Valoracin de un bono

Cristian Pimentel Mancilla

Finanzas 2

Instituto IACC

11 de noviembre de 2017
 Desarrollo

Un bono es un ttulo de deuda emitido por un organismo pblico, gobierno o empresa con

el fin de financiarse. De esta forma, el emisor del prstamo se compromete a devolver en

una fecha determinada al inversor el monto recibido por la compra del bono y, obviamente,

a retribuir econmicamente dicho bono mediante el pago de intereses peridicos.

Antes de entrar a definir los diferentes tipos de bonos que hay, definamos primero que es un

bono. Un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista; otra definicin para un

bono es un certificado de deuda, sea una promesa de pago futura documentada en un papel y

que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.

De los bonos se pueden mencionar los siguientes:

El bono a tasa fija es muy sencillo de entender, la tasa de estos bonos se acuerda cuando son

emitidos y se mantiene durante la vida total del bono. Esta tasa fija puede actuar con una

tendencia creciente a medida que transcurre el tiempo. En este caso nos encontraramos con una

tasa fija escalonada.

Los bonos de tasa variable o flotante ("floating rate") funcionan de forma diferente a los de tasa

fija. El inters de los bonos de tasas variable es pactado en funcin a uno o varios tipos de tasas

de inters de referencia en el mercado. Tambin nos podemos encontrar bonos con tasa variable

a los que se le adiciona un spread.

Por tanto, en los bonos de tasa variable conoces la fecha en los que te van a pagar los intereses,

pero no conoces el importe de estos hasta la fecha de cobro en la que se aplicar la tasa de

referencia.

En algunas ocasiones, los bonos con tasa de inters variable pueden ponerse un tope de inters

mnimo y mximo, por tanto, aunque la tasa de inters de referencia se salga de esos topes, el

inters que debe pagar el emisor del bono no puede traspasar esas barreras al alza y a la baja.

En resumen, con los bonos de tasa fija conocemos cundo y cunto nos van a pagar de intereses

por su compra, mientras que en el bono de tasa variable conoceremos el cuando, pero el cuanto

no lo podremos saber hasta el da que cobremos los intereses ya que depende de otra tasa.

El valor del mercado de un bono depende de varios factores, ejemplo de estos son:

Venta de las obligaciones

El gestor que mantenga una obligacin hasta vencimiento sabe exactamente qu cantidad va a

recibir en esa fecha. Pero evidentemente tambin tiene la posibilidad de vender esa obligacin en

el mercado antes de que llegue a vencimiento, aunque en este caso no tiene garantas en cuanto al

precio que obtendr.

Riesgo de mercado

Que vare el precio del bono por variacin en los tipos de inters.

Riesgo de crdito
Posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a sus

pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.

Tipos de inters

Cuando el precio de las acciones cae o cuando la economa est dbil, las obligaciones aumentan

su atractivo. Esto se debe a que el precio de las obligaciones se mueve en sentido contrario a los

tipos de inters. En efecto, cuando la actividad econmica est floja, los bancos centrales suelen

bajar sus tipos de inters para estimular la economa. Por lo tanto, cuando bajan los tipos de

inters, sube el precio de las obligaciones y, a la inversa, cuando suben los tipos de inters (una

medida habitualmente utilizada para combatir la inflacin), cae el precio de las obligaciones.

Riesgo de divisa

Otro elemento que afecta a la rentabilidad de una inversin en una obligacin o en un fondo de

obligaciones es el riesgo de divisa.

Este tipo de obligaciones llevan aadido un riesgo adicional. En la rentabilidad de una obligacin

no slo interviene el impacto de los tipos de inters sino tambin el movimiento de las divisas en

la que est denominada esa obligacin.

Las implicancias que trae la valorizacin de un bono, son las variaciones en la tasa de mercado.

Todo bono tiene una tasa cupn (la tasa cupn es el inters que se paga sobre un bono, tambin

se llama tasa de rendimiento), por lo tanto si el bono se valoriza con una tasa de mercado

superior a la tasa cupn, el valor presente del bono ser mucho menor al 100%; por lo tanto se

dice que el bono se bajar a descuento y lo mismo al revs, si la tasa de mercado con la que se
valoriza el bono es menor a la tasa cupn, el valor presente ser mayor al 100% y por lo tanto se

entiende que el bono esta valorizado con prima.

Debemos tener muy en cuenta que no solo estos factores influyen en la valorizacin de un bono,

influyendo tambin la maduracin de este.

Como vimos, un bono no es ms que un prstamo. Es un prstamo otorgado a una empresa o

gobierno con el dinero de uno o varios prestamistas. El emisor del bono (la empresa o gobierno

que recibe el prstamo) adquiere el compromiso de pagar a sus inversores una tasa de inters por

prestarle el dinero y a rembolsar el valor nominal del bono a su vencimiento.

En trminos generales, cada prstamo o emisin de un bono tiene ciertas y particulares

condiciones detalladas en el momento de la emisin. Estas condiciones son: el valor nominal del

bono, su tasa de inters o cupn, el perodo de pago de intereses del bono y su fecha de

vencimiento.

A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas

emisiones de bonos llevan incorporadas opciones que permiten amortizaciones anticipadas,

conversin en acciones o en otros activos financieros, etc.

El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualizacin se

hace mediante el descuento financiero de dichos flujos, y un tipo de inters. A medida que

aumente el tipo de inters de descuento, disminuir el precio y viceversa.

El precio que se paga por un bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de

inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e impuestos. Los bonos recin
emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial. Los bonos en el

mercado secundario fluctan respecto a los cambios en las tasas de inters.

Bibliografa