Tabla De Contenidos

El Prlogo del Epgrafe de Dedicacin de la Pgina de Derecho de Autor de la CartulaX

PARTE UN - LA GUERRA JUEGAX

DIVIDA EN CAPTULOS 1 - el CAPTULO Antes de la Guerra 2 - Guerra FinancieraX

PARTE DOS - LA MONEDA CIRCULANTE GUERREAX

CAPTULO 3 - (19211936) - la Guerra de Moneda Circulante que Yo (19671987) DIVIDO EN CAPTULOS 5 - (2010 el
CAPTULO de Moneda Circulante War III - El G20 Solution - 7 Reflexiones en un CAPTULO de Edad De Oro 4 Moneda
Circulante War II CAPTULO 6)X

PARTE TRES - LA SIGUIENTE CRISIS GLOBALX

EL CAPTULO DE CAPTULO DE CAPTULO X

Los reconocimientos de conclusin el NDICE de NOTASX

PORTAFOLIO /PINGINO
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Victoria 3124, Australia
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La primera parte publicada en 2011 por portafolio /pingino, un miembro de S.A. del Grupo del Pingino (el EEUU)

Reservados todos los derechos James Rickards, 2011 Todos los Derechos Reservados
Cataloging-In-Publication de la Biblioteca del Congreso Data Rickards, James.
La moneda circulante guerrea: La confeccin de la siguiente crisis /Diego global Rickards. P cm.
Incluye ndice y referencias bibliogrficas.
Nmero Internacional Estndar del Libro: 978-1-101-55889-8
1. Los crises de moneda circulante. 2. Moneda extranjera. 3. Crisis econmicas. I. El ttulo.

HG3851.3.R53 2011 332.4 dc23

2011026906

El set en Sabon LT Std

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para Ann, Scott, Ali, Will y Sally con amor y gratitud, y para la memoria de mi pap, Richard H.
Rickards,
Con la Vieja Raza en Peleliu, Okinawa y China
Y cuando la manteca dej de operar en la tierra de Egipto, y en la tierra de Canaan, todos los egipcios vinieron en Joseph, y dijeron, Give nosotros
pan: Para por qu deberamos morir en sus presencia? Para el faileth de la manteca.

La Versin Gnesis 47:15, King Diego

EL PRLOGO

El 15 de agosto de 1971, un domingo quieto emparejndose, President Richard Nixon tom hacia las ondas areas,
teniendo predominancia sobre el ms popular programa de televisin en Amrica, para anunciar su Poltica Econmica
Nueva. El gobierno fue reglamentacin de precios imponentes del nacional y un impuesto adicional pronunciado en
importaciones extranjeras y aboliendo la conversin de dlares en oro. El pas estaba en el centro de una crisis, el resultado
de una guerra de moneda circulante en curso que tuvo desbarat fe en el dlar de Estados Unidos, y el presidente haba
determinado que las medidas extremas fueron menester.
Hoy traemos entre manos una guerra nueva de moneda circulante, y otra crisis de confianza en el dlar est en curso. Esta
vez las consecuencias estarn distantes peor que esos confrontando a Nixon. El crecimiento en la globalizacin, las
derivadas y el efecto de palanca durante los pasados cuarenta tacos ha hecho contagio y pnico financiero casi imposible
para contener.
La crisis nueva probablemente comenzar en los mercados de moneda circulante y se esparcir rpidamente para acciones,
los bonos y los artculos de comercio. Cuando el dlar colapsa, los mercados expresados en dlares se derrumbarn
tambin. El pnico rpidamente se propagar en todo el mundo.
Como consecuencia, otro presidente de Estados Unidos, posiblemente President Obama, tomar hacia las ondas areas y
espacio ciberntico para anunciar un plan radical de intervencin para salvar el dlar de colapso completo, conjurando la fe
pblica ya en lugar hoy. Este plan nuevo aun puede implicar un regreso para el patrn oro. Si el oro es usado, estar en un
coste dramticamente ms alto para soportar la oferta monetaria hinchada con la cantidad fija de oro disponible. Los
americanos que haban invertido dinero en oro ms temprano sern puestos en un 90 por ciento que los resultados atpicos
grava en su riqueza del newfound, impuestos en nombre de justicia. El oro europeo y japons actualmente almacenado en
Nueva York estar confiscado y convertido para usar en el servicio de la Poltica Nueva del Dlar. Sin duda los europeos y el
japons recibirn recibos para su anterior oro, convertible en Dlares Nuevos en un coste nuevo, ms alto.
Alternativamente, el presidente puede esquivar un regreso para oro y puede usar un montn de controles maysculas y un
montn de creacin global de la manteca del FMI para reliquify y puede estabilizar la situacin. Este FMI global operacin de
salvamento no estar en viejo, los dlares poco convertibles pero en una moneda circulante recin global impresa llamaron
el DEG. La vida ir por pero el Sistema Monetario Internacional nunca ser lo mismo.
sta no es especulacin inverosmil. Eso todos ha ocurrido antes. Una y otra vez, los papeles monedas han colapsado, los
activos han estado congelados, el oro ha sido confiscado y los controles maysculas han sido impuestos. Los Estados
Unidos no han sido inmunes para estos actos; De hecho, Amrica ha sido una defensora delantera de envilecimiento del
dlar de los 1770s para los 1970s, a travs de la Revolucin, la Guerra Civil, la Gran Depresin y la hiperinflacin de era
Carter. El hecho que un colapso de moneda circulante no ha ocurrido en una generacin slo significa que el siguiente
choque est pasado de tiempo. Esto no es cuestin de conjeturas las condiciones previas estn ya en lugar.
Hoy, Reserva Federal del EEUU, debajo de la gua de Chairman Ben Bernanke, trae entre manos la mxima jugada en la
historia de finanzas. El empiece en 2007, el Fed batall en contra de colapso econmico reduciendo tipos de inters a corto
plazo y otorgando prstamos libremente. Eventualmente las tasas alcanzaron cero, y el Fed pareci estar fuera de balas.
Entonces, en 2008, el Fed encontr una bala nueva: El aligeramiento cuantitativo. Mientras el Fed describe el programa
como un aligeramiento de condiciones financieras a travs del rebajamiento de tasas de inters a largo plazo, ste es
esencialmente un programa de imprimir manteca para incitar crecimiento.
El Fed trata de abultar costes del activo, precios de mercanca y precios al consumidor para contrarrestar la deflacin natural
que sigue un choque. Trae bsicamente entre manos un juego de competicin de fuerza en contra de la deflacin que
normalmente acompaa un sitio hundido. As como en una tpica competicin de fuerza, no mucho ocurre al principio. Los
equipos son uniformemente coincidentes y no hay mocin por algn rato, simplemente montones de tensin en la cuerda.
Eventualmente un lado colapsar, y el otro lado arrastrar a los perdedores sobre la lnea para reclamar victoria. sta es la
esencia de jugada de Fed. Debe causar inflacin antes de que la deflacin prevalezca; Debe ganar la competicin de
fuerza.
En una competicin de fuerza, la cuerda es el canal hasta el final cul estrs es transportado de un lado a otro. Este libro es
sobre esa cuerda. En el certamen entre la inflacin y la deflacin, la cuerda es el dlar. El dlar soporta todo el estrs de las
fuerzas contrarias y enva ese estrs alrededor del mundo. El coste del dlar es la forma para decir quien gana la
competicin de fuerza. Esta particular competicin de fuerza es en verdad una guerra que se abatana adelante de moneda
circulante, y no es en realidad un juego sino un ataque sobre el coste de cada acciones, unin y artculo en el mundo.
En lo mejor de todos los mundos posibles para el Fed, los costes del activo son apuntalados, los bancos se ponen ms
saludables, derretimientos de deuda gubernamental fuera y nadie parece fijarse. Con todo y eso, imprimiendo manteca sobre
una escala sin precedente, Bernanke se ha convertido en un Pangloss de siglo veintiuno, esperando lo mejor y muy no
preparado para lo peor.
Hay un peligro muy autntico que estampado de la manteca de Fed podra repentinamente morph en la hiperinflacin. Aun si
la inflacin no afecta precios al consumidor, puede aparecer en activo le pone precio a conducir a las burbujas en acciones,
los artculos de comercio, puede aterrizar y otros activos duros las burbujas que son propensos a explotar les gusta las
acciones del tech en 2000 o vivienda en 2007. El Fed mantiene tener las herramientas necesitadas evitar estos resultados,
pero esas herramientas nunca han sido probadas en estas circunstancias o sobre una escala tan abrumadora. Los remedios
de Fed las tasas ms altas y la manteca apretada tienen probabilidad de conducir directamente al tipo de depresin que
el Fed se dispuso a evitar en primer lugar. La economa de Estados Unidos es descansar sobre el borde de un cuchillo entre
la depresin y la hiperinflacin. Millones de inversionistas, dueos de negocio y currantes se preguntan cunto tiempo ms el
Fed puede balancear el cuchillo.
Peor an, ninguno de esto ocurre en un vaco. Si a las manipulaciones de poltica de Fed se les limitase lo
La economa de Estados Unidos, esa sera una pilila, pero no lo son. Los efectos de imprimir dlares son globales;
Involucrndose en aligeramiento cuantitativo, el Fed tiene eficazmente declarado guerra de moneda circulante en el mundo.
Muchos de los temidos efectos de poltica Alimentada en los Estados Unidos ya aparecen a ultramar. Escribir en letras de
imprenta dlares en casa quiere decir inflacin ms alta en China, la comida ms alta le pone precio a en Egipto y burbujas
accionarias en Brasil. Imprimir manteca quiere decir que la deuda de Estados Unidos est desvalorizada as es que los
acreedores extranjeros quedan pagados de regreso en dlares ms baratos. La devaluacin quiere decir desempleo ms
alto en desarrollar economas como sus exportaciones suben de precio para americanos. La inflacin resultante tambin
quiere decir costes ms altos pues los aportes necesitados en desarrollar economas les gustan el cobre, el maz, el petrleo
y el trigo. Los pases extranjeros han comenzado a contraatacar en contra de U.S.- La inflacin causada a travs de
subsidios, las tarifas y los controles maysculas; La guerra de moneda circulante se incrementa rpido.
Mientras el estampado Alimentado de la manteca sobre una escala del dlar de trilln puede ser nuevo, las guerras de
moneda circulante no lo son. Las guerras de moneda circulante han sido combatidas antes dos veces a adentro el siglo
veinte a solas y siempre terminan mal. En el mejor de los casos, las guerras de moneda circulante ofrecen el espectculo
apenado de pases robndole crecimiento a intercambiando a socios. En el peor de los casos, se degeneran en las rachas
secuenciales de inflacin, recesin, desquite y la violencia fsica como el revoltijo para recursos conduce a la invasin y la
guerra. Los precedentes histricos desembriagan bastante, pero los peligros hoy son aun mayores, exponencialmente
aumentados por la escala y la complejidad de conexiones financieras en todo el mundo.
Desconcertar para muchos observadores es el fracaso flagrante de economistas para prever o impedir las catstrofes
econmicas de tacos recientes. No slo sus teoras se han rehusado a impedir calamidad, empeoran las guerras de moneda
circulante. Las ltimas soluciones lquidas de los economistas como la moneda circulante global llam el DEG presentan
peligros nuevos ocultos al no resolver ninguno de los dilemas actuales.
Entre los peligros nuevos estn amenazas no slo para el bienestar econmico de Amrica sino para nuestra seguridad
nacional tambin. Como los expertos prendarios nacionales interrogan los asuntos de moneda circulante tradicionalmente
dejados al Ministerio de Hacienda, amenazas nuevas continuamente hereda foco, de compras clandestinas de oro por China
para lo

Las agendas ocultas de fondos soberanos de riqueza. Ms gran que lo que cualquier sola amenaza sea el peligro ltimo del
colapso del dlar mismo. Las Fuerzas Armadas mayores y los oficiales de inteligencia ahora se han tratado de la realizacin
que el predominio militar nico de Amrica puede ser mantenido slo con un papel igualmente nico y predominante para el
dlar. Si el dlar cae, las cadas de seguridad nacional de Amrica con eso.
Mientras el resultado de la moneda circulante actual que la guerra no es an cierta, alguna versin del peor de los
panoramas es casi inevitable si lderes de Estados Unidos y mundiales y econmicos fracasan en aprender de los errores de
sus predecesores. Este libro examina nuestra guerra actual de moneda circulante a travs del lente de poltica econmica,
seguridad nacional y precedente histrico. Desenreda Internet de paradigmas fallidos, buenos deseos y arrogancia
conduciendo poltica pblica actual y ensea con el dedo la forma hacia un ms informado y efectivo curso de la accin. Al
fin, el lector comprender por qu es la guerra nueva de moneda circulante la lucha ms significativa en el mundo hoy la el
nico lucha que determina el resultado de todos los dems.
 PARTE UN

SIMULACROS DE GUERRA

CAPTULO 1
Antes de la guerra

El sistema monetario internacional actual es el producto del pasado.

Hu Jintao,

La secretaria general de la Fiesta Comunista de China,

El 16 de Enero de 2011

El Laboratorio Aplicado de Fsica, localizado sobre cuatrocientos acres de anteriores tierras de labranto acerca de a medias
entre Baltimore y Washington, D.C., es una de las joyas de la corona del sistema de Amrica de secreto mximo, la alta
tecnologa le aplic fsica y las armas investigan facilidades. Funciona en cerca la coordinacin con el Departamento de
Defensa, y sus especialidades incluyen adelantada construccin de armamento y exploracin interplanetaria. Los oficiales
del laboratorio se enorgullecen de decirle a las visitas que la luna de la tierra y cada planeta en el sistema solar tiene un
dispositivo desarrollado en APL tampoco en su superficie o pasando cerca.
El Perro Cobrador Aplicado de Fsica fue establecido de prisa en 1942, poco despus del ataque Pearl Harbor, para traer
ciencia aplicada al problema de mejorar construccin de armamento. Mucho de lo que las Fuerzas Armadas de Estados
Unidos acostumbraban en los inicios de los das de Segunda Guerra Mundial fue ya sea obsoleto o ineficaz. El laboratorio
estaba originalmente alojado en un anterior concesin para distribucin del coche usado, requisitado por el Ministerio de
Guerra, en Georgia Avenue en Silver Spring, Maryland. Funcion en secreto desde el principio, aunque en los inicios de los
das que el secretismo fue implementado con simplemente algunos guardas armados en vez de los sensores elaborados y
permetros prendarios mltiples hoy usado. La primera misin de APL fue desarrollar el tiempo variable, o Vermont, espoleta
de proximidad, un fusible antiareo usado para defender vasijas navales de bombardeo areo, ms tarde supuso, junto con
la bomba atmica y radar, como una de las tres mximas contribuciones de tecnologa para la victoria de USA en la Segunda
Guerra Mundial. Basada en este xito inicial, los programas de APL, presupuesto y las facilidades han estado
incrementndosese desde entonces. El misil de crucero de la Tomahawk, defensa del misil de Amparo y nave espacial nica
en su gnero estn entre las muchas armas avanzadas y sistemas del espacio desarrollados para el Departamento de
Defensa y la NASA por APL en los decenios recientes.
Adems de armas y exploracin del espacio, siempre ha habido un lado fuertemente intelectual y estratgico para lo que el
Laboratorio Aplicado de Fsica hace para las fuerzas armadas. Preeminente entre estas funciones ms abstractas est el
Laboratorio de Anlisis de Guerra del laboratorio, una de las jurisdicciones principales para simulacros de guerra y
planificacin estratgica en el pas. La proximidad del laboratorio para Washington, D.C., le hace a un favorito simulaciones
que combaten pues guerra y eso han tocado sea el anfitrin de para muchos tales juegos sobre los decenios. Estaba con
este propsito, la conducta de un juego de guerra patrocinado por el Pentgono, que acerca de sesenta expertos de las
fuerzas armadas, inteligencia y las comunidades acadmicas llegaron en APL en una maana lluviosa a finales de los el
invierno de 2009. Este simulacro de guerra debi ser diferente de algn otro eso alguna vez haba estado bajo la direccin
de las fuerzas armadas. Las reglas de compromiso prohibieron qu las llamadas militares mtodos cinticos las cosas que
disparan o explotan. No habra invasiones anfibias, ningn especial obtiene a la fuerza, ningn flanqueo blindado
Maniobras. En lugar de eso las nicas armas permitidas seran financieras las monedas circulantes, las acciones, los
bonos y las derivadas. El Pentgono estaba a punto de emprender una guerra financiera global usando monedas circulantes
y mercados de capitales en lugar de barcos y aviones.
En el amanecer de la dominancia del siglo veintiuno, militar de Estados Unidos en sistemas convencionales y adelantados
de armas de alta tecnologa y en lo que el llamadas militar 4CI, para la orden, el control, las comunicaciones, los
ordenadores y la inteligencia, se haban vuelto tan grandes que ninguna nacin del rival se atrevera a confrontarla. Esto no
quiere decir que las guerras sean imposibles. Una nacin del bellaco como Corea del Norte podra escalar un incidente en
un ataque principal sin cuidado para las consecuencias. Los Estados Unidos podran estar dibujados en una guerra
involucrando a otros como Irn e Israel si el nacional de Estados Unidos le interesa fuera afectado. Con la excepcin de
estas situaciones especiales, un afrontamiento militar convencional con los Estados Unidos parece altamente improbable por
la habilidad de los Estados Unidos para suprimir y finalmente matar en gran nmero el aspecto contrario. Como
consecuencia, las naciones del rival y los actores transnacionales como los jihadists progresivamente han desarrollado
capacidades en la guerra poco convencional, lo cual puede incluir ciberguerra, armas biolgicas o qumicas, otras armas de
destruccin masiva o ahora, en la torsin ms inesperada de todo, las armas financieras. El financiero simulacro de guerra
fue el primer esfuerzo del Pentgono para ver cmo podra evolucionar una guerra financiera real y ver qu lecciones
podran ser aprendidas.
El simulacro de guerra haba sido muchos meses en ciernes, y haba sido de las audiencias de estrategia y diseo de juego
que precedi el juego real. Aunque un bien diseado simulacro de guerra intentar lograr resultados inesperados y simular el
pasmo de guerra autntica, no obstante requiere que algn lugar de puesta en marcha y un conjunto de reglas para evite
descender en el caos. El equipo del diseo de juego de APL estaba entre lo mejor en el mundo en ste, pero un juego
financiero requiri algunos acercamientos completamente nuevos, incluyendo acceso a la experticia del Wall Street, cul el
fsico tpico o el proyectista militar no tengan. Mi papel fue llenar ese boquete.
Mi asociacin con el laboratorio ech a andar en el diciembre del 2006 en Omaha, Nebraska, donde asista a una estrategia
foro patrocinado por U.S. Strategic Command, o STRATCOM. Present que un escrito sobre la ciencia nueva de inteligencia
de mercado, o qu los expertos de inteligencia llaman MARKINT, lo cual implica analizar mercados de capitales para
encontrar inteligencia demandable sobre las intenciones de participantes de mercado. Los fondos de proteccin y los
bancos inversores haban estado usando estos mtodos por aos para ganar ventaja de informacin sobre las tomas y los
cambios de poltica de gobierno. Ahora, junto con mis socios, Chris Ray, un comerciante experimentado de opciones y un
gestor de riesgos, y Randy Tauss, recientemente jubilado luego de treinta y cinco tacos con la CIA, nosotros hubimos
desarrollado nuevos mtodos para usar estas tcnicas en el rea prendario nacional para identificar ataques terroristas
potenciales por adelantado y ganar advertencia oportuna de ataques en el dlar de Estados Unidos. Varios miembros del
Perro Cobrador de Anlisis APL Warfare haban estado en asistencia en el acontecimiento Omaha y ms tarde me haban
contactado acerca de formas que podramos trabajar hombro a hombro para integrar conceptos MARKINT con su
investigacin.
As es que no fue una sorpresa cuando recib una llamada en el verano de 2008 para unrmele a un global seminario
financiero patrocinado por la Oficina de la Secretaria de Defensa y me desempe como maestro de ceremonias por APL.
Fue programado por ese septiembre, su propsito indicado para examine el impacto de actividades financieras globales
sobre los asuntos de seguridad nacional. Esto fue unos de una serie de tales seminarios planificados por el Departamento
de Defensa para estar sujetos a todo lo largo del final del verano y caer de ese ao como la preparacin para el financiero
simulacro de guerra mismo. La defensa querido saber si tal juego fue incluso posible si tuviese sentido. Necesitaron pensar
acerca de lo apropiado los equipos. Seran pases, fondos soberanos de riqueza, bancos o alguna combinacin? Tambin
necesitaron pensar acerca de argumentos remotos pero todava plausibles que los jugadores deben promulgar. Una lista de
participantes expertos tuvo que ser desarrollada y algn reclutamiento podra necesitarse para establecer contacto con esos
que no haban estado involucrados con simulacros de guerra antes. Finalmente, las reglas tuvieron que ser establecidas
para la obra teatral real.
Para proteger el trabajo sobresaliente de secreto que sigue dentro del laboratorio, los mtodos prendarios para visitas es tan
estricto como en cualquier instalacin de gobierno de Estados Unidos defensa o de inteligencia, comenzando con avance

La liquidacion de mercaderas y las comprobaciones de fondo. Al la llegada, las visitas son rpidamente ordenadas en dos
categoras, Ningn Escolta o Escoltan a Required, se reflejan en distintivos de diversos colores. El impacto prctico de
esto tiene principalmente para hacer con viajes para la mquina de caf, pero la comprensin implcita es que esas con el
Ningn distintivo del Escolta sujetan liquidciones de mercaderas de alta seguridad actuales de sus oficinas de direccin de
la casa o contratistas de gobierno. Zarzamoras, iPhones y otros dispositivos digitales tienen que ser ingresados en el
escritorio prendario para ser recuperados al la partida. Radiografe escneres, detectores de objetos metlicos, permetros
prendarios mltiples y los guardas armados son rutina. Una vez adentro, ustedes estn verdaderamente en la burbuja del
complejo de Inteligencia Militar.
Al septiembre encontrndose, hubiera alrededor de cuarenta asistentes en total, incluyendo un nmero de acadmicos
distinguidos, idea guardan en un tanque a los expertos, los oficiales de inteligencia y las Fuerzas Armadas uniformadas. Fui
una de cinco preguntado para darle una presentacin formal que el da, y mi tema fue soberano que la riqueza financia, o
SWFs. Los fondos soberanos de riqueza son enormes piscinas inversoras establecidas por gobiernos para invertir sus
reservas adicionales, muchos con activos en el alcance del dlar de cien billones o ms alto. Las reservas son excedentes
de moneda circulante bsicamente duros, en su mayor parte dlares, cul los gobiernos ha ganado exportando recursos
naturales o bienes manufacturados. Las reservas ms grandes son sujetadas por pases oleferos como Noruega o estados
rabes y confeccionando centrales elctricas de exportacin como China o Taiwn. Tradicionalmente estas reservas estaban
bajo la direccin de los bancos centrales de esos pases en una manera altamente conservadora; Las inversiones fueron
limitadas a de poco riesgo, los instrumentos lquidos como las cuentas del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos. Esta
estrategia ofreci liquidez pero no provey mucho ingreso, y tendi a concentrar un coste abrumador del portafolio en
simplemente un tipo de inversin. En efecto, los pases con supervit colocaban todos sus huevos en una canasta y no
ponindose muchsimo a cambio. Por el incremento drstico en el tamao de reservas comenzando en los 1990s, en parte
como el resultado de globalizacin, los pases con supervit comenzaron a salir a buscar formas de obtener ms alto
regresos sobre sus inversiones. Los bancos centrales no estaban bien acondicionados hacer esto porque les falt el bastn
inversor y administradores de cartera de valores necesit seleccionar acciones, los artculos de comercio, la equidad privada,
los bienes races y los fondos de proteccin, cul fue la llave para los regresos ms altos. As es que los fondos soberanos
de riqueza comenzaron a emerger para mejor manejar estas inversiones; Hace los earliest SWFs fueron creados que
algunos decenios, pero ms han heredado siendo en el pasado diez tacos, con sus patrocinadores de gobierno dndoles
enormes dotaciones de sus reservas centrales del banco con un mandato para construir portafolios heterogneos de
inversiones desde todas partes del mundo.
En su forma anticida, los fondos soberanos de riqueza hacen sentido econmico. La mayora de activos son invertidos
profesionalmente y no contienen orden del da poltico escondido, pero esto no es siempre el caso. Algunas compras son
proyectos de vanidad, como inversiones del Oriente Medio en el McLaren, Aston Martin y Ferrari Formula 1 equipos de
carrera, mientras otras inversiones son mucho ms polticamente y econmicamente de mucha consecuencia. Durante la
primera parte de la depresin que comenz en 2007, fondos soberanos de riqueza fuera la fuente primaria de manteca de
operacin de salvamento. En tarde 2007 y temprano 2008, SWFs investidos sobre $58 billn para apuntalar a Stanley
Citigroup, Merrill Lynch, UBS y Morgan. China consideraba una inversin adicional de $1 billn en Bear Stearns en temprano
2008 que se abandonaron slo cundo el colapso acercado Bear Stearns en marzo de ese ao. Cuando estas inversiones
fueron matadas en gran nmero en el Pnico de 2008 el gobierno de Estados Unidos tuvo que intervenir con manteca del
contribuyente para continuar las operaciones de salvamento. El soberano que la riqueza financia perdi vastas fortunas
sobre estas inversiones anticipadas, pero las posiciones accionarias y la influencia que vinieron con ellos permanecidos.
Mi presentacin enfoc la atencin en el lado oscuro de inversiones SWF, cmo podran funcionar a travs de lo que los
analistas de inteligencia llaman recortables, o las compaas delanteras, como las confianzas, manejaron historias, bancos
suizos privados y fondos de proteccin. Con estas partes delanteras en lugar, los fondos soberanos de riqueza entonces
podran usarse para ejercitar influencia maligna sobre empresas blancos para acaparar tecnologa, sabotear proyectos
nuevos, reprimir competencia, contratar en la licitacin equipando, podran reclutar a los agentes o podran manipular lonjas.
No afirm que tales actividades fuesen comunes, y mucho menos la norma, excepto ms bien que tales actividades fue
posible y los Estados Unidos necesitaron desarrollar una funcin ms fuerte del reloj de pulsera para proteger su seguridad
nacional le interesa.

Junto con estas amenazas especficas, suger una amenaza aun mayor: Un ataque en gran escala en capital de la novela
del Oeste comercializa para desactivar el motor de sociedad capitalista. Mi presentacin incluy especificaciones de mtrica
y del sistema a monitorear comportamiento soberano de fondo de riqueza, buscar actos malignos tras las cmaras e
identificar puntos financieros los equivalentes de era de la informtica del Canal de Suez o el Estrecho de Hormuz del
obturador que podran ser monitoreados para impedir o batallar en contra de ataques financieros futuros.
Por el fin del acontecimiento de dos das, los oficiales del Departamento de Defensa en la asistencia parecida satisfecha que
el laboratorio tena, desarrollaron un corazn slido de expertos, los temas y el anlisis de amenaza con el cual para tomar el
simulacro de guerra para el siguiente nivel.
El grupo de fondo de expertos se reencontr en el laboratorio el siguiente mes para continuar desarrollando el financiero
simulacro de guerra. Adems de los anfitriones APL y nuestros patrocinadores del Departamento de Defensa, hubo
representantes de otros departamentos nivelados en gabinete, Energa y Comercio inclusivo; Varias universidades
principales, incluyendo la Universidad Naval de Guerra; Grupos de expertos, incluir al Peterson Instituyen y Corporacin
RAND; Otros laboratorios de fsica, incluyendo a Los Alamos; Y los oficiales militares mayores de la plantilla de los Jefes
Unidos.
En este punto me fij que la ausencia de representantes con cualquier capital real comercializa experiencia. Fui el nico en
el cuarto con una carrera tardada en Wall Street que incluy la vez en bancos de inversin, los fondos de proteccin y los
cambios. Si isemos a transmitir una guerra financiera, necesitamos a las personas que supieron cmo usar armas
financieras como delantera informacin corredora, interior, los rumores, pintando la cinta con citas engaosas de coste,
aprietos de ventas descubiertas y el resto de trucos en los cuales el Wall Street prospera. Necesitamos que poblar quin, en
las palabras inmortales de banquero legendario John Gutfreund, estaba listo a morder al asno fuera de un oso cuando
vino a intercambiar monedas circulantes, acciones y derivadas. No hubo falta de testosterona entre las Fuerzas Armadas
uniformadas o los espas en el cuarto, pero no supieron ms acerca de destruir un pas con trueques de default de crdito
que lo que las acciones comunes que el comerciante conoci acerca de la secuencia de tiroteo para un proyectil balstico
intercontinental. Si este proyecto fuese a tener xito, tuve que persuadir a Defense a dejarme reclutar algunos de mis
miradas fijas para hacer el juego ms realista y ms valioso para ellos.
En la sesin de octubre, le di una presentacin sobre los futuros y las derivadas para explicar cmo estos instrumentos
palanqueados podran usarse para manipular estar bajo de mercados fsicos, incluir esos en estratgicos artculos de
comercio como petrleo, uranio, cobre y oro. Tambin expliqu cmo llev la delantera la prohibicin de regulacin de
derivadas en el Acto de Modernizacin de Futuros del Artculo, la legislacin por Senator Phil Gramm y firmado por President
Clinton en 2000, haba abierto la puerta para el tamao exponencialmente mayor y la variedad en estos instrumentos que
estuvieron ahora escondidos fuera de los balances de situacin de los bancos principales, imposibilitndolos casi para el
monitor. Acab con una descripcin de cmo pudieron estar los recortables, los fondos soberanos de riqueza y el efecto de
palanca de derivadas combinados para lanzarle a una Pearl Harbor financiera para la cual los Estados Unidos fueron
completamente no preparados. Los seminarios de prejuego comenzaban a conseguir el fin deseado; Las fuerzas armadas,
inteligencia y expertos diplomticos estuvieron ahora en la misma pgina como los tipos financieros. La amenaza de guerra
financiera fue aclarador adecuado.
Nuestro tercer grupo planificando sesin tuvo lugar adentro de mediados de noviembre; Esta vez hubo algunas caras
nuevas, altos funcionarios inclusivos de la comunidad de inteligencia. Ya no contemplbamos la viabilidad de un financiero
simulacro de guerra; A esta hora fue juego adelante y estbamos especficamente enfocados al diseo de juego. Present
panoramas financieras detalladas de guerra e hice un tono que el diseo de juego debera incorporar resultados
imprevisibles que asombrara a ambos asaltantes y defensores debido a la dinmica complicada de mercados de capitales.
Por la conclusin, el Departamento de Defensa y el equipo del diseo de juego APL haban recibido bastante aporte de los
expertos para completar el diseo de cierre. Todo lo que permanecido debi seleccionar a los participantes, determinado la
fecha y dejar al juego comenzar.
Despus de algunos retrasos y la incertidumbre durante la conversin de gerencias, la gerencia Obama le dio la seal de
seguir adelante para proceder de acuerdo al plan. Las invitaciones formales salieron de en tarde enero 2009. El simulacro de
guerra era jugado durante dos das, el 17 de marzo y 18, en el APL Warfare

Anlisis Laboratory dentro del cuarto imponente de guerra que tena, acostumbr en muchas simulaciones pasadas.
Todos los simulacros de guerra tienen en comn ciertos elementos. Involucran dos o ms equipos, o celdas, cules son
usualmente llamados ya sea por los nombres de pases involucrados o por colores. Un juego tpico podra consistir en un
glbulo rojo, gachs usualmente malos, versus una celda azul, los buenos tipos, aunque algunos juegos tienen lados
mltiples. Una celda crtica es la celda blanca, lo cual consiste en un director de escena de juego y los participantes
denominados como rbitros o rbitros. La clula blanca se decide si una maniobra particular de juego est permitida y
tambin decide quin las ganancias o pierden durante cada ronda del juego. Generalmente los diseadores de juego le
atribuyen los objetivos o metas especficas a cada celda; Despus los jugadores - se espera - marca maniobra que
lgicamente proponen esos objetivos en vez de la maniobra completamente en direcciones inexplicadas. El equipo del
diseo de juego tambin utilizar a los expertos en ciencias polticas, los estrategas militares y otros analistas para describir
las condiciones iniciales afectando a todos los jugadores en efecto, determinan la lnea de salida. Finalmente, algn
sistema de mtrica de poder es ideado a fin de que la fuerza relativa de cada celda puede ser establecida al principio del
juego, de la misma forma que algunos ejrcitos son mayores que lo que los otros o algunas economas tengan mayor
potencial industrial en el principio de cualquier guerra.
Una vez en broma, los participantes entonces dirigirn las maniobras para cada celda, con la celda blanca aadindose o
sustrayendo puntos de cada celda irreconciliable basada en su valoracin del xito o el fracaso de cada maniobra. Otras
caractersticas del diseo incluyen a especificar el nmero de das sobre los cuales el juego ser transmitido y el nmero de
maniobras en cada da. sta es una restriccin prctica importante, porque muchos de los expertos exteriores lo encuentran
difcil para estar a la distancia de sus otros deberes profesionales para ms que dos o tres das a la vez.
No fui un simulacro de guerra experto sino yo fui el experto Wall designado de la Calle, as es que trabaj codo con codo con
los diseadores de juego para equipar el mundo que conoc en las categoras, lneas cronolgicas, reglas y presupuestos
que tuvieron dentro de sus parmetros. Una de mis metas principales debi asegurarse de que el diseo de juego tuvo
previstas panoramas poco convencionales. Supe que un ataque realmente financiero no requerira nada tan obvio como
echar bonos del Tesoro sobre el mercado abierto, porque el presidente tiene cerca de los poderes dictatoriales para congelar
algunas cuentas ese intento para desestabilizar el mercado de esa manera. Un ataque casi ciertamente requerira
recortables difciles de identificar y duro rastrear derivadas. Sobre todo, un ataque financiero casi ciertamente involucrara el
dlar mismo. La confianza destructora en el dlar sera mucho ms efectiva que volcador cualquier instrumento expresado
en dlares particular. Si el dlar colapsase, todos los mercados expresados en dlares se moriran de l y los poderes del
presidente para congelar cuentas estaran sujetos a discusin. Quise hacer seguro el diseo de juego tendra prevista una
guerra cierta de moneda circulante y no slo una guerra de acciones, bonos y artculos de comercio.
Las piezas finales caan en lugar. El equipo decidido que definitivamente jugbamos una celda de Estados Unidos, una celda
de Rusia y una celda de China. Adems, habra una celda Pacfica del Borde, lo cual incluira Japn, Corea del Sur, Taiwn y
Viet Nam, entre otros. Esto no fue ideal porque como la separata dice que Corea del Sur y Taiwn, por ejemplo, podra tomar
posiciones muy diferentes a merced del asunto compleja, pero estas clases de acuerdos intermedios hubieron que apegarse
a nuestro presupuesto y sacar el juego del suelo. Tambin haba una celda gris, para representar al resto de mundo. (No
estaba seguro qu tan contento los europeos autnticos deberan enterarse de que no obtuvieron su celda y tendran que
compartir su plataforma con el FMI, fondos de proteccin y las Islas del Caimn.) Finalmente, por supuesto, fue la celda
blanca omnipotente, curso de direccin y llamar los disparos como la pieza de caza jugase hasta el final.
El juego tendra tres maniobras practicadas dos das. Dos maniobras seran jugadas en el da uno una maniobra adicional en
el da dos, con el tiempo al final para interrogar. Las celdas tendran facilidades privadas para usar como sus capitales
para decidir cada maniobra, y habra sesiones plenarias en el cuarto de guerra, donde las clulas haran sus maniobras y
sus adversarios responderan. La clula blanca presidira las sesiones plenarias y otorgara o sustraera tomacorrientes para
cada celda el ndice nacional de poder. Las celdas podran transmitir negociaciones o cimas bilaterales con otras celdas en
llamado

Las posiciones mientras cada vuelta estaba siendo jugada.

Ms intrigantemente, cada celda tendra un set de comodines que tuvieron previstas acciones y respuestas no incluidas en el
set abridor de panoramas para cada vuelta. Aunque esto estaba siendo transmitido por primera vez sobre un presupuesto
apretado y los resultados estaban lejos de claro al principio, la combinacin de convenciones de la cima y comodines fue
suficiente sugerir que podramos mostrar el Pentgono qu tan la guerra realmente financiera poco convencional podra
ocurrir.
Como completamos nuestra visin general, otra vez seal que fuimos inestables con Fuerzas Armadas, inteligencia y
participantes del grupo de expertos pero no tuvimos alguien de Wall Street excepto m. Supe que bamos a obtener
demasiado funciones previsibles de respuesta de accin por invitar a los sospechosos usuales. Estas personas son geniales
sobre la macroeconoma y la estrategia, pero ninguna de ellos realmente entiende qu tan mayscula los mercados
funcionan en las trincheras. Les dije que quise reclutar a algunos banqueros inversores y personas de fondo de proteccin
para unrmele a nosotros. Hubo espacio en el presupuesto para dos participantes ms, dijeron, y podra tener mi eleccin.
Mi primer recluta fue Steve Halliwell, un banquero experimentado y un exclusivo inversor en acciones. Steve est acicalado,
atildado, animado y altamente reconocible con sus anteojos de marcos grueso y cabeza afeitada. l es el eptome del Old
Russia Hand, habiendo hecho su primera parte viaje para Rusia en 1963 durante la era del Kennedy Khrushchev como un
antiguo estudiante de intercambio mientras un estudiante no graduado en metodista. l ms tarde fue a la escuela del grad
en Columbia y tuvo una larga carrera en Citibank, donde l fue involucrado en abrir la rama de Mosc de Citibank, antes de
que l lanzase uno del primer U.S.Los fondos inversores Russia en los 1990s. El suministro de ancdotas rusas de Steve
es inagotable y l le dice a cada uno en el detalle vvido con un sentido del humor fuerte. l habla ruso como un nativo y
tiene una red densa de conexiones en ese pas por efecto de sus actividades bancarias e inversoras. Steve y yo habamos
gastado una semana en Mosc en el invierno de 2008 haciendo estudio de mercado para algunos clientes de fondo de
proteccin mos. El viaje fue memorable para la belleza de la nevada de la noche en Red Square y costes copiosos de
vodka y caviar consumido con nuestros anfitriones rusos. Supe que l sera perfecto para jugar el lado ruso en el juego
financiero del Pentgono. l fcilmente qued en venir a bordo.
Ahora tuve un reclutamiento ms para hacer. Desde que Steve fue un gach exclusivo de fondo de equidad y un ms por
largo tiempo inversionista, quise a alguien ms cercano para la accin cotidiana de los mercados, alguien que comprendi lo
que es llamado technicals es decir, los desequilibrios de oferta y demanda de corto plazo que podra apartar a la fuerza
costes de seguridad de su cogida y costes fundamentales inversionistas supuestamente racionales fuera de guarda.
Necesit a alguien que supo cada truco en el libro cuando vino a manejar el tipo de enormes rdenes que le podran dar
empujones a las lonjas y steamroll lo ingenuo. Llam a un amigo que haba estado en las trincheras por ms de treinta tacos
y fue conocido en la calle como O.D.
Haba conocido a Bill O'Donnell para los decenios, remontndose a nuestros das en Greenwich Capital, el distribuidor
principal en efectos pblicos. Bill es uno de los vendedores ms listos alrededor y siempre tiene una sonrisa pero cuando
l trabaja duramente en una orden para un cliente. l no est nunca de malas y nunca pierde su calma, lo cual es inusual en
un recinto de operaciones. Luciendo ropas de pelo ondulado de sal y pimienta, preppy y buena apariencia fsica, Bill tiene
una conducta acomodadiza que le hace una de las personas ms bien quistas en el negocio de la unin, de otra manera
sabido para su parte de personalidades de la A de tipo antiptico. l ama el negocio y ha visto todo ello, desde principio del
mercado a la alza en 1982 a travs de los tacos de la burbuja de la vivienda comenzando en 2002. Cuando le llam en 2009,
l surta el efecto de cabeza de estrategia de tasa de inters para poner en el banco a UBS gigante en su norteamericano
centro de operaciones en Stamford, Connecticut.
Al igual que con una buena cantidad de personas del Wall Street para quienes haba reclutado ayuda sobre los proyectos de
seguridad nacional, l capt la situacin inmediatamente y no podra esperar a alistarse como voluntario. Despus de
correrlo por sus jefes en UBS, l me devolvi la llamada unos das ms tarde. Estoy dentro, l dijo. Simplemente dgame
donde necesito estar. Esto ser genial para confundir cosas con los generales y las personas de inteligencia. No puede
esperar. Y eso fue eso.
Steve fue asignado a la celda de Rusia, por supuesto. O.D. fue asignado a la celda gris, representando lo

Los fondos de proteccin y los bancos suizos otra asignacin apropiada. Fui metido en la celda de China, junto con un
acadmico Harvard bien conocido, un analista de la Corporacin RAND altamente cerebral y dos otros expertos del rea.
La guerra financiera estaba simplemente algunas semanas fuera y fue hora de colocar algunas trampas algo las llamadas
militares acondicionando el espacio de batalla. Supe que Rusia empezara el juego con significativamente menos poder
nacional que los Estados Unidos o se emparejara China. De hecho, la valoracin nacional de poder mostr Rusia teniendo
aproximadamente slo dos terceras partes la fuerza de los Estados Unidos, con China entre lo dos. Hasta donde fui
preocupado, esto acaba de querer decir que Rusia tendra que jugar ms listo y ms duro y hace algo poco convencional
para echar atrs los Estados Unidos en sus talones. Como un americano se concirni por el curso econmico nos tocaron el
turno y nuestras vulnerabilidades para el ataque financiero, quise que los Estados Unidos sufran alguna clase de sacudida o
alguna clase de contratiempo en el ambiente de juego. Eso tuvo la apariencia de la mejor forma para hacer nuestros trabajos
para Amrica y el claro algunos discernimientos en el Departamento de Defensa y en la inteligencia comunal antes de un
contratiempo serio tuvo lugar en la vida real. El hecho que Steve, O.D. y yo jugbamos equipos de poco USA nos dej en
condiciones de dar una sacudida. El hecho que tuvimos menos el poder nacional con el que comenzar acaba de querer decir
que tendramos que ser ms creativos y ms sigilosos.
Diez Veinte el Poste son un restaurante pequeo popular en Darien, Connecticut, cerca de donde vivo y no lejos de la casa
de Steve en Westchester County, Nueva York. Eso tambin se ha convertido en un club para banqueros inversores de RBS y
UBS en el cercano Stamford. Con su tabanco de la caoba, aran aditamentos, araas de luces del vaso y manteles blancos,
evoca la forma y materia de un original francs clsico. Suger para Steve que nos encontramos all para que para la cena
para semana antes del para juego resuelvan un plan para poner los Estados Unidos a la defensiva.
Sobre ostras, las tostadas de vino blanco y de vodka de Na Zdrovyeh!, Recordamos el pasado un poco acerca de nuestras
aventuras de Mosc y entonces nos pusimos a trabajar en serio. Le di a Steve un falsificado comunicado de prensa del
Banco Central Ruso, algo que haba escrito ms temprano y haba usado en algunos artculos y conferencias. Dijo que Rusia
mova su oro a Suiza y era empezar un banco nuevo en Londres. El banco publicaba una forma nueva de moneda circulante
con garanta oro soportada por oro en las bvedas suizas. Inicialmente Rusia posea todo de la moneda circulante nueva.
Pero todo el mundo tena libertad de depositar oro y recibir moneda circulante similar. Tuvo otras caractersticas tcnicas
para hacer posible el plan, como otorgar prstamos y el sistema de compensacin. El pateador fue que, de ahora en
adelante, cualquier exportaciones rusas de petrleo o el gas natural deberan seras pagadas en la moneda circulante nueva.
Los dlares de Estados Unidos ya no seran bienvenidos.
Jim, estoy preocupado por Ustedes ustedes comienzan a Pensar como un ruso, Steve dijo. Viniendo de ustedes, esa
es adulacin, contest.
Por qu usan ustedes Suiza y Londres en esto?
nadie confa en los rusos para no robar el oro, dije. Pero confan en el suizo y Brits, as que si ustedes hacen todo debajo
de sus sistemas legales, a las personas no les darn miedo depositar oro.
El derecho. Rusia ha estado buscando una salida del sistema del dlar por aos. Intentan jugar por nuestras reglas y
quedar atornillados todo el tiempo, dijo Steve. Esto es perfecto para ellos.
ahora aqu est el trato, dije, inclinndose por Steve. Si ustedes juegan esta maniobra para Rusia, obligar al equipo
chino a proseguir. Si ustedes no pueden obligar a Rusia a hacer la maniobra, lanzar esta idea de China de m mismo. Ya
sea la forma que introduciremos esto en el juego e intentaremos hundir el dlar. Esa ser una sacudida para lo
USA que El Pentgono le paga para aprender algo de esto. Dmosles su valor del dinero.
Steve tom el falsificado comunicado de prensa, lo pleg y lo hizo pliegues en eso dentro de su americana para estudiar en
detalle en casa. Terminamos nuestro vodka y dejamos en condicin de brotar nuestro ataque engaoso en el dlar.
Ahora Steve, O.D. y el resto de nosotros estbamos listos a iniciar la guerra. Durante esos dos das, la pieza de caza
rpidamente cobraba una vida del suyo y claro una buena cantidad de ojos para cmo surten efecto los mercados y qu tan
financieramente las naciones vulnerables en verdad son.

