Escolha sob Incerteza

Curso Microeconomia I
Escolha sob Incerteza (Aula 6)

Flvia Chein

UFJF

Flvia Chein Curso Microeconomia I

 Introduo
Escolha sob Incerteza Teoria da Utilidade Esperada
Loterias Monetrias e Averso ao Risco

Introduo

At o momento estudamos escolhas que levam a resultados

perfeitamente certos. Entretanto, na realidade, muitas
decises econmicas importantes envolvem um elemento de
risco.
Alternativas incertas tm uma estrutura que podemos utilizar
para restringir as preferncias que indivduos "racionais"
podem apresentar. Isso ir nos permitir alguma vantagem, em
termos de implicaes, em relao ao arcabouo utilizado nas
aulas anteriores.
Escolha sob incerteza: estrutura na qual alternativas com
resultados incertos so descritas por probabilidades em um
conjunto abstrato de resultados possveis
Representao de alternativas arriscadas: loterias

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Teoria da Utilidade Esperada

Vamos iniciar descrevendo um aparato formal para modelar

risco. Em seguida, vamos aplicar tal estrutura para estudar
preferncias sobre alternativas arriscadas e para estabelecer o
teorema da utilidade esperada.
Vamos imaginar que um tomador de deciso depara-se com
uma escolha entre diversas alternativas arriscadas. Cada
alternativa arriscada pode resultar em um de uma srie de
possveis resultados, mas qual resultado ocorrer de fato
incerto no momento em que o agente faz a sua escolha.
Formalmente, vamos denotar de C o conjunto de todos os
resultados possveis. Tais resultados podero assumir
diferentes formas. Podem ser, por exemplo, cestas de
consumo. Nesse caso, C = X , o conjunto de consumo do
tomador de deciso.
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Teoria da Utilidade Esperada

Por enquanto, vamos tratar C como um conjunto abstrato e,

portanto, vamos permitir resultados mais gerais.
Vamos assumir que o conjunto C nito, os resultados sero
indexados por n = 1, ..., N.
Vamos assumir, ainda, que as probabilidades associadas a
escolha de qualquer alternativa so objetivamente conhecidas.
Ex: as roletas so no viciadas.
Ponto de partida: deno de loteria: dispositivo formal para
representar alternativas arriscadas.

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Teoria da Utilidade Esperada

Denition (Denio 6.B.1)

Uma loteria simples L uma lista L = (p1 , ..., pN ) com pN 0
para todo n e n pn = 1, onde pn interpretado como a
probabilidade de ocorrncia do resultado n.

Uma loteria simples pode ser representada geometricamente

como um ponto em um simplex de dimenso
(N 1), = fp 2 RN+ : p1 + ... + pN = 1g. A gura a seguir
representa o simplex para o caso em que N = 3.
Cada vrtice do simplex representa uma loteria degenerada em
que um resultado ocorre com certeza e os outros dois tm
probabilidade igual a zero.

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Teoria da Utilidade Esperada

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Teoria da Utilidade Esperada

Quando N = 3, conveniente representarmos o simplex em

duas dimenses, na forma de um tringulo equiltero.
No tringulo equiltero, a soma das perpendiculares a partir
de qualquer ponto at qualquer dos trs lados igual a altura
do tringulo.Logo, comum representar o simplex quando
N = 3 como um tringulo equiltero com altura igual a 1.
Assim, temos a propriedade geomtrica que a probabilidade pn
de um resultado n em uma loteria associada a algum ponto no
simplex igual ao comprimento da perpendicular desse ponto
at o lado oposto ao vrtice n.

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Teoria da Utilidade Esperada

Em uma loteria simples, os resultados que podem ocorrer so

certos. Uma variante mais geral de uma loteria, conhecida
como loteria composta, permite que os resultados da loteria
sejam loterias simples.

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Teoria da Utilidade Esperada

Denition (Denio 6.B.2)

Dado K loterias simples Lk = (p1k , ..., pNk ), k = 1, ..., K , e
probabilidades k 0 com k k = 1, a loteria composta
(L1 , ..., LK ; 1 , ..., K ) a alternativa arriscada que gera a loteria
simples Lk com probabilidade k para k = 1, .., K .

Para qualquer loteria composta (L1 , ..., LK ; 1 , .., K ),

podemos calcular uma loteria reduzida correspondendo a uma
simples L = (p1 , ..., pN ) que gera a mesma distribuio nal
sobre os resultados.
O valor de cada pn obtido multiplicando a probabilidade de
cada loteria Lk ocorra, k , pela probabilidade pnk de que o
resultado n acontea em uma loteria Lk ,e, depois, somando
em k.
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Teoria da Utilidade Esperada

Isto , a probabilidade de um resultado n em uma loteria

reduzida :

pn = 1 pn1 + ... + k pnK

para n = 1, .., N.Logo, uma loteria reduzida L de uma loteria
composta (L1 , ..., LK ; 1 , .., K ) pode ser obtida pela adio de
vetores:

L = 1 L1 + ... + K LK 2

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Teoria da Utilidade Esperada

Na gura abaixo, duas loterias so descritas em um simplex

. A gura descreve, ainda, a loteria reduzida 12 L1 + 12 L2 para
a loteria composta (L1 , L2 ; 21 ; 21 ).

