PREGUNTA FLUJO DE CAJA

En un nuevo proyecto se estima producir y vender 50,000 unidades anuales de

un producto a S/.520 so cada una durante los 3 primeros aos y a S/.640 so a
partir del 4 ao. Las proyecciones de ventas se incrementaran a partir del 7
ao en un 25%.

El estudio tcnico defini una tecnologa ptima para un tamao de 50,000

unidades de: Terrenos S/.14000,000, obras fsicas S/.60000,000 y
maquinarias S/.58000,000. Los costos de fabricacin para un volumen de hasta
55,000 son: Mano de obra S/.25, materiales S/.35 y costos indirectos S/.8.
Sobre este nivel de produccin es posible importar directamente los materiales
a un costo unitario de S/.32.

Una de las mquinas cuyo valor es de S/.11000,000, debe de reemplazarse

cada 7 aos por otra similar y podra venderse en S/.2500,000. Para satisfacer
el incremento de ventas debe ampliarse la inversin en obras civiles
S/.16000,000 y maquinarias S/.9000,000.

Los costos fijos de fabricacin se estiman en S/.2000,000, sin incluir

depreciacin. La ampliacin de la capacidad har que los costos se
incrementen en S/.200,000.

Los gastos de administracin y ventas se estiman en S/. 900,000 anuales los 5

primeros aos y en S/.940,000 cuando se incremente el nivel de operacin. Los
gastos de venta variables corresponden a comisiones del 3% sobre las ventas.

La legislacin vigente permite depreciar las obras fsicas en 20 aos y todas las
mquinas en 10 aos. Los activos intangibles se amortizan linealmente en 5
aos.

El capital de trabajo es equivalente a 6 meses del costo total desembolsable.

Los gastos de puesta en marcha ascienden a S/.2500,000, dentro de los que

se incluye el costo de viabilidad, que asciende a S/.900,000.

La tasa de impuesto a la renta es 28% y la rentabilidad exigida al capital

invertido es de 15%.

Hallar:

a) Cuadro de depreciacin.
b) Valor desecho.
c) Flujo de caja proyectado en 10 aos.
SOLUCIN:

a) Cuadro de depreciacin

Para obras fsicas: 5%

Para maquinarias: 10%

i) Se toma en cuenta el valor de las obras fsicas iniciales.

= 5% (/. 60 000,000) = /. 3 000,000

ii) Se aade la depreciacin por las obras fsicas ampliadas, a partir del 7
ao debido a la ampliacin de la inversin para el incremento de ventas.

= 5%(/. 16 000,000) = /.800,000

iii) Se considera la maquinaria, para ello se diferenciar en (1) y (2), donde (1)
es el monto inicial de maquinarias menos el valor de la mquina a
reemplazar y (2) es la mquina a reemplazar en el 8 ao (cada 7 aos).

(1) = 10%(/. 58 000,000 /. 11 000,000) = /. 4 700,000

(2) = 10%(/. 11 000,000) = /. 1 100,000

iv) La maquinaria (3) es la depreciacin de la nueva mquina que entr a

reemplazar a la anterior, a partir del 8 ao.

(3) = 10%(/. 11 000,000) = /. 1 100,000

v) La maquinaria ampliacin se aplica desde el 7 ao, cuando se ampla la

inversin.

= 10%(/. 9 000,000) = /.900,000

 CUADRO DE DEPRECIACIN (en miles de S/.)

ACTIVOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Obra Fsica Inicial 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000

Obra Fsica Ampliacin 800 800 800 800

Maquinaria Inicial (1) 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700

Maquinaria Inicial (2) 1100 1100 1100 1100 1100 1100 1100

Maquinaria Reemplazo (3) 1100 1100 1100

Maquinaria Ampliacin 900 900 900 900

DEPRECIACIN TOTAL 8800 8800 8800 8800 8800 8800 10500 10500 10500 10500
c) Flujo de caja proyectado en 10 aos

i) Ingresos: Las ventas netas por ao, estas aumentan 25% en el 7 ao.

1 3 : (50,000 )(/.520 ) = /. 26 000,000

4 6 : (50,000 )(/.640 ) = /. 32 000,000
7 10 : (62,500 )(/.640 ) = /. 40 000,000

ii) Venta de Activos: La maquinaria que ser reemplazada en el 8 ao.

7 : /. 2 500,000

iii) Costos Variables de Fabricacin: Costos anuales del total de unidades

producidas (1- 6:S/.25+S/.35+S/.8 = S/.68, 7-10: S/.25+S/.32+S/.8 =
S/.65).

1 6 : (50,000 )(/.68 ) = /. 3 400,000

7 10 : (62,500 )(/.65 ) = /. 4 062,500

iv) Costos Fijos de Fabricacin: Otros costos de Fabricacin.

