Inflacin y Crecimiento

Tema 1
LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS:
EL MODELO IS-LM

1.- El mercado de bienes y la relacin IS

Para que haya equilibrio en el mercado de bienes, la produccin, , debe ser igual a la
demanda de bienes, , llamando relacin IS a este condicin.
Definimos la demanda como la suma del consumo, la inversin y el gasto pblico. El
consumo es una funcin de la renta disponible (renta menos los impuestos):
= ( ) + +
La condicin de equilibrio viene dada por:
= ( ) + +

1.1 La inversin, las ventas y el

tipo de inters.

La inversin depende principalmente de dos factores:

El nivel de ventas. Una empresa cuyas ventas aumentan y necesita incrementar la
produccin, para ello puede tener que comprar ms mquinas o construir una planta ms.
En otras palabras, necesita invertir.
El tipo de inters. Si tuviera que comprar una nueva mquina, podra pedir un prstamo.
Cuanto ms alto sea el tipo de inters, menos atractivo es pedir un prstamo y comprar la
mquina, por lo que no merecer la pena comprarla.
Para recoger estos dos efectos, formulamos la relacin de inversin de la manera siguiente:
= (, )
+ -

La inversin, , depende de la produccin, , y del tipo de inters, . El signo positivo situado

debajo de indica que un aumento de la produccin (o ventas) provoca un incremento de la
inversin. El signo negativo que figura debajo del tipo de inters indica que una subida del tipo
de inters provoca una reduccin de la inversin.
La condicin de equilibrio del mercado de bienes
queda descrita entonces como:
= ( ) + (, ) +
La ecuacin es nuestra relacin ampliada.
Dado el valor del tipo de inters, , la demanda es
una funcin creciente de la produccin por dos razones:
Un aumento de la produccin provoca un
incremento de la renta, as como un aumento de la renta
disponible. El aumento de la renta disponible da lugar a
un aumento del consumo.
Un aumento de la produccin tambin provoca un
aumento de la inversin.

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Un aumento de la produccin provoca, a travs de los efectos que produce tanto en el

consumo como en la inversin, un aumento de la demanda de bienes. Esta relacin se representa
por medio de la curva de pendiente positiva . Caractersticas de la curva :
es, en general, una curva en lugar de una lnea recta.
La curva es ms plana que la recta de 45. En otras palabras, suponemos que cuando
aumenta la produccin, la demanda aumenta en una cuanta menor.
Cuando aumenta la produccin, la suma del incremento del consumo y de la inversin
podra ser superior al aumento inicial de la produccin. La evidencia emprica sugiere que no
ocurre as en realidad. Esa es la razn por la que la curva es ms plana que la recta de 45.
El mercado de bienes alcanza el equilibrio en la interseccin de y la recta de 45.

1.2 Obtencin de la curva IS.

Supongamos que en la figura el equilibrio se

encuentra inicialmente en el punto A. Ahora
supongamos tambin que el tipo de inters sube
hasta . La subida del tipo de inters reduce la
inversin y la demanda. La curva de demanda
se desplaza hacia abajo hasta . El nuevo
equilibrio es el punto A. Ahora el nivel de
produccin de equilibrio es .
La subida del tipo de inters reduce la
inversin; la reduccin de la inversin provoca una
disminucin de la produccin, la cual reduce an
ms el consumo y la inversin a travs del efecto
multiplicador.
La figura muestra la relacin resultante
entre la produccin de equilibrio y el tipo de inters.
Representa la produccin en equilibrio, , en el eje
de abscisas y el tipo de inters en el de ordenadas.
Cuanto ms alto es el tipo de inters, ms bajo es
el nivel de produccin.
Esta relacin entre el tipo de inters y la
produccin se representa por medio de la curva de
pendiente negativa de la figura . Esta curva se
denomina curva IS.

