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EJERCICIOS PROPUESTOS 4

FINANZAS USIL

1. Tizas Ejecutivas est financiada nicamente por acciones ordinarias y tiene en circulacin
25 millones de acciones a un precio de mercado de $ 10 por accin. La empresa anuncia su
intencin de emitir $160 millones de deuda y utilizar los fondos para recomprar acciones
(asuma que no hay impuestos y los mercados de capitales funcionan bien MM I):

a. Cul es el precio de las acciones despus del anuncio?


b. Cuantas acciones puede recomprar la empresa con los $160 millones de la nueva
deuda que emita?
c. Cul es el valor de mercado de la empresa (recursos propios ms deuda) despus
del cambio de la nueva estructura de capital?
d. Cul es el ratio de endeudamiento despus del cambio en la estructura?.

2. Las acciones ordinarias y la deuda de una empresa ascienden a 70 millones y 30 millones


respectivamente. En al actualidad los inversores exigen una rentabilidad del 16% sobre las
acciones ordinarias y un 8% sobre las deudas. Si la empresa emite 10 millones de dlares
adicionales de acciones ordinarias, y emplea el dinero para retirar deuda. Qu sucede
con la rentabilidad esperada de las acciones? Suponga que la modificacin de la estructura
de capital no afecta el riesgo de la deuda, y que no hay impuestos.

3. En la actualidad Zapateras Unidas se financia ntegramente con capital propio. Tiene


10,000 acciones de capital propio en circulacin, que se vende a $ 100 cada una. La
empresa piensa reestructurar su capital. El plan de baja deuda prev emitir deuda por $
200,000 y utilizar la recaudacin para recomprar ttulos. El plan con deuda elevada
propone cambiar $ 400,000 de deuda de capital por capital propio. La deuda pagar un
tipo de inters del 10%. La empresa no paga impuestos.

a. Cul ser el ratio de deuda entre fondos propios despus de cada


reestructuracin propuesta?
b. Si los beneficios antes de intereses e impuestos (BAII) van a ser de $ 90,000 o de $
130,000, cul ser el beneficio por accin de cada combinacin de financiacin
de los valores posibles del BAII?.
c. Si ambos escenarios son igualmente probables Cules son los BPA esperados de
cada combinacin?, es preferible la combinacin con elevado nivel de deuda?

4. En la actualidad, una empresa tiene un ratio de deuda entre capital propio del . La
deuda, que casi no tiene riesgo, paga un tipo de inters del 6%. La tasa de rentabilidad
esperada sobre el capital propio es del 12%. Qu sucedera con la tasa de rentabilidad
esperada sobre capital propio si la empresa reduce su ratio de deuda entre capital propio
a 1/3?. Suponga que la empresa no paga impuestos y los mercados funcionan bien.

5. Servicios el Gaucho comienza su vida financindose nicamente mediante acciones y con


un costo de recursos propios del 14%. Suponga que se refinancia para conseguir la
siguiente estructura de capital:

Deuda (D) 45% A rd = 9,5%


Recursos Propios (E) 55%

Utilizando la proposicin II de Modigliani y Miller calcule el nuevo costo de los recursos


propios.

6. Las acciones ordinarias de Buildwell tiene una Beta de 0.90. La tasa de la letras del tesoro
es del 4%, y la prima de riesgo del mercado se calcula en el 8%. La estructura de capital de
la empresa consiste en 30% de deuda, que paga un tipo de inters del 5%, y un 70% de
capital propio. Cul es el costo del capital propio de Buildwell?Cul es el WACC? La
empresa no paga impuestos.

7. Calcule el WACC de Tell computers. El valor contable total del capital propio de la empresa
es de 10 millones de dlares; el valor contable por accin es de $ 20. Las acciones se
venden a $ 30 cada una, y el costo del capital propio es del 15%. Las obligaciones tienen
un valor nominal de 5 millones de dlares y se venden a un precio equivalente al 110% del
valor nominal. La rentabilidad al vencimiento de las obligaciones es del 9%, y la tasa
impositiva de la firma, del 40%.

8. Calcule el WACC para Trastos federados de Amrica utilizando la siguiente informacin:


a. Deuda: $ 75 millones a valor contable en circulacin. La deuda se negocia al 90%
del nominal. El rendimiento a vencimiento es del 9%.
b. Capital: 2.5 millones de acciones que cotizan a $ 42 por accin. Suponga que el %
esperado de rentabilidad de la accin es del 18%.
c. Impuestos: 35%

EJERCICIOS DE REPASO

9. A usted le han pedido evaluar si un proyecto resulta rentable o no. La inversin inicial
asciende a S/ 50,000 y el proyecto generara flujos de caja de S/ 18,000 por los prximos 4
aos. El Beta de la empresa asciende a 1.20, las letras del tesoro americano ofrecen una
rentabilidad esperada del 4%, la prima de riesgo del mercado asciende a 10% y el spread
por riesgo pas es de 2%. La estructura de capital de la empresa consiste en 20% de deuda,
que paga un tipo de inters del 7%, y un 80% de capital propio, la tasa de impuesto es de
35%. Utilice el CAPM Modificado.

10. Hubbards Pet Foods se financia en un 80% con acciones ordinarias y en un 20% con
obligaciones. La rentabilidad esperada de las acciones ordinarias es del 12%, y la tasa de
de inters de las obligaciones, del 6%. Suponga que las obligaciones estn libres de
impago, y que no hay impuestos. Ahora suponga que Hubbard emite ms deuda, y que
emplea la recaudacin para retirar capital propio. La nueva combinacin de financiacin
est compuesta en un 60% por capital propio y en un 40% por deuda. Si la deuda tambin
est libre de impago a cunto asciende la tasa de rentabilidad esperada del capital propio
con la nueva estructura de capital?

11. A continuacin se muestran los balances contables y a valores de mercado de United


Company (USD millones):

Balance a Valores Contables

Capital circulante Neto 20 Deuda 40

Activos a largo plazo 80 Capital propio 60

100 100

Balance a Valores de Mercado

Capital circulante Neto 20 Deuda 40

Activos a largo plazo 140 Capital propio 120

160 160

Calcule el WACC despus de impuestos si el rendimiento de la deuda es del 8% , el retorno


del capital propio es del 15% y la tasa de impuestos es del 30%.

12. Establishment Industries se endeuda en USD 800 millones a una tasa de inters del 7.6%.
Espera mantener este nivel de endeudamiento durante mucho tiempo. Cul es el valor
actual de los ahorros fiscales por intereses? La empresa paga una tasa de impuestos del
35%.