EL MERCADO DE

DIVISAS
FINANCIACIN INTERNACIONAL

1 CIA

1
 DIVISAS: Concepto y Clases

La divisa se puede definir como toda unidad de cuenta legalmente

vigente en otro pas .

El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra.

Los extranjeros pueden necesitar divisas de un pas por que piensan ir

en un viaje turstico, por que desean importar bienes o servicios o por
que desean invertir en l. En otras palabras: porque demandan bienes
o servicios, o porque ofrecen capital financiero. Los nacionales ofrecen
sus monedas a cambio de divisas por las mismas razones.

25/05/17 Mara Jos Rodrguez Marn 2

 Las divisas pueden ser de dos
clases:
Divisas convertibles: son aquellas admitidas a
cotizacin en el mercado espaol de divisas.
En la actualidad son aquellas en las que se cruza casi el
100% del Comercio Exterior, entre las que destacan
Dlar USA (USD), Franco Suizo (CHF), Yen Japons
(JP'!), Libra Esterlina (GBP), y por supuesto EURO
(EUR).

Divisas no convertibles: son aquellas que no cotizan

en mercados organizados, y por exclusin, el resto de
las divisas.

3
 EL MERCADO DE DIVISAS
Es el mercado base de todos los dems mercados
financieros, ya que en l se establecen los tipos
de cambio de las monedas en las que se van a
realizar las transacciones internacionales. Es uno
de los mercados mas perfectos, ya que las ofertas
y demandas son conocidas por todos sus
participantes, o la gran mayora.

Destacamos el concepto tipo de cambio, ya que el

precio de una divisa se expresa siempre en
trminos de unidades de otra.

4
Debe diferenciarse perfectamente este mercado
con el de monedas, ya que no se negocia con
moneda en estado fsico, sino con divisas, es
decir, activos financieros, que bien pueden estar
representados por depsitos o documentos que
dan derecho a disponer de estas cantidades.

Como ejemplo, podemos hablar del cheque de

viaje (travellers check), el cual disfruta del tipo de
cambio vigente a la hora de hacerlo efectivo .

5
Las operaciones se centralizan a travs de instituciones
financieras localizadas en determinados centros financieros.
Hay unas ciudades en las que concurren el mismo tipo de
operaciones.

Por ejemplo, el mercado del Dlar Usa se sita en Estados

Unidos, el de la Libra Esterlina en Londres, otro bloque le
divisas en Ginebra, etc.

Esto no quiere decir que tengamos que realizar nuestras

operaciones en divisas en estos mercados exclusivamente,
puesto que cualquier operacin en divisas la podemos realizar
en Madrid. Lo que ocurre es que las referencias de los
operadores del mercado son buscadas en estos mercados.

6
 Quines participan en el
Mercado de Divisas?:
Los principales participantes en el mercado son
los bancos centrales, los bancos comerciales y
de negocios, intermediarios, compaas
intermediarias en mercados de valores y
grandes empresas multinacionales.

Tambin participan, de forma muy activa, los

inversores institucionales, las empresas de
menor dimensin y los particulares.

7
La oferta de divisas la realizan todos aquellos
participantes que, por motivos de transacciones
internacionales, las obtienen, tales como:

Exportadores
Servicios
Desinversiones (retirada de una inversin por la
recuperacin del capital invertido).
Inversiones extranjeras en Espaa
Turismo
Otros

8
La demanda de divisas la realizan todos aquellos
participantes que necesitan divisas en un
momento determinado, como pueden ser:

Importadores
Servicios
Inversiones Espaolas en el exterior
Otros

9
Mediante la libre oferta y demanda, diariamente se
forman los cambios oficiales que son publicados
en el BOE y en Prensa, que no son de obligado
cumplimiento, sino que cualquier particular o
empresa puede negociar durante la sesin del
mercado con su Banco el tipo de cambio que se
est dando en se momento.

El mercado de divisas se mueve continuamente, y

los tipos de cambio, consecuentemente, varan a
lo largo de la sesin.
10
Formas de expresar los tipos de cambio
resultantes:
La forma directa, consiste en enunciar el valor
de una unidad monetaria extranjera en trminos
de moneda nacional (1USD = 0,89 EUR).