CAPTULO 2

La Guerra Financiera
La preocupacin prendaria de cercano plazo primaria de los Estados Unidos es la crisis econmica global y sus
implicaciones geopolticas.... Ciertamente, polticas. . . Como devaluaciones monetarias competitivas. . . Arrisguese a
desatar una oleada de proteccionismo destructivo.
Dennis C. Blair,
U.S. Director de Inteligencia Nacional,
El febrero del 2009

El Da Un
Como arribamos al laboratorio que maana lluviosa de marzo para el simulacro de guerra, la primera cosa que not en el
aparcamiento fue filas de motocicletas de alto rendimiento Kawasakis, Suzukis y cosas por el estilo. Adivino a los fsicos
currando en diseo de armas tienen sus lados agrestes tambin, pens. Estbamos abocados a Construir 26, una
jurisdiccin nueva para nosotros. Estacionamos cerca y caminamos para la puerta principal. Una vez adentro, aclaramos
seguridad, obtuvimos nuestros distintivos, dejamos caer nuestros mviles y lideramos arriba. Despus de que los meses de
reunirse en cuartos de seminario y las oficinas, ramos cedidos al cuarto de guerra del Perro Cobrador de Anlisis de
Guerra. La escena no decepcion. Creciendo en la Guerra Fra, rutinariamente entretuve a las visiones de los cuartos de
guerra usadas pues la guerra nuclear peleando del clsico filma a Dr. Strangelove y Proteccin en Caso de Fallas. Ahora
entrbamos en algo semejante, pero no estaramos peleando no con B-52s, pero con monedas circulantes.
El cuarto de guerra APL es grande, con electrnicas estaciones de batalla y puestos de observacin para acerca de cien
participantes y observadores. El cuarto rectangular tiene cuatro pantallas dimensionadas en pared en la parte del frente y los
bancos de pantallas del video de plasma de cincuenta pulgadas ms pequeas se montaron en las paredes a lo largo de
ambos lados para el parche en participantes adicionales de posiciones remotas o para exhibir grficos adicionales. La
distribucin de los asientos es escalonada con una mesa de estado trapecial central para doce en el nivel mnimo ms
cercano para la pared se adapta para el cine; El trapecio est flanqueado por cuatro bancos de largas mesas, dos en cada
lado, en un nivel ligeramente ms alto diseado en un patrn del cheurn alrededor del centro. En la parte trasera, sobre un
aun ms alto nivel de entresuelo, estn filas de estaciones del observador adicionales diseadas a travs del cuarto
perpendicular para las mesas principales debajo. Finalmente, en la parte trasera del cuarto, al frente de las pantallas
grandes, es ocultamiento del que se torci el concepto de vidrieras una cmara separada con cinco adicionales estaciones
de batalla y algn saln de entrada. Descubr ms tarde que esta cmara separada estaba usada por observadores militares
mayores que quiso observar el juego unbeknownst en curso para los otros jugadores.
Hubo un podio y un micrfono en el frente para el lado correcto de las pantallas, donde los representantes de cada celda
podran anunciar sus maniobras y podran originarse de maniobras de otras celdas. Cada estacin de batalla fue equipada
con una computadora porttil conectada para groupware que le permiti a cada jugador proveer comentario silencioso
continuo sobre el progreso de juego aun mientras otros describan sus maniobras y sus temas. Adyacente para la guerra el
cuarto fue un cuarto tcnico del soporte tan controlado las exposiciones de la pantalla y monitore el groupware soportando
el reportaje en directo.
Derribe un corredor del cuarto de guerra si fuera cuartos grandes separados de la reunin que haban sido equipados como
los capitales de los estados en guerra. Estos fueron equipados con una sola pantalla de la pared cada uno y groupware
separado compartidos slo por los miembros de cada equipo y sets adicionales directos a los que se accedi de
computadoras porttiles para los miembros del equipo. Otros cuartos haban sido descartados para convenciones de la cima
y negociaciones bilaterales si las clulas quisiesen transmitir sesiones privadas fuera del cuarto de guerra. Todo las
facilidades
El cuarto de guerra, los capitales y las jurisdicciones de la convencin de la cima fue equipado con estaciones de trabajo
para plantilla del laboratorio a ttulo de facilitadores, analistas y observadores neutrales del proceso judicial. Aunque fuimos
actores autnomos, fue difcil de remecer el sentimiento que fuimos tambin ratas del laboratorio en el alcance de la mayor
misin de APL.
Tuvimos posibilidad de enterarnos de los otros jugadores en un desayuno de estilo de cantina servido arriba de por ah el
laboratorio. En ese entonces archivamos en el cuarto de guerra y tomamos nuestros lugares asignados. Los miembros de la
celda blanca, los rbitros, estaban sentados en el trapecio grande en medio. Los cinco equipos combatientes, Russia Cell,
U.S. Cell, Pacific la Celda del Borde, China Cell y Gray Cell (el todo otro grupo), y algn Pentgono y observadores de la
comunidad de inteligencia estaban sentados en el trazado del cheurn alrededor de la celda blanca.
Gracias al sitio Web seguro del Perro Cobrador de Anlisis de Guerra, la MORSA codenamed, todos nosotros habamos sido
abastecidos por adelantado con paquetes gruesos de resumir libros. Una fue la visin general de juego, lo cual provey

La fuerza nacional relativa de cada equipo con una justificacin razonada detallada detrs de eso. La visin general
incluy que la instruccin que las celdas del jugador pueden seleccionar pone en marcha de men de juego y / o ' introduce
reformas ' sus acciones. Estaba totalmente a favor de la innovacin.
Tambin recibimos Escenario de Referencia libros de sesin informativa, lo cual describi al mundo econmico futuro
cercano de 2012, en cul jugara el juego, y una Mecnica libro, cul fue bsicamente un rulebook. Record cmo solimos
mis hermanos y yo luchar por conseguir las reglas en el Riesgo como nios y a menudo tuvo que hincar a los Parker
Brothers el rulebook fuera de la caja de juego para decidir disputa. Ahora tuvimos un simulacro de guerra rulebook, pero esto
ira muy diferentemente. Quise quebrantar tantas reglas como yo ayudar el Pentagon podra entender qu tan mayscula los
mercados realmente surten efecto en una edad de avaricia, desreglamentacin e intento malo. El Wall Street fue como el
Lejano Oeste en lo mejor de por, pero con globalizacin y demasiado grande para errar gobierno viniendo de retroceso,
estuvo ahora an ms fuera de control.
Luego de algunas horas de instruccin, orientacin y entrenamiento de chasquido en el groupware, nos escapamos de
prisin para nuestros capitales separados para dedicarnos a la maniobra un. Un as de ampliamente involucrado por largo
tiempo acuerdo comercial entre Rusia y Japn que reducira la disponibilidad de petrleo ruso y gas natural para el resto de
mundo. La idea grande en la maniobra un fue que Rusia apalancara sus recursos naturales para mejorar su situacin de las
reservas extranjera de moneda circulante. Por supuesto, no hubo coordinacin entre la panorama que el laboratorio haba
producido y que el comodn Steve y yo estuviera en secreto listo a jugar, pero ste fue un ataque bastante bueno. Rusia
podra eximir a Japn de su trato de moneda circulante de oro y todava podra aflojar China invitndola a tomar parte en su
plan para el trabajo extra el dlar. Me sent en nuestro capital chino simulado escuchando a mi Harvard y mis compaeros
de equipo RAND discutiendo cmo castigar Japn para desviarme de la Washington Consensus de momio paradigma de
comercio, pero mi mente fue cualquier otra parte, literalmente en espera del telfono para circundar. Algunos minutos ms
tarde, nuestros observadores del laboratorio nos informaron que un comunicado oficial haba entrado de Rusia pidiendo una
convencin de la cima. sta fueron buenas noticias; Quiso decir a Steve tuvo convencido sus compaeros de equipo para
dejarle jugar el comodn de oro.
Antes de que mi equipo pudiese entender las noticias, ofrec, Hey, gachs. Mi amigo Steve Halliwell juega la celda rusa
especulo que l le da apoyo a esto. Bien si asisto a la cima de nuestro lado?
Rpidamente estuvieron de acuerdo y fuera de baj al vestbulo para una de las salas de juntas llamadas de la cima, donde
Steve estaba esperando. Un facilitador del laboratorio estaba all, as es que tuve que hacerme el tonto si bien supe qu
Steve iba a declararse.
Jim, nosotros esperamos pushback de Estados Unidos sobre nuestro trato con Japn, y francamente estamos cansados de
EEUU usando su posicin dominante en el sistema comercial basado en dlares para llevar la voz cantante. Hay una mejor
forma. Ninguna de nuestras monedas circulantes estn listas a reemplazar el dlar todos nosotros sabemos eso. Pero el
oro siempre ha sido manteca bien. Es justamente cuestin de tiempo antes de que el mundo se acerque a alguna clase de
patrn oro. Hay una enorme primer ventaja del hombre de accin aqu. El primer pas que se muda al oro tendr la nica
moneda circulante que alguien quiere. Aqu hay nuestra propuesta.
Steve me dio una copia revisada del falsificado comunicado de prensa que le haba dado en el restaurante pequeo Darien
la semana antes. Fue todo all: La moneda circulante basada en oros nueva, un banco emisor londinense, la habilidad para
expandir la oferta monetaria nueva por ah depositar oro, las facilidades inglesas y de precepto de ley suizo, de liquidacion
de mercaderas y de acuerdo y un cierto precio de mercado. Rusia exigira el pago en la moneda circulante nueva para la ida
natural de exportaciones del recurso adelante. El dlar sera apartado a un lado.
podemos hacer esto a solas, Steve continu, pero curra mucho mejor con China y tal vez los otros. Lo ms de nosotros
que se integra al grupo, lo ms duro que estar para EEUU para combatirlo. Ustedes pueden hacer lo mismo con sus bienes
manufacturados que estamos haciendo con petrleo y gas natural. Estn ustedes con nosotros?
mire, deje a m volver a China y yo le dejar Saber, dije. No estoy autorizado para acceder a cualquier cosa; Acabo de
venir a caer en cuenta. Intercambiaremos opiniones eso y yo le llamar con nuestra respuesta.
All por el capital chino, mis compaeros de equipo diligentemente haban resuelto una respuesta para la panorama que
habamos sido presentados. El sentido global fue no hacer nada. La nota natural Russia Japan

El trato de recursos afect no slo esas dos fiestas pero tambin Europa, para la extensin podra conducir a los suministros
reducidos de gas natural ruso. Los Estados Unidos tenan que coordinar la respuesta porque estaba en la mejor posicin
para ejercer presin sobre Japn. La postura de China era mantener la cabeza agachada y dejar a los dems resolver
cosas.
En ese entonces jugu el comodn ruso instruyendo preliminarmente a mis compaeros de equipo en la propuesta de Steve.
Es difcil de describir su reaccin. Desconcertado es probablemente la mejor palabra. Tuvieron dificultad procesando
cualquier panorama econmica que tuvo la palabra oro en ella.
eso es ridculo, nuestro gach Harvard dijo. No tiene nada que ver con la panorama que recibimos y ella marcas ningn
sentido de cualquier manera. El oro es irrelevante para intercambiar y la poltica monetaria internacional. Es simplemente
una idea estpida y tiempo perdido.
El gach a RAND le fueron un poco ms intrigado y le pidieron algunas preguntas pero claramente no estaban preparadas a
moverse entre la direccin rusa. Inst a mis compaeros de equipo a tomar la zambullida con Rusia y echar atrs el Estados
Unidos en sus talones, pero no fueron persuadidos. Estaban pronto de regreso a redactar su comunicado oficial evasivo
sobre el problema original.
bueno, que dije. Tengo que regresar a Rusia en esto. Puedo llamar una cima a darles nuestra respuesta? Seguro,
adelante, dijo Harvard. Nos mantendremos dedicndonos al argumento.
Bastante pronto Steve y yo estbamos de regreso en la sala de juntas de la cima.
La mirada, Steve, no puedo obligar a mis gachs a proseguir. Me mantendr dedicndome a esto sobre la prximas ronda,
pero ustedes estn por usted mismo por ahora. No le puedo culpar si ustedes jalan el tapn en esto; Yo en realidad pens
que China vera que los beneficios y nosotros haramos esto juntos.
est bien, l dijo. Al equipo de Rusia realmente le gusta esto. Piensan ya es hora alguien a lo que se dio un plantn y
mostrado qu estafa el sistema del dlar son. Demasiado malos ustedes no pueden unrsele a nosotros, pero seguiremos
adelante de cualquier manera. Veamos qu ocurre.
Para cuando regres a China, nuestro equipo tuvo termin de redactar la declaracin representando nuestra maniobra para
esta vuelta del juego. Se resumi a no decir nada y sin hacer nada. Fue la solucin acadmica perfecta y enseaba el
Pentgono exactamente nada. Ahora fue hora de volver al cuarto de guerra para anunciar nuestras maniobras junto con las
otras celdas.
Las reuniones del cuarto de guerra fueron sesiones plenarias, qu es en Pentagonese las partes traseras designadas del
resumen, con todos los equipos y los observadores se reunieron juntos. Un representante de cada celda tomaba el podio,
describa la respuesta de poltica de su celda y la justificacin razonada detrs de ella, contestan algunas preguntas de las
otras celdas, y voltean el podio a la siguiente clula. La plantilla del laboratorio le haba ayudado a cada clula en la
preparacin instantnea de diapositivas con mapas, puntos de la bala u otras ilustraciones lanzar hacia arriba en las
pantallas de la pared. Las funciones de charla del groupware se estaban volviendo peaza llena con veinte o ms debates
simultneos e imbricados, slo algunos de cules fueron receptivos para los otros y todo que vino enrollando a travs de las
pantallas delante de cada jugador. Fue como Gorjeo sin los avatares y el empapelado virtual. Si ustedes sintiesen alguien
haca un brillante moverse o una maniobra ridcula, o ustedes quisieron plantear una pregunta, ustedes acabais de decir que
s. Cada jugador podra participar tanto o tan pequeo como a ella le gust mientras la corriente entera de conciencia que el
digital rollo de papel fue conservado para la evaluacin futura por proyectistas del Pentgono.
El resumen de China aburra predeciblemente dado las propensiones del equipo y mi fracaso para excitar mucho le interesan
en moneda circulante con garanta oro. Dcilmente aceptamos el trato para el que se escribi un guin de energa de
Russia-Japan pero hicimos algo de comentario acerca de esfuerzos de China que acelera para aumentar diversificacin de
energa.
Rusia fue despus. El resumen comenz con alguna conversacin feliz acerca de continuar surtiendo efecto con China en
una tubera unida de aventura, pero entonces vir en el anuncio acerca de exigir moneda circulante con garanta oro para
embarques futuros de energa. Un resumen oficial del simulacro de guerra preparado muy ms tarde se refiri a esta
maniobra tan agresivo y amenazador, pero la respuesta inmediata fue ms de acuerdo con el estilo absurdo de Dr.
Strangelove. La clula blanca pidi tiempo para el consejo poltico una vez que la presentacin rusa fue completa. De su
posicin en el centro del cuarto, hicieron un gobierno que el ruso

La maniobra de moneda circulante fue ilegal y tena que ser asestada del registro de juego. Steve y yo fuimos incrdulos,
como fuimos los rusos compaeros de equipo de Steve que haban respaldado la idea.
cmo que, ' ilegal '? Steve exigi mucho. sta es guerra! Cmo puede ser algo ilegal!
Fue exactamente lo que haba tenido miedo. No slo la seleccin del jugador desalent fuera de la caja pensando, pero an
cuando podramos inyectar una maniobra poco convencional de la que estbamos descartados salta. Me sent compelido
para aadirle mi voz a Steve si bien jugaba una celda diferente.
ustedes saben, comenc de mi asiento en la celda de China, no est como hay una Geneva Convention aqu. La
maniobra de Rusia no es inverosmil. Los Estados Unidos estaban sobre un patrn oro hasta que 1971 y un gran nmero de
personas en este cuarto lo recuerdan. Rusia es provocativa pero son siempre provocativas. Sigamos adelante y veamos
cmo juega hasta el final esto.
La celda blanca pareci un poco ofendido. Steve fue como un bateador que queda designado fuera de adelante una obra
teatral cercana al principio la base y yo fuimos como el de primera base vagn de pasajeros intentando proteger a su jugador
de salir eyectados. El cuarto digital de charla haba hecho erupcin con el equivalente de la Matanza el ump! La clula
blanca pregunt por que otro consejo poltico considere su gobierno. Finalmente el lder de la clula blanco tom el
micrfono. En este punto fui medio esperando escuchar, Upon fomente revisin. . . , Pero en el lenguaje de conformidad
burocrtico no irritante l confirm que la maniobra de Rusia estara permitida. La celda blanca aclarada que la maniobra no
fue ilegal sino imprudente. Supe que sta fue una forma educada de decir Rusia haba hecho algo estpida, pero eso
estaba bien conmigo. La moneda circulante de oro estuvo ahora en el juego; Veamos cmo evolucion ste durante los
siguientes dos das.
El resto de maniobras hechas salieron a la luz en la moda multilateral fina. Los Estados Unidos hicieron el anuncio
obligatorio en apoyo del libre comercio y la necesidad para pensar acerca de alternativas verdes de energa. El Borde
Pacfico anunci que Japn le proveera la ayuda a cualquier adversidades asiticas de corto plazo de sufrimiento de
naciones en la energa cuesta y tambin comprometido para buscar fuentes de energa sustitutivas. La clula gris, llevando
su sombrero del FMI, anunci apoyo financiero para cualquier anteriores naciones soviticas del bloc sufriendo como
resultado del trato de Russia-Japan. Ninguno de los equipos tuvieron cualquier cosa para decir acerca de la moneda
circulante nueva de oro en la escena. Estaba ah mismo, un gorila de ochocientos libras recin nacido sentndose en el
cuarto de guerra en espera de alguien para el aviso.
Al final de la maniobra un, la celda blanca nos dio el puntaje. Los Estados Unidos haban perdido un poco de poder porque
pareci que Japn se haba algo mudado de la rbita de Estados Unidos y los Estados Unidos no haban reunido una
respuesta efectiva. China gan un poco de poder esencialmente para sin hacer nada. Rusia fue pesadamente sancionada
para hacer lo que la celda blanca claramente consider como una maniobra hostil que mostr una falta de cooperacin con
el resto de mundo y si tuviese ninguna retribucin inmediata. La red /red, Steve y yo colectivamente los habamos costado a
nuestros equipos algn poder nacional al final de redondo. Sin embargo, jugbamos qu llamada Rusa Grandmasters un
juego profundo. Haba ms maniobras para venir.
Ahora estaba al tanto de mover dos. Este escenario de referencia no engran con mis ideas acerca de las guerras de
moneda circulante as como tambin la panorama usada en la primera maniobra. Esta maniobra tuvo que ver con un colapso
econmico en Corea del Norte y la reaccin global, lo cual estaba dirigido a combinar ambos temas geopolticos y
humanitarios. Fue una panorama plausible, pero una eleccin extraa para un financiero simulacro de guerra. Corea del
Norte estaba casi tan desconectada para el sistema financiero global como un pas podra llegar. Fue difcil al principio ver
cmo trabajar el oro y ngulo de moneda circulante en la panorama de Corea del Norte.
Sentndose en nuestro capital chino, escuch a mis compaeros de equipo seriamente intercambiar opiniones si los Estados
Unidos podran rehusarse a auxiliar Corea del Norte para dejar a la situacin deteriorarse como un preludio para la
unificacin coreana. Desde que sta fue una tripulacin adversa en riesgo, quedaron de acuerdo en un paquete de ayuda
humanitaria acoplado con alguna indicacin que China podra soportar reunificacin en el futuro sobre los trminos de
nonconfronta-tional.
En un apropiado momento de calma en la conversacin, recurr a Harvard y dije, Look, no es muy tarde a

Vuelva a visitar esta pilila de moneda circulante de oro. Podramos anunciar algn soporte pues la iniciativa rusa actu en
combinacin con alguna intencin para estudiarla y posiblemente tomar parte en el futuro.
En este punto Harvard comenz a perder la paciencia. l claramente pens que el asunto haba sido enterrado y pudo estar
sin ningn dao ignorado. Si China se uniese al sistema ruso, intercambiara sus reservas del dlar para oro fsico para
echar para atrs la moneda circulante nueva. Entre otras objeciones, Harvard pens que los rusos haban establecido el
coste demasiado alto. Mire, l se recobr rpidamente, esta pilila entera tiene poco sentido. El oro no es parte del
sistema monetario y eso no regresa no importa lo que los rusos hagan. Actan sin su ayuda de nadie. Ustedes quieren usar
moneda estable para comprar oro en un coste envanecido; Ms bien mantendra los dlares son bastante ms valioso.
Ahora regresemos a Corea del Norte.
Como un experto renombrado de Asia, Harvard claramente apreci mucho la probabilidad para cavar sobre los problemas
asiticos del este bilaterales complicados en vez de perseguir acerca de lo que l pens como una conversacin sin sentido
acerca de monedas circulantes y oro. Pero haba estado adiestrado desde ley discutir ambos aspectos un publicar fuera
hacer una pausa para aliento, as es que rpidamente devolv su discusin en l simplemente a mantener viva la idea.
Ustedes piensan que pagaramos en exceso para el oro? Pregunt. Correcto, l dijo. Muy demasiado.
Tan por qu no vendemos nuestro oro para Rusia?
ste no fue simplemente el instinto del abogado sino tambin el comerciante. Cada mercado tiene un lado cotizado donde
alguien est dispuesto a comprar y un lado de oferta donde alguien est dispuesto a vender. El hacer mercados es el arte de
descubrimiento de los precios entre la licitacin y la oferta. Alguien puede comenzar como un comprador, pero si algo
realmente le puso precio muy alto a ella inmediatamente se convierte en un suplidor. Fue simplemente este agua helada un
poco desapasionado en la mentalidad de venas tan caracterizado los mejores comerciantes que alguna vez haba conocido.
Llamaba la fanfarronada de Harvard. Si el coste fuese demasiado alto para comprar, en ese entonces deberamos vender.
Esper a ver si l tragara el anzuelo.
estupendo, l dijo. Echemos todo ello, vendamos todo el oro para Rusia para dlares y los Euros y diversifiquemos
nuestro nivel de divisas.
l pudo haber dicho as de justo callarme, pero estaba bien conmigo. Acababamos de apretarnos el nudo corredizo
alrededor del cuello del dlar de Estados Unidos. El resto de equipo rpidamente concurri y prontamente convoqu a una
culminacin con Rusia para darles nuestra oferta. Steve y yo nos encontramos para el tercer tiempo y, como esper, Rusia
qued en comprar la totalidad del oro de China, acerca de mil toneladas mtricas, a cambio de moneda circulante de las
reservas en divisas de Rusia. Este comercio fue ideal de perspectiva de Rusia porque fue una enorme compra con impacto
mnimo de mercado. En oro comn comerciando, un comercio abrumador del bloc de como poco como diez toneladas
tendran que ser arregladas en el secretismo extremo en orden para no enviar el precio de mercado a travs del techo, pero
que ora Rusia haba llevado a cabo la compra sola ms abrumadora de oro en historia sin mercado adverso inmediato
impacto del todo. Sent mucho acompaar a China hasta la puerta del juego de oro, pero tuve el gusto de ver Rusia
moviendo la pelota abajo del campo.
Ahora estaba de regreso para el cuarto de guerra y nuestra tercera sesin plenaria. Bordeamos el cuarto, con cada portavoz
del equipo reportando su respuesta para la panorama norcoreana. Como los Estados Unidos esperados, y el Borde Pacfico
empe ayuda humanitaria, como hizo China, lo cual adems hizo algo de los ruidos conciliatorios acerca de la reunificacin
potencial desde el rgimen norcoreano estaban claramente en sus ltimas piernas en este punto. Rusia tom parte en el
coro humanitario de ayuda pero tambin tom una lnea ms dura de sellar su borde con Corea del Norte. Entonces, al punto
de pasar, Rusia anunci que haba adquirido todo el oro de China y sumaba esto para el suyo preexistiendo acervo en apoyo
de la moneda circulante con garanta oro nueva.
La clula blanca fue visiblemente afectada emocionalmente. Rusia jugaba su juego por sus propias reglas. Hasta donde
Steve y yo estbamos preocupados, Rusia haba estado jugando por sus propias reglas por mil tacos, tan este fue un
tpicamente ruso curso de la accin. En este punto, el gorila de ochocientos libras ya no podra ser ignorado y la adjudicacin
se origin rpidamente. Hubo muy poco cambio en el poder nacional de China, los Estados Unidos o el Borde Pacfico como
resultado de ronda dos. Esto habl racionalmente porque al norte

Corea, mientras voltil y peligrosa, fue aislado, as es que nadie ganado o perdi mucho poder relativo cuando los
norcoreanos decidieron hacer mover peligrosamente el barco fue el problema de todo el mundo. Excepto la celda blanca
entonces reportada, tmidamente, aparece que Rusia ha tomado pasos concretos hacia lanzar una alternativa creble para
el dlar en el comercio internacional. Sus prospectos son altamente inciertos, pero hemos decidido otorgar puntos
adicionales Russia para sus maniobras relatadas en moneda circulante. Steve y yo nos miramos del otro lado del cuarto de
guerra. Esto estaba muy distante de vindicacin, pero fue difcil de resistir una sonrisa leve.
Fue ahora el fin de da un. Tenamos una buena guerra hasta ahora, pero haba sido un largo da. Decidimos encontrar un
restaurante local, tener algunas bebidas y la cabeza para la cena, y entonces de regreso a nuestro hotel temprano para
ponernos al da con las noticias y prepararnos para el da dos. Es una de las paradojas de currar dentro de una posicin
segura que ustedes no tienen idea que lo que est ocurriendo en el mundo exterior. Alguien puede estar en el centro
neurlgico del desarrollo de inteligencia de anlisis o de armas, pero, por el acceso limitado para celda llama por telfono,
aplicaciones noticiosas y la desiderata de conexibilidad de siglo veintiuno, l sera el ltimo en saber si mercados accionarios
sufra un colapso. Como los participantes de mercado y los drogadictos noticiosos, estuvimos ahora tan hambrientos para
informacin como ramos para comida. Tuvimos direcciones para uno no tambin el lugar selecto cerca que la plantilla del
laboratorio haba recomendado, y Steve y O.D. charlaron y zapatearon sus Zarzamoras mientras conduje en la direccin
general de Fort Meade, Maryland. Encontramos el lugar sin demasiada dificultad pero estbamos sorprendidos de encontrar
el aparcamiento lleno y personas atascando el segunda balcn de historia fuera del restaurante a 5:30 una tarde de martes.
ah, dijo O.D., dibujando en sus races familiares O'Donnell y ponindose un acento irlands para la ocasin. Es San el
Da de Paddy el lugar probablemente ha estado apiado desde el medioda.
En nuestra bsqueda para remecer el sistema financiero mundial para su corazn, completamente nos habamos olvidado
de San Patrick. Soy en parte irlands; Mi lado materno es Thorntons. Con que como mi pedigr, O.D. y yo apodamos a
Steve un irlands honorario y nosotros nos abrimos paso arriba de las escaleras externas, a travs del populacho en el
balcn e interior empujado el comedor igualmente abarrotado para encontrar una mesa por una ventana con una vista
agradable del campo circundante de Maryland. Nos sentamos, ordenamos tres pintas de Guinness y algunos platos fuertes y
echamos a andar nuestro resumen de regreso, como el Pentgono lo pondra.
Ustedes saben el problema con este juego? O.D preguntado. Qu es eso? Dije.
No hay mercado. Quiero decir que la clula blanca nos puede decir si ganamos o perdimos terreno, pero no hay sistema de
precios para medir el impacto de lo que estamos haciendo.
O.D. estaba en lo correcto. Un comerciante podra tener la mejor idea de comercio alguna vez, pero la manteca perdedora
sobre un comercio es la forma de naturaleza de decirle que algo est mal. Los mejores comerciantes siempre salieron de un
comercio perdedor, se salieron de un mal negocio y se sentaron ulterior miramiento para la siguiente buena oportunidad.
Siempre vena alrededor eventualmente. Los malos comerciantes racionalizaban la prdida, asumen el mercado no
comprendi qu tan listos fueron,. Cualquier cosa que la estrategia, fueron las seales de coste que mantuvo a los
comerciantes honestos y le dio a los comerciantes la informacin retroactiva de mercado necesit validar sus teoras.
Todava, fue difcil de estar demasiado mal guisada casi lo que no tuvimos. Esto fue la primera vez el Departamento de
Defensa alguna vez haba corrido un financiero simulacro de guerra y ellos lo lograban terminar sobre alguna oposicin
interna. Me alegr estaban desempendose tanto como lo fueron. Al menos adelante se apoyaban, que hizo ms de podra
decir acerca de una parte de las agencias del civil. Cuando le haba advertido a otros personeros del estado sobre los
peligros de guerra financiera emprendida por adversarios, la respuesta tpica estuviese algo como Oh, nunca haran eso
les costara manteca y ellas se dispararan ellos mismos en el pie. Dijeron esto como si el hardware militar no costase
manteca, como si los portaaviones fuesen gratis. Estos oficiales fracasaron en captar el hecho que los costos de una guerra
financiera podran estar mucho menos que los costos de una carrera armamentista y posiblemente sean bastante ms
efectivo en socavar

El poder de Estados Unidos que un afrontamiento militar. El Pentgono mereci una buena cantidad de crdito para tomar
esto hasta donde tuvo. Haba hora de sumar funcionalidades extras adicionadas a un programa ms tarde en algn juego
futuro.
Ordenamos otra ronda de Guinness, terminamos nuestra comida y entonces nos volvimos atrs para Columbia, Maryland,
donde nos quedbamos. Haba sido un largo da y nosotros hicimos un 7:30 por la maana poner en marcha el da dos.
Quedamos en reunirnos en el vestbulo en la maana y nos quedamos dormidos para nuestros cuartos.

El Da Dos

Me despert a las 6:30 por la maana sintiendo un poco atontado de los Guinness, pero fueron insignificantes dos tazas de
caf no podran curar. Hice el equipaje rpidamente y decid comprobar las noticias en lnea antes de que estibase mi
computadora porttil fuera. No hubo hora de pasar a travs de la pila de eCorreos tan esperadas de m cada maana, as es
que decid justamente revisar al Informe del Burro de Carga en busca de un apuro de portada rpido. Desde que haba sido
las noticias despojaron el da anterior y estaran otra vez hoy, fue una forma acelerada alcanzar el mundo.
Hice clic en el punto de libro del Burro de Carga, esperaron algunos segundos la pgina para subir y entonces me qued con
la mirada fija en la incredulidad completa a qu vi. En el estilo tpico del Burro de Carga, hubo un enorme headshot de un
solo individuo dominando el centro de la pgina. Esta maana fue Vladimir Putin. El encabezamiento del estandarte de
debajo dio fe de que Rusia exiga un fin para el dlar y andaba buscando alguna alternativa la divisa de reserva, una
posiblemente documentada por bienes tangibles incluyendo oro.
Estos tipos de titulares se han hecho ordinarios en el ao pasado, pero en el marzo del 2009 fue todava una idea nueva y
uno del que un gran nmero de personas acaba de saber por primera vez. Fue fcil de ridiculizar a Putin como un
chauvinista o el buscador de portada, pero supe que el trabajo en un reemplazo del dlar ya se haba discutido en Europa y
China y en el FMI. ste fue simplemente Putin saliendo antes del populacho y haciendo a conocido el desagrado de Rusia
de la hegemona basada en dlares impuesta en el mundo por los Estados Unidos exactamente qu Steve y yo habamos
intercambiado opiniones sobre ostras y vino blanco la semana antes. No pudo haber habido una mejor validacin de nuestro
juego se mueve si habamos escrito el artculo del Burro de Carga por nosotros mismos.
Tir mi computadora porttil en mi carriel y fui corriendo al vestbulo, intentando colocar al mismo estandarte del Burro de
Carga en mi pantalla de la Zarzamora. Steve y O.D. estaban en espera de m.
Hey, gachs, han visto ustedes al Burro de Carga esta maana? Grit fuera desde lejos. Ustedes no lo creern.
Le di la Zarzamora para Steve, quien estudi la pantalla y le pas a ella a O.D.
Steve Asombroso, dicho. Esos gachs en el laboratorio pensarn que planificamos completamente todo, como
tuvisemos informacin secreta. Lleguemos por all y mostrmosles lo que est ocurriendo en el mundo.
Arribamos al laboratorio, terminamos a la carrera seguridad tan rpido como sea posible y corrimos a velocidad arriba de las
escaleras de Construir 26 para el cuarto de guerra.
Las personas tenan caf y quedamente eran charlar sobre acontecimientos del da anterior. Tuve medianamente la
seguridad de que los serios tipos militares del acadmico y alrededor de nosotros tuviesen cosas ms importantes para
hacer cada maana que ledo Burro de Carga, as es que nuestra cuchara estaba todava debajo de envolturas por el
momento. Entr en el cuarto del soporte tcnico adyacente para el cuarto principal de guerra. El cuarto del tech tuvo su
pantalla dimensionada en pared para ver con antelacin o la localizacin de averas lo que estaba ocurriendo en el cuarto de
guerra. Le pregunt el tech de vdeo si l pudiese levantar la Internet en el cine y le dio la direccin de Web para Burro de
Carga. En un plazo de algunos segundos nuestro amigo Putin estaba en la pantalla, mayor que la vida, tirando el guante en
la hegemona del dlar de Estados Unidos. Con algunos clics ms en el tablero de mandos, el estandarte del Burro de Carga
ahora apareci en el cuarto de guerra mismo, mientras la plantilla del laboratorio servicialmente imprimi la historia detrs
del encabezamiento e hizo seguro una copia fue colocada entre los rulebooks y las panoramas sentndose a cada estacin
de batalla.
Harvard no se divirti. l pens que Steve y yo ramos ridculos y ahora l pens bastante mucho la misma pilila acerca de
Putin. Pero la mayor parte de los participantes fueron lo suficientemente amables para darnos alguna felicitacin por mrito
extraordinario para conducir el juego hacia la siguiente cosa grande antes de que ocurri.
Una vez que el zumbido Putin se redujo progresivamente, fue de regreso al simulacro de guerra y la maniobra tres, la
maniobra final en el juego. Este argumento implic la eleccin de un candidato de proindependencia en Taiwn y un esfuerzo
poner al revs la integracin econmica creciente de Taiwn con continente China. All no fue muy izquierdo para hacer

En la parte delantera de moneda circulante de oro a esta hora. Rusia haba hecho su maniobra, China se haba rehusado a
proseguir y los Estados Unidos actuaron indiferentes, aunque ste pareci extrao porque en la vida real cualquier maniobra
hacia oro por Rusia habra sido por la que se responsabiliz con una mucha ms reaccin robusta por los Estados Unidos.
La celda de Estados Unidos fue compuesta enteramente de acadmicos, piensan que los buques cisternas y las Fuerzas
Armadas uniformadas, y si tuviese ninguna experiencia de mercado del todo, as tuve que asumir que acaban de no
obtenerlo cuando se trat de un asalto en el dlar. Como la mayora de expertos a quienes le haba hablado, probablemente
asumieron que el dlar siempre permanecera ms poderoso que los genes recesivos y no pens demasiado acerca de
panoramas alternativas.

