Sunteți pe pagina 1din 12

CAP.

1 CONINUTUL I CLASIFICAREA
INVESTIIILOR. DECIZIILE DE INVESTIII

Rezumat

ntr-o accepiune larg, financiar, noiunea de investiie este sinonim cu


orice aciune de alocare, plasare a capitalului n vederea obinerii unor ctiguri.
Potrivit acestei accepiuni, investiia reprezint schimbarea unei sume prezente i
certe pe sperana obinerii n viitor a unor venituri superioare dar probabile.
ntr-un sens restrns, contabil, investiia este asimilat cheltuielii efectuate
n vederea obinerii unor bunuri cu valoare mare i de folosin ndelungat.
Dimensiunea contabil, cea mai restrictiv, reduce investiia la noiunea de
imobilizare n sensul contabil al cuvntului.
Activitatea de investiii n cadrul unei ntreprinderi are la baz strategia de
dezvoltare economic stabilit la nivelul acesteia i se desfoar pe baz de
programe investiionale sau proiecte.
Programele de investiii, indiferent de nivelul la care sunt elaborate n
cadrul unei ntreprinderi, se detaliaz n vederea n vederea implementrii lor n mai
multe proiecte investiionale. Proiectul de investiie este definit ca un program
complet i autonom de aciune implicnd realizarea unei investiii i exploatarea
acesteia de-a lungul duratei sale de via.
Deciziile de investiii de capital reprezint unele dintre cele mai importante
i, n acelai timp, unele dintre cele mai critice tipuri de decizii luate la nivelul unei
ntreprinderi.
Decizia de investiii poate fi definit ca reprezentnd procesul prin care
resursele ntreprinderii (materiale, financiare, umane etc.) sunt angajate n vederea
realizrii unor proiecte investiionale destinate obinerii unor profituri superioare n
perioadele viitoare.
Modelele decizionale elaborate de teoria investiional modern sunt
subordonate realizrii unui obiectiv considerat optim la ora actual, i anume, acela
al maximizrii valorii de pia a ntreprinderii.

9
1.1Coninutul i clasificarea investiiilor

ntr-o accepiune larg, financiar, noiunea de investiie este sinonim cu


orice aciune de alocare, plasare a capitalului n vederea obinerii unor ctiguri.
Potrivit acestei accepiuni, investiia reprezint schimbarea unei sume prezente i
certe pe sperana obinerii n viitor a unor venituri superioare dar probabile.
ntr-un sens restrns, contabil, investiia este asimilat cheltuielii efectuate
n vederea obinerii unor bunuri cu valoare mare i de folosin ndelungat.
Dimensiunea contabil, cea mai restrictiv, reduce investiia la noiunea de
imobilizare n sensul contabil al cuvntului.
Noiunea de investiie implic trei elemente definitorii: durata,
rentabilitatea i riscul.
Noiunii de investiie i este caracteristic timpul. Fondurile investiionale se
aloc n prezent, iar efectele se obin n viitor. Orice proiect de investiie are o
durat de via proprie, caracterizat prin etape i momente de timp bine definite,
pe parcursul creia parametrii economici ai investiiei au o evoluie specific.
Scopul final al investiiei l constituie profitul. Investitorul accept
schimbarea disponibilitilor existente pe o serie de efecte viitoare, numai n cazul
n care suma acestora din urm, actualizat, este superioar cheltuielilor iniiale.
Noiunii de investiie i este inerent riscul. Investiia reprezint o cheltuial
pentru un viitor incert. Efectele viitoare ateptate sunt sperane nu certitudini.
Economitii delimiteaz riguros investiiile financiare de investiiile n
active reale. n aceste condiii, o tipologie global a investiiilor ar cuprinde
urmtoarele categorii:
- investiii imobiliare, care privesc achiziia sau realizarea de bunuri imobiliare
destinate locuirii sau desfurrii unor activiti publice, administrative;
- investiii financiare constnd n achiziia unor valori mobiliare(aciuni,
obligaiuni, alte titluri de valoare)emise de alte societi comerciale n vederea
realizrii unor ctiguri;
- investiii industriale i comerciale care vizeaz achiziia sau realizarea pe cont
propriu a unor active fixe corporale i necorporale indispensabile activitilor de
producie sau comercializare a bunurilor i serviciilor.

ntruct lucrarea prezent este destinat ultimei categorii de investiii, celor cu


caracter industrial i comercial, prezint un interes deosebit clasificarea acestora.

