Monnaie 1

Monnaie
La monnaie est un instrument de paiement spcialis accept de faon gnrale par les
membres dune communaut en rglement dun achat, dune prestation ou d'une dette. Elle
a trois fonctions principales :
la fonction d'intermdiaire dans les changes,
la fonction d'expression des valeurs et d'unit pour le calcul conomique et la
comptabilit,
la fonction de rserve de valeur.
Certains auteurs considrent que la capacit dteindre des dettes et des obligations,
notamment fiscales, constitue une quatrime fonction appele "pouvoir libratoire" de la
monnaie.
Une monnaie se caractrise par la confiance quont ses utilisateurs dans la persistance de
sa valeur et de sa capacit servir de moyen d'change. Elle a donc des dimensions
sociales, politiques, psychologiques, juridiques et conomiques.
La monnaie a pris au cours de l'histoire les formes les plus diverses : buf, sel, nacre,
ambre, mtal, papier, etc. Aprs une trs longue priode o l'or et l'argent (et divers
mtaux) en ont t les supports privilgis, la monnaie est aujourd'hui presque entirement
dmatrialise et circule majoritairement sous des formes scripturales ou lectroniques.
Chaque monnaie est dfinie, sous le nom de devise, pour une zone montaire donne (le
plus souvent un tat). Elle y prend la forme de dpts, de billets de banque et de pices de
monnaie, dites aussi monnaie divisionnaire. Les devises s'changent entre elles dans le
cadre du systme montaire international. De facto depuis 1973 o les parits des
principales monnaies mondiales cessent d'tre dfendues et de jure aprs les accords de la
Jamaque en 1976, les devises ne sont plus talonnes directement ou indirectement par un
poids de mtal prcieux. Leurs valeurs relatives fluctuent sur un march international des
devises dans le cadre d'un systme de changes dits flottants ou flexibles.
En raison de l'importance de la monnaie, les tats ont trs tt cherch s'assurer le
maximum de pouvoir montaire, en dfinissant une devise officielle et en faisant de cette
devise l'un de leurs symboles et une marque de leur puissance. Ils se sont arrogs
progressivement un peu partout le monopole de l'mission des billets et des pices. Ils
exercent un contrle sur la cration montaire des banques via la lgislation et la politique
montaire des banques centrales.

Les fonctions de la monnaie

Aristote[1] dfinit la monnaie par trois fonctions : unit de compte, rserve de valeur et
intermdiaire des changes. Depuis la suppression de toute rfrence des matires
prcieuses et la dmatrialisation des supports montaires, et aprs lintervention des
conomistes nominalistes [2] , les aspects lgaux de l'usage de la monnaie (et notamment
les droits juridiques qui sont attachs au cours lgal et au pouvoir libratoire) sont plus
apparents. Ces droits sont fixs par ltat et font de la monnaie une institution
constitutionnelle en de multiples pays.
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Intermdiaire des changes et des contrats

Intermdiaire des changes

En labsence de monnaie, les changes ne peuvent se

raliser que sous forme de troc dun bien contre un
autre. Pour que deux agents A et B changent des biens
X et Y, il faut que celui qui possde X prfre Y et que
celui qui possde Y prfre X. Cest ce quon appelle la
condition de double concidence des dsirs . Cette
condition limite svrement le nombre de situations o
le troc est possible pour un particulier dans la vie Paiement d'une addition dans un
courante. restaurant

La monnaie permet de s'affranchir de ces conditions, en

constituant un bien qu'on pourra changer contre tous les autres. Un agent accepte de la
monnaie en change dun bien quil cde parce quil sait que les autres agents laccepteront
en change dun bien quil souhaite acqurir. La monnaie a ainsi toujours une valeur pour
tous par la possibilit de lchanger contre n'importe quel autre bien.
Une opration d'change d'un bien contre un autre est ainsi dissocie en deux oprations
spares dans le temps : d'abord l'change du bien possd contre de la monnaie, et
ensuite l'change de la monnaie contre le bien dsir. La fonction de moyen de paiement,
quelquefois prsente comme une quatrime fonction de la monnaie, n'est qu'un aspect de
sa fonction d'intermdiaire dans les changes. En facilitant les changes, la monnaie est un
outil essentiel du commerce libre.

Les contrats
La monnaie facilite aussi le paiement de rmunrations de travailleurs libres qui autrement
ne peut se faire quau pair ou plus gnralement par compensation. Ces mthodes sont
lourdes, potentiellement arbitraires et sujettes contentieux.
La monnaie facilite lemploi salari, la division du travail et l'tablissement des contrats.
Elle donne une expression commode aux obligations prives nes de toutes les sortes de
contrat, ou publiques (amendes, taxes, impts) ds lors que la puissance publique lui donne
un pouvoir libratoire.
Cest une institution fondamentale pour lconomie des socits modernes fondes sur la
libert du travail, des productions, de la consommation et de lpargne.

Rserve de valeur
Par rserve de valeur, on entend la capacit que possde un instrument financier ou rel de
transfrer du pouvoir d'achat dans le temps. Ainsi, un bien immobilier constitue une
rserve de valeur puisqu'il peut tre achet aujourd'hui et revendu dans le futur en
procurant pouvoir d'achat son dtenteur. On appelle cela un actif rel par opposition la
notion d'actifs financiers ou de titres, dont les actions et les obligations font partie.
La capacit de la monnaie est pratiquement garantie court terme : il est rare qu'elle soit
ampute fortement de sa valeur du jour au lendemain, mme si cela s'est dj produit.
plus long terme le pouvoir dachat de lunit montaire est rduit par linflation. Pour
chapper ce phnomne, les pargnants cherchent placer leur pargne plutt qu la
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conserver sous forme de monnaie, sauf en cas de panique.

La thsaurisation de la monnaie est le placement le plus liquide. La propension collective
conserver plus ou moins liquide son pargne conditionne tous les marchs financiers et
est suivie avec attention par les autorits montaires. Lorsque les agents conomiques
accroissent leurs encaisses, cest quils se dtournent des placements et la consquence la
plus frquente est une restriction du crdit. Les paniques financires se manifestent par
des rues vers la liquidit qui dstabilisent gravement lactivit des banques et des
entreprises.

Unit de compte
Lhumanit a reprsent la valeur conomique dun bien ou dun revenu sous forme
abstraite depuis la plus haute antiquit. Le buf ou le bl ont t des repres frquents.
Ces repres servaient dans presque toutes les socits antiques pour fixer ltagement des
compensations, par exemple pour payer les amendes, rpartir les productions, valuer les
rapports de troc, et fixer les rmunrations en nature.
Le faible nombre de produits disponibles et la tradition fixaient le rapport de valeur entre
les biens dune faon presque constante. Il y eut donc dans le pass de nombreuses units
de compte qui n'taient pas des monnaies circulantes. Ce fut notamment le cas de l'gypte
des Pharaons, de la civilisation aztque, des formes primitives des socits grecques et
romaines (la tte de buf) ou des formes fodales au haut Moyen ge aprs la dislocation
de l'Empire romain[3] . Leur organisation sociale hirarchise et le caractre primitif des
productions permettaient des modes de production, de distribution et d'change reposant
sur la contrainte et limitaient l'change libre au troc.
En revanche, une monnaie circulante devient naturellement lunit de compte qui sert
exprimer les prix. Dans un contexte o les biens sont trs nombreux et o les prix relatifs
peuvent varier frquemment sur des marchs libres, lexpression montaire du prix est la
seule possible. Les agents fixent leur consommation en fonction de leur revenu disponible
et de leur pargne exprims en units montaires, et arbitrent leur consommation en
fonction des prix des produits constats sur les marchs. Le march du travail permet
galement de fixer une valeur montaire au salaire.
La monnaie est ainsi un moyen universel dexpression de la valeur des flux et des stocks.
On parle de calcul conomique quand cette valuation est faite a priori et de comptabilit
quand elle est faite a posteriori.
Il arrive que des populations persistent exprimer des prix dans des monnaies qui n'ont
plus cours depuis longtemps (le sou, le franc franais depuis le passage l'euro et l'ancien
franc avant lui, la guine dans les magasins de luxe britannique[4] , etc.). Ces exemples
anecdotiques montrent l'emprise psychologique forte des monnaies de compte et la
rmanence des prix exprims dans les anciennes monnaies, labsence de connaissance des
prix dans la nouvelle empchant de se rendre compte de limportance dun prix ou dun
revenu annonc, faute dchelles familires. Un changement de lunit nominale dune
monnaie est toujours un traumatisme pour les populations comme on la vu lors du passage
leuro.
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Les formes actuelles de la monnaie

La monnaie divisionnaire en pices de mtal

La monnaie divisionnaire, ce quon appelle les pices de monnaie, est un driv de la
monnaie. Les pices nont pas de valeur intrinsque mme si elles ont un cot. Les
variantes dalliage et de composition de ces pices nont quun but pratique. Les pices sont
gnralement produites par le trsor public mais ne correspondent pas une mission de
monnaie : elles ne sont mises en circulation quaprs change contre une quantit
quivalente de billets.
Lhumanit a toujours montr le plus grand pragmatisme dans le choix de ses monnaies
divisionnaires qui circulent trs vite et restent trs peu de temps dans la poche des
usagers. Le risque quelles perdent leur valeur pendant la priode o elles sont conserves
est quasi nul sauf trs rares exceptions, et les sommes en jeu ne sont pas telles que la perte
de valeur par dmontisation soit rellement grave.
Beaucoup des objets prsents comme monnaies primitives sont en fait de la petite
monnaie dont la valeur intrinsque na pas grande importance pourvu que lobjet ait une
certaine rsistance et ne soit pas facile dupliquer. Les coquillages (les cauris) en Chine
ont par exemple jou un rle multi-millnaire de petite monnaie (jusqu la fin du
XIXesicle) alors mme que les talons montaires changeaient ainsi que ltalon de la
monnaie principale. Ces cauris se retrouvent un peu partout et servirent trs longtemps de
petite monnaie en Afrique.
Pas de commerce de dtail sans petites monnaies ! Ce qui rend les usagers peu regardants
sur les substituts si la monnaie divisionnaire officielle vient manquer. Sur les autoroutes
ou dans les commerces italiens, on utilisait dans les annes 1960 le bonbon pour le rendu
de la monnaie aux pages des autoroutes. La dvaluation de la Lire avait rendu plus
avantageux de fondre les pices officielles de 10 lires que de les laisser en circulation,
suscitant une tonnante prolifration de bonbons de mauvaise qualit.
On constate chaque dmontisation dune pice de monnaie divisionnaire quune part
importante de la circulation nest pas prsente la conversion, ce qui a notamment t
vrifi partout en Euroland lors du passage lEuro.

La monnaie de papier
Le billet nait comme substitut pratique mais provisoire
et remboursable des monnaies mtalliques. Aprs une
histoire tourmente, il finira par les remplacer
totalement. On passe du billet de banque au papier
monnaie.
Le premier billet a t utilis au XIesicle en Chine[5]
[6] [7] Billet Npalais
une priode o une pnurie de mtal bloquait le
monnayage. Les Jiao Z I taient des planches en bois
portant inscription lencre vermillon et noire mises en rglement en substitut dargent
mtal par des commerants pour leur usage propre. Ces planches ne circulaient pas sur les
marchs. Mais mme limite cette circulation nalla pas sans abus qui permirent la

dynastie Song, court de numraire, de prendre linitiative en 1024 de monopoliser

lmission et den rendre le cours lgal : le papier monnaie pouvait ds lors tre utilis pour
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payer ses impts. Lopration est un succs. Le papier monnaie sera utilis plusieurs sicles
durant profitant de progrs techniques comme le moulin papier introduit en 1168
permettant dimprimer sur un papier base de pte dcorce de murier. Le papier disparat
partir du XIVe sicle la suite dmissions excessives, des exactions mongoles, de la
grande peste puis de labondance de largent fourni par Venise.
Il rapparait Amsterdam en 1609 pour faire face une situation ennuyeuse pour un
commerce alors en pleine expansion sur cette place. Plus de 400 pices diffrentes de
monnaies mtalliques, plus ou moins rognes, plus ou moins trafiques, circulent
difficilement compte tenu des contrles qui simposent chaque change. La banque
d'Amsterdam a lide de recevoir toutes les monnaies ( un prix cass) pour les refondre et
les transformer en une monnaie mtallique daloi certain. Au lieu de rendre directement
cette nouvelle monnaie aux dposants, elle met des certificats de dpt reprsentant cette
monnaie et convertibles vue. Le mtal collect sert financer la prise de pouvoir par
Guillaume dOrange. La conjonction dune innovation bancaire et dun calcul politique se
retrouvera travers lhistoire. Le Florin Banco ne circule pas dans le petit commerce.
En 1619, la Banque de Hambourg, cre par un banquier vnitien, Warburg, reoit sa
charte et travaille sur le mode de la banque d'Amsterdam. En 1661, la banque de Sude se
constitue sur des bases comparables et cre vritablement le premier billet de banque
occidental. La banque dAngleterre dmarre en 1694, simplante symboliquement sur
lemplacement du temple de Mithras et obtient le privilge dmission en contrepartie du
financement massif des besoins financiers de Guillaume III. Vient alors le tour de lcosse
qui, excentre par rapport au lit du commerce, manque rgulirement de numraire. La
Bank of Scotland, cre en 1695, est totalement indpendante et met ses billets selon les
rgles prudentielles quelle se donne.
la fin du XVIIesicle, les billets sont une innovation grand succs (alors que beaucoup
croient qu'ils datent du XIXesicle). La technique est prte essaimer partout dans le
monde. Les cossais en seront les promoteurs. Cest en effet un cossais qui dirige la
Banque dAngleterre, un autre qui cre la premire banque au Canada (qui conservera son
droit dmission jusquen 1934). Et cest lcossais John Law[8] que la Rgence, aux prises
aux difficults budgtaires laisses par le Grand Sicle, fait appel pour mettre en place un
systme du mme genre : les monnaies mtalliques seront apportes la banque et mises
aussitt la disposition de la Rgence. En contrepartie, des billets seront mis en circulation
remboursables en une quantit donne de mtal prcieux montaire.
Lopration savre positive de 1716 1719. Elle ranime une activit commerciale
dprime. Comme les banquiers italiens de Florence, Law en profite pour se faire affermer
la collecte des impts et attribuer le monopole doprations commerciales extrieures avec
la compagnie perptuelle des Indes.
Le cumul de deux innovations, la banque mettrice de billets et les grandes compagnies par
actions, allait provoquer lapparition dun agiotage frntique. La Rgence rembourse les
actionnaires en 1719, impose de nouvelles missions et force Law introduire, malgr ses
plus vives protestations, une modification des statuts de sa banque : le billet nest plus
remboursable en une quantit prcise de mtal prcieux ( en monnaie de mme poids et
mme titre que la monnaie de ce jour est l'expression exacte) mais en espces d'argent
[9] . Puissance de la smantique, la diffrence est rapidement perue et la bulle financire
clate. La banque est submerge de demandes de remboursement jusqu la banqueroute
gnrale. Law est exil Venise. Lide dune banque mettant des billets est dconsidre
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en France pour un temps.