[conditioned or contingent ? ]

Emprendemos preparar nuestras respuestas para el problema a la mano. China reiter a su One China poltica y les
advirti otras naciones que no soporten la iniciativa taiwanesa. Japn intent promover una Zona Franca Asitica que le
dara la bienvenida a China y Taiwn como una forma para obviar sus divisiones. Los Estados Unidos enfatizaron
cooperacin militar con Taiwn sino urgida que tal cooperacin en el futuro sera acondicionada en reductor su posicin
antagnica de Taiwn. Slo Rusia continu jugando el comodn alternativo de moneda circulante intentando hacerle la corte
a los miembros de la OPEP en la celda gris para unrsele a su plan de oro y sugiriendo para China que estara ms de parte
de llevar su lado en la disputa de Taiwn si China soportase la moneda circulante nueva. Tuve que darlo para Steve y sus
compaeros de equipo; Jugaron su juego que con todo estaban que vale aun si nadie ms en particular prestaba atencin.
Justamente cuando pareci que el juguete serpenteara abajo antiparoxsticamente, O.D. jug un comodn suyo. Hablando
en nombre de la celda gris, l anunci que el guarda japons de la costa haba prohibido embarques grandes de casi
cuentas de cien dlares falsificadas perfectas, haba llamado supernotas por ah
Los oficiales del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos. Supernotes es producido por la Agencia infame de Corea del
Norte 39, la agencia patrocinada por el Estado que extorsiona se estableci en 1974 por Kim Il Sung para transmitir lavado
de dinero, falsificando, el trfico de drogas y otros actos usualmente perpetraron por grupos criminales, para incrementar
moneda estable para el rgimen. La maniobra de O.D. tuvo una resonancia histrica agradable con pases que se haban
involucrado en guerra financiera falsificando la moneda circulante de sus enemigos e inundando territorio enemigo de los
falseamientos para causar desconfianza de cuentas legtimas y contribuir a un colapso econmico. Durante la Guerra Civil
del EEUU, un simpatizador Sindical y un dueo de la tienda de artculos de papelera de Filadelfia nombrado Samuel Upham
escribieron en letras de imprenta sobre $15 millones en cuentas Confederadas falsificadas, acerca de 3 por ciento del
importe total en la circulacin. Muchos de estos fueron sur acarreado por soldados Sindicales e hicieron subvierte confianza
en la moneda circulante realmente Confederada. El descubrimiento falsificado del dlar de O.D. fue un eco distante de este
anterior episodio de guerra de moneda circulante.
O.D. tambin inform que los bancos suizos haban sido estafados por depsitos de estas supernotas, lo cual pareci llegar
a montones de todas partes del mundo. . Los dlares fueron ahora reportados para sacar ventaja de los mercados negros a
precio reducido para su valor facial sobre los mercados mundiales de moneda circulante. La porcin efectiva de activos
totales del dlar es pequea referente a los costes muy mayores mantenidos en forma electrnica en bancos, as es que el
efecto de las supernotas proliferantes no fue catastrfico. Todava, fue un golpetazo ms en el dlar y un disparo agradable
de partida de O.D.
Finalmente, la celda blanca parecida impresionado con tenacidad de Rusia en la moneda circulante alternativa,
especialmente su obertura para la OPEP, y otorgdale al pas tomacorrientes nacionales adicionales. sta fue una completa
vuelta en U desde da un, cundo la obra teatral de Rusia haba sido ridiculizada. China fue otorgado ms puntos en su
mayor parte para sin hacer nada. Fue un estudio de casos de adentro cmo ganar un juego de suma cero simplemente
mantenindose

Su pelusa de la cabeza mientras todos los dems anduvieron a tientas. Los Estados Unidos perdieron poder nacional, en
parte por el asalto del dlar de Rusia, pero tambin porque pareci que Asia Del Este se colega alrededor de un bloc de
China-Japan que eventualmente incluira la mayora de la regin y excluira los Estados Unidos de sus decisiones cruciales
sobre el comercio y los flujos de capital. Al fin, China gan lo ms haciendo menos que nada mientras Rusia y Oriente Asia
lucraron ligeramente y los Estados Unidos fueron el perdedor de ms grande.
El resto de sesin estaba ocupada con interrogatorios. Haban sido unos das dos fascinantes en exceso de todo el trabajo
que haba ahondado en la preparacin. Es genuinamente de ayuda a la seguridad nacional de Estados Unidos cuando
tantos expertos, con perspectivas variadas y una cierta cantidad de posiciones distantes, la cosecha debajo de un techo para
intercambiar ideas y darle los nuevos mtodos militares de comprender amenazas potenciales. Cuando el Ministerio de
Hacienda y Fed hicieron argumentos, usualmente pensaron acerca de explotar burbujas y el mercado choca, no guerras
financieras patrocinadas por el Estado. Al anterior presidente Alimentado Alan Greenspan le gust decir que el Fed no tuvo
experticia en detenerse burbujas y que sus recursos fueron mejor la limpieza utilizada arriba del desorden despus de una
burbuja la haba rebosado. Esa vista Greenspan trabaja slo para desrdenes de un cierto tamao. Para los desrdenes
esos implicando malestar social, la comida se amotina, el pillaje, los refugiados y el general sufren un colapso realmente
grandes el Fed no tiene respuesta y las sociedades inevitablemente recurren a las fuerzas armadas para soluciones. As es
que las fuerzas armadas tuvieron una estaca grande en comprender el potencial para las catstrofes econmicas. Nosotros
al menos le hubimos dado al Pentgono algn armazn para pensar acerca de un ataque sorpresa econmico. Mi esperanza
fue que no lo necesitaran; Mi preocupacin fue que lo haran.
Durante las prximas semanas, con las memorias del juego financiero fresco en mi mente, no podra ayudar sino pudo
recordrseme que una guerra autntica de moneda circulante ya hubiera estallado y estaba siendo combatido duro alrededor
del mundo. En el marzo del 2009, nadie estaba an usando el trmino guerra de moneda circulante eso vendra ms
tarde pero todava todas las seales estuviera all. El primer programa cuantitativo de aligeramiento de la Reserva Federal,
as llamado QE, haba empezado en el noviembre del 2008 con la meta no tan oculta de diluir el dlar sobre los mercados de
cambios. Las polticas del dlar barato de Fed tenan sus efectos pretendidos.
Sobre el grupo de seguidores de dos tacos el simulacro de guerra, las existencias y el oro ambos ascendieron sobre 85 por
ciento. Algunos analistas fueron inicialmente desconcertados por la correlacin positiva de acciones y oro hasta que se
diesen cuenta de que la pilila exactamente igual haba ocurrido en el abril de 1933 cuando FDR embisti el dlar contra
genuino durante las guerras de moneda circulante de devaluaciones para incrementar la competitividad de la Gran
Depresin. Las ganancias macizas de coste en acciones y oro en 1933 y 2010 fueron simplemente la cara B de destrozar el
dlar. Los activos no valieron ms inherentemente acaba de requerirse ms dlares para comprarlos porque el dlar haba
estado desvalorizado.
En el mundo fuera del cuarto de guerra, destrozando el dlar fue la parte fcil. La parte dura calculaba lo que seguira,
cuando los exportadores les gusta China, Rusia y Arabia Saudita intent proteger sus intereses incrementando costes o
evitando activos del escrito del dlar de Estados Unidos. Eso es cuando las guerras de moneda circulante realmente se
calentaran arriba, pero eso estaba todava en el futuro de la perspectiva del simulacro de guerra en 2009.
Una leccin del simulacro de guerra para el Pentgono fue que, aun si el dlar colaps enteramente, los Estados Unidos
todava tuvieron macizos respaldos de oro de los que echar mano. Es un hecho intrigante que la mayor parte del acervo de
oro de Estados Unidos no est ubicado no en bvedas de banco del civil sino en bases militares Fort Knox en Kentucky y
Al Oeste Point a lo largo del ro Hudson en Nueva York. Eso dice algo acerca de la conexin de patrimonio nacional y
seguridad nacional.
Las devaluaciones monetarias de 1930s guiadas rpidamente para las invasiones de Japn en Asia y los ataques de
Alemania en Europa. Las devaluaciones monetarias de 1970s guiadas rpidamente para el peor perodo de inflacin en la
historia moderna. Los Estados Unidos ahora introducan un perodo de peligro financiero, similar para los 1930s y los 1970s.
El financiero simulacro de guerra del Pentgono se adelant a su tiempo, pero slo ligeramente, y se parece como parte de
la preparacin por ms das horrendos delante ms de un empiece que el fin para un Nuevo Mundo de amenazas
financieras.

PARTE DOS

La MONEDA CIRCULANTE GUERREA

CAPTULO 3
Las reflexiones sobre una Edad Golden

Estamos en el centro de una guerra internacional de moneda circulante.

Guido Mantega, Financie Al Ministro de Brasil,

El 27 de Septiembre de 2010

No me gusta la expresin. . . La guerra de moneda circulante.

Dominique Strauss Kahn, Manejando Director de Escena, el FMI,

El 18 de Noviembre de 2010

Acurrency guerree, combatido por un pas a travs de devaluaciones competitivas de su moneda circulante en contra de
otros, est uno de los resultados ms destructivos y temidos en la economa internacional. Revive a los fantasmas de la
Gran Depresin, cuando las naciones se involucraron en devaluaciones de devaluaciones para incrementar la competitividad
e impusieron tarifas que colapsaron comercio mundial. Recuerda a los 1970s, cuando el coste del dlar de petrleo
cuadriplic por los esfuerzos de Estados Unidos para diluir el dlar comunicndole su vnculo al oro. Finalmente, le recuerda
uno de crises en UK libras moneda esterlina en 1992, pesos mejicanos en 1994 y el rublo ruso en 1998, entre otras
interrupciones. Si prolongados o agudos, estos y otros crises de moneda circulante son asociados con estancamiento, la
inflacin, la austeridad, el pnico financiero y otros resultados econmicos dolorosos. El positivo insignificante alguna vez
proviene de una guerra de moneda circulante.
As es que era chocante y disturbando para las elites financieras globales para escuchar los brasileos financian al ministro,
Guido Mantega, rotundamente declaran en tarde septiembre 2010 que una guerra nueva de moneda circulante haba
comenzado. Por supuesto, los acontecimientos y las presiones que le dio lugar a la declaracin de Mantega no fuera nueva
o desconocida para estas elites. La tensin internacional sobre la poltica cambiaria y, por extensin, las tasas de inters y la
poltica fiscal haban estado construyendo aun antes de la depresin que comenz en tarde 2007. China haba estado
repetidamente acusada por sus pases que mantienen relaciones comerciales principales de manipular su moneda
circulante, el yuan, para un nivel artificialmente bajo y de reservas adicionales que acumula de deuda del Ministerio de
Hacienda de Estados Unidos durante el proceso. . Repentinamente, en lugar de expandirse, la riqueza econmica comenz
a encogerse y los pases anteriormente contentan con su parte de un pastel creciente comenz a luchar por conseguir las
migas.
A pesar de las presiones financieras globales obvias que se haban aumentado por 2010, fue todava considerado prohibido
en crculos de elite para mencionar moneda circulante guerrea. En lugar de eso los expertos monetarios internacionales
usaron frases como el rebalanceo y el ajuste para describir sus esfuerzos para reorganizar tasas de cambio para lograr
lo que fue considerado por un poco para ser desearon metas. Los eufemismos empleadores no redujeron la tensin en lo

Sistema.
En el corazn de cada moneda circulante la guerra es una paradoja. Mientras las guerras de moneda circulante son
combatidas internacionalmente, son conducidas por el desasosiego domesticado. Las guerras de moneda circulante
comienzan en una atmsfera de crecimiento interno insuficiente. El pas que empieza abajo de esta va tpicamente se
encuentra con desempleo alto, punto bajo o crecimiento declinante, un sector bancario dbil y finanzas pblicas
deteriorantes. En estas circunstancias es difcil de generar crecimiento a travs de la manera puramente interna y la
promocin de exportaciones a travs de una moneda devaluada se convierte en el motor de crecimiento de ltimo recurso.
Para sede por qu es til, recordar los cuatro componentes anticidos de crecimiento en vulgar producto nacional, el
producto domstico bruto. Estos componentes son consumo (el carbono), inversin (yo), gastos gubernamentales (G) y
exportaciones netas, consistente en exportaciones (la X) menos importaciones (M). Esta definicin global de crecimiento es
expresada en la siguiente ecuacin:
EL + DE = CARBONO GDP YO + G + (XM)

Una economa que est en suma necesidad se encontrar con que el consumo (el carbono) es ya sea estancado o adentro
declina por el desempleo, una excesiva carga de la deuda o ambos. La inversin (yo) en planta comercial y equipo y vivienda
es medida independientemente de consumo pero est no obstante empatada de cerca para ella. Un negocio no invertir
dinero en capacidad expandida a menos que espere a los consumidores para comprar la salida ya sea inmediatamente o
dentro de poco. As, cuando el consumo queda atrs, la inversin comercial tiende a quedar atrs tambin. Los gastos
gubernamentales (G) pueden ser expandidos independientemente cuando el consumo y la inversin son dbiles.
Ciertamente, esto es exactamente qu economa de estilo Keynesian recomienda para mantener una economa aumentando
an cuando los individuos y los negocios se mueven para los trabajos extras. El problema es que los gobiernos confan en
impuestos o prestatario para aumentar gastando en una recesin y los electores tienen a menudo pocos deseos de
mantener ya sea a la vez cuando la carga de tributacin es ya alta y las ciudadanas se aprietan sus cinturones. En las
democracias, hay restricciones polticas serias sobre la habilidad de gobiernos para aumentar gastos gubernamentales en
tiempos de la adversidad econmica aun si algunos economistas recomiendan exactamente eso.
En una economa donde los individuos y los negocios no se incrementarn y donde el gastar gobiernos es embarazoso, la
nica forma de faltante para cultivar la economa es aumentar exportaciones netas () y lo ms rpido, la forma ms fcil
a hacer eso es abaratar la moneda circulante de uno. Un ejemplo hace el punto. Asumo que un coche alemn es al que se
puso precio en Euros a las 30,000. Ms all se hace cargo de ese 1 = $1.40. Esto quiere decir que el coste del dlar del
coche alemn es $42,000 (i.e., 30,000 $1.40 / 1 = $42,000). Despus asumo las disminuciones de Euro para $1.10. Ahora
el mismo 30,000 coche estando puesto precio a en dlares costar slo $33,000 (i.e., 30,000
$1.10 / 1 = $33,000). Esta cada en el coste del dlar de $42,000 para $33,000 quiere decir que el coche ser bastante
ms atractivo para los compradores de USA y vender correspondientemente ms unidades. La renta para el fabricante
alemn de 30,000 por coche es lo mismo en ambos casos. A travs de la devaluacin del Euro, la compaa automtica
alemana puede vender ms autos en los Estados Unidos sin cada en el coste de Euro por coche. Esto aumentar el
producto domstico bruto alemn y crear trabajos en Alemania para mantenerse al da con la demanda para autos nuevos
en los Estados Unidos.
Supngase as de dinmico aplicado no slo para Alemania sino que tambin para Francia, Italia, Blgica y los otros pases
usando el Euro. Imagine el impacto no slo en autos sino que tambin vino francs, moda italiana y chocolates belgas.
Piense acerca del impacto no slo en bienes tangibles pero tambin en los intangibles como software del ordenador y los
servicios consultivos. Finalmente, considere que este impacto no est limitados solamente para bienes enviado al extranjero
pero tambin afecta turismo y viaje. Una disminucin en el valor del dlar de un Euro de $1.40 para $1.10 puede aminorar el
coste de una 100 cena en Pars de $140 para $110 y lo puede hacer ms costeable para visitas de Estados Unidos. Lleve
el impacto de un declive en el valor del dlar del Euro de esta magnitud y aplquele a todos los bienes comerciados tangibles
e intangibles y los servicios as como tambin el turismo se extienden por el continente entero de Europa, y uno comienza a
ver la extensin para la cual la devaluacin puede

Sea un motor energtico de crecimiento, creacin de empleo y rentabilidad. El atractivo de devaluacin monetaria en un
entorno econmico difcil puede parecer irresistible.
Sin embargo, los problemas y las consecuencias no intencionadas de estas acciones aparecen casi inmediatamente. Para
empezar, muy pocos bienes se hacen de principio a fin en un solo pas. En el hoy globalizado mundial un producto de detalle
puede implicar tecnologa de Estados Unidos, diseo italiano, materias primas australianas, asamblea china, componentes
taiwaneses y la distribucin global de excipiente suizo antes del producto alcanza a los consumidores en Brasil. Lo uno y lo
otro de este suministro y cadena de innovacin ganar alguna porcin de la ganancia global basada en su contribucin al
todo. El caso es que los aspectos de tasa de cambio de negocio global requieren no slo la moneda circulante de la venta
final pero tambin de las monedas circulantes de todos los aportes intermedios y las transacciones de la cadena del
suministro. Un pas que abarata su moneda circulante puede hacer ventas finales verse ms baratas cuando lo mir de al
extranjero pero se puede lastimar a s mismo como ms de su moneda circulante barata se necesiten para comprar aportes
diversos. Cuando un pas manufacturero tiene ambas abrumadoras extranjeras ventas de exportacin y tambin compras
abrumadoras del extranjero para obtener materias primas y componentes para construir esas exportaciones, su moneda
circulante puede ser casi irrelevante para producir exportaciones comparado para otras contribuciones como los costos de
personal, impuestos bajos y buena infraestructura.
Los costos ms altos de aporte no son el nico lado de abajo de devaluacin. Una mayor preocupacin inmediata puede ser
competitiva, teta para hacen encaje de hilo devaluaciones. Considere el anterior caso del coche de 30,000 alemanes cuyo
el coste del dlar de Estados Unidos desciende de $42,000 para $33,000 cuando el Euro est desvalorizado de $1.40 para
$1.10. Qu tan confiado es el fabricante alemn que el Euro suspender abajo en $1.10? Los Estados Unidos pueden
defender su sector automtico domesticado abaratando el dlar en contra del Euro, incrementando el Euro de regreso arriba
de $1.10 para alguna parte trasera ms alta y nivelada, pareja a $1.40. Los Estados Unidos pueden hacer esto aminorando
tasas de inters haciendo el dlar menos atractivo para los inversionistas internacionales o imprimiendo manteca para
desmejorar el dlar. Finalmente, los Estados Unidos pueden intervenir directamente en mercados de moneda circulante
vendiendo dlares y comprando Euros para manipular el Euro de regreso hasta el nivel deseado. En resumen, al devaluar el
Euro puede hacer algn cortocircuito inmediato y llamar beneficio, esa poltica puede ser puesta al revs rpidamente si un
competidor poderoso como los Estados Unidos decide involucrarse en su propia clase de devaluacin.
Algunas veces estas devaluaciones competitivas son inciertas, con cada uno lateral ganando un borde temporal pero
tampoco est de acuerdo con ceder ventaja permanente. En tales casos, un instrumento ms desafilado puede ser requerido
para ayudar a fabricantes locales. Ese instrumento es proteccionismo, lo cual viene en la forma de tarifas, traba embargo y
otras barreras para liberar comercio. Volviendo a usar el ejemplo del automvil, los Estados Unidos simplemente podran
imponer un deber de $9,000 en cada coche alemn importado. Esto empujaba el coste de Estados Unidos de regreso arriba
de $33,000 para $42,000 si bien el Euro permaneci barato en $1.10. En efecto, los Estados Unidos contrarrestaban el
beneficio de la devaluacin de Euro para los alemanes con una tarifa apenas igual para el valor del dlar de ese beneficio,
por consiguiente eliminando el borde del Euro en el mercado de Estados Unidos. De la perspectiva de un autocurrante
americano, ste podra ser el mejor resultado desde que protege industria de Estados Unidos al permitirle el autocurrante
tomar un costeable europeo da de fiesta.
El proteccionismo no es limitado a la carga de tarifas sino puede incluir ms sanciones comerciales agudas, incluyendo
embarga. Un caso reciente notable involucrando China y Japn equivali a una escaramuza de guerra de moneda circulante.
China controla casi todo el suministro de ciertas as llamadas tierras raras, cules son exticos, duros extraer de la cantera
metales cruciales en la manufactura de electrnica, autos hbridos y otras aplicaciones de tecnologa de alta tecnologa y
verdes. Mientras las tierras raras vienen de China, muchos de sus usos estn en autos y electrnica hecha por japons. En
el julio del 2010, China anunci una reduccin de 72 por ciento en exportaciones terrqueas raras, lo cual tuviese como
consecuencia desacelerar manufactura en Japn y otros pases que dependen de suministros terrqueos raros chinos.
El 7 de septiembre de 2010, un chino barco de pesca al arrastre choc con un barco japons de la patrulla en un grupo
remoto de la isla en la Del Este China Sea reclamada por ambos Japn y China. El capitn del barco de pesca al arrastre fue
llevado en custodia por la patrulla japonesa mientras China protest furiosamente, exigiendo la liberacin del capitn y uno

Abatane disculpa de Japn. Cuando la liberacin y la disculpa no fueron inmediatamente prximas, China fue ms all de la
reduccin de julio en exportaciones y detuvo todos los embarques raros de la tierra para Japn, lisiando a los fabricantes
japoneses. El 14 de septiembre de 2010, Japan contraatacado diseando una devaluacin repentina del yen japons en los
mercados internacionales de moneda circulante. El yen cay acerca de 3 por ciento en tres das en contra del yuan chino.
La persistencia por Japn en lo referente a que el curso de devaluacin tiene, podra haber lastimado las exportaciones
chinas para Japn referente a exportaciones de productores ms abajo costados como Indonesia y Viet Nam.
China hubo atacado Japn con un embargo y Japn contraatac con una devaluacin monetaria mientras ambas partes
adoptaron una postura exagerada sobre un grupo remoto de rocas inhabitadas y el destino del capitn arrestado del barco
de pesca al arrastre. Durante las prximas semanas la situacin se estabiliz, el capitn fue puesto en libertad, Japn
public una disculpa pra forma, el yen comenz a fortalecerse otra vez y el flujo de tierras raras reanudadas. Un mucho peor
resultado haba sido evitado, pero las lecciones haban sido aprendidas y cuchillos afilados para la siguiente batalla.
Un guerrero prospectivo de moneda circulante siempre afronta la ley de consecuencias no intencionadas. Supongo que una
devaluacin monetaria, como uno en Europa, tiene xito en su propsito pretendido y los bienes europeos son ms baratos
para el mundo y las exportaciones se convierten en un contribuyente significativo para el crecimiento como consecuencia.
Eso puede estar bien para Europa, pero sobre el tiempo la manufactura en otros pases puede comenzar a padecer de
mercados perdidos induciendo a plantar cierres, despidos, bancarrota y recesin. Mientras recesin ms ancha puede
inducir a las ventas declinantes por europeos tambin, no por la tasa de cambio, pero porque los trabajadores extranjeros ya
no pueden permitirse el lujo de comprar las exportaciones de Europa aun en los costes ms baratos. Este efecto un poco
deprimente global de guerras de moneda circulante puede tomar ms tiempo para evolucionar, pero puede ser el efecto ms
pernicioso de todo.
As es que la devaluacin monetaria como un camino para exportaciones aumentadas no sea una materia simple. Puede
conducir a los costos ms altos de aporte, las devaluaciones competitivas, las tarifas, traba embargo y recesin global ms
pronto en vez de ms tarde. Dados estos resultados adversos y estas consecuencias no intencionadas, uno las
admiraciones por qu las guerras de moneda circulante comienzan del todo. Son mutuamente destructivos mientras duran e
imposible para ganar al fin.
Al igual que con cualquier poltica desafe, alguna historia es instructiva. El siglo veinte fue sealado por dos grandes guerras
de moneda circulante. La primera parte, la Guerra de Moneda Circulante Yo, se escap de 1921 al 1936, casi el perodo
entero entre la Primera Guerra Mundial y la Segunda Guerra Mundial incluyendo la Gran Depresin, con el cual es
apretadamente asociada. El padrino, Currency War II, se escap de 1967 al 1987 y fue finalmente tranquilizado por dos
acuerdos globales, el Acuerdo de la Plaza en 1985 y el Louvre Accord en 1987, sin bajar en el conflicto militar.
La moneda circulante que las guerras se parecen a la mayora de guerras en el sentido que tienen antecedentes
identificables. Los tres antecedentes ms poderosos de CWI fueron el patrn oro clsico del 1870 al 1914, la creacin de la
Reserva Federal del 1907 al 1913, y la Primera Guerra Mundial y el Tratado de Versailles de 1914 para 1919. Una ojeada de
estas tres ayudas de perodos uno para comprender los conflictos econmicos que entendieron.

El Classical Gold Standard 1870 para 1914

El oro ha servido de una moneda circulante internacional de desde entonces en menos el sexto reinado del CO de siglo de
King Croesus de Lydia, en qu es la de hoy en da Turqua. Ms recientemente, Inglaterra establecieron un papel moneda
con garanta oro en una tasa de cambio fija en 1717, lo cual continu en formas diversas con suspensiones peridicas de
tiempo de guerra hasta 1931. Estos y otros regmenes monetarios todos pueden andar por el nombre patrn oro ; Sin
embargo, que el trmino no tiene un soltero defini significado. Un patrn oro puede incluir todo del uso de reales monedas
de oro al uso de papel moneda echado para atrs por oro en los costes diversos. Histricamente el coste de oro viniendo de
retroceso pues papel moneda ha ido de 20 por ciento hasta 100 por ciento, y algunas veces ms alto en los casos raros
donde el coste de oro oficial es mayor que la oferta monetaria.
El patrn oro clsico del 1870 al 1914 tiene un lugar nico en la historia de oro como manteca. Fue un perodo de casi
ninguna inflacin de hecho, una deflacin no cancerosa prevaleci en las economas ms adelantadas como el resultado
de innovacin tecnolgica que aument productividad e increment medios de vida sin aumentar desempleo. Este perodo
es ms conveniente comprendido como la primera edad de globalizacin, y l acciones muchas caractersticas con el
segundo ms reciente, envejecen de globalizacin tan iniciado en 1989 con el fin de la Guerra Fra.
La primera edad de globalizacin fue caracterizada por mejoras tecnolgicas en la comunicacin y el transporte, a fin de que
los banqueros en Nueva York pudiesen hablar en el telfono para sus socios en Londres y el tiempo de viaje entre los dos
centros financieros podra ser tan breve como siete das. Estas mejoras no pudieron haber estado muy extendida, pero ellas
facilitaron banca y comercio global. Los bonos emitidos en Argentina, subscrito en Londres y compradas en Nueva York
crearon una trama densa de activos interconectados y deudas de la misma clase muy familiar para los banqueros hoy. En
pos de este crecimiento internacional y este comercio estaba oro.
El patrn oro clsico no fue ideado en una conferencia internacional como sus sucesores del siglo veinte, ni estaba l impuso
parte superior cado por una organizacin multilateral. Fue ms como un club al que las naciones miembros se le unieron
voluntariamente. Una vez en el club, esos miembros se comportaron segn las reglas bien comprendidas del juego, aunque
no hubo rulebook escrito. No cada nacin principal se asoci, pero muchos lo hicieron, y entre esos que se asociaron, las
cuentas de capital fuera fuerzas de mercado manifiestas, libres prevalecidas, las intervenciones gubernamentales fueron
mnimas y las tasas de intercambio de divisas fueron estables en contra de uno otro.
Algunas naciones haban estado sobre un patrn oro desde entonces mucho antes de 1870, incluyendo Inglaterra en 1717 y
los Pases Bajos en 1818, pero estaba en el perodo despus de que 1870 que una inundacin de naciones tom
precipitadamente los unen y el club de oro cobr su carcter distintivo. Estos miembros nuevos incluyeron Alemania y Japn
en 1871, Francia y Espaa en 1876, Austria en 1879, Argentina en 1881, Rusia en 1893 e India en 1898. Mientras los
Estados Unidos haban estado sobre un patrn oro efectivo desde 1832, cuando comenz a acuar monedas de oro de onza
de una Troya que vale aproximadamente veinte dlares en el momento, legalmente no adopt un patrn oro para la
conversin de papel moneda hasta el Gold Standard Act de 1900, hacer los Estados Unidos un de las ltimas naciones
principales para unrsele al sistema clsico de oro.
Los economistas frisan unnimes en sealar los resultados econmicos beneficiosos de este perodo. Giulio M. Gallarotti, el
historiador del terico delantero y econmico del perodo clsico de patrn oro, resume esto pulcramente en La Anatoma de
un Rgimen Monetario Internacional:
Entre ese grupo de naciones que eventualmente gravitaron para los patrones oros en la tercera parte ms reciente del siglo
19 (i.e., El club de oro), los anormales movimientos de capital (i.e., El capital especulativo fluye) si estuviera manipulacin
rara, competitiva de tasas de cambio fuese el comercio raro, internacional mostrado

El crecimiento rcord evala, los problemas de balanzas de pagos fueron pocos, la movilidad mayscula fue alta (y de eso
eso lo hizo, lo ms importante devuelto), pocas naciones que alguna vez adoptaron patrones oros alguna vez suspendieron
convertibilidad (i.e (como fue movilidad de factores y las personas), las tasas de cambio se quedaron dentro de sus puntos
del oro respectivos., Si fuera sumamente establo), hubo pocos conflictos de poltica entre naciones, la especulacin se
estabilizaba (i.e., El comportamiento inversor tendi a traer las monedas circulantes de vuelta al equilibrio despus de ser
desplazado), el ajuste fue rpido, la liquidez fue abundante, la confianza pblica y privada en el Sistema Monetario
Internacional permaneci alta, las naciones experimentaron por largo tiempo estabilidad de precios (la pronosticabilidad) en
niveles bajos de inflacin, tendencias a largo plazo en la produccin industrial y el crecimiento de ingreso fuera favorable y el
desempleo permaneci medianamente bajo.

Esta valoracin altamente positiva por Gallarotti es de la que se hizo eco por un estudio publicado por el Banco de la
Reserva Federal de St. Louis, lo cual concluye, la Marcha de la Economa en los Estados Unidos y el Reino Unido fue
superior debajo del patrn oro clsico para eso del subsiguiente perodo de dinero fiduciario administrado. El perodo del
1870 al 1914 fue una edad de oro en trminos del crecimiento no inflacionario acoplada con productividad y riqueza
creciente en lo industrializado y mundo que produce artculo.
Una gran parte de la atraccin del patrn oro clsico fue su simplicidad. Mientras un banco central podra realizar ciertas
funciones, ningn banco central fue requerido; S que los Estados Unidos no tuvieron un banco central durante el perodo
entero del patrn oro clsico. Un pas unindose al crculo meramente declar su papel moneda para valer una cierta
cantidad en oro y entonces estaba dispuesto a comprar o vender oro en ese coste a cambio de moneda circulante en
cualquier cantidad de otro miembro. El proceso de oro de compra y venta cerca de un precio objeto para mantener que el
coste es sabido hoy como una operacin de mercado abierto. Puede ser realizado por un banco central, pero eso no es
estrictamente menester; Eso igualmente puede ser realizado por un gobierno funcionando directamente o indirectamente a
travs de agentes financieros como bancos o los distribuidores. Cada agente autorizado requiere acceso para un suministro
razonable de oro con la comprensin que en un pnico que ms oro fcilmente podra ser obtenido. Aunque la intervencin
gubernamental es compleja, es transmitida transparentemente y puede verse como estabilizarse en vez de manipular.
El beneficio de este sistema en las finanzas internacionales es esa cuando dos monedas circulantes en las que se convirti
ancladas para un peso estndar de oro, tambin se volvieron anclados el uno para el otro. Este tipo de anclaje no requiere
facilitacin por instituciones como el FMI o el G20. En el perodo clsico de patrn oro, el mundo tuvo todos los beneficios de
estabilidad de moneda circulante y estabilidad de precios sin los costos de supervisores multilaterales y planificacin del
banco central.
Otro beneficio del patrn oro clsico fue su naturaleza que se equilibra sola no slo en trminos de cotidianas operaciones
de mercado abierto sino que tambin en relacin a mayores acontecimientos como oro extrayendo de la cantera produccin
se mece. Si el suministro de oro aumentase ms rpidamente que la productividad, lo cual dio con ocasiones como los
descubrimientos espectaculares en frica del Sur, Australia y el Yukon entre 1886 y 1896, en ese entonces el coste nivelado
pues los bienes subiran por ahora. Sin embargo, esto conducira a los costes aumentados para productores de oro que
eventualmente aminoraran produccin y restablecera la tendencia a largo plazo de estabilidad de precios. Inversamente, si
la productividad econmica aumentase debido a la tecnologa, el nivel de precios caera por ahora, lo cual quiso decir que el
poder adquisitivo del dinero se aumentara. Esto causara que agarraderas de joyera de oro vendan y aumentara dorado
minando esfuerzos, conduciendo eventualmente al suministro aumentado de oro y una restauracin de estabilidad de
precios. En ambos casos, las greas temporales de oferta y demanda en oro condujeron a los cambios en el
comportamiento que restaur por largo tiempo estabilidad de precios.
En el comercio internacional, estos suministran y exigen que factores sean equilibrados asimismo. Una nacin con mejorar
trminos de comercio una proporcin creciente de exportacin le pone precio a versus los costes del artculo importado
comenzara a correr un excedente comercial. Este excedente en un pas estara reflejado por dficits en otros cuyos
trminos de intercambio no fueron tan favorables. La nacin de dficit se reacomodara con la nacin excedente en oro. As
de

La oferta monetaria causada en la nacin de dficit a encoger y la oferta monetaria en la nacin excedente a expandir. La
nacin excedente con la oferta monetaria en expansin experiment inflacin mientras la nacin de dficit con la oferta
monetaria decreciente experiment deflacin. Esta inflacin y esta deflacin en los pases que mantienen relaciones
comerciales pronto pondran al revs los iniciales trminos de intercambio. Las exportaciones de la nacin excedente original
comenzaran a subir de precio, mientras las exportaciones de la nacin original de dficit comenzaran a ponerse menos
caras. Eventualmente el excedente del que la nacin ira para un dficit comercial y que la nacin de dficit ira de para un
excedente. Ahora el oro comenzara a refluir para la nacin que originalmente lo haba perdido. Los economistas llamaron
esto el mecanismo de flujo de metlico de coste (tambin el mecanismo de flujo de oro de coste).
Este rebalanceo surti efecto naturalmente sin intervencin del banco central. Fue facilitado por arbitrajistas que compraran
oro barato en un pas y venda l como oro caro en otro pas una vez que las tasas de cambio, el factor tiempo de
manteca, los costes de transporte y costos que refinan oro en lingotes fueron tomados en consideracin. Se hizo de
conformidad con las reglas del juego, lo cual fuera costumbres bien comprendidas y las costumbres basadas en ventaja
mutua, sentido comn y las ganancias de arbitraje.
No cada reclamo tuvo que estar decidido en oro inmediatamente. El comercio ms internacional fue financiado por el corto
plazo intercambian cobra y las cartas de crdito que fueron amortizables cuando los artculos importados fueron recibidos
por el comprador y revendido para a toca teja sin cualquier traslados de oro. Las acciones de oro fueron un ancla o una
fundacin para el sistema global en vez del exclusivo medio de cambio. Pero fue un ancla eficiente porque obvi moneda
circulante equilibrando los riesgos y le dio a los comerciantes ms gran la certeza en lo que se refiere al coste ltimo de sus
transacciones.
El patrn oro clsico epitom un el perodo de prosperidad antes de la Gran Guerra del 1914 al 1918. Lo subsiguiente y
mucho difam patrn de cambios oro de los 1920s fue, en las mentes de muchos, un esfuerzo para regresar a una edad
antes de la guerra pacfica. Sin embargo, los esfuerzos en los 1920s para usar el coste antes de la guerra de oro estaban
condenados por una montaa de deuda y los errores garrafales de poltica que convirti el patrn de cambios oro en un
deflacionario camin de transporte. El mundo no ha visto la operacin de un patrn oro puro en las finanzas internacionales
desde 1914.

La Creacin de la Reserva Federal 1907 para 1913

El segundo de los antecedentes de guerra de moneda circulante fue la creacin del Sistema de la Reserva Federal en 1913.
Esa historia tiene antecedentes del suyo, y para esos una deben verse hacia atrs an ms all, para el Pnico de 1907.
Este pnico comenz en medio de un intento fallido por varios bancos de Nueva York, incluyendo uno de su ms grande, el
Knickerbocker Trust, a rodear la lonja de cobre. Cuando la participacin de Knickerbocker en el plan sali en la colada, una
carrera clsica en el banco comenz. Si las revelaciones Knickerbocker haban ocurrido en los mercados ms calmados, no
podran haber provocado una respuesta tan entrada en pnico, pero el mercado fue ya nervioso y voltil despus de
prdidas macizas causadas por el terremoto 1906 San Francisco.
El fracaso del Knickerbocker Trust fue simplemente el empiece de una prdida ms general de confianza, lo cual condujo a
otra crisis burstil, an ms all el banco corre, y finalmente una amenaza y crisis de liquidez en gran escala para la
estabilidad del sistema financiero como un todo. Esta amenaza fue de la que se cort los tallos slo por la accin colectiva
de los banqueros delanteros del da en forma de un privado rescate financiero organizado por J. P. Morgan. En uno de los
episodios muy famosos en historia financiera de Estados Unidos, Morgan llam a los financieros para su casa de ciudad en
la vecindad Murray Hill de Manhattan y no les dara permiso para salir hasta que hubieran elaborado trabajosamente un plan
de rescate implicando compromisos financieros especficos por cada uno habr sido intentado que calmar los mercados. El
plan surti efecto, excepto no antes de que las prdidas financieras macizas y las dislocaciones haban estado sostenidas.
El resultado inmediato del Pnico de 1907 fue una determinacin por los banqueros involucradas en el rescate que los
Estados Unidos necesitaron un banco central un banco establecido por el Gobierno con la habilidad para publicar recin
cre fondos para sacar bajo fianza el sistema bancario del soldado raso cuando invoc. Los banqueros quisieron una
facilidad patrocinada por el gobierno que les podra dejar costes ilimitados de manteca en contra de un alcance amplio de
garanta colateral. Los banqueros se dieron cuenta de esa J. P. Morgan no siempre estara por ah para proveer liderazgo, y
algn futuro entran en pnico podra exigir soluciones que excedieron aun los recursos y talentos de la gran Morgan mismo.
Un banco central a actuar como un ilimitado prestamista de ltimo recurso para el soldado raso pone en el banco se necesit
antes de que el siguiente pnico surgiese.
Amrica tuvo una larga historia de antipata para bancos centrales. Haba habido dos esfuerzos en algo as como un banco
central en historia de Estados Unidos antes de 1913. La primera parte de estos, el Banco Nacional de Estados Unidos, fue
de la que se estableci los estatutos por el Congreso en lo urgiendo de Alexander Hamilton en 1791, pero su carta
constitucional caduc en 1811 durante la presidencia de James Madison y una cuenta para refletar el banco fallido por un
soltero voto. Cinco tacos ms tarde, Madison timonearon el fletamento de un Segundo Banco del Estados Unidos a travs
del Congreso. Pero esta segunda carta constitucional tuvo una vida limitada de veinte tacos y encaraba con confianza y
optimismo renovacin en 1836.
Cuando el tiempo para la renovacin se origin, el Segundo Banco se top con oposicin no slo en el Congreso pero de la
Casa Blanca. El presidente Andrew Jackson haba basado en parte de l 1832 campaa presidencial en una plataforma de
abolir el banco. Despus de un debate nacional contencioso, que incluy Jackson sacando todos los depsitos del Ministerio
de Hacienda de Estados Unidos del Segundo Banco de los Estados Unidos y colocando ellos en bancos de aviones fletados
estatal, lo refletar hizo pase el Congreso. Jackson lo vet, y la carta constitucional no fue renovada.
La oposicin poltica se bas en para ambos bancos nacionales una desconfianza general de poder financiero concentrado y
una creencia que la emisin de billetes bancarios nacionales contribuida para burbujas del activo eso estaba envanecido
fuera por el crdito bancario fcil. Del 1836 al 1913, un perodo casi de ochenta aos de prosperidad sin precedente,
innovacin y el crecimiento econmico fuerte, los Estados Unidos si tuviese ningn banco central.
Ahora, literalmente en los escombros del terremoto 1906 San Francisco y los escombros financieros del Pnico de 1907, un
esfuerzo comn comenz a crear un banco central nuevo. Dado la desconfianza popular de lo

La idea de banca central, los patrocinadores del banco, guiado por representantes de J. P. Morgan, John D. Rockefeller, Jr.,
y Jacob H. Schiff de la firma Wall de la Calle Kuhn, Loeb y la Compaa, supieron que una campaa de educacin para
construir soporte popular necesitara ser transmitida. Su patrocinador poltico, Senator Nelson W. Aldrich, su Republicano de
Rhode Island, quien fue principal del Comit de Finanzas del Senado, patrocin legislacin en 1908 creando el Comisin
Monetaria Nacional. Durante los siguiente varios tacos, el Comisin Monetaria Nacional fue la plataforma pues la numerosa
investigacin estudia, acontecimientos patrocinados, los discursos y las afiliaciones con asociaciones profesionales
prestigiosas de economistas y expertos en ciencias polticas, todo con miras a promover la idea de un banco central
poderoso.
En el septiembre de 1909, President William H. Taft pblicamente inst el pas a considerar mantener un banco central. Ese
mismo mes, el Wall Street Journal lanzado una serie de editoriales favoreciendo el banco central debajo del encabezamiento
Un Banco Central de Asunto. Por el verano del ao subsiguiente, las fundaciones populares y polticas haban sido
colocadas y fue ahora hora de moverse hacia un plan concreto para el banco nuevo. Lo que entendi fue uno de los
episodios ms abracadabrantes en la historia de finanzas. El senador Aldrich debi ser el patrocinador primario de la
legislacin estableciendo el banco, pero tendra que ser reclutada de conformidad con un plan que satisfecho los deseos de
banqueros de Nueva York todava vertiginosos del Pnico de 1907 y todava yendo en busca de un prestamista de ltimo
recurso para da la fianza por ellos expulsa la prxima vez un pnico surgi. Un comit de banqueros se necesit para
redactar el plan para el banco central.
En el noviembre de 1910, Aldrich convoc a asamblea para ser a lo que se asisti por s mismo, varios banqueros del Wall
Street y Abram Piatt Andrew, el subsecretario recientemente sealado del Ministerio de Hacienda. Los banqueros le
incluyeron a Paul Warburg de Kuhn, Loeb; Frank A. Vanderlip del Banco Nacional controlado a Rockefeller de la Ciudad de
Nueva York; Charles D. Norton del Banco Nacional Primero controlado por Morgan de Nueva York; Y Henry P. Davison, el
socio ms mayor y poderoso en J. P. Morgan y Compaa tras Morgan mismo. Andrew fue un economista Harvard que
actuara como el asesor tcnico para este grupo cuidadosamente simtrico de Morgan y los intereses Rockefeller.
Aldrich le dio a su delegacin instrucciones de encontrarse al amparo de oscuridad en un ferrocarril aislado estando de
acuerdo con en Hoboken, Nueva Jersey, donde un vagn ferroviario privado esperara. Los hombres recibieron
instrucciones de venir individualmente y evitar a los reporteros cueste lo que cueste. Una vez a bordo del tren, usaron
nombres de pila slo a fin de que los mozos de cordel no los pudiesen identificar para los amigos o los reporteros una vez
que dejaron el tren; Algunos de los hombres adoptaron nombres en clave como un estrato adicional de seguridad. Despus
de viajar por dos das, llegaron en Brunswick, Georgia, a lo largo de la costa atlntica acerca de a medias entre Savannah y
Jacksonville, Florida. Desde all le llevaron una lancha a Jekyll Island y averiguaron sobre el Jekyll Island Club exclusivo, en
parte posedos por J. P. Morgan. El grupo trabaj para que durante una semana saque a martillazos la cuenta Aldrich, lo cual
se convertira en el calco heliogrfico para el Sistema de la Reserva Federal.
Todava asumi el control de tres tacos para pasar la Ley de la Reserva Federal, el nombre formal dado a la cuenta Aldrich
basada en el plan Jekyll Island. La Ley de la Reserva Federal finalmente pas con mayoras abrumadoras el 23 de diciembre
de 1913, y ahond en efecto en el noviembre de 1914.
La Ley de la Reserva Federal de 1913 contuvo muchas caractersticas promovidas por Aldrich y Warburg diseado para
superar objeciones tradicionales para un banco central de Estados Unidos. La entidad nueva no era llamada un banco
central sino ms bien el Sistema de la Reserva Federal. No era una sola entidad sino ms bien una coleccin de regionales
bancos de reserva gui por una Junta de la Reserva Federal cuyos miembros no seran escogidos por banqueros sino ms
bien por el presidente y se supedita a afirmacin del Senado.
En general, se vio descentralizado y debajo del control de oficiales democrticamente elegidos. Dentro del plan, sin
embargo, fue un mecanismo efectivo mucho ms en conformidad con el intento cierto de la fiesta Aldrich en Jekyll Island. La
poltica monetaria real, transmitido a travs de las operaciones de mercado abierto, era dominada por el Banco de la
Reserva Federal de Nueva York desde que Nueva York fue la posicin de los distribuidores y bancos principales con quienes
el Fed negociara. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York no fue corridos por una Junta Directiva y gobernador,
seleccionado por polticos sino seleccionado por su

Accionistas, quienes fueron dominaron por los bancos grandes de Nueva York. El resultado fue un Fed dentro del Fed,
recorra los bancos de Nueva York y ameno para sus metas, incluyendo crdito fcil para operaciones de salvamento segn
se necesite.
Algunos de estas caractersticas se variaron por la subsiguiente legislacin en los 1930s, lo cual centraliz poder en la Junta
de Gobernadores de la Reserva Federal en Washington, D.C., donde reside hoy. En ms tacos recientes la junta no ha sido
dominado no por banqueros sino por abogados y economistas acadmicos que irnicamente parecen calmados ms
favorablemente dispuestos hacia el dinero fcil y las operaciones de salvamento que los banqueros. Con todo y eso, al
menos a travs de los 1920s, el sistema Alimentado fue dominado por el New York Fed debajo de la mano firme de su
primer gobernador, Benjamin Fuertemente, quien corri el banco de 1914 hasta l muri en 1928. Fuertemente fue un
recomendado de socio Morgan Henry Davison as como tambin de J. P. Morgan mismo. As el crculo de influencia Morgan
en el banco central nuevo de los Estados Unidos fue completo.
La historia tiene su hace eco. Los decenios tras el Jekyll Island intersectndose, la Ciudad Nacional de Frank Vanderlip
Operan en Bancos y el Primer Banco Nacional de Charles Norton mancomunado para convertirse en el Primer Banco
Nacional de la Ciudad de Nueva York, lo cual ms tarde acort su nombre para Citibank. En 2008, Citibank fue el depsito de
la operacin de salvamento ms abrumadora del banco en historia, bajo la direccin de Reserva Federal del EEUU. La
fundacin colocada por Vanderlip y Norton y sus socios en Jekyll Island en 1910 resultaba ser lo suficientemente durable
para sacar bajo fianza sus bancos respectivos casi cien tacos ms tarde tal cual intent.