1.3 Desplazamientos de la curva IS.

En la siguiente figura, la curva se ha trazado suponiendo que los valores de los impuestos
y del gasto pblico estn dados. Consideremos entonces una subida de los impuestos a . A un
tipo de inters dado () la renta disponible disminuye, lo que provoca una reduccin del consumo,
lo cual provoca, a su vez, una disminucin de la demanda de bienes y una disminucin de la
produccin de equilibrio (de a ). En otras palabras, la curva se desplaza hacia la izquierda.
Lo mismo ocurrira con una disminucin del gasto pblico o con una prdida de confianza de los
consumidores (que reduce el consumo, dad la renta disponible). Simtricamente, cualquier factor
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que eleva el nivel de produccin de equilibrio (reduccin de los impuestos, incremento del gasto
pblico, aumento de la confianza de los consumidores) provoca un desplazamiento de la curva
hacia la derecha.

2.- Los mercados financieros y la relacin LM

El tipo de inters es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de dinero:

= ()
La variable del primer miembro es la cantidad nominal de dinero, supondremos que el
banco central controla directamente.
El segundo miembro indica la demanda de dinero, que es una funcin de la renta nominal,
, y del tipo de inters nominal, .

2.1 La cantidad real de dinero, la renta

real y el tipo de inters.

La ecuacin = () indica la relacin entre el dinero, la renta nominal y el tipo de

inters.
La renta nominal dividida por el nivel de precios es igual a la renta real, . Dividiendo los
dos miembros de la ecuacin por el nivel de precios , obtenemos:

= ()

La condicin de equilibrio es la condicin segn la cual la oferta de dinero real (cantidad de
dinero expresada en bienes y no en euros) debe ser igual a la demanda de dinero real, la cual
depende de la renta real y del tipo de inters .
Denominaremos relacin LM a la ecuacin:

= ()

En el segundo miembro de la ecuacin aparece la renta real, , en lugar de la renta nominal,
. Y la renta real es la variable en la que nos fijamos cuando examinamos el equilibrio del
mercado de bienes. Cuando nos refiramos al segundo y al primer miembro de la ecuacin,
hablaremos simplemente de oferta monetaria y demanda monetaria.

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2.2 Obtencin de la curva LM.

En la figura , el tipo de inters se mide en el eje de ordenadas y el dinero real en el de

abscisas. La oferta monetaria est representada por la lnea recta vertical correspondiente al valor
/ ( en la figura). Dado el nivel de renta real, , la demanda de dinero real es una funcin
decreciente del tipo de inters, representada por una curva de pendiente negativa, ( ). El
equilibrio se encuentra en el punto A, en el que la oferta monetaria es igual a la demanda de
dinero y el tipo de inters es igual a .
Consideremos un aumento de la renta a (la gente aumenta su demanda de dinero). La
demanda de dinero se desplaza hacia la derecha a . El nuevo equilibrio se encuentra en A,
que corresponde a un tipo de inters ms alto . Cuando aumenta la renta, la demanda de dinero
aumenta, pero la oferta monetaria est dada.
Utilizando la figura , podemos hallar el valor del tipo de inters correspondiente a cualquier
valor de la renta, dada la cantidad de dinero. La relacin se obtiene en la figura .
La figura representa la relacin entre el tipo de inters de equilibrio , representado en el
eje de ordenadas, y la renta, representada en el de abscisas. El equilibrio de los mercados
financieros implica que cuanto ms alto es el nivel de produccin, mayor es la demanda de dinero
y, por tanto, ms alto es el tipo de inters de equilibrio. Esta relacin est representada por la
curva de pendiente positiva de la figura , llamada curva LM.

2.3 Desplazamientos de la curva LM.

Las variaciones de /, independientemente de

que se deban a variaciones de la cantidad nomina de
dinero, , o a variaciones del nivel de precios, ,
desplazan la curva .
Dado el nivel de precios fijo, la oferta de dinero
real aumenta de / a /. El tipo de inters
coherente con el equilibrio de los mercados financieros
es ms bajo; desciende de a . La curva se
desplaza hacia abajo. Por la misma razn, una
reduccin de la oferta monetaria provoca una subida del
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tipo de inters y hace que la curva se desplace hacia arriba.

