, pasivo y patrimonio.
EJERCICIO DE APLICACIN
Ca. "XX"
BALANCE DE SITUACION COMPARATIVO
30/06/200 30/06/2003 Diferencias

ACTIVOS
ACTIVO CORRIENTE
Caja 150 100 - 50
Mercaderas 600 700 + 100
Cuentas x Cobrar 360 800 + 440
ACTIVO FIJO NETO 2.600 3.000 + 400
ACTIVO DIFERIDO 740 500 - 240
TOTAL ACTIVOS 4.450 5.100
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Doc. x Pagar 1.000 800 + 200
Bancos 600 700 + 100
Proveedores 900 600 - 300
PASIVO A LARGO PLAZO 300 1.000 + 700
TOTAL PASIVO 2.800 3.100
CAPITAL LQUIDO
Capital suscrito y Pagado 1.200 1.200 0

Superavit 450 800 + 350
TOTAL PATRIMONIO 1.650 2.000
Conforme al comportamiento de las diferencias y dependiendo de el tipo de partida (activo, pasivo o

patrimonio), se clasifica como fuente u uso y se establece el estado de fuentes y usos de fondos, por ejemplo:
En la partida de caja; es una cuenta de activo y presenta una disminucin o decremento al comparar los datos
del 30/06/2003 con los del 30/06/3002 por lo tanto se trata de una fuente. La cuenta mercaderas por su parte
tiene un aumento o incremento en las fechas indicadas, por lo que al tratase de una cuenta del activo se trata
de un uso.
Ca. "XX"
ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
FUENTES:
EFECTIVO 50
ACTIVOS DIFERIDOS 240
PRESTAMO BANCARIO 100
CREDITO A LARGO PLAZO 700
UTILIDADES 350
TOTAL FUENTES 1.440
USOS
INVENTARIOS 100
CUENTAS POR COBRAR 440
COMPRA DE ACTIVOS FIJOS 400
REDUCCION DE DOC. POR PAGAR 200
PAGO PROVEEDORES 300
TOTAL USOS 1.440
De los resultados obtenidos podemos saber de donde se obtuvieron los recursos y en que se utilizaron stos
recursos, pero si analizamos as simplemente estas cfras son hasta cierto punto estriles puesto que se
necesita analizar mas profundamente a estas cfras para concluir si esta provisin de recursos y la utilizacin
de stos son los adecuados y si se utilizaron o no correctamente, para lo cual es necesario obtener este
estado de fuentes y usos de fondos en trminos porcentuales a fin de tener una visin mas realista y evidente
para que este instrumento sirva para toma de decisiones, por lo que es necesario realizar el anlisis indicado
con el siguiente ejercicio.

Ca. "XX"
BALANCE DE SITUACION COMPARATIVO
30/06/200 30/06/2003 Diferencias

Efectivo 10 5 -5
Valores negociables 25 15 -10
Cuentas por cobrar netas 15 20 +5
Inventarios 25 30 +5
Activo fijo bruto 150 180 +30
- Depreciacin Acumulada ( 40) ( 50) -10
actifi fijo neto 110 130
TOTAL ACTIVOS 185 200
Cuentas por pagar 10 6 -4

Documentos por pagar 15 10 -5
Otros pasivos corrientes 10 14 +4
Deudas a largo plazo 60 70 +10
Acciones preferentes 10 10 -----
Acciones comunes 50 50 -----
Utilidades retenidas 30 40 +10
TOTAL PASIVO Y PATRIM. 185 200
Ca. "XX" Cia. "XX"

ESTADO DE FUENTES Y USOS ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS
FUENTES: ORIGEN %
Efectivo 5 Aumento deudas L/P 10 20.4
V. Negociables 10 Inc. Utilid. Retenidas 10 20.4
Dep. Acumuladas 10 Depreciaciones 10 20.4
Otros pasivos ctes 4 Vta. V/Negociables 10 20.4
Deudas a Largo Plazo 10 reduccin Efectivo 5 10.2
Utilidades retenidas 10 Increm. Pas. Ctes. 4 8.2
TOTAL FUENTES 49 TOTAL ORIGEN 49
USOS APLICACION
C x C. Neto 5 Expanc. Act. Fijos 30 61.2
Inventarios 5 Invers. En Invent. 5 10.2
Doc. por Pagar 5 Incrm. Ctas x Cob. 5 10.2
Activo Fijo 30 Reducc. D.x Pag. 5 10.2
Cuentas Por Pagar 4 Reducc. C.x pag . 4 8.2
TOTAL USOS 49 TOTAL APLICACIONES 49