10
Investiiile industriale i comerciale pot fi clasificate, la rndul lor, dup o
multitudine de criterii i anume:
1) n funcie de natura lor, ele pot fi divizate n dou mari categorii, i anume:
- investiii materiale, reprezentate de investiiile n bunuri tangibile(imobilizri
corporale);
- investiii nemateriale, n bunuri intangibile (imobilizri necorporale) destinate
creterii competitivitii i care la ora actual dein n rile dezvoltate o pondere
de aproape 50% n valoarea total a investiiilor realizate de ntreprinderi.
2) n funcie de destinaia cheltuielilor de investiii, se disting:
- investiii tehnice, privind achiziia, construcia, montajul unor maini, utilaje,
instalaii, mijloace de transport etc.;
- investiii n resurse umane destinate formrii, calificrii, specializrii
personalului;
- investiii comerciale destinate reelei de distribuie, activitii de marketing,
activitii de publicitate etc. ;
- investiii destinate proteciei mediului;
- investiii cu caracter social destinate ameliorrii condiiilor de munc ale
salariailor(grdinie, cantine, cluburi sportive etc.), etc.
3)n funcie de structura lor tehnologic:
- lucrri de construcii-montaj;
- achiziii de cldiri, utilaje;
- lucrri i explorri geologice etc.
4) n funcie de destinaia obiectivelor de investiii:
- investiii productive, destinate creterii produciei i profitului;
- investiii neproductive, destinate altor activiti.
5) Dup modul n care investiiile influeneaz activitatea agenilor economici:
- investiii cu efecte directe asupra activitii economice, n obiective destinate
extinderii capacitilor de producie, retehnologizrilor, extinderii reelei de
distribuie etc.;
- investiii cu efecte indirecte asupra activitii economice, n obiective
destinate proteciei mediului sau cu caracter social-cultural etc.
5) n funcie de modul de execuie al lucrrilor de investiii:
- investiii executate n antrepriz, de ctre uniti specializate;
- investiii executate n regie, de ctre investitori cu fore proprii;
- investiii executate n sistem mixt prin conlucrarea activ a proprietarului cu
antreprenorul.

11
6) n funcie de riscul pe care l implic la nivelul unei ntreprinderi:
- investiii de nlocuire, destinate nlocuirii unor echipamente vechi uzate fizic i /
sau moral cu echipamente noi; ele se caracterizeaz, n general, printr-un risc
redus deoarece nu presupun modificri eseniale n volumul de activitate al
ntreprinderii, n tehnologia de fabricaie, etc.;
- investiii de modernizare, au n vedere reutilarea ntreprinderii cu utilaje mai
performante, consolidarea echipamentelor existente; acestea sunt considerate, de
asemenea, investiii cu risc redus ca urmare a faptului c presupun modificri
nesemnificative n volumul de activitate al ntreprinderii, n tehnologia de
fabricaie;
- investiii de dezvoltare, au ca scop satisfacerea cererii n cretere de produse,
servicii, fie prin lansarea de noi produse i servicii, fie prin creterea capacitii de
producie i /sau comercializare a produselor i serviciilor existente; implic un
risc ridicat antrenat de nevoia de lrgire a pieelor de aprovizionare i desfacere, a
forei de munc etc.;
- investiii strategice, au ca scop reducerea riscurilor la nivelul ntreprinderii
implicate de evoluia progresului tehnic, a concurenei; ele implic un risc
considerabil datorat, de exemplu, extinderii activitii ntreprinderii n zone
geografice noi, i /sau n medii tehnologice i comerciale complet restructurate.
7) Dup sursele de realizare a investiiilor:
- investiii nete, realizate din profit, credite, fonduri obinute n urma unor
emisiuni de aciuni, obligaiuni i alte titluri; ele au ca rezultat creterea stocului
de capital fix i circulant;
- investiii brute includ att investiiile nete ct i investiiile realizate din
amortizare;

1.2 Proiectul de investiie

Activitatea de investiii n cadrul unei ntreprinderi are la baz strategia de


dezvoltare economic stabilit la nivelul acesteia i se desfoar pe baz de
programe investiionale sau proiecte.
Programele de investiii, indiferent de nivelul la care sunt elaborate n
cadrul unei ntreprinderi, se detaliaz n vederea n vederea implementrii lor n mai
multe proiecte investiionale. Proiectul de investiie este definit ca un program

