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RESUMO
O objetivo do estudo analisar a remunerao dos executivos dos quatros maiores bancos
estatais e dos quatro maiores bancos privados que possuem aes negociadas na
BM&FBOVESPA, antes e aps a emisso da instruo da Comisso de Valores Mobilirios
(CVM) n 480, de 7 dezembro de 2009. A pesquisa foi caracterizada como documental
descritiva com abordagem qualitativa, com a coleta dos dados disponibilizados de 2009 e
2010, no stio da CVM. Os dados foram analisados e foi constatado que existem diferenas
relevantes aos diferentes sistemas de compensao, embora no sendo possvel determinar se
houve influncia significativa com a emisso da instruo.
1. INTRODUO
A histria moderna da pesquisa sobre a remunerao compensatria de executivos
comeou em 1980, em paralelo emergente e aceita, Teoria da Agncia. At o ano de 1985
eram publicados um ou dois artigos por ano sobre a temtica, mas a partir de 1995, passou
para mais de sessenta artigos. Antes de 1980 apenas alguns estudos pioneiros foram
desenvolvidos, incluindo as obras de Roberts (1956), Baumol (1959) e Lewellen e Hunsman
(1970). Mesmo assim, estes estudos estavam intimamente ligados mais ao tamanho das
empresas ou seus lucros, j os atuais esto ligados desde o maior lucro at o fechamento de
postos de trabalhos ou fechamento de plantas. Mais recentemente um nmero crescente de
pesquisadores est ganhando acesso aos proprietrios e aos dados sobre o desempenho e
contratos sobre os bnus e a remunerao individual dos executivos (MUPRHY, 1999).
No Brasil, aps a crise norte-americana do Subprime, a Comisso de Valores
Mobilirios, incluiu na Instruo CVM n 480, de 7 dezembro de 2009, a sesso 13 do anexo
24 (Formulrio de Referncia). Trata-se de um formulrio obrigatrio s empresas que esto
submetidas s normas da Comisso de Valores. As empresas devem preencher com
informaes sobre a remunerao de seus executivos, evidenciando-a, apresentando
transparncia nas divulgaes das informaes relativas aos participantes do mercado de
capitais, salvaguardando o interesse dos usurios da informao (BEUREN; SILVA, 2012).
Com o estabelecimento desta nova forma de evidenciao da remunerao dos executivos, fez
surgir a questo de pesquisa: Como ocorre a remunerao dos executivos dos maiores
bancos brasileiros de controle estatal e privado decorrentes dos sistemas de compensao
antes e aps a emisso da instruo CVM 480? Para resolver esta questo se estabeleceu o
objetivo do artigo de analisar a remunerao dos executivos dos quatros maiores bancos
estatais e os quatro maiores bancos privados que possuem aes negociadas na
BM&FBOVESPA antes e aps a emisso da instruo CVM n 480, de 7 dezembro de 2009.
A relevncia deste estudo est em diagnosticar e detalhar a sistemtica de remunerao dos
executivos dos bancos estatais e privados e se existem diferenas significativas e tambm se
so resultados da maior transparncia das informaes ao mercado.
2. REMUNERAO DE EXECUTIVOS
Os acionistas delegam a gesto da empresa a executivos profissionais, e essa
delegao gera eficincia, pois permite que a empresa seja administrada por aqueles mais
capacitados em faz-lo, seja por que possuem mais experincia, ou simplesmente pelo fato
que os investidores preferem empregar seu tempo em outras atividades de maneira mais
eficiente e esta eficincia recompensada por meio da remunerao (CHIEN, 2012). Para
Krauter e Souza (2008, p. 2) A remunerao um dos sistemas mais importantes e
complexos da administrao de recursos humanos. Ao mesmo tempo em que estimula a busca
por desempenhos cada vez melhores, o sistema de remunerao deve procurar alinhar o
comportamento das pessoas com os objetivos da empresa.
J a remunerao executiva interpretada pela teoria da agncia como um dos
mecanismos de incentivo e de compensao dos denominados agentes, os gestores das
grandes corporaes, que tm o seu capital pulverizado em milhares de acionistas. Esta
interpretao a partir dos escndalos no incio desta dcada, envolvendo executivos de
grandes corporaes norte-americanas, que para autores como Hodgson (2002) estavam
ligados aos abusos da remunerao executiva (CAMARGOS; HELAL; BOAS, 2007).
A remunerao dos executivos faz parte do prprio problema de agncia, os estudos
sobre remunerao nos anos 80 foram desenvolvidos praticamente em paralelo Teoria da
Agncia. Na medida em que a propriedade acionria se torna mais dispersa, os
administradores acabam tendo grande influncia sobre a sua prpria remunerao, fixando-a.