La expansin de activos fijos que corresponden al incremento del 61.2%, que corresponden a $30 se han
financiado por las depreciaciones en $10, el incremento de utilidades en $10 y el aumento de deudas de largo
plazo en $10, se hace este anlisis por cuanto el incremento de los activos fijos representa el mayor
porcentaje de las aplicaciones de fondos.
ACTIVIDAD N 7
Se necesita:
a. Preparar el estado de origen y aplicaciones de fondos de efectivo.
b. Preparar el estado contable de flujos de efectivo.
ECOLAC obtuvo los siguientes estados financieros en los aos del 2003 y 2004.
2003 2004
MILES DE DOLARES MILES DE DOLARES
ACTIVOS 140 31
Efectivo y caja 346 528
Cuentas por cobrar 432 683
Inventarios 918 1.242
Activos circulante 1.113 1.398
Activos fijos netos 2.031 2.640
TOTAL 413 626
PASIVOS Y CAPITAL 226 314
PASIVO 100 235
Cuentas por pagar 739 1.176
Acumulaciones 100 100
Prstamos bancarios 1.192 1.364
TOTAL 1292 1.464
CAPITAL 2.031 2.640
Acciones comunes
Utilidades retenidas
TOTAL
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
NOTA: La depreciacin fue de $ 198 para el ao 2004 y no se pagan dividendos.

4.3.2. Anlisis y clculo del punto de equilibrio
El anlisis del punto de equilibrio es una tcnica para determinar en que momento los ingresos de la empresa
son iguales a los egresos. Ingresos que estn dados por el producto de la venta de bienes y servicios
producidos por la empresa, con los cuales se cubren los costos y los gastos, que para fines de estudio se
clasifican en: costos fijos y costos variables.
COSTOS FIJOS.- son todos los egresos realizados por la empresa o que la empresa tiene que efectuarlos
independientemente de la produccin y que tienen la caracterstica de permanecer constantes por algn
tiempo.
COSTOS VARIABLES.- Son aquellos egresos que la empresa realiza en funcin directa al volumen de
produccin, esto es que existirn en tanto la empresa est en operacin. Por lo tanto podramos afirmar que si
todos los costos de la empresa fueran variables, no sera necesario el anlisis y determinacin del punto de
equilibrio.
El hecho concreto de que una empresa tiene que dividir sus costos en costos fijos y costos variables,
determina que la empresa tendr un perodo o un lmite en el volumen de produccin en el cual incurrir en
prdidas y un perodo o limite desde el que va a obtener utilidades.
El anlisis del punto de equilibrio es un enfoque formal del planeamiento de las utilidades, basado en el
estudio de relaciones entre los costos y los ingresos. Es un enfoque para determinar el punto en el cual la
ventas se igualan a cos costos totales (costos fijos mas costos variables).
Si la empresa desea evitar prdidas tendr necesariamente que cubrir costos, los que varan durante la
produccin y venta de los productos.
Entre los costos fijos tenemos: depreciaciones de la planta y equipo, alquileres, intereses pagados sobre
deudas, el valor de los sueldos de administracin, el valor de los sueldos de investigacin, los gastos
generales y de oficina.
Entre los costos variables tenemos: mano de obra directa, materiales utilizados y materias primas directas,
comisiones sobre ventas, etc.
4.1. Determinacin del punto de equilibrio
Se lo puede hacer de diferentes formas o maneras:

a). Por representacin grfica.
b). Por aproximacin sucesiva (metodo por tanteo).
c). Por mtodo matemtico (utilizando frmulas).

Precios Precios ingresos

Precios Costos
Ingres
CV (CT)
CV
PE
CT
CF
Q.vendida .Producida Q.Producida y

Q.Vendida
Si los ingresos son menores que los costos la empresa tendr prdidas; si por lo contrario los ingresos son
mayores que los egresos y los costos la empresa tendr utilidaes.
Si la empresa tiene una gama de productos deber hecerce entonces un analisis y calculo del punto de
equilibrio por cada lnea de produccin, y luego un punto de equilibrio por todas las lneas de produccin.
Ejercicio:
Representar grficamente el punto de equilibrio de una empresa que tiene los siguientes unidades producidas
y vendidas: 20,40,50,60,80,100,120,140. Si el costo variable unitario es de $1.20, el precio de venta unitario
es de $2 y el costo fijo es de $40.
Unidades total costo Costos Fijos Costos Ventas

Vendidas variable Totales Totales o Ingresos
20 24 40 64 40
40 48 40 88 80
50 60 40 100 100 CT = IT
60 72 40 112 120
80 96 40 136 160
100 120 40 160 200
120 144 40 184 240
140 168 40 208 280

Ventas
200 Costos
Totales
180
160
140
120
100
80
60
40
COSTOS FIJOS
20
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
4.2. Clculo del punto de equilibrio por mtodo matemtico
Si partimos de que el punto de equilibrio se encuentra en la igualdad de los ingresos o ventas con la
sumatoria de los costos fijos mas los costos variables,
PxQ = CF + (CVxQ)
PxQ - (CVxQ) = CF
Q (P - CV) = CF
Q= CF . Formula para calculo del punto de equilibrio

P - CV en cantidad producida y vendida.

