Monografia Evaluacion

AO DEL BUEN SERVICIO AL CIUDADANO
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE
ADMINISTRACIN
APLICACIONES DEL VAN Y VAE EN LOS PROYECTOS DE

INVERSIN
ASIGNATURA:
EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN
DOCENTE:
ECON. YARITZA MAGDALENA MONTERO
OBLEA
ALUMNOS: CARHUAPUMA BAYONA, JESS

LAVALLE SUPO, KATHERYN
SALDARRIAGA CRUZ, WILSON
SCOLA FLORES, EDER
CICLO: VI
TUMBES PER
2017
ESCUELA DE ADMINISTRACIN
NDICE
INTRODUCCIN ........................................................................................................................ 3
OBJETIVOS ................................................................................................................................ 4
II. MARCO TERICO ................................................................................................................ 5
2.1. VALOR ACTUAL NETO VAN .................................................................................... 5
Ventajas ............................................................................................................................... 6
Desventajas ......................................................................................................................... 7
Ejercicios:............................................................................................................................. 7
2.2. VALOR ANUAL EQUIVALENTE - VAE..................................................................... 12
Criterios De Decisin Y Usos Del Vae: ......................................................................... 17
Ejercicios:........................................................................................................................... 18
CONCLUSIONES ..................................................................................................................... 21
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS ...................................................................................... 22
2
EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
INTRODUCCIN
En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad

del proyecto y sobre todo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay
que invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los aos.
Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversin con poco riesgo
(letras del Estado, o depsitos en entidades financieras solventes). De lo
contrario es ms sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo en
lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creacin empresarial.
Dos parmetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto
son el VAN (Valor Actual Neto) y el VAE (Valor anual equivalente).
3
OBJETIVOS
GENERAL:
- Explorar, analizar y comprender la importancia del VAN y VAE en la
evaluacin de proyectos de inversin.
ESPECIFICOS:
- Revisar bibliografa referente al VAN y VAE.
- Resolver problemas propuestos referentes al clculo del VAN y VAE.
- Resaltar la importancia del VAN y VAE en los proyectos de inversin.
4
II. MARCO TERICO

2.1. VALOR ACTUAL NETO VAN
(Beltrn & Cueva, 2007) nos dicen que el valor actual neto (VAN), tambin
conocido como el valor presente neto (VPN), es el valor actual de los beneficios
netos que genera el proyecto. As, mide, en moneda de hoy, cuanto ms rico es
el inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar su dinero en la actividad
que tienen como rentabilidad la tasa de descuento.
La tasa con la que se descuenta el VAN representa el costo de oportunidad del

capital (COK), que es la rentabilidad que estara ganando el dinero de utilizarlo
en la mejor alternativa de inversin. El COK representa, en cierta medida, un
costo adicional a cualquier proyecto (que no se encuentra incluido en el flujo de
caja) pues castiga (disminuye) los beneficios y los costos futuros debido al
tiempo que tiene que transcurrir para que se hagan efectivos.
En trminos matemticos, el valor presente neto se define como la diferencia

entre la sumatoria del valor actual de los beneficios y la sumatoria del valor actual
de los costos (hallados utilizando el COK), menos la inversin realizada en el
periodo cero.
El VAN es un indicador financiero, que mide los flujos de los futuros ingresos y
egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la
inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el
proyecto es viable.
Tambin tiene otras definiciones como: Se conoce a esta herramienta financiera
como la diferencia entre el dinero que entra a la empresa y la cantidad que se
invierte en un mismo producto para ver si realmente es un producto (o proyecto)
que puede dar beneficios a la empresa
Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto
es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms
rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece
comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio
ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.
5
La tasa de corte del VAN puede ser:

El inters, que se tenga en el mercado. Lo que se hace es tomar una tasa de
inters a largo plazo que se puede sacar fcilmente del mercado actual.
La tasa, en la rentabilidad de una empresa. El tipo de inters que se marque en
ese momento, depender de cmo se financie la inversin. Cundo se hace con
capital que otra persona ha invertido, entonces la tasa de corte refleja el costo
de capital ajeno. Cuando se hace con capital propio, este tiene un coste directo
para la empresa pero le da rentabilidad al accionista.
Aplicando el van
Para saber cmo se usa el VAN contamos con una frmula que es:
1 2
= + + 2
+
(1 + ) (1 + ) (1 + )
Donde:
:
= Flujo neto de caja del ao i.
= .
< .
= .
> .
VENTAJAS
- Posibilita de una manera simple y exacta el valor neto del proyecto para
el horizonte del planeamiento.
- Para la aplicacin de frmulas y la tasa de descuento que reflejan el costo
de oportunidad del capital permite: aceptar, postergar, o desechar un
proyecto segn resultado.
- Es un indicador de seleccin para proyectos mutuamente excluyentes.
- Forma criterios para determinar la alternativa ptima de inversin.
6
DESVENTAJAS
- Por otro lado, su mayor inconveniente es que hay que realizar cuantiosas
hiptesis para su clculo como las ventas a futuro, el nmero de aos de
vida de la empresa, etc. todo ello con el objetivo de escoger la tasa ms
adecuada para descontar el dinero procedente de las operaciones.
- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo se precisa
o bien una hoja de clculo o hacerlo a mano.
EJERCICIOS:
1. Un proyecto tiene una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de

14%, queriendo determinar si es rentable o no el proyecto.
AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5
FLUJO DE CAJA NETO 4000 4000 4000 4000 5000
Hallando el VAN:
4000 4000 4000 4000 5000
= 12000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 014) (1 + 014) (1 + 014) (1 + 014) (1 + 014)5
= 2251.69
En tanto que, como el resultado es positivo, conviene que realicemos la

inversin, puesto a que nos da una rentabilidad positiva, en caso contrario
hubiese sido un van negativo entonces no convendra invertir en ese proyecto
puesto que nos dara prdidas u optaramos por invertir en otros proyectos.
2. Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos que

invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversin recibiremos 1.000
euros el primer ao, 2.000 euros el segundo ao, 1.500 euros el tercer ao y
3.000 euros el cuarto ao.
Representando los flujos de caja:
AO 1 AO 2 AO 3 AO 4
FLUJO DE CAJA NETO 1000 2000 1500 3000
7
Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al ao, cul ser el

VAN de la inversin?
Para ello utilizamos la frmula del VAN:
El valor actual neto de la inversin en este momento es 1894,24 euros. Como es

positiva, conviene que realicemos la inversin.
3. Un da recibimos una oferta de un amigo empresario para que invierta en su

negocio:
Mi inversin consistira en 20.000 euros
A cambio, me ingresara durante los prximos 3 aos las siguientes cantidades:
5.000
8.000
10.000
Es una operacin rentable? Es viable? Qu debo hacer? Vamos a analizarla.
A simple vista, la propuesta parece buena: yo le entrego 20.000 y l me
devuelve un total de 23.000 . He ganado 3.000 . No est mal.
Todos sabemos que una cantidad de dinero disponible hoy vale ms que la
misma cantidad de dinero disponible en un momento futuro. Por lo tanto, el
dinero de hoy no puede compararse con un dinero del que no se puede disponer
hasta dentro de 1, 2 o 3 aos.
Por ello, para poder comparar estos cobros futuros con el pago presente que
realizo ahora, tendremos que hacerlos homogneos refirindolos todos a una
misma fecha. Tendramos que llevar todos los capitales recibidos a un mismo
momento del tiempo y ah efectuar la comparacin.
Lo ms fcil es traerlos todos al da de hoy. Es lo que se denomina Actualizar.
Vamos a suponer que no disponemos de esos 20.000 y, por lo tanto, tenemos
que solicitar un prstamo bancario. Pues bien, el tipo de inters que nos
apliquen a ese prstamo ser nuestra tasa de descuento, siendo esta del 5%.
La inversin (desembolso inicial) se realiza hoy. Pues bien, traigamos cada uno
de los 3 cobros al da de hoy; es decir, calculemos cunto vale hoy:
8
5.000
8.000 2
10.000 3
Aplicando el factor de actualizacin descrito antes: (1+i)n
Ao Cobros Dividir por el factor de actualizacin Valor actual
1 5000 Dividimos por ( 1+0.05)^1 4761.9