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Preferncias sobre loterias

Uma vez estabelecido uma forma de modelar alternativas

arriscadas, vamos agora estudar as preferncias do tomador de
deciso sobre tais alternativas.
Anlise terica: premissa consequencialista: Para qualquer
alternativa arriscada, apenas a loteria reduzida sobre os
resultados nais relevante para o tomador de deciso.
Se as probabilidades dos resultados ocorrerem vm de uma
loteria simples ou composta no importa.
A gura a seguir apresenta duas loterias compostas que levam
a mesma loteria reduzida. Hiptese consequecialista requer as
duas loterias sejam equivalentes para o tomador de deciso.

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Preferncias sobre loterias

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Preferncias sobre loterias

Vamos retomar o problema do tomador de deciso retornando

ao arcabouo desenvolvido nas aulas passadas.
De acordo com a premissa consequencialista, vamos tomar o
conjunto de alternativas, denotado por L, sendo o conjunto
de todas as loterias simples sobre o conjunto de resultados C .
Em seguida, assumimos que o tomador de deciso tem uma
relao de prefncia % racional em L, um relao completa e
transitiva permitindo a comparao entre quaisquer pares de
loterias simples.
A hiptese da racionalidade aqui mais forte do que na teoria
sob certeza, apresentada nas aulas anteriores. Quanto mais
complexas forem as alternativas maior o peso imposto pela
racionalidade.
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Preferncias sobre loterias

Vamos agora apresentar duas hipteses adicionais sobre as

preferncias sobre loterias do tomador de deciso.

Denition
Uma relao de preferncia % em um espao de loterias simples L
contnua se para qualquer L, L0 , L" 2 L, os conjuntos

f 2 [0, 1] : L + (1 )L0 % L"g [0, 1]

e
f 2 [0, 1] : L" % L + (1 )L0 g [0, 1]
so fechados.

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Teoria da Utilidade Esperada

Preferncias sobre loterias

Continuidade signica que pequenas mudanas nas

probabilidades no altera a natureza da ordenao entre duas
loterias.
Exemplo: "Viagem de carro" prefervel a "car em casa",
ento uma mistura de resultados "viagem de carro" com uma
probabilidade sucientemente pequena mas positiva de "morte
por acidente de carro" ainda prefervel a "car em casa".
Logo, continuidade, exclui o caso em que o tomador de
deciso tem preferncias lexicogrcas ("segurana em
primeiro lugar") por alternativas com probabilidade zero de
algum resultado (nesse caso, "morte por acidente de carro").

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Preferncias sobre loterias

Assim como no Captulo 3 (Teoria Clssica da Demanda), o

axioma da continuidade implica a existncia de uma funo
utilidade representando %, uma funo U : L ! R de modo
que L % L0 se e somente se U (L) U (L0 ).
A hiptese seguinte, o axioma da independncia, ir nos
permitir colocar um pouco mais de estrutura em U (.).

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Preferncias sobre loterias

Denition (Denio 6.B.4)

A relao de preferncia % em um espao de loterias L satisfaz o
axioma da independncia se para todo L, L0 , L" 2 L e 2 (0, 1)
temos:

L % L0 se e somente se L + (1 )L" % L0 + (1 )L"

Em outras palavras, se misturamos duas loterias com uma

terceira, ento a ordenao de preferncia das duas misturas
resultantes no depende ( independente de) da terceira
loteria particular utilizada.

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Preferncias sobre loterias

Suponha, por exemplo, que L % L0 e = 12 . Ento 21 L + 12 L"

pode ser pensada como uma loteria composta decorrente de
um jogo de moedas em que o tomador de deciso recebe L se
a d cara e L" se d coroa.
De modo similar, 12 L0 + 21 L" seria o sorteio da moeda em que
cara resulta em L0 e coroa resulta em L", conforme
representado na gura a seguir.

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Preferncias sobre loterias

Note que, condicional em cara, a loteria 12 L + 12 L" ao menos

to boa quanto a loteria 12 L0 + 12 L"; mas condicional em
coroa, as duas loterias compostas geram resultados idnticos.

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Preferncias sobre loterias

O axioma da independncia requer a concluso sensvel de que

1 1 1 0 1
2 L + 2 L"seja to bom como 2 L + 2 L".
O axioma da independencia o cerne da teoria da escolha sob
incerteza. Explora, de modo fundamental, a estrutura de
incerteza presente no modelo.
Na teoria da demanda do consumidor, por exemplo, no existe
razo para acreditar que as preferncias dos consumidores
sobre as diferentes cestas de bens 1 e 2 devem ser
independentes das quantidades de outros bens que ele v
consumir.