1 6 : /. 2 000,000
7 10 : /. 2 200,000

v) Comisiones de Ventas: El 3% del total de ventas netas o Ingresos.

1 3 : 3% (/. 26 000,000) = /.780,000

4 6 : 3% (/. 32 000,000) = /.960,000
7 10 : 3% (/. 40 000,000) = /. 1 200,000

vi) Gastos Administrativos y de Ventas: Son egresos desembolsables.

1 6 : /.900,000
7 10 : /.940,000

vii) Depreciacin: La obtenida en el cuadro anterior.

viii) Amortizacin Intangible: Amortizacin lineal en los primeros 5 aos, es un
egreso no desembolsable.

1 5 : /.500,000

ix) Valor Libro: La diferencia entre el valor inicial de la maquinaria

reemplazable, y su depreciacin acumulada durante su tiempo operativo.

7 : (/. 11 000,000 /. 7 700,000) = /. 3 300,000

x) Utilidad antes de Impuesto: El resultado de la operacin aritmtica de las

anteriores.

xi) Impuesto: El impuesto a la renta a las utilidades, es de un 28%.

xii) Utilidad Neta: Las utilidades obtenidas con el descuento de impuestos.

xiii) Inversin Inicial: Los terrenos, las obras fsicas iniciales y las maquinarias
iniciales, tambin los gastos de puesta en marcha, no se considera el costo
del estudio de viabilidad.

0: /. 14 000,000()
+/. 60000,000( )
+/. 58 000,000()
+/. 2 5000,000( )
/.900,000( )
_______________________________
/. 133 600,000

xiv) Inversin Reemplazo: La adquisicin de la mquina que reemplaz a la

anterior, en el 7 ao se hace la compra.

7 : /. 11 000,000

xv) Inversin Ampliacin: Es el monto que se adicion para ampliar la inversin

en obras civiles y maquinarias con la finalidad de incrementar las ventas,
se aplica en el ao anterior al incremento.

6 : (/. 16 000,000 + /. 9 000,000) = /. 25 000,000

xvi) Inversin Capital Trabajo: El monto para iniciar el 1 ao, equivalente a 6
meses (50%) de todos los egresos desembolsables del ao anterior (La
suma de costos variables, costos fijos, comisiones y gastos administrativos
y de ventas).

0 : /. 3 540,000
2 : /.90,000
6 : /.571,250

xvii) Valor Desecho: La divisin entre, la diferencia del flujo de caja del 10 ao
y la depreciacin del mismo ao, y la rentabilidad exigida al capital
invertido.

( )
=
%

10
=
%

/. 15 190,200
= = /.101,268
0.12
 FLUJO DE CAJA PURO (en miles S/.)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 26,000 26,000 26,000 32,000 32,000 32,000 40,000 40,000 40,000 40,000
Venta de Activos 2,500

Costos Variables - 3,400 - 3,400 - 3,400 - 3,400 - 3,400 - 3,400 - 4,062.5 - 4,062.5 - 4,062.5 - 4,062.5

Costos Fijos - 2,000 - 2,000 - 2,000 - 2,000 - 2,000 - 2,000 - 2,200 - 2,200 - 2,200 - 2,200

Comisiones - 900 - 900 - 900 - 900 - 900 - 900 - 940 - 940 - 940 - 940

Gastos adm. y ventas - 780 - 780 - 780 - 960 - 960 - 960 - 1,200 - 1,200 - 1,200 - 1,200

Depreciacin - 8,800 - 8,800 - 8,800 - 8,800 - 8,800 - 8,800 - 10,500 - 10,500 - 10,500 - 10,500

Amortizacin Intangible - 500 - 500 - 500 - 500 - 500

Valor Libro - 3,300

Utilidad antes de Impuesto 9,620 9,620 9,620 15,440 15,440 15,940 20,297.5 21,097.5 21,097.5 21,097.5

Impuesto (28%) - 2,693.6 - 2,693.6 - 2,693.6 - 4,323.2 - 4,323.2 - 4,463.2 - 5,683.3 - 5,907.3 - 5,907.3 - 5,907.3

Utilidad Neta 6,926.4 6,926.4 6,926.4 11,116.8 11,116.8 11,476.8 14,614.2 15,190.2 15,190.2 15,190.2

Depreciacin 8,800 8,800 8,800 8,800 8,800 8,800 10,500 10,500 10,500 10,500

Amortizacin Intangible 500 500 500 500 500

Valor Libro 3,300

Inversin Inicial - 133,600

Inversin Reemplazo - 11,000

Inversin Ampliacin - 25,000

Inversin Capital Trabajo - 3,540 - 90 - 571.25

Valor Desecho 101,268

FLUJO DE CAJA - 137,140 16,226.4 16,226.4 16,136.4 20,416.8 20,416.8 - 5,294.45 17,414.2 25,690.2 25,690.2 126,958.2