Neste caso, a remunerao deixa de ser uma opo de soluo para o problema de agncia
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(BEBCHUK; FRIED, 2003). Segundo Silveira (2006, p. 37), apesar dos executivos serem
contratados para tomar decises no sentido de maximizar a riqueza dos acionistas, eles
acabam tomando decises que maximizam sua utilidade pessoal.
No estudo sobre a histria da remunerao de executivos nos Estados Unidos foi
concludo que a governana corporativa e as polticas salariais das empresas tm uma relao
muito prxima. E, estruturas ruins de governana podem conduzir a prticas de remunerao
que venham a destruir valor da empresa (JENSEN; MURPHY; WRUCK, 2004).
Embora haja considervel heterogeneidade nas prticas de remunerao em empresas
e indstrias, a maioria dos pacotes de remunerao de executivos contm quatro componentes
bsicos: um salrio-base, um bnus anual ligado ao desempenho contbil, opes de aes e
planos de incentivos a longo prazo (MURPHY, 2009).
Os bnus e a remunerao dos executivos, das organizaes em operao no Brasil,
esto baseados em indicadores contbeis, econmicos, estratgicos e de mercado, e a adoo
da remunerao varivel vem crescendo entre essas organizaes. A remunerao baseada na
performance e em medidas de desempenho uma dentre muitas alternativas para garantir a
obteno de vantagem competitiva sustentvel e alinhar os interesses de gestores e
investidores, tratada, inclusive, pela teoria dos contratos e pela teoria de agncia.
(DALMACIO; REZENDE; SLOMSKI, 2009).
A grande maioria das empresas, inclusive as mais inovadoras, ainda utilizam os
sistemas tradicionais de remunerao fixa. J as diversas modalidades de remunerao
varivel dos executivos tm aumentado sua participao, principalmente pelas maneiras
criativas de aumentar o vinculo do executivo com a empresa. A Remunerao com varivel de
curto prazo pode assumir a forma de comisso, bnus, programas ou planos de participao
nos lucros, j a remunerao varivel de longo prazo, tendem a ser realizadas baseadas em
opes de aes ou cotas da prpria empresa (WOOD JR; PICARELLI; FILHO, 2004).
O Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC) trabalha no mesmo
principio, e que a remunerao da diretoria deve estar vinculada aos resultados, contemplando
metas de curto e longo prazo, de forma clara e objetiva, gerao de valor econmico para a
empresa, e que objetiva ser um ferramental para alinhamento dos interesses da diretoria e
empresa (IBGC, 2010).
A partir de 2010, o IBGC estabeleceu regras mais amplas e rgidas sobre a
remunerao da diretoria, quais as informaes e como elas devem ser divulgadas para
garantir a transparncia e a mitigao do problema de agncia. Ele estabelece que as empresas
devam divulgar todo tipo de remunerao tanto as fixas, quanto as variveis, recebida pelos
diretores, entre salrios, bnus, benefcios, premiaes e gratificaes de curto, mdio e longo
prazo, bem como os indicadores e as mtricas.
Espera-se que as empresas que adotem tais procedimentos, resultem em
procedimentos formais e transparentes sobre as polticas e benefcios aos seus diretores
executivos, aprovados nas instncias da governana corporativa como o conselho de
administrao, conselho fiscal e assembleia dos scios, mitigando os problemas de agncia,
resultando em melhores desempenhos organizacionais, beneficiando todos os envolvidos
(JENSEN; MURPHY; WRUCK, 2004; DALMACIO; REZENDE; SLOMSKI, 2009; IBGC,
2010).
eram maiores que das empresas privadas, sendo que o tamanho e a composio desses
diferenciais dependem do sexo e da esfera de governo (federal, estadual ou municipal) em que
for feita a investigao (VERGARA, 1991). Oposto a esse resultado de Macedo, Vergara,
(1991, p.84) apresenta que sua pesquisa evidencia um relativo diferencial de salrios em
favor do setor privado, decorrente, em parte, das diferenas de caractersticas entre os dois
setores, mas principalmente devido ao diferencial lquido do efeito da desigualdade de
qualificao dos trabalhadores dos dois setores.
A princpio, qualquer que seja o enfoque terico, todos reconhecem a existncia de
diferenciais de salrios, principalmente quando se analisam as variveis, sexo e raa,
variando, entre elas, apenas a forma como esse fato analisado ou testado. O estudo dos
diferenciais de salrios entre os setores pblico e privado uma extenso dessas teorias, ou
seja, a abordagem terica a mesma, mudando apenas os argumentos explicativos. Nos
diferenciais por sexo e raa, embute-se a discriminao, enquanto, no diferencial entre os
setores pblico e privado, h peculiaridades institucionais de um lado e princpios de mercado
de outro. (VERGARA; WILTGEN, 1995).
