Evaluation D Entreprise

CONSEIL REGIONAL PARIS/ILE-DE-FRANCE
DE LORDRE DES EXPERTS COMPTABLES

COMPAGNIE DES CONSEILS & EXPERTS FINANCIERS
BASE EVALUATION DENTREPRISES
dentreprise
Une base documentaire en ligne
Des missions valeur ajoute
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Compagnie des
notaires Paris et 92
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EVALUATION DENTREPRISES 28 JANVIER 2004

Ordre des Experts Comptables Paris/Ile de France
Compagnie des Conseils & Experts Financiers
DE LORDRE DES EXPERTS COMPTABLES COMPAGNIE DES CONSEILS & EXPERTS FINANCIERS
Sommaire gnral
1 LEVALUATION DENTREPRISE : TOUT SAVOIR....................... 8
1.1 LES ESSENTIELS A CONNAITRE .............................................................................. 8
1.1.1 Une valuation dpend toujours de trois facteurs .......................................................... 8

1.1.2 Le diagnostic de prise de connaissance est incontournable ........................................ 10
1.1.3 Lvaluateur doit se fonder sur des comptes contrls ................................................ 16
1.1.4 Lvaluateur doit intgrer le futur de lentreprise : prvisions ....................................... 18

1.1.5 Une valuation dbouche sur un intervalle de valeurs et/ou un nuage de points........ 20
1.1.6 Le droul dune valuation Mthodologie ............................................................. 21
1.2 Le diagnostic pralable lapproche chiffre ........................................................ 23
1.2.1 Prise de connaissance de lentreprise.......................................................................... 23

1.2.2 Les diffrents diagnostics oprer............................................................................... 25
1.2.3 ZOOM ......... ................................................................................................................. 32
1.3 pour valuer les PME/TPE : spcificits et mthodes privilgier ..................... 43
1.3.1 Lien de dpendance et impact du dpart du dirigeant ................................................. 43

1.3.2 Adapter les solutions en fonction de la situation dans laquelle est value lentreprise
...................................................................................................................................... 45
1.3.3 Les mthodes dvaluation privilgier ....................................................................... 51
1.3.4 Lapproche de lenveloppe financire globale du projet dacquisition .......................... 56
1.4 pour valuer les entreprises de plus de 9 salaris : specificites et methodes a

privilegier ................................................................................................................... 57
1.4.1 La mthode analogique ................................................................................................ 58

1.4.2 La mthode du Discounted Cash Flow (DCF).............................................................. 62
1.5 SYNTHESE DES METHODES DEVALUATION INTERVALLE DE VALEURS

EVALUATION FINALE DENTREPRISE ................................................................... 69
1.5.1 Dmarche ..................................................................................................................... 69

1.5.2 Mthodes dvaluation retenues - mthodes dvaluation cartes - principes gnraux
devant tre revus au cas par cas ................................................................................. 70
1.6 Conclusion................................................................................................................. 73
1.6.1 Qatre points fondamentaux retenir ............................................................................ 73

1.6.2 Quel sera demain le march de lvaluation ? ............................................................. 75
1.6.3 Que font les professionnels pour sy prparer ?........................................................... 77

2 APPROCHES GLOBALES DEVALUATION SELON LUSAGE. 80

2.1 ACQUISITION DENTREPRISE / TRANSMISSION................................................... 80
2.1.1 Choix des modalits de lopration : Fonds de commerce ou titres............................. 80

2.1.2 Formalisme juridique observer en amont de lacquisition ......................................... 99
2.1.3 Oprations pralables la cession de titres afin doptimiser la fiscalit attache
lopration ................................................................................................................... 129

2.1.4 Clause de garantie dactif et de passif : piges viter dans les PME dans le cadre
des acquisitions de titres ............................................................................................ 135
2.1.5 Mthodes dvaluation pour ladministration fiscale ................................................... 139
2.1.6 Cession de titres dans le cadre dun conflit dassocis : spcificits dune telle
valuation ................................................................................................................... 156
2.1.7 Evaluation dans le cadre dune donation- partage en prparation dune succession
incluant des titres de socits : moyen privilgi de transmission............................. 162
2.2 RESTRUCTURATION - FUSION.............................................................................. 167
2.2.1 Missions de conseil - quelques exemples de restructuration et de fusion proposer

nos clients : liste non exhaustive ................................................................................ 167
2.2.2 Position de ladministration fiscale : rgime fiscal de faveur et branche complte
dactivit...................................................................................................................... 168
2.2.3 Accompagnement au trait de fusion : la prparation et les clauses essentielles du
trait de fusion ............................................................................................................ 176
2.2.4 Analyse critique par lExpertComptable des valuations qui lui sont prsentes et
notamment celles des banquiers daffaires ................................................................ 189
2.3 EVALUATION ET IMPOT SUR LA FORTUNE (ISF)EVALUATION ET CESSION DE

CLIENTELE .............................................................................................................. 193
2.3.1 Gnralits ................................................................................................................. 193

2.3.2 Date de dtermination de la valeur des biens ............................................................ 194
2.3.3 Les bases lgales dvaluation des biens au titre de lISF......................................... 195
2.4 ENTREPRISES EN DIFFICULTES CESSION DENTREPRISE ENCORE IN

BONIS OU EN REDRESSEMENT JUDICIAIRE ...................................................... 199
2.4.1 Cas particulier de lvaluation dune entreprise encore in bonis ou en redressement

judiciaire - (position acheteur - ................................................................................... 199
2.4.2 Annexe : Principes de base des audits des reprise par lquipe Expert-
Comptable/Avocat ...................................................................................................... 201
2.4.3 Cas particulier dune valuation dans le cadre dune entreprise en redressement
judiciaire en vue dun plan de cession....................................................................... 208
2.5 ENTREPRISE LIBERALE ........................................................................................ 210
2.5.1 Loriginalit des professions librales......................................................................... 210

2.5.2 Entreprise librale valuer : Quels actifs ? .............................................................. 211
2.5.3 Valeur et prix des entreprises librales ...................................................................... 215
2.5.4 Conclusion .................................................................................................................. 217
2.5.5 Cas pratique : valuation des entreprises librales par INTERFIMO ........................ 219
EVALUATION DENTREPRISES 28 janvier 2004

2.6 EVALUATION ET CESSION DE CLIENTELE DANS LA PROFESSION

EXEMPLE : UN CABINET DEXPERTISE COMPTABLE ....................................... 220
2.6.1 Le diagnostic............................................................................................................... 221

2.6.2 La valorisation............................................................................................................. 235
2.6.3 Prsentation de clientle : comment sy prendre ? .................................................... 239
2.6.4 Cas pratique : exemple dvaluation dun cabinet dexpertise comptable.................. 250
2.6.5 Liste titre indicatif des cabinets spcialiss dans la transmission de clientle
dexperts-comptables.................................................................................................. 251
2.6.6 INTERFIMO : Financement dacquisition et de reprise de cabinets dexpertise
comptable - Socit de Cautionnement Mutuel ......................................................... 252

3 EVALUATION DELEMENTS ISOLES....................................... 254

3.1 UNE MARQUE Z ................................................................................................ 254
3.1.1 Elments examiner en vue de cette valuation ) .................................................... 254

3.1.2 Dtermination de la valeur de la marque.................................................................... 257
3.2 UN DROIT AU BAIL ................................................................................................. 258
3.2.1 Dfinition du droit au bail ............................................................................................ 258

3.2.2 Dtermination de la valeur du droit au bail ................................................................. 259
3.3 UN FONDS DE COMMERCE ................................................................................... 261
3.3.1 Dfinition du fonds de commerce .............................................................................. 261

3.3.2 Facteurs de valorisation.............................................................................................. 263
3.3.3 Les mthodes de valorisation..................................................................................... 264
3.3.4 Quelques conseils lacqureur ................................................................................ 283
3.4 ACTIFS IMMOBILIERS ............................................................................................ 284
3.4.1 Prsentation gnrale................................................................................................. 284

3.4.2 Diffrentes valeurs...................................................................................................... 285
3.4.3 Dfinition des surfaces ............................................................................................... 290
3.4.4 Mthodes dvaluations .............................................................................................. 296
3.4.5 Typologie des revenus................................................................................................ 299
3.4.6 Taux de rendement et taux dactualisation................................................................. 301
3.4.7 Rdaction des valuations et rapports dexpertise caractristiques de lexpertise
immobilire ................................................................................................................. 305
3.4.8 Principes dtablissement des rapports dexpertise ................................................... 308
3.4.9 Contenu des rapports dexpertise............................................................................... 309
3.5 FIXATION DE LINDEMNITE DEVICTION REFUS DE RENOUVELLEMENT DE

BAIL COMMERCIAL AU TRIBUNAL DE GRANDE INSTANCE............................. 312
3.5.1 Quest-ce que lindemnit dviction ? ........................................................................ 312

3.5.2 Sur quels critres apprcie-t-on lindemnit dviction ? ............................................ 313
3.5.3 Conclusion : ................................................................................................................ 316
4 REGLES FISCALES APPLICABLES A LA TRANSMISSION

DENTREPRISES........................................................................ 319
4.1 Cot fiscal de la cession dentreprise................................................................... 319
4.1.1 Elments prendre en compte .................................................................................. 319

4.1.2 Fiscalit applicable au cdant .................................................................................... 321
4.1.3 Fiscalit applicable au repreneur................................................................................ 332

4.2 Exonration des plus-values ralises par les petites entreprises.................... 336
4.2.1 Activits concernes................................................................................................... 337

4.2.2 Conditions de mise en uvre..................................................................................... 339
4.2.3 Prise en compte des moins-values long terme ....................................................... 352
4.2.4 Cas particulier : la location-grance ........................................................................... 354
4.2.5 Remarques relatives lapport de la loi pour linitiative conomique......................... 356
4.3 Transmission titre gratuit dune entreprise individuelle .................................. 357
4.3.1 Champ dapplication des dispositions de larticle 41 du CGI...................................... 357

4.3.2 Obligations la charge des repreneurs...................................................................... 359
4.4 Loi pour linitiative conomique : mesures en faveur de la transmission

dentreprise.............................................................................................................. 361
4.4.1 Prsentation de la loi .................................................................................................. 361

4.4.2 Relvement du seuil dexonration des plus-values des petites entreprises............. 363
4.4.3 Nouvelle rduction dimpt en cas de rachat de titres au moyen dun emprunt......... 365
4.5 Donation dentreprises aux salaris Exonration des droits de mutation ........ 371
4.5.1 Rappel du dispositif actuel.......................................................................................... 371

4.5.2 Nouvelle exonration issue de la loi pour linitiative conomique .............................. 373
4.6 Donation dentreprise entre vifs ............................................................................ 378
4.6.1 Rappel du rgime applicable jusquau 31 dcembre 2003 ........................................ 379
4.7 Abattement applicable en cas de cession de parts sociales .............................. 383
4.7.1 Droits applicables en cas de cession dun fonds de commerce................................. 383

4.7.2 Droits applicables aux cessions dactions .................................................................. 384
4.7.3 Droits applicables aux cessions de parts sociales de socits dont le capital nest pas
divis en actions ......................................................................................................... 385
4.8 Loi de finances 2004 et loi de finances rectificative 2003 ................................... 386
4.8.1 Prsentation................................................................................................................ 386

4.8.2 Loi de finances pour 2004 .......................................................................................... 387
4.8.3 Loi de finances rectificative pour 2003 ....................................................................... 390

5 CONTENTIEUX SUR EVALUATION DENTREPRISE .............. 392

5.1 CONTENTIEUX ENTRE LES CONTRACTANTS : APPLICATION DE LA CLAUSE
COMPROMISSOIRE - ARBITRAGE ........................................................................ 392
5.1.1 Pourquoi une clause compromissoire : ...................................................................... 392

5.1.2 Exemples de clause compromissoire pouvant tre incluse dans un acte de garantie
dactif et de passif. ...................................................................................................... 393

5.1.3 Le droul de la mise en cause de la garantie dactif et de passif Exemple
concret pour illustrer. .................................................................................................. 396
5.1.4 Voies de recours possibles......................................................................................... 400
5.2 CONTENTIEUX FISCAL .......................................................................................... 402
5.2.1 Introduction ................................................................................................................. 402

5.2.2 Motivation de ladministration fiscale .......................................................................... 403
5.2.3 La saisine de la commission dpartementale de conciliation..................................... 405
5.2.4 Le contentieux sur lvaluation de lentreprise ........................................................... 407
6 LE MARCHE DE LEVALUATION.............................................. 409

6.1 LES NORMES IFRS ................................................................................................. 409
6.1.1 Contexte : lUnion europenne ................................................................................... 409

6.1.2 Contexte : La France .................................................................................................. 416
6.1.3 Les lAS........................................................................................................................ 421
6.1.4 Quelques questions... de quelques problmes .......................................................... 422
6.1.5 Les lAS: Historique ..................................................................................................... 426
6.2 La juste valeur ......................................................................................................... 430
6.2.1 Dfinition..................................................................................................................... 430

6.2.2 Les mesures de la juste valeur................................................................................... 431
6.2.3 Les avantages de la juste valeur ................................................................................ 432
6.2.4 Les inconvnients de La juste valeur ......................................................................... 433
6.2.5 Conclusion .................................................................................................................. 434
7 ANNEXES ................................................................................... 436

7.1 MODELES \ IMPRIMES............................................................................................ 436
7.1.1 La lettre de mission..................................................................................................... 436

7.1.2 Les documents obtenir ............................................................................................ 439
7.1.3 Organisation de mission au sein du cabinet............................................................... 442
7.1.4 Acquisition de la mthodologie................................................................................... 443
7.1.5 Le dossier de travail type............................................................................................ 445
7.1.6 Rle de linformatique ................................................................................................. 446
7.1.7 Structure dun dossier de travail ................................................................................. 448
7.1.8 Questionnaire de fin de mission ................................................................................. 450
7.1.9 Structure du rapport.................................................................................................... 455

7.2 RAPPELS GENERAUX DES PRINCIPES DE LEVALUATION SELON

LENVIRONNEMENT JURIDIQUE ET ECONOMIQUE ........................................... 456
7.2.1 Introduction : valuation et prix................................................................................... 456

7.2.2 Droit civil et autres droits ............................................................................................ 458
7.2.3 Droit commercial et des affaires ................................................................................. 461
7.2.4 Droit des socits & droit comptable .......................................................................... 469
7.2.5 Droit pnal .................................................................................................................. 474

7.2.6 Droit fiscal ................................................................................................................... 475
7.2.7 Droit et environnement conomique........................................................................... 479

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Sommaire
8
1 LEVALUATION DENTREPRISE : TOUT SAVOIR
1.1 LES ESSENTIELS A CONNAITRE
1.1.1 Une valuation dpend toujours de trois facteurs

1.1.1.1 1er facteur Quand value-t-on ?
Une valuation dentreprise intervient loccasion :
1. dune acquisition : position dacheteur,
2. dune transmission : position de vendeur,
3. dune restructuration pour rduire des cots et optimiser les synergies,
4. dune fusion pour rvaluation dactifs et dtermination dun rapport

dchange,
5. dune succession travers une donation-partage, qui permet le passage

de tmoin un ou plusieurs de ses enfants comptents dans le mtier
sans lser les autres hritiers ne souhaitant pas sinvestir
professionnellement,
6. dune valuation annuelle dans le cadre de lISF
7. loccasion dun bilan patrimonial : gestion patrimoniale ou dissolution de

communaut,
8. etc...
1.1.1.2 2me facteur : qui lvaluation est-elle destine ?
Une valuation rpond aux besoins spcifiques de partenaires de lentreprise :
- lacqureur, le vendeur : leurs besoins sont trs diffrents, do lintrt

pour chaque partie davoir ses propres conseils, et notamment lavocat et
lexpert comptable fonctionnant en binme dans lintrt premier de
lentreprise,
- les salaris des comits dentreprise pour des fusions-restructurations,

des cadres pour des bons de souscription dactions (BSA),

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Sommaire 9
- dissension entre associs pour une sortie du capital, et notamment lors

dun conflit interne, et/ou dune augmentation de capital,
- le notaire qui est en charge de la rdaction dun acte de donation-partage

incluant des titres de socits,
- le donateur,
- les hritiers,
- ou les conjoints
1.1.1.3 3me facteur : Selon la taille de lentreprise value,
les mthodes dvaluation doivent tre diffrencies selon les plus de 9 ou

moins de 9 salaris.
En effet, sagissant dune PME/TPE, le lien de dpendance entre le dirigeant

et son entreprise est toujours trs fort, et les prvisionnels sont souvent
inexistants, do la ncessit de recourir des mthodes adaptes
En revanche, pour les entreprises autres que les PME/TPE trs souvent les
mthodes utilises sappuient :
1. une moindre prise en compte de la personnalit du dirigeant, etc...
2. des plans moyen terme (5 7 ans) par centre de profit et/ou

dactivit.

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Sommaire
10
1.1.2 Le diagnostic de prise de connaissance est incontournable
1.1.2.1 Diagnostiquer les points forts et les faiblesses de lentreprise
1.1.2.1.1 Une entreprise est une structure vivante, ce qui implique quun
diagnostic de prise de connaissance doit prcder lvaluation
elle-mme. Il serait draisonnable de limiter lopration
dvaluation au simple examen des comptes annuels.
1.1.2.1.2 Les diagnostics de prise de connaissance, au niveau tant

gnral que commercial, industriel, humain, juridique, comptable et
financier permettent dvaluer et dapprcier la structure vivante
quest lentreprise et de mettre en exergue ses points forts et ses
points faibles qui influeront obligatoirement sur lvaluation.
1.1.2.1.3 Il faut, par ailleurs, noter lintrt de ces diagnostics de prise de

connaissance de lentreprise dans le cadre dacquisitions cessions,
restructuration, prparation la fusion :
Exemple : les diagnostics peuvent en effet rvler de nombreuses

insuffisances ou inadquations au projet du repreneur, ou
encore des besoins dun niveau tel que lacqureur peut tre
amen stopper en ltat son projet dorigine sans perdre trop
de temps ou dargent.
1.1.2.2 en prenant en compte laspect humain
Le volet humain est loin dtre ngligeable, tant au travers :
du dirigeant qui est souvent le vrai moteur de lentreprise, en gnral

lorigine de la russite de celle-ci,
que de son quipe, par sa comptence, sa formation, sa capacit

dadaptation : une bonne approche doit tre effectue en tenant compte
de lanciennet des salaris, de leur niveau de rmunration, formation
adapte leur fonction, capacit dvolution, etc...

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Sommaire 11
1.1.2.3 en analysant le champ commercial et industriel Sont notamment

examiner :
1.1.2.3.1 Le positionnement du produit et/ou du service, savoir le niveau

de technicit, lapprciation du savoir-faire, lexistence ou non dun
avantage comptitif, sa dure de vie et son tat actuel (en pente
ascendante, sur le plateau, ou en pente descendante), les

produits de substitution en vue, etc. ;
1.1.2.3.2 Sa position par rapport la concurrence, savoir zone dinfluence

gographique (proximit, niveau rgional, national), occupation
dune niche, capacit de nuisance de la concurrence ;
1.1.2.3.3 Sa clientle, cest--dire le nombre absolu de clients, le niveau de

diversification de la clientle, limportance de la rcurrence du chiffre
daffaires, la possibilit de la dvelopper ;
1.1.2.3.4 Son lien de dpendance exclusive par rapport un fournisseur

qui peut tre remis en cause (risque pour un distributeur exclusif de
se retrouver face de nombreux concurrents) ;
1.1.2.3.5 Loutil de production et/ou de distribution : ltat du matriel, le

cot de sa mise niveau ou de son remplacement (pour les
budgets dinvestissements ncessaires), les locaux, (nature,
superficie, type, cot, baux...).
1.1.2.4 et sans omettre limportance du domaine juridique, savoir plus

prcisment le droit des contrats, les conventions rglementes, les
garanties donnes, etc
Lvaluateur doit procder de la faon suivante.
1.1.2.4.1 Prendre connaissance de tous les contrats qui engagent

lentreprise long terme et dont lacqureur va hriter , de
leur incidence sur la situation nette (capitaux propres) et sur la
valorisation de lentreprise tant sur ses rsultats futurs, que sur la
libert ou non de restructurer.

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Sommaire 12
1erExemple
LOCATIONS IMMOBILIERES ET MOBILIERES
Les baux En gnral, on ne peut les dnoncer qu chaque chance

triennale. Or si lon souhaite regrouper des sites de production et
abandonner des baux, on sera tenu, sauf ngociation, de payer le loyer
jusqu la fin de la priode triennale en cours.
Lactivit exerce peut tre limite dans le bail, ce qui peut poser un
problme srieux pour adjoindre une activit nouvelle, sauf devoir payer
une indemnit au bailleur dite indemnit de dspcialisation .
Si le bail initial conclu pour une priode de 9 ans na t poursuivi que

dans les faits, la proprit commerciale existe bien, mais si le dlai de 12
ans a t dpass, le loyer peut tre dplafonn par le bailleur et lon a
malheureusement trop souvent constat un doublement de loyer cette
occasion.
Les loyers doivent tre rgls jusqu la fin du contrat, mme si les
matriels deviennent inutiles du fait de la restructuration, acquisition,
reprise
Remarque : Du point de vue du crdit-bailleur, rappelons quen cas de

rupture du contrat, le locataire est redevable de
lintgralit des loyers restant courir sous dduction du
prix de revente du matriel (souvent minime).
2me
Exemples CONTRATS DE PRESTATIONS DE SERVICES A PLUS DUN AN
Les contrats de prestations de services conclus sur une dure de trois

ou cinq ans, tels que :
maintenance du matriel de production ou du matriel informatique,
hbergement du site,
protection-alarme...
Il faut toujours chiffrer le cot des ruptures ventuelles de tels contrats

non ncessaires pour le repreneur.

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Sommaire 13
3me
exemple CONTRATS DE SOUS-TRAITANCE ET DAPPROVISIONNEMENT
Bien entendu, cette analyse critique des contrats sapplique aussi bien
des contrats de sous-traitance ou dapprovisionnement.
Les clauses essentielles examiner sont toujours :
la dure de lengagement,
le volume traiter,
les possibilits de sortie et le prix payer.
Il faut toujours apprcier lincidence sur lvaluation de ses contrats.

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Sommaire 14
1.1.2.4.2 Il ne faut pas ngliger le caractre intuitu personae de

certains contrats tels que :
contrats de concession,
contrat de commercialisation,
certains emprunts bancaires,
dcouverts bancaires.
Car souvent les cocontractants ont sign ces contrats compte tenu de
la personne du chef dentreprise.
1.1.2.4.3 Enfin, certains contrats avec clauses particulires, doivent tre

examins :
Les contrats de distribution avec exclusivit de produit ou de

territoire, limitation de lactivit et/ou dans le temps,
Les garanties donnes aux clients
1.1.2.4.4 Recenser les garanties personnelles donnes aux cranciers par

les dirigeants et/ou le groupe auquel appartient la socit,
Il faudra prvoir leur substitution :
Quels montants,
Quelle dure ?
1.1.2.4.5 Demander que lavocat de la socit fournisse une note sur ltat
des litiges en cours ainsi que des procs,
Comparer avec les dettes comptabilises et/ou des mentions portes
dans lannexe
Noubliez pas de comparer...
1.1.2.4.6 Demander aux services techniques de production les derniers

comptes rendus des organismes de contrle dhygine et de
scurit des locaux par exemple :
Pour les produits, vrifier le respect des normes industrielles,

de faon apprcier lexistence des risques et les comparer
aux provisions constitues.

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Sommaire 15
Ne pas omettre les normes environnementales telque :
Amiante,
Plomb
Zones risque ...
tablissements classs...
1.1.2.4.7 Prendre connaissance des principales conventions avec le

groupe, les associs, les dirigeants :
Remarque : lorsque lentreprise cible est dans un groupe, et par

exemple sagissant des prestations de services
assures par le groupe : quel investissement en
hommes et en matriel doit-on prvoir pour
reprendre en interne ces prestations ?
En conclusion, linventaire exhaustif de ces lments servira, bien entendu,

pour la bonne rdaction des clauses de garantie dactif et de passif qui
devront protger lacqureur sans pour autant enchaner le vendeur (
savoir payer plus au titre de ces garanties que le prix de cession peru).
Toutefois, ne pas omettre que les clauses de garantie de passif peuvent

limiter le montant des garanties exemple le prix de cession. (Ainsi, si le dirigeant
cde son entreprise 1 million deuros, il ne doit jamais avoir payer 1,5 million
deuros de garantie).

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Sommaire 16
1.1.3 Lvaluateur doit se fonder sur des comptes contrls
Les comptes annuels communiqus pour lvaluation doivent tre contrls

pralablement, et ncessairement si lvaluateur est un expert
comptable.
Lvaluateur doit ainsi demander les rapports du commissaire aux comptes

(gnral et spcial) et vrifier si les comptes annuels sont certifis. Il doit
galement prendre connaissance de tout rapport dauditeur interne ou
externe pouvant exister qui lui permette de rduire dautant ses propres
contrles.
Sinon, il lui faut consacrer suffisamment de temps ce contrle des

comptes annuels.
dfaut, les experts comptables valuateurs risqueraient, compte tenu de
leur qualification, de se voir reprocher par les tribunaux de ne pas
avoir vu , sauf si la lettre de mission accepte par le client exclut
clairement ce contrle des comptes annuels du champ de leur mission
dvaluateur et encore...
Exemples de contrles oprer (liste non exhaustive)

Impact sur le rsultat et sur
lvaluation dentreprise base
Postes concerns Faits pouvant tre relevs
sur des mthodes de
rentabilit
ACTIF
Immobilisations Insuffisance des amortissements Hausse injustifie du rsultat
Immobilisations Maintien lactif de titres cds
Hausse injustifie du rsultat
financires sur lexercice
Survaluation de titres par
insuffisance denregistrement de Hausse injustifie du rsultat
provisions
Omission ou insuffisance de
Stocks constitution dune provision pour Hausse injustifie du rsultat
dprciation
Majoration Hausse injustifie du rsultat
PASSIF
Crances Maintien lactif de crances Hausse injustifie du rsultat
Provisions pour Omission ou insuffisance de Hausse injustifie du rsultat
risques constitution dune provision
Dettes Omission ou insuffisance Hausse injustifie du rsultat
denregistrement dune dette
certaine

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Sommaire 17
COMPTE DE RESULTAT
Enregistrement de factures
Ventes correspondant des prestations Hausse injustifie du rsultat
anticipes
Non-enregistrement de
Charges achats
marchandises ou de matriels Hausse injustifie du rsultat
(marchandises)
achets et dj vendus
Rgularisation sur lexercice de
charges antrieures dont
lenregistrement comptable avait
Frais gnraux Baisse injustifie du rsultat
t diffr, et ce, pour les clauses
de garanties dactif et de passif
scurises

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Sommaire 18
1.1.4 Lvaluateur doit intgrer le futur de lentreprise : prvisions
1.1.4.1 Prendre en compte les donnes prvisionnelles Lvaluateur doit

tudier :
1.1.4.1.1 Les projections de lentreprise en ltat :

Prvisions dexploitation,
de trsorerie et dinvestissement,
dveloppement de son chiffre daffaires (si besoin par mois pour
une boutique, par salari dans le cas de prestations de services,
etc)...
par centre de profit et/ou dactivit.
1.1.4.1.2 Les besoins financiers permettant le maintien lavenir dun

bon fonctionnement , cest--dire appropris pour ne pas tre
toujours sur la corde raide .Il faut ainsi prendre en compte, par
exemple, la mise niveau du matriel et du personnel, la mise en
conformit avec les normes techniques industrielles et de scurit,
les investissements et les embauches ncessaires au projet de
dveloppement
1.1.4.1.3 Les besoins spcifiques de lacqureur, compte tenu de son

propre projet dacquisition qui peut tre une intgration
verticale, une restructuration Ce projet doit gnrer des
conomies dans le futur de par les synergies souhaites, mais
entrane souvent au pralable des cots supplmentaires :
licenciements, suppression de sites de production
1.1.4.2 Dterminer lenveloppe financire globale du projet
Ltude du futur doit permettre de connatre lenveloppe financire globale

du projet dacquisition, de reprise ou de restructuration, savoir :
Valeur de lentreprise
+
Fonds injecter pour financer les pertes temporaires et/ou un plan de
dveloppement ncessaire la bonne mise niveau de lentreprise

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Sommaire 19
Lvaluateur doit juger si lenveloppe financire globale ainsi dtermine est

compatible avec les capacits financires de lacqureur potentiel.
Si ce nest pas le cas, la mise en uvre du projet et la ncessit de poursuivre

lvaluation seront remises en cause.

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Sommaire 20
1.1.5 Une valuation dbouche sur un intervalle de valeurs et/ou

un nuage de points
1.1.5.1 Une valuation nest pas un chiffre fig
Une valuation rsulte dune combinaison de mthodes dites retenues

par lvaluateur, car adaptes au cas particulier aprs mise lcart des
mthodes inadquates dites mthodes cartes .
Cette combinaison de mthodes dvaluation aboutit un intervalle de
valeurs, et non une valeur moyenne telle que lantique mthode des
praticiens (par exemple, 1/3 dune valeur patrimoniale + 2/3 dune valeur de
rentabilit).
1.1.5.2 Lvaluation nest pas le prix de cession
Il ne faut pas confondre une valuation dentreprise avec un prix sur

lequel le vendeur et lacqureur finissent par se mettre daccord dans un
dlai variable.
Selon Gilles Lecointre1, le dlai moyen de cession est de 12 mois et le
prix de cession a pu tre estim environ 15 % de lvaluation
effectue dans le cas o le profil de lentreprise est bon bien
entendu.
Lamplitude entre lvaluation dune entreprise et son prix de cession peut
tre plus ou moins forte selon :
- lurgence de la transaction,
- la raret de laffaire,
- la pluralit ou non dacqureurs,
- le montant net minimum que le vendeur entend retirer de sa vente,

faute de quoi il prfrera ne pas vendre.
1
La transmission dentreprise en pratique 10 leons pour russir une cession de PME et 110 cas rels
analyss - Gualino diteur.

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Sommaire 21
1.1.6 Le droul dune valuation Mthodologie
Dbuter par une prise de connaissance interne ou externe sous forme de

diagnostics, fonction par fonction, de la place de lentreprise sur son march et
de lvolution prvisible de celui-ci. Un rapport dtape doit tre tabli.
Nous dveloppons ici cette prise de connaissance dans la mesure o il

nous semble quelle est trop souvent omise ou insuffisamment
dveloppe.
Cette situation peut amener, outre des erreurs dans les valuations, des
prises de dcisions dacquisition inopportunes, par ignorance de la
situation relle de lentreprise, et notamment par mconnaissance du savoir-
faire rel de lentreprise, de son avantage comptitif, de lvolution prvisible
de la demande de produits actuels, de la capacit de lentreprise mettre en
place des produits de substitution.
Intgrer une connaissance certaine des mthodes dvaluation. Le lecteur

pourra se reporter utilement la base documentaire valuation dentreprise sur
les sites suivants :
- http://www.oec-paris.fr
- http://www.experts-comptables.org
- http://www.entrepriseevaluation.com
- http://www.ccef.net
Faire rfrence aux mthodes carter et aux mthodes retenir. Ce

sujet nous a sembl notemment pouvoir tre approch en fonction de la taille
de lentreprise valuer en raison des spcificits des PME familiales :
lien de dpendance fort entre le dirigeant et son entreprise,

absence de prvisionnels autres que le chiffre daffaires.
Prendre en compte les valeurs de march et ce, deux titres :
1. en tant que valeurs de rfrence avec des transactions rcentes

comparables, notamment travers la presse financire et le march
boursier,
2. comme rponse une contestation ventuelle de ladministration

fiscale du prix de cession des PME avec un redressement relatif un
prix considr comme insuffisant et souvent qualifi de dissimul.

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Sommaire 22
mettre un rapport dvaluation. Lvaluateur exprime son opinion sur la

valeur de lentreprise.
Le rapport dvaluation doit imprativement rappeler :
1. le contexte dans lequel lvaluation est opre,

2. les travaux effectues,
3. les limites ventuellement apportes aux travaux, soit la demande du

client, soit en raison de labsence dun expert technique qui serait seul
comptent sur des points trs prcis (audit denvironnement),
4. les mthodes cartes dment motives et les mthodes retenues,
5. la justification des hypothses retenues dans la mise en uvre des

mthodes dvaluation (coefficient multiplicateur appliqu au chiffre
daffaires retenu, prime de risque),
6. une synthse des calculs avec renvoi des dtails de calcul en annexe,
7. et en conclusion, non pas une valeur fige, mais un intervalle de valeurs

et/ou nuage de points (avec les prcautions rsultant du point 3 ci-dessus,
le cas chant).
Enfin, il ne faut pas oublier que dans un contexte dacquisition dentreprise,

lacheteur doit avoir une notion assez prcise de lenveloppe financire
globale quil devra affecter ce projet (celle-ci devra inclure, outre le
paiement du prix et le remboursement des comptes courants dassocis, la
mise niveau ventuellement ncessaire des investissements et de la
structure financire).

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Sommaire
23
1.2 LE DIAGNOSTIC PREALABLE A LAPPROCHE

CHIFFREE
Nous mettons laccent sur ltape fondamentale pour russir une valuation, des
diagnostics oprer pralablement aux approches chiffres de la valeur de lentreprise.
1.2.1 Prise de connaissance de lentreprise

La dure de la phase de prise de connaissance varie dun dossier lautre

en fonction de la complexit de lactivit et/ou du secteur dactivit, de la
taille de lentreprise, et enfin de la relation entre lentreprise valuer et
lvaluateur.
Si lvaluateur consult est lexpert comptable, il a dj une bonne

connaissance de lentreprise. La prise de connaissance est alors
essentiellement axe sur lexterne (march, concurrence, volution
technologique...) et sur les lments qualitatifs non valoriss dans la
comptabilit, notamment le volet humain et tout lment statistique et/ou de
rfrence dans le secteur conomique.
Deux types de prise de connaissance sont mener de front : linterne et

lexterne.
1.2.1.1 Prise de connaissance interne
La premire source dinformations pour lvaluateur est videmment lentreprise

elle-mme. Les trois types de travaux suivants sont assurer habituellement.
1.2.1.1.1 Procder une visite des lieux
Bien souvent, lvaluateur va comprendre certaines situations et

dtecter certains risques ds la visite des locaux.
Si lvaluation na pas t annonce au personnel, et pour viter de

Attention crer une psychose car reprise quivaut gnralement
restructuration et parfois licenciements, le chef dentreprise et
lvaluateur devront se mettre daccord sur les explications
donnes au personnel pour justifier cette visite.

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Sommaire 24
1.2.1.1.2 Apprcier les capacits de lentreprise tant vendre qu

produire, administrer et se dvelopper.
La capacit vendre: le cadre des ventes, lorganisation des

ventes, le tableau de bord commercial, la performance
commerciale, la prennit des ventes
La capacit produire: le cadre de production, lorganisation de

la production, le tableau de bord de la production, la performance
de la production, la prennit technologique.
La capacit se dvelopper: lexistence dune stratgie avec

des objectifs ralistes et des moyens adapts, lorganisation et la
coordination des ressources, le contrle et le suivi du
dveloppement, la veille stratgique.
La capacit administrer: le cadre administratif, lorganisation

administrative et comptable, la fiabilisation des informations
comptables, le tableau de bord de gestion, la prennit financire.
1.2.1.1.3 Et, bien sr, constituer un dossier de base, avec un ensemble de

documents dits classiques et, pour dautres, adapts la situation
particulire de lentreprise.
1.2.1.2 Prise de connaissance externe
La prise de connaissance externe est plus complique. Linformation est

en effet souvent plus dlicate trouver, car elle nest pas rassemble au sein
de lentreprise.
- Il faut donc analyser le march, ses volutions et sa rpartition,

- Sintresser aux concurrents,
- apprcier la part relle du march de lentreprise,
- rechercher les ventuels produits de substitution qui pourraient faire leur
entre,
- tudier lenvironnement de proximit, rgional ou national, et enfin
international, et les risques lis non seulement lactivit mais aussi aux
normes industrielles et rglementaires.
Les meilleurs moyens pour accder aux informations sectorielles consistent

consulter des tudes qui prsentent lvolution du march concern,
prendre contact avec les syndicats professionnels de la branche dactivit, et
ne pas hsiter appeler des comptences spcifiques dans la mesure o
lexpert comptable ne les dtient pas toujours.

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Sommaire 25
1.2.2 Les diffrents diagnostics oprer
1.2.2.1 Objectifs des diagnostics dans le cadre de lvaluation

1.2.2.1.1 Le diagnostic gnral rsulte :
de lanalyse de lentreprise, fonction par fonction, qui mettra

en vidence les forces et les faiblesses de chacune dentre
elles,
et de lanalyse de lentreprise dans son environnement. Elle

permettra de faire ressortir les menaces ou opportunits
provenant de la situation conomique, du secteur dactivit et de
ses contraintes lies au mtier (innovation) mais galement
rglementaires (sont-elles connues et matrises ?), du
positionnement de lentreprise et/ou de sa dpendance et, enfin,
de ltat de celle-ci par rapport tous ces facteurs.
1.2.2.1.2 Ces diffrents lments seront susceptibles de majorer ou de

minorer la valeur brute de lentreprise par le biais de retraitements
chiffrs tels que notamment :
Pour le bilan :
- tat du matriel et tat des locaux: comparaison de leur

dprciation relle avec les amortissements pratiqus
(amortissements comptables et/ou fiscaux, nous ne rentrerons
pas dans ce vaste dbat),
- matriel mis gracieusement disposition de lentreprise,
- provision pour restructuration: mise niveau du matriel et

du personnel,
- stocks concernant une activit qui ne serait pas poursuivie

par le repreneur, et qui sont de ce fait exclure pour non-
valeur.

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Sommaire 26
Pour le compte de rsultat :
- les postes de frais gnraux et de personnel doivent tre

retraits, notamment en cas de frais insuffisamment pris en
compte ou trop importants du fait de raisons historiques et
culturelles: faible ou forte rmunration du dirigeant,
personnes faisant partie de la famille non ou trop

rmunres, loyers verss des SCI familiales faibles ou
importants
Enfin sont tout aussi importants, mme si non chiffrs, les

retraitements rsultant des volets non comptables et non
financiers du diagnostic gnral, qui sont dtaills ci-aprs.

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Sommaire 27
1.2.2.2 Le diagnostic commercial
1.2.2.2.1 Le march
Lobjectif est de savoir quelle est la position de lentreprise sur son
secteur dactivit, en fait son march. Cest ainsi quune

apprciation diffrente sera porte un march segment ou non,
concentr ou atomis.
Par ailleurs, si lentreprise dispose dun nombre restreint de gros

clients, elle en est fortement dpendante. Elle prsente donc un
risque lev. Lvaluateur doit le noter et lintgrer dans son
valuation finale en appliquant si besoin une dcote forfaitaire.
1.2.2.2.2 Les produits

Si les produits de lentreprise connaissent un certain succs
aujourdhui, comment la demande va-t-elle voluer? Cest une
question que doit se poser lvaluateur. Pour ce faire, il convient
dtudier (ou de faire tudier) le portefeuille de produits de
lentreprise et de situer chaque produit dans sa courbe de vie. Si
les produits sont en phase de maturit, voire de dclin, il faut non
seulement en tirer des conclusions sur les rsultats futurs, mais aussi
sassurer que lentreprise a prvu le renouvellement de ces produits.
Sinon, le risque lev de non-prennit imposera doprer une forte
dcote.
1.2.2.2.3 Les conditions de vente

Lvaluateur doit galement tudier si une rglementation
particulire rgit la commercialisation dun produit, notamment si
le produit peut souffrir dune rglementation nouvelle (par exemple,
une nouvelle directive europenne). La loi sur la scurit financire
est un bon exemple pour le march de la distribution des produits
financiers, avec la mise en place de contraintes nouvelles et de
restrictions.
1.2.2.3 Le diagnostic industriel ou de production
Lvaluateur ne doit pas hsiter faire appel un expert technique pour

examiner certains points tels que: la production est-elle spciale, standard, en
srie, saisonnire ? Existe-t-il des procds meilleurs ou moins coteux ?
Utilise-t-on les outils de production au maximum de leurs capacits ?
Lentreprise est-elle en mesure de mettre en uvre de nouvelles technologies
avec son personnel actuel ? L encore, en fonction des rponses, des dcotes
ou des provisions pour restructuration pourront tre justifies.

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Sommaire 28
1.2.2.4 Le diagnostic des ressources humaines
Lvaluateur va chercher dceler les risques sociaux qui pourraient se

prsenter dans lentreprise.
1.2.2.4.1 La premire tape consiste se renseigner sur les ventuels

conflits passs et prsents, et en expliquer les causes.
Cependant, lanalyse des conflits ne suffit pas, car dautres
problmes sous-jacents peuvent exister et fragiliser la situation de
lentreprise sils se rvlent par la suite. Cest ainsi quil faut analyser
autant que faire se peut la situation de chaque individu: sa place
dans lorganigramme (sur le papier et dans les faits), le profil de
son poste (tches, niveau de comptence, degr de responsabilit),
cest--dire apprcier le travail de chaque individu, son
adquation sa fonction, aux objectifs et aux besoins de
lentreprise.
1.2.2.4.2 Lvaluateur pourra galement se procurer la pyramide des ges

de lentreprise pour apprcier les risques de passif social latent
(dpart la retraite). Il existe suffisamment de logiciels sur le
march pour chiffrer les engagements de retraites, encore peu
comptabiliss ce jour en labsence dobligation gnrale. Ce
chiffrage peut entraner une dcote de la valeur.
1.2.2.4.3 Enfin, des comparaisons pourront tre opres avec les

entreprises du mme secteur dactivit pour les points suivants
pour autant que lvaluateur obtienne une telle information : politique
de rmunration, niveau de qualification, taux dabsentisme
Cest ainsi quune dcote pourrait tre effectue si des rajustements
de rmunration devaient tre effectus (temps de travail,
qualification).
1.2.2.4.4 Il faut galement prendre connaissance ou faire prendre

connaissance par les professionnels du chiffre et/ou du droit, des
contrats de travail particuliers, pouvant gnrer des cots
venir prendre en compte dans lvaluation (dure de pravis et
indemnits de licenciement suprieures aux obligations lgales), et
de labsence de clauses spcifiques telles que la mobilit des
salaris permettant lacqureur de transfrer le personnel.
1.2.2.4.5 Au terme de son audit des ressources humaines, lvaluateur devra

tre capable de mesurer le climat social de lentreprise, son
incidence sur la prennit possible, ses capacits dadaptation aux
mutations venir et les risques pour lentreprise.

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Sommaire 29
Sagissant des dirigeants, la proccupation de lvaluateur sera,

compte tenu de leur importance sur la vie de la PME, de mesurer
limpact du dpart ventuel des dirigeants tant en interne quen
externe. Ils sont souvent la cl dune fonction majeure de lentreprise
et/ou le seul interlocuteur des tiers.
1.2.2.5 Le diagnostic juridique
1.2.2.5.1 Il faut tudier le dossier juridique sous lclairage du droit des

socits travers un ensemble de documents tels que statuts, K bis,
procs-verbaux dassemble gnrale, de conseil dadministration,
rapports de gestion, rapports de commissaires aux comptes
gnraux et spciaux, inscription de privilges de lentreprise pour
identifier les risques ventuels tels que pactes dactionnaires,
dilution du capital, pour apprcier lintrt dexiger davoir un seul
interlocuteur qui se porte fort des autres actionnaires.
1.2.2.5.2 Lvaluateur doit prendre connaissance du niveau du capital et

de ses volutions le cas chant, si sa rpartition a t
sensiblement modifie, de son montant actuel, rechercher les
transactions intervenues, les cessions dactions aussi bien entre
actionnaires prexistants ou nouveaux entrants, ou les
augmentations de capital, les primes dmission les
accompagnant permettant de connatre la valeur donne alors
lentreprise.
1.2.2.5.3 Il est indispensable de sinterroger sur la continuit des contrats

Il faut pour cela prendre connaissance des contrats importants
avec les tiers, savoir les contrats qui engagent lentreprise long
terme et les contrats avec clauses particulires telles que clause
dexclusivit, caution ou nantissement, ainsi que les contrats
conclus avec des clauses lies la personne du dirigeant. Le
cas chant, il devra tre fait appel un avocat spcialis en droit
des contrats.
Il faut galement sassurer que les risques professionnels sont
couverts par les diffrentes polices dassurance souscrites par
lentreprise, sinon il faudra mesurer le risque encouru.
1.2.2.5.4 Enfin, en prsence dun groupe, il convient dapprhender

lenvironnement groupe travers les socits filiales, pour leur
valeur relle, dune part, et de connatre leurs relations pour
apprcier les incidences possibles sur les charges ou les
produits de la socit valuer, dautre part, ainsi qu travers les
socits apparentes (dirigeants communs). En rgle gnrale, il est
demand une situation financire rcente de ces socits et les
lments essentiels de leur exploitation (CA, MBA, frais financiers).

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Sommaire 30
1.2.2.6 Le diagnostic comptable et financier
1.2.2.6.1 Le diagnostic comptable a pour vocation de sassurer que les

informations dont lvaluateur dispose sont dignes de confiance. En
dautres termes, il convient deffectuer un examen critique des

comptes annuels de lentreprise valuer, des budgets, dune
situation comptable rcente, du ou des prvisionnels.
Si lvaluateur est galement lexpert comptable de lentreprise, cette

tche est considrablement facilite. Dans le cas contraire, lexpert
comptable pourra sappuyer sur les travaux de son confrre expert
comptable, voire sur ceux du commissaire aux comptes, sans oublier
quil ne peut se dispenser dun examen minimum de cohrence
compte tenu de sa qualification.
1.2.2.6.2 Le diagnostic financier permet de porter une apprciation quant

la sant financire dune entreprise par ltude de sa situation
patrimoniale et de son quilibre financier, par lanalyse des rsultats
et de la rentabilit, et enfin par lanalyse de la capacit
dautofinancement par rapport lenveloppe globale du projet.
Lanalyse de cette situation peut faire ressortir la ncessit pour

lacqureur potentiel dinjecter des fonds dans lentreprise pour
retrouver un quilibre financier normal.
Ces fonds viendraient sajouter ceux dont les besoins auraient t

mis en vidence au travers des autres diagnostics de lentreprise,
dcrits ci-dessus, et ce, dans le contexte propre de lentreprise sans
empiter sur les besoins lis un dveloppement du fait de
lacqureur.
1.2.2.7 Les premires conclusions
Lvaluateur, lissue de ces diagnostics et de leur impact ou non sur les

comptes annuels, rcapitulera lensemble des points significatifs en distinguant
les points forts et les points faibles. Les conclusions sont gnralement plutt
qualitatives, savoir forte dpendance vis--vis dun fournisseur exclusif, climat
social peu favorable, bail en fin de priode, outil de production moderne qui
fonctionne actuellement en sous-capacit
partir de toutes ces informations et des lments techniques des diagnostics,

lvaluateur doit, avant de procder lvaluation proprement dite, tablir
un rapport dtape.

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Sommaire 31
Ce document doit permettre la personne destinataire de lvaluation de dcider

ou non la poursuite du travail de lvaluateur (bien entendu, cette pr-tude doit
dans tous les cas tre rmunre et cela doit tre prcis ds avant le
dmarrage des travaux).
Lvaluateur aura, la fin de cette tape, une ide assez prcise de

lorganisation de lentreprise et il pourra alors prparer une lettre de mission

dtaille quil soumettra son client. En la prsentant ce dernier, il pourra
vrifier sil a bien compris le besoin: nature de lopration, degr durgence

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Sommaire 32
1.2.3 ZOOM .........
Le march pour lments de comparaison

1. Les rfrences march : deux raisons
La recherche de rfrences de valeurs au travers de transactions ralises

dans le mme secteur, anciennes ou rcentes de prfrence, dites
mthodes analogiques ou de comparaison , est une dmarche
relativement nouvelle dans le contexte des valuations, alors que dans la vie
courante, un acqureur se proccupe toujours de connatre les conditions de
transactions comparables.
Lvaluateur ne restera pas coll ces valeurs, mais il est important quil les
connaisse, pour exemple : acquisition dun bien immobilier, prix moyen au m2
connu au travers de divers sites (notaires), il est souhaitable de connatre les
transactions comparables, ne serait-ce que pour rpondre
ladministration fiscale qui pourrait contester la valeur laquelle la
transaction a t effectue.
2. Ces donnes ne sont pas recenses de faon systmatique : deux initiatives

prises en 2003/2004
Malgr limportance de ces donnes pour lacquisition dune entreprise, aucun

site nest rellement organis pour recenser les transactions qui restent
souvent discrtes, atomises pour les PME, soit 90 % du tissu conomique.
Deux initiatives sont signaler :
Les Chambres de Commerce et dIndustrie ont fait merger une bourse

dopportunit en 2003 en partenariat avec le Conseil Suprieur de lOrdre
des experts comptables.
Ladministration fiscale, bien que passage oblig au travers des droits de

mutation pour les fonds de commerce et les parts de SARL, na pas
souhait divulguer ses informations ce jour. Elle rflchit toutefois
la possibilit de les exploiter.
La CCEF (Compagnie des Conseils & Experts Financiers) en partenariat

avec le Conseil Rgional Paris/Ile-de-France de lOrdre des experts-
comptables dveloppent actuellement un Obeservatoire sur les transactions
des socits non ctes.

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Sommaire 33
Laccs aux fiches dvaluation se fait directement sur le site www.ccef.net et

tous les professionnels qui enrichissent cette base ont accs aux rsultats qui
concernent le secteur dactivit.
Une communication disponible ce jour provient de la presse financire

spcialise qui recense ces transactions sur des sites gnralement
accessibles par abonnement.
3. Des limites existent toutefois quant la reprsentativit des chiffres

communiqus:
dans les PME, par nature peu liquides du fait de labsence de march ou
de march trs restreint, il est tout fait concevable que deux transactions sur
le capital assez proches naient pas t effectues aux mmes valeurs,
que vaut une entreprise qui ne dgage pas de rsultat et/ou de

rendement ? Cet cueil est souvent contourn par une valuation
correspondant un pourcentage forfaitaire du chiffre daffaires,
la valorisation doit galement tre apprcie au vu du primtre

transmis: titres en toute proprit, titres dmembrs (usufruit, nue-
proprit), organisation du groupe auquel peut appartenir la socit avec les
dcotes de holding,
une valuation dentreprise peut ne pas constituer une rfrence march

lorsquelle est effectue loccasion de situations particulires telles que
donation-partage, ISF, donation entre vifs, transmission par dcs,
enfin, il faut disposer de cessions en nombre suffisant et de biens

intrinsquement similaires en fait et en droit pour tre tout fait confort.
4. En ce qui concerne le march boursier..
Les valeurs boursires ont pour particularit dtre thoriquement un

coefficient appliqu un rendement (par exemple : capitalisation du rsultat
net ou PER),
Les autres critres souvent utiliss sont :
le ratio de chiffre daffaires (Price Sales Ratio ou PSR) gal au rapport

capitalisation boursire/chiffre daffaires,
et le ratio capitalisation boursire/actif net comptable (Price Book Ratio ou

PBR).

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Sommaire 34
Bien entendu, les modles utiliss par les analystes boursiers sont
autrement sophistiqus et prennent en compte notamment :
o la prime de risques sectoriels,
o le taux de croissance des profits supposs.

La question se pose de savoir si ce type de modle est transposable

lunivers des socits non cotes. Les Price Earning Ratios (PER) de
ces socits non cotes sont gnralement gaux aux rsultats de
lexercice multiplis par un coefficient souvent compris entre 5 et 10 (voir le
site www.ccef.net ).
Il demeure que bien des entreprises non cotes :
o Soit disposant dun avantage concurrentiel durable,
o Soit des entreprises prsentant des plus-values latentes

importantes,
o Soit mritant une apprciation spcifique qui intgre, au moins sur

une dure limite un taux de croissance espr des rsultats et un taux
de rendement des fonds propres rinvestis.
1.2.3.1 Observatoire sur les transactions des socits non ctes.
1.2.3.1.1 Notice explicative
COMMISSION "EVALUATION, FUSION, ACQUISITION, CESSION,

TRANSMISSION DES ENTREPRISES"
La CCEF a lanc un Observatoire des transactions dentreprise non cotes afin

doffrir aux professionnels un aperu des taux dactualisation rellement
retenus par le march un moment donn.
Les statistiques pourront ainsi permettre de faire ressortir des rsultats :
Par secteur dactivit,
Par taille dentreprise :
- Effectif
- CA

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Sommaire 35
Par rgion gographique.
Ces statistiques permettront accessoirement de nourrir une discussion

motive avec ladministration fiscale, notamment pour la transmission
titre gratuit.
Toute personne qui aura particip une transaction (aussi bien majoritaire
que minoritaire) et qui aura adress un exemplaire du questionnaire joint
dment rempli la CCEF recevra en retour la fiche figurant page suivante.
1.2.3.1.2 Fiche de dpouillement du questionnaire
COMMISSION "EVALUATION, FUSION, ACQUISITION, CESSION,

TRANSMISSION DES ENTREPRISES"
FICHE DE DEPOUILLEMENT
DU QUESTIONNAIRE
Secteur dactivit dans lequel volue lentreprise objet du questionnaire que
vous avez retourn le ........................ la CCEF.
Code NAF : ................................. et plus prcisment : ....
Cette Cette
Toutes activits et
Votre activit activit
toutes rgions
dossier dans votre dans toute
confondues
rgion la France
Donnes :
- Effectif moyen
- CA
- EBIT
- Rsultat net
Prix constat :
- Taux
dactualisation
constat
- Multiplicateur
dEBIT constat

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Sommaire 36
1.2.3.1.3 Questionnaire : Observatoire CCEF sur la transmission

dentreprises non ctes
QUESTIONNAIRE
OBSERVATOIRE CCEF SUR LA TRANSMISSION DENTREPRISES NON COTEES
( retourner la CCEF, lattention de Sylvie Latt, 20, rue de l'Arcade, 75008
Paris)
1.Informations relatives la nature de l'entreprise transmise
Secteur d'activit :
Code NAF : ....

Activit principale effectivement exerce : ...
Rgion :
Effectif : ....
Forme juridique : ...
Rgime fiscal :
IS S
Autre S
Nature de la transaction :
Cession S
Fusion S
Transmission titre gratuit S
Autre ( prciser) S
Date de la cration de lentreprise : .
Date de l'opration de transmission : ...

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Sommaire 37
Montant de la transaction (pour 100 %) :
Quotit de la transaction : ..
Contexte de la transaction : ...

Familial S
Entre associs S
A des collaborateurs S
Totalement externe S
Existence d'un crdit vendeur ? Oui S De combien : ............

Non S
Existence d'un complment de prix ? Oui. S Modalits :.......

Non S
Prise en compte de Biens Hors Exploitation ? Oui S Lesquels : ...

.......................
Valeur retenue :
....................
Incluse dans le prix :
Oui S Non S
2. Informations relatives aux comptes de l'entreprise transmise
Le plus simple est de joindre copie (rendue anonyme) des trois derniers
bilans et comptes de rsultat ; passer alors directement la question 3.
Si cela n'est pas possible, merci de rpondre toutes les questions

suivantes.

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Sommaire 38
1) Compte d'exploitation (montants arrondis en K)
ANNEE N - 2 ANNEE N - 1 ANNEE N
- CA HT.
- Marge brute.
- Dtails poste "Autres achats charges

externes" :
Sous-traitance..
Transports...
Personnels intrimaires.
Leasing et location financire.
- EBE (EBITDA)...
- Dotations aux amortissements.
- Montant des charges financires.
- Rsultat d'exploitation (EBIT).
- Rsultat courant avant IS.
- Rsultat net..
2) Concernant le dernier bilan
Situation nette :
Dette financire nette (indiquer les concours financiers non inscrits

au bilan : escompte, factor,) ou trsorerie nette : ......
Valeur nette comptable des immobilisations corporelles :

...............................................................................................
Valeur nette comptable des lments incorporels non amortissables,

et nature (droit au bail, fonds de commerce, ) (mais pas les
logiciels, etc) : ..................................................................................
Montant des engagements restant en crdit bail et location financire

ou alors ( prciser) du capital restant d :
.............................................

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Sommaire 39
3) Concernant la transaction
Une plus-value (et de combien) a-t-elle t retenue par rapport la

VNC de l'immobilier : ...............................................................................

VNC des autres immobilisations corporelles : .

VNC des titres de participation ? : ..
Quel a t le rsultat net (ou l'EBIT, ou prciser) retenu comme

base de la transaction, et quel multiplicateur lui a t appliqu ? :
...
Merci d'avoir pris le temps de rpondre ce questionnaire, afin de vous

tenir au courant des rsultats des travaux de l'Observatoire CCEF,
veuillez indiquer vos coordonnes :
Mme M . .....................................Prnom .............................................
Cabinet .................................................................................................
Adresse ................................................................................................
Code postal ............................... Ville ..................................................
Tlphone .................................Fax ....................................................
Email ..........................................................................................................

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Sommaire 40
1.2.3.2 Transmission d'entreprise : la bourse d'opportunits des Experts-

Comptables (www.experts-comptables.fr/Transmission)
1.2.3.2.1 La bourse d'opportunits vous permet :

de consulter les offres de cession ou de reprise d'entreprises

dposes par vos confrres Experts-Comptables,
de dposer les offres de cession ou de reprise d'entreprises
de vos clients pour une priode de 6 mois, renouvelable,
d'effectuer des demandes de mise en contact lorsque une ou
plusieurs annonces ont retenu votre attention. Chaque demande
est facture 20 euros HT.
de vous abonner au service d'alerte de la bourse
d'opportunits pour recevoir, par e-mail, des offres
correspondant aux critres de recherche que vous aurez
pralablement enregistrs. L'abonnement ce service, pour une
dure de 6 mois, est factur 48 euros HT et comprend 5
demandes de mise en contact.
Important : Il est expressment rappel qu' travers cette bourse d'opportunits,

vous offrirez vos services en dehors de tous actes d'intermdiation,
lesquels sont proscrits par l'article 22 de l'ordonnance du 19
septembre 1945.
1.2.3.2.2 La consultation des offres de cession ou de reprise :

La consultation des offres est accessible gratuitement toute
personne physique ou morale, et ce sans limitation de dure. Elle
s'opre via la page d'accueil du site Internet du Conseil Suprieur
pour les visiteurs ou via l'espace scuris Experland pour les
Experts-Comptables.
Vous disposez d'un moteur de recherche pour raliser une ou
plusieurs slections selon des critres de chiffre d'affaires, de zone
gographique et de secteur d'activit.
Vous pouvez slectionner des offres au gr de votre consultation en
les ajoutant votre panier.
1.2.3.2.3 Le dpt et la diffusion d'offres de cession ou de reprise :

Le dpt et la diffusion des offres de vos clients sur la bourse
d'opportunits ne peuvent tre effectus que par l'intermdiaire de
l'espace scuris Experland .
Les offres de cession et de reprise sont diffuses sous 48 heures,
aprs saisie du texte de l'annonce par l'Expert-Comptable et sa
validation par notre service, sur le site Internet www.experts-
comptables.fr et sur les sites Internet de la socit SID PRESSE

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Sommaire 41
www.croissanceaffaires.com et www.tpe-pme.com Sur ces deux

sites Internet, les offres dposes par les Experts-Comptables sont
clairement identifies par le logo Expert-Comptable .
Vous recevrez une confirmation, par e-mail, du dpt effectif de
votre annonce.
La dure de diffusion de votre annonce est de six mois
compter de la mise en ligne. A l'issue du dlai de six mois, SID
PRESSE vous sollicitera par e-mail pour soit modifier, supprimer ou

renouveler pour 6 mois votre annonce.
1.2.3.2.4 Les demandes de mise en contact :

Vos demandes de mise en contact sont traites dans un dlai de
48 heures compter de la rception, par la socit SID PRESSE,
du paiement de la totalit du prix de la demande de mise en contact
(soit 20 euros HT) et d'un exemplaire du bon de commande que vous
ditez partir du service Internet.
1.2.3.2.5 Demande de mise en contact sur une offre de cession :

Vous acceptez que votre identit et vos coordonnes soient
transmises par e-mail au Cabinet d'expertise comptable
annonceur.
Celui-ci conserve l'anonymat et reoit par l'intermdiaire de la
socit SID PRESSE, par e-mail, vos coordonnes et il s'engage
expressment vous contacter sous 48 heures.
Vous tes inform par e-mail que vos coordonnes ont t
communiques l'annonceur.
Le Cabinet annonceur s'engage expressment informer la socit
SID PRESSE par e-mail, dans le dlai de 48 heures, que la mise en
contact a t effective.
1.2.3.2.6 Demande de mise en contact sur une offre de reprise :

Le Cabinet annonceur autorise la socit SID PRESSE vous
transmettre par e-mail son identit et ses coordonnes.
Vous recevez, par l'intermdiaire de la socit SID PRESSE, les
coordonnes du Cabinet annonceur que vous vous engagez
expressment contacter sous 48 heures.
Le Cabinet annonceur est, quant lui, inform par e-mail que ses
coordonnes ont t communiques par mail un demandeur de
mise en contact.
Par ailleurs, vous vous engagez expressment informer la socit
SID PRESSE par e-mail, dans le dlai de 48 heures, que la mise en
contact a t effective.

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Sommaire 42
1.2.3.2.7 Le service d'alerte :

Vous pouvez souscrire un abonnement payant (soit 48 euros HT) au
service d'alerte des annonces de cession et de reprise
d'entreprises.
Le service d'alerte vous permet, pendant une dure de 6 mois,

d'tre alert directement par e-mail ds qu'une annonce de
cession ou de reprise correspondant vos critres de

recherche, slectionns au pralable (offres de cession ou de
reprise, rgion, dpartement, secteur d'activit, chiffre d'affaires), est
diffuse sur la bourse d'opportunits.
Il vous permet galement, pendant cette mme dure de 6 mois, de

bnficier jusqu' 5 demandes de mise en contact.
Ces 5 demandes de mise en contact sont exclusivement utilisables

durant la priode d'abonnement au service d'alerte.
Vous pouvez aussi contacter Anne Debois-Frog, votre interlocutrice :

par tlphone, au n Indigo 0821 025 008 (0,12 euro TTC par minute)
par e-mail : cacsoec@tpe-pme.comAnnexe : Exemple de questionnaire

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Sommaire
43
1.3 POUR VALUER LES PME/TPE : SPECIFICITES ET

METHODES A PRIVILEGIER
Deux points sont fondamentaux pour les entreprises de 1 9 salaris :
1. mesurer leur degr de dpendance par rapport leur dirigeant,
2. choisir en fonction des enjeux juridiques, fiscaux et financiers le type de

transaction le mieux adapt.
Par ailleurs, seules certaines mthodes sont adaptes leur valuation.
1.3.1 Lien de dpendance et impact du dpart du dirigeant
Les entreprises de moins de 10 salaris, dsignes entreprises patrimoniales,

sont souvent dpendantes de leur dirigeant, dtenteur direct ou indirect dune part
trs significative du capital. Lorsque ce dirigeant cde ses titres de participation, il
quitte en gnral galement ses fonctions oprationnelles aprs une priode
intrimaire de quelques mois un an.
1.3.1.1 Labsence du dirigeant lui-mme
Se pose alors la question du futur de lentreprise sans lui Il faut :
apprcier ltendue des travaux quil assurait afin de les raffecter,
mesurer limpact de son dpart sur les relations avec les

tiers.Comment vont ragir les salaris aprs le dpart de lanimateur de
lentreprise qui, selon les cas, pouvait soit les terroriser, soit les
mobiliser? Ny a-t-il pas un risque de perdre des clients suite la
disparition dune relation intuitu personae ?
Par ailleurs, lintrt de certains choix dinvestissements qui sont lis

des passions du dirigeant peut ne pas paratre vident lacqureur
potentiel : bien immobilier, filiales (levages de bovins suite vacances
pastorales avec proprit opportune). Ces biens pourront donc tre exclus
du primtre de lvaluation, sagissant de biens non indispensables
lexploitation.

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Sommaire 44
1.3.1.2 Impact via les liens familiaux
Des membres de la famille du dirigeant sont souvent salaris de

lentreprise.
Plusieurs questions se posent alors :
resteront-ils ou non dans lentreprise aprs la cession ?
sils souhaitent tre maintenus dans leur poste, ce souhait est-il

compatible avec la rorganisation souhaite par le repreneur ? Sauront-
ils respecter leur future subordination?
y a-t-il adaptation entre lutilit relle de leur prsence pour lentreprise et

leur cot ? Un dirigeant peut en effet ne pas avoir le mme discernement
en ce qui concerne un membre de sa famille que pour un autre salari, et
ce, dans un sens ou dans un autre (conjoint collaborateur).
Les liens familiaux peuvent avoir une incidence dautres niveaux :
avec des fournisseurs, SCI propritaire des murs, sous-traitance ou

achats de marchandises raliss auprs de socits apparentes,
avec des clients, chiffre daffaires avec des socits apparentes qui
peut disparatre aprs la cession
En consquence, il faudra procder aux retraitements comptables

ncessaires (rmunration juge excessive ou insuffisante) ou formuler les
hypothses relatives la nouvelle organisation mettre en place afin dtablir
les prvisionnels dexploitation et de trsorerie indispensables au dossier, et
ainsi mieux apprhender lenveloppe financire globale ncessaire pour mener
bien la reprise.

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Sommaire 45
1.3.2 Adapter les solutions en fonction de la situation dans

laquelle est value lentreprise
1.3.2.1 Transmission: quelle forme de transaction retenir? Fonds de

commerce ou titres?
La transaction peut prendre la forme :
- soit dune vente de fonds de commerce,

- soit dune cession de titres.
Or, le choix pour lune ou lautre de ces formules dpend des consquences
juridiques, fiscales et financires qui y sont attaches. La clause de garantie
dactif et de passif prend, dans le cadre dune cession de titres, une place
prpondrante.
Le choix fonds de commerce ou titres passe par ltude des intrts, souvent
divergents, de lacheteur et du vendeur.
1.3.2.1.1 Le choix pour le fonds de commerce
Position vendeur
Avantages
La cession de ses actifs prsente lintrt principal de le

dgager dfinitivement de son entreprise ds que la cession
est acheve. Certes, il doit rgler son passif et ses impts et
laisser son acqureur jouir paisiblement du fonds, mais il na pas
dobligations importantes (on peut toutefois noter lobligation de
non-concurrence) lgard de ce dernier (qui peuvent durer
plusieurs annes comme la garantie dactif et de passif dans les
cessions de titres).
Inconvnients
Le prix du fonds de commerce ne peut tre vers au vendeur

tant que durent les oppositions. Gnralement, il est
squestr auprs dun squestre rpartiteur, ce qui allonge
les dlais dencaissement dans des proportions souvent
importantes.
Le cot fiscal peut tre important pour le vendeur, notamment

quand la cession entrane la constatation de plus-values
importantes amputant srieusement le prix de vente. Ce cot

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Sommaire 46
fiscal peut tre major si la cession est suivie de la dissolution et

de la liquidation de la socit entranant la taxation des bnfices
distribus.
Remarque :
La fiscalit affrente la dissolution dune socit diffre en

fonction du rgime fiscal de cette dernire.
En prsence dune socit passible de lIS, la dissolution-

liquidation entrainera la taxation des bnfices au titre des
revenus distribus.
En prsence dune socit passible de lIR (Article 8 du

CGI), la liquidation de la socit et la rpartition du boni
nentrainera aucune charge pour les associs.
Position acheteur
Avantages
Lacheteur devient propritaire des actifs de lentreprise. Le

droit du propritaire est beaucoup plus important et plus fort que
le droit de celui qui contrle la socit.
Il acquiert galement des actifs nets de tout passif. En effet,

part quelques contrats qui sont transmis avec le fonds de
commerce (contrats de travail, bail, assurances), lacqureur ne
prend en charge aucune des obligations ni aucune des dettes du
vendeur.
Inconvnients
En labsence de passif, le montant financer est gnralement

plus important quen cas de rachat de titres, avec pour
corollaire la majoration des droits de mutation.
Lacqureur ne bnficie pas de lantriorit de lentreprise en

achetant un fonds de commerce. Il doit construire sa position et
sa crdibilit financire.

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Sommaire 47
1.3.2.1.2 Le choix pour les titres
Position vendeur
Avantage
En cas de cession de titres, la plus-value est taxable au taux

de 26 % (CSG et CRDS incluses), alors quen cas de cession du
fonds de commerce par la socit, la plus-value supporte limpt
sur les socits au taux de 33,33 % (15 % dans la limite du seuil
de 38 120 Euros).
Inconvnients
Lacheteur reprenant la socit souhaitera se garantir contre les

risques de mise en jeu de la responsabilit de celle-ci, aussi
demandera-t-il au vendeur une garantie dactif et de passif
couvrant toute la priode de prescription en matire fiscale et
sociale, et souvent bien plus peut lui tre demand.
Le cdant nest pas compltement dgag de lopration tant que
dure cette garantie.
De plus, pour rendre plus efficace cette garantie, lacheteur
dsirera ne payer qu terme une partie du prix pour la
compenser, le cas chant, avec les indemnits que le vendeur
pourrait lui devoir au titre de la garantie.
Position acheteur
Avantages
La fiscalit sur lacquisition des titres est gnralement moins

lourde, notamment en prsence dun rachat dactions (voir la base
documentaire www.oec-paris.fr, www.entrepriseevaluation.
com et www.ccef.net.
Lacheteur bnficie dun avantage du fait de lantriorit du crdit

de lentreprise et donc souvent de dlais de paiement des
fournisseurs.
Inconvnients
En cas de rachat des droits sociaux, lacqureur nacquiert

que la proprit des titres, il na personnellement aucun droit
de proprit sur les actifs puisque cest la personne morale qui

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Sommaire 48
les dtient. Cette situation peut notamment constituer un

handicap lorsquil faut fournir des garanties pour financer
lopration de rachat.
Aujourdhui, pour dduire les intrts de lemprunt ncessaire au

financement des titres, il faut crer un holding (car, titre
personnel, les intrts ne sont pas dductibles).
Larticle 42 de la loi Agir pour linitiative conomique du 1er

aot 2003 a institu une nouvelle rduction dimpt codifie
larticle 199 terdiecies-0-B du Code Gnral des Impts qui
prvoit une rduction dimpt gale 25 % du montant des
intrts demprunt contract pour acqurir les titres dune socit
non cote rpondant certaines conditions2.
1.3.2.1.3 La clause de garantie dactif et de passif, spcifique la cession

de titres
En matire de rachat de titres, ou de cession de contrle, le
cessionnaire exige de plus en plus souvent une garantie
conventionnelle dite garantie de passif. Aux termes de cette
garantie, le cdant supporte le passif survenu aprs la cession et
dont lorigine est antrieure celle-ci, cest--dire le passif que le
cessionnaire ne pouvait matriser. La garantie demande couvre
souvent galement des lments dactif (et donc les pertes qui
pourraient survenir du fait dune valeur relle de ces actifs infrieure
leur valeur comptable); elle est alors dnomme garantie dactif et de
passif.
Ces clauses doivent prciser le ou les bnficiaires et le cdant

sengage :
rembourser la socit le montant des dettes, ou des pertes

relatives des actifs fictifs, rvles aprs la cession afin que la
socit apure le passif,
dsintresser lacqureur titre personnel,
dsintresser les cranciers rvls postrieurement.
Le contenu de la garantie dactif et de passif est dvelopp dans la

base www.oec-paris.fr, www.entrepriseevaluation.com et
www.ccef.net .
2
Le montant des intrts est retenu dans la limite annuelle de 10 000 pour les contribuables clibataires,
veufs ou divorcs et de 20 000 pour les contribuables faisant lobjet dune imposition commune).

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Sommaire 49
A savoir 5. En prsence dune clause de garantie dactif et de passif

assimilable une clause de rvision de prix, le cessionnaire
acqureur des parts ne peut rclamer au cdant des sommes
suprieures au prix pay, quel que soit le montant des passifs non
comptabiliss au moment de la cession.
6. Ces clauses sont de rdaction dlicate et peuvent, en cas de

mauvaise rdaction, tre source de nombreux litiges. La clause
compromissoire, dite d arbitrage , est toujours conseille dans le
cadre de la confidentialit gnralement souhaite dans les affaires.
Mais il est vrai quelle peut parfois tre onreuse.
7. Lacte de garantie dactif et de passif doit prciser la date darrt

des comptes annuels et/ou de la situation comptable qui servira de
base au dclenchement de cette garantie. Il est vivement conseill dy
joindre une annexe reprenant les mthodes dvaluation qui devront
tre utilises lors de cet arrt de comptes afin dliminer les litiges
pouvant tre lis des divergences dapprciation quant ces
mthodes darrts.
8. Le rgime fiscal de la garantie dactif et de passif a t modifi en

2000. Il faut distinguer :
1. le cas o le cdant et le cessionnaire sont des particuliers

(instruction fiscale du 13 juin 2001),
2. de celui o ce sont des entreprises (CGI art. 39 duodecies 9).
1.3.2.2 Autres situations dvaluation
Des valuations peuvent tre assures dans dautres situations de lentreprise.
1.3.2.2.1 Options dynamiques :
Croissance externe, fusion-absorption avec attribution dactions et

non-paiement en cash de la cible, avec officialisation des plus-values
latentes (fonds de commerce, constructions), et/ou en vue dune
cession ultrieure, et/ou pour une meilleure crdibilit envers les
tiers, notamment le monde bancaire, les agences de cotation

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Sommaire 50
1.3.2.2.2 Options patrimoniales :
Restructuration du patrimoine professionnel avec, par exemple :
loptimisation de limpt de solidarit sur la fortune avec un seul

outil professionnel par des fusions-absorptions,
et la donation-partage pour prparer la succession de son vivant.
1.3.2.2.3 Procdures collectives pour assurer :
une fusion-absorption avec rvaluation, afin de permettre la

reconstitution des fonds propres demande dans le cadre dun
plan de continuation,
ou une fusion-absorption pour mettre la situation en conformit

avec la confusion de patrimoines prononce par le tribunal de
commerce.
Remarque Les mthodes dvaluation dans le cadre dune fusion ou dune scission
(c. com. art. 236-1) obissent des rgles strictes :
lvaluation doit porter sur les socits dans leur ensemble et non sur les lments
individuels constituant leur actif et leur passif ;
des mthodes dvaluation alternatives doivent tre mises en place ;
il faut distinguer les valeurs qui peuvent tre prises en compte pour dterminer le
montant des apports (valeurs relles ou valeurs nettes comptables) de celles
utilises pour la parit ou la rmunration et qui doivent obligatoirement tre les
valeurs relles.

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Sommaire 51
1.3.3 Les mthodes dvaluation privilgier
Dans le cadre des cessions ou acquisitions dentreprises de moins de 10

salaris, compte tenu des spcificits de ce type dentreprises, les mthodes
bases sur les prvisionnels et notamment celle des Discounted Cash Flow sont
gnralement carter.
Les mthodes privilgier sont :
les valeurs comparables telles que les transactions rcentes et les

pourcentages appliquer sur du chiffre daffaires,
les valeurs patrimoniales partir des capitaux propres comptables,
lactif net rvalu,
les valeurs de rentabilit sur les rsultats raliss et retraits si ncessaire.
1.3.3.1 La mthode des valeurs comparables
La mthode des valeurs comparables rencontre des limites dans les entreprises
de moins de 10 salaris dans la mesure o il existe rarement de vrais
comparables. Il est toutefois intressant de communiquer au moins titre
dinformation les comparables identifis.
1.3.3.2 La mthode des valeurs patrimoniales
Intrt
La mthode des valeurs patrimoniales est intressante dans la mesure o

elle est souvent considre comme une valeur plancher. En effet,
lentreprise est alors value comme un bien statique sans tenir compte de
sa capacit dgager des rsultats.
Elle vaut au moins ses capitaux propres. De ce fait, les mthodes

patrimoniales sont les moins contestables et les plus simples mettre en
uvre.
Elles trouvent tout leur intrt quand la rentabilit de lentreprise est faible.

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Sommaire 52
Calcul
Pour dterminer la valeur de lentreprise, on retient lactif net

comptable corrig ou retrait, cest--dire la valeur des capitaux propres
(et/ou actif net) majore et minore des retraitements oprer tels que
llimination de non-valeurs (frais dtablissement, frais de recherche et
dveloppement, charges rpartir sur plusieurs exercices)
1.3.3.3 Lvaluation de lactif net rvalu
Lactif net est rvalu afin de tenir compte de la valeur relle des actifs:
immobilier, fonds de commerce, titres de participations
La valeur du fonds de commerce est souvent approche avec la mthode du

goodwill, qui permet de chiffrer la survaleur lie la rentabilit attendue de
lexploitation de ce fonds de commerce. Les principales mthodes de calcul du
goodwill sont les suivantes.
1.3.3.3.1 La mthode de la rente abrge du goodwill
Le goodwill est gal la capitalisation intrts composs dun

superprofit. Ce superprofit est lexcdent de rendement procur par
lentreprise sur le placement non risqu au taux i de capitaux gaux
lactif corporel engag dans lexploitation. Rappelons que lactif
corporel est lensemble des moyens techniques engags par
lentreprise dans son activit pour scrter sa rentabilit.
La formule de calcul est la suivante :
Goodwill = an (B iV)
Avec:
an = valeur actuelle, au taux t, de la somme de n annuits de 1 ,
B= capacit bnficiaire calcule nette dimpts mais avant frais

financiers,
V= valeur substantielle brute: ensemble des lments de lactif

immobilis hors lments incorporels comptables, augment
de tous les moyens dont dispose lentreprise sans
ncessairement quelle en soit propritaire,
i= taux de rmunration de la valeur substantielle brute.

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Sommaire 53
Le taux dactualisation i retenu est le taux de base qui se situe dans

la moyenne des taux suivants :
taux moyen des obligations du secteur public dflat,
taux moyen des obligations du secteur priv,

moyenne annuelle des taux de largent au jour le jour dflats.
La dure de capitalisation peut aller de 3 8 ans.
Le taux i de rmunration de la valeur substantielle est un taux

dflat qui peut tre le taux de rendement des obligations ou le taux
de rendement des actions.
1.3.3.3.2 partir des capitaux permanents ncessaires lexploitation

(CPNE), la rente capitalise des superprofits est donne par la
formule suivante :
Goodwill = an (BE i CPNE)
Avec :
BE = bnfice conomique,
CPNE = capitaux ncessaires lexploitation,
an = valeur actuelle, au taux t, de la somme de n annuits de 1 ,
i= taux de rmunration des CPNE.
Le taux de rmunration i des CPNE rsulte dune moyenne du taux

de rmunration des capitaux propres et du taux dintrt:
le taux de rmunration des capitaux propres retenu est

gnralement linverse du PER moyen de valeurs comparables
la bourse ;
le taux dintrt retenu est le cot moyen des emprunts long et

moyen terme en tenant compte de leur dductibilit fiscale.
Le taux dactualisation t retenir est dfini ci-dessus.
La dure dactualisation retenue est en gnral de 3 8 ans.

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Sommaire 54
1.3.3.4 Les valeurs de rentabilit et de rendement
Principe
Dans cette conception, tout actif est un droit de percevoir des revenus
dans le futur. La valeur de ce bien est gale la valeur de ces revenus

ramens (actualiss) aujourdhui. Les valeurs financires sont toutes
fondes sur lactualisation dun revenu futur. En pratique, on anticipe les
revenus des priodes venir et on actualise ces revenus la date de
lopration.
Intrt
Pour la valeur de rentabilit, lactionnaire oprationnel ne sintresse

plus seulement aux dividendes, mais lensemble des revenus dgags
par lentreprise. Il actualisera donc les rsultats conomiques et non plus
seulement le dividende.
Pour la valeur de rendement, lactionnaire minoritaire ou financier

actualise les dividendes et compare avec son investissement initial. Pour
lui, la valeur du titre est donc gale la valeur actualise des dividendes
augmente du prix de revente (si lhorizon retenu nest pas linfini).
Inconvnients
Ces mthodes, qui paraissent simples de prime abord, prsentent deux

difficults majeures :
le choix de llment actualiser, savoir le bnfice moyen, le bnfice

net dimpt sur les socits, un bnfice retrait, un EBITA, un cash flow,
des bnfices distribus ou tout autre selon le cas particulier traiter;
le choix du taux dactualisation (voir la base documentaire http://www.

oec-paris.fr, http://entrepriseevaluation.com et www.ccef.net .
En pratique, le taux dactualisation est laddition :
du taux de base gnralement adoss des taux moyens dobligations du

secteur priv, moyenne annuelle des taux de largent au jour le jour, etc.
En gnral, on retient aujourdhui un taux de 5 %;

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Sommaire 55
dune prime de risque qui varie en fonction de plusieurs facteurs tels que la
capitalisation de dividendes actuels sur une dure infinie, lactualisation de
dividendes futurs sur linfini ou dividende croissant au taux g, ou
lactualisation des dividendes et de la valeur rsiduelle sur une dure finie.
En gnral, on retient aujourdhui un taux de prime de risque de 5 %.
En conclusion
Privilgier ou carter des mthodes

selon lentreprise et le type dacqureur
Il faut galement tenir compte, pour le choix des mthodes, de lactivit de

lentreprise et de la qualit de lacqureur potentiel.
Les valeurs patrimoniales travers lactif net comptable ou lactif net

rvalu ou le goodwill sont privilgier dans les activits suivantes:
activits de commerce et de distribution,
activits industrielles de faon gnrale,
socits holdings,
activits financires (banques, tablissements de crdit),
socits foncires.
Les valeurs de rentabilit sont privilgier pour tout actionnaire

oprationnel.
Les valeurs de rendement sont privilgier pour tout actionnaire

financier ou minoritaire, pour les socits cotes.
CAS PARTICULIERS DES START UP : Trs difficile valuer, car souvent

situation ngative, pas de chiffre daffaires, que des charges fixes, rsultat
ngatif, et seulement des espoirs de rendements futurs et encore pas
immdiats.
Si elles doivent nanmoins tre valorises on privilgiera la mthode des
DCF avec une grande prudence partir de plans moyen terme par centre
de profit et par secteur dactivit.

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Sommaire 56
1.3.4 Lapproche de lenveloppe financire globale du projet

dacquisition
Lenveloppe financire du projet dacquisition dpasse souvent largement le

seul prix dacquisition des titres. Or, cette dmarche nest malheureusement pas
utilise dans les petites entreprises, alors que ce type dapproche pourrait viter
de nombreux dpts de bilan postacquisition.
Lenveloppe financire globale du projet dacquisition se dtermine ainsi:
Valeur de lentreprise laquelle lvaluateur est arriv par les mthodes retenues
Fonds injecter pour :

amliorer la structure financire,
financer le plan de dveloppement,
financer les pertes ventuelles jusqu lquilibre retrouv,
rembourser les comptes courants des dirigeants cdants,
rembourser par anticipation les prts intuitu personae trs souvent avec les
cautions des dirigeants.
Cette approche nous parat devoir tre intgre dans le rapport de lvaluateur et
ce, deux titres :
tout dabord, car elle fournit une bonne information de lengagement financier
rel de lacqureur,
et ensuite car elle mesure lincidence ventuelle de cet apport sur la valeur
mme de lentreprise, les besoins dinjection de fonds financiers
supplmentaires dans lentreprise pouvant impacter la baisse son valuation
finale.

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Sommaire
57
1.4 POUR VALUER LES ENTREPRISES DE PLUS DE 9

SALARIES : SPECIFICITES ET METHODES A
PRIVILEGIER
Ds lors que lentreprise possde une autonomie patrimoniale par rapport son
dirigeant (en gnral partir de 10 salaris), la mthode analogique et la mthode du
Discounted Cash Flow sont applicables.
Nous partirons dun constat: plus la taille de lentreprise saccrot, plus son autonomie
patrimoniale se renforce.
En dautres termes, si la trs petite entreprise se confond le plus souvent avec la

personne du chef dentreprise, le poids relatif de celui-ci dans la valeur patrimoniale de
lentreprise est cependant inversement proportionnel la taille de celle-ci. En prolongeant
ce raisonnement, nous pouvons considrer que, lorsquune entreprise parvient une
certaine taille, sa prennit transcende celle du chef dentreprise.
Ds lors, de nouvelles approches peuvent tre envisages en matire dvaluation

dentreprise :
dune part, la mthode analogique qui sappuie sur la comparaison avec dautres
entreprises;
dautre part, la mthode du Discounted Cash Flow (DCF) qui se fonde sur ses
propres perspectives de dveloppement.
Le seuil retenu dans cette tude plus de 9 salaris est ncessairement arbitraire, mais
il constitue, sans doute, la limite basse partir de laquelle lentreprise acquiert une
certaine autonomie par rapport la personne du chef dentreprise.

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Sommaire 58
1.4.1 La mthode analogique
Cette mthode procde dune approche globale de la valeur de lentreprise par

comparaison avec des entreprises analogues.
1.4.1.1 Une approche globale
Lapproche retenue est une approche globale en ce quelle se rapporte, non pas
la valeur de chacun des diffrents lments constitutifs du patrimoine de
lentreprise considre (fonds de commerce, terrains et constructions, matriel et
outillage, participations financires, valeurs dexploitation...), mais la rentabilit
globale gnre par la mise sous tension de ces diffrents lments considrs
comme un tout, cest--dire lexploitation.
En dautres termes, cette approche se fonde sur la rentabilit densemble du

patrimoine de lentreprise, apprcie travers la capitalisation des paramtres
jugs pertinents pour mesurer sa capacit bnficiaire: chiffre daffaires,
excdent brut dexploitation, rsultat dexploitation, rsultat net...
1.4.1.1.1 La mesure de la capacit bnficiaire de lentreprise
Dune faon gnrale, on retiendra que deux grandes catgories de

paramtres coexistent :
ceux qui conduisent la dtermination dune valeur dactif

conomique (ou valeur dentrerpise VE) ;
ceux qui conduisent la dtermination de la valeur des capitaux

propres ( ou valeur des fonds propores Vfp)
La premire catgorie, celle relevant de la mesure de la valeur dactif

conomique, correspond la prise en compte de paramtres avant
frais financiers: chiffre daffaires, excdent brut dexploitation, rsultat
dexploitation.
La seconde catgorie, celle relevant de la mesure de la valeur des

capitaux propres, ressort de la prise en compte de paramtres aprs
frais financiers: capacit dautofinancement, rsultat courant, rsultat
net.
En raison des diffrences notables pouvant exister dans la structure

financire de deux entreprises du mme secteur dactivit et de taille
comparable, lanalyse financire privilgie le plus souvent lemploi
des multiples de valeur dactif conomique.

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Sommaire 59
En tout tat de cause, la liaison entre les deux approches suppose

une analyse prcise de la mesure de lendettement de lentreprise.
1.4.1.1.2 La mesure de lendettement
Quelle que soit la taille de lentreprise concerne, la mesure de son

endettement se rvle toujours un exercice dlicat, car elle se situe

dans un contexte dynamique (et non pas statique) et ncessite le
plus souvent des retraitements comptables (effets escompts non
chus, crdit-bail...).
On apportera une attention toute particulire aux entreprises faisant

partie dun groupe de socits, car larbitrage capital/compte courant
pour le financement des besoins permanents de lentreprise relve
essentiellement dune politique de groupe.
De mme, il conviendra dtre tout particulirement attentif la

variabilit du besoin en fonds de roulement, soit que lentreprise
dveloppe une activit fortement marque par le phnomne de
saisonnalit, soit quelle anticipe des perspectives de croissance
particulirement leves.
1.4.1.2 Une approche par comparaison
1.4.1.2.1 Dmarche
Les approches analogiques supposent que soit pralablement

constitu un chantillon de socits comparables.
Cette comparabilit portera bien videmment sur le secteur dactivit

de lentreprise value mais il conviendra, au-del, de sassurer du
caractre pertinent de cette comparabilit. Ainsi, et titre dexemple :
deux entreprises du secteur textile ne sont pas ncessairement

comparables si lune a pour activit la production et lautre la
distribution ;
deux entreprises de production dans le secteur textile ne sont pas

ncessairement comparables si lune, titulaire de sa marque,
produit pour son propre compte et lautre, non titulaire de sa
marque, ne travaille quen sous-traitance.
Par ailleurs, la comparabilit de deux entreprises suppose galement

que les caractristiques dexploitation de chacune delles soient
comparables: structure dexploitation, taille de march, typologie de la
clientle, taux de croissance...

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Sommaire 60
Lapproche analogique ayant pour objet de mesurer la valeur dune

entreprise donne par rapport la valeur du march sur lequel cette
entreprise se situe, on cherchera identifier les composantes de ce
march :
soit par rfrence des socits cotes,

soit par rfrence des transactions significatives, portant ou non

sur des socits cotes.
1.4.1.2.2 Socits cotes
Par rfrence, dune part, la taille de lentreprise valuer et,

dautre part, la localisation gographique des marchs sur lesquels
elle intervient, on tendra plus ou moins la slection des marchs
boursiers sur lesquels sengagera la recherche de socits
comparables.
De ce point de vue, si, dune manire gnrale, la bourse de Paris

reprsente un march naturel pour la recherche dun comparable
une socit cible franaise, on doit souligner:
que sur certains secteurs pointus, ou certaines niches dactivit,

lchantillonnage est trop restreint, voire impossible. Ds lors, il
peut tre utile dlargir la recherche des marchs beaucoup plus
vastes, notamment les marchs nord-amricains (NYSE,
NASDAQ...) ;
que le march de la bourse de Paris est lui-mme segment entre

Premier march, Second march, Nouveau march, et quil existe
galement un March libre, la taille des entreprises et surtout la
liquidit de leurs titres sur ces diffrents marchs pouvant tre
trs diffrentes.
En rgle gnrale, on sassurera, pour les socits composant

lchantillon:
que le niveau dinformation financire ncessaire leur analyse

est suffisant;
que le degr de liquidit de leurs titres sur le march est

consistant.
Enfin, on soulignera que, si la socit valuer nest elle-mme pas

cote, il est dusage, pour dterminer sa valeur, dappliquer une
dcote pour illiquidit du titre.

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Sommaire 61
1.4.1.2.3 Transactions comparables
Les transactions comparables peuvent porter sur les titres dune

socit cote comme sur ceux dune socit non cote:
dans le premier cas, on retiendra une approche en ligne avec

celle retenue au paragraphe prcdent et lon sefforcera de
mettre en vidence, le cas chant, la prime dgage sur la
transaction par rapport au cours de bourse;
dans le second cas, il convient de souligner que linformation

financire sur la socit retenue comme comparable peut tre
extrmement tnue. Cette difficult est telle quelle peut parfois
empcher de retenir cette socit dans lchantillon.
En outre, sagissant des conditions de la transaction, si les socits

concernes (la socit cible et la socit retenue pour lchantillon)
ne sont pas cotes, il est parfois difficile den connatre toutes les
modalits financires (maintien et modification des contrats de travail
du cdant, clauses dajustement du prix et chelonnement du
rglement du prix...).

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Sommaire 62
1.4.2 La mthode du Discounted Cash Flow (DCF)
1.4.2.1 Principes gnraux

La mthode des flux futurs de trsorerie, galement dsigne sous le terme de

Discounted Cash Flow (DCF), est trs largement admise en matire
dvaluation dactif et traduit financirement quun actif vaut ce quil
rapporte.
Cette mthode consiste calculer, par actualisation, la valeur actuelle nette

des flux de trsorerie futurs attendus dune activit. Dans le cadre dune
transaction, le montant ainsi dtermin correspond au prix quun acqureur devrait
accepter de payer pour un investissement donn, puisque cet investissement lui
permettra de couvrir le cot des capitaux (dette et fonds propres) quil engage.
Un des principaux attraits de cette mthode est de mettre en lumire lensemble

des hypothses sous-jacentes une valorisation (croissance, rentabilit,
investissements) et ce, sur une longue priode : les flux de trsorerie sont en effet
modliss, puis projets sur le long terme.
Dans cette approche, la valeur dentreprise (VE) correspond la somme de ses

cash flows disponibles prvisionnels actualiss au cot moyen pondr du capital
engag (CMPC) :
n CFi VT
VE = +
i=1 (1 + CMPC)i (1 + CMPC)n
et
n CFi VT
VFP = + VD
i=1 (1 + CMPC)i (1 + CMPC)n
avec :
VE : la valeur dentreprise
VFP : la valeur des fonds propres
CF : le flux de trsorerie (free cash flow) gnr par lexploitation
CMPC : le cot moyen pondr du capital
VT : la valeur terminale
VD : la valeur de lendettement financier net.