Mais pas ailleurs. La banque dAngleterre survit au krach de la Compagnie des Mers du
Sud, aprs une frnsie boursire identique celle qui a perdu Law et avec le temps
devient le modle de la banque d'mission.
Dans les colonies amricaines de la couronne britannique, le besoin de monnaie est
chronique. Il est tel que la monnaie traditionnelle des peaux rouges comme le Wampum
circule et que certains tats mettent en uvre des monnaies agricoles comme le tabac[10] .
La premire mission de monnaie papier a lieu au Massachusetts en 1690. Elle est suivie
dune autre en Pennsylvanie en 1723 complte par une seconde en 1729, avec de bons
rsultats sur l'activit. D'autres exprimentations eurent lieu un peu partout, l'argent tant
mis par le biais de la dpense publique. L'exception du Maryland est remarquable : tous
les contribuables recenss reurent 30 shillings en billets ! Il est noter que toutes ces
missions de billets furent rachetes en espces au bout d'un certain temps.
La querelle entre colonisateur et colonis, illustre par les campagnes de Benjamin
Constant qui publie en 1729 sa Modeste enqute sur la nature et la ncessit d'une
monnaie de papier, porte largement sur la volont de lAngleterre dimposer sa monnaie ce
qui arrivera, provoquera une rcession dans les colonies et acclrera le mouvement vers
lindpendance. La rvolution amricaine se finance par lmission de billets dits du
congrs . Linflation sera immdiate et aprs 42 missions tournant l'hyperinflation cette
monnaie disparatra non sans laisser le dicton a ne vaut mme pas un billet du Congrs
.
La rvolution franaise pour les mmes raisons se finance par limpression de billets, les
assignats, dont on assure la garantie sur la valeur des biens nationaux confisqus au clerg
et la noblesse. La terre garantit la monnaie. Comme pour le systme de Law les dbuts
sont excellents avec une reprise de lactivit et la constitution de remarquables fortunes
comme celle des Perrgaux, futur crateur de la banque de France. Labus dmission finit
par faire perdre toute valeur aux assignats qui resteront de sinistre mmoire.
Bonaparte puis Napolon refondent entirement le
systme montaire franais crant une nouvelle
monnaie, le Franc Germinal et une banque dmission,
la banque de France le 18janvier1800 qui obtient
divers privilges en 1803. Le billet, convertible en or,
est dsormais install pour longtemps en France
dautant quen dpit de ltat de guerre permanent sous
lEmpire, le billet reste constamment et effectivement
convertible (ce qui ne sera pas le cas pour son principal
adversaire, l'Angleterre).

Les deux sicles qui suivront verront la gnralisation

des billets avec une double volution :
La dmontisation de lor et de largent pour la
Le sacre de Napolon Bonaparte
circulation prive puis comme instrument de rserve
consacre le Franc or.
mondial. Les billets cessent dtre convertibles et
sont seuls lultime forme de liquidit. La guerre de
1914 jouera le rle principal dans cette volution.
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La monopolisation de lmission des billets dans des banques centrales capitaux

exclusivement publics mais devenues largement indpendantes des tats.
Les banques prives nont dsormais plus le pouvoir dmettre des billets, mais en
contrepartie, elles ont conserv et tendu celui dmettre de la monnaie de crdit.
Les petites coupures sont des billets qui sapparentent la monnaie divisionnaire
mtallique avec laquelle elle entre en concurrence. Le plus petit billet reste dans les
encaisses des commerants et dans la poche des consommateurs. Ils ne sont pas souvent
remis aux banques et ne reviennent que lentement linstitut dmission. Cest la raison de
leur plus grande usure et salet. Une polmique a t lance en France pour la mise en
circulation de billet dun Euro, moins coteuse produire que la pice. Limpossibilit den
garantir la propret et lintgrit explique la rticence de la BCE aller en ce sens.

La monnaie scripturale
Il a fallu une longue maturation pour que les agents
conomiques confient leur monnaie aux banques sous
forme de dpt. Actuellement c'est devenu le principal
rservoir de monnaie. La principale raison est la
scurit offerte par les banques pour la conservation de
l'pargne liquide, moins alatoire que celle du bas de
laine, et les facilits de paiement offertes par le
systme bancaire.
Tant que le chque tait payant et n'tait pas accept Banque d'cosse
par ltat pour le paiement des impts, le
dveloppement en fut lent. La possibilit de payer ses impts par chque date de Napolon
III qui fixe par les lois de 1865 les rgles de son usage. En France, la possession de compte
chque ne s'est gnralise qu' partir des annes 1960. Lemploi du chque est
aujourdhui trs rglement. Mme sil na pas cours lgal (il peut tre refus par les
commerants) la loi en a impos lusage pour nombre de paiements, ne serait-ce que pour
assurer la traabilit des mouvements de fonds importants. Il est actuellement interdit de
se transporter avec plus de 10000 euros en liquide dans le cadre d'un rglement valable
pour l'Europe[11] , ce qui implique des rglements via un compte bancaire pour toutes les
grosses transactions.

La gnralisation des succursales de banques de dpts chaque coin de rue qui a

profondment boulevers le physionomie de nos villes et celle du compte chque ont permis
ces lgislations favorables aux paiements bancaires.
La carte de crdit qui permet dassurer un paiement garanti jusqu une certaine somme
par lmetteur sans avoir se proccuper de la provision du compte en banque de lacheteur,
malgr son cot pour le vendeur, sest dsormais gnralise et lemporte sur le chque
pour la plupart des achats un peu coteux en boutiques et pour presque tout sur Internet.
Les dispositifs lectroniques de virement comme par exemple le systme Swift permettent
de faire circuler les monnaies travers le monde grande vitesse. Instantanit et ubiquit
ont donn un intrt dusage ingalable au dpt bancaire pour les transactions de
placement ou dachat lies la mondialisation.
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Les banques n'offrent pas leur service montaire sans

contrepartie. Outre que certains moyens de paiement
sont les plus souvent payants (virement, cartes
bancaires)les dpts fournissent aux banques l'essentiel
des ressources affectes aux prts. son tour le crdit
permet de crer de la monnaie dans la mesure o
lcriture crdite sur le compte de lemprunteur est
accepte comme base de paiement par les
commerants et dautres banquiers. Cette acceptation a
dabord t limite aux rseaux de commerants
intresss par lemploi de monnaies scripturales pour
des raisons pratiques, puis sest gnralise par
diffrents dispositifs prudentiels soit privs (la slection
des risques, lampleur des rserves en liquidit) soit
dorganisation gnrale, comme linstauration de
banque centrale prteuse de dernier ressort, la Sige de Lehman Brothers

rglementation bancaire et la mise en place d'une

politique montaire.

Linconvnient systmique du fait de lier dpt et crdit est le risque dun afflux de
demandes de conversion en billets, appel crise de liquidit, par opposition la crise de
solvabilit qui qualifie la dconfiture des crdits dune banque entranant sa banqueroute
de son fait et non pas cause dune panique gnrale. Ce risque a conduit les tats
accorder des garanties publiques aux dpts bancaires pour viter les rues dvastatrices.
Ces garanties ont t rcemment largies et mieux coordonnes entre les tats europens
pour viter une concurrence dstabilisatrice base sur ce seul aspect.
L'autre inconvnient de la monnaie cre par le crdit est qu'il est fugace : la monnaie
disparat lorsque le crdit est rembours. Alors que lmission de billets par les banques
centrales est aujourd'hui permanente. La disparition de la monnaie de crdit suit donc celle
du crdit. Un credit crunch , une dflation brutale de la masse montaire qui asphyxie
les entrepreneurs, se produit quand les restrictions de crdit deviennent trop importantes.
La panique mondiale de septembre 2008 dclenche par la crise dite des subprimes, les
crdits hypothcaires risqus amricains, et marque par la faillite de la banque amricaine
Lehman Brothers, et la dstabilisation universelle des institutions financires, laisse
craindre un vnement de ce genre.

La monnaie lectronique
La monnaie lectronique est une monnaie stocke sur des dispositifs lectroniques mobiles
permettant galement des paiements. La monnaie stocke dans ces appareils ne figure plus
dans les dpts bancaires. Il s'agit bien d'une forme sui generis distincte des trois
prcdentes.
Actuellement la seule monnaie lectronique en France est celle qui peut tre charge sur
les dispositifs Mono.
Comme pour toutes les monnaies l'adoption de la monnaie lectronique pose la question de
la ralit des droits transfrs au moment du paiement. Elle est actuellement garantie par
le consortium de banques qui soutient Mono. Cela veut dire que le commerant qui a
Monnaie 9

constat des versements en monnaie lectronique peut les reverser sur son compte de
dpt sans contestation possible de la part de Mono et des banques affilies, qui pensent
elles-mme s'tre assures que personne ne peut crer de la fausse monnaie sur leur carte.
De mme la confiance du propritaire du porte-monnaie lectronique est cruciale. Il veut
tre sr que la monnaie qu'il y a verse ne sera pas conteste.
Les trs faibles montants que l'on peut stocker (100 euros maximum) et la trs faible valeur
des oprations unitaires (moins de trente euros pour une opration sans vrification) ainsi
que la relative nouveaut du dispositif expliquent que la monnaie lectronique soit encore
marginale. Mais c'est une monnaie dont l'usage possde un rel potentiel de diffusion.
Distinguons bien la monnaie lectronique de son support de stockage. Qu'il s'agisse d'une
carte puces, d'un tlphone portable ou d'une cl USB, ces outils ne sont pas de la
monnaie.
Il ne faut pas confondre non plus la monnaie lectronique qui peut tre stocke sur les
diffrents supports Mono et les dispositifs de prpaiement ou les cartes bancaires dans
leur usage non Mono (on peut actuellement se servir de sa carte bancaire comme
porte-monnaie lectronique).
Une carte bancaire permet de virer via un terminal de paiement une somme d'un compte de
chque un autre. Elle ne stocke aucune monnaie et n'est pas en elle-mme de la monnaie.
De mme les dispositifs de pr-paiement n'acquirent pas du fait qu'ils soient lectroniques
un caractre montaire. Une carte mtro-bus ou une carte de prpaiement de parking ne
sont pas de la monnaie. Pas plus qu'un abonnement annuel une revue ou une inscription
un club de golf ou une carte magntique permettant d'aller au Louvre quand on veut. La
prestation sera effectue progressivement. Elle a t paye d'avance. La vraie monnaie est
dans le compte du fournisseur.

Les quasi monnaies et les mesures de la masse montaire

Pour les besoins de lanalyse montaire a t dvelopp un concept de quasi monnaie
constitu par des placements bancaires pratiquement immdiatement disponibles mais qui
imposent un passage par un compte bancaire pour pouvoir tre utiliss. Les oprations de
liquidation pouvant tre faites quasiment en temps rel, il nest pas absurde de considrer
que ces comptes sont quasi liquides et sapparentent la monnaie.
Les diffrents agrgats montaires ont t dfinis sur une base statistique internationale.
M1 correspond la monnaie fiduciaire (billets et pices en circulation) dtenue par les
agents non financiers, plus les dpts vue (dans les banques et les caisses d'pargne).
fin juin 2008, en zone euro, M1 = 3838 milliards d'euros
M2 = M1 + les dpts terme moins de 2 ans et dpts avec pravis de moins de 3 mois
(tels les livrets A et bleu, CODEVI, compte d'pargne logement, livrets d'pargne populaire,
livrets jeunes, etc). fin juin 2008 en zone euro, M2 = 7667 milliards d'euros.
M3 = M2 + les titres de pension, les titres de crance mis moins de 2 ans (tels les
obligations et les bons moyen terme ngociables, ainsi que les titres d'OPCVM et les
instruments du march montaire (SICAV montaires, certificats de dpts, bons des
institutions et socits financires). fin juin 2008 en zone euro, M3 = 9022 milliards
d'euros.
M0 qui n'est plus gure utilis (on parle plutt de base montaire ) n'est pas un agrgat
montaire: il correspond la monnaie mise par la banque centrale (billets + solde
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crditeurs des banques secondaires la banque centrale). En 2005 en Europe, M0 = 514

milliards d'euros[12] .
Ces chiffres sont rapprocher du montant du PIB en Euroland (15 pays de la zone Euro) au
31dcembre2007 : 8927 milliards d'Euros [13] .
Tout ce qui affecte la masse montaire peut avoir un effet direct et massif sur l'activit
relle .
Linterprtation de ces agrgats est devenue complexe du fait des changements structurels
qui se sont produits rcemment et lintroduction dans les produits relevant normalement de
M3 de nouveaux instruments financiers complexes comme les CDO ( Debt Obligations).
Le ratio M1/PIB est pass de 0,40 en 1950 0,25 en 1982. Depuis il oscille autour de 0,25
[14]
. Cette baisse traduit une meilleure gestion des trsoreries par les entreprises et par les
particuliers qui placent de mieux en mieux leur solde de compte crditeurs. En revanche, si
on prend la valeur absolue de M1 et quon retranche linflation on constate en gnral que
pendant les rcessions M1 se contracte et se dilate pendant les phases dexpansion,
correspondant une plus grande prise de risque et un accroissement de lendettement par
les agents conomiques.
Le 23mars2006, la Rserve fdrale amricaine a cess de publier M3, considrant que
cet indicateur ntait pas utilis . La BCE continue le faire mme si Christian Noyer,
lactuel gouverneur de la Banque de France a prcis que lintroduction de nouveaux
produits en changeait linterprtation[15] .
Lexamen rtrospectif de M3 montre le gonflement de la bulle immobilire et le dbut de
son renversement fin 2007 qui allait prcipiter le blocage puis la dgringolade des
marchs financiers et des banques.

