ANALISIS E INVESTIGACION FINANCIERA II 2015

INVESTIGACION FINANCIERA DE LOS ACTIVOS FIJOS

I. DEFINICION:
Partida tangible o de bienes fsicos que posee
una entidad, destinadas a ser usadas en la
produccin o suministro de bienes y servicios,
para arrendarlos a terceros o para propsitos
administrativos y que esperan usar por mes de
un periodo.
Adems de cumplir con esta definicin, debe
cumplir con la definicin de activo establecida
en el prrafo 58 del Marco Conceptual para la
Preparacin y Presentacin de los Estado
Financieros, que dice lo siguiente:
Un activo es un recurso controlado por la entidad como resultado de
sucesos pasados, del que la entidad espera obtener, en el futuro,
beneficios econmicos. Adems el costo del activo para la entidad pueda
ser valorado con fiabilidad.

II. MEDICION DE UN ACTIVO:

El prrafo 15 de la NIC 16 Propiedades Planta y Equipo seala que un
activo que cumpla las condiciones para ser un activo fijo, se medir por
su COSTO.

III. ADICIONES:

1. ELEMENTOS DEL COSTO:

Segn los prrafos 16 y 17 de la NIC 16 seala aquellos componentes o
elementos del costo que se detallan a continuacin:

VALOR DE COMPRA (FACTURA

DEL PROVEEDOR)
(+) ARANCELES DE IMPORTACION
Y OTROS GASTOS ADUANEROS
PRECIO DE
ADQUISICION (+) IMPUESTOS
NO
REEMBOLSABLES

(-) DESCUENTOS
Y REBAJAS

Costo de desmantelamiento o retiro del activo o rehabilitacin del lugar sobre

el que asienta, siempre que constituya una obligacin para la empresa.

DE BENEFICIOS A EMPLEADOS
(SUELDOS Y OTRAS LEYES
SOCIALES)
DE EMPLAZAMIENTO FISICO
COSTOS DIRECTAMENTE
RELACIONADOS CON LA DE FLETES, SEGUROS
UBICACIN Y Y OTROS GASTOS
OPERACIN DEL ACTIVO
DE INSTALACION Y MONTAJE

DE COMPROBACION DE
BUEN FUNCIONAMIENTO

HONORARIOS PROFESIONALES
 CASO PRCTICO N 1
ADQUISICION DE UN ACTIVO FIJO IMPORTADO

Se adquiri una unidad de transporte blindada con un

costo CIF de $ 10,000 el 01/12 del ao 1. El vehculo llego
a la aduana el 15/03 del citado ao e incurri, adems, el
derecho de aduana por $ 1,350 el 23/03 se recibi la
planilla de agencia de aduanas por S/. 2,200 ms IGV. La
unidad importada genero gastos de fletes y embalajes de $
250 ms IGV.

La factura por el costo CIF de vehculo importado ser cancelada en abril del
ao 2, en tanto los dems conceptos fueron cancelados a la presentacin del
respectivo comprobante de pago en las fechas previstas.

Durante el mes de diciembre los tipos de cambio por dlar americano han sido
los siguientes:

DIA
01-dic
15-dic

Con motivo del cierre del ejercicio econmico del ao 1, se proceder a la

nivelacin por variacin en el Tipo de Cambio.

CALCULO DEL COSTO DEL VEHCULO:

FECHA CONCE
01-dic COSTO
15-dic DCHOS
23-dic AGENC
28-dic FLETE E
TOTAL
 COSTO CIF DEL VEHICULO (CREDITO)
(US$ 10,000 x T.C. S/. 2.70)
1 DEBE HABER
33 INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO 27,000.00
3384 Unidades de transporte
46 CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS - TERCEROS 27,000.00
4692 Otras cuentas por pagar diversas
(US$ 10,000 x T.C. S/. 2.70)
Para registrar el costo CIF del vehiculo
2
33 INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO 6,557.00
3384 Unidades de transporte
40 TRIBUTOS, CONTRAPREST. Y APORTES AL SISTEMA DE PENSIONES Y 519.30
DE SALUD POR PAGAR
4011 IGV por pagar
4015 Derechos Aduaneros (US$ 1,350) 3,672.00
46 CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS
4691 Agencia Aduana 2,596.00
4692 Flete Embalaje 808.30
Por los otros costos del vehiculo
3
40 TRIBUTOS, CONTRAPREST. Y APORTES AL SISTEMA DE PENSIONES Y 3,672.00
DE SALUD POR PAGAR
4015 Derechos Aduaneros (US$ 1,350)
46 CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS - TERCEROS
4691 Agencia Aduana 2,596.00
4692 Flete Embalaje 808.30
10 EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
1041 Bancos Cta. Cte. 2,596.00
1042 Bancos Cta. Cte. (US$ 1,647.60) 4,480.30
Por la cancelacion de otros costos.

Nivelacin por variacin en el tipo de cambio

Deuda: Costo CIF US$ 10,000 X (S/2.70 - S/. 2.75) al 31/12 del ao 1

4
67 GASTOS FINANCIEROS
676 Prdida por diferencia de cambio
46 CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS - TERCEROS
469 Otras cuentas por pagar diversas
Para registrar el costo CIF del vehculo

NOTAS

a) En concordancia con lo estipulado con la NIC 21 Efecto Variaciones

en las tasas de cambio de la moneda extranjera, la diferencia de cambio
por obligaciones en moneda extranjera se aplica a resultados.

b) Dada la naturaleza del Activo Fijo por recibir, cuyo costo est
incompleto, por el momento no ser motivo de depreciacin.
2. PERMUTAS
Una adquisicin de Activo Fijo tambin se puede dar mediante permuta;
es decir, la entrega del Activo a cambio de uno o varios activos no
monetarios.
El problema radica en determinar el costo del bien que recibimos para
poder contabilizarlo.
Al respecto, la NIC 16 Propiedad, Planta y Equipo establece que lo
primero que debe efectuarse es la identificacin de la naturaleza de la
permuta de la manera siguiente:
Conta bi l i za r a s u
COMERCI AL va l or ra zona bl e

PERMUTA No Comerci a l o no Al va l or
pos i bl e de medi rs del a cti
e vo entrega
en s u va l or ra zona bl do
e

CUNDO UNA PERMUTA TIENE CARCTER COMERCIAL?

La confi gura ci on (Ri e s go, ca l e nda ri

oe
i mporte ) de l os fl ujos de e fe cti vo de l a cti
vo re ci bi do di fi e re a l os de l Acti vo tra ns
fe ri do

El va l or e s pe ci fi co (Ge ne ra ci on
PERMUTA DE de fl ujos ) s e ve a fe cta do por e l
CARCTER COMERCIAL i nte rca mbi
o

La di fe re nci a de i nte rca mbi o e n (a ) y (b) re s

ul ta s i gni fi ca ti va a l s e r compa ra da con e l va
l or
ra zona bl e de l os a cti vos i nte rca mbi a
dos

3. DONACIONES:
Es la entrega voluntaria o recepcin a ttulo gratuito de bienes o
servicios con fines, mayormente, de apoyo social. Para que las
donaciones sean aceptadas como deducibles para fines tributarios
tienen que estar dirigidas a entidades registradas como facultadas para
recibir donaciones.
Debido a que el incremento del Activo Fijo proviene de una liberalidad
de un donante, dicho incremento no se reconoce como ganancia de
operacin sino como capital adicional, por consiguiente el asiento
contable seria:

BIENES DEL ACTIVO FIJO RECIBIDO:

X DEBE HABER
Partida del Activo Fijo (Cta 33) XXXX
Capital Adicional (Cta 56) XXXX
 4. MEJORAS EN BIENES PROPIOS O ARRENDADOS:

Posterior a la adquisicin de un Activo, se producen desembolsos que

en muchos casos son por montos importantes.

