Razones de liquidez

Las razones de liquidez se utilizan con el fin de determinar la capacidad de una

empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Comparan este tipo de
obligaciones con los recursos disponibles a corto plazo (o corrientes) con los que
se cuenta para cumplirlas. A partir de dichas razones se puede obtener bastante
informacin acerca de la solvencia de las empresas y de su capacidad para seguir
siendo solventes en caso de una adversidad. Las razones de liquidez le sealan
la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones financieras,
incluyendo deudas, nmina de sueldos, pagos a proveedores, etc.

Razn del circulante. ste es un indicador de primera importancia de cuan

solvente es una empresa. Es tan popular entre las entidades crediticias que se
suele llamar la razn bancaria. En trminos generales, a mayor razn, mejor es la
situacin financiera en que est una empresa. Una empresa que tiene US$ 3,2
millones en activo circulante y US$ 1,2 milln en pasivo circulante tendra un ratio
del circulante de 2,7 a 1. Esa empresa generalmente estara en mejores
condiciones que una con un ratio de 2,2 a 1.

Para calcular la razn del circulante, divida el activo circulante total por el pasivo
circulante total.

Razn de liquidez inmediata. Esta razn no significa que su clculo sea ms

inmediato comparado con otros, sino que simplemente mide la razn de los
activos de una empresa que pueden liquidarse rpidamente y usarse para pagar
deudas. Por consiguiente, ignora el inventario, que puede ser difcil de liquidar (y si
usted debe liquidar el inventario rpidamente, normalmente obtiene menos por
este que si no lo hiciera as). Esta razn a veces se llama razn de prueba acida
porque mide la capacidad de una empresa de hacerse cargo instantneamente de
sus pasivos.

Para calcular la razn de liquidez inmediata, divida el activo circulante, menos el

inventario, por el pasivo circulante.

https://books.google.com.mx/books?id=ziiCVbfGK3UC&pg=PA134&dq=Razones+
de+Liquidez.&hl=es-
419&sa=X&ved=0ahUKEwjR8rD6rZnXAhWnhFQKHSukAaQQ6AEILTAB#v=onep
age&q=Razones%20de%20Liquidez.&f=false

https://books.google.com.mx/books?id=9dvf0BEPKpAC&pg=PA22&dq=Razones+
de+Liquidez.&hl=es-
419&sa=X&ved=0ahUKEwjR8rD6rZnXAhWnhFQKHSukAaQQ6AEINDAC#v=onep
age&q&f=false
Razones de rentabilidad

Las razones de rentabilidad son de dos tipos: las que presentan la rentabilidad en
relacin con las ventas y las que lo hacen con respecto a la inversin. Juntas,
estas relaciones permiten conocer la eficacia operativa de las empresas.

Rentabilidad en relacin con las ventas. La primera razn considerada es la del

margen de utilidad bruta:

O simplemente las utilidades brutas entre las ventas netas. En el caso de Aldine,
el margen de utilidad bruta para el ao fiscal 20X2 es el siguiente:

$, ,
= . %
$, ,

Esta razn indica la utilidad de la empresa en relacin con las ventas, despus de
deducir el costo de produccin de los bienes. Es un parmetro referente a la
eficiencia operativa de las empresas, y un signo con respecto a la forma de fijar el
precio de los productos. El margen de utilidad bruta est muy por encima del
promedio de 23.8% para la industria, lo cual indica que es relativamente ms
efectiva para elaborar y vender los productos por arriba del costo. Un parmetro
ms especfico de la rentabilidad de las ventas es el margen de utilidad neta:

En el caso de Aldine, esta razn para el ao fiscal 20X2 es:

$,
= . %
$, ,

El margen de utilidad neta es un parmetro de la rentabilidad de las ventas de la

empresa despus de considerar todos los gastos e impuestos sobre la renta.
Permite conocer la renta neta por dlar de ventas. En el caso de Aldine, alrededor
de cinco centavos de cada dlar de ventas representa las utilidades despus de
impuestos. Su margen de utilidad neta est por encima del margen promedio de
utilidad neta (4.7%) para la industria, lo cual indica que es ms elevado en relacin
con el nivel de "rentabilidad de las ventas" que la mayora de las compaas en la
industria.

Al considerar ambas razones juntas, podemos tener bastante informacin con

respecto a las operaciones de la compaa. Si el margen de utilidad bruta se
mantiene bsicamente constante en varios aos, pero el margen de utilidad neta
disminuye en el mismo espacio de tiempo, sabemos que la causa radica en los
gastos ms elevados de ventas, generales y administrativos (VGA) en relacin con
las ventas, o una tasa fiscal ms elevada. Por otra parte, si disminuye el margen
de utilidad bruta, sabemos que se increment el costo de produccin de bienes en
relacin con las ventas. Al mismo tiempo, es posible que este hecho se deba a
precios ms bajos o a una menor eficiencia operativa con respecto al volumen.