La cration de monnaie scripturale par le crdit bancaire

Le pouvoir du systme bancaire dans son ensemble de crer de la monnaie apparait bien si
on fait l'hypothse d'une banque unique. Tout prt un agent est dpens et la monnaie
sort du compte du dposant concern mais la monnaie revient la banque unique, dans les
comptes des fournisseurs ou prestataires, qui dispose nouveau de la liquidit ncessaire
d'autres prts.
Les banques, collectivement, disposent donc dune possibilit remarquable : lexpansion de
leur actif (par mission de crances accordes aux Agents Non Financiers ANF), entraine
instantanment celle de leur passif lquivalence (les dpts vue).
Mais lexpansion du passif est instable car il existe des possibilits organises ou
spontanes de ponction sur leur circuit montaire propre. Ces fuites sont :
la demande de monnaie fiduciaire (pices et billets) qui est actuellement estime 15%
dans la zone euro ;
les rserves obligatoires (pourcentage des dpts, actuellement de 2% dans la zone
euro).
Exemple :
Imaginons que la demande de monnaie fiduciaire est constate 20% des dpts, que les
rserves obligatoires soient de 8% et que les banques disposent de rserves excdentaires
auprs de la banque centrale pour un montant de 100.
Monnaie 11

Sil y a demande de crdit des ANF, elles peuvent accorder un nouveau crdit de 100, et, en
assurant le total des fuites de 28, il leur restera 72 de rserves excdentaires.
Ces rserves vont, leur tour, permettre 72 de nouveaux crdits, et le total des fuites sera
de 20,2, le solde des rserve deviendra 51,9.
Ainsi de suite pour arriver ce que les rserves excdentaires soient de 0, puisque le total
des fuites sera de 100.
Dans cet exemple, au total, partir de 100 de monnaie centrale, les banques auront cr
357, 71,4 se retrouveront en monnaie fiduciaire, 28,6 en rserves obligatoires auprs de la
banque centrale et le retour des dpts dans le systme bancaire sera de 285,6.
Il y a donc bien cration de monnaie par le systme bancaire partir du montant de
monnaie centrale dont elles disposent (base montaire).
Cette cration nest pas sans limite.
Le potentiel de cration de monnaie se rduit au fur et mesure des crdits mis : la
multiplication du crdit comme nous l'avons vu finit par s'arrter.
La formule du multiplicateur de crdit du systme bancaire est:
k = 1 / b + h (1-b)
avec b, coefficient de fuite sous forme de billets, et h le coefficient de fuite des rserves
obligatoires.
Sachant que dans la zone euro b = 15% et h = 2%, le systme bancaire ne peut multiplier le
crdit qu'au maximum 5,48 fois.
Les banques commerciales sont tenues galement des rgles dites prudentielles (Ble 2
ratio Mac Donought) afin que les crdits quelles font ne dpassent pas diffrents ratios par
rapport aux fonds propres et aux dpts de leur clientle. L'extension de la titrisation et des
oprations hors bilan leur a permis largement ces dix dernires annes d'chapper ces
contraintes.
Pour limiter lexpansion du crdit et donc de la masse montaire, la banque centrale peut
agir pour rduire la liquidit gnrale (opration d'open market) ou augmenter les taux de
refinancement en monnaie centrale (ce levier a t le moyen privilgi de contrle de la
plupart des banques centrales ces dernires annes).
Dans certaines formes d'organisation du contrle bancaire, les autorits peuvent aussi agir
directement sur la quantit de crdit offerte par les banques. Ctait par exemple le cas en
France dans le cadre des lois Debr dans les annes soixante.
Les crdits doivent tre rembourss. Lorsquils le sont la destruction montaire suit
exactement les mmes rgles que la cration dans le sens contraire. Lactivit montaire de
crdit joue donc dans les deux sens. Si globalement les banquiers freinent puis rduisent
leurs crdits il y aura diminution de la masse montaire.
La cration montaire globale des banques dpendra donc la fois :
Du dsir d'encaisse liquide des agents conomiques qui dpend troitement de leurs
anticipations en matire de revenu, d'pargne, d'inflation ainsi que de l'ide qu'ils se font
de la solidit des placements possibles.
Des anticipations des banquiers qui, selon la conjoncture, privilgieront l'extension ou la
dfense de leur bilan.
De l'action des autorits de rgulation, par la rglementation ou par l'intervention.
Monnaie 12

Des autres sources de cration montaire qui l'alimentent plus ou moins gnreusement
en dpts (solde de balance des paiements, cration montaire par le trsor public l o
elle est possible).
Cette complexit o la confiance et les facteurs psychologiques jouent un rle important,
explique l'instabilit associe la cration montaire des banques et son rle dans les
mouvements de la conjoncture et dans le cycle conomique.

Le march montaire
Lorsquune banque prte de l'pargne pr-existante ou cre de la nouvelle monnaie
scripturale la suite d'un crdit accord, elle crdite le compte vue de son client qui va
dpenser cette monnaie, c'est--dire la virer aux comptes vue de ses fournisseurs et
salaris, une fraction seulement des comptes des bnficiaires tant tenus par cette
banque. l'inverse, la banque peut recevoir, dans les comptes de dpts de ses clients, les
montants correspondant aux achats effectus par les clients dautres banques.
Les banques doivent faire face aux fuites correspondantes aux besoins de monnaie banque
centrale : rserves obligatoires (2% dans la zone euro) et demande de monnaie fiduciaire
(estim en moyenne 15 des dpts vue, mais variable suivant les priodes et les lieux).
Si chaque banque accorde des crdits en fonction de ses parts de march de dpts, les
fuites se compensent et le march bancaire est quilibr. Mais si ce n'est pas le cas, pour
ajuster leur trsorerie en monnaie banque centrale, les banques vont se tourner vers le
march montaire (Euribor, par exemple) qui leur permettront de placer, auprs des autres
banques et tablissements financiers, leurs excdents ou dobtenir d'eux le financement de
leurs besoins de monnaie centrale, aprs compensation journalire des mouvements entre
banques.
Les interventions de la banque centrale sur ce march correspondent au refinancement .
Les oprations de la banque centrale sur les taux descompte et les oprations dopen
market, conjointement avec les rgles de mises en pension de certains actifs montaires,
sont censes rguler ce march. Du fait dune abondance excessive de liquidit des
tablissements financiers, les taux du march peuvent devenir infrieurs aux taux de
refinancement de la banque centrale. En cas de tension sur le march montaire, une mise
disposition de liquidit (refinancement) par la banque centrale est de nature rguler la
situation.
Lorsque (comme ce fut le cas en 2008) aucune banque ne fait plus confiance aux autres, il
advient un blocage des prts inter bancaires ou un taux de prt trop lev. Cette situation
bloque le march montaire et impose des refinancements massifs par les banques
centrales pour permettre aux banques commerciales d'assurer leurs besoins de monnaie
centrale.
Monnaie 13

volution historique des formes de monnaie

Les monnaies disparues

Les proto- monnaies

Si on parle de monnaie ds quun objet a t mis en rserve pour un usage dchange
ultrieur ou t utilis rgulirement comme contrepartie des changes ou quun symbole
de dnombrement a permis de comptabiliser un bien, les premires monnaies remontent
aux racines de lhumanit. La liste des matires ayant pu servir lune ou lautre de ces
fonctions devient galement quasiment infinie. En vrit, on peut pargner, troquer,
compter en nimporte quelle matire. Pour les tout petits achats, o la perte lchange na
pas grande importance, on a utilis de tout temps comme moyen dchange des objets
commodes transporter et sans relle valeur propre sans que cela soit vritablement des
monnaies. Parmi les moyens dchange un peu rguliers que lhumanit a imagins figurent
:
Des matires naturelles : la pierre, le sel, le poivre (notamment en France au Moyen
ge), lambre, les pierres prcieuses, les coquillages.
Des produits agricoles ou de cueillette : le btail, le grain de bl, la graine de cacao, la
feuille de tabac, les peaux de btes, la morue sche, les feuilles de th compresse [16] ,
, etc.
Des produits artisanaux : Pagne (gypte, Afrique), verroterie (GnaGna, perle il de
chat du Sngal en Afrique), couteaux (Chine), araires (Chine), haches mtalliques
(Chine, pays celtiques), hchoirs (peuples prcolombiens), mtrage de tissu (gypte,
Amrique du Sud et du Nord, Afrique (Les Gabback du Nigria)), anneaux (gypte),
trpieds mtalliques (Grce), fer martel (Guindja d'Afrique centrale), alcool (Amrique),
fusils (Amrique), etc.
Des humains : Les esclaves (Alger et empire Ottoman, l'achat par le sultan pour les
galres faisant office de banquier de dernier ressort) (commerce triangulaire avec
l'Amrique).
Des monnaies bases sur des objets ont persist jusqu la fin du XIXesicle (le sel au
Tibet, les cauris en Chine, en Inde et en Afrique) et rapparaissent sporadiquement
lorsquil y a pnurie de monnaie, notamment pendant les grandes priodes de dsordre et
de pauvret (le paquet de cigarettes en Allemagne juste aprs guerre). Ces phnomnes ne
sont pas seulement anecdotiques : ils dmontrent le besoin de disposer d'un moyen
dchange.

Les units de compte non circulantes

Les units de compte existent depuis plus de 2000 ans. Elles sont souvent drives des
units de poids.
Une unit de compte, le Mine, existe par exemple dans l'empire d'Akkad (2300-2200 avant
J.C.).
Lgypte antique des Pharaons dispose dune srie dunits de compte : le Sha, le Deben
son multiple, ou le Quite le dixime du Deben utiliss quotidiennement par les scribes.
Les Aztques (plus tard mais un niveau de dveloppement comparable) disposaient dun
systme de numration et galement dune unit de compte talon le Quachtli gal 100
cabosses de cacao ou une pice de coton (lIxtle).
Monnaie 14

Mais la forme trs hirarchise de ces socits, le peu de libert des producteurs, le faible
nombre de produits, le peu de division du travail, le rle crasant des autorits dans la
collecte et la rpartition des productions, expliquent que ces units de compte ne
circulaient pas. En gypte, seul le troc tait lgalement autoris. Chez les Aztques, on ne
commence voir une circulation de la cabosse de cacao qu partir de larrive des
Europens[17] ,[18] .

Linvention de la monnaie mtallique

La transgression des rois lydiens

Lutilisation de l'or et de l'argent est atteste depuis les

temps les plus lointains (4000 ans av JC). La force
symbolique de ces mtaux prcieux et rares tait trs
forte et touchait la religion et au pouvoir dans tout le
bassin mditerranen :
Au pouvoir par lintermdiaire des tributs qui tait
accepts en toute matire y compris lor ou les objets
prcieux comme les trpieds mtalliques.
la religion : les sanctuaires grecs conservaient par
tradition les trsors .
Labandon progressif des sacrifices humains (au
Statre grec reprsentant Zeus
VIIesicle av. J.-C.) pour se concilier les dieux laissa la
place aux sacrifices d'animaux et aux donations en
objets de valeur, notamment en or. La reprsentation des Dieux en mtal prcieux dans les
temples perdurera longtemps, par exemple la statue chryslphantine d'Athna au
Parthnon. L'argent servait de tribut et n'tait pas mis en circulation [19] . Le dicton
gyptien Lor est le sang des Dieux [20] [21] fut et resta valable bien au-del de lgypte
antique[22] .

Les sanctuaires taient le lieu dune intense activit de dons et de contributions. L'kat est
un dixime religieux du mme type que la dme. Les sanctuaires grecs taient
incontestablement des agents conomiques. Les Dieux taient des manieurs d'argent [23] .
Les pratiques religieuses autour de la monnaie continueront aprs la cration de la
monnaie comme en tmoigne la tradition de mettre une obole dans la bouche des dfunts
qui traversera les ges grecs anciens (On donnait ainsi symboliquement la pice Charon,
gardien du Styx, le fleuve barrant lentre de lempire des morts).
Jusqu ce quun roi lydien dsacralise partiellement lor et le fasse circuler sous forme de
pices dautant plus facilement acceptes quelles permettaient en dernier recours de se
dgager de ses obligations rgulires vis--vis des Dieux et du temple. Le commerce des
prostitues (proches des temples) et lensemble du commerce de dtail local furent bientt
aliments par ces pices de monnaie qui taient pratiques et quon tait peu prs sr de
pouvoir changer contre tout bien disponible la vente[24] .Lhistoire des innovations
montaires des trois derniers rois de la dynastie des Mermnades, Alyatts (610-560 av.
J.-C.) et Crsus (560-546 av. J.-C.), en Asie Mineure occidentale raconte par Hrodote [25]
a t confirme depuis par les tudes archologiques et numismatiques[26] . Lor du fleuve
Pactole, la manufacture des pices et leur circulation dans les villes, les les (en particulier
gine grce l'or de Siphnos) et jusquaux colonies grecques lointaines (des pices ont t
Monnaie 15

utilises Marseille ds la fondation de la ville) ouvrent une nouvelle page de lhistoire de

lhumanit. La monnaie n'a sans doute pas t cre pour faciliter les transactions mais
aussitt cre elle a t adopte par le commerce . La monnaie a accompagn
l'apparition du commerce de dtail [27] .