Os resultados das pesquisas de Macedo, quanto Vergara, podem ser considerados
como corretos nas suas afirmaes. A diferena est na amostra da pesquisa. Os funcionrios
pblicos da base em comparao aos funcionrios privados da base percebem maiores
salrios. E, os funcionrios nos altos escales de empresas pblicas percebem menores
salrios em relao aos funcionrios de altos escales de empresas privadas. Portanto, se
analise for realizado na escala mais baixa ou na mdia salarial, pelo volume de funcionrios
na mdia e baixa escala no setor publico, o resultado geral ser uma remunerao superior nas
empresas pblicas, mas se a analise comparativa for com o alto escalo, composto pelos
executivos e diretorias, as empresas pblicas remuneram de forma inferior privada
(BELLUZZO; ANUATTI-NETO; PAZELLO, 2005).
antes e aps a emisso da instruo CVM n 480, de 7 dezembro de 2009, no prprio stio da
CVM.
A pesquisa documental baseia-se em materiais que ainda no receberam um
tratamento analtico ou que podem ser reelaborados de acordo com os objetivos da
pesquisa [...] sua notabilidade justificada no momento em que se podem organizar
informaes que se encontram dispersas, conferindo-lhe uma nova importncia
como fonte de consulta. (RAUPP; BEUREN, 2009, p. 89)
Tabela 1: Lista dos 08 Maiores Bancos por Ativo Total listados na BMF&Bovepa
Nome do Banco Controle Acionrio Valor Ativo Total
BANCO DO BRASIL S/A Estatal 954.863.934.000
ITAU UNIBANCO HOLDING S/A Privado 857.421.771.000
BANCO BRADESCO S/A Privado 692.378.852.000
BANCO SANTANDER BRASIL S/A Privado 423.959.293.000
BANCO BTG PACTUAL S/A Privado 72.461.178.000
BANCO DO ESTADO DO RIO GRANDE DO SUL-BANRISUL Estatal 40.036.791.000
BANCO DO NORDESTE DO BRASIL S.A. Estatal 27.490.934.000
BANESTES S/A BANCO DO ESTADO DO ESPRITO SANTO Estatal 11.432.335.000
Fonte: SISBACEN e BFM&FBOVESPA (2012).
4. ANLISE DE RESULTADOS
Apresentam-se na seo os resultados das informaes coletas no formulrio de
referncia, seo 13 do Anexo 24, da instruo CVM 480, iniciando com a anlise da
subseo 13.1, que trata sobre as polticas e prticas de remunerao, e para a elaborao das
tabelas, optou-se por utilizar o nome reduzido do Banco, escolhido o usualmente utilizado
para divulgao comercial, aps ser finalizado com apresentao da anlise da subseo
13.2, que trata da Composio da Remunerao da Diretoria realizada nos anos 2009 e 2010.
Percebe-se que a politica de remunerao dos bancos so todos bem prximos no que
se refere ao reconhecimento, meritocracia, a valorizao de acordo com o mercado, sempre
sobre o desempenho das atividades organizacionais. J sobre a questo atrao e reteno, o
nico banco estatal que explicita tais objetivos o Banestes, em contrapartida o nico banco
privado que no explicita tais objetivos o Bradesco. J o Banrisul, no apresenta qual a
objetividade da poltica, mas sim do que composta sua politica de remunerao. Portanto
excetuando-se o Banrisul, os demais bancos, tanto pblico, quanto privado, apresentam
alguns pontos em comuns nas suas polticas.
J o segundo aspecto apresentado referente composio da remunerao que tem
como premissa informar quais os tipos de remuneraes e como constitudo e por quais
propsitos. Este aspecto est subdividido em quatro itens (Quadro 02).
Quadro 5: Como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de curto, mdio
e longo prazo
Banco e) Como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de curto, mdio e longo
prazo
Brasil Atravs de resultados de mdio e longo prazo.
Banrisul, Nordeste No se aplica.
Banestes, Bradesco
Itau Unibanco O Banco privilegia a remunerao varivel de curto prazo e a outorga de opes para compra de aes, as quais
correspondem parte significativa do valor total recebido pelos administradores, como longo prazo. Tal prtica
tem como objetivo alinhar a gesto do risco no curto, mdio e longo prazo, alm de beneficiar os administradores
na mesma proporo em que o banco e seus acionistas so beneficiados pelo desempenho dos administradores.
Santander A poltica de remunerao da Companhia contempla programas como o Programa Prprio Gesto (PPG),
Planos ILP (global e local) e Programa de Diferimento no intuito de alinhar os interesses da organizao e dos
executivos.
BTG Pactual As estratgias e objetivos do Banco BTG Pactual so alinhadas a desempenho individual com o objetivo de
manter o alto nvel de desempenho dos administradores e garantir o sucesso da organizao.
Fonte: Adaptado de CVM (2009), BM&FBovespa (2012), Dados da Pesquisa.