La pregunta es: Debe incrementarse el Valor del Activo?

Al respecto es conveniente recordar la definicin de Activo que en

concreto reconoce a una partida como Activo cuando se espera que
genere beneficio futuro. Para el caso de desembolsos posteriores, para
ser activados, debern generar beneficios futuros adicionales a los que
originalmente tena el Activo Fijo.

Beneficios Adicionales que puedan reunir:

Aumento de unidades producidas.
Mejor cada de los productos fabricados.
Disminucin de costos de fabricacin.

Mejoras en Bienes Arrendados:

Un aspecto que debe tomarse en cuenta es que estas mejoras

revierten al propietario del bien arrendado sin que medie pago
alguno, salvo excepciones; por lo tanto, estas mejoras deberan
amortizarse en el tiempo que dure el contrato.
Para efectos tributarios deben amortizarse utilizando la tasa
aprobada por la ley del impuesto a la Renta y si queda un saldo
por depreciar al trmino del contrato, en esa oportunidad se
deducir como gasto.

CASO PRCTICO N 2

MEJORAS EN TERRENO:

El club campestre FRESCOS ARBOLES ha adquirido un terreno por un

valor de S/. 96,000 segn factura N 001-124 con el fin de que los socios
puedan practicar su deporte favorito (futbol). As mismo el citado club ha
adquirido para su iluminacin 20 focos reflectores por un importe de S/.
650 ms IGV y 50 m de gras por un valor total de S/. 350 ms IGV. Estas
adquisiciones deben formar parte del costo del terreno?

SOLUCION:

La NIC 16 en el prrafo 15 nos dice: deben formar parte del costo de un

activo fijo todos los desembolsos relacionados directamente y que sean
necesarios para dejarlo listo para su uso esperado.
En este caso la compra de los 20 focos reflectores como tambin los 50 m
de gras son indispensables para que el terreno pueda ser utilizado para
practicar futbol el cual se considera objetivo inicial del club campestre
cuando lo adquiri.

En general, los embellecimientos mayores o plantaciones, aumentan el

costo del terreno. Esto es consecuencia del hecho que estos constituyen
mejoras al terreno. En esta misma situacin se encuentra el gras adquirido
que en la medida que tenga una vida superior a un ejercicio deber
reconocerse como activo, debiendo capitalizarse. As mismo los reflectores
calificaran como mejora que deber activarse.

Si bien es cierto que estas adquisiciones deben incrementar el valor del

activo (En este caso terrenos) se registraran en una subsidiaria separadas
para poder controlarlos, ya que constituyen bienes adicionales (Activos
Nuevos) cuyas vidas tiles son diferentes al terreno, estando sujetos a
depreciacin. En consecuencia el asiento por dichos conceptos seria el
siguiente:

X DEBE HABER
33 INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO 1,000.00
339 Construcciones y obras en curso
3391 Focos 650.00
3392 Gras 350.00
40 TRIBUTOS, CONTRAPRESTACIONES Y APORTACIONES 180.00
DE PENSIONES Y DE SALUD POR PAGAR
401 Gobierno Central
40111 IGV por pagar
42 CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES - TERCEROS 1,180.00
421 Facturas por pagar
Por las mejoras efectuadas
X

5. FUSIONES:

De acuerdo con las normas contables vigentes (NIIF 3), se requiere que
una entidad adquiriente reconozca lo activos, pasivos y pasivos
contingentes identificados de la adquirida, siempre que cumplan con
los criterios relevantes de reconocimiento, por sus valores razonables en
la fecha de adquisicin con el fin de distribuir el costo de una
combinacin de negocios, para lo cual la adquiriente considerara las
siguientes valorizaciones como valores razonables.
La diferencia que se genere entre el costo de la combinacin de negocios
y participacin de la entidad adquiriente en el valor razonable neto de
los activos, pasivos contingentes identificables se contabilizan como
plusvala comparada.
 6. ARRENDAMIENTO FINANCIERO:

Una forma de adquirir bienes es utilizando un contrato de

arrendamiento financiero. Esta modalidad no es otra cosa que el
financiamiento de compra. La obtencin de crdito a travs del
arrendamiento financiero es mucho ms expeditiva debido a que el
arrendador (entidad financiera) puede recuperar inmediatamente el
bien material del arrendamiento en la oportunidad en que se resuelva el
contrato, sin necesidad que se le siga un proceso judicial debido a que
la propiedad legal la tiene el arrendador hasta la cancelacin de la
deuda.

IV. DISMINUCIONES

1. DEPRECIACIONES

La NIC 16 Propiedades, planta y equipo define la depreciacin como

la destruccin sistemtica del importe depreciable de un activo a lo
largo de su vida til.

Ejemplo:

Una empresa naviera compra un barco en U$$ 22000,000y los

constructores lo estiman tcnicamente una vida til de 20 aos, as
mismo consideran que el termino de vida til se puede vender como
chatarra por un valor de U$$2000,000. T.C. =2.70
Cul ser la tasa a aplicarse y cul ser el monto depreciable y
depreciacin anual?
Solucin:

tasa de depreciacin =

monto depreciable =

depreciacin anual =
Respuesta:
Tasa de depreciacin anual 5%
monto depreciable =S/. 54000,000
depreciacin anual = 2700,000
Conclusiones
la determinacin de la tasa de depreciacin y el monto
depreciable tiene efectos importantes en los costos.
 2. DETERIORO DEL VALOR DEL ACTIVO FIJO

La definicin de activo nos indica que para reconocer como tal es

necesario que genere beneficios econmicos que significan flujos a
favor de la empresa.
La NIC 36, deterioro del valor de los activos, concordante con la
definicin, de activos establece los procedimientos que una empresa
debe aplicar para comprobar que sus activos estn contabilizados por
un importe que no sea superior a su valor recuperable.

CASO PRCTICO N 3

DESVALORIZACIN DE ACTIVO FIJO

Una empresa construyo una planta elctrica a base de petrleo que ha estado
usado por varios aos, siendo su valor neto en libros al 31/12/08 de s/.
800,000.

Debido a la alza de petrleo la compaa ha comprado una nueva planta a

base de gas natural. En los prximos aos, solo se va utilizar la plata a base
de petrleo cuando exceda la capacidad de la nueva planta y por consiguiente
su flujo de efectivo va a disminuir.

La empresa ha dispuesto a efectuar un estudio de desvalorizacin de la

mencionada planta.

PRIMER PASO:

Determinar el valor razonable

Mediante tasacin con perito independiente se ha establecido que en las

condiciones en que se encuentra la planta su valor de venta en el mercado es
de S/. 700,000y los gastos de desmontaje a fin de poder venderla costara S/.
100,000, lo cual significa que:

VALOR RAZONABLE = 700,000 100,000 = 600,000

SEGUNDO PASO:

Determinar el valor de uso

Debido a que el valor razonable no permite

recuperar el valor contable hay que
determinar su valor de uso, para la cual se ha efectuado una proyeccin de
flujos de efectivo para los prximos 8 aos que le quedan de vida til a la
planta Dichos flujos sern descontados con una tasa del 15% que refleja las
condiciones actuales del mercado.