12
complet i autonom de aciune implicnd realizarea unei investiii i exploatarea
acesteia de-a lungul duratei sale de via.
O ntreprindere poate fi privit ca un portofoliu de proiecte investiionale
ntre care pot exista sau nu relaii de intercondiionare. Din acest punct de vedere
proiectele de investiii pot fi clasificate n dou categorii: proiecte de investiii
independente i proiecte de investiii dependente.
Pentru ca proiectul de investiie A s fie independent, din punct de vedere
economic, de proiectul de investiie B, trebuie satisfcute dou condiii:
n primul rnd, este necesar ca, din punct de vedere tehnic, s fie posibil
realizarea proiectului A indiferent de acceptarea sau neacceptarea proiectului B.
n al doilea rnd, cash-flow-urile nete estimate aferente proiectului A nu
trebuie s fie afectate de decizia de acceptare sau respingere a proiectului B.
Uneori dou proiecte de investiii nu pot fi acceptate simultan ca urmare a
faptului c ntreprinderea nu dispune de capital suficient pentru a le finana pe
amndou. n asemenea situaii acceptarea unui proiect poate determina respingerea
celuilalt fr ca, ns, proiectele respective s fie considerate dependente sub aspect
economic.
Proiectele de investiii dependente din punct de vedere economic sunt cele
caracterizate prin faptul c cash-flow-urile degajate de unele dintre ele sunt afectate
de decizia de acceptare sau respingere a celorlaltora. Acest gen de proiecte se pot
diviza, la rndul lor, n mai multe categorii:
Proiecte mutual-exclusive n cazul crora acceptarea unuia implic
excluderea celorlaltora. Este vorba despre acele proiecte care, din punct de vedere
tehnico-constructiv, se exclud reciproc deoarece sunt destinate ndeplinirii acelorai
sarcini. Exemplul cel mai concludent sunt variantele unui proiect de investiie care
se deosebesc ntre ele din punct de vedere al soluiilor tehnologice, constructive sau
de amplasament etc., dar care, n final, servesc aceluiai scop propus prin proiect.
Proiecte complementare caracterizate prin faptul c decizia de realizare a
unuia dintre ele determin fie majorarea profiturilor estimate a fi degajate de
proiectul secund de-a lungul duratei sale de via, fie micorarea costurilor asociate
implementrii acestuia(fr modificarea profiturilor);
Proiecte substituente n cazul crora decizia de realizare a unui proiect
determin fie micorarea profiturilor degajate de cellalt, fie majorarea costurilor
aferente implementrii acestuia(fr modificarea profiturilor).
Proiecte condiionate care apar n situaiile n care acceptarea unuia este o
condiie n vederea realizrii celuilalt.

13
Este posibil ca dou sau mai multe proiecte de investiii s fie independente din
punct de vedere economic dar dependente sub aspect statistic. Dependena
statistic este prezent n condiiile n care cash-flow-urile a dou sau a mai
multor proiecte de investiii pot fi afectate de apariia anumitor evenimente externe
a cror producere, ns, este incert.

1.3 Deciziile de investiii

Deciziile de investiii de capital reprezint unele dintre cele mai importante


i, n acelai timp, unele dintre cele mai critice tipuri de decizii luate la nivelul unei
ntreprinderi. Pentru o ntreprindere, indiferent dac este public sau privat,
succesul unor asemenea decizii condiioneaz supravieuirea i prosperitatea ei
economic.
Decizia de investiii poate fi definit ca reprezentnd procesul prin care
resursele ntreprinderii (materiale, financiare, umane etc.) sunt angajate n vederea
realizrii unor proiecte investiionale destinate obinerii unor profituri superioare n
perioadele viitoare.
Activitatea desfurat la nivelul ntreprinderii care se ocup cu luarea
deciziilor de investiii poart denumirea de activitatea de bugetare a capitalului.
Procesul bugetrii capitalului poate fi definit ca reprezentnd totalitatea
deciziilor care se iau la nivelul unei ntreprinderi legate de mrimea i modalitatea
obinerii resurselor financiare necesare precum i de modalitatea alocrii lor ctre
diferite proiecte de investiii.
Modelele decizionale elaborate de teoria modern a bugetrii capitalului
sunt subordonate realizrii unui obiectiv considerat optim la ora actual, i anume,
acela al maximizrii bunstrii acionarilor. Realizarea acestui obiectiv presupune
maximizarea fluxului de dividende pe care ntreprinderea l asigur acionarilor de-a
lungul timpului. i deoarece maximizarea fluxului de dividende ctre acionari
determin maximizarea preului de pia al aciunilor ntreprinderii respective,
obiectivul maximizrii bunstrii acionarilor este exprimat, n mod direct, prin
maximizarea preului aciunilor comune emise de ntreprindere i, deci, prin
maximizarea valorii acesteia.

