4.

2 Describa el flujo de efectivo general de la empresa en trminos de los flujos

Operativos, los flujos de inversin y los flujos de financiamiento.

Los flujos operativos son las entradas y salidas de efectivo relacionadas directamente con la
produccin y venta de los bienes y servicios de la empresa. Los flujos de inversin son los
flujos de efectivo relacionados con la compra y venta de activos fijos, y con inversiones
patrimoniales en otras empresas. Los flujos de financiamiento resultan de las transacciones de
financiamiento con deuda y capital. Contraer deuda a corto o a largo plazos generara una
entrada de efectivo, en tanto que el reembolso de deuda producira una salida de efectivo.

4.4 Por qu la depreciacin (as como la amortizacin y la deplecin) se considera un

gasto que no es en efectivo?

Por qu este gasto se deduce en el estado de resultados, pero que no implica el desembolso real
de efectivo. Por lo tanto, cuando se mide el monto del flujo de efectivo generado por una
empresa, tenemos que volver a sumar la depreciacin al ingreso neto o, de otra forma,
subestimaremos el efectivo que verdaderamente gener la empresa.

4.5 Describa el formato general del estado de flujos de efectivo. Cmo se diferencian las
entradas de las salidas de efectivo en este estado?

Se colocan tres rubros, flujos operativos, de inversin y financiero, los tres totales se suman
para obtener el aumento o disminucin netos de efectivo y valores negociables del periodo.
Todas las entradas de efectivo, as como la utilidad neta despus de impuestos y la depreciacin
se tratan como valores positivos. Todas las salidas de efectivo, cualquier prdida y los
dividendos pagados se tratan como valores negativos.

4.6 Por qu se excluyen los gastos de inters y los impuestos del flujo de efectivo
operativo?

4.7 Desde una perspectiva estrictamente financiera, defina y distinga entre el flujo de
efectivo operativo (FEO) de una empresa y su flujo de efectivo libre (FEL).

4.8 Qu es el proceso de planeacin financiera? Compare los planes financieros a largo

plazo (estratgicos) con los planes financieros a corto plazo (operativos).

La planeacin financiera es un aspecto importante de las operaciones de la empresa porque

brinda rutas que guan, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus
objetivos. Los planes a largo plazo incluyen los desembolsos propuestos en activos fijos,
actividades de investigacin y desarrollo, acciones de marketing y desarrollo de productos,
estructura de capital y fuentes importantes de financiamiento en cambio la planeacin
financiera a corto plazo inicia con el pronstico de las ventas, a partir de este ltimo, se
desarrollan planes de produccin que toman en cuenta los plazos de entrega (elaboracin) e
incluyen el clculo de las materias primas requeridas para calcular las necesidades de mano de
obra directa, los gastos generales de la fbrica y los gastos operativos.

4.9 Cules son los tres estados que son resultado del proceso de planeacin financiera
(operativa) a corto plazo?
El presupuesto de caja, el estado de resultados pro forma y el balance general pro forma.

4.10 Cul es el objetivo del presupuesto de caja? Qu papel desempea el pronstico

de ventas en su elaboracin?

Es un estado de entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa. Se utiliza para calcular

sus requerimientos de efectivo a corto plazo, dedicando especial atencin a la planeacin de
los excedentes y faltantes de efectivo. De acuerdo con el pronstico de ventas, el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales generados por los ingresos de ventas
proyectadas y los desembolsos relacionados con la produccin, el inventario y las ventas. El
gerente tambin determina el nivel requerido de activos fijos y el monto de financiamiento (si
lo hay) necesario para apoyar el nivel proyectado de ventas y produccin.

4.11 Describa brevemente el formato bsico del presupuesto de caja.

En la primera columna se colocan las entradas, desembolso en efectivo flujo de efectivo neto,
efectivo inicial, efectivo final, saldo en efectivos mnimos, financiamiento total requerido y el
saldo de efectivo excedente. En las dems columnas se colocan los meses y debajo los montos.

4.12 Cmo pueden usarse los dos ltimos renglones del presupuesto de caja para
determinar el financiamiento a corto plazo y las necesidades de inversin de la empresa?

4.14 Cul es el objetivo de los estados pro forma? Qu entradas se requieren para
elaborarlos usando los mtodos simplificados?

Mostrar una proyeccin de los estados financieros futuros y como se desarrollaran con base en
estados financieros anteriores. Se requieren dos entradas para elaborar los estados pro forma:
1. Los estados financieros del ao anterior y 2. El pronstico de ventas del ao siguiente.
Adems, se deben hacer varias suposiciones.