Factor de descuento:

CON LA VARIACION DEL NUMERO DE PERIODOS SE ORIGINA

DETERMINAR EL FD DE LOS AOS SIGUIENTES

AO FLUJO
EFEC

2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

TERCER PASO

Provisin por desvalorizacin

valor razonable s/. 800,000
valor de uso s/. 503,000
Se elige el valor razonable por ser el mayor, luego se confronta con el
valor en libros.

Valor en libros = s/. 800,000

Valor razonable = ( s/: 600,000)

Monto a provisionar = s/. 200,000

CUARTO PASO
 x DEBE HABER
Valuacin y Deterioro de Activos y
68 Provisiones 200,000
689 otras provisiones

32 Activos adquiridos en Arrendamiento Financiero 200,000

3223 Maquinaria y equipo de explotacin
x

3. BAJA POR VENTAS, SINIESTROS Y OTROS

Baja en cuenta
Se deber de baja en los registros contables, el importe contabilizado de un
activo fijo cuando:
La entidad se deshaga del mismo o
No espera obtener beneficios futuros por su enajenacin
La prdida o ganancia originada al dar de baja un activo fijo se reconocer
en el resultado del ejercicio, salvo que este efectuando un lase back (venta
con retro de compra)
Las ganancias por transferencia de un activo no se clasifican como ingresos
de operacin.
La baja de un activo puede organizarse por venta, por arrendamiento
financiero, por sustitucin, por donacin o por siniestro. Para determinar la
fecha de baja de un activo ser por:
Venta con retro de compra (lase back), se aplicara la NIC 17 cuando
se disponga de un activo fijo para venderlo y en la misma fecha
recomprarlo mediante arrendamiento financiero.
Sustitucin, cuando se sustituye una parte del activo, en cuyo caso
dar de baja a la parte sustituida y se incorporara como nuevo activo
la parte que sustituye. El problema en este procedimiento es que casi
siempre las empresas no cuentan con la informacin del valor de los
componentes de un activo, y por lo tanto, se determina el costo de la
parte que sustituye.
La prdida o ganancia derivada de la baja en cuentas de un
elemento de activo fijo se determina como la diferencia entre el valor
contable (neto) y el que obtenga por su valor de venta o transferencia.

Ejemplo:

Activo fijo S/.

200,000.00
Depreciacin acumulada -80,000
Costo neto 120,000
Valor de Venta 150,000
Resultado(Ganancia) S/.
30,000.00
 CASO PRCTICO N 4

BAJA DE ACTIVO FIJO POR VENTA

Se vendern en S/. 100,000 terrenos (revaluados) de una empresa
ubicados en la molina cuyo costo est registrado en las cuentas
siguientes:

CUENTAS
331.3
Terrenos
331.1
Terrenos

VENTA DE TERRENOS
x DEBE HABER
16 Cuentas por cobrar diversas - terceros 100,000
168 Otras cuentas por cobrar diversas
Ganancia por medicin de activos no
76 financieros al valor razonable 100,000
762 Enajenacin de I, M y E
x

RETIRO DE ACTIVO FIJO

x DEBE HABER
Prdidas por medicin de
activos no financieros al
66 valor razonable 52,000
662.1 costo neto de enajenacin de
inmuebles, maquinaria y equipo. Terreno
33 Inmueble, mquina y equipo 50,000
331.1 Terrenos- La molina

331.2 Revaluacin 2,000

_x

57 Excedente de revaluacin
571 Excedente de revaluacin
59 Resultados acumulados
591 Utilidades no distribuidas
_x
ANALISIS E INVESTIGACION FINANCIERA II 2015

NOTAS

a) El valor adicional se sustenta en la tasacin efectuada por parte

independiente, conforme lo seala la NIC 16- PROPIEDAD, PLANTA Y
EQUIPO.
b) De acuerdo con la NIC 1- PRESENTACION DE ESTADOS FINANCIEROS
se deber exponer en los Estados de Resultados el resultado Neto por la
Ganancia o Prdida generada por la venta de acciones no corrientes en
la parte que excede el valor revaluado.
c) Producida la venta del activo fijo se aplicara a resultados el excedente
de Revaluacin.

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Se refiere a financiamiento a empresas en crecimiento,
existe una relacin directa entre el crecimiento de una
empresa con la necesidad de financiamiento a largo
plazo.

Por medio del presupuesto de efectivo o flujo de caja

proyectado la empresa detecta la necesidad de
financiamiento, a travs de este instrumento se
determinan los puntos en los cuales los desembolsos
superan los ingresos presentados, una situacin de
dficit.

Dependiendo el dficit es temporal o permanente se deber decidir acerca de

cmo y dnde obtener fondos fuentes privadas y mercados pblicos.

I. FUENTES O INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO A LARGO

PLAZO

Una primera fuente de recursos es interna como su nombre lo indica son

fondos provenientes de sus propias disponibilidades de la empresa, sin
necesidad de recurrir a terceros .dentro de estas fuentes de
financiamiento podemos mencionar las siguientes:

Generacin de flujos de efectivo: generados por la operacin

ordinaria de la empresa.
Creacin de fondos especiales: fondos que sean acumulado por
varios periodos para ser utilizados en proyectos especficos.
Capitalizacin de utilidades no distribuidas, en este caso la
empresa opta por pagar dividendos en acciones en vez de hacerlo
en efectivo. Este mecanismo provee recursos pero no fondos.
 El financiamiento mediante gestin privada, est representado
por fondos provenientes de un grupo reducido de instituciones
pblicas o privadas.

II. PRINCIPALES INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO

A. BONOS

Por medio del presupuesto de efectivo o flujo de

caja proyectado la empresa detecta la necesidad
de financiamiento, ahora bien si los desajustes
que muestra el presupuesto de efectivo son
mayores de un ao, pero son de carcter
temporal, es decir se observa que en el
transcurso de un nmero de aos la empresa
deja de ser deficitaria, la lgica es emitir
instrumentos de deuda a mediano largo plazo,
categora en la cual caen los bon os u obligaciones.

Ventajas

El costo y rendimiento de la deuda son limitados, sin participacin en

las utilidades.
No se compromete el control de la empresa
Los pagos de intereses sobre este tipo de deuda son deducibles de
impuestos.
No comprometen en forma indefinida a la empresa.

Desventajas

La deuda es un costo fijo, lo cual pudiera originar incapacidad de cubrir

la obligacin.
Mayor apalancamiento financiero, seguramente con tasas de inters
ms altas.
Fecha fija de vencimiento

B. ACCIONES

Cuando los desajustes que muestra el Presupuesto de Efectivo o Flujo de

Caja Proyectado son por periodos considerablemente largos, no resulta
prctico emitir ttulos de deuda (bonos u obligaciones). Entonces las
empresas deben optar por emitir acciones, que son ttulos de patrimonio y
por ende permanentes.

Una accin es un ttulo que establece la participacin proporcional que su

poseedor tiene en el capital de una empresa. Como tal, la accin convierte a
su titular en propietario y socio capitalista de la firma, en proporcin al
monto de acciones que haya suscrito. En la misma medida, dependiendo
ANALISIS E INVESTIGACION FINANCIERA II 2015

del tipo de accin, le confiere ciertos derechos. Las emisiones de acciones de

una empresa puedan ser colocadas (vendidas) en forma pblica o en forma
privada.