La mise en uvre dun systme montaire complet Athnes

Linvention de la monnaie est aussi importante que celle de la roue, de la boussole ou de
limprimerie.
Sans la monnaie, la distribution des biens ne peut se faire que de trois faons :
le don ;
la rquisition ;
lchange sous forme de compensation : troc de marchandises, ou paiement de
prestations en nature ou au pair .
Lchange compensatoire est trs compliqu pour les individus et encore plus pour les
pouvoirs publics : comment rmunrer une grosse arme et des cohortes de fonctionnaires
? La rquisition et la fourniture directe des moyens dexistence lmentaires, agrmentes
par la perspective du pillage est une chose. La mobilisation de citoyens libres en est une
autre.
La rvolution athnienne est celle de la rationalit, de la citoyennet, des liberts
publiques, de la science thorique et applique, de linnovation conomique, de lexpansion
par le commerce et par la guerre. La monnaie permet ces mouvements de sexprimer
compltement.
La Cit peut rmunrer les citoyens libres qui la servent avec des pices qui permettront
daccder aux marchandises librement changes par des producteurs ou des commerants
libres. Les productions se diversifient, les changes sintensifient, le prt devient facile, la
commandite dexpditions lointaines aussi. Les hommes quittent les campagnes (o ils
taient prs des vivres) pour les villes (o la monnaie permet de se fournir en vivres).
La monnaie athnienne est une nomisma, de nomos, la rgle. La monnaie est frappe sous
contrle public et a cours lgal, c'est--dire que si les autorits peuvent rmunrer avec elle
ses prestations, les citoyens peuvent rciproquement payer leurs impts avec elle. Ils
peuvent aussi solder les dettes de toute nature. La monnaie grecque a un caractre lgal et
juridique. Les indemnits accordes par les juges peuvent se faire en monnaie, une
nouveaut pleine dintrt qui limite les pensions en nature et les cessions de terre.
Dracon fixait prcdemment les amendes en ttes de btail , un systme fort peu
pratique.
La monnaie est lenfant des liberts publiques, et se voit garantie par les autorits.
Dostoevski dira la monnaie est de la libert frappe . Elle est aussi le symbole de la
force de la cit, car la cit la plus prospre et la plus forte peut montrer sa supriorit par
lexposition de son numraire. La tradition de symboliser les temples de largent par
une rplique du Parthnon date de l.
En vrit, Athnes montise principalement largent, do lidentit historique entre
monnaie et argent. Mais lAsie mineure conservera le bimtallisme et mme le tri
mtallisme initial de Crsus avec des monnaies en or, en argent, ou en lectrum, avec un
rapport relativement stable entre elles : lor est largent dans un rapport de 1 13 1/3. Le
drachme, le statre et le sicle deviennent les units de compte de la civilisation hellniques
Monnaie 16

aprs avoir t des units de poids.

Athnes ne montisera l'or que rarement et dans des conditions d'urgence militaire. Vers
406, les sept statues d'or du Parthnon sont monnayes[28] , sous forme de Statre et de
Ttradrachme avec un ratio 1/12 avec les quivalents en argent. Il faudra attendre 267-265
avant J.-C. pour qu'un second monnayage d'or soit organis.
En revanche les mines d'argent du Laurion en Attique emploient en permanence entre 20 et
30000 personnes, principalement des esclaves, ce qui donne une ide de l'importance de la
monnaie dans le monde hellnique [29] .
Alexandre le Grand, aprs Philippe II de Macdoine, enrichi par la conqute des mines du
Mont Pange, profite de la rvolution montaire qui permet de rmunrer des mercenaires
pour financer de grandes armes qui conquerront toute lAsie mineure jusquen Inde et en
gypte. Pendant tout son priple il identifie les mines dor et dargent et monte partout des
ateliers de frappe de monnaie. La monnaie est le nerf de la guerre , ds ses dbuts. Ce
n'est pas Philippe mais l'or de Philippe qui prit les villes de Grce [30] ... et d'ailleurs.

Lexpansion de la monnaie mtallique dans lantiquit

La monnaie mtallique gagne sur le modle grec tout le monde antique, en dpit de
certaines rsistances comme celle de Sparte qui affichait son mpris pour la monnaie et un
adversaire qui l'utilisait (la cit ne viendra la monnaie qu' partir du IIIesicle av. J.-C.)
ou des Phniciens, peuple pourtant de ngociants qui attendront galement quelques temps
avant d'entrer dans le systme.
Elle sera un lment central de la vie conomique et politique de deux empires : Rome et la
Chine.

Rome

Rome imita la Grce en matire montaire comme dans

dautres. Les premires monnaies furent dargent et de
bronze. Auguste utilisera lor avec laureus. La difficult
laquelle Rome fut confronte est le manque de
sources nouvelles et suffisantes de mtal montaire
l'exception de la montagne espagnole de Las Medulas
qui fut proprement dtruite dans un effort frntique Le Solidus

pour se fournir des quantits requises par le paiement

des mercenaires (le site, consquence gographique de la passion pour la monnaie, est
class au patrimoine mondial de l'humanit par l'Unesco). Les dpenses militaires furent
telles quil fallut se rsoudre de nombreuses dvaluations de la monnaie sous forme de
changement des titres des pices en mtal prcieux. La teneur en argent des pices fondit
littralement au cours des sicles. Une rforme importante fut entreprise par Diocltien qui
cra une nouvelle unit montaire : le solidus en or. Il le fit en volant de faon honte tout
lor des temples paens quil put trouver. Le solidus marqua les esprits et la langue
franaise puisque de lui vient le sol ou le sou.

Les manipulations romaines des monnaies leur ont valu une certaine mauvaise rputation
auprs dauteurs respectueux des canons de lorthodoxie montaire, au point que certains y
ont vu une des sources de la chute de lEmpire romain. JK Galbraith[31] ironisera sur ces
raisonnements idologiques en notant quaprs tous les romains russirent dominer le
monde pendant des sicles avec et peut tre grce une monnaie fondante.
Monnaie 17

La Chine
En Chine, on trouve trs tt lutilisation doutils mtalliques comme intermdiaires dans des
changes (des couteaux et des houes) ainsi que des lingots mtalliques, notamment en
argent. On ne passe une vritable monnaie avec tous ses attributs qu compter du rgne
de Qin Shi Huangdi (221-210 av. J.C.), qui non seulement unifia la Chine et cra la grande
muraille mais imposa aussi lusage exclusif de la monnaie ronde trou carr en cuivre qui
survcut jusquen 1837. Ctait une vritable monnaie: elle servait payer les troupes et
tait accepte pour payer limpt. La socit lutilisait sur les marchs sous forme de
ligature de Sapques encore que des formes non montaires de rglements aient persist
jusquaux poques modernes, la forme montaire connaissant certaines priodes des
clipses importantes. Il ny eut jamais assez dor et dargent pour frapper des pices en ces
mtaux. Mais les gros commerants restrent fidles au lingot dargent travers les
sicles, la Chine tant une destination de choix pour ce mtal.

Les monnaies mtalliques au Moyen ge

Lusage de la monnaie connat une rgression dans lEurope du Haut moyen ge avec les
restrictions au commerce et la mise en place presque partout de systmes fodaux laissant
peu de places aux liberts conomiques. Les Mrovingiens utilisent la monnaie ancienne et
abandonnent mme la frappe nouvelle sur le modle des anciennes pices des villes ou
des monastres. Les Carolingiens sont moins laxistes et frappent monnaie ainsi que leurs
successeurs. En 781, Charlemagne remplace les pices anciennes par une nouvelle
monnaie frappe en argent. L'unit de base reste le denier, mais un nouvel talon apparat :
la livre qui vaut 240 deniers. Le sou, dont le prestige demeure grand, n'a plus d'existence
propre mais devient un multiple du denier. On a ainsi : 1 livre = 20 sous de 12 deniers =
240 deniers.
Ce systme montaire restera en vigueur pendant mille ans. Il permettra une reprise des
changes commerciaux et une premire renaissance conomique.
En Asie mineure, la monnaie dor reste en circulation pendant toute la dure de lEmpire
dorient. Le monde musulman, sinspirant du monnayage parthe (IIIesicle), met en place
un systme montaire trimtallique : le dinar dor vient du syriaque denarius aureus, pice
dor pour le nom et du solidus pour le poids. Le dirham est la drachme de lantiquit et le
fels, le follis de la haute poque byzantine. La grande rforme de 696 vit la refonte (au sens
propre) totale des premires monnaies et la mise en place peu aprs de monnaies faisant
rfrence lHgire et au Coran.

Les alas du bimtallisme de la renaissance 1873

Au Moyen Age, toutes les units montaires sont

dfinies partout en rfrence leur poids dor ou
dargent. Sous rserves du contrle de laloi, les
monnaies peuvent tre changes et substitues partout
sur la base de leur poids dor et dargent. partir du
IXesicle, le commerce renait avec des foires de plus
en plus importantes. Des villes parviennent obtenir
des franchises et les marchands des latitudes par
Monnaies d'argent
rapport aux seigneurs, aux princes et au clerg.
Monnaie 18

La banque nat, dabord sous la forme de changeur puis rapidement sous celle de banque
au sens moderne. Venise, rpublicaine et indpendante, devient la plateforme montaire du
monde. Son succs est bas principalement sur larbitrage entre les cours respectifs de lor
et de largent entre orient et occident. Elle assche largent existant en Europe provoquant
de nombreuses difficults montaires et par ricochet favorisant les manipulations
montaires. Les rois de France usent de tous les artifices pour fausser en leur faveur le
rapport entre valeur nominale des monnaies et teneur en mtal.
Lhistoire montaire devient celle de la production relative de lor et de largent et des
consquences de la variation des taux dchange entre ces deux mtaux (ils varieront entre
1 7 et 1 12 pendant toute cette priode). L'arrive de l'or des Conquistadors a de
profondes consquences. Mais l'argent reste la monnaie principale en Europe. le
bimtallisme est de rgle dans l'Union latine. La dcouverte massive de lor du Klondike
puis de nouvelle technique dextraction de lor qui permettent dobtenir des rendements
accrus en Australie et en Afrique du Sud entrainent une hausse spectaculaire de la
production : de 1851 1860 on produit la moiti de tout l'or sorti de terre depuis 1500
(2000tonnes contre 4000tonnes[32] .
Cet afflux entrainent de graves difficults pour le bimtallisme or et argent partir du
milieu du XIXesicle. Largent mtal finira par tre dmontis, le passage au
monomtallisme dor en 1873 aux tats-Unis et dans tous les autres pays adeptes du
bimtallisme dans les annes suivantes, marquant la fin du processus au prix dune
crispation politique dune rare intensit dans ce pays. Elle durera jusqu la guerre de 40,
sous la pression des tats amricains producteurs dargent.

La courte vie de ltalon- or

Ltalon-or exclusif, pratiqu jusque l principalement

par le Royaume-Uni, connatra une priode de vie
universelle relativement courte : 40 ans. La suppression
de largent entrane un peu partout une dflation qui
crera des difficults conomiques srieuses. Mais il
sagit dun systme international auto rgul qui
marche effectivement comme la thorie le veut : quand
un pays croit trop vite il se vide de son or et le crdit
est restreint. En sens inverse les conomies recevant de
lor voient leur crdit augmenter ainsi que les affaires Lingot d'or
et les prix. Il ny a pas ou peu dinflation permettant
l'existence de rentiers. La rvolution industrielle spanouit un peu partout en mme temps
que les banques et les bourses prennent de limportance. Les crises spcifiques qui les
affectent, comme la crise svre de 1907 aux tats-Unis, nont pas deffet sur la valeur
respective des monnaies. Le commerce international connat un immense dveloppement.

La guerre de 1914 signe la mort programme de ltalon or. Les belligrants suppriment la
convertibilit des monnaies en or et en assurent la collecte auprs des particuliers. Lor
quitte les coffres europens pour les pays fournisseurs et notamment les tats-Unis, o les
autorits fdrales mises en place en 1913 (en particulier la FED) tentent par tout moyen
dviter que lafflux dor ne provoque un excs de cration montaire et dinflation.
Lor est si mal rparti au sortir de la guerre quil est impossible de revenir immdiatement
ltalon or. En 1922 on met en place un systme de change bas sur lor mais de faon
Monnaie 19

indirecte. Seuls la Livre et le Dollar sont rellement convertibles en or. Les autres monnaies
ne sont convertibles quen dollar ou en livre. Churchill commet une grave erreur en
essayant de stabiliser la Livre sur un cours en or intenable, provoquant la stagnation de
lconomie britannique. Le Franc Poincar sera moins ambitieux et sans consquences
ngatives.
La crise de 1929 fait exploser le systme.
Aprs de multiples pripties, les principales monnaies
cessent dtre convertibles en or aussi bien dans la
circulation nationale quinternationale. la libration,
le systme de Bretton Woods revient un systme de
Gold Exchange Standard avec seulement le dollar
comme monnaie convertible et uniquement pour
lajustement des balances de paiement. Le systme
succombe en 71 quand le prsident Nixon suspend la
convertibilit du dollar en or. En 1976, cent ans aprs
la dmontisation de largent, la confrence
internationale tenue les 7 et 8 janvier 1976 Kingston
permettent les accords de la Jamaque et entrine la
disparition de lor comme talon montaire, le cours Wall Street.
des diffrentes devises devenant officiellement flottant.

Le change des monnaies entre elles

Le rgime de change des monnaies entre elles dpend du systme montaire international
et de la convertibilit des monnaies.
Une monnaie est dite inconvertible quand il est impossible de sen procurer sur un march
libre. Lautorit montaire se voit remettre les devises trangres quelle convertit en
monnaie locale selon sa rgle propre. Elle dlivre des devises ceux qui veulent acheter
ltranger ou sy dplacer en fonction des disponibilits aprs que ltat s'est couvert de ses
besoins. Un trs grand nombre de monnaies sont aujourdhui inconvertibles. Ce systme est
un frein majeur au commerce international. Lors de crises srieuses une monnaie
convertible peut cesser de le devenir temporairement. En France, le contrle des changes
t rtabli temporairement pour la dernire fois par le gouvernement Mauroy, sous la
prsidence de Franois Mitterrand, aprs la mise en place du Programme commun de
gouvernement et la fuite de capitaux quil a provoque.
Le systme montaire international dfinit le rgime des changes que les grands pays sont
dcids mettre en uvre entre eux. Aprs lchec successif du Gold Standard aprs la
guerre de 1914, puis du premier premier Gold exchange standard mis en place Athnes
en 1922, puis finalement du Gold Exchange standard institus par les accords de
Bretton-Woods en 1944, les accords de la Jamaque en 1976 ont dfini un systme de
flottement gnralis des monnaies.
Le cours des monnaies stablit sur un march particulier o les tats, les banques, les
entreprises et les particuliers peuvent intervenir. Sur l'organisation et l'volution du
march des changes depuis 1973, voir notamment : Forex et Dollar US.
Cette organisation de change est une nouveaut qui pose de nombreuses difficults
thoriques et pratiques.
Monnaie 20

Le dollar est en fait la monnaie principale, Son cours a fait le yoyo depuis 1971,
seffondrant dans un premier temps, puis revenant des sommets partir de 1997 avant de
retomber trs bas en 2002. Ces variations qui vont du simple au double sont nfastes au
commerce et provoquent de la part des industriels des critiques vives ds que leur monnaie
devient forte. Elles posent de graves difficults aux petites monnaies , qui peuvent
perdre beaucoup de valeur et contraindre les autorits financires locales monter trs
haut les taux dintrt pour viter une chute catastrophique. Les petits pays cherchent
chapper cette difficult en utilisant diffrentes solutions comme la caisse d'mission, la
dollarisation, les systmes de monnaies pivots (peg), avec des rsultats mitigs.
Lhistoire rcente des changes flottants est marque par une suite de crises financires et
conomiques :
crise dite choc du ptrole de 73-74 ;
crise des dettes souveraines de 81-85( la suite de prts massifs au tiers monde en
recyclage des ptro-dollars gnrs par la hausse massive des cours du ptrole), dite
aussi crise Tequila ;
crise des Savings and Loans banks et des obligations pourris aux tats-Unis la fin
des annes 1980 ;
crise de 91-93, premire rcession depuis la guerre de quarante ;
crise de 98 dite des pays mergents ;
crise de 2001-2002 dite des nouvelles technologies avec une chute boursire
impressionnante (en France le CAC passe de prs de 8000 2700) ;
crise depuis 2007, dite des subprimes.
La cration de lEuro, cest--dire dune monnaie rellement transnationale gre par une
banque centrale indpendante des tats, marque aussi une tape importante de lvolution
des rgimes de changes. Pour les europens cela signifie que leur monnaie na plus de
caractre symbolique national, nest plus gre par leur gouvernement et permet de
raliser librement toutes oprations financires sans risque de change dans la zone
montaire de leuro dite Euroland . Seize pays sont actuellement dans l'Euroland.
Le refus de la Constitution europenne qui proposait de constitutionnaliser la monnaie
europenne et ses institutions et les tentatives pour surmonter cet chec montrent
limportance de la monnaie comme thme politique.

