TITULARES DO MS

CARTEIRA GUIDE: TITULARES DO MS

Abril 2017

Titulares para o ms de Abril/17

Para o ms de Abril, as aes que integram a carteira dos Titulares do ms da Guide so:
Ambev ON, BM&F Bovespa ON, CESP PNB, Cyrela ON, Equatorial ON, Petrobras PN,
Rumo ON, Sabesp ON, Telefnica Vivo PN e Weg ON.

- Na Defesa -

Ambev ON (ABEV3)
Dinmicas
Perodo sazonal favorvel, com bom indicador para volume mais elevados de vendas
de cervejas;
A recente sada da Brasil Kirin sinalizando o fim da briga por preos e volta das
margens no setor;
A recuperao gradual do consumo brasileiro deve estimular maiores vendas, alm dos
recursos das contas inativas do FGTS tambm podem gerar uma demanda adicional;
Foco do management na entrega de resultados e a slida gerao de caixa em um
momento macro desafiador.

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Sabesp ON (SBSP3)
Dinmicas
Uma possvel aprovao do imposto municipal e reviso tarifria (prevista para abril)
mais estruturada - pode-se esperar um reajuste em 2017 acima da inflao;
Com o arrefecimento da crise hdrica e tarifas mais altas, possivelmente a rentabilidade
da empresa ficar acima do que tem sido nos ltimos anos, o que possibilitar um
aumento da distribuio de proventos;
Resultados slidos com ganho de eficincia operacional e bom controle de gastos e
despesas. Tudo isso proporcionou um maior retorno a empresa;
Oportunidade de expanso do atendimento de esgoto, o que poder ser facilitado pelo
novo governo municipal.

Telefnica Brasil PN (VIVT4)

Dinmicas
A empresa tem um carter defensivo ideal para a composio da carteira por
entregar resultados fortes, mesmo em um ambiente de fraco crescimento da
economia;
A Lei das Telecomunicaes em tramitao no Senado. Vemos o atual momento
como apropriado para as mudanas regulatrias, que vem sendo reivindicadas pelas
empresas do setor h muito tempo;
O posicionamento estratgico que a empresa possui deve manter sua performance
forte, como foi no 4T16;
A empresa ainda conta com potenciais sinergias adicionais com a aquisio da GVT.

Weg ON (WEGE3)
Dinmicas
Atuao em segmentos de alto potencial de crescimento no mdio/longo prazo;
A empresa reportou resultados slidos no 4T16, se adequando ao cenrio adverso;
Bom controle de custos e avano na gerao de caixa;
Weg tem avanado com investimentos em expanso e aquisies/parcerias com
empresas que possuem sinergias com suas atividades;
Com a retomada dos investimentos previstos para 2017, h a expectativa de uma
recuperao gradual da demanda no mercado interno;
Possvel alta do cmbio pode beneficiar suas margens.

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- No Meio -

BM&FBovespa ON (BVMF3)
Dinmicas
A janela de abertura de novas ofertas publicas de aes est acelerado, esperamos
cerca de 20 ofertas e 15 IPOs para 2017;
A fuso com a Cetip possibilitando, alm das sinergias, ganho de escala, com riscos
menores;
Com a combinao de negcios com a Cetip, a empresa se consolida no setor
praticamente com o monoplio do mercado, afastando os temores recentes com
relao a maior concorrncia.

Equatorial ON (EQTL3)
Dinmicas
Capacidade do management em realizar reestruturaes dentro das distribuidoras
adquiridas;
A empresa se saiu vencedora nos ltimos leiles realizados em outubro, e entrou no
segmento de transmisso que apresenta baixo risco e receitas recorrentes;
Acreditamos que a empresa est bem posicionada para participar de novos leiles e
manter seus investimentos;
Com possveis vendas de ativos de empresas alavancadas do setor, como Eletrobrs
e Cemig, a Equatorial pode ser um dos principais players do setor para agregar valor
em uma potencial nova aquisio.

Rumo ON (RAIL3)
Dinmicas
Perspectivas para o crescimento da produo de commodities com safras recordes
previstas para esse ano;
Est previsto para meados de 2017, a renovao antecipada das concesses de
ferrovia;
A empresa vem buscando reforar a estrutura de capital e captar recursos para dar
suporte aos seus planos de investimentos o financiamento do BNDES pode ser
aprovado tambm em meados de 2017.