14
Obiectivul maximizrii bunstrii acionarilor este considerat a fi obiectivul
fundamental care trebuie urmrit n deciziile de bugetare a capitalului i, n general,
n deciziile financiare luate la nivelul unei ntreprinderi, din mai multe considerente.
n primul rnd, se consider c, din moment ce acionarii sunt proprietarii
ntreprinderii respective, este logic ca aceasta s funcioneze n interesul lor.
n al doilea rnd, viitorul ntreprinderii este dependent de modul n care
managementul acesteia reuete s fac bani pentru acionarii ei. Ca urmare a
faptului c aciunile unei ntreprinderi sunt tranzacionate prin intermediul pieei de
capital pe baza mecanismului cererii i ofertei, nesatisfacerea dorinelor i
aspiraiilor acionarilor poate s duc la apariia unor situaii nedorite, cum ar fi
preluarea ntreprinderii respective de ctre alt ntreprindere.
n al treilea rnd, obiectivul maximizrii bunstrii acionarilor este apreciat a
fi un obiectiv mai bun dect obiectivul clasic al maximizrii profiturilor, att ca
urmare a faptului c i-a n considerare ambele aspecte ale unei investiii,
rentabilitatea i riscul acesteia, ct i pe considerentul c implic asigurarea unui
echilibru ntre beneficiile pe termen scurt i beneficiile pe termen lung ce revin
acionarilor. Obiectivul maximizrii bunstrii acionarilor trebuie s determine
managerii unei ntreprinderi s acioneze ntr-un asemenea mod nct s
maximizeze beneficiile obinute de ctre acionari att prin intermediul dividendelor
ct i prin preul de pia al aciunilor pe care le dein.
Obiectivul maximizrii bunstrii acionarilor pare a intra n conflict cu alte
obiective pe termen lung urmrite la nivelul unei ntreprinderi cum ar fi, de
exemplu, satisfacerea intereselor altor membri ai coaliiei care condiioneaz
existena acesteia (personalul , clienii etc.). Aceste obiective nu se afl, neaprat, n
conflict. Faptul c o ntreprindere trebuie s degaj un profit corespunztor pentru
a fi capabil s ofere furnizorilor de capital o rentabilitate atractiv nu nseamn a
nega faptul c ea, de asemenea, trebuie s asigure satisfacerea ct mai deplin a
intereselor clienilor sau asigurarea unor condiii materiale i de munc ct mai
bune pentru personalul ei. De fapt, clienii ntreprinderii, personalul acesteia,
condiioneaz, n final, performanele i valoarea ntreprinderii i, deci, atingerea
obiectivului de maximizare a bunstrii acionarilor ei.
Teoria financiar actual vede ntreprinderea ca o echip a crei membri
acioneaz n vederea satisfacerii propriilor interese dar, care i dau seama c
binele lor depinde de supravieuirea echipei n competiia lor cu alte echipe.
Aceast abordare este cunoscut sub denumirea de teoria ageniei.

15
Ca i activitate de bugetare a capitalului ea este preocupat cu soluionarea
urmtoarelor probleme:
identificarea oportunitilor de investiii individuale sau a combinaiilor
de oportuniti;
stabilirea procedurilor de evaluare a proiectelor de investiii i realizarea
efectiv a evalurilor;
stabilirea condiiilor minime necesare n vederea acceptrii proiectelor;
stabilirea mrimii capitalului necesar i a modalitilor de procurare a
acestuia;
realizarea seleciei finale a proiectelor de investiii;
stabilirea procedurilor de supraveghere i control pe parcursul
implementrii i exploatrii obiectivelor investiionale.
Importana deciziei de investiii la nivelul unei ntreprinderi rezult din mai
multe considerente.
n primul rnd, investiia constituie pe termen lung suportul creterii i, chiar,
la supravieuirii ntreprinderii. Dezvoltarea, expansiunea acesteia nu poate fi
conceput fr investiii. Chiar i simpla meninere a ritmului ei de activitate este
condiionat de efectuarea unor investiii de nlocuire a echipamentelor uzate fizic
i moral cu echipamente noi, mai performante.
n al doilea rnd, decizia de investiii implic angajarea pe o durat de timp
medie sau lung i, frecvent, de o manier ireversibil, a unei pri importante din
resursele materiale, financiare i umane ale ntreprinderii.
n al treilea rnd, decizia de investiii poate s determine, n funcie de
caracteristicile proiectelor realizate, modificarea rentabilitii i riscului
ntreprinderii respective cu toate consecinele pe care aceast modificare le implic
asupra valorii de pia a acesteia.
Importana deosebit a deciziilor de investiii care, la ora actual,
condiioneaz viitorul unei ntreprinderi, a determinat creterea complexitii
acestora. De regul, luarea unor decizii n vederea realizri unor investiii de
modernizare, extindere sau, strategice necesit efectuarea unor studii i analize
aprofundate n mai multe domenii:
- marketing studii de pia, studii de motivaie, teste ale produselor etc.;