TEMAS CONCRETOS
Otra manera de obtener la relacin LM como una regla para fijar el tipo de inters.
La mayora de los bancos centrales fijan el tipo de inters y ajustan la cantidad de
dinero para lograr el tipo de inters que quieren. En este caso, se dice que los bancos
centrales siguen una regla para fijar el tipo de inters. La oferta monetaria est representada
por la lnea recta vertical y la demanda de dinero por la curva de pendiente negativa .
El equilibrio se encuentra inicialmente en el punto A y el tipo de inters es . Consideremos
que se desplaza la demanda de dinero hasta . Si el banco central no altera la oferta
monetaria, el equilibrio se desplazar de A a B y el tipo de inters subir de a .
Supongamos tambin que el banco central quiere mantener constante el tipo de inters
cuando aumenta la renta. Aumentara la oferta monetaria en respuesta al aumento de la de
renta de a (el tipo de inters permanecer constante). El equilibrio se desplazar de
A a D y el tipo de inters se mantendr constante en . La curva resultante ()
representada en la figura ser horizontal. Esta poltica suele ser demasiado extrema.
Quiz el banco central quiera permitir que el tipo de inters suba, pero menos. El banco
central puede decidir aumentar la oferta monetaria en < . El equilibrio se
desplazara de A a C y el tipo de inters subira hasta . La curva resultante ()
tendr pendiente positiva, pero ser ms plana que .

3.- Anlisis conjunto de las relaciones IS y LM

La oferta y la demanda de bienes deben ser iguales en cualquier momento del tiempo. Y lo
mismo ocurre con la oferta y la demanda de dinero. Deben cumplirse tanto la relacin como la
relacin . Juntas determinan tanto la produccin como el tipo de inters.
: = ( ) + (, ) +

: = ()

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La produccin (renta) se mide en el eje de

abscisas y el tipo de inters en el de ordenadas.
Cualquier punto de la curva corresponde al
equilibrio del mercado de bienes y cualquier punto de
la curva corresponde al equilibrio de los
mercados financieros. El punto A es el nico en el
que se satisfacen ambas condiciones de equilibrio.
Debidamente utilizada, nos permite ver qu
ocurre con la produccin y con el tipo de inters
cuando el banco central decide aumentar la cantidad
de dinero, o cuando el gobierno decide subir los
impuestos, etc.

3.1 La poltica fiscal, la actividad econmica

y el tipo de inters.

Contraccin fiscal. Decisin del gobierno para reducir el dficit presupuestario subiendo los
impuestos y manteniendo constante el gasto pblico. Tambin conocido como consolidacin
fiscal.
Expansin fiscal. Aumento del dficit provocado por un incremento del gasto o por una
reduccin de los impuestos.
Lo primero es saber cmo afecta la
subida de los impuestos al equilibrio del
mercado de bienes, es decir, cmo afecta a la
curva IS.
Si suben los impuestos hasta , los
individuos tienen menos renta disponible, la
subida de los impuestos reduce el consumo y,
a travs del multiplicador, reduce la produccin.
Al tipo de inters , la produccin disminuye
de a . Una subida de los impuestos
provoca una reduccin de la produccin. Por
consiguiente, la curva se desplaza hacia la
izquierda de a .

La subida de impuestos no afecta en

nada a la curva . Como los impuestos no
aparecen en la relacin , no afectan a la
condicin de equilibrio y por lo tanto no afectan
a la curva .
Los impuestos entran en la ecuacin
= ( ) + (, ) + , por lo que cuando
varan, la curva se desplaza, pero no entran
en la ecuacin = (), por lo que la
curva no se desplaza.

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Supongamos que el equilibrio se encuentra

inicialmente en el punto A de la figura. Tras la
subida de los impuestos, la curva se desplaza
hacia la izquierda, de a . El nuevo equilibrio
es el punto A. La produccin disminuye de a
. El tipo de inters baja de a . Por tanto,
cuando la curva se desplaza, la economa se
mueve a lo largo de la curva de A a A.