Rentabilidad en relacin con las inversiones. El segundo grupo de razones de

rentabilidad relaciona las utilidades con las inversiones. Una de estas medidas es
la razn de rendimiento sobre la inversin (RSI) o rendimiento del activo.

En el caso de Aldine, el RSI para el ao fiscal 20X2 es el siguiente:

$,
= . %
$, ,

Esta relacin se compara de manera poco favorable con el promedio de 7.8% para
la industria. La mayor rentabilidad por dlar de las ventas, pero el rendimiento un
poco menor de las inversiones, confirman que Aldine emplea ms activos para
generar un dlar de ventas de lo que normalmente se utiliza en la industria.

El RSI y el enfoque de Du Pont. Alrededor de 1919, Du Pont Company comenz

a aplicar un mtodo particular de anlisis de razones para evaluar la eficacia de la
empresa. Una variante de este enfoque tiene especial relevancia para entender el
rendimiento sobre la inversin de una compaa. Como se observa en la Figura 6-
4, cuando se multiplica el margen de utilidad neta de una empresa por la rotacin
de los activos totales, se obtiene el rendimiento de la inversin o el poder
productivo de los activos totales.

Poder productivo = Rentabilidad de las ventas x Eficiencia de los activos

ROI = Margen de utilidades netas x Rotacin de los activos totales
6.20% =5.04% x 1.23
Ni el margen de utilidad neta ni la razn de rotacin de los activos totales en s
ofrecen un parmetro adecuado de la eficacia general. El primero pasa por alto el
uso de los activos y el segundo ignora la rentabilidad de las ventas. La razn de
rendimiento sobre la inversin, o poder productivo, resuelve estos inconvenientes.
Se tendr un mejoramiento del poder productivo de las empresas si aumenta la
rotacin de los activos, un incremento del margen de utilidad neta, o ambas cosas.
Es posible que dos empresas con diferentes mrgenes de utilidad neta y razones
de activos totales tengan el mismo poder productivo. Oriental Grocery de
Geraldine Lim, con un margen de utilidad neta de slo 2% y una rotacin de
activos totales

DILBERT. United Feature Syndicate. Reproducido con autorizacin.

de 10, tiene el mismo poder productivo 20% que Mega watt Power Supply
Company, con un margen de utilidad neta de 20% y una rotacin de activos totales
de 1. Para cada una de estas empresas, cada dlar invertido en activos redita 20
centavos de dlar en utilidades, despus de impuestos anuales.

Rendimiento sobre el capital (RSO. El rendimiento del capital es otro parmetro

resumido del desempeo general de una empresa. El rendimiento sobre el capital
(RSC) compara la utilidad neta despus de impuestos (menos los dividendos de
las acciones preferentes, si los hubiera) con el capital que invierten en la empresa
los accionistas:

En el caso de Aldine, el RSC es el siguiente:

$,
= . %
$, ,

Esta razn indica el poder productivo sobre el valor contable de la inversin de los
accionistas y muchas veces se utiliza para comparar dos o ms empresas en una
industria. Un alto rendimiento del capital muchas veces refleja la aceptacin de
grandes oportunidades de inversin por parte de una empresa y la administracin
eficaz del gasto. Sin embargo, si una empresa decide aplicar un nivel de deuda
elevado segn los estndares de la industria, tal vez un RSC elevado simplemente
sea el resultado de asumir un riesgo financiero excesivo. El RSC de Aldine est
por abajo del rendimiento promedio (14.04%) para la industria.

Para analizar este rendimiento con ms profundidad se puede recurrir al mtodo

de Du Pont; es decir, desglosar este parmetro del rendimiento en los elementos
que lo constituyen:

x
= x

Este enfoque de Du Pont para el RSC sirve para explicar "por qu" el RSC de
Aldine es menor que el RSC promedio para la industria. Aunque el margen de
utilidad neta de Aldine es mayor que el promedio y su multiplicador del capital est
dentro de la norma en la industria,9 la rotacin de activos totales por debajo del
promedio hace que el RSC sea menor que el de las empresas tpicas en la
industria. Todo esto sugiere que el uso de Aldine de una proporcin relativamente
mayor de activos para generar ventas en comparacin con la mayora de las
compaas en la industria es la causa fundamental de su RSC por debajo del
promedio.