La Primera Guerra Mundial y el Tratado de Versailles 1914 para 1919

Lo ltimo de los antecedentes de Moneda Circulante Guerrea que fui la secuencia de la Gran Guerra, el Pars Peace
Conference y el Tratado de Versailles.
La Primera Guerra Mundial no termin con rendicin sino con un armisticio, un acuerdo dejar de pelear. Con cualquier
armisticio, la expectacin es que la cesacin de hostilidades dejar las fiestas negociar un tratado de paz, pero en algunos
casos que las negociaciones estudian en sus partes y combatiendo resmenes. La negociacin de una paz duradera fue el
objetivo del Pars Peace Conference de 1919. Inglaterra y Francia estaban bien conscientes que la cuenta financiera para la
guerra estaba a punto de replantearse. Vieron al Pars Peace Conference como una oportunidad para imponer estos costos
de ajuste en los austracos y alemanes derrotados.
Sin embargo, una negociacin atinada en Pars fue de ninguna manera una conclusin sacada de antemano. Aunque el
ejrcito alemn y marina de guerra estaban definitivamente golpeados por el noviembre de 1918, a partir de la primavera de
1919 que ningn tratado de paz haba estado concluido y que eso pareci progresivamente improbable que las Allies
estuviesen dispuestas o capaces para reanudar la guerra. Por eso las negociaciones de reparaciones fueron el caso que:
Negociaciones. La habilidad Aliada para dictar trminos se haba marchitado entre el noviembre de 1918 y el marzo de 1919,
cundo el tema estaba ocupado. Ahora Alemania tendra que ser sobre la que se prevaleci para acceder a cualquier plan
las Allies ideadas.
El tamao y naturaleza de reparaciones alemanas estaban entre las preguntas ms molestas afrontando al Pars Peace
Conference. Por un lado, Alemania reciba instrucciones de ceder territorio y alguna capacidad industrial. Por otra parte, la
ms Alemania se dio por vencido, lo menos capaz sera pagar reparaciones financieras que estaban tambin siendo
exigidas. Francia le ech su ojo al dorado alemn, cul en 1915 haba equivalido a sobre 876 toneladas mtricas, el cuarto
acervo ms grande en el mundo tras los Estados Unidos, Rusia y Francia.
Mientras estas reparaciones a menudo pens solamente en trminos de cunto Alemania podra permitirse pagarle a las
Allies, el cuadro estaba considerablemente ms complicado, como ambos los ganadores y los perdedores estaban metidos
en deudas. Como Margaret MacMillan escribe en su libro Pars 1919, Gran Bretaa y Francia hubieron prestado cantidades
inmensas para Rusia, lo cual se abort a raz de la Revolucin Rusa. Otros deudores, como Italia, fueron incapaces de
recompensar. Pero Gran Bretaa le debi $4.7 billn a los Estados Unidos, mientras Francia le debi $4 billn a los Estados
Unidos y otro $3 billn a Gran Bretaa. Virtualmente ninguna de las naciones deudoras podran permitirse el lujo de
recompensar. El mecanismo entero de crdito y la clientela estaban congelados.
El asunto no fue simplemente uno de reparaciones alemanas para las Allies sino de una trama complicada de prstamos
interaliados. Algo se necesit para reapliclear una capa de imprimacin a la bomba y obtener nota de crdito, comercio e
intercambiar moverse otra vez. El acercamiento ptimo debi tener el poder financiero ms fuerte, los Estados Unidos,
empezar el proceso con garantas y prstamos nuevos encima de esos ya siempre y cuando. Esta liquidez nueva,
combinado con una zona franca, podra haber promovido el crecimiento necesitado para ocuparse de las cargas de la
deuda. Otro acercamiento, tambin con mucho para recomendarlo, debi perdonar todas las deudas e iniciar el juego
encima. Mientras era difcil que Francia perdone Alemania, sera un alivio para Francia ser perdonado por los Estados
Unidos: El efecto neto en Francia habra sido positivo porque los Estados Unidos fueron ms persistentes como un acreedor
que Alemania fuese confiable como un deudor. De hecho, ninguna de estas cosas ocurrieron. En lugar de eso mientras ms
fuerte, guiado por Inglaterra y Francia, prevalecido al lo ms dbil, primordialmente Alemania, a pagar reparaciones punitivas
en efectivo, adentro clase y en oro.
El clculo de las reparaciones y el acuerdo en un mecanismo por el cual las reparaciones estaran pagadas fueron una tarea
casi imposible. Francia, Blgica e Inglaterra quisieron basar reparaciones en daos reales de guerra, mientras los Estados
Unidos estaban ms de parte de considerar capacidad de pago de Alemania. Las estadsticas alemanas, sin embargo,
fueron abismales y ningn clculo fidedigno de su capacidad de pago podra ser

Hecho. La valoracin de daos fue tambin imposible a corto plazo. Muchas reas fueron apenas accesibles, y mucho
menos amenas para alguna suerte de aforamiento de reconstruccin necesitada.
Las Allies discutieron como muy entre ellos como hicieron con representantes alemanes aproximadamente ya sea las
reparaciones deberan ser limitadas a daos efectivos, que favoreci Francia y Blgica, o debera incluir costos puramente
financieros como pensiones de jubilacin y los sueldos de soldados, que favorecera Inglaterra. Al fin, ningn coste exacto de
reparaciones fue especificado en el Tratado de Versailles. ste fue el resultado de la imposibilidad tcnica de calcular un
nmero y la imposibilidad poltica de estar de acuerdo en uno. Cualquier alto de la figura lo suficiente como para disfrutar de
aprobacin domesticada en Inglaterra y Francia podra haber sido demasiado alto para los alemanes a quienes acceder y
viceversa. Las admoniciones americanas para la moderacin y el sentido prctico estaban mayormente ignoradas. La
poltica domesticada triunf sobre necesidades econmicas internacionales. En lugar de un nmero especfico, los doctos
grupos de expertos fueron potenciados para continuar estudiando la pregunta y hacen conclusiones especficas en los tacos
delante, lo cual formara la base para reparaciones reales. Esto compr el tiempo, pero los asuntos duros sobre
reparaciones fueron postergados slo para complicarse durante los 1920s con el patrn de cambios oro y los esfuerzos para
volver a arrancar al Sistema Monetario Internacional. Las reparaciones fueron como un albatros anduviese rondando por el
cuello del sistema financiero internacional por los siguientes quince abriles.

Conclusin

Por 1921, la mesa estaba colocada para la primera guerra moderna de moneda circulante. El patrn oro clsico haba
actuado como un imn intelectual, uno monetaria Al Norte Star tan a la que se tendi una trampa para incriminar el debate
sobre la clase del sistema se necesit en los 1920s para volver a arrancar internacionales flujos de capital y el comercio
mundial. La Primera Guerra Mundial y el Tratado de Versailles introdujeron un elemento nuevo, no predominante en la edad
de patrn oro, de macizo, acoplndose con exactitud mecnica y las deudas soberanas impagables, que impuso una
dificultad insuperable para los normalizados flujos de capital. La creacin del Sistema de la Reserva Federal y el papel del
New York Fed en el detalle presagi la llegada de los Estados Unidos en la escena monetaria internacional como el jugador
autoritario y no simplemente otro participante. El potencial para el Fed para reliquify el sistema a travs de sus esfuerzos del
estampado del fondo propio slo heredaba vista completa. Por los 1920s antiguos, el afecto nostlgico para el patrn oro
clsico antes de la guerra, la tensin sobre incertidumbre y reparaciones impagables acerca del poder de la manteca de la
Reserva Federal completamente acondicionada la creacin de un Sistema Monetario Internacional nuevo y el curso de
Moneda Circulante Guerrean Yo
CAPTULO 4

La Guerra de Moneda Circulante Yo (19211936)

Hay apenas una parte de los Estados Unidos dnde los hombres no son conscientes de que los propsitos privados
secretos y los intereses hayan estado corriendo el gobierno.
El Presidente Woodrow Wilson

La guerra de moneda circulante que empec en la moda espectacular en 1921 a la sombra de la Primera Guerra Mundial y
la herida hasta un fin incierto en 1936. La guerra fue combatida en muchas ronda y en cinco continentes y tiene gran
resonancia por el siglo veintiuno. Alemania se movi de primero en 1921 con una hiperinflacin diseada inicialmente para
mejorar competitividad y entonces tomada hacia longitudes absurdas para destruir una economa pesada abajo de por ah la
carga de reparaciones de guerra. Francia se movi despus entre 1925 devaluando el franco antes de regresar al patrn
oro, as ganar un borde de exportacin en esas como Inglaterra y los Estados Unidos que regresaran al oro en una tasa
antes de la guerra. Inglaterra se quebr con oro en 1931, recobrando el suelo perdido para Francia en 1925. Alemania fue a
la que se hizo prosperar en 1931 cuando la Aspiradora President Herbert coloc una moratoria sobre los pagos de
reparaciones de guerra. La moratoria se volvi permanente como resultado de lo 1932 Lausanne Conference. Despus de
1933 y la subida de Hitler, Alemania progresivamente sigui su propio camino y se retir de comercio mundial, convirtindose
en una economa ms autrquica, si bien con enlaces para Austria y Eastern Europe. Los Estados Unidos se movieron entre
1933, tambin devalundose en contra de oro y recobrando una parte del borde competitivo en el poner precio a
exportaciones perdi en contra de Inglaterra en 1931. Finalmente fue la vuelta de Francia e Inglaterra devaluarse otra vez.
En 1936, Francia se quebr con oro y se convirti en el ltimo pas principal para descollar de los peores efectos de la Gran
Depresin mientras Inglaterra se devalu otra vez para recobrar algunos de la ventaja que haba perdido en contra del dlar
tras las devaluaciones de FDR en 1933.
Adentro redondee despus de alrededor de devaluacin y atrsese en el pago, las economas principales de mundo puesto
a competir para la interrupcin ms bajo, causante y maciza de comercio, la salida perdida y la destruccin de riqueza por el
camino adelante. La naturaleza voltil y contraproducente del Sistema Monetario Internacional durante ese perodo hace
Guerra de Moneda Circulante el cuento aleccionador ltimo para hoy como el mundo otra vez enfrente el reto de deuda
impagable maciza.
La guerra de moneda circulante que empec en 1921 en Weimar Germany cuando el Reichsbank, el banco central de
Alemania, se sediment a punto de desbaratar el coste de la marca alemana a travs de manteca maciza escribiendo en
letras de imprenta y la hiperinflacin. Presidido sobre por Dr principal Reichsbank. Rudolf von Havenstein, un abogado
prusiano le dio vuelta al banquero, la inflacin procedi primordialmente a travs de las compras de cuentas de Reichsbank
del gobierno alemn para suministrar el gobierno con la manteca necesitada para financiar dficits presupuestarios y gastos
gubernamentales. Esto fue uno de los envilecimientos ms destructivos y penetrantes y monetarios alguna vez vistos en una
economa desarrollada principal. Un mito ha persistido para siempre desde que Alemania destruy su moneda circulante de
la que salir debajo de reparaciones onerosas de guerra exigi mucho por Inglaterra y Francia en el Tratado de Versailles.

De hecho, esas reparaciones estaban atadas a las marcas de oro, definieron como un coste fijo de oro o su equivalente
en moneda circulante poco hermana, y los subsiguientes protocolos de tratado se basaron en un porcentaje de
exportaciones alemanas sin tener en cuenta el coste del papel moneda. Esos el oro y las especificaciones relacionadas con
el comercio exterior no pudieron estar envanecidos fuera. Sin embargo, el Reichsbank vio una oportunidad para aumentar
exportaciones de alemn envileciendo su moneda circulante ambos para hacer bienes alemanes ms costeables al
extranjero una razn tpica para un envilecimiento as como tambin jalear turismo e inversin extranjera. Estos mtodos
podran proveer cambio extranjero necesitado para pagar reparaciones sin disminuir el coste de reparaciones directamente.
Como la inflacin lentamente comenz a levantar vuelo adentro tarde 1921, no fue inmediatamente percibido como una
amenaza. Las personas alemanas tuvieron por entendido que los costes se aumentaban, pero eso automticamente no se
tradujo en la nocin equivalente que la moneda circulante colapsaba. Los bancos alemanes tuvieron adeudos casi igual para
sus activos y as tambin fueron mayormente de los que se equilibr los riesgos. Muchos negocios poseyeron activos duros
como tierra, planta, equipo y los inventarios que gan valor nominal como la moneda circulante sufrieron un colapso y por
consiguiente fueron tambin de los que se equilibr los riesgos. Algunos de esas compaas tambin adeudaron deudas
tan evaporadas como los costes debidos se volvieron sin valor, y as tambin fueron enriquecidos quitndoseles sus deudas.
Muchas corporaciones alemanas grandes, predecesores de los gigantes globales de hoy, tuvieron operaciones fuera de
Alemania, lo cual gan moneda estable y ms all aislado sus casas matrices de los peores efectos del colapso de la marca.
La fuga de capitales es una respuesta tradicional para el colapso de moneda circulante. Esos que podran convertir marcas
en francos suizos, el oro u otras reservas de valor hicieron eso y movieron sus ahorros al extranjero. Aun la burguesa
alemana no estuvo inmediatamente alarmada como las prdidas en el coste de su moneda circulante fueron offset por
ganancias accionarias de mercado. El hecho que estas ganancias denominado adentro pronto fueran marcas sin valor an
no haba ocurrido para muchos. .
Por supuesto, no todo el mundo tuvo un gobierno o un trabajo sindical, portafolio accionario, activos duros u operaciones de
extranjero para aislarlos. Esos ms desolado si fuesen pensionistas de clase media quin ya no calificaron para aumentos y
ahorrantes que guardaron sus fondos en bancos en vez de acciones. Estos alemanes estaban completamente
financieramente arruinados. Muchos se vieron forzados a vender su mobiliario para alzar algunas marcas para pagar por
comida y mantener operando. Los pianos fueron en particular muy solicitados y se convirtieron en una forma de moneda
circulante en la de ellos. Algunas entradas en aos parejas de casados cuyos ahorros se haban destruido entraban en la
cocina, se toman de las manos, colocan sus cabezas en el horno y encienden el gas en una forma conmovedora de suicidio.
El crimen de la propiedad se volvi rampante y, en las posteriores etapas, desrdenes y el pillaje fuera comn.
En 1922, la inflacin recurri a la hiperinflacin como el Reichsbank dejase de intentar controlar la situacin e imprimi
manteca frenticamente para responsabilizarse por las demandas de los currantes de unin y de gobierno. Un solo dlar de
Estados Unidos se convirti en as es que las visitas valiosas del thatAmerican no lo podran gastar porque los comerciantes
no podran localizar las marcas de millones necesitado para producir cambio. Los comensales se ofrecieron a pagar por
comidas por adelantado porque el coste estara vastamente ms alto para cuando terminaron de comer. La demanda para
billetes bancarios fue tan grande que el soldado raso numeroso comprometido Reichsbank imprimiendo a firmas y utiliz
equipos especiales de logstica para obtener bastante escrito y bastante tinta para mantener las mquinas impresoras
rodando. Por 1923, las notas estaban siendo impresas en un lado slo para conservar tinta.
Con caos econmico reinando, Francia y Blgica invadieron la regin industrial alemana del Ruhr Valley en 1923 para
obtener sus intereses en reparaciones. La invasin le permiti a los ocupantes obtener pago en especie a travs de
embarques de bienes manufacturados y el carbn. Los currantes alemanes en el Ruhr respondieron con deceleraciones de
trabajo, huelgas y sabotaje. El Reichsbank recompens a los currantes y promovi su resistencia imprimiendo ms manteca
para sueldos ms altos y los beneficios del seguro contra desempleo.
Alemania finalmente trat de detener la hiperinflacin en el noviembre de 1923 creando una moneda circulante alterna, el
rentenmark, lo cual inicialmente circul uno al lado del otro con la marca del escrito. El rentenmark
Cuenta con el respaldo de hipotecas y de la habilidad para gravar los bienes hipotecados. Su emisin y circulacin fueron
cuidadosamente bajo la direccin del comisionado recin nombrado de moneda circulante, Hjalmar Schacht, un banquero
exclusivo experimentado que pronto reemplazara von Havenstein como cabeza del Reichsbank. Cuando el colapso final de
la marca se origin poco despus de que el rentenmark fue introducido, un rentenmark fue apenas igual a marcas de un
trilln. El rentenmark fue un apuro temporal y fue pronto reemplazado por un reichsmark nuevo echado para atrs
directamente por oro. Por 1924, las viejas marcas hiper-envanecidas del escrito literalmente quedaban devastadas en cubos
de basura, tubos de desage y alcantarillas.
Los historiadores econmicos usualmente tratan la hiperinflacin del 19211924 del Weimar Republic separadamente de las
devaluaciones competitivas de devaluaciones para incrementar la competitividad mundiales de 19311936, pero esto ignora
la continuidad de devaluaciones competitivas en el perodo de interguerra. La hiperinflacin Weimar en verdad logr un
nmero de metas polticas importantes, un hecho que tuvo repercusiones a todo lo largo de los 1920s y 1930s. La
hiperinflacin unific a las personas alemanas en contra de especuladores extranjeros y eso oblig a Francia a descubrir
su juego en el Ruhr Valley, as creando un caso para el rearmamento alemn. La hiperinflacin tambin evoc alguna
simpata de Inglaterra y los Estados Unidos pues el alivio de lo ms rudo exige mucho para reparaciones dimanando del
Versailles Treaty. Mientras el colapso de la marca no fue directamente asociado al coste de pagos de reparaciones,
Alemania al menos puede sostener la opinin que su economa se haba muerto de hiperinflacin, alineando al margen
alguna forma de alivio de reparaciones. El colapso de moneda circulante tambin fortaleci la mano de industrialistas
alemanes que controlaron activos duros en contraste a esos confiando solamente en activo financiero. Estos industrialistas
emergieron de la hiperinflacin ms poderosa que antes por su habilidad para acaparar moneda estable al extranjero y
adquirir toda la existencia de activos de empresas falladas a un precio bajo en casa.
Finalmente, la hiperinflacin demostr que los pases, en efecto, podran jugar con fuego cuando vino a empapelar monedas
circulantes, en la seguridad de que un centro vacacional simple para el patrn oro o algn otro activo tangible como la tierra
podra restablecer el orden cuando las condiciones parecidas oportuno exactamente lo que hizo Alemania. Esto no debe
sostener la opinin que la hiperinflacin alemana en 1922 fue un plan cuidadosamente muy meditado, slo esa hiperinflacin
puede ser utilizada como una palanca de poltica. La hiperinflacin produce sets medianamente previsibles de ganadores y
perdedores y apremia ciertos comportamientos y por consiguiente puede ser usada polticamente para reacomodar
relaciones sociales y econmicas entre deudores, acreedores, trabajo y capital, mientras el oro es mantenido disponible para
limpiar la ruina si es necesario.
Por supuesto, los costos de hiperinflacin fueron enormes. Confe en gobierno alemn que las instituciones evaporaron y
vidas se destruyeron literalmente. Pero el episodio mostrado que un pas principal con recursos naturales, activos laborales,
duros y el oro disponible para conservar riqueza pudiesen emerger de hiperinflacin relativamente intacto. Del 1924 al 1929,
inmediatamente despus de la hiperinflacin, la produccin industrial alemana se increment en una tasa ms acelerada que
alguna otra economa principal, incluyendo los Estados Unidos. Previamente los pases haban ido fuera del patrn oro en
tiempos de la guerra, una suspensin de Inglaterra que es ejemplo notable de convertibilidad de oro durante e
inmediatamente despus de las Guerras Napolenicas. Ahora Alemania le haba comunicado el vnculo a oro en un tiempo
de paz, si bien la paz dura del Versailles Treaty. El Reichsbank haba demostrado ese en una economa moderna un papel
moneda, desengarzado para oro, pudo estar corrompido en seguimiento de metas puramente polticas y esas metas podran
ser logradas. Esta leccin no estaba perdida en otras naciones industriales principales.
En el tiempo exactamente igual el Weimar que la hiperinflacin giraba en espiral por el control, las naciones industriales
principales enviaron a los representantes a la Genoa Conference en Italia en la primavera de 1922 considerar un regreso
para el patrn oro por primera vez desde adelante Mundial War I. Prior para 1914, la mayora de economas principales
tuvieron un patrn oro cierto en el cual las notas del escrito existieron en una relacin fija para oro, as es que ambos escrito
y las monedas de oro circularon uno al lado del otro con uno libremente coche descapotable en el otro. Sin embargo, estos
patrones oros fueron en su mayor parte apartados con la llegada de Primera Guerra Mundial como la necesidad para
imprimir moneda circulante para financia los gastos de guerra se pusiese suprema. Ahora, en 1922, con el Versailles Treaty
completado y

La guerra que las reparaciones establecieron, aunque en un cimiento defectuoso, el mundo mir de nuevo para el ancla de
un patrn oro.
Pero los cambios importantes haban tomado lugar desde el apogeo del patrn oro clsico. Los Estados Unidos haban
creado un banco central nuevo en 1913, el Sistema de la Reserva Federal, con poderes sin precedente para regular tasas de
inters y la oferta de dinero. La interaccin de oro surte y la manteca Alimentada fue todava un objeto de experimentacin
en los 1920s. Los pases tambin se haban vuelto usados para la conveniencia de papel moneda emisor segn se necesite
durante los tacos de guerra de 19141918, mientras los ciudadanos asimismo se haban acostumbrado a aceptar papel
moneda despus de que las monedas de oro haban sido retiradas de circulacin. Los poderes principales llegaron a la
Genoa Conference con miras a volver a introducir oro sobre una base ms flexible, ms apretadamente controlaron por los
bancos centrales por ellos mismos.
De la Genoa Conference all emergi el nuevo patrn de cambios oro, lo cual difiri del anterior patrn oro clsico en las
formas significativas. Los pases participantes estaban de acuerdo que las reservas del banco central pudieron estar sujetas
no slo en oro pero en las monedas circulantes de otras naciones; La palabra cambio en el patrn de cambios oro
simplemente quiso decir que ciertas balanzas cambistas seran tratadas como oro para propsitos de la reserva. Esto
subcontrat la carga del patrn oro para esos pases con grandes reservas de oro como los Estados Unidos. Los Estados
Unidos eran responsables de defender el coste de oro del dlar en el $20.67 por la proporcin de onza mientras otras
naciones podran considerar dlares como un apoderado de oro. Debajo de estas nuevas cuentas estndar, internacionales
todava estaba decidido en oro, pero un pas podra acumular abrumadoras balanzas de divisas antes de redimir esos
balances para oro en lingotes.
Adems, el oro acua y el oro en lingotes ya no circul tan libremente como antes de la guerra. Los pases todava ofrecidos
para intercambiar empapelan nota para oro, pero tpicamente slo en cantidades mnimas grandes, como tabancos de
cuatrocientos onzas, apreciado en el momento en $8,268 cada uno, equivalente hoy para sobre $110,000. Esto quiso decir
que el oro no amonedado sera usado slo por bancos centrales, bancos comerciales y lo rico, mientras los otros usaran
notas del escrito echadas para atrs por las promesas de gobiernos para mantener su coste de equivalente de oro. El papel
moneda todava sera tan bueno como oro, pero el oro mismo desaparecera en bvedas del banco central. Inglaterra
codific estas disposiciones en el Gold Standard Act de 1925, tuvo la intencin de facilitar el nuevo patrn de cambios oro.
A pesar del regreso para un patrn oro modificado, las guerras de moneda circulante continuadas y cobraron impulso. En
1923, el franco francs colaps, aunque ni cercanamente como mal como la marca tuvo algunos tacos ms temprano. Este
colapso memorablemente le abri el camino a una edad de oro de expatriados de Estados Unidos viviendo en Pars en lo
mid-1920s, incluyendo a Scott y Zelda Fitzgerald y Ernest Hemingway, quien escribi una crnica de los efectos cotidianos
del colapso del franco francs para el Toronto Star. Los americanos podran permitirse que un confortable estilo de vida en
Pars convirtiendo dlares de casa en recin devalu francos.
Los desperfectos serios en el patrn de cambios oro comenzaron a emerger casi tan pronto como fue adoptado. Lo ms
obvio fue la inestabilidad tan resultada de acumulaciones grandes de moneda extranjera por pases con supervit, sigui por
las demandas inesperadas para oro de los pases de dficit. Adems, a Alemania, potencialmente la economa ms
abrumadora en Europa, le falt suficiente oro para soportar una oferta monetaria bastante grande para facilitar el comercio
internacional que necesit para devolverle su economa a crecimiento. Hubo un esfuerzo para remediar esta deficiencia en
1924 en forma del Dawes Plan, nombr tras el banquero americano y el posterior vicepresidente de Estados Unidos Charles
Dawes, quien fue el arquitecto principal del plan. El Dawes Plan fue apoyado por un comit monetario internacional
convocado para ocuparse de los problemas persistentes de reparaciones bajo la autoridad del Versailles Treaty. El Dawes
Plan a medias redujo los pagos alemanes de reparaciones y le provey los prstamos nuevos a Alemania a fin de que
pudiese obtener el oro y las reservas duras de moneda circulante necesitaron soportar su economa. La combinacin de la
Genoa Conference de 1922, el rentenmark nuevo y estable de 1923 y el Dawes Plan de 1924 finalmente estabilizaron
finanzas alemanas y dejaron sus bases industriales y agrcolas expandirse en una forma no inflacionaria.

El sistema de tasas de cambio fija en el lugar del 1925 al 1931 quiso decir que, por lo pronto, las guerras de moneda
circulante haran gran despliegue de usar la cuenta en oro y tasas de inters en vez de intercambiar tasas. El funcionamiento
muy fcil del patrn de cambios oro en este perodo dependi de lo as llamado las reglas del juego. Estos esperaron
naciones experimentando insumos grandes de oro para aliviar condiciones monetarias, logradas en parte aminorando tasas
de inters, para dejar sus economas incrementarse, mientras esos experimentando dorado emanaciones pondran tirantes
condiciones monetarias y tasas de inters de aumento, dando como resultado una contraccin econmica. Eventualmente la
economa astringente se encontraba con que los costes y los sueldos estaban lo suficientemente bajos para causar que sus
bienes sea ms barato y ms competitivo internacionalmente, mientras la economa en expansin experimentara lo
contrario. En este punto los flujos recularan, con el anterior pas de la emanacin de oro atrayendo insumos como corri un
excedente comercial basado en bienes ms baratos, mientras la economa en expansin comenzara a correr un dficit
comercial y experimentar emanaciones de oro.
El patrn de cambios oro fue un sistema que se equilibra solo con una debilidad crtica. En un patrn oro puro, el suministro
de oro fue la base monetaria e hizo el trabajo de causar expansin econmica y la contraccin, considerando, debajo del
patrn de cambios oro, los recatos de moneda circulante tambin desempearon un papel. Esto quiso decir que los bancos
centrales pudieron hacer tasa de inters y otras decisiones de poltica monetaria requiriendo reservas de moneda circulante
como parte del proceso de ajuste. Estaba en estos ajustes conducidos en poltica, en vez de la operacin de oro mismo, que
el sistema eventualmente comenz a terminar la relacin.
Una de las peculiaridades de papel moneda es que es simultneamente un activo de la fiesta sujetando l y un adeudo del
banco publicndolo. El oro, por otra parte, es tpicamente slo un activo, excepto en casos
Raro en los 1920s donde es prestado de un banco para otro. Las transacciones de ajuste en oro son por consiguiente
usualmente un juego de suma cero. Si el oro se mueve de Inglaterra para Francia, la oferta monetaria de Inglaterra decrece
y la oferta monetaria de Francia aumenta por el coste del oro.
El sistema podra funcionar razonablemente bien tan largo como Francia estaba dispuesta a acoger moneda esterlina en el
comercio y redepositar la moneda esterlina en bancos ingleses para ayudar a mantener la oferta monetaria genuina. Sin
embargo, si el Banque de France repentinamente retirase estos depsitos y oro exigido del Banco de Inglaterra, la oferta
monetaria inglesa se contraera agudamente. En lugar de los ajustes muy fciles, graduales tan tpicamente ocurrido debajo
del patrn oro clsico, el sistema nuevo fue vulnerable para marcar con un sostenido, desestabilizando columpios que
rpidamente podran empezar a entrar en pnico.
Un pas corriendo dficits debajo del patrn de cambios oro podra encontrarse como un inquilino cuyo patrn no colecciona
pagos del arrendamiento por un ao y entonces repentinamente pago inmediato de demandas de alquiler atrasado de doce
meses. Algunos inquilinos habran economizado por el da lluvioso inevitable, pero muchos otros no podran resistir el crdito
fcil y se encontraran desprovistos de fondos y afrontando accin de desahucio. Los pases podran avergonzarse de modo
semejante si anduvieron escasos de oro cuando un socio comercial vino a redimir su moneda extranjera. El patrn de
cambios oro estaba dirigido a combinar las mejores caractersticas del oro y sistemas del escrito, pero en verdad combin
una cierta cantidad de lo peor, especialmente la inestabilidad incorporada resultando de redenciones inesperadas para oro.
Por 1927, con oro y atesoramiento extranjero de cambio firmemente en Francia y fluyendo pesadamente de Inglaterra, fue el
papel de Inglaterra debajo de las reglas del juego incrementar tasas de inters y obtener a la fuerza una contraccin, cul,
con el paso del tiempo, hara su economa ms competitiva. Pero Montagu Normn, gobernador del Banco de Inglaterra, se
rehus a incrementar tasas, en parte porque l anticip una reaccin violenta poltica y tambin porque l sinti que el
insumo francs fue debido a un franco injustamente subvalorado. Los franceses, para su parte, se rehusaron a revalorar,
pero sugirieron que podran hacer eso en el futuro, creando ms incertidumbre y promoviendo especulacin en la moneda
esterlina y los francos.
Separadamente, los Estados Unidos, despus de reducir inters evala en 1927, empezaron una serie de aumentos de tasa
en 1928 que pusieron a prueba altamente a contrac tionary. Estos incrementos de tasa fueron el opuesto de lo que los
Estados Unidos deberan haber hecho debajo de las reglas del juego, le deberan haber dado su posicin dominante en oro
y los insumos permanentes de oro. An lo mismo que consideraciones polticas domesticadas caus que Inglaterra se
rehse para

Incremente tasas en 1927, la decisin de Fed para incrementar tasas el ao subsiguiente cuando las debera haber
aminorado fue tambin conducido por preocupaciones domesticadas, especficamente el miedo de una burbuja del activo en
precios de accin de Estados Unidos. En resumen, los participantes en el patrn de cambios oro ponan consideraciones
domesticadas antes de las reglas del juego y por consiguiente desestabilizando el funcionamiento muy fcil del patrn de
cambios oro mismo.
Hubo otro desperfecto en el patrn de cambios oro que corri ms profundo que la falta de coordinacin por los bancos
centrales de Inglaterra, los Estados Unidos, Francia y Alemania. Este desperfecto requiri el coste en el cual el oro haba
sido fijado al dlar para anclar el estndar nuevo. A todo lo largo de la Primera Guerra Mundial, los pases haban escrito en
letras de imprenta enormes costes de papel moneda para financiar deudas de guerra mientras el suministro de oro expandi
muy poco. Adems, el oro que existi no permaneci esttica sino fluy progresivamente hacia los Estados Unidos, mientras
relativamente poco fue quedada en Europa. Reconciliar la proporcin de oro de escrito de la posguerra con el coste antes
de la guerra de oro plante un dilema principal despus de 1919. Una eleccin fue contraer el suministro del papel moneda
para apuntarle al coste antes de la guerra de oro. Esto era altamente deflacionario y causaba que un declive pronunciado en
los globales niveles de precios para regrese al coste antes de la guerra de oro. La otra eleccin fue revalorar oro hacia arriba
a fin de soportar el nuevo nivel de precios dado la expansin en el suministro del papel moneda. Alzarle el precio al oro
signific permanentemente devaluando la moneda circulante. La eleccin estaba entre deflacin y devaluacin.
Es una pilila cuando los costes van a la deriva hacia abajo sobre el tiempo debido a la innovacin, dimensionalidad u otras
eficiencias. sta podra ser considerada buena deflacin y le es familiar a cualquier consumidor contemporneo que ha
visto que le pone precio a de ordenadores o los TVs la pantalla ancha caen ao tras ao. Es otra cosa cuando los costes son
obtenidos a la fuerza abajo por la contraccin monetaria innecesaria, acreditan restricciones, deleveraging, quiebras de
negocio, bancarrotas y desempleo masivo. sta puede ser considerada deflacin mala . Esta deflacin mala fue
exactamente lo que fue requerido para devolverle las monedas circulantes ms importantes a su paridad antes de la guerra
con oro.
La eleccin no fue tan sombra en los Estados Unidos porque, aunque el EEUU hubo expandido su oferta monetaria durante
la Primera Guerra Mundial, tambin haba corrido excedentes comerciales y tuvo en gran medida aumentados sus respaldos
de oro como un resultado. La proporcin de papel moneda para oro no fue tan mal de entre lnea referente a la paridad antes
de la guerra como estaba en Inglaterra y Francia.
Por 1923, Francia y Alemania que ambos tenan, enfrentaron la inflacin de tiempo de guerra surge y desvalorizado sus
monedas circulantes. De los tres poderes europeos principales, slo Inglaterra tom las medidas necesarias para contraer el
suministro del papel moneda para restaurar el patrn oro en el nivel antes de la guerra. Esto termin en la insistencia de
Winston Churchill, quien fue ministro de Hacienda en el momento. Churchill consider que un regreso para la paridad oro
antes de la guerra son ambos un pundonor y un cheque sano en condicin de finanzas inglesas. Pero el efecto en la
economa domstica de Inglaterra era devastador, con una disminucin maciza de sobre 50 por ciento en el nivel de precios,
una tasa alta de quiebras de negocio y millones de parados. Churchill ms tarde escribi ese su poltica de regresar a una
paridad oro antes de la guerra fue uno de los mximos errores de su vida. Para cuando la deflacin maciza y el desempleo le
pegan a los Estados Unidos en 1930, Inglaterra ya haba estado experimentando esas condiciones para la mayor parte de la
anterior dcada.
Los 1920s fueron un tiempo de prosperidad en los Estados Unidos, y ambos los franceses y las economas alemanas
aumentaron fuertemente a travs de la parte central de la dcada. Slo Inglaterra qued atrs. Si Inglaterra haba doblado la
esquina sobre el desempleo y la deflacin por 1928, el mundo como un todo no podra haber logrado sostenido crecimiento
econmico global de la misma clase visto desde entonces antes de World War I. En Lugar de Eso, las finanzas globales
pronto dieron vuelta dramticamente para lo peor.
El principio de la Gran Depresin es convencionalmente fechado por economistas desde el 28 de octubre de 1929, Lunes
negro, cundo el piel del animal Dow Jones Industrial Average 12.8 por ciento en un solo da. Sin embargo, Alemania se
haba subdividido en recesin el ao antes e Inglaterra nunca completamente se haba recobrado de la depresin de 1920
1921. Lunes malvolo represent el traqueo de un en particular U.S prominente.

La burbuja del activo en un mundo ya en brega con los efectos de deflacin.