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Teoria da Utilidade Esperada

Preferncias sobre loterias

No contexto de escolha sob incerteza, natural pensar que a

preferncia do tomador de deciso entre duas loterias, L e L0 ,
deve determinar qual das duas ele prefere ter como parte de
uma loteria composta, L", a despeito do resultado dessa
loteria composta.
O resultado de L" deve ser irrelevante para sua escolha
porque, em constraste com o contexto do consumidor, ele no
consome L ou L0 junto com L", mas, ao invs disso, apenas
no lugar dessa (L e L0 so os resultados realizados).
Veremos que o axioma da independncia est intimamente
relacionado com a representatividade de preferncias sobre
loterias por uma funo utilidade que tem a forma de utilidade
esperada.

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Preferncias sobre loterias

Denition (Denio (6.B.1))

A funo utilidade U : L ! R tem a forma de uma utilidade
esperada se existe uma atribuio de nmeros (u1 , ..., uN ) aos N
resultados de modo que para cada loteria simples
L = (p1 , ..., pN ) 2 L temos

U (L) = u1 p1 + ... + uN pN .

A funo utildade U : L ! R com a forma de utilidade esperada

chamada de funo utilidade esperada von Neumann-Morgenstern
(vN-M)

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Preferncias sobre loterias

Proposio 6.B.1: Uma funo utilidade U : L ! R tem a

forma de utilidade esperada se e somente se linear, ou seja,
se e somente se ela satisfaz a propriedade que
!
K K
U k Lk = k U ( Lk ) (1)
k =1 k =1

para K loterias Lk 2 L, k = 1, ..., K e probabilidades

(1 , ...K ) 0, k K = 1.

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Preferncias sobre loterias

Proof.
Suponha que U (.) satisfaa a propriedade (1). Podemos escrever
qualquer L = (p1 , ..., pN ) como uma combinao convexa de
loterias degeneradas (L1 , ..., LN ), isto , L = n pn Ln . Ento,temos
U (L) = U (n pn Ln ) = n pn Ln .Logo,/ U (.) tem a forma de
utilidade esperada.
Em outra direo, suponha que U (.) tenha a forma da utilidade
esperada, e considere alguma lotera composta
(L1 , ..., LK ; 1 , ..., K ),onde Lk = (p1k , ..., pNk ). A sua loteria
reduzida L0 = k k Lk . Logo,

U (k k Lk ) = n un (k k pnk ) = k k (n un pnk ) = k k U (Lk )

Logo, a propriedade (1) satisfeita

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Teoria da Utilidade Esperada

Preferncias sobre loterias

A propriedade da utilidade esperada uma propriedade

cardinal das funes utilidade denidas no espao de loterias.
Em particular, o resultado na Proposio a seguir mostra que
a forma de utilidade esperada preservada apenas por
transformaes lineares crescentes.
Proposio 6.B.2: Suponha que U : L ! R uma funo
de utilidade esperada v.N-M para a relao de preferncia %
em L.Logo, U : L ! R outra funo para % se e somente
se existem escalares > 0 e tal que U (L) = U (L) +
para todo L 2 L.

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Preferncias sobre loterias

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Teoria da Utilidade Esperada

Preferncias sobre loterias

Proof.
Comece escolhendo duas loterias L e L com propriedade que
L % L % L para todo L 2 L. Se L ~ L, ento toda funo utilidade
constante e o resultado decorre de imediato. Logo, assumimos, a
partir daqui, que L % L.
Note que se U (.) uma funo de utilidade esperada v.N-M e
U (L) = U (L) + , ento:
! !
K K
U k Lk = U k Lk +
k =1 k =1

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Preferncias sobre loterias

" #
K
= k U ( Lk ) +
k =1

K
= k [ U (Lk ) + ]
k =1
K
= k U (Lk )
k =1

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Preferncias sobre loterias

Como U (.) satisfaz a propriedade (6.B.1), ela tem a forma de

funo de utilidade esperada.
Para a direo reversa, queremos mostrar que se ambos
U (.).e U (.) tm forma de utilidade esperada, ento as
constantes > 0 e existem de modo que
U (L) = U (L) + para todo L 2 L.

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Teoria da Utilidade Esperada

Teorema da Utilidade Esperada

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Teoria da Utilidade Esperada

Teorema da Utilidade Esperada

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Preferncias sobre loterias

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Teoria da Utilidade Esperada

Teorema da Utilidade Esperada

Proposio: Suponha que uma relao racional de preferncias %

no espao de loterias L satisfaz os axiomas da continuidade e
independncia. Ento % admite representao da utilidade na
forma de utilidade esperada.

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