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- No Ataque -

CESP PNB (CESP6)

Dinmicas
Possvel privatizao da empresa liderado pelo governo de SP, dever ser leiloado at
fevereiro de 2018 as negociaes seguem avanadas;
A possibilidade de extenso de concesso por mais 30 anos, como parte do processo
da privatizao, adicionando valor a empresa;
Processo de desalavancagem deve se acelerar pela frente.

Cyrela ON (CYRE3)
Dinmicas
Valuation atrativo com desconto sobre o Valor Patrimonial (atualmente em 80%);
Diversificao geogrfica com atuao pulverizada, o que mitiga riscos regionais;
O ciclo de queda de juros, que j se iniciou e se intensificar em 2017 dever
favorecer o segmento de construo;
Atuao no segmento de mdio-alto padro e conta com a linha Living, com foco no
segmento econmico e super-econmico.

Petrobras PN (PETR4)
Dinmicas
Choque de gesto implementado pelo novo management da estatal, que ficou
evidente aps o anncio do Plano Estratgico e Plano de Negcios e Gesto 2017
2021;
O Plano de desinvestimentos, o qual permite desalavancagem atravs da venda de
ativos;
Adaptao do Programa de Desinvestimentos aprovada pelo TCU;
As incertezas com relao ao acordo de congelamento de produo da OPEP, no
entanto, podem manter o preo do petrleo voltil.

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Performance
A performance da Carteira Titulares do Ms em Maro foi acima do Ibovespa. O destaque
de alta foi a ao da CESP, influenciada pelo processo de privatizao, onde a companhia
j contratou bancos para avaliar o negcio e as negociaes seguem avanadas. Vale
ressaltar que Cesp possui 100% de tag along. O destaque negativo ficou por conta das
aes da Itausa. Entretanto, ainda mantemos uma viso positiva para a companhia,
devido a: (i) upside atrativo ao negociada a um valor patrimonial abaixo de sua
mdia histrica dos ltimos 5 anos; (ii) possvel aquisio da BR Distribuidora agregando
valor para a empresa no mdio/longo prazo; (ii) cenrio macro mais favorvel - a
inadimplncia do Ita j apresenta tendncia de melhora e a Duratex deve apresentar
uma recuperao.

Performance Maro

Titulares Peso Variao Contribuio

CESP6 10% 8,00% 0,80%

MRVE3 10% 3,02% 0,30%
ABEV3 10% 2,24% 0,22%
CYRE3 10% 1,92% 0,19%
VIVT4 10% 1,83% 0,18%
BVMF3 10% 1,42% 0,14%
CCRO3 10% -0,22% -0,02%
EMBR3 10% -3,01% -0,30%
PETR4 10% -4,55% -0,45%
ITSA4 10% -5,38% -0,54%

Performance Histrica
Desde o
Out-16 Nov-16 Dez-16 Janeiro Fevereiro Maro
incio
Carteira Titulares do Ms 6,42% -4,62% 2,05% 5,53% 0,53% 0,53% 10,47%
Ibovespa 11,23% -4,65% -2,71% 7,38% 3,08% -2,52% 11,33%
Diferena -4,81% 0,03% 4,76% -1,85% -2,55% 3,05% -0,86%

Metodologia da Carteira

A seleo das aes baseada em um critrio mais dinmico, um pouco diferente das
nossas demais carteiras recomendadas (que tem uma caracterstica mais esttica de
posicionamento). Procuramos buscar mais oportunidades de mercado, inclusive as de
curtssimo prazo, observando tendncias, movimentos tcnicos, momentum dos
ativos, eventos, fluxos, alm dos fundamentos das empresas.

A Carteira Titulares do Ms da Guide Investimentos composta por dez aes, com peso
de 10% da carteira para cada ativo, selecionadas para o perodo de um ms. Vale
mencionar que no levamos em considerao na performance o custo operacional (como
corretagem e emolumentos).

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lceravolo@guideinvestimentos.com.br

David Rocha
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tteixeira@guideinvestimentos.com.br

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