B.1 Acciones Ordinarias o Comunes

Como ya se seal, una accin es un ttulo que establece la participacin

proporcional que su poseedor tiene en el capital de una empresa y que, lo
convierte en propietario y socio capitalista de la firma en proporcin al
monto de las acciones que haya suscrito, confirindoles ciertos derechos.
En el caso de las Acciones Comunes u Ordinarias, se dice que representan
la propiedad bsica y residual de la empresa. Es bsica porque representan
los verdaderos propietarios del negocio (dueos de la diferencia entre el
activo y la suma del pasivo ms las acciones preferentes, de existir stas).
Con todos los beneficios, responsabilidad y riesgos que ellos acarrean, y es
residual porque, en caso de terminacin de operaciones de la empresa, el
remanente del negocio, despus de haber saldado todos los pasivos y los
derechos de los accionistas
preferentes, se distribuye
proporcionalmente entre las
acciones comunes u ordinarias en
circulacin. Adicionalmente, las
acciones comunes participan
activamente en el gobierno de la
sociedad.

Evaluacin de las acciones comunes

como fuente de financiamiento:

1. Desde el punto de vista del emisor

VENTAJAS

Las acciones comunes no implican cargos fijos. Si la empresa genera

utilidades, pagar dividendos, en caso contrario, no existe la obligacin
legal de pagar dividendos.
Las acciones comunes no tienen fecha fija de vencimiento.
Proporcionan un colchn contra las prdidas de los acreedores, su
venta aumenta la cantidad de crdito de la empresa, lo que hace
incrementar su imagen y dignidad de crdito.
En ocasiones pueden venderse ms fcilmente que las deudas, porque
generalmente implican un rendimiento esperado ms alto.

DESVENTAJAS

La venta de acciones comunes pueden extender los derechos de

votacin o el control de los accionistas que se acerquen a la empresa
Representan un costo de capital ms alto
 Sus costos colocacin y distribucin son generalmente ms altos
porque:
a) Los costos de investigar un costo de patrimonio son altos
b) Debido a la diversificacin que existe el riesgo, seguramente que un
cierto nmero de las nuevas acciones debe ser vendido a un mayor
nmero de compradores.
Los dividendos no son deducibles como un gasto para el clculo
impuesto sobre la renta.

2. Desde el punto de vista del Inversionista

VENTAJAS

El rendimiento tiende a ser algo, por ser instrumentos de renta variable.

Participacin en el gobierno de la empresa, con derecho a voz y voto, lo
cual le permite vigilar su inversin.
Participacin igualitaria en dividendos.
Por representar la propiedad de la empresa, proporcionan una mejor
proteccin financiera contra la inflacin.

DESVENTAJAS

Asume mayor riesgo, por cuanto no hay seguridad de obtener, ni el

capital invertido ni sus rendimientos.
No tiene vencimiento
ltimos en cobrar, en caso de cierre de negocio.

B.2) ACCIONES PREFERENTES

Las acciones preferentes son instrumentos que poseen ciertos privilegios o

restricciones en comparacin con las acciones comunes. Se consideran un
hbrido entre deuda y patrimonio, porque tienen caractersticas de uno y
otro: normalmente reciben un dividendo garantizado (instrumento de renta
fija), lo cual las asimila a una deuda, pero se incorporan contablemente
dentro del patrimonio. Su emisin debe ser decidida en Asamblea de
Accionistas, con el qurum y votacin requeridos por estatutos. Deben
tener igual valor nominal que las acciones comunes y pagadas en un ciento
por ciento.

C. HIPOTECA

Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado

por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de
garantizar el pago del prstamo.

Importancia

Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que

el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que recibe, en caso de
que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y
pasar a manos del prestatario.

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es
obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad
de pago por medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia de la
misma por medio de los intereses generados.

Forma de Utilizacin

La hipoteca al acreedor una participacin en el bien.

El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda
por orden de ste para es decir, que el bien no pasa a ser prestamista
hasta que no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de
financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.

D. ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Es un contrato que se negocia entre el propietario de

los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la
cual se le permite el uso de esos bienes durante un
periodo determinado y mediante el pago de una renta
especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la
situacin y las necesidades de cada una de las partes.

IMPORTANCIA

La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa

ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes
inmediato o de emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar una
buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran en el medio de la
operacin.

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la

empresa recurrir a este medio para adquirir pequeos activos.

Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como
gasto de operacin, por lo tanto la empresa tiene mayor deduccin fiscal
cuando toma el arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es
la nica forma de financiar la adquisicin de activo. El riesgo se reduce porque
la propiedad queda con el arrendado, y ste puede estar dispuesto a operar
cuando otros acreedores rehsan a financiar la empresa. Esto facilita
considerablemente la reorganizacin de la empresa.

VENTAJAS

Es el financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las

oportunidades que ofrece.
 Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el
activo no pertenece a ella.
Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en
caso de quiebra.

DESVENTAJAS

Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir

las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra
racionado.
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa de costo por concepto de
intereses.
La principal desventaja de arrendamiento es que resulta ms costoso
que la compra del activo.

FORMA DE UTILIZACIN

Consiste en dar un prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se

efectan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o
menor que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa)
pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo (que conservar en
cambio cuando lo haya comprado).

La mayora de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la

empresa est obligada a continuar con los pagos que se acuerden aun cuando
abandone el activo por no necesitarlo ms. En todo caso, un arrendamiento no
cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses
que se compromete.

Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa

(arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo
corresponda al arrendador.

Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos exceder al

precio original de compra, porque la renta no slo debe restituir el desembolso
original del acreedor, sino tambin producir intereses por los recursos que se
comprometen durante la vida del activo.

RECURSOS FIJOS Y PERMANENTES

Se engloban bajo esta denominacin las fuentes o recursos propios de la
empresa (capital, reservas) y los recursos ajenos a largo plazo (crditos a
mediano y largo plazo).

Las inversiones a largo plazo junto con los recursos propios de la empresa,
constituyen los denominados capitales permanentes. Su utilizacin deber
orientarse a la financiacin de los activos fijos.
1. RECURSOS PROPIOS

Los recursos propios tambin denominados fondos propios, capitales propios,

o pasivo no exigible, son aquellos recursos que reflejan la participacin de los
propietarios de la empresa, o el importe que de todo lo que posee la misma, en
principio, les corresponde.

Los fondos propios totales de una empresa son, por otro lado, una medida
importante de su solidez financiera, sin embargo, un porcentaje muy elevado
de fondos propios puede suponer un gran coste financiero para la empresa.
Esto se debe a dos motivos

a) Los intereses que se pagan por la financiacin externa son deducibles

tributariamente, y reducen el Impuesto a la Renta.
b) Los socios esperan una remuneracin por sus fondos en forma de
dividendo. Normalmente, se espera una remuneracin mayor, por
existir un mayor riesgo.