Despus de haber analizado las razones de rentabilidad, es muy til comparar una
empresa con compaas similares y estndares industriales. Slo mediante
comparaciones se puede determinar si la rentabilidad de determinada empresa es
buena o mala, y por qu. Las cifras absolutas proporcionan cierta informacin,
pero lo ms revelador es el desempeo relativo.

https://books.google.com.mx/books?id=ziiCVbfGK3UC&pg=PA146&dq=Razones+
de+Rentabilidad.&hl=es-
419&sa=X&ved=0ahUKEwij6YG6sZnXAhUrh1QKHSHwAaIQ6AEIMzAC#v=onepa
ge&q&f=false

Razones de cobertura

Las razones de cobertura fueron diseadas para relacionar los cargos financieros
de una empresa con su capacidad para pagarlos o cubrirlos. Los servicios de
valoracin de bonos, como Moody's Investors Service y Standard & Poor's,
recurren mucho a estas razones. Una de las razones de cobertura ms
tradicionales es la razn de cobertura de intereses, o intereses devengados. Esta
razn simplemente es la relacin de utilidades antes de intereses e impuestos
durante determinado periodo con los cargos de intereses durante el periodo; es
decir:

()

En el caso de Aldine, en el ao fiscal 20x2 esta razn es la siguiente:

$,
= .
$,

Esta razn sirve como parmetro con respecto a la capacidad de la empresa para
pagar sus intereses y, por ende, evitar la bancarrota. En general, cuanto ms
elevada sea la razn, mayores sern las probabilidades de que la empresa pueda
cubrir el pago de sus intereses sin ningn problema. Tambin arroja cierta
informacin sobre su capacidad de asumir nuevas deudas. Con un promedio
industrial de 4.0, la capacidad de Aldine para pagar intereses anuales 4.71 veces
con ingresos operativos (UAU) parece proporcionar un margen adecuado de
seguridad.
En un tipo de anlisis ms amplio se podra evaluar la capacidad de las empresas
de pagar todos sus cargos fijos. Adems del pago de intereses, se podran incluir
el pago de capital sobre obligaciones por las deudas, dividendos de acciones
preferentes, pagos de arrendamiento y, posiblemente, hasta algunos gastos
bsicos de capital. Como veremos en el captulo 16, un anlisis as es un
parmetro mucho ms realista que una simple razn de cobertura de intereses
para determinar si una empresa puede cumplir con sus obligaciones a largo plazo.

Entonces, cuando evalan los riesgos financieros de una compaa, los analistas
financieros primero deben calcular las razones de deuda como un parmetro
aproximado del riesgo financiero. Dependiendo del calendario de pagos de las
deudas y las tasas de inters promedio, las razones de deuda pueden o no ofrecer
una perspectiva precisa sobre la capacidad de las empresas de cumplir con sus
obligaciones financieras. Por lo tanto, las razones de deuda se complementan con
un anlisis de las razones de cobertura. Adems, hay que tener en cuenta que los
pagos de intereses y capital en realidad no estn integrados por utilidades en s,
sino por efectivo. En consecuencia, tambin es necesario analizar la capacidad de
flujo de efectivo de las empresas para pagar sus deudas (y tambin otros cargos
financieros). Los temas de los que se hablar en el siguiente captulo, as como en
el captulo 16, nos ayudarn en esta tarea.

https://books.google.com.mx/books?id=ziiCVbfGK3UC&pg=PA138&dq=Razones+
de+Cobertura.&hl=es&sa=X&ved=0ahUKEwjmhJSfx5nXAhWkq1QKHQUKBJ0Q6
AEIJjAA#v=onepage&q=Razones%20de%20Cobertura.&f=false
Razones de endeudamiento o apalancamiento

Las razones de endeudamiento miden hasta qu monto la institucin se financia

con deudas (acreencias). Los acreedores hacen nfasis en el pasivo y el
patrimonio con el fin de establecer el margen de seguridad, es decir que son
utilizadas para determinar el equilibrio entre los fondos prestados y las
contribuciones de los propietarios.

Razn o coeficiente de Solvencia=

2.147
= = 0.39
5.590
Entre ms pequea sea esta razn, ms pequeo ser el margen de seguridad de
los acreedores. Una variacin de la razn anterior es la siguiente:

4.000
= = 65%
+ 6.147

En ella se observa que entre ms alto sea el porcentaje, menor ser el margen de
seguridad para los acreedores. El margen mximo para una entidad segura oscila
entre el 50% y el 65%. Tambin debe tenerse en cuenta la capacidad operativa
para generar fondos, as como para cancelar las deudas, incluidos los intereses, a
travs de la siguiente razn:

Cobertura de las Cargas Financieras =

( ) 2.000
= = 5
400
Esta razn mide hasta dnde pueden disminuirse las utilidades de operacin sin
producir dificultades financieras.

