Exerccios comentados

PRINCPIOS DE FINANAS

Ps-Graduao em Gesto
Empresarial e Marketing

Educao a Distncia ESPM

ead@espm.br
Questes:

1) Segundo Assaf Neto e Lima (2017, p.165), as decises de investimento envolvem a

elaborao, avaliao e seleo de propostas de aplicaes de capital efetuadas com o objetivo,
normalmente de mdio e longo prazos, de produzir determinado retorno aos proprietrios [...].
Em Relao as chamadas decises de investimento, assinale a alternativa correta:

A ( ) Em relao as origens das propostas de investimento, destaca-se que o principal, seno

nico, motivo que leva uma empresa a realizar investimentos diz respeito ampliao no volume
de atividades. Isto , quando a capacidade mxima de produo atingida, julga-se necessrio
realizar investimentos em sua ampliao.

B ( ) A avaliao de determinada proposta de investimento deve ser feita tendo por base o fluxo
de caixa incremental e no o lucro operacional/contbil. Isto , a avaliao deve ter por referncia
os resultados de caixa que se originaram em consequncia direta da implementao do
investimento.

C ( ) Duas propostas de investimentos so classificadas como mutuamente excludentes quando

a aceitao de um investimento exerce influncia positiva ou negativa sobre outra proposta de
investimento.

D ( ) Para avaliar economicamente um determinado investimento, as despesas no

desembolsveis, tais como a depreciao, devem ser consideradas e includas no
dimensionamento dos fluxos de caixa, uma vez que estes valores iro influenciar o lucro do
investimento.

E ( ) A apurao do valor do desembolso inicial requerido para implantao de um projeto de

investimento deve ser feita com base apenas no custo de aquisio do ativo, por exemplo, uma
mquina ou um equipamento. Os gastos necessrios para implementao do projeto
(treinamento, instalao) assim como a receita obtida com a venda de equipamentos antigos no
so relevantes para apurao do investimento inicial.

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2) Um analista financeiro calculou que a Taxa Interna de Retorno (TIR) de determinado projeto
de investimento de 8,5% a.a. Se a empresa na qual trabalha adota 9% a.a. como a Taxa Mnima
de Atratividade (TMA), assinale a alternativa correta:

A ( ) O projeto no deve ser executado pois apresenta um valor presente lquido negativo.

B ( ) O projeto deve ser executado pois a TIR menor do que a taxa mnima de atratividade.

C ( ) Com apenas estas informaes no possvel afirmar se o projeto vivel financeiramente.

D ( ) O projeto no deve ser executado pois apresenta um valor presente lquido positivo.

E ( ) O projeto deve ser executado pois apresenta um valor presente lquido positivo.

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3) O grfico abaixo mostra a relao entre o Valor Presente Lquido (VPL) e a taxa de desconto
de um projeto de investimento.

15%

I O projeto de investimento ser considerado atrativo apenas se a taxa de retorno exigida for
maior do que 15%.

II A Taxa Interna de Retorno (TIR) deste projeto de investimento de 15%.

III O projeto de investimento apresenta um VPL positivo quando a taxa de desconto menor do
que 15%.

IV H uma relao inversa entre o VPL e a taxa de desconto deste projeto de investimento. Isto
, quanto maior for a taxa de desconto, menor o VPL e vice-versa.

Est correto o que se afirma em:

A ( ) I, II e III, apenas.

B ( ) I, III e IV, apenas.

C ( ) II, III e IV, apenas.

D ( ) I, II e IV, apenas.

E ( ) I,II, III e IV.

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4) O diretor financeiro de determinada empresa recebeu duas propostas de projetos de
investimento mutuamente excludentes de R$ 500.000,00, cada, com os respectivos fluxos de
caixa estimados para 2 anos. Sabe-se que o projeto selecionado ser aquele que apresentar o
Valor Presente Lquido (VPL) e a Taxa Interna de Retorno (TIR) maiores. A figura mostra as
propostas de investimento em uma planilha de Excel:

Considerando a taxa desconto de 5% e utilizando as funes VPL e TIR do Excel, determine o

valor presente Educao
lquido e aa taxa interna de retorno (aproximada) do projeto selecionado:
Distncia
A ( ) R$ 50.000,00 e 7%.

B ( ) R$ 5.668,93 e 6%.

C ( ) R$ 11.337,87 e 6%.

D ( ) R$ 5.668,93 e 7%.

E ( ) R$ 11.337,87 e 6%.

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5) Em relao ao Valor Presente Lquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR), avalie as
sentenas abaixo:

I O VPL uma tcnica de avaliao de investimento que adota uma taxa de juros para descontar
os fluxos de caixa esperados. Neste sentido, o VPL o resultado da diferena entre o valor
presente das entradas de caixa com as sadas de caixa (desembolso realizado).

II A TIR mostra a taxa de desconto necessria para que o valor presente lquido do investimento
seja positivo.

III Quando o VPL de um projeto de investimento for zero (VPL=0), a sua TIR maior do que o
retorno desejado pelos proprietrios do capital.

IV Para avaliao de propostas de investimentos, a tcnica da Taxa Interna de Retorno adota o

pressuposto de que os fluxos de caixa intermedirios so reinvestidos prpria TIR.

Est correto o que se afirma em:

A ( ) I e III, apenas.

B ( ) II e IV, apenas.

C ( ) II e III, apenas.

D ( ) I e IV, apenas.

E ( ) III e IV, apenas.