Los recursos propios, por lo tanto, constituyen aquella parte de la inversin o

de los activos posedos por la empresa que no se adeudan a terceros, esto es,
el patrimonio neto:

ACTIVO TOTAL = PASIVO EXIGIBLE + RECURSOS PROPIOS

Los recursos propios de la empresa estn constituidos fundamentalmente, por

una parte, por la aportacin inicial y posibles aportaciones de los socios o
propietarios de la empresa (capital) y por otra, por los beneficios retenidos o no
distribuidos por la empresa (reservas). Tambin puede alcanzar una cierta
importancia cuantitativa las plusvalas afloradas por la empresa como
consecuencia de la revalorizacin del inmovilizado.

a. El capital social

El capital de una empresa recoge el conjunto de aportaciones que sus

propietarios han llevado a cabo en la misma a lo largo del tiempo, en una o
en sucesivas ocasiones y que permanecen en un determinado momento.
En funcin de la naturaleza jurdica de la empresa, la cuenta que recoge
estos recursos propios, que los propietarios han aportado al
correspondiente negocio, puede tener una u otra denominacin.

As en el caso de las sociedades, sean del tipo que fuere, la cuenta recibe
en nombre de capital social.

b. Las reservas

Las reservas de una empresa son recursos que la empresa ha ido

acumulando a travs de tres vas fundamentales que son:

b.1 Reservas procedentes de beneficios retenidos: Estas son las

reservas por excelencia, las ms corrientes en las empresas y las que por lo
general suponen una mayor cuanta en las sociedades, las cuales se
 habrn ido acumulando a lo largo de los aos a travs de una retencin o
no distribucin de beneficios por parte de la sociedad.

b.2 reservas procedentes de aportaciones de los accionistas o propietarios

de la empresa: Este es el caso derivado de aquellas ampliaciones de capital
que se hayan hecho por encima de la par, esto es, en las que se haya
exigido a los nuevos accionistas una aportacin superior al valor
nominal de las acciones, esa diferencia o sobreprecio que se les exige por
encima del valor nominal es la reserva denominada prima de emisin de
acciones.

b.3 reservas procedentes de revalorizacin de activos: es el caso de las

plusvalas o revalorizaciones experimentadas por bienes de la empresa,
normalmente inmovilizados, y que se han aflorado en un momento dado al
Estado de Situacin Financiera.

c. Los recursos acumulados

Cuando una empresa obtiene y presenta al finalizar el ejercicio un

determinado resultado en su cuenta de prdidas y ganancias, ello
significar que la empresa como consecuencia de la gestin realizada
durante el periodo, habr obtenido un incremento o un decremento de su
patrimonio neto, en funcin de que haya generado beneficios o prdidas. Si
la empresa ha obtenido beneficios, antes de que stos estn distribuidos
entre los distintos partcipes, la cifra correspondiente a los mismos habr
de figurar en el estado de situacin financiera, concretamente en la cuenta
de prdidas y ganancias.

Puede darse el caso de que la empresa haya distribuido sus beneficios y

haya dejado una parte de los mismos dentro de los recursos propios, pero
sin llevarlos definitivamente a reservas, sino pendientes de adscripcin,
ste ser el caso en el que habr de utilizarse la cuenta de remanente.

Puede ocurrir, por otra parte que la empresa haya tenido prdidas durante
el ejercicio, y estas prdidas podrn estar en principio en la cuenta de
Estados de Resultados, pero dado que esta cuenta va a tener que ser
utilizada de nuevo para recoger los resultados que se vayan generando en
el ejercicio siguiente, lo ms lgico ser almacenar esas prdidas, en espera
de su destino final o saneamiento.

2.- RECURSOS AJENOS Y OTROS PASIVOS A LARGO PLAZO

En cuanto al origen de las deudas a mediano o largo plazo de una empresa, se

pueden sealar dos causas en el surgimiento de las mismas:

A. La entrada o adquisicin de bienes, no pagados al contado, sino a

crdito con un plazo superior a un ao, determina el nacimiento de las
correspondientes deudas a largo plazo. Este caso se podr dar por lo
general en la compra de bienes de equipo o inmovilizados, siendo por lo
 tanto deudas que darn lugar a una corriente financiera futura,
originadas en una anterior corriente real (entrada de bienes)

B. El origen de las deudas a mediano o largo plazo puede por otra parte
radicar en una anterior corriente financiera o cobro, esto es una
entrada de dinero cuya necesaria devolucin determinar otra corriente
financiera de salida o pago. Es el caso ms frecuente en el exigible a
largo plazo: deudas por recursos monetarios captados anteriormente se
da, por tanto una doble corriente financiera, la inicial de entrada y la
posterior o posteriores de salida. A continuacin analizamos con algo
ms de detalle este tipo de recursos financieros.

a. Emprstitos
Los emprstitos constituyen una financiacin que proviene de las diversas
aportaciones monetarias de un importante colectivo. Por lo general de
personas fsicas o jurdicas (empresas). As supone una operacin por la
cual una empresa recibe prestada una cantidad de dinero normalmente
importante, proveniente de todo ese colectivo de personas, que se
convierten as en obligacionistas, puesto que a cambio de su aportacin y
durante el tiempo que dura la misma reciben un ttulo que se denominan
obligacin. Estos ttulos suelen tener un valor nominal fijo y concreto que
acredita la aportacin a la empresa del correspondiente importe por parte
del obligacionista. Se trata por lo tanto de una especie de prstamo
fraccionado en pequeas partes alcuotas que vienen representadas fsica
y jurdicamente por las denominadas obligaciones.

Los emprstitos por lo tanto constituyen una va de acceso directo por

parte de las empresas al pblico en general, evitando as la intermediacin
de las entidades financieras. Ello puede resultar ventajoso, por una parte
para la empresa, puesto que puede conseguir financiacin a un coste por
lo general inferior al que supondra obtener dicha financiacin de un banco
o intermediario financiero; por otra parte, puede resultar ventajoso
asimismo para el pblico que suscribe las obligaciones de la empresa,
puesto que puede colocar sus ahorros o excedentes monetarios en unos
ttulos o inversiones financieras que puedan ofrecer una mayor cantidad
que colocaran ese mismo dinero en un Banco.

b. Prstamos y otras deudas a largo plazo

Dentro de los restantes recursos ajenos a largo plazo pueden distinguirse
fundamentalmente dos tipos de recursos en funcin del origen de la deuda:
a) aquellas deudas derivadas de la entrada de bienes en la empresa y b)
aquellas deudas, anteriormente mencionadas, derivadas de la entrada de
fondos monetarios en la sociedad. En el primer caso, la deuda se deriva del
crdito concedido por los vendedores de determinados activos, normalmente
inmovilizados.
El otro caso, el ms comn y cuantitativamente ms importantes en las
empresas, es el de las deudas con entidades financieras o con personas,
 derivadas de la recepcin, por parte de la empresa, de fondos entregados
por aquellas y que lgicamente habrn de restituirse al cabo del tiempo, en
este caso, con un horizonte temporal a largo plazo.
Tambin se puede considerar dentro de este tipo de financiacin la figura de
las fianzas y de los depsitos recibidos a largo plazo que, aunque por lo
general no se dan frecuentemente en la mayora de los sectores, si pueden
ser figuras tpicas y usuales en determinados sectores empresariales, pero
que en cualquier caso no suelen tener una importancia cuantitativa
fundamental dentro de la financiacin ajena a largo plazo.