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Sommaire 63
1.4.2.2 Les quatre tapes du DCF
On peut dcomposer la mise en uvre dune valuation par la mthode du DCF

en quatre phases qui, sans tre totalement indpendantes, correspondent aux
lments les plus importants du modle. Ces tapes sont les suivantes :
modliser les flux de trsorerie attendus;
estimer le flux normatif;
calculer le cot moyen pondr du capital;
dterminer la valeur dentreprise.
1.4.2.2.1 Modliser les flux de trsorerie attendus
Les lments runis lors du diagnostic stratgique et financier

constituent, avec le business plan (prvisions dactivit) tabli par la
socit, le point de dpart dune valuation selon la mthode du DCF.
Lorsquelles sont disponibles, ces prvisions sont souvent tablies
sur un horizon relativement court (de 3 5 ans).
Le rle de lvaluateur est dexaminer ces prvisions, afin de les

critiquer ou de les prolonger si ncessaire. Dans certains cas, il
pourra mme tre amen tablir ou assister les dirigeants dans
ltablissement de ces prvisions.
Lobjectif recherch, dans cette premire tape, est de disposer dun

modle exempt derreurs matrielles et refltant des hypothses
dactivit ralistes, cohrentes et pertinentes.
1.4.2.2.2 Estimer le flux normatif
Aprs avoir examin les prvisions tablies 3 ou 5 ans, lvaluateur

doit estimer la performance financire que la cible est en mesure de
maintenir long terme.
Ce flux de trsorerie normatif va en effet permettre le calcul

de la valeur terminale, qui correspond la valeur de lactif
conomique de la cible la fin de lhorizon de prvision explicite.
Il est important de souligner que la valeur terminale reprsente
trs souvent une part prpondrante (plus des 2/3) de la valeur
dentreprise. Cette proportion leve sexplique par le fait que les
prvisions sont tablies sur un horizon relativement court par
rapport la dure de vie des actifs et que les prvisions intgrent
leur renouvellement via les investissements.

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Sommaire 64
Le calcul du flux normatif se base en gnral sur le dernier cash

flow des prvisions, corrig, dans le cas dune socit industrielle,
des lments suivants :
la croissance du chiffre daffaires doit tre gale la

croissance quil est possible de maintenir long terme.
Souvent, on retiendra le mme rythme que lconomie, soit

environ 2 3 % selon le secteur;
le taux de marge doit tenir compte des lments du

diagnostic stratgique (arrive ventuelle dun concurrent,
drgulation...) ;
la variation de BFR doit tre calcule en tenant compte du

taux de croissance long terme;
les investissements doivent tre calculs afin de

maintenir le ratio dintensit capitalistique (actif
immobilis/chiffre daffaires) un niveau cohrent avec celui
constat lors du diagnostic financier ou sur les principaux
concurrents;
les amortissements sont fixs comme tant gaux aux

investissements, afin de permettre le calcul de limpt sur les
socits normatif;
les diffrents retraitements peuvent conduire un cash

flow normatif sensiblement diffrent du dernier cash flow,
notamment lorsque le dernier cash flow a t dtermin en
tenant compte dune croissance forte et dinvestissements
importants.
1.4.2.2.3 Calculer le cot moyen pondr du capital
Le cot du capital reprsente la rentabilit exige par lensemble

des investisseurs pour un actif. Ces investisseurs apportent
principalement deux types de financement:
les capitaux propres sont rmunrs via des dividendes et

donnent accs la proprit de tous les lments composant
le patrimoine de lentreprise;
la dette financire est la partie des dettes de lentreprise qui

porte intrt: emprunts, comptes courants, etc.
Sajoutent parfois ces deux catgories de financement des

moyens de financement intermdiaires dnomms dettes

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Sommaire 65
mezzanines, travers notamment des emprunts obligataires

(convertibles en actions ou non).
Le cot moyen pondr du capital, ou CMPC, reprsente le cot

qui rsulte de la possibilit, pour les investisseurs, darbitrer entre
plusieurs actifs et de baser leur choix sur le risque que prsentent
les revenus futurs de cet actif. Ainsi, plus un actif produira des
revenus volatils, plus il sera risqu et plus la rentabilit exige

sera leve (les investisseurs qui recherchent un placement plus
sr ont la possibilit de choisir, sur le march, un actif prsentant
un risque moindre). Cet quilibre entre risque et rentabilit
constitue le socle de cette mthode.
En rsum, les flux de trsorerie gnrs par lentreprise peuvent

se dcomposer comme suit :
Lvaluation par les flux de trsorerie

Flux de trsorerie aprs
Flux de trsorerie avant intrts et
Cash flows remboursement de dette
intrts et remboursement de
dette
Rmunration Actionnaires et cranciers Actionnaires
Taux Cot moyen pondr du capital (CMPC) Cot des fonds propres (Kcp)
Valeur dentreprise (VE)

Valorisation = Valeur des fonds propres (VFP) Valeur des fonds propres (VFP)
+ Valeur de lendettement financier (VD)
Calcul du CMPC. Le CMPC correspond la moyenne pondre des

ressources utilises par la socit:
VFP VD
CMPC = KCP + KD x (1 IS) x
VFP + VD VFP + VD
Avec :
VFP: la valeur des fonds propres
VD: la valeur de la dette
KCP: le cot des fonds propres
KD: le cot de la dette financire. Le facteur (1 IS) reflte lconomie

dimpt lie la charge dintrts, les flux de trsorerie tenant
compte dun impt taux plein.

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Sommaire 66
La pratique actuelle de lvaluation dentreprise repose majoritairement sur

le modle du MEDAF qui permet de dcomposer :
le cot des fonds propres,
le cot de la dette financire.

Estimation du cot des fonds propres (KCP). Le cot des fonds propres est
une question qui fait lobjet de nombreux dbats.
Ce modle permet destimer la rentabilit exige par un actionnaire selon

la formule suivante :
Kcp = Rf + (Rm Rf) x cp
avec Rm : le risque de march
Rf : le taux sans risque
: le coefficient de sensibilit au risque
Lestimation de ces diffrents paramtres reprsente une difficult

importante du DCF et requiert, dans la plupart des cas, davoir accs des
bases de donnes financires, mme si ces informations tendent tre
assez largement diffuses.
Le taux sans risque (Rm) correspond la rmunration quon peut

attendre dun investissement en obligations sans risque: on peut ainsi
retenir le taux des OAT 10 ans.
La prime de risque correspond la rmunration du risque systmatique

de lensemble du march actions (Rm Rf), pondre par un coefficient de
sensibilit au risque () destin tenir compte de la volatilit de lentreprise
par rapport au march.
Le coefficient dune socit cote est dfini par rfrence la volatilit de

son cours de bourse par rapport lvolution du march. Cette mesure
peut tre obtenue directement sur les bases de donnes financires.
Pour les socits non cotes, il est possible de procder par analogie avec
le mesur sur des socits cotes. Toutefois, cette approche nest pas
ncessairement adapte aux socits non cotes, en raison de leur faible
diversification, de leur dpendance par rapport quelques clients et
hommes-cls, de la difficult de ngocier les titres de ces socits
(liquidit), etc.
Estimation du cot de la dette (KD). KD doit correspondre au cot long

terme de la dette. Lorsque lon considre une socit isole, sauf cas
particulier, le cot constat est une approche satisfaisante, mais on

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Sommaire 67
retiendra que le cot de la dette varie sensiblement avec le niveau de

lendettement.
1.4.2.2.4 Dterminer la valeur de lentreprise
Dans le modle du DCF, la valeur dentreprise est gale la somme

de tous les flux de trsorerie dexploitation, cest--dire la fois ceux

de lhorizon explicite et ceux attendus au-del (le flux normatif).
Il faudrait donc prolonger long terme le plan daffaires en rptant

chaque anne le flux normatif augment du taux de croissance
attendu long terme.
En pratique, une solution plus courante consiste calculer la valeur

de ce flux normatif (CFN), en utilisant une simplification
arithmtique: en effet, on peut facilement dmontrer que la somme
dun flux de trsorerie croissante un taux et actualis :
un taux de (1 + g) est gale CFN .

(1 + CMPC) (CMPC g)
Ds lors, la valeur terminale (VT) est gale CFN

(CMPC g).

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Sommaire 68
Attention Il convient de souligner que ce montant doit tre actualis au mme

taux que le dernier cash flow de lhorizon explicite.
Synthse
Selon la mthode du DCF, la somme des cash flows actualiss et de la valeur

terminale actualise est gale la valeur dentreprise, qui correspond donc tous
les cash flows attendus de lactivit de lentreprise.
Valeur dentreprise Dtermine par le DCF

+ Actifs hors exploitation Il faut ajouter la valeur des lments exclus
du business plan: une participation non
consolide, par exemple, ou un terrain non
exploit. Les lments destins tre cds
seront valoriss pour leur montant net dIS et
de frais de cession.
Intrts minoritaires La valeur relle des intrts minoritaires doit
tre dduite, car elle revient dautres
actionnaires... Un examen minutieux du
primtre de consolidation est prvoir !
Dettes financires dduire si la socit est endette, mais
ajouter si elle dispose dun trsor de
guerre.
= Valeur des fonds propres Ce qui revient in fine aux actionnaires
Cette mthode est trs utilise actuellement car elle repose sur une ide simple: une
entreprise na de valeur que si, un jour, elle rapporte de largent.
Toutefois, elle a ses limites puisquelle repose sur la capacit de lentreprise

raliser rellement ses prvisions.
Par ailleurs, en fonction du pourcentage du capital vis dans la transaction, il y a

lieu de sinterroger sur lexistence dune prime de contrle.

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Sommaire
69
1.5 SYNTHESE DES METHODES DEVALUATION

INTERVALLE DE VALEURS
EVALUATION FINALE DENTREPRISE
La mise en uvre dune dmarche dvaluation ncessairement fonde sur une

approche multi-critres conduit la mise en vidence dun intervalle de
valeurs .
Cest dans cet intervalle de valeurs que lexpert va positionner la valeur quil
juge au cas particulier de sa mission la plus pertinente.
1.5.1 Dmarche
A cet effet, et pour justifier de son opinion, il retiendra utilement la dmarche suivante :
1) prsentation et justification des mthodes dvaluation retenues, chiffrage

final pour chacune delles,
2) prsentation et justification des mthodes dvaluation cartes,
3) prsentation graphique de lintervalle des valeurs.
EXEMPLE
VALEURS RETENUES
mthode a
mthode b
mthode c
mthode d
mthode e
0 1 2 3 4 5 6
4 analyse synthtique de lintervalle de valeurs et justification du

positionnement retenu.

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Sommaire 70
A
mentionner
dans le
1.5.2 Mthodes dvaluation retenues - mthodes rapport
dvaluation cartes - principes gnraux devant dvaluation
tre revus au cas par cas final
1.5.2.1 Valeurs patrimoniales
Actif net comptable

Actif net rvalu
Goodwill
Mthode privilgie dans les situations suivantes :
Socits holdings
Socits foncires
Activits industrielles de faon gnrale
Activits financires (banques, tablissements de crdit)
Activits de Commerce et de distribution
Mthode carte dans les situations suivantes :
Start up
SSII
Prestataires de services en gnral.
1.5.2.2 Valeurs de rentabilit :
Mthode privilgie dans le cas suivant :
Actionnaire oprationnel.
Mthode carte dans le cas suivant :
Start up.
1.5.2.3 Valeurs de rendement :
Mthode privilgie dans les cas suivants :
Actionnaire financier.
Actionnaire minoritaire.
Holdings
Socits cotes.
Mthode carte dans les cas suivants :

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Sommaire 71
Start up.
Socits en retournement
Socits en fort dveloppement et rinvestissant ses bnfices.
1.5.2.4 Valeurs fonctionnelles et empiriques

1.5.2.4.1 Valeurs fonctionnelles :
Activit de production.
Commentaire : Il faut en effet justifier dinvestissements lourds ou de

stocks structurellement importants (activits vinicoles par exemple).
Sinon peu utilise.
1.5.2.4.2 Valeurs empiriques multiples :
Activit de commerce, de dtail, et dartisanat.
Rarement employe autrement.
1.5.2.4.3 Mthodes analogiques :
Mthode privilgie :
Pour les socits pour lesquelles il existe des socits cotes

comparables ou des transactions intervenues dans des socits
rellement comparables.
Ces socits doivent avoir atteint un niveau de dveloppement leur

assurant un niveau dautonomie suffisant au regard notamment de la
personne de lanimateur ou des hommes cls.
Mthode carte :
dans le cas de holdings,
dans les activits trop spcifiques,

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Sommaire 72
dans les socits de taille trop peu importante,
dans les socits trop dpendantes des hommes cls.
1.5.2.5 Discounted cash flow :

Cette mthode sera utilise selon les normes IAS - IFRS pour
dterminer la ncessit de dprcier le cas chant les actifs
immobiliss si la valeur obtenue, considre comme la juste valeur, est
infrieure la valeur nette comptable.
Mthode privilgie
y dans les socits susceptibles dtablir des plans moyen terme

fiables,
y dans les socits dune certaine taille avec une visibilit suffisante,
y dans toutes les activits caractre industriel ou avec des

investissements significatifs.
Mthode carte :
y dans les socits o il existe trop dincertitudes dans le dveloppement

(petites entreprises.)
y dans les socits o les cycles conomiques sur lesquels se positionne

lentreprise sont largement suprieurs la dure des plans moyen
terme (exemple : chimie).
y Dans les activits du type assurance, foncires, holdings.
1.5.2.5.1 Cas particuliers des Start Up
Trs difficile valuer, car souvent situation ngative, pas de chiffre

daffaires, que des charges fixes, rsultat ngatif, et seulement des
espoirs de rendements futurs et encore pas immdiats.
Si elles doivent nanmoins tre valorises on privilgiera la mthode

des DCF avec une grande prudence partir de plans moyen terme
par centre de profit et par secteur dactivit.

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Sommaire
73
1.6 CONCLUSION
1.6.1 Qatre points fondamentaux retenir
1.6.1.1 La dmarche dvaluation

Une bonne valuation dentreprise repose sur une vritable dmarche de travail
dont les principales tapes ont t exposes dans le dossier.
La dmarche est aussi importante que le rsultat dans la mesure o cest

elle qui oblige lvaluateur et le chef dentreprise rechercher avec srieux et
lucidit les forces et les faiblesses de son affaire. Rgulirement effectu, ce
salutaire exercice vite en particulier les dsillusions parfois cruelles du vendeur
une fois mis en face du march, cest--dire dun acheteur sans complaisance.
La qualit de lexpertise doit apporter une scurit apprciable lors des 500
000 transmissions dentreprises venir. Il sagit donc dune prvention-
anticipation qui doit limiter le nombre de dfaillances dentreprises lies une
transmission non opportunment mene.
1.6.1.2 La matrise des mthodes retenues par ladministration fiscale
Si la jurisprudence a fix de longue date la ncessit dune approche multicritre

pour lvaluation des titres de socits, force est de reconnatre que
ladministration fiscale fait de ce principe une lecture rduite, se refusant en
particulier admettre, au nom du principe de non-immixtion dans la gestion, les
valuations fondes sur des prvisions de cash flows. Il faudra sans doute
encore du temps et des efforts pour faire voluer cette situation. En attendant, la
bonne matrise des mthodes retenues par ladministration fiscale est
indispensable pour se prmunir contre une contestation ventuelle ou pour
prparer des lments de rponse crdibles et ce, afin de limiter les
contentieux qui sont sinon souvent lourds.
1.6.1.3 Limportance du cadre juridique
La rdaction du cadre juridique qui accompagnera la transaction lors dune

cession revt une grande importance, tant en ce qui concerne les promesses
que les actes mais aussi les clauses de garantie dactif et de passif lors de
cessions de titres, aujourdhui pratique trs courante, et les clauses de
diffrend (arbitrage ou recours aux tribunaux) pour rgler les ventuels litiges
futurs dans les meilleures conditions.

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Sommaire 74
1.6.1.4 Lvaluation au service de la prvention permanente
Il faut aussi accepter lide que, sans pour autant se soumettre la volatilit des
marchs boursiers, la valeur de lentreprise fluctue avec lenvironnement
conomique et financier et en fonction de ses performances passes et surtout
futures.
Quand les taux dintrt baissent de prs de deux points ou quand la croissance
du march sur lequel volue lentreprise se rduit dautant, comment ne pas en
tenir compte dans la valeur ? Do la ncessit de points rguliers pour
dtecter les variations de valeur et en profiter au bon moment. La prvention
permanente dans les entreprises pourrait aussi tre apprhende de faon
plus dynamique avec une valuation annuelle de lentreprise afin de :
rpondre linquitude lgitime du chef dentreprise sil constate une rosion

de la valeur,
permettre au chef dentreprise de prendre la dcision de vendre son entreprise

au plus haut.

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Sommaire 75
1.6.2 Quel sera demain le march de lvaluation ?
Le domaine des valuations, de plus en plus tendu, va continuer se dvelopper

du fait :
1.6.2.1 de lentre en vigueur des normes IFRS,
avec lapproche de la juste valeur pour les immobilisations et les acquisitions

dentreprises, qui privilgient la mthode des DCF ;
1.6.2.2 de lpargne salariale et bientt de lpargne-retraite,
pour laquelle toute entreprise non cote dans laquelle sont investis les fonds des
salaris devra tre value rgulirement. La confiance que les partenaires
sociaux mettent dans la valeur fixe par lexpert ne doit pas tre due. Le
prsident Dominique Ledouble anime un groupe de travail au Conseil suprieur
de lOrdre des experts comptables sur ce thme ;
1.6.2.3 de nombreuses transmissions titre gracieux,
dans le cadre des donations-partages en faveur des hritiers ;
1.6.2.4 des transmissions titre onreux,
que lon attend nombreuses galement, du fait de la gnration du baby-boom

des annes cinquante aujourdhui prte cder ;
1.6.2.5 de la mise en uvre des clauses compromissoires,
conduisant des procdures de mdiation et darbitrage ;
1.6.2.6 de lobligation de calculer les parits dans le cadre des fusions,
sur la base dune valuation de labsorbe et de labsorbante (instruction fiscale

du 4 aot 2000).
ces missions de conseil sajoutent des missions daudit qui consistent

procder, en tant quexpert indpendant, une analyse critique des valuations
faites par les banquiers, ladministration fiscale ou simplement les conseils de

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Sommaire 76
parties adverses et ce, souvent en vue de la transmission dune entreprise de

bonne taille.

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Sommaire 77
1.6.3 Que font les professionnels pour sy prparer ?
Face une croissance des besoins du march, lOrdre des experts comptables
a souhait se doter, en synergie avec la Compagnie des conseils et experts

financiers et lOrdre des avocats, de nouveaux moyens au service des enjeux
de dveloppement des entreprises.
Une base documentaire en ligne est apparue tre loutil le plus appropri. Ce
nest que lun des outils disponibles: sy ajoutent les formations proposes par nos
organisations professionnelles et les nombreuses animations offertes tant aux
praticiens quaux chefs dentreprise.
Il faudra aussi sans doute aller plus loin et rtablir si, possible, ce quil est convenu
dappeler lasymtrie de linformation: certains intervenants financiers et
ladministration fiscale dtiennent des donnes de rfrence extrmement riches
qui ne sont pas accessibles tout un chacun. Les notaires ont su collectivement
constituer une base de rfrence sur les prix des transactions immobilires;
il reste faire un effort identique en matire de cessions dentreprises: un
chantier mobilisateur pour linterprofessionnalit et loccasion pour le march de
la transmission de devenir ainsi plus fluide et plus riche.
Les professionnels ne doivent pas hsiter. Ils doivent sengager dans les tats
Gnraux des valuations.

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Sommaire
78
PARTIE 2
2 APPROCHES GLOBALES DEVALUATION SELON LUSAGE. 80

2.1 ACQUISITION DENTREPRISE / TRANSMISSION................................................... 80
2.1.1 Choix des modalits de lopration : Fonds de commerce ou titres............................. 80

2.1.2 Formalisme juridique observer en amont de lacquisition ......................................... 99
2.1.3 Oprations pralables la cession de titres afin doptimiser la fiscalit attache
lopration ................................................................................................................... 129

2.1.4 Clause de garantie dactif et de passif : piges viter dans les PME dans le cadre
des acquisitions de titres ............................................................................................ 135
2.1.5 Mthodes dvaluation pour ladministration fiscale ................................................... 139
2.1.6 Cession de titres dans le cadre dun conflit dassocis : spcificits dune telle
valuation ................................................................................................................... 156
2.1.7 Evaluation dans le cadre dune donation- partage en prparation dune succession
incluant des titres de socits : moyen privilgi de transmission............................. 162
2.2 RESTRUCTURATION - FUSION.............................................................................. 167
2.2.1 Missions de conseil - quelques exemples de restructuration et de fusion proposer

nos clients : liste non exhaustive ................................................................................ 167
2.2.2 Position de ladministration fiscale : rgime fiscal de faveur et branche complte
dactivit...................................................................................................................... 168
2.2.3 Accompagnement au trait de fusion : la prparation et les clauses essentielles du
trait de fusion ............................................................................................................ 176
2.2.4 Analyse critique par lExpertComptable des valuations qui lui sont prsentes et
notamment celles des banquiers daffaires ................................................................ 189
2.3 EVALUATION ET IMPOT SUR LA FORTUNE (ISF)EVALUATION ET CESSION DE

CLIENTELE .............................................................................................................. 193
2.3.1 Gnralits ................................................................................................................. 193

2.3.2 Date de dtermination de la valeur des biens ............................................................ 194
2.3.3 Les bases lgales dvaluation des biens au titre de lISF......................................... 195
2.4 ENTREPRISES EN DIFFICULTES CESSION DENTREPRISE ENCORE IN

BONIS OU EN REDRESSEMENT JUDICIAIRE ...................................................... 199
2.4.1 Cas particulier de lvaluation dune entreprise encore in bonis ou en redressement

judiciaire - (position acheteur - ................................................................................... 199
2.4.2 Annexe : Principes de base des audits des reprise par lquipe Expert-
Comptable/Avocat ...................................................................................................... 201
2.4.3 Cas particulier dune valuation dans le cadre dune entreprise en redressement
judiciaire en vue dun plan de cession....................................................................... 208
2.5 ENTREPRISE LIBERALE ........................................................................................ 210
2.5.1 Loriginalit des professions librales......................................................................... 210

2.5.2 Entreprise librale valuer : Quels actifs ? .............................................................. 211
2.5.3 Valeur et prix des entreprises librales ...................................................................... 215

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Sommaire 79
2.5.4 Conclusion .................................................................................................................. 217

2.5.5 Cas pratique : valuation des entreprises librales par INTERFIMO ........................ 219
2.6 EVALUATION ET CESSION DE CLIENTELE DANS LA PROFESSION

EXEMPLE : UN CABINET DEXPERTISE COMPTABLE ....................................... 220
2.6.1 Le diagnostic............................................................................................................... 221

2.6.2 La valorisation............................................................................................................. 235

2.6.3 Prsentation de clientle : comment sy prendre ? .................................................... 239
2.6.4 Cas pratique : exemple dvaluation dun cabinet dexpertise comptable.................. 250
2.6.5 Liste titre indicatif des cabinets spcialiss dans la transmission de clientle
dexperts-comptables.................................................................................................. 251
2.6.6 INTERFIMO : Financement dacquisition et de reprise de cabinets dexpertise
comptable - Socit de Cautionnement Mutuel ......................................................... 252

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Sommaire
80
2 APPROCHES GLOBALES DEVALUATION SELON LUSAGE
2.1 ACQUISITION DENTREPRISE / TRANSMISSION

ANTICIPER INFORMEZ-VOUS ENTOUREZ-VOUS
2.1.1 Choix des modalits de lopration : Fonds de commerce ou

titres
1. Lvaluation dentreprise intervient gnralement loccasion dune cession qui

peut prendre la forme :
soit dune vente de fonds de commerce,
soit dune cession de titres.
2. Or, le choix pour lune ou lautre de ces oprations dpend des consquences
juridiques, fiscales et financires qui y sont attaches.
NB : La clause de garantie dactif et de passif prend dans le cadre de

cession de titres, une place prpondrante.
2.1.1.1 Fonds de commerce ou titres : position acheteur vendeur -

avantages et inconvnients
Ce choix comme nous allons le voir passe par ltude des intrts, souvent
divergents, de lacheteur et du vendeur pour lune ou lautre des deux
solutions.
1. Le choix pour le fonds de commerce
Position vendeur
Avantages
La cession de ses actifs prsente lintrt principal de le dgager

dfinitivement de son entreprise ds que la cession est acheve. Certes, il
doit rgler son passif et ses impts et laisser son acqureur jouir
paisiblement du fonds, mais il na pas dobligations importantes (on peut
toutefois noter lobligation de non concurrence) lgard de ce dernier (qui
durent plusieurs annes comme la garantie dactif et de passif dans la
cession de titres par exemple).

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Sommaire 81
Le paiement peut tre scuris par la prise de garanties ou de srets

efficaces.
Inconvnients
Le prix du fonds de commerce ne peut tre vers au vendeur tant que durent
les oppositions. Gnralement il est squestr auprs dun squestre

rpartiteur souvent la CARPA ce qui ne simplifie pas les oprations.
Le cot fiscal peut tre important pour le vendeur notamment quand la

cession entrane la constatation de plus-values importantes amputant
srieusement le prix de vente.
Remarque :
La fiscalit affrente la dissolution dune socit diffre en fonction

du rgime fiscal de cette dernire.
En prsence dune socit passible de lIS, la dissolution-

liquidation entrainera la taxation des bnfices au titre des revenus
distribus.
En prsence dune socit passible de lIR (Article 8 du CGI), la

liquidation de la socit et la rpartition du boni nentrainera
aucune charge pour les associs.
Ce cot fiscal peut tre major si la cession est suivie de la dissolution et de

la liquidation de la socit entranant la taxation des bnfices distribus.
Position acheteur
Avantages
Lacheteur devient propritaire des actifs de lentreprise. Le droit du

propritaire est beaucoup plus important et plus fort que celui qui contrle la
socit.
Il acquiert galement des actifs nets de tout passif. En effet, part

quelques contrats qui sont transmis avec le fonds de commerce (contrats de
travail, bail, assurances), lacqureur ne prend en charge aucune des
obligations ni aucune des dettes du vendeur.

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Sommaire 82
Inconvnients
y En labsence de passif le montant financer est gnralement plus

important quen cas de rachat de titres.
y Ceci a pour corollaire de majorer les droits de mutation

y Lacqureur ne bnficie de lantriorit de lentreprise en achetant un

fonds de commerce.
Il doit construire sa position et sa crdibilit.
2. Le choix pour les titres
Position vendeur
Avantage
En cas de cession de titres la plus value est taxable au taux de 26% (CSG et
CRDS incluses) alors quen cas de cession du fonds de commerce par la
socit la plus value supporte limpt sur les socits au taux de 33,33%
(plus contribution exceptionnelle en fonction de la taille de lentreprise).
Inconvnients
y Lacheteur reprenant la socit souhaitera se garantir contre les risques de

mise en jeu de la responsabilit de celle-ci, aussi demandera t il au
vendeur une garantie dactif et de passif couvrant toute la priode de
prescription en matire fiscale et sociale, et souvent bien plus longue
peut lui tre demand.
y Le cdant nest pas compltement dgag de lopration tant que dure

cette garantie.
y De plus pour rendre plus efficace cette garantie, il dsirera ne payer qu

terme une partie du prix pour la compenser, le cas chant, avec les
indemnits que le vendeur pourrait lui devoir au titre de la garantie
Position acheteur
Avantages
y La fiscalit sur la reprise des titres est gnralement moins lourde

notamment en prsence dun rachat dactions.

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Sommaire 83
y Lacheteur bnficie de lantriorit du crdit de lentreprise et donc

souvent de dlais de paiements des fournisseurs.
Inconvnients
y En cas de rachat des droits sociaux, lacqureur nacquiert que la

proprit des titres, il na personnellement aucun droit de proprit sur

les actifs puisque cest la personne morale qui les dtient. Cette
situation peut notamment constituer un handicap lorsquil faut fournir des
garanties pour financer lopration de rachat.
y Aujourdhui pour dduire les intrts de lemprunt ncessaire au

financement de titres, il faut crer un holding (car, titre personnel,
les intrts ne sont pas dductibles).
Larticle 42 de la loi Agir pour linitiative conomique du 1er aot 2003 a

institu une nouvelle rduction dimpt codifie larticle 199 terdiecies-0-B
du Code Gnral des Impts qui prvoit une rduction dimpt gale
25 % du montant des intrts demprunt contract pour acqurir les titres
dune socit non cote rpondant certaines conditions3.
2.1.1.2 La clause de garantie dactif et de passif, spcifique la cession de

titres.
En matire de rachat de titres, ou de cession de contrle, le cessionnaire exige

une garantie conventionnelle dite garantie de passif .
Aux termes de cette garantie, le cdant supporte le passif survenu aprs

la cession et dont lorigine est antrieure celle-ci, c'est--dire le passif
que le cessionnaire ne pouvait matriser.
La garantie demande couvre souvent galement des lments dactif (et

donc les pertes qui pourraient survenir du fait dune valeur relle de ces
actifs infrieure leur valeur comptable) ; elle est alors dnomme
garantie dactif et de passif.
La garantie est due quand, postrieurement la cession, survient un fait que

la convention dfinit comme tant de nature affecter la valeur des titres cds.
Le terme gnrique de garantie dactif et de passif recouvre plusieurs

engagements diffrents qui lient plus ou moins le cdant, le but tant dans
tous les cas de protger le cessionnaire acqureur contre la rvlation dun
passif occulte ou dun actif fictif.
3
Le montant des intrts est retenu dans la limite annuelle de 10 000 pour les contribuables clibataires,
veufs ou divorcs et de 20 000 pour les contribuables faisant lobjet dune imposition commune).

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Sommaire 84
1. Ces clauses doivent prciser le bnficiaire
Le cdant sengage :
rembourser la socit le montant des dettes, ou des pertes

relatives des actifs fictifs, rvles aprs la cession afin que la socit
apure le passif.
dsintresser lacqureur titre personnel,
dsintresser les cranciers rvls postrieurement.
Il rembourse directement au cessionnaire la diffrence de valeur constate

par la prise en compte du passif rvl ou la perte sur la valeur dun actif, le
prix dacquisition sera alors rduit (clause de rvision de prix ou clause de
garantie de valeur).
Remarque : En prsence dune clause de garantie dactif et de passif

assimilable une clause de rvision de prix, le cessionnaire acqureur des
parts ne peut rclamer au cdant des sommes suprieures au prix pay
quel que soit le montant des passifs non comptabiliss au moment de la
cession.
En conclusion, ces clauses sont de rdaction dlicate et peuvent, en cas

de mauvaise rdaction, tre sources de nombreux litiges. La clause
compromissoire, dite darbitrage, est toujours conseille mais nanmoins
onreuse.
2. Contenu de la garantie dactif et de passif
La garantie dactif et de passif se dcompose gnralement de la

faon suivante :
y Une partie relative aux dclarations du cdant qui consistent en une

numration dinformations qui portent description de la socit et,
y une autre partie tant rserve lobjet de cette garantie et aux

modalits de sa mise en oeuvre.
Au titre des dclarations du cdant on retrouve gnralement :
y une dclaration attestant du caractre rgulier de la constitution de la

socit ;

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Sommaire 85
y une dclaration sur la proprit des parts ou actions et leur libre

disposition ;
y une dclaration prcisant labsence de procdure collective ouverte

lencontre de la socit (redressement ou liquidation judiciaire) ;
y une dclaration relative la rgularit de la proprit des biens et droits

inscrits lactif du bilan de la socit;
y une dclaration relative au respect des rgles comptables, fiscales et

sociales et sur linexistence de rclamations ou redressements en cours ;
y On y trouve encore des lments relatifs aux clauses dagrments, aux

pactes dactionnaires, aux assurances, aux crances non encore
encaisses).
En conclusion, cette liste nest pas exhaustive
3. Lacte prcise la date darrt des comptes annuels et ou de la

situation comptable qui servira de base au dclenchement de la garantie
dactif et de passif.
Il est vivement conseill dy joindre une annexe reprenant les mthodes

dvaluation qui devront tre utilises lors de cet arrt de comptes
afin dliminer les litiges pouvant tre lis des divergences
dapprciations quant ces mthodes darrt.
4. Fiscalit des clauses de garantie d'actif et de passif
1. Diversit des clauses de garantie
Le rle rduit de la garantie lgale dans le cadre de la cession de droits

sociaux a conduit la propagation des clauses contractuelles de garantie
sur les actifs et passifs de la socit dont les titres sont cds.
Les clauses de garantie sont extrmement varies. Les plus

importantes sont les suivantes :
1.1 Les clauses de garantie de passif
Dans cette hypothse, le cdant prend l'engagement de supporter

personnellement les dettes de la socit qui viendraient se
rvler postrieurement la cession.

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Sommaire 86
En vertu de ces clauses le cdant sengage :
soit dsintresser directement les cranciers de la

socit rachete,
soit reverser la partie correspondante du prix au

cessionnaire,
soit ddommager la socit cde du passif apparu.
Souvent, les clauses de garantie de passif sont appeles garantie

d'actif et de passif. Ce type de clause protge le cessionnaire non
seulement d'un passif qui se rvlerait ultrieurement mais
aussi la perte de valeur d'un poste d'actif (matriel, crances,
clients).
La garantie peut tre encore plus gnrale par l'effet d'une clause de
garantie de situation nette, l'acheteur tant garanti contre toute
diminution d'actif ou augmentation de passif.
Certaines clauses vont encore plus loin et garantissent non

seulement les lments composant le patrimoine de l'entreprise
cde mais couvrent le risque de perte de rentabilit de cette
dernire. Ces clauses de garantie de rentabilit, limites dans le
temps, permettent, par exemple, de garantir un montant de bnfice
dtermin l'avance.
En toute hypothse, quelle que soit la garantie retenue, la cession

des titres d'une socit doit passer par l'tablissement d'un
bilan de rfrence une date la plus proche de la cession, qui sera
la base de dpart pour tout dclenchement de la garantie.
1.2 Les clauses de rvision de prix
Il s'agit, compte tenu du risque garanti, de recalculer le prix de la

cession de titres.
Ce type de clause a ses limites car, en toute hypothse, la garantie

ne peut jouer qu' hauteur du prix de vente d'origine des titres.
Le bnficiaire en est ncessairement l'acqureur.
2. La nouvelle fiscalit des clauses de garantie de passif
2.1 Prsentation
Pendant de nombreuses annes le principe de lannualit de limpt a

conduit ladministration fiscale ne pas prendre en compte les effets
attachs lexistence dune clause de garantie dactif ou de passif

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Sommaire 87
lorsque le reversement, qui en rsultait, intervenait au-del de lanne

civile de ralisation de la plus-value.
Limposition initialement tablie ne pouvait pas tre remise en cause

sur le plan fiscal indpendamment du reversement dune partie du
prix de vente par le cdant.
Conscient de cette injustice fiscale, le lgislateur est intervenu afin de

permettre au cdant de tirer toutes les consquences financires
attaches la mise en uvres des clauses de garanties dactif et de
passif.
Cette volution lgislative sest effectue en deux temps.
Dans un premier temps, le lgislateur est intervenu dans le cadre de

la loi de finances rectificative pour 1992 (loi du 31 dcembre 1992
n92-1476 codifi au 9 de larticle 39 duodecies du Code gnral des
impts). Il a ainsi permis aux entreprises relevant de limpt sur le
revenu dans la catgorie des BIC, des BA et des BNC ou tant
assujetties limpt sur les socits de tenir compte fiscalement des
consquences attaches lannulation de la cession dlments de
lactif immobilis ou la rduction du prix de vente lorsque ces
vnements interviennent au cours dun exercice postrieur celui
de la cession.
Art. 39 duodecies CGI
Dans un second temps, lors de lharmonisation du rgime des plus-

values sur titre ralises par les personnes physiques dans le cadre
de la loi de finances pour 2000, de nouvelles dispositions ont t
adoptes afin de permettre au contribuable de tirer toute les
consquences fiscales attaches la mise en uvre dune clause de
garantie dactif ou de passif.
La prise en compte par ladministration fiscale des reversements

rsultant de ces clauses est nanmoins apprcie diffremment en
fonction de la qualit du cdant : entreprise ou simple particulier.
2.2 Fiscalit des clauses de garanties dactif et de passif lorsque le

cdant est une entreprise.
Les dispositions de larticle 39 duodecies du CGI ont fait lobjet de

commentaires de la part de ladministration fiscale dans une
instruction du 30 septembre 1996 publie sous la rfrence 4B-3-96.
Ladministration prcise que le dispositif institu concerne les

rductions de prix intervenant au cours dun exercice postrieur
celui de la cession initiale. Si le prix initialement fix fait lobjet dune
rvision avant la clture de lexercice de la cession, cest ce prix qui

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Sommaire 88
est retenu pour le calcul de la plus-value ou de la moins-value

rsultant de la vente.
Instruction du 30 septembre 1996 BOI 4B-3-96
Linstruction prcise les modalits de prise en compte de la rduction

du prix en distinguant la situation de lentreprise cdante et celle de
lentreprise cessionnaire.
Situation de lentreprise cdante
Ladministration considre que la perte correspondant la

rduction du prix de cession dun lment de lactif immobilis
subie par le cdant est admise en dduction selon le rgime des
moins-values long terme concurrence du montant de la plus-
value de cession qui a t qualifie de plus-value long terme.
La fraction de la perte correspondant au montant de la plus-value

court terme est dductible dans les conditions de droit commun.
Si lors de la cession initiale lentreprise cdante a dgag une
moins-value, le reversement dune partie du prix a pour
consquence laggravation de cette moinsvalue.
Notons que dans cette situation, il nest prvu aucune rtroactivit

de la clause de garantie dactif et de passif dans la mesure o la
plus-value initialement dclare au titre de lexercice de cession
nest pas remise en cause (aucune dclaration rectificative nest
prvoir). Seuls les rsultats de lexercice au cours duquel le
reversement dune partie du prix intervient sont susceptibles
dtre affects par la mise en uvre de la clause de garantie.
Nous verrons ci-aprs que la solution est sensiblement diffrente
ds lors le cdant est un particulier.
Situation de lentreprise cessionnaire
Concernant la socit cessionnaire, ladministration prvoit qu la

clture de lexercice au cours duquel intervient la rduction du
prix, la valeur dinscription du bien lactif immobilis doit tre
diminue. Cette diminution correspond la rduction du prix
obtenue.
Cas particulier : versement de dommages intrts
Linstruction prcite du 30 septembre 1996 prvoit que lorsque la

rduction de prix est assortie de dommages intrts, ces derniers
constituent dans tous les cas un lment du rsultat dexploitation
de lentreprise qui les reoit et supportent donc limpt sur les
bnfices dans les conditions de droit commun.

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Sommaire 89
De son cot, le cdant va pouvoir dduire de ses bnfices

taxables dans les conditions de droit commun le montant des
sommes verses au titre de ces dommages intrts.
2.3 Fiscalit des clauses de garanties dactif et de passif lorsque le

cdant est une personnes physique.
Prise en compte fiscale des versements effectus
Dans le cadre de l'unification des rgimes d'imposition des plus-

values des particuliers sur valeurs mobilires, la loi de finances
pour 2000 (article 94) a institu un mcanisme de correction des
plus-values en cas de mise en uvre d'une clause de garantie de
passif ou d'actif net.
Ainsi, le 14 de l'article 150-0 D du Code gnral des impts

prvoit que le prix de cession des valeurs mobilires ou droits
sociaux retenu pour la dtermination de la plus-value taxable est
diminu du montant du versement effectu par le cdant en
excution d'une clause de garantie de passif ou d'actif net.
Art. 150-0 D 14 CGI
Avant lintervention de ce texte, lexcution de la garantie

postrieurement lanne de cession ne pouvait pas avoir
dincidence sur la plus-value imposable calcule la date de la
cession en vertu du principe de lannualit de limpt.
Les sommes reverses au cessionnaire par le cdant ne
pouvaient faire lobjet dune quelconque dduction au titre des
charges dductibles du revenu global, ni tre assimiles une
charge professionnelle dductible des revenus catgoriels.
La loi de finances pour 2000 a donc institu la possibilit pour le

cdant de produire une rclamation afin que la plus-value
initialement taxe soit recalcule en tenant compte des sommes
verses au titre des clauses de garantie dactif et de passif.
Nature des conventions de garantie vises
Larticle 150-0 D 14 du CGI prvoit que, par voie de rclamation,

le prix de cession des titres est diminu du montant du
versement effectu par le cdant en excution de la clause du
contrat de cession par laquelle le cdant sengage reverser au
cessionnaire tout ou partie du prix de cession en cas de
rvlation, dans les comptes de la socit dont les titres sont
lobjet du contrat, dune dette ayant son origine antrieurement
la cession ou dune surestimation de valeurs dactif figurant au
bilan de cette mme socit la date de la cession .

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Sommaire 90
Il rsulte des termes de ce texte :
- que la clause de garantie doit figurer dans le contrat de

cession lui-mme ;
- que les sommes doivent tre reverses par le cdant au

cessionnaire ;
- que la clause doit concerner lexistence dune dette ou dune

surestimation des valeurs figurant au bilan de la socit
cde.
En consquence le bnfice des dispositions de larticle 150-0 D

14 du CGI devrait tre cart lorsque la clause de garantie ne
figure pas dans lacte de cession ou lorsque les sommes ne sont
pas verses au cessionnaire mais la socit cde ou encore
quand la garantie couverte nest pas fonde sur un lment du
bilan de la socit dont les titres sont rachets.
Ainsi linterprtation stricte des termes de larticle 150-0 D 14

conduit exclure de son champ dapplication de nombreuses
clauses de garantie nes de la pratique.
Heureusement, dans son instruction du 13 juin 2001,

ladministration fiscale a assoupli sensiblement les conditions de
mise en uvre de ces dispositions en prvoyant :
Instruction du 13 Juin 2001 BOI 5C-1-01
- que la clause, qui doit constituer une condition essentielle de

la ralisation de lopration, doit tre incluse dans lacte de
cession ou dans une convention annexe cet acte (les
conventions rsultant dun acte ou dun avenant conclu
postrieurement la cession ne peuvent pas tre prises en
compte) ;
- que le fait que le reversement seffectue au profit de la socit

dont les titres ont t acquis et non au cessionnaire ne fait
pas chec lapplication du dispositif ;
- que la garantie peut porter sur des lments dactif et de

passif contenus dans les comptes dune filiale de la socit
cde ou bien dans les comptes consolids de la socit
cd et de ses filiales.
Cette souplesse admise par ladministration fiscale nest pas sans

soulever certaines difficults de mise en uvre notamment
lorsque les sommes sont directement verses au profit de la
socit cible. On peut en effet se demander, en pareille
hypothse, si le cessionnaire est alors tenu de diminuer son prix

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Sommaire 91
de revient des titres du montant des versements dont bnfici

la socit.
Conditions et modalits de prise en compte des

reversements
Caractre dfinitif du reversement

Pour tre pris en compte, le reversement par le cdant doit tre

effectif et prsenter un caractre dfinitif. Le passif ou la
survaluation de lactif net garanti doit prsenter, pour la socit
dont les titres sont cds, un caractre irrversible.
Consquences fiscales du reversement
Concernant le cdant
Lors de lexcution de la clause de garantie au cours dune

anne postrieure celle de la cession, la rduction de
limposition initiale doit tre demande par le contribuable par
voie de rclamation.
Ladministration fiscale nadmet pas que ce reversement puisse

dgager une moins-value. Cette position administrative est
toutefois discutable compte tenu des termes de la loi.
Concernant le cessionnaire
En contrepartie de la restitution totale ou partielle de limpt

affrent la plus-value au profit du cdant, le cessionnaire, lors
de la revente ultrieure des titres, est tenu de diminuer le prix
dacquisition des sommes reues quil a reu en excution de la
clause de garantie de passif et dactif.
Conformment larticle R 196-1 du livre des procdures

fiscales, la rclamation doit tre prsente ladministration
fiscale au plus tard le 31 dcembre de la deuxime anne
suivant celle de la ralisation de lvnement qui motive la
rclamation.
Art. 196-1 LPF
Exemple :
Soit une cession de droits sociaux stipulant une clause de

garantie conclue le 16 juin 2000. Limpt d par le cdant est
mis en recouvrement en 2001
En 2002, le cdant reverse une partie du prix de cession au

cessionnaire en excution de la clause de garantie de passif

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Sommaire 92
dont la porte nest pas conteste. Dans ce cas, le cdant a

jusquau 31 dcembre 2004 pour prsenter une rclamation.
Remarque :
Les dispositions du 14 de larticle 150 0 D sappliquent aux

reversements intervenus compter du 1er janvier 2000 mme
sils se rapportent des cessions de titres ralises

antrieurement.
Justifications fournir
Pour obtenir la rduction de limposition initiale le contribuable

doit fournir ladministration fiscale :
la copie de la convention mentionnant les termes de la

clause de garantie de passif ou dactif ;
la copie de tout document de nature tablir la ralit, la

date et le montant du versement effectu ainsi que son
caractre dfinitif.
Dans lhypothse o le bnficiaire du reversement est la

socit dont les titres ont t cds, le cdant doit justifier que
la somme a bien t verse et encaisse par elle et du
traitement fiscal de cette somme par la socit bnficiaire.
Cette dernire obligation rsulte directement de linstruction
fiscale dans la mesure o la loi ne prvoit que le versement des
sommes au profit du cessionnaire.
3. Remarques sur la fiscalit des clauses de garantie.
Il est reconnu aujourdhui que les clauses de garantie sont

indispensables en cas de rachat des titres dune entreprise. Leur prise en
compte sur le plan fiscal est dsormais acquise, cependant il convient de
souligner que le traitement quil leur est rserv va dpendre de
diffrents critres qui tiennent la nature des sommes verses et la
qualit du bnficiaire.
En effet, le traitement fiscal sera diffrent si les sommes verses sont

qualifies de dommages intrts ou de reversement dune partie du prix.
Linstruction du 30 septembre 1996 prvoient que les dommages intrts
constituent dans tous les cas un lment du rsultat dexploitation
lorsque que le bnficiaire est une entreprise alors que sil sagit dune
rvision du prix de vente il convient de modifier la valeur dacquisition
dans les critures de la socit cessionnaire.
Rappelons que les personnes physiques qui peroivent des dommages

intrts en dehors de toute activit professionnelle ne sont pas taxes
sur ces sommes.

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Sommaire 93
Autre critre dterminant la qualit du bnficiaire du reversement.

Ladministration fiscale prvoit dans son instruction du 13 juin 2001 quen
contrepartie de la possibilit pour le cdant de recalculer la plus-value
fiscale par voie de rclamation, le cessionnaire doit modifier son prix de
revient. Lorsque le bnficiaire du reversement est la socit rachete on
ne voit pas pourquoi le cessionnaire serait tenu de modifier le prix de
revient de ses titres dans la mesure o il na rien peru et que la valeur

de la socit acquise nest pas modifie du fait de la mise en uvre de la
clause de garantie. La position administrative nous parat donc
discutable.
Enfin la dernire remarque concerne les droits denregistrement. Lorsque

la clause de garantie a pour consquence de modifier le prix de revient
des titres les droits denregistrement initialement acquitts devraient
pouvoir tre recalculs.
Il nexiste pas, notre connaissance de rponse officielle sur ce sujet,

toutefois une rponse ministrielle laisse entrevoir cette possibilit. En
effet, dans une rponse du 5 fvrier 1996 (rponse ministrielle
Kerguris) ladministration a admis de prendre en compte, pour le calcul
des droits denregistrement, les consquences attaches une clause de
rvision et autorise la restitution, par voie de rclamation des droits
devenus excdentaires. (Rponse Ministrielle Kerguris du 5 fvrier
1996, AN, n 21982).
2.1.1.3 Prise en compte du caractre fiscal et du caractre financier
1. Le caractre fiscal
1.1 Le rachat du fonds de commerce
Consquences fiscales de lopration pour le vendeur.
Pour le vendeur, la cession du fonds de commerce qui constituait

lactivit de son entreprise sanalyse en une cession dentreprise.
Or, la vente pure et simple du fonds et des lments qui lui sont affects
dclenche limposition immdiate des bnfices dexploitation non
encore taxs et de lensemble des plus-values de cession sauf sil sagit
dune petite entreprise, laquelle pourra bnficier des dispositions
combines des articles 151 septies et 202 du CGI.
Par ailleurs, au regard de lAdministration fiscale, larticle 201 du CGI fait

obligation aux contribuables daviser dans un dlai de 60 jours le
centre des impts dont ils relvent de la vente du fonds en dposant
dans ce dlai imparti sa liasse fiscale. Ces dispositions sont galement
applicables aux socits passibles de lIS.

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Sommaire 94
Consquences fiscales de lopration pour lacheteur
Cette opration met la charge des acqureurs, ou de la socit quils

auront constitue pour oprer le rachat, le droit de cession de fonds de
commerce au taux de 4,80% pour la fraction suprieure 23.000 .
1.2. Le rachat des titres
Consquences fiscales de la cession de contrle pour le vendeur

des titres sociaux
La cession des titres de la socit entrane, en premier lieu, le paiement

de la plus-value ventuellement acquise par les titres depuis la cration
de la socit.
Cette plus-value est imposable au taux de 16% major des

prlvements sociaux en application du rgime des plus-values
professionnelles long terme (10% supplmentaires dont CSG et
CRDS).
Dans ce dernier cas, il convient de prciser que la plus-value ralise

peut bnficier de lexonration prvue en faveur des cessions
ralises au sein du groupe familial, ds lors que les conditions
prvues par larticle 150 O-A-I-3 du CGI sont runies.
Consquences fiscales de la cession de contrle pour lacqureur

des titres sociaux
Les cessions de droits sociaux sont soumises un droit denregistrement

la charge de lacqureur gal :
- 1% plafonn 3049 par mutation, pour les cessions dactions de

socits non cotes et titres assimils constates ou non par un acte ;
- 4,80% pour les cessions de parts sociales dans les socits dont le
capital nest pas divis en actions (principalement les SARL).
Suite lintervention de la loi Agir pour linitiative conomique ,

labattement de 23 000 applicable aux cessions de fonds de
commerce est dsormais transpos aux cessions de parts sociales.
Cette modification sapplique pour les cessions ralises compter du

1er janvier 2004.
Labattement de 23 000 va donc pouvoir tre appliqu en cas de

cession de parts sociales, cependant il devra tre proratis en
fonction du pourcentage des titres cds.

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Sommaire 95
Tableau rcapitulatif
Qualit du cdant Objet de la Impts directs Droits denregistrement

cession
- Cession de parts
sociales de 4,80% sur

la fraction du prix
Taxation au taux de 26% suprieure 23 000
(CSG et CRDS incluses) ( compter du 1/1/04)
si le montant des - Cession dactions :
cessions excde 15 000 . 1% plafonn
Parts sociales
. 3 049
Remarque :
Personne pour les cessions
physique dactions cotes, le
droit de 1% nest
exigible quen
prsence dun acte
Ds lors que les 4,80% sur la fraction

lments incorporels du prix suprieure
Fonds de sont dtenus depuis plus 23 000
commerce de 2 ans :
taxation 26%
(contributions
additionnelles incluses)
- Cession de parts
la fraction du prix
suprieure 23 000
( compter du 1/1/04)
La cession de titres de - Cession dactions :
Personne morale participation bnficie 1% plafonn
soumise limpt Parts sociales dune taxation rduite de 3 049
sur les socits 19%
(plus contribution Remarque :
additionnelle) pour les cessions
dactions cotes, le
droit de 1% nest
exigible quen
prsence dun acte

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Sommaire 96
Quelle que soit la dure 4,80% sur la fraction

de dtention, la taxation du prix suprieure
Fonds de au taux de 33,33% ou 23 000
commerce 15% pour les PME
(plus contribution
additionnelle)

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Sommaire 97
2. Le caractre financier
Le rachat du fonds de commerce
Lacqureur peut ne pas dsirer rgler lachat du fonds sur ses fonds
propres disponibles, il peut aussi ne pas en avoir les moyens. Il devra
donc financer lacquisition soit avec le concours de tiers,

gnralement un tablissement bancaire, soit par lintermdiaire dun
paiement terme ngoci avec le vendeur du fonds.
Ces problmes de paiement et de financement donnent lieu loctroi

de garanties plus ou moins complexes. En effet, si le prix nest pas
payable comptant, le vendeur dispose de garanties telles que le privilge
du vendeur et le nantissement.
Il convient enfin de souligner que les intrts d'emprunts contracts pour

l'acquisition dun fonds de commerce constituent une charge
dductible des rsultats de l'entreprise.
Le rachat des titres
Lorsque lacqureur nest pas en mesure de financer la totalit de

lacquisition sur ses fonds propres, il doit rsoudre le problme du
financement de lacquisition des titres sociaux. Or, ce problme sera
diffrent selon que le paiement devra tre effectu comptant ou devra
faire lobjet de plusieurs versements.
1. Ainsi lorsque le paiement est effectu au comptant lacqureur peut

avoir recours des emprunts bancaires.
A cet gard, il ressort de la rponse ministrielle LAGORCE quun

contribuable qui exerce son activit professionnelle dans le cadre d'une
socit dont les bnfices sont soumis son nom l'impt sur le revenu
en vertu des articles 8 et 8 ter du CGI peut dduire de la quote-part du
bnfice social lui revenant les intrts des emprunts qu'il a contracts,
soit pour acqurir directement les parts sociales, soit pour acqurir les
biens qu'il a ensuite apports la socit en contrepartie de l'attribution
des parts sociales (Rp. Lagorce, AN 22 dcembre 1980, p. 5347, n
31187).
En revanche, les intrts des prts conclus titre personnel par les
associs dune socit passible de lIS pour lacquisition ou la souscription
de leurs droits sociaux sont normalement exclus du droit dduction,
sous rserve des nouvelles dispositions qui seront prises dans le projet
de loi Agir pour linitiative conomique .
Ce qui explique la cration frquente de holding dans de tels

schmas.

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Sommaire 98
2. En cas de paiement diffr de tout ou partie du prix, le financement

est assur par le vendeur puisquil accepte dtre pay terme. Il pourra
exiger une rmunration de ce paiement diffr sous forme dune
majoration de prix calcule en fonction dun indice, ou dun intrt fixe.
En cas de paiement diffr de tout ou partie du prix le cdant pourra

exiger du cessionnaire que celui-ci lui fournisse une garantie de ce
paiement (caution, nantissement).
Remarque :
Lorsque les parties souhaitent quune partie du prix de vente des actions
ou des parts sociales dpende des rsultats futurs de la socit, elles
peuvent insrer dans le contrat une clause dintressement ou dearn
out .

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Sommaire 99
2.1.2 Formalisme juridique observer en amont de lacquisition
2.1.2.1 Etapes juridiques non obligatoires mais vivement conseilles (aprs

les premiers rendez-vous).
2.1.2.1.1 Pour le vendeur : obtenir de lacheteur :
y une lettre dintention

y et une lettre de confidentialit
Lobjectif de ces documents est de sassurer autant que faire se

peut :
De lintrt rel de lacqureur potentiel afin dviter des pertes

de temps, une dsorganisation des services et une dmobilisation
des principaux cadres qui verraient se succder dimprobables
acheteurs (lettre dintention).
De la non diffusion dlments comptables, financiers et autres

lextrieur de lentreprise (lettre de confidentialit).
2.1.2.1.2 Pour lacheteur et pour le vendeur
Lorsque le vendeur est dcid vendre lacqureur potentiel et

lorsque ce dernier est dcid acheter, et ce sous rserve des
conclusions dun audit en cours afin de dterminer la valeur.
1. Signature dune promesse de cession de fonds de commerce

ou de cession de titres (Cf. annexe 3) suivant le cas.
Cette promesse doit imprativement comporter certains

lments pour la scurit du vendeur et de lacheteur. La liste
ci-aprs concerne la cession de titres ; elle est plus complte que
celle relative la cession dun fonds de commerce.
Prsentation de la socit avec les lments importants de

ses actifs
Le nombre de titres concerns par la transaction
Le prix de cession envisag avec les rserves relatives aux

conclusions de laudit (clauses de variation de prix, )

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Sommaire 100
Les conditions suspensives, parmi celles-ci nous pouvons

citer :
le montant minimum des capitaux propres qui apparatront

la situation comptable arrter une date convenue
(voir mthodes darrt joindre en annexe).
autorisation de la cession par les cranciers nantis

(banquiers principalement),
ventuellement, lobtention par lacqureur dun prt dont

le montant et le taux doivent tre prciss.
la date limite de ralisation des conditions suspensives et

la prorogation ventuelle de ce dlai de ralisation.
La ralisation de la cession et le paiement du prix.
Le transfert de proprit avec la date de jouissance.
Les remboursements de comptes courants dassocis.
Lengagement des associs dirigeants de dmissionner de

leurs fonctions au jour de la signature de la cession.
Les conditions dun contrat de travail ventuel pour lassoci

dirigeant ( dure dtermine, ).
Le renouvellement dun bail principal lorsque la cession

intervient une date proche de ce renouvellement, des
conditions financires prciser.
Les dclarations des promettants ; celles-ci engageant les

cdants sur les dclarations qui ont t faites oralement :
mthodes prcises darrt des comptes, spcificits des
contrats de travail, dpt des marques, litiges,
Les dclarations des bnficiaires
Conditions de la cession des titres en cas de ralisation des

conditions suspensives :
Pour les cdants :

Garantie dactif et de passif modalits de la mise en
cause de ces garanties, dure, montant, franchise

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Sommaire 101
Pour les bnficiaires :

Engagement de prendre en charge la direction de la
socit, de poursuivre les contrats afin que les anciens
associs ne soient pas inquits...
Gestion de la priode intrimaire conduite des affaires

Indemnit dimmobilisation, en gnral 10 % du montant

prvu pour la cession.
Clause pnale.
Indivisibilit des conventions
Clause attributive de juridiction
Attention limportance des dclarations des promettants : des

fausses dclarations avec forte rpercussion pourraient justifier
une remise en cause, par les acqureurs, de la transaction et des
demandes de dommages et intrts.
La promesse doit inclure trs clairement en annexe, les

mthodes de comptabilisation qui seront retenues pour
procder larrt :
qui servira de support pour le calcul du montant final de la

transaction,
ainsi que pour la mise en jeu de la garantie dactif et de
passif.
2. Recommandations pour la rdaction de cette annexe relative aux

mthodes de comptabilisation retenir pour procder larrt qui servira de
support au calcul du montant final de la transaction : exemple ci-dessous
rubriques non exhaustives
2.1 Immobilisations incorporelles
Fonds de commerce
Le fonds de commerce figurant au bilan pour un montant de ..

sera maintenu sans amortissement.

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Sommaire 102
Marques et brevets
Les brevets taient compltement amortis au 31 dcembre (dernier

exercice clos). Les marques figurant au bilan pour un montant de
. seront maintenues et ne feront pas lobjet dune
dprciation.
Frais de recherche et de dveloppement
Bien quelle en eut la possibilit, la socit na pas activ les frais de

recherche et de dveloppement au 31 dcembre (dernier exercice
clos). Ces derniers seront galement passs dans les charges de
lexercice en cours.
2.2 Valorisation des stocks
Lentreprise dispose dun inventaire permanent vrifi laide

dinventaires tournants au cours de lexercice.
Linventaire permanent servira de base la dtermination de la
valorisation des stocks, aprs avoir t test de faon satisfaisante. Par
ailleurs, la valorisation des stocks exclut toute charge reprsentative de
sous-activit : la production de lexercice tant considre comme
correspondant la capacit normale de production, ne ncessite aucun
retraitement li la notion de sous-activit pour la part relative aux
moyens de production.
Matires premires
Les stocks de matires premires sont valoriss daprs la mthode du

cot moyen pondr, sans majoration de cot dachat.
Les stocks de produits finis et semi-finis
Le cot de production comprend :
Le cot des matires premires et autres approvisionnements
Les charges de production bases sur des taux horaires

standards ; ces derniers incluent le cot de la main duvre directe
augment des charges de fonctionnement directes et indirectes.
La valorisation de la part lie aux charges de production rsulte des

taux horaires.
Valorisation standard des stocks

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Sommaire 103
Les temps
Les temps retenus pour la valorisation des stocks sont ceux des
temps inscrits. De ce fait, aucun retraitement ne sera ncessaire au
titre de la part ventuelle de sous-activit incluse dans les temps de
fabrication retenus pour la valorisation des stocks.
La procdure actuelle de contrle des temps mise en uvre par le

service mthodes consiste en des analyses successives des
diffrents secteurs de production par comparaison des temps rels
et des temps allous sur la production dun mois.
Il ny a donc pas lieu de corriger la valorisation standard des stocks

pour la part relative aux temps de production dans la mesure o le
contrle des temps ne montre pas dcarts significatifs par rapport
aux temps rels.
Les taux horaires standards.
Les taux horaires standards, tablis pralablement sur une base

budgtaire, sont utiliss pour la valorisation permanente des stocks.
La totalit des cots attribuables au fonctionnement de la

production est retenue dans cette valorisation.
Les sections principales retenues dans le budget de rfrence
sont : ..
Sur ces bases, les taux utiliss pour la valorisation permanente du

stock se prsentent ainsi :
Valorisation des stocks en fin dexercice
En fin danne, il est procd un rapprochement des taux

standards utiliss pour la valorisation permanente des stocks avec
la ralit de lexercice.
Principes de base dans les modalits appliques :
Il est convenu que la valorisation des stocks diffrera sur quelques

principes de base dans les modalits retenues habituellement par
lentreprise pour les charges de production.
Les stocks en cours de production
Il existe deux catgories de stocks en cours : ceux, constitus

uniquement de matires et pour lesquels le montage na pas

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Sommaire 104
commenc ; ceux pour lesquels le montage a commenc. Ces

derniers sont valoriss au cot des achats externes, auquel vient
sajouter 50 % des charges de production ncessaires la
production complte du produit, valorises avec les taux standards
prcdemment dfinis. La part des charges de production dans le
poste en-cours est relativement faible.
2.3. Dprciations des stocks.
Une liste des articles nayant pas fait lobjet de consommation entre le 1er
octobre et le 30 septembre sera tablie suivant le mme traitement que
celui excut sur les stocks n-1.
Le taux de dprciation par rapport la valeur brute de cette liste de

rfrence est ressorti fin 77,5 %. La mthodologie de dprciation
sur la totalit des stocks reposait sur des dprciations uniquement sur
cette liste lexclusion de toute autre rfrence.
La modalit qui sera retenue sera donc lapplication dun taux de

dprciation de 80 % sur la valeur brute de cette liste lexclusion
de toute autre dprciation sur le reste des stocks.
2.4. Provisions pour crances douteuses.
La constitution de provisions clients se fera exclusivement sur les

crances dites contentieuses par lentreprise dans la mesure o
elles rpondent au 31 dcembre lun des diffrents cas suivants :
Echance dpasse de plus de trois mois, sauf sil sagit dun

client dont la solvabilit nest pas douteuse (administration publique
ou assimile, grande entreprise, etc ), si la crance est garantie
par une assurance ou par un engagement de paiement, sil existe
des litiges commerciaux ou techniques qui ont toute chance dtre
rsolus dans le futur.
Echance dpasse de moins de trois mois dans la mesure o

la situation du client prsente des risques connus par avis de mise
en redressement ou liquidation judiciaires.
A partir de cette liste de crances contentieuses , la provision est

dtermine comme suit :
crances dont la date dchance est dans lexercice audit,

provision 50%
crances dont la date dchance est antrieure lexercice audit,

provision 100 %

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Sommaire 105
2.5 Charges rpartir

Aucune charge rpartir ne sera retenue.
2.6 Provisions rglementes

Aucune provision rglemente ne sera prise en compte.
2.7 Provisions pour risques et charges

A titre indicatif, il existait au 31 dcembre :
Une provision pour contrle fiscal hauteur de .. .

Cette provision est conscutive au contrle ayant port sur la priode
du 1er janvier au 31 dcembre et couvre lintgralit des risques
dcoulant de la premire notification : cette provision nest pas dduite
fiscalement.
Une provision pour garantie hauteur de .. relative

des risques spcifiques.
Au 31 dcembre, lentreprise procdera dans ses comptes la
constitution ou la reprise des provisions quelle estimera ncessaires
en fonction des lments connus. Ces provisions seront traites
conformment aux modalits retenues par ailleurs dans le protocole.
2.8 Provisions pour garantie
Compte tenu de lactivit de lentreprise, le risque pour garantie est

provisionn de faon spcifique dans la rubrique provision pour risques
et charges.
En effet, les cots relatifs des actions en garantie sont en gnral
encourus dans les trois mois de la livraison. Par ailleurs, la priode de
garantie standard de lentreprise est de six mois.
En consquence, il ny aura pas de prise en compte de provision pour
garantie tablie sur la base de donnes statistiques ou autres.
2.9 Indemnits de dpart la retraite
A fin dcembre, un calcul permettra de procder une estimation des

engagements thoriques de retraite pour la population ge de plus de
50 ans avec :
un taux dactualisation de 7 %
un taux de rotation du personnel de 10 %

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Sommaire 106
2.10 Fait gnrateur de ventes
Le fait gnrateur des ventes sera celui retenu habituellement par

lentreprise, savoir le dpart usine . Les ventuelles livraisons
prvues et effectues seront considres comme des produits
comptabiliss davance.
2.11 LEASE BACK
Lentreprise a procd ltablissement dun lease back sur une partie

de lusine (partie A). Loption retenue par lentreprise dans ses comptes
est celle du non talement de la plus-value sur les exercices futurs. Les
prvisions futures tablies par lentreprise tiennent compte de ce non
talement de la plus value. En consquence et afin de respecter la
cohrence de diffrentes analyses, la plus-value enregistre ne sera
pas retraite dans le cadre de laudit des comptes.
Loption dachat en fin du lease back sur la partie B de lusine a t

leve et lachat a eu lieu le .. pour un montant de .
plus acompte sur frais de notaire de .. Conformment aux rgles
comptables en la matire, lentreprise intgrera dans ses comptes le
terrain pour sa valeur historique dachat, le solde tant rapport
limmeuble.
2.12 Autres
En dehors des points analyss ci-dessus, lentreprise arrtera ses

comptes suivant les mmes mthodes et modalits que celles
utilises pour larrt des comptes n-1. Dans lhypothse o pour
un poste concern aucune modalit ou mthode ntaient utilises en
n-1, il sera fait rfrence la dernire mthode ou modalit utilise par
lentreprise pour ce type de poste, si une telle antriorit existe dans les
deux exercices prcdents.
Les postes concerns seront donc retenus tels quils apparatront

dans les comptes arrts par lentreprise et certifis sauf
prcision apporte par ailleurs dans le protocole.
2.1.2.2 Etapes juridiques obligatoires
1. Acte de cession aprs la promesse
Si une promesse a t signe et si les points de cette promesse ne sont

pas remis en cause par laudit (juridique, comptable, fiscal, de production,
lacte de cession reprend gnralement les lments de cette promesse
en supprimant les conditions suspensives.

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Sommaire 107
Le formalisme est plus important en cas de cession de fonds de commerce,

car protection lgale du fonds de commerce.
En labsence de promesse dtaille telle que ci-dessus, lacte de cession
doit tre nettement plus complet.
Il est vivement conseill de faire quipe avec un cabinet davocat.
2. Garantie dactif et de passif si cession de titres
Outre les points mentionns ci-aprs
le bnficiaire de la garantie (Cf. fiche 3.1.4),
celui qui donne la garantie,
montant,
modalits de mise en uvre,
dures des garanties,
franchise fixer partir de laquelle la garantie est actionne,
Il est impratif de prvoir les points suivants (liste non exhaustive) :

pratiques
Compensation des dettes nouvelles, avec des dettes teintes ou

avec des actifs rvls postrieurement la cession.
Prise en compte de lincidence de limpt sur les socits sur les

montants rclams (soit, si votre client est le vendeur, une diminution de
lordre dun tiers des montants verser).
Le pouvoir dintervention des cdants pour contrler le droulement

des contrles fiscaux et sociaux qui pourraient concerner leur priode
ou tout litige important (prudhomme).
La clause compromissoire.
3. Sort des cautions des vendeurs
Ne pas oublier, aprs les avoir recenses, de faire annuler les cautions
donnes par les cdants ou les faire reprendre par les acqureurs.

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Sommaire 108
NB : Trs souvent, lorsque des emprunts figurent au passif avec une garantie
personnelle des cdants, les acqureurs contractent un nouvel emprunt
afin de rembourser lancien.
4. Autres lments
Examiner les engagements hors bilan. :
Par exemple : existence dabandon de comptes courants avec clause de

retour meilleure fortune : prvoir leur cession en faveur des acqureurs car
dfaut, elles profiteront au vendeur.
2.1.2.3 Annexes
ANNEXE 1 : Modle de Lettre de confidentialit
ENTRE LES SOUSSIGNES
M.
N le
De nationalit
Mari sous le rgime. Madame.
Demeurant,
Mme . Ne
Ne le
De nationalit
Demeurant,
Agissant tant en leur nom propre quaux noms des actionnaires de la

socit................................................................
Aux termes dun mandat figurant en annexe 1
La socit . SA ayant pour sigle
Socit au capital de.
Immatricule au registre du commerce et des socits de
Sous le numro
Dont le sige social est tabli..
Reprsente par son Prsident
DUNE PART,
ET
SOCIETE
Socit .. au capital de
Dont le sige social est sis

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Sommaire 109
Immatricule au registre du commerce et des socits de..

Sous le numro..
Reprsente par M. ayant tous pouvoirs cet effet,
DAUTRE PART,
Agissant en son nom propre et au nom des socits avec facult de se

substituer une socit du Groupe.
ENSEMBLE DENOMMEES les Parties
IL EST PREALABLEMENT RAPPELE CE QUI SUIT :
Le Groupe . est compos de diverses socits de trs bonne rputation dans
le secteur. et notamment les socits
La socit. sest spcialise dans le domaine de
lactivit.
Monsieur . Prsident Directeur Gnral est
Monsieur.. assure..
Madame. est actionnaire de la socit. et a la charge

.
Monsieur ..et Mme.. ont manifest le souhait de bnficier

des comptences dun Groupe notoire pour assurer
Les parties ont donc engag des pourparlers en vue de leur rapprochement.
EN CONSEQUENCE LES PARTIES CONVIENNENT CE QUI SUIT :
Article 1 Les parties sobligent rciproquement traiter de manire confidentielle et

dans le seul objectif de leur ngociation toutes informations donnes et faits
non publics concernant lautre Partie qui lauront t ou qui leur seront
communiqus ou divulgus.
Article 2 Les Parties feront en sorte quaucune communication auprs des tiers autres
que leur Conseil, employ ou mandataire lorsque cela sera utile ou
ncessaire, relative aux ngociations ne soit effectue sans laccord
pralable de lautre Partie.
Il est ici prcis que ces dispositions ne font pas obstacle ce quune Partie
effectue une communication requise par la Loi ou toute autre autorit
rglementaire aprs information de lautre partie et lassociation de cette
dernire en tant que de besoin.
Article 3 Le prsent accord prendra effet compter de sa signature et demeurera en
vigueur pendant une dure de six mois.

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Sommaire 110
Article 4 Les parties font lection de domicile pour lexcution des prsentes,
ladresse mentionne en page un laquelle les notifications seront
valablement adresses.
Fait ..
Le...
ANNEXE 2 : Modle de Lettre dintention
La prsente fait suite notre runion du . a pour objet de confirmer lintrt

de notre socit ou tout autre socit du Groupe laquelle elle se substituera, pour le
rapprochement que vous nous avez propos.
Le rapprochement avec votre Groupe a pour objet dassurer par un partenariat

commercial et financier durable, le dveloppement de votre socit travers le
dveloppement des produits haut de gamme tels que la marque elle mme, notamment
par limplantation de boutiques en France et ltranger, et ce aux conditions suivantes :
Notre socit ou toute autre socit du Groupe laquelle elle se substituera, envisage
sous la condition suspensive des rsultats de laudit juridique et comptable qui sera
ralis pour son compte, et dont les conclusions devront tre connues au plus tard le
, de prendre une participation dans le capital de votre socit aux conditions
qui seront dtermines lissue de cet audit.
Vous vous tes dclars disposs cette transaction.
Pour ce faire, notre socit ou toute autre socit du Groupe laquelle elle se
substituera, souscrirait une augmentation de capital rserve, en numraire de votre
socit assortie dune prime dmission, dont le montant permettra de procder aux
premires implantations de boutiques et versera les fonds correspondants.
En considration de cette rpartition du capital, les Parties prendront des dispositions

relatives au fonctionnement de votre socit, celles-ci feront lobjet dun protocole.
Les principes directeurs en seront les suivants (non exhaustifs) :
Gestion de votre socit

Gestion courante : dvelopper suivant les cas
Dcisions stratgiques : dvelopper suivant les cas
Les relations des actionnaires de nos deux socits

Les parties dfiniront en commun leurs relations dactionnaires par ltablissement dun
pacte dactionnaires.

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Sommaire 111
ANNEXE 3 : Modle de promesse de cession de parts sociales sous conditions

suspensives
Remarque : Ce document est communiqu titre dinformation. Il tait adapt un

cas bien prcis et ne saurait en aucun cas tre transpos purement et simplement un
autre dossier. Il a pour objet de dclencher des rflexions.
ENTRE LES SOUSSIGNES :
Monsieur, n le , divorc, demeurant .., de nationalit,

agissant tant en son nom quen sa qualit dassoci de la socit responsabilit Limite
au capital de ., dont le sige social est situ ., et immatricule au
registre du commerce et des socits de sous le numro, en obligeant solidairement
et indivisment ses hritiers ou ayant cause, fussent-ils mineurs ou autrement incapables,
Mademoiselle, ne le , clibataire, demeurant , agissant tant en son nom

personnel quen sa qualit dassocie de la socit et en obligeant solidairement et
indivisment ses hritiers ou ayant cause, fussent-ils mineurs ou autrement incapables,
Ci-aprs dnomms les PROMETTANTS dune part, ET
Monsieur , ne le , mari le avec Madame sous contrat pralable,

demeurant ensemble , en obligeant solidairement et indivisment ses hritiers ou
ayants cause, fussent-ils mineurs ou autrement incapables,
Madame n le , pouse de Monsieur, en obligeant solidairement et

indivisment ses hritiers ou ayants cause, fussent-ils mineurs ou autrement incapables,
Ci-aprs dnomms les BENEFICIAIRES dautre part,
DONNEES PREALABLES
1 Dnomination de la socit mettrice :
SARL
Forme sociale :
Socit Responsabilit Limite rgie par la loi du 24 juillet 1966 et le dcret du 23
mars 1967 sur les socits commerciales.
Sige Social :

Immatriculation au registre du Commerce et des Socits :


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Sommaire 112
2 Constitution :
La socit a t immatricule le .
Elle est propritaire du fonds quelle exploite pour lavoir cr.
Dure de la socit : ans qui ont commenc courir le .

3 Capital social :
Le capital social est actuellement de euros, divis en parts sociales de

euros chacune. Celles-ci sont entirement libres et toutes de mme catgorie.
4 Date du dernier bilan
Le dernier bilan arrt au a t approuv par lassemble gnrale qui sest

tenue le .
5 Situation juridique des immeubles
Limmeuble dans lequel la socit est installe et exerce ses activits , fait
lobjet dun bail commercial en date du dune dure de annes entires et
conscutives commenant courir compter du jusquau et ce, moyennant
un loyer annuel en principal de euros hors taxes et charges, payable par mois
et davance le 1er jour de chaque mois, outre un montant de charges
provisionnelles mensuel de euros. Le loyer annuel actuel slve euros
hors taxes et charges.
Pourquoi ne pas mentionner la cotation Banque de France ?
6 Le grant est :
Monsieur , n le , demeurant , .
7 Lexpert comptable est :
situ , reprsente par Madame.
8 Les porteurs de parts sociales sont :
- Monsieur , propritaire de parts, parts
- Madame , propritaire de parts, parts
TOTAL parts

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Sommaire 113
9 Droits de proprit industrielle et intellectuelle :
La socit est propritaire de brevet dinvention :
- Brevet dpos le , publi lINPI sous le n et enregistr sous le n ,

portant sur
- Brevet dpos le , publi lINPI sous le n et enregistr sous le n ,

portant sur
Toutes ces nonciations et dclarations sont certifies exactes et sincres par

Monsieur .
CECI EXPOSE, LES PARTIES ONT ARRETE ET CONVENU CE QUI SUIT :
ARTICLE 1 PROMESSE DE CESSION DE LA TOTALITE DES PARTS

SOCIALES DE LA SOCIETE
Les promettants sengagent cder, sous les garanties ordinaires et de droit en la

matire, ainsi que sous les conditions suspensives stipules ci-aprs,
La totalit des parts composant le capital de la socit , soit parts sociales, libres et
franches de tout nantissement et autres droits, aux bnficiaires, qui acceptent et
sengagent de manire irrvocable les acqurir, sous les mmes garanties et sous les
conditions particulires et suspensives stipules ci-aprs.
Il est expressment convenu que la prsente promesse porte sur la cession de la totalit
des parts sociales de la socit qui constitue un tout indivisible sans lesquelles les
parties nauraient pas contract. En consquent, la prsente promesse ne peut en aucun
cas sappliquer une et/ou des cessions isoles, ce qui est expressment accept par
toutes les parties signataires.
Les bnficiaires pourront, jusqu la date de signature de lacte de cession des parts, se
substituer toute personne physique ou morale quil leur plaira, en totalit ou en partie,
mais dans cette hypothse, ils demeureront garants, vis--vis des promettants, de
lexacte excution par le ou les tiers substitu(s), de lensemble des stipulations des
prsentes, et notamment du paiement du prix.

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Sommaire 114
ARTICLE 2 PRIX DE CESSION DES PARTS SOCIALES
Si elle se ralise, la cession de la totalit des parts sociales, objet des prsentes, soit
parts sociales de la socit , aura lieu moyennant le prix ferme et dfinitif fix la
somme globale de euros, soit un prix par part sociale de euros, que les bnficiaires
sengagent de faon solidaire et irrvocable verser aux promettants de la manire
suivante :
euros Monsieur
euros Madame
Cette somme dun montant global de euros sera payable comptant dans son intgralit
le jour de la signature des actes de cession des parts sociales, objet des prsentes, par la
remise chaque des promettants dun chque de banque libell son ordre.
ARTICLE 3 CONDITIONS SUSPENSIVES AFFECTANT LES PRESENTES
La cession de la totalit des parts sociales de la socit est subordonne la

ralisation des conditions suspensives suivantes :
que le montant des capitaux propres qui apparatront au bilan qui sera arrt la date
du par lexpert comptable de la socit soit au moins gal au montant des
capitaux propres figurant dans le bilan arrt la date du , soit euros.
que la Banque ........................... autorise la prsente cession et renonce lexigibilit

anticipe du prt quelle a consenti la socit le pour un montant de euros
et annex aux prsentes (Cf. Annexe 10).
La ralisation de ces conditions suspensives seront notifies par les promettants par
lettre recommande avec accus de rception dans les deux jours qui suivront
lexpiration du dlai ci-dessous prvu. Les pices justificatives seront jointes cette
notification.
Dlai de ralisation desdites conditions suspensives
A dfaut de ralisation de ces conditions le au plus tard, les prsentes seront

considres comme nulles et non avenues et les parties retrouveront leur pleine et
entire libert sans indemnit la charge de lune quelconque des parties. Le
squestre remis, ainsi quil est dit ci-aprs, sera restitu (sauf jeu de clause pnale
stipule ci-aprs) par simple notification faite par lettre recommande avec demande
davis de rception aux promettants de la non-ralisation des conditions suspensives.
Prorogation du dlai de ralisation desdites conditions suspensives
Si, la date ci-dessus indique, soit le , la ralisation des conditions suspensives

prvues ci-dessus na pu avoir lieu, la faute ou la ngligence de lune quelconque des
parties ne pouvant tre mise en cause, lune ou lautre des parties pourra, le cas

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Sommaire 115
chant, demander lautre, qui sera alors libre daccepter et de refuser, si bon lui
semble, une prorogation de dlai de trente (30) jours qui expirera le ........
ARTICLE 4 REALISATION DE LA CESSION PAIEMENT DU PRIX
Ds ralisation des conditions suspensives ci-dessus stipules dans le dlai convenu, les
parties procderont la signature de lacte de cession de la totalit des parts sociales de

la socit dans un dlai maximum de quinze (15) jours, contre rglement du prix
payable comptant et dans son intgralit le jour de la cession desdites parts, par chque
de banque et dans les conditions dfinies ci-dessus.
ARTICLE 5 TRANSFERT DE PROPRIETE
Le transfert de proprit aura lieu au jour de la signature des actes de cession de parts
sociales au profit des bnficiaires.
Il est expressment convenu que les parts sociales seront cdes, avec tous droits
attachs sans exception et avec jouissance au jour du transfert de proprit.
En consquence, les bnficiaires seront alors purement et simplement subrogs dans

tous les droits et obligations attachs aux parts cdes et auront droit toute distribution
de dividendes qui pourrait intervenir compter de ladite date, notamment celle relative
lexercice clos le .
ARTICLE 6 REMBOURSEMENT DES COMPTES COURANTS
Les comptes courants dassocis qui figureront le cas chant au passif de la socit
la date de signature de lacte de cession de la totalit des parts sociales de la socit
, seront intgralement rembourss leur titulaire respectif, le jour de la signature dudit
acte de cession.
ARTICLE 7 GERANCE DE LA SOCIETE
Lassemble gnrale de la socit qui devra se tenir le jour de la cession des parts
sociales, objet des prsentes, constatera la dmission de Monsieur de son poste de
grant et la nomination de Monsieur , en qualit de nouveau grant.
En consquence, Monsieur ne percevra plus de rmunration au titre de son mandat

de grance salarie compter de cette date.

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Sommaire 116
ARTICLE 8 CONTRAT DE TRAVAIL DE MADEMOISELLE
Les parties conviennent que Mademoiselle exercera les mmes fonctions dans la
socit dans les conditions habituelles prvues par son contrat de travail, savoir :
Qualification : secrtaire de direction

Statut : cadre
Salaire brut mensuel : euros, plus euros titre dindemnits forfaitaires de ses
frais de dplacements et de repas par mois
Condition particulire : mise disposition dun tlphone portable.
ARTICLE 9 LOCAUX DEXPLOITATION
Les immeubles ncessaires lexploitation sont lous par la socit et ce, aux termes
dun bail commercial consenti par Monsieur , demeurant , pour une dure de
annes entires et conscutives ayant commenc courir le pour se terminer le . Ce
bail porte sur un ensemble immobilier usage dentrept activit industrielle situ ,
, dune superficie dveloppe de mtres carrs environ.
Les parties se dispensent den rappeler les plus amples conditions, ledit bail figurant en
annexe des prsentes.
ARTICLE 10 DECLARATION DES PROMETTANTS
Les promettants dclarent :
- que les parts sociales ne font lobjet daucun engagement contractuel tel que promesse
de vente, pacte de prfrence, clause dinalinabilit ou autre venant affecter leur
ngociabilit ou restreindre leur libre disposition au profit des bnficiaires.
1. En ce qui concerne les tats financiers, les promettants dclarent :
que les tats financiers au ont t tablis conformment aux principes

comptables gnralement admis en France, quils sont limage fidle de la
situation conomique et financire de la socit la mme date et rendent
compte de la totalit des lments qui composaient au le patrimoine actif et
passif de la socit ,
que le bilan, le compte de rsultat et lannexe de lexercice clos le sont

conformes aux livres et documents comptables de la socit,
que toutes les crances lexception des crances douteuses dment

provisionnes au bilan au et/ou qui le seront dans le bilan qui sera arrt au
, sont ou seront certaines et liquides et que leurs dbiteurs respectifs sont ou
seront considres comme solvables,

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Sommaire 117
que lintgralit des dettes et charges payer par la socit est ou sera
enregistre au passif des tats financiers arrts au et au , tel est le cas
notamment des emprunts, des concours financiers et des frais financiers
correspondants, du montant du redressement fiscal notifi par ladministration le
et du montant d dans le cadre du litige relatif la taxe professionnelle et
,
que toutes les immobilisations corporelles inscrites au bilan arrt au ou qui

le seront dans le bilan qui sera arrt au existent physiquement cette date
au sein de lentreprise, dans son lieu dexploitation,
que les biens sociaux figurant au bilan ne font lobjet daucun gage,
nantissement, hypothque, servitude ou droit quelconque except ceux
mentionns ci-dessous (cf. paragraphe 6) au profit de la Banque Parisienne de
Crdit et ceux mentionns dans ltat dinscriptions de privilges annex aux
prsentes,
que la socit ne dtient aucune participation dans quelque socit que ce

soit et quelle nest membre daucune socit en participation, ni daucun
groupement dintrt conomique ou groupement europen dintrt
conomique,
quaucune inscription na t prise contre la socit au registre des protts,

lexception de celui figurant sur ltat annex aux prsentes,
que la socit na consenti aucun engagement hors bilan, par caution, aval ou
autrement,
que la socit na jamais fait lobjet dune procdure collective dapurement

de passif et notamment dune procdure de redressement judiciaire,
que la socit est jour du paiement auprs de lINPI des redevances

annuelles dues raison des brevets enregistrs son nom auprs de lINPI
sous les numros et ,
2. En ce qui concerne les salaris et les retraites, les promettants dclarent :
que les rgimes de retraite, prvoyance et participation dont bnficient le

personnel et les cadres rsultent la fois des dispositions lgales obligatoires et
de la convention collective dont dpend lentreprise, ainsi que dun accord article
83 prvoyant une cotisation complmentaire pour les cadres gale 10% de la
tranche B,
que la socit a conclu un contrat IFC en date du ,
que les salaris de la socit nont pas droit, au moment de leur dpart en
retraite, une pension ou dautres avantages excdant ce qui est prvu par la

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Sommaire 118
Loi, la rglementation et la convention collective applicable lentreprise, ainsi

que par les rgimes de retraite et de prvoyance complmentaires obligatoires,
lexception de laccord article 83 et du contrat IFC nonc ci-dessus,
que les salaris de la socit ne bnficient pas de conditions demploi et de

rmunration leur accordant des droits suprieurs ceux gnralement admis
dans la branche dactivit dont relve la socit ,
que lensemble des salaris est employ au sige social de la socit .
3. En ce qui concerne les contrats spciaux, les promettants dclarent :
quil existe un contrat de concession de brevet conclu entre la socit et la

socit en date du pour une dure dun an renouvelable,
quil nexiste pas dautre contrat de mandat commercial, de franchise,

dexclusivit, de concessions, dapprovisionnement, de distribution ou de
conventions de porte comparable conclu avec dautres personnes,
que la socit nest partie aucun contrat ou accord dont les termes
prvoiraient, en cas de changement dans la proprit des actions ou dans la
direction gnrale, soit une facult de rsiliation, soit une modification des
conditions dapplication, lexception du contrat de prt et de constitution de
nantissement doutillage et matriel dquipement BANQUE PARISIENNE DE
CREDIT du pour un montant de euros, dune dure de ans (
chances), moyennant une chance mensuelle de euros, pour une
machine .
4. En ce qui concerne les litiges, les promettants dclarent :
que la socit nest concerne par aucun litige en cours ou instance ni

contentieux dont le rsultat serait susceptible de rduire notablement lactif
social lexception dun contrle fiscal qui a t entrepris au cours de lexercice
et au titre duquel elle a reu la notification de redressement ci-aprs annexe
et dun litige concernant des pnalits relatives la taxe professionnelle ./ et
dont le courrier est annex aux prsentes,
quaucune autre opration de contrle na t annonce ou entreprise par une

administration ou par la commission dhygine et de scurit.
5. Dclarations diverses des promettants
Les promettants dclarent en outre :

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Sommaire 119
- que la socit na souscrit aucune promesse de vente ou dachat de biens

immobiliers ou mobiliers, lexception de deux affteuses dune valeur denviron
euros hors taxes chacune,
- que la socit na pas pris, lgard de ses clients, agents commerciaux ou de

ses fournisseurs, dengagements de nature exceptionnelle eu gard aux usages
de la profession, et plus gnralement que la socit nest pas lie par des
contrats avec des tiers autres que des contrats justifis par le cours normal de ses
affaires,
- quils nont donn ce jour aucune garantie quelconque pour lexcution

dengagements contracts par la socit ,
- quils sengagent rapporter le jour de la signature des actes de cession des parts
sociales, objet des prsentes :
les cls du sige social,
un relev bancaire indiquant ltat de la trsorerie,
un chancier relatif aux lettres de change non chues,
un tat des privilges et nantissements,
les chquiers et cartes de crdit utiliss par la socit
6- Information Remise des documents
A titre additionnel, et afin de donner une information complte aux bnficiaires sur la
situation de lentreprise, les promettants leur remettent les documents ci-aprs
noncs :
- extrait du registre du personnel au avec journal de paye de (Annexe 1),
- bilan de lexercice clos le (Annexe 2),
- statuts de la socit (Annexe 3),
- assemble gnrale dapprobation des comptes de lexercice clos le (Annexe

4),
- bail commercial de limmeuble du sige social (Annexe 5),
- contrat de travail de Mademoiselle et ses avenants (Annexe 6),
- contrat de concession de brevet avec la socit (Annexe 7),
- accord article 83 (Annexe 8),

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Sommaire 120
- contrat IFC (Annexe 9),
- contrats de prt (Annexe 10), savoir :
contrat de prt et de constitution de nantissement doutillage et de matriel

dquipement BANQUE .................................. du , dun montant de euros,
dune dure de ans ( chances), moyennant une chance mensuelle
de euros, pour une machine affter ,
contrat de prt et de constitution de nantissement doutillage et de matriel

dquipement BANQUE ..................................... du pour un montant de
euros, pour une dure de ans ( chances), moyennant une chance
mensuelle de euros, pour une machine .
- contrat de crdit bail pour , du , dune dures de mois, moyennant un loyer

mensuel de euros TTC (Annexe 11),
- tat des immobilisations au (Annexe 12),
- brevets dinvention de la socit (Annexe 13),
- tat des inscriptions, des privilges et nantissements (Annexe 14),
- notification de redressement en date du (Annexe 15),
- courrier relatif au litige concernant la taxe professionnelle et (Annexe 16),
- contrat dabonnement de tlsurveillance auprs de la socit (Annexe 17),
- contrat dabonnement de la tlsurveillance auprs de la socit (Annexe 18),
Les bnficiaires reconnaissent expressment avoir pris connaissance de lensemble

des pices faisant lobjet des annexes dont la liste est jointe aux prsentes et que
lesdites pices leur ont t remises.
ARTICLE 11 DECLARATIONS DES BENEFICIAIRES
Les bnficiaires dclarent :
- avoir examin, leur satisfactions et pralablement la signature des prsentes,

lensemble des comptes et bilan de la socit , plus amplement dcrite en tte des
prsentes, et spcialement les comptes sociaux de ladite socit tablis la date du
,
- avoir pris connaissance de lensemble des contrats ainsi que des diverses clauses,
charges, conditions et stipulations, gnrales ou particulires, conclus par la socit
,

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Sommaire 121
- avoir pris connaissance de la notification de redressement en date du ,
- avoir pris acte quil existe des contrats de distribution deau, dlectricit, de gaz, de
chauffage, de tlphone ncessaires lexploitation de lactivit de la socit,
- quils ne sont pas en contravention avec les dispositions lgales relatives lexercice
dune profession commerciale et ne sont pas frapps dune incapacit ou interdiction
quelconque dexercer lactivit actuellement exerce par la socit
- quils n ont jamais fait lobjet dune mesure ou procdure de rglement judiciaire,
redressement judiciaire, liquidation des biens, liquidation judiciaire,
- que leur signature nest pas cart de la Banque de France et quils nont enregistr
de leur chef, au cours des trois dernires annes, aucun incident bancaire signal
auprs de la Banque de France,
- quils nont jamais t condamns pour infraction la lgislation conomique et quils
nont fait lobjet dune quelconque procdure,
- quils connaissent les conditions dexercice de lactivit de la socit et quils en ont

pris connaissance en vue de son acquisition.
ARTICLE 12 CONDITIONS DE LA CESSION DES PARTS SOCIALES DE LA

SOCIETE EN CAS DE REALISATION DES CONDITIONS SUSPENSIVES
Si la cession de la totalit des parts sociales, objet des prsentes, se ralise, elle aura lieu
sous les charges et conditions ordinaires et de droit en pareille matire et, en outre, sous
celles ci-aprs nonces, savoir :
1 - En ce qui concerne Monsieur , ci-aprs dnomm le garant
1 Garantie de Monsieur
La prsente garantie est confre par Monsieur , lexclusion de lautre associ

composant le capital social de la socit savoir, Mademoiselle , ce qui est
dores et dj expressment accept par les bnficiaires.
Porte de la garantie
Monsieur sengage prendre en charge toutes diminutions dactif, toutes

augmentations de passif et tous engagements non transcrits dans les tats
financiers de la socit au , ds lors que ces diminutions dactif ou
augmentations de passif auraient une cause ou une origine antrieure la date du
.
De stipulation expresse entre les parties, compte tenu de linventaire physique des
stocks et des immobilisations qui a t effectu contradictoirement au entre les
promettants et les bnficiaires, les stocks et les immobilisations sont exclues de

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Sommaire 122
la prsente garantie, de mme sont exclues de la prsente garantie toutes les

consquences fiscales dues une rvaluation des stocks.
Il est prcis quen cas de reprise par ladministration, dans la mesure o les
droits, taxes, impts ou passifs fiscaux quelconques, correspondant un dcalage
dans le temps ne seraient que provisoirement la charge de la socit , ces
passifs ne donneraient pas lieu lapplication de la prsente garantie.
Mise en uvre de la garantie
Il est prcis que toute demande dindemnisation prsente par les bnficiaires
en vertu de la prsente garantie, ne sera prise en considration par le garant qu
la condition que ce dernier ait t pralablement inform des causes et des
charges supplmentaires et quil ait t en mesure dy rpondre ou de sy opposer.
En consquence, les bnficiaires devront prvenir par lettre recommande avec

accus de rception, le garant, dans un dlai maximum de quinze (15) jours
suivant la rception dun avis de vrification de la socit par ladministration
fiscale ou sociale, dune notification de redressement ou plus gnralement de la
survenance de tous vnements susceptibles dentraner lapplication de la
prsente garantie. A dfaut, il est prcis que la prsente garantie ne sera pas
applicable et inopposable au garant.
Pour prsenter ses observations ou ses oppositions, le garant disposera dun dlai
de trente (30) jours compter de la date o il aura t avis par les bnficiaires
par lettre recommande avec accus de rception des causes et de ltendue du
passif complmentaire.
En cas dinertie du garant lissue de cette priode de trente (30) jours, les
bnficiaires pourront donner la rclamation, la suite quils jugeront utile.
Le garant pourra, en vue de la dfense de la socit , pour ce qui concerne

exclusivement les oprations effectues par cette dernire antrieurement la
date du , se faire assister par toute personne de son choix. De convention
expresse entre les parties, il est prcis que les frais et honoraires relatifs cette
assistance seront intgralement supports par la socit , hauteur maximum
de euros hors taxes de lheure, charge pour lesdits conseils de tenir informs
les conseils habituels des bnficiaires et, leur demande, de les associer la
procdure concerne.
Il est prcis que toute acceptation par un des bnficiaires dun redressement
social ou fiscal ou en labsence de relance en vue du recouvrement des crances
clients ou plus gnralement dun accroissement de passif ou dune diminution
dactif sans laccord exprs et crit du garant rendra inapplicable la prsente
garantie.
La prsente garantie est stipule au profit des bnficiaires et de toute personne

physique ou morale quils se substitueraient pour lacquisition des parts sociales,
objet des prsentes, ainsi quen cas de cession ultrieure des parts par ces

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Sommaire 123
derniers, au profit de tous cessionnaires successifs et ce, dans les mmes

conditions que celles dfinies par la prsente clause de garantie.
Lindemnisation conscutive la mise en jeu de la garantie dactif et de passif sera

dtermine, si faire ce peut, lamiable, sinon elle sera dtermine par un expert
nomm par Monsieur le Prsident du Tribunal de Commerce de , saisi par la
partie la plus diligente.
Dure de la garantie
La garantie dactif sera dune dure de ans compter du et la garantie de

passif dune dure de annes compter du .
En matire fiscale, sociale et douanire cette garantie sappliquera jusqu

lexpiration des prescriptions lgales prvues en ces matires.
Montant de la garantie
Le montant de la prsente garantie sera plafonn un montant de euros.
Franchise
De convention expresse entre les parties, la prsente garantie ne sappliquera pas

tant que les sommes mises la charge du garant, en application des dispositions
qui prcdent, seront globalement infrieures euros.
Cette somme constitue une franchise qui viendra en dduction des sommes qui
pourraient tre dues par le garant en application de la prsente clause de garantie.
1- Assistance de Monsieur
Monsieur sengage assister les bnficiaires dans le cadre de la cession

des parts sociales, objet des prsentes, en continuant apporter son concours
au bon fonctionnement de la socit , compter de la date de cession de la
totalit des parts de la socit et jusqu la date du , sauf cas de force
majeure ou dempchement de Monsieur li son tat de sant, auquel cas
Monsieur pourra mettre fin prmaturment son assistance compter de la
date de son empchement.
Les bnficiaires reconnaissent expressment avoir t informs,
pralablement la signature des prsentes, de ltat de sant de Monsieur.
Cet accompagnement des bnficiaires par Monsieur se fera sans aucune

rmunration lexception du versement dune indemnit forfaitaire de
remboursement de frais dun montant de euros par mois et de la mise
disposition dun tlphone portable et ce, jusquau .