Los tacos inmediatamente despus de las 1929 acciones de USA comercializan choque fuera desastroso en trminos del
desempleo, produccin declinante, quiebras de negocio y sufrimiento del humano. De la perspectiva del sistema financiero
global, sin embargo, la fase ms peligrosa ocurri durante la primavera y el verano de 1931. El pnico financiero que el ao,
equivalente para una carrera global en el banco, comenz en mayo con el anuncio de prdidas por el banco del Credit
Anstalt de Viena que eficazmente arras el capital del banco. En las semanas que tan seguidos, un pnico bancario agarr
Europa, y los das festivos bancarios fueron declarados en Austria, Alemania, Polonia, Checoslovaquia y Yugoslavia.
Alemania suspendi pagos en su deuda exterior e impuso controles maysculas. ste fue el equivalente funcional de ir fuera
del nuevo patrn de cambios oro, desde que los acreedores extranjeros ya no podran convertir sus reclamos en bancos
alemanes en oro, pero oficialmente Alemania todava mantuvo mantener el coste del reichsmark en una relacin fija para
oro.
El pnico pronto se propag para Inglaterra, y por el julio de 1931 emanaciones macizas de oro haban comenzado.
Conducir ingls que los bancos haban hecho apalanc inversiones en los activos no lquidos financiadas con obligaciones a
corto plazo, exactamente el tipo de revestimiento que venci contundentemente a Lehman Brothers en 2008. Como esos
adeudos cumplieron el plazo, los acreedores extranjeros convirtieron sus reclamos genuinos en oro que pronto dej
Inglaterra liderada para los Estados Unidos o Francia o algn otro poder de oro todava no sintiendo el impacto completo de
la crisis. Con la emanacin de oro volvindose agudo y las presiones del banco corren que amenazando con destruir al
estudiante avanzado opera en bancos en la Ciudad de Londres, Inglaterra fue fuera del patrn oro el 21 de septiembre de
1931. Casi inmediatamente la moneda esterlina cay en picada en contra del dlar y continu cayndose, cayendo 30 por
ciento en cuestin de los meses. Muchos otros pases, Japn inclusivo, los miembros y naciones escandinavas de la
Comunidad Britnica de Naciones, tambin la izquierda el patrn oro y admitido por la mayora los beneficios a corto plazo
de devaluacin. Estos beneficios surtieron efecto en detrimento del franco francs y las monedas circulantes de las otras
naciones del bloc de oro, incluyendo Blgica, Luxemburgo, los Pases Bajos e Italia, lo cual qued sobre el patrn de
cambios oro.
Los europeos que el pnico del banco abati despus de Inglaterra fueron fuera del patrn oro; Sin embargo, el foco dio
vuelta junto a los Estados Unidos. Mientras la economa de Estados Unidos se haba contrado desde que 1929, la
devaluacin de moneda esterlina y otras monedas circulantes en contra del dlar de Estados Unidos en 1931 ponen la carga
de depresin y deflacin global ms en ngulo recto en los Estados Unidos. Ciertamente, 1932 fueron de lo peor el ao de la
Gran Depresin en los Estados Unidos. El desempleo alcanz 20 por ciento y la inversin, la produccin y los niveles de
precios toda haban descendido rpidamente por los costes de dgito doble medidos del principio de la contraccin.
En el noviembre de 1932, Franklin D. Roosevelt fue presidente elegido para reemplazar Aspiradora Herbert, quin es aquel
cuyo trmino entero haba sido consumido por una burbuja accionaria, un choque y en ese entonces la Gran Depresin
misma. Sin embargo, Roosevelt no prestara juramento como presidente hasta el marzo de 1933, y los cuatro meses entre
la eleccin y la inauguracin que la situacin deterior disparadamente, con quiebras bancarias de Estados Unidos
extendidas y retiradas masivas de depsitos bancarios. Millones de americanos retiraron dinero en efectivo de los bancos y
lo rellenaron en gavetas o colchones, mientras los otros perdieron sus socorrismos enteros porque no actuaron con el
tiempo. Por la inauguracin de Roosevelt, los americanos haban perdido la fe en tantas instituciones que lo que poco
esperan permanecidas parecidas encarnado en Roosevelt mismo.
El 6 de marzo de 1933, dos das despus de su inauguracin, sus poderes usados de emergencia Roosevelt para anunciar
un da festivo bancario que cerrara todo pone en el banco en los Estados Unidos. La orden inicial corri hasta el 9 de marzo
pero estuvo ms tarde extendida para un perodo indefinido. FDR que se entienda que los bancos eran examinados durante
el da de fiesta y slo los bancos sensatos tendran permiso de reanudar negocio. El da de fiesta termin el 13 de marzo, a
qu hora algunos bancos reabiertos mientras los otros permanecieron cerrados. El episodio entero fue ms acerca de
edificio de confianza que sonido poniendo en el banco oficina de leyes, desde el gobierno no tuvo de hecho examin los
libros de cada banco en el pas durante los ocho das que estaban cerrados.
El pasaje del Acto de Banca de Emergencia el 9 de marzo de 1933, fue de significado mucho ms mayor que

Las inspecciones del banco en trminos de reconstruir confianza en los bancos. El acto dej al Fed igualar prstamos para
bancos a 100 por ciento del valor a la par de cualquier valores garantizados por el gobierno y 90 por ciento del valor facial de
cualquier cheques u otros lquidos efectos comerciales a corto plazo que sujetaron. El Fed tambin podra hacer prstamos
no garantizados para cualquier banco que form parte del Sistema de la Reserva Federal. En la prctica, esto quiso decir
que los bancos podran obtener toda la manteca que necesitaron para ocuparse de retiradas masivas de depsitos
bancarios. No fue muy seguro del depsito, lo cual vendra ms tarde ese ao, pero fue el equivalente funcional porque
ahora los depositantes no tuvieron que preocupar que los bancos literalmente administraran por a toca teja.
Interesantemente, Roosevelt es autoridad estatutario inicial para el cierre del banco en marzo fue lo 1917 Intercambiando
con el Acto Enemigo, lo cual se haba convertido en ley durante la Primera Guerra Mundial y a haba concedido cualquier
presidente las potencias econmicas de emergencia de plenario para proteger seguridad nacional. En caso que los
tribunales ms tarde pudiesen expresar cualquier duda acerca de la autoridad del presidente para declarar el da festivo
bancario debajo de este 1917 estatuto de tiempo de guerra, el Acto de Banca de Emergencia de 1933 ratific el da festivo
bancario original ex post facto y le dio al presidente explcito en vez de la autoridad meramente implcita para cerrar los
bancos.
Sino para lo cuando los bancos reabrieron adelante el 13 de marzo de 1933, los depositantes reclutados en muchos casos
para no retirar dinero lo redepositan de su caf enlata y colchones, donde haba sido acaparado durante el pnico de los
meses precedentes. Aunque muy poco haba cambiado en hojas del estado de cuenta bancaria, la mera apariencia de una
limpieza de la casa durante el da de fiesta actu en combinacin con la emergencia nueva de Fed dejando a potencias si
tuviese confianza recuperada en los bancos. Con esa parte trasera con l, FDR ahora enfrent un problema aun ms
pernicioso que una retirada masiva de depsitos bancarios. ste fue el problema de deflacin ora siendo importado en los
Estados Unidos desde todas partes del mundo a travs de canales de tasa de cambio. CWI ahora haba arribado al umbral
Blanco de la Cmara.
Cuando Inglaterra y otros fueron fuera del patrn oro en 1931, los costos de sus exportaciones disminuyeron comparados
para los costos en otras naciones irreconciliables. Esto quiso decir eso las naciones irreconciliables tuvo que encontrar
formas para aminorar sus costos para tambin permanecer competitivo en mercados mundiales. Algunas veces esta
reduccin de gastos se plasm en reducciones del salario o despidos, lo cual le empeor al desempleo problema. En efecto,
las naciones que se haban devaluado abandonando oro ahora estaban exportando deflacin alrededor del mundo,
exacerbando tendencias deflacionarias globales.
La inflacin fue el antdoto obvio para la deflacin, pero la pregunta lo fue cmo lograr inflacin cuando un ciclo refinado de
declinar gastando, ms altas cargas de la deuda, desempleo ms alto, manteca acaparando y fomentar gastar
disminuciones se haba afianzado. La inflacin y la devaluacin monetaria son sustancialmente la misma pilila en trminos
de sus efectos econmicos: Ambos disminuyen las importaciones de estructura de costo domesticada y de la marca ms
caro y exportaciones menos caras para otros pases, as ayudando a crear trabajos domesticados. Inglaterra, la Comunidad
de las Naciones y Japn haban ido de esta ruta en 1931 con algn xito. Los Estados Unidos podran, si tanto escogi,
simplemente devalese en contra de moneda esterlina y otras monedas circulantes, pero esto podra haber apremiado ms
devaluaciones en contra del dlar sin ganancia neta. La continuacin de papel moneda guerrea en una teta para hace encaje
de hilo que la base no pareci ofrecer una solucin permanente. En vez de devalese en contra de otros papeles monedas,
FDR eligi devaluarse en contra de la moneda circulante ltima el oro.
Pero el dorado plante un problema nico en los Estados Unidos. Adems de tenencias oficiales en los bancos de la
Reserva Federal, oro estaba en circulacin privada en forma de monedas de oro usados como moneda de curso legal y
monedas o tabancos sujetado en cajas de seguridad y otras posiciones seguras. Este oro correctamente podra ser mirado
como manteca, pero fue manteca siendo acaparada y no siendo gastado o puso en la circulacin. La manera ms fcil de
devaluar el dlar en contra de oro fue aumentar el coste del dlar de oro, cul Roosevelt podra hacer con sus potencias
econmicas de emergencia. FDR podra declarar que el oro ahora sera convertible en $25 por la onza o $30 por la onza en
lugar del coste de patrn oro de $20.67 por la onza. El problema fue que la ganancia de este incremento en el coste de oro
ira en gran parte a los acaparadores exclusivos de oro y no hara nada para liberarlos arriba de los acervos o regresarlos de
nuevo a la circulacin. De hecho, ms personas podran convertir los dlares del escrito al oro no amonedado en previsin
de ms aumentos de precio de oro, y esos acaparamiento

El oro podra sentarse apretado por la misma razn, con sus convicciones originales ya habiendo sido confirmado. Roosevelt
necesit asegurar que cualquier de quien las ganancias de la revaluacin de oro iran para el gobierno y no para los
acaparadores, mientras los ciudadanos no quedaran con ninguna forma de manteca excepto escrito. Si el oro pudiese ser
removido de manos privadas y si los ciudadanos podran ser obligados a esperar ms devaluaciones en su papel moneda,
podran estar de parte de comenzar a gastarlo en vez del agarre adelante para un activo depreciativo.
Una prohibicin sobre el acaparamiento o posesin de oro fue integral para el plan para devaluar el dlar en contra de oro y
poner personas a gastar otra vez. En contra de este historial, FDR public Fallo Administrativo 6102 el 5 de abril de 1933,
uno de los fallos administrativos ms extraordinarios en historia de Estados Unidos. El lenguaje directo sobre la firma de
Franklin Delano Roosevelt habla por s mismo:
Yo, Franklin D. Roosevelt. . . Doy fe de que la emergencia del nacional del a todava contina existiendo y. . . Haga por este
medio prohbe el acaparamiento de moneda de oro, oro no amonedado, y certificados oros dentro de lo. . . Estados Unidos
por individuos, asociaciones, asociaciones y corporaciones.... Todas las personas estn por este medio obligadas a
entregar, a ms tardar al 1 de mayo de 1933, para un Banco de la Reserva Federal. . . O para cualquier miembro del
Sistema de la Reserva Federal toda moneda de oro, el oro no amonedado y los certificados oros ahora posedo por ellos....
Quienquiera que voluntariamente viole cualquier provisin de este Fallo Administrativo. . . Puede ser multado no ms de
$10,000 o. . . Puede ser enviado a la crcel a causa de no ms de diez tacos.
Las personas de los Estados Unidos reciban rdenes para entregar su oro para el gobierno y fueron papel moneda ofrecido
en la tasa de cambio de $20.67 por la onza. Algunas excepciones relativamente menores estaban hechas para dentistas,
joyeros y otros que hicieron legitiman y uso acostumbrado de oro en su industria o el arte. Los ciudadanos tuvieron
permiso de mantener valor de $100 de oro, aproximadamente cinco onzas en 1933 costes, y el oro en forma de monedas
raras. El $10,000 muy bien propuesto en 1933 para esos que continuaron acaparando oro en la violacin de orden del
presidente es equivalentes para sobre $165,000 en la manteca del hoy, una multa extraordinariamente estatutaria
abrumadora.
Roosevelt le dio seguimiento a una serie de rdenes adicionales, incluyendo Fallo Administrativo 6111 el 20 de abril de 1933,
lo cual aboli la exportacin de oro de los Estados Unidos excepto con la aprobacin del ministro de Hacienda. El fallo
administrativo 6261 el 29 de agosto de 1933, ordenados oro de Estados Unidos extrae de la cantera para vender su
produccin para el Ministerio de Hacienda de Estados Unidos en un coste para estar listo por el Ministerio de Hacienda, en el
efecto nacionalizando las minas de oro.
En una secuencia rpida de maniobras, FDR hbilmente haba confiscado oro privado, haba abolido su exportacin al
extranjero y haba captado la industria de minera de dorado. Como consecuencia, Roosevelt en gran medida aument el
acervo de Estados Unidos de oro oficial. Las estimaciones contemporneas fueron que los ciudadanos se rindieron sobre
quinientos toneladas mtricas de oro para el Ministerio de Hacienda en 1933. El depositario de oro en Fort Knox estaba
construido en 1937 para el propsito especfico de sujetar el oro que haba estado confiscado de ciudadanos de Estados
Unidos. No hubo espacio suficiente ms largo en el stano del Ministerio de Hacienda.
Es difcil de imaginar tal argumento agotndose hoy, aunque la fe pblica del presidente para apaar oro todava existe. La
dificultad en imaginar este suceso no recae sobre la imposibilidad de una crisis similar sino ms bien en la reaccin violenta
poltica que sucedera en una edad de radio penetrante de conversacin, sociales anclas del canal de los medios de
comunicacin, francas y cablegrficas y en gran medida la confianza disminuida por ah
Los ciudadanos de Estados Unidos en su gobierno. De estos factores, la prdida de confianza es lo ms poderoso. FDR tuvo
sus adversarios del radio de conversacin despus de todo, ms famosamente su Padre Charles Coughlin, con una
audiencia en los 1930s estimados ser mayor que la audiencia de Rush Limbaugh hoy. Mientras no fue muy Gorjeo o
Facebook, no hubo escasez de sociales medios de comunicacin, peridicos inclusivos y especialmente palabra de boca
fcilmente construida de una trama densa de familias, iglesias, clubes sociales y bonos tnicos. Una reprimenda poderosa
para las confiscaciones de oro de FDR fcilmente pudo haber emergido, pero no lo hizo. Las personas estaban
desesperadas

Y FDR de confianza para hacer las cosas correctas para fijar la economa, y si un fin para el almacenamiento de oro
pareciesen necesarios, en ese entonces las personas estaban dispuestas a devolver sus monedas y sus tabancos y sus
certificados oros cuando hicieron el pedido para hacer eso.
Los electrnicos sociales medios de comunicacin del hoy tienen un efecto amplificador poderoso sobre el sentimiento
popular, pero es todava el sentimiento que cuenta. El residuo de confianza en el liderazgo y la poltica econmica en los
inicios del siglo veintiuno ha disminuido. No es difcil de suponerse algn colapso futuro del dlar necesitando secuestros de
oro por el gobierno. Es difcil de imaginarse que los ciudadanos de Estados Unidos voluntariamente proseguiran como
hiciesen en 1933.
La confiscacin de oro de Roosevelt sali sin contestar la pregunta de qu coste nuevo el dlar tendra referente a oro para
los propsitos de comercio internacional y los acuerdos. Teniendo el oro de americanos confiscados en el precio oficial de
$20.67 por la onza, FDR procedi a comprar ms oro en el mercado abierto empezando en el octubre de 1933, haciendo
subir su coste lentamente y por consiguiente devaluando el dlar en contra de l. El economista y el historiador Alan Meltzer
describen cmo escogera FDR ocasionalmente el coste de oro al quedarse en cama en su pijama, en una instancia
instruyendo el Ministerio de Hacienda para cotizar arriba del coste por veintiuno centavos porque fue tres veces su nmero
fortuito, siete. La historia sera humorstica si no describiese un acto de robo de las personas americanas; Saca ventaja del
alza de valor de oro ahora acopiado para el Ministerio de Hacienda y no para los ciudadanos que anteriormente lo haban
posedo. Durante los siguientes tres meses, FDR gradualmente escal el coste de oro a $35 por la onza, en cul el punto l
decidi para estabilizar el coste. De principio a fin, el dlar estaba desvalorizado acerca de 70 por ciento cundo medido en
contra de oro.
Como el golpe de gracia, el Congreso dej entrar al Gold Reserve Act de 1934, lo cual ratific el $35 nuevo por el coste de
onza de oro y derog as llamado clusulas de oro en contratos. Una clusula de oro fue un convenio diseado para proteger
a ambas partes de las incertidumbres de inflacin o deflacin. Una provisin tpica dijo eso en el caso de un cambio en el
coste del dlar de oro, cualquier pagos del dlar debajo del contrato estaran ajustados a fin de que la obligacin nueva del
dlar igual la anterior obligacin del dlar cundo medido en contra de un constante peso de oro. El ataque de FDR en
clusulas de oro problematiz altamente y fue litigado para la Corte Suprema en lo 1935 caso de v normanda. Baltimore y
Ohio Railroad Co., que finalmente defendi la eliminacin de clusulas de oro en una decisin estrecha del 54, con la
opinin de mayora escrita por Chief Justice Charles Evans Hughes. Fue slo adentro 1977 que el Congreso otra vez le
permiti el uso de clusulas de oro en contratos.
Finalmente el Gold Reserve Act de 1934 tambin estableci el fondo de estabilizacin de cambios del Ministerio de
Hacienda, para ser financiado con las ganancias de confiscacin de oro, cul el Ministerio de Hacienda si el uso sobre una
base discrecional para la intervencin de cambio de mercado de moneda circulante y otras operaciones de mercado abierto.
El fondo de estabilizacin de cambios es algunas veces llamado el fondo para usos ilcitos del Ministerio de Hacienda,
porque la manteca no tiene que ser asignada por el Congreso como parte del proceso de presupuesto. El fondo fue
famosamente usado por Treasury Secretary Robert Rubin en 1994 estabilizar mejicanos mercados de valores despus del
colapso del peso en diciembre de ese ao. El fondo de estabilizacin de cambios haba sido poco usado y fue en su mayor
parte incgnita aun dentro de Washington que la poltica rodea de 1934 para 1994. Los miembros del congreso votando por
el Gold Reserve Act en 1934 apenas pudieron haber concebido que podran facilitar una mejicana operacin de salvamento
sesenta tacos ms tarde.
La suspensin inglesa con oro en 1931 y la devaluacin de Estados Unidos en contra de oro en 1933 tuvieron los efectos
pretendidos. Ambos las economas inglesas y de Estados Unidos salieron a la vista beneficios inmediatos de sus
devaluaciones como los costes dejasen de caer, las ofertas monetarias aumentaron, la expansin de crdito comenz,
produccin industrial aument y desempleo rechazado. La Gran Depresin estaba distante de encima, y estas seales de
progreso estaban de tales niveles reducidos que la carga sobre los negocios y los individuos permanecieron enormes. Una
esquina haba sido revuelta, sin embargo, al menos para esos pases que se haban devaluado en contra de oro y en contra
de otros pases.

Ahora los pases del bloc de oro, que haba sacado provecho de la primera ola de devaluaciones en los 1920s, comenzaron
a amortiguar la deflacin que haba sido doblada por los Estados Unidos e Inglaterra. Esto condujo finalmente al Acuerdo
Tripartito de 1936, otro en esa cuerda aparentemente interminable de convenciones monetarias internacionales y
comprensiones que haban comenzado con Versailles en 1919. El Acuerdo Tripartito fue un acuerdo informal alcanzado entre
Inglaterra, los Estados Unidos y Francia, lo cual se represent a s mismo y en nombre del bloc de oro. La oficial versin de
Estados Unidos publicada por Treasury Secretary Henry Morgenthau el 25 de septiembre de 1936, dicho que la meta fue
fomentar esas condiciones que ponen a salvo paz y mejor contribuirn a la restauracin de orden en relaciones econmicas
internacionales. El corazn del acuerdo fue que Francia tuvo permiso de devaluarse ligeramente. Los Estados Unidos
dijeron, con referencia a la devaluacin francesa, El Gobierno de Estados Unidos. . . Declara su intencin para continuar
usando recursos disponibles apropiados a fin de evitar. . . Cualquier disturbio de la base de cambio internacional resultando
del reajuste propuesto. ste fue un ningn desquite compromiso de los Estados Unidos otra seal que la moneda
circulante guerrea era cesar por ahora.
Todas las tres fiestas dadas la palabra para mantener costes de moneda circulante en los niveles recin convenidos en
contra de oro, y por consiguiente el uno al otro, excepto segn se necesite para promover crecimiento domesticado. La
excepcin hecha para el crecimiento interno fue altamente significativo polticamente y ms prueba que, mientras la moneda
circulante guerrea puede agotarse sobre una etapa internacional, son conducidos por consideraciones polticas
domesticadas. A este respecto, la declaracin de Morgenthau rez, el Gobierno de los Estados Unidos debe, por supuesto,
en su poltica hacia toma monetaria internacional de relaciones en cuenta llena los requisitos de prosperidad interna. El UK
y versiones francesas del acuerdo, publicado como una serie de tres comunicados oficiales separados en vez de un solo
documento de tratado, contuvieron lenguaje sustancialmente similar. Esta prosperidad interna lenguaje no fue gratuita,
desde que todos los tres pases todava eran luchar contra los efectos de la Gran Depresin. Se podra esperar que
abandonan el acuerdo fcilmente si la deflacin o el desempleo alto de tal manera en lo que se refiere a requirieran ms all
medicina inflacionaria a travs del mecanismo de ajuste de cambios o la devaluacin en contra de oro. Finalmente el
Acuerdo Tripartito estaba desdentado, porque el crecimiento en casa siempre fraguara consideraciones internacionales,
pero eso seal un armisticio en la moneda circulante guerrea.
Suiza, los Pases Bajos y Blgica tambin se subscribieron al acuerdo despus de que Francia haba dado la pauta. Esto
complet el ciclo de devaluaciones competitivas que haban comenzado con Alemania, Francia y el resto de bloc de oro en
los 1920s, continuado con el UK en 1931, culminado con los Estados Unidos en 1933 y ahora acab en el punto de partida
de regreso al bloc de oro otra vez en 1936. El elixir temporal de devaluacin monetaria haba estado aprobado de pas para
pas como una sola cantimplora entre soldados sedientos. El apuro ms durable de abaratar monedas circulantes en contra
de oro para promover inflacin de precio de mercanca y librarse de deflacin tambin ahora hubo sido compartida por todo.
Una consecuencia positiva de las devaluaciones monetarias por Francia y el compromiso nuevo de fluctuacin en los tipos
de cambio en el Acuerdo Tripartito fueron la reanudacin de embarques internacionales de oro entre intercambiar naciones.
La era de suspensin de oro exporta y el acaparamiento del banco central de oro era comenzar a deshelarse. El Ministerio
de Hacienda de Estados Unidos, en un anuncio separado menos de tres semanas despus del Acuerdo Tripartito, dijo, La
Secretaria del Ministerio de Hacienda dice eso. . . Los Estados Unidos tambin vendern oro para la exportacin inmediata
para, o marcarn a cuenta de, la igualacin de cambio o la estabilizacin financia de esos pases cuyos fondos asimismo
ofrecen a vender oro para los Estados Unidos. Los Estados Unidos estaban dispuestos a alzar su abolicin en
exportaciones de oro para esos pases que corresponderan. El coste nuevo de oro en transacciones internacionales fue
determinado en $35 por la onza, donde quedara hasta 1971.
La combinacin de una ronda de cierre de devaluaciones, los compromisos para mantener paridades nuevas y la
reanudacin de ventas de oro podran haber surtido efecto para emprender una era nueva de estabilidad monetaria basada
en oro. Pero fue un caso de demasiado poco, demasiado tarde. La destruccin econmica surti efecto por reparaciones
Versailles y Weimar
La hiperinflacin le haba dado la subida en Alemania al corporatist, fiesta nacionalsocialista racista, lo cual se trat de poder
en temprano 1933. En Japn, una pandilla militar pegndosele a una versin del siglo veinte del cdigo feudal de Bushido
haba asumido el control del gobierno japons y haba emprendido una serie de conquistas e invasiones militares a todo lo
largo de la Del Este Asia. Por 1942, las partes grandes de mundo estaban en guerra en una lucha existencial entre el Allied y
los poderes del Eje. Las devaluaciones y las luchas sobre deudas de guerra y reparaciones salieron encima de Primera
Guerra Mundial pas al olvido. La prxima vez que los asuntos monetarios internacionales fueron vueltos a visitar, en 1944,
el mundo era un lugar mucho ms diferente.
Al fin, los desperfectos de ambos lo 1925 patrn de cambios oro y la poltica monetaria de Estados Unidos del 1928 al 1931
fueron demasiado que el sistema monetario global soporte. Devaluar pases como Francia y Alemania gan una ventaja de
comercio sobre esos que no se devaluaron. Los pases como Inglaterra, que haba intentado regresar al patrn oro antes de
la guerra, sufrieron deflacin y desempleo macizo, y pases como los Estados Unidos, lo cual tuvo insumos macizos de oro,
se rehus a llegar a vivir hasta sus responsabilidades internacionales por en verdad poniendo tirantes condiciones de crdito
durante un tiempo cuando deberan haberse aflojado.
La extensin para la cual estos desequilibrios y estas polticas descaminadas contribuyeron para la Gran Depresin ha sido
discutida desde entonces. Es ciertamente el caso que el fracasado del patrn de cambios oro haya guiado a muchos
economistas hoy a generalmente desprestigiar el uso de oro en las finanzas internacionales. Pero parece al menos justo
para preguntar si el problema fue oro mismo o el coste de oro, que result de un deseo nostlgico para una clavija antes de
la guerra, actu en combinacin con monedas circulantes subvaloradas y polticas descaminadas de tasa de inters, eso
realmente conden al sistema. Quiz una forma ms pura de patrn oro, en vez del hbrido patrn de cambios oro, y un
coste de oro ms realista, el equivalente para $50 por la onza en 1925, haba resultado ser menos deflacionario y ms
perdurable. Nunca sabremos. Lo que fue detrs de 1936 no fue una continuacin de una guerra de moneda circulante sino
la guerra autntica ms cruenta en historia.

CAPTULO 5

La moneda circulante War II (19671987)

El dlar es nuestra moneda circulante, pero es su problema.

U.S. Treasury Secretary John Connally para las finanzas extranjeras ministra, 1971

No le doy una mierda acerca de la lira.

El presidente Richard M. Nixon, 1972

Como la Segunda Guerra Mundial serpente abajo, las potencias econmicas Allied principales, guiado por los Estados
Unidos e Inglaterra, planificaron para un Nuevo Mundo que la orden monetaria pretendi para evitar los errores de Versailles
y el perodo de interguerra. Estos planes recibieron el estado de cierre en el Bretton Woods Conference tuvo aplicacin en
Nueva Hampshire en el julio de 1944. El resultado fue un conjunto de reglas, normas e instituciones tan moldeadas el
Sistema Monetario Internacional para los siguientes tres decenios.
La era Bretton Woods, 1944 para 1973, estando puestos signos de puntuacin as por varias recesiones, fueron en general
un perodo de estabilidad de moneda circulante, inflacin baja, desempleo bajo, el crecimiento alto y los ingresos reales de
crecimiento. Este perodo fue, en casi cada respeto, el opuesto del perodo CWI, 19211936. Bajo la autoridad de Bretton
Woods, el Sistema Monetario Internacional estaba enraizado para oro a travs de un dlar de Estados Unidos libremente
coche descapotable en oro por pases que mantienen relaciones comerciales en $35 por la onza y con otras monedas
circulantes indirectamente anclado para oro a travs de las tasas de cambio fija en contra del dlar de Estados Unidos. El
prstamo de corto plazo para pases particulares en el caso de los dficits comerciales sera provisto por el Fondo Monetario
Internacional. Los pases slo podran devaluar sus monedas circulantes con permiso del FMI y eso generalmente sera
concedido slo en los casos de dficits comerciales persistentes acompaados por la inflacin alta. Aunque se concibe en la
forma de un convenio internacional grandioso, la estructura Bretton Woods fue dictada casi sin ayuda por los Estados Unidos
a la vez cuando la potencia militar y econmica de Estados Unidos, referente al resto de mundo, estaba en una altura no
vista otra vez hasta la cada de la Unin Sovitica en 1991.
A pesar de la persistencia de Bretton Woods en los 1970s, las semillas de Currency War II fueron sembradas en la media
parte para 1960s retrasados. Uno puede fechar el empiece de CWII de 1967, mientras sus antecedentes recaen sobre la
eleccin de 1964 derrumbes de Lyndon B. Johnson y sus armas y untan con mantequilla plataforma. Las armas se
refirieron a la guerra en Viet Nam y la mantequilla se refiri a los Grandes Society programas de asistencia social, incluyendo
la guerra sobre la pobreza.
Aunque los Estados Unidos haban mantenido una presencia militar en Viet Nam desde 1950, la primera parte

El combate de gran escala que las implementaciones de la tropa tuvieron lugar en 1965, escalando los costos del esfuerzo
de guerra. El derrumbe Democrtico en lo 1964 eleccin resultada en un el Congreso nuevo que convoc en el enero de
1965, y el Estado de Johnson de la Unin se ocupa de que el mes marc la lancha extraoficial del orden del da Grande de
Sociedad en gran escala.
Esta convergencia de los costos de escalamiento en Viet Nam y la Gran Sociedad en temprano 1965 marc la curva
autntica fuera de las polticas econmicas de la posguerra atinadas de Amrica. Sin embargo, tomaba hacia varios tacos
para esos costos en los que se convirti aparente. Amrica haba acumulado un estanque de fuerza econmica en casa y la
buena voluntad poltica al extranjero y que el estanque ahora lentamente comenz a ser reducido drsticamente.
Al principio, pareci que los Estados Unidos podran permitirse ambas armas y la mantequilla. Los cortes de impuesto
Kennedy, firmado por President Johnson poco despus del asesinato de President John F. Kennedy en 1963, le haban dado
empuje a la economa. El producto domstico bruto aument sobre 5 por ciento en el primer ao de los cortes de impuesto y
el crecimiento promediado sobre 4.8 por ciento anualmente durante los tacos del Kennedy Johnson. Excepto casi desde el
principio, la inflacin aceler haciendo frente al presupuesto gemelo y los dficits comerciales que las plizas de Johnson
engendraron.
Inflacin, ao medido durante el ao, casi doblado de un aceptable 1.9 por ciento en 1965 para un ms por ciento 3.5
amenazador en 1966. La inflacin entonces se qued sin control por veinte tacos. No estaba hasta 1986 que la inflacin le
devolvi al nivel de simplemente sobre 1 por ciento. En un desperezo de cinco aos increble del 1977 al 1981, la inflacin
acumulativa fue encima 50 por ciento; El coste del dlar fue disminuido a la mitad.
Los ciudadanos de Estados Unidos en este perodo hicieron el mismo error analtico como sus contrapartes en Weimar
Germany si tuviesen en 1921. Su percepcin inicial fue que los costes se aumentaban; Cul realmente ocurra fue que la
moneda circulante colapsaba. Los costes ms altos son el sntoma, no la causa, de colapso de moneda circulante. El arco
de Currency War II es en realidad el arco de inflacin del dlar de Estados Unidos y la disminucin del dlar.
A pesar de la centralidad de polticas de Estados Unidos e inflacin de Estados Unidos para el curso de CWII, los tiradores
inaugurales no fueron despedidos no en los Estados Unidos sino en Gran Bretaa, donde una crisis genuina haba sido
confeccionar desde 1964 y vino a un divieso en 1967 con la primera devaluacin monetaria principal desde Bretton Woods.
Mientras la moneda esterlina fue menos significativa que el dlar en el sistema Bretton Woods, fue todava una reserva
importante y moneda del intercambio. En 1945, UK golpea moneda esterlina implcita un mayor porcentaje de reservas
globales los activos combinados de todos los bancos centrales que el dlar. Esta posicin se deterior firmemente, y por
1965 slo 26 por ciento de reservas globales estaban en moneda esterlina. La britnica balanza de pagos haba deteriorado
desde los 1960s antiguos, pero cultiv agudamente negativa adentro tarde 1964.
La inestabilidad en moneda esterlina surgi no slo por los desequilibrios de comercio de corto plazo pero por el
desequilibrio global entre las reservas genuinas totales Gran Bretaa exterior sujetada y el dlar y el oro reserva disponible
dentro de Gran Bretaa para redimir esos saldos externos. En lo mid-1960s hubo aproximadamente cuatro veces de
reclamos de tantos partes exteriores de genuino como reservas internas. Esta situacin fue altamente inestable y hecha
Gran Bretaa vulnerable para una carrera en el banco si los genuinos compradores de una opcin intentasen redimir
moneda esterlina para dlares o el oro en masa. Una coleccin variada de tcnicas estaban orquestadas para soportar
moneda esterlina y mantener a que los osos genuinos fuera de balance, lneas internacionales inclusivas de crdito,
intercambian lneas con el New York Fed, un paquete de austeridad UK e intervenciones sorpresas de mercado de moneda
circulante. Pero el problema qued.
Tres crises genuinos menores ascendieron entre 1964 y 1966, pero estaban a la larga sometidos. Una cuarta crisis genuina,
en mid-1967, sin embargo, result ser fatal para la paridad genuina. Los numerosos factores contribuyeron a la oportunidad
del momento, incluir cierre del Canal de Suez durante la 1967 Guerra de seis das entre los rabes e Israel y la expectacin
que el UK podra estar obligado a devaluar para unir a la Comunidad Econmica Europea. La inflacin estuvo ahora en
ascenso en el Reino Unido como estaba en los Estados Unidos. En el UK, la inflacin fue racionalizada tan necesaria para
combatir contra levantarse desempleo, pero su impacto sobre el coste de la moneda circulante era devastador. Despus de
un esfuerzo infructuoso a esquivar continu vendiendo presin, la moneda esterlina formalmente se devalu en contra del
dlar el 18 de noviembre de 1967, de $2.80 para

$2.40 por libra esterlina, una devaluacin de 14.3 por ciento.

La primera grieta significativa en la fachada Bretton Woods ahora haba aparecido luego de veinte tacos de xito en
mantener tasas de cambio fija y le pone precio a estabilidad. Si el UK pudiese devaluarse, as es que podran los otros. Los
oficiales de Estados Unidos haban trabajado duramente para impedir la devaluacin de moneda esterlina, temiendo que el
dlar sera la siguiente moneda circulante para venir bajo presin. Sus miedos pronto estaran realizados. Los Estados
Unidos experimentaban la misma combinacin de dficits comerciales y la inflacin que haba desencajado moneda
esterlina, con una diferencia crucial. Bajo la autoridad de Bretton Woods, el coste del dlar no fue asociado a otras monedas
circulantes pero para oro. Una devaluacin del dlar por consiguiente quiso decir una revaluacin ascendente en el coste del
dlar de oro. El oro adquisitivo fue el comercio lgico si ustedes esperasen devaluacin del dlar, as es que los
especuladores fijaron su atencin en el londinense mercado de oro.
Desde 1961, los Estados Unidos y otras potencias econmicas principales haban manejado al London Gold Pool,
esencialmente una de fijacin de precios operacin de mercado abierto en la cual los participantes combinaron su oro y
recursos de la reserva del dlar para mantener el precio de mercado de oro en la paridad Bretton Woods de $35 por la onza.
El Consorcio del Oro incluy los Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, Blgica, los Pases Bajos y Suiza,
con los Estados Unidos con tal que 50 por ciento de los recursos y el resto dividiesen entre los otros siete miembros. La
piscina fue en parte una respuesta para una epidemia de pnico comprando de oro en 1960, lo cual por ahora haba hecho
subir el precio de mercado de oro a $40 por la onza. El Consorcio del Oro fue ambos un comprador y un suplidor; Compraba
sobre los chapuzones de coste y se vende en los rallyes automovilsticos para mantener el coste de $35. Excepto por 1965
la piscina fue casi exclusivamente un suplidor.

El Fin de Bretton Woods

El ataque pblico en el sistema Bretton Woods de un dlar ms poderoso que los genes recesivos anclado para oro
comenz aun delante de lo 1967 devaluacin de moneda esterlina. En el febrero de 1965, President Charles de Gaulle de
Francia le dio un discurso incendiario en el cual l afirm que el dlar se acab como la moneda circulante de pista en el
Sistema Monetario Internacional. l exigi un regreso para el patrn oro clsico, cul l describi como una base monetaria
indisputable, y uno eso no soporta la marca de cualquier pas particular. En verdad, uno no ve cmo podra tener uno
realmente cualquier criterio estndar aparte de oro. Francia respald las palabras con accin. En el enero de 1965, Francia
convirti $150 millones de reservas del dlar en oro y anunci planes para convertir otro $150 millones pronto. Espaa sigui
Francia y convirti $60 millones de sus propias reservas del dlar en oro. Usando el coste de oro en el junio del 2011 en vez
del $35 por el coste de onza en 1965, estas redenciones estaban que vale aproximadamente el billn de $12.8 por Francia y
$2.6 billn por Espaa y en los tubos de desage significativos representados de tiempo en respaldos de oro de Estados
Unidos. De Gaulle servicialmente se ofreci a enviarle a la francesa marina de guerra a los Estados Unidos para llevar en
barca el oro de regreso a Francia.
Estas redenciones de dlares para oro se originaron a la vez cuando los negocios de Estados Unidos adquiran toda la
existencia de compaas europeas y eran expandir operaciones en Europa con dlares aproximadamente sobrevalorados,
algo a lo que De Gaulle se refiri tan la expropiacin. De Gaulle consider que si los Estados Unidos tuviesen que
funcionar con oro en vez de papel moneda, este comportamiento depredador se vera forzado a una parada. Sin embargo,
hubo resistencia aguda para un patrn oro puro a finales de los 1960s as como en los 1930s, habra necesitado una
devaluacin de dlares y otras monedas circulantes en contra de oro. Las beneficiarias ms grandes de una subida en el
coste del dlar de oro habran sido las naciones que producen oro del estudiante avanzado, incluyendo el rgimen
repugnante de apartheid en frica del Sur y el rgimen comunista hostil en la URSS. Estas consideraciones geopolticas
ayudadas para apisonar derriban el entusiasmo para una nueva versin del patrn oro clsico.
A pesar de las crticas mordaces viniendo de Francia, los Estados Unidos tuvieron a un aliado inquebrantable en el Gold Pool
Alemania. Esto fue crucial, porque Alemania tuvo excedentes comerciales persistentes y acumulaba oro ambos del FMI
como parte de operaciones para soportar moneda esterlina y a travs de su participacin como un comprador ocasional en
el Consorcio del Oro mismo. Si Alemania repentinamente exigir mucho el dorado a cambio de sus balances de la reserva del
dlar, una crisis del dlar muchos peores que la crisis genuina resultara. Sin embargo, Alemania en secreto reconfort los
Estados Unidos que no echara dlares para oro, tan revelada en una carta de Karl Blessing, presidente del Deutsche
Bundesbank, el banco central alemn, para William McChesney Martin, el presidente de la junta directiva de Gobernadores
de la Reserva Federal. Marzo Fechado 30, 1967, la Carta de Bendicin Provista:
Estimado seor Martin,
Ocasionalmente ha habido algo de preocupacin. . . Tan. . . Los gastos resultando de la presencia de
tropas americanas en Alemania could conducen a las prdidas de Estados Unidos de oro....
Ustedes son, por supuesto, fluyen conscientes del hecho que el Bundesbank durante los ltimos aos tiene,
no convirti cualquier. . . Dlares. . . En oro....
A ustedes puede asegurrselos que tambin en el futuro que el Bundesbank pretende para continuar esta
poltica y para juega su parte llena en contribuir cooperacin monetaria internacional.
Era sumamente reconfortante que los Estados Unidos tengan esta seguridad secreta de Alemania. A cambio, los Estados
Unidos continuaban soportando los costos de defender Alemania de las tropas soviticas y los tanques situaron en el bosque
inmediatamente rodeando Berln y a todo lo largo de del este

Europa.
Alemania, sin embargo, no fue la nica fiesta con reclamos potenciales de oro en el dlar, y en la secuela inmediata de la
devaluacin de 1967 monedas esterlinas que los Estados Unidos tuvieron que vender sobre ochocientas toneladas mtricas
de oro en los costes artificialmente bajos para mantener la paridad de oro de dlar. En el junio de 1967, simplemente un ao
despus de retirar de la orden militar de OTAN, Francia se retir del Consorcio del Oro tambin. Los otros miembros
continuaron operaciones, pero fue un caso perdido: Los reclamos en oro por agarraderas del dlar de ultramar se haban
convertido en una epidemia. Por el marzo de 1968, la emanacin de oro de la piscina corra a la tasa de treinta toneladas
mtricas por hora.
El londinense mercado de oro estaba cerrado por ahora el 15 de marzo de 1968, para detener la emanacin, y quedado
cerrado para las dos semanas, un eco extrao de lo 1933 da festivo bancario de USAs. Unos das despus del cierre, el
Congreso del EEUU revoc el requisito para un respaldo de oro para echar para atrs la moneda circulante de Estados
Unidos; Esto emiti el suministro de oro de Estados Unidos para estar disponible para la venta en el coste de $35 si
necesit. Esto fue todo para no la ganancia. Por el fin del marzo de 1968, el London Gold Pool haba sufrido un colapso.
Despus, se consider que oro maniobra en un sistema de dos hileras, con un precio de mercado determinado en Londres y
unos pagos internacionales le pone precio a bajo la autoridad de Bretton Woods en el viejo coste de $35 por la onza. La
ventana resultante de oro se refiri a la habilidad de pases para redimir dlares para oro en el coste de $35 y vender el
oro sobre el mercado abierto para $40 o ms.
El sistema de dos hileras caus que presiones especulativas sean dirigidas al mercado abierto mientras el coste de $35
permaneci disponible slo para bancos centrales. Sin embargo, los aliados de Estados Unidos alcanzaron un acuerdo
nuevo, informal a no aprovecharse de la ventana de oro adquiriendo oro en el precio oficial ms barato. La combinacin del
fin del Consorcio del Oro, la creacin de sistema de dos hileras y alguna opcin de venta de medidas de austeridad de corto
plazo en el lugar por los Estados Unidos y Reino Unido ayudaron a estabilizar al Sistema Monetario Internacional en tarde
1968 y 1969, pero el dnouement de Bretton Woods estaba claramente a la vista.
El noviembre 29, 1968, no largos despus del colapso del London Gold Pool, el Tiempo report que eso entre los problemas
del sistema monetario fue eso el volumen de comercio mundial aumenta mucho ms rpidamente que el suministro global
de oro. Las declaraciones como sta ilustran uno de los grandes malentendidos acerca del papel de oro. Est descaminado
decir que no hay suficiente oro para soportar comercio mundial, porque cantidad es nunca el asunto; Ms bien, el asunto es
uno de coste. Si hubiese oro inadecuado en $35 por la onza, la misma cantidad de oro fcilmente soportara comercio
mundial en $100 por la onza o ms alto. El problema al que el Tiempo realmente se refera fue que el coste de oro fue
artificialmente bajo en $35 por la onza, un punto en el cual la revista fue correcta. Si el coste de oro fuese tambin bajo, el
problema no fue una escasez de oro sino un exceso de papel moneda en relacin a oro. Esta manteca excedente se reflej
en inflacin naciente en los Estados Unidos, el Reino Unido y Francia.
En 1969, el FMI asumi la escasez de oro causa y cre una forma nueva de activo internacional de la reserva designada
el derecho especial de giro, o el DEG. El SDR fue confeccionado por arte de magia por el FMI sin apoyo tangible y ubicado
entre miembros de conformidad con sus cuotas del FMI. Estuvo oro del escrito pronto apodado porque represent un
activo que podra usarse para contrarrestar dficits de balanza de pagos en la misma manera como oro o las divisas de
reserva.
La creacin del DEG fue una novedad poco comprendida en el momento. Hubo varias emisiones pequeas en 19701972 y
otra emisin en respuesta a la sacudida de coste de petrleo y la inflacin global en 1981. Despus, la emisin de derechos
especiales de giro se par por casi treinta tacos. Fue slo adentro 2009, en las profundidades de una depresin que haba
comenzado en 2007, que otro, el coste muy mayor de derechos especiales de giro fuera escrito en letras de imprenta y
recibiera fuera para los miembros. Todava, la emisin original de derechos especiales de giro en 1970 fue una reflexin de
qu tan mal desequilibrada el suministro de papel moneda se haba vuelto en relacin a oro y de la desesperacin con la
cual los Estados Unidos y otros se aferraron a la paridad oro de $35 por la onza por mucho tiempo despus de que ese
coste se haba convertido en infeasible.

