2.

3 INCERTIDUMBRE Y CRITERIOS DE DECISIN

2.3.1. La incertidumbre en los proyectos de transporte

Segn el modelo de evaluacin presentado en este captulo tiene carcter determinista, eso
quiere decir que las variables toman valores nicos una vez que las condiciones, parmetros y
volmenes de la obra sean fijadas para poderlas atender.

Tambin existen factores que hacen que el VAN de un proyecto entre en discrepancia entre la
prediccin y la realidad.

A su vez existen factores humanos que pueden hacer que un proyecto no se ajuste a lo
esperado, como en la prediccin de la demanda, en el diseo de la obra o en la elaboracin del
presupuesto.

Variables sujetas a incertidumbre

Incertidumbre sobre los costos de inversin o explotacin.

Incertidumbre sobre el clculo de VAN.
Incertidumbre de tipo metodolgico.

2.3.2. Modelizacin de la incertidumbre

Las principales etapas en un proceso formal de modelizacin de la incertidumbre y anlisis del

riesgo de un proyecto de inversin son las siguientes:

1. Planteamiento formal del proyecto.

2. Seleccin de las variables de riesgo.

3. Modelizacin de las distribuciones de probabilidad.

4. Simulacin de posibles resultados del proyecto.

2.3.3. Criterios de decisin bajo incertidumbre.

2.3.4. La decisin de retrasar un proyecto.

la decisin de construir ahora en muchas ocasiones debe considerarse tambin la opcin de

retrasar la ejecucin del proyecto. Incluso con un VAN social y financiero positivo, es posible
que sea socialmente rentable esperar, ya que podra ocurrir que esperando mejore el
resultado porque la demanda est creciendo o bien que se revele informacin no disponible
en el presente. Consideremos con detalle las dos posibilidades.
A. Cuando no se revela informacin adicional por el hecho de esperar
En este caso se trata simplemente de ver si es ms rentable invertir en el presente o
esperar al ao prximo. Pueden existir mltiples circunstancias que hagan rentable
posponer el proyecto, cuando esto es tcnicamente factible. Quiz la demanda est
creciendo y el beneficio social derivado de atender la demanda del primer ao no
compensa el coste de oportunidad de los fondos a invertir.
Si se retrasa el proyecto se pierde el beneficio del primer ao y se gana el
correspondiente a la prolongacin del proyecto en un ao. A cambio se gana el tipo de
inters sobre el valor de la inversin. Por tanto, conviene esperar si La desigualdad
estricta anterior recoge, en el primer miembro, el valor presente del beneficio de
posponer el proyecto un ao, y que consiste en el pago de intereses sobre la cuanta
de la inversin multiplicado por el factor de descuento, y los beneficios actualizados
que se ganan en el periodo como consecuencia de empezar el proyecto un ao ms
tarde.
B. Cuando al retrasar el proyecto se revela informacin adicional
A veces retrasar un proyecto revela informacin valiosa y el valor de dicha informacin
se pierde cuando se realiza la inversin en el presente. Cuando la inversin es
irreversible, la demanda est sujeta a incertidumbre y la decisin de invertir puede
retrasarse, existe un coste de oportunidad de realizar la inversin en el presente. Si la
opcin de retrasar revela informacin adicional, el invertir hoy supone perder el valor
econmico de dicha informacin que se revela esperando, y por tanto debe incluirse
como coste en el clculo del VAN. La utilizacin del VAN supone de manera implcita
que, o bien la inversin es reversible y que por tanto cabe rectificar si las expectativas
de demanda y costes no son favorables.