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Sommaire 124
Il est prcis que si Monsieur tait dans lincapacit de fournir cette

assistance en raison de son tat de sant, lindemnit prvue au paragraphe
prcdent ne serait plus due pas les bnficiaires et ce, compter de la date
de cessation de lassistance de Monsieur.
2- En ce qui concerne les bnficiaires

Les bnficiaires sengagent :
A prendre en charge la gestion et la direction de la socit dans son

intgralit au jour de la cession des parts sociales, objets des prsentes,
- A procder la nomination dune nouvelle grance ainsi quaux formalits

modificatives auprs du registre du commerce et des socits de dans
les trente (30) jours qui suivront la signature des actes de cession des
parts sociales de la socit et en fournir justification Monsieur
dans ce dlai,
- A se conformer toutes les stipulations des statuts sociaux de la socit

, ainsi qu toutes les dlibrations rgulirement prises par les associs
pralablement la ralisation des cessions de parts sociales, objets des
prsentes,
- A poursuivre lexcution de toutes les clauses, charges et conditions de

tous les contrats en cours de manire ce que les promettants ne soient
jamais inquits ni recherchs ce sujet,
- A acquitter, compter du jour de la cession des parts sociales de la

socit , tous les impts, contributions, taxes, dus, par la socit,
- Et plus gnralement, excuter lensemble des obligations de la socit

afin que les promettants ne puissent jamais tre recherchs ou
inquits ce sujet.
ARTICLE 13 PERIODE INTERIMAIRE CONDUITE DES AFFAIRES
A compter de la signature des prsentes et jusqu la ralisation de la cession, les

promettants sengagent :
- A ne procder aucune modification des statuts, aucune modification

importante dans le fonctionnement de la socit,
- A poursuivre les affaires sociales comme par le pass et ne raliser aucune

opration dpassant le cours normal des affaires,

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Sommaire 125
- A ne procder aucune augmentation significative de leffectif, ni modification de

la rmunration du personnel existant ou de ses dirigeants, hormis les
augmentations annuelles habituelles,
- A prserver les droits recours de la socit conscutifs au redressement

fiscal notifi le .
Les bnficiaires devront tre consults propos de tous engagements relatifs toute
opration de nature exceptionnelle, tels engagements dinvestissements ou financiers,
ainsi que tout engagement de nature modifier la structure et /ou la nature de son
activit.
Dans le cas o cette consultation serait omise ou quils seront passs outre lavis des
bnficiaires, les engagements pris le seraient aux risques et prils exclusifs des
promettants qui en assumeront le supplment de charges et les consquences
financires qui en rsulteraient pour la socit.
ARTICLE 14 CONTRAT DASSISTANCE DES CONSEILS DE LENTREPRISE
Il est convenu entre les parties que les honoraires des diffrents conseils juridiques et
comptables de la socit et, le cas chant, les frais et honoraires conscutifs la
rsiliation des contrats les liant la socit devront avoir t comptabiliss dans le
bilan qui sera arrt la date du .
ARTICLE 15 IMDEMNITE DIMMOBILISATION CLAUSE PENALE
Dans lhypothse o lune des parties viendrait refuser de rgulariser la cession des
parts, objet des prsentes, sauf bien entendu application des dispositions concernant les
conditions suspensives numres aux prsentes, elle y serait contrainte par tous les
moyens et toutes voies de droit, en supportant les diffrents frais de poursuite, de justice
et tous les autres frais, droits et honoraires. En outre, il est expressment convenu que la
partie dfaillante sera tenue de verser lautre partie une somme forfaitaire de euros,
titre de dommages-intrts forfaitaires et de clause pnale.
Il est ici prcis que seule la non ralisation des conditions suspensives stipules aux
prsentes pourra faire chec la cession la totalit des parts sociales, objet des
prsentes.
En consquences de la prsente promesse, les bnficiaires ont remis, linstant mme,

titre de squestre amiable au Squestre Juridique de lOrdre des Avocats situ Paris
(75001), 11 place Dauphine, dsign en qualit de tiers convenu entre les parties dans
les termes de larticle 2076 du Code Civil :
- un chque de banque dun montant de euros numro tir sur le .

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Sommaire 126
Il est prcis que cette somme ne constitue pas un ddit stipul en faveur de lune ou
lautre des parties mais une indemnit compensatrice forfaitaire pour limmobilisation
dcoulant de la prsente promesse lgard des promettants.
Il est expressment convenu que cette somme de euros sera :
- soit impute sur le prix de cession convenu, en cas de ralisation de la cession de

la totalit des parts sociales, objet des prsentes,
- soit purement et simplement restitu aux bnficiaires en cas de non ralisation,

dans le dlai fix, des conditions suspensives prvues au prsent acte, sous
rserve bien entendu que cette non ralisation ne soit pas due la faute ou la
ngligence des bnficiaires,
- soit acquise aux promettants, hauteur de euros au cas o les bnficiaires se

refuseraient lexcution de leurs obligations malgr la ralisation des conditions
suspensives prvues aux prsentes, mais sans que cette stipulation puisse nuire
en aucune faon au droit pour les promettants de contraindre judiciairement lesdits
bnficiaires acqurir lintgralit des parts sociales, objet des prsentes. Dans
cette hypothse, la somme verse par les bnficiaires sera acquise et conserve
en tout tat de cause par les promettants, hauteur de titre de dommages-
intrts forfaitaires et de clause pnale, le solde, soit euros tant conserv par
le Squestre jusqu la fin de la procdure judiciaire qui aura pour objet de
contraindre les bnficiaires acqurir lintgralit des parts sociales, objet des
prsentes.
Dans lhypothse o les promettants refuseraient de cder les parts sociales, objet des
prsentes, malgr la ralisation des conditions suspensives prvues aux prsentes, la
somme de euros sera restitue intgralement aux bnficiaires. Les bnficiaires
pourront en outre exiger des promettants le rglement dune somme de euros, titre
de dommages-intrts forfaitaires et de clause pnale, sans que cette stipulation puisse
nuire en aucune faon au droit pour les bnficiaires de contraindre judiciairement les
promettants leur cder les parts sociales, objet des prsentes.
Le Squestre est dores et dj autoris remettre lindemnit dimmobilisation celle

des parties qui pourra y prtendre en vertu des dispositions de la prsente clause.
Il est prcis que, le cas chant, les revenus issus du placement des sommes
squestres reviendront aux bnficiaires charge pour ces derniers de supporter les
ventuels frais de squestre.
ARTICLE 16 INDIVISIBILITE DES CONVENTIONS
Il est expressment indiqu, en tant que de besoin, que les parties affirment que chacune
des stipulations des prsentes est dterminante de leur accord et engagement respectif,
que toutes les dispositions qui y sont contenues sont lies et que notamment, la leve des
conditions suspensives et la signature de lacte de cession des parts entranera ipso facto
lapplication de toutes les dispositions contenues aux prsentes et notamment celle

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Sommaire 127
relative la garantie dactif et de passif sans quil soit besoin de ritrer formellement
autrement ladite garantie.
ARTICLE 17 AFFIRMATION DE SINCERITE
Les promettants et les bnficiaires affirment sous les peines dictes par larticle 1837
du code gnral des impts, que le prsent acte exprime bien lintgralit du prix
convenu.
ARTICLE 18 DECHARGE
Les parties reconnaissent et dclarent :
- avoir arrt et convenu exclusivement entre elles le prix, ainsi que les charges et
conditions des prsentes,
- donner dcharge pure et simple, entire et dfinitive au rdacteur de lacte,

reconnaissant que lacte a t tabli et dress sur leurs dclarations, sans que ce
dernier soit intervenu entre elles, ni dans la ngociation, ni dans la dtermination
des conditions du prsent acte.
ARTICLE 19 FRAIS
Chacune des parties supportera la charge des frais et honoraires de ses conseils.
Les bnficiaires supporteront le cot des droits denregistrement des actes de cession
ainsi que des frais affrents aux formalits de publicit et de modification au Registre du
Commerce et des Socits.
ARTICLE 20 ELECTION DE DOMICILE
Pour lexcution des prsentes, les parties font lection de domicile :
- les promettants, Monsieur et Mademoiselle , leur domicile respectif

mentionn en tte des prsentes,
- les bnficiaires, Monsieur et son pouse, Madame ne , leur domicile

situ ,.

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Sommaire 128
ARTICLE 21 CLAUSE ATTRIBUTIVE DE JURIDICTION
Tous diffrents ns de linterprtation ou de lexcution des prsentes dispositions seront

soumis aux juridictions comptentes du lieu du sige de la socit .
Fait
Le
En trois exemplaires originaux

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Sommaire 129
2.1.3 Oprations pralables la cession de titres afin doptimiser

la fiscalit attache lopration
Lorsque lon envisage de procder la cession des titres dune socit certaines
oprations pralables simposent au vendeur comme lacheteur afin

doptimiser la fiscalit attache lopration.
Ces oprations doivent gnralement tre envisages suffisamment tt avant

la cession afin dviter que ladministration fiscale tente de faire application de
la procdure de rpression des abus de droit.
Elles concernent aussi bien le cdant (filialisation de la branche dactivit ;

retrait de limmobilier ; transformation de la structure juridique dexploitation)
que le cessionnaire qui doit prparer les modalits juridiques de la reprise
(cration dune socit holding de rachat).
2.1.3.1 Filialisation de lactivit cde
Lorsque la socit exploite plusieurs branches d'activits et qu'une seule est

cde, la restructuration pralable de la socit apparat incontournable.
En effet, la cession pure et simple de la branche d'activit par la socit sera
impose au taux plein de l'impt sur les socits puisque le rgime des plus-
values professionnelles long terme n'existe plus pour ce type d'lment dactif.
Ds le dpart, la localisation de l'activit dans une socit ad hoc ou sa

filialisation par l'intermdiaire d'une holding rpond l'objectif d'optimisation
recherch. En effet, dans le premier cas, la cession des droits sociaux par le
dirigeant est impose l'impt sur le revenu un taux faible (26% contributions
sociales comprises). Dans le second cas, la cession de titres de participation par
une socit de capitaux bnficie du rgime des plus-values long terme
(taxation au taux de 19% ou de 15% dans les PME dans la limite du plafond de
38 120 euros).
Lorsque lexploitant a localis dans la mme structure juridique plusieurs

activits et quil souhaite cder lune dentre elles, la filialisation est le meilleur
moyen si lon dsire procder une cession de titres.
Lapport partiel dactif va permettre de localiser dans une filiale la branche

dactivit que lon souhaite cder ultrieurement. En prenant soin de respecter
les conditions poses par larticle 210 B du Code gnral des impts, cette
opration dapport va pouvoir bnficier du rgime de faveur. Notons que
lapplication de ce rgime de faveur est subordonn lengagement de
conserver les titres reus en contrepartie de lapport pendant au moins trois ans
moins que lon obtienne de ladministration fiscale un agrment.

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Sommaire 130
Art. 210 B CGI
Au del du dlai de trois ans les titres pourront tre cds et bnficier du
rgime des plus-values long terme taxs au taux de 19% ds lors quils
constituent des titres de participation.
Remarques :
- La cession des titres de participations est taxe au taux de 19%

contrairement la cession dautres lments dactifs qui supportent le taux
de droit commun de 33,33%. Notons cependant que les PME respectant
certaines conditions bnficient dun taux de taxation rduit 15% dans la
limite dun plafond de 38 120 euros, pour les exercices ouverts compter du
1er janvier 2002. Ce rgime savre plus favorable que le taux de 19% dont
bnficient les plus-values long terme.
- Le rgime fiscal de faveur dont peut bnficier lapport partiel dactif prsente
certains inconvnients et entrane notamment une double taxation ( ce sujet
voir la fiche consacre lapport partiel dactif).
2.1.3.2 Le retrait de l'immobilier
Comme nous lavons vu prcdemment la localisation dans la socit

dexploitation des locaux professionnels peut soulever certaines difficults en
cas de cession des titres.
Le retrait de limmobilier dentreprise pralablement la cession des titres est

lourd de consquences. En effet, mme si on envisage deffectuer lapport des
biens immobiliers dans une autre structure, cette opration ne peut bnficier
daucun rgime de faveur et va entraner la taxation de la plus-value au taux de
droit commun de limpt sur les socits.
Ladministration a rappel plusieurs reprises que lapport dlments isols

ntait pas susceptible de bnficier du rgime de faveur dcrit aux articles 210
A et 210 B du Code gnral des impts (en ce sens notamment instruction du 3
aot 2000 4I-2-00 n59). Seul lapport dune branche complte dactivit peut
bnficier du rgime de faveur sans agrment pralable de ladministration
fiscale.
Art. 210 A CGI

Instruction du 3 aot 2000 59 BOI 4I-2-00
La solution pourrait consister effectuer un apport partiel dactif de la branche

complte dactivit que lon souhaite cder ultrieurement. Il conviendra bien
entendu de respecter le dlai de conservation des titres de trois ans afin dviter
une remise en cause du rgime de faveur.

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Sommaire 131
Cette solution soulve cependant deux interrogations :
Peut-on effectuer un apport partiel dactif sans agrment en maintenant

les locaux professionnels dans la socit apporteuse ?
Une socit qui dispose dune seule branche dactivit peut-elle

bnficier du rgime de faveur en conservant uniquement les locaux
professionnels ?
La premire interrogation ne soulve pas de grandes difficults. Ladministration

fiscale a en effet admis que les locaux professionnels soient conservs par la
socit apporteuse condition quelle consente un bail au profit de la socit
bnficiaire de lapport. (En ce sens instruction du 3 aot 2000, 4I-2-00 n 70 et
71).
Instruction du 3 aot 2000 70 et 71 BOI 4I-2-00
La seconde interrogation est plus dlicate rsoudre, ne doit-on pas considrer

que le rgime fiscal de faveur ne peut sappliquer que lorsque la socit
apporteuse exploite plusieurs branches dactivits ?
Il nous semble que lon peut rpondre cette question en se fondant sur les
termes de la rponse ministrielle Bialski du 3 juin 1982 dans laquelle
ladministration fiscale a considr que dans le cas dune socit anonyme qui
dispose son actif de limmeuble dexploitation et de loutil de travail et fait
apport de ce dernier une autre socit anonyme, le rgime des fusions est
susceptible de sappliquer. Cependant le changement dactivit de lentreprise
apporteuse entrane en matire dimpt sur les socits les consquences dune
cessation dentreprise au sens de larticle 201 du Code gnral des impts.
Rponse Ministrielle Bialski du 3 juin 1982, Snat, n 02401
En pareille hypothse la socit apporteuse va conserver uniquement les

immeubles et les titres reus en rmunration de lapport. Ce changement
dactivit, la socit nayant plus dactivit commerciale, entrane les
consquences attaches la cessation dactivit, cependant larticle 202 ter du
CGI prvoit que les plus-values sur les lments dactifs ne sont pas taxables
ds lors quaucune modification nest apporte aux valeurs comptables de ces
lments et que limposition des plus-values demeurent possible.
Art. 202 ter CGI
Notons par ailleurs que les Editions Francis Lefevbre dans louvrage la
pratique des restructurations voque indirectement cette possibilit au vue des
termes de la directive communautaire du 23 juillet 1990 en envisageant la
filialisation de tous les actifs de lentreprise. (La pratique des restructurations 1er
dcembre 2001 paragraphes 15330 et suivants).
La premire interrogation ne soulve pas de grandes difficults.

Ladministration fiscale a en effet admis que les locaux professionnels soient
conservs par la socit apporteuse condition quelle consente un bail au profit

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Sommaire 132
de la socit bnficiaire de lapport. (En ce sens instruction du 3 aot 2000, 4 I-

2-00 n70 et 71). Instruction du 3 aot 2000 BOI 4I-2-00 70 et 71
La seconde interrogation est plus dlicate rsoudre, ne doit-on pas

considrer que le rgime fiscal de faveur ne peut sappliquer que lorsque la
socit apporteuse exploite plusieurs branches dactivits ?
Il nous semble que lon peut rpondre cette question en se fondant sur les
termes de la rponse ministrielle Bialski du 3 juin 1982 dans laquelle
ladministration fiscale a considr que dans le cas dune socit anonyme qui
dispose son actif de limmeuble dexploitation et de loutil de travail et fait
apport de ce dernier une autre socit anonyme, le rgime des fusions est
susceptible de sappliquer. Cependant le changement dactivit de lentreprise
apporteuse entrane en matire dimpt sur les socits les consquences dune
cessation dentreprise au sens de larticle 201 du Code gnral des impts.
Rponse Ministrielle Bialski du 3 juin 1982, Snat, n 02401
En pareille hypothse la socit apporteuse va conserver uniquement les

immeubles et les titres reus en rmunration de lapport. Ce changement
dactivit, la socit nayant plus dactivit commerciale, entrane les
consquences attaches la cessation dactivit, cependant larticle 202 ter du
CGI prvoit que les plus-values sur les lments dactifs ne sont pas taxables
ds lors quaucune modification nest apporte aux valeurs comptables de ces
lments et que limposition des plus-values demeurent possible. Art. 202 ter
CGI. Notons par ailleurs que les Editions Francis Lefevbre dans louvrage la
pratique des restructurations voque indirectement cette possibilit au vue des
termes de la directive communautaire du 23 juillet 1990 en envisageant la
filialisation de tous les actifs de lentreprise. (La pratique des restructurations 1er
dcembre 2001 paragraphes 15330 et suivants).
2.1.3.3 La transformation de la socit avant la cession
Il s'agit essentiellement du cas de la transformation de la SARL en SA pour

viter les droits de mutation titre onreux sur les parts sociales. En effet,
l'acqureur prfrera supporter un droit de 1% plafonn 20 000 F au lieu des
traditionnels 4,80%.
Jusqu' une poque rcente, l'administration fiscale condamnait ce procd.

Aujourd'hui, elle s'est rallie la position de la Cour de cassation (Cass. com. 10
dcembre 1996).
Cass. Com, 10 dcembre 1996 n 94-20.070
La transformation d'une SARL en SA en pralable une cession de droits

sociaux constitue donc un schma que l'on peut envisager, l'administration
l'ayant admis dans son principe dans une instruction fiscale de 1993 (BOI 7D-3-
93).
Doc. Admin. 7D-5112 13 du 15 juin 2000

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Sommaire 133
Sur cette question voir ci-aprs la fiche consacre lapplication de la procdure

de rpression des abus de droit dans le cadre doprations de restructuration et
de transmission dentreprise.
2.1.3.4 La constitution de socit holding pour financer la transmission La

socit holding de rachat
Il s'agit d'un montage qui permet de bnficier d'un effet de levier fiscal qui
consiste :
Dduire des charges financires supportes par la socit holding pour

acqurir les droits de la socit cible ;
Rembourser l'emprunt grce aux bnfices et rserves de la socit cible

(remonte des dividendes avec application du rgime "mre-filles").
Sans le holding de rachat, cet effet de levier serait difficile mettre en place
voire impossible.
Signalons cependant que larticle 42 de la loi pour linitiative conomique a

insr dans le Code gnral des impts un nouvel article 199 terdecies-0 B qui
institue une rduction dimpt en faveur des contribuables qui procdent au
rachat de titres dune entreprise au moyen dun emprunt. Cette rduction dimpt
est gale 25% du montant des intrts supports dans la limite annuelle de 10
000 euros ou de 20 000 euros en fonction de la situation de famille du
contribuable. Pour en savoir plus cette nouvelle rduction dimpt nous vous
invitons vous reporter la fiche consacre aux amliorations apportes par la
loi pour linitiative conomique en matire de transmission dentreprise.
Art. 42 de la loi pour linitiative conomique
La cration dune socit holding de rachat est ncessaire si lon souhaite

pouvoir dduire les droits denregistrement et les charges financires dans
supports lors de lopration. Cependant cette socit holding va avoir comme
unique recette que les dividendes en provenance de sa fille. Ces derniers,
bnficiant du rgime des socits mres et filiales, ne vont pas permettre
limputation des charges financires et des droits denregistrement. Il est donc
ncessaire de localiser dans la socit mre du chiffre daffaires taxable afin de
permettre limputation de ces charges.
Plusieurs solutions soffrent alors au contribuable. Il peut en effet avoir recours

un contrat de location grance au profit de la socit holding afin de gnrer des
recettes taxables ou mettre en place des contrats de management fees ou de
technical fees entre la mre et sa fille.
Autre solution envisageable : l'utilisation du rgime d'intgration fiscale. En effet,

dans le cadre de lintgration fiscale les rsultats de la socit cible (par
hypothse bnficiaire) et la socit holding (chroniquement dficitaire) sont
"confondus" pour ltablissement de limpt.

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Sommaire 134
A terme, il est envisageable, sans que ceci soit obligatoire, de fusionner les deux
socits. Cependant, que penser d'une fusion peu de temps aprs la
constitution de la socit de rachat ?
Le problme des fusions rapides rcemment pris une nouvelle dimension : en

effet, l'administration fiscale dans une instruction du 3 aot 2000 a fait savoir que
les fusions rapides pouvaient tre remises en cause, selon le cas, conformment
la procdure de rpression des abus de droit ou sur le fondement de l'acte

anormal de gestion (voir ce sujet la fiche consacre lapplication de la
procdure de rpression des abus de droit dans le cadre doprations de
restructuration et de transmission dentreprise).
Instruction du 3 aot 2000 BOI 4I-2-00
On notera que la Cour administrative d'appel de Lyon, dans une dcision du 26

mai 1992, avait valid sur le plan fiscal les fusions rapides. Ce type d'oprations
n'offre pas de garantie fiscale totale surtout dans les cas de fusions inverses (la
cible absorbant la socit holding) et de financement total (absence de fonds
propres de la socit holding de rachat).
CAA Lyon 26 mai 1992 n 90LY00102, 90LY00110

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Sommaire 135
2.1.4 Clause de garantie dactif et de passif : piges viter dans

les PME dans le cadre des acquisitions de titres
2.1.4.1 Premire catgorie de clauses : celles dont linsertion dans lacte de

garantie sont aussi importantes pour lacheteur (cessionnaire) que
pour le vendeur (cdant)
2.1.4.1.1 Mthodes dvaluation prcises pour tous les actifs et les

mthodes damortissements ou de dprciation
immobilisations incorporelles : valeurs ou non valeurs,
immobilisations corporelles dure damortissements,
immobilier valeur dexpert ventuellement,
maintien lactif ou non des prts la construction (considrs

souvent comme non-valeur),
stocks et marchandises : mthode FIFO ou prix moyen pondr,
en cours, production biens ou services ; dfinition des

composantes du cot utilis pour la valorisation des stocks ou des
en cours,
mthode de provision des stocks,
mthode de provision des crances douteuses,
mthode de provision des autres crances,
acceptation ou non de charges rpartir lactif et dfinition de

celles sui peuvent tre retenues.
NB :
Possibilit dexclure certains postes dactif de la garantie pour le
vendeur

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Sommaire 136
2.1.4.1.2 Mthodes de calcul prcises des provisions pour risques,

notamment, au niveau des :
litiges en cours
provisions pour garanties
ristournes de fin danne (surtout si les taux augmentent en

fonction du volume annuel de ventes ralis)
2.1.4.1.3 En annexe, ne pas omettre les documents financiers ayant servi

de base la ngociation.
2.1.4.1.4 Choisir entre :
une procdure darbitrage

une clause dattribution judiciaire
une mdiation.
2.1.4.2 Deuxime catgorie de clauses : Importantes pour la seule scurit

du vendeur (cdant)
1. Prvoir une substitution des cautions donnes pour des contrats dont
lexcution est toujours en cours (bail, contrats de leasing, emprunts ) dans
le protocole.
2. Prciser les conditions de mise en cause de la garantie et prvoir pour que

celle-ci soit possible, une procdure dexcution pralablement dfinie.
Procdure suivre et possibilit dintervention selon les mises en cause

suivantes : Exemple : Contrles fiscaux et sociaux : prvenir le vendeur
ds lavis de contrle et lui laisser la possibilit de diriger le contrle
avec le choix des Conseils qui assisteront lentreprise avec mention dans
lacte. A priori, ventuellement, lobligation pour lacheteur de continuer
pendant la dure de prescription un contrat dassurance contrle
fiscal conclu antrieurement.
Crances clients impayes : se faire associer la procdure de

recouvrement si le client argumente des problmes rels ou supposs
pour ne pas payer ; se faire communiquer intervalles rguliers la liste
des crances clients de plus de six mois impayes et du rsultat des
procdures engages.

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Sommaire 137
Litiges prudhomaux et procs divers : se faire communiquer les

conclusions dposes par les adversaires et les projets de conclusions
de lavocat de lentreprise cde pour avis. Prvoir ventuellement le
choix possible de lavocat.
3. Prvoir que la garantie ne jouera que sur la perte relle subie par le
repreneur, savoir aprs incidence de limpt sur les socits.
4. Prvoir une franchise, c'est--dire un montant incompressible de passif

que le vendeur naura pas rgler dont limportance pourra tre en
fonction du prix de cession et ventuellement un plafond pour cette garantie.
NB : A linverse lacheteur cherchera imposer un seuil de

dclenchement.
5. Choisir entre une garantie titre intermdiaire ou en rduction de prix
6. Et connatre les diffrences entre une caution bancaire lappui de la

garantie de passif et une garantie en premire demande ;
2.1.4.3 Troisime catgorie de clauses : Importantes pour la seule scurit

de lacheteur (cessionnaire).
1. Prvoir une clause de non concurrence et dfinir sa dure, sa nature et sa

localisation ;
2. Prvoir, si possible, un seul interlocuteur, responsable de la garantie

(actionnaire principal, dirigeant) ou en limiter le nombre ;
3. Prciser les conditions de mise en jeu du paiement de la garantie.
ex : contrle fiscal et social - ds que la somme devient exigible et ce,

quelque soit les recours engags la demande du vendeur, (prvoir
ventuellement la possibilit dans ce cas, de fournir une garantie si
celle-ci est prvue, par exemple, pour le Trsor).
ex : crance douteuse lorsque la crance client a plus de (x) mois

danciennet malgr les procdures de recouvrement normales
entreprises.

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Sommaire 138
4. Prvoir une garantie relle avec :
Soit, un paiement chelonn de lacquisition et une possibilit daffecter

sur le montant restant d les garanties dactif et de passif,
soit, une caution bancaire, un nantissement sur valeurs mobilires de

placement ou une hypothque, ou un blocage de compte courant.

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Sommaire 139
2.1.5 Mthodes dvaluation pour ladministration fiscale
A titre introductif nous rappelons que ladministration fiscale peut procder une
valuation des biens concerns dans deux situations distinctes.
1. Ainsi, l'administration, peut en matire denregistrement ou dISF raliser des

valuations dans le cadre dun contrle, organis par l'article L 17 du LPF,
des prix et valeurs exprims dans les actes ou dclarations. (Voir fiche
valuation et contentieux fiscal).
2. Ladministration est galement fonde oprer une valuation dans le cadre

de son pouvoir dapprciation du caractre normal ou anormal dune
opration de gestion. Elle peut ainsi, le cas chant, rehausser le prix de
cession retenir pour le calcul de la plus-value ralise par une socit lors
de la cession de son fonds de commerce ds lors qu'il est tabli que cette
socit a entendu cder le fonds pour un prix infrieur sa valeur relle.
Cette valuation est toutefois circonscrite aux oprations touchant au
patrimoine et aux revenus professionnels (plus-value) dans la mesure o
la notion dacte anormal de gestion ne joue pas dans le cadre de la gestion
de son patrimoine personnel. En effet, en cas de plus-value des particuliers
et dfaut de prix dissimul, si la valeur vnale est suprieure au prix de
cession, le contribuable ne fera lobjet que dun redressement en matire de
droits denregistrements.
2.1.5.1 Les mthodes dvaluation
1. Lvaluation par comparaison : mthode dominante hors cas des titres

de socits non cotes en bourse (point N 2 )
La valeur vnale d'un bien peut tre dtermine de diffrentes faons dans la
mesure o la loi n'impose aucune mthode particulire.
Mthode par comparaison
Quoiquil en soit, la jurisprudence et la doctrine administrative considrent

que la valeur vnale des immeubles (btis ou non btis), fonds de
commerce et biens assimils doit sauf cas exceptionnel, obligatoirement
tre dtermine par comparaison avec des cessions en nombre
suffisant, de biens intrinsquement similaires, d'autres mthodes
d'valuation (notamment par le revenu ou par rajustement d'une valeur
antrieure) pouvant tre utilises titre de recoupement.

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Sommaire 140
Mthodes par combinaison
Quant aux titres de socits non cotes en bourse pour lesquels la

mthode d'estimation par comparaison est rarement utilisable, ils sont
gnralement valus par combinaison de diffrentes mthodes
permettant d'apprcier la valeur de l'entreprise (valeur mathmatique,
valeur de rendement, valeur de productivit).
Cette mthode consiste, pour un bien donn, se rfrer aux prix

constats dans des transactions concernant un nombre suffisant de biens
similaires qui constituent ainsi des termes de comparaison :
- La comparaison peut tre faite en bloc
- Mais le plus souvent elle est opre partir de prix moyens unitaires
: prix l'hectare (terrains agricoles), au mtre carr (terrains btir), au
mtre carr de superficie btie, etc.
Un parlementaire ayant demand si des hritiers taient fonds valuer les

biens transmis la moyenne arithmtique des donnes relles rsultant de
plusieurs mthodes d'valuation, le ministre a notamment rappel que seule
une analyse rigoureuse des prix constats sur le march permet
d'liminer les valeurs extrmes et de dgager les tendances
dominantes d'un march apparemment discordant. Ces valeurs
dominantes expriment la plus forte probabilit de prix auquel pourraient tre
vendus des biens d'un mme type dans des conditions normales d'offres et
de demandes. La mthode d'valuation par comparaison procde
directement de l'application de ces principes. Elle s'appuie en effet sur les
donnes relles du march pour dgager ce qu'il est convenu d'appeler la
valeur vnale des biens.
Le ministre a rappel cette occasion que les autres mthodes ne sont

utilises que lorsque les rsultats obtenus par la mthode d'valuation par
comparaison ont besoin d'tre conforts en raison notamment de la faiblesse
de l'activit du march local et quen aucun cas, la moyenne arithmtique
des rsultats obtenus en appliquant diffrentes mthodes, aussi
nombreuses soient-elles, ne saurait traduire la valeur vnale relle d'un
immeuble (Rponse ministrielle PEYOU, (Snat) du 25 mars 1982).
En rsum, pour dterminer la valeur vnale relle d'un bien, il convient

de procder des comparaisons tires de la cession, en nombre
suffisant, de biens intrinsquement similaires en fait et en droit.

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Sommaire 141
Lorsque toute comparaison se rvle impossible, une mthode d'valuation

autre que la mthode par comparaison peut tre utilise condition bien
entendu qu'elle permette de fixer la valeur vnale relle du bien en cause.
Mais le recours une telle mthode doit revtir un caractre exceptionnel
et ne peut concerner que des situations dans lesquelles toute comparaison
est totalement impossible.
Ainsi il a t jug quen entrinant le rapport de l'expert nomm par lui, le

tribunal a constat que toute comparaison avec d'autres terrains semblables
tait en l'espce impossible, parce qu'il n'en existait aucun prsentant des
similitudes. Il a pu, en consquence, tout autre mode d'valuation se rvlant
impossible, adopter la mthode de calcul exceptionnelle de l'expert pour
ensuite souverainement fixer la valeur du terrain litigieux (Cour de
cassation, chambre commerciale, 10 mai 1988).
2. Les autres mthodes dvaluation
2.1 Mthode dvaluation par le revenu
La mthode de l'valuation par le revenu est souvent employe pour les

immeubles de rapport. Elle conduit prendre en considration le prix du
loyer auquel on applique un taux de capitalisation appropri, lequel est
souvent difficile dterminer.
2.1 La mthode dvaluation par rajustement dune valeur antrieure
La mthode de l'valuation par rajustement d'une valeur antrieure

consiste appliquer au prix (ou la valeur) pratiqu l'occasion d'une
mutation antrieure d'un bien donn un coefficient destin reprsenter
l'volution du march des biens de mme nature depuis la date de cette
mutation.
2.3 La mthode de lvaluation par application de barmes profession-

nels
Cette mthode intervient gnralement en complment de la mthode par
comparaison et se matrialise par lapplication de barmes dvaluations
par profession tablis en chiffres daffaires.

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Sommaire 142
2.4 La mthode du cash flow
Cette mthode tient compte de la capacit de lentreprise raliser son

autofinancement
2.5 La mthode du goodwill
Cette mthode est fonde sur le supplment de valeur de lentreprise d

sa rputation ou sa position sur le march
2.6 Rgles ISF
Des rgles spcifiques lISF, doivent tre appliques pour lvaluation de

certains biens. Il en est ainsi :
des immeubles occups par leur propritaire, pour lesquels la loi

prvoit quils sont en principe valus leur libre valeur, un abattement
tant toutefois applicable pour la rsidence principale (20% en gnral).
des biens dont la proprit est dmembre (article 885 G du CGI) qui
doivent tre dclars par lusufruitier pour leur valeur vnale en pleine
proprit sans aucun abattement au titre du dmembrement ;
3. Quelques exemples jurisprudentiels
Concernant lvaluation du fonds de commerce
Il ressort de la jurisprudence de la Chambre commerciale de la Cour de

Cassation :
Que la valeur vnale relle d'un fonds de commerce ne peut pas tre
dtermine sans qu'il soit procd des comparaisons tires de la
cession, l'poque de la mutation, de fonds de commerce intrinsquement
similaires . (Cour de Cassation, 9 mai 1990).
Que la valeur d'un fonds de commerce la date du fait gnrateur de

l'impt doit tenir compte des perspectives d'avenir existant cette date .
(Cour de Cassation, 1er octobre 1996).
Que la valeur vnale relle d'aprs laquelle les fonds de commerce sont
estims pour la liquidation des droits de mutation titre onreux est
constitue par le prix qui pourrait tre obtenu par le jeu de l'offre et de la
demande dans un march rel au jour de la mutation. En estimant que
l'administration a valablement pu dterminer le prix d'un fonds de
commerce partir de sa valeur d'acquisition par succession en se basant

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Sommaire 143
tant sur l'actualisation des redevances de grance que sur l'volution du

chiffre d'affaires et de l'indice gnral, sans procder aucune
comparaison tire de la cession l'poque de la mutation de fonds de
commerce intrinsquement similaires, le tribunal n'a pas donn de base
lgale sa dcision . (Cour de cassation, 4/10/1998).
Concernant lvaluation des titres de socits non cotes et des

entreprises
Il ressort de la jurisprudence de la Chambre commerciale de la Cour de

Cassation :
Que la valeur des titres non cots en bourse doit tre apprcie en
tenant compte de tous les lments dont l'ensemble permet d'obtenir une
valuation aussi proche que possible de celle qu'aurait entran le jeu de
l'offre et de la demande dans un march rel au jour du dcs. Il convient
de tenir compte des seules perspectives d'avenir de la socit au moment
du fait gnrateur de l'impt . (Cour de Cassation, 7 dcembre 1993).
Que La valeur de parts sociales non cotes en bourse doit tre

apprcie en tenant compte de tous les lments dont l'ensemble permet
d'obtenir une valuation aussi proche que possible de celle qu'aurait
dtermin le jeu de l'offre et de la demande dans un march rel. Le
montant de l'actif social n'est que l'un de ces lments. En l'espce, ds
lors que l'activit de la socit consistait dans l'exploitation d'un fonds de
commerce, dont il rsulte que la valeur des parts tait essentiellement
fonction de la valeur du fonds, le mode de calcul de la part sociale reposait
sur la valeur comptable de l'actif net, laquelle s'ajoutait l'valuation des
lments du fonds de commerce comprenant le droit au bail . (Cour de
Cassation, 21 octobre 1997).
Que l'valuation de titres non cots en bourse doit tre apprcie en

tenant compte de tous les lments disponibles de faon faire apparatre
une valeur aussi proche que possible de celle qu'aurait entran le jeu
normal de l'offre et de la demande. Ds lors le juge ne peut exiger que
l'administration fournisse des lments de comparaison permettant
d'apprcier la valeur des actions d'une entreprise aux caractristiques
similaires celles de la socit en cause . (Cour de cassation 16
dcembre 1997).

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Sommaire 144
2.1.5.2 Annexe : Compte rendu de confrence de la CCEF
COMMENT CONCILIER LES METHODES DE LADMINISTRATION ET

CELLES DE LA CCEF ?
Jacques POTDEVIN, Prsident de la CCEF

Jean-Pierre LIEB, Sous-directeur la lgislation fiscale
Philippe DURAND, Chef du service juridique la Direction Gnrale des Impts
Philippe FRANCOIS, Directeur gnral de la Caisse du Crdit Agricole Ile-de-
France
Daniel MANON, Prsident de Socitex
Maxime DELHOMME, Avocat
La table ronde est prside par Yvon GATTAZ, Prsident de lAssociation des
Moyennes Entreprises Patrimoniales (ASMEP), et est anime par Pascal
HENISSE, journaliste lExpansion.
Jacques POTDEVIN
Tout d'abord, je souhaiterais remercier l'ensemble des reprsentants des

diverses institutions, des membres de la CCEF, les Prsidents et chefs
d'entreprise, les journalistes et les experts qui ont bien voulu participer nos
cts ces rflexions. Il s'agit d'un sujet particulirement grave pour lequel nous
souhaitions que la CCEF, comme c'est son habitude et sa raison d'tre, soit en
quelque sorte l'interface entre les diffrentes positions exprimes sur ce sujet,
dont les divergences peuvent entraner de vraies incomprhensions.
Ces vraies incomprhensions peuvent se traduire par des freins la

transmission et par une augmentation des cessions. Or nous savons que 60 %
des entreprises de ce pays devront, pour ainsi dire mcaniquement , se
transmettre dans les 5 7 ans qui viennent.
Il s'agit donc d'un sujet d'actualit, grave, sur lequel nous ne souhaitons pas
aggraver la polmique. Nous souhaitons simplement que les uns et les autres
puissent s'exprimer, mieux se comprendre pour trouver enfin la voie de la
conciliation. La CCEF diffusera trs largement les attendus et les comptes
rendus de cette runion, que nous prsenterons aux pouvoirs publics. Nous
sommes ici pour vous couter et vous entendre, dans le cadre dun dialogue
dont jai souhait quil soit dirig par Monsieur Yvon Gattaz.
Avant dentrer dans le vif de notre dbat, je voudrais ajouter quelques mots.
Nous sommes des experts et des conseils financiers, nous ne dfendons ni la
position des dirigeants d'entreprises ni celle de l'Administration, pas plus que
celle des rentiers. Nous sommes simplement la croise des chemins pour
expliquer que les entreprises doivent un certain moment changer de
propritaires, soit par la voie de la cession, soit par la voie de la transmission.

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Sommaire 145
Nous sommes ce titre confronts diffrentes problmatiques : comment

pouvons-nous expliquer raisonnablement nos clients quen faisant intervenir tel
ou tel autre paramtre, le prix de leur socit peut varier ? Comment expliquer
des chefs d'entreprise qu'il est plus ais de transmettre leur patrimoine, si on
transfre celui-ci Bruxelles ? Comment expliquer que nous ayons en France
des systmes incomprhensibles pour ceux qui aspirent investir chez nous ou
travailler avec nous, alors que les pays de la Communaut europenne tiennent
des runions de concertation ? Que va devenir l'entreprise ? Le retour vers son
pass a-t-il une vraie signification ? Comment intgrer les nouvelles
technologies modernes et la mondialisation de lconomie ? C'est ces
questions que nous nous efforons de rpondre, afin d'apporter avec humilit et
indpendance notre contribution. Nous resterons la disposition de tous les
intervenants qui se prsenteront et qui exprimeront trs largement leur point de
vue pour les aider mieux intgrer l'volution de nos technologies.
Il est superflu que je vous prsente le Prsident Yvon Gattaz : il faisait encore ce
matin la une des Echos. Je voudrais vous rappeler que ce matin, le Prsident
Gattaz a t lev la dignit de Grand Officier de l'Ordre National du Mrite et
voquer trs brivement sa carrire la fois d'crivain, d'acadmicien, de chef
d'entreprise, de Prsident du CNPF et de crateur de l'Association Jeunesse et
Entreprise. Je vous prsente galement Pascal Hnisse, journaliste, qui
s'occupera de rgler au mieux le droulement cette table ronde.
Yvon GATTAZ, Prsident de l'ASMEP
Merci, Monsieur le Prsident, de cette prsentation. Je suis heureux d'tre parmi

vous, bien que je ne sois pas dans une forme olympique , ayant t victime, il
y a deux jours, d'un accident de la circulation : j'ai travers en dehors des clous,
ce qui n'est pas recommand mme quand on se croit encore agile ! Je voudrais
tout d'abord fliciter la CCEF d'avoir organis cette runion qui rassemble des
personnalits importantes venues de milieux diffrents.
La porte de cette runion dpasse son strict libell. En effet, nous ne traitons
pas ici simplement d'un problme d'ajustement des taux, encore que chacun de
vous sait combien la fiscalit est stratgique et importante dans la rgulation de
lconomie et de la socit dans son ensemble. La vraie question porte sur la
prennit des entreprises franaises, de celles qu'on dsigne actuellement sous
le vocable d'entreprises patrimoniales . Il s'agit des entreprises dont les
dirigeants dtiennent une part significative du capital. Vous me pardonnerez
cette expression mais je l'emploie volontairement car nous n'allons pas donner
de chiffres. Les entreprises patrimoniales comprennent trois catgories :
les entreprises dites familiales , celles que les Anglo-saxons englobent sous
le terme de family business ;
les entreprises qui appartiennent en totalit leurs crateurs, sachant que

ceux-ci rejettent le terme de familiales car ils estiment que leur famille n'a
rien voir avec elles ;

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Sommaire 146
enfin, les entreprises d'associs non-parents entre eux, propritaires de leur

entreprise.
Ces entreprises rencontrent trs souvent des difficults d'ordre fiscal. C'est
pour cela que nous nous battons en permanence avec le gouvernement,
avec le Ministre des Finances et en particulier la Direction Gnrale des
Impts, que nous craignons tous, reconnaissons-le. Depuis des dcennies

pour ce qui me concerne, depuis quelques annes pour vous, nous
entretenons des rapports conflictuels avec la DGI. Quand j'tais Prsident du
CNPF, qui s'appelle aujourd'hui le MEDEF, je prenais la dfense et relayais
les plaintes des reprsentants des petites entreprises auprs de la Direction
Gnrale des Impts et je reconnais que j'ai toujours t bien reu. Je dois
admettre que la DGI fait son travail. Les chefs d'entreprise la qualifient de
mchante et d'harpagonique . Or en fait, la DGI dfend les intrts et les
finances de l'Etat.
Que dirait-on si elle tait prodigue ? Je sais bien que la prodigalit est
actuellement la mode. Au Moyen Age, la prodigalit tait un crime, ceux
qui s'en rendaient coupables taient svrement punis, voire brls. Et puis,
peu peu, elle est devenue une vertu. Aujourd'hui, il faut s'endetter. A
lpoque o jassumais les plus hautes responsabilits du CNPF, le principe
suivant tait en vogue : Travailler moins, dpenser plus et emprunter la
diffrence . Nous pouvons fliciter les deux brillants reprsentants de la DGI
ici prsents de bien vouloir collaborer avec nous, c'est--dire de rsister
farouchement nos pressions ! Peut-tre pch-je par excs de navet
mais j'ai le sentiment que l'ensemble de la classe politique de droite comme
de gauche et l'ensemble des hauts fonctionnaires ont compris qu'on ne
pouvait pas empcher les entreprises franaises de se transmettre en se
vendant au plus offrant.
Depuis peu, on s'est aperu que la surenchre effectue par les prdateurs
trangers sur les entreprises patrimoniales franaises, qui taient en parfaite
sant, a conduit leur dmantlement. Elles sont vendues par morceaux, au
grand dam des pouvoirs publics franais. Quand un groupe amricain achte
une entreprise patrimoniale franaise saine, il annexe rapidement les
services stratgiques, c'est--dire videmment les services financiers, les
services informatiques et les dpartements de recherche. Au final, il ne
laisse en France qu'un atelier de montage, sans aucun pouvoir de dcision.
Cela dit, loin de moi la tentation de prsenter la prdation comme un spectre
omniprsent : les changes et rachats internationaux sont ncessaires et la
plupart du temps bnfiques.
Mes dtracteurs ont avanc un autre argument : l'incomptence des hritiers

des chefs d'entreprise telle quelle a pu tre constate dans le pass. Or,
depuis vingt ans, ce phnomne sest tari. La raison en est simple : la
comptition mondiale est telle que les hritiers incomptents ne peuvent pas
rester aux commandes. D'ailleurs, ils n'acceptent pas cet hritage. Donc
aujourd'hui, quand on a la chance d'avoir un hritier comptent qui n'est
pas forcment un fils, mais un neveu, un cousin ou mme un directeur il

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Sommaire 147
faut que la fiscalit puisse rendre cette transmission possible. Or il est certain
que limposition hauteur de 40 % pour les droits de succession en ligne
directe a conduit les entreprises franaises connatre l'hmorragie que
vous savez. Celle-ci a t ultrieurement accentue par l'amendement Jupp
sur l'ISF et a galement aliment la fuite des cerveaux l'tranger,
mouvement que nous essayons d'enrayer.
Pour revenir sur notre sujet, savoir la valorisation de l'entreprise en vue de

sa transmission, on peut distinguer diffrents cas.
Dans le cas des donations, le gouvernement a accord depuis deux ans des
attnuations fiscales non ngligeables, en fonction de l'ge.
Dans le cas des transmissions par dcs, une premire loi a t vote en
1999, mais elle savre impossible appliquer. Un amendement sera vot la
semaine prochaine par le Snat, concernant le dlai de conservation des
titres : celui-ci est port deux ans pour le chef dentreprise et aprs son
dcs, six ans pour ses hritiers. Ce sont donc des contraintes trs fortes,
qui ont pour effet d'autoriser un abattement de 50 %, non pas sur le taux,
mais sur la valeur des titres, sur l'assiette.
Vous savez tous que les trangers font mieux que nous. Je fais
particulirement rfrence au cas anglais, o les droits de transmission sont
absolument nuls, les Espagnols ont fix ces mmes droits 5 % seulement,
et les Italiens, qui sont en train de changer leur politique dans ce domaine,
4 % seulement ! C'est dire quel point nous sommes la trane.
Pour ce qui concerne l'ISF, je suis fier du rle que jai jou pour permettre
l'exonration de l'outil de travail de lassiette de cet impt en 1982/1983,
dcision qui a t courageusement maintenue par tous les gouvernements
depuis, y compris le gouvernement actuel que nous saluons. Cependant, le
problme de l'ISF n'est pas rgl car les actionnaires non-dirigeants qui sont
soumis l'ISF sont souvent conduits, du fait de la pression fiscale, se
sparer de leur participation au capital des entreprises.
Pour rsumer, je rappelle que l'valuation de l'entreprise est traite dans

quatre cas :
la vente d'actions : lvaluation, dans le cas d'une entreprise cote en bourse,

est alors quotidienne ;
l'valuation annuelle de l'entreprise pour la soumettre des taxes, comme

l'ISF ; lASMEP, que je dirige, demande un abattement de 50 %, tant donn
les fortes contraintes qui nous sont imposes, par exemple la conservation
des titres pendant 6 ans ;
les donations entre vifs, ce qui est assez rare ;

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Sommaire 148
enfin, une fois par gnration, les transmissions par dcs.
L'valuation de l'entreprise demeure donc un problme grave, difficile, et parfois,

irritant.
Pascal HENISSE
Prsident Gattaz, merci d'avoir resitu aussi prcisment le sujet du dbat et de

l'avoir envisag dans un esprit la fois prospectif et non polmique car l'objectif
de cette table ronde est bien de trouver les voies d'une conciliation qui
rapprocherait les points de vue des dirigeants d'entreprise, de leurs conseils, et
de l'Administration fiscale en gnral.
Je m'adresse maintenant un banquier, Philippe Franois, Directeur Gnral de

la Caisse du Crdit Agricole d'Ile de France. Je prcise qu'au cours de cette
discussion, nous nous essaierons de nous placer toujours du point de vue de
l'entreprise et du chef d'entreprise. Concrtement, lorsqu'on vous soumet un
dossier, quel est votre regard, comment l'apprhendez-vous et quels sont les
problmes soulevs au moment de l'valuation d'une entreprise ?
LEVALUATION DE LENTREPRISE PAR LADMINISTRATION

FISCALE
Pascal HENISSE
Philippe Durand, pouvez-vous nous expliquer, votre tour, comment

l'Administration fiscale apprhende un dossier d'valuation d'une entreprise ?
Philippe DURAND, Chef du Service Juridique la Direction Gnrale des

Impts
Cela dpend du type de contrle que l'Administration fiscale doit raliser. Sil
sagit dun contrle a posteriori, par exemple en raison dune mutation de
l'entreprise, nous sommes dans la procdure classique. Cela dit, l'Administration
utilise les mmes techniques d'valuation pour les contrles a priori et a
posteriori.
Nous rencontrons nous aussi les traditionnelles difficults d'valuation d'une

entreprise. Il est toujours demand aux entreprises c'est vident dans le cadre
d'un contrle a posteriori et moins vident dans le cadre d'une procdure de
rescrit de nous faire une proposition, et non linverse (on ne nous prsente pas
de demande d'estimation de lentreprise). Lvaluation prsente donne lieu
une contre-valuation et nous tudions alors les raisons de l'cart, s'il existe. Il
est vrai que l'Administration a le confort de partir dune base quelle na pas eu
elle-mme dfinir.

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Sommaire 149
La procdure de rescrit a surtout t conue pour des entreprises petites et

moyennes. Par dfinition, le march de la transmission d'entreprise porte plutt
sur les socits de taille assez importante, dont les titres ont une certaine
liquidit. Or l'Administration est amene examiner des dossiers dans lesquels
les titres ont parfois fort peu de liquidit, essentiellement dans les cas de
transmission titre gratuit. Dans le cas d'une socit dont les titres
appartiennent essentiellement une seule personne ou une seule famille, les

lments d'apprciation de la valeur de cette socit sont beaucoup plus
dlicats identifier que dans le cas de socits pour lesquelles les titres sont
changs sur un march. Invitablement, l'Administration est influence dans
son approche par des transactions portant sur les titres plus liquides. C'est en
soi une difficult : comment mesurer le prix de l'illiquidit ?
Pascal HENISSE
Il y a donc gnralement un cart substantiel entre l'valuation de sa socit par

le chef d'entreprise et celle de l'Administration
Philippe DURAND
Pas ncessairement, mais souvent. L'cart n'est pas une fatalit. Il peut survenir
mme pour des socits qui ont fait l'objet de transactions rcentes. Nous
traitons gnralement des cas de transmission d'une part substantielle du capital
de l'entreprise. Or la transmission n'est pas la mme s'il s'agit de 0,5 %, 5 % ou
25 % du capital. Par exemple, dans les entreprises de taille moyenne et
relativement peu liquides, on peut concevoir que deux transmissions ne se
fassent pas sur la mme base en fonction de la quantit de titres cds.
Pascal HENISSE
Jacques Potdevin, au-del de la question de la liquidit, quelles sont les

diffrences de sensibilit et d'valuation sur un mme dossier entre
l'Administration et le conseil que vous tes ?
Jacques POTDEVIN
Personnellement, je tiens me placer au-dessus de la mle, je laisse donc les

experts rgler ces questions. Toutefois, j'estime qu'il y a une vraie fatalit sur
l'cart et ceci, pour trois raisons.
Les apprciations de l'Administration ne sont pas trs largement diffuses ; par

consquent, les conseils des chefs d'entreprise n'ont pas forcment accs aux
principes de l'Administration. Nous avions connu autrefois le Guide Bleu et le
Guide Vert qui comprenaient des pistes de rflexion. Or aujourd'hui, nous
n'avons pas accs une documentation ractualise.

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Sommaire 150
Les professionnels en gnral, les experts et l'Administration, essaient tous de

trouver des systmes pdagogiques pour expliquer les outils dvaluation
employs. Il a par exemple t imagin que les primes de risque taient lies au
principe de taux de base. Or ce n'est pas le cas. La prime de risque ncessite
une apprciation professionnelle, qui est discutable, bien entendu, et doit faire
l'objet d'un compromis.
Enfin, pour des raisons historiques, nous vivons encore sur danciens systmes :
les valeurs mathmatiques. Mais que vaut aujourd'hui une valeur mathmatique
si l'entreprise n'est pas capable de dgager des rsultats ?
Pascal HENISSE
Justement, Daniel Manon, vous avez men une tude sur un peu moins de 1000
cas. Qu'avez-vous tir de vos travaux sur les critres pris en compte par
l'Administration ?
PERSPECTIVES : LE PROJET DE NOUVELLE INSTRUCTION

FISCALE
Pascal HENISSE
Vous avez voqu un nouveau guide fiscal en cours de prparation. Pouvez-vous

nous indiquer la nouvelle instruction prvue et en quoi elle est de nature concilier
les points de vue ?
Philippe DURAND
Nous avons voulu travailler en concertation. Or la raction des organisations

professionnelles cette instruction, labore en 1997, n'a pas permis de
dboucher sur un accord, notamment pour une raison simple : l'Administration est
un peu dpendante de la situation conomique. Bien que nous travaillons sur des
entreprises non-cotes, nous sommes influencs par l'volution du march, mme
si les fondamentaux des entreprises concernes n'ont pas chang. Or les P.E.R
constats il y a dix ans sur les entreprises taient infiniment plus faibles que ceux
rencontrs aujourd'hui. L'Administration ne pouvait pas ne pas en tenir compte
Nanmoins, les organisations professionnelles n'taient pas spcialement
dsireuses d'entriner une valuation qui avait pour effet d'aboutir une
valuation des entreprises en ha
usse par rapport l'ancien guide.
Je reviens sur la question des contentieux : ceux-ci ne durent pas dix ans, loin s'en
faut. Le problme est plutt dordre technique : nous risquons de tomber dans un
systme d'expertise et de contre-expertise. Certes, l'Etat a recouru des

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Sommaire 151
expertises dans les oprations de privatisation. Ces oprations sont donc

ralisables mais elles ont un cot pour la collectivit.
Jacques POTDEVIN
Vous savez quen tant que commissaires aux comptes, nous sommes confronts
au problme de la rvlation des faits dlictueux. Pour trouver une solution, nous
avions mont une commission ad hoc compose de magistrats et de
professionnels, qui traitait des questions d'une manire anonyme.
Je vous propose d'adopter un systme analogue : la CCEF serait prte discuter
avec vous, au cas par cas, d'une manire bnvole et gratuite, et vous donner
notre avis et tudier pourquoi un cart significatif d'valuation existe.
Philippe DURAND
Je suis d'accord pour autant que le secret fiscal le permette. Cela dit, dans une
transmission d'entreprise, l'cart peut porter sur l'valuation de l'entreprise. Nous
matrisons assez bien cette partie. Il existe aussi une deuxime partie sur laquelle
il y a d'autres carts, savoir l'incidence sur la base des droits et modalits de la
transmission, par exemple des dmembrements de proprit ou des problmes de
dcote de holding. Les divergences entre l'Administration et le contribuable portent
surtout sur des lments spcifiques au schma de la transmission.
Jacques POTDEVIN
C'est aussi mon avis. Toutefois, sur la question des valeurs, nous sommes plus
souvent en dsaccord que vous ne le pensez.
Pascal HENISSE
Ce dbat a fait apparatre qu'un dialogue peut se nouer autour de cas prcis, et
que finalement, la situation de l'entreprise un instant donn n'est pas ce qu'elle
sera deux ans plus tard ou ce qu'elle a t deux ans plus tt. Il existe dans
certains pays des systmes de contractualisation, c'est--dire des dispositifs dans
le cadre desquels le dialogue s'instaure dans la dure. Pourquoi n'arrive-t-on pas
mettre en place ce systme ?
Matre DELHOMME
Un systme de rescrit existe mais il fonctionne assez peu. Les normes juridiques
sont bonnes. On constate que la contractualisation fonctionne insuffisamment et
assez mal.

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Sommaire 152
Philippe DURAND
Nous avons peu de vrais (et beaucoup de faux ) rescrits. Les entreprises qui
viennent nous voir sont gnralement largement au-dessus du montant prvu pour
le rescrit et ne sont pas strictement dans la procdure, mais souhaitent se couvrir.
Au total, je n'ai pas le sentiment d'un mauvais fonctionnement. Cependant un
phnomne culturel existe : les gens hsitent venir voir spontanment
l'Administration fiscale, quitte avoir des problmes ensuite.
Par ailleurs, notre systme comporte une contrainte juridique forte : l'valuation se
fait soit au jour du dcs, soit au jour de l'acte de donation. Si le chef d'entreprise
est l'homme providentiel, c'est ennuyeux. C'est une vraie difficult que je ne peux
rsoudre sans l'intervention du lgislateur. Je vous rappelle qu'initialement, avant
1901, la France avait un systme d'imposition de la masse successorale auquel a
succd un systme d'imposition des parts, donc au niveau de chaque hritier:
mais pour autant, nous continuons valuer au jour du dcs. Il aurait peut-tre
t plus cohrent dentrer dans une logique d'valuation au jour de l'entre en
jouissance par les hritiers. C'est une difficult qui tient la loi, surtout pour les
entreprises.
LES DISPOSITIFS DABAISSEMENT DE LA FISCALITE
Jean-Pierre LIEB
Vous vous tes concentrs sur l'valuation. Pour le contribuable, ce qui compte,
c'est l'addition globale in fine. Vous avez parl d'un taux de 40 %, certes lev. Or
la loi permet une baisse de la facture finale ; et ce taux n'est pas pay
systmatiquement. Le systme favorise la transmission anticipe, ce qui est, selon
moi, un point positif.
Prenons un exemple chiffr. Pour une entreprise estime 40 millions de francs,

le taux maximum appliqu est d'environ de 36 %. S'il s'agit d'une transmission par
dcs, le nouveau dispositif mis en place l'anne dernire fait tomber le taux
16 %. Enfin, avec une approche anticipe (par exemple, un donateur g de 52
ans donne la nue-proprit de l'entreprise), le taux effectif d'imposition est alors de
12 %. Ces constatations chiffres mritent que le jugement port sur le systme
actuel franais soit plus nuanc.
Dans la comparaison quil a tablie avec les autres Etats europens, Monsieur
Yvon Gattaz a insist sur le mauvais positionnement de la France. Un dpliant
publi par le MEDEF intitul La fiscalit europenne, les nouveaux champions
dmontre le mauvais classement de notre pays. Cependant, ce dpliant oublie de
prciser que la faiblesse des taux dans d'autres pays est lie des conditions
contraignantes : obligation pour les hritiers de garder les parts parfois pendant
dix ans, maintien des emplois dans l'entreprise pendant une dure importante.
Par ailleurs en France, l'exercice du lgislateur est encadr par un juge

constitutionnel. Or le Conseil Constitutionnel s'est parfois oppos au Parlement sur

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Sommaire 153
la question de l'abaissement des taux d'imposition parce qu'il a estim que les
contreparties taient insuffisantes. Enfin, il y a une mauvaise connaissance de la
part des chefs d'entreprise des dispositifs existants. Un sondage dmontre que
75 % des chefs d'entreprise ignoraient qu'ils avaient la possibilit d'un rglement
chelonn sur plusieurs annes dans le cadre de la transmission d'une entreprise.
L'Administration a un effort d'information faire et c'est aussi une des raisons de
notre prsence ce congrs. Les professionnels que vous tes doivent galement
se sentir investis de cette mission. Ainsi, si les dispositifs sont connus et

appliqus, l'addition in fine n'est pas aussi insupportable qu'il parat de prime
d'abord.
Pascal HENISSE
Prsident Gattaz, que dites-vous de cette notion de taux plus faibles en change
d'engagements plus long terme ?
Yvon GATTAZ
Il faut tre optimiste. Il est vrai que les chefs d'entreprise connaissent mal ces
dispositifs. Par ailleurs, il faut tenir compte des grandes diffrences existant selon
la taille des entreprises considres. La transmission des entreprises moyennes
est trs diffrente de celle des petites entreprises. Les taux et les assiettes ne sont
pas les mmes. Je pense qu'on devrait scinder le sigle PME en PE et ME. Ces
socits manipulent des volumes de capitaux trs diffrents. A l'ASMEP, nous
avons coutume de fixer une frontire partir de 100 millions de francs de chiffre
d'affaires. Or nous constatons qu'une entreprise est taxe 40 %, partir de 11,2
millions de francs de chiffre d'affaires, ce qui est une valeur insignifiante.
Pour revenir au Guide, je rappelle que c'est notre demande qu'une commission
ad hoc a t cre en 1995. Nous avions l'espoir d'un allgement des calculs en
matire d'valuation de l'entreprise. En ralit, la complexit sest accrue et
lallgement initialement espr sest en fait rvl tre un renchrissement ! Nous
avons bien compris les bonnes raisons avances par Monsieur Durand, qui
connat parfaitement la question, mais nous sommes nanmoins frustrs.
J'aimerais sparer la question de l'valuation titre gratuit de celle titre onreux.

Nous souhaiterions que la valeur de transmission titre gratuit ne soit pas
forcment la valeur vnale. Vous savez comme moi qu'une entreprise perd
beaucoup de sa valeur, parfois jusqu' la moiti de ce qu'elle valait, au moment du
dcs du crateur fondateur qui tait son animateur. Aussi ma proposition est-elle
que la valeur de transmission soit trs attnue par rapport la valeur vnale.
En Allemagne, c'est une valeur cadastrale, trs ancienne, qui est applique.
Monsieur Stoll, Prsident du Groupe FESTO, grosse entreprise appartenant
100 % la famille depuis quatre gnrations, m'a appris que les droits de
succession taient pays par les hritiers avec leur argent de poche ! Cela m'a fait
rver. En France, il faut couper l'entreprise en morceaux et en vendre un pour

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Sommaire 154
pouvoir payer les droits. Or une entreprise ne se morcelle pas. En conclusion, je

demande un abattement de 75 % sur la valeur de transmission de l'entreprise.
Jacques POTDEVIN
Je voudrais rappeler que nous avons souhait une runion non polmique. Nous
avons, avec le Prsident Gattaz, rdig une synthse sur la fiscalit des
entreprises europennes pour le Parlement europen. La question est d'une
complexit effrayante et chacun peut trouver dans son discours les alibis pour
dfendre sa position. Ainsi ne suis-je pas d'accord avec Monsieur Lieb. Pour
rsumer, nous savons que globalement, le cot de la transmission d'entreprise est
plus lev en France qu'ailleurs. En outre, quand un systme fiscal plus lourd se
combine avec un calcul d'valuation plus lev, leffet ciseaux devient
insupportable. La conjonction de ces deux paramtres est trs nfaste.
Jean Charles de LASTEYRIE
S'il y a eu peu de contentieux, il faut en rendre grce Monsieur Durand qui a su

transformer la Direction du contentieux de la DGI en Direction juridique. C'est un
tat d'esprit nouveau que nous constatons tous les jours dans nos discussions
avec l'Administration. Vous avez rappel le principe selon lequel en l'absence
d'un nouveau guide, c'est l'ancien qui s'applique. Or ce principe ne semble pas
connu de vos services. Ici mme, nous avons parl d'un taux de 6 %, prvu par le
nouveau guide, celui qui n'existe pas, et non pas du taux de 12 % figurant dans le
guide actuel ! Une autre raison expliquant le faible contentieux repose sur le fait
que les contrles d'aujourd'hui se fondent sur les cours de bourse d'il y a 4 ans et
que dans 4 ans, les cours d'aujourd'hui seront pris en compte.
Nous avons peu trait les problmes d'abattement, notamment l'abattement pour
liquidits. Or ce problme est essentiel. Nous connaissons tous ce principe : la
prime de liquidit s'applique aussi aux socits cotes au CAC 40, ce qui peut
entraner une diffrence de 30 %. Les PME de province ou les holdings non
cotes d'entreprises familiales, pour lesquelles sappliquent des clauses de
premption trs handicapantes, devraient pouvoir bnficier de primes
dilliquidit qui devraient atteindre 80 90 % ! Monsieur Durand, pourriez-vous
nous expliquer comment nous pourrions apprhender ces phnomnes ?
Philippe DURAND
En poursuivant notre travail actuel ! Il est frquent de constater des transactions

sur des holdings pour lesquelles nous sommes amens appliquer cette prime.
Je suis d'accord avec votre propos concernant les socits cotes en bourse.
Cependant je n'ai pas connaissance de dossiers o le taux de 80 % ait t atteint.
Dans tous les cas, le principe de la dcote de holding est pris en compte dans le
schma de transmission. Si ce sont des parts de holdings qui sont transmises et
que les actifs sont en dessous, nous en tenons compte. Demeure ensuite le dbat

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Sommaire 155
sur le taux de dcote qui, si l'on regarde le march, se situe plutt aux environs de
30%.
De la salle
Il y a 50 ans, mon patron affirmait quune socit vaut ce que quelqu'un est prt
la payer. Aujourdhui, je pense que l'valuation par l'Administration et par les

experts prsente un trs grand intrt mais il serait galement ncessaire de tenir
davantage compte des valeurs de march identifies lors de transactions de type
OPA.
De la salle
L'enregistrement de la vente des cessions d'actions permet galement d'valuer la

valeur de l'entreprise. Dans le cas des transmissions titre gratuit, un lment
pervers apparat quant aux modes d'valuation : le principe dquit doit tre
respect, lorsqu'on fait une donation ses enfants, entre ceux qui reoivent
l'entreprise et ceux qui reoivent d'autres biens. C'est une source de perturbation
pour l'quilibre de la famille.
Pascal HENISSE
Messieurs, notre table ronde se termine maintenant, je vous remercie tous pour
votre participation.

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Sommaire 156
2.1.6 Cession de titres dans le cadre dun conflit dassocis :

spcificits dune telle valuation
2.1.6.1 Approche gnrale
La cession de parts ou dactions dans le cadre dun conflit dassocis ou

dactionnaires peut se conclure un prix ne correspondant pas la valeur
march de lentreprise approche partir des mthodes classiques
dvaluation.
Si le conflit est suffisamment important pour bloquer le fonctionnement normal

de lentreprise, il doit se rsoudre au plus tt avec le dpart dun
actionnaire.
Deux cas :
Existence dun pacte dactionnaires : les modalits de dtermination du

prix de rachat taient clairement dfinies dans ce document, un actionnaire
accepte de partir et les associs acceptent de se conformer au pacte
pas de problme.
Pas dexistence de pacte dactionnaires :
aucun actionnaire na en tte le projet de cder sa participation.
impossibilit de cohabiter :
En conclusion, il convient dorganiser le divorce et de rgler une situation qui est

souvent complexe car globale (dans les PME les associs sont souvent aussi
salaris).
2.1.6.2 Quels sont les points particuliers qui doivent tre examins pour
pondrer une valuation classique ?
1. Les raisons du conflit
2. Limplication du cdant virtuel Mr X. dans la fabrication de la valeur de

cette socit. Si celle-ci na pas t rmunre au fur et mesure une

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Sommaire 157
juste valeur, le cdant virtuel X. sera amen augmenter le montant de sa

demande.
3. La possibilit pour la socit de continuer son activit et de se

dvelopper aprs le dpart du cdant virtuel Mr X.
4. Si ce dpart est volontaire, il ne faut pas quil risque dentraner la fin de

lentreprise, et donc labsence de valeur des titres composant son capital.
5. Il faut attacher une attention particulire lorganigramme et lenvironnement

externe de lentreprise, et bien apprcier le rle de chacun des associs
et particulirement celui du cdant.
6. Le cdant peut tre un intervenant interne, dirigeant salari ou cadre

dirigeant de lentreprise mais galement un intervenant externe, un donneur
dordre, un fournisseur ou simplement un sleeping partner.
Remarque : La spcificit de la cession de titres dans le cadre dun conflit

tient au fait quil y a souvent un arrt brutal de la coopration entre
lentreprise et le cdant. Outre le dlai requis pour effectuer les
remplacements, dans certains domaines, le passage de tmoin entre une
personne ou une quipe sortante et les entrants prend du temps. Linterruption
brutale des relations a des consquences plus ou moins dommageables pour
lentreprise sur le court terme comme sur le long terme.
La rponse la question suivante donne un parfait aperu de lapproche

adopter sur lvaluation de lentreprise : Est ce que lentreprise repose sur une
quipe pluridisciplinaire dont le cdant ne serait quun maillon, ou ce dernier a-t-
il un rle primordial dont le dpart serait susceptible de remettre en cause la
prennit de lentreprise ?
De par ses fonctions, le cdant peut matriser les dbouchs commerciaux de

lentreprise et lexistence dune clause de non concurrence valide assortie dune
clause pnale en cas de manquement amliorerait la visibilit du chiffre
daffaires futur de la socit.
Par ailleurs, le dpart dun cdant, intervenant externe, peut avoir des
consquences dommageables sur la rentabilit et lactivit de lentreprise. Ce
peut tre un fournisseur qui permet laccs ses ressources des conditions
plus avantageuses que celles trouves sur le march.
Ces facteurs ont plus ou moins dinfluence selon les caractristiques du secteur
de lentreprise, de sa taille, de son organisation mais galement de la qualit du
repreneur.
Un industriel qui fait le mme mtier ou un intervenant qui connat le mtier, aura
une perception diffrente de lentreprise et de sa valeur. Les consquences du
dpart dun cdant fortement impliqu seront moindres.
Le diagnostic de lentreprise intgrant ce dpart du cdant devra tre effectu
afin de redfinir les conditions dexploitation et ainsi lvaluation de la socit.

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Sommaire 158
7. Les possibilits davenir laisses au cdant quant lexercice de son

activit professionnelle.
Le fait de vouloir par lacqureur sassurer dun relle non concurrence du
partant (si elle nest pas spcifie dans un contrat de travail) peut justifier
une majoration du prix.
8. Le fait de supprimer un risque pour le cdant en reprenant notamment des

cautions donnes pour lentreprise peut entraner selon la situation de
lentreprise, une diminution du prix.
9. Il faut prendre galement en considration lenvironnement :
existe-t-il rellement un march externe pour la ngociation des titres ?
cette ngociation est-elle libre ou bloque avec des clauses statutaires

ou non telles que :
Clause dagrment
Dfinie par les articles L228-23 et suivants (cf. Annexe jointe), cest une
clause statutaire qui permet de soumettre lapprobation de la socit
lentre dun nouvel actionnaire. Elle empche en ce sens la cession
des actions par un des actionnaires un tiers non agr. Lagrment
peut tre dcide par le conseil dadministration, lassemble gnrale
ordinaire ou extraordinaire, ce sont les statuts qui le stipulent.
Lorsque le refus dagrment est prononc dans un dlai maximum de

trois mois, la socit est tenue de faire acqurir les actions du cdant
par un actionnaire ou par un tiers. Avec laccord du cdant, la socit
peut acqurir ses parts en vue dune rduction du capital. En cas de
dsaccord sur le prix, celui-ci est dtermin dire dexpert dans les
conditions prvues larticle 1843-4 du Code Civil ( cf. Annexe jointe).
Le cdant peut se rtracter en cas de refus dagrment.

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Sommaire 159
Clause de premption
Cest une clause statutaire ou extra-statutaire (pacte dassoci), qui a

pour but de faire acqurir prioritairement par un actionnaire ou groupe
dactionnaire des parts destines tre cdes un tiers. Cette clause
la diffrence de la clause dagrment, peut tre amnage selon les
dsirs des actionnaires.
Elle permet certains actionnaires daccrotre leur participation dans

lentreprise.
Le prix dachat des titres du bnficiaire du droit de premption sera

celui sur lequel le tiers pressenti et le cdant se sont mis daccord dans
le cadre dun projet de cession. En cas de dsaccord sur ce prix, il faut
stipuler dans les statuts ou dans le pacte dactionnaire, que celui ci
sera fix dire dexpert et de prfrence dans les conditions de larticle
1843-4 du Code Civil.
Clause de sortie conjointe
Cest une clause quon retrouve dans les pactes dactionnaires et qui
permet lors dune dcision de cession des parts dun majoritaire, de
proposer au cessionnaire la cession des parts de minoritaires si ceux-ci
le dsirent et aux conditions de prix dfinies dans le projet de cession
pour le cdant initial.
10 Les aspects psychologiques doivent tre pris en compte et peuvent

amener le cessionnaire accepter un prix plus important ou le cdant un
prix plus faible pour dboucler au plus vite la situation.
En conclusion, les conflits entre associs peuvent dans certains cas tre
assimils des divorces qui se passent mal, avec tout ce que cela veut
dire et la bataille ne porte pas sur les enfants mais sur lentreprise et sur le
dcoupage de lentreprise et notamment les salaris vitaux .
Il est important de rappeler que suivant les cas il peut tre urgent de faire
sortir un actionnaire afin dviter le dlabrement total de la socit et la
perte de la valeur de celle-ci.
Ne pas hsiter prendre rendez-vous avec le CIP (01.55.04.31.24) trs

rapidement pour rflexion et mise en place dun mandat ad hoc.

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Sommaire 160
2.1.6.3 Annexe : textes lgaux
1. La clause dagrment
Article L228-23 du Code de Commerce

Sauf en cas de succession, de liquidation de communaut de biens entre

poux, ou de cession, soit un conjoint, soit un ascendant ou un
descendant, la cession d'actions un tiers, quelque titre que ce soit, peut
tre soumise l'agrment de la socit par une clause des statuts.
Une telle clause ne peut tre stipule que si les actions revtent
exclusivement la forme nominative en vertu de la loi ou des statuts.
Lorsque les statuts d'une socit ne faisant pas publiquement appel

l'pargne rservent des actions aux salaris de la socit, il peut tre stipul
une clause d'agrment interdite par les dispositions du premier alina ci-
dessus, ds lors que cette clause a pour objet d'viter que lesdites actions
ne soient dvolues ou cdes des personnes n'ayant pas la qualit de
salari de la socit.
Toute cession effectue en violation d'une clause d'agrment figurant dans

les statuts est nulle .
Article L228-24 du Code de Commerce
Si une clause d'agrment est stipule, la demande d'agrment indiquant

les nom, prnoms et adresse du cessionnaire, le nombre des actions dont la
cession est envisage et le prix offert, est notifie la socit. L'agrment
rsulte, soit d'une notification, soit du dfaut de rponse dans un dlai de
trois mois compter de la demande.
Si la socit n'agre pas le cessionnaire propos, le conseil d'administration,

le directoire ou les grants, selon le cas, sont tenus, dans le dlai de trois
mois compter de la notification du refus, de faire acqurir les actions, soit
par un actionnaire ou par un tiers, soit, avec le consentement du cdant, par
la socit en vue d'une rduction du capital. A dfaut d'accord entre les
parties, le prix des actions est dtermin dans les conditions prvues
l'article 1843-4 du code civil. Toute clause contraire l'article 1843-4 dudit
code est rpute non crite.
Si, l'expiration du dlai prvu l'alina prcdent, l'achat n'est pas ralis,
l'agrment est considr comme donn. Toutefois, ce dlai peut tre
prolong par dcision de justice la demande de la socit .

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Sommaire 161
2. La dtermination du prix dachat
Article 1843-4 du Code Civil
Dans tous les cas o sont prvus la cession des droits sociaux d'un
associ, ou le rachat de ceux-ci par la socit, la valeur de ces droits est
dtermine, en cas de contestation, par un expert dsign, soit par les

parties, soit dfaut d'accord entre elles, par ordonnance du prsident du
tribunal statuant en la forme des rfrs et sans recours possible .

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Sommaire 162
2.1.7 Evaluation dans le cadre dune donation- partage en

prparation dune succession incluant des titres de
socits : moyen privilgi de transmission
En gnral, le chef dentreprise qui transmet son outil de travail ses enfants
nentend pas retirer une contrepartie financire directe de cette opration. Son
objectif est, au contraire, la double satisfaction :
la donation partage tous ses enfants,
la donation simple au seul enfant repreneur de lentreprise.
dassurer la prennit de son entreprise dans un cadre familial. Lacte

juridique appropri cet tat desprit est videmment la donation, acte
solennel reu par le notaire de la famille.
En prsence dun seul enfant, le problme sera rsolu par une donation,
ventuellement assortie de diverses conditions. Mais si le chef dentreprise a
plusieurs enfants, deux solutions soffrent lui :
2.1.7.1 La donation-partage des titres sociaux
La meilleure solution est de procder une donation-partage des titres

sociaux tous les enfants. En effet, les biens donns sont valus
dfinitivement au jour de la donation-partage, et non au jour du dcs du
donateur, pour le calcul de la rserve hrditaire et de la quotit disponible.
Dans cette hypothse, les donataires profitent seuls des plus values des biens
donns intervenant entre le jour de la donation-partage et celui du dcs du
donateur. Ils supportent aussi les moins-values ventuelles.
Lorsque le donateur ne dtient pour unique patrimoine que lentreprise

familiale, sous la forme dun bloc majoritaire de parts ou dactions, deux
solutions sont envisageables :
2.1.7.1.1 La premire consiste attribuer lhritier repreneur le bloc

majoritaire, charge dindemniser ses cohritiers par une
compensation en argent, la soulte . Cette somme est payable
comptant si le repreneur possde des liquidits, ou grce un prt
bancaire.

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Sommaire 163
Les dangers de la soulte payable terme :
Si ses cohritiers, pour faciliter la transmission, accordent des dlais

de paiement au repreneur, cette situation sera dangereuse pour
toutes les parties. Ce danger rsulte de lapplication de larticle833-1
du Code civil auquel il est interdit de droger dans une donation-
partage :
Lorsque le dbiteur dune soulte a obtenu des dlais de paiement et

que, par suite des circonstances conomiques, la valeur des biens
mis dans son lot a augment ou diminu de plus du quart depuis le
partage, les sommes restant dues augmentent ou diminuent dans la
mme proportion .
Laudit limite les risques de la soulte payable terme
Lhritier repreneur qui obtient de ses frres et surs des dlais

de paiement de la soulte risque donc dtre pnalis en cas
daccroissement de la valeur de la socit d sa seule activit. Il
aura un intrt vident prconstituer la preuve de ltat dans
lequel tait lentreprise donne au moment de la donation-
partage.
Il sera prudent, pour viter toute contestation sur la cause dune

variation ultrieure de la valeur des titres sociaux, de faire tablir
et dannexer lacte de donation un audit patrimonial,
comptable, juridique et commercial de lentreprise, prsentant
clairement sa situation et ses perspectives de dveloppement, en
volution normale.
Les mthodes dvaluation
Laudit de lentreprise devra aussi prciser les mthodes

dvaluation des titres sociaux, avec les abattements ou
majorations tenant compte du pouvoir dcisionnel attach ces
titres.
2.1.7.1.2 La deuxime solution est celle du partage en nature des titres de la

socit, avec plusieurs mthodes possibles pour assurer le pouvoir
de direction de lentreprise lhritier repreneur.
la premire est de lui attribuer directement un bloc de titres

constituant une majorit, par exemple, en prsence de deux
enfants A et B, 51% au repreneur (A) et 49% lautre enfant (B) :
Il faudra compenser cette ingalit.

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Sommaire 164
la deuxime solution respecte, en apparence, le principe dgalit

entre les hritiers. Elle se droule ainsi.
1re tape : donation partage A et B (50% des titres chacun).
2me tape : cration par A et B dune holding.

3me tape : apports
1. A apporte la holding, 35% des titres quil a reus en donation

partage (sur les 50%). Il lui reste 15% en propre ,
2. B apporte cette mme holding 17% des titres quil a reus en

donation partage. Il lui reste 33% en propre ,
3. Le holding dispose de 52% des titres. (35% + 17%)
En conclusion
A est majoritaire dans le holding. Il dispose en effet de 67.3% du

capital.
35%
= 67.3%
35% + 17%
La holding est majoritaire dans la socit dont les titres ont fait
lobjet de la donation-partage (52%).
A dtient donc 67% dans cette socit : directement (15%) et

indirectement via la holding, (52%). Il a bien le pouvoir.
2.1.7.1.3 Commentaires :
1. Le partage provisoire des titres sociaux
Lhritier qui ne reprend pas laffaire assure le portage des titres

de la socit. Le portage est, gnralement, un procd de crdit
consistant dtenir provisoirement des titres pour le compte dune
personne nayant pas les disponibilits financires suffisantes pour
les possder immdiatement. Une telle situation est dlicate et
souvent strile pour lhritier B, qui ne dtient aucun pouvoir dans
lentreprise. Il ne faut donc pas la laisser sterniser.

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Sommaire 165
2. La protection des autres enfants, porteurs des titres
2.1 Promesse dachat unilatrale.
On peut remdier aux inconvnients de cette situation par une

promesse unilatrale dachat par A des titres de B, au terme
dun certain dlai. Cette promesse pourra tre excute soit
par A lui-mme, soit par toute personne de son choix, ce qui

permettra au repreneur de faire ventuellement intervenir un
nouvel associ, un tablissement financier, ou encore une
socit holding constitue son initiative.
Lintrt dinclure une promesse dachat dans la donation-

partage, titre de charge impose lhritier repreneur,
rside dans la sanction susceptible de lui tre applique en
cas dinexcution de son engagement. Cette sanction, la
rvocation de la donation-partage, a pour consquence le
retour des titres donns entre les mains du donateur.
2.2 Le problme du prix.
Le prix de vente sera dtermin ou dterminable ds

lorigine, ou, en cas de contestation sur la valeur des titres de
la socit, soumis lexpertise dun tiers dans les conditions
prvues larticle 1843-4 du C ode civil. Cet expert est
dsign par les parties ou, en labsence daccord entre elles,
par ordonnance du prsident du tribunal de grande instance
statuant en rfr, cest--dire en urgence, et sans recours
possible.
2.3 Prix minimum.
Pour protger le minoritaire, et en terme dquit, prvoir un

prix minimum, en fonction de la valeur de la socit la
date de la donation partage avec un intrt jusqu la date
effective du rachat.
Pourquoi un prix minimum ? Parce que le minoritaire ne
dispose pas du pouvoir et nest donc pas matre de lvolution
de la socit et des ventuelles dperditions qui
pourraient tre causes par le nouveau dirigeant
(rmunrations importantes).
2.4 Audit prconiser et annexer la promesse dachat

unilatrale.

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Sommaire 166
3 La donation simple, en cas de ncessit : avance sur

lhritage.
Si la donation-partage demeure un incomparable moyen de

transmission, elle nest pas toujours ralisable avec le
concours de tous les hritiers, en cas, par exemple, de
discorde familiale ou dloignement dun enfant. Or la
transmission peut savrer imprative et urgente en raison de

ltat de sant du chef dentreprise. Dans cette hypothse, celui-ci
pourra, en prenant de nombreuses prcautions (voir notaire),
recourir une donation simple de ses titres de socit au seul
hritier repreneur.
Cette donation pourra tre effectue en avancement

dhoirie, simple avance sur sa part dhritage futur, ou titre
prciputaire, cest--dire imputable sur la quotit disponible,
avec la volont davantager le repreneur.
Dans tous les cas, lhritier repreneur souscrira envers ses

cohritiers une dette de valeur dont les modalits peuvent tre
extrmement pnalisantes pour lui. En effet, au dcs du
donateur, les calculs seffectueront selon la valeur des titres
au moment du dcs ou du partage successoral, daprs leur
tat lpoque de la donation (Code civil, art.860, 866, 922).
Source : Fiche labore partir du mmo : Transmission de lentreprise familiale ,

Conseils par des Notaires 31, rue du Gnral-Foy 75008 Paris, Tl. : 01 44 90 31 28

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Sommaire
167
2.2 RESTRUCTURATION - FUSION
2.2.1 Missions de conseil - quelques exemples de restructuration

et de fusion proposer nos clients : liste non exhaustive
1. Options dynamiques :
Croissance externe : fusion absorption avec attribution dactions et non

paiement en cash de la cible.
Officialisations des plus values latentes (fonds de commerce,

constructions)
en vue dune cession ultrieure, ou pour une meilleure crdibilit envers les
tiers notamment le monde bancaire, les agences de cotation
2. Options patrimoniales
Restructuration du patrimoine professionnel : optimisation de lISF, un

seul outil professionnel.
Restructuration pour succession : donation partage pour mise en place

des enfants dans loutil professionnel.
Restructuration pour optimisation financire : rachat de ses propres

actions.
3. Procdures collectives
Fusion absorption avec rvaluation : permettre la reconstitution des

fonds propres demande dans le cadre dun plan de continuation.
Fusion absorption : mettre la situation en conformit avec la confusion de

patrimoine prononce par le Tribunal de Commerce.

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Sommaire 168
2.2.2 Position de ladministration fiscale : rgime fiscal de faveur

et branche complte dactivit.
Conformment l'article 210 B du code gnral des impts les apports partiels
d'actif et les scissions peuvent bnficier de plein droit du rgime fiscal de faveur
des fusions prvu l'article 210 A du mme code ds lors que ces oprations
portent sur des branches compltes d'activit et que la socit apporteuse
sengage dans lacte conserver pendant trois ans les titres reus en contrepartie
de lapport et calculer ultrieurement les plus-values de cession de ces titres par
rfrence la valeur que les biens apports avaient, du point de vue fiscal, dans
ses propres critures.
2.2.2.1 Dfinition de la branche complte dactivit
2.2.2.1.1 Pralable : une dfinition volutive
Le Code gnral des impts ne donne pas de dfinition de la branche

complte d'activit. La branche d'activit est en revanche dfinie par
la directive communautaire du 23 juillet 1990, dfinition qui a t
reprise par l'administration dans ses commentaires administratifs.
En effet, sappuyant sur les dispositions de la directive

communautaire du 23 juillet 1990, ladministration prcise que la
notion de branche complte dactivit recouvre lensemble des
lments dactif et de passif dune division dune socit qui
constituent du point de vue de lorganisation, une exploitation
autonome, c'est--dire un ensemble capable de fonctionner par ses
propres moyens . Ce texte prvoit, en matire dimpt sur les
socits , les conditions dans lesquelles doit tre assure la neutralit
des fusions, scissions et apports partiels dactif intressant des
socits appartenant des Etats membres diffrents,
Postrieurement ce texte, l'administration a apport de nombreuses

prcisions concernant la dfinition de la branche complte d'activit
commune aux oprations d'apport partiel d'actif et de scission, dans
deux instructions : lune en date du 26 mars 2001(BOI 4I-1-01) et
lautre en date du 3 aot 2000 (BOI 4 I-2-00).
Aux termes de cette dernire instruction, la branche complte

d'activit se dfinit comme l'ensemble des lments d'actif et de
passif d'une division d'une socit qui constituent, du point de
vue de l'organisation, une exploitation autonome, c'est--dire un
ensemble capable de fonctionner par ses propres moyens.

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Sommaire 169
2.2.2.1.2 Une exploitation autonome
Ladministration prcise que la qualification d'une branche complte

d'activit relve de l'apprciation des faits.
Elle considre que, pour constituer une exploitation autonome, la

branche apporte doit disposer dune autonomie tant interne
quexterne et que lactivit quelle dploie doit tre rellement exerce
la date de ralisation de lopration, de mme qu sa date deffet si
elle est diffrente.
Une branche complte dactivit reprsente une exploitation

autonome du point de vue de lorganisation. Elle constitue :
Une organisation distincte des autres divisions de la socit

apporteuse (critre de lautonomie interne). Il sagit dune unit qui
se caractrise notamment par une clientle, du personnel, des
installations propres. Cette unit dexploitation comprend, le cas
chant, les services administratifs qui lui sont propres (services
comptables dune usine, service du personnel dcentralis).
un ensemble capable de fonctionner par ses propres moyens

dans des conditions pouvant tre qualifies de normales dans le
secteur conomique considr (critre de lautonomie externe).
Lautonomie de lexploitation apporte sapprcie au regard de
lorganisation de la socit apporteuse et non de la socit
bnficiaire des apports et au moment de la ralisation dfinitive
de lopration dapport et, le cas chant, la date deffet
convenue par les parties si elle est diffrente.
2.2.2.1.3 Une activit rellement exerce
La notion dexploitation autonome ne peut recouvrir quun ensemble

dlments dactif ou de passif concourant lexercice effectif dune
activit, cette notion tant comprise dans son sens troit dactivit
commerciale et de production.
Ne sont ainsi pas susceptibles, selon ladministration, de bnficier

du rgime spcial de plein droit les oprations dapport qui portent
notamment sur les lments dactifs isols :
immeubles non affects lexploitation ;
marques ou droits de proprit industrielle ;
matriels ou installations techniques.

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Sommaire 170
2.2.2.1.4 Cas particulier : des fonds en location grance
Ladministration considre de la mme faon que lapport dlments

dactif et de passif se rapportant une activit donne en location-
grance ne peut tre place de plein droit sous le rgime de faveur
en tant quil porte sur des lments dactif isols et sapparente ainsi
une opration patrimoniale de la socit apporteuse devenue
bailleur de fonds de commerce.
Autrement dit, lapport des lments incorporels et corporels dun

fonds de commerce donn en location grance la socit locataire
grante nest susceptible de bnficier du rgime de faveur des
fusions prvu larticle 210 A du CGI que selon la procdure
dagrment prvue au 3 de larticle 210 B du mme code.
Toutefois, dans la situation o le contrat de location-grance serait

conclu pendant la priode de rtroactivit, il sera considr, en
matire dimpt sur les socits, que seule la date deffet convenue
entre les parties dans le trait dapport, pourra tre retenue pour
apprcier le caractre complet et autonome de la branche.
2.2.2.2 Composition de la branche complte dactivit
La branche complte dactivit comprend tous les lments dactif et de

passif lis directement ou indirectement lexploitation autonome
apporte.
Or, les lments dactif et de passif compris dans la branche complte dactivit
sont ceux inscrits au bilan de la socit apporteuse la date deffet de
lopration dapport quels que soient leur nature (commerciale, industrielle,
financire, administrative) et leur montant.
Ladministration prcise que la branche complte dactivit ne comprend :
ni les lments dactif et de passif affrents aux autres branches dactivit de

la socit apporteuse ;
ni les lments dactif et de passif relatifs la gestion patrimoniale de la

socit apporteuse.
Constituent notamment le patrimoine tranger lexploitation les immeubles et

les placements financiers sans lien avec lexploitation mme sils ont t
financs par le rinvestissement des bnfices de cette exploitation.