El ltimo paso para saber como afecta la contraccin fiscal a la produccin, a su

composicin y al tipo de inters es una descripcin verbal. La subida de los impuestos provoca
una reduccin de la renta disponible, lo que lleva a los individuos a reducir su consumo. Esta
disminucin de la demanda provoca, a su vez, una disminucin de la produccin y de la renta. Al
mismo tiempo, la disminucin de la renta reduce la demanda de dinero, lo que da lugar a un
descenso del tipo de inters. Este descenso reduce, pero no anula totalmente, el efecto que
produce la subida de los impuestos en la demanda de bienes.
No cabe duda de que el consumo desciende, los impuestos suben y la renta disminuye, por
lo que la renta disponible disminuye por ambas razones. Si la inversin dependiera solamente del
tipo de inters, estamos seguros de que aumentara; se dependiera solamente de las ventas, la
inversin seguramente disminuira, por lo que no podemos saber como vara la inversin. Una
reduccin del dficit presupuestario no provoca necesariamente un aumento de la inversin, sin
embargo, a corto plazo una disminucin del dficit presupuestario puede reducir la inversin.

3.2 La poltica monetaria, la actividad econmica

y el tipo de inters.

Expansin monetaria. Aumento de la oferta monetaria.

Contraccin monetaria. (Restriccin) Reduccin de la oferta monetaria.
Supongamos una expansin monetaria, donde el banco central eleva la cantidad nominal de
dinero, . Dado nuestro supuesto de que el nivel de precios es fijo, este aumento de la cantidad
nominal provoca un aumento de la cantidad real de dinero, /, de la misma cuanta.
El primer paso es ver como afecta a la
curva y a la curva . La oferta monetaria no
afecta directamente ni a la oferta ni a la
demanda de bienes ( no aparece en la
relacin ). Sin embargo, la curva se
desplaza cuando la oferta monetaria vara. Un
aumento de la oferta monetaria desplaza la
curva hacia abajo (un aumento del dinero
provoca un descenso del tipo de inters).
El segundo paso es ver como afecta al
equilibrio. La expansin monetaria desplaza la
curva . No desplaza la curva . La
economa se mueve a lo largo de la curva . La
produccin aumenta de a y el tipo de
inters desciende de a .
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El ltimo paso es expresarlo verbalmente. Como la renta es ms alta y los impuestos no

varan, la renta disponible aumenta y, por tanto, tambin el consumo. Como las ventas son
mayores y el tipo de inters es ms bajo, la inversin tambin aumenta inequvocamente. Una
expansin monetaria es, pues, ms favorable para la inversin que una expansin fiscal.

Derecha Ninguno

TEMAS CONCRETOS
La reduccin del dficit: buena o mala para la inversin?
La reduccin del dficit presupuestario permite disponer de ms ahorro para inversin,
por lo que la inversin aumenta.
= +
= + ( )

En condiciones de equilibrio, la inversin es igual al ahorro privado ms el ahorro

pblico. Si el ahorro pblico es positivo, se dice que el estado experimenta un supervit
presupuestario; si es negativo, se dice que el estado incurre en un dficit pblico. Dado el
ahorro privado, si el Estado reduce su dficit ( aumenta), la inversin debe aumentar.
Sin embargo, la parte fundamental de esta afirmacin es dado el ahorro privado. La
cuestin es que una contraccin fiscal tambin afecta al ahorro privado. El ahorro privado
disminuye. Y puede disminuir ms de lo que se reduce el dficit presupuestario, provocando
una reduccin de la inversin en lugar de un aumento.

4.- La adopcin de una combinacin de polticas econmicas

En la prctica, la poltica fiscal y la poltica monetaria suelen utilizarse conjuntamente. La

combinacin de medidas monetarias y fiscales se conoce con el nombre de combinacin de
polticas monetaria y fiscal o simplemente combinacin de polticas econmicas.
A veces la combinacin correcta consiste en utilizar tanto la poltica fiscal como la poltica
monetaria en el mismo sentido.
A veces la combinacin correcta consiste en utilizar las dos polticas en sentido contrario,
por ejemplo, combinar una contraccin fiscal con una expansin monetaria.

