LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD

EL ROA DE UNA EMPRESA

Uno de los indicadores financieros ms importantes y utilizados por las

empresas para medir su rentabilidad es el ROA: Return On Assets, tambin
conocido como Return on Investments o ROI.

Es la relacin entre el beneficio logrado en un determinado perodo y los

activos totales de una empresa. Se utiliza para medir la eficiencia de los activos
totales de la misma independientemente de las fuentes de financiacin
utilizadas y de la carga fiscal del pas en el que la empresa desarrolla su
actividad principal.

Dicho de otro modo, el ROA mide la capacidad de los activos de una

empresa para generar renta por ellos mismos.

El ROA se calcula de la siguiente forma:

de donde:

El beneficio es el obtenido antes de los gastos financieros y fiscales

(EBIT).
El activo total es el Activo Total Medio que usualmente se mide como el
activo promedio de dos balances consecutivos.

El hecho de utilizar el EBIT como medida de clculo del ROA en lugar del
beneficio despus de intereses e impuestos es debido a que la generacin de
ingresos por parte de los activos es independiente de la carga fiscal sobre
beneficios y de la fuente de financiacin utilizada.

Por decirlo de una manera sencilla de entender, la capacidad de generacin de

renta de una determinada mquina debera ser la misma sea cual sea el pas
en el que la empresa desarrolle su actividad (y, por tanto, de la carga fiscal de
ese pas) y del modo en que se haya financiado el activo, sea con recursos
propios o con recursos ajenos.

El ROA indica qu puede hacer nuestra compaa con los activos que posee;
es decir, cunta rentabilidad le proporciona cada nuevo sol invertido en la
misma.
Es til para la comparacin de empresas dentro del mismo sector, ya que la
rentabilidad puede variar sustancialmente para empresas de diferentes
sectores. En general, un buen ROA es aquel cuyo valor es superior al 5%.

PARA QUE SIRVE EL ROE?

El objetivo de los accionistas o socios de cualquier empresa es, o al menos

debera ser, obtener una rentabilidad de su inversin inicial superior a la que
podra obtener en cualquier otro producto con menor riesgo; de cualquier otra
forma, al inversor le compensar mantener sus capitales lquidos o bien en
productos financieros de menor o, incluso, nulo riesgo.

Por este motivo, es necesario medir de manera precisa el rendimiento del

capital empleado en una inversin.

El indicador financiero ms preciso para valorar la rentabilidad del capital es

el Return on Equity (ROE). Este ratio mide el rendimiento que obtienen los
accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el ROE trata de
medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas.

La rentabilidad puede verse como una medida de cmo una compaa invierte
fondos para generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje, y tiene
como frmula:

Entendiendo por Capitales Propios la diferencia existente entre el activo y el

pasivo exigible, o lo que es lo mismo, el patrimonio, si bien de este patrimonio
neto se deberan deducir los beneficios puesto que estos tambin se integran
dentro de dicha partida del balance y obviamente no han sido aportados por los
accionistas.

El motivo principal que lleva a los financieros a utilizar este ratio es conocer
cmo se estn empleando los capitales de una empresa. Cuanto ms alto sea
el ROE, mayor ser la rentabilidad que una empresa puede llegar a tener en
funcin de los recursos propios que emplea para su financiacin.

El ROE es un indicador muy utilizado para la comparacin de la rentabilidad de

empresas del mismo sector; sin embargo, la comparacin de empresas de
diferentes sectores puede llevar a conclusiones errneas puesto que el
rendimiento de los capitales difiere en funcin de muchos aspectos que son
propios de sectores diferentes.

En definitiva, el ROE mide la capacidad que tiene un nuevo sol de capital para
proporcionar un cierto rendimiento dentro de la empresa.
LA RELACION ENTRE ROE Y ROA

Analizar la situacin financiera de cualquier empresa no es una tarea en absoluto

sencilla; existen multitud de indicadores que facilitan esta labor, pero deben utilizarse
de manera adecuada si no queremos llegar a conclusiones equivocadas o inexactas. La
correcta combinacin de estos indicadores y su adecuada gestin harn que nuestra
labor sea mucho ms sencilla y puede proporcionarnos mucha informacin sobre la
marcha de nuestra empresa.

Dos de estos indicadores son la rentabilidad sobre activos (ROA) y la rentabilidad sobre
capital invertido (ROE). Ambos indicadores expresan rentabilidad y proporcionan
mucha informacin sobre el uso que se est haciendo de los activos y de los fondos
propios, respectivamente. Pero, adems, si los combinamos de manera adecuada,
puede proporcionar informacin adicional de la estructura de financiacin ms
adecuada para nuestra empresa.

La comparacin entre ROA y ROE se realiza para determinar la forma ms conveniente

de financiar el activo total o la inversin de la empresa. O lo que es lo mismo, para
determinar la estructura financiera (o de pasivo) ms adecuada para el crecimiento de
la empresa. En finanzas, esta diferencia tiene un nombre y se llama efecto
apalancamiento.

El efecto apalancamiento puede ser:

Positivo, que se produce cuando el ROE es superior al ROA. Esto se dar cuando
el coste medio de la deuda sea inferior a la rentabilidad econmica (ROA). En
este caso, la financiacin de parte del activo con deuda ha posibilitado el
crecimiento de la rentabilidad financiera (ROE).
Nulo (o cero), cuando ambos ratios coinciden. Esto sucede en el caso en que la
totalidad del activo se financie con fondos propios, es decir, no existe deuda en
la empresa.
Negativo, cuando el ROE es inferior al ROA. En este caso el coste medio de la
deuda es superior a la rentabilidad econmica.

La empresa podra incrementar su nivel de endeudamiento nicamente en el caso de

que tenga capacidad para incrementar sus precios de venta y gestionar eficientemente
la totalidad de sus activos; esto es, cuando el incremento del ROA pueda compensar el
incremento del coste medio de la deuda. Por este motivo, la empresa debera
apalancarse solo en ocasiones puntuales para lograr un crecimiento que le permita
obtener una buena posicin en el mercado, pero nunca como una constante de su
gestin.