c. Ingresos a distribuir en varios ejercicios

Los ingresos a distribuir en varios ejercicios o ingresos diferidos, suponen
ingresos que probable o ciertamente se van a imputar en la cuenta de
prdidas y ganancias en uno o varios periodos posteriores y en espera de
que esa imputacin tenga lugar, de una vez o en varias ocasiones, las
cantidades correspondientes quedan almacenadas en el balance de
situacin.
Se trata, por lo tanto, de ingresos o beneficios futuros probables o ciertos y
en consecuencia probables futuros recursos propios que, en tanto en
cuanto llega el momento de su imputacin a resultados, y su presunto
traspaso al patrimonio neto de la empresa, permanecen en el pasivo del
Balance adscritos a estas cuentas de ingresos diferidos, a la espera de su
probable incorporacin al neto patrimonial de la empresa.

d. Las provisiones para riesgos y gastos

Las provisiones paras riesgos y gastos tienen por objetivo fundamental,
cubrir determinados gastos, prdidas o deudas probables o ciertas, pero
cuya fecha o cuyo acaecimiento son indeterminados. Son provisiones de
pasivo, distintas a las provisiones ms frecuentes, las provisiones
correctoras de activo, las cuales, aun teniendo saldo acreedor, se presentan
por lo general en el activo como signo negativo.
Se trata por lo tanto de cuentas que van acumulando unos determinados
importes de cara al futuro y que al hacerlo van imputndose como gastos
en la cuenta de resultado, esto es, va disminuyendo el saldo esta cuenta, o
lo que es lo mismo, reteniendo desde el principio un posible resultado, para
as constituir un fondo con el cual hacer frente a esa obligacin, prdida o
gasto a la que tendr que responder la empresa en un futuro mediato o
inmediato.

EL FONDO DE MANIOBRA:

El fondo de maniobra es la parte de la financiacin a largo plazo de la empresa

que cubre parte del activo circulante. Es un buen indicador de la posicin de
liquidez de la empresa y solvencia a corto plazo
 ACTIVO PASIVO

El fondo de maniobra analiza el equilibrio entre las inversiones y su

financiacin. Es la parte del activo corriente financiada con recursos
financieros permanentes. Su existencia ofrece seguridad para hacer frente a
las deudas a corto plazo.

Principios de equilibrio financiero:

a) Las inversiones a largo plazo deben financiarse con capitales o recursos

permanentes
b) El activo corriente deben ser superior al pasivo corriente
c) Las inversiones a corto plazo no deben financiarse solo con exigible a
corto plazo, ya que existe riesgo de falta de liquidez
Fondo de Maniobra = Activo corriente Pasivo corriente
FM = AC PC
Fondo de maniobra = Recursos Permanentes Activo corriente
FM = (PN + PNC) ANC

a. Fondo de maniobra positivo: El activo corriente es superior al pasivo

corriente. La empresa tiene estabilidad financiera con el activo corriente de
que dispone suficiente para hacer frente a sus deudas a corto plazo y an le
sobra.

ACTIVO NO INMOVILIZADO Patrimonio Neto RECURSOS

CORRIENTE PERMANENTES
FONDO DE
MANIOBRA Exigible a largo plazo

ACTIVO ACTIVO
CORRIENTE CORRIENTE Exigible a largo plazo
b. Fondo de maniobra negativo: El activo corriente es inferior al pasivo
corriente. La empresa tiene inestabilidad financiera con el activo corriente
de que dispone no tiene suficiente para hacer frente a sus deudas a corto
plazo. Situacin inestable, podra suspender pagos.

Patrimonio Neto RECURSOS

ACTIVO NO
CORRIENTE INMOVILIZADO Pasivo no corriente
Fondo de
Maniobra Exigible a L.P)

ACTIVO Pasivo corriente

ACTIVO NO CORRIENTE (Exigible a largo
CORRIENTE plazo)

Ante un fondo de maniobra negativo, se debe:

- Suspender los pagos

- Renegociar la deuda

FONDO DE RENOVACION DEL ACTIVO FIJO

Las inversiones a largo plazo representan desembolsos importantes de fondos
que comprometen a una empresa a tomar algn curso de accin. Por
consiguiente, la empresa necesita procedimientos para analizar y seleccionar
adecuadamente sus inversiones a largo plazo. Debe ser capaz de medir los
flujos de capital y aplicar las tcnicas de decisin apropiadas. A medida que
pasa el tiempo, los activos fijos se pueden volver obsoletos o requerir
reparacin; en estos casos tambin se requieren decisiones financieras.
Si los recursos financieros necesarios para su renovacin proceden de la
autofinanciacin evitaremos tener que acudir a la financiacin de terceros,
cuyo costo generalmente es ms elevado.

De esta manera el ciclo largo o de renovacin del inmovilizado est relacionado

con el activo fijo empresarial. Los activos fijos se van depreciando como
consecuencia del paso de tiempo, es decir, va perdiendo valor debido a su uso.
A causa del paso de los ciclos de explotacin, estos activos pierden valor.
Debemos prever la prdida de valor de los activos fijos, ya que en caso
contrario tendramos dificultades de continuidad. Para evitar esto, tenemos
que dotar al proyecto de los denominados fondos de amortizacin tcnico o
contable, con los que nos proveeremos de fondos que nos permitan renovar los
activos una vez que hayan perdido su vida til.
Los fondos de amortizacin tcnica proceden del precio de venta de los
productos.
En conclusin, con la amortizacin podremos renovar los activos y volver a
desarrollar nuevos ciclos. Este ciclo de duracin superior al de explotacin se
denomina ciclo largo de renovacin del inmovilizado.

CICLOS INTERNOS DE UNA EMPRESA

Todas las empresas necesitan, para su normal funcionamiento, adquirir y

mantener unos activos (maquinaria, naves, terrenos, etc.) para poder elaborar
sus productos o para poder prestar sus servicios. Estos activos se conocen
como estructura econmica y est compuesta por dos partes:

Fija, a la que se le denomina activo fijo o activo no corriente, que

representa las inversiones duraderas de la empresa (edificios,
maquinaria, etc.)

Circulante, denominada activo circulante o activo corriente, que hace

referencia a las inversiones a corto plazo (existencias, materia prima,
etc.).

Por lo tanto, lo que diferencia esencialmente a cada una de las partes es el

tiempo de permanencia en la empresa: el activo fijo permanecer durante un
periodo de tiempo superior al ao; el activo circulante durante un ao o
menos de un ao.
Es por ello, por lo que en la empresa se puede distinguir dos tipos de ciclos:

1. CICLO DE CAPITAL:

Este ciclo se refiere al proceso de

renovacin del activo fijo. Comienza con
la adquisicin de sus elementos
(edificios, instalaciones, maquinaria,
etc.) que con el paso del tiempo se irn
desgastando por el uso, la obsolescencia,
etc.

Para restablecer esta prdida de valor

se realiza unos ajustes contables a
travs de la amortizacin que consiste en
reservar una parte de los beneficios
anuales a la recuperacin de la
inversin. Cuando los bienes estn ya
totalmente amortizados, ese fondo de amortizacin generado se utilizar para
renovar los bienes del activo fijo y esto dar lugar a otro ciclo.

En otras palabras, mediante el ciclo de capital se obtienen unos beneficios

que, en parte, se destinarn para el mantenimiento y la renovacin del activo
fijo, con el objetivo de garantizar la marcha de la actividad de la empresa.

Su duracin media no es tan regular como la del ciclo de explotacin debido

a la depreciacin por agotamiento o caducidad y a los procesos de
obsolescencia (la obsolescencia tecnolgica obliga que, a medida que aparecen
nuevas tecnologas, la empresa tenga que renovar sus instalaciones si no
quiere perder eficacia y eficiencia frente a sus competidores).

