Sunteți pe pagina 1din 4

Tema 1: CONCEPTUL I CLASIFICAREA TRANZACIILOR BURSIERE

Tranzacia bursiera este nelegerea reciproca privind transmiterea drepturilor referitor la produsul
bursier i este nregistrat la bursa in contractul de bursa.

Tranzaciile bursiere pot fi definite n urmtoarele modaliti:


1. contracte ncheiate n incinta bursei i n timpul edinelor oficiale de ctre agenii de burs n
conformitate cu regulamentul bursier
2. include prevederile primei modaliti plus operaiunile ncheiate n afara bursei cu condiia c ele
s fie realizate de membrii bursei i prin intermediul agenilor de burs recunoscui
3. cuprinde orice afaceri ncheiate fie n burs, fie n afara ei de persoanele afiliate i nregistrat la
burs
definiia complet:O tranzacie bursier reprezint o operaiune comercial avnd la baz un
contract de vnzare-cumprare de valori mobiliare, n baza cruia se realizeaz transferul dreptului de
proprietate asupra instrumentelor financiare tranzacionate pe o pia reglementat de capital sau n
cadrul sistemelor alternative de tranzacionare

La ncheierea tranzaciei se ia in consideraie urmtoarele laturi:


- organizatorica indica ordinea de aciuni i documentaia necesara pentru tranzacie;
- economica - indica scopul ncheierii tranzaciei i riscurile de care urmeaz sa se tina cont;
- juridica stabilete drepturile i obligaiile parilor conractante;
- etica oglindete atitudinea societarii fata de tranzacii, radul de ncredere fata de tranzacii.
Cele mai importante momente la care trebuie sa se atrag atenia la ncheierea tranzaciei:
obiectul tranzaciei hrtiile de valoare ce se vnd i se cumpra;
volumul tranzaciilor cantitatea de hrtii de valoare necesara sau propusa spre vnzare;
preul la care va fi ncheiata tranzacia;
termenul de ndeplinire a tranzaciilor cnd cumprtorul trebuie sa achite tranzacia.

Orice tranzacie este construita dup o schema care cuprinde ciclul ei vital:
Depunerea cererilor in cadrul
sistemului comertului bilateral

Incheierea tranzactiei (T)

Confruntarea parametrilor
tranzactiei (C)

Decontari reciproce (K)

Executarea tranzactiei
In dependenta de modul de ncheiere a tranzaciei, acestea sunt divizate n tranzacii
sancionate i nesancionate. Tranzaciile nesancionate nu necesita coordonarea suplimentara
privind condiiile sau controlul parametrilor lor, pentru asemenea tranzacii ciclul vital va fi:
ncheierea;
cliringul i decontrile;
executarea tranzaciei.
La tranzaciile sancionate se refera cele ncheiate n scris, computerizate i tranzaciile cu
coordonare reciproca a condiiilor de ncheiere. Tranzaciile pot fi ncheiate direct intre vizator i
comparator sau prin intermediar. Pe piaa bursiera se cere, de obicei, prezenta a 2 brokeri, unul
reprezint interesul vizatorului celalalt ale comparatorului.
In dependenta de organizarea incheierii tranzactiilor, ele se claseaza in tranzactii bursiere i
extrabursiere. Acestea la rindul sau pot fi executate imediat (la vedere), precum i la termen.

Toate tipurile de tranzacii se pot ncadra n cteva modele de baz numite sisteme de tranzacii.
Sistemele de tranzacii se pot caracteriza dup dou criterii:
I. dup natura pieii bursiere:
1. piaa de auciune, se includ BV
2. piaa de negociere: OTC