2 8000 Dividimos por ( 1+0.05) ^2 7256.24
3 10000 Dividimos por ( 1+0.05) ^3 8638.38
TOTAL 23000 20656.52
Esto nos dice que en realidad no estamos recibiendo 23.000 , sino 20.656,52
a valores de hoy. Es como si la operacin la hiciramos hoy obteniendo un
beneficio de 656,52 y no de 3.000 como creamos
Pues bien, esos 656,52 es el VAN. Es decir, el VAN nos indica la ganancia
neta generada por el proyecto.
4. A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una

determinada inversin:
Flujo Neto Flujo Neto Flujo Flujo Flujo
Desembolso
Caja Ao Caja Ao Neto Caja Neto Caja Neto Caja
inicial
1 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
PROYECTO
1'000,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000
A
PROYECTO
1500,000 200,000 300,000 350,000 400,000 500,000
B
PROYECTO
1'700,000 400,000 600,000 300,000 600,000 400,000
C
Se pide:
Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor
Actualizado Neto (VAN), si la tasa de actualizacin o de descuento es del 7%.
9
SOLUCIN
Proyecto A:
, , , , ,
= , + + + + +
( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . )
Proyecto B:
, , , , ,
= , + + + + +
( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . )
= ,
Proyecto C:
, , , , ,
= , + + + + +
( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . )
= ,
La inversin ms rentable es el proyecto C, ya que es la nica con VAN

positivo.
5. En el cuadro adjunto, se facilitan los datos relativos a tres proyectos de

inversin que una empresa quiere evaluar:
FLUJOS NETOS DE CAJA
Desembolso
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
inicial
Proyecto A
1'000,000 -2,000,000 6'000,000 6'000,000 8'000,000
10'000,000
Proyecto B
-3,000,000 4'000,000 5'000,000 6'000,000 8'000,000
18'000,000
Proyecto C
4'000,000 5'000,000 8'000,000 3'000,000 3'000,000
16'000,000
Se pide:
Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado
Neto (VAN), si la tasa de actualizacin o de descuento es del 8%.
10
SOLUCIN
, , , , ,
= , + + + + +
( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . )
= , .
, , , , ,
= , + + + + +
( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . )
= , .
, , , , ,
= , + + + + +
( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . ) ( + . )
= , .
La alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto

(VAN), es el proyecto A
11
2.2. VALOR ANUAL EQUIVALENTE - VAE
Cmo elegir entre dos proyectos de inversin?
La decisin de invertir o no nuestros fondos en determinado proyecto, como

hemos comentado con anterioridad, la tomamos en base al clculo del Valor
Presente Neto, que es la variable que nos permite determinar si obtendremos o
no rentabilidad por nuestro dinero. El VPN lo podemos utilizar bajo el supuesto
de que solo tenemos una alternativa de inversin o para decidir entre dos
proyectos con el mismo horizonte temporal.
Pero qu pasa cuando nos enfrentamos a un escenario con dos opciones