9.1 Qu es el costo de capital?

El costo de capital es un concepto financiero extremadamente importante. Es el rendimiento

que una empresa debe obtener sobre las inversiones que ha realizado con el claro objetivo de
que esta manera pueda mantener, de forma inalterable, su valor en el mercado financiero

9.2 Qu papel desempea el costo de capital en las decisiones de inversin a largo plazo
de la empresa? Cmo se relaciona con la capacidad de la firma para maximizar la
riqueza de los accionistas?

Acta como el vnculo principal entre las decisiones de inversin a largo plazo y la riqueza de
los dueos de la empresa determinada por el valor de mercado de sus acciones.

Pues est determinada por el valor de mercado de sus acciones y Los gerentes financieros estn
limitados ticamente para invertir solo en aquellos proyectos que prometen exceder el costo de
capital.
9.3 Qu es la estructura de capital de la empresa?

La forma en que una empresa financia sus activos a travs de una combinacin de capital,
deudas, o hbridos.

9.4 Cules son las fuentes tpicas disponibles de capital a largo plazo de una empresa?

Existen cuatro fuentes bsicas de capital a largo plazo para las empresas: deuda a largo plazo,
acciones preferentes, acciones comunes y ganancias retenidas. Todos los rubros del lado
derecho del balance general, diferentes a los pasivos corrientes, representan estas fuentes.

9.5 Qu son los ingresos netos que se obtienen por la venta de un bono? Qu son los
costos de flotacin y cmo afectan a los ingresos netos de un bono?

Los ingresos netos obtenidos de la venta de un bono, o de cualquier valor, son los fondos que
la empresa recibe como producto de la venta.

9.8 Cmo calculara el costo de las acciones preferentes?

El costo de las acciones preferentes, kp, es la razn entre el dividendo de las acciones
preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos por la venta de las acciones
preferentes. Los ingresos netos representan la cantidad de dinero que se recibir menos
cualquier costo de flotacin.

9.9 En qu premisa sobre el valor de las acciones se basa el modelo de valuacin de

crecimiento constante (de Gordon) que se usa para medir el costo de capital de las
acciones comunes, ks?

Supone que el valor de una accin es igual al valor presente de todos los dividendos futuros
(los cuales crecern a una tasa constante) que esa accin generar durante un tiempo infinito.

9.10 En qu se diferencia el modelo de valuacin de crecimiento constante del modelo de

fijacin de precios de activos de capital para calcular el costo de las acciones comunes?

La tcnica del MPAC difiere del modelo de valuacin de crecimiento constante en que
considera directamente el riesgo de la empresa, reflejado por el coeficiente beta, en el clculo
del rendimiento requerido o costo de capital de las acciones comunes.

El modelo de crecimiento constante no considera el riesgo; usa el precio de mercado, P0, como
un reflejo de la preferencia riesgo-rendimiento esperado de los inversionistas en el mercado.
Las tcnicas de valuacin de crecimiento constante y el MPAC para calcular ks son
tericamente iguales; sin embargo, en la prctica, los clculos de los dos mtodos no siempre
coinciden.

Los dos mtodos pueden arrojar estimaciones diferentes porque requieren (como entradas)
estimaciones de cantidades diferentes, como son la tasa de crecimiento esperado de dividendos
o el coeficiente beta de la empresa.

9.11 Por qu el costo de financiamiento de un proyecto con ganancias retenidas es menor

que el costo de financiamiento con una nueva emisin de acciones comunes?
Los ingresos netos obtenidos de la venta de nuevas acciones comunes, Nn, sern menores que
el precio actual de mercado, P0. Por lo tanto, el costo de las nuevas emisiones, kn, siempre ser
mayor que el costo de las emisiones existentes, ks, el cual es igual al costo de las ganancias
retenidas, kr. El costo de las nuevas acciones comunes es normalmente mayor que cualquier
otro costo de financiamiento a largo plazo.

9.12 Qu es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) y cmo se calcula?

Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula ponderando
el costo de cada tipo especfico de capital de acuerdo con su proporcin en la estructura de
capital de la compaa. El clculo del costo de capital promedio ponderado (CCPP) es sencillo:
se multiplica el costo especfico de cada forma de financiamiento por su proporcin en la
estructura de capital de la empresa, y se suman los valores ponderados.

9.13 Cul es la relacin entre la estructura de capital objetivo de la empresa y el costo

de capital promedio ponderado (CCPP)?

Comparativamente, sin entrar al detalle de la evaluacin del proyecto, el CCPP debe ser menor
a la rentabilidad del proyecto a fondear o expresado en otro orden, el rendimiento del
proyecto debe ser mayor al CCPP. El costo de capital de una empresa se calcula en un
momento especfico y reflejo el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo
utilizados por la empresa. Si bien las empresas normalmente recaudan dinero de distintas
fuentes, el costo de capital refleja la totalidad de las actividades de financiamiento.