Deseori BV pot prezenta modele mixte de sisteme de tranzacii constituite din combinaii
dintre piaa de auciune i piaa de negociere(ex.: NYSE, bursa din Viena, Zurich)
II. dup modul de funcionare a pieei bursiere:
1. Piee intermitente (n pai, trepte), care reprezint sistemul de tranzacii tipic pentru o pia de
aciune. Pe aceast pia se opereaz cu oferte simultane de vnzare cumprare, ordinele fiind
concentrate i executate n acelai timp. n momentul cnd ncepe negocierea cu un titlu anumit el
este chemat i tranzacionat prin licitaie direct deschis prin strigare. La unele burse se
utilizeaz i licitaia nchis n scris. Agentul de burs concentreaz toate ofertele de vnzare
cumprare i le centralizeaz ntr-un carnet de ordine. Negocierea ntre agent de burs se
efectueaz sub supravegherea unui funcionar al bursei numit ef de licitaie, care urmrete
determinarea corect a preului optimal. n acest scop eful de licitaie propune un pre n jurul
cruia agenii de licitaie aduc la cunotin cererile de vnzare cumprare nscrise n carnetul de
ordine. Dac strigtele de cumprare depesc cele de vnzare, preul crete, i invers, pn se
ajunge la un curs care echilibreaz piaa. La fiecare strigare se formeaz un pre unic numit cursul
oficial al bursei i toate tranzaciile se ncheie la cursul respectiv. Pentru fiecare titlu de valoare
contractarea se face ntr-un interval limitat de timp dup strigare, cnd se trece la strigarea altui
titlu. Dup strigarea tuturor titlurilor, se poate ntoarce la un titlu strigat anterior, dac pentru el
ntre timp au fost colectate oferte de vnzare cumprare noi. Avantajul acestei sisteme este c ea
echilibreaz un curs al pieii i l fixeaz.
2. Piee de tip continuu. Snt tipice pentru pieile de negocieri, fiind prezente i la burse(TSE).
Caracteristica lor este c ordinele de vnzare sau cumprare pot fi plasate tot timpul ct
funcioneaz piaa, iar contractarea lor are loc continuu. Rolul principal n mecanismul de
tranzacii i revine creatorului de pia market maker(MM). El ia o poziie contrar fa de clienii
si, adic este vnztor pentru cei care doresc s vnd un anumit tip de HV. Market makerul
prezint dou tipuri de preuri:
Bid preul de cumprare i reprezint cel mai mare pre la care firma respectiv dorete s
cumpere titlul
Ask(de vnzare) reprezint cel mai mic pre la care firma este predispus s-l vnd.
ntotdeauna ask este mai mare ca bid, diferena dintre ele formeaz beneficiul MM i se
numete spead.
MM deine stocuri de titluri de valoare nu numai pentru a le comercializa cu scopul de a
obine profit, dar i pentru influenarea pieii prin tranzacii tehnice.
O alt caracteristic a acestui tip de piee este c tranzaciile nu se ncheie la un curs unic, ci
la cursuri care variaz n decursul ntregii edine la burs; n dependen de cerere i ofert la titluri.
n acest caz bursa n cotaia oficial public mai multe cursuri:
De deschidere
Minime asupra unui tip de titluri
Maxime
De nchidere
3. Piee bursiere mixte, snt acelea n cadrul crora se utilizeaz concomitent sau succesiv sistemul
intermitent i cel continuu. De ex., la bursa de la Viena dup ce s-au ncheiat tranzacii n sistem
intermitent se permite contractarea n sistem continuu. TSE, unde sistemul de tranzacii este
continuu snt dou edine pe zi n sesiunea de diminea i dup amiaz, unde pentru 6 tipuri de
titluri, cu deverul cel mai mare se efectueaz tranzacia n sistem intermitent.
Dever este un indicator bursier, care arat volumul aciunilor tranzacionate la o BV n indicatori
fizici sau valorici. n SUA deverul este volumul aciunilor de un tip tranzacii raportat la totalul
aciunilor cotate la burs .

2. Clasificarea tranzaciilor bursiere


Se cunosc tranzacii bursiere cu titluri primare(aciuni, obligaiuni), tranzacii bursiere cu
titluri derivate.
Pentru tranzacii bursiere cu titluri primare snt caracteristice dou tipuri de piee:
de tip american
de tip european
Pe piaa de tip american se cunosc tranzacii ca:
pli bani ghea, care prevd acoperirea integral a valorilor titlurilor de ctre investitor
n marj, atunci instituiile primesc un credit din partea societii de burs pentru ncheierea i
executarea contractului

Din pdv a termenului se cunosc tranzacii:


1. cu lichidare imediat, achitarea contractelor are loc n aceeai zi cu ncheierea contractelor
2. cu lichidare normal, achitarea contractelor are loc ntr-un numr stabilit de zile de la data
ncheierii lui(3-5 zile)
3. cu lichidare pe baz de angajament, cnd achitarea poate fi efectuat la o dat prevzut de
cumprtor, dar nu mai trziu dect termenul prevzut n regulamentul bursier(NYSE 60 zile,
TSE 19 zile)
4. cu lichidare la emisiune, utilizat pentru titlurile de valoare care poart o dat fix de emisiune,
dar nc n-au fost emise.
Pe piaa de tip european se practic urmtoarele tranzacii:
la vedere, atunci cnd executarea contractelor are loc imediat dup ncheierea lui
la termen, sau cu reglamentare liniar, cnd operaiile se ncheie la burs la un moment dat, dar se
execut la o dat fix, numit ziua de lichidare ntr-una din lunile urmtoare
operaiunile condiionate, care se execut la termen, dar spre deosebire de ele permit
cumprtorilor s aleag ntre dou posibiliti: sau s-l rezilieze(rup), pltind o prim anumit
vnztorului
Pentru tranzaciile cu titluri derivate snt caracteristice operaiunile:
futures, asupra valutelor sau ratei dobnzii
cu opiuni, asupra instrumentelor financiare
opiuni asupra contractelor futures
opiuni asupra indicilor bursieri
Dup scopul efecturii tranzaciilor bursiere, ele se clasific n:
operaii speculative. Cu scopul de a obine profit din diferena de preuri a titlu de valoare n
momentul cumprrii i scadenei. Formula de baz: vinde mai scump dect ai cumprat(futures,
opion)
operaiuni de arbitraj, prin care investitorul obine un ctig din diferena de preuri fr s-i
asume vreun risc(cumprarea unui titlu de valoare pe o pia mai ieftin i vinderea pe o pia mai
scump)
operaiuni de acoperire, cnd investitorul nu dorete s primeasc un profit, ci doar s se acopere
de unele riscuri care pot s-i afecteze portofoliul( se mai numete heidjing: un investitor a luat un
credit la dobnd variabil i cumpr o opiune la rata dobnzii fixe)
operaiuni cu caracter tehnic, care snt efectuate pentru echilibrarea pieii. Agenii de burs vnd
titluri de valoare din contul propriu, dac este cerere excedent, i invers, astfel meninnd un pre
real al titlurilor