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5 CONSIDERAES FINAIS
O objetivo deste artigo foi analisar a remunerao dos executivos dos quatros maiores
bancos estatais e os quatro maiores bancos privados que possuem aes negociadas na
BM&FBOVESPA, antes e aps a emisso da instruo CVM n 480, de 7 dezembro de 2009.
Foram levantadas as informaes sobre a remunerao de executivos atravs dos
dados disponibilizados pelo stio da BMF&Bovespa, na seo 13 do formulrio de referncia,
do anexo 24, coletadas informaes somente sobre a remunerao de executivos estatutrios e
no estatutrio.
Sobre o primeiro pressuposto estabelecido para a pesquisa desenvolvida de que os
Bancos Estatais e Privados possuem sistemtica diferenciada para remunerao de seus
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executivos, isto ficou evidenciados pelos itens 13.1 e 13.2, que nenhum banco estatal possui
qualquer remunerao baseada em aes, sendo que dois bancos privados existiram a
ocorrncia. Nos bancos estatais evidenciam com mais riqueza de detalhes sua composio de
elementos de remunerao em relao aos bancos privados. A remunerao fixa dos bancos
privados possuem dois extremos, elas so igual ou menor a 31%, ou ento em 100% do total.
Enquanto que nos bancos estatais a remunerao esta mais distribuda, excetuando o somente
o Banestes. A diferena entre a metodologia de clculo e reajustes entre os bancos estatais e
privados, e de que os estatais possuem remuneraes estabelecidas em indicadores externos e
sofrem delimitaes e influencias quanto a legislao federal e estadual, j que esto
diretamente interligados aos seus governos. J os bancos privados a remunerao
determinada internamente na organizao sob influncia externa. Outra diferena est nos
objetivos da politicas dos bancos privados de atrair e reter de profissionais, j nos banco
estatais os cargos so preenchidos por meio de indicaes polticas ou concursos pblicos e os
privados so atravs de recrutamento e seleo. A meritocracia est mais evidenciada na
poltica dos bancos privados, bem como, o comprometimento com os resultados, j que uma
parte significativa da remunerao em metade dos bancos privados analisados realizada
atravs de aes. Quanto ao alinhamento aos interesses do emissor de curto, mdio e longo
prazo, os bancos privados possuem melhor evidenciao de interesses, principalmente de
curto prazo.
Em relao ao segundo pressuposto, alm da sistemtica de remunerao diferenciada
os valores pagos atingem patamares muito diferentes entre os Bancos Estatais e Privados,
ficou evidenciado que os bancos privados remuneram em valores muito superiores aos bancos
estatais, tambm possuem um valor consideravelmente superior na remunerao varivel e
por aes, excetuando neste caso o Bradesco que centraliza toda a remunerao de forma fixa.
No estudo realizado por Murphy (1999) j externalizava que os executivos participam em
planos de benefcios do empregado "broad-based" e tambm recebem especiais benefcios,
incluindo seguro de vida e planos de aposentadoria complementar.
J o terceiro pressuposto de que no houve alterao na sistemtica de remunerao
dos Bancos estudados aps a aplicao do CVM 480, a nica mudana significativa houve no
Santander na troca dos valores dos bnus no ano de 2009, para aumento nos valores da
participao nos resultados em 2010, nos demais bancos no foi possvel detectar mudanas
significativas pela aplicao da CVM 480. E, estes resultados corroboram com a afirmao de
que em empresas privadas um executivo poder ter uma remunerao e benefcios mais
completos do que em empresas pblicas (BELLUZZO; ANUATTI-NETO; PAZELLO,
2005). E, este fato se coaduna que a remunerao sob a perspectiva empresarial, se caracteriza
como mecanismo imprescindvel para assegurar os nveis de rentabilidade desejados pelos
acionistas e investidores (DALMACIO; REZENDE; SLOMSKI, 2009).
Conclui-se existem diferenas relevantes, restrito aos bancos estatais e privados
analisados, atribudos a diferentes sistemas de compensao de seus executivos, mas no
sendo possvel determinar se houve influncia significativa com a emisso da instruo CVM
n 480, de 7 dezembro de 2009.
O estudo ficou limitado aos quatro maiores bancos estatais e os quatro maiores bancos
privados com aes na BM&FBovespa, pela dificuldade de ampliar a outros tipos de
empresas, bem como a dimenso das informaes a serem analisadas e evidenciadas no
estudo. Outro fator delimitador foram os instrumentos jurdicos impetrados por bancos e
empresas privadas, dificultando ou eliminando a evidenciao de algumas das principais
informaes sobre a remunerao. Como sugesto de novos estudos, sugere-se ampliar com
mais bancos, verificando a possibilidade de aplicar um comparativo dos bancos analisados
com bancos de outro pas.
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