Histoire de la pense conomique et des attitudes vis--

vis de la monnaie
La pense sur la monnaie traduit depuis toujours les oscillations de la pense conomique
entre une approche thorique, neutre, conforme aux exigences de lapproche scientifique,
quantifie et cherchant isoler des objets prcisment et clairement dfinis, et permettant
de dfinir des lois vrifiables, et des soucis doctrinaux largement lis aux intrts des
acteurs conomiques, faisant intervenir des considrations thiques, politiques et sociales,
affirmant des attitudes et imposant des jugements et des politiques.
Monnaie 21

Les balbutiements
Les premires rponses constituaient des vues doctrinales, des rgles juridiques, des
prceptes moraux et des recettes politiques (Alain Barrre, Histoire de la pense
conomique). Le normatif lemporte le plus souvent sur lanalyse.
Aristote d'abord dans La Politique, puis dans l'thique Nicomaque propose une vision
fonctionnaliste de la monnaie mais galement philosophique et morale. La poursuite du
gain dargent est nfaste. Dans lchange montaire, limportant ce nest pas la monnaie.
La monnaie est en elle-mme strile.
Caton et Varron, assez reprsentatifs de la mentalit romaine, placent lagriculture au
dessus du commerce et condamnent le prt intrt donc le commerce de largent mme si
dans la pratique (non thorise), les monetarii font le commerce de largent et pratiquent le
prt intrt, en mme temps que les autorits manipulent les monnaies.
Les canonistes mdivaux posent la question du bien commun, notamment travers les
travaux de saint Thomas d'Aquin et de ses rflexions sur la ncessit de la proprit prive,
essentielle lapparition dun droit montaire individualiste, et de la recherche du juste
prix dans les changes. Ils se rangent aux conceptions dAristote sur la strilit de la
monnaie et interdisent conformment au dogme thologique le prt intrt, interdiction
qui entre dans le droit civil pour des sicles. La possibilit de la monnaie daider la
spculation, dj entrevue et condamne par Aristote, gnre une mfiance sculaire,
source de nombreuses interdictions. Le prt intrt ne sera pratiqu pendant longtemps
que par les Syriaques (chrtiens dorient) et plus tard par lesJuifs.
Nicolas Oresme, vque de Lisieux, prcepteur et conseiller de Charles V, publie en 1366
de origine natura, jure et mutationibus montarum qui est le premier texte de politique
montaire destin au Prince. Il explique le rle de la monnaie et lamoralit de ses
altrations. Il donne une premire analyse des conditions de fonctionnement dun systme
bimtallique.

Le mercantilisme et la monnaie
Les conceptions mercantilistes dominent de 1450 1750. Contemporaines de lmergence
des grands tats modernes, de la rforme religieuse, dune monte des changes et de la
production, de la dcouverte des Amriques et des Indes, dun gonflement de la richesse
mobilire plus rapide que celui de la richesse lie lexploitation de la terre, elles posent la
question de la richesse du Prince donc de celle de la nation.
Avec labondance des mtaux prcieux en provenance des mines dAmrique du Sud se
posent de nombreuses questions comme la relation entre cette abondance et la hausse des
prix trs forte que lon constate partout en Europe, le bien fond des politiques
commerciales qui laissent schapper le mtal ltranger et donc la question de
laccumulation ou de la circulation des espces. Ces ralits conduisent une intense
rflexion sur le rle des monnaies et la lgislation qui simpose aux changes montaires.
Des thses font valoir que le marchand est puissant parce que riche despces montaires
et que la puissance du prince est daccumuler galement les signes montaires pour
financer ses ambitions.Dautres soulignent quil sagit dune illusion, lillusion
chrysohdonique, et que la vraie richesse est ailleurs.
Au XVIesicle, Copernic donne la premire formulation de la thorie quantitative de la
monnaie : la monnaie se dprcie quand elle devient trop abondante , qui sera reprise
Monnaie 22

par l'cole de Salamanque et dveloppe par Jean Bodin, qui publie en 1568 Rponse
M. de Malestroit puis au XVIIesicle par John Locke et David Hume. Thomas Gresham
donne son nom une loi qui restera clbre : labondance montaire artificielle cre par
des altrations politiques est une illusion car la mauvaise monnaie chasse la bonne . En
fait c'est Copernic qui l'avait formule d'une faon explicite un sicle plus tt : Une plus
grande faute, consiste introduire ct d'une ancienne bonne monnaie, une nouvelle
monnaie mauvaise, car, non seulement celle-ci dprcie l'ancienne, mais, pour ainsi dire,
elle la chasse. [33]
Lactivit manufacturire considre dans un premier temps comme le moyen daccumuler
de la monnaie, par un renversement de point de vue remarquable devient un objectif per
se, la monnaie abondante et peu chre en tant le moyen. Ces conceptions triomphent
notamment en Angleterre et dans ses colonies la fin du XVIesicle et au dbut du suivant.
Elles peuvent se rsumer par cette rgle : labondance de la monnaie et un taux convenable
dintrt sont deux facteurs du dveloppement de lactivit. Ce sont ces conceptions qui
conduiront la constitution de banque dmission des billets comme complment et
finalement substitut des monnaies mtalliques.
Mais pendant toute la priode des ides contraires sont proposes : Antoine de
Montchrestien (1576-1621) publie en 1615 son trait dconomie politique , imposant le
nom de la nouvelle discipline, qui dfend le nationalisme conomique, les restrictions au
commerce et exprime une grande mfiance vis--vis de lexcs de monnaie qui hausse les
prix et dsquilibre les changes extrieurs. Il souligne la ncessit dune intervention forte
de ltat.

Les dbuts de la science conomique et la formation dune doctrine

montaire orthodoxe
Lmergence de la science conomique partir des travaux de Boisgilbert puis des
physiocrates autour de Quesnay qui dfinissent lconomie comme un ensemble complet de
relations entre les agents conomiques, son panouissement au cours du XIXesicle avec le
triomphe du modle classique puis noclassique imposent paradoxalement llimination de
la monnaie du lit principal des rflexions. Il nest pas en conomie une chose moins
importante en elle-mme que la monnaie .
DAdam Smith JB Say, de Ricardo Marx, de Stuart Mill Walras, les grands auteurs de
la science conomiques de lpoque, saccordent pour liminer la monnaie du cur des
discussions. Elle est un voile. Elle est neutre. Elle est au mieux un lubrifiant. La ralit est
ailleurs. Marx abonde dans ce sens en dclarant que la monnaie est aussi un leurre qui
cache la ralit des phnomnes de domination.
Le paradoxe est que la banque et les institutions montaires prennent au mme moment
une expansion prodigieuse. La rconciliation entre ralit et thorie prendra la forme
comme souvent de lapparition dune orthodoxie doctrinale dominante.
La doctrine sarticule autour des dogmes suivants :
La monnaie ne doit pas tre perturbatrice puisque ce nest pas la chose au monde la plus
importante. Elle doit donc tre saine et gre sainement.
La seule vraie monnaie est la monnaie mtallique. Les billets de banques et les dpts ne
sont pas de la monnaie mais des substituts ou des drivs, Irving Fisher dira des
succdans .
Monnaie 23

Le seul effet des crations montaires est daltrer le niveau gnral des prix, ce qui
nest pas souhaitable (la thorie quantitative de la monnaie de Bodin tendue par Ricardo
devient officielle et la seule enseigne).
La production des billets ne peut tre laisse la fantaisie et lanarchie. Il faut des
banques centrales et gres par des gens de haute lvation morale et dun grand
srieux afin dviter des perturbations causes par des comportements fcheux et
condamnables.
Les prts des banques et leur cration corrlative de monnaie drive doivent tre
strictement contrls.
Ltalon or internationalement reconnu est la solution la plus satisfaisante, le
bimtallisme troublant le jeu conomique sous-jacent.
Toute autre pense est hrtique voire diabolique.
Cette doctrine atteint son apoge entre 1873 et 1913 avec la gnralisation de ltalon or
partout en Occident et lachvement du mouvement dtablissement des banques centrales
avec la cration du systme de rserve fdral amricain en 1913.
Avant que la guerre de 1914 puis la crise de 1929 fassent exploser cette orthodoxie, divers
auteurs, en gnral mal considrs, en contestent lessentiel.
Richard Cantillon (Essai sur la nature du commerce en gnral, 1730) tudie les effets
diffrentiels de la cration de monnaie sur les diffrents acteurs conomiques au cours du
temps. Les bnfices vont d'abord ceux entre les mains desquels apparat la monnaie
nouvellement cre, puis se diffuse progressivement l'ensemble de la socit. la fin du
cycle, non seulement le niveau gnral des prix s'est lev, mais les prix relatifs des biens
ont t modifis et les premiers rcepteurs de la monnaie se sont enrichis au dtriment de
tous les autres. Ce phnomne est connu sous le nom d' effet Cantillon .
Malthus montre quune hausse de la circulation montaire est favorable lactivit et
lemploi.
Lapparition de crises conomiques rgulires conduit des rflexions sur leurs causes et
la responsabilit des crdits et de lactivit irrgulire des banques. Cest notamment le cas
de Clment Juglar.
La dmontisation de largent au profit exclusif de l'or conduit de trs nombreuses
protestations politiques ou thoriques fondes essentiellement sur laffirmation que la
rduction de la quantit de monnaie ne peut tre que nfaste aux affaires. Labondance
montaire est mieux assure avec deux mtaux. Milton Friedman donnera sa caution
cette thse dans son livre Money mischief .
Les nominalistes contestent que la monnaie ne puisse tre que mtallique et que sa valeur
soit intrinsque. Marcel Mongin en 1887 affirme que la monnaie est un bon dachat , en
terme moderne une crance sur lconomie et quelle peut sexercer par tout support ad
hoc bien gr. F. Knapp tablit que la monnaie se manifeste par sa geltung (son pouvoir
librateur lgard des dettes contractes prcdemment). Et pas seulement sa Wert, son
pouvoir dachat. Pour lui cest ltat qui fixe la Geltung et le march la Wert.
Knut Wicksell observe pour sa part que la ralit ne correspond pas la doctrine : la fin
du XIXesicle les prix restaient dprims alors que les taux dintrt taient trs bas. Il
dmontre la contradiction entre la loi des dbouchs de Say et la thorie quantitative de la
monnaie. Pour ne pas se couper de l idologie dominante il voit ses observations comme un
perfectionnement de la pense classique mais en fait il dresse un constat dchec de la
thorie quantitative et fait apparatre des notions nouvelles comme les contradictions
Monnaie 24

possibles entre le march des biens de consommations et celui des biens de production et
les effets cumulatifs, un trouble initial pouvant prend une ampleur cumulative et saggraver
de faon acclre.
Bertrand Nogaro part aussi dun constat contraire la Doctrine. Le prix des mtaux dpend
du fait quils sont ou non montiss. Donc la valeur de la monnaie nest pas lie une
valeur intrinsque du mtal. La dmontisation de largent, contemporaine de ses crits, lui
en donne une ample confirmation. Elle nest pas une marchandise ordinaire . En mme
temps il prouve que la hausse des prix en cas dabondance montaire nest ni gnrale, ni
uniforme, ni inconditionnelle.
Joseph Schumpeter en 1911 dans thorie de lvolution conomique met en avant le rle
des entrepreneurs et signale que lexpansion du crdit, donc de la monnaie, est
indispensable linvestissement donc lactivit et la croissance. La monnaie cesse dtre
neutre et devient une condition de lexpansion conomique.

Les troubles montaires aprs la guerre de 1914 et la monte du

keynsianisme
La premire guerre mondiale et industrielle avec ses normes prlvements en hommes et
en richesses en mme temps que la dstabilisation totale des relations conomiques
internationales quelle provoque, va signer lchec des pratiques issues des doctrines
dominantes avant guerre et provoquer un renouvellement complet de la pense montaire.
La main passe aux partisans de lactivisme montaire et au del de l'interventionnisme des
tats.
Les tats aprs guerre ne parviennent pas rtablir
ltalon or et doivent faire face des crises multiples
(hyperinflation en Autriche et en Allemagne), rcession
de 1921 aux tats-Unis et dans une grande partie du
monde, en mme temps que des guerres et des
rvolutions continuent un peu partout. La confrence
dAthnes au dbut des annes 1920 met en place un
systme de Gold Exchange, qui fonctionne mal. La
tentative de restauration de la monnaie anglaise sur des
bases survalues provoque une rcession. On parle
encore dassainissement des diverses monnaies
quand la crise de 1929 survient et prouve lincapacit
des banques centrales viter la rcession. Pour John Maynard Keynes

certains [34] elles ont mme eu une certaine propension

laggraver.