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Sommaire 171
2.2.2.2.1 Prcisions concernant le passif
Seuls les lments de passif directement attachs la branche

d'activit en cause peuvent tre apports. En effet, l'apport
d'lments de passif non attachs cette branche quivaudrait au
paiement d'une soulte par la socit bnficiaire.
Or, la lgislation franaise, comme la directive europenne du 23

juillet 1990, ne prvoit pas la possibilit pour l'apporteur de recevoir
une soulte en complment des titres reus en rmunration de
l'apport. La prise en charge d'un passif non attach la branche
apporte fait donc obstacle l'application du rgime de faveur
des fusions et cela quel qu'en soit le montant. Toutefois,
l'application du rgime de faveur n'est pas refuse lorsque la soulte
perue par la socit apporteuse est infrieure la valeur d'une seule
action de la socit bnficiaire des apports.
La dfinition de la branche complte dactivit implique galement

que tout le passif affrent celle-ci soit apport.
Toutefois il est admis que les lments de passif qui ne sont pas
directement et exclusivement lis lexploitation autonome apporte
peuvent tre conservs par la socit apporteuse sous rserve quil
nexiste pas de justification conomique ou juridique leur transfert.
Instruction du 3 aot 2000 (BOI 4 I-2-00, n 72).
La valorisation de lapport doit tenir compte de labsence ventuelle

de ce transfert dlment du passif.
2.2.2.2.2 Particularisme des lments dactif et de passif communs

diffrentes branches dactivits
A dfaut de rgles dtermines, les lments dactifs et de passif

doivent tre rpartis selon une mthode cohrente pour dterminer la
part de llment dactif ou de passif qui revient la branche
complte dactivit apporte sur la base de critres adapts la
nature de chaque lment et reprsentatifs des diffrentes branches
concernes (pourcentage du chiffre daffaires m2 occups..
pourcentage des salaires - ).

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Sommaire 172
2.2.2.2.3 Les mesures dassouplissements
Concernant les immeubles et les marques ncessaires lexploitation

autonome
Ds lors que la socit apporteuse ne disparat pas loccasion

dapport partiel dactif, ladministration a admis que la branche
complte dactivit apporte ne comprenne pas les immeubles et les
marques (Instruction du 3 aot 2000, BOI 4 I-2-00, n 70).
Immeubles
En principe, lensemble des lments ncessaires lactivit de la

branche dactivit apporte doit tre transfr en pleine proprit
la socit bnficiaire des apports. Toutefois, la socit
apporteuse peut conserver la proprit des constructions (locaux
dexploitation ou administratifs) ncessaires lexercice de
lactivit de la branche apporte lorsquelle consent la socit
bnficiaire de lapport lusage des immeubles en cause lui
permettant ainsi dexploiter de manire autonome et prenne la
branche dactivit apporte.
Marques
De mme, la transmission de la pleine proprit des marques

sous lesquelles sont commercialiss les produits de la branche
apporte nest pas exige lorsque ces marques ne sont pas
exclusivement utilises par cette branche mais quelles le sont
conjointement par dautres branches dactivit de la socit
apporteuse ou par dautres socits (filiales ou non).
Dans ce cas, la socit apporteuse doit concder la ou les

marques en cause la socit bnficiaire de lapport pour une
dure suffisamment longue, au moins gale 10 ans.
Concernant les services administratifs communs
En principe, les services administratifs communs de la socit

apporteuse sont considrs comme affects lexploitation et
doivent tre rpartis entre les diffrentes branches dactivit en
fonction de leur affectation.
Toutefois, il est admis que les lments dactif et de passif qui

relvent des services administratifs communs de la socit
apporteuse ne soient pas rpartis entre les diffrentes branches
dactivit loccasion dune opration dapport partiel dactif pour
tenir compte du caractre gnral des prestations rendues. Dans

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Sommaire 173
ce cas, aucun lment dactif et de passif affrent aux services

administratifs communs nest compris dans lapport partiel dactif.
2.2.2.2.4 Branche dactivit ne possdant pas de clientle en propre
Il ressort de linstruction 4 I-2-00 en date du 3 aot 2000 quune

division qui ne comprend pas dlments incorporels lui garantissant

des dbouchs commerciaux (clientle) ne constitue pas une
branche complte et autonome dactivit.
Cela tant, une telle division sera considre comme constituant une
branche complte et autonome dactivit si, toutes les autres
conditions tant remplies par ailleurs, des contrats conclus avec la
socit ou les socits qui assurent la commercialisation des produits
quelle fabrique ou des prestations quelle ralise, ou la fabrication de
produits quelle commercialise lui garantissant des dbouchs ou un
approvisionnement pour une dure au moins gale 5 ans.
Cas particulier des branches de production et de

commercialisation : Dans son instruction de mars 2001,
lAdministration fiscale a admis quune division assurant la
commercialisation ou la fabrication de produits puisse tre
considre comme tant une branche complte dactivit
condition toutefois que la socit garantisse un
approvisionnement.
2.2.2.3 Application du rgime spcial sur agrment
Lorsquun apport partiel dactif ne relve pas de plein droit du rgime spcial, la
socit apporteuse peut, grce un agrment, obtenir que son apport soit
nanmoins plac sous ce rgime.
2.2.2.3.1 Conditions gnrales de dlivrance de lagrment
Aux termes de larticle 210 B-3 du CGI, tel que ce texte a t

amnag par la loi de finances pour 2000 (article 22 de la loi 99-1172
du 30 dcembre 1999) lagrment prvu pour lapplication du rgime
spcial aux apports partiels dactifs est dlivr lorsque, compte tenu
des lments faisant lobjet de lapport :
lopration est justifie par un motif conomique, se

traduisant notamment par lexercice par la socit bnficiaire de
lapport dune activit autonome ou lamlioration des structures,
ainsi que par une association entre les parties ;

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Sommaire 174
lopration na pas pour objectif principal ou comme un de ses

objectifs principaux la fraude ou lvasion fiscales ;
les modalits de lopration permettent dassurer limposition

future des plus-values mises en sursis dimposition.
Il rsulte de la loi de finances pour 2000 que lagrment nest plus

discrtionnaire, il est dlivr de droit ds lors que les conditions

poses pour sa dlivrance sont runies.
En pratique, deux types de situations sont susceptibles de ncessiter

le recours une procdure dagrment :
lapport ne porte pas sur une branche complte dactivit (certains

lments se rattachant la branche font dfaut ou lapport porte
sur des lments isols dactif) ;
la socit apporteuse ne peut pas souscrire lengagement de

conservation des titres auquel est subordonne lapplication du
rgime de plein droit.
2.2.2.3.2 Procdure doctroi de lagrment
La demande d'agrment devant tre formule pralablement la

ralisation de l'opration, la date de l'opration prendre en compte
est celle de l'assemble gnrale l'approuvant. La demande
d'agrment doit donc tre antrieure cette dernire
cette demande doivent tre jointes deux copies du dernier bilan de

chaque socit participant l'opration.
Dans le cas o la demande ne comporte pas les renseignements

suffisants pour apprcier le respect des conditions d'octroi de
l'agrment, des informations complmentaires sont demandes.
La demande doit tre adresse la Direction gnrale des impts -

Service juridique - Bureau des agrments (AGR) - Tldoc 957 - 139,
rue de Bercy - 75574 Paris Cedex 12, en neuf exemplaires dont un
sign.
Conformment l'article 1649 nonies du CGI, l'agrment est dlivr

par le Ministre de l'conomie et des finances qui, sous rserve des
dlgations de signature qu'il a pu accorder, demeure seul habilit
prendre des dcisions en la matire.
En pratique, dans le cadre de la procdure d'examen des demandes
d'agrment, l'administration continue, comme par le pass,
consulter pour avis le Comit des investissements caractre
conomique et social (CIES) qui s'est substitu au conseil de

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Sommaire 175
direction du fonds de dveloppement conomique et social. Cet

organisme, compos notamment de reprsentants de la direction du
Trsor et de reprsentants du ministre de l'Industrie, est consult
sur l'apprciation de l'intrt conomique de l'opration.

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Sommaire 176
2.2.3 Accompagnement au trait de fusion : la prparation et les

clauses essentielles du trait de fusion
La fusion par absorption est une opration complexe qui ne peut faire
l'conomie:
d'une phase de prparation pendant laquelle est principalement labor un

projet de trait de fusion, tant prcis que la dtermination des conditions
financires de la fusion constitue un des aspects essentiels de cette
prparation.
Cette dernire phase dterminante dans le bon droulement de la fusion ne peut

gnralement durer moins d'un mois et demi deux mois ; elle peut toutefois tre
plus longue en fonction de l'existence ou non d'tapes prparatoires
supplmentaires (protocoles d'accord, autorisations, consultations et agrments)
et du temps ncessaire au Commissaire la fusion pour prparer ses rapports.
2.2.3.1 La prparation de la fusion
1. Prtude pour dterminer les objectifs des participants lopration de

restructuration et choisir ainsi bon escient les lments essentiels du
trait notamment:
le sens de la fusion : qui absorbe qui?
la parit pour le poids des groupes en prsence sur la base dans tous
les cas des valeurs relles mais aussi daccords entre les parties pouvant
droger aux simples calculs.
les mthodes de valorisation : valeur nettes comptables ou valeurs

relles
rgime fiscal de faveur : oui ou non
date deffet : rtroactivit oui ou non
2. Ngociations concomitantes entre les socits parties prenantes

lopration
pour ajustements par les parties des propositions de leurs Conseils

respectifs (experts-comptables, avocats...)

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Sommaire 177
et ventuellement des pactes dactionnaires sous condition suspensive

de la ralisation de la fusion
3. Requte auprs du Tribunal de commerce

A dposer au greffe du Tribunal de commerce pour demander la nomination

dun commissaire aux apports et la fusion (accompagne dune note
reprenant les chiffres significatifs)
4. Prparation du projet du trait dont les termes doivent :
tre soumis lapprobation des organes de direction
tre prsents aux Comits dentreprises des socits concernes.
2.2.3.2 Les clauses essentielles du projet de trait
Au regard de l'article D. 254 al. 2 C. com., le projet de trait de fusion doit

comporter les mentions suivantes :
la forme, la dnomination et le sige social de toutes les socits participant

l'opration ;
les motifs, les buts et les conditions de la fusion ;
les dates auxquelles ont t arrts les comptes des socits intresses
pour tablir les conditions de l'opration ;
la date partir de laquelle les oprations de la socit absorbe seront d'un

point de vue comptable considres comme accomplies par la socit
bnficiaire des apports ;
la dsignation et l'valuation de l'actif et du passif dont la transmission la

socit absorbante est prvue4 des avantages particuliers sil y a lien;
les mthodes dvaluation (annexe exige)
le rapport d'change des droits sociaux et, s'il y a lieu le montant de la soulte
;
le montant prvu de la prime de fusion ; (rsultant de la parit)
4
En gnral, le trait comporte des grandes masses, le dtail tant renvoy des annexes

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Sommaire 178
les modalits de remise des parts ou actions et la date partir de laquelle

ces parts ou actions donnent droit des bnfices ;
les droits accords aux associs ayant des droits spciaux, aux porteurs de
titres autres que des actions et aux bnficiaires d'avantages particuliers.
Il convient galement d'y faire figurer, le cas chant, les engagements

requis prvus pour bnficier du rgime fiscal de faveur (si option pour ce
rgime).
Clauses spcifiques
Il n'en demeure pas moins que s'agissant d'un contrat (confrant aux parties une
certaine libert), il peut y avoir lieu de faire figurer dans le trait de fusion un
certain nombre de clauses spcifiques relatives la situation des socits
concernes, et par exemple, les conditions suspensives auxquelles la fusion
peut tre subordonne (agrment fiscal, autorisation administrative, ralisation
pralable d'une opration financire. Rachat pralable de la totalit des actions.)
2.2.3.3 Dveloppement des conditions financires de la fusion
En contrepartie de " l'apport " de la socit absorbe, la socit absorbante

met des droits sociaux au profit des associs de la socit absorbe autres
que les socits participant l'opration. Il en rsulte que l'change de droits
sociaux conditionne normalement la qualification juridique de la fusion,
peine de voir l'opration requalifie en apport ou en cession.
En principe, les autres modes de rmunration des associs de la socit

absorbe sont exclus, une exception prs, le versement d'une soulte dont
le montant est limit 10% de la valeur nominale des droits sociaux
mettre.
La dtermination des conditions financires de la fusion suppose :
une valuation de la socit absorbe (des apports) ;
la dtermination d'une parit d'change, avec pour quelle soit possible

lvaluation de la socit absorbante.

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Sommaire 179
A. Principes d'valuation des socits participant l'opration de fusion
L'valuation des apports qui font l'objet de la fusion et de la socit absorbante

ne va pas de soi en raison du silence de la Loi ce sujet ; il en rsulte que les
mthodes d'valuation sont multiples et relvent du contrle des
Commissaires la fusion. Parmi ces mthodes, il y a lieu de relever :
la mthode de la valeur intrinsque ou de la valeur mathmatique ;
la mthode de la valeur liquidative (valeur mathmatique diminue des frais

et impts qu'entranerait la liquidation de la socit) ;
la mthode de la valeur nette comptable frquemment utilise lors d'une

restructuration interne ;
la mthode de la valeur boursire (cours moyen de l'action sur une priode

d'au moins 20 jours conscutifs ou cours moyen de l'action d'une socit
dont l'objet est comparable) ;
la mthode de la valeur de rendement (capitalisation de la socit

dterminer en fonction de taux tels que les bnfices nets, la marge brute
d'autofinancement, ou encore le dividende moyen distribu).
Si les mthodes d'valuation des socits sont multiples, il n'empche

que la libert de choix de la ou des mthodes n'est pas totale. La
jurisprudence5, les autorits normatives comptables6 et boursires7 ont
entendu en effet rationaliser les mthodes d'valuation des socits.
5
Viandier, note sous Paris, 14 juin 1988, Dalloz, 1988, page 505.
6
Etude CNCC, n20, octobre 1988, RF compt. Mars 1989, page 23.
7
Bulletin COB n95 de juillet- aot 1977. La COB a mis les recommandations suivantes : (i) sauf cas
exceptionnels, lemploi dun ou plusieurs critres dvaluation est ncessaire sans que leur nombre soit
excessif et de nature compliquer inutilement le calcul de la parit dchange et son apprciation par les
actionnaires. Leur choix dpend de la nature conomique de lopration et de lusage que les parties
entendent faire des biens apports et des actions dapport cdes. (ii) ces critres doivent tre tels quils
reprsentent bien chacun une approche diffrente du problme et ne fasse pas double emploi entre eux.

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Sommaire 180
B. Dtermination de la parit d'change
La valeur attribue chacune des socits, partie l'opration de fusion, est

divise par le nombre de droits sociaux composant le capital, de manire
tablir une valeur unitaire pour chaque socit. Le rapprochement de ces
valeurs fait apparatre la parit d'change thorique des titres de la socit qui
a vocation disparatre contre ceux mis en contrepartie par la socit

bnficiaire. La parit permet ainsi de dterminer le nombre de titres que la
socit absorbante devra mettre, ce nombre tant gal au nombre de titres
mis par la socit absorbe multiplie par la parit d'change.
Prcisons que si une socit absorbe a mis des valeurs mobilires

complexes donnant vocation des actions (telles des obligations convertibles),
la valeur unitaire des actions de cette socit doit tre calcule en considrant
que tous les droits de souscription ou de conversion attachs ces valeurs
mobilires complexes seront exercs.
Exemple de calcul d'une parit d'change
Absorption par une socit A au capital de 4 500 000 euros divis en 150
000 actions de 30 euros d'une socit B au capital de 1 200 000 euros
divis en 120 000 actions de 10 euros.
Par hypothse, les diffrentes estimations ont abouti au rsultat suivant :
Valeur de l'action A : 54 euros
Valeur de l'action B : 18 euros
Le rapport thorique d'change s'tablit :

A/B = 54/18 = 3
La parit retenue est de 3 ou encore d'1 action A pour 3 actions B.
La socit A devra donc crer :
120 000 x 1/3 = 40 000 actions nouvelles.
Ngociation des rompus

Dans la mesure o la parit n'est pas toujours de nature attribuer un
nombre entier de droits sociaux chaque associ de la socit absorbe, il
en rsulte que les associs de la socit absorbe qui ne possdent pas le
nombre de titres prescrits pour obtenir un nombre entier de droits sociaux
de la socit absorbante devront acqurir ou cder des droits formant
rompus.
La valeur mathmatique de chaque droit est gale la fraction de la valeur
de l'action ou de la part laquelle ce droit donne vocation.
Toutefois, de nombreux substituts la ngociation des rompus peuvent
tre envisags tels que :

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Sommaire 181
la renonciation par un associ de la socit absorbe exercer ses

droits sur quelques titres ;

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Sommaire 182
l'achat par la socit (absorbante ou absorbe) de ses propres actions

suivi d'une rduction de capital pour annuler ces actions
le versement d'une soulte en espces autoris dans la limite de 10%

de la valeur nominale des titres mettre
la division du montant nominal des actions de la socit absorbante

permettant de diminuer la valeur de chacune d'elles et corrlativement
d'augmenter le nombre d'actions attribues aux actionnaires de la
socit absorbe.
Exemple de calcul de rompus
Si 3 actions d'une socit A absorbe donnent droit 7 actions nouvelles

d'une socit absorbante B d'une valeur unitaire de 12 euros, chaque droit
vaut thoriquement 28 euros (12 x 7/3).
Discordance entre la valeur nominale des titres mis et leur valeur

relle :
Si la valeur relle des titres mis est suprieure leur valeur

nominale, l'cart doit tre port au passif du bilan un compte "
prime de fusion " ;
Exemple de calcul d'une prime de fusion
Soit une socit absorbante A qui doit crer 40 000 actions nouvelles.
La valeur nominale d'une action de la socit A est de 30 euros.
A supposer que la valeur nette des biens transmis par la socit B
absorbe soit de 2 000 000 euros, la socit A :
- augmentera son capital de : 40 000 x 30 = 1 200 000 euros.
- et portera au compte " prime de fusion " la diffrence entre la valeur des
biens reus au titre de la fusion et le montant de l'augmentation du
capital de la socit absorbante, soit : 2 000 000 - 1 200 000 = 800 000
euros.
Gnralement, les dirigeants de la socit absorbante proposent leurs

actionnaires que la prime de fusion soit utilise soit pour l'imputation des
frais relatifs la fusion, soit pour la dotation " plein " de la rserve lgale,
soit pour permettre la reprise au bilan des provisions et rserves fiscales
(par exemple, rserve pour plus-values long terme) figurant au bilan de la
socit absorbe, soit pour la constitution de provisions ou de rserves
particulires (par exemple, provision pour dprciation du portefeuille-titres
reu en apport).

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Sommaire 183
Si la valeur des titres est infrieure leur valeur nominale, il peut

tre envisag soit d'attribuer aux associs de la socit absorbe des
compensations financires sous forme d'actions ou parts de priorit
jouissant d'avantages particuliers sur les autres droits sociaux, soit
d'inverser le sens de la fusion, soit, enfin de rduire le capital de la
socit absorbante afin d'assainir sa situation de manire ce que la
valeur nominale de ses titres corresponde au moins leur valeur relle.
2.2.3.4 Cas particulier de groupes : existence de participations entre les

socits intresses la fusion.
Il est frquent que les socits, parties la fusion, dtiennent une participation
l'une dans l'autre.
A. Hypothse o la socit absorbante dtient une participation dans la

socit absorbe (situation frquente).
La socit revt alors une double qualit dans l'opration de restructuration.

Cette dernire est, en effet, la fois bnficiaire de la transmission du
patrimoine, en change de quoi elle rmunre les actionnaires ou associs
de la socit absorbe par une mission de parts ou d'actions, et actionnaire
ou associe de la socit absorbe.
A cette situation, la loi a apport une solution radicale en prvoyant que

l'attribution la socit absorbante de ses propres parts ou actions, en
change de sa participation dans la socit absorbe est interdite .
C'est pourquoi la pratique a imagin deux procds permettant le respect de
cette prohibition :
la fusion-renonciation et
la fusion-allotissement.
1. La fusion-renonciation consiste pour la socit absorbante ne crer

que les droits sociaux ncessaires la rmunration des associs de la
socit absorbe autres qu'elle-mme. Autrement dit, la socit
bnficiaire limite son augmentation de capital hauteur des droits
sociaux ncessaires pour rmunrer les associs de la socit absorbe
ou scinde autres qu'elle-mme.

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Sommaire 184
Dans un tel cas :
Si la participation dtenue par la socit absorbante dans la socit

absorbe a une valeur comptable infrieure la valeur d'apport de la
fraction de l'actif net de la socit absorbe correspondant aux droits
de la socit absorbante, la diffrence constituera une prime de
fusion (ou boni de fusion) complmentaire de celle ventuellement

constate raison des actions nouvelles.
Si la participation dtenue par la socit absorbante dans la socit

absorbe a une valeur comptable suprieure la valeur d'apport de
la fraction de l'actif net de la socit absorbe correspondant aux
droits de la socit absorbante, la diffrence constituera un mali de
fusion.
Exemple d'une fusion-renonciation avec boni de fusion
Soit une socit A au capital de 1 200 000 euros divis en 120 000
actions de 10 euros dont la valeur unitaire estime est de 18 euros. Dans
le portefeuille de la socit A figurent 15 000 actions de la socit B
achetes pour 165 000 euros (soit 11 euros par action).
La socit B a un capital de 600 000 euros, divis en 60 000 actions de

10 euros ayant, par hypothse, une valeur estime de 12 euros.
La fusion entre les deux socits est envisage, A absorbant B qui lui
transmettrait un actif net de 720 000 euros.
Le rapport d'change s'tablit comme suit :
Valeur action A/valeur action B = 18/12 = 3/2
D'o une parit de 2 actions A pour 3 actions B.

La socit A devrait donc crer 40 000 actions nouvelles (60 000 x 2/3)
dont 10 000 resteraient sa proprit puisqu'elle dtient le quart des
actions B (15 000 sur 60 000).
Pour viter ce rsultat, la socit A dclarera dans l'acte de fusion "

renoncer " la fraction de l'augmentation de capital (10 000 x 10 = 100
000 euros) qui correspond ses propres droits (1/4) dans l'apport de la
socit B.
La socit A limitera donc son mission 30 000 actions nouvelles

attribues aux actionnaires de la socit B autres qu'elle-mme raison
de 2 actions A pour 3 actions B, d'o :
une augmentation du capital de 300 000 euros (30 000 x 10 euros,

valeur nominale de l'action A ;

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Sommaire 185
une prime de fusion de 240 000 euros (30 000 x 8 euros, diffrence
entre la valeur estime et la valeur nominale de l'action A).
Quant la fraction de l'actif net transfr par B qui correspond la

participation de la socit A, soit 180 000 euros (720 000 x 1/4), elle aura
pour contrepartie comptable dans les critures de la socit A :
d'une part, l'annulation de sa participation dans la socit B, soit 165

000 euros.
d'autre part, une prime de fusion complmentaire de 15 000 euros.
2. La fusion- allotissement consiste pour la socit absorbante se faire

attribuer en partage, avant la ralisation proprement dite de la fusion, la
fraction du patrimoine de la socit absorbe qui correspond aux droits
de l'absorbante, le surplus faisant l'objet d'un vritable apport. Cette
opration s'analyse juridiquement comme une liquidation partielle suivie,
un instant de raison aprs, d'une fusion.
Ce procd est peu utilis car la plus-value ralise par la socit

absorbe n'a que partiellement le caractre d'une plus-value de fusion. A
concurrence de l'actif alloti, il s'agit d'une plus-value de liquidation qui ne
bnficie pas, en principe, de l'exonration fiscale prvue pour les
plus-values de fusion.
La " fusion-allotissement " aboutit mathmatiquement au mme rsultat

que la " fusion-renonciation".
Exemple de fusion-allotissement
Si l'on reprend l'exemple prcdent, la socit absorbante reoit toujours

un actif net d'une valeur de 720 000 euros et elle limite son augmentation
de capital 300 000 euros (30 000 actions nouvelles de 10 euros).
Mais cette fois l'annulation de la participation de 165 000 euros dtenue

par la socit A dans la socit B est rpute faite antrieurement la
fusion proprement dite, en raison de l'attribution en partage la socit A
de la fraction de l'actif de la socit B correspondant ses droits, soit :
720 000 x 1/4 = 180 000 euros. Le profit en dcoulant (15 000 euros) n'a
donc plus proprement parler le caractre d'une prime de fusion. Seule
a encore ce caractre la diffrence (240 000 euros) entre l'apport-fusion
vritable (720 000 x 3/4 = 540 000) et l'augmentation de capital (300 000
euros).

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Sommaire 186
B. Hypothse o la socit absorbe dtient une participation dans la

socit absorbante
Dans cette situation, la socit absorbante va trouver ses propres droits

sociaux dans le patrimoine de la socit absorbe qui lui est transmis.
Si la socit absorbante est une socit anonyme, il y aura lieu dans ce cas
de transposer le rglementation des participations rciproques.
Applique une opration de fusion par absorption, cette rglementation est

adapte de la manire suivante : la socit absorbante appele dtenir
plus de 10% de ses actions doit cder ses droits sociaux dans un dlai de
deux ans, dfaut les actions devront tre annules.
En pratique, aprs avoir transmis tous ses lments actifs et passifs, la

socit absorbante augmente frquemment son capital dans les conditions
habituelles, puis le rduit d'un montant nominal de ses propres actions qui lui
ont t transfres par l'effet de la fusion, qui sont de ce fait annules in fine.
Dans cette hypothse, la diffrence entre la valeur nominale des titres ainsi
annuls et leur valeur d'apport est impute sur la prime de fusion.
Exemple de dtention par l'absorbe d'une participation dans

l'absorbante
Soit une socit A au capital de 1 500 000 euros divis en 150 000 actions
de 10 euros dont la valeur relle est de 16 euros, et une socit B au capital
de 1 000 000 d'euros divis en 50 000 actions de 20 euros valant 32 euros.
Dans le portefeuille de la socit B figurent 20 000 actions A.
La socit A doit absorber la socit B. L'actif net (aprs dduction du passif)

de la socit B a t estim 160 000 euros, observation faite que dans
cette somme sont comprises les 20 000 actions A values leur valeur
relle de 16 euros l'une, soit 320 000 euros.
Action A/action B = 16/32 =

Soit 2 actions A pour 1 action B.
La socit A va donc crer 100 000 actions nouvelles (50 000 x 2/1) qui
seront attribues aux actionnaires de la socit B raison de 2 actions A
pour 1 action B, d'o :
- une augmentation du capital de 1 000 000 d'euros (100 000 x 10 euros) ;
- une prime de fusion de 600 000 euros (100 000 x 6).

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Sommaire 187
Mais, comme la socit A ne souhaite pas dtenir ses propres actions, elle
doit supprimer de son actif les 20 000 actions A qui lui ont t apportes et
values 320 000 euros.
Pour cela, la socit A rduit immdiatement son capital de 200 000 euros
(20 000 x 10 euros) et impute sur la prime de fusion la diffrence entre la
valeur d'apport et la valeur nominale des actions annules, soit 120 000
euros (20 000 x 6).
En dfinitive, le capital social est seulement augment de 800 000 euros (1

000 000 - 200 000) avec une prime de fusion de 480 000 euros (600 000 -
120 000).
C. Hypothse o les socits participant la fusion dtiennent des

participations rciproques
Il y a lieu, en principe, dans ce cas de combiner les rgles et les solutions

applicables aux deux situations prcdentes, c'est--dire, en gnral, une
fusion-renonciation et une rduction de capital afin d'viter que la socit
absorbante ne devienne propritaire de ses propres actions.
Par exception, l'article L. 225-213 C. com. (anciennement art. 217-6 de la Loi

n 66-537 du 24 juillet 1966) permet aux socits par actions de conserver
momentanment leurs propres actions lorsque les socits absorbe et
absorbante dtiennent des participations rciproques.
Exemple de dtention de participations rciproques
Soit une socit A au capital de 8 400 000 euros divis en 20 000 actions de
420 euros chacune.
Dans le portefeuille de la socit A figurent 3 500 actions de 210 euros d'une
socit B achetes 735 000 euros.
La socit B a un capital de 2 800 000 euros divis en 14 000 actions de 200

euros. Cette socit B dtient 1 750 actions de la socit A.
La socit A doit absorber la socit B.
Par hypothse, l'actif net de la socit A, aprs dduction du passif rel mais
sans tenir compte de la valeur de sa participation dans la socit B, a t
estim 15 030 000 euros. Par ailleurs, l'actif net de la socit B, aprs
dduction du passif rel mais sans tenir compte de la valeur de sa
participation dans la socit A, a t estim 1 697 500 euros.
En dsignant par a la valeur unitaire des actions de la socit A et par b celle

des actions de la socit B ; l'actif net de chacune des socits, aprs
rvaluation de sa participation dans l'autre, s'tablit :

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Sommaire 188
Socit A : 15 030 000 + 3 500 b = 20 000 a
Socit B : 1 697 500 + 1 750 a = 14 000 b
Ce qui donne les valeurs suivantes : a = 790 euros et b = 220 euros

L'actif net de chaque socit ressort donc :
Socit A : 15 030 000 + (3 500 x 220) = 15 800 000 euros
Socit B : 1 697 500 + (1 750 x 790) = 3 080 000 euros
Action A/action B = 790/220 = 3,59, arrondi 3,5
Soit 2 actions A pour 7 actions B.
La socit A devrait donc crer 4 000 actions nouvelles au titre de la fusion

(14 000 x 2/7) dont 1 000 devrait lui revenir puisqu'elle dtient 3 500 actions
de la socit B.
La socit A va renoncer ces 1 000 actions et se bornera crer 3 000

actions nouvelles qui seront attribues aux actionnaires de la socit B
autres qu'elle-mme, d'o :
une augmentation de capital de 1 260 000 euros (3 000 x 420 euros,

valeur nominale de l'action A) ;
une prime de fusion de 1 110 000 euros (3 000 x 370 euros, diffrence
entre le prix d'mission et la valeur nominale de l'action A) ;
l'annulation de la participation de la socit A dans la socit B, soit 735

000 euros
un boni de fusion de 35 000 euros [(3 500 x 220 euros) - 735 000].
Mais la socit A va trouver, dans l'actif apport par la socit B, 1 750 de

ses propres actions, values 1 382 500 euros (1 750 x 790 euros), qu'elle
doit annuler.
Elle va donc rduire son capital de 735 000 euros (1 750 x 420 euros, valeur
nominale de l'action A) et imputer la diffrence entre la valeur d'apport (1 382
500 euros) et la valeur nominale (735 000 euros) des actions annules, soit
647 500 euros, sur la prime de fusion.
En dfinitive, le capital social sera augment de 525 000 euros (1 260 000 -
735 000), avec une prime de fusion de 624 500 euros (1 110 000 - 647 500)
et un boni de fusion de 35 000 euros.

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Sommaire 189
2.2.4 Analyse critique par lExpertComptable des valuations qui

lui sont prsentes et notamment celles des banquiers
daffaires
2.2.4.1 Analyse critique par lexpert-comptable des valuations qui lui sont
prsentes :
1. Prendre connaissance des limites apportes par les valuateurs leurs

travaux.
Celles-ci figurent trs souvent dans leurs rapports de synthse. Les limites les
plus frquemment cites sont les suivantes :
Le contexte dans lequel leurs travaux ont t mens (par exemple, dans le
cadre dun rachat prvu, dune fusion),
Le fait que lvaluateur a utilis les informations comptables et de

gestion qui lui ont t transmises, quelles nont fait lobjet daucune
vrification indpendante de sa part, et quainsi sa responsabilit ne
pourrait tre engage du fait quune ou plusieurs informations ayant servi
de base lvaluation se rvleraient ou seraient juges insuffisantes,
incompltes, imprcises ou inexactes.
2. Travaux effectuer par lexpert-comptable compte tenu de ces limites :
Vrifier que le contexte dans lequel il se trouve na pas t modifi par

rapport lopration dorigine.
Exemples :
Changement dacqureur potentiel avec une opportunit moindre que

celle pour lequel lvaluation avait t faite.
Fusion : croissance externe au dpart, investissement financier par la

suite (critres diffrents, pondration diffrente).
Prendre connaissance des documents sur lesquels lvaluateur sest

appuy pour apprcier leur degr de fiabilit, et dterminer ainsi ltendue
des travaux effectuer ce titre.

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Sommaire 190
3. Examiner les mthodes choisies par les valuateurs et la justification

des mthodes cartes (cf. panorama des mthodes dvaluations).
NB : Si lon considre que des mthodes ont t cartes tort, faire des
simulations dvaluations complmentaires.
4. Examiner ensuite les donnes et paramtres retenus par lvaluateur

dans le cadre des mthodes choisies : comparables boursiers, taux de
capitalisation, dure de capitalisation (Capitalisation sur 15 ans pour
lvaluation dun fonds de commerce de franchise alors que la dure des
contrats de franchise nest que de 7 ans).
5. Tester les modles utiliss par les valuateurs afin de :
- apprcier les incidences possibles sur les valuations des modifications

de certaines hypothses, certains paramtres ou retraitements.
- dceler dventuelles erreurs de raisonnement ou erreurs matrielles.
Ne pas hsiter pour procder vos travaux, demander lvaluateur le

dtail des siens qui ont abouti aux conclusions, en gnral seules reprises
dans son rapport.
2.2.4.2 Cas particuliers des valuations des banquiers daffaires
Ils privilgient gnralement :
1. Les valeurs analogiques (comparaisons boursires et transactions

comparables),
2. Lapproche discounted cash flow (DCF).
1. Mthodes analogiques :
Ne pas omettre dapprcier le caractre appropri des comparables

retenus en terme dactivit, de taille, de priode de rfrence, de
structure financire
Apprcier les agrgats financiers retenus au titre de ces

comparables : chiffre daffaires, ou rsultat.

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Sommaire 191
Les banquiers utilisent souvent la notion dEBITDA (Earning Before

Interest Tax Depreciation And Amortization)8 souvent issus dtats
financiers tablis en pro-format pour neutraliser les variations de
primtre et les changements de mthodes.
NB : Cet agrgat est rapprocher de la notion comptable dEBE tant

rappel que cette dernire ne prend pas en compte la participation des
salaris.
2. D.C.F. : cette mthode utilise des business plans. (Prvisions)
2.1 Travaux mener :
Critique des hypothses : contrle des cohrences des donnes

prvisionnelles avec les donnes passes et explications
demander si distorsions importantes.
Validation des principales hypothses suivantes : taux de

croissance annuel, volution des frais gnraux, niveau
dinvestissement, variation du BFR, politique de financement, et de
distribution de dividendes.
Validation des taux de capitalisation retenus et du rapport fonds

propres / endettement.
Contrle de la pertinence de la valeur terminale.
2.2 Retraitements oprer :
Les banquiers daffaires oprent souvent un certain nombre de

retraitements qui rendent impossible un rapprochement premire
lecture entre leurs chiffres et les tats financiers dont ils sont issus
(souvent les derniers comptes annuels) :
Exemples de retraitement :
Neutralisation de dettes et crances intersocits dun groupe pour

valuation de filiales, sans incidence sur le montant de la valeur
consolide mais avec une incidence relle sur la plus-value attendue
sur les titres de participations.
2.3 En conclusion, en tant quexperts-comptables, nous ne pouvons pas

nous dconnecter ainsi des comptes annuels, sous peine de voir en
cas de problme, notre responsabilit civile mise en cause.
8
Rsultat avant charges financires, impts et taxes, dprciations et amortissements.

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Sommaire 192
- Il est donc conseill doprer un rapprochement entre les lments

rsultant directement de la comptabilit et les chiffres avancs par
lvaluateur :
1/ Actif net selon les comptes annuels

2/ + ou Evnements postrieurs la date deffet de la fusion avec incidence
sur
cet actif net
+ Plus-values latentes rsultant des valuations faites
= Valeur finale retenue par lvaluateur
Ce contrle permettra :
de vrifier labsence dventuelles erreurs matrielles,

de dgager clairement les plus-values attendues pour axer nos
travaux.

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Sommaire
193
2.3 EVALUATION ET IMPOT SUR LA FORTUNE

(ISF)EVALUATION ET CESSION DE CLIENTELE
2.3.1 Gnralits
La valeur retenir pour la liquidation de l'ISF est en rgle gnrale la valeur

vnale relle du bien.
Si la valeur vnale d'un bien n'est pas dfinie par la loi, la jurisprudence et la
doctrine administrative considrent qu'elle correspond au prix qui pourrait tre
obtenu par le jeu de l'offre et de la demande dans un march rel, abstraction faite
de toute valeur de convenance.
Pour apprhender la valeur vnale relle d'un bien, il convient de se placer du

point de vue d'un acheteur quelconque (valeur commune intrinsque) et non
d'une personne dtermine (valeur de convenance).
La doctrine administrative (Doc. Adm. 7 G-2311 du 20 dcembre 1996) prcise

que seuls sont prendre en compte pour l'estimation d'un bien, les lments rels
d'apprciation, qu'il s'agisse de facteurs d'ordre socio-conomique, physique ou
juridique, abstraction faite de circonstances propres la situation personnelle des
parties.

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Sommaire 194
2.3.2 Date de dtermination de la valeur des biens
Pour l'assiette de l'ISF, les biens sont valus leur valeur vnale au jour du fait
gnrateur de l'impt (article 666 du CGI), soit, en ce qui concerne l'ISF, leur
ers
valeur vnale au 1 janvier de chaque anne. Pour rappel, l'ISF est assis sur
une dclaration estimative du contribuable soumise au contrle ultrieur de
l'administration.
Les dlais de dclaration sont cet gard sans incidence. Sont galement sans
incidence, les circonstances ou vnements postrieurs au fait gnrateur, sauf
lorsqu'ils sont de nature rvler la valeur du bien cette date.
La Cour de cassation a en effet jug que l'assiette de l'impt sur la fortune tant
ers
constitue par la valeur nette des biens au 1 janvier de l'anne d'imposition,
l'administration ne peut pas notifier un redressement pour insuffisance d'valuation
d'un appartement en se fondant sur des ventes intervenues dans des immeubles
voisins postrieurement cette date. En effet, les textes de droit fiscal sont
d'interprtation stricte, ce qui exclut la prise en compte d'un lment de rfrence
postrieur au fait gnrateur de l'impt (Cour de Cassation, chambre
commerciale, 19 juin 1990).

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Sommaire 195
2.3.3 Les bases lgales dvaluation des biens au titre de lISF
Par exception au principe de l'valuation des biens imposables leur valeur

vnale, rappel ci-dessus, des bases lgales d'valuation trouvent s'appliquer
au titre de l'ISF pour certains biens.
2.3.3.1 Les immeubles
Aux termes du deuxime alina de l'article 761 du CGI, dont les dispositions
sont applicables l'ISF en vertu de l'article 885 D du CGI, si dans les deux
annes qui ont prcd ou suivi le fait gnrateur de l'impt, les immeubles
transmis ont fait l'objet d'une adjudication publique, soit par autorit de justice,
soit volontairement avec admission des trangers, l'impt ne peut tre calcul
sur une somme infrieure au prix d'adjudication en y ajoutant toutes les charges
en capital, moins qu'il ne soit justifi que l'immeuble a subi dans l'intervalle des
transformations susceptibles d'en modifier la valeur.
2.3.3.2 Les valeurs mobilires cotes
La doctrine administrative prcise quen application des dispositions de l'article

885 T bis du CGI, les redevables peuvent opter, pour l'valuation des valeurs
mobilires cotes sur un march, entre le dernier cours connu au jour du fait
gnrateur de l'impt et la moyenne des trente derniers cours qui prcdent la
date d'imposition (Doc. Adm. 7 S-352, n 9 du 1er fvrier 1991).
Ces deux mthodes d'valuation peuvent tre simultanment utilises pour un

mme portefeuille, mais dans ce cas le redevable doit le prciser sur l'annexe 3
de la dclaration 2725 ISF. Sur demande de l'administration, les redevables
doivent pouvoir justifier les valuations qu'ils auront retenues par la production
de pices justificatives. La cour de cassation a jug que les bases lgales
d'valuation prvues l'article 885 T bis du CGI, selon lesquelles les valeurs
mobilires cotes sur un march sont values selon le dernier cours connu ou
selon la moyenne des trente derniers cours qui prcdent la date d'imposition,
ne souffrent aucune drogation (Cour de Cassation, chambre commerciale du 8
juillet 1997).

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Sommaire 196
2.3.3.3 Les crances
Par principe les crances sont, quelle que soit leur date dchance, imposables
sur leur montant nominal en ajoutant tous les intrts chus et non encore pays
la date du fait gnrateur de limpt et ceux courus la mme date. (Doc.
Adm. 7 S-352, n 2 du 1er fvrier 1991)
Toutefois des rgles particulires sappliquent aux crances libelles en

monnaies trangres, aux bons du trsor et titres assimils, aux sommes
dtenues sur un PEL, un PEA ou un PEP, aux crances sur un dbiteur en tat
de redressement judiciaire, aux indemnits complmentaires des rapatris
doutre-mer et aux comptes courants.
2.3.3.4 Les meubles meublants
Aux termes de larticle 764-I du CGI relatif aux droits de succession mais
trouvant sappliquer lISF, plusieurs modes dvaluation coexistent pour
limposition des meubles meublants. Par ordre de prfrence, il sagit de :
1. La vente publique
La valeur de la proprit des meubles meublants est dtermine, sauf preuve

contraire, par le prix exprim dans les actes de vente lorsque cette vente a lieu
publiquement dans les deux ans qui suivent le fait gnrateur (CGI, art. 764-I-
1).Seul peut donc tre retenu le prix exprim dans une vente ralise avec
publicit et concurrence par un officier public ou ministriel. Le prix retenir
est le prix net de la vente, dduction faite des frais exposs pour y parvenir,
qu'il s'agisse des frais lgaux ou des frais facultatifs reconnus indispensables,
s'il n'y a pas fraude et s'ils sont justifis.
2. Linventaire
A dfaut de vente publique, il est prvu que la valeur des meubles meublants
est dtermine pour l'assiette des droits de succession par l'estimation
contenue dans les inventaires dresss dans les formes prescrites par l'article
943 du Code de procdure civile (CGI, art. 764-I-2).
L'inadaptation des dispositions de l'article 764-I-2 prcit un impt de

caractre annuel a conduit l'administration, pour l'tablissement de l'ISF,
admettre un dispositif particulier qui est le suivant :

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Sommaire 197
Un inventaire simplifi peut tre dress pour les seuls meubles meublants
taxables existant au 1er janvier de l'anne d'imposition, sans autre indication
tenant notamment l'existence et la nature des biens exclus de l'assiette de
l'impt. Cet inventaire peut tre notari ou tabli par le redevable lui-mme ;
L'inventaire peut tre dress jusqu' la date limite prvue pour le dpt de la
dclaration laquelle il doit tre joint. Lorsqu'il est tabli par le redevable,
l'inventaire peut tre compris dans la dclaration elle-mme. Si l'inventaire est
notari, les parties sont fondes se faire reprsenter aux oprations
d'inventaire par un mandataire de leur choix. Ce mandat doit tre spcial et
prciser la mission du reprsentant et le lieu de situation des objets
inventorier ;
L'inventaire simplifi qu'il soit notari ou sous seing priv doit tre sign par le
redevable et comporter obligatoirement une affirmation de sincrit appose
par le redevable lui-mme. S'il est inclus dans la dclaration, l'affirmation de
sincrit prvue par l'article 802 du CGI vaut, bien entendu, pour l'inventaire ;
L'inventaire, tabli au titre d'une anne, doit tre considr comme valable
pour trois annes conscutives, c'est--dire l'anne d'imposition et les deux
annes suivantes, sauf aux redevables certifier que leurs meubles meublants
n'ont pas subi, tant en consistance qu'en valeur, de changements significatifs
depuis le dernier inventaire. dfaut, ces changements doivent tre
expressment dclars et estims par le redevable lui- mme.
3. Lvaluation globale
En un seul chiffre sans quil soit besoin dindiquer la valeur et la nature de

chacun des objets
4. Le forfait de 5 %
Pour la liquidation des droits de mutation par dcs, dfaut de vente

publique ou d'inventaire, la valeur imposable des meubles meublants est
dtermine par la dclaration dtaille et estimative des parties. Mais sans que
l'administration ait justifier l'existence de meubles meublants, elle ne peut
tre infrieure 5 % de la valeur brute des autres biens de la succession, la
preuve contraire tant rserve (art. 764-I-3 du CGI).
Cette disposition, qui est tendue l'ISF, ne s'applique que si les autres
modes d'valuation n'ont pas t utiliss. Il en est ainsi, par exemple, dans
l'hypothse d'une dclaration ne comportant aucun inventaire de meubles
meublants.

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Sommaire 198
2.3.3.5 Bijoux et pierreries
Il dcoule de la combinaison des dispositions du I et II de l'article 764 du CGI

que la valeur des bijoux et pierreries est constitue pour l'assiette de l'ISF, dans
l'ordre de prfrence, par le prix net de la vente publique intervenue dans les
deux ans du fait gnrateur de l'impt ou la plus leve des valeurs figurant :
er
Soit dans un acte estimatif de la valeur des biens au 1 janvier de l'anne
d'imposition (inventaire, mme non conforme aux dispositions de l'article 943
du Code de procdure civile, partage, etc.) dress dans les cinq ans du fait
gnrateur de l'impt ;
soit dans un contrat d'assurances, s'il en existe, concernant ces biens.
2.3.3.6 Stocks de vins et dalcool
La doctrine administrative prcite indique quaux termes de larticle 885 T du

CGI, les stocks de vins et dalcools dune entreprise industrielle, commerciale ou
agricole sont valus leur valeur comptable.

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Sommaire
199
2.4 ENTREPRISES EN DIFFICULTES CESSION

DENTREPRISE
ENCORE IN BONIS OU EN REDRESSEMENT
JUDICIAIRE
2.4.1 Cas particulier de lvaluation dune entreprise encore in

bonis ou en redressement judiciaire - (position acheteur)
Une caractristique de lacquisition dune telle entreprise est son faible cot
apparent . En effet, Les mthodes classiques dvaluation ne pourront
aboutir souvent qu une trs faible valeur.
De ce fait, il sera impossible dobtenir des garanties financires du

vendeur.
Notre mission dvaluation est donc particulire dans ce schma..
Il sagit :
1. de sassurer dabord quil existe encore rellement une entreprise : avec

des produits, une clientle, un minimum doutil de production (qualit du
matriel et des salaris).
2. De chiffrer, lenveloppe financire globale du projet et notamment les

fonds injecter dans lentreprise pour financer :
Les pertes venir jusqu lquilibre dexploitation retrouv
Assurer les paiements des charges courantes dans des dlais normaux
Les frais de restructuration : investissements ncessaires, licenciements ou

cots lis la suppression des sites dexploitations ou de contrats non
rentables
3. Mener un audit spcifique en quipe avec un avocat et suivant le cas de

certains spcialistes afin de dterminer :
Sil est plus apport dacqurir le fonds de commerce ou les titres

composant le capital de la socit.

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Sommaire 200
Sil est souhaitable de faire en sorte quun mandataire ad hoc intervienne

concomitamment avec le projet de rachat des titres de la socit afin de
ngocier avec les cranciers pour obtenir les modifications essentielles sur
les taux, leasings, contrats de sous travaux, contrats de maintenance
longue dure
Les cranciers (banques, fournisseurs significatifs) pour taler les dettes ou

obtenir des remises
Avec les cocontractants pour obtenir des modifications essentielles sur les
taux, leasings, contrats de sous-traitance, contrats de maintenance longue
dure
4. Etablir un prvisionnel et une situation active et passive.

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Sommaire 201
2.4.2 Annexe : Principes de base des audits des reprise par

lquipe Expert-Comptable/Avocat
LISTE DES AUDITS : POINTS A ABORDER
1. Audit juridique (tableau dtaill ci-aprs)
2. Audit social (tableau synthtique ci-aprs)
3. Audit fiscal (tableau synthtique ci-aprs)
4. Audit gestion et comptable (tableau synthtique ci-aprs)
5. Prvisionnel : en vue dapprcier lavenir possible.
6. situation active et passive
1. AUDIT JURIDIQUE : points examiner pour prendre la dcision

d'acquisition et / ou dterminer les modalits d'acquisition
(Voir tableau page suivante)

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Sommaire 202

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Sommaire 203
2me tape
Modalits
Documents Fonds
1re tape
examiner Dcision Titres
Commentaires
Questions se poser d'acquisition de
(liste non exhaustive) composant
commerce le
capital
1 Statuts
.Clauses particulires
.Composition du
capital : si blocage d'un associ X
Disperse possibilit de rachat du x
Concentre capital
2 Procs-verbaux des
conseils
d'administration et des
assembles gnrales si observations en tenir
des rapports de compte
gestion et des rapports x
du commissaire aux
comptes
3 Relations
contractuelles avec les
clients
garanties donnes x si excessives X
modalits de
facturation si contrats
long terme
4 Contrats
fournisseurs
engageant l'entreprise
long terme:
maintenance, locations
immobilires ou X Selon ces conditions la
mobilires, reprise peut se rvler
crdits, baux : impossible
conditions de X
rsiliation Selon ces conditions la
reprise peut se rvler
impossible
cot chiffrer si
l'acheteur souhaite
modifier les
technologies ou
optimiser les modalits
d'exploitation
(conomies d'chelle)
5 Etat des inscriptions Si trop important x

de privilges gnraux
et spciaux
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Sommaire 204
2. AUDIT SOCIAL : Management et personnel
composition du personnel : ge, qualification, possibilits d'volution et

d'adaptation,
jour du dpt des dclarations, et du rglement (ventuels dcalages

apprhender ?)
contrles antrieurs,
prud'hommes en cours,
contrats spcifiques des salaris,
conventions collectives applicables,
rglement intrieur,
accords de participation,
respect de la rglementation, risques,
augmentations de salaires rcentes,
reprsentants : quelle force reprsentent-ils ?
absentisme
dmission des 6 derniers mois.
accidents du travail
statut du dirigeant et origine (risque potentiel d'une clause de non

concurrence).
3. AUDIT FISCAL
A jour du dpt des dclarations et du rglement (ventuels dcalages

apprhender ?)
Respect de la rglementation applicable.
Contrles fiscaux antrieurs:
- pour rechercher si les errements inscrits dans la notification se sont

poursuivis,

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Sommaire 205
+ suivi des procdures en cours pour actualisation du risque financier affrent.
- dficits fiscaux et amortissements rputs diffrs (optimisation).
- prise de connaissance de l'antriorit: (ex: rgime de faveur en cas de fusion

antrieure.)

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Sommaire 206
4. AUDIT GESTION ET COMPTABLE
tape de vie du ou des principaux produits : positionnement.
activit / nature : prenez connaissance des spcificits du secteur : (syndicat

professionnel, ...)
comptes annuels rcents et antrieurs : procdures et vrifications d'usage,
qui fait quoi ? Comment ? : Organigramme,
chiffre d'affaires rcurrent, bien rparti,
niveau de marge,
outil de production, inventaire qualit et notamment systme informatique,
liens de dpendance, conomique et financire (sous-traitants, clients,

fournisseurs, banques...)
niveaux de stocks : ralit, qualit, valeur, rotation.
dlais fournisseurs, clients.
5. PREVISIONNEL:
Les cash flows futurs doivent permettre :
de faire face aux remboursements des emprunts contracter (souvent

pour mettre l'entreprise niveau), financer l'volution des besoins en fonds
de roulement, des autres dpenses non incluses dans l'emprunt,
et parer aux alas de l'activit (courte priode).
Travaux effectuer :
tude du march actuel et futur,
prvisions faire de faon prudente (ne pas ngliger les incidences

possibles de la reprise; changement d'interlocuteur vis--vis des tiers :
nouvelle crdibilit acqurir) en intgrant les donnes fournies par l'audit,
et les effets de la restructuration dfinie

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Sommaire 207
6. SITUATION ACTIVE ET PASSIVE :
Etat de lactif rellement ralisable ou disponible et du passif le plus exhaustif

possible avec :
prise en compte des provisions et risques non comptabiliss,

fiscaux,
sociaux,
rglementaires (mise en conformit)
litiges clients
dtermination du degr dexigibilit des dettes,
approche des possibilits de ngociation avec les cranciers.

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Sommaire 208
2.4.3 Cas particulier dune valuation dans le cadre dune

entreprise en redressement judiciaire en vue dun plan de
cession
PREALABLE :
Le primtre de loffre peut tre variable. Loffre peut en effet ne concerner quune
partie du fonds de commerce de lentreprise en redressement judiciaire.
faire prciser clairement la partie qui intresse lacqureur potentiel pour bien
cerner vos travaux dvaluation.
ELEMENTS ENTRAINANT LEVALUATION A LA BAISSE PAR

RAPPORT A UNE SOCIETE IN BONIS
Le niveau de dgradation de lentreprise est gnralement important, compte

tenu de lanciennet des difficults et de lusure du temps ; il est matrialis
par :
le dpart des principaux salaris,
la perte des bons clients
du matriel ancien,
etc.
Un long chemin mener pour retrouver lquilibre de lexploitation.
En clair, existe-t-il encore une entreprise ?
Risque fort de voir se rduire encore le fonds de commerce achet si lancien

dirigeant ou des cadres importants partent la concurrence aprs la reprise.
Impossibilit de se retourner contre le vendeur (Tribunal de commerce) qui

vend sans aucune garantie et pas de compensation financire possible en cas
de vice cach ,

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Sommaire 209
Une fois lvaluation ralise, il faut ensuite oprer des dductions pour aboutir
enfin au prix proposer ladministrateur judiciaire pour la reprise.
Pourquoi ? Parce que lacqureur devra par la suite, faire faire des cots
supplmentaires lis aux textes rglementaires ou aux pratiques.
Elments spcifiquement la charge du repreneur :
Contrairement un rachat classique de fonds de commerce, deux points

essentiels :
1. Transfert obligatoire de la charge des srets grevant les biens cds.
2. La reprise des contrats de crdit bail est possible, mais en cas dimpays
par le cdant, la leve de loption dachat ne pourra se faire par
lacqureur lissue du contrat que centre paiement des chances dues
antrieurement au rachat dans la limite de la valeur du bien.
Les lments qui seront la charge de lacqureur non pas, de par les
textes mais de par la pratique et, qui entraneront galement une
augmentation du prix dachat.
1. Les ristournes de fin danne que les clients rclament sur le dbut de
lanne pass avec le vendeur
2. Les versements faire des fournisseurs incontournables pour quils

acceptent de poursuivre leurs prestations (ou les augmentations de
tarifs).
3. Les garanties assurer au titre des ventes faites par lentreprise dont on
doit acqurir le fonds de commerce (et ce pour conserver les clients).
4. Des abonnements servir gracieusement
Des cots complmentaires doivent tre chiffrs. Ils sont suffisamment

importants pour ne pas omettre de les recenser. Ils peuvent justifier de ce fait
une offre de prix ladministrateur judiciaire largement infrieure la valeur
thorique.

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Sommaire
210
2.5 ENTREPRISE LIBERALE

Source INTERFIMO
2.5.1 Loriginalit des professions librales
L'intuitu personae qui marque les relations entre le professionnel libral et son
client, situe la cession dune entreprise librale une place originale dans le
domaine des transmissions dentreprises.
1. Comment "acheter ses clients" un confrre, alors que ceux-ci conserveront

le libre choix de leur praticien ?
2. Comment transmettre une clientle librale qui, selon lexpression

consacre, est "hors commerce" ?
Pourtant, la cession dune entreprise librale est un usage consacr par une
jurisprudence qui remonte au XIXe sicle.
Plus prs de nous, les lois de 1966 sur les Socits Civiles
Professionnelles (SCP) et de 1990 sur les Socits dExercice Libral
(SEL), prcisent quun "droit de prsentation" peut tre exerc auprs de
personnes morales, consacrant a fortiori sa validit entre personnes
physiques.
Les Tribunaux valorisent mme le droit de prsentation, en labsence de

prsentation : lors dun divorce, par exemple, le conjoint en communaut dun
professionnel libral qui conserve son entreprise librale sera ddommag sur
la base dun droit de prsentation "virtuel".
Quant au Fisc, qui ne sembarrasse pas de considrations dontologiques, il

taxe la transmission des clientles civiles comme celle des fonds de
commerce.
Ds lors quest envisageable la ngociation dune valeur aussi incorporelle

quun droit de prsentation, la cession des autres actifs du entreprise librale
ne prsente pas de problmes de principe, mais leur valeur conomique de
lensemble reste alatoire.

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Sommaire 211
2.5.2 Entreprise librale valuer : Quels actifs ?
Hormis le cas o le praticien est propritaire de ses locaux et les vend son
successeur, ces actifs sont, par ordre dimportance :
1. le droit au bail,
2. et autres contrats,
3. le matriel et les amnagements du cabinet,
4. et le fameux "droit de prsentation la clientle".
1. Le droit au bail a souvent une valeur ngligeable
En effet, le rgime lgal du bail professionnel ne confre au locataire ni droit au

renouvellement, ni plafonnement du loyer - qui sont les caractristiques du bail
commercial.
Les propritaires peuvent contractuellement se soumettre aux dispositions des

baux commerciaux mais cest, en pratique, rarement le cas. Plus la dure de
location restant courir est rduite, moins le droit au bail a de valeur, puisque le
successeur risquera de se voir imposer court terme un nouveau loyer
fortement major, voire de quitter les lieux (parfois en les remettant en leur tat
initial !). Dailleurs, lorsque la perte dun emplacement ou le cot dun
dmnagement menacent la prennit du dune entreprise librale, il parat
indispensable de prendre les devants en ngociant, concomitamment la
cession, un nouveau bail dune dure longue (le minimum lgal est de 6 ans) ;
chacun saura alors quelles sont les intentions du propritaire.
Sil est prvu que soit poursuivi le bail en cours par le successeur, le
changement de locataire doit tre signifi au propritaire, mme si celui-ci ne
peut sy opposer ; dfaut du respect de ce formalisme, le propritaire serait en
droit de rompre le bail.
En outre, dans les villes de plus de 10 000 habitants, le successeur doit recueillir
personnellement une autorisation administrative pour poursuivre une activit
professionnelle dans les locaux, cette autorisation tant nominative, peu importe
que le cdant y exerait le mme mtier auparavant ; ceci doit donc constituer
une condition suspensive de la cession dune entreprise librale.

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Sommaire 212
2. La transmission des autres contrats
Quant aux autres contrats, mme sil nest gure possible de leur attribuer une
valeur vnale, leur transmission nen revt pas moins une grande importance :
lutilisation du mme numro de tlphone, le transfert des polices
dassurances..., et particulirement ceux qui dterminent les conditions
dexercice, telles les conventions liant un praticien de sant et une clinique, un

architecte et un administrateur dimmeubles, un avocat et une compagnie
dassurances : lagrment du successeur par le contractant est gnralement
ncessaire et ne se prsume pas.
Le transfert des contrats de travail des collaborateurs est en revanche

rglement : rmunrations, primes danciennet, avantages sociaux...
simposent au successeur, de mme que simposerait lui la charge de leur
licenciement ; certains spcialistes estiment toutefois que cette obligation ne
concernerait pas les collaborateurs de haut niveau, tels quun avocat salari ou
un directeur adjoint de laboratoire, dont les contrats de travail reposent sur un
intuitu personae avec le prcdent employeur.
Reprendre le personnel sera avantageux ou pnalisant, cas par cas ; mais il

est difficile de porter cette apprciation avant davoir exerc dans le cabinet : il
arrive quun collaborateur, apparemment trop coteux, joue un rle clef, et
inversement.
3. Les amnagements et quipements peuvent difficilement tre

valoriss part
Une entreprise librale doit tre quip et agenc de manire permettre au

successeur de poursuivre lactivit. Si des investissements savrent urgents et
indispensables, la valeur globale dune entreprise librale doit tre diminue en
consquence.
Les valuations spares des quipements, qui sont parfois pratiques partir
des cots de remplacement ou des cots dorigine auxquels sont appliqus
des coefficients de vtust, ne sont gure probantes ; seul un vritable march
du matriel doccasion permettrait de confrer une valeur autonome au plateau
technique dune entreprise librale.
Il faut nanmoins chiffrer, dans lacte de cession du dune entreprise librale,

ces actifs corporels ; cest la valeur rsiduelle comptable (cot dorigine
diminu des amortissements) qui devra tre retenue, pour mnager les intrts
fiscaux contradictoires du vendeur et de lacheteur :
lun voyant ses revenus imposables majors du dpassement ventuel de

la valeur rsiduelle comptable, au titre de la plus-value court terme,

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Sommaire 213
lautre rduisant dautant plus ses impts venir, que seront valoriss les
actifs corporels amortissables, au sein du prix global dune entreprise
librale.
En principe, le cdant fait son affaire du remboursement anticip des crdits

en cours. Toutefois, lorsque des quipements ont t financs par crdit-bail, il
est souvent plus simple que le successeur poursuive les contrats, avec
laccord du banquier ; la charge des futurs loyers doit alors venir en dduction
du prix, comme les ventuels investissements complmentaires.
4. La valeur de la clientle repose sur lespoir quelle restera attach

au cabinet malgr le changement de praticien
De fait, lexprience montre que la plupart des clients font confiance un

successeur dsign et cette propension naturelle incite les professionnels (et
leurs banquiers) accorder du prix au droit de prsentation. La russite
dune prsentation dpend la fois des caractristiques du cabinet et des
moyens qui seront mis en uvre pour prsenter le successeur.
Lapprciation des avantages et des inconvnients de tel ou tel cabinet est

affaire de bon sens :
La notorit du cabinet nest-elle pas excessivement lie la

personnalit et au style du titulaire ?
Lactivit nest-elle pas concentre sur quelques clients ou

prescripteurs importants ?
Les prestations sont-elles rcurrentes ou ponctuelles ?
Certains honoraires ne sont-ils pas lis une spcialisation ou un

agrment non transmissible... ?
Comment interdire au cdant de faire concurrence son successeur,

en prcisant les conditions, dans le temps et lespace, de son
ventuelle rinstallation ;
Comment informer les clients et les relations professionnelles ;
Quelle priode de mise au courant prvoir (sans sexposer la

qualification fiscale "dexercice en commun")...
Il reste que la fidlit de la clientle envers un successeur varie aussi dune

profession lautre. Deux facteurs font contrepoids l'intuitu personae et
favorisent la transmission :

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Sommaire 214
La technicit du mtier : chez les radiologues ou chez les biologistes,

par exemple, le plateau technique, qui devient la proprit du
successeur, rassure la clientle et les prescripteurs ;
La dtention de donnes sur les clients : lorsque la relation avec le

client repose sur un historique, le successeur bnficie dun avantage
considrable en devenant propritaire des dossiers et des archives ;

changer de cabinet comptable pour un industriel, ou de notaire pour
une famille, est dune complexit souvent dissuasive.
PATRIMONIALITE DES CLIENTELES

Pharmacien
Notaire - Huissier
Expert Comptable - Avocat d'affaires
Radiologue - Biologiste
Mdecin spcialiste - Vt rinaire - Chirurgien Dentiste
Mdecin gnraliste
Paramdicaux
Gomtre Expert - Ingnieur Conseil
Architecte correspondant de rgies
Architecte - Avocat gnraliste La dtention de donnes sur les clients

Un plateau technique sophi stiqu
Avocat pnaliste Le nom, l'adresse, le numerus clausus...
...
1- Lexistence de donnes ou dhistorique qui dissuade les clients de changer

pour un autre professionnel libral qui ne disposerait pas de son dossier,
2- Lexistence dun plateau technique qui fait plus ou moins cran entre le
professionnel libral et son client ou son patient,
3- Les lments (adresse - monopole numerus clausus importance de

lorganisation ou du nombre dassocis raison raison sociale, etc.) qui
effacent la personnalisation des relations professionnel libral / client ou
patient.

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Sommaire 215
2.5.3 Valeur et prix des entreprises librales
Les nombreuses mthodes dvaluation des entreprises peuvent tre classes en

deux familles :
celles qui sattachent estimer la valeur patrimoniale des actifs,
celles qui capitalisent les bnfices, pour tablir une valeur de rendement .
1. La premire suppose que lon valorise, par comparaison avec des prix du
march , le droit de prsentation la clientle, les amnagements et
quipements, le droit au bail..., et que lon retranche de ces valeurs le passif
ventuel et les lments objectifs de moins-value.
Dans cette approche, la clientle est gnralement valorise partir de son

chiffre daffaires, auquel on applique le(s) coefficient(s) du march .
Lutilisation de cette seule mthode, fonde sur la notion de march, nest

gnralement pas satisfaisante car, pour tre pertinents, ces coefficients
devraient rsulter dune observation permanente et exhaustive des cessions;
or, dans la plupart des professions, le nombre de mutations nest pas
suffisant pour raisonner en termes statistiques et les informations sur les
cessions ne sont pas centralises pour tablir des bases de donnes.
Il ny a gure que chez les pharmaciens et les experts comptables que les
clientles relvent de prix de march qui, ds lors, simposent
lvaluateur.
2. La seconde approche, qui consiste capitaliser les bnfices pour

tablir une valeur de rendement , peut la fois rendre compte de
disparits dans les conditions dexercice, et pallier le manque de
rfrences de march.
Pour valuer un cabinet, la mthode la plus probante consiste, selon

nous, calculer la valeur qui mnagerait son acqureur la capacit de
remboursement de son emprunt dacquisition, tout en lui permettant de
conserver un revenu proche de celui auquel il pourrait prtendre, en tant
que salari.

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Sommaire 216
Ce calcul doit donc intgrer :
la charge de remboursement dun emprunt notionnel couvrant

100% de la valeur; peu importe que lacqureur puisse se dispenser,
totalement ou partiellement, de recourir au crdit : les capitaux
propres quil est susceptible dinvestir mritent eux aussi dtre
rmunrs, comme ceux de la banque,
la charge fiscale particulire qui tient au fait que - seuls les

intrts dun crdit incorporel tant dductibles - lacqureur sera
impos sur les revenus consacrs rembourser le capital de son
emprunt.
De la capacit dautofinancement, aprs retraitement des frais

gnraux spcifiques au cdant, sont retranchs :
la charge annuelle des quipements et amnagements.
le cot financier du Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

ventuel,
la rmunration de lacqureur, par quivalence avec le salaire brut

usuel d'un titulaire du mme diplme.
La charge du renouvellement des quipements et amnagements

courants est value partir des investissements annuels des
annes antrieures.
La charge ventuelle dinvestissements exceptionnels, mis en

vidence par une analyse qualitative du cabinet, est value sur la
base du remboursement dun emprunt (notionnel) susceptible de les
financer.
En rsum, la valeur de rendement est donc le prix que devrait

accepter de payer un acqureur thorique qui ne raisonnerait
quen termes conomiques pour la totalit des actifs corporels
et incorporels du cabinet.

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Sommaire 217
2.5.4 Conclusion
2.5.4.1 La patrimonialit des entreprises librales est depuis longtemps une

ralit concrte et finanable.
Il reste que les Professions Librales sont htrognes et des

spcialits trs diverses peuvent conduire des scnarios extrmes : chez
les avocats, par exemple, un cabinet de pnaliste est intransmissible alors
quun cabinet daffaires peut avoir une valeur quivalente celle dun
cabinet dexpert comptable.
A cela sajoute la diversit des circonstances des cessions : ventes en

bloc lors dun dpart en retraite, association avec un collaborateur, cession
de parts entres associs de gnrations diffrentes, regroupement de
cabinets, absorption
En outre la circulation des informations sur lvolution des marchs

nest gure en usage.
Heureusement, les chiffres sont ttus et permettent au moins de rendre

compte de la valeur, en saffranchissant de lopacit des prix.
Et il existe une exception notable celle des pharmacies, dont les prix sont
analyss chaque anne par INTERFIMO sous lgide du Conseil de lOrdre
des Pharmacies ou des pharmaciens.
Lopportunit de lvaluation
Les transmissions de gr gr entre un cdant qui part la retraite et un

acqureur qui ralise sa 1re installation sont souvent affaire de
ngociation (donc de prix) et ne ncessitent pas toujours le recours un
valuateur.
En revanche, lvaluation simpose dans un certain nombre de cas :
- La transmission progressive par voie de lassociation (par

ailleurs la seule voie permettant de patrimonialiser sa clientle
lorsque le poids de lintuitu personae est prpondrant),
- Les regroupements,
- Les transmissions familiales,

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Sommaire 218
- Les mises en socit par voie de cession, lesquelles ne

manqueront pas dtre relances par la mise en application des
Socit de Participation Financire de Professions Librales
institues par la loi MURCEF du 11/12/2001.
INTERFIMO, qui finance depuis 30 ans les actifs incorporels des

Professions Librales, a cr un dpartement valuation la

disposition des Experts Comptables dans le cadre de missions de
sous-traitance pour ces cas de figure, voire en cas de redressements
fiscaux sur les valeurs de cabinets ou de pharmacies.
Valeur et prix des entreprises librales, les points cls dune

transmission russie.
- Choisir le cabinet-cible adapt son propre profil et sa stratgie :

localisation, taille, typologie de lactivit
- Dfinir les modalits de la cession : cession du droit de prsentation la

clientle ou cession de parts sociales, totale ou partielle, immdiate ou
progressive
- Arrter le calendrier de lopration en tenant compte des contraintes

respectives de lacqureur et du vendeur.
- Raliser un audit qualitatif du cabinet : typologie de lactivit,

environnement concurrentiel, qualit des amnagements et des
quipements, qualit du personnel et de lorganisation, contrat de bail
- Evaluer le cabinet pour en dterminer le juste prix , partir de laudit

qualitatif prcit et en passant par un retraitement des donnes
comptables.
- Rdiger un compromis de cession confrant une bonne protection

juridique- clause de non-concurrence, clause de garantie de chiffre
daffaires- en confiant sa rdaction un avocat spcialis.
- Btir un compte de rsultat et un plan de trsorerie prvisionnels

ralistes avec laide de son expert-comptable.
- Optimiser ses financements en tirant le meilleur parti de sa fiscalit.
- Organiser la prsentation des clients dans les meilleures conditions.
- Prendre le temps ncessaire la rflexion avant de prendre des

dcisions qui bouleversent la gestion du cabinet.
- Mettre le client au cur de ses proccupations.

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Sommaire 219
2.5.5 Cas pratique : valuation des entreprises librales par

INTERFIMO
EVALUATION DES ENTREPRISES LIBERALES

Exemple d
dun Laboratoire d
dAnalyses
Honoraires du laboratoire : 500 000 (clientle

directe)
Pralable : audit qualitatif du laboratoire

VALEUR PATRIMONIALE
Approche comparative par rapport aux
prix de march :
500 K x 80 % = 400 K
VALEUR DE RENDEMENT
Mthode fonde sur lopportunit
demprunt (voir calcul) :
363 K soit 73 % des honoraires
Calcul de la valeur de rendement
Honoraires bruts : Flux disponible :

500 000 175 000 - 75 000 = 100 000 (656 000 F)
pour remboursement et impt sur capital
(3 280 000 F)
effectivement transmis
Rentabilit reconstitue :
Valeur de rendement : 363 000
175 000 (35%) (2 380 000 F)
(1 150 000 F)
avant cotisations sociales
Prix du travail : 363 000 100 000

- 13 000
75 000 x 18%
(492 000 F) x 40%
salaire brut quivalent +
pour le mme diplme = 65 000 = 35 000
(426 000 F) (230 000 F)
Prix des capitaux : pour limpt
pour lemprunt
18 par an dont intrts : sur capital
annuit (intrt et capital) 13 000 (85 000 F)
dun emprunt de 100 sur 7 ans
Le consensus sur le prix, entre vendeur et acqureur, sera affaire de ngociation.

En zone urbaine ou pri-urbaine, la demande, soutenue par des laboratoires en qute de
croissance externe, tendra fixer les prix en haut de la fourchette et la valeur patrimoniale
risque fort de simposer.

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Sommaire
220
2.6 EVALUATION ET CESSION DE CLIENTELE

DANS LA PROFESSION
EXEMPLE : UN CABINET DEXPERTISE COMPTABLE
LE TEXTE DE REFERENCE
Article 15 du Code des devoirs professionnels
INTRODUCTION
- Tout expert comptable, n'importe quel stade de sa vie professionnelle, doit se

sentir concern par les problmes relatifs la transmission de clientle. Les
jeunes, rejoignant la profession, peuvent voir dans le droit de prsentation un
premier pas dans l'exercice seul ou en commun du mtier, les plus anciens
souhaitant soit se retirer de la profession, soit faire crotre leur activit par ce biais,
selon les ges et les aspirations personnelles.
- L'objet de l'tude est de prsenter un ensemble de rflexions et d'analyses

ncessaires et pralables l'achat d'une clientle , afin de concourir une
prise de conscience globale des diffrents problmes et des piges viter. Ces
travaux n'ont pas pour finalit de couvrir de manire exhaustive les multiples
difficults inhrentes une transmission, mais de dcrire une mthodologie
logique d'approche technique du sujet, couvrant le diagnostic oprationnel
concernant notamment la clientle, l'organisation et les ressources humaines du
cabinet cible, la valorisation proprement dite et les risques identifier avant tout
engagement.
Cette tude est enfin l'occasion de rappeler brivement les modalits juridiques
de rachat d'une clientle librale.

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Sommaire 221
2.6.1 Le diagnostic.
La rflexion portant sur la cession du droit de prsentation mrite d'tre

dveloppe du point de vue du cessionnaire acqureur. En effet, le cdant n'a le
plus souvent qu'un centre d'intrt majeur dans la transaction, le prix. En
revanche, l'acqureur potentiel doit procder une analyse pralable,

critique et prospective du tout indissociable que reprsente :
1. la clientle,
2. l'organisation du cabinet,
3. les ressources humaines existantes.
2.6.1.1 La clientle : analyse et apprciation
La clientle de l'expert comptable est d'autant plus dlicate apprhender que

sa substance soit fonction de sa diversit et de la nature des missions.
Diversit de la clientle
Nature
Indpendamment de la nature des missions, la clientle cible ne doit pas

tre considre de la mme manire selon que le cdant l'a lui-mme
cre, seul ou ultrieurement en association, ou qu'il l'a acquise soit au
cours de sa carrire dans le cadre d'une politique de croissance externe
de son cabinet, soit lors de son entre dans la profession.
Il est vident qu'une clientle cre par le cdant reprsente le point

faible pour l'acqureur d'un intuitu personae plus fort et plus dlicat
apprcier, tandis qu'une clientle dj transfre par une premire
cession du droit de prsentation procure l'avantage d'un prcdent ; le
cessionnaire aura donc juger du poids respectif, d'une part, de la
propension de la clientle cible s'adapter un nouveau professionnel
et, d'autre part, d'un risque de rticence de cette dernire accepter une
nouvelle transmission de dossiers.
Secteurs d'activit.
Les dossiers composant la clientle se rpartissent le plus souvent en

secteurs d'activit diversifis. Loin de reprsenter un point faible, cette
rpartition implique nanmoins de s'intresser au plan microconomique
la sant de chacun d'eux afin de juger de la prennit gnrale des
clients eux-mmes. Par ailleurs, la mauvaise sant financire de ces
derniers peut tre symptomatique d'un mme secteur d'activit en dclin

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Sommaire 222
par opposition d'autres en forte croissance, la tendance gnrale de la

conjoncture est donc un facteur dterminant dans l'apprciation de la
clientle
Spcialisation et notorit affrente du cabinet.

A l'heure de la mondialisation des changes d'informations de tous

ordres et en particulier pour les membres de la profession qui ont
dsormais le loisir de disposer notamment d'un site sur Internet, la
notorit du cabinet peut tre aisment apprcie si celle-ci est notable.
La difficult est d'en discerner les contours et en particulier l'attachement

li la renomme du professionnel et la nature de ses missions.
Cette remarque est d'autant plus pertinente qu'elle a son corollaire dans
l'analyse de l'implantation gographique du cabinet cible.
Implantation gographique de la clientle
Rpartition dans l'espace.
Tout professionnel sait qu'une clientle circonscrite un rayon

gographique restreint constitue l'avantage pratique de la disponibilit,
de la rapidit de traitement et du faible cot de fonctionnement, mais peut
prsenter le dsavantage d'une diffusion limite de la connaissance des
comptences du cabinet des prescripteurs potentiels. Ceci est d'autant
plus vrai que l'on se situe loin des grandes agglomrations.
A l'inverse, le suivi d'une clientle rpartie dans l'espace, dans des
communes distinctes, peut ncessiter l'ouverture de bureaux secondaires
dans le cadre d'une cession du droit de prsentation, selon la nouvelle
organisation mise en place et donc gnrer des cots et des
ngociations supplmentaires (baux, publicit, charges connexes, ...).
Spcialisation gographique du personnel.
L'analyse de l'implantation gographique de la clientle doit galement

se poser en terme de spcialisation gographique du personnel repris.
Mme s'il est conseill au cessionnaire de ne pas bouleverser
l'organisation du cabinet dans les premiers temps, pour assurer la
prennit et la qualit de la transmission, une trop grande antriorit
dans
L'affectation des dossiers dlocaliss certains membres du personnel,

plus attachs la clientle locale que le professionnel cdant lui-mme,
peut constituer un point faible dans labsence de marge de manoeuvre
ultrieure quant la raffectation des dossiers ou dans la fermeture de
tel ou tel bureau secondaire.

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Sommaire 223
Le critre d'apprciation gographique de la clientle doit en premier lieu

passer par une tude de march rigoureuse.
Possibilit de dveloppement quantitatif

Etude de march quantitative locale.
Une dmarche simple et rapide peut tre effectue partir de l'annuaire

du Conseil rgional de l'ordre dont dpendent le cdant et ses bureaux
secondaires, pour connatre le niveau et la nature de la concurrence
professionnelle directe. Bien que d'un intrt plus limit dans les trs
grandes agglomrations, cette prise de connaissance peut permettre
d'valuer le potentiel ou les opportunits d'ouverture, de dveloppement
ou au contraire la fermeture de bureaux secondaires.
La seule prsence de cabinets individuels dans le secteur gographique
concern ou au contraire de cabinets membres de rseaux nationaux est
un indicateur utile d'apprciation, le coefficient de pntration de
nouveaux marchs tant plus fort pour des cabinets de taille moyenne ou
importante, que pour des cabinets individuels.
Etude de march qualitative, selon la spcialisation de la clientle.
L'tude de march est considrer en premier lieu au plan de la clientle

elle -mme :
L'objectif du cessionnaire n'est pas seulement d'acqurir une clientle
mais aussi de la dvelopper ; l'existence d'un march local trs
concurrentiel compromet cette croissance, de mme qu'une
spcialisation des clients dans un secteur conomiquement satur est
pernicieuse.
La propre nature des clients et leur sant financire doivent donc laisser
prsager des perspectives de dveloppement de la clientle.
Par ailleurs, la recherche, par secteur d'activit spcifique de chaque
client, du niveau de concurrence professionnelle des membres de
l'Ordre, du fait soit de la notorit dans la rgion, soit des informations
disponibles (plaquettes, Internet ...) peut tre un facteur d'apprciation
significatif.

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Sommaire 224
Etude de l'antriorit de la clientle et de son vieillissement.
Antriorit des clients au sein du cabinet.
Une attention particulire doit tre porte la pyramide des ges dans
l'historique des dossiers du cabinet cible. Plus l'antriorit du client dans
le portefeuille est importante, plus l'intuitu personae avec le cdant sera

fort et le risque de dfiance vis--vis de son successeur envisageable,
d'autant plus si le dossier remonte la cration du cabinet.
La notion de prsentation revt ici tout son sens technique, c'est--dire
non seulement la prise de contact indispensable mais surtout un
accompagnement du cdant dans la transmission des dossiers.
Nanmoins, l'antriorit du dossier au sein de la clientle est

indpendante du propre vieillissement du client lui-mme.
Vieillissement de la clientle et prennit du portefeuille
L'ge du dirigeant, selon le cas d'espce, est un indicateur mesurer

avec attention.
Toutefois, la courbe de vie des dossiers doit tre apprhende si
possible en termes conomiques ; comme dans n'importe quelle tude
de march, le vieillissement du produit fabriqu, la dure restant courir
des contrats majeurs pour les clients (concession, sous-traitance, ...), la
situation locative, notamment, sont autant de facteurs permettant
d'apprcier la prennit des clients et donc la valorisation in fine de la
clientle.
Nature des missions.
Missions classiques et rcurrentes.
Une clientle compose essentiellement de missions de prsentation ou

d'examen des comptes, constitue l'avantage de la rgularit dans
l'organisation interne du cabinet et dans le mode de facturation et de
rglement. Les honoraires affrents un exercice peuvent tre
extrapols sur trois ans sans autre risque que celui de la perte du
dossier.
Nanmoins, au point fort de la scurit et de la rgularit de rentabilit
dans le portefeuille doivent tre opposes les contraintes inhrentes la
tendance du march : la diminution chronique de l'activit de tenue dans
la profession, du fait d'une informatisation croissante des socits et de
la formation de leur personnel, doit engager le cessionnaire dans une
rflexion stratgique de dynamisation indispensable des missions et de
proposition de nouveaux services.

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Sommaire 225
Missions ponctuelles et spcifiques.
A l'inverse, une clientle compose essentiellement ou partiellement de

missions ponctuelles et non rcurrentes doit tre apprhende de
manire diffrente. L'inconvnient d'une absence de rgularit apparente
dans le volume d'honoraires peut tre toutefois compens par une
prennisation du lien existant avec les prescripteurs.
Priodicit des missions et liens avec les prescripteurs
Un expert-comptable peut se voir confier des missions d'expertise

amiable, d'valuation ou autres missions ponctuelles, dont les
prescripteurs sont des clients attachs la notorit du cdant et ses
comptences spcifiques dans un domaine particulier ; soit le
cessionnaire bnficie des mmes prdispositions et peut esprer
poursuivre ce type de travaux, avec l'ala important de la fuite des
prescripteurs, soit son domaine de comptence ne rejoint pas celui du
cdant et la clientle perd ds lors une partie de sa substance, sauf
rorganiser structurellement le cabinet.
Dans les deux cas, le risque inhrent influence considrablement la
valorisation.
Spcialisation et ncessit de titres.
Un expert comptable peut galement se voir confier des missions

d'arbitrage ou d'expertise judiciaire, dont les prescripteurs sont les
tribunaux, en matire civile ou pnale. Le professionnel tant par
hypothse inscrit sur une liste dresse cet effet par la Cour d'appel,
dans une spcialit bien dtermine, l'intuitu personae liant le cdant
son commettant magistrat est tel qu'il est pratiquement impossible de
valoriser la clientle y affrente, mme si le cessionnaire est lui-mme
expert judiciaire. On ne transmet pas une clientle d'expertise judiciaire,
sauf cas trs particulier.
Dpendance de la clientle.
Vis--vis du cdant - prpondrance de l'intuitu personae
Pour les raisons voques ci-dessus, de nombreux facteurs doivent

permettre au cessionnaire de mesurer le degr de dpendance de la
clientle vis--vis du cdant.
La spcialisation de chaque client, son antriorit dans le portefeuille,
son ge, sa situation gographique, la nature des missions et la
spcialisation du cdant lui-mme sont autant de critres d'apprciation
de ce lien de dpendance, d'autant plus pernicieux dans le cadre de la
cession du droit de prsentation qu'il est important. L'existence de liens

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Sommaire 226
autres que strictement professionnels entre les clients et le cdant est,

quant elle, plus dlicate apprhender.
Entre les clients eux-mmes
Une tude plus approfondie des dossiers doit permettre d'analyser les
liens de dpendance entre les clients eux-mmes ; leur implantation
gographique, leur secteur d'activit, les produits fabriqus, les services

dispenss, les liens de parent ou d'alliance (conomique), leur
appartenance un groupe ou un rseau commercial, notamment, sont
autant d'lments objectifs de risque d'rosion massive de la clientle en
cas de dpart d'un seul client.
Rpartition des honoraires dans le portefeuille clients
La dpendance de la clientle doit aussi se mesurer en pourcentage

d'honoraires facturs par client dans le chiffre d'affaires total du cabinet.
L'acqureur potentiel doit bien videmment porter une attention
particulire aux dossiers reprsentant les plus gros volumes
d'honoraires, et s'interroger sur la prennit d'une situation dans laquelle
10 % des clients reprsenteraient plus de 60 % des honoraires facturs.
Ce type de rapport est un facteur ngociable de moins value du
portefeuille.
Nanmoins, l'acqureur doit analyser ses propres capacits faire
voluer quantitativement et qualitativement la clientle acquise.
Possibilits de dveloppement qualitatif.
Analyse systmatique et identification des clients en difficult
Chacun des dossiers composant la clientle doit tre tudi

distinctement, de manire systmatique. L'examen des comptes annuels
sur trois ans doit permettre de faire ressortir une tendance spcifique par
client et un tat de sant gnral du dossier. Les entreprises en difficult
se trouvent ainsi isoles et concourent une dvaluation globale de la
clientle.
Par ailleurs, un pourcentage important de jeunes clients, de moins de
deux ans d'existence, doit amener la plus grande prudence dans
l'apprciation de leur contribution au chiffre d'affaires du cabinet, en
raison de la dure de vie moyenne des P.M.E./P.M.I. nouvellement
cres, statistiquement infrieure trois ans.

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Sommaire 227
Potentialit d'offre de nouvelles prestations aux anciens clients.
A l'inverse, les clients bnficiant d'une relative antriorit au sein du

cabinet et existant eux-mmes depuis plusieurs annes sont
potentiellement rceptifs un largissement du champ des comptences
de leur expert comptable. Chaque professionnel ayant une pratique
personnelle dans l'exercice des missions et des habitudes de travail qui

lui sont propres, lacqureur doit pouvoir valuer la part de la clientle
susceptible de bnficier d'autres services que ceux proposs jusque-l
de manire rcurrente, notamment en terme de conseils, de secrtariat
juridique, d'audit social, d'audit informatique, de procdures,
d'organisation...
Toutefois, au-del du diagnostic spcifique de la clientle cible, un autre
lment prpondrant et complmentaire dans la ngociation et l'tude
pralable la cession du droit de prsentation est l'approche
organisationnelle, lie la structure du cabinet.
2.6.1.2 L'organisation : mthodes et procdures
La qualit de l'organisation est apprcie en fonction des mthodes de travail,

au travers des procdures spcifiques la clientle et inhrentes
l'administration interne du cabinet.
Les mthodes de travail
Vis--vis de la clientle
L'lment cl de l'audit pralable la dcision d'achat porte sur tout ce

qui influe sur les relations avec la clientle.
Existence d'un manuel de procdures.
L'existence d'un manuel technique des procdures, dcrivant la fois

les procdures statiques et dynamiques, concourt l'apprciation
objective des mthodes de travail du cabinet. Nanmoins, les petites
structures ne disposent pas toujours de telles rfrences, l'analyse
organisationnelle reposant alors sur l'interview du cdant et de
ses collaborateurs.
Existence et qualit des dossiers.
Nul ne peut envisager ngocier une cession du droit de

prsentation sans contrler l'existence, d'une part, et la bonne
tenue, d'autre part, des dossiers de travail. Le dossier permanent

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Sommaire 228
doit permettre le diagnostic propre la clientle (dcrit au I-1 ci-

dessus), le dossier de travail (rvision ou autres missions
ponctuelles) matrialisant l'tendue et la qualit des diligences
accomplies.
La bonne application des normes de la profession doit galement
tre apprcie dans l'tude pralable des dossiers clients, afin
d'viter la lourde procdure de remise en conformit des travaux du
cdant aprs le rachat ; cette situation est une des causes de conflit
cdant/cessionnaire frquentes, postrieures aux rachats de
clientles, ayant gnralement pour corollaire une opposition
client/cessionnaire.
Contrle de qualit : antriorit et conclusions.
L'acqureur potentiel ne transgresse pas les rgles lmentaires de

dontologie en se renseignant auprs du cdant sur l'antriorit du
dernier examen d'activit professionnelle du cabinet et sur les
observations ventuelles apportes, ce dernier tant bien sr libre
d'y rpondre ou non, ceci dans le cadre normal des discussions
prcdant toute prise de dcision.
Les lettres de mission
L'existence de lettres de mission pour chacun des clients prsente

un double avantage pour le cessionnaire potentiel : d'une part, au
plan du principe, elle garantit la stabilit des relations entre l'expert
comptable et le client par la dure exprime dans le contrat, et
clarifie les tches respectives de chacun ;d'autre part, elle prserve
le cessionnaire de conflits relationnels latents avec la clientle,
dans l'hypothse o il serait astreint demander la signature de
telles lettres aprs le rachat, pour des clients en relation avec le
cdant depuis de longues annes.
Frquence et modalits de contacts avec les clients.
Au-del de la simple antriorit de la clientle au sein du cabinet, la

frquence des contacts avec les clients, mesurable par l'analyse du
suivi des temps passs, est symptomatique du niveau
d'attachement du client son professionnel. Les travaux sont
raliss soit au cabinet, soit sur place, les collaborateurs sont en
relation directe avec les dirigeants ou trs peu, le professionnel lui-
mme se dplace ou reoit les dirigeants rgulirement ... autant
de critres d'apprciation du lien cr avec le client et de la
potentialit de transfert de cette confiance au cessionnaire.

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Sommaire 229
Vis--vis du personnel
Selon que l'acqureur est un professionnel expriment ou un jeune

diplm, les habitudes de travail sont diffrentes ; l'tude de la qualit des
relations du cdant avec ses collaborateurs est nanmoins riche
d'enseignements pour le cessionnaire potentiel.
- Rvision priodique des dossiers
Le diagnostic portant sur les ressources humaines du cabinet permet

de cerner le niveau gnral de comptence du cabinet et celui des
collaborateurs pris individuellement. Aussi, le critre de rvision
priodique des dossiers par le professionnel est important double titre
: d'une part, plus la rvision est frquente et matrialise (selon le
niveau des collaborateurs) plus la fiabilit inhrente la qualit des
diligences accomplies est satisfaisante pour le cessionnaire ; d'autre
part, cette apprciation donne d'ores et dj une opinion sur les
mthodes qu'il conviendra de mettre en oeuvre, pour accentuer ces
contrles ou les rduire.
- Rpartition des tches par dossier
Plus dlicate apprcier d'un point de vue extrieur sans un examen

approfondi, la rpartition des tches par dossier et par collaborateur est
utile l'apprciation gnrale de la qualit des travaux et du lien avec
la clientle : un dossier de rvision et d'tablissement de comptes
annuels suivi par un seul collaborateur ne donne pas la mme image
organisationnelle et relationnelle avec le client qu'un dossier dont
chaque tape ou domaine technique est affect une personne
distincte.
Ces mthodes de travail doivent tre analyses concomitamment un

audit des procdures.
Les procdures propres au cabinet.
Niveau et qualit de l'informatisation.
A l'heure d'Internet et de l'mergence des multiples rseaux de

communication, les cabinets peu ou mal informatiss demeurent
marginaux. Nanmoins, le vieillissement de l'outil informatique, le niveau
de formation du personnel aux nouvelles techniques et aux nouveaux
logiciels est un facteur indissociable du fonds de commerce que
reprsente la clientle.

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Sommaire 230
Le matriel : l'obsolescence de plus en plus rapide des ordinateurs, fixes

ou portables, doit conduire une apprciation trs relative de
l'optimisation de l'outil informatique en place ; nanmoins, la frquence
de son renouvellement est un facteur de comptitivit intrinsque du
cabinet.
Les logiciels : la qualit des logiciels et leur adquation la nature des
missions est de manire plus significative un critre d'apprciation
gnrale du niveau des prestations ralises par l'ensemble du

personnel.
L'informatique relationnel : le niveau de formation du personnel aux
nouveaux systmes de communication tels qu'Internet, Intranet,
GroupWare ... et leur degr d'utilisation au sein du cabinet apparaissent
plus spcifiquement comme un vecteur de croissance du potentiel
humain du cabinet.
Priodicit et mode de facturation.
La premire analyse entreprendre est l'adquation de la facturation avec

la lettre de mission correspondante.
En second lieu, le mode de financement du rachat doit tre compatible
avec la priodicit de facturation : mensuelle, trimestrielle ou annuelle et
avec son calcul : forfaitaire ou au temps pass, la rgularit des honoraires
dans le temps en dpendant.
Une cession du droit de prsentation implique des changements dans
l'organisation du cabinet, mais souvent trs peu dans les relations avec les
clients, court terme.
Priodicit et historique des rglements de facturation.
La priodicit des rglements d'honoraires est le plus souvent dpendante

de celle de la facturation elle-mme. Toutefois, l'historique des rglements
clients est indispensable pour identifier les retards ou litiges rcurrents. La
priodicit et l'historique des rglements ont une incidence directe sur le
plan de remboursement mettre en oeuvre par le cessionnaire.
Politique de rvision des honoraires.
La courbe et la nature de l'volution du niveau des honoraires, clients

identiques, est symptomatique de la qualit des procdures internes et
surtout de la fragilit ou au contraire de la rigueur des relations
professionnelles avec la clientle : selon que l'augmentation des
honoraires est alatoire, ngocie ou justifie sur pices, annuelle ou
occasionnelle, la confiance que peut accorder le cessionnaire une simple
courbe d'volution du chiffre d'affaires sera diffrente.