La forma indirecta consiste en mostrar el valor

de una unidad monetaria nacional con respecto
a cada una de las monedas extranjeras, como 1
EUR = 0,008 USD.

11
En cuanto a las cotizaciones de los billetes de banco:

Los cambios nunca han sido de obligado cumplimiento,

sino que cada Banco es libre de intervenir el tipo de
cambio de los billetes en la medida que considere oportuna
para sus intereses.
Su utilizacin, de alguna manera, est penalizada para
sus usuarios, ya que la compra de billetes es ms cara que
la de divisas, y si lo que hacemos es vender billetes,
recibimos menos que por las divisas.

12
 Cmo funciona del Mercado de
Divisas?:
Existen dos mercados de divisas:

Mercado de contado (spot) - se entregan las

divisas con fecha valor de dos das, un da y
menos frecuentemente, el mismo da.
Mercado a plazo (forward) la gran mayora de
las operaciones se realizan con un aplazamiento
de pago que, por mnimo que sea, puede generar
un riesgo de cambio, tanto mayor cuanto mas
largo sea el plazo (seguro de cambio).

13
 Formacin de los tipos de cambio de
contado (Cambios SPOT):
Los tipos de cambio diarios se forman -
partiendo de la posicin final de cada divisa
- a partir de un tipo de coste o de referencia
que se denomina FIXING. A este tipo se le
aade o se le resta un diferencial, que es el
beneficio bruto del operador (Banco o
Broker).
Dicho margen es libre hoy da, si bien el
mercado se mueve en torno al 0,6% .

14
 Los cambios utilizados diariamente seran:

Cambio COMPRADOR: Se denomina as al tipo de cambio al que

el Banco vende las divisas, es decir, el tipo utilizado para las
operaciones de exportacin de mercancas o servicios.
FIXING 0,6 %

Cambio VENDEDOR: Se denomina as al tipo de cambio al que el

Banco compra las divisas, es decir, el tipo utilizado para las
operaciones de importacin de mercancas o servicios.
FIXING + 0,6%

Los cambios utilizados en cualquier da son los que se han

formado en el mercado de divisas del da hbil anterior, norma
que suele ser aceptada universalmente.

15
 Los valores de asiento en cuenta:

Importacin: MISMO DA DE LA COMPRA DE

DIVISAS.
Exportacin: 2 DAS HBILES DE MERCADO DE
DIVISAS.

Dependiendo de la capacidad de negociacin de las

empresas ante sus Bancos, se puede obtener una
reduccin del margen o diferencial que perciben en las
operaciones.
Existe la posibilidad de cerrar un tipo de cambio en el
momento, lo que se viene denominando como CAMBIO
CONCERTADO que, en ciertos momentos, puede ser til
para los intereses de la empresa.

16
Los importadores y exportadores necesitan saber el tipo de
cambio que se aplicar a sus operaciones que tienen un plazo ms
o menos dilatado. Es decir, la mayora de, las operaciones tienen un
plazo superior a 2 das hbiles de mercado, lo que hace que aparezca
el llamado RIESGO DE CAMBIO.

Es por ello que, de forma paralela a la oferta y demanda que conforma

el mercado de divisas de contado, se genera una oferta y una
demanda de divisas a plazo, que conforma este otro mercado.

Para cubrir los riesgos de cambio derivados de estas operaciones

tanto para importadores como exportadores, el mercado de divisas a
plazo genera diversos productos, entre los que pueden destacarse
dos:
Seguro de Cambio
Opciones en divisas

17
 EL SEGURO DE CAMBIO

El Seguro de Cambio es un contrato cerrado

(obligatorio), por el cual un Banco se compromete con
aquel residente o no residente que tenga que realizar un
pago o cobro en divisas futuro, a liquidarlo a un precio
determinado y en un vencimiento previamente pactado.
El Seguro de Cambio es una de las alternativas de
cobertura de riesgo de cambio mas ampliamente
utilizadas por las empresas, aunque esto no quiere decir,
por desgracia; que todas las empresas cubran el riesgo de
cambio.