En resumen, podemos afirmar que:

El ciclo de capital se refiere al proceso de renovacin del activo fijo que se utiliza
en el ciclo de explotacin y se recupera en varios ejercicios econmicos mediante
la amortizacin (o venta de los activos)

2. CICLO DE EXPLOTACIN:

Este ciclo afecta a los elementos del activo circulante y es el que determina
la actividad corriente de la empresa. Comienza con la compra de materia
prima transformndola, mediante el proceso productivo, en productos
terminados, los cuales, una vez vendidos y cobrados a los clientes, permitirn
la adquisicin de nueva materia prima para reiniciar el proceso que se repetir
de forma continua mientras la empresa se mantenga en funcionamiento.

La duracin de este ciclo depender del tiempo que permanezca la materia

prima en el almacn, de la duracin del proceso productivo, del crdito
concedido a los clientes y de la poltica de pago a proveedores. Al perodo de
tiempo que por trmino medio se tarda en producirse este ciclo de explotacin
se le denomina Perodo Medio de Maduracin (PMM).

En resumen, existen dos ciclos internos en la empresa:

Largo plazo sobre el que se desarrolla la circulacin financiera: ciclo
de capital
Corto plazo en el que transcurre la circulacin econmica: ciclo de
explotacin

Interrelacin entre ciclo de Capital y ciclo de Explotacin

Las empresas adquieren y mantiene sus maquinarias, naves, terrenos, etc.
(Activo Fijo) para poder elaborar sus productos (Activo circulante).
 A su vez, los elementos del activo circulante son necesarios para que los
bienes del activo fijo puedan funcionar correctamente. La actividad de la
empresa consiste en invertir en activo fijo para obtener un beneficio que
permita mantener y renovar ese activo (ciclo largo) y, al mismo tiempo,
fabricar, vender y cobrar los bienes o servicios que ese activo produce (ciclo
corto).
Una vez que se pone en marcha el ciclo de capital (mediante la adquisicin
de activos fijos) se inicia el movimiento del ciclo de explotacin (produccin de
bienes para vender) y a partir de ah, un ciclo induce al otro.
El ciclo de capital propicia el funcionamiento del ciclo de explotacin y ste,
a su vez, retorna parte de su rendimiento al ciclo de capital. Expresados a
continuacin:

Los elementos del activo fijo (maquinaria, instalaciones, etc.) se deterioran

por el paso del tiempo, van perdiendo valor, esta prdida no queda registrada
en ninguna transaccin y, por lo tanto no afecta al beneficio. Para corregir
esta situacin se crea el Fondo de Amortizacin. Es decir, creamos un gasto
para que, de esta manera, una parte del beneficio quede reservado cada ao.
De esta forma, al final de la vida til de cada elemento del activo fijo
tendremos un fondo suficiente para poder reponerlo.
Es decir, cada vez que vendemos nuestros productos, una parte del
beneficio que obtenemos de su venta se destina a este Fondo de Amortizacin,
que servir para reponer en un futuro el activo fijo desgastado por su uso.
Por este motivo, una de las cuestiones bsicas en finanzas es buscar
constantemente la sincrona entre el ciclo de capital (activo fijo) y el ciclo de
explotacin (activo circulante).
Antes de continuar es conveniente apuntar algo que es obvio, pero que
debemos considerar para entender bien los argumentos que vamos a
desarrollar a continuacin: Todo ciclo tiene una duracin concreta que
ir en funcin de la velocidad de giro. Si esta velocidad aumentara,
evidentemente la duracin del ciclo se reducir.
 A MAYOR VELOCIDAD DE GIRO DE UN CICLO MENOR DURACIN DE
DICHO CICLO

Si partimos de una situacin normal, nos encontraremos con un ciclo de

explotacin que tiene una velocidad de giro superior a la del ciclo de capital.
Es decir, el ciclo de explotacin tiene una menor duracin que el ciclo de
capital.

Pues bien, si por algn motivo debemos intensificar la fabricacin (p. ej.:
recibimos un elevado nmero de pedidos), estamos aumentando la velocidad
del ciclo de explotacin (y disminuyendo, por lo tanto, su duracin). Esto
provocar, a su vez, aumento tambin de la velocidad del ciclo de capital; es
decir, disminuir su duracin, ya que estaremos realizando un uso ms
intenso de los elementos del activo fijo (maquinarias, instalaciones, etc.), es
decir, aumentando su desgaste y ello exigir una renovacin anticipada de
dichos equipos.

Por el contrario, ante una situacin de crisis (escasa demanda de nuestros

productos), nuestro ciclo de explotacin durar ms tiempo, debido sobre todo
a la ralentizacin en las ventas. Esta reduccin de la velocidad del ciclo corto
tambin reducir la velocidad del ciclo largo, que ver aumentada su
duracin, debido al bajo uso que se le est dando al activo fijo.

A MAYOR VELOCIDAD DEL CICLO DE EXPLOTACIN, MAYOR VELOCIDAD DEL

CICLO DE CAPITAL

Todo esto parece muy lgico. Sin embargo, es una cuestin a la que no suelen
poner mucha atencin los responsables financieros de las empresas. No
consideran lo importante que es mantener la sincronizacin entre los dos
ciclos.

Con todo lo expuesto, podemos concluir que la duracin de cada ciclo y su

velocidad de giro exigirn distintas necesidades de inversin y de financiacin.
La sincrona entre los ciclos de explotacin y de capital es algo que debe
tenerse muy en cuenta, con la misma exigencia que el equilibrio que debe
existir entre las diferentes partidas de la estructura econmica y financiera.

El estudio de tales inversiones se resume en estas cuatro tcnicas de anlisis

explicadas a continuacin:

1. PRESUPUESTO DE CAPITAL
Proceso de planeacin de los desembolsos sobre activos fijos, cuyos flujos
de efectivo estimados son de largo plazo. Es el proceso que consiste en
 evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo que sean congruentes
con la meta de la empresa de incrementar al mximo la riqueza de los
propietarios. Comnmente, las empresas realizan diversas inversiones,
pero lo ms comn para la empresa de manufactura es en activos fijos, que
incluyen la propiedad, planta y equipo. Estos activos proporcionan
generalmente la base de la capacidad de generar ganancias y el valor de la
empresa.
Aplicar Tcnicas de
Analizar y Decisin Apropiadas.
Inversiones a
Seleccionar
Largo Plazo
Medir los Flujos de
Capital
Representan desembolsos A travs de
importantes Procedimientos

PRESUPUESTO DE CAPITAL
Evaluar y Seleccionar las
Inversiones a Largo Plazo

Congruente con

La Meta de la Empresa

Incrementar al mximo la riqueza de los propietarios.