16
- producie specificarea produselor i a procedeelor de fabricaie, alegerea
echipamentelor, analiza costurilor de producie etc.;
- financiar analiza necesarului de finanare a investiiilor, estimarea contribuiei
proiectului la realizarea fluxurilor de lichiditi globale ale ntreprinderii, analiza
surselor de finanare posibile pentru proiectul respectiv etc.;
- managementul resurselor umane determinarea necesarului previzibil de personal
pentru exploatarea obiectivului de investiii, structura pe calificri, nevoile de
formare i perfecionare ale personalului etc.;
- juridic i fiscal.
Caracterul complex al deciziei de investiii rezult, de asemenea, i din
faptul c aceasta este influenat de consideraia mediului financiar privind
ntreprinderea. Dezvoltarea ntreprinderilor nu este un proces autonom deoarece, n
marea majoritate a cazurilor, intervin variabile exogene, precum: accesul
ntreprinderii pe piaa capitalului, posibilitatea de angajare a creditului bancar,
evoluia general a mediului economic etc.
n funcie de nivelul ierarhic la care sunt luate n cadrul unei ntreprinderi,
deciziile de investiii pot fi clasificate n trei categorii:
- decizii de investiii tactice;
- decizii de investiii strategice;
- decizii de investiii administrative.
Deciziilor de investiii tactice le sunt specifice urmtoarele caracteristici:
- de obicei, sunt luate la nivele ierarhice inferioare sau pe baza unor
proceduri sau reguli decizionale stabilite anterior;
- vizeaz perioade de timp mai scurte;
- implic angajri minore de resurse;
- au un caracter repetitiv, fiind bine structurate i definite; ele nu presupun o
ndeprtare de activitatea trecut a ntreprinderii.
n cadrul deciziilor de investiii tactice se ncadreaz, de exemplu, decizia de
achiziie a unor echipamente minore.
Deciziile de investiii strategice, la rndul lor, prezint urmtoarele caracteristici:
- sunt atributele nivelelor ierarhice superioare;
- vizeaz perioade de timp ndelungate;

17
- necesit angajri majore de resurse;
- au un caracter unic, implicnd modificri semnificative n raport cu
activitatea trecut a ntreprinderii.
Luarea unei decizii de investiii strategice poate determina o schimbare
semnificativ att n nivelul rentabilitii ntreprinderii respective ct i n clasa de
risc a acesteia. Datorit unicitii lor, n mod frecvent, deciziile strategice sunt
bazate mai degrab pe intuiie dect pe o analiz cantitativ detaliat.
Exemple de asemenea decizii pot fi date:
- decizia de achiziie a unei noi afaceri;
- decizia de nfiinare a unei filiale n strintate;
- decizia de robotizare a procesului de producie etc.
ntre deciziile de investiii tactice i strategice se situeaz deciziile de investiii
administrative care prezint, la rndul lor, urmtoarele caracteristici:
- sunt luate la nivele ierarhice medii;
- vizeaz perioade de timp medii;
- necesit angajri moderate de resurse;
- au o form semistructurat.
n aceast categorie se ncadreaz deciziile de nlocuire a echipamentelor de
producie.