Sur les ruines du modle prvalent en 1900 sinstalle une nouvelle orthodoxie autour de
luvre majeure de John Maynard Keynes : thorie gnrale de lemploi de lintrt et de
la monnaie publie en 1936, trop tard pour tre dun intrt pratique pour sortir de la
dpression, mais dont la propagation rapide en fera le guide des politiques conomiques
daprs guerre. Keynes fait valoir que la loi de Say (pour simplifier : loffre fournit les
moyens de sa propre demande) est fausse et quon peut aboutir des situations de
chmage par insuffisance de la demande globale. Laction par les taux dintrt pour
ranimer la conjoncture est inefficace et il faut une politique macro conomique conduite
par les gouvernements pour assurer le plein emploi.
Monnaie 25

Ces ides devenues dominantes travers le monde conduiront une extension

ininterrompue et massive de la place de ltat dans lconomie et une hausse corrlative
des impts, de la dpense publique et de la dette publique. En France, par exemple, en
2006, la dpense publique est suprieure la valeur ajoute des entreprises du secteur
[35]
marchand . Ce mouvement gnral dans les conomies dveloppes suscitera une
raction conservatrice.

Les changes flottants et la domination des ides de Friedman

La priode de croissance continue et dinflation modre appeles les trente glorieuses
construite sur les ides keynsiennes sarrte aprs la crise mondiale de 1973-1974, la plus
dure depuis la guerre, et la priode de stagnation et dinflation, appele stagflation, qui
sen suit pendant une dizaine d'annes. Lchec de toutes les relances keynsiennes
dans les annes 1970 conduit un retour en grce des thses montaristes sur la base des
travaux de lcole autrichienne, trs influence par lhyperinflation autrichienne qui a suivi
la fin de la guerre de 1914 et qui prcdera celle de lAllemagne. Elles cherchent montrer
que ltat en matire montaire ne sait gure faire mieux que provoquer des crises.
Carl Menger reconnat le rle central de la monnaie et dcrit son invention comme celle
d'un ordre spontan. Les diffrents moyens d'change primitifs ont t progressivement
supplants par ceux qui taient les plus durables, les plus commodes utiliser et dont la
valeur tait la plus prenne cause de leur raret, c'est--dire les mtaux prcieux. Toutes
les fonctions de la monnaie sont des aspects ou des consquences de sa fonction de moyen
d'change. Cette attitude cohrente avec celle des classiques est dveloppe par les
conomistes de la tradition autrichienne, dont Ludwig von Mises qui voit dans la cration
excessive de monnaie et de crdit par l'tat l'origine unique des crises conomiques.
Ils sont relays par les crits loquents de Milton Friedman
et des conomistes de lcole de Chicago. Ils dnoncent
comme illusoires les politiques de relance montaire et
intenables les changes fixes.
Ces conceptions ont confort le systme de changes
flottants qui sest instaur de facto depuis lexplosion du
systme de Bretton-Woods en 1971 et les politiques
librales de drgulation financires et montaires qui ont
t largement mises en place ultrieurement, en dpit de
protestations thoriques vives comme celle du Franais
Milton Friedman
Maurice Allais qui critique les changes flottants et les
risques dune nouvelle crise globale de crdit : Ce qui
doit arriver arrive , crit-il.

Les incertitudes actuelles

La grave crise bancaire et montaire qui se dveloppe depuis lt 2007 est traite par des
moyens montaires (linjection massive de liquidit) et macro conomiques (dficit record,
plan de relance dinvestissement, distribution de pouvoir dachat par baisses fiscales) qui
font limpasse sur les thses de Milton Friedman et remettent les thses de Keynes au
premier plan.
Dans un contexte de changes flottants, de mondialisation quasi-totale des changes et de
perfectionnement des produits financiers, la thorie montaire, largement miette, ne
Monnaie 26

permet pas de prjuger de leur validit.

La monnaie et la thorie conomique

Comme toute science la thorie conomique cherche tablir des liens entre les grandeurs
quelle dfinit :
Monnaie et prix (inflation et dflation)
Cest la thorie la plus ancienne, la plus dbattue, la plus perfectionne et la plus
modlise, sous le nom de thorie quantitative de la monnaie et des prix.
Monnaie et croissance
Monnaie et cycles conomiques
Monnaie et salaires
Monnaie et formation de capital
Monnaie, change et taux dintrt

Les grandes querelles politiques autour de la monnaie

La querelle entre banking principle et currency principle

Elle se produit en Angleterre dans les annes 1840 la suite dune crise bancaire qui a vu
la faillite de plusieurs banques. Son objet est de fixer les rgles appliquer lmission des
billets de banque.
Le currency principle dispose que les billets remplacent les monnaies mtalliques 1 pour 1.
Tout billet mis peut donc tre converti sans aucune difficult ce qui assoira la confiance et
permettra de bnficier des avantages du billet sans les risques dinsolvabilit des banques
que lon constate.
Le Banking principle considre que lmission des billets doit tre ajuste au besoin de
lconomie qui, si elle est contrainte par le faible accroissement des ressources en mtal, ne
sera pas optimale.
La loi de 1844, le Banking Act, tranche la querelle au profit du currency principle.
La dmontisation de l'or et de l'argent a rendu cette querelle trs inactuelle.

La querelle autour de la dmontisation de largent mtal

Largent mtal est dmontis aux tats-Unis en 1873, dans le cadre dun mouvement
international qui verra la fin du bimtallisme au profit de ltalon or. La question agite
fortement la vie politique amricaine au point quun parti de largent est constitu qui
aura un rle dans toutes les lections prsidentielles et lgislatives de la fin du XIXesicle
appuy par les tats producteurs de ce mtal.
La querelle durera jusque dans les annes trente o Roosevelt remontise partiellement
largent, provoquant une rarfaction en Asie qui mettra en difficult le rgime chinois de
Tchang Kai Check et favorisera involontairement la rvolution communiste [36] .
Milton Friedman [37] donnera raison rtrospectivement aux partisans du bimtallisme en
montrant que la rarfaction de monnaie due la disparition de largent montaire explique
pour une partie importante la rcession qui a suivi.
Monnaie 27

La querelle amricaine autour de la cration dune banque centrale

Les questions montaires ont toujours agit les tats-Unis. Aprs lpisode dhyperinflation
des billets du Congrs on ressent le besoin dune mission montaire un peu mieux
contrle. Une banque des Etats-Unis est cre en 1791 par Alexander Hamilton, dont la
charte est temporaire 20 ans.[38] Elle ouvre huit succursales, sert de dpt pour les fonds
de l'tat, assure les transferts d'un bout l'autre des tats-Unis et joue le rle de payeur
gnral des dpenses publiques. Elle met des billets convertibles en or ou en argent. Ces
billets ne perdirent pas de leur valeur et "connurent l'estime gnrale" [36] .
La Constitution amricaine dfinit strictement la monnaie et donne au Congrs (Snat et
Chambre des reprsentants runis) la responsabilit des questions montaires. Une grande
querelle politique sinstalle lorsquil sagit de renouveler ou non la franchise de la banque.
Mene par Jefferson l'opposition au renouvellement gagne. Une seconde Banque des
Etats-Unis voit le jour peu de temps aprs. Cette fois l c'est le Prsident Andrew Jackson
qui l'touffera.
L'ide d'une banque centrale s'effacera pour longtemps (80 ans).
L'avis de Jefferson tait sans nuance : J'ai toujours t
l'ennemi des banques : non de celles qui acceptent des
dpts mais bien de celles qui vous refilent leurs billets
de papier, cartant ainsi les honntes espces de la
circulation. Mon zle contre ces institutions tait tel
qu' l'ouverture de la Banque des Etats-Unis je
m'amusais comme un fou des contorsions de ces
bateleurs de banquiers cherchant arracher au public
la matire de leur jongleries financires et de leurs
gains striles. [39]

Les banques se dvelopperont un rythme chevel,

surtout dans la seconde partie du XIXesicle. Par
exemple la Wells Fargo ouvre 3500 succursales entre
1871 et 1900. Les Westerns rendent compte de cette
frnsie bancaire en montrant que dans tout village qui
Jefferson : l'ennemi jur d'une banque
se cre se monte aussitt un relais de diligence, un
centrale aux tats-Unis
saloon etune banque. Il est vrai que les colons qui
accdent un lopin de terre n'ont pas de ressources. La
banque les leurs fournit, avec la terre comme garantie et les rsultats d'exploitation comme
source de remboursement. Il faudra attendre la crise de 1907 qui verra de nombreuses
faillites de banques pour que lide dune banque centrale assurant la fonction de prteur
de dernier ressort prenne corps nouveau[40] .

Mais les prventions sont telles quon lui donne un nom neutre (Systme Fdral de
Rserve, dit familirement FED) et on cre dans plusieurs rgions (states) un tablissement
similaire avec de larges pouvoirs. Ce nest que bien aprs le dclenchement de la crise de
1929 et la faillite de plus de 9000 banques que la FED obtient de Roosevelt en 1935 tous les
pouvoirs dune vritable banque centrale (1929 : 659 faillites de banque, 1930 : 1352, 1931
: 2294 ; fin 1933, prs de la moiti des banques avaient disparu car 4004 banques firent
faillites cette anne-l). Mais ce n'est pas la FED que l'on doit l'arrt des faillites
bancaires mais la Socit Fdrale D'assurances des dpts qui offrit une garantie d'tat
Monnaie 28

aux dposants. En 1934 62 banques cessrent leur paiement. La crise bancaire tait
termine.
Note : Cette situation se rptera en 2008 o aprs la crise de confiance suivant la chute
des bourses et la faillite de Lehman Brothers, ce sont les tats qui dclarrent garantir les
dposants pas les banques centrales.

La querelle de lEuro
Le projet entirement nouveau historiquement de crer une zone montaire unifie
plurinationale en Europe a t une source de tensions politiques extrmement fortes qui
ont fait natre de trs fortes divisions au sein des partis de gouvernement dans tous les pays
concerns.
Les souverainistes ont expliqu que la monnaie tait un attribut fondamental de la nation
qui ne pouvait tre transfr et que labandon de la souverainet montaire signifiait
labandon de la souverainet tout court.
L'extrme-gauche fit campagne pour dnoncer le projet
deuro comme une concession au nolibralisme et
privait ltat de toute politique montaire rejoignant
curieusement les affirmations dune de leur bte noire,
Milton Friedman, qui rponds dans le n53 de
Gopolitique au printemps 96 la question Croyez
vous la possibilit dune monnaie unique en Europe
par ces mots : Pas de mon vivant en tout cas. Pas plus
en 97 quen 99 ou en 2002 !
Billets en Euro
Les dsordres montaires en cours ont plutt confort
le dsir de rejoindre une zone montaire large comme
celle l'Euro que celui d'en quitter la protection. Les difficults extrmes que connait
l'Islande portent rflchir des pays comme la Hongrie ou certains pays baltes qui ont du
pousser leur taux d'intrt trs haut au dtriment de leur conomie pour viter le naufrage
de leur monnaie.
La Hongrie a obtenu le 28 octobre 2008 un soutien financier exceptionnel de 20 milliards
d'euros du Fonds montaire international (FMI), de l'Union europenne (UE) et de la
Banque mondiale, aprs avoir dj obtenu 5 milliards d'euros de la Banque centrale
europenne mi-octobre.
Ferenc Gyurcsany, le chef du gouvernement Hongrois a dclar cette occasion :
L'effondrement du forint face l'euro la hauteur de 350-400 forints l'euro (ndlr: la devise
magyare oscille ces jours-ci entre 252 260 forints pour un euro), ce qui aurait engendr
immdiatement une inflation de l'ordre de 20 30%, laquelle aurait son tour provoqu la
perte d'un quart ou mme d'un tiers des revenus des citoyens.
viter le retour de situations de ce genre psera ncessairement sur le dbat pour l'entre
dans l'Euro en Hongrie. La situation est la mme notamment au Danemark et en Pologne.
Monnaie 29

Les grandes crises montaires

Une crise est spcifiquement montaire lorsque lpargne conserve en monnaie perd tout
ou partie de sa valeur soit la suite de la disparition des dpts ou des titres de placements
montaires, soit parce que la valeur nominale de lunit montaire perd massivement de
son pouvoir dachat.
Lorsque la monnaie tait mtallique, des crises pouvaient se produire du fait de la
rarfaction ou de la disparition du mtal.
Aujourdhui les crises ne sont plus physiques et prennent la forme dune perte massive de
confiance.
On en distingue plusieurs types :

La panique bancaire
Les dposants se ruent leur banque pour retirer leurs dpts et les transformer en billets.
Ils provoquent la faillite de la banque. La panique est contemporaine de la cration des
banques et il sen produit encore de nos jours (exemple de la banque Northern Rock au
Royaume Uni). Les faillites se propagent de banque banque et peuvent faire disparatre la
quasi-totalit du systme bancaire dun pays en deux ou trois ans. On parle de risque
systmique.

L'hyperinflation
L'hyperinflation est une situation o les prix montent trs grande vitesse et la spirale
sachve quand la monnaie ne vaut plus rien. En fin de scnario les billets peuvent
atteindre des montants vertigineux se comptant en dizaines ou centaines de milliards.
Au XVIIIesicle, les assignats en France au dbut de la
Rvolution, et les billets de la Convention aux
tats-Unis pendant la rvolution furent des
hyperinflations. Au XXesicle, on connut
lhyperinflation autrichienne suivie de lhyperinflation
allemande au dbut des annes 1920. Au XXIesicle, on
connat actuellement lhyperinflation du Zimbabwe. Un billet de 5 milliards de marks en
1923

La rupture du systme de change

Lexemple le plus rcent est lexplosion du systme de caisse dmission montaire
(currency board) argentin au dbut des annes 2000. Le systme assurait une parit entre
le Peso et le Dollar. Il avait permis de restaurer la convertibilit de la monnaie, la
stabilisation des prix, linvestissement tranger et une forte croissance initiale. Mais la
forte remonte du dollar allait provoquer la crise des pays mergents et mettre mal les
monnaies les plus fragiles.
Le Ral brsilien argentin est dvalu fortement fin 1999, alors quil sagit du pays qui a les
plus grosses relations conomiques avec lArgentine. Le pays est engag dans une dflation
douloureuse et confront un asschement de liquidit. Certaine provinces argentines
produisent des monnaies de substitution (comme l'argentino) en mme temps que les
dollars fuient le pays ou surtout n'y entrent plus.
Monnaie 30

Les comptes des argentins sont bloqus dans un corralito puis autoritairement
dvalus. Les comptes en dollars sont convertis de force en comptes en pesos avec une
forte dcote. Les pargnants perdent une part trs importante de leurs avoirs ainsi que les
investisseurs trangers.