El perodo entero del 1967 al 1971 es ms conveniente caracterizado como uno de confusin e incertidumbre en los asuntos
monetarios internacionales. La devaluacin de moneda esterlina en 1967 haba estado algo de una sacudida si bien la
inestabilidad en moneda esterlina haba sido diagnosticada por tacos centrales de banqueros antes. Pero los aos
subsiguientes fueron sealados por una sucesin de devaluaciones, revaluaciones, inflacin, derechos especiales de giro, el
colapso del Consorcio del Oro, intercambios de monedas, prstamos del FMI, un coste de dos hileras de oro y otras
soluciones ad hoc. Al mismo tiempo, las economas principales de mundo experimentaban tensiones internas en forma de
las desrdenes estudiantiles, la mano de obra protesta, la antiguerra protesta, revolucin sexual, el Prague Spring, la
Revolucin Cultural y la subida permanente de la contracultura. Todo este fue a capas encima del rpido cambio tecnolgico
resumido en la ubicuidad de ordenadores, el miedo de guerra termonuclear y la llanura atemorizan en aterrizar a un hombre
en la luna. Todo el mundo pareci que de inmediato para no estar en una fundacin inestable en cierto modo visto quiz
desde 1938.
An a travs de todo este, una pilila pareci segura. El coste del dlar de Estados Unidos permaneci fijo uno de treinta
quintas partes de una onza de oro puro y los Estados Unidos parecieron preparados para defender este coste a pesar del
vasto incremento en el suministro de dlares y el hecho que la convertibilidad fue limitada a un pequeo nmero de bancos
centrales extranjeros saltan para honrar un trato de palabra para no cargarles la mano para la conversin. Entonces
repentinamente este ltimo ancla roto tambin.
El domingo, el 15 de agosto de 1971, President Richard Nixon tenido predominancia sobre la funcin ms popular en
Amrica, la Bonanza, para presentar un anuncio electrizado de la televisin de lo que l llam su Poltica Econmica Nueva,
consistente en salario inmediato y las reglamentacin de precios, un impuesto adicional de 10 por ciento en importaciones y
el cierre de la ventana de oro. De ahora en adelante, el dlar ya no sera convertible en oro por bancos centrales extranjeros;
El privilegio de conversin para todas las otras agarraderas haba sido tacos finalizados antes. Nixon envolvi sus acciones
en la bandera americana, yendo tan lejos en lo que se refiere a decir, estoy resuelto que el dlar americano nunca ms
debe ser un rehn en las manos de especuladores internacionales. Por supuesto, fueron dficits de Estados Unidos y
facilidad monetaria, no especuladores, eso haba trado el dlar a este paso, pero, al igual que con FDR, Nixon no fue
disuadido por los hechos. El ltimo vestigio del patrn oro 1944 Bretton Woods y el patrn de cambios oro 1922 Genoa
Conference se hubieron ahora ido.
La poltica econmica Nueva de Nixon fue inmensamente popular. La cobertura de la prensa fue abrumadoramente
favorable, y en el primer da de transacciones despus del discurso el Dow Jones Industrial Average hizo su da ms
abrumador sealar ganancia en su historia hasta entonces. Al anuncio se ha referido desde entonces como el Nixon Shock.
La poltica fue concebida en secreto y sali a la luz unilateralmente sin consultar con el FMI u otros participantes principales
en Bretton Woods. La sustancia de la poltica misma no debera haber sido una sacudida para USA intercambiando a socios
la devaluacin efectiva del dlar en contra de oro, cul fue qu el New Poltica Econmica a la que se equivali, fue
mucho tiempo viniendo, y la presin en el dlar haba acelerado en las semanas conduciendo al discurso. Suiza haba
redimido escrito del dlar por ms de cuarenta toneladas mtricas de oro tan retrasado como el julio de 1971. Las
redenciones francesas de dlares para oro le haban permitido Francia convertirse en un poder de oro, la ordenacin por
rango detrs de slo el Estados Unidos y Alemania, y permanecen tan hoy.
Lo que ms conmocion europeos y el japons acerca de la Poltica Econmica Nueva no fue la devaluacin del dlar, pero
el impuesto adicional de 10 por ciento en todos los bienes importados en los Estados Unidos. Abandonando el patrn-oro,
por s mismo, inmediatamente no cambi los valores relativos de monedas circulantes
La moneda esterlina, el franco, y el yen toda tuvieron sus paridades establecidas con el dlar, y la marca alemana y dlar
canadiense ya haban sido comanditados por el tiempo de discurso de Nixon. Excepto lo que Nixon realmente querido era
para que el dlar devale inmediatamente en contra de todas las monedas circulantes principales y, mejor an, hacer la
plancha abajo despus a fin de que el dlar pudiese permitirse devaluacin continua en los mercados de cambios. Sin
embargo, eso llevara su tiempo y negociaciones a formalizar, y Nixon no quiso esperar. El de l impuesto adicional de 10
por ciento si tuviese el mismo impacto econmico inmediato como una devaluacin de 10 por ciento. El impuesto adicional
fue como un arma para la cabeza de pases que mantienen relaciones comerciales de Estados Unidos. Nixon rescinda lo

El impuesto adicional una vez que l tuvo las devaluaciones l busc, y la tarea de negociar esas devaluaciones fue
delegada a su secretaria extravagante del Ministerio de Hacienda, John Connally de Tejas.
La respuesta internacional para lo 1971 Nixon el gambito no fue larga llegando. Por tarde agosto, Japn haba anunciado
que dejara el yen hacer la plancha libremente en contra del dlar. Para la sorpresa de nadie, el yen inmediatamente se
levant 7 por ciento en contra del dlar. Combinado con el impuesto adicional de 10 por ciento, esto equivali a un
incremento de 17 por ciento en el coste del dlar de Estados Unidos de importaciones japonesas para los Estados Unidos, lo
cual fue bienvenida noticiosa para coche de Estados Unidos y productores acerados. la negativa creada Switzerland que
el inters evala, en la forma de retribuciones cargadas a la cuenta en depsitos bancarios suizos del franco, para advertir
contra afluencias de capital y ayudar a apuntalar el dlar.
En tarde septiembre, el concejo del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros (el GATT) reunido para considerar que si el
impuesto adicional del artculo importado de Estados Unidos fue una violacin de libre comercio domina. No hubo
justificacin para el impuesto adicional y el subsecretario del lugarteniente de Estados Unidos del estatal Nathaniel Samuels
no hizo casi esfuerzo para defenderlo, aparte de para sugerir que el impuesto adicional estara alzado cuando la balanza de
pagos de Estados Unidos mejor. Debajo de las reglas del GATT, el desquite probablemente habra sido justificado. Sin
embargo, los pases que mantienen relaciones comerciales de Estados Unidos no tuvieron estmago para una guerra de
comercio. Las memorias de los 1930s fueron todava demasiado frescas y el papel de los Estados Unidos como un balance
de superpoder para la Unin Sovitica y protector militar de Japn y Western Europe fueron demasiado importantes para
arriesgar un afrontamiento principal sobre el comercio. Japn y Western Europe simplemente tenan que sufrir un dlar ms
dbil; La pregunta fue hasta qu punto y sobre cuyos trminos.
Una conferencia internacional en Londres fue organizada bajo los auspicios del as llamado Grupo de Diez, o G10, en tarde
septiembre. stas fueron las naciones ms ricas en el mundo en el momento, lo cual importantemente incluy Suiza, si bien
no fue entonces un miembro del FMI. Connally adopt una funcin digna de su pedigr de Tejas. l le dijo a los delegados
que los Estados Unidos exigieron un columpio inmediato de $13 billn en su balanza comercial, de un dficit de $5 billn
para un excedente de $8 billn, y que esta demanda fue no negociable. l entonces se rehus a involucrarse en debates de
aproximadamente cmo podra ser esto logrado; l le dijo a los delegados que fue decisin de ellos formular un plan, y al su
revisin que l les dejara saber ya sea haban tenido xito. Los nueve otros miembros del G10 se quedaron para mascullar
entre ellos acerca de la arrogancia de Connally y pensar acerca de la clase de columpio en la balanza comercial de Estados
Unidos que podran estar dispuestos a orquestar.
Las dos semanas ms tarde, en a principios de octubre, los jugadores cruciales se intersectaron otra vez en Washington en
la reunin anual del FMI. El progreso pequeo haba sido hecho desde la convencin londinense, pero las implicaciones de
los Nixon 's 10 el impuesto adicional de por ciento comenzaba a hundirse. Los canadienses intercambian a Ppin de
ministro, de la Jean Luc, estim que el impuesto adicional desbaratara noventa mil trabajos canadienses en su primer ao.
Alguna devaluacin del dlar ya haba tenido lugar sobre los mercados de cambios, donde ms pases haban comenzado a
comanditar sus monedas circulantes en contra del dlar y donde las ganancias inmediatas de 3 por ciento para 9 por ciento
haban ocurrido en monedas circulantes diversas. Pero Nixon y Connally buscaban devaluacin total ms en lo 12 por ciento
para alcance de 15 por ciento, junto con alguna seguridad que esos niveles pegaran y no sea puesto al revs por los
mercados. El FMI, como es lgico dado su plantilla dominada en investigacin, empez vetting un nmero de soluciones
tcnicas. Estos bandas incluidas y ms anchas que intercambia dentro de las cuales las monedas circulantes podran
fluctuar antes de pedir devaluacin formal, y posiblemente el uso expandido de derechos especiales de giro y la creacin de
un banco central mundial. Estos debates fueron irrelevantes para Connally. l quiso una respuesta inmediata para el
problema inmediato y usaba el instrumento desafilado del impuesto adicional para el que forzar la decisin con tal de que
tomase. Sin embargo, l suaviz sus puntos de vista ligeramente en el FMI intersectndose por sealar que el impuesto
adicional podra ser alzado si la balanza comercial de Estados Unidos se movi entre la direccin correcta aun si sus
objetivos finales an no haban sido logrados.
Hubo otro asunto en el cual los Estados Unidos parecieron que estando dispuestos a mostrar alguna flexibilidad y en el cual
los europeos estaban muy enfocados. Mientras los Estados Unidos haban anunciado lo hara ya no

Redima dlares para oro, oficialmente no haba cambiado la paridad de oro de dlar; Todava estim el dlar como que vale
uno de treinta quintas partes de una onza de oro, aun en su estado poco convertible. Un incremento en el coste de oro era
igual de mucho de una devaluacin del dlar como una revaluacin ascendente de las otras monedas circulantes. Esto fue
simblicamente importante a los europeos y se vea por ellos como una derrota para los Estados Unidos en la guerra de
moneda circulante a pesar de la indiferencia de Estados Unidos. Los alemanes y francs tambin se beneficiaban porque
sujetaron acervos grandes de oro y un incremento en el coste del dlar de oro querra decir un incremento en el valor del
dlar de sus respaldos de oro.
Nixon y Connally realmente no pareci importarles; Habiendo cerrado la ventana de oro, el coste de oro parecido algo
irrelevante, y la devaluacin por no importa qu mtodo fue todos justos unos medios para conseguir un fin. Por el fin del
FMI encontrndose, pareci ese alguna combinacin de revaluacin ascendente continuada de la mayora de monedas
circulantes en contra del dlar sobre los mercados de cambios, alguna flexibilidad sobre cronometrar de reduccin de dficit
comercial por los Estados Unidos y una voluntad de Estados Unidos para explcitamente incrementar el coste del dlar de
oro podra formar la base de una reorganizacin duradera de moneda circulante consistente con las metas de Nixon.
Por a principios de Diciembre, el endgame haba comenzado con otro G10 intersectndose, se haba reunido en asamblea
en el Palazzo Corsini adornado meticulosamente en Roma. Esta vez, Connally estaba listo a negociar. l propuso una
revaluacin promedia de monedas extranjeras de 11 por ciento y una devaluacin del dlar en contra de oro de 10 por
ciento. La combinacin del dos quiso decir un incremento efectivo de sobre 20 por ciento en el coste del dlar de
exportaciones extranjeras en los Estados Unidos. A trueque, los Estados Unidos descartaban el impuesto adicional de 10 por
ciento.
Los europeos y el japons estaban en estado de choque: Un columpio total de quiz 12 por ciento para 15 por ciento podra
haber sido aceptable, pero 20 por ciento fue demasiado para aguantar al mismo tiempo. Adems, los miembros de G10
comenzaron a posicionarse en contra de uno otro. Un columpio de 20 por ciento en contra del dlar era una pilila si todos los
pases la hiciesen de inmediato, pero si, por ejemplo, el UK revalorase slo 15 por ciento mientras Alemania hizo el por
ciento 20 completo, en ese entonces Alemania sera de situacin econmica mala en contra del UK y los Estados Unidos.
Francia quiso limitar el tamao de la devaluacin del dlar en contra de oro a fin de que ms del ajuste fuesen empujados
encima de una revaluacin alemana en la cual Francia completamente no participara. Y as es que fue.
A esta hora las negociaciones estaban casi sin escalas. Unos das despus de la Roma encontrndose, President Nixon
conocido uno a uno con President Georges Pompidou de Francia en los Acores, donde Pompidou apresur el caso para un
incremento en el coste del dlar de oro como parte de un acuerdo global que supone concesiones mutuas. Nixon transmiti
las negociaciones en un estado despojado en sueo porque l se haba mantenido levantado la mayor parte de la noche
para seguir un partido de ftbol Washington Redskins en la hora local. Al fin, Nixon accedi a las demandas francesas y
Pompidou regres a Francia un hroe para haber humillado a los americanos en el asunto delicado del dlar y el oro.
Todava, Nixon no sali vaco dado, porque Pompidou qued en luchar por reducciones significativas en las tarifas del
cadver en importaciones de USA impuestas por el Mercado Comn Europeo.
Los acuerdos tentativos a los que se lleg en Palazzo Corsini y en los Acores fueron ratificados que dos semanas ms tarde
por el G10 en una reunin sujetada en el rojo histrico enrocan del Centro Smithsonian, adyacente para el Centro Comercial
Nacional en Washington, Corriente Directa que La jurisdiccin le dio su nombre para el Acuerdo Smithsoniano resultante. El
dlar estaba desvalorizado acerca de 9 por ciento en contra de oro, y las monedas circulantes principales fueron revaloradas
hacia arriba entre 3 por ciento y 8 por ciento en contra del dlar un ajuste total de entre 11 por ciento y 17 por ciento, a
merced de la moneda circulante. Las excepciones importantes fueron Inglaterra y Francia, lo cual no revalor sino todava
subi acerca de 9 por ciento referente al dlar por la devaluacin en contra de oro. El japons sufri el ajuste total ms
abrumador, 17 por ciento aun ms que los alemanes pero ellos sacaron menos que nada simpata de Connally desde
que su economa era aumentar en sobre 5 por ciento al ao. Los signatarios estados de acuerdo para mantener estas
paridades nuevas en un comercio vendan de 2.25 por ciento arriba o abajo una banda de 4.5 por ciento en total y los
Estados Unidos quedaron en eliminar lo despreciado impuesto adicional del artculo importado de 10 por ciento; Eso hubo
servido para su propsito. Ninguna provisin para un regreso para el patrn oro convertible se hizo, aunque tcnicamente el
oro an no haba sido abandonado. Como un escritor observ, En Lugar de

Rehusndose a vender oro para $35 una onza, el Ministerio de Hacienda simplemente se rehusar a vender. . . Para $38
una onza.
El Acuerdo Smithsoniano, como el Nixon Shock cuatro meses tiempo atrs, fue sumamente popular en los Estados Unidos y
condujo a un rally automovilstico significativo en acciones como los inversionistas contemplasen ganancias ms altas del
dlar en acero, automviles, aeronave, pelculas y otros sectores que sacaran provecho ya sea otras exportaciones
aumentadas o menos importaciones, o ambos. Ayudante presidencial Peter G. Peterson estim que la devaluacin del dlar
crease al menos quinientos mil nuevos puestos de trabajo durante los siguientes dos tacos.
Desafortunadamente, estas expectativas eufricas estaban pronto aplastadas. Menos de dos tacos ms tarde, los Estados
Unidos se encontraron en su peor recesin desde la Segunda Guerra Mundial, con colapsar producto domstico bruto,
aumentando incontrolablemente desempleo, una crisis del petrleo, una bolsa de valores que choca y una inflacin
galopante. La leccin que una nacin no puede devaluar su forma para la prosperidad la eludi a Nixon, Connally, Peterson y
la Bolsa de Valores adentro tarde 1971 como tuviese a sus predecesores durante la Gran Depresin. Pareci una leccin
dura aprender.
Al igual que con las convenciones monetarias internacionales grandiosas de los 1920s y 1930s, los beneficios del Acuerdo
Smithsoniano, como fueron, resultaron ser de breve duracin. Sterling se devalu otra vez el 23 de junio de 1972, esta vez
en forma de un flotador en lugar de la adherencia para las paridades Smithsonian. La libra inmediatamente cay 6 por ciento
y fue abajo 10 por ciento por el fin de 1972. Hubo tambin gran preocupacin acerca del efecto de contagio de la
devaluacin genuina en la lira italiana. El Jefe del Estado Mayor de Nixon lo puso al tanto sobre esta crisis monetaria
europea nueva. La respuesta inmortal de Nixon, capturado en cinta, fue: No me importa. Nada que podemos hacer acerca
de eso.... No le doy una mierda acerca de la lira.
El 29 de junio de 1972, Alemania impuso controles maysculas en un intento para detener el pnico comprando de la marca.
Por julio 3, ambos el franco suizo y el dlar canadiense haban unido el flotador. Lo que haba empezado como una moneda
esterlina que la devaluacin haba convertido en una derrota completa del dlar como inversionistas busc la seguridad
relativa de marcas alemanas y francos suizos. En el junio de 1972, John Connally abandon como secretaria del Ministerio
de Hacienda, as es que la secretaria nueva, George P. Shultz, fue echada adentro de esta crisis del dlar en vas de
desarrollo casi inmediatamente al entrar en funciones. Con la ayuda de Paul Volcker, tambin en Ministerio de Hacienda, y
Fed preside a Arthur Burns, Shultz pudo activar bsicamente moneda circulante de corto plazo que es trueque lnea, cul
deja facilidad, entre el Fed y los bancos centrales europeos, e iniciado interventor en los mercados para vencer el dlar entra
en pnico. A esta hora, todo las bandas, flotaciones sucias , los ajustes de la paridad y otros dispositivos inventados
para mantener alguna semblanza del sistema Bretton Woods le haban fallado. No hubo nada izquierda que eso mueva
todas las monedas circulantes principales a un sistema flotante de tasa. Finalmente, en 1973, el FMI declar que el sistema
Bretton Woods totalmente, oficialmente termin el papel de oro en las finanzas internacionales y dej costes de moneda
circulante para fluctuar en contra de uno que otro en no importa qu nivel gobiernos o los mercados dese. Una era de
moneda circulante tuvo ces y otro ahora haba comenzado, pero la guerra de moneda circulante estaba distante de encima.
La edad de cambios flotantes, el empiece en 1973, combinados con la defuncin del enlace del dlar para oro le puso un fin
temporal a los dramas de devaluacin que haban ocupado asuntos monetarios internacionales desde los 1920s. Ya no las
autoridades del banco central y los ministerios de finanzas se angustiaran por quebrantar una paridad o abandonar oro.
Ahora las lonjas subieron monedas circulantes o abajo de diariamente como vio ataque. Los gobiernos intervinieron en
mercados de vez en cuando para contrarrestar lo que vieron como excesos o las condiciones desordenadas, pero esto
estaba usualmente de efecto limitado y temporal.

El Regreso de King Dollar

En la reaccin para la defuncin gradual de Bretton Woods, las naciones Europeas Western principales se embarcaron en
una odisea de treinta aos de convergencia de moneda circulante, culminando con la Unin Europea y el Euro, cul fue
finalmente lanzada en 1999. Como Europa se movi a rachas hacia estabilidad de moneda circulante, las anteriores anclas
del gemelo del sistema monetario mundial, el dlar y el oro, estaban lejos de establo. A pesar de las expectativas de
crecimiento y empleo ms alto proviniendo de las devaluaciones del dlar, los Estados Unidos sufrieron tres recesiones del
1973 al 1981. En total, hubo una disminucin de 50 por ciento en el poder adquisitivo del dlar del 1977 al 1981. Los costes
de petrleo cuadriplicados durante la recesin del 19731975 y doblado otra vez de ese nivel nuevo, ms alto en 1979. El
coste anual promedio de oro fue de $40.80 por la onza en 1971 para $612.56 por la onza en 1980, incluyendo un
superespign de corto plazo a $850 por la onza en el enero de 1980.
En los ojos de muchos, fue un mundo ausente disgustado. Un trmino nuevo, una estanflacin, se us para describir la
combinacin sin precedente de inflacin alta y crecimiento estancado ocurriendo en los Estados Unidos. La pesadilla
econmica del 1973 al 1981 fue el opuesto exacto del crecimiento conducido en exportacin que la devaluacin del dlar
estaba supuesta a lograr. Los proponentes de devaluacin no pudieron ms haber estado equivocado.
Con fe en el dlar se acercan el punto lmite, el liderazgo nuevo y las polticas nuevas se necesitaron desesperadamente.
Los Estados Unidos encontraron ambos con la cita de Paul Volcker como presidente de la Junta de la Reserva Federal por
President Jimmy Carter en el agosto de 1979 y la eleccin de Ronald Reagan como presidente del Estados Unidos en el
noviembre de 1980.
Volcker haba sido subsecretario del Ministerio de Hacienda del 1969 al 1974 y haba estado ntimamente involucrado en las
decisiones romper con oro y hacer la plancha el dlar en 19711973. l estuvo ahora viviendo con las consecuencias de
esas decisiones, pero su experiencia le dej sumamente bien preparado para usar las palancas de tasas de inters,
operaciones de mercado abierto y lneas de trueque para poner al revs la crisis del dlar tal como l y Arthur Burns haban
hecho durante la crisis genuina de 1972.
Por lo que respecta a la inflacin, Volcker le aplic un torniquete y lo retorci duro. l increment la tasa de fondos federales
para un pico de 20 por ciento en el junio de 1981, y el tratamiento por electrochoques surti efecto. En parte por Volcker, la
inflacin anual se derrumb de 12.5 por ciento en 1980 para 1.1 por ciento en 1986. El oro sigui traje, cayndose de un
precio medio de $612.56 en 1980 para $317.26 por 1985. La inflacin haba sido derrotada y el oro haba sido doblegado.
King Dollar estaba de regreso.
Aunque los esfuerzos de Volcker fueron heroicos, l no fue la causa exclusiva de rechazar inflacin y un dlar ms fuerte. El
crdito igual fue debido a las polticas tributarias en punto bajo deregulatory y de Ronald Reagan. El presidente nuevo entr
en oficina en el enero de 1981 a la vez cuando confianza econmica americana haba sido desbaratada por las recesiones,
inflacin y aceita greas de los tacos de Nixon-Carter. Aunque el Fed fue independiente de la Casa Blanca, Reagan y
Volcker juntos construy un dlar firme, implement una poltica tributaria en punto bajo tan probada para ser un tnico para
la economa de Estados Unidos y lanz los Estados Unidos en uno de sus perodos ms fuertes de crecimiento en historia.
Las polticas de monedas metlicas de Volcker actuaron en combinacin con los cortes tributarios de Reagan el producto
domstico bruto ayudado logran crecimiento autntico acumulativo de 16.6 por ciento en el intervalo de tres aos del 1983 al
1985. La economa de Estados Unidos no ha visto tales niveles de crecimiento en cualquier perodo de tres aos desde
entonces.
El dlar firme, lejos de lastimar crecimiento, pareci promoverlo cuando se combin con otras polticas de procrecimiento. El
desempleo sin embargo, permanecido a gran altura por aos despus de lo ltimo de las tres recesiones finalizado en 1982.
Los dficits comerciales con Alemania y Japn aumentaban como el dlar ms fuerte envi a los americanos yendo a
comprar autos alemanes y la electrnica japonesa, entre otros bienes.
Por temprano 1985, la combinacin de industrias de Estados Unidos buscando proteccin de importaciones y los americanos

Buscando trabajos conducidos a los gritos usuales de uniones y polticos estatales en industrial que la devaluacin del dlar
promuevan exportaciones y adviertan contra importaciones. El hecho que esta poltica haba errado espectacularmente en
1973 no disuadi el gento del dlar dbil. El atractivo de un apuro rpido para industrias en la disminucin y esos con
estructurales faltas de adecuacin son polticamente irresistibles. Entonces, debajo de la gua de otra secretaria del
Ministerio de Hacienda de Tejas, James A. Baker, un sucesor digno para John Connally, los Estados Unidos hicieron otra
demanda en el mundo para un dlar barato.
Esta vez el mtodo de devaluacin fue diferente. Hubo ya no algunas tasas de cambio fija o cualesquiera razones de
conversin de oro para romper. Las monedas circulantes intercambiadas libremente en contra de uno que otro y las tasas de
cambio fueron determinados por el mercado de divisas, consistir en su mayor parte de bancos internacionales grandes y sus
clientes corporativos. La parte de fuerza del dlar en los inicios de 1980s result del hecho que los inversionistas extranjeros
quisieron que dlares inviertan dinero en los Estados Unidos por su crecimiento econmico fuerte. El dlar firme fue una
cuestin de confianza en los Estados Unidos, no un problema para ser solucionado. Sin embargo, la poltica domesticada
dict otro destino para el dlar, un tema recurrente en las guerras de moneda circulante. Porque el mercado fue empujar el
dlar ms alto, requerira intervencin gubernamental en los mercados de cambios sobre una escala maciza si el dlar
debiese estar desvalorizado. Esta intervencin un poco maciza requiri acuerdo y la coordinacin por los gobiernos
principales complejos.
La occidental Europa y Japn no tuvieron apetito para la devaluacin del dlar; Sin embargo, las memorias del Nixon Shock
fueron todava frescas y nadie podra tener la seguridad de que el Panadero no recurriese a los impuestos adicionales del
artculo importado lo mismo que Connally si tuviesen en 1971. Adems, Western Europe y Japn fueron igual de
dependientes en los Estados Unidos para su defensa y su seguridad nacional en contra del bloc comunista como haban
estado en los 1970s. En general, pareci mejor hacer negociaciones con los Estados Unidos sobre una devaluacin del dlar
antes que estar ocupado por sorpresa otra vez.
El Acuerdo de la Plaza del septiembre de 1985 fue la culminacin de este esfuerzo multilateral para conducir el dlar abajo.
Las finanzas ministran de Alemania Occidental, Japn, Francia y el Reino Unido se encontraron con la secretaria del
Ministerio de Hacienda de Estados Unidos en el Hotel de la Plaza en la ciudad de Nueva York para resolver un plan de
devaluacin del dlar, principalmente en contra del yen y la marca. Los bancos centrales cometidos sobre $10 billn para el
ejercicio, que trabaj de acuerdo al plan durante varios tacos. Del 1985 al 1988, el dlar rechazado sobre 40 por ciento en
contra del franco francs, 50 por ciento en contra del yen japons y 20 por ciento en contra de la marca alemana.
El Acuerdo de la Plaza fue un xito si fue tomado una medida solamente como un ejercicio en la devaluacin, pero los
resultados econmicos eran decepcionantes. El desempleo de Estados Unidos permaneci alto, en 7.0 por ciento en 1986,
mientras el crecimiento desaceler considerablemente para slo 3.2 por ciento en 1987. Otra vez, el apuro rpido haba
resultado ser quimrico y, otra vez, hubo un precio elevado para amortizar la forma de inflacin, lo cual levant vuelo con un
atraso despus del Acuerdo de la Plaza, devolviendo el disparo hasta 6.1 por ciento en 1990. La devaluacin y las guerras
de moneda circulante nunca producen ya sea el crecimiento o los trabajos que son prometidos, pero de fuente fidedigna
producen inflacin.
El Acuerdo de la Plaza fue estimado demasiado atinado por las fiestas y ocasion un el ltimo ajuste para poner los frenos
en la disminucin rpida del dlar de lo alto de 1985. El G7, consistente en las fiestas de Acuerdo de la Plaza y Canad e
Italia, conocido en el Louvre en Pars en temprano 1987 para firmar al Louvre Accord, al que se quiso decir para estabilizar
el dlar en el nivel nuevo, ms bajo. Con el Louvre Accord, Currency War que II destruy, como los ministros de finanzas G7
decidi que, luego de veinte tacos de revuelo, bastante fue suficiente.
Por 1987, el oro se hubo ido de finanzas internacionales, el dlar haba sido desvalorizado, el yen y marca fueron
ascendentes, genuinos haba vacilado, el Euro estaba en prospecto y China an no haba tomado su propio lugar en el
escenario. Por ahora, hubo paz relativa en materias monetarias internacionales, pero esta paz no descans sobre nada ms
sustancial que fe en el dlar como una reserva de valor basada en una economa de Estados Unidos creciente y una poltica
monetaria estable por el Fed. Estas condiciones mayormente prevalecieron a travs de los 1990s y en el siglo veintiuno
anticipado, a pesar de dos recesiones suaves por el camino adelante. Los crises de moneda circulante que hicieron se
levantan que fuesen poco dlar crises, como la crisis genuina de 1992, el mejicano

La crisis del peso de 1994 y la crisis econmica Asia Russia de 19971998. Ninguno de estos crises amenazaron el dlar
de hecho, el dlar fue tpicamente un refugio seguro cuando se levantaron. Pareci como si se requera ya sea un colapso
en el crecimiento o la subida de un poder econmico irreconciliable o ambos para amenazar la supremaca del dlar.
Cuando estos factores finalmente convergan, en 2010, el resultado era el equivalente monetario internacional de un
tsunami.

CAPTULO 6

La moneda circulante War III (2010 )

El propsito. . . No debe empujar hacia abajo el dlar. Esto no debera ser considerado como alguna suerte de captulo en
una guerra de moneda circulante.
Janet Yellen, Sujete con Tenazas Silla de la Reserva Federal, haciendo comentarios sobre aligeramiento cuantitativo,
El 16 de Noviembre de 2010
 El aligeramiento Cuantitativo tambin penetra a fuerza de trabajo tasas de cambio.... El Fed podra involucrarse en mucho
ms aligeramiento cuantitativo agresivo. . . Para fomentar ms abajo. . . El dlar.
Christina D. Romer, anterior Silla del Council de Asesores Econmicos, haciendo comentarios sobre aligeramiento cuantitativo,
El 27 de Febrero de 2011

Tres supermonedas circulantes el dlar, el Euro y el yuan publicadas por las tres economas ms abrumadoras en el
mundo los Estados Unidos, la Unin Europea y la Repblica Popular de China son los superpoderes en un III de moneda
circulante de nueva guerra, Currency War, lo cual comenz en 2010 como consecuencia de lo 2007 depresin y quin es
aquel cuyas dimensiones y consecuencias ahora mismo heredan foco.
Nadie niega la importancia de otras monedas circulantes principales en el sistema financiero global, incluyendo yen japons,
UK golpea francos genuinos, suizos, y esos de los dems BRICs: El rublo autntico, ruso brasileo, la rupia india y el rand
sudafricano. Estas monedas circulantes derivan su importancia del tamao de las economas que los publican a ellos y el
volumen de comercio y las transacciones financieras en las cuales esos pases contratan. Por estas medidas, los dlares
indgenas manaron por Australia, Nueva Zelanda, Canad, Singapur, Hong Kong y Taiwn, as como tambin el krone
noruego, los surcoreanos ganaron y UAE dirham, todo tiene orgullo de lugar. Pero el producto domstico bruto combinado de
los Estados Unidos, Unin Europea y China casi 60 por ciento de producto domstico bruto global crea un centro de
gravedad para el cual todas las otras economas y monedas circulantes son perifricas de algn modo.
Cada guerra tiene sus partes delanteras principales y sus atracciones secundarias romnticas y a menudo cruentas. La
Segunda Guerra Mundial fue el conflicto militar expansivo mximo y ms en historia. La perspectiva de Estados Unidos
sobre la Segunda Guerra Mundial est pulcramente dividida en Europa y el Pacfico, mientras una perspectiva japonesa
abarcara un imperio imperial desperezndose de Birmania para un ataque sobreextendido en Pearl Harbor. El ingls,
parece que, pele en todas partes de inmediato.
As es que est con la moneda circulante guerrea. La batalla principal le aplica delineador a ser extrada es un teatro del
yuan de dlar a travs de lo

Pacfico, un teatro europeo en dlar a travs del Atlntico y un teatro del yuan de Euro en los landmass eurasiticos. Estas
batallas son autnticas pero las designaciones geogrficas son metafricas. El hecho es, las guerras de moneda circulante
son combatidas globalmente en todos los centros financieros principales de inmediato, veinticuatro horas al da, por ah
banqueros, comerciantes, polticos y automatizaron a los sistemas y el destino de economas y sus ciudadanos afectados
estn en veremos.
La participacin en moneda circulante guerrea hoy es ya no confinado para los emisores nacionales de moneda circulante y
sus bancos centrales. La participacin se extiende hasta instituciones multilaterales y globales como el FMI, Banco Mundial,
Banco de Liquidaciones Internacionales y Naciones Unidas, as como tambin entidades privadas como los fondos de
proteccin, corporaciones globales y oficinas familiares privadas del superrico. Si como los especuladores, los reductores del
riesgo o los manipuladores estas instituciones privadas tienen tanta influencia sobre el destino de monedas circulantes como
las naciones que los publican. Ver que las lneas de batalla no son globales, pulcramente confinadas para estados
nacionales, una necesidad slo considera la historia a menudo dicha del fondo de proteccin corrida por George Soros tan
quebrado el Banco de Inglaterra en 1992 en una apuesta maciza de moneda circulante. Hoy hay bastantes ms fondos de
proteccin con muchos ms que trillones de dlares en el efecto de palanca que Soros tendran imaginaron veinte aos
atrs.
Las batallas en el Pacfico, los teatros atlnticos y eurasiticos de Currency War III han comenzado con atracciones
secundarias importantes jugando fuera en Brasil, Rusia, el Oriente Medio y a todo lo largo de Asia. CWIII no ser combatido
sobre el destino de lo autntico o el rublo, sin embargo; Ser combatido sobre los valores relativos del Euro, el dlar y el
yuan, y esto afectar los destinos de los pases que los publican a ellos as como sus pases que mantienen relaciones
comerciales.
El mundo ahora asienta su tercera guerra de moneda circulante menos de cien tacos. Si cesa trgicamente as como en CWI
o es manejado para un aterrizaje suave as como en CWII est por verse. Lo que es claro es que considerando el
crecimiento desde los 1980s de economas nacionales, la manteca escribiendo en letras de imprenta y el efecto de palanca
a travs de las derivadas esta guerra de moneda circulante ser verdaderamente global y combatida sobre una escala ms
maciza alguna vez. La moneda circulante War III incluir ambos jugadores oficiales y exclusivos. Esta expansin en el
tamao, la geografa y la participacin exponencialmente aumenta el riesgo de colapso. Hoy el riesgo no es justo de
devaluacin de una moneda circulante en contra de otro o una subida en el coste de oro. Hoy el riesgo es el colapso del
sistema monetario mismo una prdida de confianza en papeles monedas y un vuelo macizo para activos duros. Dado
estos riesgos de fracaso catastrfico, Currency War III puede ser la ltima guerra de moneda circulante o, repetir lo dicho
por Woodrow Wilson, la guerra para terminar toda moneda circulante guerrea.
El Teatro Pacfico

La lucha entre China y los Estados Unidos, entre el yuan y el dlar, es el centro de mesa de finanzas globales hoy y la parte
delantera principal en III. de Moneda Circulante War que La evolucin de esta lucha empieza con el surgimiento de China
desde un siglo cuarto de aislamiento econmico, caos social y la supresin doctrinaria de mercados libres por el rgimen
comunista.
El milagro econmico chino moderno empez en el enero de 1975 con las Cuatro Modernizaciones planifica anunciado por
Premier Zhou Enlai, que afect agricultura, industria, defensa y tecnologa. La implementacin fue demorada, interrupciones
sin embargo, debido a causadas por la muerte de Zhou en el enero de 1976, entendi por la muerte de presidente
Comunista de Fiesta Mao Zedong en septiembre de ese ao y el mes de arresto ms tarde de la Pandilla del fantico de
Cuatro, incluyendo Madame Mao, despus de un reinado del resumen.
El sucesor designado de Mao, Hua Guofeng, hizo adelantar la vista de Zhou e hizo una suspensin definitiva del Maoist
despus de en un El Congreso Nacional de Fiesta en el diciembre de 1978. Hua fue auxiliada en sta por lo recientemente
rehabilitado y pronto para ser el autoritario Deng Xiaoping. El cambio autntico comenz el ao siguiente, entendi por un
perodo de experimentacin y los programas pilotos en los que se puso la mira aumentar autonoma en la toma de
decisiones en granjas y en fbricas. En 1979, China tard la decisin transcendental en crear zonas de cuatro especiales de
econmico ofreciendo reglas del trabajo favorables, redujo beneficios de regulacin y tributarios diseado para atraer
inversin extranjera, especialmente en confeccionar, la asamblea y las industrias textiles. Fueron los precursores de un
programa muy mayor de zonas de desarrollo econmicas lanzadas en 1984 involucrando la mayor parte de las ciudades
costeras grandes en la del este China. Aunque China creci rpidamente en los trminos porcentuales en lo mid-1980s,
trabajaba de una base baja y ni su moneda circulante ni sus relaciones bilaterales de comercio con pases principales como
los Estados Unidos y Alemania le dieron demasiado pie a la preocupacin.
La guerra de moneda circulante del hoy es sealada por reclamos de infravaloracin china, pero tan retrasado como 1983
que el yuan estaba macizamente sobrevalorado en una tasa de 2.8 el yuan para un dlar. Sin embargo, esto fue a la vez
cundo fue las exportaciones una relativamente parte pequea en parte de producto domstico bruto chino y el liderazgo fue
ms enfocaron la atencin en importaciones baratas para desarrollar infraestructura. Como el artculo exportado que el
sector cultiv, China se involucr en una serie de seis devaluaciones durante diez tacos tan ese, por 1993, el yuan haba
sido abaratado para un nivel de 5.32 yuan para el dlar. Entonces, el 1 de enero de 1994, China anunciado un sistema
reformado de moneda extranjera y macizamente desvalorizado el yuan para 8.7 para el dlar. Esa sacudida caus que el
Ministerio de Hacienda de Estados Unidos designe China una moneda circulante manipulador luego de lo 1988 Ley de
Comercio Internacional, lo cual requiere que el Ministerio de Hacienda distinga pases que estn usando tasas de cambio
para ganar ventaja desleal en el comercio internacional. Ese fue el ltimo Ministerio de Hacienda de tiempo usado la etiqueta
del manipulador en contra de China a pesar de amenazas disimuladas a hacer eso desde entonces. Una serie de
revaluaciones suaves siguieron en la respuesta tan ese, por 1997, el yuan fue fijado con clavijas a las 8.28 para el dlar,
donde permaneci prcticamente inalterado hasta 2004.
A finales de los 1980s, China sufri una racha significativa de inflacin, lo cual apremi descontento popular y una reaccin
violenta conservadora guiada por viejo communists del guarda en contra de la reforma econmica y los programas
inaugurales de Deng. Separadamente, un movimiento liberal de protesta, guiado por estudiantes e intelectuales buscando
reforma democrtica, tambin contribuidos para la agitacin poltica. Estos movimientos conservadores y liberales
colisionaron violentamente y trgicamente en la masacre Tiananmen Square del 4 de junio de 1989, cuando el Ejrcito de
Liberacin de Personas va en grupo, actuar sobre ordena del liderazgo Comunista de Fiesta, us tanques y fuego en vivo
para limpiar derechos humanos y prodemocracias participantes de la protesta del cuadrado en el centro de Beijing adyacente
para la vieja Ciudad Prohibida imperial. Los centenares fueron echados a perder. Hubo una deceleracin de la economa
china despus de 1989, en parte como resultado de esfuerzos para reprimir inflacin y en parte como una reaccin
extranjera para la masacre Tiananmen Square. Esta pausa result ser temporal, sin embargo.
En los 1990s, China finalmente rompi el tazn de arroz de hierro, la poltica de bienestar que tuvo previamente

Fi la comida china de personas y algn programa de asistencia social al precio de la ineficiencia y crecimiento lento. Algo
parecindose a una economa de mercado comenz a aparecer, lo cual quiso decir que los currantes chinos tuvieron chance
de hacer las cosas mejor para ellos mismos pero no tuvieron garantizado soporte si fallasen. La llave para este contrato
social nuevo fue la constante creacin de millones de trabajos para las nuevas personas en busca de empleo. Con memorias
de Tiananmen fresco en sus mentes y la memoria histrica de encima un siglo de caos, el liderazgo supo que la
supervivencia de la Fiesta Comunista y la continuacin de estabilidad poltica dependieron de creacin de empleo; Todo lo
dems en la poltica china estaba subordinado para esa meta. La forma ms segura para la rpida, maciza creacin de
empleo fue convertirse en una central elctrica de exportacin. El vnculo a una moneda fue la manera con este fin. Para la
Fiesta Comunista de China, la clavija del yuan de dlar fue un baluarte econmico en contra de otro Tiananmen Square.
Por 1992, los elementos reaccionarios en China a la que se opuso para reformarse otra vez comenzaron a luchar por un
desensamblaje de las zonas econmicas especiales de Deng y otros programas. En la respuesta, un Deng Xiaoping
visiblemente enfermo y oficialmente jubilado hizo la Excursin Surea de su Ao Nuevo famoso, una visita personal para
especializarse ciudades del industrial, incluyendo Shanghai, para que gener soporte continuado el desarrollo econmico y
que polticamente desarm los reaccionarios. La Excursin 1992 Southern seal un segunda despegue de etapa en el
crecimiento econmico chino, con producto domstico bruto autntico ms que doblndose del 1992 al 2000. Sin embargo,
el efecto de este crecimiento espectacular en los 1990s en U.S.- Las relaciones econmicas China estaban mudas por lo
permanente
La respuesta U.S para la masacre Tiananmen Square, que incluy sanciones econmicas y un enfriamiento general de
inversin extranjera directa por firmas de Estados Unidos en China. Una serie de errores garrafales y clculos equivocados,
incluyendo el tiroteo de un misil de crucero de la OTAN en la embajada china en Belgrado en 1999, vino a aumentar
tensiones. La parentela econmica fueron guardadas en un estado adversario por el abril del 2001 colisin de un chino caza
de reaccin con un avin de reconocimiento de Estados Unidos, matando al piloto chino y causando el aterrizaje de
emergencia del avin de Estados Unidos en territorio chino y el encarcelamiento temporal de la tripulacin.
Irnicamente, fueron los ataques de al Qaeda el 11 de septiembre de 2001, y el soporte firme resultante de China para los
U.S.- La guerra global conducida sobre el terror tan finalmente quebrado el hielo y U.S ayudado.- Las relaciones de China
regresan en pista. A pesar de casi veinticinco tacos de progreso econmico significativo por China, el empiece en 1976, fue
slo adentro 2002 que U.S.- El comercio bilateral China y el codependence inversor recularon en transmisin directa.
Que el ao, 2002, tambin marcado el empiece de experimento Alimentado del presidente Alan Greenspan 's con inters
bajo sostenido evalan. Greenspan haba comenzado a reducir tasas en el verano de 2000 despus del colapso de la
burbuja del tech. La disminucin resultante de sobre 4.75 por ciento en las tasas de los fondos federales del julio del 2000
hasta el julio del 2002 podra ser mirada como un normal aligeramiento cclico diseado para ayudarle la economa a salir de
un surco. Lo que sucedi despus fue un perodo extraordinario de durante dos tacos adicionales durante los cuales las
efectivas tasas de los fondos federales nunca se sobrepusieron a 1.8 por ciento y descendieron debajo de 1.0 por ciento en
el diciembre del 2003. Tan tarde como el octubre del 2004, las efectivas tasas de los fondos federales fueron 1.76 por ciento,
casi exactamente donde haba estado en el julio del 2002.
Esta poltica baja de tasa fue justificada inicialmente como una respuesta para los retos del colapso de la burbuja 2000 tech,
lo 2001 recesin, los ataques del 9/11 y los miedos de Greenspan de deflacin. Pero fue primordialmente el miedo de
deflacin que caus que Greenspan se mantenga evala punto bajo para mucho ms ms tiempo que lo que ordinariamente
sera justificado por una recesin suave. China ahora exportaba su deflacin para el mundo, en parte a travs de un
suministro estable de trabajo barato. La pliza baja de tasa de Greenspan, en parte pretendido para contrarrestar los efectos
de deflacin china en los Estados Unidos, sembr las semillas de la guerra de moneda circulante en gran escala que
descoll ms tarde en la dcada.
Los cambios bajos de Greenspan no fueron slo una respuesta de poltica para la deflacin de potencial; Fueron tambin un
tipo de droga intravenosa para Wall Street. El Comit Federal del Mercado Libre, el cuerpo humano que establece la tasa
objeto alimentada de fondos, estuvo ahora actuando como un laboratorio de alcohol desnaturalizado para drogadictos
hiperactivos de trato en la calle. Las tasas ms bajo quisieron decir que todos los tipos de tratos dubitativos o riesgosos
podran comenzar a verse atractivos, porque marginal

Los prestatarios ostensiblemente podan pagar los costos de financiamiento. Los cambios bajos tambin determinados
feriados una bsqueda para el rendimiento por inversionistas institucionales que necesitaron regresos ms altos estaban
siendo ofrecidos en libres de riesgos valores garantizados por el gobierno o altamente evaluaron bonos. El mercado de
prstamos residencial subde primera y el comercial mercado de bienes inmuebles que ambos hicieron explotar en trminos
de originaciones de emprstito, distribuyen flujo, titularizaciones y costes subyacentes del activo debido a las polticas bajas
de tasa de Greenspan. La gran burbuja de bienes races del 2002 al 2007 estaba en proceso.
En septiembre 2002, tal como la poltica baja de tasa era despegar, Greenspan gan a un aliado, Ben Bernanke, sealado
como un miembro nuevo de la Junta Directiva Alimentada de Gobernadores. El miedo profundamente arraigado de deflacin
de Bernanke fue incluso mayor que Greenspan. Bernanke rpidamente estableca sus credenciales que combaten deflacin
con un discurso para el Club Nacional de Economistas en Washington, D.C., simplemente dos meses despus de estar
juramentado como un gobernador Alimentado. El discurso, facultado la Deflacin: Asegurarse de que 'que ' No Ocurre
Aqu, fue ampliamente notado en el momento para su para referencia para la idea de Milton Friedman de dejar caer
frescamente manteca para impresa de para helicpteros para impedir deflacin si es necesario, y le gan a Bernanke el
sobrenombre amistoso Helicopter Ben.
Bernanke 's 2002 el discurso fueron el calco heliogrfico para las 2008 operaciones de salvamento y lo 2009 poltica de
aligeramiento cuantitativo. Bernanke habl claro aproximadamente cmo podra imprimir el Fed manteca para monetizar
dficits de gobierno, ya sea provinieron de cortes tributarios o incrementos de gasto, dicho:
Un corte de impuesto de base ancha. . . Acomodado por un programa de compras manifiestas de mercado. . . Casi
ciertamente sera un estimulante efectivo para el consumo.... Un corte financiado en manteca de impuesto equivale
esencialmente a la cada famosa 's Milton Friedman del helicptero de manteca....
Por supuesto. . . El gobierno podra. . . Aun adquiera existir realmente o activo financiero. Si. . . El Fed entonces compr un
coste igual de deuda del Ministerio de Hacienda con manteca recin creada, toda la operacin sera el equivalente
econmico de directas operaciones de mercado abierto en activos privados.