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Sommaire 231
Par ailleurs, la rglementation selon laquelle l'expert comptable reoit en

contrepartie de ses travaux des honoraires qui doivent tre quitables et
constituer la juste rmunration du travail fourni, doit tre apprcie sur
pices au regard de chaque dossier, d'une part, et en fonction du lien
particulier pouvant exister entre le cdant et son client, d'autre part.
Suivi des temps par collaborateur.

Le suivi des temps par collaborateur est un critre cl dans le diagnostic

des procdures. Il permet de prendre connaissance des mthodes
appliques : connaissance des temps facturables et non facturables, des
temps par dossier et par collaborateur.
- gestion de la rentabilit par personne : l'existence d'un tel critre de
mesure au sein du cabinet est une garantie de bonne gestion des
ressources humaines et des procdures.
- incidence sur l'apprciation du cut-off : le suivi prcis du temps

pass est le seul critre fiable d'apprciation des honoraires facturs
d'avance ou non encore facturs, indpendamment de l'tat gnral
d'avancement des dossiers.
Cet examen des mthodes et procdures est naturellement indissociable
de l'analyse des ressources humaines, vritable valeur ajoute du cabinet
en tant que fournisseur de services
2.6.1.3 Les ressources humaines
Connaissance gnrale
La russite d'un rachat de clientle passe obligatoirement par celle de la

reprise et du nouveau management du personnel.
Il est donc essentiel d'avoir une connaissance approfondie du potentiel
humain existant.
Le tableau de bord social du cabinet
Le tableau de bord social peut contenir les donnes suivantes : la nature

de l'effectif (experts comptables, stagiaires 1re -2me -3me anne, cadres,
comptables, juristes, informaticiens,...), le nom de chacun, l'antriorit, la
formation et le niveau de responsabilit, notamment.
Correctement renseign, le tableau de bord social doit permettre de juger
de l'organigramme hirarchique et fonctionnel au sein du cabinet, si
possible affect des critres de niveaux propres la convention collective
des experts comptables.

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Sommaire 232
La reprsentation du personnel
Pour les cabinets de taille moyenne et grande, les reprsentants du

personnel doivent tre entendus attentivement, notamment sur
d'ventuelles revendications latentes.
Nature des contrats de travail (C.D.D., apprentissage, intressement...)

La nature des contrats de travail est galement un critre important

d'apprciation de l'effectif existant et de son volution : C.D.I., C.D.D.,
apprentissage, alternance, ... autant de types de contrats dont les
consquences sur la gestion du personnel aprs rachat et l'organigramme
hirarchique sont trs diffrentes. Il est indispensable d'en mesurer la
porte exacte.
Les litiges en cours
Comme dans toute entreprise, des litiges sociaux peuvent exister ou tre
latents. Pour les litiges existants, leur recensement et leur valuation sont
relativement aiss, pour autant qu'il en soit fait un examen exhaustif. Pour
les litiges latents, seuls une prise de connaissance individuelle de chaque
membre du personnel, indispensable toute perspective de rachat, permet
d'en apprcier la teneur.
Politique d'intressement, plans d'pargne entreprise
Plus marginale, les politiques d'intressement ou de participation

progressive au capital peuvent avoir t ngocies avec certains
collaborateurs. Connatre l'existence et la nature de telles conventions
parat indispensable puisqu'elles lient le successeur.
Les plans de formation : la mise jour des connaissances techniques
L'existence de la documentation technique de base et plus encore sa

richesse et sa diversit sont des critres d'apprciation, certes relatifs, du
niveau gnral des connaissances au sein du cabinet.
Par ailleurs, au-del des contrats d'apprentissage ou de formation en
alternance, le cabinet mme de petite taille, peut avoir mis en place une
politique de formation interne continue, rigoureuse ou non, mais assurant
la matrise de la mise jour rgulire des connaissances.
Le suivi et plus forte raison la qualit de telles procdures dynamise la
notion de valeur ajoute produite par l'effectif.
Cette apprciation gnrale est pralable l'entretien individuel que doit
diligenter le cessionnaire avec chacun des membres du personnel.

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Sommaire 233
Connaissance individuelle
A l'occasion de ces entretiens individuels, l'acqureur potentiel doit vrifier

les comptences respectives de chacun en fonction du tableau de bord
social et de l'organigramme hirarchique ainsi que l'adquation des tches
qui leur sont confies avec leurs prdispositions techniques. L'entretien
individuel doit galement permettre au cessionnaire de faire comprendre

clairement ses interlocuteurs que la russite de la reprise est subordonne
leur adhsion la dmarche qu'il entreprend ; celle-ci conditionne la
prennit du cabinet et leur propre avenir professionnel
Curriculum vitae des collaborateurs
L'exprience acquise par chacun est tout aussi essentielle pour

l'acqureur que leurs diplmes et autres formations professionnelles ;
cette consistance mme de l'effectif et les perspectives d'volution de
carrires inhrentes doivent tre prises en compte dans le calcul
prvisionnel moyen terme du successeur. Pour se forger une opinion
objective, une fiche descriptive individuelle peut tre remise au
cessionnaire avant les entretiens.
Existence d'avantages particuliers
L'existence d'avantages particuliers accords aux salaris ou leurs

particularits, telles notamment qu'un lien de parent avec un client
important ou avec le cdant, sont de nature engendrer une
reconsidration de la ngociation gnrale elle -mme.
Par ailleurs, l'existence mme de contrats de travail et de clauses de
non-concurrence usuelles dans la profession, sont vrifier de manire
rigoureuse.
Lien entre mthode de suivi des temps et rentabilits individuelles
Les collaborateurs de certains cabinets sont en comptition sur la notion

subjective de rentabilit individuelle. Les rsultats de tels jugements de
valeur doivent tre apprcis avec l'objectivit d'un dirigeant, intgrant la
notion de nature de dossiers spcifiques, de mthodes de suivi des
temps passs, de comptences respectives et d'antriorit au sein du
cabinet.
La bonne apprciation des ressources humaines ncessite une
connaissance individuelle des hommes mais l'effectif doit tre valu
dans son ensemble.

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Sommaire 234
Antriorit des dossiers par collaborateur.
Le jugement de valeur sur la bonne ou mauvaise gestion du personnel

passe par l'tude de l'antriorit des dossiers par collaborateur.
L'avantage vident d'une grande antriorit semble tre l'exprience et la
bonne connaissance technique du dossier, en revanche l'inconvnient
majeur pour le cessionnaire est le lien intuitu personae cr avec le client

et le risque d'rosion de clientle affrente en cas de dpart de tels
collaborateurs.
Cette phase de pr-ngociation que reprsente le diagnostic pralable
la fois de la clientle, de l'organisation et des ressources humaines, doit
permettre l'acqureur de se forger une opinion prcise sur l'ensemble
des lments constitutifs de la valeur du cabinet cible.
Ces lments apprcis, reste valoriser la clientle reprendre et
considrer l'offre.
2.6.1.4 Les outils de production
Linformatique
Cette partie est en cours dlaboration.
Documentation
Cette partie est en cours dlaboration

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Sommaire 235
2.6.2 La valorisation
2.6.2.1 Gnralits sur les mthodes usuelles

En matire de rachat de clientle librale
Les mthodes de valorisation sont diffrentes selon que l'acqureur procde

l'achat d'un droit de prsentation ou de droits sociaux. Lorsqu'il est procd
l'achat d'un droit de prsentation, la rentabilit intrinsque, dfinie
usuellement comme le rsultat avant impt et avant rmunration de l'expert
comptable cdant, est prise en compte. Lorsqu'il est procd une cession
de parts ou d'actions de socits, la situation nette la date de la
transmission est galement prise en compte comme critre de rfrence.
La rentabilit, comprise en moyenne dans une fourchette de 25 40 % du
chiffre d'affaires, est gnralement inversement proportionnelle la taille des
cabinets et ne constitue qu'un facteur d'apprciation, voire de comparaison.
Les ngociations s'effectuent le plus souvent dans une fourchette de 0,8
1,2 fois le dernier chiffre d'affaires hors taxes ralis.
Propres la profession comptable
L'activit d'expert comptable gnre des encours importants, des travaux

facturs d'avance et un besoin en fonds de roulement plus ou moins lev
selon la taille des cabinets.
La rcurrence de nombreuses missions implique que les variations en
volume de chiffre d'affaires pour une clientle stable ne signifient pas
toujours une amlioration de la rentabilit par dossier ; la rcurrence des
travaux entrane une souplesse organisationnelle permettant de pallier
certaines carences de rentabilit intrinsques.
Le cut-off des honoraires et de l'avancement des travaux pour la
valorisation du chiffre d'affaires et de la situation des dossiers la date de la
reprise est particulirement dlicat apprcier. A la diffrence des missions
ponctuelles de l'expert comptable, les missions rcurrentes sont des contrats
excution successive, qui ont dbut avant la ngociation sur la valeur de
la clientle et ne sont pas encore termins, le dcalage entre les travaux
raliss et la facturation d'honoraires mise tant plus important encore en
cas de forfaitisation.

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Sommaire 236
2.6.2.2 Le cut-off (principe d'indpendance des exercices)
Les outils indispensables son apprciation
Le cut-off est videmment plus ais apprcier pour le cdant qu'au

travers des seules informations dont dispose le cessionnaire, membre
encore extrieur au cabinet.

Nanmoins, grce au diagnostic de la clientle, de l'organisation et des
ressources humaines pralablement effectu, l'acqureur doit pouvoir
disposer d'un suivi des temps passs suffisamment prcis pour apprcier
l'tat d'avancement des travaux. En particulier pour les missions comptables
rcurrentes de rvision et d'tablissement de comptes annuels, un bilan
termin ou une situation intermdiaire adresse au client permettent de
disposer de critres de rfrence utiles. Il importe en tout tat de cause que
les travaux facturs d'avance ne restent pas une charge pour l'acqureur
sans contrepartie. A contrario, l'acqureur doit prendre en compte les travaux
raliss par le cdant et non encore facturs.
Par ailleurs, le cut-off sur les honoraires facturs trimestriellement peut
trs aisment tre calcul et valoris la date prvue pour la transmission,
en cas de cession de droits sociaux, la comptabilit d'engagements et le
principe de l'indpendance des exercices devant tre respects dans
l'hypothse de l'tablissement d'une situation la date de la transmission.
Valorisation du cut-off et consquence sur le prix
La valorisation du cut-off ainsi effectue au moyen des critres dcrits ci-

dessus, la ngociation doit privilgier l'tat des engagements rciproques
la date de la transmission.
Les honoraires facturs d'avance par le cdant engagent le cessionnaire
raliser des travaux sans contrepartie ultrieure. Cet engagement a un prix,
celui des honoraires correspondants, qui devront donc tre dduits de la
base de calcul. A l'inverse, la valeur
de la clientle, dont le chiffre d'affaires correspondant est le critre principal

d'valuation, doit tre rvis du montant des honoraires facturer sur des
travaux dj raliss par le cdant et dtermins sur la base des temps
passs et de l'avancement matrialis des dossiers.

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Sommaire 237
2.6.2.3 Les limites des critres classiques de valorisation
Le chiffre d'affaires et la valeur de rendement

La valeur patrimoniale d'un cabinet suppose la valorisation du droit de

prsentation la clientle et les amnagements physiques affrents, le droit
au bail, etc..., dduction faite des lments objectifs de moins value. Dans
cette approche, un pourcentage du chiffre d'affaires doit tre arrt. Celui-ci
est habituellement fix dans une fourchette de 80 120 %.
Nanmoins, cette solution prsente un cueil d'objectivit : la constance des
taux utiliss, en principe fonction des observations du march, s'oppose
prcisment la nature mme d'un march fluctuant en fonction de la
conjoncture. En effet, un chiffre d'affaires donn correspond une rentabilit
intrinsque spcifique, fonction des ressources humaines, de l'organisation
interne et de la clientle du cabinet.
Seule la valeur de rendement permet la fois de rendre compte des
disparits dans les conditions d'exercice et de pallier l'absence d'objectivit
conomique du march des cessions.
Mais ici encore, la valeur de rendement d'un cabinet peut tre calcule
diffremment selon que l'on se place du point de vue du banquier ou du
cessionnaire. La notion du juste prix pay pour l'outil de travail dpend des
remboursements de l'emprunt ncessaire son acquisition (ou du
rendement des capitaux investis s'ils sont personnels) et du niveau de vie
espr aprs rachat.
La valorisation du droit de prsentation chappe donc aux rgles d'usage
dans les valuations d'entreprises et doit prendre en compte les particularits
de la profession.
La prise en considration des particularits de la profession
La ralit des transactions entre experts-comptables
D'une manire gnrale, et bien que ces pratiques ne soient pas fondes
sur une vritable logique conomique, au vu des expriences portes la
connaissance des professionnels, les tendances du march depuis de
nombreuses annes sont essentiellement axes sur un pourcentage de
chiffre d'affaires. Loin de faire l'unanimit, y compris auprs des
organismes chargs de financer ces acquisitions, cette ralit s'impose
nanmoins aux professionnels candidats potentiels au rachat de clientles.
Par ailleurs, au-del de toute tude approfondie et de tout diagnostic
oprationnel, la loi de l'offre et de la demande s'impose l'acqureur qui se
voit oppos le pouvoir de ngociation quasi exclusif du vendeur.

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Sommaire 238
La notion de bnfice reconstitu
Par opposition prcisment la loi de l'offre et de la demande, le pouvoir

de ngociation (trs relatif) du cessionnaire doit reposer sur le calcul qu'il
fait du rendement possible du cabinet aprs rachat. Ce dernier est
dtermin partir d'un bnfice reconstitu, c'est dire un bnfice
thorique dtermin aprs rintgration des frais gnraux indirects et
propres au cdant, notamment ses charges sociales.

Ce rsultat doit tre apprci au regard de la charge de remboursement de
l'emprunt (recours au crdit ou non, les capitaux personnels mritant d'tre
eux aussi rmunrs) et de la charge fiscale lie l'imposition des revenus
destins financer son acquisition.
Place du contrat de prsentation dans la ngociation
Quel que soit le mode de valorisation retenu par les deux parties, la valeur
incorporelle du droit de prsentation prime sur tous les autres actifs du
cabinet. Le cdant tant rarement propritaire des locaux, ct du droit
de prsentation, se trouve une place souvent marginale, le droit au bail,
les biens corporels et les autres contrats en cours.
En effet, en matire de bail c'est le plus souvent le rgime des baux
professionnels qui prvaut, ne confrant ni droit au renouvellement ni
plafonnement de loyer. En pratique, le bail prend une trs faible part dans
la valorisation du cabinet. Quant aux autres actifs, matriels et
amnagements divers, ils ne confrent au professionnel libral qu'une
faible valeur ajoute ; toutefois, si un investissement important venir,
dans le domaine informatique par exemple, conditionnant la prennit des
missions en cours tait valorisable, celui- ci entrerait logiquement dans la
ngociation.
Le droit de prsentation constitue donc l'lment fondamental de la
ngociation sur le prix et les conditions d'une transmission de cabinet,
s'agissant de la rmunration du cdant pour la prsentation de son
successeur ses clients, en quelque sorte la transmission de l'intuitu
personae.

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Sommaire 239
2.6.3 Prsentation de clientle : comment sy prendre ?
Sur la base du diagnostic pralablement ralis, certains critres d'apprciation

mritent une attention particulire ou une vigilance accrue, afin d'viter des cueils
majeurs compromettant la russite de la transmission.
2.6.3.1 Les risques identifier et les piges viter
Les mthodes de travail
Conformit des mthodes de travail avec les normes de la profession
De faon trs pragmatique, il convient de vrifier la conformit des

mthodes de travail aux normes de la profession au niveau :
- de l'existence des lettres de mission, de leur contenu et du tableau de

rpartition des tches client/cabinet ;
- de la qualit des dossiers de rvision et leur utilisation possible devant les
tribunaux en cas de mise en cause ;
- du suivi des temps passs par dossier et de leur correcte adquation
avec la facturation, ainsi que leur exploitation en cas de litige sur le
montant des honoraires ;
- des procdures de supervision systmatique de tous les dossiers du
cabinet ;
- des procdures de sauvegarde informatique (mthodes et archivage des
sauvegardes).
Loin d'tre exhaustif, ce contrle des procdures reprsente une tape
essentielle. Dans l'hypothse d'un constat de non-respect des normes, il
convient d'envisager d'y remdier en valuant les consquences sur la
rentabilit du cabinet et la prennit des relations avec la clientle.
Conformit des travaux avec les rgles professionnelles
Il ne s'agit pas seulement de contrler la bonne application des normes,

encore faut-il s'assurer que le cabinet n'est pas en infraction au plan des
rgles dontologiques.

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Sommaire 240
Couverture d'illgaux
Des cas d'espce ont dj dmontr que la cession du droit de

prsentation peut cacher des risques latents lis la couverture
d'individus exerant la profession sans titre. Rarement gratuits, ces
services doivent tre identifis par une tude trs rigoureuse de la
facturation et la consultation de tous les dossiers dont dispose le

cabinet.
Primtre du droit
La nature mme des missions peut tre sujette controverse

dontologique. Il convient notamment de vrifier que le cabinet
n'exerce pas de missions contraires l'article 22 de l'ordonnance
de 1945 et que toutes les missions d'ordre juridique accomplies au
sein du cabinet le sont titre accessoire aux missions comptables
principales. Par ailleurs, ces travaux doivent tre prvus dans les
lettres de mission, sauf interventions ponctuelles.
Publicit
Plus ais contrler, le recours rgulier des formes diverses de

publicit directe ou indirecte peut tre source de conflits avec les
instances ordinales et les confrres, ce qui laisserait prsager une
transmission dans des conditions dfavorables.
Absence de confraternit et litiges affrents
Les litiges opposant le cdant aux confrres sont trs pernicieux,

mme si lintuitu personae li au droit de prsentation implique une
application diffrente des rgles professionnelles aprs la
transmission. Les conflits peuvent tre ns de dtournements de
clientle de collaborateurs, de reprises de dossiers sans respect
des devoirs de confraternit inhrents, etc., mais ne sont
identifiables que par l'information que doit rechercher l'acqureur
sur le cabinet.
La mobilit gographique
Le diagnostic d'implantation gographique, comme la simple volont du

cessionnaire, peut ncessiter un transfert physique du cabinet rachet ; dans
ce cas, l'objectif d'conomies d'chelle ou de meilleure rentabilit immdiates
ne doit pas primer sur la ncessit de stabilit vis--vis de la clientle. Si le
dplacement est nanmoins invitable, la qualit des relations priodiques
avec les clients, essentiellement de tenue, doit tre tout prix prserve, au
besoin par des amnagements organisationnels.

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Sommaire 241
L'analyse des contrats d'assurance en cours
Tout acqureur potentiel se doit de vrifier que l'ensemble des prestations

proposes aux clients est couvert par le contrat d'assurance souscrit par le
cdant. Il s'agit en particulier des missions connexes et spcifiques et celles
lies aux risques informatiques (perte de fichiers informatiques, absence de
sauvegarde, vol du matriel, reconstitution de fichiers comptables...).
Analyse et prospection relatives au bail professionnel
Le rgime lgal du bail professionnel est bien considrer avant toute

ngociation. Plus la dure de location restant courir est faible, moins le
droit au bail a de valeur puisque le successeur risque de se voir imposer
court terme un nouveau loyer fortement major. Le risque ultime tant de
devoir mme quitter les lieux, dans certains cas, il est recommand de
ngocier concomitamment la cession un nouveau bail d'une dure
minimale de six ans. Si le contrat de cession prvoit la poursuite du bail par
le cessionnaire, ce changement doit tre signifi au propritaire au risque de
voir ce dernier rompre le bail pour vice de procdure.
Par ailleurs, pour toute installation dans une ville de plus de 10 000 habitants
impliquant un changement d'affectation du local, le successeur devant
recueillir personnellement l'autorisation administrative de poursuite de
l'activit professionnelle dans les locaux, il convient de faire figurer au contrat
cette autorisation comme condition suspensive de la cession du cabinet
(conf. tude relative au local professionnel).
Dans l'hypothse o le cdant est propritaire des locaux, les conditions du

bail sont prendre en compte dans la ngociation globale.
Situation postrieure la transmission de clientle
La situation est tout fait diffrente selon que le cdant cesse ou poursuit
son activit d'expert-comptable aprs la transmission.
Hypothse de cessation ou de poursuite d'activit du cdant
Analyse des diffrentes consquences y affrant
Il est vident que pour le cessionnaire le cas de figure idal est la

cessation d'activit du cdant ; dans ce cas, ce dernier s'implique
plus aisment dans l'accompagnement de la transmission des
dossiers et dans la prsentation physique du successeur la
clientle.

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Sommaire 242
Dans le cas contraire, deux cueils guettent le cessionnaire : le

dpart des clients une fois les dlais prvus couls et l'acquisition
de clients difficiles.
Incidences sur le contenu du contrat de prsentation
L'indemnit conventionnelle de non-rtablissement

Dans le cas de poursuite d'activit du cdant, le contrat de

prsentation prvoit une clause d' interdiction de se rtablir ,
dlimite dans le temps et l'espace afin de se prmunir contre
tout risque de dtournement de la clientle cde. En cas de
conflit ultrieur, la jurisprudence sanctionnera le manquement
contractuel du cdant ou, en cas de non insertion d'une telle
clause au contrat de prsentation, la concurrence dloyale du
cdant par emploi de procds illicites.
La contrepartie de l'engagement pris par le vendeur se
matrialise par une indemnit d'interdiction d'exercer paye par le
cessionnaire, la triple condition d'effectivement prsenter le
successeur aux clients, d'assister ce dernier efficacement auprs
de la clientle et de renoncer tout acte de concurrence.
La dure de l'exercice en commun

La validit du contrat de prsentation suppose l'obligation
inhrente du cdant de prsenter rapidement les clients son
successeur. Plus la prsentation est rapide (et non de courte
dure) plus vite le cessionnaire peut se forger une opinion sur le
degr de dfection possible des clients pris individuellement et
ainsi mettre en jeu la garantie dans les meilleurs dlais.
Nanmoins, une des difficults majeures est de ngocier ou
dfinir la juste dure d'exercice en commun avec le cdant, afin
que ce dernier transmette les dossiers dans les meilleures
conditions.
La clause de non-concurrence
Les clauses de non-concurrence doivent tre vrifies dans les contrats de

travail des collaborateurs repris, bien videmment.
Par ailleurs, vis--vis du cdant, le cessionnaire doit veiller ce qu'aucune

concurrence ne soit exerce son encontre pendant l'assistance la
transmission des dossiers. Il doit en outre savoir que la clause de non-
concurrence signe par tout membre de l'Ordre au profit d'un confrre,
l'occasion d'une cession du droit de prsentation, doit tre, sauf clause
contraire, prsume comprise dans les droits transmis au cessionnaire ; il
lui appartiendra d'en tenir compte lorsqu'il procdera son tour la
cession de sa clientle.

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Sommaire 243
Particularits lies aux contrats de travail des collaborateurs de haut

niveau
Le transfert des contrats de travail des collaborateurs est rglement ; les

rmunrations, primes d'anciennet et autres avantages (pralablement
recenss) s'imposent au successeur.
C'est lui qui supporte galement le poids de leur licenciement si c'est une
des conditions de la ngociation. Toutefois, de nombreux spcialistes (la

jurisprudence ne se serait pas encore prononce sur cette question)
estiment que ces contraintes ne s'appliquent pas un collaborateur de haut
niveau tel qu'un expert comptable salari, en raison de l'intuitu personae
caractrisant le lien de subordination avec l'ancien employeur.
Cette considration doit tre trs srieusement prise en compte par le
successeur.
Appartenance du cabinet cible un syndicat et consquences sur

l'applicabilit de certaines dispositions particulires de la convention
collective des experts comptables
L'obligation de non-concurrence du salari en cours de contrat est

fondamentale pour le successeur. La convention collective nationale du
personnel des cabinets d'experts comptables prvoit l'interdiction d'effectuer
tout travail (rmunr ou non) en dehors des travaux confis au sein du
cabinet. Or, ce point de la convention collective n'ayant pas fait l'objet d'une
mesure d'extension, il n'est applicable de droit qu'aux cabinets adhrents des
syndicats signataires de la convention. Dans ce cas, le cessionnaire doit
donc bien vrifier systmatiquement l'insertion de ces dispositions dans les
contrats de travail.
Problmes spcifiques lis l'archivage des dossiers transmis
La tendance tant l'externalisation et la sous-traitance de l'archivage, dans

les cabinets de toutes tailles, le cessionnaire doit porter une attention
particulire ce sujet. Un archivage interne et d'une antriorit importante
dans le suivi des dossiers apporte une garantie de prennit et de confiance
plus significative sur la qualit de la transmission et de ses consquences
ventuelles qu'un archivage sous-trait, dont l'observation physique sera
plus dlicate et alatoire.
L'archivage des dossiers est souvent tout aussi rvlateur que la tenue des
dossiers eux-mmes.
Les conditions de la prsentation runies, il convient de rappeler trs
brivement les modalits juridiques de reprise de cabinet.

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Sommaire 244
2.6.3.2 Modalits juridiques de reprise de cabinet
Plusieurs cas possibles
Dans l'hypothse d'une reprise de cabinet individuel exerant sous le rgime

fiscal des B.N.C. et dsireux de se retirer de la profession, les modalits
juridiques tiennent essentiellement dans la teneur du contrat de prsentation
et des clauses y insrer pour garantir quitablement les droits et

obligations de chacune des parties.
Dans tous les autres cas de figure, le processus de transmission peut tre
plus complexe.
Reprise de cabinet et poursuite d'activit du cdant
Dans le cas d'une poursuite d'activit du cdant, la clause de non-

rtablissement rgissant la non-concurrence entre les deux parties est
indispensable et doit tre limite dans le temps et l'espace pour tre licite ;
elle donne lieu au paiement d'une indemnit compensatrice de la part du
cessionnaire
Intgration un cabinet et exploitation en commun
Si l'acqureur ngocie son entre dans un groupe de professionnels,

plusieurs hypothses sont envisager :
- le groupe convoit n'est en ralit qu'une juxtaposition de cabinets
individuels n'ayant en commun que les moyens d'exploitation ; dans ce
cas, les modalits juridiques sont celles de la cession classique du droit
de prsentation par chacun des associs ;
- le groupe convoit est un ensemble de professionnels exerant en
commun la profession, S.A., S.A.R.L.; dans ce cas c'est la socit qui est
propritaire de tous les actifs du cabinet, y compris le droit de
prsentation la clientle. Les experts comptables ne dtiennent que
des parts ou actions qui feront l'objet de la cession.
Cession de droits sociaux
Les modalits de cession des droits sociaux sont connues des membres
de l'Ordre et ne diffrent pas, dans leur principe, de la prise de participation
dans le capital d'une personne morale inscrite. En particulier, le
cessionnaire doit contrler lui-mme trois aspects majeurs en matire de
transmission des parts sociales : l'agrment des nouveaux associs (1), la
dispersion des actifs (2) et la prise en charge du passif (3).
1. en effet, le droit de regard des associs en place sur l'entre d'un
nouveau venu caractrise les socits de professionnels libraux.
Cette contrainte se pose l'acqureur l'entre comme il se posera
la sortie.

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Sommaire 245
2. quant la dispersion des actifs, l'acqureur doit vrifier notamment que

le droit au bail mis la disposition de la socit n'est pas la proprit
d'un associ ou que les murs n'appartiennent pas une S.C.I. grce
laquelle les anciens associs prlveraient un loyer largement
suprieur la vritable valeur locative.
3. lorsque le cessionnaire ngocie des parts, il acquiert une partie de l'actif

et du passif ; la valeur des parts est dtermine par la diffrence entre
l'actif comprenant essentiellement la clientle et le passif social
comprenant entre autres lments les comptes courants d'associs,
contrairement l'usage en matire de transmission de cabinets
individuels qui veut que le cdant rembourse lui-mme son
endettement professionnel.
La vigilance de l'acqureur se portera sur l'analyse comptable et financire

du passif :
l'analyse comptable est mathmatique et permet de retrancher l'actif
l'valuation faite du passif, l'approche financire intgrant la notion
d'exigibilit du passif social, laquelle influencera le rythme des propres
remboursements du cessionnaire et ses perspectives de revenus court
terme.
Les aspects fiscaux : rsum simplifi
Le rappel des rgimes fiscaux applicables en cas de transmission doit tre ici
donn de manire tout fait synthtique, en raison de la connaissance
gnrale de cette matire par tout membre de l'Ordre.
Droits de mutation
- sur la clientle individuelle : le ralisme du fisc, qui s'embarrasse

rarement de considrations dontologiques, conduit la taxation des
transmissions de clientles civiles comme celles des fonds de
commerce : application du barme progressif par tranche. Les droits
sont calculs sur le prix, augment des charges supportes par
l'acqureur, ou sur la valeur vnale relle du bien transmis si elle est
suprieure.
- sur les droits sociaux : soumission aux droits d'enregistrement la

charge de l'acqureur : 1 % plafonn 20 000 F par mutation pour les
cessions d'actions et titres assimils, 4,80 % pour les cessions de parts
sociales. Lorsqu'elle intervient dans les trois ans suivant la ralisation
dfinitive de l'apport, la cession de parts d'une socit non soumise
l'I.S. relve du droit de vente correspondant la nature des biens
apports : droits de vente sur fonds de commerce.

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Sommaire 246
Plus-value
Le rgime d'imposition dpend du statut fiscal du vendeur :
Vendeur soumis l'IS rgime d'imposition au taux de droit commun

Vendeur non soumis lIS voir tableau suivant :
Cession de clientle individuelle Cession de droits sociaux

Cas La socit relve de La socit
Imposition
d'exonration l'I.S. relve de l'I.R.
- Recette < - Rgime des plus- Taxation au taux de 16 - Rgime des
250 000 pour values % (+10 % CSG et plus-values
les activits de * Court T. : < 2 ans CRDS incluses) ds professionnelles
vente de * Long T. : > 2 ans lors que le montant
marchandises et annuel des cessions
90 000 pour les exdent le seuil de
activits de 150 000
prestation de
services 9
Les prcautions pralables prendre par le cessionnaire
Indpendamment de la connaissance acquise du cabinet convoit et des

rgimes fiscaux applicables la transmission envisage, certaines
prcautions ou renseignements sont prendre par le cessionnaire.
Le rgime et la situation matrimoniale du cdant
Dans l'hypothse o le cdant est mari sous le rgime lgal, la valeur

patrimoniale du cabinet acquis ou cr pendant le mariage est un bien
commun, mme si le droit de prsentation de la clientle et le titre sont
personnels au cdant diplm. De ce fait, le prix de cession tombe dans
la communaut et revient par moiti aux deux poux en cas de divorce
(en cours ou ultrieur). Le conjoint du cdant peut donc intervenir dans la
ngociation sur le prix voire intenter une action en rescision pour lsion
du contrat, postrieurement sa signature, s'il estimait avoir t ls
dans l'opration.
Situation juridique du cabinet vis--vis de l'Ordre
Un cas d'espce tout fait particulier peut se prsenter : en cas de dcs

d'un membre de l'ordre dirigeant, un professionnel est dsign par le
9
Un mcanisme dxonration partiel a t institu par la loi Agir pour linitiative conomique
lorsque les recettes nexdent pas 350 000 pour les activits de vente de marchandises et
126 000 pour les activits de prestation de services.

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Sommaire 247
Conseil rgional pour administrer provisoirement le cabinet. Il convient

donc de rechercher si l'interlocuteur du cessionnaire
est le vritable propritaire du cabinet ou un administrateur provisoire, le

droit de prsentation appartenant dans ce cas aux seuls ayants droit du
dfunt (l'Ordre dconseille l'administrateur provisoire de se porter
acqureur du droit de prsentation).
Par ailleurs, mme si la doctrine et la jurisprudence considrent le

nantissement d'une clientle civile comme non juridiquement valable, il
convient nanmoins de rechercher si quelque tablissement de crdit
peu scrupuleux aurait ou non inscrit une sret sur cette clientle.
Dispositions statutaires du cabinet exploit en socit
Dans l'hypothse du rachat d'actions ou de parts sociales d'un cabinet

exploit sous une forme sociale, les statuts ou un pacte distinct peuvent
prvoir un droit de premption ou de sortie en commun entre associs.
Le droit de prsentation pourrait ainsi tre entach de nullit en cas de
violation d'une disposition particulire des conventions existant entre
anciens associs.
Dispositions de l'article 1683 du C.G.I.
Les dispositions de l'article 1683 du C.G.I. rendent l'acqureur solidaire

pendant trois mois du paiement de l'impt que le cdant pourrait devoir
l'administration fiscale. Aussi, par prudence, il doit tre recommand
tout cessionnaire d'adjoindre la convention -type de prsentation de
clientle une clause prvoyant la consignation de l'indemnit chez un
squestre ou tout autre moyen, permettant de couvrir la responsabilit
solidaire de l'acqureur et ainsi le prmunir vis--vis des dispositions de
l'article 1683 du C.G.I.
Les options juridiques et fiscales possibles
La ngociation portant sur la cession du droit de prsentation passe

invitablement par des choix faire sur les diffrentes opportunits
juridiques en vigueur, pour le vendeur comme pour l'acqureur, selon les
aspirations de chacun. Il convient ici de ne rappeler que les dispositions
nouvelles admises par les instances ordinales.
Pour l'acqureur
Pour de simples raisons fiscales lies notamment la dductibilit des

intrts de l'emprunt (lorsqu'elle est possible), un expert comptable
cessionnaire peut dsormais crer un holding, c'est--dire une socit
ayant pour objet exclusif la dtention de parts ou d'actions d'une socit
d'expertise comptable. Le capital de cet holding doit nanmoins tre

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Sommaire 248
dtenu pour les trois quarts par des experts-comptables (y compris les
droits de vote) et la socit doit tre elle-mme inscrite au tableau de
l'Ordre (sous le nom de socit de participation d'expertise comptable
).
Le capital de la socit cible devant lui-mme tre dtenu 75 % au

moins par des experts comptables, le holding doit dtenir 100% de sa
filiale si elle mme nest dtenue qu 75% par des experts-comptables.
Pour le vendeur
Du point de vue du vendeur, le meilleur choix financier et patrimonial est

de transmettre son cabinet en cours de carrire, lorsque la valeur est
optimale. Si le cdant na ni lenvie ni lopportunit de se rinstaller ou de
se reconvertir, il peut dcider de sassocier. La transmission progressive
est une des meilleures solutions pour patrimonialiser le cabinet : restant
en place, il peut faciliter progressivement le report de confiance de la
clientle sur ses associs et ainsi valoriser son droit de prsentation tout
en disposant, accessoirement, d'argent frais.
Pour mettre en oeuvre cette stratgie, les socits forme commerciale
peuvent tre des outils juridiques prcieux : elles permettent au cdant
de vendre son cabinet une socit dont il reste l'un des associs
jusqu' la fin de sa carrire et donc de rester lui-mme en place ; le
cdant peut mme vendre une moiti de son cabinet un confrre et
l'autre moiti lui-mme, sous couvert de la socit qui emprunte cet
effet. Au-del du cot fiscal de l'opration (imposition immdiate des
plus-values et droits d'enregistrement sur le montant de la vente soi-
mme), la dductibilit des intrts (dans les limites fiscalement admises)
et la possibilit de solder des crdits personnels grce cet apport
d'argent frais peuvent constituer une opportunit intressante pour le
cdant.
Les garanties
Nature des garanties
Deux types de garantie essentielle sont considrer par l'acqureur, la

garantie de chiffre d'affaires et la garantie de passif, cette dernire ne
trouvant matire qu'en cas de cession de droits sociaux.
Garantie sur le chiffre d'affaires
Trs difficile et dlicate ngocier, cette garantie est nanmoins

fondamentale pour l'acqureur puisqu'elle conditionne la substance
mme de la clientle objet du contrat. Un seuil peut tre dtermin
pour sa mise en jeu et le prix ngoci dans la cession du droit de
prsentation peut tre fix un montant seulement provisoire, pour

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Sommaire 249
tre dfinitivement arrt au terme de cette garantie. Un avantage

fiscal peut tre galement recherch, par la signature d'une clause
suspensive de rvision du prix.
Garantie d'actif et de passif en cas de cession de droits

sociaux
Rarement utilise dans les transmissions de cabinets individuels,

en raison de l'usage qui veut que le cdant rembourse lui-mme
son endettement professionnel et de l'absence de comptabilit
d'engagements, la garantie d'actif et de passif est recommande en
cas de cession de droits sociaux. En premier lieu, elle permet
l'acqureur d'identifier trs prcisment l'actif et le passif repris,
objets descriptifs de la garantie. En second lieu, elle permet
d'apprcier le degr d'exigibilit du passif, notion influenant les
propres capacits du cessionnaire faire face aux engagements
pris pour financer l'opration. Enfin, elle doit contribuer assainir la
relation de confiance instaure entre les parties sur les droits et
obligations respectifs de chacune, le cessionnaire devant avoir
pralablement fait intervenir un tiers pour contrler la situation
comptable servant de rfrence la ngociation.
Priode et mise en jeu des garanties
La garantie de chiffre d'affaires court gnralement sur un dlai d'un an,

contre trois ans pour la garantie d'actif et de passif. Selon les conditions de
financement, leur mise en jeu sera diffrente et plus ou moins dlicate :
dans le cas d'un crdit-vendeur, le cdant peut dduire du prix les pertes
subies, en application des dispositions du contrat de prsentation de
clientle.
Le cdant aura cet gard souvent une question de fond rsoudre, c'est
dire choisir entre le crdit-vendeur et la rduction ds l'origine du prix
demand.
Toutes ces questions et ces choix doivent ncessairement tre arbitrs par
vous-mme et / ou des spcialistes.
Le recours indispensable des spcialistes et des confrres
Il convient de rappeler que toute convention relative la prsentation d'un

successeur la clientle doit tre dpose au Conseil rgional intress
dans les trente jours suivant sa signature ou son entre en application.
Nul doute que le contrat-type de prsentation de clientle sera amen
s'toffer dans un avenir proche pour tenir compte de l'volution des multiples
options possibles et des diffrentes mthodes d'application.
A disposition au C.R.O de Paris Ile-de-France et sur son site Internet :
www.oec-paris.fr

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Sommaire 250
2.6.4 Cas pratique : exemple dvaluation dun cabinet dexpertise

comptable
E x e m p le d v a lu a t io n
d u n c a b in e t d e x p e r t is e - c o m p t a b le
H o n o r a ir e s d u c a b in e t : 6 0 0 0 0 0
A u d it q u a lita tif p r a la b le , d o n t il re s s o rt :
A c tiv it R v is io n /te n u e = 6 0 % d u C A s o it 3 6 0 K
A c tiv it C o n s e il in tu itu p e rs o n a e = 4 0 % d u C A s o it 2 4 0 K
V A L E U R P A T R IM O N IA L E
A p p ro c h e c o m p a ra tiv e :
- 360 K x 100 % = 360 K
- 240 K x 50 % = 120 K
S o it 4 8 0 K = 8 0 % d e s h o n o r a ir e s a c t u e ls
VALEUR DE RENDEM ENT

M th o d e fo n d e s u r lo p p o rtu n it
d e m p ru n t (v o ir c a lc u l) :
4 4 1 K s o it 7 4 % d e s h o n o r a ir e s a c t u e ls
C alc ul d e la vale ur de re n de m e nt
H on oraires bru ts : Flux disp onible :

480 000 192 000 - 75 0 00 = 117 00 0 (767 000 F)
pour rem bo ursem ent et im pt sur capital
(3 149 000 F)
effectivem en t tran sm is
R en tabilit reco ns titue : V aleur de ren dem en t : 441 000

192 000 (40 %) (2 893 000 F)
(1 259 000 F)
avant cotisations sociales
441 000 117 000

P rix du tra vail : - 12 000
75 000 x 17%
x 40%
(492 000 F) +
salaire brut quivalent = 75 000 = 42 000
pour le m m e diplm e
(492 000 F) (275 000 F)
P rix des capitau x : po ur lem prunt p our lim pt

sur cap ital
17 par a n do nt intrts :
12 000 (79 000 F)
annuit (intrt et capital)
dun em prunt de 100 sur 7 ans

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Sommaire 251
2.6.5 Liste titre indicatif des cabinets spcialiss dans la

transmission de clientle dexperts-comptables
BVF
170 RUE DE JAVEL
75015 PARIS
TEL : 01 56 56 56 90
DOOG
12 RUE DE PORT MAHON
75002 PARIS
TEL : 01.47.42.26.11.
COMPTOIR DE TRANSACTIONS DES CABINETS

6 PLACE DE LA MADELEINE
75008 PARIS
TEL : 01.42.96.08.31.
PROFILS PARTNERS
RUE DE LA BOETIE
75008 PARIS
TEL : 01 42.68.01.00.

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Sommaire 252
2.6.6 INTERFIMO : Financement dacquisition et de reprise de

cabinets dexpertise comptable - Socit de Cautionnement
Mutuel
Fiche cre par Interfimo
1. Interfimo, partenaire de la profession comptable :
Cr en 1969 par les syndicats des professions librales, dont lIFEC-

UNCC et ECF qui sigent son Conseil de Surveillance,
Partenaire du Conseil Suprieur de lOrdre des Experts-Comptables et des

Conseils Rgionaux (dotation des prix aux meilleurs mmoires) et
particulirement du Conseil Rgional Paris Ile de - France, au profit
des stagiaires experts-comptables
ASFOREF : prt sur lhonneur pour le financement de leur projet de

formation : Nouveaux dispositif DEC
2. Interfimo, financier des experts-comptables et de leurs clients professionnels

libraux :
150 collaborateurs spcialiss, dans 28 bureaux rgionaux, proposent aux

experts-comptables et leurs clients :
- des financements sur mesure, professionnels et privs

- des assurances spcifiques : responsabilit civile des mandataires
sociaux, couvertures croises entre associs
- des solutions dpargne retraite et salariale
Un dpartement spcialis dans lvaluation des clientles civiles et la

conduite de passage en SEL collabore des missions dingnierie
financire.
Interfimo
46 Boulevard La Tour-Maubourg 75343 Paris Cedex 07
N Azur : 0810 26 26 26
www.interfimo.fr

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Sommaire
253
PARTIE 3
3 EVALUATION DELEMENTS ISOLES....................................... 254

3.1 UNE MARQUE Z ................................................................................................ 254
3.1.1 Elments examiner en vue de cette valuation ...................................................... 254

3.1.2 Dtermination de la valeur de la marque.................................................................... 257
3.2 UN DROIT AU BAIL ................................................................................................. 258

3.2.1 Dfinition du droit au bail ............................................................................................ 258

3.2.2 Dtermination de la valeur du droit au bail ................................................................. 259
3.3 UN FONDS DE COMMERCE ................................................................................... 261
3.3.1 Dfinition du fonds de commerce .............................................................................. 261

3.3.2 Facteurs de valorisation.............................................................................................. 263
3.3.3 Les mthodes de valorisation..................................................................................... 264
3.3.4 Quelques conseils lacqureur ................................................................................ 283
3.4 ACTIFS IMMOBILIERS ............................................................................................ 284
3.4.1 Prsentation gnrale................................................................................................. 284

3.4.2 Diffrentes valeurs...................................................................................................... 285
3.4.3 Dfinition des surfaces ............................................................................................... 290
3.4.4 Mthodes dvaluations .............................................................................................. 296
3.4.5 Typologie des revenus................................................................................................ 299
3.4.6 Taux de rendement et taux dactualisation................................................................. 301
3.4.7 Rdaction des valuations et rapports dexpertise caractristiques de lexpertise
immobilire ................................................................................................................. 305
3.4.8 Principes dtablissement des rapports dexpertise ................................................... 308
3.4.9 Contenu des rapports dexpertise............................................................................... 309
3.5 FIXATION DE LINDEMNITE DEVICTION REFUS DE RENOUVELLEMENT DE

BAIL COMMERCIAL AU TRIBUNAL DE GRANDE INSTANCE............................. 312
3.5.1 Quest-ce que lindemnit dviction ? ........................................................................ 312

3.5.2 Sur quels critres apprcie-t-on lindemnit dviction ? ............................................ 313
3.5.3 Conclusion : ................................................................................................................ 316

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Sommaire 254
3 EVALUATION DELEMENTS ISOLES
3.1 UNE MARQUE Z

3.1.1 Elments examiner en vue de cette valuation )
3.1.1.1 Contexte de lvaluation
Rapprochement de deux entreprises A et B (dtenteur de la marque

Z)
Par prise de participation de A dans B
3.1.1.2 Objectif : dvelopper la marque Z
3.1.1.2.1 La marque Z : dfinition
Une marque semi-figurative (lments verbaux & logo)
Une marque dpose en France et aux Etats Unis
Une protection dans les domaines suivants
3.1.1.2.2 La marque Z : caractristiques
Date de dpt initial de la marque
Dpts et renouvellements rguliers
Porte territoriale limite
Distinctivit neutre
Marque unique
Existence de marques similaires

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Sommaire 255
Pas de litige portant sur la marque
Site Internet existant
Pas de risque de dchance
3.1.1.2.3 La marque Z : licences

Nombre
Anciennet
Dure
Conditions financires
3.1.1.2.4 Z : un nom et une enseigne
Un nom patronymique
Un nom commercial
Une enseigne
3.1.1.2.5 Z : le rle de la marque
Une garantie dorigine
Un pouvoir didentification
Une image vhicule
3.1.1.2.6 Z : la communication
Une marque associe au produit
Une marque prsente dans les magazines fminins et

professionnels
Une implication du crateur de Z
Montant du budget annuel

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Sommaire 256
3.1.1.3 La future coexistence avec A
Collaboration : laquelle ?
Communication sur le nom patronymique
Quid des effets du rapprochement de deux marques ?
3.1.1.4 Lvaluation de la marque Z
Facteurs favorables :
anciennet de la marque
pas de litige portant sur la marque
exploitation de la marque sans discontinuit
dnomination sociale, nom commercial et enseigne
rle de la marque / jeunes crateurs
indice de satisfaction
Facteurs dfavorables :
porte territoriale limite
site inexistant
nom patronymique
Facteurs neutres :
Distinctivit
Dceptivit
Disponibilit
coexistence de Z avec les marques dj dtenues par A

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Sommaire 257
3.1.2 Dtermination de la valeur de la marque
Elle a t estime :.
NB : En cours de rdaction, en relation avec un module de formation

ASFOREF.

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Sommaire
258
3.2 UN DROIT AU BAIL
3.2.1 Dfinition du droit au bail
Textes lgaux applicables : Lois 30/06/1926 12/05/1965 16/07/197

1. Le droit au bail prend naissance dans la diffrence pouvant exister, pour

lacqureur, entre la valeur locative de march qui dpend fortement de la
valeur de lemplacement (voit site des Notaires), et le loyer effectivement
pay.
2. Cest lactualisation de lconomie de loyer entre la date dacquisition du

droit au bail et le terme du bail.
3. Rappel : le matriel et le mobilier ne sont pas inclus dans le droit au

bail. Celui-ci se limite au droit de reprendre le bail commercial en cours et au
droit de renouvellement de ce bail.

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Sommaire 259
3.2.2 Dtermination de la valeur du droit au bail
3.2.2.1 La valeur du droit au bail dpend donc :

- dune valeur connue : le montant du loyer en vigueur,
- dune valeur estimer : la valeur locative actuelle.
Pour estimer cette dernire, il faut apprcier les lments suivants :
la commercialit de lemplacement (situation, environnement, transports,

parkings),
les caractristiques des locaux (importance et configuration, tat

d'entretien des locaux ainsi que celui de l'immeuble dans lequel le fonds
est exploit),
la nature du commerce exerc,
les conditions juridiques et financires du bail,
les clauses relatives aux rparations et charges,
la dure de la location restant courir,
lexistence dun logement attenant et les possibilits de parking.
3.2.2.2 Une fois la valeur locative estime, il reste dterminer la dure

dactualisation et pour ce faire, apprcier sil existe un risque de
dplafonnement lors du renouvellement du bail.
3.2.2.3 Autres mthodes :
La mthode dite des coefficients : il n'existe pas de rapport constant

entre le loyer et la valeur du droit au bail, mais, normalement, la valeur
du droit au bail est inversement proportionnelle au montant du loyer
pay. Cette mthode qui consiste multiplier le loyer par un
coefficient, gnre souvent de trop grandes erreurs d'apprciation.
Malgr le plafonnement des loyers, cette mthode n'est plus gure utilise
que comme recoupement.

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Sommaire 260
Une autre mthode consiste se reporter aux donnes du march

immobilier. Cette mthode fait appel la recherche des mutations
rcentes pour dterminer ensuite un prix au mtre carr boutique.
Cette mthode se heurte des difficults d'application car les informations
rsultant du march s'avrent bien souvent insuffisantes (nombre de
transactions trop faible, discordance entre les prix rels et les prix
exprims, mauvaise ventilation des prix dans les actes) ; (cf site Notaires)
Une mthode d'estimation gnralement retenue en matire

d'expropriation par le tribunal de grande instance de Paris : valeur
rsiduelle attribue au droit au bail par diffrence entre la valeur libre et la
valeur occupe des murs, cette dernire tant obtenue par capitalisation
des loyers.
3.2.2.4 En conclusion :
Si toutes les mthodes prsentent des avantages, il importe toujours de tenir

compte du fait que le march des droits aux baux connat des volutions
erratiques dues notamment l'impact des situations exceptionnelles ou de
prestige et des convenances personnelles des acqureurs.

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Sommaire
261
3.3 UN FONDS DE COMMERCE
3.3.1 Dfinition du fonds de commerce
Textes lgaux applicables : lois 17/03/1909 29/06/1935 20/03/1956

Le fonds de commerce est constitu dlments incorporels et dlments corporels.
1) Elments incorporels : Ils sont constitus par :
La clientle et lachalandage qui dpendent beaucoup de la situation du

fonds et de la qualit professionnelle du commerant. Ce sont les lments
essentiels sans lesquels le fonds de commerce nexisterait pas. La clientle est
considre comme laptitude raliser un chiffre daffaires ;
Le droit au bail : le commerant exerant une activit commerciale et titulaire

dun bail, dtient un droit au renouvellement qui constitue un des principaux
lments incorporels du fonds de commerce, car il permet le maintien dans les
lieux et vite toute viction arbitraire. Le droit au bail a une valeur propre ;
Le nom commercial et lenseigne : ils sont protgs car attachs au fonds et

cds avec lui ;
Les autres lments incorporels : notamment les brevets dinvention, les

dessins et modles industriels, les marques de fabrique, les licences, la
proprit littraire et artistique.
La runion de ces divers composants concourt la valeur vnale de lentit que

constitue le fonds de commerce. Chacun des lments ci-dessus peut, en raison
de linfluence de certains facteurs, avoir une valeur autonome et, par
consquent, une importance relative variable. Le fonds de commerce peut donc
exister alors que certains de ces lments font dfaut.
NB : Limmeuble, les crances et les dettes ne sont pas inclus dans le fonds de
commerce.
2) Elments corporels : Ils comprennent :
Les agencements et installations ou amnagements,
Le matriel, le mobilier et loutillage en fait, lquipement du fonds.

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Sommaire 262
3) Stocks :
Gnralement, lestimation des fonds de commerce par les mthodes

usuelles sentend marchandises non comprises.
Bien quvalues part, les marchandises, dans le cas le plus frquent,

sont cdes avec le fonds. Elles constituent un composant non

ngligeable.

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Sommaire 263
3.3.2 Facteurs de valorisation
Un fonds de commece na de valeur quau regard de :

1) son chiffre d'affaires,
2) sa rentabilit,
3) son emplacement et la valeur des murs. Aujourd'hui la valeur de

l'emplacement devient de plus en plus prpondrante,
4) la valeur du loyer,
5) Puis un facteur trs important difficile matriser qu'est la tendance du

march. Si la tendance du march est la confiance, les fonds se vendent
bien et les prix sont la hausse. Si au contraire la tendance n'est pas la
confiance, les fonds se vendent moins bien et les prix sont la baisse.
C'est la loi de loffre et de la demande.

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Sommaire 264
3.3.3 Les mthodes de valorisation
3.3.3.1 Valeur vnale

Pour lestimation des fonds de commerce, cest la valeur vnale qui est prise en
considration. Cette valeur ne doit pas tre confondue avec la valeur
liquidative, la valeur de remplacement ou la valeur comptable.
La valeur vnale correspond au prix moyen qui peut tre raisonnablement

obtenu dans le cas de mise en vente amiable.
La valeur vnale dun fonds de commerce peut diffrer de son prix de

ralisation. Le prix peut en effet tre influenc par lurgence manifeste par
lune des parties pour traiter ou par des motifs de convenance personnelle.
- Elments constitutifs de la valeur vnale
En rgle gnrale, le fonds de commerce se prsente comme un instrument de

travail et un moyen de placer le capital (notion de proprit commerciale et
de rentabilit).
Pour dterminer la valeur vnale de ce bien, il convient de rappeler quels sont

les principaux lments de la valeur du fonds de commerce. Ces lments sont
dordre conomique et juridique.
1) Elments conomiques :
Chiffre daffaires et bnfices rellement raliss :
Dans la pratique, on se fonde plus sur le chiffre daffaires que sur

les bnfices. En effet, ces derniers sont fluctuants en raison du jeu de
dispositions comptables (amortissements, provisions, distributions,
etc) et difficiles reconstituer. Il est dusage de retenir la moyenne du
chiffre daffaires des 2 ou 3 dernires annes. Pour certaines activits,
on prend les chiffres hebdomadaires ou journaliers. Le chiffre daffaires
annuel reprsente alors 50 recettes hebdomadaires ou 300 recettes
journalires TTC.
Situation :
La qualit de lemplacement a toujours t considre comme un

gage de scurit et, par consquent, comme un facteur essentiel de la
valeur.

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Sommaire 265
Importance des locaux :
La configuration et limportance des locaux influent plus ou moins sur la

valeur du fonds, selon le type de commerce exerc. Il en est de mme
de la qualit et de ltat de limmeuble dans lequel est install le fonds
de commerce.
Matriel :
En gnral, le matriel ne constitue pas un lment important, bien quil

reste un lment dterminant dans certains fonds (entreprise de
transports, laverie automatique, reprographie, blanchisserie).
Agencements et installations :
Leur importance varie selon lactivit exerce (adaptabilit, vtust ou

modernisme).
Marchandises :
Bien quil fasse lobjet dune estimation part, le stock, par son
importance et son obsolescence, peut constituer un facteur de plus-
value ou de moins-value du fonds de commerce.
2) Elments juridiques :
Les lments prendre en considration ce titre sont :
Les lois et rglements susceptibles davoir une influence sur

lexploitation du fonds,
Les dispositions fiscales : droit de mutation, taxes diverses.
Les conditions locatives, cest--dire le bail et ses diffrentes clauses :

dure du bail restant courir, nature des commerces autoriss, facult
de sous-location et de mise en grance, clauses relatives aux
rparations et charges, importance du loyer, existence dun logement
attenant.
Il nexiste pas de rapport direct entre les clauses du bail et le montant du loyer,
dune part, et la valeur vnale du fonds de commerce, dautre part.
Cependant, la protection juridique dont bnficie la proprit commerciale,

concrtise par le droit au renouvellement du bail, comporte sa traduction
conomique dans le droit au bail.

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Sommaire 266
3.3.3.2 Les mthodes mathmatiques
Les mthodes mathmatiques sont bases sur le raisonnement suivant : pour

lvaluation du fonds, le bnfice escompt reprsente la rmunration de
linvestissement ralis ainsi que celui du travail fournir.
Le revenu retir de lexploitation du fonds ne revt pas terme un

caractre certain.
Il est important que lentreprise dgage des bnfices rels que lon
retrouve dans la comptabilit.
Ces mthodes ne prennent pas en compte certains facteurs pourtant

fondamentaux dans la valeur du fonds tels que la comptence et lactivit
de lexploitant.
3.3.3.3 Application des barmes : LAdministration fiscale utilise ces

barmes pour valuer les fonds de commerce
Observations gnrales
Le barme ci-aprs est tabli en fonction des usages spciaux chaque

profession. Dans la pratique, on applique un coefficient dtermin lun
des lments suivants :
- bnfice annuel
- chiffres d'affaires annuels, hebdomadaires ou journaliers
- lments spcifiques (Iitrage, tonnage) ou reprsentatifs de l'activit
(nombre de chambres, de places ou de fauteuils)
Ce barme rsulte de lobservation des faits et du march. Il permet

dobtenir pour chaque profession considre la valeur du fonds de
commerce.
Mode dutilisation du barme
1) La plupart des donnes du barme se fondent sur le chiffre d'affaires,

c'est--dire sur la recette TVA comprise, conformment la
jurisprudence de la Cour de Cassation.

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Sommaire 267
Lorsqu'il est constat des variations profondes sur les recettes, il convient
de rechercher si cette volution n'est pas artificielle ou passagre. A cet
gard, on peut noter qu'une augmentation du chiffre d'affaires ne
correspond pas ncessairement au dveloppement de l'exploitation, mais
quelquefois la seule augmentation du prix des produits vendus. Il est
prcis que :
l'on retient habituellement la moyenne du chiffre d'affaires des 2 ou 3

dernires annes dexploitation, sauf pondration si la variation est
trop importante,
l'anne commerciale comprend 50 recettes hebdomadaires ou 300

recettes journalires,
les valeurs s'entendent matriel compris.
2) Par contre, si l'on utilise les barmes fonds sur les bnfices, la valeur
obtenue doit tre augmente de celle du matriel.
3) D'autre part, les bases retenues dans les barmes ne tiennent pas
compte de la valeur des marchandises : les stocks devant tre
valus distinctement pour leur valeur marchande.
Valeur du barme :
Le barme ne peut conduire qu' des approximations. En effet, le

barme est un instrument de mesure simple qui doit tre utilis avec
prudence sous peine de s'exposer certaines erreurs d'apprciation.
Le rsultat obtenu doit tre affin en apportant les corrections qui
tiennent compte des caractristiques particulires de
l'entreprise.
Chaque fonds de commerce procdant d'une valeur singulire, son

estimation ne peut rsulter que de la conclusion minutieuse de
l'expert qui, grce ses qualits techniques et son exprience, aura
su tirer parti de l'ensemble des composants permettant d'tablir
l'valuation souhaite.
La seule composante indispensable pour que le fonds de commerce existe est

la clientle prise dans son sens le plus large.
Remarque : En rgle gnrale, la valeur du droit au bail constitue la valeur

minimale du fonds.

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Sommaire 268
Mode demploi du barme :
Le barme se rfre soit aux bnfices, soit au chiffre d'affaires.
Estimation par le bnfice (colonne 2 du barme)

Le bnfice retenir est le bnfice net moyen ralis dans les

trois dernires annes. Le matriel n'est jamais compris dans
la base d'valuation.
Evaluation par le chiffre d'affaires (colonne 3 du barme)
Le chiffre d'affaires s'entend toutes taxes comprises. A moins

d'indications contraires, le tableau donne la valeur d'ensemble du
fonds, matriel compris, l'exclusion des marchandises neuves
(le stock tant estim part, dire d'expert). Dans certaines
professions, le chiffre d'affaires annuel peut tre remplac par les
recettes journalires ou le chiffre d'affaires hebdomadaire ou
mensuel moyens (calculs sur la dernire anne) (col, 4 du
barme). Il peut tre recouru galement aux quantits produites
ou dbites et aux places disponibles (voir colonne
Observations). Si diverses bases sont ainsi prconises (chiffre
d'affaires annuel, hebdomadaire ou journalier, autres lments), il
y a lieu de recouper et de combiner entre eux les rsultats
obtenus.
La rfrence au C.A, dont les donnes sont moins sujettes critiques, doit tre
prfre. Les rsultats obtenus peuvent nanmoins tre corrigs par rfrence au
bnfice. Lestimation par le bnfice donne en gnral des valeurs minimales.

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Sommaire 269
Evaluation en fonction
Des recettes
Nature du
Du bnfice Du chiffre journalires Observations
fonds
net annuel daffaires hebdomadaires
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Administrateur de biens
Honoraires de 2 2,5 fois les
grance pure honoraires
encaisss
annuellement.
Honoraires de
syndic de 80 100 % des
coproprit honoraires
encaisss
annuellement.
Autres honoraires
(consultations, 80 120 % des
baux, etc ) honoraires
encaisss
annuellement
Agence de voyages
90 140 % des
commissions
Agencement de magasins
1 1,5 fois
Agent gnral dassurances

1,5 2 fois 12 15 mois de
commissions
Agent immobilier Agr

1 1,5 fois Le bnfice net annuel
reprsente 25% 40 %
des commissions
encaisses sur les fonds
de moyenne importance.
Alimentation gnrale
Epicerie : 25 40% 40 70 Le produit de la vente du
crmerie, lait est exclure.
alimentation Bnfice net : 5 10 %
du C.A. annuel

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Sommaire 270
Des recettes
Nature du fonds Du bnfice Du chiffre journalires Observations
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Alimentation gnrale
Epicerie fine 40 70 fois la rec.
journ.
Ameublement
15 30% Bnfice net
. Exploitations
familiales :
10 % du C. A.
. Ameublement de
style :
35 % du C.A.
Antiquaire
100 150 %
Appareillage lectrique
Electromnager TV 20 35%
HIFI - Vido
Architecte urbaniste
Armurier
1 fois le
bnfice net +
15 % des
honoraires
recevoir
2 3 fois 40 60%
Articles de sport
Articles de sport 30 50%
Habillement jeannerie 50 70%
Camping 40 60 %
Location de matriel
120 180%
Auto-cole
40 70 %
Automobiles (achat et vente)
3 Fois . concessionnaire 80
100%
. agent 40 50%

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Sommaire 271
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Avou
1 fois Produits nets annuels
Bains - douches
2 3 fois
Bar
1,5 2 fois Cf.Caf
Bazar
40 50% Bnfice net : 10 15%
du C.A
Bijouterie - horlogerie
50 90%
Blanchisserie
. Particuliers 25 Pour le calcul du
30 % pourcentage retenir, il
convient de tenir compte
. Collectivits 40 de ltat du matriel (trs
50% important). Cf Laverie.
Bois et charbons
40 80 F la La valeur peut tre
tonne de calcule partir du
charbon et 60 tonnage vendu, auquel
120 F le m3 de on ajoute la valeur du
fuel vendu matriel.
annuellement = Pour les petites
matriel. agglomrations, ne
retenir que 40 50 % du
chiffre ci-dessus.
Boissons emporter
60 80 fois la . Caves classiques : 60
recette journalire fois
. Caves de luxe : 80 fois

Bonneterie - lingerie
25 60 %

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Sommaire 272
Des recettes
Du journalires
Nature du fonds Du chiffre Observations
bnfice hebdomadaire
daffaires
net annuel s ou
mensuelles
1 2 3 4 5
Boucherie
Boucherie 20 40 % 10 18 fois la rec. Bnfice net : 8 12 %
hebdo. du CA annuel.
Boucherie 30 45 % 14 22 fois la rec.

chevaline hebdo.
40 60 %
Boucherie
rtisserie
30 45 % 15 25 fois la rec. Ventilation entre les
Boucherie, hebdo. diverses activits.
charcuterie,
volailles
Boulangerie
. VILLE 60 90 % Les pains livrs aux
. boulangerie collectivits sont
compts pour 10 % et
ceux mis en dpt pour
25 %.
. ptisserie 80 100 %
La ptisserie nest prise
en considration que si
le C.A. est suprieur
20 % du C.A. global.
. confiserie 80 100 % En raison de
limportance des frais de
40 60 % portage, cest le bnfice
. CAMPAGNE 3 6 fois qui est retenu de
prfrence au C.A.
Cabaret artistique
120 200%

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Sommaire 273
Des recettes
Du
Nature du fonds Du chiffre journalires Observations
bnfice
daffaires hebdomadaires
net annuel
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Caf
Bar pur 300 600 fois la Bnfice net : 10 % 15
rec. journalire. % du CA.
300 600 fois la

Bar brasserie 80 120 % rec. journalire si la
brasserie reste
laccessoire.
200 350 fois la

rec. journalire.
Brasserie-restaurant 80 100 %
400 500 fois la
rec. journalire.
Caf restaurant 70 100 % 350 750 fois la Ventiler les 2 branches

rec. journalire. dactivit.
350 750 fois la

Caf rec. limonade Peut atteindre 1000 fois
journalire + Paris.
tabletterie (100 %
du CA) + 3 5
Caf tabac - loto 80 100 % annuits de reises
nettes tabac .
Caftria
150 250 fois la rec.
Journalire.
Carrosserie tlerie
30 60%
Chapellerie
2 3 fois
Charcuterie
Charcuterie 40 70 % . Ordinaire
15 35 fois le rec.
Hebdo.
. De luxe
40 60 fois le rec.
Hebdo.
Charcuterie traiteur 30 60% Bnfice net : 25 % du

volailles 10 25 fois la rec. CA en fonction des plats
Hebdo. cuisins.

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Sommaire 274
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Charbons
Voir Bois et Charbons
Chauffage
(contrats dexploitation)
15 25 %
Chaussures
. chaussures 30 60 % Bnfice net : 10 20 %
du CA selon la taille de
. chaussures - 30 70 % lentreprise.
maroquinerie
Chemiserie
40 70 % Bnfice net : 10 20%
du CA.
Cinma (salles de)
55 80 fois la rec.
Journ.
Coiffeur
. Mixte, hommes et 50 90 %
femmes
. Femmes 60 110 %
Commissaire - priseur
100 %
Comptables
(Experts comptables)
1,5 2 fois 80 110 % des
honoraires HT.
Confiserie
80 100 % Voir Boulangerie.
Conseils fiscaux et juridiques
120 300 %
Cordonnerie
1 3 fois 50 70 %
Cours des halles-fruits-lgumes

20 40 %
Courtiers en grains, en vins
75 95 %

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Sommaire 275
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Coutellerie
40 60 %
Couture
60 80 % 20 30 % des
couturires fournissant
le tissu.
Crmerie
40 80 % Tenir compte de
(lait exclu) limportance de la
vente des fromages et
conserves.
Crperie
40 70 %
Cycles et motos
3 fois 35 50 % Bnfice net : 10 15
% du CA.
Dancing
400 600 F la place
autorise.
Dcorateur
60 70 %
Dmnagement
80 100 %
Dpt de pain
30 40 %
Dentiste
40 80 %
Dittique Produits naturels
30 50 %
Disquaire
25 35% 20 25 % si remises.
Droguerie
30 50 %

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Sommaire 276
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Edition
1,5 3 fois La valeur du matriel
est ajouter.
Electro-mnager
20 35 % Voir Appareillage.
Epicerie
40 70 fois le rec. Voir Alimentation
journalier
Essence (Stations-services)
. Postes de marques 15 % Cf. Garage
Le matriel appartient
au raffineur.
. Postes libres 15 20 % Le matriel appartient

au pompiste.
Ces chiffres sont

diminuer de 15 20 %
si le poste est sur le
domaine public.
Enseignement (Etablissements)
120 200 %
Faence, porcelaine, cristaux
40 50 %
Fast-Food
90 120 %
Filature, tissage
1 2 fois
Fleuriste
. Traditionnel Bnfice net :
50 85 % . petits fonds : 20 %
. Libre service . fonds importants : 10
35 50 % %
Fourrures
40 80 %
Fruits et lgumes
20 40 % Cf. Cours des halles

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Sommaire 277
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Fumisterie, chauffage
35 60 %
Garage
. Station service 40 70 %
. Carburants 10 20 %
. Rparations 30 50 %
. Garage htel 10.000 F la place
(Paris).
. Vente voitures 100 % des
neuves commissions
15 25 %
. Vente voitures . Agent : 25 35 %
doccasion 25 50 % . Concessionnaire : 35
. Pices dtaches 50 %
30 60 %
. Carrosserie
Grainerie, graineterie
. Grainerie pure 60 80 % Bnfice net
. graines de semence :
- Graineterie pure 40 50 % 25 30 %
. graines de crales
et fourrages : 15 20
%
Habillement - confection
. Prt--porter H et F 40 60 %
. Prt--porter H 35 50 %
. Prt--porter F 50 70 %
Horlogerie
Cf. Bijouterie
Horlogerie
Cf. Bijouterie
Htels
2 3,5 fois . Htel de tourisme 3e
7e catg. : 2 3
fois le CA.
. Htel de 1re et
2me catgorie :
3 fois.

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Sommaire 278
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Imprimerie
1,5 3 fois Ajouter la valeur du
matriel trs variable
en fonction de la
nature de lactivit et
lintgration dans les
circuits de diffusion.
Instituts de beaut
70 110 %
Jouets - cadeaux
40 70 %
Journaux et priodiques
. Boutiques 60 % Associ souvent
. Dpts centraux 3 fois la Librairie Papeterie.
dernire anne
. Vente aux sous- 50 %
dpositaires 40 %
. Marchands de journaux
Laiterie
Nglig,
compte tenu
de la faible
marge
bnficiaire.
Laverie automatique
70 100 % 10 12 fois le CA Si matriel de qualit
mensuel et rcent.
Librairie papeterie journaux
Pure 60 75 % Avec journaux :
valuer la branche
journaux part.
Lingerie
. Lingerie fine 40 70 %
. Lingerie 30 60 %
. Layette 40 70 %
Literie, tapisserie
40 60 %
Lutherie
30 45 %
Maonnerie
10 20 %

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Sommaire 279
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Marbrerie funraire
2 fois 60 80 %
Maroquinerie
70 90 % Bnfice net
. affaires familiales : 8
10 %
. affaires importantes :
35%
Mdecins
50 80 % Honoraires annuels
Mercerie
25 50 %
Meubles
Cf. Ameublement
Nettoyage sec, pressing
80 110 % 13 18 fois le CA Cf. Teinturerie
mens.
Nouveauts
Cf. Ameublement
Optique
4 5 fois 80 90 %
Pari Mutuel Urbain (PMU)
3 5 fois
Parfumerie
. Parfumerie 70 90 %
. Parfumerie esthtique 70 100 %
Ptisserie-Confiserie
90 120 % Bnfice net : 12 20
% selon la part du
travail de lexploitant.
Pharmacie
. Pharmacie Recettes de la
. villes importantes 80 100 % dernire anne.
. villes moyennes 70 90 %
. villages 60 70 %
. Pharmacie Laboratoire
danalyses mdicales 60 80 %

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Sommaire 280
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Photographie
60 80 %
Pizzeria
250 300 fois la
rec. journalire.
Plomberie - Zinguerie
2 3 fois 10 15 %
Pneumatiques
(ventes et rparations)
30 40 %
Poissonnerie
30 50 %
Pompes funbres
2 3 fois
Pressing
Cf. Teinturerie
Primeurs
2 3 fois Cf. Alimentation
Publicit
1 3 fois
Quincaillerie
25 40 fois
Radio - Tlvision
Cf. Appareillage
lectrique
Restaurant
. ordinaire 50 90 % Cf. Caf
. de luxe 70 100 %
Rtisserie
50 80 %
Salaisons
60 80 %
Salon de th
150 200 fois la
rec. journalire.

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Sommaire 281
Des recettes
Nature du fonds Du bnfice net Du chiffre journalires Observations
annuel daffaires hebdomadaires ou
mensuelles
1 2 3 4 5
Sanitaire
1 3 fois 20 40 %
Serrurerie
40 60 %
Spectacles (salles)
1 1,5 fois Ajouter la valeur du
matriel.
Sport (Articles)
Cf. Articles de sport.
Tabac
5 8 fois Ou 4 5 fois la remise
nette annuelle + 100
% du CA annuel de
tabletterie.
Tailleur
40 60%
Tapis, Tapisserie
50 70 %
Teinturerie, pressing
13 18 fois le CA
mens.
. boutique, succursale, 70 120 %
usine 80 100 %
. dtacheur, apprteur 13 18 fois le CA
. nettoyage sec mens.
100 % Ajouter la valeur du
. self-service matriel.
Tlvision (Dpannage/Vente)
20 35 % Cf. Appareillage
lectrique.
Tissus
30 60 % Nouveauts : 60 80
% du CA annuel.
Toilettage pour chiens
70 100 %
Transports
2 fois 20 50 % Ajouter la valeur du
matriel.

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Sommaire 282
Des recettes
ou mensuelles
1 2 3 4 5
Triperie
20 25 %
Vaisselle, verrerie
60 80 %
Vtrinaire
60 100 %
Vido Club
40 80 %
Volailles, gibier
30 45 %

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Sommaire 283
3.3.4 Quelques conseils lacqureur
1) Ne vous achetez pas vous-mme

Cest--dire ne payez pas au vendeur le fruit que vous esprez retirer de

votre propre travail et de votre propre comptence.
2) Nachetez pas une valeur qui sen ira avec le vendeur
Si les rsultats du fonds de commerce sont trop troitement lis la personne

et la comptence du vendeur, tes-vous sr de pouvoir les remplacer vis-
-vis de la clientle ?
Il faut essayer de travailler deux pendant quelques temps : si

laccompagnement est court (de 1 3 mois) la rmunration est incluse dans
le prix de vente. Au-del il faut y rflchir.
3) Nacceptez que les chiffres prouvs et prouvs
Exemple : Une volution trop rapide du chiffre daffaires et des rsultats

pendant les deux annes qui prcdent la cession doit tre
regarde avec attention. Est-elle relle ou fabrique pour les
besoins de la cause ?
4) Prvoir un audit : Indispensable pour vrifier la ralit des chiffres

avancs.
5) Pondrez les valuations en fonction des lments suivants :
Reprise du personnel (niveau de rmunration, anciennet, liens avec le

cdant),
Priode de transition : accompagnement du cdant

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284
3.4 ACTIFS IMMOBILIERS
Source : Revue Franaise de Comptabilit - 245 Mai 1993
Dominique LEDOUBLE, Prsident de la commission des tudes techniques du Conseil

Suprieur de lOrdre des experts-comptables.
Denis FRANCOIS, Rapporteur des groupes de travail I.F.E.I., Chambre des Experts
FNAIM.
3.4.1 Prsentation gnrale
Le domaine de l'valuation immobilire est riche de concepts et de termes

techniques. En labsence de dfinitions acceptes par tous, le risque tait grand
de voir sriger une tour de Babel de lexpertise immobilire, source de litiges et de
malentendus entre prescripteurs et experts valuateurs, voire entre les experts
eux-mmes.
Le premier intrt est de fournir un corps de concepts et de dfinitions ayant

fait lobjet dun minimum de consensus de place . Cette harmonisation laisse
toutefois une certaine libert aux professionnels dans le choix de la mthode
suivre pour un type dvaluation particulier.
Les textes ci-aprs rsultent de quatre catgories de sources :
des textes lgislatifs ou rglementaires existants (par exemple : la valeur

dutilit ou la surface hors uvre nette),
des dfinitions dj admises en usage chez un certain nombre de

professionnels de lvaluation immobilire,
des dfinitions labores au plan europen avec des organismes

reprsentatifs des experts immobiliers des diffrents pays de la Communaut,
des rflexions et des tudes menes par les groupes de travail mis en
place par lOrdre et la FNAIM.

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Sommaire 285
3.4.2 Diffrentes valeurs
3.4.2.1 Valeur vnale

La valeur vnale correspond au prix auquel un bien ou un droit immobilier

peut raisonnablement tre cd en cas de mise en vente amiable au
moment de lexpertise, les conditions suivantes tant supposes runies :
la libre volont du vendeur,
lexistence dau moins deux acqureurs potentiels,
que lon a dispos dun dlai raisonnable pour la ngociation, compte tenu
de la nature du bien et de la situation du march,
que la valeur est reste sensiblement stable pendant cette priode,
que les conditions de mise en vente et de publicit ont t normales

(march libre),
que les parties en prsence nont pas t influences par des raisons de
convenance personnelle.
Peuvent tre considrs comme des synonymes de la valeur vnale les

termes de valeur marchande, prix de march ou encore valeur de
ralisation (expression utilise dans le dcret du 5 novembre 1992
concernant les compagnies dassurances).
La valeur vnale dun bien immobilier peut tre dfinie dans deux
hypothses :
1. la valeur dun bien libre ou suppos tel, partant du principe que le bien
est vacant et libre de toute occupation,
2. la valeur du bien occup , qui tient compte de la prsence dans les

lieux doccupants, titrs ou non. Dans ce dernier cas, la valeur dpend
aussi des conditions juridiques et financires de loccupation et de la
qualit du ou des occupants.
La valeur vnale est en principe exprime hors droits de mutation ou

hors taxes la valeur ajoute, et hors frais dacquisition (publicit,
frais dactes, honoraires).

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Sommaire 286
En rgle gnrale la valeur vnale est dtermine :
soit par une approche par comparaison directe,
soit par la capitalisation dun revenu thorique ou effectif.

Les autres mthodes dvaluation, notamment celles par le cot de

remplacement, ne sont utilises que de manire exceptionnelle, cest--
dire soit titre de recoupement, soit lorsque lapplication de lune ou lautre des
deux principales mthodes se rvle impossible ou malaise.
3.4.2.2 Valeur locative de march
Elle sanalyse comme la contrepartie financire annuelle de lusage dun bien

immobilier dans le cadre dun bail.
Elle correspond donc au loyer de march qui doit pouvoir tre obtenu dun bien
immobilier aux clauses et conditions usuelles des baux pour une catgorie de
biens et dans une rgion donnes.
La notion de valeur locative de march implique quil ny a pas, paralllement

la conclusion du bail, de versement dune somme en capital stipul au
locataire prcdent (droit au bail), soit au propritaire (pas de porte, droit
dentre).
La valeur locative de march est exprime hors droit de bail ou hors TVA, et
hors charges locatives ou de toute autre nature refactures au preneur.
3.4.2.3 Valeur dutilit
La valeur dutilit est dfinie comme la somme dargent (ou encore

linvestissement global), quun chef dentreprise prudent et avis devrait
accepter de dcaisser pour pouvoir disposer dun bien directement ncessaire
lexercice de son activit.
Elle est parfois dsigne sous dautres vocables tels que : valeur dusage,
valeur dutilisation, valeur dexploitation. Elle peut tre rapproche de la notion
de valeur de remplacement (voir infra).
Elle peut tre galement assimile la valeur actuelle telle quelle est
dfinie dans le Code de commerce savoir : la valeur destimation qui
sapprcie en fonction du march et de lutilit du bien pour lentreprise .

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Sommaire 287
La valeur dutilit peut se calculer selon deux types de mthodes, en fonction

de la nature du bien valuer :
soit, il sagit dun bien relativement standard ou courant ; dans ce

cas, la valeur dutilit correspond la valeur vnale augmente des impts,
taxes et frais sur lacquisition ainsi que des ventuels travaux dadaptation ou
damnagement.
soit, il sagit dun bien spcifique, et cest alors une mthode par le cot de
remplacement qui sera utilise.
Cot de remplacement brut
Il sert notamment dfinir la valeur de remplacement dun immeuble.
Il comprend le cot dachat du terrain et le cot de construction des

btiments et agencements immobiliers, impts non rcuprables, frais,
taxes et honoraires inclus.
Cot de remplacement net
Il sagit du cot de remplacement brut duquel on dduit une dprciation

tenant compte de la vtust et de lobsolescence.
3.4.2.4 Valeur dapport
La valeur dapport est celle pouvant tre affecte un bien immobilier dans le
cadre dune opration dapport dtermine ou de transfert dactif.
Elle est fonction de la nature de lopration et de la destination des biens

convenue entre les parties.
La valeur dapport nexiste donc pas sui generis mais bien dans le cadre
dune opration prcise.
Cest donc aux parties (apporteurs et apports) de dfinir quel type de valeur
(et partant, quelles modalits de calculs), doit tre choisi, et ce, sous le
contrle des commissaires aux apports.

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Sommaire 288
3.4.2.5 Valeur de convenance particulire
La valeur de convenance particulire traduit le prix de ralisation sur le

march dun bien dans des circonstances spciales qui ont fauss le jeu
normal de la loi de loffre et de la demande.
Cette valeur rsulte du fait que lune des parties a t motive par une
convenance particulire, donc propre elle seule, et exogne par rapport au
bien.
La valeur de convenance est donc distincte de la valeur vnale moyenne,

mme si les parties prenantes lopration nont pas ralis une opration
dfavorable de leur propre point de vue.
La valeur de convenance est gnralement considre comme non opposable

au regard de la rglementation fiscale.
3.4.2.6 Valeur de vente force
Il sagit du prix de ralisation dun bien ou dun droit immobilier dans un

contexte de contrainte, quelle que soit la nature de ce contexte (judiciaire,
psychologique, financier ou autre). Elle traduit une diffrence sensible, du
moins dans la majorit des cas, avec la valeur vnale moyenne.
Lexpropriation ne rentre pas priori dans le cadre dune vente force ; en

effet, si lalination a un caractre obligatoire, les bases dindemnisation
doivent tre la valeur du march et le dommage subi par lexpropri la date
de rfrence.
3.4.2.7 Valeur neuf
Celle-ci se dfinit comme le cot de reconstruction de btiments et

dquipements de nature immobilire (immeubles par destination).
A la diffrence de la valeur de march, elle est gnralement tablie lidentique

ou lquivalent sur la base de devis.
Elle ne concerne que les btiments et les quipements (services gnraux ou

lments de confort) qui y sont lis.

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Sommaire 289
3.4.2.8 Valeur dassurance
La valeur dassurance est la valeur pour laquelle un bien est assur auprs
dune Compagnie. Elle sert de base de calcul la fois au versement des primes
annuelles dassurances et de base de discussion pour le montant ventuel des
indemnits en cas de sinistre.
La valeur dassurance peut recouvrir deux notions :
la valeur neuf, dfinie plus haut (calcule lidentique ou lquivalent),
la valeur neuf, vtust dduite (valeur neuf laquelle a t applique un

coefficient de vtust tenant compte de lge du bien et de son tat
dentretien).
En France, la valeur dassurance est exclusivement dtermine par un certain

nombre de cabinets spcialiss agrs par lAssemble plnire des socits
dassurances et de dommages (APSAD).

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Sommaire 290
3.4.3 Dfinition des surfaces
3.4.3.1 Surface cadastrale

Surface dun terrain ou dune assiette foncire telle quelle figure dans les
documents cadastraux.
Rappelons que les documents cadastraux sont principalement caractre fiscal

puisquils permettent de fixer lassiette de limpt foncier. Le plan cadastral
couvre lensemble du territoire national.
En manire dorigine de proprit, les documents cadastraux ne constituent

quune prsomption simple.
La surface cadastrale peut tre issue dun arpentage (mesurage effectu par un
gomtre), dune dtermination graphique partir du plan cadastral ou encore
de mesurages effectus sur le terrain pour les plans numriques.
3.4.3.2 Surface hors uvre brute (SHOB)
La surface hors uvre brute (SHOB) est dfinie au premier alina de larticle R
112-2 du Code de lurbanisme : la surface de plancher hors uvre brute dune
construction est gale la somme des surfaces de plancher de chaque niveau
de la construction .
La circulaire n 90/80 du 12 novembre 1990 du ministre de lEquipement

indique les lments constitutifs de la SHOB :
la SHOB doit tre mesure de manire prendre en compte dune part

lpaisseur de tous les murs (extrieurs et intrieurs, porteurs ou constituant
de simples cloisonnements) et dautre part, tous les prolongements
extrieurs dun niveau tels que les balcons, loggias, coursives..
Ainsi, sont compris dans la SHOB :
les rez-de-chausse et tages (y compris ceux des constructions non fermes

de murs telles que des hangars par exemple) ;
tous les niveaux intermdiaires tels que mezzanines et galeries ;
les combles et sous-sols, amnageables ou non ;
les toitures terrasses, accessibles ou non.

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Sommaire 291
En revanche, sont exclure de la SHOB :
les constructions ne formant pas de planchers telles que les pylnes,

canalisations, citernes, silos de mme que les auvents constituant seulement
des avances de toiture devant une base ou une faade ;
les terrasses non couvertes, de plain-pied avec le rez-de-chausse ;
tous les vides, qui par dfinition ne constituent pas de surface de plancher et,
notamment, ceux occasionns par les trmies descalier, dascenseur ou de
monte-charge.
Ne constituent pas davantage de surface de plancher les marches descalier, les

cabines dascenseur et les rampes daccs.
En revanche, constitue de la SHOB, la partie du niveau infrieur servant

demprise un escalier, une rampe daccs ou la partie du niveau infrieur
auquel sarrte la trmie de lascenseur.
3.4.3.3 Surface hors uvre nette (SHON)
La surface hors uvre nette (SHON) sobtient partir de la SHOB en oprant un

certain nombre de dductions :
Dductions relatives aux sous-sols et aux combles des constructions
Sont dduites les surfaces de plancher hors uvre des combles et des
sous-sols non amnageables pour lhabitation ou pour des activits
caractre professionnel, artisanal, industriel ou commercial .
Cette dduction sopre au regard de lapprciation des trois critres

suivants :
Hauteur des locaux
Sont considres comme non amnageables les parties de planchers en

comble ou en sous-sol disposant de hauteurs sous toiture ou sous plafond
infrieures 1,80 m.
Affectation des locaux
Ne sont pas pris en compte dans la SHON certains locaux en comble ou en

sous-sol non amnageables pour lhabitation ou pour dautres activits en
raison de lusage qui en est fait dans la construction (chaufferie, systme
dair conditionn, machinerie dascenseurs, installation tlphonique, ).
En revanche, sont pris en considration les surfaces telles que buanderies,
salles de jeux, vestiaires, schoirs.

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Sommaire 292
Consistance des locaux
Peuvent tre considres comme non amnageables les surfaces de

certains locaux en combles ou en sous-sols mme si leur hauteur excde
1,80 m (impossibilit supporter des charges lies des usages dhabitation
ou en raison de lencombrement de la charpente).
Dductions relatives aux toitures-terrasses, balcons, loggias et

surfaces non closes du rez-de-chausse
Sont dduites les surfaces de plancher hors uvre, les toitures-terrasses,

les balcons, les loggias ainsi que les surfaces non closes situes au rez-de-
chausse .
Dductions relatives aux aires de stationnement des vhicules
Sont dduites les surfaces de plancher hors uvre, des btiments ou des
parties de btiments amnags en vue de stationnement des vhicules .
Ces surfaces ne sont pas comprises dans la SHON, quelles soient ou non
destines faire lobjet dune gestion de caractre commercial et quelle que
soit leur situation par rapport limmeuble (sous-sols, rez-de-chausse,
constructions en silo ou isoles).
Dductions relatives certains btiments des exploitations agricoles
Sont dduites les surfaces de plancher hors uvre des btiments affects
aux logements des rcoltes, des animaux ou du matriel agricole ainsi que
les serres de production .
Dductions forfaitaires relatives lisolation des locaux usage

dhabitation
Est dduite une surface gale 5 % des surfaces hors uvre affectes
lhabitation .
Cette dduction ne sapplique quaux surfaces de plancher affectes

lhabitation. Elle est rpute compenser la surface brute de plancher
consomme par les matriaux disolation thermique ou acoustique.

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Sommaire 293
Dductions spcifiques aux oprations de rfection dimmeubles

usage dhabitation
Sont galement dduites de la surface hors uvre, dans le cas de la

rfection dun immeuble usage dhabitation et dans la limite de 5 m2 par
logement, les surfaces de plancher affectes la ralisation de travaux
tendant lamlioration de lhygine des locaux et celles rsultant de la

fermeture de balcons, loggias et surfaces non closes situes en rez-de-
chausse .
La dtermination de la SHON permet de vrifier si un projet respecte la

densit de construction ou les droits de construction autoriss sur le terrain
dimplantation, ou de dterminer les droits construire rsiduels sur un
terrain bti ou ayant fait lobjet dune division.
La SHON est ainsi dusage permanent en matire de permis de construire

ou de certificat durbanisme.
Elle est galement employe pour liquider les taxes durbanisme (TLE, taxe
dpartementale pour le financement des conseils darchitecture, durbanisme et
de lenvironnement, taxe dpartementale des espaces naturels sensibles ), le
versement rsultant du dpassement de plafond lgal de densit ou la
participation en cas de dpassement du coefficient doccupation des sols.
3.4.3.4 Surface utile brute
La surface utile brute est gale la surface hors uvre nette, dduction faite
des :
lments structuraux : poteaux, murs extrieurs, refends
circulations verticales : les parties non dduites dans le cadre de la SHON
La surface utile brute peut se dcomposer en trois lments :
circulations horizontales,
locaux caractre social et sanitaire,
surfaces effectivement rserves aux postes de travail (bureaux, ateliers,

laboratoires, etc ).
La surface utile brute est le paramtre de base le plus couramment retenu pour
les expertises en valeur vnale, en valeur dutilit ou en valeur locative de
march.

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Sommaire 294
3.4.3.5 Surface utile nette
Il sagit de la surface utile effectivement rserve au travail (surfaces

administratives, de recherches fondamentales, de stockages, de productions et
assimiles ).
Elle est obtenue en dduisant de la surface utile brute les circulations

horizontales, les locaux sociaux et les sanitaires.
La surface utile nette se rapproche de la notion anglo-saxonne de work

space .
En matire dimmeubles collectifs de logement, elle se rapproche de la surface

habitable ou commercialisable.
3.4.3.6 Surface pondre
Cette notion est principalement utilise pour les surfaces de ventes et en

particulier les boutiques.
Elle est tablie partir de la surface utile brute en dcomposant celle-ci en

zones affectes de coefficients variant en fonction de leur intrt commercial
(surface de vente, rserves, ).
La notion de surface pondre est utilise galement de faon plus rare et

moins systmatique dans lvaluation dautres types dimmeubles ou de locaux.
Le principe reste le mme mais il est appliqu dune manire diffrente, en
ramenant les diffrentes catgories de surfaces relles, selon leur intrt, une
surface courante ou talon .
3.4.3.7 Gross Leasing Area (ou Gross Lease Area)
Cette notion est frquemment utilise dans les centres commerciaux. Elle
correspond la surface hors uvre nette dun local commercial augmente des
auvents, paliers extrieurs, gaines techniques.
Elle ne comprend pas les voies de desserte ou circulations communes

diffrents lots (dans les galeries marchandes ou centres commerciaux par
exemple).

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Sommaire 295
3.4.3.8 Surface commercialisable
Cette notion est souvent utilise pour les locaux caractre commercial
(bureaux, activits, ).
Elle correspond la surface utile brute sous rserve de la comptabilisation

effective des parties de locaux usage commun (circulations horizontales,
sanitaires ).
3.4.3.9 Surface habitable
La surface habitable, dfinie larticle R 111-2 du Code de la construction et de

lhabitation, est la surface de plancher construite, dduction faite des surfaces
occupes par les murs, cloisons, marches et cages descaliers, brasement des
portes et fentres.

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Sommaire 296
3.4.4 Mthodes dvaluations
3.4.4.1 Mthodes par comparaison

Ces mthodes qui connaissent un certain nombre de dclinaisons variables

suivant les types de biens, consistent partir directement des rfrences de
transactions effectues sur le march immobilier pour des biens prsentant des
caractristiques et une localisation comparables celle du produit expertis.
On les appelle galement parfois des mthodes par le march ou encore

par comparaison directe .
Selon les cas, ces mthodes permettent dvaluer un bien ou un droit immobilier
en attribuant un prix pour chaque composante partir des ventes ralises sur
des biens similaires ou approchants.
Selon les types dimmeubles, les paramtres retenus pourront tre la surface
utile, la surface pondre, lunit (parking, chambre, lit, fauteuil, etc ).
3.4.4.2 Mthodes par le revenu
Ces mthodes consistent partir soit dun revenu constat ou existant, soit dun
revenu thorique ou potentiel (loyer de march, ou valeur locative de march) et
lui appliquer un taux de rendement, donc le capitaliser.
Les mthodes par le revenu sont galement appeles mthodes par

capitalisation du revenu ou par le rendement .
Elles peuvent tre dclines de diffrentes faons selon lassiette des revenus
considrs (loyer effectif, loyer de march, revenu net), auxquels correspondent
des taux de rendement distincts.
En France, lassiette est gnralement constitue soit par le loyer annuel hors
taxes et hors charges locatives, soit par la valeur locative de march annuelle
hors taxes et hors charges locatives.
A ltranger, les mthodes par le revenu connaissent des applications trs

diverses. Certaines consistent partir dun cash-flow que lon actualise.