mutuamente excluyentes, invertimos en una o en otra, y con horizontes
temporales diferentes? En este caso el VPN no nos permitir tomar la decisin
adecuada y tendremos que recurrir al clculo del Valor Anual Equivalente o VAE.
El mtodo del VAE consiste en calcular el rendimiento anual uniforme que genera
la inversin en un proyecto durante un perodo determinado. Para calcular el
VAE utilizamos la siguiente formula:
( + )
=
( + )
Donde:
:
:
:
Para calcular el VAE usando el VAN se debe multiplicar este ltimo por el factor
de recuperacin de capital.
Ejemplo practico:
1. Supongamos que nos encontramos ante dos posibles proyectos y
pensamos elegir uno para invertir nuestros ahorros de 100 unidades
monetarias:
- El primer proyecto es a 4 aos y genera un flujo de caja de 50, 70, 80 100
en cada uno de estos perodos.
- El proyecto 2 es a 5 aos con flujos de efectivo de 45, 50, 60, 70 100
respectivamente.
- Adicionalmente la tasa de descuento que utilizaremos ser del 10%.
Para comenzar, construyamos las lneas de tiempo de cada uno de los
proyectos.
12
Una vez que hemos visualizado el flujo de caja de ambos proyectos, calculamos
el VPN de cada uno:
El VPN del proyecto1 es igual a: 131,71 unidades monetarias mientras que el del
proyecto2 es de 137,21 unidades monetarias, si nos guiramos por el criterio del
valor presente neto para decidir en qu proyecto invertir indiscutiblemente
elegiramos el nmero2 al tener este un mayor . Sin embargo, veamos que
pasa al calcular el .
El del proyecto1 es igual a:
= (, ) = ,
Mientras que el VAE del proyecto 2 es igual a:

= (, ) = ,
Como podemos observar el valor anual equivalente del proyecto 1 es mayor al

del proyecto 2, lo que nos indica que el primero es ms rentable y debera ser la
opcin que elijamos para invertir. Este resultado contrasta con el obtenido
anteriormente al calcular el valor presente neto de cada proyecto, ya que si nos
hubisemos guiado por el criterio de seleccin del mayor
13
VAN hubisemos tomado una decisin errnea favoreciendo al proyecto menos

rentable.
Clculo o aplicacin:
2. (BRICEO, 2011): nos indica el procedimiento del clculo del VAE:

Primero, ensear cmo se aplica y, luego, explicar cmo entender los
resultados obtenidos. Sigamos con nuestro ejemplo,
tenamos dos proyectos; el proyecto A, tena un ao de vida til y,
el B, dos aos.
Ya sabemos que no podemos calcular directamente el VPN a estos flujos

de caja. Ahora utilizaremos el VAE.
Paso 1: Obtenga el VPN de los proyectos originales.
Paso 2: Desarrolle la ecuacin siguiente para cada uno de los proyectos:
Observe que en el lado izquierdo de la ecuacin, est el VPN de los

proyectos originales y, en el lado derecho, est el valor presente de
tantos trminos del VAE, como aos de vida til tengan los proyectos
(uno para el proyecto A y dos para el B).
14
Paso 3: Resuelva la ecuacin (despeje el de cada uno) y elija aquel

proyecto que tenga el mayor VAE.
De acuerdo al criterio de seleccin antes planteado, deberamos escoger

el proyecto A.
De la misma manera que en el primer mtodo, el VAE es relativamente
fcil de obtener; pero tambin, puede ser trabajoso. Imaginemos que un
proyecto tiene 10 aos de vida til y el segundo 11 aos. Si queremos
aplicar la metodologa que estamos explicando, deberamos tener en el
lado derecho de la ecuacin 10 y 11 trminos, respectivamente; lo que
hace un poco tedioso despejar el VAE de cada proyecto.
Afortunadamente, podemos hacernos la vida ms fcil si tenemos en
cuenta que el VAE es lo que se conoce en matemticas financieras como
anualidad, es decir, el pago peridico que trado a valor presente, es
igual al monto del ao 0. Complicado?, para nada, imagine que se ha
prestado $147.11 (el VPN del proyecto B en su forma original) a un
plazo de dos aos (equivalente a su vida til) y a una tasa de 10%
(equivalente al costo de oportunidad), pues bien, la cuota anual que
debe pagar para cancelar ese prstamo ($84.76) es el VAE.
15
Para hallarlo puede utilizar la Funcin Pago del Excel:
Ahora, expliquemos el significado VAE. Lo importante, no es slo saber