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5.- El modelo IS-LM y la trampa de la liquidez

En la figura estn
trazadas tres curvas de
demanda de dinero, cada
una de las cuales
corresponde a un nivel de
renta distinto:
. Muestra la
demanda de dinero
correspondiente a un nivel
dado de renta, . En el
equilibrio (punto A) el tipo de
inters nominal es igual a .
Esta combinacin de renta,
, y tipo de inters nominal, ,
nos da el primer punto de la
curva (punto A de la
figura ).

. Demanda de dinero a un nivel de renta ms bajo, < . Significa una demanda
menor de dinero cualquiera que sea el tipo de inters. El equilibrio se encuentra en A, en
el que el tipo de inters es igual a . Esta combinacin de renta, , y tipo de inters, , nos
da el segundo punto de la curva (A en la figura ).
. Demanda de dinero correspondiente a un nivel de renta an ms bajo, < . El
equilibrio se encuentra en el punto A, en el que el tipo de inters es igual a cero.
Si la renta disminuyera por debajo de la interseccin entre la oferta monetaria y la
demanda monetaria se encontrara en el segmento horizontal de la curva de demanda de dinero.
El equilibrio seguira encontrndose en A y el tipo de inters seguira siendo igual a cero.
En presencia de una trampa de la liquidez, la curva es como la que hemos trazado en
la figura . En los valores de la renta superiores a , tiene pendiente positiva y en los valores
inferiores a , es plana en = 0. Intuitivamente, el tipo de inters nominal no puede ser inferior a
cero.
Supongamos que el banco central
aumenta la oferta monetaria, desplazando la
curva a . El equilibrio se desplaza del
punto A al B. El tipo de inters nominal baja de
a cero y la produccin aumenta de a . Por
tanto, una poltica monetaria expansiva puede
aumentar en esta medida la produccin.
Partiendo del punto B, el banco central
aumenta aun ms la oferta monetaria (). La
interseccin de y sigue encontrndose
en el punto B y la produccin continua siendo
igual a . Una poltica monetaria expansiva no
influye en la produccin.
Cuando el tipo de inters nominal es igual
a cero, la economa cae en la trampa de la
liquidez. El banco central puede aumentar la

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liquidez, es decir, la oferta monetaria. Pero esta liquidez cae en una trampa. La poltica monetaria
no puede hacer nada ms para aumentar la produccin.

6.- Versin analtica del modelo IS-LM

6.1 La curva IS.

Representa grficamente todas las combinaciones de la produccin y el tipo de inters con

las que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio.
= ( ) + (, ) +
En el caso del consumo, utilizamos la funcin lineal
= 0 + 1 ( ) 0 > 0 0 < 1 < 1
En el caso de la inversin
= + 1 2 1 , 2 > 0
Donde es el componente independiente de la inversin, mientras que 1 y 2 miden la
sensibilidad de la inversin a la renta y al tipo de inters.
La inversin depende positivamente del nivel de produccin y negativamente del tipo de
inters.
Para obtener la curva , basta sustituir la funcin de consumo y la funcin de inversin en la
ecuacin de equilibrio:
= [0 + 1 ( )] + + 1 2 +
Y resolver para despejar :
1 2
= [0 + + 1 ]
1 1 1 1 1 1
Donde:
[0 + + 1 ] es el gasto autnomo ().
1 + 1 < 1 es la propensin marginal a gastar (consumo mas inversin).
Reescribimos la ecuacin:
1 1 1 1
= [0 + + 1 ]
2 2

Es una ecuacin de una lnea recta que tiene una ordenada en el origen
1
[0 + + 1 ]
2

y una pendiente
1 1 1

2

6.2 La posicin de la curva IS.

Las variaciones del gasto autnomo provocan movimientos de la curva . La curva se

mueve cuando vara uno de los siguientes componentes:
Componente exgeno de la demanda de consumo: 0.
Gasto autnomo de inversin: .
Gasto pblico: .
Impuestos que, al alterar la renta disponible, alteran la demanda agregada en 1 .
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Una variacin del gasto autnomo () aumenta la produccin en:

1
=
1 1 1

1
El trmino es conocido como el multiplicador de la demanda autnoma.
11 1

Un aumento del gasto autnomo

desplaza la curva horizontalmente hacia
la derecha y la magnitud del desplazamiento
viene dada por:
1

1 1 1

Y a la inversa, una disminucin del

gasto autnomo desplaza la curva
horizontalmente hacia la izquierda. Dado
que las variaciones del gasto autnomo no
alteran la pendiente de la curva , el
desplazamiento de esta ltima se produce
paralelamente a ella misma.