Bernanke explicaba cmo podra publicar el Ministerio de Hacienda deuda para comprar a las acciones privadas y el Fed
podra financiar esa deuda imprimiendo manteca. Esto es esencialmente lo que ocurri cuando el Ministerio de Hacienda
tom sobre AIG, la General Motors y Citibank y Goldman por el que se dio la fianza apagado Sachs, entre otros. Eso todos
haba sido deletreado por tacos Bernanke ms temprano.
Con Bernanke en el pizarrn, Greenspan tuvo al amigo del alma perfecto, y en el tiempo el sucesor perfecto, en su cruzada
antideflacionaria. El miedo de Greenspan-Bernanke de deflacin es el nico constante del perodo entero del 20022011. En
su vista, la deflacin fue la enemiga y China, por sueldos bajos y sus costos bajos de ignorar seguridad y polucin de
produccin fueron una fuente importante.
A pesar de su milagro econmico, China corri dficits comerciales con el mundo tan tarde como 2004. Esto no es inusual en
los inicios de etapas de una economa en vas de desarrollo, cundo los esfuerzos en el xito de exportacin deben ser
moderados por la necesidad para importar componentes de infraestructura, equipo industrial, materias primas y tecnologa
con la cual para lanzar exportaciones. China corri un comercio bilateral excedente con los Estados Unidos; Sin embargo,
esto no fue inicialmente preocupante. En 1997 el dficit comercial de Estados Unidos con China estaba menos de $50 billn.
En ese entonces el dficit aument firmemente, y en el espacio de tres tacos, del 2003 al 2006, estall de $124 billn para
$234 billn. Este perodo, empezando en 2003, seala la intensificacin de inters acerca de los U.S.- La relacin bilateral
China de comercio y el papel del yuan de dlar intercambian tasa en esa relacin. En 2006, Senator Charles E. Schumer de
Nueva York le llam al dficit comercial de Estados Unidos un sangrado lento en las muecas para la economa de Estados
Unidos y seal China como un contribuyente delantero.
La deflacin interna de China es exportada para el Estados Unidos a travs de la tasa de intercambio de divisas y termina
amenazando deflacin en los Estados Unidos. Esto comienza con la decisin china de poltica para fijar con clavijas la tasa
de cambio entre el yuan y el dlar. El yuan no comercia libremente adelante internacional

La moneda circulante comercializa de la misma forma que los dlares, los Euros, la moneda esterlina, el yen y otras
monedas convertibles hacen. El uso del yuan y su disponibilidad para decidir transacciones son apretadamente controlados
por el Banco de China de las Personas, o PBOC, el banco central del pas.
Cuando un exportador chino enva bienes al extranjero y gana dlares o Euros, debe entregar esas monedas circulantes
para el Banco de China de las Personas a cambio de yuan en una tasa fijada por el banco. Cuando un exportador necesita
que algunos dlares o Euros compren materiales extranjeros u otras importaciones, los puede obtener, pero el PBOC hace
slo disponible bastantes dlares o Euros para pagar por las importaciones y no ms; El resto es quedado por el banco.
El proceso de absorber todos los dlares excedentes introduciendo la economa china, especialmente despus de 2002,
producido un nmero de consecuencias no intencionadas. El primer problema fue que el PBOC acaba de no tomar los
dlares excedentes, pero ms bien los compr con yuan recin impreso. Esto quiso decir que como el Fed imprimiese
dlares y esos dlares fueron a dar a China para comprar bienes, el PBOC tuvo que imprimir yuan para absorber el
excedente. En efecto, China hubo subcontratado su poltica monetaria para el Fed, y como el Fed imprimi que se repita, el
PBOC tambin imprimi ms para mantener la fijada con clavijas tasa de cambio.
El segundo problema fue qu hacer con los dlares recin adquiridos. El PBOC necesit invertir sus reservas a alguna parte,
y necesit ganar una tasa razonable de regreso. Los bancos centrales son tradicionalmente ultraconservadores en sus
polticas de inversiones, y el PBOC no es excepcin, prefiriendo valores garantizados por el gobierno altamente lquidos
publicados por el Ministerio de Hacienda de Estados Unidos. Como consecuencia, el chino adquiri cantidades macizas de
obligaciones del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos como su excedente comercial con los Estados Unidos persistiese
y creci. Por temprano 2011, Reuters estim que las reservas exteriores chinas totales en todas las monedas circulantes
fueron aproximadamente trilln de $2.85, con acerca de $950 billn de tan invertido en obligaciones gubernamentales de
Estados Unidos de una clase u otro. Los Estados Unidos y China fueron encerrados en un dlar de trilln abrazo financiero,
esencialmente un polvorn monetario que podra ser desencadenado por ya sea podra estar de acuerdo con si las guerras
de moneda circulante subieron vertiginosamente por el control.
Los Estados Unidos desesperadamente instaron a China a aumentar el valor del yuan para reducir los dficits comerciales
de Estados Unidos crecientes con China y desacelerar la acumulacin maciza de activos expresados en dlares por el
PBOC. Estas splicas tuvieron xito muy limitado. De 2004 a travs de mid-2005 el yuan permaneci fijado con clavijas a
eso de 8.28 el yuan para un dlar, acerca de donde haba estado desde 1997. Repentinamente, sobre el curso de dos das
en julio retrasado 2005, el yuan aument en valor del 8.28 al 8.11 para el dlar, un incremento de casi 3 por ciento. De esa
revaluacin ascendente repentina, el yuan empez una revaluacin larga, gradual durante los siguientes tres tacos,
eventualmente alcanzando el nivel de aproximadamente 6.82 a un dlar adentro medio el julio del 2008.
En ese entonces el PBOC otra vez dio un frenazo y mantuvo el yuan estable alrededor de lo 6.83 ecunime por los
siguientes dos tacos. En el junio del 2010, un segundo redondo de revaluacin empezada, que por el agosto del 2011 trajo el
yuan lentamente pero firmemente por encima de 6.40 el yuan para el dlar. Esta subida en el valor del dlar del yuan fue
apenas suave y no estuvo nunca sin acrimonia. Las batallas retricas y polticas entre China y los Estados Unidos del 2004
al 2011 en materia de las tasas de cambio dominaron a U.S.- Las relaciones econmicas chinas a pesar de un montn de
otros asuntos bilaterales importantes, Irn inclusivo y Corea del Norte.
Intriga para pensar cmo los desequilibrios como el dficit comercial bilateral de Estados Unidos con China y la acumulacin
maciza de deuda gubernamental de Estados Unidos de China habran evolucionado debajo del sistema Bretton Woods. La
acumulacin de deuda de Estados Unidos de China habra empezado la misma forma y siempre habra habido un deseo
para mantener algn coste de seguridades del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos por diversificacin y razones de
controles de la liquidez. Excepto en algn punto, China habra pedido hacer efectivo algunos de sus certificados de garanta
del Ministerio de Hacienda pues el oro de Estados Unidos sujetado en reservas, como estaba permitido bajo la autoridad de
Bretton Woods. Una redencin relativamente pequea, digamos, $100 billn de bonos del Tesoro, hecho en el oro temprano
2008 cuando fue sobre $1,000 por la onza, habra igualado 100 onzas de milln de oro, o acerca de 2,840 toneladas
mtricas. Esto equivale a 35

El por ciento del oro oficial entero da abasto de los Estados Unidos. Ciertamente, una redencin completa de todos los ttulos
del gobierno de los Estados Unidos por China habra arrasado el suministro de oro de Estados Unidos completamente y
habra dejado el Estados Unidos sin oro y China el dueo orgulloso de sobre 9,000 toneladas mtricas. Uno puede imaginar
vasijas navales chinas llegando en New York Harbor y un sur armado hasta los dientes de traslado del convoy U.S. Army
abajo del Bulevar de Empalizadas Interstate de Al Oeste Point a chocar con las vasijas y cargar el oro a bordo para
embarque para bvedas recin construidas en Shanghai. Ninguna duda tal escena habra estado conmocionando a las
personas americanas, pero esa sacudida imaginada prueba un mayor punto. Amrica, dficits comerciales de hecho, corre
bastantes grandes para arrasar su acervo de oro debajo de las viejas reglas del juego. Todava, la idea del patrn oro fue no
agotar naciones de oro, pero ms bien para obligarlas a obtener su casa financiera en orden mucho antes del oro enterr. A
falta de un patrn oro y los ajustes de tiempo real que causa, las personas americanas parecen ignorantes qu tan mal USA
financia en verdad se ha deteriorado.
Mientras este ejemplo puede parecer extremo, es exactamente cmo la mayor parte del sistema monetario mundial curr
hasta cuarenta aos atrs. En 1950, los Estados Unidos tuvieron oficiales respaldos de oro de sobre 20,000 toneladas
mtricas. Debido a los dficits comerciales abrumadores persistentes, en el tiempo con Europa y Japn en vez de China,
Los respaldos de oro de Estados Unidos se haban cado para simplemente sobre 9,000 toneladas mtricas cundo Nixon
cerrado la ventana de oro en 1971. Eso la gota de 11,000 toneladas mtricas en los veintiuno tacos del 1950 al 1971 fue en
su mayor parte a un pequeo nmero de centrales elctricas de exportacin. Sobre el mismo perodo, los alemanes
respaldos de oro se elevaron desde cero a la altura de sobre 3,600 toneladas mtricas. El acervo de oro de Italia fue de 227
toneladas mtricas para sobre 2,500 toneladas mtricas. Francia fue de 588 toneladas mtricas para sobre 3,100 toneladas
mtricas. Los Pases Bajos, otro poder naciente de oro, fueron de 280 toneladas mtricas para casi 1,700 toneladas
mtricas. No todo estos respaldos de oro en expansin vinieron de los Estados Unidos. Otro poder de oro, el Reino Unido,
vio que sus respaldos de oro se caen de sobre 2,500 toneladas mtricas en 1950 para slo 690 toneladas mtricas por 1971.
Excepto en general, el oro de Estados Unidos se mova de los Estados Unidos para sus pases que mantienen relaciones
comerciales como parte del rebalanceo automtico contemplado por el sistema Bretton Woods.
La subida de China para exportar estatus de la central elctrica no tuvo lugar en esta edad de oro de los 1950s y 1960s.
Tuvo lugar mayormente en los inicios del siglo veintiuno, cundo los reclamos estaban decididos en IOUs del escrito o sus
equivalentes electrnicos. Esto quiso decir que China no recibi ningn oro oficial para su xito de exportacin. Tambin
quiso decir que no hubo cheque efectivo sobre la habilidad de los Estados Unidos para imprimir manteca, pedir prestado y
mantenerse gastando ms all de su manera. Este prstamo y esta parranda de gasto fueron promovidos por las polticas
ultrabajas de tasa de inters de Greenspan y Bernanke. El faltante un patrn oro o alguna otra restriccin monetaria para
frenar, China y los Estados Unidos lanzados hacia CWIII sin brjula y ningn mapa para escrito navegador reclama de una
magnitud sin precedente.
La acusacin principal igualada por los Estados Unidos en contra de China, discutida repetidamente en la prensa pero nunca
formalmente supuesta por la Casa Blanca desde 1994, es que China manipula su moneda circulante para mantener
exportaciones chinas baratas por compradores extranjeros. Pero la mquina de exportacin de China no es un fin en s
mismo son unos medios para conseguir un fin. El fin autntico de poltica china es uno familiar para los polticos en todas
partes los trabajos. Las fbricas costeras de China, las fbricas de montaje y los centros de transporte estn en el fin
receptor de un ro de la humanidad que proviene de las jurisdicciones centrales y sureas rurales de China y, llevar a
decenas de millones de currantes en su mayor parte menores en busca del constante trabajo en sueldos slo de un dcima
parte de lo que un trabajo comparable amortizara los Estados Unidos.
Estos currantes recin llegados viven en dormitorios abarrotados, curran las semanas de setenta horas, toman transporte
pblico, comen fideos y arroz y tienen pocos si cualquier buenas costumbres o cualesquiera bsquedas de ocio. Lo pequeo
logran economizar est remitido de regreso al pueblo o granja de la que ellos vinieron para darle apoyo a los padres
envejecidos u otros parientes sin social red de seguridad. An de la perspectiva del chino rural, esta vida es el Sueo Chino,
una contraparte de siglo veintiuno para el Sueo ms Americano del siglo veinte expansivo de una casa, coche y buenas
escuelas que vinieron junto con un constante trabajo en midcentury Amrica. De

Curso, esos inmigrantes rurales para las ciudades simplemente la necesidad a mirar alrededor para ver a las Mercedes, los
Cadillacs y los pisos de lujo de gran altura del rico nuevo de China para conocer all ha algo de ms all del dormitorio y el
autocar de la ciudad.
Nadie tiene mejor criterio que el liderazgo Comunista Chino de Fiesta qu pasara si esos trabajos no estaban disponibles. El
estudio de historia china es el estudio de colapso peridico. En particular, el perodo de 140 aos del 1839 al 1979 fue uno
de casi constante revuelo. Comenz con las Guerras de Opio (18391860) y continu a travs del Taiping Rebellion (1850
1864), la Rebelin Bxera (1899 1901), la cada del Qing Dynasty en 1912, el comandante en jefe y perodo del gngster
de los 1920s, guerra civil entre nacionalistas y communists en los inicios de 1930s, invasin japonesa y Segunda Guerra
Mundial (1931 1945), la toma comunista en 1949, el Gran Salto Adelante (19581961), la Revolucin Cultural (19661976),
y finalmente la muerte de Mao y la cada de la Pandilla de Cuatro en 1976. Estos acontecimientos no fueron simplemente
puntos notables en una historia cronolgica sino implicaron continuar episodios de guerra externa, guerra civil, caresta
extendida, violacin masiva, terror, migraciones masivas del refugiado, corrupcin, asesinato, confiscacin, ejecuciones
polticas y la ausencia de cualquier centro poltico efectivo o el precepto de ley. Por los 1970s retrasados, la cultura china y
civilizacin fueron polticamente, moralmente y fsicamente exhausto, y las personas, junto con la Fiesta Comunista, nada
buscada ms que la estabilidad y el crecimiento econmico. La democracia liberal y las garantas constitucionales podran
esperar.
Esto es por qu las comprobaciones Tiananmen Square en 1989 fueron tan preocupantes para los lderes chinos como su
supresin violenta era chocante para el oeste. De su perspectiva, Tiananmen pareci poner a China en el borde de caos
otra vez luego de simplemente diez tacos de crecimiento y estabilidad. El liderazgo Comunista Chino de Fiesta tuvo por
entendido que el Taiping Rebellion de siglo diecinueve haba empezado con un solo estudiante decepcionado y pronto haba
embrollado el sureo la mitad de imperio en una guerra civil dando como resultado veinte millones de muertes. La historia
china es prueba que una red social no requiere la Internet sino colchas lo mismo que poderosamente de palabra y por ah lo
que la llamada china dazibao, o psteres de carcter grande. Los lderes chinos tambin comprendidos que las protestas
Tiananmen alimentado con petrleo no slo por sentimientos prodemocracias pero por estudiante y el resentimiento del
currante en los costes ms altos de comida y el crecimiento ms lento de trabajo como los fabricantes de poltica de China
apurada apisonaran derriba la economa para combatir la inflacin que haba comenzado a despegar a finales de los 1980s.
Por supuesto, los Estados Unidos tambin se preocuparon por creacin de empleo. Lo 2001 recesin haba sido suave en
trminos estadsticos acerca de producto domstico bruto y la produccin industrial, excepto el nmero de parado en
Amrica impedido de arriba agudamente, de 5.6 millones de personas al final de 2000 para sobre 8.2 millones al final de
2001. A pesar de una recuperacin tcnica en 2002, el nmero de parado continuado para crecer y se alcanza encima
8.6 millones de personas al final de 2002. Desde all, declin muy lentamente as es que eso all se hubiera todava acabado
7.2 millones parado al final de 2005. Cuando la recesin de 2007 comenz, Amrica todava pagaba con trabajo esta base
alta de parado, y el nmero total aument incontrolablemente para sobre 15.6 millones parado por el octubre del 2009.
Incluyendo esas empleadas horas de medio tiempo pero buscadoras y ms largas y ese no oficialmente parado excepto
desear un trabajo, el nmero total de americanos parados y subempleados al final de 2009 estuvo puesto en sobre 25
millones de hombres y mujeres. Cada uno de esos 25 millones de americanos tienen una cara, un nombre y una familia. En
nuestra edad estadstica, los economistas prefieren presentar este fenmeno en los trminos porcentuales, como desempleo
de 6.0 por ciento por el fin de ao 2002 y 9.9 por ciento para 2009, pero recitar los nmeros reales de personas afectadas
ms que 25 millones el milln ayuda a traer a casa las profundidades del problema de empleo. Amrica desesperadamente
necesit crear trabajos.
Por algn rato, esta tragedia humana fue oculta por las polticas de dinero barato de Greenspan y Bernanke y la euforia
resultante de tarjeta de crdito gastando, levantndose a casa costes, levantndose precios de accin y grande ninguna
hipoteca de prima para participantes. Aunque hubiera algo de quejas acerca de la manipulacin china de moneda circulante
y los perdidos trabajos americanos en 2004 y 2005, estas quejas estaban mudos por la prosperidad altamente visible pero
finalmente poco sostenible de esos tacos resultando del dinero fcil.

Cuando la msica se detuvo abruptamente en 2007 y los Estados Unidos viajaron alocadamente en el Pnico de 2008, hubo
ya no un lugar para fabricantes chinos de poltica para esconder.
Los polticos ahora de Estados Unidos, guiados ms ruidosamente por Senator Charles Schumer, pblicamente atacado el
atarugamiento del cambio del dlar de yuan reprende a gritos y culpado el chino para los trabajos perdidos en los Estados
Unidos. Un grupo bipartidario de senadores de Estados Unidos, Schumer inclusivo, le extendieron una carta a la Cmara
Bush White en 2008, diciendo, La ventaja injusta de coste que el Chinese currency subvalorado les da a las firmas chinas
ha obligado a muchas compaas americanas a declarar bancarrota o aun apagarse de negocio, daando a nuestros
currantes, nuestras familias y clase media. El senador Schumer y su ndole fueron impvidos por el hecho que hay prueba
escasa para soportar esta conexin entre los trabajos y las tasas de cambio. Parece improbable que la Carolina del Norte
tpica que el fabricante de muebles estara dispuesto a curra para el $118 por el mes hecho por su contraparte china. Aun si
el yuan duplicado en el coste, el chino fabricante de muebles ganara slo el equivalente de $236 por el mes todava no a
gran altura lo suficiente como para hacer su contraparte de Estados Unidos competitiva. Ninguno de esto tuvo importancia
para los demagogos del dlar. En su vista, la moneda circulante china fue claramente para culpar y ahora el chino debe
originarse de sus demandas para la revaluacin.
La gerencia de President George W. el Presidente Bush estaba bien consciente de este coro de quejas pero fue tambin
armonizado con la importancia de relaciones cercanas con China sobre un nmero de otros asuntos. China fue la
compradora ms grande de iran que el petrleo exporta y estaba por consiguiente en condiciones de influenciar Irn en su
afrontamiento con los Estados Unidos sobre el desarrollo nuclear de armas. China fue un indispensible andarivel econmico
para el rgimen sellado hermticamente de Corea del Norte, con cul comparti un borde comn, y as tambin fue tambin
en condiciones de ayudar los Estados Unidos a lograr sus metas estratgicas en la pennsula coreana. Las corporaciones de
Estados Unidos grandes atisbaron el mercado chino envidiosamente y andaban buscando acceso directo de mercado a
travs de la expansin, adquisiciones o las empresas conjuntas con socios chinos, todos que requirieron aprobaciones
chinas de gobierno. China haba sufrido una prdida de prestigio en 2005 cuando la Corporacin Fuera de la Costa China
National de Petrleo retir su oferta pblica de compra para U.S.- Unocal Oil basado tras la Cmara De Estados Unidos de
39815 por el que se vot Representatives para visitar al Presidente Bush para revisar la licitacin sobre fundamentos de
seguridad nacional. Tales rechazos fcilmente podran resultar en teta para hace encaje de hilo negativa de adquisiciones de
Estados Unidos en China. En resumen, Amrica tuvo tan mucho para perder en lo que se refiere a lucrar de cualquier
afrontamiento con China, y un dilogo docto de alto nivel permanente tuvo la apariencia de un acercamiento ms
provechoso.
El Presidente Bush se ocup de la necesidad para mantener a U.S.- Las tensiones chinas de moneda circulante bajo control
emprendiendo al Economic Estratgico De Estados Unidos en la porcelana china Dialogan en 2006. Estas reuniones fueron
continuadas por la gerencia Obama en forma expandida y renombraron al Strategic y el Dilogo Econmico (S y ED) para
reflejar la inclusin del Secretario de Estado de Estados Unidos y un consiliario estatal chino con responsabilidad para la
poltica exterior. La inclusin de oficiales extranjeros de poltica junto con oficiales econmicos fue un reconocimiento
evidente de lo interconectado de los aspectos geopolticos y financieros de poltica nacional en el siglo veintiuno.
El Dilogo Estratgico y Econmico fue uno de varios foros bilaterales y multilaterales diseados en parte para ocuparse del
advenimiento de una guerra nueva de moneda circulante. Ha ayudado a evitar un escalamiento en tensiones sobre los
cargos de manipulacin de moneda circulante, pero no ha hecho nada para hacer el asunto desvanecerse. Una serie de
cimas bilaterales entre President Hu de China y President Obama de los Estados Unidos fueron tambin convocadas, pero ni
la S y ED ni las cimas bilaterales han producido progreso principal.
Los Estados Unidos ahora han elegido al G20 como la arena principal empujar China con rumbo a la revaluacin, ambos por
la posibilidad de tentar aliados a unrsele al esfuerzo y porque el chino es ms deferente para la opinin global que la opinin
de Estados Unidos a solas. El progreso significativo reciente sobre la revaluacin del yuan ha tendido a no ocurrir en
conjuncin con reuniones de la S y ED sino ms bien en el avance de reuniones G20. Por ejemplo, una parte pequea pero
todava revaluacin notable del yuan de 6.83 el 15 de junio de 2010, para 6.79 el 25 de junio de 2010, ocurridos
inmediatamente en el avance de la cima de los lderes G20 en Toronto. Otro rally automovilstico en el yuan de 6.69 el 1 de
noviembre de 2010, para 6.62 el 11 de noviembre de 2010,

Coincidido con la cima de los lderes G20 en Sel. Esto demuestra a ese el chino est atento para el G20 en formas que no
pueden estar en lo que se refiere a otros foros.
Por la primavera de 2011 los U.S.- El teatro China Pacific en la guerra de moneda circulante fue tranquilo. Sin embargo, los
asuntos de corazn estaban todava no resueltos. El estrs de empleo en China y los Estados Unidos quiso decir que las
tensiones podran hacer erupcin en cualquier momento. Un cambio de liderazgo en China en 2012 y una eleccin
presidencial en el Estados Unidos el mismo ao criaron al espectro de fuerzas polticas domesticadas siendo un catalizador
para ms all el afrontamiento internacional.

El Teatro Atlntico

El teatro atlntico, la relacin entre el dlar y el Euro, son mejor comprendidos como uno de codependence en vez del
afrontamiento. Esto est por la escala muy mayor y el grado de interconectado entre USA y los europeos mercados de
capitales y los sistemas bancarios se compararon a algn otro par de relaciones financieras en el mundo. Esta
interdependencia no tuvo nunca lugar ms despliegue vvido que en la secuela inmediata de la bancarrota del banco de
inversin Lehman Brothers en el septiembre del 2008. Aunque la bancarrota fue archivada en juzgados federales de Estados
Unidos despus de que un intento de operacin de salvamento fallido guiado por el Ministerio de Hacienda de Estados
Unidos, algunos de las vctimas financieras ms grandes y fiestas de daos peor fueron europeos fondos de proteccin que
haban hecho negocio de trueques extraburstil o mantuvieron cuentas de compensacin en los afiliados londinenses de
Lehman. Este fiasco transatlntico, pesadamente reportado en el momento, fue amplificado en el diciembre del 2010 cuando
el Fed, en respuesta a las divulgaciones requirieron por el Acto franco a Dodd nuevo, lanzaron al mercado detalles
extensivos de su emergencia otorgando prstamos y las operaciones de operacin de salvamento para Europa durante el
Pnico de 2008.
La tasa de cambio del dlar de Euro en temprano 2011 fue casi exactamente donde fue adentro 2007. El Euro vali $1.30 en
enero anticipado 2007 y comerci bien alrededor de $1.30 cuatro tacos ms tarde, pero esta equivalencia no debera ser
confundida por estabilidad. De hecho la relacin del dlar de Euro ha sido altamente voltil, con el comercio de Euro tan alto
como el $1.59 en el julio del 2008 y tan bajo como el $1.10 en el junio del 2010.
El Euro y dlar son ms convenientes comprendidos como dos pasajeros en el mismo barco. En cualquier tiempo, un
pasajero puede estar en una cubierta ms alta y el otro en uno ms bajo. Pueden cambiar de sitio a voluntad y pueden
moverse ms alto o pueden decrecer referente a cada otro, pero al final del da ellos estn en la misma vasija mudndose a
la misma velocidad dirigindose hacia el mismo destino. Las fluctuaciones cotidianas reflejan factores tcnicos, requisitos de
oferta y demanda de corto plazo, miedos de default o la desintegracin del Euro seguido rpidamente por el alivio en el
ltimo rescate o el paquete de operacin de salvamento. A travs de todo ello, el viaje del par del dlar de Euro adelante,
nunca separado por ms que las dimensiones de la vasija en la cual ambos navegan.
Los Estados Unidos no obstante tienen sus manos llenas en la moneda circulante 's de guerra la parte delantera atlntica, no
adentro difcil para intensificar el Euro excesivamente pero ms bien en asegurarse de que no se caiga a pedazos
enteramente. El Euro mismo es un tipo de milagro de creacin monetaria moderna, habiendo sido inventado por los
miembros de la Unin Europea luego de treinta tacos de debate y diez tacos de estudio tcnico intensivo y planificando. Fue
el capstone de un proyecto europeo empezado despus de la Segunda Guerra Mundial e intent conservar la paz.
El empiece al final del Renacimiento en el medio decimosexto siglo, Europa haba sido atormentados por ms de
cuatrocientos tacos por las batallas emprendido durante la Reformacin, la contrarreforma, Treinta Guerra de los Tacos, la
Revolucin Inglesa, las guerras de Louis XIV, la Guerra de los Siete Aos, la Revolucin Francesa, las Guerras
Napolenicas, la Guerra Prusiana en Franco, la Primera Guerra Mundial, la Segunda Guerra Mundial, el Holocausto, lo
cayndose de la Cortina de Hierro y el terror nuclear de la Guerra Fra. Por el siglo veinte retrasado, Europa fue altamente
cnica acerca de nacionalista pide y el potencial como demanda por ventaja militar. Los viejos tnicos, nacionales y religiosos
dividen estaba todava all. Lo que se necesit fue una fuerza unificadora algo que vinculara economas as es que de
cerca juntos esa guerra sera inconcebible, si no imposible.
Comenzando con el Carbn de seis naciones y Comunidad Acerada en 1951, Europa progres formas diversas directas de
zonas francas, mercados comunes y sistemas monetarios. El Maastricht Treaty de 1992, dados el nombre por la ciudad en
los Pases Bajos donde estaba negociado y firmado, tuvo prevista la formacin de una entidad poltica, la Unin Europea, y
finalmente condujo a la creacin del Euro en 1999. El Euro debi ser expedido por el Banco Central Europeo nuevo. Por
2011, el Euro fue usado por diecisiete

Estados miembros.
An los analistas desde el principio, advertidos que una sola moneda circulante echada para atrs por un solo banco central
fue incompatible con las polticas fiscales diversas de los pases miembros adoptando el Euro. Los pases que
histricamente haban sido libertinos y haban fallado en deuda o se devaluaron que sus monedas circulantes, como Grecia
o Espaa, seran socios torpes en una unin tan incluido pases fiscalmente prudentes como Alemania.
Ingiri diez tacos para todos los desperfectos este plan grandioso para traslucirse completamente, aunque estaban all desde
el principio. Una combinacin txica de venales ministros de gobierno, las derivadas Wall de golpe sorpresa de la Calle los
estafan a los artistas y los oficiales Europeos ciegos de Unin voluntariamente en pases permitidos Brussels como Grecia
para correr dficits y pedir prestadas en niveles mucho ms en exceso de lmites Maastricht Treaty al enterrar los costos
ciertos adentro fuera de tacos y contratos de la hoja fuera de balance. Entretanto los inversionistas felizmente chasquearon
arriba de billones de Euros en deuda soberana de los parecidos de Grecia, Portugal, Espaa, Irlanda y otros estados
miembros del eurozone en las tasas de inters slo ligeramente ms altas que crditos bien fundados como Alemania. Esto
termin con base en las altas calificaciones de agencias incompetentes de valuaciones, induciendo al error estados
financieros de ministerios de gobierno y buenos deseos por inversionistas que un soberano de Euro nunca juzgara en
rebelda.
El camino para la 2010 deuda del soberano del europeo la crisis fue en parte la fruta de un convenio nuevo entre bancos,
prestatarios y burcratas. Los bancos compraban los bonos soberanos europeos y libro que las ganancias relacionadas
aseguran en la creencia de que ningn soberano tendra permiso de fallar. Los soberanos felizmente publicaron los bonos
para financiar gasto poco sostenible que mayormente benefici uniones pblicas. Los intereses de los burcratas en
Bruselas fueron quiz ms insidiosos de todo. Si la crisis soberana europea de deuda se resolviese a s mismo, todo el
mundo alabara el xito del proyecto de Euro. Si alguna deuda soberana europea fracasase, la solucin de los burcratas no
sera que se repita, no menos, integracin y que se repita, no menos, descuido de Bruselas. Haciendo la vista gorda a la
imprudencia, Bruselas haba construido una situacin con todas las de ganar. Si el Euro tuviese xito ganaron alabanza y si
el Euro se supeditase al estrs que ganaron poder. El estrs vino lo suficientemente pronto.
Los bancos europeos comieron glotonamente no slo en deuda del soberano de Euro pero tambin en deuda publicada por
Fannie Mae y la llena sopa de letras de Wall Street fraudulento le proveyeron una estructura a productos como las
colateralizadas obligaciones de deudas, o CDOs. Estas deudas fueron originadas por banqueros locales inexpertos
alrededor de los Estados Unidos y reempacadas en los billones de dlares por los parecidos de Lehman Brothers antes de
que fueron de busto. Los bancos europeos fueron los enlaces dbiles verdaderos en el sistema financiero global, ms dbil
aun que Citigroup, Goldman Sachs y los otros iconos sacados bajo fianza de finanzas americanas.
Por 2010, las finanzas soberanas europeas fueron unas ideas basadas en experiencias pasadas que influencian el
comportamiento que la trama compuso de activos cruzados de deuda. Del $236 billn de deuda griega, $15 billn fue debido
a entidades UK, $75 billn fue debido a entidades francesas y $45 billn fue debido a entidades alemanas. Del $867 billn de
deuda irlandesa, $60 billn fue debido a entidades francesas, $188 billn fue debido a entidades UK y $184 billn fue debido
a entidades alemanas. Del $1.1 trilln de deuda espaola, $114 billn fue debido a entidades UK, $220 billn fue debido a
entidades francesas y $238 billn fue debido a entidades alemanas. El mismo patrn prevaleci en Italia, Portugal y el otro
pesadamente le debieron a los miembros del sistema de Euro. La madre de todas las deudas intereuropeas fue el $511 billn
que Italia le debi a Francia.
Mientras esta deuda soberana fue debida a una coleccin variada de instituciones, incluyendo fondos de jubilaciones y
dotaciones, la inmensa mayora fue debida a los bancos de otros pases. sta fue la razn para la secreta operacin de
salvamento de Fed de Europa en 2008 y por qu el Fed pele tan duro para mantener los detalles confidenciales hasta que
algunos de eso fue metido a la fuerza en la intemperie por la legislacin franca a Dodd de 2010. Esto estaba la razn por la
que los obligacionistas Fannie Mae y Freddie Mac nunca tomaron algunas prdidas cuando esas compaas salieron bajo
fianza por ah lo
Los contribuyentes de Estados Unidos en 2008. Esto fue por qu los estados principales, Alemania y Francia, congregada
rpidamente para apuntalarlos a prestatarios soberanos en la periferia como Grecia, Irlanda y Portugal cuando el soberano
de Euro

La crisis alcanz una etapa crtica en 2010. El mpetu en pos de todas las tres operaciones de salvamento fue que el sistema
bancario europeo fue insolvente. Subsidiar a los pensionistas griegos y los bancos irlandeses fueron un coste de la parte
pequea para valer la pena evitar observar todo lo podrido edificio colapsar.
Sin embargo, en la crisis soberana europea de deuda, Europa no estaba sola. Ambos los Estados Unidos y China soportaron
las europeas operaciones de salvamento para las razones diferentes pero finalmente egostas. Europa es un mercado
macizo de exportacin para los Estados Unidos. Un Euro fuerte contina el apetito europeo para mquinas de Estados
Unidos, aeronave, frmacos, software, produccin agrcola, educacin y la variedad de bienes y servicios que el Estados
Unidos tiene que ofrecer. Un colapso del Euro querra decir un colapso en el comercio entre los dos gigantes de salida
global. Un colapso de un europeo que el soberano podra bajar el europeo lo opera en bancos y el Euro con l, como los
inversionistas instantneamente desarrollaron una repulsin para toda deuda denominada en los Euros y rehuyeron bancos
europeos. Las consecuencias de un default soberano europeo de deuda para exportadores de Estados Unidos para Europa
seran demasiado geniales; Aqu hubo un continente entero que fue demasiado grande tambin falle. A las operaciones de
salvamento de Estados Unidos, lneas de trueque y el soporte para emisores les gusta Fannie Mae si toda parte de un
esfuerzo multifactico de multiao, apuntalara el coste del Euro.
China tambin tuvo un inters en apuntalar el Euro, pero sus esfuerzos se originaron con un orden del da poltico. Europa es
un enorme mercado de exportacin para China as como tambin los Estados Unidos, y hasta tal punto los intereses de
China equivalen a los Estados Unidos. Pero los bancos de China no son casi tan entrelazados con Europe como son
Amrica, lo cual le da a China ms grados de libertad en trminos de decidir cmo y cuando para ayudar. La crisis soberana
europea de deuda le ofreci a China la probabilidad a diversificar sus reservas y carteras de inversiones fuera de dlares y
hacia los Euros, adquirir sistemas de tecnologa de avanzada que haban sido negado eso por los Estados Unidos y para
desarrollar plataformas de las cuales podra involucrarse en transferencia de tecnologa de escala abrumadora de regreso a
China.
Alemania le dio la bienvenida al EEUU y el soporte chino para el Euro. Como una central elctrica de exportacin, se podra
haber esperado que Alemania favorece un Euro dbil para la misma razn que el Estados Unidos favorece un dlar dbil y
China favorece un yuan dbil: Ganar un borde en la moneda circulante guerrea con una moneda circulante barata que
promueve exportaciones. Alemania, sin embargo, no fue slo una exportadora externa; Fue un exportador interno dentro de
la Unin Europea. Para esas exportaciones del eurozone, no hubo consideracin de moneda circulante desde que ambos el
exportador y el importador, para la instancia Alemania y Espaa, usaron el Euro. Si el Euro se derrumbara o los miembros se
libraron del Euro y volvieron a sus viejas monedas circulantes en niveles desvalorizados, esos mercados podran estar
perdidos.
La sabidura convencional le tuvo que Alemania afligi sobre soporte para Grecia e Irlanda y los otros enlaces dbiles en la
cadena de Euro. De hecho, Alemania no tuvo alternativas atractivas. Los costos de un colapso de Euro mucho ms pesaron
ms que los costos de regionales operaciones de salvamento. Alemania en verdad sac provecho de la crisis soberana
europea de deuda. La existencia continuada del Euro le dio a Alemania una posicin dominante dentro de Europa mientras
un Euro algo ms dbil internacionalmente le permiti a ella ganar participacin en el mercado en el resto de mundo. El lugar
dulce para Alemania fue un Euro que fue lo suficientemente dbil para ayudar exportaciones para los Estados Unidos y
China pero no tan dbil en lo que se refiere a sufrir un colapso. Alemania tuvo xito encontrando ese lugar dulce durante
2010 a pesar del sturm und drang rodeando el Euro mismo.
Con los intereses propios de los Estados Unidos, China y Alemania toda orientacin en la misma direccin, haba sin duda
por ahora acerca de la supervivencia del Euro. Que los bancos estaban a ras de activos podridos, que las naciones de la
periferia corran polticas fiscales poco sostenibles y que las personas de Grecia, Irlanda, Portugal y Espaa estuviesen
frente a la austeridad para mantener las lneas de montaje movindose en Seattle y Shanghai fuera todas las materias que
podran esperar para otro da. Por ahora, el centro sujetado.