Aplicando esta frmula a los datos del ejercicio tenemos:
Q= CF .
P - CV
Q= 40 .
2 - 1.20
Q= 40 .
0.8
Q = 50 Esta es la cantidad producida y vendida de equilibrio del ejercicio.
El punto de equilibrio en ventas pero en unidades monetarias ser:
VENTAS = COSTO VARIABLE + COSTO FIJO
V = CV + CF
V - CV - CF = 0
V - CV = CF
V ( V - CV) = CF
V
V ( 1 - CV ) = CF
V
V = CF . Formula de clculo del punto de equilibrio

1 - CV en ventas (unidedes monetarias).
V
Aplicamos esta frmula para el calculo de precio de equilibrio en el ejercicio, para lo que trabajamos con
precios de venta unitarios y costos variables unitarios.
V = 40 .
1 - 1.20
2
V= 40 .
1 - 0.6
V = 40 .
0.4
V = 100 Precio de equilibrio en unidade monetarias

A ms de trabajar con los precios de venta unitarios y costos variable unitarios, con esta frmula se puede
calcular para cualquier nivel de costos variables totales e ingresos totales por ventas.
V = 40 .
1 - 168 Cualquier nivel de costo variable
280 Cualquier nivel de ingresos por ventas
V= 40 .
1 - 0.6
V = 40 .
0.4
V = 100
ACTIVIDAD N8
EJERCICIO DE APLICACIN
Determinar el Punto de Equilibrio que determine el docente durante

el desarrollo de la ctedra.

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Realizar un anlisis financiero de una empresa con criterio, transparencia y tica

El proceso de enseanza aprendizaje se sustenta en la metodologa prctica e interactiva a travs de

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MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 5 UISRAEL

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 6 UISRAEL

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 7 UISRAEL

1.2. Alcance e Importancia

1.3.1. Objetivo General

1.3.2. Objetivos Especficos

ANALISIS FINANCIERO PARA ACCIONISTAS

ANALISIS FINANCIERO PARA FINES DE CREDITO

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 8 UISRAEL

ANALISIS FINANCIERO PARA ADMINISTRADORES

ANALISIS FINANCIERO DE COMISARIOS, AUDITORES, INTERVENTORES

ANALISIS FINANCIERO PARA PROVEEDORES, COMPRADORES

ANALISIS FINANCIERO PARA CONCURSOS DE OFERTAS Y LICITACIONES

ANALISIS FINANCIERO PARA VENTA DE ACCIONES

1.4. Funcin Financiera

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 9 UISRAEL

La actividad financiera comprende tres funciones bsicas:

a. Preparacin y anlisis de informacin financiera.

La funcin financiera implica tambin las siguientes responsabilidades:

Responsabilidad por la produccin, manejo y flujo adecuado de la informacin contable y financiera.

1.5. Enfoque y caractersticas del Anlisis Financiero

1.6. Enfoque del AF

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 10 UISRAEL

Las principales caractersticas del Anlisis Financiero son las siguientes:

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 11 UISRAEL

CRITERIO DE LOS ANALISTAS

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 12 UISRAEL

El Anlisis Financiero se basa fundamentalmente en relaciones o comparaciones de variables, cuentas,

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 13 UISRAEL

a) Valores corrientes (precios de cada ao)

CUENTA SALDO AL 31-12 /2003 SALDO AL 31-12 /2004

INVENTARIO $ 1.000 $ 1.000

b) Valores constantes o actuales: precios del 2002; inflacin 10 %

CUENTA SALDO AL 31-12 /2003 SALDO AL 31-12 /2004

INVENTARIO $ 1.000 1.100

Variables particulares de la empresa.- Cuando la empresa atraviesa situaciones irregulares favorables o

2. Estados Financieros; concepto

2.1. Objetivo Principal de los Estados Financieros

Proporcionar informacin sobre el desempeo y cambios de la situacin

2.2. Caractersticas cualitativas de los Estados Financieros

2.3. Clasificacin de los Estados Financieros

2.3.1. Estado de Situacin Financiera (Balance General)

El Balance General tambin muestra las cuentas de Pasivo y de Patrimonio

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 17 UISRAEL

ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 18 UISRAEL

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 19 UISRAEL

Estructura del Balance General

BALANCE GENERAL (Esquema)

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 21 UISRAEL

2.3.2. Estado de Resultados

Los Ingresos, son los incrementos en los beneficios econmicos,

Los Ingresos se subdividen en dos grupos financieros: operacionales, y no operacionales.

MSc. Ing. Juan D. Martnez Guevara 23 UISRAEL