METODOLOGA PARA LA ELABORACIN

DEL IBES 1

Introduccin

El presente documento pretende resumir la metodologa utilizada para la

elaboracin del ndice Burstil de El Salvador (IBES). Para ello comenzaremos
definiendo rpidamente lo que es un ndice general de precios y
mencionaremos los ndices burstiles ms conocidos en los mercados
internacionales, para luego profundizar en la metodologa utilizada para la
elaboracin del ndice.

En general, un ndice de precios es un indicador de la variacin en el

nivel general de precios existente en un mercado o en un determinado sector
dentro de un mercado; su idea bsica es tratar de resumir el comportamiento
general de los precios en una cifra, que sea de fcil lectura y comprensin.

Entre los ndices de precio ms conocidos en los mercados

internacionales se puede mencionar el Dow Jones, Nasdaq, S&P500, entre
otros. A nivel latinoamericano las principales Bolsas de Valores tambin poseen
ndices de precios; entre ellos se encuentran el IPSA (Chile), el Bovespa
(Brasil), el IPC (Mexico), el Merval (Argentina), entre otros.

A continuacin se presenta la metodologa utilizada para la elaboracin

del ndice BVES.

1
Revisado al 10 de agosto de 2004.
Seleccin de las acciones

Para la elaboracin del ndice se seleccionaron las seis acciones ms

burstiles del mercado a partir del 1 de enero de 2001. Se decidi tomar esta
fecha para inicio del ndice debido a que a partir de esa fecha entr en vigencia
la ley de integracin monetaria en nuestro pas.

Para seleccionar stas acciones se utiliz el anlisis de los parmetros de

bursatilidad, el cul incorpora criterios como rotacin, participacin de mercado,
presencia burstil y tiempo de inactividad de las acciones. El anlisis nos
permite obtener un puntaje de bursatilidad que va desde 1 a 16; para la
separacin de las acciones se calcul el promedio simple de todas las acciones
durante los ltimos dos aos, siendo seleccionados los seis mayores puntajes.

Como resultado de dicho proceso de seleccin fueron elegidas para ser

parte del ndice las siguientes acciones:

9 Banco Agrcola (BA)

9 Banco Cuscatln (BANCUS)
9 Banco de Comercio (BANCO)
9 Banco Salvadoreo (BANCOSAL)
9 Compaa de Alumbrado Elctrico de San Salvador (CAESS)
9 Bolsa de Valores de El Salvador (BVES)

En noviembre de 2003 se realiz la primera revisin de los resultados del

anlisis de los parmetros de bursatilidad, para decidir la incorporacin o salida
de alguna de las acciones al ndice. Como resultado de esta revisin se
incorporaron al IBES las acciones de Inversiones Financieras Banco Agrcola
(IFBA) y de Distribuidora Elctrica Del Sur (DELSUR); abandonaron el ndice las
acciones de Banco Cuscatln (BANCUS). Posteriormente abandonaron el IBES
las acciones de Banco Salvadoreo (BANCOSAL), esto como resultado de la
reunin del comit realizada en julio de 2004. Actualmente son 6 las acciones
que componen el IBES: Banco Agrcola, Banco de Comercio, Inversiones
Financieras Banco Agrcola, CAESS, DELSUR y Bolsa de Valores.
Clculo del ndice

Para el clculo del ndice se utiliz la metodologa estandarizada de

precios, la cul consiste en homogeneizar la unidad de medida de los precios.
Tradicionalmente los ndices se elaboran en unidades monetarias, pero esta
metodologa no era posible utilizarla debido a la amplia diferencia existente
entre los precios de algunas acciones; esta diferencia hara que los cambios de
precio en algunas acciones impactaran sobremanera el ndice.

Para estandarizar los precios se fijaron como precios base los vigentes a
enero de 2001 y se determin como precio inicial estandarizado de todas las
acciones 100 puntos. La frmula para el clculo de los precios estandarizados
es de la siguiente manera:

Precio estandarizado del da = Precio de mercado del da * 100

Precio Base

Donde:
Precio de Mercado del da = ltimo precio de transaccin registrado.
Precio Base = precio de mercado al 1 de enero de 2001.

Luego el ndice se calcula de la siguiente manera:

IBES = Precios estandarizados del da

No. de acciones

Donde:
Precios estandarizados del da = Sumatoria total de precios
estandarizados.
No. de acciones = cantidad de acciones consideradas
para el ndice.

As, el valor inicial del ndice para el 1 de enero de 2001 es igual a 100.
 El ingreso o salida de acciones al IBES ser evaluado por la Comit del
IBES cada tres meses, el cul en ambos casos no afectar el valor del ndice.
As, para el caso del ingreso de una nueva accin se realizar un ajuste en el
precio base de la misma para que el precio estandarizado de dicha accin sea
igual al valor del ndice as:

Precio Base Accin Incorporada = Precio de Mercado * 100

IBES

Donde:
Precio de Mercado = Precio de cierre de la accin del da de
incorporacin al ndice.
IBES = Valor de cierre del ndice para el da de
incorporacin.

Este precio base obtenido se mantendr vigente mientras la accin se

encuentre incorporada en el ndice.

En el caso de la salida de una accin del ndice, ste ser inmunizado

mediante la modificacin del precio estandarizado y del precio base de las
acciones que an permanecen el ndice, ajuste que ser realizado de la
siguiente manera:

Nuevo Precio
Precio estandarizado * IBES * No. de acciones
Estandarizado =
Precios estandarizados
Accin

Donde:
Precio estandarizado = Precio estandarizado del da.
IBES = Valor de cierre del ndice para el da de
retiro de la accin.
No. de acciones = Cantidad de acciones que se mantienen en
el ndice.
Precios estandarizados = Sumatoria de precios estandarizados
de acciones que se mantienen en el ndice.
Luego,
Nuevo Precio Base Accin = Precio de Mercado * 100
Nuevo Precio Estandarizado

Donde:
Precio de Mercado = Valor de mercado del da.
Nuevo Precio Estandarizado = Nuevo precio estandarizado resultado de
la frmula anterior.

Este nuevo precio base de la accin es el que servir para continuar el

clculo del IBES y se mantendr vigente hasta una nueva modificacin realizada
por el retiro de otra accin del ndice.

Cabe mencionar que para que el cambio en el precio de una accin

pueda afectar el valor del ndice al finalizar la sesin del da, dicha accin
deber haber reportado un monto mnimo negociado de US$4,000 durante esa
sesin, esto con el objeto de que el IBES refleje de una mejor forma el nivel
real de precios en el mercado de valores local. Tambin se establece que no
sern sujetas a entrar al IBES todas aquellas acciones que no cumplan con la
entrega oportuna de la informacin financiera y de hechos relevantes que la
Bolsa de Valores de El Salvador establece para todos aquellos emisores inscritos
en el mercado de valores local.

Conclusin

El IBES es un comparativo til para determinar, de forma preliminar, la

situacin actual de los precios en el mercado, posibles tendencias futuras y
algunos efectos estacionales; su utilidad y funcionalidad se incrementa al ser
combinado con otro tipo de anlisis y consideraciones respecto a la situacin
del mercado. Para dudas adicionales respecto a su elaboracin y monitoreo
favor escribir a info@bves.com.sv