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Gabarito comentado:
1) B

A Alternativa incorreta. Existem diversas origens para as propostas de investimento, sendo que
a ampliao do volume de atividades s uma das possibilidades e no a nica. H, por exemplo,
investimentos que so requeridos para reposio ou modernizao de ativos ou mesmo para
arrendamento e aquisio.

B Alternativa correta.

C- Alternativa incorreta. Duas propostas de investimento so consideradas mutuamente

excludentes quando a aceitao de uma elimina totalmente a possibilidade de implementar
outra. Isto decorre do fato de que as duas propostas competem entre s. Por outro lado, quando
uma proposta de investimento exerce algum impacto sobre outra (positivo ou negativo), diz-se
que so investimentos economicamente dependentes.

D Alternativa incorreta. Em termos contbeis, as despesas no desembolsveis (depreciao)

afetam o lucro operacional da empresa, na medida em que permitido deduzir das receitas
auferidas o desgaste dos ativos. Por outro lado, as despesas desembolsveis no exercem
impacto no fluxo de caixa relevante para a avaliao de uma proposta de investimento. Isto
porque, por definio, no h desembolso. Logo, no afeta o fluxo de caixa.

E Alternativa incorreta. A apurao do investimento inicial requerido por um projeto deve incluir,
alm do custo de aquisio do ativo principal, todas as despesas complementares a ttulo de
fretes, seguros, instalao, treinamento e pesquisas. Alm disso, pode-se incluir as receitas com
as vendas dos equipamentos usados.

2) A

Para avaliar investimentos, a TIR adota o seguinte critrio: i) se TIR > TMA, aceita-se a proposta;
ii) se TIR < TMA, rejeita-se a proposta. Sabe-se tambm que a TIR mostra a taxa de desconto para
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a qual o valor presente lquido do investimento zero. Neste sentido, o investimento deve ser
rejeitado, uma vez que a TIR (8,5%) inferior rentabilidade requerida (9%). Assim, se for
adotado, o investimento proporcionar um valor presente lquido negativo, o que ir gerar
destruio de valor.

3) C

I Sentena incorreta. Pelo grfico, pode-se observar que, quando a taxa de desconto 15%, o
VPL zero. Portanto, qualquer taxa superior 15% implica que o VPL ser negativo.
Evidentemente, se o VPL for negativo haver destruio de valor, fato que torna o projeto
desaconselhvel.

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II Sentena correta. Sabe-se que a TIR a taxa de desconto que faz com que o VPL seja zero.
Pelo grfico, percebe-se que a reta toca o eixo horizontal no ponto 15%. Logo, 15% a taxa de
desconto que faz com que o VPL deste projeto de investimento seja igual a zero. Portanto, a TIR
deste projeto de 15%.

III Sentena correta. Pelo grfico possvel observar que qualquer taxa de desconto menor do
que 15% implica em um VPL positivo.

IV Sentena correta. A relao entre VPL e taxa de desconto inversa. Isto , quanto menor a
taxa de desconto, maior o VPL. Por exemplo, se a taxa for 0%, o VPL atinge o valor mximo. Por
seu turno, quanto maior a taxa de desconto, menor o VPL. Por exemplo, se a taxa for 15%, o VPL
zero.

4) E

Podemos usar a funo VPL do Excel para nos auxiliar no clculo. Assim:

Projeto A: =VPL (5%; 275000;275000)-500000 => VPL = $11.337,87

Projeto B: =VPL (5%; 150000;400000) 500000 => VPL = $5.668,93

Para calcular a TIR, podemos usar a funo com mesmo nome no Excel. Assim:

Projeto A: =TIR (B5:B7) => TIR = 6,60% ou 7% (aproximada)

Projeto B: =TIR (C5:C7) => TIR = 5,69% ou 6% (aproximada)

importante observar que para o clculo da TIR no Excel no possvel digitar os valores
manualmente na funo. Assim, preciso que se insira o intervalo que contenha os dados das
propostas de investimento. Por isso, os argumentos da funo foram inseridos, por exemplo,
B5:B7, que diz respeito localizao dos valores do projeto A na planilha.

Portanto, o projeto A proporciona maiores de VPL ($11.337,87) e de TIR (7%).

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5) D

I Sentena correta. O VPL pode ser definido como sendo a diferena entre o valor presente
lquido dos benefcios de caixa (entrada), previstos para cada perodo do horizonte de durao
do projeto, e o valor presente do investimento (sada). Neste sentido, adota-se uma taxa de juros,
denominada taxa de desconto ou taxa mnima de atratividade, para descontar os fluxos de caixa
futuros para valor presentes. Isto por que s possvel comparar valores monetrios em uma
mesma data (ano, ms ou dia).

II Sentena incorreta. Por definio, a TIR representa a taxa de desconto que iguala, em
determinado momento, as entradas com as sadas previstas de caixa.

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III Sentena incorreta. A TIR a taxa de desconto que faz com que o VPL do investimento seja
igual a zero. Isto , se o VPL for igual a zero, o retorno do projeto de investimento foi igual quele
requerido pelos proprietrios do capital da empresa.

IV Sentena correta. Uma das hipteses associadas ao clculo da TIR a do reinvestimento

dos fluxos de caixa intermedirios prpria TIR. Isto , considere que um investimento de $145
gere retornos anuais de caixa nos valores de $71, $74, $80 e $50. Com uma calculadora
financeira ou com o Excel possvel determinar que a TIR deste projeto foi de 33,09%. Assim, a
TIR adota como pressuposto que os fluxos intermedirios ($71 e $74, por exemplo) so
investidos taxa de 33,09% at o final do perodo de investimento (neste caso, 4 anos).

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