La rupture du march interbancaire : cas des CDO (Collateralised

Debt Obligation)
Les CDO sont des dettes en gnral immobilires du march amricain qui ont t
rassembles puis transformes en titres, dcoupes en mini blocs nots par les agences de
notation et vendus aux enchres sur le march de gr gr des produits quasi liquides.
Elles ont t intgres en masse dans les placements montaires dynamiques par des
intermdiaires financiers qui ont ainsi dop un temps le rendement de la trsorerie de
particuliers comme dentreprises. En juillet 2007 ces titres se sont rvls invendables et
ont perdu lessentiel de leur valeur provoquant des pertes directes et massives de
trsorerie et bloquant le march interbancaire.
La panique bancaire amricaine de 1907 offre galement un exemple de rupture majeure
du march interbancaire.

Gravit des crises montaires

Quelle quen soit la forme, les crises montaires sont les plus graves car elles provoquent
un collapsus gnral et immdiat de pans entiers de lconomie.
En Argentine, la perte de lpargne montaire entranera une rcession catastrophique
avec un recul du PIB de 46.1% en 2002 et une trs forte monte de la pauvret.
Au Zimbabwe, il ny a pratiquement plus dconomie. Le journal Le Monde du quatre
dcembre 2008 indique : L'inflation atteint officiellement 231 millions pour cent. L'eau
vient d'tre coupe Harare. Une pidmie de cholra touche 9 provinces sur 10 . 11071
cas de cholra ont cot la vie 425 personnes. Des groupes de soldats se sont attaqus
des changeurs . L'arme, non paye, commence piller les magasins. De tels vnements
dmontrent tel point la monnaie est symptomatique d'un rgime et les dgts
ventuellement mortels de l'absence de monnaie saine.
En Autriche et en Allemagne le traumatisme sera tel que la BUBA, la banque centrale
allemande aura toujours une politique extrmement conservatrice, fuira tout risque
dinflation au point de faire capoter les accords de Bretton Woods en 1971 pour viter les
consquences dune arrive inflationniste de dollars et finalement imposera son tat
desprit la Banque Centrale Europenne (BCE).
Lun des dsagrments de la crise conomique mondiale en cours est quelle est trs
largement montaire donc svre.
Monnaie 31

Amateurs et contempteurs de la monnaie

Les amateurs

Les numismates
Les numismates collectionnent et tudient les formes circulantes de la monnaie (pices et
billets). La recherche numismatique a permis de comprendre lmergence des monnaies,
leur diffusion, leur technique de production, leur manipulation. Mme si laspect artistique
et le got de la collection priment, il ne faut pas ngliger la contribution de la
numismatique lhistoire conomique. L'investissement en pices d'or est aussi un acte de
prcaution contre la dvaluation des monnaies et le risque de dfaillance bancaire
gnralise.

Les historiens
Ltude de la monnaie permet aux historiens et aux archologues de dater des sites,
d'identifier la succession des rgimes, et de dimensionner les flux conomiques du pass,
tout en clarifiant les sphres dinfluence.

Les faux- monnayeurs

Le faux-monnayage a commenc ds la cration de la

monnaie, la premire fraude ayant t repre en Lydie
pratiquement de faon contemporaine de la cration de
la monnaie mtallique.
Il a longtemps t sanctionn par la peine capitale.
Trsor de monnaies athniennes
Certains billets qui portrent un temps la promesse dcouvert Suse
dun remboursement finirent que par nafficher que les
sanctions encourues en cas de faux monnayage. Le dveloppement des techniques de
numrisation et dimpression couleur ont cr un risque nouveau qui a oblig les banques
centrales mettre en uvre des techniques de plus en plus complexes pour contrer les
tentations offertes par la facilit de la photocopie des billets.

Le passage lEuro a permis en Europe de supprimer des coupures qui taient devenues
trop faciles imiter. La gnralisation chez les commerants de dispositifs permettant de
dtecter les faux billets traduit la monte du faux monnayage. La sanction du faux
monnayage reste trs leve dans lchelle des peines.
Certaines thories militaires ont laiss penser quen sattaquant la monnaie dun pays on
pouvait durablement porter atteinte ses fondements. On a prt cette intention aux Nazis
puis lUnion Sovitique vis--vis du dollar. Cette fantaisie a nourri une abondante
littrature mais lhistoire ne rend pas compte de tentatives qui aient eu ne serait-ce que le
dbut dun effet. En revanche, on cite abondamment les propos de Keynes ou de Lnine
expliquant que le meilleur moyen de crer les conditions dune rvolution tait de pervertir
la monnaie.
Monnaie 32

Les contempteurs de la monnaie

Les condamnations morales et religieuses

La condamnation religieuse de la monnaie et du prt intrt est une caractristique trs
forte du christianisme et de lislam.

Les condamnations sociales

Dans lunivers des changes humains il ny a que trois sphres :
la sphre du don
La sphre de la contrainte.
la sphre du contrat (o sapplique la monnaie)
La contestation sociale de la monnaie provient donc soit de personnes qui pensent que
lextension de la sphre montaire a grignot la sphre du don entranant ce quils pensent
tre un recul de civilisation, soit de groupes qui considrent que la contrainte directe est
une manire plus immdiate dobtenir la rpartition des richesses : rquisition des
logements vides, interdiction des stocks options et des parachutes dores, prendre
largent o il est etc.
La famille a t historiquement le domaine conomique le plus important fond sur le don.
L'mancipation de la femme remet largement en cause l'isolement du Gynce de la sphre
marchande. Beaucoup de femmes prfrent aujourd'hui en Occident, malgr la pression de
la tradition, la libert qu'offre une monnaie qu'elles peuvent s'approprier et qui est gage
d'indpendance et de libert, l'abngation d'une vie sans droit conomique propre.
Plus rcentes sont les tentatives qui se placent dans la sphre des changes et prconisent
le retour au troc pour permettre une meilleure convivialit et supprimer ce qui est prsent
comme les inconvnients de la monnaie. Monnaies "locales", "sociales", "solidaires",
"virtuelles", "libres", "affectes", "complmentaires", "alternatives", "plurielles"... une
floraison de qualificatifs sapplique des pratiques qui visent tablir un rapport non
marchand au sein de communauts de base membres dune conomie solidaire,
plurielle et qualitative . Le projet SOL en France est reprsentatif de ces tendances mme
si la floraison des adjectifs l'emporte encore sur celle des boutiques affilies.

Les condamnations cologiques

Le souci de lavenir de la plante et les proccupations cologiques ont dvelopp une
critique de la croissance et de ses moyens. La monnaie cre par le crdit, instrument de la
croissance, a t ainsi mis au banc des accuss. Pour rembourser un prt intrt il faut
ncessairement de la croissance sinon lintrt entranerait une capture progressive de tout
le capital. Comme la monnaie est aujourdhui presque entirement cre par le mcanisme
du crdit, il faut revenir sur la pratique de la monnaie de crdit souvent prsente comme
une monnaie dette dans ces textes ou vidos contestataires.
Monnaie 33

Les autres aspects de la monnaie

La monnaie et le droit
La monnaie a eu une profonde influence sur l'volution du droit.
En l'absence de monnaie, la sanction publique ne peut prendre que des formes physiques :
confiscation de bien ; travail forc. Elle est relativement difficile tager. La monnaie
permet de simplifier le systme des amendes et de proposer des sanctions nuances qui
peuvent pour les dlits sans trop d'importance ne pas entraver la vie courante des
contrevenants.
Dans le domaine civil l'absence de monnaie impose la compensation, c'est--dire la
recherche d'une indemnisation en nature systmatique et souvent trs difficile mettre en
uvre de faon juste et simple. L'indemnisation pcuniaire a t un grand progrs.
Les pouvoirs publics sont seuls capables de donner un pouvoir libratoire une monnaie,
c'est--dire une capacit d'teindre toute dette y compris les dettes fiscales et les dettes
pnales ou civiles, en tout lieu et tout moment dans la zone o la monnaie a cours lgal.
Toutes les formes de monnaie n'ont pas ncessairement cours lgal. Le chque en France
n'a pas cours lgal. Il peut tre refus par les commerants.
L'emploi des diffrentes formes de monnaies rpond des rgles strictes. En 2008 les
principales rgles sont les suivantes [41] :
La loi impose le paiement par chque, par virement ou par carte de paiement ou de crdit
pour :
Les traitements et salaires au-del de 1500 euros par mois (paiement possible par
chque barr ou virement un compte bancaire ou postal) (art. L. 143-1 C. trav.).
Les paiements de plus de 3000 euros pour tout achat de biens ou de services par un
particulier rsident et non commerant (par chque, virement ou carte bancaire ou de
crdit). Un rglement fractionn ne devrait pas permettre dchapper cette obligation.
Il est cependant possible de rgler lacompte en espces (art. L. 112-8 C. mon. fin.).
Les paiements de plus de 3000 euros pour un ou plusieurs biens vendus aux enchres
(art. L. 112-8 C. mon. fin.
Les rglements de plus de 750 euros effectus entre commerants (art. L. 112-6 C. mon.
fin.).
Il est par ailleurs interdit de transporter plus de 10000 Euros en liquide.
Toute infraction ces dispositions est passible dune amende de 750 15000 euros. Cette
amende incombe pour moiti au particulier non-commerant qui a effectu le rglement et
au vendeur du bien ou prestataire de services qui la accept (art. L. 161-1 C. mon. fin. et
art. 1749 CGI). Si vous voyagez en France et si vous ny avez pas de domicile fiscal, le
rglement dun bien ou dun service dun montant suprieur 3000 Euros peut seffectuer
en espces ou en chques de voyage, sous rserve de donner une justification didentit et
de domicile.
Le cours lgal ne garantit pas toujours de pouvoir utiliser sa monnaie. Dans les pays
sovitiques certains magasins taient strictement rservs soit aux dtenteurs de devises
trangres soit aux membres de la Nomenklatura. Il tait impossible d'y payer avec la
monnaie "lgale".
L'mission de monnaie de crdit est strictement encadr par le droit bancaire et des
institutions tatiques de contrle.
Monnaie 34

Une des difficults dmontres par la crise montaire en cours provient de l'absence de
rgulation plantaire dans la sphre financire mondiale.

Les aspects psychologiques de la monnaie

La monnaie est le compagnon de tous les jours du citoyen. La confiance qu'il a en sa
monnaie a des influences extrmement importantes sur l'activit conomique.
Une action psychologique visant rassrner la population a t pratique en tout temps.
La monnaie stimule la mythification de certains personnages. En France le cas le plus
notable est celui de M. Antoine Pinay, "l'ermite de Saint Chamond".
Ayant russi le lancement d'un grand emprunt gag sur l'or un moment o les finances
publiques franaises de la quatrime Rpublique taient au plus bas, il deviendra une forme
d'oracle que tout ministre des finances se devait de consulter chaque mission d'un
nouvel emprunt. On vit ainsi Valry Giscard d'Estaing, puis Raymond Barre, faire le
plerinage de Saint-Chamond pour obtenir la caution de l'oracle.
En Allemagne, Herr Schacht fut considr comme le pre d'une sorte de miracle allemand
lors qu'il russit faire sortir l'Allemagne des suites de la crise de 1929 et son aura russit
survivre au discrdit du nazisme.
Plus rcemment le Prsident de la FED, l'amricain Alan Greenspan, fut aussi largement
considr comme une gnie de la finance dont les oracles, dessein rarement
comprhensibles, taient guetts avec ferveur par les milieux conomiques et boursiers
dans les annes 1990 et jusqu'en 2007. Considr dsormais comme un des instigateurs de
la crise des subprimes, la magie de son verbe a quelque peu faibli.
Tous les grands plans lancs actuellement pour faire
face la crise montaire, bancaire, boursire et
conomique en cours ont une forte dimension d'action
psychologique. La runion du G20 Washington en
novembre 2008 avait essentiellement pour but de
montrer la dtermination et l'unit de l'ensemble des
grands pays. L'affichage de plans de sauvetage
gigantesques et de plans de relance colossaux est aussi
largement d'essence psychologique.
S'ils n'ont pas permis de supprimer le pessimisme
ambiant ni d'altrer le cours de la rcession, ils ont tout
de mme russi conjurer une panique bancaire et une
rue dsastreuse sur les dpts.
La psychologie du consommateur et de l'pargnant qui Alan Greenspan

le pousse soit l'euphorie soit une rtraction trs

forte, est une force conomique de premire importance. Mais il est trs difficile de
l'influencer.
L'or valeur psychologique s'il en ait est un bon indice de la confiance. Bien que dmontise
il est le refuge en cas de peur sur la monnaie. Actuellement le dollar a perdu environ 95%
de sa valeur en or, traduisant l'effet de l'inflation rampante depuis 1971 et celui d'une
certaine fuite devant cette monnaie. Cette dvaluation est d'autant plus remarquable que la
production d'or n'a jamais t au plus haut. Alors qu'il n'avait t extrait que 45.360tonnes
de l'origine des temps 1956, 102.700tonnes seront extraites aprs 1956. Les monnaies ne
Monnaie 35

se sont pas dvalues par rapport un mtal plus rare mais beaucoup plus abondant...

Muses montaires
le Bode Museum de Berlin, Allemagne. Une des plus belles collections numismatiques du
monde avec crsides, dariques, monnaies athniennes et grecques, pratiquement toutes
les monnaies romaines, notamment une collection exceptionnelle d'aurei, le premier
franc or, des ducats vnitiens, etc. La collection complte est consultable sur Internet :
http:/ / www. smb. museum/ ikmk.
Muse de la Monnaie de Paris, htel de la Monnaie, Paris, France. Collection assez
troite de monnaies anciennes. Belle collection de mdailles mais non montaires.
Muse des Mdailles et des Monnaies, Perpignan, France
Muse de la fausse monnaie, Saillon, Valais, Suisse
Muse montaire cantonal, Lausanne, Vaud, Suisse
Muse de la Banque Nationale de Belgique. "La Banque nationale abrite un muse
depuis 1982. Entirement rnov en 2002, sa surface d'exposition a pratiquement t
double. Le thme central est "la monnaie". Au fil des 15 salles, la prsentation est varie
et se veut la fois interactive et ducative" (prsentation par la BNB). Bruxelles,
Belgique.

