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Introduccin
A. Mtodos de Mltiplos
Mltiplos usados:
Price to earnigs ratio
Price to Book value per share
Price to sales per share
Price/EBIT
Price/EBITDA
Price/CF
Etc.
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Mtodos de Mltiplos
A 19.5 1.5 13
B 33 3 11
C 21 2 10,5
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B. Mtodos de FC descontado
1. Modelo de Gordon
E ( P1 Div1 )
P0
(1 Rs )
E ( P2 Div2 )
P1 y as sucesivamente
(1 Rs )
T
E ( Divt ) PT D (1 g )
Luego, LimT P0 0
(1 Rs ) (1 Rs )
t T
Rs g
OBS : Rs g
TAREA: Demostrar que los precios crecen a la
misma tasa que los dividendos.
Prof. Tamara Tigero R.
U. Talca
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Modelo de Gordon
Despejando, Rs D1 / P0 g
Modelo para g
g = ROE x b
VPOC?
UPA1
P0 VPOC Qu pasa si ROE < Rs????
Rs
Prof. Tamara Tigero R.
U. Talca
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Modelo de Gordon
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Basado en FC de los Activos
Conceptos preliminares
7
Basado en FC de los Activos
Flujo de Efectivo Libre
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Basado en FC de los Activos
CCPP=(1-T)*Rb*B/V + Rs*S/V
Prof. Tamara Tigero R.
U. Talca
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Basado en FC del Patrimonio
Algunas alternativas:
Valor de Liquidacin: valor conservador que corresponde a
una estimacin del valor al que se podran liquidar, por
separado, cada uno de los activos de la empresa.
Valor de Perpetuidad:
FEL (T 1)
V (T )
CCPP
Valor de Perpetuidad con crecimiento:
FEL (T 1)
V (T )
CCPP g
Prof. Tamara Tigero R.
U. Talca
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Algunas consideraciones prcticas
Valor Terminal de la Empresa
Obs:
Algunas veces se utiliza el FEL(T+1) como:
UAIIT(1-T) + Dep reinversiones = UAIIT(1-T).
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Algunas consideraciones prcticas
Determinacin del Capital de Trabajo
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