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Sommaire 297
3.4.4.3 Mthodes par le cot de remplacement
Le cot de remplacement constitue la fois une valeur en soi (valeur de

remplacement) et galement une mthode de calcul.
En tant que mthode de calcul, le cot de remplacement dun immeuble intgre

la fois lassiette foncire, les btiments et les quipements qui y sont lis.
Il peut se calculer de trois faons diffrentes :
soit un cot de remplacement lidentique : il sagira dans ce cas de la valeur

vnale du terrain, augmente du cot de reconstruction des btiments et
installations lidentique. Ce mode de calcul est peu ou pas employ en valeur
dutilit. Il est en revanche employ en matire de valeur dassurance pour les
btiments.
soit un cot de remplacement lquivalent, cest--dire dune valeur vnale

de terrain, augmente dun cot de reconstitution des btiments lquivalent,
en partant du principe que si les biens taient reconstruits aujourdhui, ils le
seraient dans des normes de surfaces, de matriaux et dquipements
diffrentes du btiment existant considr.
soit dune valeur vnale de limmeuble pris dans son ensemble augmente
des frais et droits dacquisition, des ventuels travaux dadaptation pour y
exercer une activit prcise, des frais accessoires de lopration et de la TVA
non rcuprable.
Cette approche est gnralement employe lorsquon apprcie un immeuble

courant ou standard dont lquivalent peut tre disponible sur le mme march.
3.4.4.4 Mthodes indiciaires
Ces mthodes consistent partir dune valeur antrieure, quelle quen soit la
nature, et lui appliquer un indice ou un coefficient de variation.
Ces mthodes sont peu ou pas employes en matire de valeur vnale puisquil
nexiste aucun indice gnral permettant de chiffrer lvolution du prix du march
des diffrents biens immobiliers.
Elles peuvent en revanche tre employes en matire de valeur faisant appel

des notions de cot.

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Sommaire 298
3.4.4.5 Mthode dite du bilan promoteur
Cette mthode est parfois appele galement mthode de rcupration

foncire ou de compte rebours oprateur .
Elle consiste partir dun prix de vente dune opration projete sur un terrain et
reconstituer les diffrents cots grevant lopration (cot de construction, frais
financiers, honoraires, marge) pour parvenir par dduction en final la valeur du
terrain ou de limmeuble en question.
Cette mthode est couramment utilise pour estimer la valeur marchande de

terrains btir en milieu fortement urbanis.
Elle peut tre galement applique pour dterminer la valeur dun immeuble bti
existant mais destin faire lobjet dune opration de restructuration lourde ou
de reconstruction.
Elle doit sappuyer, pour dfinir le prix de sortie du programme, non seulement
sur les rfrences de transactions pour des biens comparables celui devant
tre difi, mais encore sur une analyse de loffre et de la demande
normalement prvisibles dici la date de livraison du bien.
3.4.4.6 Mthodes dites professionnelles
Ces mthodes concernant un certain nombre de biens caractre spcifique ou

encore monovalent tels que : htels, cinmas, hpitaux, cliniques.
Elles sont galement utilises frquemment en immobilier de loisirs et pour

certaines surfaces commerciales.
Ces mthodes sont gnralement drives des mthodes par comparaison

directe ou par le revenu. Elles privilgient gnralement toutefois la
considration du chiffre daffaires rellement effectu ou potentiel du locataire et
dun pourcentage de chiffre daffaires admissible en loyer.

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Sommaire 299
3.4.5 Typologie des revenus
Il sagit du loyer annuel brut ou loyer en principal vers par un locataire ou un

occupant un propritaire, en change de lusage dun bien immobilier en vertu
dun titre doccupation.
Peuvent dans certains cas tre assimiles un loyer des redevances ou

indemnits annuelles en contrepartie de la concession ou de loccupation dun
bien immobilier.
Ce loyer est exprim hors droit de bail ou hors TVA et hors charges locatives
refactures au preneur.
Les loyers sont gnralement indexs annuellement ou triennallement en fonction

dindices convenus entre les parties (le plus souvent lindice INSEE du cot de la
construction).
3.4.5.1 Valeur locative de march
Elle se dfinit comme la contrepartie financire acceptable sur le march pour

lusage annuel dun bien immobilier dans le cadre dun bail (quelle que soit sa
nature) ou dun autre titre doccupation. Elle varie en fonction de loffre et de la
demande sur le march locatif concern.
Comme le loyer, elle est exprime hors droit de bail, hors taxes (TVA) et hors
charges locatives refactures au preneur.
La valeur locative de march correspond la totalit du loyer de march qui

pourrait tre ngoci pour le bien la date de rfrence : elle suppose donc
quil ny a pas paralllement de versement dune somme forfaitaire au locataire
prcdent (droit au bail) ni au propritaire (droit dentre, pas de porte).
3.4.5.2 Revenu semi-net
Il sagit du loyer annuel diminu dun certain nombre de frais que le propritaire
engage et qui ne sont pas, contrairement aux charges locatives, rembourss
par le locataire.
Ces frais concernent gnralement lentretien courant (hors gros uvre) du

local ou de limmeuble.
La notion de revenu semi-net peut varier suivant les postes de charges, les
usages locaux ou nationaux. Elle doit donc tre utilise avec rserves.

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Sommaire 300
3.4.5.3 Revenu net
Il se dfinit comme le loyer annuel et les ventuels autres revenus gnrs par
limmeuble desquels on soustrait lensemble des frais annuels dcoulant de la
nature intrinsque de limmeuble mais indpendants de la personnalit de son

propritaire.
A titre dexemple, mais de manire non exhaustive, lon peut citer parmi les
lments dduire : les honoraires ou frais de gestion, les assurances
dimmeubles, limpt foncier et les travaux dentretien (sauf si ceux-ci sont
rembourss par les locataires).
Ce revenu net annuel constitue lassiette laquelle est applique le taux net sur
le revenu net.
3.4.5.4 Cash flow (flux de trsorerie)
Il sentend comme le flux annuel constitu par la diffrence entre lensemble des
recettes gnres par un immeuble (loyers, location demplacements
publicitaires, produits financiers des dpts de garantie) et lensemble des
dpenses, y compris les impts sur le revenu, les ventuels remboursements
demprunt ou frais financiers.
Le cash-flow correspond donc au revenu net dfini plus haut, duquel on soustrait
en outre des catgories de dpenses qui sont variables en fonction de la
personnalit du propritaire (rgime dimpt sur le revenu, financement en fonds
propres ou avec des emprunts de quotit et de conditions variables).

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Sommaire 301
3.4.6 Taux de rendement et taux dactualisation
La question des diffrents taux employs pour les mthodes dvaluation par le
revenu recelait plusieurs cueils terminologiques. Ceci explique les intituls parfois
longs qui ont t retenus et lemploi de synonymes.
Sur le plan purement terminologique, le qualificatif de Taux de Capitalisation

apparaissait plus adquat. Il a toutefois fallu tenir compte du langage courant des
professionnels de limmobilier pour lesquels lintitul Taux de Rendement est le
plus frquent.
Par ailleurs, les taux dcrits ci-aprs constituent des instruments dvaluation. Ils
ne doivent donc pas tre confondus avec des taux constats sur des valeurs
historiques.
Quant lincidence du rgime fiscal de la cession de limmeuble sur la valeur, il

convient de rappeler que lorsque la cession de limmeuble est soumise au rgime
de la TVA rcuprable (et non aux droits de mutation), lincidence de la taxe est
gnralement considre comme neutre.
3.4.6.1 Taux de rendement brut Thorique (T1)
Ce taux permet de calculer la valeur vnale dun immeuble ou dun local libre
doccupation partir de sa valeur locative de march potentielle.
Il sutilise comme suit :
Valeur locative x 100 = valeur vnale libre

du march T1 hors droits
3.4.6.2 Taux de rendement net Thorique (T2)
Egalement appel Taux de placement . Il sagit du mme calcul dans son

principe, mais le taux est diffrent puisquil porte sur une valeur vnale droits
inclus . Ce taux est donc cens rmunrer un investissement initial comprenant
le prix vers au vendeur ainsi que les droits de mutation non rcuprables
verss lEtat et les autres frais dacquisition.

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Sommaire 302
Ce taux est utilis de la manire suivante :
Valeur locative x 100 - Droits de mutation

du march T2 et frais dacquisition
= Valeur vnale libre hors droits
Il faut prciser que cest ce taux de rendement net thorique qui est le plus
utilis en immobilier dentreprise (fourchettes de taux publies dans la presse,
rendements accepts sur les immeubles neufs ou vacants destins tre lous
ou relous).
3.4.6.3 Taux de rendement brut effectif (T3)
Ce taux permet de calculer la valeur vnale de biens immobiliers lous partir

des loyers existants.
Les loyers effectivement verss sont en effet souvent sensiblement diffrents de

la valeur locative de march qui pourrait tre obtenue dun nouveau locataire au
mme moment.
Il sapplique de la manire suivante :
Loyers perus x 100 = Valeur vnale occupe

T3 hors droits
3.4.6.4 Taux de rendement net effectif (T4)
Egalement appel Taux de placement effectif . Ce taux permet de calculer,

partir de loyers effectivement perus, la valeur vnale plus les frais dacquisition
et droits de mutation.
En dautres termes, il sagit dun taux de rendement sur linvestissement initial

(valeur vnale + frais dacquisitions non rcuprables verses lEtat par
lacqureur).
Ce taux drive du mme principe que le taux T2, la seule diffrence ntant la
base de calcul (dans le cas du T2 lassiette est la valeur locative de march).
Dans le cas de T4 lassiette est constitue par les loyers rels.

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Sommaire 303
Pour obtenir une valeur vnale hors droits , il convient donc de soustraire du
rsultat le montant des droits de mutation.
Le taux de rendement net effectif sapplique donc de la manire suivante :
Loyers perus x 100 - Frais dacquisition et

T4 Droits de mutation
= Valeur vnale occupe hors droits
3.4.6.5 Taux de rendement sur le Revenu net (T5)
Ce taux permet dobtenir la valeur vnale dun bien immobilier en capitalisant le

revenu locatif rel, net des charges inhrentes limmeuble et supportes par le
propritaire.
Il produit une valeur vnale + frais dacquisition et il convient donc de dduire

ceux-ci.
Ce taux permet le calcul suivant :
Revenu x 100 - Droits de mutation et

Locatif net T4 frais dacquisition
= Valeur vnale occupe hors droits
3.4.6.6 Taux de rendement interne
Le taux de rendement interne (TRI ou Internal Rate of Return en anglais)

exprime la rentabilit moyenne de lensemble des capitaux investis dans un
placement (un immeuble, etc ) sur une priode de temps dtermine.
Il est aussi appel Taux de rentabilit (la rentabilit traduisant la fois le

rendement et la plus ou moins value sur une priode donne).
Il rsume la fois le rendement d la somme des cash-flows du placement sur

la priode, et la plus ou moins-value ralise entre le montant de
linvestissement de dpart et le produit de la revente la fin de la priode.

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Sommaire 304
Si FM0, FM1, FM2 FMt, sont les flux financiers aux annes 0, 1, 2 t, le
taux de rendement interne est la valeur TRI solution de lquation :
FM0 + FM1 + FM2 + + FMt = 0

(1 + TRI) (1+TRI) (1+TRI) t
3.4.6.7 Taux dactualisation
Le taux dactualisation permet de calculer la valeur actuelle dune somme de flux

financiers venir sur une priode donne.
A titre dexemple, lactualisation des flux financiers peut tre employe dans
certaines valuations de droit au bail, de contrats de crdit bail ou de
construction sur terrain dautrui.
La doctrine a toujours vari en France et dans les autres pays trangers sur le
choix du type de taux retenir :
soit un taux raccord aux taux de rendement constats sur les marchs
immobiliers correspondants, donc dpendant essentiellement des
caractristiques de limmeuble dans son march
soit des taux financiers, lexemple le plus couramment admis dans le taux de
largent faible risque (cest--dire celui des obligations).
Dans le cadre dvaluations immobilires il est plutt retenu en matire

dactualisation de flux, un taux financier plutt quun taux de rendement
immobilier.

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Sommaire 305
3.4.7 Rdaction des valuations et rapports dexpertise

caractristiques de lexpertise immobilire
Pralablement ltude des composantes dun Rapport dexpertise, il est utile de

sinterroger sur le terme d expertise immobilire .
Toute valuation dun bien ou dun droit immobilier produite sur un support crit ne
constitue pas forcment une expertise. Par ailleurs, certains types dtudes
doivent bien tre distingues de lexpertise par le lecteur.
Il apparat donc utile de distinguer dautres intituls que le Rapport dexpertise, qui
couvrent toute une gamme dvaluations pratiques par diffrentes catgories de
professionnels et qui ne sont pas des expertises. Lon parlera alors le plus souvent
dAvis de valeur ou dEstimation sur dossier.
3.4.7.1 Avis de valeurs et Estimations sur dossier
Lun des critres de distinction entre ces avis et une expertise rside dans la visite
des biens : si limmeuble na pas t visit, il ne faut pas intituler le document
Expertise .
Le second critre est une notion de temps : lexpertise est faite une date
contemporaine.
Il est aussi possible deffectuer une expertise dun bien, en prenant certaines
prcautions, en valeur antrieure pour autant que les donnes de base soient
clairement tablies. En revanche, il semble inadquat de parler dexpertise lorsque
lon se place dans des hypothses de travail ou que lon se fonde sur des donnes
qui ne correspondent pas ltat rel juridique et physique des biens la date
dvaluation. Il ny a donc pas d expertise dans le futur.
Le troisime critre concerne les donnes utilises par lexpert : celui-ci ne peut
produire une expertise que sil a eu connaissance dun certain nombre de
renseignements et de documents sur le bien.
3.4.7.2 Etudes diverses
Il nexiste pas de terminologie arrte ce jour de ces diffrents types dtudes,

qui viennent souvent dans le prolongement dune expertise, mais lon peut citer
entre autres les tudes de valorisation, les tudes damnagements et des
analyses financires prospectives.

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Sommaire 306
Nous regroupons sous ce vocable gnrique toute une catgorie dinterventions

qui ne peuvent pas tre assimiles des expertises, mme si une valuation ou
une expertise en sont parfois le point de dpart ou darrive. A titre dexemples les
plus courants, et de faon non exhaustive, nous pouvons citer :
les analyses prospectives : leur objet est dapprocher la valeur future dun bien
ou dun droit immobilier, alors que lexpertise se place dans lactualit ou le

pass ;
les tudes de mise en valeur ou damnagement : celle-ci consistent en gnral

partir de lexistant et proposer ou suggrer des modifications tendant faire
valuer la valeur dun immeuble. A la diffrence dune expertise, lon btit des
hypothses de travail ne correspondant pas automatiquement lexistant ;
les tudes de faisabilit.
3.4.7.3 Audit des mthodes - Audit de cohrence
Ces types dintervention ne peuvent tre assimils des expertises. En effet, ils
consistent pour lexpert, en partant dvaluations existantes effectues par des
tiers :
soit vrifier le choix et la rgularit des mthodes dvaluation utilises,
soit procder sur chantillon, sur dossier ou en visitant certains biens, et

fournir un diagnostic gnral sur la cohrence des valuations dun ensemble de
biens.
3.4.7.4 Lexpertise immobilire proprement dite
Selon les cas, lexpertise proprement dite peut tre dlivre dans un Rapport
complet et dtaill ou, au contraire, faire lobjet dun document plus synthtique,
ds lors que celui-ci reprend les lments essentiels de lexpertise (description,
mthodes dvaluation, tat locatif, baux, etc.).
Nanmoins, dans les deux formes prcites, lexpert aura visit les biens, recueilli
et trait les donnes de base et effectu les mmes calculs : seule la prsentation,
plus ou moins dveloppe, de ses conclusions change.

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Sommaire 307
3.4.7.5 Actualisations et certifications dune expertise initiale
Il sagit de documents intermdiaires dans lesquels lexpert remet jour une

expertise antrieure, donc pour un bien ayant dj fait lobjet dune visite.
Lorsque le bien na pas subi de transformations notables, lexpert, sans reprocder

une nouvelle visite, examine les modifications ventuellement intervenues dans
la situation juridique, urbanistique ou locative puis lvolution des prix sur le
march.
Les actualisations ou certifications successives peuvent ainsi avoir lieu

intervalles rguliers ou non. Toutefois, lorsque la date de visite initiale apparat
trop loigne, il est prfrable de procder une nouvelle inspection des lieux,
notamment en cas de modifications du bien ou de son environnement.

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Sommaire 308
3.4.8 Principes dtablissement des rapports dexpertise
Lexpert conserve toujours une marge dapprciation dans lordonnancement et la

prsentation de son Rapport. Il est nanmoins souhaitable quil respecte certains

grands principes.
La Charte de lexpertise en valuation immobilire, dans sa premire version,

fixe un certain nombre de principes quil convient de rappeler et de prciser.
La forme du Rapport dexpertise tabli.
Elle doit tenir compte de la nature prcise des instructions donnes par le
client lexpert et de lutilisation que le client se propose de faire de lexpertise.
Il est donc ncessaire que les instructions du client soient clairement exposes
de faon que les sujets inclus ou exclus de lexpertise apparaissent clairement
au lecteur.
Lexpert doit sefforcer de rdiger un Rapport court.
Il doit notamment viter les dveloppements superflus et les documents inutiles

et reporter, de prfrence en annexe, les documents dtaills. Il est bien vident
cependant que pour des situations juridiques ou locatives complexes et pour les
immeubles importants ce souci doit tre modul.
Le Rapport doit tre clair.
En utilisant un langage simple, si possible accessible aux non-spcialistes, en

particulier dans les exposs techniques.
Le Rapport doit tre prcis.
En rpondant exactement et intgralement la mission.

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Sommaire 309
3.4.9 Contenu des rapports dexpertise
Un Rapport dexpertise doit comporter, en principe, les lments ci-aprs, sauf

exception justifie due un manque dinformations non imputable lexpert ou
des instructions spcifiques du client clairement expos.
3.4.9.1 Mission
Identit du client ou du mandant.
Lobjet de la mission doit tre dfini.
Les biens ou droits valuer doivent tre identifis.
Date de valeur de lexpertise.
Date de rdaction (si celle-ci notamment est diffrente de la date de valeur).
Date de visite.
Mention de la visite en prcisant, le cas chant sil na pas t possible

daccder la totalit des lieux.
Hypothses de travail retenues et valeurs dfinies (valeur libre ou

occupe , avec un tat locatif donn, valeur vnale ou de remplacement,
etc ).
Rserves ventuelles en cas dimpossibilit de vrifier telles ou telles donnes

pouvant avoir une incidence sur la valeur.
Liste des documents et informations mis la disposition par le client ou utiliss

par lexpert.
3.4.9.2 Clauses de non - publication et dutilisation du Rapport dans son

intgralit
Les recommandations de TEGOVOFA (The european group of values of fixed

assets) et les pratiques professionnelles conduisent gnralement les experts
insrer dans leur Rapport une ou deux clauses du type de celles ci-aprs :
Le prsent Rapport dexpertise, en tout ou partie, ne pourra pas tre cit ni

mme mentionn dans aucun document, aucune circulaire et aucune dclaration
destines tre publies et ne pourra pas tre publi dune quelconque manire

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Sommaire 310
sans laccord crit de lexpert quant la forme et aux circonstances dans

lesquelles il pourra paratre .
Le client ne peut utiliser le Rapport dexpertise de faon partielle en isolant telle

ou telle partie de son contenu .
3.4.9.3 Situation gographique et localisation
1. Situation juridique du bien
Dsignation du rgime de proprit ou de la nature juridique du bien ou du droit.

Ainsi, titre dexemple : proprit pleine et entire, locaux dpendant dune
coproprit, indivision, immeuble dtenu par le biais de titres dune Socit civile
ou commerciale, concession, constructions sur terrain dautrui, droit au bail,
contrat de crdit-bail.
2. Description du bien
Nature et consistance des biens.
Affectation.
Surface du terrain et des btiments
Etat dentretien gnral des biens.
Equipements, lments de confort ou services gnraux pouvant tre

considrs comme immeubles par destination.
Annexes aux locaux ou limmeuble : parkings, archives, caves, locaux

sociaux dtaills sparment le cas chant.
Situation locative : un immeuble peut tre vacant, occup titre gratuit avec
ou sans titre, occup titre onreux avec des baux de conditions diverses.
Selon les cas, le Rapport dexpertise dtaillera plus ou moins la situation
locative des biens.
3.4.9.4 Analyse qualitative - Elments de rfrence
Celle-ci consiste donner une apprciation courte ou dtaille des biens au

regard de leur utilisation et des conditions sur le march o ils se situent.
Les Rapports dexpertise sous forme simplifie ou rsume ne comportent pas la

mention des lments de rfrence mme sil apparat vident que de tels
lments ont d tre employs pour lvaluation des biens.

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Sommaire 311
Selon les cas, les lments de rfrence peuvent tre nombreux si lon est sur un
march actif. Lorsquils sont en faible nombre, ils mritent dtre comments ou
rapports lobjet de lestimation.
3.4.9.5 Evaluation : choix des mthodes et justificatifs de celles-ci

Celle-ci doit comporter le choix des mthodes dvaluation retenues avec

ventuellement la justification de celles-ci.
Puis vient le dtail des calculs, dcoulant des mthodes employes ainsi que les
chiffres retenus, dont la synthse sera reprise en conclusion.
L encore dans les Rapports simplifis, de forme standard, le dtail des calculs
napparat pas systmatiquement.
3.4.9.6 Conclusion du rapport
Celles-ci doivent reprendre lidentification des biens, le ou les types de valeurs

dfinies et les conclusions retenues.
Les conclusions peuvent tre assorties de rserves concernant le bien, son

utilisation actuelle ou future et le march sur lequel il se situe.
Il est gnralement indiqu dans la conclusion si les chiffres sont donns hors
droits de mutation et frais lacquisition et hors TVA ou non, cest--dire fiscalit
incluse ou non.
3.4.9.7 Annexes du rapport
Il est recommand, pour ne pas alourdir le corps du Rapport dexpertise, de

reporter en annexe les diffrents documents qui peuvent tre joints lexpertise,
en appui de celle-ci.
On notera en particulier et de faon non exhaustive :
les plans (plan de situation, plan masse, )

les photographies des immeubles,
les tats locatifs ou les baux,
les documents durbanisme ventuellement disponibles (certificat durbanisme,
permis de construire),
les tats de charges locatives et plus gnralement tous autres documents ne
ncessitant pas dtre retranscrits intgralement dans le corps du Rapport
dexpertise proprement dit.

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Sommaire
312
3.5 FIXATION DE LINDEMNITE DEVICTION

REFUS DE RENOUVELLEMENT DE BAIL COMMERCIAL
AU TRIBUNAL DE GRANDE INSTANCE
3.5.1 Quest-ce que lindemnit dviction ?

Le droit franais a organis la reconnaissance et la protection de loutil de travail

du commerant par la cration du concept de proprit commerciale et
lorganisation de sa prennit.
Ainsi, le commerant, qui en France est souvent locataire des murs de sa

boutique, sest vu reconnatre un statut locatif privilgi et spcifique, cest le
statut des baux commerciaux, runi dans un texte unificateur, le dcret du 30
Septembre 1953, intgr depuis peu au code de commerce sous les articles L
145-1 et suivants.
Ce droit du locataire commerant se voir consentir un bail dune dure de neuf

ans par le bailleur, auquel le locataire peut seul mettre fin tous les trois ans, (le
fameux bail 3,6,9,) et de se voir assur du renouvellement de ce bail pour une
nouvelle dure de neuf ans sil a satisfait toutes ses obligations a un corollaire,
li la protection du droit de proprit : cest le droit une indemnit lorsque le
propritaire des murs souhaite reprendre la disposition de son bien.
Cest le fondement de lindemnit dviction, qui est donc lorigine

lindemnisation de la perte du droit au renouvellement du bail.

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Sommaire 313
3.5.2 Sur quels critres apprcie-t-on lindemnit dviction ?
L'article L 145-14 du code de commerce (ancien article 8 du dcret) prvoit

que lindemnit dviction doit tre gale au prjudice caus par le dfaut de
renouvellement et quelle comprend notamment la valeur marchande du fonds

de commerce, dtermine suivant les usages de la profession, augmente
ventuellement des frais normaux de dmnagement et de rinstallation, ainsi
que des frais et droits de mutation payer pour un fonds de mme valeur, sauf
dans le cas o le propritaire fait la preuve que le prjudice est moindre.
Selon les situations, le dfaut de renouvellement entranera ou non la perte du

fonds de commerce et lvaluation du prjudice sera en consquence diffrente.
3.5.2.1 Dterminer si le fonds est ou non transfrable.
Il faut tout dabord :
On considrera que le fonds est transfrable si lon peut tablir que la plus
grande partie de sa clientle principale suivra le locataire vinc dans le
nouveau local o il se rtablira.
Afin de dterminer si le fonds est transfrable ou non, on recherchera

donc :
1. les caractristiques de sa clientle (locale ou indiffrente

lemplacement),
2. le lien ventuel entre la spcialisation et lemplacement (un luthier

proche dun conservatoire perdra coup sr une clientle qui suivra
plus aisment un luthier renomm situ loin de tout tablissement
musical quelconque),
3. la localisation professionnelle (la perte dun local situ dans un

quartier regroupant un type dactivits similaires a plus dincidence
sur le transfert possible du fonds),
4. le caractre monovalent du local (lviction dun htel ou dun

garage entranera le plus souvent la perte du fonds..),
5. la localisation de prestige (Faubourg Saint Honor, Place

Vendme..).

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Sommaire 314
Lexamen de lensemble de ces critres permet de dterminer dans quel

rayon le commerce peut tre ventuellement transfr et de constater sil existe
ou non des possibilits relles pour lexploitant de se rinstaller
proximit.
Certaines activits sont aisment transfrables (activits sadressant

uniquement des professionnels, activits purement intellectuelles..), dautres

ne le sont quasiment jamais (commerces de proximit..) et rares sont les
bailleurs capables de proposer des locaux quivalents proximit.
Si le fonds est transfrable, lindemnit principale sera quivalente la

valeur du droit au bail ;
Sil ne lest pas elle devra tre calcule au regard de la valeur du fonds de
commerce, si celle-ci est suprieure la valeur du droit au bail.
La jurisprudence a en effet prcis que lindemnit dviction ne peut jamais

tre infrieure la valeur du droit au bail.
Cette indemnit principale sera assortie dun certain nombre dindemnits

dites secondaires (fonds transfrables ou non).
1. Lindemnit de dmnagement,
2. Lindemnit pour perte sur immobilisations non amorties,
3. Lindemnit pour trouble commercial,
4. Lindemnit ventuelle pour perte sur stock (en cas dimpossibilit de
transfert du stock),
5. Des frais de remploi (cest dire dacquisition dun nouveau titre locatif) et
dtablissement dactes (droits de mutation et enregistrement).
Ces deux dernires indemnits ne sont pas dues sil est certain que le
commerant ne se rinstallera pas.
NB 1 : En cas de transfert possible du fonds, il sera galement d une

indemnit de double loyer et une indemnit de rinstallation pouvant
comprendre les frais lis la ncessit dinstallations spcifiques
(insonorisation pour un studio denregistrement par exemple). Il pourra
galement tre ventuellement d une indemnisation pour perte partielle
de clientle.
NB 2 : En cas de perte du fonds, les frais de licenciement seront indemniss

sur justificatifs.

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Sommaire 315
3.5.2.2 Comment le juge value-t-il lindemnit dviction ? :
Le juge saisi dune demande de fixation de lindemnit dviction ne peut

lvidence faire lui-mme les constatations techniques ncessaires. Il a donc
ncessairement recours des experts.
Lexpert judiciaire, choisi en gnral sur une liste dexperts nomms par la
Cour dAppel, aprs examen dun dossier complet de leur comptence
professionnelle, et des garanties dindpendance et de disponibilit, va tre les
yeux et les oreilles du juge lui permettant de statuer au vu de son rapport, sur
les caractristiques spcifiques du fonds concern, qui auront fait lobjet dun
dbat contradictoire pralable devant lui.
Les mthodes dvaluation de la valeur du fonds de commerce sont en gnral

diverses et les experts recoupent habituellement plusieurs mthodes :
mathmatiques, pourcentage du chiffre daffaires) afin de parvenir une
valuation la plus proche possible de ce quils pensent tre la valeur relle du
fonds.
La jurisprudence ayant prcis que la valeur de lindemnit dviction ne peut

jamais tre infrieure celle du droit au bail, lexpert recherchera toujours celle-ci
afin de comparer les deux valeurs et de retenir la plus haute des deux.
Chacune des parties tentera, devant le juge, partir du rapport de lexpert, de

dmontrer pourquoi celui-ci a sous valu ou sur valu (selon qui parle) le
fonds litigieux, et le juge tranchera entre ces deux thses.
La jurisprudence retient habituellement lutilisation des trois derniers

chiffres daffaires annuels ou des trois derniers bilans.
La ncessit pour le juge de fixer lindemnit dviction une date la plus proche
possible de sa ralisation oblige souvent, compte tenu des dlais obligatoires
la tenue dun dbat contradictoire aprs le dpt du rapport dexpertise, retenir
notamment des chiffres daffaires qui taient encore inconnus lorsque lexpert a
ralis ses oprations.
La tendance laugmentation du chiffre daffaires postrieur la dlivrance du

cong refusant le renouvellement, notamment dans les commerces vasion
fiscale notoire, a souvent tendance fausser un peu les rgles du jeu. Cest
pourquoi lutilisation des coefficients de pondration selon les annes est
manier avec circonspection.

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Sommaire 316
3.5.3 Conclusion :
Le juge civil est ainsi amen valuer des entreprises afin de permettre au
bailleur de dterminer sil a ou non intrt mettre fin au bail commercial.
En effet le droit de repentir du bailleur, qui lui est ouvert tant que la fixation de
lindemnit dviction na pas fait lobjet dune dcision passe en force de chose
juge depuis plus de 15 jours, sera bien souvent utilis lorsquil savre que le
fonds de commerce a acquis une valeur telle que le bailleur ne peut faire face ou
na pas intrt la reprise du local.
Cest ainsi que des procdures souvent longues et fatalement coteuses en

frais davocat et dexpert aboutissent finalement au renouvellement du bail.

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Sommaire
317
PARTIE 4

DENTREPRISES........................................................................ 319
4.1 Cot fiscal de la cession dentreprise................................................................... 319
4.1.1 Elments prendre en compte .................................................................................. 319

4.1.2 Fiscalit applicable au cdant .................................................................................... 321
4.1.3 Fiscalit applicable au repreneur................................................................................ 332
4.2 Exonration des plus-values ralises par les petites entreprises.................... 336
4.2.1 Activits concernes................................................................................................... 337

4.2.2 Conditions de mise en uvre..................................................................................... 339
4.2.3 Prise en compte des moins-values long terme ....................................................... 352
4.2.4 Cas particulier : la location-grance ........................................................................... 354
4.2.5 Remarques relatives lapport de la loi pour linitiative conomique......................... 356
4.3 Transmission titre gratuit dune entreprise individuelle .................................. 357
4.3.1 Champ dapplication des dispositions de larticle 41 du CGI...................................... 357

4.3.2 Obligations la charge des repreneurs...................................................................... 359
4.4 Loi pour linitiative conomique : mesures en faveur de la transmission

dentreprise.............................................................................................................. 361
4.4.1 Prsentation de la loi .................................................................................................. 361

4.4.2 Relvement du seuil dexonration des plus-values des petites entreprises............. 363
4.4.3 Nouvelle rduction dimpt en cas de rachat de titres au moyen dun emprunt......... 365
4.5 Donation dentreprises aux salaris Exonration des droits de mutation ........ 371
4.5.1 Rappel du dispositif actuel.......................................................................................... 371

4.5.2 Nouvelle exonration issue de la loi pour linitiative conomique .............................. 373
4.6 Donation dentreprise entre vifs ............................................................................ 378
4.6.1 Rappel du rgime applicable jusquau 31 dcembre 2003 ........................................ 379
4.7 Abattement applicable en cas de cession de parts sociales .............................. 383
4.7.1 Droits applicables en cas de cession dun fonds de commerce................................. 383

4.7.2 Droits applicables aux cessions dactions .................................................................. 384
4.7.3 Droits applicables aux cessions de parts sociales de socits dont le capital nest
pas divis en actions .................................................................................................. 385

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Sommaire 318
4.8 Loi de finances 2004 et loi de finances rectificative 2003 ................................... 386
4.8.1 Prsentation................................................................................................................ 386

4.8.2 Loi de finances pour 2004 .......................................................................................... 387
4.8.3 Loi de finances rectificative pour 2003 ....................................................................... 390

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Sommaire
319

DENTREPRISES
4.1 COUT FISCAL DE LA CESSION DENTREPRISE
4.1.1 Elments prendre en compte

Lors dune cession dentreprise, le cot fiscal attach lopration dpend

des conditions juridiques dans lesquelles la transmission seffectue. Ainsi
lorsque lactivit est exerce au travers dune socit relevant de limpt sur les
socits, le cot fiscal diffre selon que la cession porte sur les titres de la
socit ou sur le fonds de commerce.
Dans ce domaine le repreneur et le cdant peuvent avoir des intrts divergents.

En effet, le premier souhaite gnralement procder la cession de ses
titres afin de limiter le cot fiscal attach la plus-value ralise alors que le
second sera plus enclin procder aux rachats des diffrents lments
dactifs soit directement soit par lintermdiaire dune socit constitue cet
effet.
Les efforts dharmonisation entrepris ces dernires annes par le lgislateur font
que dsormais, sauf lorsque lactivit est exerce par une socit anonyme, les
droits denregistrement la charge du repreneur sont identiques quil
sagisse du rachat dun fonds de commerce ou du rachat de parts sociales.
Cependant dautres facteurs conduisent gnralement le futur exploitant

privilgier le rachat direct du fonds de commerce. En effet, le rachat de parts est
gnralement plus difficile faire financer par un tablissement de crdit. Ce
dernier ne manquera pas de demander des garanties personnelles au futur
exploitant, le nantissement des parts tant souvent jug insuffisant.
Par ailleurs, la fiscalit attache la dduction des intrts demprunt oblige

gnralement le repreneur constituer une socit holding sil dsire dduire les
charges financires supportes lors du rachat des parts sociales.
Rappelons en effet que les charges financires sont toujours dductibles

des bnfices de lexploitation lorsque lemprunt finance directement le
fonds de commerce. Par contre, lorsque lopration porte sur des parts sociales
les intrts ne sont dductibles que si ces parts constituent pour le repreneur un
lment dactif professionnel.
Ainsi, sauf dans le cas dun rachat de parts dune socit relevant de limpt sur
le revenu (article 8 du Code gnral des impts) et dans laquelle lacqureur
exerce une activit professionnelle (application des dispositions de larticle 151
nonies du Code gnral des impts) ; les intrts demprunts contracts pour
lacquisition de titres dune socit relevant de limpt sur les socits ne sont

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Sommaire 320
jamais dductibles des revenus peru. Cette rgle qui vise non seulement les
charges financires mais aussi les droits denregistrement supports lors de
lacquisition des titres conduit frquemment le repreneur constituer un holding
de rachat afin de pouvoir dduire fiscalement lensemble de ses frais. (Art. 8 CGI
et Art. 151 nonies CGI).
Signalons toutefois que la loi pour linitiative conomique, dite loi Dutreil, du 1er
aot 2003, a institu une rduction dimpt en cas de rachat de titres rpondant
certaines conditions pour permettre lacqureur de dduire une partie des
charges financires supportes. (Voir ce sujet la fiche consacre aux nouvelles
dispositions en faveur de la transmission dentreprise contenues dans la loi pour
linitiative conomique).
Afin de connatre le cot fiscal attach la transmission dune entreprise, il

convient dtudier sparment la situation du cdant et du cessionnaire qui
supporteront respectivement limpt sur la plus-value pour le premier et les droits
denregistrement pour le second en prenant soin de distinguer selon que la
cession porte sur des titres ou sur un fonds de commerce.

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Sommaire 321
4.1.2 Fiscalit applicable au cdant
Lorsque que lactivit professionnelle est exerce titre individuel le cdant ne

dispose pas dune grande marge de manuvre. Il devra procder la cession
des diffrents lments dactifs composant son entreprise.
La situation est sensiblement diffrente lorsque lactivit est exploite au

travers dune socit. En pareille hypothse lassoci peut soit procder la
cession des parts sociales, soit souhaiter que la socit cde directement le
fonds de commerce.
4.1.2.1 Cession dune entreprise individuelle
Lexploitant individuel qui cde son fonds de commerce va pouvoir

bnficier dune taxation rduite au taux de 16% (majore de la CSG et de
la CRDS) ds lors que les lments cds sont dtenus depuis plus de deux
ans. Seules les plus-values ralises sur des lments amortissables seront
passibles de limpt sur le revenu des personnes physiques selon le barme
progressif hauteur des amortissements antrieurement pratiqus.
Bien entendu les bnfices raliss depuis le dbut de lexercice au cours

duquel la cession est intervenue supporteront le barme progressif de limpt
sur le revenu.
Il convient de souligner quen cas de cession dentreprise les dispositions

de larticle 201 1 du Code gnral des impts prvoient expressment
que les bnfices qui nont pas encore t impos font lobjet dune
taxation immdiate. Le contribuable dispose alors dun dlai de soixante jours
pour aviser ladministration fiscale et produire la dclaration de rsultat
affrente lexercice de cession (Art. 201 1 CGI).
Ladministration fiscale est en droit de mettre immdiatement en recouvrement

limposition correspondante.
Pour les entreprises individuelles ayant un exercice ne concidant pas

avec lanne civile, la cessation dactivit peut entraner une charge
fiscale supplmentaire si elle se situe aprs la date de clture de lexercice et
avant le 31 dcembre.
En effet, compte tenu du principe de lannualit de limpt, le contribuable

supportera au titre de lanne de cessation dactivit une imposition
correspondant lexercice de 12 mois cltur au titre de lanne civile et au
bnfice ralis depuis louverture de lexercice de cession jusqu la date de
la cession. Compte tenu du barme progressif applicable dans le cadre de
limpt sur le revenu des personnes physiques le contribuable risque de
supporter une taxation majore due un changement de tranche dimposition.

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Sommaire 322
Il peut savrer parfois prfrable de diffrer de quelques mois la cession afin

dviter un surcot fiscal.
Exemple :
Un entrepreneur individuel clture son exercice le 31 mars de chaque anne. Il

souhaite procder la cession de son activit. Il envisage de procder la
cession le 30 septembre de lanne N.
Au titre de cette anne N, il sera impos :
- dune part sur le rsultat de lexercice cltur le 31 mars qui correspond

aux bnfices raliss du 1er avril de lanne n-1 au 31 mars de lanne N ;
- et dautre part au rsultat dgag du 1er avril de lanne N jusquau 30

septembre de lanne N date de la cession.
Ainsi, au titre de lanne de cessation dactivit le contribuable devra soumettre

limpt un bnfice qui correspond 18 mois dactivit.
4.1.2.2 Cession dune entreprise exploite sous forme de socit passible

de lIS
Deux solutions soffrent au contribuable dtenteur des parts sociales :
- soit procder la cession du fonds de commerce par la socit ;
- soit cder directement les parts sociales au repreneur.
La fiscalit nest pas neutre en la matire et conduit souvent retenir la

seconde solution.
4.1.2.2.1 Cession des lments dactifs par la socit

En cas de cession par la socit des lments corporels et
incorporels du fonds de commerce, la plus-value ralise supporte
limpt sur les socits au taux de droit commun.
En effet, depuis 1997 le rgime de taxation des plus-values long

terme au taux de 19% nest susceptible de sappliquer aux socits
relevant de limpt sur les socits que pour les plus-values de
cession de titres de participation.
Ainsi les plusvalues court terme ou long terme ralises sur les
autres lments de lactif immobilis sont taxables dans les mmes
conditions que le bnfice courant dexploitation.

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Sommaire 323
Aujourdhui le taux normal de limpt sur les socits est fix

33,33%. Cependant les bnfices raliss par les PME supportent
un taux dimposition rduit de 25% pour les exercices ouvert en
2001 et de 15% pour les exercices ouverts en 2002. Notons
cependant que ce taux rduit ne sapplique que sur une
fraction limite 38 120 euros par priode douze mois.
En cas de distribution ultrieure par la socit du produit de la

cession, lassoci personne physique supportera le barme
progressif de limpt sur le revenu.
Remarque importante:
Dans une instruction en date du 14 dcembre 2001, ladministration

fiscale a prcis que seules les sommes rpondant la
dfinition juridique du dividende ouvrent dsormais droit
lavoir fiscal. En vertu de ce texte, les attributions de sommes ou
de valeurs effectues titre dacompte ou de solde de liquidation
dans les socits dissoutes nouvrent plus droit avoir fiscal.
(Instruction du 14 dcembre 2001 BOI 4J-2-01).
En consquence, si la cession du fonds de commerce est suivie de

la dissolution de la socit les sommes attribues au titre du boni de
liquidation nouvrent pas droit lavoir fiscal. Limpt sur les socits
au taux normal ou au taux rduit support par la socit constitue
alors une charge dfinitive non rcuprable par les associs sous la
forme dun avoir fiscal.
Exemple chiffr :
Une socit relevant de limpt sur les socits ralise une plus-
value de 50 000 euros la suite de la cession de son fonds de
commerce.
En supposant que cette socit rpond la dfinition des PME

bnficiant du taux rduit, elle supportera une charge fiscale gale
:
- 38 120 X 15% = 5 718 euros
- 11 880 X 33,33% = 3 960 euros
Montant total de limpt du : 5 718 + 3 960 = 9 138 euros
Sommes distribuables aux associs : 50 000 9 138 = 40 862

euros
Taux moyen dimposition des associs lIRPP : 40%

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Sommaire 324
Hypothse 1 : ces sommes nouvrent pas droit lavoir fiscal
Montant de limpt support par les associs :

40 862 X 40% = 16 345 euros
Revenu net dimpt :

40 862 16345 = 24 517 euros
Hypothse 2 : ces sommes ouvrent droit lavoir fiscal
A hauteur des sommes ayant supportes lIS au taux rduit la

socit doit acquitter un prcompte plafonn afin que la charge
dimpt ne soit pas suprieure au taux normal soit 33.33%.
(38 120 5 718) X 18,33/85 = 6 987 euros au titre du prcompte
Sommes nettes attribues aux associs :

40 862 6 987 (prcompte plafonn) = 33 875 euros
Montant de limpt support par les associs

50 812 (dividende + avoir fiscal) X 40% = 20 324,80
dimpt brut
Imputation de lavoir fiscal :

20 324,80 16 937,5 = 3 387,30 dimpt net
Revenu net aprs impt :

33 875 3 387,30 = 30 487,70 euros
Conclusion
Dans la premire hypothse (distribution sans avoir fiscal), les
associs disposent dun revenu net dimpt de 24 517 euros.
Dans la seconde hypothse (distribution avec avoir fiscal) les

associs disposent dun revenu net dimpt de 30 487 euros.
Remarque importante
Larticle 93 de la loi de finances pour 2004 vient dabroger les articles

158 et suivants du Code gnral des impts qui prvoyaient le
mcanisme de lavoir fiscal. Toutefois, cette suppression ne sera
effective pour les personnes physiques qu compter du 1er janvier
2005.
A compter de cette date, le mcanisme de lavoir fiscal est remplac,

uniquement pour les personnes physiques, par un abattement de
50% des sommes distribues qui se cumul avec labattement gnral

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Sommaire 325
de 1 220 euros ou 2 440 euros en fonction de la situation familiale du

contribuable.
Par ailleurs, le lgislateur a institu un nouveau crdit dimpt non

taxable gal 50% des revenus distribus mais dont le montant est
plafonn 115 euros pour les contribuables clibataires, divorcs ou
veufs et 230 euros pour les couples soumis une imposition
commune. Comme lavoir fiscal ce nouveau crdit dimpt est

ventuellement restituable.
Exemple chiffr
Un contribuable clibataire impos dans la tranche de 40% peroit un

dividende de 8 000 euros. Limpt correspondant devra tre
dtermine de la faon suivante :
Montant du dividende : 8 000
Abattement de 50% : 4 000
Abattement gnral : 1 220
Revenu net imposable : 2 780
Montant de limpt brut : 2 780 x 40% = 1 112
Imputation du crdit dimpt plafonn : 115
Montant de limpt net : 1 112 -115 = 997
Contributions sociales (dont CSG et CRDS) : 8 000 x 10% = 800
Revenu net pour le contribuable : 8 000 (997 + 800) = 6 203
Pourcentage effectif de taxation : (8 000 6 203) / 8 000 = 22,46%

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Sommaire 326
Comparaison avec le mcanisme de lavoir fiscal
Taux de taxation 19,14% 37,38% 48,09%

Mcanisme Avoir Avoir Avoir
applicable Fiscal Abattement Fiscal Abattement Fiscal Abattement
Montant du dividende 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000

Montant de l'avoir
4 000 0 4 000 0 4 000 0
fiscal
Abattement de 50% 0 4 000 0 4 000 0 4 000
Abattement gnral 1 220 1 220 1 220 1 220 1 220 1 220
Base pour l'IRPP 10 780 2 780 10 780 2 780 10 780 2 780

Impt brut 2 063 532 4 030 1039 5 184 1337
Impt net 0 417 30 924 1 184 1222
AF ou crdit d'impt
restituable 1 937 0 0 0 0 0
Base des
contributions sociales 12 000 8 000 12 000 8 000 12 000 8 000
Montant des
contributions sociales 1 200 800 1 200 800 1 200 800
Revenu net 8 737 6 783 6 770 6 276 5 616 5 978
Ce tableau dmontre que le mcanisme issu de la loi de finance pour 2004

peut savrer plus dfavorable que lancien dispositif avec avoir fiscal sauf
pour les contribuables imposables dans les tranches les plus hautes de
lIRPP.
Cependant cette analyse doit tre nuance. En effet, le nouveau mcanisme

mis en place peut avoir pour effet de faire passer le contribuable dans une
tranche de taxation infrieure, le revenu net imposable tant rduit des 2/3
par rapport la situation ancienne.
Par ailleurs, il convient de souligner que le champ dapplication de lavoir

fiscal est plus rduit que celui de labattement de 50% nouvellement institu.
En effet, comme nous lavons signal prcdemment, depuis dcembre 2001
ladministration fiscale considre que seules les sommes dont la distribution
a t dcide par lassemble gnrale annuelle dapprobation des comptes
peuvent tre qualifies de dividendes et ouvrir droit lapplication de lavoir
fiscal. Le nouvel abattement de 50% issu de la loi de finances pour 2004
sapplique lensemble des revenus distribus en vertu dune dcision
rgulire des organes comptents de la socit quil sagisse ou non de
lassemble gnrale annuelle statuant sur les comptes. Labattement de
50% est donc notamment applicable au boni de liquidation contrairement
lavoir fiscal.

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Sommaire 327
4.1.2.2.2 Cession par lassoci personne physique de ses titres
Depuis le 1er janvier 2000, le rgime fiscal des plus-values de

cession de titre par une personne physique a t unifi. Dsormais
les plus-values de cession sont taxables au taux de 16% (major de
la CSG et de la CRDS) ds lors que le montant des cessions
ralises par le foyer fiscal dpasse au titre de lanne le seuil de
15 000 euros. Seuil applicable aux cessions ralises compter du

1er janvier 2003.
Cette taxation au taux proportionnel de 16 % (26% avec la CSG et

la CRDS) est particulirement apprciable pour le cdant qui
chappe ainsi lapplication du barme progressif de lIRPP,
invitable en cas de distribution par la socit des sommes
provenant de la cession des lments dactif.
Cette disparit dans le traitement fiscal de la cession conduit tout

naturellement le contribuable opter pour la seconde solution.
Mais cette dernire nest pas sans soulever certaines difficults. En

effet, si la cession des parts est la solution la plus avantageuse pour
le cdant, elle oblige lacqureur reprendre lensemble des
lments de la structure sans pouvoir exercer de choix sur ces
derniers. En consquence le cessionnaire aura tout intrt exiger
lexistence dune clause de garantie de passif afin de se prmunir
contre tout passif ventuel.
Par ailleurs, comme nous lavons signal prcdemment les droits

denregistrement et les charges financires supportes lors de
lacquisition par le cessionnaire ne sont pas dductibles au titre de
limpt sur les revenus des personnes physiques. Leur dduction
sera subordonne la cration dune socit holding qui procdera
aux rachat des parts sociales. Signalons cependant que la loi pour
linitiative conomique contient une nouvelle disposition permettant
aux contribuables qui procdent lacquisition de titres moyennant
un emprunt de bnficier dune rduction dimpt de 25% calcul
sur le montant des intrts supports. (Pour en savoir plus sur ce
sujet, se reporter la fiche consacre aux nouvelles dispositions en
faveur de la transmission dentreprise contenues dans la loi pour
linitiative conomique).
4.1.2.3 Cas particuliers : activit exerce au sein dune socit relevant de

lIRPP
Les socits relevant de limpt sur le revenu sont vises larticle 8 du Code
gnral des impts. Cette catgorie concerne plus particulirement les socits

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Sommaire 328
civiles (professionnelles ou immobilires), les socits en nom collectif ainsi que

les SARL de famille pour lesquelles une option a t formule.
Ces socits ne sont pas personnellement redevables de limpt qui est prlev
au niveau des associs.
Cession des lments dactifs par la socit

La fiscalit applicable la cession des lments dactif dpend de la qualit

de lassoci redevable de limpt :
- si cest une personne physique, il sera fait application des rgles de

limpt sur le revenu: taxation des plus-values long terme au taux
proportionnel de 16% (plus CSG et CRDS) ;
- si cest une personne morale relevant de limpt sur les socits, les plus-
values ralises seront soumises lIS au taux de droit commun
lexclusion de celles portant sur des titres de participation qui peuvent
bnficier de la taxation au taux de 19%.
La distribution par la socit cdante ses membres du produit de la vente

nentrane aucune charge dimpt supplmentaire, limpt ayant dj t
acquitt par ces derniers.
La cession par la socit des lments dactif est susceptible dentraner une
double imposition lorsque les associs nont pas souscrit au capital dorigine
mais ont acquis leurs titres auprs danciens associs.
En effet, lors de lachat de leurs titres il a t tenu compte des plus-values

latentes affrentes aux lments composant lactif de la socit pour
dterminer le prix de vente des titres. Ces plus-values sur les lments dactif
nont pas t actives au niveau de la socit et conservent dans les
critures leur valeur dorigine.
En consquence, en cas de cession de ces lments dactifs par la socit la

plus-value taxable sera dtermine en fonction de la valeur dorigine des
biens sans tenir compte de la plus-value acquitte antrieurement lors de la
cession des parts.
Les associs vont donc devoir supporter la charge fiscale de la plus-value

ralise par la socit sans pouvoir tenir compte du prix pour lequel ils ont
acquis prcdemment leurs titres.
Il en rsulte indirectement une double taxation. Afin dviter cet inconvnient,

il est conseill au cessionnaire dvaluer les titres en tenant compte de la
fiscalit latente correspondante aux plus-values non encore constates sur
les diffrents lments composant les lments de lactif de lentreprise.

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Sommaire 329
Exemple :
Une SNC a acquis un fonds de commerce pour 100 000 euros laide de
son capital initial dgal montant.
Ultrieurement, les associs personnes physiques cdent leurs titres pour un

montant de 500 000 euros correspondant la valeur du fonds de commerce.
Il se dgage alors une plus-value sur titres hauteur de 400 000 euros mais
la valeur dinscription du fonds de commerce reste inchange dans les
critures de la SNC.
En cas de vente par la socit du fonds de commerce pour un montant de

700 000 euros, les nouveaux associs supporteront une plus-value fiscale
gale 600 000 euros qui correspond pour partie la plus-value de 400 000
euros dj taxe entre les mains des anciens associs.
Afin dviter cette double taxation les associs ont intrt procder la
cession de leurs titres plutt qu la cession des actifs par la SNC, dgageant
ainsi une plus-value fiscale limite 200 000 euros (prix de cession des parts
700 000 prix dacquisition de ces titres 500 000) qui tient compte de celle
acquitte par les prcdents associs.
Remarque importante :
Il convient toutefois de souligner que les risques de double taxation, rsultant

de la translucidit fiscale dont bnficient les socits de personnes relevant
de larticle 8 du code gnral des impts, sont depuis quelques annes
combattus par la jurisprudence et ladministration fiscale.
En effet, dans une dcision du 16 fvrier 2000 n133 296 (SA Ets
Quemener), le Conseil dEtat a prvu des modalits spcifiques de
dtermination des plus-values ralises sur des parts de socits de
personnes par des associs qui sont rputes exercer leur activit
professionnelle au sein de ces structures (CE 16 fvrier 2000 n 133 296).
Il rsulte de cette jurisprudence, quen cas de cession de parts le prix de

revient est gal la valeur dacquisition :
- majore de la quote-part des bnfices de la socit cde qui a t

impose au nom du cdant ;
- majore des pertes ayant donn lieu de la part de lassoci un

versement en vue de les combler ;
- diminue des dficits dduits par lassoci lexclusion de ceux

provenant dun dispositif dincitation fiscale institu par le lgislateur ;
- diminue des bnfices ayant donn lieu rpartition au profit de

lassoci.

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Sommaire 330
Ces principes dgags par le Conseil dEtat ont t repris par la Cour
administrative dappel de Nantes qui en a fait application dans une dcision
du 28 dcembre 2001 n98-2655.
Dernirement, ladministration fiscale vient de publier une instruction fiscale

le 20 mars 2003 (BOI 4F-3-03) dans laquelle elle prend indirectement acte de
la jurisprudence Qumener du 16 fvrier 2000 en prvoyant que la plus-
value long terme, dgage par une socit vise aux articles 8 et 8 ter du
Code gnral des impts loccasion de la vente de son fonds de
commerce, peut simputer sur la moins-value long terme subie lors du
transfert des droits ou parts du patrimoine professionnel de lassoci, soumis
au rgime de larticle 151 nonies du code prcit, vers son patrimoine priv
(Instruction du 20 mars 2003 BOI 4F-3-03).
En effet, conformment larticle 151 nonies du CGI les parts dtenues par
une personne physique, qui exerce son activit professionnelle par
lintermdiaire dune socit de personnes dont il est membre, constituent
des lments dactif affects lexercice de la profession (voir ci-aprs).
En consquence, en cas de cessation dactivit de la socit de personnes

du fait de la cession de son fonds de commerce, les parts de lassoci
personne physique sont rputes retourner dans son patrimoine priv
entranant ainsi une plus ou moins-value professionnelle qui doit tre
dtermine conformment aux rgles dgages par la jurisprudence
Qumener.
En cas de plus-value, celle-ci peut bnficier dun report dimposition

conformment au IV de larticle 151 nonies.
En cas de constatation dune moins-value long terme, elle peut simputer

sur la plus-value long terme ralise par la socit loccasion de sa
cessation dactivit. Cette imputation devrait permettre de faire disparatre la
double taxation prcdemment voque lorsque la cession du fonds de
commerce entrane le changement dactivit de la socit.
Cession par lassoci personne physique de ses titres
En vertu des dispositions de larticle 151 nonies du Code gnral des impts,
les parts dtenues par une personne physique, dans une socit relevant de
larticle 8 du Code gnral des impts, sont rputes constituer un actif
professionnel lorsque associ exerce son activit professionnelle (BIC,BA ou
BNC) au sein de la structure (Art. 151 nonies CGI).
Cette disposition a pour effet de distinguer les associs actifs qui participent
lactivit exerce des simples apporteurs de capitaux.
Si lassoci participe lactivit de lentreprise, ses parts sociales sont

rputes constituer un actif professionnel soumis au rgime des plus-values
professionnelles. En consquence, en cas de cession, la plus-value pourra

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Sommaire 331
tre taxe au taux proportionnel de 16% (plus CSG et CRDS) ds lors que le
dlai de dtention est atteint.
Si lassoci est qualifi de simple apporteur de capitaux, la plus-value de

cession de ses titres relve du rgime des plus-values prives et supportera
limpt 16% (plus CSG et CRDS) ds lors que les cessions ralises par
son foyer fiscal ont excd plus de 15 000 euros au titre de lanne civile
(seuil applicable aux cessions ralises depuis le 1er janvier 2003).
Remarque :
Lorsque les parts sont rputes constituer une lment de lactif

professionnel de lassoci (associ actif), ce dernier a pu dduire de ses
revenus professionnels les droits denregistrement et les charges financires
supportes lors de lacquisition des titres.
Cession par lassoci personne morale relevant de lIS
Dans cette dernire hypothse les parts dtenues font partie de lactif de la
personne morale associe. En cas de cession de ces titres, la plus-value
sera soumise limpt sur les socits dans les conditions suivantes :
si les parts constituent des titres de participations la plus-value ralise

sera soumise limpt sur les socits au taux de 19% (sauf application
du taux rduit de 15% pour les PME) ;
si les parts sont qualifies de valeur mobilires de placement cest le taux

de droit commun quil convient dappliquer (sauf application du taux rduit
pour les PME).

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Sommaire 332
4.1.3 Fiscalit applicable au repreneur
Lors du rachat, le repreneur va devoir supporter les droits denregistrement. Ces

derniers diffrent en fonction de lobjet de la transaction : titres ou fonds de
commerce.
Notons ds prsent que des efforts ont t raliss par le lgislateur afin
dharmoniser les droits denregistrement applicables quel que soit lobjet de la
cession. Ainsi depuis le 15 septembre 1999, le taux de 4,80% sapplique aux
cessions de fonds de commerce comme aux cessions de parts sociales. Par
ailleurs, la loi pour linitiative conomique, du 1er aot 2003, a tendu le bnfice
de labattement de 23 000 euros applicable jusqu prsent aux seules cessions
de fonds de commerce, aux parts sociales de socit dont le capital nest pas
divis en actions. (Pour en savoir plus sur ce sujet, se reporter la fiche
consacre aux nouvelles dispositions en faveur de la transmission dentreprise
contenues dans la loi pour linitiative conomique).
4.1.3.1 Droits de mutation applicables en cas de cession de fonds de

commerce
Les articles 719 et suivants du Code gnral des impts prvoient les droits de
mutation applicables en cas de cessions de fonds de commerce et de clientle
ralises titre onreux.
Ces droits sont en principes liquids sur le prix exprims dans lacte augment
des charges, cependant ladministration est en droit de lui substituer la valeur
vnale si elle est suprieure.
Larticle 719 du CGI prvoit lapplication dun droit budgtaire auquel il convient
dajouter des taxes locales additionnelles dpartementale et communale.
Art. 719 CGI
Compte tenu de lensemble de ces taxes le barme applicable aux cessions de

fonds de commerce et de clientle est le suivant :
Fraction du prix nexcdant pas 23 000 euros 0%

Fraction du prix comprise entre 23 000 euros et 107 000 euros 4,80%
Fraction du prix suprieure 107 000 euros 4,80%

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Sommaire 333
4.1.3.2 Droits de mutation applicables en cas de cession de titres
Deux situations doivent tre distingues :

la cession porte sur des actions ;
la cession porte sur des parts sociales
4.1.3.2.1 Cession dactions

Les cessions dactions sont soumises un droit de mutation de
1% plafonn 3 049 euros par mutation.
Lorsquil sagit de titres non cots, le droit de 1% est exigible mme

en labsence dacte. Par contre en prsence de titres cots le droit
nest exigible que si lopration de cession est constate par un
acte.
Notons que lorsque la cession porte sur des actions non cotes
dune socit qualifie de socit prpondrance immobilire,
cest le droit de 4,80% quil convient dappliquer.
4.1.3.2.2 Cession de parts sociales

Lorsque le capital de la socit cd nest pas divis en action, les
mutations sont soumises un droit de 4,80 % quelles soient ou non
constates dans un acte. Suite lintervention de la loi pour
linitiative conomique, labattement de 23 000 euros est applicable
aux cessions de parts sociales ralises compter du 1er janvier
2004. Cependant, en cas de cession que dune partie des titres,
labattement devra tre proratis.
Exemple :
En cas de cession de 50% des titres dune SARL, la transaction

bnficiera dun abattement de 11 500 euros (23 000 x 50%).
(Pour en savoir plus sur ce sujet, se reporter la fiche consacre

aux nouvelles dispositions en faveur de la transmission dentreprise
contenues dans la loi pour linitiative conomique).
Cette diffrence de traitement entre les actions et les parts sociales

a conduit certains contribuables envisager, pralablement la
cession de leurs titres, la transformations de leur socit en SA.
Aprs avoir voulu faire usage de la procdure de rpression des
abus de droit pour mettre un frein ces pratiques, ladministration

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Sommaire 334
fiscale sest finalement range lavis du Conseil dEtat en

admettant que la transformation rgulire dune SARL en SA suivie
de la cession des actions ne relve pas de la procdure de
rpression des abus de droit ds lors que la SA ne revient pas sa
forme antrieure. (En ce sens 7D-5112). Doc. Admin. 7D-5112 13
du 15 juin 2000.
Qualit du Objet de la Impts directs Droits

cdant cession denregistrement
Cession de parts
la fraction du prix
suprieure 23 000
Taxation au taux de
Cession dactions :
26%
1% plafonn
(CSG et CRDS
Parts sociales 3 049
incluses) si le montant
des cessions excde
Remarque :
15 000
Personne pour les cessions
physique dactions cotes, le
droit de 1% nest
exigible quen
prsence dun acte
Ds lors que les

lments incorporels
sont dtenus depuis 4,80% sur la fraction
Fonds de plus de 2 ans : du prix suprieure
commerce taxation 26% 23 000
(contributions
additionnelles incluses)

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Sommaire 335
Cession de parts
la fraction du prix
suprieure 23 000
La cession de titres de
participation bnficie Cession dactions :
dune taxation rduite de 1% plafonn

Parts sociales
19% 3 049
Personne morale (plus contribution
soumise additionnelle) Remarque :
limpt sur les pour les cessions
socits dactions cotes, le
droit de 1% nest
exigible quen
prsence dun acte
Quelle que soit la dure
de dtention, la taxation
4,80% sur la fraction
Fonds de au taux de 33,33% ou
du prix suprieure
commerce 15% pour les PME
23 000
(plus contribution
additionnelle)

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Sommaire
336
4.2 EXONERATION DES PLUS-VALUES REALISEES PAR

LES PETITES ENTREPRISES
Larticle 151 septies du Code gnral des impts institue une exonration des plus-
values ralises par les petites entreprises relevant de limpt sur le revenu. Ce texte
concerne aussi bien les entreprises individuelles que les socits de personnes vises
larticle 8 du CGI nayant pas opt pour limpt sur les socits (Art. 151 septies CGI et
Art. 8 CGI).
Ce dispositif dexonration trouve notamment sappliquer aux plus-values constates

lors de la cession de lentreprise. Cependant son application est subordonne au
respect de certaines conditions tenant au chiffre daffaires et la dure dexercice de
lactivit professionnelle.
Il est frquent, en cas de transmission dentreprise, de mettre en place une priode

transitoire au cours de laquelle lentreprise sera donne en location grance afin de
respecter les conditions de mise en uvre du dispositif dexonration.
Il convient de prciser que larticle 41 de la loi pour linitiative conomique (dite loi
Dutreil) du 1er aot 2003, a procd la rcriture partielle de larticle 151 septies
(Art.41 de la loi pour linitiative conomique).
Les amliorations apportes ce texte sont significatives et sappliqueront compter du

1er janvier 2004.
Signalons ds prsent que la principale nouveaut rside dans la majoration des

plafonds et dans linstitution dun systme de lissage visant supprimer leffet de seuil
particulirement pnalisant pour les entreprises.

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Sommaire 337
4.2.1 Activits concernes
Les dispositions de larticle 151 septies du CGI sappliquent en principe aux

entreprises exerant une activit artisanale, commerciale, librale ou agricole.
Ladministration fiscale considre que seules les activits exerces titre

professionnel peuvent bnficier de lexonration ventuelle des plus-values.
Ainsi, ne peut bnficier, selon ladministration, des dispositions de larticle 151

septies le contribuable impos au titre des bnfices non commerciaux pour une
activit de sous-location. (En ce sens rponse ministrielle Fosset du 12 aot
1993). Cette position semble toutefois tre en contradiction avec une dcision de
la Cour administrative dappel de Bordeaux rendue en matire de sous-location
(CAA de Bordeaux 9 mai 1990, n694, rponse Ministrielle Fosset du 12 aot
1993, Snat, n 00720, CAA Bordeaux 9 mai 1990 n 89BX 00694).
Cette mme Cour administrative de Bordeaux a rendu une dcision le 19

dcembre 2000, dans laquelle elle a considr que le dispositif prvue larticle
151 septies ne pouvait pas sappliquer en cas dapport de la nue-proprit dun
fonds de commerce au motif que le contribuable ne participait pas lexploitation
du fonds de commerce assure par ses parents usufruitiers. Cette dcision
renforce lide que lexonration prvue larticle 151 septies ne sapplique pas
obligatoirement toutes les plus-values ralises, mme si elles sont taxables
en tant que plus-values professionnelles (CAA Bordeaux 19 dcembre 2000
n97BX002211).
La cession de marques commerciales et de brevets peut aussi soulever

certaines difficults au regard de lapplication de ce texte.
La jurisprudence refuse de faire application des dispositions de larticle 151

septies en cas de cession dune marque commerciale non exploite par son
dposant dans le cadre dune activit professionnelle.(En ce sens dcision du
Conseil dEtat du 12 octobre 1992 n80 960). (CE du 12 octobre 1992 n
80 960).
Sagissant des plus-values ralises lors de la cession dun brevet, la

jurisprudence considre quen labsence dune exploitation effective pralable
la cession, lexonration prvue larticle 151 septies nest pas susceptible de
sappliquer.
Elle considre, par ailleurs, que le rgime dimposition des cessions de brevets
prvu par les articles 92 et 93 quater du Code gnral des impts exclut
lapplication des dispositions de larticle 151 septies du CGI. (En ce sens : CAA
de Nancy 27 juin 1996 n94-982 ; CAA de Lyon 10 mai 2000 n96-22135)
(CAA Nancy 27 juin 1996 n 94NC00982) (CAA Lyon 10 mai 2000 n
96LY22135).

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Sommaire 338
Signalons toutefois que le Conseil dEtat dans une dcision du 23 octobre 2002
vient de procder lannulation de larrt de la Cour administrative dappel de
Lyon du 10 mai 2000 en considrant que lexonration prvue larticle 151
septies est susceptible de sappliquer aux produits perus par les inventeurs au
titre de la cession ou de la concession de leurs brevet. La Haute Assemble
subordonne cependant lapplication de cette disposition la condition que le
contribuable soit en mesure de dmontrer que le bien en question a t affect

lexercice dune activit professionnelle et que lactivit a rellement t exerce
pendant cinq annes. (CE du 23 octobre 2002 n 223 084).

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Sommaire 339
4.2.2 Conditions de mise en uvre
4.2.2.1 Chiffre daffaires limite

Le mcanisme dexonration des plus values vises larticle 151 septies du

CGI suppose que le chiffre daffaires de lentreprise soit infrieur un certain
seuil.
Initialement fix au double des limites des rgimes des micro-entreprises, ce

seuil vient dtre sensiblement relev par larticle 41 de la loi pour linitiative
conomique et ses modalits dapprciation viennent dtre prcises.
Rappelons que ces modifications sappliqueront uniquement compter du
premier janvier 2004.
4.2.2.1.1 Rgime applicable jusquau 31 dcembre 2003

Compte tenu de la rfrence faite par le texte aux rgimes des
micro-entreprises le chiffre daffaires TTC ne doit pas excder :
152 600 euros lorsque lobjet principal est la vente de

marchandises, objets, fournitures et denres emporter ou
consommer sur place ou la fourniture de logement ;
54 000 euros pour les entreprises de prestations de services et

pour les titulaires de bnfices non commerciaux.
Notons quauparavant il tait fait rfrence aux seuils applicables en

matire de forfait et que les dispositions de larticle 151 septies ont
du tre adaptes lors de la cration du mcanisme des micro-
entreprise qui sest substitu celui du forfait.
4.2.2.1.2 Rgime applicable compter du 1er janvier 2004
Larticle 41 de la loi prcit a procd la rcriture de larticle 151

septies en prvoyant des seuils dexonration autonomes par
rapport aux seuils des micro-entreprises. Par ailleurs ces seuils ont
t relevs de faon substantielle bnficiant respectivement dune
hausse de 63,8% et de 66,7%.
A lavenir les seuils retenir seront les suivants :
250 000 euros au lieu de 152 600 euros lorsque lobjet principal est
la vente de marchandises, objets, fournitures et denres emporter
ou consommer sur place ou la fourniture de logement ;

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Sommaire 340
90 000 euros au lieu de 54 000 euros pour les entreprises de

prestations de services et pour les titulaires de bnfices non
commerciaux.
Outre la majoration de ces seuils, le lgislateur a institu un

mcanisme de lissage afin dviter un effet de seuil trop brutal
particulirement prjudiciable au contribuable qui dpasse de
quelques milliers deuros la limite dexonration.
Ainsi il existe dsormais une exonration dgressive lorsque le

chiffre daffaires est compris entre 250 000 euros et 350 000 euros
pour les activits de vente ou assimiles et entre 96 000 euros et
126 000 euros pour les prestataires de service.
Ce systme de lissage se traduit de la faon suivante :
pour les entreprises de vente de marchandises et de

fourniture de logement :
exonration totale lorsque le montant du chiffre daffaires est

infrieur ou gal 250 000 euros ;
absence dexonration lorsque le montant de chiffre

daffaires est au moins gal 350 000 euros ;
taxation partielle gale au rapport existant entre, dune part,

la diffrence entre le montant du chiffre daffaires et 250 000
euros, et dautre part, le montant de 100 000 euros lorsque
le montant du chiffre daffaires est compris entre 250 000
euros et 350 000 euros.
pour les prestataires de services et les titulaires de

bnfices non commerciaux :
exonration totale lorsque le montant du chiffre daffaires est

infrieur ou gal 90 000 euros ;
absence dexonration lorsque le montant de chiffre

daffaires est au moins gal 126 000 euros ;
taxation partielle gale au rapport existant entre, dune part,

la diffrence entre le montant du chiffre daffaires et 90 000
euros, et dautre part, le montant de 36 000 euros lorsque le
montant du chiffre daffaires est compris entre 90 000 euros
et 126 000 euros.
Sagissant des entreprises ayant une activit agricole le texte

prvoit expressment que les seuils retenir correspondent ceux
dfinis pour les activits de ventes de marchandises. Pour

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Sommaire 341
apprcier le montant des recettes il convient cependant de retenir la

moyenne des sommes encaisses au cours des deux annes
civiles qui prcdent la ralisation des plus-values susceptibles
dtre exonres.
Nature de lactivit Montant du CA TTC Pourcentage de taxation

Activits de vente de
nexcdant pas 250 000 0%
marchandises, objets,
fournitures et denres compris entre 250 000
emporter ou (CA - 250 000)/100 000
et 350 000
consommer sur place,
ou de fourniture le
excdant 350 000 100 %
logement
nexcdant pas 90 000 0%
Prestataire de services compris entre 90 000
ou professionnel libral (CA 90 000)/36 000
et 126 000
excdant 126 000 100%
Exemples :
Un commerant ralise un chiffre daffaires de 340 000 euros,

les plus-values quil ralise ne seront taxables que pour une
fraction de leur montant dtermin comme il suit :
(CA 250 000) / 100 000
soit (340 000 250 000) / 100 000 = 0,9
La plus-value sera taxe hauteur de 90% de son montant
Un prestataire de services ralise un CA de 100 000 euros, les

plus-values quil ralise ne seront taxables que pour une fraction
de leur montant dtermin comme il suit :
(CA 90 000) / 36 000
soit (100 000 90 000) / 36 000 = 0,27
La plus-value ne sera taxe qu hauteur de 27% de son

montant.
- Lapprciation de ce chiffre daffaires limite nest pas sans

soulever un certain nombre de difficults notamment lorsque
le contribuable exerce une activit mixte ou lorsquil exerce

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Sommaire 342
plusieurs activits relevant ou non de la mme catgorie

dimposition.
- Certaines rgles ont donc t retenues par le pass pour

tenter de solutionner ces diffrents problmes.
Lors de la rcriture de larticle 151 septies le lgislateur a

expressment prvu certaines situations. Cependant le

mcanisme de leffet de lissage, qui a ncessit la mise en
place de seuils intermdiaires, rend parfois ces rgles
complexes.
A titre dexemple on cite frquemment en tant quactivit mixte

celle des entrepreneurs du secteur du btiment qui fournissent
la main duvre mais aussi les matriaux quils utilisent pour
raliser leur ouvrage.
La situation de ces contribuables exerant une activit mixte a

t prcise dans une rponse ministrielle Martin du 30 janvier
2002 (Assemble nationale), qui a prcis quil convenait
dapprcier le seuil des recettes de faon cumulative. En
consquence, lexonration vise larticle 151 septies nest
susceptible de sappliquer que si le total des recettes ne
dpasse pas le seuil retenu pour les ventes et si les recettes
affrentes la seule activit de prestataire de service restent
infrieures au seuil spcifique prvu pour ces oprations.
Cette rponse ministrielle prcise notamment que pour pouvoir

apprcier ces limites, il convient de faire apparatre
distinctement sur les factures la part correspondante aux ventes
et celle correspondant aux prestations de services. (Rponse
Ministrielle Martin du 30 janvier 2002, AN, n 60548).
Cette position de ladministration fiscale concernant

lapprciation des seuils retenir a suscit un certains nombre
de critiques et a t peru comme un changement de doctrine.
La nouvelle rdaction de larticle 151 septies lve toute

ambigut puisque dsormais le texte prvoit expressment la
situation de ces contribuables en lgalisant le principe rsultant
de la rponse Martin. Le lgislateur a d toutefois prciser,
compte tenu des nouveaux seuils intermdiaires crs,
certaines modalits dapplication.
Ainsi le nouveau texte prvoit que lorsque lactivit se rattache

aux deux catgories ventes et prestations de services, il
convient dappliquer les rgles suivantes :

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Sommaire 343
L'exonration totale n'est applicable que si le montant global

des recettes n'excde pas 250 000 et si le montant des
recettes affrentes aux activits de prestataires et
assimiles n'excde pas 90 000 euros ;
Lorsque ces conditions ne sont pas remplies, si le montant

global des recettes n'excde pas 350 000 euros et si le
montant des recettes affrentes aux activits de prestataires

et assimiles n'excde pas 126 000 euros, le montant
imposable de la plus-value est dtermin en appliquant le
plus lev des deux taux qui aurait t dtermin si
l'entreprise avait ralis le montant global de ses recettes
dans la catgorie de vente de marchandises ou assimile ou
si l'entreprise n'avait ralis que des activits de prestataire
ou assimiles.
Tableau rcapitulatif pour les activits mixtes
Montant des recettes

Montant total des recettes
prestations Pourcentage de taxation
CA1
CA2
CA2 < 90 000 0%
Taxation hauteur de :
CA1 < 250 000 90 000 <CA 2< 126 000
(CA2 90 000)/36000
CA2 >126 000 100 %
Taxation hauteur de :
250 000 <CA1 <350 000 CA2 < 90 000
(CA1 250 000)/100 000
Le plus lev des deux

taux suivants :
90 000 <CA2< 126 000
(CA1 250 000)/100 000
ou
(CA2 90 000)/36 000

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Sommaire 344
CA2 >126 000 100 %
CA2 < 90 000 100 %

CA1 > 350 000 90 000 <CA2 < 126 000 100 %
CA2>126 000 100 %
Exemple :
Un contribuable exerant une activit mixte ralise un CA total de 310 000 euros
dont 120 000 correspondent des prestations de service. Le montant taxable
de ses plus-values va tre gal aux plus lev des deux taux suivants :
3 (310 000 250 000)/ 100 000 = 0,6 soit 60%

3 (120 000 90 000)/ 36 000 = 0,83 soit 83%
La plus-value sera taxe hauteur de 83% de son montant
4.2.2.1.3 Situation particulire en cas de pluralit dactivits

En cas de pluriactivit deux situations peuvent tre rencontres :
soit que le contribuable exerce plusieurs activits relevant dune
mme catgorie dimposition, soit que le contribuable exerce
plusieurs activits relevant de deux catgories dimposition
distinctes.
La nouvelle rdaction de larticle 151 septies rgle dsormais cette

question. En effet, le texte prcise expressment que lorsque le
contribuable exploite personnellement plusieurs entreprises, le
montant des recettes comparer aux limites est le montant total
des recettes ralises dans lensemble de ces entreprises. Il est
toutefois prvu que la globalisation des recettes est effectue par
catgorie de revenus.
La solution rsultant de ce nouveau texte diffre sensiblement de

celle retenue prcdemment. En effet en se fondant sur les rgles
applicables en matire de forfait il tait envisageable de dissocier
les recettes relevant dune mme catgorie ds lors que le
contribuable dmontrait quil sagissait de deux activits autonomes.
Il convient dsormais de globaliser le montant des recettes mais

uniquement dans la situation o les diffrentes activits exerces
relvent de la mme catgorie fiscale.

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Sommaire 345
Exemple :
Supposons un contribuable qui exerce trois activits diffrentes

relevant pour deux dentre elles de la catgorie des BIC et pour la
troisime de la catgorie des BNC, il conviendra de scinder les
recettes totales en deux masses distinctes pour lapprciation des
seuils dexonration. La premire correspondra au total des recettes
provenant des activits relevant de la catgorie des BIC et la

seconde de lactivit des BNC.
Un contribuable exerce :
une activit de vente de marchandises : 200 000 euros de CA
une activit de prestataire relevant des BIC : 120 000 euros de

CA
une activit de conseiller relevant des BNC : 150 000 euros de

CA
Le chiffre daffaires retenir pour ses activits relevant des BIC est
de 320 000 euros et de 150 000 euros pour son activit de
conseiller BNC.
En consquence les plus-values rattachables son activit de BNC

ne pourront pas tre exonres dans la mesure o les recettes pour
cette activit sont suprieures 126 000 euros.
Par contre les plus-values ralises rattachables ses activits

relevant des BIC pourront tre exonres partiellement en tenant
compte des rgles prvues pour les activits mixtes ds lors que le
chiffe daffaire total est infrieur 350 000 euros. La fraction taxable
de la plus-value va tre dtermine en retenant le taux le plus lev
des deux formules suivantes :
(CA total 250 000) / 100 000

soit (320 000 - 250 000) / 100 000 = 0,7 soit 70%
(CA prestations 126 000)/ 36 000

soit (120 000 90 000) / 36 000 = 0,83 soit 83 %
La plus value sera taxable hauteur de 83% de son montant.
4.2.2.1.4 Date dapprciation du chiffre daffaire retenir

Pour apprcier cette condition relative au chiffre daffaires,
ladministration fiscale considre quil convient de retenir les
recettes de lanne civile au cours de laquelle la plus-value a t

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Sommaire 346
ralise indpendamment de la date de clture de lexercice. (En ce

sens Doc. Administrative 4B213 paragraphe 24 du 7 juin 1999)
Doc. Admin. 4 B 213 24 du 7 juin 1999
Cependant, ladministration, dans une instruction du 26 juin 2001

commentant les dispositions introduites par la loi de finances pour
2001 relatives limputation des moins-values, a prcis que les
recettes prendre en compte pour lapprciation des limites en

de desquelles le rgime dexonration est susceptible de
sappliquer sentendent des recettes de lanne civile en cours la
date de la clture de lexercice au titre duquel la compensation avec
les moins-values peut tre effectue. (BOI 4B-2-01 paragraphe 7)
Instruction du 26 juin 2001 BOI 4B-2-01
Cette position administrative oblige donc les entreprises dont

lexercice ne concide pas avec lanne civile attendre la fin de
celle-ci pour savoir si la plus-value ralise bnficie ou non de
lexonration.
Exemple :
Une entreprise individuelle clture son exercice le 30 juin de chaque

anne. En septembre de lanne N, elle ralise une plus-value
importante sur la cession dun lment dactif.
Compte tenu de la position administrative contenue dans

linstruction prcite du 26 juin 2001, la plus-value ralise ne sera
exonre que si le chiffre daffaires de lanne civile en cour la
date de la clture de lexercice de ralisation de la plus-value,
savoir N+1, ne dpasse pas les limites prvues par les textes.
Remarque :
Il convient de souligner que les dispositions contenues dans larticle

41 de la loi pour linitiative conomique, qui sappliquent compter
du 1er janvier 2004, prvoient que dsormais pour les activits
agricoles les recettes prendre en compte sentendent de la
moyenne des recettes encaisses au cours des deux annes civiles
qui prcdent leur ralisation.
4.2.2.1.5 Cas particulier : cession ou cessation dentreprise

La solution est diffrente lorsque la plus-value est ralise lors de la
cession ou de la cessation dactivit du contribuable. En pareil cas,
lexonration nest acquise que si le chiffre daffaires de lanne de
cession ou de cessation dactivit, ramen le cas chant douze
mois, et le chiffre daffaires de lanne prcdente respectent les
seuils prcdemment dfinis (Article 202 bis du Code gnral des
impts).
Art. 202 bis CGI

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Sommaire 347
Larticle 202 bis du Code gnral des impts vient de faire lobjet
dune rcriture dans le cadre de la loi pour linitiative conomique.
Dsormais le nouveau texte intgre notamment le mcanisme de
lissage institu par le lgislateur.
Comme par le pass, lexonration des plus-values en cas de

cession ou de cessation nest acquise que si les recettes de lanne

de ralisation, ramenes le cas chant douze mois, et celles de
lanne prcdente ne dpassent pas les limites prvues par les
textes.
Dans le cas o les recettes de lune au moins des annes (anne

de cession ou de cessation dactivit et anne prcdente)
dpassent les limites de 250 000 euros ou de 90 000 euros en
fonction de la nature de lactivit sans excder 350 000 euros ou
126 000 euros, le montant imposable des plus-values est dtermin
en lui appliquant le plus lev des taux dtermin conformment
aux dispositions de larticle 151 septies pour chacune des deux
annes concernes.
Tableaux rcapitulatifs
Montant des recettes Montant des recettes

Anne 1 Anne 2 Pourcentage de taxation
CA1 en euros CA2 en euros
Activits de ventes de marchandises et assimiles
< 250 000 0%
< 250 000
250 000 < CA2 < 350 000 (CA2 250 000)/ 100 000
> 350 000 100%
< 250 000 (CA1 250 000)/ 100 000
Pourcentage le plus lev
(CA1 250 000)/ 100 000
250 000 < CA1 < 350 000 250 000 < CA2 < 350 000
ou
(CA2 250 000)/ 100 000
> 350 000 100%
< 250 000 100%
> 350 000
250 000 < CA2 < 350 000 100%
> 350 000 100%
Activits de prestataire de service et assimiles
< 90 000 0%
< 90 000
90 000 < CA2 < 126 000 (CA2 90 000)/ 36 000
> 126 000 100%

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Sommaire 348
< 90 000 (CA1 90 000)/ 36 000

Pourcentage le plus lev
(CA1 90 000)/ 36 000
90 000 < CA1 < 126 000 90 000 < CA2 < 126 000
ou
(CA2 90 000)/ 36 000
> 126 000 100%
< 90 000 100%

> 126 000
90 000 < CA2 < 126 000 100%
> 126 000 100%
Remarque :
Pour la dtermination du pourcentage de taxation, lanne de

cession ou de cessation et lanne prcdente sont retenues de
faon indiffrente. Notons cependant que pour lanne de cession
ou de cessation il convient de ramener le montant des recettes
une anne entire (le calcul seffectue en nombre de jours
conformment la doctrine administrative et la jurisprudence,
instruction du 14 mars 1986 4B-3-86 et Conseil dEtat du 19 fvrier
2003 n 224 268).
Exemple 1 :
Un contribuable cde son fonds de commerce de vente de

marchandises le 1er aot 2005 et dgage une plus-value de 150
000 euros.
Au titre de lanne 2004, il a ralis un chiffre daffaires de 280 000

euros. Au 1er aot 2005 le chiffre daffaires ralis depuis le 1er
janvier 2005 est de 160 000 euros.
proratisation du CA de lanne 2005 : 160 000 x 360/210 = 274

285 euros
dtermination de la fraction de la plus-value taxable, il convient
de retenir le taux le plus lev :
- Anne 2004 : (280 000 - 250 000)/ 100 000 = 0,30 soit 30%
- Anne 2005 : (274 285 - 250 000)/ 100 000 = 0,24 soit 24%
- La plus-value est taxable hauteur de 30% de son montant
- Montant taxable : 150 000 x 30% = 45 000 euros

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Sommaire 349
Exemple 2 :
En cas dactivit mixte il convient de faire application des rgles

prcdemment exposes et contenues dans le nouvel article 151
septies.
Un contribuable exerant une activit mixte procde la cession de

son activit. Le chiffre daffaires ralis au titre de lanne de

cession et de lanne prcdente est le suivant :
Anne 2004 :
- CA correspondant aux ventes de marchandises 240 000 euros
- CA correspondant aux prestations de services 100 000 euros
- CA total 340 000 euros
Anne 2005 :
- CA correspondant aux ventes de marchandises 210 000 euros
- CA correspondant aux prestations de services 120 000 euros
- CA total 330 000 euros
Dtermination de la fraction de la plus-value taxable compte tenu du

caractre mixte de lactivit :
Anne 2004 :
- (340 000 250 000) / 100 000 = 0.9 soit 90%
- (100 000 90 000) / 36 000 = 0,27 soit 27%
Anne 2005 :
- (330 000 250 000) / 100 000 = 0,8 soit 80%
- (120 000 90 000) / 36 000 = 0,83 soit 83%
- La plus-value ralise sera taxe hauteur de 90% de son

montant.
La proratisation applique au titre de lanne de cession ou de

cessation dactivit soulve certaines difficults dapplication
notamment lorsque lactivit cde prsente un caractre saisonnier.
En effet, ladministration fiscale et la jurisprudence considrent que
lexistence de congs annuels ainsi que le caractre saisonnier de
lactivit nont pas tre pris en compte lors de la proratisation du

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Sommaire 350
chiffre daffaires. En ce sens, dcision du Conseil dEtat du 15 juin

1998 n 187 411 et dcision de la Cour administrative dappel de
Lyon du 10 juin 1998.
En consquence, le chiffre daffaires retenu tant celui de lanne

civile, la proratisation aura des consquences favorables ou
dfavorables pour le contribuable selon que lactivit saisonnire
concide ou non avec le dbut de lanne civile.
En effet, supposons quun contribuable exerant une activit

saisonnire procde la cession de son activit le 1er juillet de
lanne n. Si son activit saisonnire correspond au mois de
dcembre avril la proratisation risque de lui tre particulirement
dfavorable. Par contre, si son activit saisonnire dbute en mai et
se termine en septembre la proratisation peut savrer avantageuse.
Signalons cependant que la rgle pose par larticle 202 bis qui
prvoit quil faut retenir les recettes ralises lanne de cession et
lanne qui prcde, limite dans les faits lavantage susceptible dtre
octroy au contribuable.
4.2.2.1.6 Minoration abusive du montant des recettes

La condition relative au montant du chiffre daffaires conduit parfois
les chefs dentreprise limiter le montant de leurs recettes afin de
bnficier de lexonration de leurs plus-values, notamment
lorsquils envisagent de cder leur activit.
Ladministration fiscale est particulirement vigilante dans ce

domaine et nhsite pas faire application de la procdure de
rpression des abus de droit lorsquelle estime que le contribuable a
ralis une opration pralable la cession visant minorer son
chiffe daffaires dans lunique but de bnficier dune exonration
fiscale.
Deux dcisions, manant respectivement des Cours Administratives

dAppel de Nantes et de Nancy, ont confort ladministration fiscale
et sanctionn des contribuables en appliquant les dispositions de
larticle L 64 du Livre des Procdures fiscales relatives labus de
droit. (Art. L. 64 LPF).
Dans la premire dcision le contribuable avait, prcdemment la

cession de son fonds de commerce mis en location grance,
procd lchange dun bien avec le locataire grant afin de
rduire le montant des redevances (CCA de Nantes 8 dcembre
1993 n92-256). CAA Nantes 8 dcembre 1993 n 92NT00256
Dans la seconde dcision un professionnel libral avait procd

des rtrocessions dhonoraires au profit du futur cessionnaire
ramenant ainsi les recettes en dessous du seuil prvu par les
textes. La CAA a considr que ces rtrocessions avaient t

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Sommaire 351
ralises dans le seul but de bnficier de lexonration des plus-

values de cession (CAA de Nancy 10 juin 1999 n96-982).
CAA Nancy 10 juin 1999 n 95NC00982
Dernirement le Comit consultatif pour la rpression des abus de

droit sest prononc sur cette question dans deux nouvelles affaires.
Le contribuable avait procd, pralablement la cession du fonds
de commerce, une diminution abusive du montant des

redevances de location grance dans le seul but de bnficier de
lexonration vise larticle 151 septies.
Dans son rapport pour lanne 2002, publi le 14 mai 2003, le

Comit consultatif a rendu deux avis favorables ladministration
fiscale en constatant que la rduction de la redevance ne se justifiait
par aucun motif conomique. Lopration a t analyse comme
nayant dautre but que de placer abusivement lopration sous le
rgime de larticle 151 septies. (BOI 13L-1-03 du 14 mai 2003).
BOI 13L-1-03 du 14 mai 2003
4.2.2.2 Dure dexercice de lactivit professionnelle
Larticle 151 septies prvoit expressment que lexonration nest applicable

qu la condition que lactivit ait t exerce pendant au moins cinq annes.
Ce dlai de cinq ans est dcompt partir du dbut dactivit, lequel sentend
de la date de cration ou dacquisition du fonds de commerce, de
ltablissement artisanal, de la clientle librale ou de lexploitation agricole. Ce
dlai doit tre atteint la date de la ralisation de la plus value.

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Sommaire 352
4.2.3 Prise en compte des moins-values long terme
Pendant de nombreuses annes, la question sest pose de savoir si les

moins-values long terme, ralises par une entreprise susceptible dtre
exonre sur ces plus-values long terme conformment aux dispositions de

larticle 151 septies, pouvaient tre prises en compte par le contribuable.
Ladministration considrait que lexonration des plus-values prvue larticle

151 septies avait pour effet dinterdire corrlativement la dduction des moins-
values lorsque les conditions dexonration taient remplies.
La jurisprudence, et notamment les Cours Administratives dappel de Bordeaux

et de Nantes considraient, quant elles, que lexonration du montant brut
des plus-values ralises tait compatible avec la dduction des moins-values
subies au titre du mme exercice.
Larticle 14-V de la loi de finances pour 2001 est venu mettre un terme cette
divergence dapprciation en prvoyant que, si les moins-values ralises par
les contribuables entrant dans le champ dapplication de larticle 151 septies
sont dductibles, lexonration prvu par ce texte sapplique aux plus-values
nettes dtermines aprs compensation avec les moins-values de mme
nature.
Il rsulte de ce nouveau texte que les moins-values ralises par une

entreprise susceptible de bnficier de lexonration vise larticle 151
septies pour ses plus-values et en droit dutiliser les moins-values constates
quaprs compensation avec les plus-values de mme nature ralises au
cours du mme exercice.
Soit cette compensation fait apparatre une plus-value nette qui sera exonre
conformment aux dispositions de larticle 151 septies.
Soit cette compensation fait apparatre une moins-value nette qui sera
dductible du rsultat imposable au taux de droit commun si cest une moins-
value court terme ou imputable sur les plus-values de mme nature ralises
au cours des dix exercices suivants si cest une moins values long terme.
Ladministration fiscale a comment les dispositions issues de larticle 14-V de

la loi de finances pour 2001 dans une instruction en date du 26 juin 2001 (BOI
4B-2-01).
Remarque :
Dans cette instruction, ladministration a rappel le principe, en vertu duquel, la

moins-values nette long terme ralise au titre de lexercice clos lors de la
cession ou de la cessation dentreprise, ainsi que les moins-values nette long
terme des exercices prcdents qui sont encore susceptibles de faire lobjet

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Sommaire 353
dun report peuvent tre dduites du bnfice de lexercice de cession ou de

cessation pour une fraction de leur montant.
Cette fraction correspond au rapport existant entre le taux de taxation des plus-
values long terme en vigueur au titre de lexercice de ralisation des moins-
values et le taux normal de limpt sur les socits en vigueur au titre de
lexercice de cessation.
Cette possibilit dimputation ne peut pas permettre au contribuable de faire

remonter sur son revenu global une fraction des moins-values long terme
non imputes. En effet limputation ne peut se faire que sur le bnfice de
lexercice de cession ou de cessation dactivit.
Ladministration prcise que le dficit de lexercice de cessation imputable sur
le revenu global du contribuable ne doit pas tenir compte de la moins-value
nette long terme du dernier exercice ou des dix exercices prcdents, ces
moins-values ne pouvant tre imputes que si lexercice de cession ou de
cessation est bnficiaire et dans la limite du bnfice imposable (en ce sens
Documentation administrative 4 B-363 n4 du 15 juin 1991).
Doc. Admin. 4 B 363 4 du 15 juin 1991.