obtenerlo, sino tambin entender lo que significa.
Imaginemos una situacin hipottica en donde usted tiene dos proyectos.
Para facilitar la explicacin, supongamos que son los dos que ya hemos
estado trabajando. Ojo! no pierda de vista que son proyectos (usted
slo tiene un estudio, no ha puesto un solo sol de inversin todava).
Ahora, suponga que por alguna razn usted quiere venderlos, a cunto
debera estar dispuesto a venderlos como mnimo? La respuesta esal VPN
que cada uno le entregue. La razn? Simple, asumamos que vende el
proyecto B. Tal como mencionamos, lo vender a $147.11 (su VPN).
Imagine que, la persona que lo adquiere, lo ejecuta, obteniendo a valor
presente $147.11, por encima de lo que pidi como mnimo (10%).
Descontando lo que le pag, el VPN de ese proyecto para esa persona,
ser 0 y, por lo tanto, l ha ganado exactamente lo que quera y as se
sentir satisfecho por la transaccin realizada.
Entendido lo anterior, pasemos a preguntarnos qu proyecto le conviene
vender a usted, el A o B. Acurdese, que no puede utilizar como
criterio de decisin el VPN, pues ambos tienen diferente vida til;
usted sabe que esa cantidad es la que debe cobrar por venderlos; pero
no puede utilizarlos para decidir cul es el mejor. Para salvar este
16
inconveniente, supongamos que la persona que los quiere comprar le dice

que en el caso del proyecto A, el precio acordado (el VPN), se lo
pagar en una cuota anual, en tanto que de adquirir el B, el precio se
lo pagar en dos cuotas anuales. Note que en los dos casos, usted
cobrar un inters de 10% (el COK) y el plazo de pago, es exactamente
igual a la vida til de cada uno de los proyectos. Mirando slo por el
monto de cada cuota anual, cul proyecto le resulta ms atractivo de
vender?, lgicamente, el que le significa un mayor ingreso anual, no?,
y este es el proyecto A, por el cual recibir una cuota anual de $140
(frente a la cuota anual de la venta del proyecto B, $84.76).
IMPORTANCIA DEL VAE:

Este indicador es de vital importancia cuando se evala proyectos que podrn
ser repetidos al trmino de su vida til. De esta manera, se producen varios ciclos
productivos con caractersticas financieras similares a las de la alternativa
original.
CRITERIOS DE DECISIN Y USOS DEL VAE:
El VAE tiene la ventaja de incluir la vida til del proyecto, ya que esta es la que
lo determina. En VAE da una idea al inversionista del monto de beneficio neto
que estara recibiendo cada ao, en promedio.
Este mtodo es bastante usado cuando se estn analizando proyectos con
diferentes expectativas de vida til e interesa saber cunto rendirn
comparativamente cada ao. En estos casos, se calcula el valor actual neto de
cada proyecto y se obtiene el valor anual equivalente que permita comparar
ambos proyectos. Es necesario tener en cuenta que, para poder comparar y
decidir entre dos proyectos, sus vidas tiles deben ser iguales. As, si se tiene
un proyecto de dos aos y otro de cuatro aos, solo si se puede repetir el primer
proyecto se podr utilizar el VAE para decidir entre ambos. No obstante, el VAN
sigue siendo el indicador ms adecuado para la decisin. El VAE debe ser usado,
principalmente, para obtener informacin adicional respecto a cuanto recibira
cada ao el inversionista, en promedio.
17
As considerando el valor anual equivalente, se realizara aquel proyecto que

obtenga mayor VAE.
EJERCICIOS:
1- EJERCICIOS DEL VPN CON VAE

= $7571 (12 )
= $35142 (24 )
= $18600 (15 )
25%
SOLUCION:
0.25(1 + 0.25)12
= 7571 [ ] = 2032.41
(1 + 0.25)12 1
0.25(1 + 0.25)24
= 35142 [ ] = 8827.18
(1 + 0.25)24 1
0.25(1 + 0.25)15
= 18600 [ ] = 4819.57
(1 + 0.25)15 1
Elegir el proyecto B, ya que genera el mayor VAE, sea, la mayor ganancia de