Razn de endeudamiento =

5.490
= = 71.9%
7.637
Como se observa, estas cuatro razones de endeudamiento muestran la situacin
de la institucin desde tres puntos de vista diferentes. En el ejemplo se observa
que se tiene un endeudamiento que tiende a ser alto dentro de lo normal, con
buena capacidad de pago.

https://books.google.com.mx/books?id=vJQKu8PU-
sgC&pg=PA389&dq=Razones+de+Endeudamiento.&hl=es-
419&sa=X&ved=0ahUKEwjXmpuOpZrXAhVF0oMKHViZA7IQ6AEIQDAE#v=onepa
ge&q=Razones%20de%20Endeudamiento.&f=false

RAZONES DE APALANCAMIENTO. Estas razones miden el grado en que una

empresa depende de fondos a crdito, en lugar de hacerlo del capital de
accionistas o del flujo monetario interno, para financiar operaciones. Las razones
miden cmo estas fuentes secundarias de fondos estn apalancadas con
endeudamiento. Las tres razones de apalancamiento usadas con ms frecuencia
son:

Razn de endeudamiento a activos. Esta medida directa del apalancamiento se

define as:

=

El endeudamiento total es la suma de las obligaciones contradas por la empresa,
actuales y a largo plazo, y el total de activos es la suma de los activos fijos y
circulantes.

Razn de deuda a capital contable. Esta proporcin mide el equilibrio entre el

endeudamiento y el capital contable, en la estructura del capital de la empresa, a
largo plazo. Se define as:

Razn de cobertura. Esta razn mide el grado en que los pagos anuales de
intereses de una empresa quedan cubiertos por su utilidad bruta. La definicin de
la razn es:

=

Ingeniera Econmica: VAN y TIR
En este post explicamos que es el VAN y el TIR para que se utiliza, y cmo se
calcula el VAN y el TIR para la evaluacin de proyectos e inversin.

Qu es el VAN y el TIR?

Las empresas necesitan tomar decisiones sobre realizar una

determinada inversin o proyecto, de aqu la importancia de analizar la posible
rentabilidad de la inversin o proyecto y sobre todo si es viable o no. Cuando se
crea una empresa, se implementa una mejora o se cambian las tecnologas hay
que invertir capital y se espera obtener una rentabilidad en el tiempo. Esta
rentabilidad debe ser mayor que las dems alternativas de inversin o proyecto, o
finalmente mayor que el inters de tener guardado el dinero en un banco.

Las herramientas ms utilizadas para calcular la viabilidad de un proyecto son

el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Tanto
el VAN como el TIR se basan en lo mismo y se calculan por la estimacin de los
flujos de cajas que tenga la empresa.

VAN

La frmula para el clculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversin, Qn es

el flujo de caja del ao n, r la tasa de inters con la que estamos comparando y N
el nmero de aos de la inversin:
Por ejemplo si queremos comprar nuevos equipos para aumentar la produccin,
nos significar tener una inversin inicial de equipos (I) y la inversin en estos
nuevos equipos nos generars un aumento de la produccin, la cual se ver
reflejada en los flujos de caja (Q) de cada ao (n), habr un punto en el que
recuperamos la inversin (I). Sin embargo en lugar de invertir este dinero en
equipos lo hubisemos puesto en un banco, este hubiera aumentado a una tasa
mnima de inters cada ao (n) por tener guardado el dinero. Por lo tanto a los
flujos de caja hay que recortarles una tasa de inters que podramos haber
obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor
le descontamos la inversin inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.

Finalmente para que nuestra proyecto sea rentable el VAN tendr que ser superior
a cero, lo que significa recuperar la inversin inicial y tendremos ms capital que
si lo hubiramos puesto a renta fija o banco.

TIR

La Tasa Interna de Retorno, que sera el tipo de inters en el que el VAN se hace
cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone
un retorno de la inversin equiparable a unos tipos de inters altos que
posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es bajo,
posiblemente podramos encontrar otro destino para nuestro dinero. Se utiliza
tambin para analizar la rentabilidad de una inversin temporal. Como regla
general, una inversin cuya TIR sea mayor que el coste de capital, se puede
considerar rentable.

La Frmula de la Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace

igual a cero el VAN:
Hay que tener en cuenta que en la evaluacin de un proyecto tambin hay que
evaluar el tiempo en que se tarda en recuperar la inversin, el riesgo de
la inversin, analizar costo-beneficios. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser un
interesante punto de partida.

Bibliografa Relacionada

Bibliografa complementaria a tema de estudio en el siguiente enlace:

Libro Sapag Evaluacin de Proyectos

Libro Evaluacin de Proyectos Gua de Ejercicios

http://ayudantiasingenieria.blogspot.mx/2013/01/ingenieria-economica-van-y-
tir.html