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Sommaire 354
4.2.4 Cas particulier : la location-grance
Afin de respecter les conditions dexonration poses par larticle 151 septies
du CGI, les entreprises ont t tentes de recourir la location-grance au
profit dune entreprise cre spcifiquement pour reprendre temporairement

lactivit.
En pareil hypothse, lexploitant poursuit sont activit en tant que loueur de

fonds et son chiffre daffaires, correspondant aux seules redevances de
location grance, respectent alors les limites poses par le texte fiscal.
Le lgislateur, dsireux de limiter cette pratique, est intervenu en dcembre

1993 en prvoyant expressment que lorsque lentreprise est mise en location
grance ou fait lobjet dun contrat comparable, le point de dpart pour
apprcier le dlai de cinq ans est fix la date de mise en location de lactivit.
Toutefois, afin de ne pnaliser personne, le nouveau texte prvoit que cette
drogation ne concerne pas les contribuables qui, la date de la mise en
location grance, remplissaient dj toutes les conditions pour pouvoir
bnficier de lexonration.
Sagissant du montant des redevances de location-grance, ladministration et

la jurisprudence ont t amenes prciser les modalits dapprciation des
seuils lorsque lopration est assortie de la location de limmeuble
dexploitation.
En effet, lorsque la location grance est assortie de la location des locaux

professionnels il convient de savoir si les loyers y affrents doivent tre ajouts
la redevance de location-grance pour lapprciation du seuil de 54 000
euros.
Si la location portant sur limmeuble est qualifie de civile, les recettes

correspondantes relvent de la catgorie des revenus fonciers et nont donc
pas tre prises en compte pour lapprciation du chiffre daffaires dans le cadre
des dispositions de larticle 151 septies.
Le Conseil dEtat considre que le bail est civil lorsque certains lments sont
runis, savoir :
- la location de limmeuble et du fonds fait lobjet de contrats distincts ;

- le bien lou figure dans le patrimoine priv de lexploitant ;
- le loyer nest pas index sur les rsultats du preneur.
Ladministration, pour sa part, considre que mme lorsque quil existe des
baux distincts, la location simultane dun fonds de commerce et de limmeuble
dexploitation doit tre assimile une activit commerciale. (En ce sens
Documentation administrative 4 F-114 n 173 du 7 juillet 1998).
Doc. Admin. 4 F 114 173 du 7 juillet 1998.

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Sommaire 355
La Cour administrative dappel de Bordeaux et le tribunal de Nantes ont rendu

des dcisions conformes la position du Conseil dEtat en faisant prvaloir,
entre autre, lexistence de baux distincts (CAA de Bordeaux 30 dcembre 1997
n 95-862 ; TA de Nantes 10 novembre 2000 n 96-3613).
CAA Bordeaux 30 dcembre 1997 n 95BX00862
TA Nantes 10 novembre 2000 n96-3613

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Sommaire 356
4.2.5 Remarques relatives lapport de la loi pour linitiative

conomique.
Larticle 41 de la loi pour linitiative conomique a procd la rcriture de

larticle 151 septies exonrant les plus-values ralises par les petites
entreprises relevant de limpt sur le revenu.
Cette rcriture a permis de dissocier le seuil de chiffre daffaires du seuil

retenu pour lapplication du rgime des micro-entreprises (qui sest substitu
lancien rgime du forfait). Nous disposons donc dsormais dun texte
autonome.
La majoration significative des plafonds va permettre de nombreuses

entreprises de bnficier de ce dispositif quil sagisse de plus-values ralises
en cours dexploitation, ou lors de la cession ou de la cessation de lactivit
professionnelle. Cette majoration, couple la mise en place du systme de
lissage amliore sensiblement le dispositif entranant la disparition de leffet de
seuil particulirement injuste pour de nombreux contribuables. Sa mise en
uvre risque cependant de soulever certaines difficults notamment en cas de
cessation dune activit mixte ou en cas de pluralit dactivit.
Signalons enfin quil est regrettable que le lgislateur nait pas profit de
loccasion pour amliorer la situation des entreprises saisonnires.

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Sommaire
357
4.3 TRANSMISSION A TITRE GRATUIT DUNE

ENTREPRISE INDIVIDUELLE
Comme nous lavons voqu prcdemment, larticle 41 du Code gnral des impts
prvoit un sursis dimposition en cas de transmission titre gratuit dune entreprise
individuelle sous rserve que certaines conditions soient remplies.
Art. 41 CGI
Ce dispositif est susceptible de sappliquer quelle que soit la nature de lactivit exerce.
Il est subordonn lobligation pour les nouveaux exploitants de napporter aucune
augmentation aux valuations des lments dactifs figurant au dernier bilan dress par
lancien exploitant. Il appartient donc au repreneur de produire un bilan douverture
faisant mention des lments dactifs pour une valeur identique celle figurant dans les
comptes de lancien exploitant.
La loi de finances rectificative pour 2003 vient damnager de faon substantielle ce

dispositif en prvoyant, dune part, la transformation du mcanisme du sursis en un
systme de report dimposition, et en instituant, dautre part, une exonration dfinitive
en cas de poursuite de lactivit pendant au moins cinq ans par lun des bnficiaires de
la donation. Le nouveau mcanisme du report dimposition a pour effet de faire
disparatre lobligation qui incombait au repreneur de produire un bilan douverture sans
avoir modifi la valeur des lments dactifs. Cette condition subsiste uniquement pour
les stocks si le donataire souhaite viter la taxation des profits correspondants.
4.3.1 Champ dapplication des dispositions de larticle 41 du CGI
Les dispositions de larticle 41 du Code gnral des impts qui prvoient un

sursis dimposition des plus-values en cas de transmission titre gratuit dun
entreprise individuelle sont susceptibles de sappliquer tout type de
transmission titre gratuit quelle soit ralise entre vifs ou du fait du dcs de
lexploitant.
Lactivit de lentreprise individuelle importe peu, il peut sagir indiffremment

dune activit commerciale, non commerciale ou agricole.
Ladministration considre que ce rgime de sursis dimposition est rserv aux

transmissions titre gratuit de lensemble des lments affects lexercice de
lactivit professionnelle. Toutefois certaines attnuations ont t apportes
notamment concernant les immeubles affects lexploitation qui peuvent tre
conservs par le donateur. (En ce sens rponse ministrielle Valleix du 28
novembre 1988). Rponse Ministrielle Valleix du 28 novembre 1988.

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Sommaire 358
Attention : notons que dans cette situation le donateur se verra imposer au

titre de la plus-value ralise sur les immeubles et rsultant du retrait
dactif.
Le mcanisme vis larticle 41 du CGI prsente un caractre facultatif. Les

contribuables ont donc la possibilit dy renoncer et de demander ce que les
plus-values soient taxes dans les conditions de droit commun entre les mains
de lexploitant.
Cette facult offerte aux contribuables peut prsenter des avantages notamment
dans deux hypothses :
Lorsque la transmission rsulte du dcs de lexploitant, en effet, dans cette

situation larticle 39 terdecies 2 du CGI prvoit que le mcanisme des plus values
long terme sapplique au montant total des plus-values nettes constates ;
Art. 39 terdecies 2 CGI
Lorsque, la date du dcs, les conditions pour pouvoir bnficier de

lexonration vise larticle 151 septies du CGI, concernant les petites
entreprises, sont effectivement remplies.
Il convient de rappeler qu compter du 1er janvier 2004 les plus-values ralises

par les petites entreprises peuvent bnficier dune exonration partielle ds lors
que le chiffre daffaire excde le seuil de 250 000 euros ou de 90 000 euros sans
franchir respectivement le seuil de 350 000 euros ou de 126 000 euros. Si tel est
le cas, la partie de la plus-value taxable peut bnficier du mcanisme de report
de taxation mis en place avec une exonration ventuelle au bout de 5 ans en
cas de poursuite de lactivit. Art. 151 septies CGI.

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Sommaire 359
4.3.2 Obligations la charge des repreneurs
Le sursis ou le report dimposition attach aux plus-values constates lors de la

transmission titre gratuit de lentreprise individuelle est subordonn au respect

de certaines conditions :
- Le ou les bnficiaires de la transmission doivent continuer lexploitation de

lentreprise ;
- aucune modification ne doit tre apporte aux valuations des lments

dactifs, cette condition ne sapplique toutefois que pour les transmissions
ralises avant le 1er janvier 2004 et bnficiant uniquement dun sursis
dimposition et non dun report.
Lancien article 41 prvoit que les nouveaux exploitants ne doivent apporter

aucune augmentation aux valuations des lments dactif figurant au dernier
bilan dress par lancien exploitant. Cette condition a conduit la jurisprudence a
considr quil appartenait aux repreneurs de produire un bilan douverture du
premier exercice dexploitation attestant de la non modification des valeurs
dactifs.
Afin, toutefois, de tenir compte des obligations juridiques et comptables qui

incombent aux entreprises, ce mme article 41 prvoit la possibilit dinscrire
lactif du bilan sous un poste, dont il sera fait abstraction pour le calcul des
amortissements et des plus-values ultrieurs, la diffrence entre la valeur
dapport desdits lments et leur valuation comptable.
Les dispositions de larticle 41 du CGI ont t institues en vue dassurer la

transmission et la prennit des entreprises individuelles. La reprise par les
hritiers ou les donataires est donc une condition essentielle de leur mise en
uvre.
Ainsi, en cas de cession ou de cessation de lactivit par les repreneurs il est mis
fin au sursis dimposition. Ladministration considre que si les hritiers ou
donataires procdent la mise en location grance du fonds, le mcanisme
prvu larticle 41 du CGI ne peut trouver sappliquer. Le nouvel article 41
modifi par la loi de finances rectificative pour 2003 prvoit dsormais
expressment que la mise en location grance de tout ou partie de lentreprise
est assimile une cessation totale dentreprise.
Le nouveau mcanisme du report mis en place par larticle 52 de la loi de

finances rectificative pour 2003 conduit ne pas imposer immdiatement les
plus-values sur les lments de lactif immobilis transmis. Le montant de ces
plus-values est dtermin lors de la transmission titre gratuit de lentreprise
mais limpt correspondant sera calcul lorsque les biens seront cds, apports

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Sommaire 360
ou retirs de lactif du nouvel exploitant. Le taux de taxation ou le barme

applicable sera celui de lanne au cours de laquelle lopration mettant fin au
report intervient.
Lapport du nouveau texte rside notamment dans linstitution dune exonration

dfinitive des plus-values en report en cas de poursuite de lactivit pendant au
moins cinq ans compter de la date de la transmission.
Pour bnficier du mcanisme de report dimposition, certaines nouvelles

obligations dclaratives simposent aux bnficiaires de la transmission. Ils
doivent, en effet, communiquer ladministration un tat faisant apparatre le
montant des plus-values ralises lors de la transmission et dont limposition est
reporte. Par ailleurs, ils doivent joindre leur dclaration de revenus un tat
faisant apparatre les renseignements ncessaires au suivi des plus-values dont
limposition est reporte.

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Sommaire
361
4.4 LOI POUR LINITIATIVE ECONOMIQUE : MESURES EN

FAVEUR DE LA TRANSMISSION DENTREPRISE
4.4.1 Prsentation de la loi

La loi sur l'initiative conomique, dite loi Dutreil, contenant de nombreuses

mesures qui visent stimuler la cration et la prennisation des petites et
moyennes entreprises, a t adopte le 21 juillet 2003 en dernire lecture par
l'Assemble nationale. Par dcision en date du 31 juillet 2003 (n2003-477 DC)
le Conseil Constitutionnel a dclar conforme la constitution la loi Dutreil et
plus prcisment ses articles 43, 44, 47, 48 et 49 relatifs l'ISF qui lui avaient
t dfrs conformment l'article 61 de la constitution. La loi a t publie au
journal officiel le 1er aot 2003 (Loi n2003-721).
Titre V de la loi pour linitiative conomique
D'aprs des tudes qui ont t ralises, dans les dix annes venir, 500 000
entreprises vont changer de main la suite de la cessation d'activit de leur
dirigeant actuel. Le Gouvernement entend donc favoriser ces transmissions afin
de prserver de nombreux emplois en France.
Il convient par ailleurs de souligner qu'aujourd'hui la cration d'entreprise et la

transmission sont intimement lies, les crateurs prfrant procder au rachat
d'une entreprise prexistante plutt que crer une entreprise entirement
nouvelle.
Le titre V de la loi est spcifiquement consacr au dveloppement et la

transmission dentreprise. Il comporte des dispositions qui tendent, dune part,
allger la fiscalit sur la reprise et la transmission d'entreprise, et dautre part,
simplifier la mutation patrimoniale des entreprises.
Pour ce faire, le lgislateur a procd notamment lamnagement de dispositifs

fiscaux existants afin de les rendre plus attractifs et plus efficaces.
Les principales mesures fiscales en faveur de la transmission dentreprise

contenues dans le titre V de la loi sont donc les suivantes :
relvement du seuil d'exonration des plus-values des petites entreprises ;
cration dune rduction d'impt en cas de rachat de titres par une personne
physique financ au moyen dun prt ;
amlioration du rgime dexonration des droits de mutation en cas de

donation dentreprise au profit des salaris ;

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Sommaire 362
allgement des droits de mutation titre gratuit en cas de transmission

dentreprise entre vifs ;
extension de labattement de 23 000 euros existant pour les fonds de

commerce aux cessions de parts sociales.

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Sommaire 363
4.4.2 Relvement du seuil dexonration des plus-values des

petites entreprises
Larticle 151 septies du code gnral des impts exonre dimpt sur le revenu
les plus-values ralises par les petites entreprises ds lors que lactivit est
exploite depuis au moins cinq ans et que le chiffre daffaires ralis au titre de
lanne et, en cas de cessation au titre de lanne qui prcde, ne dpasse pas
certaines limites.
Larticle 41 de la loi pour linitiative conomique procde la rcriture complte

de larticle 151 septies afin den accrotre la lisibilit.
Art. 151 septies CGI
Par ailleurs, les seuils dexonration des plus-values pour les entreprises
soumises limpt sur le revenu deviennent autonomes par rapport aux seuils
des rgimes des micro-entreprises et sont relevs de manire trs substantielle.
Ces seuils dexonration sont ainsi relevs :
de 152 600 euros 250 000 euros de recettes TTC (soit une hausse de 63,8
%) pour les activits agricoles, pour les activits de vente de marchandises,
objets, fournitures et denres emporter ou consommer sur place, ou de
fourniture le logement, et enfin pour les entreprises de travaux agricoles et
forestiers ;
de 54 000 90 000 euros de recettes TTC (soit une hausse de 66,7 %) pour
les autres entreprises artisanales, commerciales ou librales, notamment les
entreprises de services et les titulaires de bnfices non commerciaux.
Autre apport important de la loi : la cration dun mcanisme de lissage afin de

faire disparatre leffet de seuil particulirement prjudiciable au contribuable.
Ainsi dsormais, les entreprises dont le montant des recettes dpasse le seuil de
250 000 euros sans excder 350 000 euros (Activit commerciale de vente de
marchandises ou de fourniture de logement) ou celui de 90 000 euros sans
excder 126 000 euros (Prestataire de service ou professionnel libral) peuvent
bnficier dune exonration dgressive dont le taux est fonction du pourcentage
de dpassement des seuils de 250 000 euros et de 90 000 euros.
Ce systme de lissage se traduit de la faon suivante :
pour les entreprises de vente de marchandises et de fourniture de logement :
- taxation partielle gale au rapport existant entre, dune part, la diffrence

entre le montant du chiffre daffaires et 250 000 euros, et dautre part, le

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Sommaire 364
montant de 100 000 euros lorsque le montant du chiffre daffaires est

compris entre 250 000 euros et 350 000 euros.
pour les prestataires de services et les titulaires de bnfices non

commerciaux :
- taxation partielle gale au rapport existant entre, dune part, la diffrence

entre le montant du chiffre daffaires et 90 000 euros, et dautre part, le

montant de 36 000 euros lorsque le montant du chiffre daffaires est
compris entre 90 000 euros et 126 000 euros.
Cette disposition contenue dans la loi pour linitiative conomique fait lobjet
dune tude dtaille dans la fiche consacre lexonration des plus-values
ralises par les petites entreprises.

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Sommaire 365
4.4.3 Nouvelle rduction dimpt en cas de rachat de titres au

moyen dun emprunt
Le rachat dune activit professionnelle exploite sous la forme dune socit

peut seffectuer de deux faons : soit le repreneur acquiert directement auprs

de la socit de fonds de commerce ; soit il procde lacquisition des titres de
la socit.
Les consquences fiscales attaches ce choix ne sont pas neutres et peuvent

conduire lacqureur choisir lune ou lautre des solutions indpendamment de
tout critre dordre juridique.
Il est frquent que le repreneur ne dispose pas de liquidits suffisantes pour

procder au rachat de lactivit sans avoir recours un emprunt. Le problme se
pose alors de savoir dans quelles conditions les charges financires supportes
vont tre fiscalement dductibles. La solution va tre radicalement diffrente en
fonction de la nature de lacquisition ralise.
En cas de rachat du fonds de commerce, les charges financires seront

dductibles des bnfices de lexploitation sans aucune limitation de montant. En
effet, le bien acquis constitue un bien professionnel figurant obligatoirement
lactif de lentreprise, les charges financires y affrentes sont donc dductibles
fiscalement.
La solution est beaucoup plus dlicate lorsque le rachat porte sur les titres de la
socit dexploitation. En effet, dans cette situation les charges financires ne
seront dductibles que si les titres constituent un actif professionnel au sens de
limpt sur le revenu pour le contribuable. Cette condition ne sera respecte que
si la socit en question bnficie de la translucidit fiscale c'est--dire quelle
relve de limpt sur le revenu (article 8 du code gnral des impts) et que le
contribuable peut dmontrer quil exerce son activit professionnelle au sein de
cette structure (application de larticle 151 nonies du Code gnral des impts).
En consquence, ds lors que la socit rachete relve de limpt sur les

socits et ne bnficie pas de la translucidit fiscale les charges financires ne
peuvent faire lobjet daucune dduction fiscale.
Afin de pallier cet inconvnient majeur, certains schmas ont t dvelopps

notamment en procdant la cration dune socit holding de rachat optant
pour le rgime de lintgration fiscale ou tant fusionne rapidement avec la
socit cible. Ces diffrentes solutions ne sont pas labri de toute critique et ont
donn lieu certaines jurisprudences et rserves de la part de ladministration
fiscale. (Voir sur ces questions les fiches consacres aux oprations pralables
la cession des titres et aux risques dabus de droit dans les transmissions
dentreprise).

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Sommaire 366
Conscient de ces difficults, le gouvernement a souhait instituer une rduction

dimpt spcifique pour permettre la dduction des intrts demprunts
contracts lors du rachat de titres de socits non cotes relevant de limpt sur
les socits.
Dsormais, le nouvel article 199 terdecies-0 B du Code gnral des impts, cr

par larticle 42 de la loi pour linitiative conomique, prvoit une rduction dimpt
de 25% du montant des intrts des emprunts contracts pour acqurir les titres
dune socit non cote rpondant certaines conditions.
4.4.3.1 Conditions de la reprise
La rduction dimpt institue ne sapplique que lorsque certaines conditions

tenant la qualit du repreneur et la socit reprise sont respectes.
4.4.3.1.1 Conditions relatives au repreneur
Peut bnficier de la rduction dimpt le contribuable repreneur :
- fiscalement domicili en France au sens de larticle 4B du code

gnral des impts ;
- prenant lengagement de conserver les titres de la socit

reprise jusquau 31 dcembre de la cinquime anne suivant
celle de lacquisition ;
- dtenant suite la reprise la majorit des droits de vote

attachs aux titres de la socit rachete ;
- exerant compter de lacquisition dans la socit reprise une

des fonctions numres au 1) de larticle 885 Obis et dans les
conditions qui y sont prvues.
Cette dernire condition fait directement rfrence une disposition

prvue en matire dimpt de solidarit sur la fortune (ISF). Ainsi,
lacqureur doit tre soit grant nomm conformment aux statuts
dune socit responsabilit limite ou en commandite par
actions, soit associ en nom dune socit de personnes, soit
prsident, directeur gnral, prsident du conseil de surveillance ou
membre du directoire dune socit par actions.
Par ailleurs, le texte prcise que ces fonctions doivent tre

effectivement et personnellement exerces et donner lieu une
rmunration normale qui doit reprsenter plus de la moiti des
revenus professionnels de lintress.

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Sommaire 367
Ces conditions subordonnent le bnfice de la rduction dimpt au

caractre professionnel des titres acquis reprenant directement la
qualification retenue en matire dISF. Il sagit l dune transposition
des rgles prvues pour cet impt limpt sur le revenu. Les
critres de qualification de bien professionnel sont donc dsormais
applicables dautres disciplines que lISF.
4.4.3.1.2 Conditions relatives la socit reprise
La socit reprise doit :
- avoir son sige en France ou dans un autre Etat membre de la

Communaut europenne ;
- tre soumise limpt sur les socits dans les conditions de

droit commun ou un impt quivalent ;
- son chiffre daffaires hors taxe ne doit pas excder 40 millions

deuros ou le total du bilan ne doit pas avoir excd 27 millions
deuros au cours de lexercice prcdant lacquisition.
Enfin, les titres de la socit reprise ne doivent pas tre admis aux
ngociations sur un march rglement.
Les critres retenus par le texte, quant la taille de lentreprise,

correspondent la dfinition des PME introduite par la
recommandation 96/280/CE de la Commission du 3 avril 1996
concernant les petites et moyennes entreprises (JO L107 du 30 avril
1996, page 4).
Cette dfinition a dj t retenue pour dfinir la notion de PME

dans le cadre de textes fiscaux et notamment pour lapplication de
la rduction dimpt en cas de souscription au capital de petites et
moyennes entreprises vise larticle 199 terdecies-0 A du Code
gnral des impts.
Notons que dautres dispositions fiscales applicables uniquement

qui retiennent une dfinition diffrente des PME. Ainsi, le taux rduit
dimpt sur les socits est applicable dans la limite dun plafond de
38 120 euros aux socits qui ralisent un chiffre daffaires hors
taxe infrieur 7 630 000 euros et dont le capital est entirement
libr et est dtenu, de manire continue pour 75% au moins (droits
de vote et droits dividende) par des personnes physiques ou par
des socits rpondant elles aussi ces conditions.
Nous disposons donc aujourdhui de deux dfinitions des

entreprises qualifies de PME pour lapplication de textes fiscaux
diffrents.

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Sommaire 368
4.4.3.2 Montant de la rduction dimpt
Lorsque les conditions qui prcdent sont runies, le contribuable bnficie

dune rduction dimpt gale 25% du montant des intrts des emprunts
contracts afin dacqurir les titres retenus dans la limite annuelle de 10 000
euros pour les contribuables clibataires, veufs ou divorcs et de 20 000 euros
pour les contribuables maris soumis une imposition commune.
Autrement dit, le montant de lavantage fiscal octroy peut slever

annuellement pour les contribuables concerns :
- 2 500 euros pour les contribuables clibataires, divorcs ou veufs ;
- 5 000 euros pour les contribuables maris soumis une imposition

commune.
Afin dapprcier la porte pratique de cette nouvelle rduction dimpt, la

Commission spciale du Snat a effectu certains calculs qui dmontrent que
lavantage fiscal octroy, qui se traduit par une bonification dintrt dun quart,
permet de prendre en compte la totalit des intrts annuels pour un couple
mari :
- pour un emprunt de 200 000 euros un taux dintrt de 10%
- pour un emprunt de 250 000 euros un taux dintrt de 8%
- pour un emprunt de 400 000 euros un taux dintrt de 5%.
La Commission du Snat prcise que dans le cas dcole dun emprunt 10

ans dun montant de 200 000 euros aux taux dintrt de 10% avec un
remboursement du capital in fine, lavantage fiscal de 5 000 euros par an
pendant dix ans, correspond un coup de pouce fiscal dune valeur
actualise ce mme taux de 10% soit 32 475 euros.
Il convient de souligner que contrairement dautre rduction dimpt, il

nexiste pas de limite de dure. La rduction dimpt va pouvoir sappliquer,
dans la limite des plafonds prvus pour le montant des intrts, pendant toute
la dure de lemprunt.
Le nouvel article 199 terdecies-0 B prvoit expressment que les titres dont
lacquisition a ouvert droit la rduction dimpt au titre des intrts demprunt
ne peuvent pas figurer dans un plan dpargne en actions, ni dans un plan
pargne dentreprise : plan dpargne entreprise (PEE), plan dpargne
interentreprise (PEI) et plan partenarial dpargne salariale volontaire (PPESV).

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Sommaire 369
4.4.3.3 Reprise de la rduction dimpt
Le dernier paragraphe de larticle 199 terdecies-0 B du Code gnral des

impts prvoit que les rductions dimpt obtenues font lobjet dune reprise :
- lorsque lengagement de conserver les titres pendant cinq ans est rompu ;
- si, dans les cinq annes qui suivent lacquisition, le repreneur ne respecte
pas lune des conditions relatives la dtention de la majorit des droits de
vote, lexercice dune fonction dirigeante ;
- si, au cours de cette mme priode la condition relative la situation

gographique de lentreprise ou celle relative son assujettissement
limpt sur les socits dans les conditions de droit commun nest plus
respecte.
Dans toutes ces situations, la reprise de la rduction dimpt devra tre opre
lanne au titre de laquelle lune de ces conditions na plus t respecte.
Toutefois, la reprise de lavantage fiscal nest pas exige en cas de non

respect des deux premires conditions en raison de linvalidit de lacqureur
correspondant au classement dans la deuxime ou la troisime des catgories
prvues larticle L 341-4 du Code de la scurit sociale.
Ces exceptions sont lies la situation personnelle du repreneur. En

consquence, les conditions relatives la situation gographique de la socit
et son imposition ne souffrent aucune exception.
Les reprises ne cesseront de sappliquer qu compter de la fin de la cinquime
anne qui suit celle de lacquisition. En effet, compter de cette date, le
repreneur peut continuer bnficier de la rduction dimpt tant quil respecte
les conditions prcdemment cites. Si lune de ces conditions vient faire
dfaut au-del de la priode de cinq ans, le contribuable perd le bnfice de la
rduction dimpt compter de lanne au cours de laquelle lvnement est
intervenu sans quil soit procd la reprise des rductions dimpts
antrieures.
Exemple :
Le 1er janvier 2004, Monsieur X, clibataire, reprend un magasin de photos

exploit sous la forme dune SARL pour un montant de 200 000 euros. Il
apporte la somme de 85 00 euros et emprunte le reliquat soit la somme de 115
000 euros.
Lemprunt a une dure de dix ans et est assorti dun taux dintrt de 8%. Le
montant total des intrts demprunt slve 6 000 euros la premire anne.

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Sommaire 370
La rduction dimpt laquelle il pourra prtendre au titre de cette mme

anne est de :
6 000 x 25% soit 1 500 euros
Le 17 fvrier 2007, Monsieur X procde la cession de ses titres. Dans la

mesure o il rompt son engagement de conservation durant les cinq annes
qui suivent son acquisition, les rductions dimpt dont il a bnfici au titre
des annes 2004, 2005 et 2006, doivent faire lobjet dune reprise. Limpt d
au titre de lanne 2007 va tre major dautant.
Si la cession intervient postrieurement au 31 dcembre 2009, la solution est

diffrente. Monsieur X ne peut plus bnficier de la rduction dimpt
compter de lanne au cours de laquelle il procde la cession des titres mais
il conserve le bnfice des rductions dimpt antrieurement dduites.

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Sommaire
371
4.5 DONATION DENTREPRISES AUX SALARIES

EXONERATION DES DROITS DE MUTATION
La loi n76-1232 du 29 dcembre 1976 a institu un abattement spcial en matire de

droits denregistrement sur les donations de titres au profit du personnel de lentreprise.
Ce dispositif, codifi larticle 790 A du Code gnral des impts, vient dtre
profondment modifi par la loi pour linitiative conomique qui, dans son article 45,
prvoit lexonration de droits de mutation titre gratuit des donations dentreprise
lorsque le ou les bnficiaires sont des salaris et que la valeur de lentreprise transmise
nexcde pas 300 000 euros.
Art. 790 A CGI (ancienne version)
Article 45 de la loi pour linitiative conomique
Le nouveau dispositif, institu par larticle 45 prcit, sapplique pour les oprations
ralises compter du 1er janvier 2004. Son champ dapplication est plus tendu
quauparavant puisquil concerne non seulement des donations portant sur les titres
mais aussi celles portant sur le fonds de commerce ou la clientle. Dautre part, il cre
une exonration totale, ds lors que la valeur du fonds transmis est infrieure 300 000
euros, alors quantrieurement il sagissait dun simple abattement applicable dans la
limite de 15 000 euros.
4.5.1 Rappel du dispositif actuel
Depuis le 1er janvier 1989, un abattement de 15 000 euros est pratiqu pour le
calcul des droits de mutation titre gratuit en cas de donations de titres
consenties au personnel dune entreprise. En 1977, date de sa cration,
labattement ntait que de 10 000 francs puis il a t port 30 000 francs par la
loi n83-1179 du 29 dcembre 1983 pour les donations ralises compter du
1er janvier 1984.
Le champ dapplication de cet abattement est limit aux transmissions titre

gratuit entre vifs portant sur des titres (droits sociaux, actions ou parts dintrt
dans les socits) faites au profit de tout ou partie du personnel de lentreprise.
Son application est subordonne lobtention dun agrment pralable octroy

par le Ministre de lEconomie et des Finances.
Cet agrment est dlivr ds lors que la donation :
- rpond des proccupations dordre social suffisamment tablies ;
- nest assortie daucune condition ou contrepartie de nature remettre en

cause le caractre gratuit de lopration ;

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Sommaire 372
- bnficie rellement tout ou partie du personnel de lentreprise.
Afin dviter les abus, ladministration naccorde cet agrment que dans les cas
o les bnficiaires de la donation reprsentent une fraction significative du
personnel de lentreprise. Elle prcise par ailleurs que rien ne soppose ce que
la rpartition de la donation entre les divers donataires tienne compte de
limportance et de lanciennet des services rendus ou de toute autre
considration objective de nature justifier une diffrenciation de traitement sans

pour autant dnaturer le caractre social de lopration.
Ds lors que lagrment a t obtenu, labattement de 15 000 euros va

sappliquer la donation reue par chacun des donataires. Cependant il nest
pas cumulable avec un autre abattement applicable en raison du lien de parent
entre le donateur et le donataire ou de la qualit dhandicap du bnficiaire.

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Sommaire 373
4.5.2 Nouvelle exonration issue de la loi pour linitiative

conomique
Partant du constat que le cot de la transmission pour les petites entreprises est
principalement constitu par les frais de mutation, le gouvernement a souhait

amnager de faon substantielle le mcanisme dcrit larticle 790 A du Code
gnral des impts afin dtendre son champ dapplication tout en supprimant la
procdure dagrment jusque l applicable.
En effet, en labsence de tout abattement ou exonration spcifique, la

transmission par lentrepreneur de son entreprise lun de ses salaris supporte
des droits de mutation reprsentant 60% de la valeur des biens transmis. Ce
cot fiscal est un frein significatif la transmission dentreprise au profit de
bnficiaires ne disposant daucun lien de parent avec le chef dentreprise. Or,
les salaris sont souvent les plus mme de reprendre lactivit lors notamment
du dpart la retraite de lexploitant.
Afin de remdier cette situation, larticle 45 de la loi pour linitiative conomique

institue une exonration totale de droits de mutation qui se substitue
labattement de 15 000 euros vis larticle 790 A du CGI.
4.5.2.1 Champ dapplication du nouveau dispositif
4.5.2.1.1 Nature des biens transmis
Le champ dapplication du nouveau dispositif est sensiblement plus

large que celui de labattement puisquil concerne non seulement la
transmission de titres de socit mais aussi la transmission de
fonds de commerce ou de clientles.
Cependant, il convient de souligner que le nouveau texte vise

exonrer uniquement la valeur du fonds de commerce ou de la
clientle. En consquence, les autres lments de lentreprise
(entreprise individuelle ou socit) ne peuvent bnficier de
labattement et demeurent soumis aux droits de mutation.
Exemple :
Une socit exerant une activit commerciale est value 500 000
euros. Le fonds de commerce a une valeur de 100 000 euros le
reste de lactif tant essentiellement compos de biens immobiliers.

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Sommaire 374
En cas de transmission titre gratuit des parts, seule la fraction

reprsentative du fonds pour chacune dentre elles, savoir 20%,
sera exonre.
Supposons quil y ait 1 000 parts dune valeur de 500 euros

chacune, chaque part va tre exonre hauteur de 20% de son
montant soit une exonration de 100 euros par part.
Ainsi, si la donation susceptible dexonration ne porte que sur 50%

des parts, lexonration ne sapplique que sur 50% du montant du
fonds de commerce savoir 50 000 euros.
4.5.2.1.2 Nature de lactivit transmise
Le nouvel article 790 A prvoit expressment que lentreprise ou la

socit dont les titres sont cds doit exercer une activit
industrielle, commerciale, artisanale ou librale.
Sont donc exclues de lexonration les activits agricoles ainsi que

les activits civile de gestion immobilires ou de gestion de
portefeuille.
4.5.2.1.3 Nature de la transmission
Lexonration sapplique uniquement aux transmissions titre

gratuit portant sur la pleine proprit et ralises entre vifs.
En consquence, les donations en nue-proprit sont exclues de ce

dispositif. Cette restriction figure galement dans dautres
mcanismes incitatifs issus de la loi pour linitiative conomique.
Ainsi, larticle 43 de cette mme loi, qui institue une exonration de
droit de mutation en cas de transmission titre gratuit dentreprise
entre vifs sous rserve de lexistence dun engagement collectif de
conservation, ne sapplique quaux seules mutations en pleine
proprit.
Il sagit l dune volont manifeste du gouvernement de privilgier la

transmission intgrale de lentreprise avec une passation complte
des pouvoirs.
Dans son rapport relatif aux successions et donations, M. Philippe

Marini, rapporteur gnral, au nom de la Commission des finances,
a crit :
le rgime propre au dmembrement doit tre maintenu. Il nest

pas ainsi question de revenir sur la non taxation de la runion de
lusufruit la nue-proprit. En revanche, il parat effectivement plus

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Sommaire 375
lgitime de donner des avantages plus importants aux donations

portant sur lensemble des droits de proprit attachs aux biens.
Autre caractristique importante souligner quant la nature de la

transmission : il doit sagir dune transmission ralise titre gratuit
entre vifs, les transmissions par dcs sont donc exclues du
dispositif.
4.5.2.2 Conditions dapplication de lexonration
Lapplication de lexonration est subordonne au respect de certaines

conditions qui tiennent la valeur du fonds de commerce ou de la clientle
transmis, la dure de dtention par le donateur, la qualit de salari du
bnficiaire de la transmission et la poursuite de lexploitation par le ou les
donataires.
4.5.2.2.1 Valeur du fonds de commerce ou de la clientle
Lexonration de droits de mutation nest applicable quaux

transmissions portant sur un fonds de commerce ou une clientle
dtenus directement ou par lintermdiaire dune socit dont la
valeur est infrieure 300 000 euros.
Si cette condition nest pas respecte, lexonration nest pas

susceptible de sappliquer et il convient dacquitter les droits de
mutation sur la valeur totale de la donation.
Le seuil de 300 000 euros nest en aucun cas un abattement mais

une condition dterminante dapplication de lexonration. Ainsi, en
cas de donation portant sur un fonds de commerce valu 400
000 euros, les droits de mutation seront calculs sur 400 000 euros
et non sur 100 000 euros comme cela aurait pu tre le cas sil
sagissait dun abattement.
Par ailleurs, en cas de donation portant sur des titres de socit, le

texte prcise que ce seuil correspond la valeur du fonds ou de la
clientle appartenant la socit dont les titres sont transmis. En
consquence, et contrairement la situation envisage ci-dessus
qui vise le cas de transmission directe du fonds de commerce ou de
la clientle, lexonration est susceptible de sappliquer mme si la
valeur des parts est suprieure 300 000 euros ds lors que la
valeur du fonds ou de la clientle est infrieure ce seuil.
Compte tenu du seuil prvu par le texte, ce dispositif dexonration

vise essentiellement les entreprises de petites tailles (artisans,
commerants ou professions librales) qui bien souvent
disparaissent lors du dpart en retraite de lexploitant du fait de
labsence de repreneur. Lobjectif de cette mesure est de permettre

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Sommaire 376
aux salaris de ces entreprises de devenir propritaires de leur outil

de travail en franchise de droit de donation.
4.5.2.2.2 Dlai de dtention impos au donateur
Le fonds de commerce ou la clientle faisant lobjet de la donation

doit avoir t dtenu depuis plus de deux ans par le donateur ou par
la socit lorsque lacquisition sest effectue titre onreux.
De mme lorsque la transmission porte sur des parts ou actions

acquises titre onreux, celles-ci doivent tre dtenues depuis plus
de deux ans par le donateur.
En revanche aucune condition de la sorte ne simpose au donateur

lorsque le fonds a t cre par le donateur ou acquis par voie de
succession ou de donation titre gratuit.
4.5.2.2.3 Qualit des bnficiaires de la donation
La donation doit tre consentie des personnes travaillant dans

lentreprise dont le fonds de commerce ou la clientle est transmise
ou dans la socit dont les parts ou actions sont transmises.
Elles doivent tre titulaires lors de la transmission :
- dun contrat de travail dure indtermine depuis au moins

deux ans et exercer leur fonction plein temps ;
- ou dun contrat dapprentissage.
Les salaris qui exercent une activit temps partiel, qui sont
titulaires dun contrat dure dtermine ou qui nexercent pas leur
activit salari dans lentreprise depuis au moins deux ans sont
donc exclus du bnfice de lexonration.
Lexistence dun lien de parent entre le donateur et le donataire na

pas pour effet dexclure ce dernier du mcanisme de lexonration.
4.5.2.2.4 Poursuite de lexploitation par le ou les donataires
Lexonration est subordonne la condition que les donataires

poursuivent titre dactivit professionnelle unique et de manire
effective pendant cinq lexploitation de lactivit reprise. Par ailleurs,
lun dentre eux doit assurer pendant cette mme priode la
direction effective de lentreprise.

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Sommaire 377
Si lune de ces conditions nest pas respecte, le ou les donataires

devront procder au remboursement des droits de mutation non
acquitts assortis de lintrt de retard de 0,75% par mois en
application de larticle 1727 du Code gnral des impts.
Le texte prvoit cependant que dans le cas o lentreprise ferait

lobjet dune procdure de liquidation judiciaire prvue aux articles
L.622-1 et suivants du Code de commerce dans les cinq ans qui

suivent la date de la transmission, aucune dchance du rgime de
faveur ne sera applique.
4.5.2.3 Modalits dapplication
Les nouvelles dispositions issues de la loi pour linitiative conomique

sappliquent aux oprations ralises compter du 1er janvier 2004.
Lexonration prsente un caractre optionnel. Cette option, qui doit tre

formule par le donataire, prsente un caractre exclusif avec labattement de
50% pouvant exister en matire de transmission dentreprise titre gratuit
entre vifs institu par larticle 43 de la loi pour linitiative conomique et codifi
aux article 787 B et 787 C du Code gnral des impts dont le champ
dapplication ne se limite pas au seul fonds de commerce ou la seule
clientle.
En consquence, si lentreprise qui fait lobjet de la donation est une entreprise

individuelle comprenant en plus du fonds de commerce dautres biens et
notamment des biens immobiliers, le contribuable devra choisir entre :
- soit lapplication de lexonration totale sur la valeur du fonds de commerce

et la taxation sur les autres lments transmis ;
- soit lapplication dun abattement de 50% sur lensemble des biens transmis
condition, bien entendu, de respecter tous les engagements prvus dans
le cadre de lapplication de cet abattement.
Il appartiendra au contribuable bnficiaire de la donation deffectuer un choix.

Ce mme choix devra tre effectu en cas de donation portant sur des titres de
socit, la rgle de non cumul sappliquant de la mme manire.
Notons cependant que cette rgle de non cumul ne vise que labattement de
50% vis aux articles 787 B et 787 C du Code gnral des impts et ne
sapplique pas aux autres abattements susceptibles de sappliquer du fait du
lien de parent existant entre le donateur et le donataire ou de la qualit
dhandicap de ce dernier. Par ailleurs, la rduction de droits attache lge
du donateur est susceptible de sappliquer ntant pas vise par la rgle de non
cumul.

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Sommaire
378
4.6 DONATION DENTREPRISE ENTRE VIFS
En vue dallger le montant des droits denregistrement pouvant incomber aux hritiers
en cas de transmission par dcs dune entreprise, le lgislateur a introduit, lors de
ladoption de la loi de finances pour 2000, deux nouvelles dispositions instituant une
exonration partielle de droit de mutation codifies aux articles 789 A et 789 B du Code
gnral des impts.
Art. 789 A CGI
Art. 789 B CGI
En vertu de ces dispositions, sont exonres de droits de mutation hauteur de la

moiti de leur valeur les transmissions par dcs de parts ou actions de socits
exerant une activit industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou librale, ainsi que
lensemble des biens meubles et immeubles, corporels ou incorporels affects
lexploitation dune entreprise individuelle ayant une activit industrielle, commerciale,
artisanale, agricole ou librale, sous rserve du respect dun certain nombre de
conditions.
Les conditions de mise en uvre de ce dispositif ont t assouplies par larticle 5 de la

loi de finances pour 2001 qui a notamment rduit de huit six ans le dlai de
conservation par les hritiers des titres ou de lensemble des biens affects
lexploitation de lentreprise individuelle. Si ce mcanisme reste contraignant, pour
autant lavantage fiscal qui en rsulte est particulirement significatif.
Larticle 43 de la loi pour linitiative conomique apporte quelques amnagements ce

dispositif et procde une extension de son champ dapplication. En effet, compter du
1er janvier 2004, les donations dentreprise ralises entre vifs bnficieront du mme
rgime dexonration partielle.
Cette transposition a conduit le lgislateur transfrer les dispositions contenues aux

articles 789 A et 789 B du Code gnral des impts sous deux nouveaux articles : les
articles 787 B et 787 C. Ces derniers prcisent les conditions dapplication de
lexonration partielle en distinguant respectivement les transmissions concernant les
parts sociales et celles concernant les entreprises individuelles.
Paralllement cette extension, larticle 44 de la loi pour linitiative conomique a

supprim lapplication du droit supplmentaire exigible dans les cas de remise en cause
de lexonration partielle. En labsence de date dentre en vigueur spcifique, cette
suppression du droit supplmentaire devrait sappliquer aux dchances intervenues
compter de la date de publication de la loi ainsi quaux dchances antrieures pour
lesquelles aucune imposition na t mise en recouvrement.

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Sommaire 379
4.6.1 Rappel du rgime applicable jusquau 31 dcembre 2003
4.6.1.1 Transmission par dcs de parts ou dactions de socits
Le mcanisme dexonration partielle visant les transmissions par dcs de

titres de socits est codifi larticle 789 A du Code gnral des impts. Ce
texte dfinit les conditions qui doivent tre respectes au jour du dcs et les
engagements que doivent prendre les hritiers pour pouvoir bnficier de la
mesure.
Ainsi, les conditions suivantes doivent tre runies :
- les titres, objet de la transmission, doivent faire lobjet dun engagement

collectif de conservation dune dure minimale de deux ans en cours la
date du dcs ;
- cet engagement doit porter au moins sur 25% des droits financiers et des
droits de vote attachs aux titres sils sont ngociables sur le march
rglement et au moins sur 34% dans les autres hypothses ;
- les hritiers, donataires ou lgataires qui dsirent bnficier de

lexonration partielle doivent prendre lengagement pour eux et pour leurs
ayants cause titre gratuit, de conserver les titres pendant une dure de
six ans compter de la date dexpiration de lengagement collectif vis plus
haut ;
- lun des associs ayant souscrit lengagement collectif de conservation ou

lun des hritiers, donataires ou lgataires doit exercer dans la socit,
pendant les cinq annes qui suivent le dcs, son activit principale ou
lune des fonctions vises au 1 de larticle 885 O bis du CGI ;
- des attestations de la socit concerne devront tre produites lors du

dcs et tout au long de la priode vise par lengagement collectif de
conservation.
4.6.1.1.1 Transmission par dcs dune entreprise individuelle
Les dispositions de l'article 789 B du Code gnral des impts

viennent complter le dispositif d'exonration partielle de droit de
mutation en prvoyant son application la transmission d'une
entreprise individuelle.
En vertu de ce texte, sont exonrs de droits de mutation par

dcs, concurrence de la moiti de leur valeur, l'ensemble des
biens meubles et immeubles, corporels ou incorporels affects

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Sommaire 380
l'exploitation d'une entreprise individuelle ayant une activit

industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou librale.
Comme pour les titres de socits, l'application de ce dispositif est

subordonne au respect de certaines conditions :
- lorsqu'elle a t acquise titre onreux, l'entreprise individuelle

doit avoir t dtenue pendant plus de deux ans par le dfunt ;
- chacun des hritiers, donataires ou lgataires doit prendre

l'engagement de conserver l'ensemble des biens concerns
pendant six ans ;
- l'un des hritiers, donataires ou lgataire doit poursuivre

effectivement pendant cinq ans l'exploitation de l'entreprise
individuelle.
4.6.1.2 Amnagements apports par la loi pour linitiative conomique
4.6.1.2.1 Transmission par dcs de parts ou dactions de socits
A compter du 1er janvier 2004, le rgime de labattement de 50%

applicable aux droits de mutation par dcs dus en cas de
transmission de titres de socits sera rgi par le nouvel article 787
B du code gnral des impts.
Cet article subordonne lapplication de labattement de 50% au

respect dun certain nombre de conditions identiques celles
figurant larticle 789 A du Code gnral des impts.
Cependant certains amnagements ont t apports ce dispositif

sur les points suivants :
- le seuil de 25% des droits de financiers et des droits de vote

permettant aux associs dun engagement de conservation de
bnficier dune exonration au titre des droits de mutation
titre gratuit concurrence de la moiti de la valeur des titres
dtenues est ramen 20% ;
- si lengagement collectif de conservation porte sur des titres

cots, il devra tre notifi au Conseil des marchs financiers qui
en assure la publicit en application de larticle L.233-11 du
Code de commerce ;
- le nouveau texte lgalise la tolrance administrative contenue

dans linstruction du fiscale du 30 juillet 2001 (BOI 7G-6-01) qui
autorise les associs de lengagement collectif de conservation

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Sommaire 381
deffectuer des cessions ou des donations des titres soumis

lengagement ;
- lexonration peut sappliquer dsormais galement lorsque la

socit dtenue directement par le redevable possde une
participation dans une socit qui dtient les titres de la socit
dont les parts ou actions font lobjet de lengagement de
conservation, le lgislateur admet quil existe un double degr

dinterposition alors que dans le dispositif antrieur un seul
niveau dinterposition tait admis.
4.6.1.2.2 Transmission par dcs dune entreprise individuelle
A compter du 1er janvier 2004, le rgime de labattement de 50%

applicable aux droits de mutation par dcs dus en cas de
transmission dune entreprise individuelle sera rgi par le nouvel
article 287 C du Code gnral des impts.
Cet article subordonne lapplication de labattement de 50% au

respect dun certain nombre de conditions identiques celles
figurant larticle 789 B du Code gnral des impts.
Les principaux amnagements apports par la loi pour linitiative

conomique sur ce dispositif sont les suivants :
- en principe pour pouvoir bnficier de lexonration partielle, la

transmission doit obligatoirement porter sur lensemble des
biens affects lexploitation, le nouvel article 287 C admet que
lon droge cette rgle afin que lexonration puisse porter sur
une quote-part indivise de ses biens, cette volution vise a
prendre en compte les entreprises qui constituent le bien
commun dpoux en communaut lgale et universelle, la
quote-part indivise transmise correspond la part de lpoux qui
dcde ;
- dsormais lhritier nest plus contraint de maintenir lexploitation

sous la forme dune entreprise individuelle, il peut procder la
transformation de lentreprise individuelle en socit sans perdre
le bnfice de lexonration partielle.
4.6.1.3 Extension de lexonration partielle aux donations entre vifs
A compter du 1er janvier 2004, lexonration de 50% pourra bnficier aux

donations dentreprise ralises entre vifs. Comme pour les transferts par voie
de succession, lavantage fiscal concerne aussi bien les transmissions de titres
de socit que les transmissions dentreprises individuelles et est subordonne
au respect des mmes conditions.

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Sommaire 382
Certaines particularits doivent nanmoins tre signales.
4.6.1.3.1 Donation en pleine proprit
Seules les donations en pleine proprit portant sur des titres ou

des entreprises individuelles peuvent bnficier de lexonration
partielle. Les oprations de donations en nue-proprit sont donc

exclues du dispositif. Le lgislateur a choisi de privilgier la
transmission dfinitive de lentreprise. Ce mme choix a t retenu
dans le cadre de dautres dispositions issues de la loi pour linitiative
conomique Ainsi, lexonration de droits de mutation en cas de
donation de lentreprise un ou plusieurs de ses salaris est
rserve aux oprations portant sur la pleine proprit.
4.6.1.3.2 Possibilit de cumul avec dautres abattements
Les nouveaux articles 787 B et C du Code gnral des impts

instituent une exonration de 50% pour le calcul des droits de
mutation en cas de donation dentreprise ralise entre vifs.
Labattement qui en rsulte peut se cumuler avec dautres

abattements et notamment avec les rductions de droits de
donations prvues par larticle 790 du Code gnral des impts dont
le montant est fix 50% lorsque le donateur est g de moins de
65 ans et 30% lorsque le donateur a 65 ans rvolus et moins de
75 ans.
Remarques : Le dispositif dexonration partielle prvu en cas de

transmission titre gratuit dentreprise fait lobjet de commentaires
dtaills dans trois fiches consacres aux rgimes des droits de
mutation figurant ci-aprs.

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Sommaire
383
4.7 ABATTEMENT APPLICABLE EN CAS DE CESSION DE

PARTS SOCIALES
Les droits de mutation titre onreux applicables en cas de transmission dentreprise

diffrent en fonction de la nature des biens cds. Larticle 46 de la loi pour linitiative
conomique harmonise partiellement le montant des droits applicables.
4.7.1 Droits applicables en cas de cession dun fonds de

commerce
La cession dun fonds de commerce ralise titre onreux est soumise un

droit denregistrement de 4,80% que lacqureur doit acquitter sur la fraction du
prix suprieure 23 000 euros. Si ce seuil de 23 000 euros nest pas atteint, seul
le droit fixe est exigible.
Le taux de 4,80% est obtenu en additionnant le droit budgtaire, la taxe

dpartementale et la taxe communale. La rpartition de ces diffrentes taxes
seffectue de la faon suivante :
Montant de la Droit Taxe Taxe

Total des droits
cession budgtaire dpartementale communale
Infrieur ou gal
0% 0% 0% 0%
23 000 euros
Entre 23 000 et
3,80% 0,60% 0,40% 4,80%
107 000 euros
Fraction
excdant 2,40% 1,40% 1% 4,80%
107 000 euros
Notons que lapplication du taux global de 4,80% sapplique aux cessions de

fonds de commerce depuis le 15 septembre 1999, entranant une harmonisation
partielle des droits de mutation applicables aux cessions de fonds de commerce
et aux cessions de parts sociales de socits dont le capital nest pas divis en
actions.
Il existe par ailleurs des rgimes spciaux drogeant au rgime gnral reproduit
ci-dessus notamment pour les cessions intervenant dans certaines zones
damnagement du territoire.

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Sommaire 384
4.7.2 Droits applicables aux cessions dactions
Les cessions dactions ralises titre onreux supportent un droit de 1%

plafonn 3 049 euros par mutation. Cependant les cessions dactions de
socits cotes ne sont passibles du droit de 1% que si elles sont constates par
un acte. En revanche les cessions dactions de socit non cotes sont
passibles du droit de 1% plafonn mme en labsence dun acte.
Ce rgime est issu de la loi de finances pour 1991 (loi n90-1168 du 29

dcembre 1990). Antrieurement le droit de 4,80% sappliquait galement pour
les cessions dactions.

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Sommaire 385
4.7.3 Droits applicables aux cessions de parts sociales de

socits dont le capital nest pas divis en actions
Conformment larticle 726 du Code gnral des impts, le droit de 4,80%

sapplique aux cessions titre onreux de parts sociales de socits dont le

capital nest pas divis en actions. Ce droit sapplique dans tous les cas mme
en labsence dacte et contrairement aux actions il nexiste aucun plafond.
Aujourdhui le taux est identique pour les cessions de fonds de commerce et les
cessions de parts sociales la seule diffrence que les cessions portant sur les
fonds de commerce bnficient dun abattement de 23 00 euros.
Voulant assurer une neutralit fiscale en ce domaine, larticle 46 de la loi pour

linitiative conomique vient de complter larticle 726 du Code gnral des
impts par une disposition qui prvoit qu compter du 1er janvier 2004 il est
appliqu sur la valeur de chaque part sociale dune socit, qui nest pas
prpondrance immobilire, un abattement gal au rapport entre la somme de
23 000 euros et le nombre de parts sociales de la socit.
Art.46 de la loi pour linitiative conomique
Art. 726 CGI
Compte tenu de cette nouvelle disposition, labattement de 23 000 euros va

pouvoir tre appliqu en cas de cession de parts sociales, cependant il devra
tre proratis en fonction du pourcentage des titres cds.
Exemple :
En cas de cession de 50% des titres dune SARL, la transaction bnficiera dun
abattement de 11 500 euros (23 000 x 50%).
Si seulement 30% des parts sont cdes labattement applicable sera de 6 900
euros (23 000 x 30%)
Le montant labattement applicable nous est donn par la formule suivante :
Abattement = (nbre de parts cdes x 23 000) / nbre total de parts
Cette proratisation de labattement de 23 000 euros permet dassurer une

neutralit fiscale quelle que soit la nature du bien cd. En effet, que la cession
porte sur les parts sociales ou sur le fonds de commerce dtenu par la socit, le
montant des droits perus sera identique.
Notons que les cessions portant sur des titres de socits prpondrance
immobilire sont exclues du champ dapplication de cet abattement et supportent
dans tous les cas le taux de 4,80% y compris lorsquil sagit dactions.

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Sommaire
386
4.8 LOI DE FINANCES 2004 ET LOI DE FINANCES

RECTIFICATIVE 2003
4.8.1 Prsentation
Adoptes en dcembre 2003, la loi de finances pour 2004 et la loi de finances

rectificative pour 2003 ont t particulirement riches en nouvelles mesures et en
rformes.
Si la rforme du mcanisme de lavoir fiscal et la refonte du rgime des plus-

values immobilires constituent les dispositions phares de la loi de finances pour
2004, il convient de ne pas ngliger les autres mesures adoptes dont certaines
dentre elles sinscrivent dans le prolongement de la loi pour linitiative
conomique du 1er aot 2003. Ainsi, les articles 17 et 19 de la loi procdent,
dune part, lactualisation du barme fiscal applicable en matire de droits
denregistrement pour lvaluation des droits dusufruit et de nue-proprit et,
dautre part, lamnagement des dispositions de larticle 790 en instituant titre
temporaire, jusquau 30 juin 2005, un abattement de 50% sur les donations en
pleine proprit quelque soit lge du donateur.
La loi de finances rectificative pour 2003 apporte aussi son lot de nouveauts et
vient complter le dispositif fiscal mis en place par la loi Dutreil en faveur de la
transmission titre gratuit des entreprises individuelles. En effet, larticle 52 de la
loi procde la rcriture de larticle 41 du Code gnral des impts relatif aux
plus-values dactif en cas de transmission dune entreprise individuelle ralis
titre gratuit. Dsormais, le mcanisme du sursis dimposition est remplac par un
systme de report de taxation et le nouveau texte prvoit une exonration
dfinitive des plus-values ds lors que lactivit est poursuivie pendant au moins
cinq ans.
Ces diffrentes mesures contribuent favoriser le dveloppement dune fiscalit

propre aux transmissions dentreprise avec des mcanismes de report de
taxation ou dexonration linstar des dispositifs existant en matire de
restructuration.

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Sommaire 387
4.8.2 Loi de finances pour 2004
4.8.2.1 Actualisation du barme applicable aux dmembrements de

proprit
Larticle 19 de la loi de finances pour 2004 ractualise le barme fiscal de

larticle 762 du CGI pour tenir compte de lesprance de vie actuelle. En effet, il
navait pas t actualis depuis 1901. De ce fait, les donations avec rserve
dusufruit se trouvaient plus fortement taxes par simple application dun barme
qui conduit sous-estimer la valeur de lusufruit au dtriment de la nue-proprit.
Le nouveau barme se fonde sur lesprance de vie actuelle des franais et sur
lhypothse dun taux de rendement de 3 %.
On notera quil est applicable compter du 1er janvier 2004 pour toute mutation
y compris titre onreux. Cest une grande nouveaut dans la mesure o les
mutations titre gratuit taient jusqu prsent seules concernes.
Une remarque cependant, lapplication de ce barme aux transmissions titre

onreux ne concerne que le calcul des droits denregistrement et na pas
dincidence ne matire dimpt direct pour le calcul des plus-values pour
lesquelles la valeur conomique reste applicable.
Lapplication du nouveau barme aux transmissions ralises titre onreux a

conduit le lgislateur le codifier sous un nouvel article dans le Code gnral
des impts, larticle 669, situ dans la section B relative lassiette des droits
denregistrement.
ANCIEN BARME
(article 762)
Valeur
Valeur
Age de l'usufruitier de la nue-proprit en
de l'usufruit en %
%
Moins de :
20 ans rvolus 7/10 3/10
30 ans rvolus 6/10 4/10
40 ans rvolus 5/10 5/10
50 ans rvolus 4/10 6/10
60 ans rvolus 3/10 7/10
70 ans rvolus 2/10 8/10
Plus de 70 ans 1/10 9/10

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Sommaire 388
NOUVEAU BARME
(article 669)
Valeur
Valeur
de la nue-
Age de l'usufruitier de l'usufruit
proprit
%
%
Moins de :
21 ans rvolus 90 10
31 ans rvolus 80 20
41 ans rvolus 70 30
51 ans rvolus 60 40
61 ans rvolus 50 50
71 ans rvolus 40 60
81 ans rvolus 30 70
91 ans rvolus 20 80
Plus de 91 ans 10 90
4.8.2.2 Amnagement des dispositions de larticle 790 du CGI
Les articles 17 et 19 de la loi de finances pour 2004 amnagent les

dispositions de larticle 790 du code gnral qui institue un abattement en
matire de droits denregistrement en cas de transmission titre gratuit en
fonction de lge du donateur. Il est prvu un abattement de 50% lorsque que
le donateur est g de moins de 65 ans, ramen 30% lorsque le donateur est
g de 65 ans rvolus et de moins de 75 ans. A partir de 75 ans aucun
abattement nest applicable.
Larticle 17 de la loi de finances pour 2004 entend favoriser la transmission

anticipe de patrimoine. Il prvoit l'application du taux maximal de rduction
des droits d'enregistrement, soit 50%, toutes les donations, quel que soit
l'ge du donateur, consenties entre le 25 septembre 2003 et le 30 juin 2005,
la condition qu'il s'agisse d'une donation en pleine proprit.
Ainsi, titre temporaire, le texte prvoit :
- d'une part, laugmentation de 30% 50% du taux de la rduction

actuellement en vigueur pour les donations consenties par des personnes
ges de plus de 65 ans et de moins de 75 ans ;
- d'autre part, d'appliquer ce mme taux de rduction aux donations de

personnes ayant 75 ans rvolus, qui taient jusqu' prsent exclues du
dispositif.
A l'issue de cette priode transitoire, les taux de 50% et de 30% reviendront en

vigueur selon les mmes limites d'ge actuellement applicables.

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Sommaire 389
Larticle 19, qui procde lactualisation du barme applicable aux

dmembrements de proprit, modifie par ailleurs le taux de labattement
applicable en matire de donation vis larticle 790, lorsque lopration consiste
en un dmembrement de proprit.
Ainsi, en cas de donation portant sur la nue-proprit labattement sur les droits
de donation est ramen de 50% 35% lorsque le donateur a moins de 65 ans et
de 30% 10% lorsquil a 65 ans rvolus et moins de 75 ans. Cette diminution

sapplique notamment aux donations consenties avec rserve du droit dusage
ou dhabitation.
Il convient de rappeler que lapplication gnralise de labattement de 50% aux

donations entre vifs ralises entre le 25 septembre 2003 et le 30 juin 2005 quel
que soit lge du donateur concerne exclusivement les oprations de
transmission portant sur la pleine proprit. En consquence, les donations en
usufruit bnficient uniquement de labattement de 50% ou de 30% en fonction
de lge du donateur.
Synthse des rductions des droits de donation
Ancien rgime Nouveau rgime

(donations (donations partir du 25 septembre 2003)
ralises
Age du donateur jusquau 24 25 septembre 2003- 1er janvier 2004-30
septembre 31 dcembre 2003 juin 2005
2003)
Moins de 65 ans 50% 50 % Donation en pleine

rvolus proprit : 50 %
Donation en usufruit :
50 %
Donation en nue-
proprit : 35 %
65 ans rvolus et 30 % Donation en pleine proprit : Donation en pleine
moins de 75 ans 50 % proprit : 50 %
Donation en usufruit : 30 % Donation en usufruit :
Donation en nue-proprit : 30%
30% Donation en nue-
proprit : 10%
75 ans rvolus 0 Donation en pleine proprit : Donation en pleine
50 % proprit : 50 %
Donation en usufruit : 0 Donation en usufruit :
Donation en nue-proprit : 0 0
Donation en nue-
proprit : 0

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Sommaire 390
4.8.3 Loi de finances rectificative pour 2003
Dans le prolongement de la loi pour linitiative conomique du 1er aot 2003,

larticle 52 de la loi de finances rectificative pour 2003 amnage le rgime fiscal
applicable aux transmissions dentreprise ralises titre gratuit en procdant
la rcriture de larticle 41 du Code gnral des impts. Cet article du CGI
institue un sursis dimposition pour les plus-values rsultant de la transmission
titre gratuit dune entreprise individuelle.
Les principales adaptations apportes consistent dune part, transformer le

mcanisme du sursis en un systme de report dimposition, et en instituant,
dautre part, une exonration dfinitive en cas de poursuite de lactivit pendant
au moins cinq ans par lun des bnficiaires de la donation. Le nouveau
mcanisme du report dimposition a pour effet de faire disparatre lobligation qui
incombait au repreneur de produire un bilan douverture sans avoir modifi la
valeur des lments dactifs. Cette condition subsiste uniquement pour les stocks
si le donataire souhaite viter la taxation des profits correspondants. (Pour plus
de renseignements sur cette question se reporter la fiche 6 ci aprs).
Larticle 52 de la loi de finances rectificative pour 2003 modifie galement les

dispositions de larticle 151 nonies II du CGI. En vertu de cet article, les plus-
values ralises en cas de transmission titre gratuit de parts dune socit de
personnes peuvent bnficier dun sursis dimposition condition que le
donateur exerce son activit professionnelle au sein de la socit de personnes
et que le bnficiaire prenne lengagement de calculer la plus-value ultrieure
par rapport la valeur dacquisition par le donateur.
La loi de finances rectificative transforme le mcanisme du sursis dimposition en

report et prvoit une exonration dfinitive si lactivit est poursuivie pendant au
moins cinq ans par lun au moins des hritiers ou des donataires.

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Sommaire
391
PARTIE 5
5 CONTENTIEUX SUR EVALUATION DENTREPRISE .............. 392

5.1 CONTENTIEUX ENTRE LES CONTRACTANTS : APPLICATION DE LA CLAUSE
COMPROMISSOIRE - ARBITRAGE ........................................................................ 392
5.1.1 Pourquoi une clause compromissoire : ...................................................................... 392

5.1.2 Exemples de clause compromissoire pouvant tre incluse dans un acte de garantie
dactif et de passif. ...................................................................................................... 393
5.1.3 Le droul de la mise en cause de la garantie dactif et de passif Exemple

concret pour illustrer. .................................................................................................. 396
5.1.4 Voies de recours possibles......................................................................................... 400
5.2 CONTENTIEUX FISCAL .......................................................................................... 402
5.2.1 Introduction ................................................................................................................. 402

5.2.2 Motivation de ladministration fiscale .......................................................................... 403
5.2.3 La saisine de la commission dpartementale de conciliation..................................... 405
5.2.4 Le contentieux sur lvaluation de lentreprise ........................................................... 407

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Sommaire
392
5 CONTENTIEUX SUR EVALUATION DENTREPRISE
5.1 CONTENTIEUX ENTRE LES CONTRACTANTS :

APPLICATION DE LA CLAUSE COMPROMISSOIRE -
ARBITRAGE
5.1.1 Pourquoi une clause compromissoire :
Quel que soit le soin apport la rdaction de lacte de garantie dactif et de

passif, des litiges peuvent natre .
Exemples 1) Cession de parts de socits soumises conditions

de litiges suspensives.
Insuffisances de provisions ; litiges en cours non provisionns ;
Crances clients, sur priode antrieure la cession et non

encaisses postrieurement la cession,
Cot rel des garanties accordes aux clients sur des ventes
antrieures la cession
2) Inexactitudes, omissions ou manquements dans les

valuations dactif ou de passif.
Immobilisations corporelles telles que tableaux ou autres priori

manquantes.
3) Inexactitudes, omissions ou manquements dans les

dclarations et garanties.
etc
Attention y au cot de cette clause compromissoire, honoraires du

Tribunal Arbitral
y et aux dlais, mme si ceux-ci sont infrieurs ceux dun
dossier judiciaire,
y et enfin, risque de voies de recours qui prolongent dautant les
dlais.
Recommandation : Ne pas oublier de ce fait, de prconiser autant que faire se

peut, que les Conseils de lacheteur et du vendeur
interviennent en amiable en amont de la clause
compromissoire afin de rsoudre le maximum de points en
litiges.

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Sommaire 393
5.1.2 Exemples de clause compromissoire pouvant tre incluse

dans un acte de garantie dactif et de passif.
Tous litiges auxquels les prsentes pourraient donner lieu, et notamment, tant
pour leur validit, leur interprtation que leur excution, seront soumis une
procdure darbitrage dans les conditions suivantes :
- Chaque partie dsignera un arbitre qui devra tre de nationalit franaise et

rsider sur le Territoire de la Rpublique Franaise. Pour le cas o lune
dentre elles refuserait de le faire dans les huit jours aprs mise en demeure
par lettre recommande avec avis de rception, cet arbitre sera dsign par
Ordonnance de Monsieur le Prsident du Tribunal de Commerce de
statuant en rfr la requte de la partie la plus diligente;
- Les arbitres ainsi dsigns, choisiront un troisime arbitre dans les quinze jours
de leur nomination. Sils ne peuvent y parvenir, cet arbitre sera dsign par
Monsieur le Prsident du Tribunal de Commerce de statuant en
rfr la requte de la partie la plus diligente .
- Toutes difficults dapplication de la prsente clause, seront galement

soumises au Prsident du Tribunal de Commerce statuant en rfr, par
ordonnance non susceptible de recours un compromis dterminant lobjet du
litige soumettre au Tribunal Arbitral sera tabli et sign par les parties. A
dfaut, chacune delles remettra au Tribunal Arbitral un expos crit de ses
prtentions ; ces exposs tenant alors lieu de compromis. Si lune des parties
ne remet pas dexpos, celui de lautre partie sera considr comme exprimant
lensemble de la contestation.
- Pour rendre la sentence, les arbitres auront un dlai de trois mois, compter
du jour, o le dernier nomm aura t dsign. Ce dlai peut tre prorog, soit
par accord des parties, soit la demande de lune dentre elles, ou du Tribunal
Arbitral, par le Prsident du Tribunal de Commerce, sans que la prorogation
puisse excder trois mois.
- Les arbitres rglent la procdure arbitrale sans tre tenus de suivre les rgles
tablies pour les Tribunaux.

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Sommaire 394
3 hypothses examiner :
Clause compromissoire avec amiable composition sans possibilit dappel,
Clause compromissoire avec amiable composition avec possibilit dappel,

Absence de Clause compromissoire.
Hypothse 1 : (suite de la rdaction dans lhypothse dune amiable composition

sans possibilit dappel )
Les arbitres statuant comme amiables compositeurs, leur sentence

est rendue la majorit des voix et elle nest pas susceptible
dappel.
Les arbitres ordonneront lexcution provisoire. La partie qui, par

son refus dexcution de la sentence, contraindra lautre poursuivre
lexcution judiciaire de la sentence, supportera tous les frais et
droits auxquels la poursuite de cette excution aura donn lieu.
Les frais de la procdure et les honoraires des arbitres sont

supports par les parties parts gales.
Intrt de lamiable composition Jugement en quit cest--dire quil ne sagit

pas dune simple application formelle des textes
mais dune possibilit de les interprter pour les
adapter la situation.
Recommandation : Pour accepter cette clause vous devez
pralablement apprcier le cas despce,
sachant que la stricte application des textes peut
conduire des sentences iniques. Les amiables
compositeurs peuvent donc rpondre des
cas qui nont pas t prvus par la clause de
garantie dactif et de passif.
Hypothse 2 : (suite de la rdaction dans lhypothse dune amiable composition
avec possibilit dappel )
Les arbitres statuent comme amiables compositeurs. Leur sentence

est rendue la majorit des voix. Elle est susceptible dappel devant
le Premier Prsident de la Cours dappel de...
Observation Dans le cas o les arbitres statuent comme amiables compositeurs, et

que cela est expressment prvu dans la convention darbitrage, ou
dans la clause compromissoire, ou dans une convention signe par
eux en cours de procdure darbitrage, lappel nest possible que sil
est expressment prvu. En effet, lamiable composition exclut en
principe lappel.

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Sommaire 395
Hypothse 3 : (suite de la rdaction en labsence de clause compromissoire )
Les arbitres rendent leur sentence la majorit des voix. Cette

sentence est susceptible dappel.
Observation Lorsque les arbitres ne statuent pas en amiables compositeurs, leur

sentence est susceptible dappel, mme si la convention darbitrage ne
le prvoit pas ; mais il est plus clair de lcrire formellement.
Remarque Dans les hypothses 2 et 3, la rdaction concernant lexcution

gnrale provisoire doit figurer dans la convention.

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Sommaire 396
5.1.3 Le droul de la mise en cause de la garantie dactif et

de passif Exemple concret pour illustrer.
Lacheteur dclenche en gnral la procdure avec lenvoi dun courrier

recommand avec accus de rception au vendeur garant.
1re raction que le vendeur et ses conseils doivent avoir : Regarder la

loupe ce courrier et reprendre mot mot lacte de garantie dactif et de
passif ;
Objectif : sattacher la forme avant de regarder le fond, et examiner les points

suivants.
Lacheteur est il dans les dlais pour faire sa demande ?
La garantie peut tre en effet fournie pour des dures diffrentes

selon les lments garantis et peut tre mme totalement exclue pour
certains lments dactifs.
Exemples :
garantie de passif sur 3 ans
garantie dactif limite, elle, 1 an sur tous les lments dactifs hors
immobilisations.
On a dj vu mme dans ce cas, lacheteur tenter de faire jouer la garantie dactif

plus dun an aprs, alors que les dlais taient couls et insrer les
immobilisations alors que celles-ci taient expressment exclues du champ de la
garantie.
Lacheteur a-t-il respect les procdures prvues dans lacte de garantie

dactif et de passif, notamment en cas de contrle fiscal ou social (prvenir le
garant rception de lavis de contrle).
Une fois que les problmes de forme ont t vus, il reste voir le fond du
problme lamiable avec les Conseils.

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Sommaire 397
Pour exemple : droul dun dossier
Cession dactions du 2 janvier 2001,

Premire demande de lacqureur le 10 avril 2002, montants rclams :
Contrle fiscal impt sur les socits 7 342

Contrle fiscal taxe professionnelle 47 086
Rgularisation retraites 2000
211
URSSAF rclamation
990
Taxe parafiscale 504
Factures fournisseurs non enregistres au 31/12/2000 10 538
------------
66 671
Rponse du vendeur le 6 mai 2002.
Au pralable sur les points daccord : ceux-ci sont limits au montant HT

(en non pas TTC comme indiqu pour les fournisseurs) et aprs
incidence de limpt sur les socits.
Remarque Lacheteur navait absolument pas tenu compte dans ses

gnrale demandes des montants dj provisionns au bilan au 31
dcembre 2001.
Refus de la prise en compte dune facture fournisseur du 29 dcembre

2000 effectivement non comptabilise sur 2000 dans la mesure o les
marchandises concernes navaient t livres quen 2001 et ne
figuraient pas dans les stocks du 31 dcembre 2000.
Compensation dune dette URSSAF 2000 avec une rgularisation

antrieure.
Conclusion de la rponse du vendeur :
Accord pour 11 386 (au lieu de 66 671 )
Courrier de lacheteur de Juin 2002 ne rclamant plus que 12 797

soit 54 000 de moins que demand le 10 avril 2002..

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Sommaire 398
Compte tenu dune franchise de 11 434 prvue dans le contrat il ne

subsistait plus quun suspens de 1 363 .
Nouvelle demande de lacheteur le 2 septembre 2002 :

Charges constates davance non justifies (9 500 aprs prise en

compte incidence de limpt sur les socits),
Crances clients antrieures 2000 non rgles ce jour pour 95 400 .
Valeurs mobilires de placement comptabilises au 31 dcembre 2000

leur valeur vnale et non leur valeur dachat, soit une diffrence de
34 100 .
Rponse du vendeur du 24 septembre 2002 :
Demande hors dlai (plus dun an aprs la signature de lacte de

garantie).
Explications apportes toutefois sur charges constates

davance, sur crances clients,
sur valeur mobilire.
Pour les clients aucun dtail fourni des factures anciennes, des
relances effectues et des rponses des clients refusant le
paiement :
Un dossier aurait d tre fourni par lacheteur.

Pour les valeurs mobilires de placement, la valeur inscrite en
comptabilit na pas t dmentie par la suite : pas de prjudice
subi donc par lacqureur.
Rejet total des demandes de lacqureur : ce jour, nous ne connaissons

pas la rponse de lacqureur.
En tout tat de cause il semble que la phase daccord amiable soit

dornavant puise.
Si lacqureur veut poursuivre la procdure il devra mettre en uvre la

clause compromissoire (sur la base dune liste reprenant les dsaccords
persistants).

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Sommaire 399
En conclusion :
- Lune comme lautre des deux parties peut recourir larbitrage, si le

recours larbitrage a t prvu dans le contrat initial avec la clause
compromissoire.
- Si cette clause compromissoire na pas t prvue, le recours

larbitrage ne peut rsulter que dun compromis ultrieur lacte
de garantie , lequel doit avoir t sign par les deux parties.
Dans un cas, comme dans lautre, les parties doivent avoir tabli la liste de leurs
dsaccords, dans les formes et selon les modalits indiques plus haut (voir
point 5.1.3 de la prsente note).

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Sommaire 400
5.1.4 Voies de recours possibles.
a) Recours en appel :
Comme il a t prcis plus haut (voir point 5.1.1) si une clause damiable
composition avec exclusion formelle dappel na pas t crite dans la convention
darbitrage, il demeure pour les parties la possibilit dun recours en appel contre
la sentence arbitrale devant le Premier Prsident de la Cour dAppel.
De mme, et, en principe, la seule acceptation formelle de lamiable

composition, par les deux parties, exclut le recours en appel.
- A noter que la seule mention, dans la convention darbitrage dune formule ;

la dcision des arbitres simposera aux parties , ne peut supprimer la voie
de lappel.
- Donc, si la voie de lappel na pas t expressment exclue, ou si la mention

damiable composition na pas t formellement prvue, lune ou lautre des
parties est recevable en appel.
En ce cas, le Juge dappel est comptent tant pour une rformation que
pour une annulation de la sentence arbitrale. La Cour dAppel peut statuer
en amiable compositeur ; cest--dire en quit.
b) Recours en annulation :
- Il reste que dans le cas o lappel est exclu contre la sentence arbitrale, les
parties conservent un recours en annulation contre celle-ci dans des cas
limitativement numrs (art. 1484 du NCPC) :
pas de convention darbitrage,
convention darbitrage nulle ou expire,
Tribunal arbitral irrgulirement constitu, ou dsign,
larbitre a statu sans se conformer sa mission (ultra-petita),
non respect du contradictoire,
violation dune rgle dordre public.

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Sommaire 401
En ce cas, la Cour dAppel statue au fond, comme 2me degr du Tribunal dsign
par la clause attributive de comptence, dans la convention darbitrage.
- Le recours en appel est recevable ds que la sentence a t prononce, et

non pas partir de sa signification. Il nest pas soumis des conditions de
dlai, sauf si la sentence a fait lobjet dun exequatur (dlai dun mois
partir de sa signification).
- Lappel ne suspend pas lexcution provisoire lorsquelle a t dcide.
c) Les recours suivants sont exclus contre les sentences arbitrales :
Pourvoi en cassation,
Lopposition.
d) Seuls restent possibles, exceptionnellement les recours suivants :
La tierce opposition, pour un tiers aux droits duquel il aurait t port

atteinte,
La rvlation dun lment nouveau et particulirement grave susceptible

dentraner une modification de la sentence arbitrale.

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Sommaire
402
5.2 CONTENTIEUX FISCAL
5.2.1 Introduction
Conformment aux dispositions de l'article 666 du CGI, les droits proportionnels

ou progressifs d'enregistrement ainsi que la taxe de publicit foncire sont assis
sur les valeurs des biens concerns. Il en est de mme en matire d'ISF qui, sous
rserve de quelques exceptions, est assis et recouvr selon les mmes rgles que
les droits de succession.
Notons, cet gard, que ladministration peut, a posteriori, exercer son pouvoir de
contrle sur la valeur retenue pour la liquidation des droits d'enregistrement et de
l'ISF.
Le contrle, mentionn ci avant, par ladministration fiscale des prix et valeurs

exprims dans les actes ou dclarations est organis par larticle L 17 du LPF.
Aux termes de cet article, ladministration peut rectifier le prix ou lvaluation dun
bien ayant servi de base la perception dune imposition lorsque ce prix ou cette
valuation parait infrieur la valeur vnale relle des biens transmis ou dsigns
dans les actes ou dclarations.
Si elle estime que ces prix sont infrieurs la valeur des biens transmis, elle est
en droit de procder des redressements en matire dISF et de droits
denregistrement qui seront assortis de pnalits.
Le redressement correspondant est alors effectu selon la procdure de

redressement contradictoire.
En effet, larticle L 55 du LPF dispose que sous rserves des dispositions de

larticle L 56 du LPF, lorsque lAdministration constate une insuffisance, une
inexactitude, une omission ou une dissimulation des lments servant au calcul
des impts, droits, taxes, redevances ou sommes quelconques dus en vertus du
CGI, les redressements correspondants sont effectus suivant la procdure de
redressement contradictoire dfinie aux articles L57 L 61 A du LPF.
Elle peut galement, en tablissant linsuffisance de la valeur qui est dclare pour
la perception de limpt, dmontrer que les parties ont en ralit dissimul la
vritable nature du contrat ou de la convention en vue dchapper une imposition
plus forte. Ladministration est alors fonde rtablir la nature du contrat et
percevoir les droits qui lui sont applicables (Ex : donation dguise).

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Sommaire 403
5.2.2 Motivation de ladministration fiscale
Quoiquil en soit, lorsque ladministration constate la ncessit de revoir la

hausse lvaluation des biens ports dans un acte ou une dclaration, elle fait
connatre au redevable sa proposition de rvaluation au moyen dune notification

de redressement.
Cette dernire devra tre motive (en droit comme en fait) conformment
aux dispositions de larticle L 57 al.1 du code prcit.
Ainsi en matire dinsuffisances, la motivation en droit rsulte de la rfrence, faite

dans la notification de redressement, aux articles L 17 du LPF et 666 du CGI.
Il appartient ladministration dapporter la preuve que le prix ou lvaluation

dclare est infrieure la valeur vnale des biens c'est--dire au prix qui pourrait
en tre obtenu par le jeu de loffre et de la demande dans un march rel, la
date de rfrence.
Cette obligation de motivation na pas pour effet de contraindre ladministration

adresser au contribuable un rapport dexpertise. Quoiquil en soit ce dernier doit
tre inform du mode dvaluation retenue par ladministration et des lments
essentiels qui ont t pris en compte pour parvenir la dtermination de la valeur
vnale et ceci afin de lui permettre dapprcier le bien-fond de lvaluation
retenue par ladministration.
Ladministration doit donc indiquer dans les notifications de redressement les

lments chiffrs et les termes de comparaison qui justifient les rehaussements
envisags sur les prix ou les valuations.
Afin de concilier les impratifs de motivation et de secret professionnel, l'article L

57 du LPF prcise l'tendue de l'obligation de motivation des redressements
portant sur la valeur vnale des fonds de commerce ou des clientles lorsque
l'administration met en uvre la mthode d'valuation par comparaison.
Ainsi, la notification de redressement doit comporter les indications suivantes :
1. dates des mutations titre onreux ;
2. adresse des fonds ou lieux d'exercice des professions ;
3. nature des activits exerces ;
4. prix de cession, chiffres d'affaires ou bnfices, si ces informations sont

soumises une obligation de publicit ou, dans le cas contraire, moyennes de
ces donnes chiffres concernant les entreprises cites comme lments de
comparaison.

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Sommaire 404
La Cour de cassation a, dans un arrt en date du 28 janvier 1992, jug que

lorsque l'administration des impts entend substituer la valeur vnale
dclare dans un acte de mutation soumis aux droits d'enregistrement la
valeur vnale relle du bien, il lui appartient, ds la notification du
redressement, de justifier l'valuation par elle retenue au moyen d'lments de
comparaison tirs de la cession, avant la mutation litigieuse, de biens
intrinsquement similaires .
La Cour prcise que pour contester le redressement, le contribuable n'a pas

prendre l'initiative de prouver le caractre excessif des valuations du service.
Il appartient au juge saisi de la contestation du contribuable de vrifier si les
lments de comparaison invoqus devant lui par le service avaient t
notifis lors du redressement et de les analyser pour en apprcier la
pertinence.
Ainsi le juge peut estimer la notification de redressement rgulire ds lors

quexaminant les lments de comparaison produits par lAdministration
fiscale, savoir des officines de pharmacie, il relve que ces officines taient
situes dans des localits proches et avaient une activit similaire, et ainsi
apparaissaient constituer des lments de comparaison valables. (Arrt de la
Chambre commerciale de la Cour de Cassation en date du 24 fvrier
1998, n517 D).
Cette motivation est essentielle puisque les dgrvements ou les restitutions

sollicites en phase prcontentieuse ou contentieuse relatives un
redressement se discutent gnralement par rapport aux lments de fait qui
motivent ce redressement.

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Sommaire 405
5.2.3 La saisine de la commission dpartementale de conciliation
Il rsulte des articles L 59 et L 59 B du LPF que, lorsquen application de larticle

L 17 du LPF, lAdministration notifie des redressements pour insuffisance
dvaluation que le contribuable naccepte pas, elle soumet le litige, de sa propre

initiative ou la demande du contribuable, la commission dpartementale de
conciliation, afin que cette dernire mette un avis sur la valeur vnale relle des
biens en litige.
En application des dispositions combines des articles 667-2 du CGI et L 59B du

LPF, la commission dpartementale de conciliation est susceptible de connatre,
titre consultatif, et sous certaines conditions, des dsaccords persistants opposant
l'administration et les redevables propos des insuffisances de prix ou
d'valuation releves dans les actes ou dclarations assujettis des droits
proportionnels ou progressifs d'enregistrement ou la taxe de publicit foncire et
constatant la transmission ou l'nonciation :
de la proprit, de l'usufruit ou de la jouissance de biens immeubles, de fonds

de commerce, y compris les marchandises neuves qui en dpendent, de
clientles, de navires, de bateaux ou de biens meubles.
d'un droit un bail ou du bnfice d'une promesse de bail portant sur tout ou
partie d'un immeuble.
Sont galement concerns les biens dont la valeur vnale doit servir de base la
perception de l'ISF.
Il rsulte de ces dispositions que la commission dpartementale de conciliation

peut tre saisie des diffrends relatifs aux insuffisances de prix ou d'valuation
affectant des actes ou dclarations servant de base la perception d'impositions
proportionnelles ou progressives et constatant la transmission ou l'nonciation de
droits et biens limitativement numrs.
On rappellera toutefois que ladministration nest pas tenue de proposer au

contribuable la saisine de la commission dpartementale de conciliation si les
services fiscaux estiment que le litige porte sur un point de droit. En effet cette
commission a sa comptence limite des questions de fait.
De mme la Commission dpartementale de conciliation est incomptente lorsque
le dsaccord ne porte pas sur lvaluation des biens. Il en est ainsi notamment :
Lorsquil porte sur le caractre professionnel ou non des biens pour lapplication
de lISF ;

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Sommaire 406
Lorsquil porte sur ltendue du passif successoral.
Lavis rendu par la commission doit tre motiv afin de faire connatre au
contribuable lensemble des raisons qui ont emport la conviction des
commissaires, notamment pour ce qui est des termes de comparaison retenus.
Enfin il convient de prciser quen application des dispositions de larticle R 202-3

du LPF, lexpertise est de droit si elle est demande devant le TGI par le
contribuable ou par ladministration.

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Sommaire 407
5.2.4 Le contentieux sur lvaluation de lentreprise
Matre DELHOMME
Il n'y a pas un contentieux trs important sur la question.

Jacques POTDEVIN
C'est vrai. Nous essayons de discuter et nous trouvons une vraie coute, du moins
au dmarrage, avec l'Administration. Ensuite, nous arrivons des diminutions
significatives de valeurs. Toutefois, un moment donn, nous touchons souvent
une sorte de point de blocage partir duquel l'inspecteur dcide de ne pas au-
del.
Le contentieux peut durer dix ans et cote trs cher lentreprise. Pendant ce laps
de temps, toutes les oprations sont bloques : il n'y a plus ni fusion, ni cession, ni
accord de partenariat. C'est une situation absolument ingrable et l'entreprise
prfre casser sa cagnotte et accepter le redressement. Nous avons ainsi le
sentiment que si les techniques sont comprises, il y a encore des points de
blocage irrductibles.
Pascal HENISSE
Jean Pierre Lieb, que pouvez-vous nous dire sur la question des taux ?
Jean Pierre LIEB, Sous-Directeur la Lgislation Fiscale
J'ai eu dans le pass m'occuper de contrle fiscal. Il faut bien comprendre que
l'valuation est un exercice trs difficile pour les personnes prives, et davantage
encore pour l'Administration. Les personnels de l'Administration, sur l'ensemble du
territoire, n'ont pas forcment toute l'exprience que vous avez. Cela peut
expliquer la difficult du dialogue et ce blocage psychologique. A Paris, nous
avons un service spcialis, avec lequel les choses se passent mieux. Mon avis
personnel, qui n'engage pas la DGI, est quil conviendrait que l'approche en
matire d'valuation en interne soit davantage une affaire de spcialistes. Par
ailleurs, un article du Code des Impts prvoit que l'Administration peut avoir
recours des experts externes. Cet article est trs peu utilis car la loi encadre
trs prcisment son utilisation. Il me semble que nous pourrions, comme le fait
notamment l'Administration fiscale amricaine, avoir recours ponctuellement des
conseils extrieurs et indpendants.
Yvon GATTAZ
Si Monsieur Lieb cherche un conseil extrieur, il peut s'adresser l'association

ASMEP. Nous serons heureux de lui donner des renseignements gratuitement.

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Sommaire
408
PARTIE 6
6 LE MARCHE DE LEVALUATION.............................................. 409

6.1 LES NORMES IFRS ................................................................................................. 409
6.1.1 Contexte : lUnion europenne ................................................................................... 409

6.1.2 Contexte : La France .................................................................................................. 416
6.1.3 Les lAS........................................................................................................................ 421
6.1.4 Quelques questions... de quelques problmes .......................................................... 422
6.1.5 Les lAS: Historique ..................................................................................................... 426
6.2 La juste valeur ......................................................................................................... 430
6.2.1 Dfinition..................................................................................................................... 430

6.2.2 Les mesures de la juste valeur................................................................................... 431
6.2.3 Les avantages de la juste valeur ................................................................................ 432
6.2.4 Les inconvnients de La juste valeur ......................................................................... 433
6.2.5 Conclusion .................................................................................................................. 434

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Sommaire
409
6 LE MARCHE DE LEVALUATION
6.1 LES NORMES IFRS
6.1.1 Contexte : lUnion europenne

6.1.1.1 Les directives comptables
IVme directive Comptes annuels 78/660/CEE
VIIme directive Comptes consolids 83/349/CEE
IVme bis directive Comptes annuels et comptes consolids

des banques et autres tablissements
financiers 83/635/CEE
IVme ter directive Comptes annuelset comptes consolids

des entreprises dassurance 91/674/CEE

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Sommaire 410
6.1.1.2 EVOLUTIONS
1995
Communication de la Commission des Communauts europnnes sur la

nouvelle stratgie comptable
Constat :
- Les trop nombreuses options ouvertes dans les directives ne

permettant pas de constituer un rfrentiel suffisant pour les
entreprises de lUnion Europnne.
- De ce fait, les entreprises de lUnion Europnne ne peuvent pas

donner linformation financire que souhaitent les marchs financiers
en se rfrant aux directives europnnes.
En consquence :
- Il convient dautoriser, et dinciter les entreprises de lUnion

Europnne utiliser les normes IAS.
1995 - 2000
Examen des normes IAS et directives comptables pour identifier des

incompatibilits
MARS 2000
Conseil suprieur europn de LISBONNE
DEMANDE
- Que le Plan dAction pour les Services financiers soit mis en uvre en
2005.
JUIN 2000
Communication de la Commission Stratgie de lUnion Europnne en

matire dinformation financire : la marche suivre

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Sommaire 411
6.1.1.2.1 Mise en place de lEFRAG
JUIN 2001
LEFRAG (European Financial Reporting Advisory Group), est

un Comit priv qui runit les principaux acteurs de
linformation financire (normalisateur, prparateurs,

profession comptable,...)
L'EFRAG fournit une expertise technique sur l'utilisation des

lAS la Commission europenne
L'EFRAG participe au processus de normalisation comptable

international (IASB), et organise la coordination au plan de
l'U.E
6.1.1.2.2 Adoption de la directive Juste valeur
SEPTEMBRE 2001
Directive 2001/65 du Parlement europen et du Conseil du 27

septembre 2001 modifiant les directives 78/660/CEE,
83j349/CEE et 86/635/CEE en ce qui concerne les rgles
d'valuation applicables aux comptes annuels et aux comptes
consolides de certaines formes de socits ainsi qu' ceux
des banques et autres tablissements financiers (JOCE, 27
octobre 2001)
- Cette directive ne constitue pas une nouvelle norme sur la

comptabilisation la juste valeur mais un dispositif
permettant aux Etats membres d'autoriser ou d'imposer
leurs entreprises la comptabilisation de certains
instruments financiers la juste valeur conformment
lAS 39. Elle ne reprend pas les dispositions d'lAS 39 mais
amende et complte les dispositions des directives
comptables concernes afin de permettre l'utilisation de la
norme internationale conformment au souhait exprim
dans la nouvelle stratgie comptable.

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Sommaire 412
6.1.1.2.3 Adoption du rglement IAS
JUILLET 2002
Rglement (CE) n 1606/2002 du Parlement europen et du

Conseil du 19 juillet 2002 sur l'application des normes
comptables internationale (JOCE du 11 septembre 2002)
- Ce rglement exige que toutes les socits APE de l'UE

tablissent leurs comptes consolids en conformit avec
les normes de International Accounting Standards Board
(IASB) pour 2005.
- Par drogation, les Etats membres peuvent prvoir de

reporter cette date au 1er janvier 2007 aux socits dont
seules les obligations sont cotes, et celles dont les
titres sont admis la vente directe au public dans un pays
tiers et qui utilisent dj des normes acceptes sur le plan
international.
- Les Etats membres peuvent galement autoriser ou exiger

l'application des normes de lASB pour l'laboration des
comptes individuels de ces socits ainsi que pour les
comptes annuels et consolids des autres socits
- L'EFRAG (European Financial Reporting Advisory Group)

a transmis un avis technique favorable la Commission
sur !'adoption en bloc des normes de lASB en vigueur
au 1er mai 2002
6.1.1.2.4 Adoption de la directive modernisant les directives comptables
MAI 2003
Le 6 mai 2003 le Conseil des ministres de lUnion

Europenne, a adopt dfinitivement la Directive du
Parlement europen et du Conseil modifiant les directives
78/660/CEE, 83/349/CEE, 86/635/CEE et 91/674 du Conseil
sur les comptes annuels et les comptes consolids de
certaines catgories des socits, des banques et autres
tablissements financiers et les entreprises dassurance.
Les modifications apportes aux directives alignent les

normes communautaires sur les meilleures pratiques en
vigueur, tout en compltant le rglement concernant
lapplication des normes comptables internationales (IAS),
adopt en juin 2002.