$8827.18.
2- EJERCICIOS DEL VPN CON VAE

= $31.78 (12 )
= $41.91 (24 )
15%
SOLUCION:
0.15(1 + 0.15)12
= 31.78 [ ] = 5.86
(1 + 0.15)12 1
0.15(1 + 0.15)24
= 41.91 [ ] = 6.51
(1 + 0.15)24 1
Elegir el proyecto B, ya que genera el mayor VAE, sea, la mayor ganancia de

$6.51
18
3. Se tiene un proyecto de inversin donde el VAN es igual a S/. 12 500, el

COK es 15% y la vida til del proyecto es de 7 aos. Con la formula
presentada se puede hallar el valor anual equivalente (VAE)
Datos:
= 12 500
= 0.15
= 7
0.15(1 + 0.15)7
= 12 500 ( )
(1 + 0.15)7 1
= 3 004.5
El valor actual equivalente es de S/. 3005. Este monto nos indica que un VAN
igual a S/. 12 500 equivale a recibir S/. 3005 por siete aos, teniendo en cuenta
que el COK del proyecto es igual a 15%.
4. Un agente tiene dos proyectos en los cuales puede invertir su dinero, el

costo de oportunidad del dinero es del 10%.
Proyecto A.
La inversin es S/. 1000 y los beneficios netos son S/. 800 y S/. 1400
para el primer y segundo ao, respectivamente. Con esta informacin,
podemos obtener el VAN del proyecto:
800 1400
(10%) = 1000 + 1
+
(1 + 0.10) (1 + 0.10)2
= 884.30
Con este resultado procedemos a calcular el VAE:
0.10(1 + 0.10)2
= 884.3 ( )
(1 + 0.10)2 1
= 509.5
PROYECTO B:
La inversin es S/, 1000 y los beneficios netos para los cuatro aos son
S/. 400, S/. 700, S/.900 y S/.1100, respectivamente. Si calculamos el
VAN y el VAE obtenemos:
19
400 700 900

(10%) = 1000 + 1
+ 2
+
(1 + 0.10) (1 + 0.10) (1 + 0.10)3
1100
+
(1 + 0.10)4
= 1369.65
Con este resultado procedemos a calcular el VAE:
0.10(1 + 0.10)4
= 1369.65 ( )
(1 + 0.10)4 1
= 432.08
Lo que le conviene al agente es invertir en el proyecto A, puesto que
obtiene mayor ganancia de S/.509.5.
5. Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos

que invertir S/.5.000 soles y nos prometen que tras esa inversin
recibiremos 1.000 euros el primer ao, S/.2.000 soles el segundo ao,
1.500 euros el tercer ao y 3.000 euros el cuarto ao.
Representando los flujos de caja:
AO 1 AO 2 AO 3 AO 4
FLUJO DE CAJA NETO 1000 2000 1500 3000
Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al ao, cul ser el

VAN y VAE de la inversin?
Para ello utilizamos la frmula del VAN:
El valor actual neto de la inversin en este momento es S/.1894,24 soles. Como

es positiva, conviene que realicemos la inversin.
HALLANDO EL VAE:
0.03(1 + 0.03)4
= 1894.24 ( )
(1 + 0.03)4 1
= 509.6
El valor actual equivalente de la inversin es de S/. 509.6 soles por ao.
20
CONCLUSIONES
El VAN y el VAE son dos herramientas financieras procedentes de las