6.3 La pendiente de la curva IS.

La pendiente de la curva depende del grado en que el nivel de produccin de equilibrio vara
tras una variacin del tipo de inters.
Dado (gasto autnomo), una variacin del tipo de inters altera la renta en:
2
=
1 1 1

Cuanto mayor es 2 (sensibilidad de la

demanda de inversin al tipo de inters),
mayor es . Si 2 es alto y el multiplicador
es grande, la curva es horizontal, y mayor
es la respuesta de la produccin a las
variaciones del tipo de inters (y a la
inversa). La variacin de es grande si 1 y
1 son altos, es decir, el multiplicador
1
1 es grande. El efecto total que
1 1
produce una variacin del tipo de inters en
la produccin depende, pues, de la
sensibilidad de la inversin al tipo de inters
y del multiplicador de la demanda.

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6.4 La curva LM.

Representa todas las combinaciones de produccin y tipo de inters con las que el mercado
de dinero se encuentra en equilibrio:

= (, )

Consideramos la siguiente relacin lineal entre el dinero, la produccin y el tipo de inters:

= 1 2 1 , 2 > 0

Los parmetros 1 y 2 miden, respectivamente, la respuesta de la demanda de dinero (real)

a las variaciones de la renta y del tipo de inters. Un aumento de la renta eleva la demanda de
dinero; una subida del tipo de inters reduce la demanda de dinero. Despejando , obtenemos el
nivel de de equilibrio en funcin de :
1 2
= +
1 1

Cuya ordenada en origen es:

1

1

Y cuya pendiente es:

2
1

6.5 La posicin de la curva LM.

1
La posicin de la curva depende de , es decir, de la oferta de dinero real. Para un
1
tipo de inters dado , la variacin de / variar la produccin en:

1
=
1

Si la oferta de dinero nominal aumenta en

, la curva se desplaza horizontalmente
hacia la derecha en 1 . Y a la
1
inversa, si la oferta de dinero nominal disminuye
en , la curva se desplaza
horizontalmente hacia la izquierda. Cuanto
menor es la sensibilidad de la demanda de
dinero a la renta (1 pequeo), mayor debe ser
la variacin de la renta. Si 1 es pequeo, la
respuesta de la demanda de dinero a una
variacin de la renta es baja.

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6.6 La pendiente de la curva LM.

Cuando la curva es plana, una pequea

variacin del tipo de inters implica que la
produccin debe crecer lo suficiente para
restablecer el equilibrio en el mercado de dinero.

2
=
1

El efecto total que produce una variacin del

tipo de inters en la produccin depende del

cociente 2 . Si este cociente es alto, la curva
1

ser ms plana.

6.7 El equilibrio.

La interseccin de las curvas y corresponde a la combinacin nica de produccin y

tipo de inters que garantiza el equilibrio en ambos mercados. Tenemos que resolver
conjuntamente las ecuaciones y :

= [0 + 1 ( )] + + 1 2 +

= 1 2

Tenemos que hallar el tipo de inters en la ecuacin de la curva e introducirlo en la

ecuacin de la curva para obtener el valor de la produccin de equilibrio:

1 1
= +
2 (1 1
(1 1 1 ) + 1 1 1 ) + 2
2 2

Tenemos que sustituir el valor de de equilibrio en la ecuacin de la curva :

1 1
= +
2 1 (1
2 + 1 1 ) 2 + 2
1 1 1 1

Ambas ecuaciones muestran que:

Tanto como son funciones de variables exgenas.
Tanto como son funciones lineales de variables exgenas.
Los coeficientes de la oferta monetaria y del gasto autnomo son funciones complejas de
todos los parmetros que aparecen en las ecuaciones y .