18
Las cotizaciones a plazo de las divisas (seguro
de cambio) son libres, y cada entidad financiera
oferta las suyas, si bien las diferencias entre ellas
son mnimas. Esta similitud obedece a que, en el
mercado internacional, la formacin de las
cotizaciones se realiza mediante unos clculos
aritmticos basados en los tipos de cambio al
contado y en los tipos de inters de las distintas
divisas.
Ejemplos (1 y 2)

19
 LAS OPCIONES EN DIVISAS
Las opciones en divisas constituyen un instrumento
complementario a los mercados a plazo y permiten
cubrir ms racionalmente, en ciertos casos, los riesgos
de cambio de las operaciones internacionales.
Su flexibilidad es muy superior a la del seguro de
cambio, protege de manera ms decisiva las posibles
variaciones adversas de los tipos de cambio, y le permite a
su usuario beneficiarse de la evolucin e l mercado,
cuando resulte favorable.
La opcin en divisas fue liberalizada por el Banco de
Espaa en el ao 1988, por su Circular 9/88 de 28 de junio,
por la que se facultaba a las Entidades Financieras a
vender y comprar opciones sobre divisas convertibles
admitidas a cotizacin en el mercado espaol.

20
La opcin es un derecho a comprar o vender
determinada cantidad de divisa con un
vencimiento determinado. Por tanto, existen dos
tipos de opciones:
Opciones de compra (call options)
Opciones de venta (put options)
Los compradores de opciones son las empresas y
particulares. Los vendedores son las entidades
financieras.

21
 Definicin y clases

Podemos definir la opcin de divisas como un contrato

que otorga a su comprador el derecho, pero no la
obligacin, a comprar o vender cierto importe de
moneda extranjera a un tipo de cambio y a un
vencimiento, mediante el pago de una prima, llamada
premium.

Una manera sencilla de entender lo que es una opcin en

divisas es identificar a la misma como una pliza de
seguros sobre un riesgo de cambio, por el que pagamos
un coste de pliza, que sera la prima de la opcin.

22
Los factores que interviene en la formacin
de la prima son los siguientes:
El tipo de cambio de ejercicio.
La volatilidad implcita de la divisa.
La cantidad de divisa.
El plazo de videncia (vencimiento).
Los tipos de inters.

23
Al vencimiento de la opcin, el comprador tiene
derecho a ejercer o no su opcin.
En el supuesto de una opcin de compra, la
ejercer si el tipo de cambio de contado es
superior al tipo de ejercicio ms la prima pagada.
En el caso de una opcin de venta, la ejercer si
el tipo de cambio de contado es inferior al tipo de
contado, ms la prima pagada.
Ejemplos (3)

24
 Clases de Opciones:
Existen dos clases de opciones:

Opciones Europeas: Son aquellas que solamente se

pueden ejercer a su vencimiento.

Opciones Americanas: Son las que se pueden ejercer

en cualquier momento, desde la fecha de su compra hasta
su vencimiento.

Las Americanas son ms especulativas y, lgicamente, la

prima es ms elevada en funcin de esta flexibilidad de
ejecucin.
25
 Procedimiento:
Pueden ser beneficiarios de las opciones de compra (call
options), como opciones de venta (put options) todos
aquellos residentes que realicen operaciones
internacionales, incluidas las licitaciones sobre proyectos
en el extranjero.
El usuario solicita a su Banco una opcin de compra (call)
o venta (put) por pago o cobro a realizar en divisas
convertibles a un plazo determinado y, marca el tipo de
cambio a plazo, o precio de ejercicio (strike price).
En base a diversos factores inherentes a la divisa
concertada, el Banco marca la prima (premium) a pagar.
La opcin ser conservada para ejercitar hasta el final o se
revender al Banco en el momento ms favorable.

26
 Diferencias con el Seguro de Cambio:

1. Nosotros decidimos el tipo de cambio

deseado, dentro de unos lmites lgicos.

2. Nos podemos beneficiar de la evolucin

favorable del mercado de divisas para
nuestros intereses, o como mal menor,
estamos cubiertos del riesgo de cambio.
27
 Fijacin de tipos de cambio mnimos:

Es un procedimiento a travs del cual el

exportador se asegura un tipo de cambio
mnimo, cuando vende en divisas, mediante la
frmula de compartir el riesgo de cambio con el
importador.
Esta operativa slo es posible con el
consentimiento del comprador extranjero.
Ejemplos (4)
Actividades

28