matemticas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto
de inversin, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin
de un nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que podemos hacer en un
negocio en marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisicin
de nueva maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.
La importancia de evaluar un proyecto radica en el hecho de establecer si el
proyecto en mencin primeramente es viable (si existen las condiciones
comerciales, tcnicas y de infraestructura para concretar el proyecto) y en
segundo lugar para establecer si es rentable o no si va a generar ganancias o
prdidas para quienes promuevan dicha inversin (inversionistas).
El van consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros, que va a
generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de inters (la tasa de
descuento), y compararlos con el importe inicial de la inversin. Como tasa de
descuento se utiliza normalmente, el costo promedio ponderado del capital de la
empresa que hace la inversin.
Mientras el VAE se basa en calcular qu rendimiento anual uniforme provoca la
inversin en el proyecto durante el perodo definido.
21
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
Beltrn, A., & Cueva, H. (2007). Evaluacin Privada de proyectos. Universidad del Pacifico -
Centro de investigacin.
BRICEO, P. L. (noviembre de 2011). Diario GESTION. Obtenido de

http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2011/07/un-metodo-alternativo-el-
valor.html
Espinoza, M. A. (2007). Evaluacin de proyectos de inversin. Chile.
22

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La tasa con la que se descuenta el VAN representa el costo de oportunidad del

En trminos matemticos, el valor presente neto se define como la diferencia

La tasa de corte del VAN puede ser:

1. Un proyecto tiene una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de

En tanto que, como el resultado es positivo, conviene que realicemos la

2. Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos que

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al ao, cul ser el

Para ello utilizamos la frmula del VAN:

El valor actual neto de la inversin en este momento es 1894,24 euros. Como es

3. Un da recibimos una oferta de un amigo empresario para que invierta en su

Ao Cobros Dividir por el factor de actualizacin Valor actual

1 5000 Dividimos por ( 1+0.05)^1 4761.9

4. A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una

La inversin ms rentable es el proyecto C, ya que es la nica con VAN

5. En el cuadro adjunto, se facilitan los datos relativos a tres proyectos de

La alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto

2.2. VALOR ANUAL EQUIVALENTE - VAE

Cmo elegir entre dos proyectos de inversin?

La decisin de invertir o no nuestros fondos en determinado proyecto, como

Pero qu pasa cuando nos enfrentamos a un escenario con dos opciones

El del proyecto1 es igual a:

Mientras que el VAE del proyecto 2 es igual a:

Como podemos observar el valor anual equivalente del proyecto 1 es mayor al

VAN hubisemos tomado una decisin errnea favoreciendo al proyecto menos

2. (BRICEO, 2011): nos indica el procedimiento del clculo del VAE:

Ya sabemos que no podemos calcular directamente el VPN a estos flujos

Paso 1: Obtenga el VPN de los proyectos originales.

Paso 2: Desarrolle la ecuacin siguiente para cada uno de los proyectos:

Observe que en el lado izquierdo de la ecuacin, est el VPN de los

Paso 3: Resuelva la ecuacin (despeje el de cada uno) y elija aquel

De acuerdo al criterio de seleccin antes planteado, deberamos escoger

Para hallarlo puede utilizar la Funcin Pago del Excel:

Ahora, expliquemos el significado VAE. Lo importante, no es slo saber

inconveniente, supongamos que la persona que los quiere comprar le dice

IMPORTANCIA DEL VAE:

CRITERIOS DE DECISIN Y USOS DEL VAE:

As considerando el valor anual equivalente, se realizara aquel proyecto que

1- EJERCICIOS DEL VPN CON VAE

Elegir el proyecto B, ya que genera el mayor VAE, sea, la mayor ganancia de

2- EJERCICIOS DEL VPN CON VAE

Elegir el proyecto B, ya que genera el mayor VAE, sea, la mayor ganancia de

3. Se tiene un proyecto de inversin donde el VAN es igual a S/. 12 500, el

4. Un agente tiene dos proyectos en los cuales puede invertir su dinero, el

400 700 900

5. Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al ao, cul ser el

Para ello utilizamos la frmula del VAN:

El valor actual neto de la inversin en este momento es S/.1894,24 soles. Como

El VAN y el VAE son dos herramientas financieras procedentes de las

BRICEO, P. L. (noviembre de 2011). Diario GESTION. Obtenido de

Espinoza, M. A. (2007). Evaluacin de proyectos de inversin. Chile.

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