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6.8 El multiplicador de la poltica fiscal.

Podemos calcular el efecto que produce en los niveles de renta y de tipo de inters de
equilibrio una variacin del gasto autnomo, donde la oferta monetaria real viene dada por:

1 1
= =

(1 1 1 ) + 2 1 (1 1 1 ) 2 + 2
2 1

Un incremento del gasto autnomo produce inequvocamente un efecto positivo en la

produccin y en el tipo de inters. Un aumento del gasto autnomo desplaza la curva hacia
arriba y hacia la derecha, a lo largo de la curva , provocando un aumento tanto del tipo de
inters como de la produccin.
Multiplicador de la poltica fiscal. Mide cunto vara el nivel de produccin de equilibrio
tras una variacin del gasto autnomo.

1
=

(1 1 1 ) + 2 1
2

El multiplicador de la poltica fiscal no tiene nada en comn con el multiplicador de la

demanda 11 . El multiplicador de la poltica fiscal se ha obtenido teniendo en cuenta
1 1
las interacciones entre el mercado de bienes y el mercado de dinero. Nos permite hacer las
siguientes observaciones.
Cuanto mayor es el multiplicador de la demanda, es decir, cuanto menor es (1 1 1 ),
mayor es . Cuanto mayor es la respuesta de la produccin a un aumento del gasto
autnomo, mayor es el efecto que produce la renta en la demanda de dinero y mayor es la
subida del tipo de inters para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero.
La respuesta de a es grande si 2 y 1 son pequeos y 2 es grande. La sensibilidad de
la demanda de inversin al tipo de inters es relativamente baja (2 pequeo), una subida
del tipo de inters produce un efecto reducido en la demanda de inversin. Adems, si la
sensibilidad de la demanda de dinero a la renta es baja (1 pequeo), la demanda de
dinero crece en un grado limitado con el aumento de la produccin. Por ltimo, si la
demanda de dinero es muy sensible al tipo de inters (2 alto), solo es necesario un
pequeo ajuste del tipo de inters para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero.
1
=

(1 1 1 ) 2 + 2
1

El tipo de inters vara poco cuando 2 es grande y/o 1 es pequeo. Adems, si 2 es alto,
la variacin del tipo de inters correspondiente a una variacin cualquiera dada de ser
menor.

6.9 El multiplicador de la poltica monetaria.

1
A partir de = , podemos calcular la magnitud de tras una variacin de ,
1
dado el nivel de :

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1
=
+ 2 1
2 1 1 1

Podemos calcular el multiplicador de la poltica monetaria (respuesta de la produccin a

una variacin de la oferta monetaria):

1
=
(1 ) 2 +
1 1 1
2

7.- Cmo encaja el modelo IS-LM en los hechos?

La produccin tarda claramente en ajustarse. Para recoger esta dimensin temporal, hay
que reintroducir la dinmica.
Es probable que los consumidores tarden algn tiempo en ajustar su consumo tras una
variacin de la renta disponible.
Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar el gasto de inversin tras
una variacin de sus ventas.
Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar el gasto de inversin tras
una variacin del tipo de inters.
Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar la produccin tras una
variacin de sus ventas.
Cuando suben los impuestos, el consumo tarda algn tiempo en responder, la produccin
tarda algn tiempo ms en disminuir en respuesta a la reduccin del consumo, la inversin tarda
algn tiempo ms en disminuir en respuesta a la reduccin de las ventas, el consumo tarda algn
tiempo en disminuir en respuesta a la reduccin de la renta, y as sucesivamente.
En una expansin monetaria, la inversin tarda algn tiempo en responder al descenso del
tipo de inters, la produccin tarda algn tiempo ms en aumentar en respuesta al aumento de la
demanda y el consumo y la inversin tardan algn tiempo ms en aumentar en respuesta al
cambio inducido de la produccin, y as sucesivamente.
La consecuencia bsica es que la produccin necesita tiempo para ajustarse a los cambios
de la poltica fiscal y la poltica monetaria.
El modelo parece un buen punto de partida para analizar las tendencias
econmicas a corto plazo.

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