Annexes

Notes
[1] Aristote, Ethique Nicomaque, GF Flammarion, pp.246-252, on peut voir aussi dans le
livre Politique du mme auteur (cit in Rumy, 2003, p.19)
[2] CF plus bas histoire de la pense conomique sur la monnaie
[3] Dans les colonnies britanniques nord amricaines, la peau de castors ou le tabac a
longtemps reprsent l'unit de compte
[4] Le sou valait 5 centimes de francs, "100 sous" dsignant la pice de 5 francs ; 100
ancien francs valait 1 "nouveau" franc, dont il fallait 6,55957 pour faire un euro ; la
guine vaut toujours 105 pences, soit une livre et 1 shilling (shilling = sou)
[5] Kann E., History of Chinese paper money (ancient), International Banknote Society,
1963
[6] Marsh G., Chinese note of Ming Dynasty rates among oldest paper currency known, in
: Coin World, december 1, 1965, p. 56
[7] Reinfeld F., The story of paper money, Sterling publishing CO., Inc., 1957. Narbeth C.,
Collecting paper money, Seaby London, 1986
[8] prononc lass en franais de lpoque
[9] JB Say Trait d'conomie politique chap XXVI
[10] tat de Virginie
[11] http:/ / douane. gouv. fr/ page. asp?id=79
[12] (Insee l'conomie Franaise 2006)
[13] Eurostat http:/ / epp. eurostat. ec. europa. eu/ portal/ page?_pageid=1996,39140985&
_dad=portal& _schema=PORTAL& screen=detailref& language=fr&
product=REF_TB_national_accounts& root=REF_TB_national_accounts/ t_na/ t_nama/
t_nama_gdp/ tec00001
[14] Andr Chaineau, Mcanismes et politiques montaires
Monnaie 36

[15] Interview Liberation Janvier 2007, BNP bulletin du 10 mai 2007

[16] Un bel exemplaire visible au muse cantonal de Lausanne
[17] Raynal Histoire philosophique et politique, Livre VI
[18] JB Say Trait d'conomie politique chap XXI
[19] Bresson - Economie de la Grce des Cits - Armand Colin
[20] Heinri Stierlin The gold of the Pharaons, Terrail
[21] Le dicton est galement souvent traduit par la formule "l'or est la chair des Dieux"
[22] L'or de l'ancienne gypte, Eberhard Thiem et Hans Wolgang Mller
[23] Brunet et Collin Buffon - conomies et socits en Grce ancienne
[24] Emmanuel LE ROY LADURIE - FIGARO LITTERAIRE - HISTOIRE, ESSAIS
21/06/2001)
[25] Herodote I 94)
[26] Historical GreekCoins (1906) Sir Higgins
[27] Hrodote, I 94
[28] La monnaie Grecque - Ellipses - P.103
[29] (Paul Petit, Prcis d'histoire ancienne PUF)
[30] Paul-Emile IIe s v. JC cit par Plutarque Vies Parallles
[31] John Kenneth Galbraith La monnaie
[32] Trait thorique pratique d'conomie politique, p. 578 - Leroy beaulieu 1910
[33] Cit dans : Jean-Yves Lebranchu : Ecrits notables sur la monnaie (XVIesicle). De
Copernic Davanzati. Reproduits, traduits d'aprs les ditions originales et les
manuscrits, avec une introduction, des notices et des notes par Le Branchu. Paris,
Librairie Flix Alcan, 1934
[34] Keynes, Friedman, Samuelson, etc.
[35] Insee - L'conomie franaise 2006
[36] (JK Galbraith, La monnaie)
[37] dans Money Mischief
[38] The Bank of the United States and the American Economy. By Edward S. Kaplan.
Westport, CT: Greenwood Press, 1999.
[39] (Lettre John Adams - Lester Cappon - 1971)
[40] Panique bancaire amricaine de 1907
[41] http:/ / www. legifrance. gouv. fr/ affichCode.
do;jsessionid=0E1FBAD5329135F74E0D022E1FA5AA6B.
tpdjo03v_3?cidTexte=LEGITEXT000006072026& dateTexte=20090302

Rfrences

Bibliographie
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Schwartz)
JK Galbraith : Money
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JR Hicks : A suggestion for simplifyng the theory of money, Economica, 1935
JM Keynes : Treatise on money Macmillan, 1930 ; Thorie gnrale, 1936
Don Patinkin : Money Interest and prices, 1956
Monnaie 37

D Robertson : Essay on monetary theory, 1932 ; Growth Wages and money, 1961
R Triffin : Gold and the dollar crisis, 1960
G Myrdal : Lquilibre montaire, Paris Mdicis, 1950
Vronique Lecomte-Collin et Bruno Collin, Histoire de la monnaie, ditions Trsor du
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Vronique Lecomte-Collin et Bruno Collin, Les monnaies dans les collections publiques
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(de) Franziska Jungmann-Stadler, Was ist Was. Geld. (ISBN 3-7886-0418-2)
Article de vulgarisation
Michel Ruimy, 2003, La monnaie au cur de la relation marchande Cahiers francais
N315

Articles connexes

Assignat Liste des monnaies modernes

Banque centrale Masse montaire

Banque libre Milton Friedman

Banque mondiale Montarisme

Billet de banque Monnaie scripturale

Codes ISO 4217 des monnaies Monnaie divisionnaire

Cration montaire Monnaie fiduciaire

Crise de liquidit Moyen de paiement

De bon aloi Pice de monnaie

Dflation Prix

Devise Seigneuriage

talon-or Silvio Gesell

Faux-monnayage Thorie quantitative de la monnaie

Inflation Valeur

Liste des anciennes monnaies Zecca (monnaie)

Monnaie 38

Source: http:/ / fr. wikipedia. org/ w/ index. php? oldid=39550471

Contributors: ADM, Abalg, Adhes, Aeleftherios, Ajh, Alain Caraco, Alvaro, Aoineko, Archeos, ArsenePlus, Astirmays,
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Kwa1975, Laurent Nguyen, Leag, Leonchaix, Lilyu, LouisCharles, Ludovic89, MaCRoEco, MaTT, Marc Mongenet,
Maurege, Med, Meiji, Mh26, Mhon, Mikefuhr, Minoos, Misslice, Mmenal, Moolligan, Moyg, Mro, Muselaar, Nerijp,
Nicolas Lardot, Nomatter, Numbo3, Nvivo, O. Morand, Oasisk, Orthogaffe, Panoramix, Papillus, Papydenis,
Pautard, PetetheJock, Pgreenfinch, Phe, Phido, Philasdochet, PieRRoMaN, Pit, PivWan, Pld, Plyd, Pmx, PoM,
Polarman, Poleta33, Poppy, Pymouss44, Raph, RedBadger, Renardeau, Romainz, Romanc19s, Roucas, Rmih,
Saint-Loup, SalomonCeb, Sam Hocevar, Sanao, Sayan, Sebjarod, Sherbrooke, SicreJacques, Sinaloa, Siren, Skiff,
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G. Preserve in that license notice the full lists of Invariant Sections and required Cover Texts given in the Document's license notice.
H. Include an unaltered copy of this License.
I. Preserve the section Entitled "History", Preserve its Title, and add to it an item stating at least the title, year, new authors, and publisher of the
Modified Version as given on the Title Page. If there is no section Entitled "History" in the Document, create one stating the title, year, authors, and
publisher of the Document as given on its Title Page, then add an item describing the Modified Version as stated in the previous sentence.
J. Preserve the network location, if any, given in the Document for public access to a Transparent copy of the Document, and likewise the network
locations given in the Document for previous versions it was based on. These may be placed in the "History" section. You may omit a network
location for a work that was published at least four years before the Document itself, or if the original publisher of the version it refers to gives
permission.
K. For any section Entitled "Acknowledgements" or "Dedications", Preserve the Title of the section, and preserve in the section all the substance and
tone of each of the contributor acknowledgements and/or dedications given therein.
L. Preserve all the Invariant Sections of the Document, unaltered in their text and in their titles. Section numbers or the equivalent are not considered
part of the section titles.
M. Delete any section Entitled "Endorsements". Such a section may not be included in the Modified Version.
N. Do not retitle any existing section to be Entitled "Endorsements" or to conflict in title with any Invariant Section.
O. Preserve any Warranty Disclaimers.
If the Modified Version includes new front-matter sections or appendices that qualify as Secondary Sections and contain no material copied from the
Document, you may at your option designate some or all of these sections as invariant. To do this, add their titles to the list of Invariant Sections in the
Modified Version's license notice. These titles must be distinct from any other section titles.
You may add a section Entitled "Endorsements", provided it contains nothing but endorsements of your Modified Version by various parties--for example,
statements of peer review or that the text has been approved by an organization as the authoritative definition of a standard.
You may add a passage of up to five words as a Front-Cover Text, and a passage of up to 25 words as a Back-Cover Text, to the end of the list of Cover
Texts in the Modified Version. Only one passage of Front-Cover Text and one of Back-Cover Text may be added by (or through arrangements made by)
any one entity. If the Document already includes a cover text for the same cover, previously added by you or by arrangement made by the same entity
you are acting on behalf of, you may not add another; but you may replace the old one, on explicit permission from the previous publisher that added the
old one.
The author(s) and publisher(s) of the Document do not by this License give permission to use their names for publicity for or to assert or imply
endorsement of any Modified Version.

5. COMBINING DOCUMENTS
You may combine the Document with other documents released under this License, under the terms defined in section 4 above for modified versions,
provided that you include in the combination all of the Invariant Sections of all of the original documents, unmodified, and list them all as Invariant
Sections of your combined work in its license notice, and that you preserve all their Warranty Disclaimers.
The combined work need only contain one copy of this License, and multiple identical Invariant Sections may be replaced with a single copy. If there are
multiple Invariant Sections with the same name but different contents, make the title of each such section unique by adding at the end of it, in
parentheses, the name of the original author or publisher of that section if known, or else a unique number. Make the same adjustment to the section
titles in the list of Invariant Sections in the license notice of the combined work.
In the combination, you must combine any sections Entitled "History" in the various original documents, forming one section Entitled "History"; likewise
combine any sections Entitled "Acknowledgements", and any sections Entitled "Dedications". You must delete all sections Entitled "Endorsements."

6. COLLECTIONS OF DOCUMENTS
You may make a collection consisting of the Document and other documents released under this License, and replace the individual copies of this
License in the various documents with a single copy that is included in the collection, provided that you follow the rules of this License for verbatim
copying of each of the documents in all other respects.
You may extract a single document from such a collection, and distribute it individually under this License, provided you insert a copy of this License into
the extracted document, and follow this License in all other respects regarding verbatim copying of that document.

7. AGGREGATION WITH INDEPENDENT WORKS

A compilation of the Document or its derivatives with other separate and independent documents or works, in or on a volume of a storage or distribution
medium, is called an "aggregate" if the copyright resulting from the compilation is not used to limit the legal rights of the compilation's users beyond
what the individual works permit. When the Document is included in an aggregate, this License does not apply to the other works in the aggregate which
are not themselves derivative works of the Document.
If the Cover Text requirement of section 3 is applicable to these copies of the Document, then if the Document is less than one half of the entire
aggregate, the Document's Cover Texts may be placed on covers that bracket the Document within the aggregate, or the electronic equivalent of covers
if the Document is in electronic form. Otherwise they must appear on printed covers that bracket the whole aggregate.

8. TRANSLATION
Translation is considered a kind of modification, so you may distribute translations of the Document under the terms of section 4. Replacing Invariant
Sections with translations requires special permission from their copyright holders, but you may include translations of some or all Invariant Sections in
addition to the original versions of these Invariant Sections. You may include a translation of this License, and all the license notices in the Document,
and any Warranty Disclaimers, provided that you also include the original English version of this License and the original versions of those notices and
disclaimers. In case of a disagreement between the translation and the original version of this License or a notice or disclaimer, the original version will
prevail.
If a section in the Document is Entitled "Acknowledgements", "Dedications", or "History", the requirement (section 4) to Preserve its Title (section 1) will
typically require changing the actual title.

9. TERMINATION
You may not copy, modify, sublicense, or distribute the Document except as expressly provided for under this License. Any other attempt to copy, modify,
sublicense or distribute the Document is void, and will automatically terminate your rights under this License. However, parties who have received
copies, or rights, from you under this License will not have their licenses terminated so long as such parties remain in full compliance.

10. FUTURE REVISIONS OF THIS LICENSE

The Free Software Foundation may publish new, revised versions of the GNU Free Documentation License from time to time. Such new versions will be
similar in spirit to the present version, but may differ in detail to address new problems or concerns. See http:/ / www. gnu. org/ copyleft/ .
Licence 40

Each version of the License is given a distinguishing version number. If the Document specifies that a particular numbered version of this License "or
any later version" applies to it, you have the option of following the terms and conditions either of that specified version or of any later version that has
been published (not as a draft) by the Free Software Foundation. If the Document does not specify a version number of this License, you may choose any
version ever published (not as a draft) by the Free Software Foundation.

How to use this License for your documents

To use this License in a document you have written, include a copy of the License in the document and put the following copyright and license notices
just after the title page:
Copyright (c) YEAR YOUR NAME. Permission is granted to copy, distribute and/or modify this document under the terms of the GNU Free
Documentation License, Version 1.2 or any later version published by the Free Software Foundation; with no Invariant Sections, no Front-Cover Texts,
and no Back-Cover Texts. A copy of the license is included in the section entitled "GNU Free Documentation License".
If you have Invariant Sections, Front-Cover Texts and Back-Cover Texts, replace the "with...Texts." line with this:
with the Invariant Sections being LIST THEIR TITLES, with the Front-Cover Texts being LIST, and with the Back-Cover Texts being LIST.
If you have Invariant Sections without Cover Texts, or some other combination of the three, merge those two alternatives to suit the situation.
If your document contains nontrivial examples of program code, we recommend releasing these examples in parallel under your choice of free software
license, such as the GNU General Public License, to permit their use in free software.