1.4 Deciziile de finanare a investiiilor

Problemele finanrii ntreprinderilor, descrise de Balzac(1838) cu aproape


160 de ani n urm, sunt i astzi n actualitate. Latura finanrii are o importan
deosebit n actul investiional. Finanarea proiectelor de investiii este o condiie
esenial n vederea implementrii lor.
Evaluarea economic a proiectelor de investiii are ca scop determinarea
proiectului care ar trebui s fie acceptat. ntrebarea imediat care st pe buzele
tuturor managerilor este urmtoarea: cum poate fi el implementat, este fezabil din
punct de vedere financiar? Aceste ntrebri ce i cum nu sunt independente
dar, ele trebuie separate, cel puin conceptual.

18
Elementul care face legtura ntre deciziile de investiii i cele de finanare
este costul capitalului.
Realizarea obiectivului de maximizare a bunstrii acionarilor poate fi
atins, nu numai pe calea maximizrii cash-flow-urilor estimate a fi degajate de
proiectele de investiii, prin deciziile de investiii, ci, i prin minimizarea costului
aferent fondurilor utilizate n vederea finanrii proiectelor respective, prin deciziile
de finanare.
Regula cea mai semnificativ care ghideaz procesul de finanare a
investiiilor unei ntreprinderi este cea a echilibrului financiar potrivit creia
necesarul de finanare pe termen scurt se acoper din resurse financiare pe termen
scurt, n timp ce necesarul de finanare pe termen mediu i lung trebuie acoperit pe
baza unor resurse financiare disponibile pe acelai termen. Deciziile de finanare a
investiiilor se ncadreaz n categoria deciziilor de finanare pe termen mediu i
lung. Ele influeneaz, n mod preponderent, capitalul permanent al ntreprinderii
att n privina nivelului acestuia, ct i sub aspectul structurii lui.
Problematica finanrii investiiilor la nivelul unei ntreprinderi include trei
elemente majore:
determinarea necesarului de finanare;
stabilirea unei structuri corespunztoare a capitalului;
selecia surselor de finanare pe termen mediu i lung.
Sursele de finanare pe termen mediu i lung, utilizate n finanarea
proiectelor de investiii, pot fi clasificate din mai multe puncte de vedere dar,
eseniale, n literatura de specialitate, sunt dou, i anume, clasificarea dup
apartenena fondurilor utilizate i, dup originea acestora.
Din punctul de vedere al apartenenei lor, sursele de finanare se clasific n
dou categorii:
- surse proprii (autofinanarea, emisiunile de aciuni);
- surse mprumutate (mprumuturile bancare i obligatare).
Din punctul de vedere al originii lor, poate opera urmtoarea clasificare:
- surse interne, reprezentate de fondurile generate de activitatea
ntreprinderii: profitul net, amortizarea, sumele rezultate din lichidrile
de active;

19
- surse externe care includ fondurile obinute din exteriorul
ntreprinderii: capitalul obinut prin emisiune de aciuni comune i
prefereniale, mprumutul obligatar, creditul bancar etc.
n luarea deciziilor privind sursa i modul de obinere a fondurilor pe
termen lung, este important, de asemenea, alegerea ntre finanarea direct
(plasamentul privat) i finanarea public.
Finanarea direct sau plasamentul privat implic obinerea fondurilor
direct de la o persoan sau, un numr mic de persoane fizice sau instituii financiare
cum sunt bncile, societile de asigurri sau fondurile de pensii.
Finanarea public implic punerea n vnzare a titlurilor de finanare,
direct sau, prin intermediul unor instituii specializate, ctre un numr mare de
investitori, att persoane fizice ct i instituii financiare.
Diferitele tipuri de finanare se deosebesc prin cteva caracteristici: prin
modul n care sunt obinute, prin obligaiile pe care le implic managementului unei
ntreprinderi, prin modalitatea n care sunt afectate de sistemul de impozitare, prin
riscurile pe care le implic furnizorilor de capital, prin costurile aferente etc.

ntrebri:

1. Definii noiunea de investiie;


2. Clasificai investiiile conform criteriului riscului implicat;
3. Caracterizai proiectele de investiii complementare;
4. Definii procesul bugetrii capitalului;
5. Argumentai importana deciziilor de investiii;
6. Clasificai deciziile de investiii n funcie de nivelul ierarhic la care se i-au
n cadrul unei ntreprinderi;
7. Prezentai i argumentai obiectivul deciziilor de investiii;
8. Clasificai sursele de finanare a investiiilor n funcie de apartenena
fondurilor utilizate.
9. Prezentai regula cea mai semnificativ care ghideaz procesul de finanare
a investiiilor ntreprinderii;
10. Identificai elementul care face legtura ntre deciziile de investiii i, cele
de finanare.

20