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Sommaire 413
Les modifications permettent aux Etats membres qui

n'appliquent pas les normes de lASB toutes les
entreprises d'aller dans le sens d'une information financire
analogue de grande qualit et pourraient donc concerner
jusqu' cinq millions d'entreprises. Elles permettent une
comptabilisation adquate des structures usage spcifique
special purpose vehicule ), amliorent la dclaration des

risques et incertitudes et renforcent l'homognit des
rapports d'audit dans toute l'Union europenne.
En plus de moderniser les exigences comptables, les

modifications apportes aux directives existantes indiquent
clairement que, dans le rapport de gestion, l'analyse des
risques et des incertitudes auxquels la socit doit faire face
ne doit pas tre limite aux aspects financiers de l'activit de
l'entreprise. Cela encouragera la publicit, le cas chant,
d'aspects sociaux et environnementaux essentiels.
Les modifications vont galement dans le sens d'une

prsentation plus harmonise des rapports du vrificateur
lgal des comptes, en prcisant le contenu obligatoire de
ces rapports, qui visent donner l'assurance que les
comptes sont fiables. Les nouvelles exigences sont
compatibles avec celles des International Standrards on
Auditing publies par lInternational Auditing and Assurance
Standards Board.
6.1.1.3 LE REGLEMENT lAS du 19 juillet 2002
6.1.1.3.1 ARTICLES 4 et 5 : CHAMP D'APPLICATION

L'article 4 exige que :
- Toutes les socits APE de l'UE prparent leurs comptes consolids
en conformit avec les normes de lIASB pour 2005.
- Par drogation (article 8) les Etats membres peuvent prvoir de 13

reporter cette date au 1er janvier 2007 aux socits dont seules les
obligations sont cotes, et lles dont les titres sont admis la vente
directe au public dans un pays tiers et qui utilisent dj des normes
acptes sur le plan international
L'article 5 (option)
- Permet aux Etats membres d'autoriser ou d'exiger l'application des
normes de lIASB pour l'laboration des comptes individuels de ces
socits ainsi que pour les comptes annuels et consolids des autres
socits

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Sommaire 414
6.1.1.4 ARTICLE 2 : LES NORMES INTERNATIONALES APPLICABLES
6.1.1.4.1 Les lAS et SIC existants publis par l'IASC, et les futures IFRS et
IFRIC, modifications et interprtations futurE adopts et publis
par l'IASB...
Exclusion des US GAAP sans priode de transition
En l'absence dIAS/IFRS, pas de normes de remplacement ou

complment envisages dans une version actuelle du projet de
Rglement
- Dans un tel cas, les directives s'appliquent; la Commission pour la
proposer une nouvelle lgislation communautaire
A condition qu'ils soient conformes aux directives comptables

communautaires (78/660 et 83/349...)
- Rvises rcemment (directive juste valeur du 31 mai 2001) pour
conformit avec lAS 39
- Modernises (directive modernisation du 6 mai 2003 pour viter
certains conflits avec des options figurant dans les lAS actuels (1 41)
- Et adopts selon une procdure dcrite l'art 6
6.1.1.5 ARTICLE 3 : Conditions d'adoption des normes internationales
6.1.1.5.1 Les normes adoptes doivent...

tre conformes au principe d'image fidle
tre conformes l'intrt public europen (are conducive to the

European public good )
Remplir les critres ncessaires la prise de dcisions

conomiques et l'valuation de la gestion des dirigeants
- Intelligibilit
- Pertinence
- Comparabilit de l'information financire
6.1.1.6 ARTICLES 3.3 et 6 : Procdures et calendrier dadoption des normes
6.1.1.6.1 Reglements de la commission indiquent les normes adoptes
Publication intgrale au JOCE des normes adoptes - 11 langues

communautaires (avant largissement)

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Sommaire 415
Application aux comptes des exercices ouverts compter du 1er

janvier 2005
- Pas de prcisions dans ce texte sur le nombre d'annes prsenter -
lAS 1 demande anne n et anne n-l comparables
- Document de rfrence, introduction en bourse: 3 annes de
comptes (en lAS ?)
6.1.1.6.2 Commission assiste par un Comit de rglementation

comptable cre par l'article 6
Ce comit est habituellement dnomm par l'acronyme ARC
(Accounting Regulatory Committee)
6.1.1.7 LARC
6.1.1.7.1 Le Comit de rgulation comptable (ARC = Accounting

Regulatory Committee) est compos des reprsentants des
Etats membres (15 avant largissement)
6.1.1.7.2 Il donne son avis dans un dlai de 3 mois

A dfaut d'avis, ou d'avis ngatif la Commission doit saisir le
Parlement europen (PE) et le Conseil des ministres (voir
schma)
6.1.1.8 L'EFRAG
Organisme de droit priv, propos par la FEE
associant utilisateurs, prparateurs et profession comptable
dot d'un Supervisory Board

- slection des membres du Comit, suivi du programme de travail, assurer le
financement
- CE et CESR invits tre observateurs
Et d'un niveau technique: 11 experts dtachs dont 1 franais
Rles de l 'EFRAG
- influencer travaux IASB
- proposer adoption en Europe des IAS/IFRS et SIC/IFRIC
- proposer modifications des directives europennes
- proposer des interprtations des lAS lorsque il y a un doute et qu'il n'y a pas de
SIC/IFRIC (Interprtation) publi

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Sommaire 416
6.1.2 Contexte : La France
6.1.2.1 Le systme de normalisation : comptable franais

Le Conseil national de la comptabilit (CNC) a t profondment rform en

1996 afin de lui donner les moyens dtre le vritable ple de convergence des
normes comptables en France.
Cette rforme a t complte en 1998 par ladoption dune loi sur la

rglementation comptable qui a cr le Comit de la rglementation comptable
(CRC).
6.1.2.1.1 Le CNC
Le CNC a t rform par un dcret du 26 aot 1996. L'objectif
n'tait pas de procder une remise en cause des principes
fondamentaux de la normalisation comptable mais de crer les
conditions d'un fonctionnement plus efficace.
- Le CNC se compose ainsi :
Un prsident,
Six vice-prsidents: le directeur de la comptabilit publique, le
prsident du Conseil Suprieur de l'Ordre des experts comptables,
le prsident de la Compagnie nationale des commissaires aux
comptes, deux reprsentants des entreprises et un reprsentant
des associations.
Quarante personnes comptentes en matire de comptabilit et
reprsentant le monde conomique (professionnels comptables,
reprsentants des entreprises, des salaris, des analystes
financiers, etc), - onze reprsentants des pouvoirs publics
(ministres, Commission des oprations de bourse (COB), Cour
des comptes, etc).
Ces 58 personnalits forment l'Assemble plnire organe

dlibrant qui met les avis du CNC.
Le Comit durgence
- Plac au sein du CNC, il est charg de linterprtation des normes
comptables ;
- Il comprend : le prsident du CNC, les vices-prsidents, les
rprsentants des ministres de lconomie, de la justice et du budget
ainsi que celui du prsident de la COB, pour autant que de besoin le
prsident du CNC peut inviter des observateurs.
- Il est saisi par le Prsident du CNC ou par le ministre charg de
lconomie ;
- Il doit statuer dans les trois mois de sa saisine.

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Sommaire 417
6.1.2.1.2 Le CRC
Cre par la loi du 6 avril 1998,
- Il est charg d'laborer les rgles comptables se substituant
toutes les procdures existantes. Cet organisme, qui s'appelle
Comit de la rqlementation comptable (CRC) dispose donc du
monopole du pouvoir rglementaire en matire comptable. Il ne
peut pas crer de nouvelle obligation comptable, cette facult

restant du domaine de la loi, et doit agir dans le cadre des lois
existantes et ventuellement des lois futures.
De cette manire le Comit peut adapter le cadre rglementaire

en fonction des situations particulires avec la garantie que
l'ensemble respecte une cohrence satisfaisante.
- En formation normale il est compos de quinze membres,

- En formation largie le Comit sadjoint, avec voix dlibrative,
un reprsentant du ministre intress par le secteur concern
ainsi quun membre du Conseil national de la comptabilit
comptent dans le domaine tudi.
- Le comit est comptent pour la rglementation comptable des
entreprises financires et dassurances. Dans ces cas il sige
en formation largie avec un reprsentant des autorits de
contrle des banques et des entreprises dassurance, ainsi
quun membre du CNC spcialis dans ces domaines. Il doit
galement statuer aprs avoir entendu les avis des organismes
de contrle de ces secteurs.
- Le comit dlibre aprs avoir entendu lavis du CNC et prend
ses dcisions la majorit de ses membres, la voix du
prsident tant prpondrante en cas dgalit des votes. Les
dcisions sont ensuite homologues par arrts interministriels
signs du ministre de lconomie, du garde des sceaux et du
ministre du budget, et le cas chant du ministre comptent
pour le secteur concern.
Composition du Comit de la rglementation comptable

- Le ministre de l'conomie qui en sera le prsident, ou son
reprsentant,
- Le ministre de la justice qui en sera le vice-prsident ou son
reprsentant, - Le ministre du budget ou son reprsentant, - Un
membre du Conseil d'Etat,
- Un conseiller la Cour de Cassation,
- Le prsident de la Commission des oprations de bourse, ou
son reprsentant,
- Le prsident du Conseil National de la Comptabilit,
- Le prsident du Conseil Suprieur de l'Ordre des experts
comptables, ou son reprsentant,
- Le prsident de la compagnie nationale des commissaires aux
comptes, ou son reprsentant,

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Sommaire 418
- Trois reprsentants des entreprises choisis parmi les membres

du Conseil national de la comptabilit,
- Deux reprsentants des organisations syndicales choisis parmi
les membres du Conseil national de la comptabilit.
6.1.2.2 Evolutions envisages en France)

6.1.2.2.1 Typologie des entreprises concernes

Il convient de distinguer trois ensembles :
1. Entreprises APE
2. Entreprises consolidantes, mais non APE
3. Autres (PME, PMI)
6.1.2.2.2 La convergence avec les normes de lIASB

Pour les entreprises vises en 1) et 2), il convient d'avoir pour les
comptes annuels des rgles troitement convergentes avec les
normes de lIASB, afin d'viter une rupture entre comptes
consolids et comptes annuels (individuels). Par ailleurs les
PME/PMI pouvant tre intgres dans des comptes consolids il
faut galement qu'elles soient rgies par un systme convergent
IAS/IFRS mais simplifi . Ce processus dj mis en uvre ne
pourra tre totalement ralis que sur une priode de 5 10 ans.
6.1.2.2.3 Schma dvolution des rgles comptables applicables en

France
Comptes Comptes individuels

consolids
Obligatoires
Socits APE
Normes IASB
Socits non Optionnelles Systme convergent avec

cotes les normes IASB
consolidantes
Autres (PME, Systme convergent avec
PMI) les normes IASB
simplifi
6.1.2.3 LES GRANDS SUJETS A TRAITER
IASB/FISCALITE
- La convergence

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Sommaire 419
- Les retraitements (pour les besoins de la fiscalit)


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Sommaire 420
IASB/DROIT
- Une ncessaire volution du droit comptable
- La place des informations financires dans les tats financiers : Bilan, compte de
rsultat ou annexe ?
lAS/PME-PMI
- Application de rgles comptables convergentes simplifies avec allgement des
obligations d'information,
- Exclusion des micro-entreprises et des entreprises appliquant un rgime de comptabilit
de caisse, (recettes-dpenses).

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Sommaire 421
6.1.3 Les lAS
NORMES DE L ' IASB

14 - Information sectorielle
15 Informations refltant les effets des variations de prix
16 Immobilisations corporelles
17 Contrats de location
18 Produits des activits ordinaires
19 Avantages du personnel
20 Comptabilisation des subventions publiques et informations fournir sur
laide publique
21 - Effets des variations du cours des monnaies trangres
22 - Regroupements dentreprises.
23 - Cots d'emprunt
24 - Informations relatives aux parties lies.
25 - Comptabilisation des placements
26 - Comptabilit et rapports financiers des rgimes de retraite
27 Etats financiers consolids et comptabilisation des participations dans
les filiales
28 Comptabilisation des participations dans les entreprises associes
29 Informations financires dans les conomies hyperinflationnistes
30 Informations fournir dans les tats financiers des banques et
institutions financires assimiles
32 - Instruments financiers: informations fournir et prsentation
33 - Rsultat par action
34 - Information financire intermdiaire
35 - Abandon d'activits
36 - Dprciation d'actifs
37 - Provisions, passifs ventuels et actifs ventuels
38 Immobilisations incorporelles
39 Instruments financiers : comptabilisation et valuation
40 Immobilier de placement
41 Agriculture

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Sommaire 422
6.1.4 Quelques questions... de quelques problmes
6.1.4.1 Quelques questions

Immobilisations incorporelles / Comptabilisation initiale

France lAS (lAS 38)
Actif : Elment du patrimoine Critres
ayant une valeur conomique - Elment incorporel ( 7)
positive et servant durablement - Identifiable
(CCCM & PCG) - Contrl
- Frais d'tablissement, de - Existence d'avantages
dmarrage, savoir-faire futurs
(brevets, marques...) - Immobilisation ( 19)
peuvent tre immobiliss - Avantages co probables
- Certains incorporels - Evaluation fiable du cot
gnrs en interne peuvent - Actifs : Frais de dveloppe-
tre immobiliss en cas de ment, logiciels (obligation dans
.regroupements. (parts de certains cas), actifs incorporels
marche, portefeuille acquis
clients...) - Pas actifs : parts de marche
- Frais de developpement portefeuille clients, frais
peuvent etre : dtablissement, frais
- immobiliss dans dmarrage, marque cre
certains cas
- passs en charges en
cas de regroupements
(frais acquis)
Immobilisations incorporelles / Amortissement
- Frais de dveloppement - Obligatoire
brevet : en gnral sur 5 - Sur 20 ans maximum
ans maximim (prsomption)
- Possibilit de ne pas amortir - Si prsomption rfute, test de
certains incorporels (parts dprciation systmatique
de march, marques, droit
au bail...)
Dprciation des actifs
France lAS (lAS 36)
- Champ large - Si, la clture, existence
- A la clture, dtermination d'indicateurs de perte de valeur,
de valeur actuelle test de dprciation requis
- Fonction du march de - systmatique si Incorporel
l'utilit du bien pour amorti sur + 20 ans
l'entreprise - Calculer la VR qui est le plus
- Non prcise haut de

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Sommaire 423
- Si VA, VNC, comptabiliser - Valeur d'utilit: CFFA

- un amortissement - Prix de vente net
exceptionnel (dfinitif) - Si VR < VNC il faut
- une provision pour comptabiliser une provision
dprciation pour dprciation
(temporaire) - Peut tre reprise dans certains
- , cas
Provisions Cas gnral

France lAS
- Nouvelles rgles (CRC 2000- - Critres de comptabilisation (IAS

06) applicables obligatoirement 37)
compter du 01/01/2002 - Obligation actuelle la clture
- Reprennent IAS 37 mais (juridique ou implicite) rsultant
divergence subsistent dvennements passs
- Actualisation - Probable quune sortie de
- Provisions pour grosses ressources sera ncessaire
rparations - Le montant de cette sortie peut
. Si dpenses augmentent la dure tre valu de faon fiable
de vie de lactif : pas de provision - Actualisation obligatoire
mais immobilisation
. Sinon, dpenses en charges et
provisionnes
- Rcent communiqu CNC
Instruments financiers - Cas gnral
France lAS (lAS 32, IAS 39)
- Pas de rgle dtaille - Changement radical dapproche

- En gnral (PCG art 372-1 3) - Principe selon lequel les
comptabiliss au cot drivs doivent tre
- Placements CT : plus bas du comptalises ds l'origine la JV
cot ou de la valeur de march puis la variation de juste valeur
- Certains secteurs a la JV affecte le resultat
- Placements CT, PV latentes
en rsultat
Primtre de consolidation
France lAS (lAS 27, 28, 31)
- Primtre contient toutes les - Primtre idem

filiales & participations - Exceptions idem
- Exceptions limites (rgl - Mais pas ncessaire de dtenir les
CRC 99-02 101) titres
- Acquis en vue de
cession (Ccom art L233-
19)
- Restrictions svres &
durables

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Sommaire 424
- Ncessit de dtenir des

titres (Rgl CRC 99-02,
10052)
CONSOLIDATION DES ENTITES Ad hoc
- 7me directive : - SIC 12

- Ncessit d'une - pas ncessaire de dtenir des
participation titres
- Modernisation es directives
- option pour les Etats
membres de consolider
sans participation
- France
- Ncessit de dtenir des
titres (voir ci-avant)

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Sommaire 425
Regroupement d'entreprises classement

France (rglesCRC 99-02) lAS (lAS 22)
- Mthode de lacquisition - Mthode de lacquisition

- Mthode gnrale - Idem
- A et P acquis la JV - Mthode de la mise en commun
. GW et E Evaluation dintrts (SIC 9)

- Mthode drogatoire - Trs exceptionnelle
- Peut tre applique si - Obligatoire mais uniquement sil
. Acquisition de 90 % des titres nest possible didentifier un
. Paiements des actions acqureur (True merger of
. Soulte limite 10 % equais)
. Non remis en cause pdt 2 ans
- A et acquis la VCC
. en moins des KP
Changements attendus
Changements attendus
6.1.4.2 De quelques questions
6.1.4.2.1 LES GRANDS CHANGEMENTS EN / COURS
Premire application (SIC 8)

Consolidation (lAS 22 - SIC 12)
Instruments Financiers (lAS 39 et 32)
Projet Amliorations
6.1.4.2.2 LES GRANDS PROJETS EN COURS

Performance Reporting
Paiements des actions
Contrats dassurance
PME-PMI

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Sommaire 426
6.1.5 Les lAS: Historique
1973 : cration de l'IASC (International Accounting Standards Committee)

6.1.5.1 Le virage stratgique de l'IASC : de l'harmonisation la convergence
IASC 1973 1985 : un groupe dexperts pionniers

- Phase dinventaire des protiques comptables gnralement utilises
dans les pays dvelopps et des premires normes
- Elimination implicite des mthodes exotiques mais coexistence de
nombreuses options dfendables
IASC 1985 2000 : monte en puissance

- Classement des options entre mthode benchmark et mthodes
alternatives permises ; quelques liminations
- 1995 : accord sign avec lOICV pour un corps de normes complet
IASC 2002... La reconnaissance politique

- 2000 : recommandation OICV de Sydney
- IASB Normalisateur comptable international
- Elimination des options
- Convergence avec US GAAP et autres rfrentiels nationaux
- Des sujets difficiles et politiquement dlicats seront traits (ex : Stock
option)
6.1.5.2 Les normes de l' IASB - prsentation
6.1.5.2.1 Normes de lASB

Le cadre conceptuel
- Il fournit des dfinitions prcises
- Il fixe la terminologie
- Il donne des rgles d'valuation
- Il prcise le contenu des tats financiers
- Il impose la fourniture de rsultats sectoriels
- Il demande une analyse des charges soit par nature, soit par
fonction
6.1.5.3 Importance du cadre conceptuel
Selon certains plans comptables :

- Actifs = lments du patrimoine
Selon les normes de lIASB :

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Sommaire 427
- Actifs = ressources contrles par lentreprise
6.1.5.4 IASC Foundation Structure
IASC Foundation
(19 Trustees)
Standards
Advisory IASB IFRIC
Council 12 Full time Interpretations
2 Part time Comittee
Advisory Groups
21
Tech.Staff
6.1.5.5 Liaisons de lIASB avec les (principaux) normalisateurs nationaux
7 membres du Board sont liaison Members
Participent aux dbats du normalisateur de leur pays
Font connatre lIASB

- Les positions existantes dans leur pays
- Les problmes en matire de convergence
Le Board a 3 runions par an avec les normalisateurs nationaux des pays de

liaison
Les normalisateurs nationaux sont partenaires des projets de lIASB ( joint

projects )
6.1.5.6 IFRIC (International Financial Reporting )
Comit permanent remplaant le SIC
12 membres votants
- nomms par les Trustees

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Sommaire 428
- prsids par le directeur technique (non votant)


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Sommaire 429
Dcisions
- prises si pas plus de 3 opposants
- doivent tre valides par le board
Observateurs: OICV, UE, 3 mb du Board

6 runions par an prvues (3 au minimum)
Moins autonome que le SIC, mais rle largi

- Interprtations des normes existantes
- En l'absence de texte s'appuie sur le cadre conceptuel
6.1.5.7 Procdures (due process)
Objectif :
- Sassurer de la qualit des normes
- et davoir entendu les parties prenantes aux diffrents stades dlaboration
IASB peut
- sadjoindre des Advisory Committees
- ou sous traiter des normalisateurs nationaux (cas de FTA)
Etapes prcdant la sortie dune IFRS

- discussion document soumis commentaires
- Exposure Draft soumis commentaires
Vote :
- Publication d'un ED, IFRIC, IFRS : approbation de 8/14
- DSGP, DP, GDJ : majorit simple des membres prsents
SAC, IFRIC, Board

- Runions publiques
- ODJ sont publis l'avance
- Publication rapide de la synthse des dcisions techniques
Une norme est accompagne de

- Basis for Conclusions
- et des Dissenting Opinions

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Sommaire
430
6.2 LA JUSTE VALEUR

Extrait de la Revue Franaise de Comptabilit
6.2.1 Dfinition
La juste valeur est dfinie par les normes lAS / IFRS comme tant le montant
pour lequel un actif pourrait tre chang, ou un passif teint, entre des parties
bien informes et consentantes dans le cadre d'une transaction effectue dans
des conditions de concurrences normales (lAS 32).

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Sommaire 431
6.2.2 Les mesures de la juste valeur
L'valuation fiable de la juste valeur repose sur quatre mthodes :

Une cotation reconnue sur un march organis,
Un calcul destin actualiser les cash flows futurs gnrs par un actif,
Une valeur dtermine par un modle statistique (modle de Feltham

Ohlson) crant les conditions d'un march organis; les donnes et
hypothses constituant le modle doivent tre fiables.
Une analyse comparative partir d'une valuation d'actif similaire.

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Sommaire 432
6.2.3 Les avantages de la juste valeur
6.2.3.1 La prvisibilit
La juste valeur permet de prvoir, au mieux, les flux de trsorerie futurs dans
la mesure o elle intgre, par construction, ces flux financiers futurs. La juste
valeur privilgie les objectifs des investisseurs lors de la diffusion des
informations comptables.
6.2.3.2 Une comptabilisation globale de la valeur
En appliquant le cot historique, tout ce qui n'a pas de cot n'est pas
comptabilis. Ce principe implique de ne pas comptabiliser certains instruments
financiers notamment les produits drivs (engagement de couverture) qui, par
dfinition, ne ncessitent gnralement pas de flux financier l'origine. La juste
valeur implique lacomptabilisation de gains latents et donc non raliss. En cot
historique, seul les transactions ralises effectivement sont comptabilises.
6.2.3.3 La comptabilit
La juste valeur permet de prsenter des actifs quivalents pour des valeurs
comparables, quelle que soit leur date d'entre dans les comptes. Cette notion
permet de calquer les systmes comptables sur les systmes de gestion qui
sont utiliss par l'entreprise.
6.2.3.4 La neutralit
La juste valeur tant dtermine par rfrence des donnes externes, soit
directement par des valeurs de march, soit en l'absence de march actif, par
rfrence un modle fond sur des paramtres issus de donnes externes,
elle apparat comment tant une valeur neutre c'est--dire non influence par
l'entreprise elle-mme.

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Sommaire 433
6.2.4 Les inconvnients de La juste valeur
6.2.4.1 La volatilit
La juste valeur suppose une rvaluation rgulire du bilan. La volatilit la juste

valeur introduite par cette valuation en juste valeur ne reflte pas toujours des
modifications relles des vnements conomiques de l'entreprise et ne permet
pas de traduire fidlement la ralit des transactions et de la situation financire.
6.2.4.2 La juste valeur n'est ni objective, ni neutre
Seules les valeurs issues de marchs actifs (cots, liquides, organiss...)

peuvent prtendre aux qualits d'objectivit et de neutralit. La grande majorit
des actifs financiers ne sont pas cots et n'ont pas de march organis ou
assimil. Leur valuation repose en consquence sur des modles internes ou
des expertises externes. Ces valuations comportent des paramtres estims
avec des degrs d'incertitude reprsents par des variables d'ajustement pour
risque de modle, risque de liquidit, risque de volatilit...
6.2.4.3 La juste valeur a un cot d'obtention non ngligeable
Le plus grand nombre des actifs ne fait pas l'objet de cotations externes. Dans
ce cas, la juste valeur doit tre dtermine en interne au moyen de modles (qui
peuvent toujours tre tre acquis auprs de concepteurs externes eu gard aux
spcificits de certains actifs et il l'troitesse du march) dont la conception, la
ralisation le contrle... sont trs onreux et peuvent tre prohibitifs pour
certaines entreprises par rapport aux avantages que leur procure la
connaissance de !ajuste valeur de ces actifs.

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Sommaire 434
6.2.5 Conclusion
Le modle comptable de lvaluation la juste valeur en substitution dans certains

cas, du modle du cot historique est implicitement accept par des
normalisateurs importants comme le FASB aux Etats Unis et l'IASB l'chelle

internationale.
Sa fiabilit, son objectivit, sa neutrait ne sont pas des qualits certaines qui
peuvent lui tre attribues et qui sont pourtant reconnues indispensables en
matire comptable.
La juste valeur est la mesure d'valuation la plus pertinente pour comptabiliser des
transactIons au jour de leur ralisation car elle reflre la ralit du moment.
En revanche, elle na pas fait ses preuves comme modle pour les valuations
initiales et ultrieures des actifs et passifs (financiers et/ou non financiers) de
lentreprise.
La volatilit qu'elle introduit dans la mesure de la performance et des capitaux

propres de l'entreprise sur un exercice ou sur une priode plus courte n'est, en
effet, pas toujours de nature permettre de traduire fidlement la ralit
conomique.
Lionel Escaffre
Commissaire aux Comptes
Matre de confrence associ l'Universit d'Angers
Groupe Evaluation - Conseil Rgional de l'Ordre des Experts-Comptables Paris Ile-de-
France

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Sommaire
435
Annexes
7 ANNEXES ................................................................................... 436

7.1 MODELES \ IMPRIMES............................................................................................ 436
7.1.1 La lettre de mission..................................................................................................... 436

7.1.2 Les documents obtenir ............................................................................................ 439
7.1.3 Organisation de mission au sein du cabinet............................................................... 442

7.1.4 Acquisition de la mthodologie................................................................................... 443
7.1.5 Le dossier de travail type............................................................................................ 445
7.1.6 Rle de linformatique ................................................................................................. 446
7.1.7 Structure dun dossier de travail ................................................................................. 448
7.1.8 Questionnaire de fin de mission ................................................................................. 450
7.1.9 Structure du rapport.................................................................................................... 455
7.2 RAPPELS GENERAUX DES PRINCIPES DE LEVALUATION SELON

LENVIRONNEMENT JURIDIQUE ET ECONOMIQUE ........................................... 456
7.2.1 Introduction : valuation et prix................................................................................... 456

7.2.2 Droit civil et autres droits ............................................................................................ 458
7.2.3 Droit commercial et des affaires ................................................................................. 461
7.2.4 Droit des socits & droit comptable .......................................................................... 469
7.2.5 Droit pnal .................................................................................................................. 474
7.2.6 Droit fiscal ................................................................................................................... 475
7.2.7 Droit et environnement conomique........................................................................... 479

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Sommaire
436
7 ANNEXES
7.1 MODELES \ IMPRIMES
7.1.1 La lettre de mission

7.1.1.1 Gnralits
L'expert-comptable tablit, en accord avec son client, un contrat dfinissant sa

mission et prcisant les droits et obligations de chacune des parties. Il fait
rfrence, le cas chant, aux normes professionnelles.
Telle est la norme consacre la lettre de mission.
Au-del de la norme d'application obligatoire, on ne rptera jamais assez

l'importance que peut revtir, pour les tribunaux, la dlimitation de l'intervention du
professionnel dans une lettre de mission et ses avenants ventuels. En l'absence
de lettre de mission, on assiste un renversement de la charge de la preuve: il
appartient au professionnel de tenter de prouver par tous moyens la dlimitation
de sa mission et les diligences prvues et effectues dans ce cadre.
La lettre de mission, pour une mission d'valuation d'entreprise doit notamment

aborder certaines questions essentielles :
A partir de quelles informations communiques par le client, l'valuation sera-t-

elle effectue ?
Devra-t-on effectuer un audit pralable des comptes ?
S'appuiera-t-on sur des comptes audits ?
Dans quel contexte cette tude est-elle raliser ?
Dans la lettre de mission, l'expert-comptable doit aussi en profiter pour prsenter

son cabinet. A cette occasion, il insiste sur la capacit de son cabinet l'assister
dans l'valuation de son entreprise et de le suivre par la suite pour un ventuel
audit d'acquisition ou pour un suivi lors de la ngociation avec un acheteur ou un
vendeur. L'expert-comptable en profite pour dlimiter son champ d'intervention et
pour expliquer au chef d'entreprise l'objectif de sa mission.

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Sommaire 437
La lettre de mission est aussi un lment essentiel du marketing du cabinet. Il ne

faut pas considrer la lettre de mission comme une obligation contraignante
(respect des normes professionnelles), mais comme une aide au bon droulement
de la mission.
Un exemple de lettre de mission est prsent dans ce support (squence 4). Il

constitue un .exemple dont l'expert-comptable pourra s'inspirer et non un modle

normalis.
Si, la suite de l'envoi (ou de la remise en main propre) de la lettre de mission, le

client accepte de confier l'expert-comptable cette mission, l'expert-comptable
peut alors commencer.
7.1.1.2 Exemple de lettre de mission
Attention, cette lettre de mission est un exemple et non un modle, elle n'a
pas de valeur officielle)
Exemple d'avenant la lettre de mission
Cher Monsieur,
Nous faisons suite nos entretiens relatifs l'valuation de votre entreprise dans le
cadre de son ventuelle transmission.
Vous avez bien voulu nous interroger, dans le cadre de notre mission de prsentation*
vos comptes annuels. Cet avenant notre lettre de mission du a pour objet de
confirmer nos entretiens et de dfinir les conditions prcises de notre collaboration sur
cette nouvelle mission.
Notre tude sera effectue selon nos accords sur la base des tats financiers au 31
dcembre N certifis par votre commissaire aux comptes et partir des informations que
vous nous communiquerez.
La mission qui nous est confie consiste valuer la valeur de votre entreprise
l'intrieur d'une fourchette de prix. Nous attirons votre attention sur l'cart pouvant exister
entre une valeur de rfrence d'une entreprise et le prix de vente qui est fonction du
march au jour de la ngociation et de l'intrt mutuel des parties. Cet cart est parfois
trs significatif, il peut, en outre, varier dans des dlais courts.
Les travaux d'valuation seront prcds d'une prise de connaissance de l'entreprise au

cours de laquelle seront analyss :
le march de l'entreprise, sa position sur le march
le processus de fabrication et l'tat des moyens de production
La structure humaine de l'entreprise.

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Sommaire 438
Les interventions porteront sur l'ensemble des documents et informations fournis

par l'entreprise.
Elles conduiront l'laboration d'un rapport avec la dtermination d'une fourchette de

valeurs de l'entreprise.
Tout au long de cette mission, nos relations seront rgles sur le plan juridique tant par les
termes de cette lettre que par les conditions gnrales d'intervention tablies par notre
profession. L'excution de cette mission implique, en ce qui nous concerne, le respect des
normes gnrales tablies par le Conseil suprieur de l'Ordre des experts-comptables.
La prsente mission sera ralise sur une priode de trois mois compter de votre
acceptation.
Conformment aux normes de notre profession, nos honoraires sont fixs en fonction de :
La comptence et les connaissances ncessaires pour le type de travaux

impliqus,
Le niveau de formation et d'exprience des personnes intervenant sur ces travaux,
Le temps pass par chaque personne intervenant sur ces travaux.
Pour rpondre votre demande de budget indicatif, nous estimons, compte tenu de la
mission que vous souhaitez nous confier que nos honoraires devraient tre compris entre
XXX et XXX francs. Cette proposition repose sur les conditions de droulement normal de
vos travaux et sur une coopration active de vos services. Si, compte tenu d'lments
imprvus ce jour, ce budget devait tre dpass, nous vous informerions immdiatement
afin que nous puissions dterminer ensemble les modalits pratiques de la suite de notre
intervention.
Notre mission prendra effet compter de votre acceptation. Aussi nous vous demandons
de bien vouloir nous retourner un exemplaire de la prsente revtu de votre signature.
Vous remerciant de votre confiance nous vous prions de croire, Cher Monsieur,
l'assurance de nos sentiments les meilleurs.
* mission prciser : mission d'examen ou de prsentation des comptes annuels

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Sommaire 439
7.1.2 Les documents obtenir
1. Documents juridiques
Extrait du K-bis
Statuts jour
Liste des associs
Registre des mouvements de titres
tat des inscriptions au greffe
2. Documents commerciaux
Catalogue des produits et des tarifs.
Principaux contrats commerciaux
Concessions, licences d'exploitation appartenant aux dirigeants
Fiches de contrle de la production
Locations grance et principaux contrats d'exploitation
3. lments sociaux de l'entreprise
Historique de la socit
Organigramme de la socit
Liste du personnel
4. lments patrimoniaux de l'entreprise
Droits de proprit industrielle : brevets, licences...
Titre de proprit du fond de commerce
Nantissements

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Sommaire 440
Baux
Plans des terrains et immeubles
Note de renseignements d'urbanisme
Liste du matriel et date d'acquisition

Polices d'assurance
Titres de proprit
Contrats de crdit-bail
Etat des inscriptions hypothcaires
5. Documents comptables
Comptes annuels des trois derniers exercices
Liasse fiscale des trois derniers exercices
Compte de rsultat prvisionnel
6. Documents financiers
Organigramme du groupe
Comptes courants d'associ
Contrats de prt, convention de blocage des comptes courants
chancier
Dtail des engagements hors bilan
Cautions, garanties.

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Sommaire 441
7. Etat des litiges en cours
Notifications de redressement
Dernier contrle fiscal

Procs en cours
8. Documents de conseil et d'assemble pour les entreprises en

socit
Feuille de prsence
Registre du conseil d'administration,
assembles gnrales
Procs-verbal de la dernire assemble gnrale
Rapports de gestion des trois derniers exercices
Rapports spciaux du grant
Dates d'expiration des mandats
Rapports des commissaires aux comptes

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Sommaire
442
7.1.3 Organisation de mission au sein du cabinet
Pour que la mission dvaluation d entreprise soit un succs, Il convient de

normaliser l'approche. Quelle que soit l'activit de l'entreprise, sa taille, son effectif,
la nature de l'opration envisage, les grandes tapes de l'valuation doivent tre
toujours les mmes.
Le respect d'une mthodologie oprationnelle propre cette mission est donc

essentiel. Nous avons prsent cette dmarche mthodologique dans la premire
squence de ce sminaire.

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Sommaire 443
7.1.4 Acquisition de la mthodologie
Le cabinet doit assimiler la mthodologie afin qu'elle puisse tre reproduite dans
plusieurs entreprises dans des conditions optimales de qualit et de rentabilit. En
effet, une mission de conseil (notamment sur le sujet de l'valuation d'entreprise)

n'est jamais unique, mme si les acteurs sont toujours diffrents.
Le respect d'une mthodologie normalise , telle que nous l'avons tudie dans
la premire squence, ne s'oppose absolument pas la personnalisation des
services et des conseils, des prestations sur mesure . Au contraire, outre
l'accroissement de la rentabilit, elle professionnalise la mthodologie, vite les
errements et garantit ainsi la qualit.
N'oublions pas que l'valuation des entreprises est une mission d'opinion o la
part du jugement du professionnel est primordiale. Pour se prmunir contre
d'ventuels griefs, l'expert- comptable doit veiller respecter scrupuleusement la
dmarche prsente dans la squence 1. Celle-ci, grce son approche la fois
stratgique et sectorielle, conomique et financire constitue un rempart contre les
mises en cause ultrieures.
Pour mettre en uvre la dmarche, le cabinet doit disposer de ressources

adaptes: un personnel form et comptent et un dossier de travail adapt.
7.1.4.1 Dsignation des intervenants
Le cabinet doit dfinir l'organisation qu'il va mettre en place pour assurer ces
missions d'valuation d'entreprise. En d'autres termes, il doit choisir les
intervenants et 1es rpartir entre les missions.
Il n'existe donc pas de structure idale, elle doit s'adapter aux ralits du cabinet
et de ses missions. Les dirigeants doivent donc affecter les collaborateurs
certaines missions en fonction de leur comptence et de leur motivation et
procder ventuellement des embauches pour pallier les insuffisances.
Gnralement, il est prfrable d'adopter une stratgie verticale , c'est--dire

qu'une seule quipe (ou un seul collaborateur) assure toutes les missions
d'valuation du cabinet. Il n'est pas souhaitable, en effet, que les collaborateurs
intervenant sur les dossiers se chargent d'valuer leurs clients. Ils pourraient,
malgr eux, tre tents de survaluer l'entreprise en lui affectant un coefficient de
sympathie .
Pour viter toute critique de ce genre, l'idal est d'envoyer des collaborateurs
indpendants de l'entreprise cliente.

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Sommaire 444
7.1.4.2 La formation
Le cabinet doit galement s'assurer que son personnel est form pour assurer ce
genre de .missions. Les dmarches prcdentes (diagnostic de faisabilit de la

mission) l'aideront dfinir les priorits qui auront mis en vidence ses faiblesses
et ses insuffisances. La comptence est, rappelons-le, une condition imprative au
maintien ou l'acceptation de toute nouvelle mission. Au-del de l'obligation fixe
par la norme, le respect de cette rgle de bon sens est une condition de survie du
cabinet.

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Sommaire 445
7.1.5 Le dossier de travail type
La cration d'un dossier de travail est un cot pour le cabinet. C'est aussi
indirectement une dmarche commerciale qui consiste s'investir dans la mission
d'valuation d'entreprise.
Le dossier-type d'valuation est aussi un avantage commercial quand un client

potentiel rencontre l'expert-comptable. Ce dernier peut indiquer que la cration
d'entreprise est une spcialit du cabinet. L'utilisation du dossier de travail
professionnalise l'approche de l'expert-comptable et rassure le client.
Le dossier de travail se remplit au fur et mesure du droulement de la mission.

Cependant, une trame, un squelette de dossier est trs utile. Au fil des entretiens
successifs, l'expert- comptable remplit les feuillets du dossier.
7.1.5.1 La structure type d'un dossier de travail standard pourrait tre :
Prise de connaissance de l'entreprise
Documents caractre financier
Diagnostic gnral
Diagnostic financier
Evaluation .Rapport
Cette structure type d'un dossier de travail est dveloppe en squence 4 de ce

sminaire.
A l'intrieur de chaque partie, il est possible d'insrer les feuilles de travail

proposes par l'Ordre dans l'ouvrage Diagnostic -Evaluation . Ces feuilles de
travail proposent des questionnaires d'valuation pour mener bien les
diffrentes tapes de la prise de connaissance, du diagnostic global, du
diagnostic financier...

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Sommaire 446
7.1.6 Rle de linformatique
Pour mener bien une mission d'valuation d'entreprise, l'expert-comptable ne

doit pas ngliger l'aide que peut lui apporter l'informatique. A toutes les tapes de
sa mission, l'informatique doit permettre de travailler plus efficacement et ainsi
d'augmenter sa rentabilit.
Toutefois, il ne faut pas tomber dans le travers de bon nombre d'valuateurs

qui donnent les derniers bilans saisir une petite main et qui attendent que
l'ordinateur mouline ces donnes pour aboutir une valuation. Les logiciels, si
bons soient-ils, ne remplacent absolument pas les analyses et les conclusions de
l'valuateur et notamment lors de la phase de prise de connaissance ou de
diagnostic gnral.
7.1.6.1 Linformatique bureautique
Linformatique peut dj servir lexpert-comptable pour monter son dossier

de travail type. Un tableur ou un traitement de texte permet de prsenter des
dossiers trs convenable que lexpert-comptable peut ensuite reproduire sur un
support papier sont en-tte. Grce aux dernires versions des logiciels
bureautiques, il est dsormais possible dintgrer des liens hypertextes sur les
sommaires du dossier de travail, ce qui en fait un vritable dossier professionnel
en quelques minutes.
Par ailleurs, du point de vue de la bureautique, lexperts comptable peut prparer

sur son tableur les documents dont il a besoin pour procder des calculs
standards ou des retraitements classiques (crdit-bail, la sous-traitance, le
personnel intrimaire, les comptes courants bloqus) Grce cette
automatisation, lexpert comptable peut gagner un temps prcieux lors des
missions et viter des erreurs de calcul ou dinterprtation.
Tous ces tableaux seront initialiss afin de ne pas avoir reproduire les formules
chaque utilisation. Un dossier type sera cr puis enregistr sous chaque
utilisation pour une nouvelle entreprise.
Lidal est de jumeler les tableaux avec des graphiques qui se construisent
directement avec la saisie des donnes. Le chef dentreprise est gnralement
trs sensible la visualisation directe de ses rsultats. Un graphique est souvent
plus parlant quun tableau (mme comment par lexpert-comptable).
Qui plus est, si lexpert-comptable, imprime ces documents sur son papier lettre,
cela constitue pour lui une carte de visite. En effet, le chef dentreprise va
prsenter le dossier des banquiers, des organismes auprs desquels il sollicite
des aides et subventions ses acqureurs potentiels

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Sommaire 447
7.1.6.2 Linformatique ddi
Il existe sur le march de nombreux logiciels qui prparent les valuations

dentreprise. Des calculs dactifs nets corrigs, au calcul du goodwill en passant
par les flux actualiss, tous les aspects sont couverts.
Il convient dtre particulirement prudent sur tous ces outils qui privilgient une
approche calculatoire au dtriment des raisonnements sous-jacents. Certains
logiciels permettent d'valuer une entreprise sans mme n'y avoir jamais mis les
pieds, sans connatre l'activit, la rpartition du capital, la nature de l'opration
envisage... Il faut donc savoir raison garder.
Il ne faut toutefois pas rejeter tous ces produits qui prsentent l'extrme avantage
de prsenter des simulations selon les hypothses retenues par l'valuateur (ex:
incidence du changement d'un taux d'actualisation, variation de la dure
d'amortissement du goodwill.. .).
En fait, ces outils, pour tre utiliss bon escient doivent tre parfaitement
matriss. En d'autres termes, ils sont rservs un public d'utilisateurs avertis
capables d'identifier les contradictions, les postulats, les rserves... Il est donc
recommand de choisir avec discernement le logiciel d'valuation. Parmi ces
produits, certains ne sont pas trs fiables. Leurs calculs sont inexacts ou mal
prsents.

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Sommaire
448
7.1.7 Structure dun dossier de travail
(Attention, ce dossier est un exemple et non un modle, il n'a pas de valeur

officielle.)
Le dossier type utiliser lors des valuations d'entreprise pourrait tre structur en
6 parties :
A Prise de connaissance de l'entreprise
La prise de connaissance de l'entreprise, de son pass, de ses possibilits et de

son secteur d'activit est un pralable toute valuation.
Pour ce faire, il convient de collecter un grand nombre d'informations notamment

travers diffrents entretiens.
Cette partie du dossier regroupera des informations caractre :
juridique,
fiscal,
commercial,
social,
technique,
stratgique.
Elle comportera galement des donnes caractre externe qui auront pu tre
recueillies sur la concurrence, sur des socits cotes du mme secteur
d'activit.
B Documents caractre financier
Il est ncessaire de recueillir sans que cette liste soit exhaustive :
les comptes annuels des trois derniers exercices,

les comptes annuels consolids des trois derniers exercices.
les comptes prvisionnels des trois prochaines annes,
les budgets avec les comparaisons, avec les ralisations,
les rapports des commissaires aux comptes,
le prcdent rapport d'valuation s'il en existe un,
les dernires transactions effectues,
les rapports d'experts (immobilier, technique...).

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Sommaire 449
C Diagnostic gnral
Sur un plan :
stratgique,
commercial,
juridique,
social,
outil de production,
environnement.
D Diagnostic financier
Un audit pralable peut s'avrer ncessaire ou dfaut l'application des

techniques d'examen limit.
Analyse financire : ratios
E Evaluation
Cette partie du dossier dveloppera les diffrentes techniques d'valuation

utilises: .tableau, calculs.
F Rapport

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Sommaire
450
7.1.8 Questionnaire de fin de mission
Le questionnaire de fin de mission se dcompose en deux volets :
Lun pralable la rdaction du rapport sous forme de projet = questionnaire de

supervision.
Lautre postrieur au projet de rapport = questionnaire de bouclage.
N.B : Suivant les missions et lorganisation du cabinet, ces deux volets

peuvent nen faire quun.
La structure reprend la chronologie des tapes de droulement du guide

dintervention .
Les colonnes de rponses permettent les rponses O, N, N / A et une zone de

commentaire devant tre servie en particulier pour toute rponse ngative.
Enfin, une colonne rf. permet le renvoi toute feuille de travail explicative
juge ncessaire.
(Voir questionnaire ci-aprs)

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Sommaire 451
QUESTIONNAIRE DE FIN DE MISSION REFERENCE

DOSSIER N INTERVENANT
DATE
O N N/A COMMENTAIRES Rf.

NOTA : les rponses ngatives doivent

donner lieu des instructions mentionnes
directement sur la feuille.
Ce questionnaire devra tre rempli au fur et
mesure de la ralisation des programmes de
travail.
QUESTIONNAIRE DE SUPERVISION
1- Droulement des travaux
A) Acceptation et prparation de mission :
A-t- on runi tous les outils ?
Fiche signaltique
Questionnaire
Documents obtenir
Les locaux ont- ils t visits ?
Y a- t- il eu des entretiens avec la direction ?
A- t- on contact lexpert comptable et / ou

le commissaire aux compte ?
Le plan de mission et le budget ont-ils t

fixs ?
La lettre de mission a- t- elle t rdige ?
Est- elle conforme au modle type ?
B- Diagnostic
Les diffrents questionnaires ont- ils t

complts (commercial, industriel, ressources
humaines, comptable, financier) ?
Lexamen des rsultats prvisionnels a-t- il t
ralis ?
La synthse met- elle bien en vidence les

forces et faiblesses de lentreprise ?
Les ajustements et retraitements effectus

sont- ils satisfaisants ?

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Sommaire 452
Leur incidence (dont fiscalit) a-t- elle t

correctement apprcie ?
C- Evaluation
Le choix de la mthode dvaluation a-t- il t

justifi ?
Les donnes qualitatives permettant la

pondration de la fourchette dvaluation ont-
elles t recherches ?
En a-t-on correctement tenu compte ?
a-t-on des rserves mettre ?
2- Les synthses refltent-elles fidlement

les observations et anomalies
rencontres ?
3- Les travaux raliss sont-ils satisfaisants

pour fonder notre opinion ?
4- Les feuilles de travail sont-elles :
correctement identifies ?
bien rfrences ?
explicite en ce qui concerne :
les sources dinformations ?
la nature et la description des

contrles effectus ?
la conclusion des travaux ?
5- Le dossier est-il organis conformment

aux normes tablies ?

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Sommaire 453
O N N / A COMMENTAIRES Rf.
QUESTIONNAIRE DE BOUCLAGE
1-Le questionnaire de supervision a- t- il

t correctement complt ?
2-Les ventuels problmes mentionns

dans le questionnaire de supervision ont-

ils t rsolus ?
3-A-t-on recueilli toute linformation

ncessaire ?
4-Les conditions daccs linformation

sont-elles sres ?
5-Le plan de mission a-t-il t ralis dans

son ensemble ?
6-La chronologie des diffrentes tapes a-

t-elle t suivie rgulirement ?
7-A-t-on effectu des conclusions chaque

phase des programmes de travail ?
8-La note de synthse finale est-elle une

conclusion fidle des observations et
problmes relevs au cours de la
mission ?
9-Une lettre daffirmation a-t-elle t

obtenue ?
10- A-t-on respect le budget de la

mission ?
Si non, pour quelles raisons ?

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Sommaire 454
O N N / A COMMENTAIRES Rf.
PREPARATION DU RAPPORT
1-La fourchette de valeurs de rfrence est-

elle accompagne des arguments
permettant dengager la ngociation ?
2-A-t-on not clairement les hypothses de

calculs et les rserves quant
lvaluation ?
3-Le projet de rapport est-il conforme au

modle prvu ?
4-Nos conclusions sont-elles de nature

motiver une opinion exprime sur :
Conditions de faisabilit e la
transmission ?
Rserves ou observations ?

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Sommaire
455
7.1.9 Structure du rapport
RAPPORT DEVALUATION
Les missions de l'expert-comptable donnent gnralement lieu une

communication crite. Le document tabli est diffrent selon le type d'intervention.
Il est ralis dans le but de faire connatre au client et, le cas chant, aux tiers
lecteurs, la nature des travaux effectus par l'expert-comptable et les conclusions
mises l'issue de ses travaux. (Norme sur les rapports).
L'valuateur doit tre exprimer et justifier son opinion dans un rapport argument.
Ce rapport remplit les fonctions suivantes :
prsenter le droulement de la mission,

synthtiser les conclusions des diagnostics,
justifier les mthodes d'valuation retenues,
prsenter le dtail des calculs,
exprimer l'opinion de l'valuateur.
Il est inutile d'alourdir le rapport avec le dtail des calculs. Il semble plus judicieux
de reporter en annexe la lecture de ces derniers. L'essentiel consiste rsumer
les choix mthodologiques et les principales conclusions.
Le rapport doit galement permettre de rappeler les conditions d'intervention de

l'expert- comptable dans le cadre de cette mission : origine des informations
obtenues, fiabilit, limite de la notion de valeur...

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Sommaire
456
7.2 RAPPELS GENERAUX DES PRINCIPES DE

LEVALUATION SELON LENVIRONNEMENT JURIDIQUE
ET ECONOMIQUE
7.2.1 Introduction : valuation et prix

7.2.1.1 Dfinition conomique de lvaluation des entreprises
Nombreuses sont aujourdhui les circonstances qui conduisent les oprateurs

valuer une entreprise. Quil sagisse de cessions de contrle (environ 50 000
entreprises franaises changent de mains chaque anne), dintroduction en
bourse, doffre publique dachat ou dchange, de privatisation, de transmission
lors dune succession ou dune expertise, les occasions ne manquent pas aux
spcialistes de dployer leur savoir-faire dans cette discipline.
En matire dvaluation, la dfinition suivante peut tre propose :
valuer tout ou partie dune entreprise consiste dterminer le prix le plus

probable auquel une transaction pourrait se conclure dans des conditions
normales de march . (Lvaluation des entreprises, PH. De La CHAPELLE,
Economica 2002).
7.2.1.2 Dfinition juridique de lvaluation des entreprises
Lvaluation est une opration consistant calculer et noncer une

valeur daprs :
des donnes et des critres dtermins : chercher et chiffrer ce que vaut

votre argent, un bien ou un avantage (valuation dun patrimoine, valuation
dun profit) ou la somme dargent que reprsente une perte (valuation dun
dommage).
une date donne (exemple : jour du jugement qui prononce le divorce).
7.2.1.3 Dfinition pratique du prix de lentreprise, diffrent de la valeur
Somme dargent due par lacqureur au vendeur au moment o les deux

parties se sont mises daccord sur lvaluation.
Le prix peut tre suprieur ou infrieur lvaluation pour diffrents motifs

et notamment :

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Sommaire 457
1. pluralit dacqureurs entranant une concurrence :
pour la contrecarrer, sachez ce que le cdant attend de vous
3. assurer la prennit de son activit,

4. respecter sa culture, sa valeur
5. sauvegarder les emplois grce votre profil et/ou projet
2. ou au contraire un seul acqureur :
rapidit de la transaction demande par le vendeur ou par lacqureur

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Sommaire
458
7.2.2 Droit civil et autres droits
7.2.2.1 Valeur vnale et immobilier : dfinitions proposes par la

jurisprudence
Cest loccasion prcisment de litiges ayant oppos des contribuables

ladministration fiscale en matire dvaluation des biens que les tribunaux, et
en tout premier lieu la Cour de cassation, ont t amens prciser la notion

de valeur vnale.
Nous mentionnerons en premier lieu la dcision, bien connue des spcialistes

en matire dvaluation, du tribunal civil de Moulins du 30 janvier 1951 :
Attendu quil nexiste pas de valeur absolue, de valeur intrinsque ou de valeur

raisonnable dun bien, que cette valeur doit se dterminer par rfrence au
march, par rapport aux prix des transactions locales et momentanes portant
sur des biens comparables en qualit et en quantit..
Attendu que cette mthode, peut-tre empirique, est la seule qui procde de la
ralit et qui, par consquent, doit tre retenue .
La dfinition ci-dessus peut tre complte par cet arrt de la Cour de

cassation :
La valeur vnale dun bien est constitue par le prix qui pourrait en tre obtenu
par le jeu de loffre et de la demande dans un march rel, compte tenu de
ltat dans lequel il se trouve avant la mutation . Dans ce mme arrt, rendu en
matire de mutation titre onreux, il est ajout et compte tenu des clauses de
lacte de vente .
Depuis 1984, la jurisprudence sen tient cette dfinition, dont elle tire toutes les
consquences, tant sur le plan de ltat de fait (tat physique, situation,
occupation par le propritaire ou un tiers) que sur celui de la situation de droit
(affectation par une dclaration dutilit publique, droits indivis).
On pourra se reporter, parmi les dcisions rcentes, aux rfrences suivantes :

Cass. Com. 6 mai 1986, Chancel, Bull.IV, p 70 ; 4 octobre 1988, Nikaes, RJF
1/89, n131 ; 9 mai 1990, Granson, RJF 7/90, n924 ; 22 janvier 1991, Bartissol,
RJF 4/91, n532. Dans ce dernier arrt, la Cour de cassation prcise que la
valeur vnale dun bien ne se confond pas ncessairement avec la valeur
conomique thorique de ce bien.
En vertu de cette jurisprudence, la valeur vnale des immeubles, fonds de

commerce et biens assimils (sauf le cas des biens exceptionnels) doit tre
dtermine, de faon obligatoire, mais non exclusive, par une tude de march

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Sommaire 459
et plus prcisment par comparaison avec des cessions en nombre suffisant de

biens intrinsquement similaires ou comparables.
Ces pratiques sont le propre de lAdministration fiscale, et particulier de

lAdministration des services des domaines de lEtat. Le fondement de la valeur
vnale sur des lments intrinsques conduit exclure la prise en considration
de valeurs de convenance . Ces valeurs de convenance peuvent tre
caractrises par lintrt personnel dun acqureur pour un bien (prix stipul
suprieur la valeur relle) ou par lapprciation du vendeur (prix volontairement
rduit, intuitu personae ).
Un exemple :
Application des principes jurisprudentiels en matire dimpt sur la fortune (ISF) :
au cas particulier dun immeuble frapp dexpropriation : le bien ne peut avoir

que la valeur admise par lvaluation des services de lAdministration des
domaines de lEtat (du fait quil est pratiquement invendable) qui sert de base
lindemnit dexpropriation raisonnablement attendue.
7.2.2.2 Valeur vnale et Immobilier : dfinitions proposes par la doctrine
Trois dfinitions dauteurs :
1. L. Arnaud (Valeur et expertise des immeubles urbains) : Le prix que peut

retirer ou offrir raisonnablement, et compte tenu des conditions gnrales du
march immobilier, un bon pre de famille qui lopration ne simpose pas
dune faon urgente .
2. Rtail (Lvaluation des entreprises) : Prix auquel, sur un march

fonctionnant sous un rgime de libre concurrence, un bien peut tre achet
ou vendu.
3. Vignerot et Ferrire (Cours destimations rurales) : Valeur que les

tribunaux et la Cour de cassation dfinissent comme tant le prix pour lequel
lhomme raisonnable consent acqurir un immeuble compte tenu des cours
de la proprit immobilire dans la rgion .
En outre, la charte de lexpertise en valuation immobilire (AJPI : Activit

juridique de la proprit immobilire, 10 fvrier 1991, p.95), labore par
lInstitut Franais de lExpertise Immobilire, dfinit la valeur vnale (de
march) comme le prix auquel un droit de proprit peut raisonnablement
tre vendu en cas de mise en vente amiable au moment de lexpertise, les
conditions suivantes tant supposes runies :

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Sommaire 460
Libre volont du vendeur,
Existence dune priode raisonnable pour la ngociation, compte tenu de la

nature du bien et de la situation du march,
Relative stabilit de la valeur tout au long de cette priode,

Bien offert la vente dans les conditions du march libre, sans rserves,
avec une publicit raisonnable, sans tenir compte des surenchres
dacheteurs agissant en raison de convenances personnelles.
7.2.2.3 Valeur vnale et Immobilier : le site de la chambre des notaires de

Paris www.paris.notaires.fr
Les biens immobiliers ont vu leur valeur augmenter de manire continue

jusquau milieu des annes 1980. Mais lenvole des prix observe de 1986
1990 et le retournement de cycle ultrieur de 1990 la fin de la dcennie ont vu
apparatre une volatilit du prix des actifs jusqualors inconnue des marchs
immobiliers.
Nhsitez pas consulter le site des Notaires de Paris www.paris.notaires.fr

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Sommaire
461
7.2.3 Droit commercial et des affaires
7.2.3.1 Valeur vnale et concepts voisins
1- La valeur vnale correspond au prix auquel un bien ou un droit immobilier

pourrait tre cd au moment de lexpertise par un vendeur dsireux de
vendre dans les conditions normales du jeu de loffre et de la demande. Cela
suppose lautonomie de dcision des parties, la ralisation de la transaction

dans un dlai raisonnable, et la mise en uvre de diligences adaptes pour
la prsentation du bien sur le march.
Cette dfinition exclut les oprations conclues des conditions

particulires pour des raisons de convenance, comme les oprations
dans lesquelles une contrepartie a un lien direct ou indirect avec le vendeur
ou lacheteur (cession de bail, concessions).
2- La valeur vnale ne doit pas tre confondue avec dautres notions

voisines :
7.2.3.1.1 La valeur comptable : valeur historique ou valeur dorigine
La valeur comptable dun bien est gnralement constitue par

laddition des cots ncessaires lobtention dun bien. (cest en
quelque sorte, le cot dun immeuble dtermin une fois pour toutes).
Elle peut correspondre soit au prix de revient en cas de fabrication,
soit au prix dacquisition major des frais rendus ncessaires par
cette acquisition. Cest une valeur statique ; prcieuse pour la
vracit des comptes, elle ne rend pas ncessairement compte de la
valeur dchange (qui nest que trs rarement gale la somme des
cots de production mme lorsque le bien est neuf).
7.2.3.1.2 La valeur dusage
Le concept de valeur dusage, quant lui, sous-tend celui de valeur

vnale mais ne se confond pas avec celui-ci. Il nexiste pas de valeur
vnale sans valeur dusage ; cest parce quun bien est utile aux
acteurs conomiques quil schange, mais lutilit est
essentiellement subjective, alors que la valeur dchange est
objective.

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Sommaire 462
7.2.3.1.3 La valeur intrinsque
Lexpression valeur intrinsque est un concept dpourvu de

signification lorsque lon vise la valeur vnale. Aucune chose na une
valeur en soi ; les biens nont de valeur que dans la mesure o ils
peuvent schanger.
7.2.3.1.4 La valeur de remplacement ou de reconstitution
Cest le montant payer pour remplacer ou reconstituer le bien, cest-

-dire la somme des cots de production ou dinvestissement pour
arriver lidentique.
La difficult est dans la distinction des biens matriels et immatriels

(brevets, marques, rputation, savoir faire, etc).
Les uns et les autres font partis du patrimoine de lentreprise.
Lune des rfrences utiles, mais non exclusive, pour les valuer,
peut tre trouve dans les valuations servant de base aux polices
dassurances.
Un exemple :
On peut tout fait imaginer que le dirigeant cratif (vritable

homme-clef du projet), soit valoris en lui-mme. Dans ce cas, une
assurance homme-clef contracte par lentreprise, sy rfrer, sinon
totaliser les cots engager pour retrouver le mme homme.
7.2.3.2 Particularits en cas de cession dun fonds de commerce ou de

droits sociaux
1. Le prix de vente dun fonds de commerce :

Il doit tre rparti respectivement entre :
Les lments incorporels (clientle, droit au bail, brevets, marques,

licences, autorisations administratives),
Les lments corporels,
Les stocks.

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Sommaire 463
2. Le prix de cession des droits sociaux : trois situations sont envisager
2.1 Le prix est fix de manire absolue et intangible :(sans clause de

garantie dactif et de passif).
- Dans cette hypothse, il ne peut en principe y avoir de difficults sauf

en cas de dol manifeste.
2.2 Le prix est fix mais avec une clause de garantie dactif et de passif
pouvant aboutir une modification du prix initial (seulement la baisse).
Dans cette hypothse, il est important :
de bien rdiger la clause de garantie dactif et de passif.
De bien connatre les intrts des deux parties, vendeur et

acqureur qui peuvent tre divergents : les conseils doivent sadapter
aux deux situations. (Cf. fiche n3.1.3))
de prvoir une clause compromissoire (arbitrage) pour rsoudre

rapidement, confidentiellement et au moindre cot, les litiges qui
peuvent surgir par la suite ce titre.
2.3 Le prix est dtermin, mais susceptible de modifications, en fonction

dlments objectifs indpendamment des clauses de garantie dactif et
de passif :
Chiffre daffaires, marge brute,
Rsultat courant sur trois ans au maximum,
Eventuellement, mise en place dune clause EARN OUT.
7.2.3.3 Les Clauses dearn out
Pour mieux comprendre lintrt de ces clauses, nous reproduisons ci-aprs un

article publi dans Les Annonces de la Seine du 29/07/0 par Eric CEMPURA,
Service dinformation rglementaire aux entreprises.
DEFINITION
Les clauses earn out 10 prvoient lindexation dune partie ou de la totalit du

prix de cession des parts ou des actions dune socit. Lobjectif est de calculer
10
Elles permettent au vendeur, ayant cd le contrle de sa socit (out), de continuer nanmoins profiter
(earn) des performances de celle-ci (P-L Parot, La fiscalit des clauses d earn-out , in Revue de Droit
Fiscal 1998, p. 1321).

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Sommaire 464
ce prix de vente en intgrant les rsultats futurs de la socit vendue. Cres au

Royaume-Uni, au cours des annes 1980, elles ont progressivement t
adaptes aux cessions de socit ralises en France. Elles sont considres
comme un moyen efficace pour inciter les dirigeants maintenir les bons
rsultats de leur socit aprs la vente de leurs droits sociaux. Elles permettent
ainsi une transmission progressive et douce du capital et du pouvoir au sein de
la socit au profit des acqureurs.
CONDITION DE VALIDITE
Une rdaction dfectueuse de la clause peut avoir pour consquence de

linvalider. Les clauses de nullit peuvent tenir : soit au dfaut dun prix
dtermin ou dterminable, soit lexistence dune condition potestative, voire
la qualification de pacte lonin.
1. Le prix doit tre dtermin ou dterminable
Larticle 1591 du Code civil dispose que le prix de la vente doit tre
dtermin et dsign par les parties. Toutefois, larticle 1592 du mme Code
prcise : Il peut cependant tre laiss larbitrage dun tiers ; si le tiers ne
veut ou ne peut faire lestimation, il ny a point vente .
Ainsi, la Cour de cassation a-t-elle dclar nulle une cession dactions au

motif que les parties navaient pas prcis la mthode comptable retenir
lorsquelles avaient prvu un ajustement du prix en fonction de lvaluation
de certains postes du bilan (Cass. Com., 5 mai 1970, Bull. 1970, IV, 133).
Pour viter tout problme, les contractants ont donc tout intrt tablir une
formule prcise calculant un prix sur des lments objectifs, tels que le
chiffre daffaires, la marge brute, le rsultat courant.
Ils peuvent galement recourir un expert. Nanmoins, la Cour dAppel de

Paris a annul une cession dactions au motif que la convention ne prvoyait
pas, en cas de dsaccord entre les parties sur les valuations faites par leurs
experts-comptables respectifs, la dsignation dun troisime expert dont la
mission serait dfinitive (Paris, 23 mai 1986, Gaz. Pal., 1987, J.p. 163).
2. Linterdiction dune condition potestative
Larticle 1174 du Code civil dispose que toute obligation est nulle
lorsquelle a t contracte sous une condition potestative de la part de celui
qui soblige .
Larticle 1170 du Code civil dfinit la condition potestative comme tant

celle qui fait dpendre lexcution de la convention dun vnement quil
est au pouvoir de lune ou lautre des parties contractantes de faire arriver ou

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Sommaire 465
dempcher . Lexcution dune telle condition dpend donc du bon vouloir

de la partie qui sengage.
La pratique considre que lhypothse de la condition potestative peut

difficilement tre retenue dans le cas o le cdant reste le dirigeant de
lentreprise cde.
En revanche, si lacqureur est nomm dirigeant de la socit cde, il peut

aisment minorer les performances qui seront prises en compte pour le
calcul du prix dfinitif, en ralisant des investissements ou en se versant des
managements fees 11.
Toutefois, les spcialistes de la transmission dentreprises estiment quil est

possible damnager lacte de cession pour neutraliser lincidence ngative
des dcisions de gestion de lacqureur sur le prix.
3. Linterdiction du pacte lonin
Larticle 1844-1 alina 2 du Code Civil dispose que la stipulation attribuant

un associ la totalit du profit procur par la socit ou lexonrant de la
totalit des pertes, et celle excluant un associ totalement du profit ou
mettant sa charge la totalit des pertes sont rputes non crites .
De telles stipulations sont usuellement appeles clauses lonines .

Les praticiens considrent quil peut y avoir existence dune telle clause
lorsque le cdant conserve une participation rsiduelle pour laquelle il a t
prvu un prix plancher.
Cette question a fait lobjet dune divergence dapprciation entre la premire

Chambre Civile et la Chambre Commerciale de la Cour de Cassation. Lune
qualifie strictement de lonine toute convention entre associs qui a pour
effet de garantir lun dentre eux de tout risque de perte. (Voir notamment.
Cass. 1er Civ., 7 avril 1987, JCP E 1988, II, 15133).
Lautre considre quune convention ne peut tre qualifie de lonine que si

son objet est de garantir le bnficiaire de toute perte. Si, au contraire, il
consiste en la transmission dactions, la promesse dachat est alors valable,
(Cass. Com., 20 mai 1986, JCP N 1986, II, p.221).
Quant la Cour dappel de Paris, elle a rput non crite une convention
qualifie de lonine au motif quelle ne saccompagnait pas dune promesse
de vente rciproque (CA Paris, 3me ch. A, 22 octobre 1996, JCP E 1997, I,
639, 3). Cette jurisprudence est intressante car elle met laccent sur
limportance des promesses rciproques (cest--dire engageant aussi bien
le vendeur que lacheteur) pour viter la qualification de pacte lonin.
11
Peut tre traduit par honoraires de management.

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Sommaire 466
CONTENU
1. Choix de la mthode et des paramtres du calcul

Le cur du problme, en matire de rdaction dune clause d earn out ,

rside dans le choix de la mthode de calcul des agrgats.
Le chiffre daffaires est le moins susceptible de manipulation. Cependant, le

cdant peut le gonfler en baissant les prix de vente ou en augmentant les
dlais de paiement accords aux clients. Cette pratique prsente
linconvnient de diminuer la marge bnficiaire de lentreprise et daugmenter
son besoin en fonds de roulement.
Aussi, lagrgat le plus souvent retenu est-il le bnfice avant impt.

Nanmoins, afin dviter galement le gonflement de ce chiffre, il est
recommand de ne pas prendre en compte les produits et les charges
exceptionnels (par exemple, le produit exceptionnel issu de la cession dune
immobilisation)12.
Si le choix de lagrgat de rfrence ne le prvoit pas dj, il est gnralement

prfrable dviter dintgrer les lments suivants :
- Les amortissements relatifs aux nouveaux investissements,
- Les charges relatives aux lancements de nouveaux projets,
- Le surcot li la restructuration commerciale de lentreprise : choix de

nouveaux fournisseurs, etc ;
- Les flux financiers entrans par lintgration de la socit dans un

groupe de socits appartenant lacheteur.
2. Dure
La dure de la clause dearn-out est gnralement fixe trois ans : les

gestionnaires jugent quil est, en effet, difficile dtablir des prvisions au-del
de cette priode. Elle est frquemment dtermine en tenant compte, tout la
fois, de la dure du maintien en poste du dirigeant cdant et de la date prvue
pour la cession de sa participation rsiduelle.
12
Les produits ou charges exceptionnels sopposent aux produits et charges dexploitation.

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Sommaire 467
3. Contrle de la gestion du cdant
Le dirigeant cdant risque de grer la socit dans une optique court terme
pour maximiser son profit potentiel au moment de la cession de sa
participation. Pour viter cela, les parties peuvent prvoir, par exemple, la mise
en place dun conseil de surveillance dune SARL ou dune SAS. Le
changement dune SA conseil dadministration en une SA directoire et
conseil de surveillance peut, en revanche, savrer assez lourd. Aussi,
lacheteur peut-il prfrer ngocier, avec le dirigeant vendeur, un droit daccs
direct la comptabilit et aux documents financiers de la socit ;
juridiquement, cest sans doute la solution recommander.
4. Cessation anticipe de la clause
La cessation avant terme de la clause est lie au dpart anticip du dirigeant. Il

faut alors distinguer suivant que la cessation des fonctions du dirigeant est lie
ou non une faute de sa part.
Si ce nest pas le cas (par exemple, maladie, dmission), les clauses ne

prvoient pas de sanctions pcuniaires particulires. En rgle gnrale, la
cession anticipe de la participation rsiduelle du dirigeant est prvue. Le prix
est alors calcul selon une formule prenant en compte la priode antrieure.
Toute autre peut tre la situation si la cessation des fonctions du dirigeant

rsulte dun comportement fautif de sa part.
La loi ne prvoit la rvocation du grant de la SARL et du directeur dune SA

directoire et conseil de surveillance que sur justes motifs.
Le prsident du conseil dadministration de la SA conseil dadministration est,

quant lui, rvocable ad nutum, cest--dire tout moment, sans avoir
donner ni juste motif, ni indemnit.
Or, la rgle de la rvocabilit ad nutum est imprative : larticle L.225-47 du

Code de commerce rpute non crite toute stipulation contraire. La
jurisprudence applique cette rgle en annulant toute convention ou clause
susceptible de faire obstacle ce droit exerc par les actionnaires.
Cependant, les engagements de rachat ne seront dclars nuls que si la

somme dbourser par lacqureur est dune importance telle que, compte
tenu de ses moyens, il ne pourrait prendre la dcision de rvoquer.
De manire usuelle, les parties prvoient dans lacte de cession les mentions
suivantes :

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Sommaire 468
La clause de sortie conjointe, qui permet au cdant, en cas de cession

du contrle de la socit, de vendre sa participation minoritaire aux mmes
conditions que celles bnficiant son acqureur ;
La clause de kick-out , qui permet lacqureur de mettre fin avant

son terme la clause d earn-out en cas de faute ou de non-respect
des engagements du cdant.

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Sommaire
469
7.2.4 Droit des socits & droit comptable
7.2.4.1 Mthodes dvaluation dans le cadre de la fusion et scission (Art.

236-1 du Code de commerce)
Lvaluation doit porter sur les socits dans leur ensemble et non sur les
lments individuels constituant leur actif et leur passif.
Les mthodes dvaluation sont multiples souvent elles se combinent, de

faon variable.
Deux types dapproche dans ces situations :
Les valuations justifient les valeurs dapport retenues :
En votre qualit de conseil, soyez prudent ! Et pour ce faire, justifiez les

valeurs retenues avec des mthodes alternatives.
Les valuations servent comparer les structures en cause pour

dterminer la parit ou la rmunration :
Ce qui compte, dans ce cas, cest surtout la bonne adquation des

mthodes retenues pour une bonne quit. La pertinence lemporte alors
sur la prudence.
7.2.4.2 Mthodes dvaluation dans le cadre de la fusion et scission :

recommandations diverses
7.2.4.2.1 Recommandations de la COB :

Dans son bulletin n95 de juillet-aot 1977, la Commission des
Oprations de Bourse a nonc un certain nombre de
recommandations relatives lvaluation et la rmunration des
apports dans les oprations de fusion ou dapport partiel dactif.
1. Sauf cas exceptionnel, lemploi de plusieurs critres

dvaluation est ncessaire sans que leur nombre soit excessif
et de nature compliquer inutilement le calcul de la parit
dchange et son apprciation par les actionnaires. Leur choix
dpend de la nature conomique de lopration ( mariage de
socits disposant dune autonomie de volont suffisante, achat
dune socit ou prise de contrle, restructuration lintrieur
dun groupe) et de lusage que les parties entendent faire des
biens apports et des actions dapport cres.

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Sommaire 470
Le juge des rfrs peut dcider lajournement de lassemble

sil apparat quun seul critre dvaluation a t retenu ou si
une erreur manifeste est dcele dans la dfinition ou
lutilisation dun ou de plusieurs critres.
(Tribunal de Commerce de Paris 1er dcembre 1992, JCP E

1993.11.384 note VIANDER)
2. Ces critres doivent tre tels quils reprsentent bien chacun

une approche diffrente du problme et ne fassent pas double
emploi entre eux.
La COB considre ainsi que, dans la majorit des cas, bnfice

brut, marge brute dautofinancement et bnfice net constituent,
sous des clairages diffrents, une seule et mme approche.
3. Les mmes critres seront le plus souvent appliquer aux

socits en cause, mais ce principe didentit des critres est
carter chaque fois quil conduirait des rsultats inquitables
du fait de la nature conomique des oprations ou de la
consistance des actifs.
En rgle gnrale, lorsque les mmes critres sont utiliss pour

comparer les socits en cause, les mthodes demploi de ces
critres doivent tre homognes (par exemple, la moyenne des
cours en bourse doit tre calcule sur la mme priode, la
valeur intrinsque doit tre tablie sur les mmes bases pour la
socit absorbante et la socit absorbe).
4. Les critres retenus doivent toujours tre significatifs de ce

quils prtendent reprsenter. A cet gard la COB fait les
observations suivantes :
Le critre de rentabilit doit liminer des rsultats les

lments exceptionnels tels que les plus-values et moins-
values de cession non rptitives. La tendance marque par
lvolution rcente des rsultats doit tre prise en
considration. Une tendance continue et rapide la
croissance et au dclin doit conduire ne retenir que les
rsultats des derniers, voire du dernier exercice. En
revanche, si lvolution est lente et sensible aux variations
de la conjoncture, il est lgitime de se rfrer une
moyenne sur une priode plus longue pour viter les -
coups conjoncturels non significatifs.

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Sommaire 471
Le rsultat consolid dun chiffre daffaires peut devoir

faire lobjet dune division, quand la cession vise une partie
de lentreprise :
- soit par filiales, en cas de chiffre daffaires dune socit

mre ;
- soit par secteur homogne dactivit (avec toutes les

garanties comptables dusage).
Ceci est particulirement important en cas de cession dune

ou de quelques filiales dun groupe, ou encore, en cas de
cession dun ou plusieurs secteurs homognes dactivits
dune seule socit.
Lactif net ne peut pas tre considr comme significatif si

les tats comptables nont pas fait lobjet de vrifications
permettant de sassurer de leur fiabilit et de leur
comparabilit ( compte tenu, notamment, de lanciennet
des biens figurant dans les bilans et des politiques suivies
par les socits en matire damortissement).
La capitalisation boursire ne constitue pas non plus un

critre significatif si les ngociations ne sont pas rgulires
et ne portent pas sur un nombre de titres suffisamment
important ou si le chiffre retenu pour calculer la capitalisation
boursire est la moyenne des cours dune priode trop
courte.
7.2.4.2.2 Recommandation de la profession comptable
Les valeurs dapport sont fixes dans le contrat de fusion, ou de

scission ou dapport partiel dactif et sont, comme nous lavons vu,
souvent diffrentes de celles retenues pour la dtermination des
parits.
Il est frquent, en effet, que les apports soient raliss sur la base
des valeurs comptables alors que, pour le calcul de la parit, les
lments dactifs ont t apprcis, individuellement ou globalement,
la valeur conomique.
LOrdre des Experts Comptables, dans sa recommandation sur les

regroupements dentreprises (novembre 1983), proposait de retenir
une valeur dapport spcifique selon les diffrentes catgories de
restructuration :

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Sommaire 472
Pour les restructurations internes, la valeur comptable des actifs

et passifs transfrs ;
Pour les acquisitions ou prises de contrle, la valeur globale

attribue lensemble transfr ;
Et pour les associations dintrts, la valeur comptable en cas de

fusion-absorption et la valeur globale en cas de cration dune entit
nouvelle.
Mais, avec le dveloppement des normes internationales,

lavnement des comptes consolids et les exigences
dinformations plus prcises des marchs financiers, cette
recommandation est de moins en moins suivie.
7.2.4.2.3 Position de ladministration fiscale
Il est rappeler que ladministration fiscale demande, pour

lapplication du rgime de faveur, que les valeurs soient des
valeurs relles.
1. Ladministration fiscale, dans son instruction du 11 aot

1993 (BOI 4I-1-93 32), admet lutilisation des valeurs nettes
comptables comme valeurs dapport condition notamment :
- que la socit absorbante reprenne son bilan les critures

comptables de la socit absorbe (valeur dorigine,
amortissements, provision pour dprciation) et quelle
continue de calculer les dotations aux amortissements partir
de la valeur dorigine quavaient les biens dans les critures
de la socit absorbe.
2. Remarques de la Commission des Etudes Comptables du

CNCC considre que cette dcomposition des valeurs nettes
comptables des biens apports doit tre explicitement
mentionne dans le trait dapport (bull. CNCC 1994.311).
3. A notre avis, un simple rappel des mentions fiscales du trait

devrait suffire car, dans la circulaire, lAdministration fiscale na
pas formul une telle exigence.
4. De son ct, la COB estime quen cas dabsorption aux valeurs

comptables dune filiale comprise dans le primtre de
consolidation, les valeurs retenir sont celles figurant dans les
comptes consolids et non pas celles mentionnes dans les
comptes individuels de la socit absorbe. Dans ce cas, le

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Sommaire 473
mali de fusion , sil en existe, est gal lcart dacquisition

figurant dans les comptes consolids ; il doit tre port lactif du
bilan de la socit absorbante parmi les immobilisations
incorporelles et amorti dans les mmes conditions que celles
antrieurement retenues dans les comptes consolids. (Rapport
COB pour 1992 p.124).
Mais lapplication de cette solution, qui aboutit retenir des

valeurs dapport diffrentes des valeurs comptables individuelles,
suscite quelques inquitudes au regard des exigences de
ladministration fiscale.

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Sommaire
474
7.2.5 Droit pnal
7.2.5.1 Dlit de publication ou prsentation des comptes annuels ne

donnant pas une image fidle : constitution du dlit
En pratique pour que le dlit soit constitu, il faut la runion de trois lments
par les auteurs (dirigeants et administrateurs) :
Des comptes annuels ne donnant pas une image fidle,
La publication ou la prsentation des comptes,
La prsence dun lment intentionnel dans laccomplissement du dlit.
Pour les S.A : larticle L.242-6-2 nouveau code de commerce.

Pour les S.A.S : larticle L.244-1 nouveau code de commerce.
Pour les S.A.R.L : larticle L.241-3-3 nouveau code de commerce.
Autres socits : des textes similaires existent pour dautres structures (socits
civiles faisant publiquement appel lpargne, socits
dassurances, socits coopratives, caisses dpargne).
En revanche, il ny a pas de dlit spcifique de prsentation de comptes annuels ne

donnant pas une image fidle dans dautres types de socits : SNC, en commandite
simple, ni dans les entreprises individuelles. Cependant, lutilisation de comptes
infidles peut constituer un lment du dlit descroquerie.
Il convient de signaler que plusieurs dlits peuvent tre retenus simultanment. Ainsi dans
un arrt (Crim.5.01.1995, bull.crim.1995.n5 p.12), plusieurs dlits sont retenus
lencontre du mis en examen.
7.2.5.2 Dlit de publication ou prsentation des comptes annuels ne

donnant pas une image fidle : manuvre frauduleuse constitutive
du dlit descroquerie
Dans un cas prcis, la prsentation dun faux bilan est considre comme un
lment de manuvre frauduleuse (Crim.31.05.1976, bulletin crim.n190.603.pal,
1976-2-778) :
Une SARL est constitue pour lexploitation dun garage. Des difficults
financires apparaissent et le grant cde ses parts en produisant un bilan
faussement bnficiaire. Le grant est condamn pour prsentation de faux bilan
et pour escroquerie (Crim-9/08/1989).

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Sommaire
475
7.2.6 Droit fiscal
7.2.6.1 Contrle des prix ou valeurs par lAdministration fiscale : gnralits
Ladministration fiscale est fonde exercer son contrle :
Sur les prix ou valeurs qui sont ports dans les actes de diverses
instances ;
Ainsi que dans les diverses dclarations souscrites en vue de

ltablissement de la base imposable permettant le calcul et la perception
des droits (ou de limpt de solidarit sur la fortune).
Si elle estime que ces prix sont infrieurs la valeur des biens transmis ou
dsigns, ladministration fiscale peut :
Etablir les insuffisances dvaluation qui en dcoulent ;
Procder des redressements qui serviront dassiette un complment

de droits (ou dISF) assorti ventuellement de pnalits ;
Taxer de mauvaise foi (80% de majoration) ;
Considrer quil existe des revenus rputs distribus ;
Appliquer des intrts de retard ;
Etc
7.2.6.2 Rectification des prix ou valuations
Larticle L. 17 du livre des procdures fiscales stipule : En ce qui concerne

les droits denregistrement et la taxe de publicit foncire, ou la taxe sur la
valeur ajoute lorsquelle est due au lieu et place de ces droits ou taxe,
ladministration des impts peut rectifier le prix ou lvaluation dun bien
ayant servi de base la perception dune imposition lorsque ce prix ou cette
valuation parat infrieur la valeur vnale relle des biens transmis ou
dsigns dans les actes ou dclarations .

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Sommaire 476
7.2.6.2.1 Les moyens et les fondements
Les moyens fonds sur lestimation de la valeur vnale relle du bien

sont inoprants, ds lors que le litige porte non pas sur un problme
dvaluation dun bien, mais sur une dissimulation de prix (Cass.
Com. 6 avr. 1993, Armao: Bull.civ.IV, p.97, n143). Les rgles

relatives ltablissement de linsuffisance du prix dclar ne sont
pas applicables pour prouver la dissimulation dune partie du prix
pay (Cass. Com. 1er juin 1993, St Marchal : Dr.fisc. 1993, c.2022
Bull.civ.IV, p.157, n220).
7.2.6.2.2 Les omissions
Lart. L. 17 du livre des procdures fiscales nest pas applicable

quand il y a lieu rintgration dans lactif successoral de biens dont
la dclaration a t omise (Com. 14 dc. 1999, Abella : RJF 2000,
n569).
7.2.6.2.3 Lexpertise
1. Il revient ladministration dtablir le bien fond de lvaluation

invoque lappui du redressement ; il nappartient pas un
expert de pallier la carence du service des impts dans
ladministration de la preuve (Cass. Com.22 janv. 1991,
Bartissol, et St Sapoin : RJF 1991, n532).
2. Le tribunal qui, en entrinant le rapport de lexpert nomm par

lui, a constat que toute comparaison avec dautres terrains
semblables tait en lespce impossible parce quil nen existait
aucun prsentant des similitudes, a pu en consquence, tout
autre mode dvaluation se rvlant impossible, adopter la
mthode de calcul exceptionnelle de lexpert pour ensuite
souverainement fixer la valeur vnale du terrain litigieux (Cass.
Com. 10 mai 1988, Dallos : Bull. civ. IV, p.108, n154 ; Dr. Fisc.
1988, c. 1507).
3. Un tribunal ne peut adopter lestimation dun immeuble faite par

les experts, sans se prononcer, ainsi quil y tait invit par le
contribuable, sur le point de savoir si les experts avaient pris en
considration ltat du bien rsultant de lexistence dun bail
commercial (Cass. Com. 7 fvr. 1989: Bull. Civ.IV, p. 35, Dr.
Fisc 1989, c.748).

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Sommaire 477
4. Une mthode dvaluation dcrite et applique par

ladministration fiscale, qui est dpourvue de caractre
obligatoire, ne simpose pas un expert, auquel rien ninterdit
de se rfrer au barme critiqu par ladministration alors quil
est gnralement utilis par les experts et les tribunaux, mme
sil na pas de caractre officiel (CA Versailles, 25 mai 2000,
SNC Pharmacie Alnloise : RJF 2000, n 1362). Ds lors que
lexpert na pas t mme de vrifier les donnes fournies par

ladministration fiscale, la suite du refus quelle lui a oppos en
invoquant le secret professionnel, et quil na donc pas t en
mesure dapprcier la rectitude de ses calculs et du taux auquel
aboutissait sa mthode dvaluation, il ne pouvait
saccommoder de lapplication de celle-ci sans mconnatre les
termes de sa mission et a pertinemment fait le choix dune autre
mthode dvaluation.
Il appartient ladministration fiscale dtablir que lapplication

du barme utilis par lexpert a conduit en lespce un rsultat
inadquat. Elle nest pas fonde se prvaloir dune mthode
dvaluation dont les lments sont contests et qui ne peuvent
tre vrifis et analyss en raison du secret professionnel qui
soppose la divulgation de lintgralit des donnes dont ils
sont issus. En labsence de discussion sur les lments retenus
par lexpert dans le cadre de lutilisation du barme dont il a fait
application, et dfaut dlments de preuve concrets
tablissant de faon certaine que le prix retenu par lui ne
correspondrait pas la valeur vnale du fonds au jour de la
cession, le prix indiqu par les parties doit tre considr
comme correspondant la valeur vnale du fonds.
7.2.6.3 Fiscalit et expropriation : cas particulier
Deux dispositions du Code de lexpropriation se rfrent directement aux

valuations fiscales pour fixer le montant des indemnits dexpropriation.
7.2.6.4 Prise en compte des dclarations fiscales et des valuations

administratives
La juridiction dexpropriation doit tenir compte, dans lvaluation des indemnits

alloues aux propritaires, commerants, industriels et artisans, de la valeur
rsultant des valuations administratives rendues dfinitives en vertu des lois
fiscales ou des dclarations faites par les contribuables avant louverture de
lenqute (Code de lexpropriation, art. L 13-16, troisime alina).
A noter que, pour la circonstance, les agents des impts sont dlis du secret
professionnel et quils ne peuvent pas refuser de communiquer ces
renseignements au juge de lexpropriation (LPF art.123 et 144).

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Sommaire 478
Les dispositions prcites de larticle L 13-16 du Code de lexpropriation visent

particulirement les prix exprims dans les actes portant mutation titre
onreux, ainsi que les valuations portes dans les actes dchange, de
partage, de donation ou dans les dclarations de succession et concernant les
immeubles ou fonds de commerce dont lexpropriation est poursuivie.
Il en va de mme pour les valuations dclares chaque anne par les

redevables de limpt de solidarit sur la fortune. Ce principe a t confirm
propos de limpt sur les grandes fortunes (IGF) par plusieurs dcisions
juridictionnelles (notamment, CA Versailles expro. 22 novembre 1983, AFTRP c/
Gilbert, AJPI 1984, p.151 ; 6 mars 1984, AFTRP c/ Folain ; Cass. 3e ch. Civ. 15
novembre 1989, Ville dAmiens c/ Vve Cambier, AJPI 1990, p. 344 ; TGI Nantes
5 juillet 1990, AJPI 1990, p. 778 ; Cass. 3e ch. Civ. 4 dcembre 1991, consorts
Ehrlacher c/ commune de Marly-le-Roi, n1813 D). Larticle L 13-16 ne vise que
des dclarations fiscales intervenues avant louverture de lenqute pralable
la dclaration dutilit publique, afin dcarter des prix ou des valuations
volontairement gonfls par rapport la valeur vnale relle.
7.2.6.5 Rfrence aux mutations remontant moins de cinq ans
Le montant de lindemnit principale ne peut pas excder lestimation faite par

le service des Domaines ou celle rsultant de lavis mis par la Commission des
oprations immobilires si une mutation titre gratuit ou onreux, antrieure de
moins de cinq ans la date de la dcision portant transfert de proprit, a donn
lieu une valuation administrative rendue dfinitive en vertu des lois fiscales ou
une dclaration dun montant infrieur ladite estimation (Code de
lexpropriation, art. L 13-17, 1er alina).

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Sommaire
479
7.2.7 Droit et environnement conomique
Toutes les valuations dentreprise doivent intgrer lenvironnement

conomique et notamment le positionnement de lentreprise sur son march,
lvolution prvisible du march, et la maturit des produits.
Lapprciation de la valeur vnale de lentreprise qui sert de base aux prix ou aux
valuations conduit ncessairement lexpert procder une tude du march

de la catgorie des biens dont il lui est demand une estimation.
Cest, en effet, de cette tude quil retirera lessentiel des termes de comparaison
indispensables son expertise. Elle devra porter sur :
Le type de biens
Lexpert doit effectuer sa recherche, si ce nest sur des biens identiques qui
rigoureusement nexistent pas, sur des biens similaires, semblables ou
substituables. Cela le conduit examiner avec prcision les caractristiques,
tant physiques quconomiques et juridiques, des biens valuer et
rechercher des quivalences.
La zone gographique
Elle est dfinie, pour chaque type de bien, en fonction de sa raret relative.
Pour les biens les plus rares, il faudra largir au march rgional ou national,
ou Europen, et dans des cas limites, il peut sagir du march mondial.
La priode
Elle se limite une unit de rfrence qui varie en fonction mme du march,
de son volution, du nombre de mutations et de la diversit des biens. Plus le
march est actif, plus la priode doit tre courte. Moins il est actif et plus elle
sera longue. Elle pourra stendre sur un semestre si le march est trs actif,
ou sur deux ou trois annes dans le cas contraire.
La taille des entreprises au regard de la concurrence, quelles se font, et

galement un lment de dtermination de lamplitude gographique du
march.


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CONSEIL REGIONAL PARIS/ILE-DE-FRANCE

DE LORDRE DES EXPERTS COMPTABLES

EVALUATION DENTREPRISES 28 JANVIER 2004

1.1.1 Une valuation dpend toujours de trois facteurs .......................................................... 8

1.1.4 Lvaluateur doit intgrer le futur de lentreprise : prvisions ....................................... 18

1.2 Le diagnostic pralable lapproche chiffre ........................................................ 23

1.2.1 Prise de connaissance de lentreprise.......................................................................... 23

1.3 pour valuer les PME/TPE : spcificits et mthodes privilgier ..................... 43

1.3.1 Lien de dpendance et impact du dpart du dirigeant ................................................. 43

1.4 pour valuer les entreprises de plus de 9 salaris : specificites et methodes a

1.4.1 La mthode analogique ................................................................................................ 58

1.5 SYNTHESE DES METHODES DEVALUATION INTERVALLE DE VALEURS

1.5.1 Dmarche ..................................................................................................................... 69

1.6.1 Qatre points fondamentaux retenir ............................................................................ 73

EVALUATION DENTREPRISES 28 JANVIER 2004

2 APPROCHES GLOBALES DEVALUATION SELON LUSAGE. 80

2.1.1 Choix des modalits de lopration : Fonds de commerce ou titres............................. 80

lopration ................................................................................................................... 129

2.2 RESTRUCTURATION - FUSION.............................................................................. 167

2.2.1 Missions de conseil - quelques exemples de restructuration et de fusion proposer

2.3 EVALUATION ET IMPOT SUR LA FORTUNE (ISF)EVALUATION ET CESSION DE

2.3.1 Gnralits ................................................................................................................. 193

2.4 ENTREPRISES EN DIFFICULTES CESSION DENTREPRISE ENCORE IN

2.4.1 Cas particulier de lvaluation dune entreprise encore in bonis ou en redressement

2.5 ENTREPRISE LIBERALE ........................................................................................ 210

2.5.1 Loriginalit des professions librales......................................................................... 210

EVALUATION DENTREPRISES 28 janvier 2004

2.6 EVALUATION ET CESSION DE CLIENTELE DANS LA PROFESSION

2.6.1 Le diagnostic............................................................................................................... 221

EVALUATION DENTREPRISES 28 janvier 2004

3 EVALUATION DELEMENTS ISOLES....................................... 254

3.1.1 Elments examiner en vue de cette valuation ) .................................................... 254

3.2 UN DROIT AU BAIL ................................................................................................. 258

3.2.1 Dfinition du droit au bail ............................................................................................ 258

3.3 UN FONDS DE COMMERCE ................................................................................... 261

3.3.1 Dfinition du fonds de commerce .............................................................................. 261

3.4 ACTIFS IMMOBILIERS ............................................................................................ 284

3.4.1 Prsentation gnrale................................................................................................. 284

3.5 FIXATION DE LINDEMNITE DEVICTION REFUS DE RENOUVELLEMENT DE

3.5.1 Quest-ce que lindemnit dviction ? ........................................................................ 312

4 REGLES FISCALES APPLICABLES A LA TRANSMISSION

4.1.1 Elments prendre en compte .................................................................................. 319

EVALUATION DENTREPRISES 28 janvier 2004

4.2.1 Activits concernes................................................................................................... 337

4.3 Transmission titre gratuit dune entreprise individuelle .................................. 357

4.3.1 Champ dapplication des dispositions de larticle 41 du CGI...................................... 357

4.4 Loi pour linitiative conomique : mesures en faveur de la transmission

4.4.1 Prsentation de la loi .................................................................................................. 361

4.5.1 Rappel du dispositif actuel.......................................................................................... 371

4.6 Donation dentreprise entre vifs ............................................................................ 378

4.6.1 Rappel du rgime applicable jusquau 31 dcembre 2003 ........................................ 379

4.7 Abattement applicable en cas de cession de parts sociales .............................. 383

4.7.1 Droits applicables en cas de cession dun fonds de commerce................................. 383

4.8.1 Prsentation................................................................................................................ 386

EVALUATION DENTREPRISES 28 janvier 2004

5 CONTENTIEUX SUR EVALUATION DENTREPRISE .............. 392

5.1.1 Pourquoi une clause compromissoire : ...................................................................... 392

dactif et de passif. ...................................................................................................... 393

5.2 CONTENTIEUX FISCAL .......................................................................................... 402

5.2.1 Introduction ................................................................................................................. 402

6 LE MARCHE DE LEVALUATION.............................................. 409

6.1.1 Contexte : lUnion europenne ................................................................................... 409

6.2 La juste valeur ......................................................................................................... 430