2. FLUJOS DE EFECTIVO

La elaboracin del presupuesto de capital implica la identificacin, anlisis

y seleccin de proyectos con flujos de efectivo a ms de un ao.
Para estimar los flujos de efectivo en la elaboracin del Presupuesto de
Capital, se deben realizar los pronsticos de los ingresos o ventas del
proyecto as como los costos y gastos asociados con dicho proyecto.
Los Flujos de Efectivo de cualquier proyecto incluyen tres componentes
bsicos:
Inversin Inicial
Entradas de Efectivo Operativas
Flujo de Efectivo Terminal
 Flujos de Efectivo y sus Componentes
Salida inicial seguida por una serie de entradas y salidas.
Flujo de Efectivo
Terminal
$ 10000
$ 5000 $ 8000 $ 3000 $ 5000 $ 7000 $ 2000 $ 5000

Entradas de
Efectivo 0 5
Salidas de
1 2 3 4 6 7 8
Efectivo

$ 20000 $ 8000
Inversin
Inicial

2. VALOR ACTUAL NETO Y TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

VAN vs. TIR

VAN TIR
Valor presente de las Tasa de descuento
entradas de efectivo que ocasiona que el
menos la Inversin VAN=0
Inicial.
ACEPTAR SI > O ACEPTAR SI > CK

RECHAZAR SI < 0 RECHAZAR SI < CK

 El VAN mide los flujos futuros de los ingresos y egresos que tendr nuestra
inversin. Este parmetro define si nos quedar alguna utilidad luego de
descontar la inversin inicial.
Por otra parte, la TIR es la tasa a la cul recuperamos nuestra inversin en
determinados aos. Es decir, cuando el VAN es igual a cero. Mientras ms
alta la TIR, ms rentable ser nuestro proyecto ya que es muy difcil que en
el mercado existan tasa tan altas. Por el contrario, si la TIR es muy baja,
entonces el proyecto es muy vulnerable a la tasa de inters del momento.
De todas formas, para analizar un proyecto se necesita evaluar muchas
otras cosas, como por ejemplo el tiempo que demoremos en recuperar la
inversin, debemos analizar los costos-beneficios, conocer el riesgo del
proyecto, etc. Pero para comenzar, el VAN y la TIR son muy buenos
indicadores.

PRESUPUESTO DE CAPITAL VINCULADO CON LA

REDUCCION DE COSTOS
Es una herramienta que evala la rentabilidad de una inversin, si nosotros
no utilizamos este instrumento la empresa tiene el riesgo de que dicha
inversin sea un fracaso y obtener prdidas, sin duda hay las posibilidades de
que sea un xito la inversin sin utilizar el presupuesto de capital, pero sera
irresponsable no hacer este estudio ya que todo negocio trae consigo un riesgo
y la intencin es minimizar los riesgos (posibilidad de perder) para de alguna
manera asegurar el retorno de la inversin.

Cuando se nos presenta una serie de alternativas para invertir, nos ayuda en
la eleccin del proyecto ms rentable o el que ms le convenga a la empresa.
Sin duda una de las maneras de reducir costos es la de gastar lo menos
posible sin que este afecte a nuestro producto o servicio, pero no solo
reducimos costos en los costos sino tambin con los ingresos, manejar o
gestionarlos resultan un arma importante para que los costos no sean un
dolor de cabeza para el empresario, mientras ms rentable sea un negocio u
inversin menos interesaran reducir los costos ya que estos valen la pena y el
margen de ganancia es mayor gracias a nuestros ingresos (gestin) y sin dejar
de lado la optimizacin de los costos.

Respecto a la renovacin del activo fijo, esta herramienta (Valor Actual Neto)
nos permitir decidir si es conveniente: reemplazar, actualizar, remodelar, etc.
Adems lo importante es prevenir que opcin vamos a tomar para no afectar
nuestras operaciones, refirindonos a que el producto o servicio no se vea
afectada a un descuido de no renovar al activo fijo.
 CASO PRCTICO:
Una empresa dispone de dos alternatvas de inversin de riesgo similar, debiendo decidirse
por una de ellas:

A. Lnea de negocio en la cual la inversin necesaria ascender a S/. 100,000; los ingresos
anuales ascenderan a S/. 25, 000 (a ajustar segn la infacin) durante los 5 aos de
vida del proyecto.
B. Lnea de negocio en la cual la inversin necesaria ascender a S/. 90,000; los ingresos
anuales serian de S/. 30,000 (a ajustar segn la inflacin) durante los 4 aos de vida de
este proyecto.

Una inversin en bolsa de similar nivel de riesgo; aportara una rentabilidad estmada del 8%
anual.

A partr del primer ao (es decir, segundo ao y siguientes) se debe considerar en todos los
casos que la infacin anual promedio prevista para el periodo considerado ser del 3%.

Evalu ambos proyectos en funcin de su VAN.

Si el criterio de seleccin fuera maximizar el beneficio de la empresa Qu proyecto se debe

escoger?

Tasa de descuento [ ] = costo de oportunidad [ ]

Tomaremos como costo de oportunidad la Inversin en bolsa de similar nivel de riesgo de 8%

r = c = 8% (0.08)

A partr del primer ao (segundo ao y siguientes) se debe considerar en todos los casos que la
infacin anual promedio prevista para el periodo considerado, ser del 3%.

Infacin t= 3% (0.03)
2 = 1

(1+0.03)
3 = 1 (1 +
0.03)
2
4 = 31 (1 +
0.03)

A. 3%
3% 3% 3%

-100.000 25.000 25.750 26.552.5 27.318.2 28.137.7

0 1a 2a 3a 4a 5a
1a0: 23.148.1
B.
2a0: 22.076.5
3a0:
-90.000 21.054.4 VANA = 5.5
4a0: 20.079.7
5a0: 19.150.1
VA = 105.508,8

30.000 30.900 31.827 32.781.8

0 1a 2a 3a 4a

1a0:
2a0:
3a0: VANB = 13.630,5 > VANA (5.508,3)
4a0:
5a0:
VA =

Indique los proyectos que tienen una rentabilidad (TIR) superior al coste de
oportunidad

El primer proyecto posee una TIR de 10.03%; y, para el segundo proyecto, una
TIR de 14.52%
En ambos casos la TIR es > 8% pues el VAN al 8% es positivo

Si el criterio de seleccin fuera maximizar la rentabilidad por cada Nuevo Sol

invertido. Qu proyecto se debera escoger?
 =
55 .
= 5.51% B > A
A

13 63 .5
B = = 15.14%

Indique el proyecto que habra que abordar y en qu condiciones en el supuesto que

el director financiero considerara como criterio prioritario la rapidez de recuperacin
de la inversin.

Rapidez de recuperacin de la inversin = PAY-BACK

A.
-100,000 25.000 25,750 26,552.5 27,318.2 28,137.7
1a 2a 3a 4a 5a

-75,000 -49,250 -22,727.5

22,727.5 < 27,318.2

22,727.5 x 12 : 27,318.2 = 9.98

P. B.A = 3 aos y 10 meses

I 0:
1a0:
2a0:
3a0:
4a0:
5a0:
VA = P. B.A ACT. = 4 aos y 8 meses

B.
-90,000 30,000 30,900 31,827 32,781.8
1a 2a 3a 4a

-60,000 -29,100 29.100 < 31.827

29.100 x 12 : 31.827 = 10.97

P. B.B = 2 aos y 11 meses

I 0: -90,000
1a0: 27,777.8
2a0: 26,497.8
3a0: 25,265.3
4a0: 24,095.6
VA = 105,508.8 10,461.1 x 12 : 24,095.6 = 5.21
 P. B.B ACT. = 3 aos y 6 meses

En el supuesto de que alguna de las dos opciones tuviera un VAN < 0. Se podra
asegurar que la empresa perdera dinero de invertir en ese proyecto?

NO, pero si se podra asegurar que de ganar dinero, ganara menos que lo que
obtendra en la inversin en bolsa al 8% de riesgo similar.