El Teatro Eurasitico

Si la relacin entre el Euro y el dlar puede ser descrita como codependent, la relacin entre el Euro y el yuan es
simplemente dependiente. China es rpido emergente como un salvador potencial de ciertas economas europeas
perifricas como Grecia, Portugal y Espaa basaron sobre la voluntad china para comprar algunos de sus bonos soberanos
en medio de la crisis soberana europea de deuda. Sin embargo, las intenciones chinas hacia Europa y el Euro se basan en
clculo de inters propio y fro.
China tiene un inters extremadamente importante en un Euro fuerte. La Unin Europea sobrepasa los Estados Unidos
como socio que intercambia China ms grande. Si el revuelo europeo resultara en pases como Grecia o Irlanda dejando el
Euro, esos pases regresaran a sus anteriores monedas circulantes en gran medida las tasas desvalorizadas referente al
yuan. Esto mal lastimara las exportaciones de China para partes de Europa. El inters de China en soportar el Euro es tan
grande o mayor que su inters en mantener la clavija del yuan en contra del dlar.
Los temas de China en Europa incluyen a diversificar su situacin de las reservas para incluir ms Euros, respeto ganador o
la amistad entre los pases europeos con los que ayuda directamente afianza compras, y ganar un quid pro quo con respecto
a tales compras. Este quid pro quo puede tomar que muchas formas, inversin extranjera directa inclusiva en la
infraestructura sensitiva como los puertos y la generacin de poder, acceden a para la tecnologa europea sensitiva y la
habilidad para comprar adelant sistemas de armas normalmente reservados pues la OTAN se ala y amigos como Israel.
Los intereses de China en soportar el Euro no son del todo adversos para esos de Alemania, si bien Alemania y China
compiten ferozmente por comercio de exportacin alrededor del mundo.
Por los bonos adquisitivos del soberano de estados europeos perifricos, China le ayuda a Alemania a soportar los costos de
las europeas operaciones de salvamento. Ayudando a apuntalar el Euro, China ayuda Alemania a evitar las prdidas sufrira
si el Euro dao derrumbado, inclusivo y catastrfico para alemn se inclina. Es una situacin con todas las de ganar para
China y uno que asegura su flanco del eurasitico mientras combate los Estados Unidos de frente. La parte delantera
principal de China en las guerras de moneda circulante es los Estados Unidos, y hasta ahora ha evitado una conflagracin
en la parte delantera eurasitica. Esto es debido que ambos para la debilidad europea y el chino se valen de artificio.
Los Estados Unidos asimismo soportes el Euro, y para las mismas razones como China: Un colapso catastrfico del Euro
debilitara su coste referente al dlar y lastimara exportaciones de Estados Unidos que compiten con exportaciones
europeas en los mercados del Oriente Medio, Latinoamrica y Al Sur Asia. China y los Estados Unidos no slo quieren que el
Euro sobreviva; Tambin quieren verle ganar fuerza referente al dlar y el yuan para ayudar sus exportaciones. Europa,
China y los Estados Unidos estn unidos en sus esfuerzos para evitar un colapso de Euro a pesar de sus temas mixtos y las
posturas adversarias en otras arenas.
Tanta unidad de propsito probablemente quiere decir que el Euro proceder a tontas y locas a travs de la crisis actual y
permanecer intacto para el futuro previsible, a pesar de reestructuraciones potenciales de la unin y planes de austeridad.
Si este juego equilibrista puede ser continuado y ya sea la ofensiva de encanto de China en Europa ser restos mantenidos
para verse. Si el Euro en verdad se derrumba, China podra sufrir prdidas macizas en sus posiciones de la unin, una
revaluacin del yuan y podra perder exportaciones al mismo tiempo. China an puede heredar afrontamiento con Europa
sobre un nmero de asuntos, pero por ahora es todo quieto en la parte delantera occidental de China.

Las Escaramuzas Globales

Con la excepcin de los teatros tres grandes en la guerra de moneda circulante el Pacfico (el yuan de dlar), el Atlntico
(el dlar de Euro) y el eurasitico (el yuan de Euro) est numerosas otras partes delanteras, atracciones secundarias y
otras escaramuzas siguiendo alrededor del mundo. Lo ms prominente de estas acciones perifricas en la guerra de
moneda circulante es Brasil.
Tan tarde como 1994, Brasil mantuvo una clavija de su moneda circulante, lo autntico, para el dlar de Estados Unidos. Sin
embargo, el contagio global resultando de la Crisis mejicana de Tequila del diciembre de 1994 ejerci presin sobre el
Brasil autntico y forzado para defender su moneda circulante. El resultado fue el Plan Autntico, por que comprometi Brasil
en una serie de devaluaciones administradas del realmente en contra del dlar. Los autnticos estaban desvalorizados
acerca de 30 por ciento del 1995 al 1997.
Despus de este xito en manejar el valor del dlar de lo autntico para un nivel ms sostenible, Brasil otra vez se convirti
en la vctima de contagio. Esta vez la crisis no surgi en Latinoamrica sino de Al Este Asia. Esta crisis econmica nueva
sufri una erupcin de 1997 y esparci alrededor del mundo de Tailandia para Indonesia, Corea del Sur, y Rusia y finalmente
se detuvieron finalmente en Brasil, donde el FMI arregl una monetaria cortina de fuego con emergencia financiadora como
el Fed frenticamente redujo tasas de inters de Estados Unidos para proveer liquidez global necesitada. En la secuela de
esa tormenta financiera, y debajo de FMI apremiando, Brasil se mud a una moneda circulante de flotacin libre y una ms
abierta cuenta de capital, pero todava experiment crises de balanzas de pagos peridicos y requiri asistencia del FMI otra
vez en 2002.
Las fortunas de Brasil tomaron una vuelta bien definida por lo mejor con lo 2002 eleccin a la presidencia de da Luiz Incio
Lula Silva, conocido como Lula. Debajo de su liderazgo de 2003 a travs de 2010, Brasil experiment una vasta expansin
de su capacidad exportadora natural del recurso junto con los avances amorosos significativos en su tecnologa y la base
manufacturera. Su aeronave Embraer se puso de talla mundial y catapult Brasil para la posicin del tercer productor ms
grande de la aeronave del mundo. Su enorme mercado interno tambin se convirti en un imn para los globales flujos de
capital buscando ms alto regresos, especialmente despus del colapso de rendimientos en los mercados de Estados
Unidos y europeos siguiendo el Pnico de 2008.
Sobre el curso de 2009 y 2010, lo realmente congregado de menos que 2.4 reais para el dlar para 1.69 reais para el dlar.
Esta revaluacin de 40 por ciento de ascendente de lo autntico en contra del dlar en simplemente dos tacos fue
enormemente dolorosa para el sector brasileo de exportacin. El comercio bilateral de Brasil con los Estados Unidos se
volvi de uno aproximadamente billn de $15 excedente para un dficit de $6 billn sobre el mismo perodo de dos aos.
Este colapso en el excedente comercial con los Estados Unidos fue qu brasileos apremiados financian al ministro Guido
Mantega para declarar en tarde septiembre 2010 que una guerra global de moneda circulante haba comenzado.
Por el dlar de yuan la clavija mantuvo por China, una revaluacin de 40 por ciento de lo realmente en contra del dlar
tambin al que se quiso decir una revaluacin de 40 por ciento en contra del yuan. Las exportaciones de Brasil sufrido no
slo en el extremo superior en contra de la tecnologa de Estados Unidos sino que tambin al precio ms bajo cesan en
contra de tejidos y asamblea china. Brasil contraatac con intervencin de moneda circulante por su banco central,
incrementos en el coeficiente de reserva obligatoria en cualquier bancos locales tomando posiciones cortas en dlares, y
otras formas de controles maysculas.
En tarde 2010, el sucesor de Lula como el presidente, Dilma Rousseff, prometida solemnemente para presionar al G20 y el
FMI para reglas que identificaran manipuladores de moneda circulante probablemente China y los Estados Unidos para
aliviar la presin al alza en lo autntico. Los esfuerzos de Brasil para restringir el aprecio de lo realmente conocido con algn
cortocircuito llaman xito adentro tarde 2010 excepto inmediatamente le dieron lugar a otro problema la inflacin. Brasil
ahora importaba inflacin de los Estados Unidos como intent sujetar al novio autntico en contra del dlar haciendo frente a
estampado macizo de la manteca por el Fed.
Brasil ahora experimentaba el mismo dilema como China, teniendo que escoger entre inflacin y revaluacin. Cuando los
Estados Unidos imprimen dlares y otro pas est tratando de fijar con clavijas su

La moneda circulante para el dlar, ese pas termina imprimiendo moneda local para mantener la clavija, lo cual causa
inflacin local. Como consecuencia, los inversionistas persiguiendo a gran altura regresos alrededor del mundo, el as
llamado capital especulativo, echados en Brasil de los Estados Unidos. La situacin se haba deteriorado hasta el punto que
un informe de investigacin Nomura Global Economics en temprano 2011 declar Brasil el perdedor ms grande en las
guerras de moneda circulante. Esto fue cierto hasta cierto punto, bas sobre el aprecio de lo autntico. Por el abril del 2011,
Brasil agitaba la bandera blanca en la guerra de moneda circulante, segn las palabras de un anlisis del Wall Street
Journal. Brasil dio la apariencia de estar resignado para un coste ms alto para lo autntico despus de controles de moneda
circulante, los impuestos sobre las inversiones en pases extranjeros y otras medidas se haban rehusado a detener su
aprecio.
Faltando las reservas y excedentes del chino, Brasil fue incapaz de mantener una clavija en contra del dlar por simplemente
comprando todos los dlares tan llegadas en su umbral. Brasil se qued atorado entre la roca de apreciacin de la moneda y
el lugar duro de inflacin. Como fue el caso con los Estados Unidos y los europeos, si bien para las razones diferentes, Brasil
progresivamente mir hacia el G20 para la ayuda en la moneda circulante guerrea.
Brasil es un caso importante por su escala geogrfica, demogrfica y econmica, pero es de ninguna manera el nico pas
cogido en el fuego cruzado de una guerra de moneda circulante entre el dlar, Euro y yuan. Otros pases implementando o
considerando controles maysculas para cortar los tallos de insumos de capital especulativo, especialmente dlares,
incluyen India, Indonesia, Corea del Sur, Malasia, Singapur, frica del Sur, Taiwn y Tailandia. En cada caso, el miedo es que
sus monedas circulantes se volvern sobrevaloradas y sus exportaciones sufrirn como el resultado de polticas de dinero
barato de Fed y la inundacin resultante de dlares derramndose alrededor del mundo en busca de los rendimientos altos y
ms crecimiento rpido.
Estos controles maysculas tomaron formas diversas a merced de las preferencias de los bancos centrales y los ministerios
de finanzas imponindolas. En 2010, Indonesia y Taiwn redujeron la emisin de escrito de inversin a corto plazo, lo cual
oblig a los inversionistas calientes de la manteca a invertir por los ms largos perodos de tiempo. Corea del Sur y Tailandia
impusieron refrenar impuestos sobre el inters pagado en deuda gubernamental para los inversionistas extranjeros como
una forma para advertir contra tal inversin y reducir presin al alza en sus monedas circulantes. El caso de Tailandia fue
irnico porque Tailandia fue el pas donde el 19971998 que pnico financiero comenz. En ese pnico, los inversionistas
estaban tratando de sacar su manteca de Tailandia y el pas estaba tratando de apuntalar su moneda circulante. En 2011
inversionistas estaba tratando de meter su manteca en Tailandia y el pas estaba tratando de mantener sujeta su moneda
circulante. No podra haber ejemplo ms evidente del cambio en el poder financiero entre mercados emergentes como
Tailandia y podra desarrollar mercados como el Estados Unidos durante los pasados diez tacos.
Ninguno de estos pases perifricos, en su mayor parte asiticos, intentando restarle fuerza a que el coste de sus monedas
circulantes son el emisor de una ampliamente aceptada divisa de reserva, y ninguno tiene la escala perpendicularmente
econmica de los Estados Unidos, China o el eurozone en lo que se refiere a la habilidad para combatir una guerra de
moneda circulante por la intervencin directa de mercado. Estos pases tambin necesitaran un foro multilateral dentro del
cual resolver los estreses diese lugar a que por III. de Moneda Circulante War Mientras el FMI tradicionalmente ha provisto
tal foro, progresivamente todo las economas grandes de comercio, ya sea miembros G20 o no, miran hacia el G20 que la
gua o las reglas nuevas del juego mantener las guerras de moneda circulante lejos de incrementarse y causndose la
prdida irreparable a ellos mismos y el mundo.

CAPTULO 7

La Solucin del G20

Deje a m ponerlo simplemente. . . Puede haber una contradiccin entre los intereses del mundo financiero y los intereses
del mundo poltico.... No podemos mantenernos constantemente dndole cuentas a nuestros electores y nuestros
ciudadanos por qu el contribuyente debera soportar el costo de ciertos riesgos y no de esas personas que han ganado
mucho dinero de tomar esos riesgos.
Angela Merkel, Chancellor de Alemania, en el G20 Summit,
El noviembre del 2010

El Grupo de Veinte, conocido como G20, es una organizacin inexplicable y muy poderosa que provino de la necesidad para
resolver asuntos globales a falta del gobierno mundial cierto. El nombre G20 se refiere a sus veinte entidades del miembro.
Son una mezcla de lo que fue una vez siete economas ms abrumadoras del mundo, agrupado como el G7, consistente en
los Estados Unidos, Canad, Francia, Alemania, el Reino Unido, Italia y Japn, y algunas economas rpidamente
crecientes, recin emergentes como Brasil, China, Corea del Sur, Mxico, India e Indonesia. Los otros fueron incluidos ms
para sus recursos naturales o para las razones de geopoltica en vez del dinamismo de sus economas; Los ejemplos son
Rusia y Arabia Saudita. Todava los otros se agregaron para el balance geogrfico, Australia inclusiva, frica del Sur, Turqua
y Argentina. La Unin Europea fue invitada por aadidura, si bien no es un pas, porque su banco central publica uno de
divisas de reserva del mundo. Algunos pesos pesados econmicos como Espaa, los Pases Bajos y Noruega quedaron
oficialmente fuera, pero son algunas veces invitados a asistir a las reuniones G20 de cualquier manera por su importancia
econmica. G20 y Amigos podran ser un apelativo ms apropiado.
El G20 opera en niveles mltiples. Ao de varios veces de cada los ministros de finanzas y cabezas centrales del banco se
encuentran para discutir asuntos tcnicos y tratar de alcanzar consenso sobre las metas especficas y su implementacin.
Las reuniones ms importantes, sin embargo, son las cimas de las lderas, asistieron por presidentes, Primeros Ministros y
reyes, cul se encuentra peridicamente para discutir asuntos financieros globales, con nfasis sobre la estructura del
Sistema Monetario Internacional y la necesidad para contener guerras de moneda circulante. Est en las cimas de estos
lderes, ambos en las sesiones formales e informalmente en las suites, que los tratos reales forjando el sistema financiero
global son hechos. Intercalado entre los presidentes y los Primeros Ministros en estas reuniones est esa raza nica de
burcrata internacional conocido como el sherpa. Los sherpas son tcnicos expertos en finanzas internacionales que le
ayudan a los lderes en rdenes del da, investigan y llamando a filas de los comunicados oficiales opacos que siguen cada
parloteo. Todas las vas hacia la decisin de la moneda circulante que surge amenazadoramente guerras apunta con rumbo
a G20 como el foro principal.
El G20 est bien agradado para ser inclusivo de participacin china. China a menudo resiste acuerdo intermedio en
reuniones bilaterales, mirando peticiones para concesiones como intimidar y su asentimiento como una prdida de prestigio.
Esto es menos de un problema en G20, donde los rdenes del da mltiples son implementados de inmediato. Los
participantes ms pequeos

Cuente con la probabilidad para tener sus voces aurales en G20 porque les falta el efecto de palanca para conmover
mercados en el de ellos. El Estados Unidos saca provecho de tener a sus aliados en el cuarto y evita cargos de actuar
unilateralmente. As es que las ventajas de G20 para todas las fiestas son aparentes.
El presidente el Presidente Bush y President Nicolas Sarkozy de Francia fueron instrumentales en cambiar al G20 de
meramente la reunin de unos ministros de finanzas, que haba estado desde su empiece en 1999, para la reunin de unos
lderes, cul ha tenido desde entonces 2008 aos de edad. En la secuela inmediata de los Lehman Brothers y colapsos AIG
en el septiembre del 2008, atencin recurri a un G20 previamente programado encontrndose de ministros de finanzas en
noviembre. El Pnico de 2008 fue uno de los ms grandes catstrofes financieras en historia y el papel de China como uno
de los inversionistas ms grandes en el mundo y una fuente potencial de capital de rescate fueron innegables. En el
momento, el G7 fue el foro principal para la coordinacin econmica, pero China no estaba en el G7. En efecto, Sarkozy y el
Presidente Bush volvieron a promulgar la escena en Mandbulas donde Roy Scheider, despus de ver al tiburn por la
primera vez, los puntos de vista para Robert Shaw, somos gonna ' necesidad un mayor bote. Polticamente y
financieramente, G20 es un bote muy mayor que G7.
En el noviembre del 2008, el Presidente Bush convoc la Cima de G20 Leaders sobre los Mercados Financieros y la
Economa Mundial, en cul cada presidente, cada Primer Ministro, cada canciller o el rey de un pas miembro estaba
presente. Instantneamente el G20 Morphed de unas finanzas ministra sesin tcnica para una reunin de los lderes ms
poderosos en el mundo. A diferencia de cimas regionales diversas, cada esquina del globo tuvo a sus representantes y,
diferente la Reunin General de la ONU, todo el mundo estaba en el cuarto al mismo tiempo.
Basado sobre la urgencia de la crisis econmica y el orden del da ambiciosa y colocada cado por el G20 en el noviembre
del 2008, las cimas de los lderes continu a travs de cuatro reuniones ms sobre el curso de 2009 y 2010. Para 2011, los
lderes G20 decidieron sujetar a una sola reunin en Cannes, Francia, en noviembre. Esta secuencia de cimas fue la pilila
ms cercana que el mundo alguna vez haba visto para una Junta Directiva global, y pareci aqu quedarse.
El G20 es perfectamente adecuado para de Estados Unidos el modus operandi de la secretaria del Ministerio de Hacienda
Timothy Geithner, cul l llama convocando al poder. El autor David Rothkopf sac a luz este concepto en una entrevista
altamente reveladora que l transmiti con Geithner para su libro Superclass, acerca de las buenas costumbres de la elite
global de poder. Cuando l fue presidente del New York Fed en 2006, Geithner le dijo a Rothkopf:
Tenemos un poder que convoca aqu eso est separado de la autoridad formal de nuestra institucin yo
Pienso que la ida de premisa adelante es que ustedes tienen que tener a unos borderless, proceso colaborativo. No quiere
decir que tenga que ser universal.... Slo necesita una masa crtica de los jugadores correctos. Es un mucho ms mundo
concentrado. Si ustedes enfocan la atencin en el nmero limitado de lo diez para veinte instituciones grandes que tienen
algn alcance global, en ese entonces ustedes pueden hacer bastante.

La nocin de Geithner de convocar poder manifiesta que, en una crisis, una asamblea ad hoc de los jugadores correctos
podra juntarse con poco tiempo de aviso para ocuparse del problema. Colocan un orden del da, asignan tareas, utilizan
bastn y reensamblan luego de un intervalo adecuado, lo cual podra ser un el da o un mes, a merced de la urgencia de la
situacin. El progreso es reportado y las metas nuevas son determinadas, todo sin los accesorios normales de burocracias
establecidas o autoridad rgida.
Este proceso fue algo Geithner instruido en las profundidades de la crisis econmica asitica en 1997. l lo vio otra vez
cundo fue destacado exitosamente en la operacin de salvamento de Direccin de Capital a Largo Plazo en 1998. En esa
crisis, las cabezas de las catorce familias, el estudiante avanzado se inclina en el momento, no vino junto con ninguna
plantilla, excepto posiblemente el Pnico de 1907, y en setenta y dos horas pone juntos un $3.6 billn toda efectiva
operacin de salvamento a salvar mercados de capitales de colapso. En 2008, Geithner, en ese entonces el presidente del
New York Fed, revivi el uso de convocar a poder como el gobierno de Estados Unidos utiliz remedios ad hoc para resolver
los fracasos de Bear Stearns, Fannie Mae y Freddie Mac de marzo hasta julio de ese ao.

Cuando el Pnico de 2008 top con fuerza completa en septiembre, los jugadores principales estaban bien experimentados
en el uso de convocar a poder. La reunin de primeros lderes G20, en el noviembre del 2008, puede ser comprendida como
el poder de convocacin de Geithner en esteroides.
Estaba en el G20 que los Estados Unidos escogieron para proponer su vista para un tipo de ganga grandiosa global, que
Geithner ha promovido debajo del nombre el rebalanceo. Para entender rebalancendose y por qu esto ha sido crtico
para el crecimiento en la economa de Estados Unidos, uno necesita slo retentiva los componentes de producto domstico
bruto. Para los Estados Unidos, el producto domstico bruto creci para apenas el trilln de $14.9 en temprano 2011. Los
componentes se averiaron como sigue: Consumo, 71 por ciento; Inversin, 12 por ciento; Gastos gubernamentales, 20 por
ciento; Y las exportaciones netas, menos 3 por ciento. Esto estaba apenas por encima del nivel que la economa de Estados
Unidos haba alcanzado antes de la recesin de 2007. La economa no era volverse casi lo suficientemente rpido reduce
desempleo significativamente de los niveles muy altos alcanzados en temprano 2009.
La cura tradicional para una economa dbil en los Estados Unidos siempre ha sido la consumidora. Los gastos
gubernamentales y la inversin de negocio podran desempear un papel, pero la consumidora americana, en 70 por ciento
o ms de producto domstico bruto, siempre han sido la llave para la recuperacin. Alguna combinacin de inters bajo
evala, trminos hipotecarios ms fciles, los efectos riquezas de una naciente bolsa de valores y la deuda de la tarjeta de
crdito siempre han sido suficiente sacar al consumidor de su olor fuerte y poner en movimiento la economa otra vez.
Ahora el playbook econmico estndar no estaba en marcha. El consumidor fue sobre-apalancado y sobreextendido. La
accin hogarea se haba evaporado; S que muchos americanos adeudaron ms en sus hipotecas que lo que sus casas
estaban que vale. El consumidor fue acostado en posicin horizontal, con alto de desempleo, la jubilacin surgiendo
amenazadoramente y bromea el merecido de llegada de cuentas de la universidad. Y pareci que el consumidor
permanecera acostado en posicin horizontal por aos.
En teora, el negocio que la inversin podra expandir en el suyo, pero tuvo poco sentido para invertir dinero en planta y
equipo ms all de un cierto punto si el consumidor no estuviese all para comprar los bienes y servicios resultantes.
Adems, las altas tasas de impuesto corporativo de Estados Unidos condujeron a muchas corporaciones a la manutencin
sus ganancias a corta distancia de la costa a fin de que mucho de su inversin nueva tuviese lugar fuera de los Estados
Unidos y no contribuy para
El producto domstico bruto de Estados Unidos. La inversin se qued en el abatimiento y se quedara all con tal de que el
consumidor estaba en hibernacin.
Con el consumidor fuera de uso e inversin dbil, los Keynesians en el Presidente Bush y gerencias Obama despus
recurrieron a gastos gubernamentales para estimular la economa. Sin embargo, despus de que cuatro planes de estmulo
del 2008 al 2010 se rehusaron a crear netos nuevos puestos de trabajo, una repulsin para ms gasto emergi. Esta
repulsin fue abanicada por un movimiento de T, las amenazas de agencias de valuaciones para desmejorar capacidad
crediticia de Estados Unidos y una ola gigantesca Republicana de victorias en las elecciones 2010 midterm. Se aclar que
las personas americanas quisiesen que alguien reponga la tapa en frasco del bizcocho del to Sam. Estaba por verse cunto
a ttulo de gastar cortes podra ser promulgado, pero fue aparente que en gran medida el gastar aumentado de gobiernos
estuviese fuera de la mesa.
As es que un proceso de eliminacin condujo a la gerencia Obama a ver que si el consumo, la inversin y el gastar
gobiernos estuviesen fuera de obra teatral, la nica manera para poner en movimiento la economa estaba red directa
exporta all fue nada ms izquierdo. En el Estado de la direccin Sindical el 27 de enero de 2010, President Obama
anunciado la Iniciativa de Exportacin Nacional, pretendida para duplicar exportaciones de Estados Unidos en cinco tacos.
Lograr esto podra tener efectos profundos. Una duplicacin de exportaciones le podra aadir 1.3 por ciento al producto
domstico bruto de Estados Unidos, conmoviendo crecimiento de un por ciento 2.6 de anemia a un mucho ms robusto 3.9
por ciento o ms alto, que podra ser suficiente acelerar la trayectoria descendente de desempleo. Las exportaciones
duplicadoras fueron una meta deseable si pudiese ser lograda. Pero podra eso? Si es as, a qu el costo para nuestro
comercio se asocia y el balance delicado de crecimiento alrededor del mundo?
La poltica econmica en este punto de Estados Unidos chocada de cabeza en la moneda circulante guerrea. La forma
tradicional y ms acelerada para aumentar exportaciones siempre haba sido abaratar la moneda circulante, exactamente lo
que Montagu Normn hizo en Inglaterra en 1931 y lo que Richard Nixon hizo en los Estados Unidos en 1971. Amrica y

El mundo haba estado all antes y los resultados globales haban sido catastrficos. Otra vez un dlar barato fue la poltica
preferida y otra vez el mundo vio una catstrofe en la confeccin.
La composicin del producto domstico bruto de China fue en ciertos aspectos la imagen idntica de los Estados Unidos. En
lugar del imponente 70 por ciento nivelado de los Estados Unidos, el consumo fue slo 38 por ciento de la economa china.
Inversamente, las exportaciones netas, que produjo un el por ciento 3 negativo el obstculo sobre la economa de Estados
Unidos, en verdad sumada 3.6 por ciento para el total chino. El crecimiento de China fue pesadamente conducido por la
inversin, lo cual totaliz 48 por ciento de producto domstico bruto versus slo 12 por ciento para los Estados Unidos.
Dado estas economas de la imagen idntica, un rebalanceo simple parecido en orden. Si China pudiese aumentar consumo,
en parte comprndole los bienes y servicios al Estados Unidos, incluyendo software, los vdeos juegos y las pelculas de
Hollywood, en ese entonces ambos pases podran crecer. Todo lo que se necesita para cambiar fue el consumo y mezcla de
exportacin. China marcaba consumo y dial abajo de las exportaciones netas, mientras los Estados Unidos hicieron lo
contrario. Esas nuevas ventas de exportacin para China creaban trabajos en los Estados Unidos por aadidura. Esto no
podra terminar a travs de las tasas de cambio a solas; Sin embargo, Geithner dijo repetidamente que la revaluacin
ascendente del yuan fue una parte importante del acercamiento global de poltica.
Una razn el chino no consumi ms fueron que su social red de seguridad fue dbil, as es que los individuos salvados
excesivamente para pagar por su jubilacin y su asistencia mdica para la salud. Otro factor obrando en contra de consumo
chino fue una cultura vieja en milenios Confucian que advirti contra pompas y ceremonias de riqueza. Pero los fabricantes
de poltica de Estados Unidos no andaban buscando un progasto revolucin cultural; Algo ms modesto saciaba.
Simplemente algunos puntos porcentuales de incremento en el consumo por China a favor de exportaciones de Estados
Unidos podran dejar los Estados Unidos inflamar una recuperacin autosostenida.
Esto debi ser uno extrao un poco rebalancendose: El consumo chino aumentado y las exportaciones netas aumentadas
de USA llegaban enteramente al gasto de China. China tena que poner toda los ajustes, acerca de su moneda circulante, su
social red de seguridad y veinticinco cien tacos de Confucian cultivan, mientras los Estados Unidos no haran nada y
cosecharan los beneficios de exportaciones netas aumentadas para un mercado chino interno rpidamente creciente. sta
fue una en particular opcin suave para los Estados Unidos. No requiri esfuerzo tangible por los Estados Unidos para
mejorar su clima comercial reduciendo impuestos corporativos y regulacin, teniendo prevista moneda sana o promoviendo
ahorros e inversin. Algunos de qu los Estados Unidos queridos pudieron haber estado en mejores intereses de China, pero
China no podra ser culpada de creer que estaba siendo intimidada en nombre de un plan de Estados Unidos que sobre todo
agrad los Estados Unidos. En la parla del G20, el rebalanceo se convirti en cdigo para hacer lo que quisieron los
Estados Unidos.
Los conocedores financieros internacionales no tuvieron que esperar por el enero del 2010 Estado de la Unin para ver
dnde el Estados Unidos iba con su plan rede balanceo. La idea para exportaciones de Estados Unidos aumentadas y la
revaluacin asociada del yuan ya haban sido vetted en el septiembre del 2009 en la cima Pittsburgh G20. Las primeras dos
cimas G20, en Washington y Londres, haban sido asignadas a una respuesta inmediata para el Pnico de 2008 y la
necesidad para crear fuentes nuevas de liquidez a travs del FMI. Estas cimas tempraneras G20 tambin haban estado
ocupadas anteriormente con planes para frenar los bancos y sus estructuras basadas en avaricias de compensacin, lo cual
siempre y cuando la obra grotesca recompense para ganancias de corto plazo sino causados la por largo tiempo destruccin
de trillones de dlares de riqueza global. Por la cima Pittsburgh en tarde 2009, los lderes consideraron que mientras las
vulnerabilidades permanecieron, bastante estabilidad haba regresado que podran mirar despus de la crisis inmediata y
podran comenzar a pensar acerca de formas para poner en movimiento la economa global otra vez. Pittsburgh era la ltima
cima G20 delante de lo 2010 Estado de la Unin. Si los Estados Unidos fuesen a tener compra adentro para su plan
conducido en exportacin de rebalanceo, ste fue el tiempo.
La cima de los lderes Pittsburgh G20 produjo un plan de gran adelanto pues el tipo de rebalanceo de crecimiento que
Geithner quiso. El trazo estaba contenido en la declaracin de los lderes oficiales tan Un Armazn para Fuertemente, el
Crecimiento Equilibrado Sostenible, y. No fue inmediatamente claro cmo debi este rebalanceo ser logrado. Como todas
tales declaraciones tcnicas de cuerpos humanos multilaterales grandes, est escrito en un tipo de elite global hable en cul
lenguaje evidente es la primera vctima. Enterrado en la Seccin

20 del armazn, sin embargo, son este pasaje:

Nuestra respuesta colectiva para la crisis ha resaltado. . . La necesidad para un FMI ms legtimo y efectivo. El Fondo debe
jugar un papel crtico en promover estabilidad financiera global y el crecimiento rede balanceo.
Hubo sin duda de parte de los participantes que rebalanceo quiso decir aumentado el consumo por China y las
exportaciones aumentadas por los Estados Unidos. Ahora el FMI estaba siendo delegado por el G20 para actuar como un
tipo de polizonte de ronda para ocuparse de eso con el que los miembros G20 cumplieron para cualquier obligaciones
podran comprometerse en lo tocante. As es que la fundacin internacional fue colocada en Pittsburgh para la Iniciativa de
Exportacin President Obama y 's y Nacional anunciada dos meses ms tarde.
El uso del FMI de G20 como una secretara subcontratada, el departamento de investigacin, la agencia estadstica y el
rbitro de poltica satisficieron ambas organizaciones sumamente el pozo. Le dio al acceso G20 a enorme experticia sin su
teniendo que crear y construir un bastn docto en el suyo. Para el FMI, fue ms como un alivio temporal. Tan tarde como
2006 que muchos expertos monetarios internacionales seriamente cuestionasen el propsito y continuaron existencia del
FMI. En los 1950s y 1960s, eso le hubo provisto los crditos puentes a sufrimiento de pases las dificultades temporales de
balanza de pagos permitir que ellos mantenga su vnculo a una moneda para el dlar. En los 1980s y 1990s eso hubo
ayudado desarrollando crises de la moneda extranjera de sufrimiento de economas por con tal que las finanzas
acondicionadas al las medidas de austeridad diseadas para proteger a obligacionistas y banqueros extranjeros. An con la
eliminacin de oro, la subida de cambios flotantes y la acumulacin de enormes excedentes por pases en desarrollo, el FMI
entr el siglo veintiuno sin misin discernible. Repentinamente el G20 le inyect la vida nueva al FMI situndola como un tipo
de Banco del G20 o propara el banco central mundial. Su lder ambicioso en el momento, Dominique Strauss Kahn, no
pudo ms haber estado encantado, y l ansiosamente le coloc casi tan al rbitro global para no importa qu lneas
directivas el G20 pudiese establecer.
A pesar de este principio intoxicante hacia el rebalanceo global y la compra personal 's President Obama adentro, dos cimas
G20 vinieron y se fueron en 2010 sin progreso significativo en los compromisos de naciones miembros para las metas de la
cima Pittsburgh. El FMI transmiti revisiones extensivas de las costumbres de cada pas debajo del encabezamiento
valoracin mutua y la lealtad continuada para el armazn estaba pagada en los comunicados oficiales G20, pero las metas
ambiciosas de rebalancearse estaban esencialmente ignoradas, especialmente por China.
Geithner fue rudo en criticar al chino para no permitirle mayor revaluacin del yuan. Estando preguntado por el Wall Street
Journal en septiembre 2010 si el chino haba hecho basta, l dijo, Claro Que No
. . . Han hecho muy, muy poco. Las exportaciones de Estados Unidos se mejoraron en 2010, pero esto estaba en su mayor
parte por el crecimiento relativamente alto en mercados emergentes y una demanda para productos de alta tecnologa de
Estados Unidos en vez de la tasa de cambio cambia. El chino dej el yuan valorizarse ligeramente, en su mayor parte
anticipar China estando con marca un manipulador de moneda circulante por el Ministerio de Hacienda de Estados Unidos,
que podra inducir a intercambiar sanciona por el Congreso del EEUU. Excepto ningn de estos desarrollos se acercaron a
responsabilizarse por las demandas de Geithner. Empareje una cima bilateral en el enero del 2011 entre President Hu y
President Obama, el as llamado G2, producido poco ms que comentarios mutuamente cordiales y los ops sonrientes de la
foto. Pareci que si los Estados Unidos quisiesen un dlar ms barato tuviese que actuar sobre el suyo para obtenerlo. La
confianza por el mundo en el G20 hasta ahora haba probado una calle sin salida.
Por el junio del 2011, sin embargo, los Estados Unidos tomaba forma de un ganador en la guerra de moneda circulante.
Como ganadores en muchas guerras a lo largo de la historia, los Estados Unidos tuvieron un arma secreto. Que el arma
financiero fue lo que anduvo por el nombre desgarbado el aligeramiento cuantitativo, o QE, que esencialmente consista en
aumentar la oferta monetaria para abultar costes del activo. As como en 1971, los Estados Unidos estaban actuando
unilateralmente para diluir el dlar a travs de la inflacin. QE fue una bomba de poltica a la que se dej caer en lo global
La economa en 2009, y su QE2 sucesor, pronto apodado, ech tarde 2010. El impacto sobre el sistema monetario mundial
fue veloz y efectivo. Por el aligeramiento cuantitativo utilizador para generar inflacin al extranjero, los Estados Unidos
estaban aumentando la estructura de costo de casi cada estudiante avanzado exportando nacin y economa rpidamente
creciente que emerge en el mundo al mismo tiempo.
El aligeramiento cuantitativo en su forma ms simple slo es imprimir manteca. Para crear manteca de aire delgado, los
ttulos de deuda Federales del Ministerio de Hacienda de compras de la Reserva de un grupo selecto de bancos llamaron a
los distribuidores principales. Los distribuidores principales tienen una base global de clientes, extendindose desde fondos
soberanos de riqueza, otros bancos centrales, fondos de jubilaciones e inversionistas institucionales para los individuos de
activos netos elevados. Los distribuidores actan como intermediarios entre el Fed y el mercado por subastas del Ministerio
de Hacienda que subscribe de deuda nueva y hace un mercado en crdito cierto.
Cuando el Fed quiere reducir la oferta monetaria, venden certificados de garanta para los distribuidores principales. Los
certificados de garanta van a los distribuidores y el dinero pagado para el Fed simplemente desaparece. Inversamente,
cuando el Fed quiere aumentar la oferta monetaria, le compran los certificados de garanta a los distribuidores. El Fed recibe
una entrega de los certificados de garanta y le paga a los distribuidores con manteca frescamente impresa. El dinero entra
en las cuentas del banco de los distribuidores, donde entonces puede soportar aun ms creacin de la manteca por el
sistema bancario. Esto comprando y vendiendo de seguridades entre el Fed y los distribuidores principales es la forma
principal de operaciones de mercado abierto. El propsito usual de operaciones de mercado abierto es controlar tipos de
inters a corto plazo, cul el Fed tpicamente controla comprando o vendiendo los certificados de garanta del Ministerio de
Hacienda de madurez ms pequea los instrumentos como bonos de la Tesorera el maduramiento en treinta das. Pero
qu ocurre cuando las tasas de inters en las madureces ms breves estn ya cero y el Fed quiere proveer facilidad
monetaria adicional? En lugar de comprar madureces cortsimas, el Fed puede comprar bonos del Tesoro con madureces
intermedias de cinco, siete o diez tacos. La nota de diez aos en el detalle es el estndar de comparacin usado para
ponerle precio a las hipotecas y la deuda corporativa. Comprando deuda de trmino intermedio, el Fed podra proveer tasas
ms bajo de inters para que compradores de la casa y prestatarios corporativos esperanzadamente estimulen ms
actividad econmica. Al menos, sta fue la teora convencional.
En un mundo globalizado, sin embargo, acto de tasas de cambio como una diapositiva de agua para conmover el efecto de
tasas de inters alrededor rpidamente. El aligeramiento cuantitativo podra ser usado por el Fed no slo para aliviar
condiciones financieras en los Estados Unidos sino que tambin en China. Fue el arma perfecto de guerra de moneda
circulante y el Fed lo conoci. El aligeramiento cuantitativo surti efecto por la clavija del dlar de yuan mantenida por el
Banco de China de las Personas. Como el Fed imprimi ms manteca en sus programas QE, mucho de esa manteca
encontr su camino a China en forma de excedentes comerciales o el capital especulativo afluye buscando ms alto
ganancias que estuviera disponible en los Estados Unidos. Una vez que los dlares llegaron a China, fueron absorbidos por
el banco central a cambio de yuan recin impreso. El ms dinero que el Fed imprimi, la ms manteca que China tuvo que
escribir en letras de imprenta para mantener la clavija. La poltica de China de fijar con clavijas el yuan para el dlar se bas
en la creencia equivocada y extravi esperanza que el Fed no abusara de su manteca escribiendo en letras de imprenta
privilegios. Ahora el Fed escriba en letras de imprenta con una venganza.
Hubo una diferencia importante entre los Estados Unidos y China. Los Estados Unidos fueron una economa de perodo de
poca actividad con probabilidad pequea de inflacin a corto plazo. China fue una economa en bonanza y haba rebotado
de regreso amablemente del Pnico de 2008. Hubo menos capacidad en exceso en China para absorber la manteca nueva
sin causar inflacin. El estampado de la manteca en China rpidamente condujo a los costes ms altos all. China ahora
importaba inflacin de los Estados Unidos a travs de la clavija de tasa de cambio despus de previamente tener exportado
su deflacin para los Estados Unidos en la misma forma.
Mientras la revaluacin del yuan fue ir lentamente adentro tarde 2010 y temprano 2011, la inflacin en China despeg y
rpidamente pas 5 por ciento sobre una base anualizada. Rehusndose a revalorar, China tena inflacin en lugar de eso.
Los Estados Unidos fueron feliz cualquier cara de la moneda, porque revaluacin e inflacin que ambos aumentaron los
costos de exportaciones chinas e hicieron los Estados Unidos ms competitivos. Desde el junio del 2010 a travs del enero
del 2011, revaluacin del yuan se haba movido a acerca de uno 4 tasa anualizada de por ciento y el chino

La inflacin fue moverse a una tasa anualizada de 5 por ciento as es que el incremento total en el chino cost estructura
aadindose revaluacin y la inflacin fue 9 por ciento. Proyectado durante varios tacos, esto quiso decir que el dlar
declinara sobre 20 por ciento referente al yuan en trminos de los costes de exportacin. Esto fue exactamente cul Senator
Chuck Schumer y otros crticos en los Estados Unidos haban estado llamando por telfono para. China ahora no tuvo
buenas opciones. Si mantuviese el vnculo a una moneda, el Fed se mantendra escribiendo en letras de imprenta y la
inflacin en China se saldra fuera de control. Si China revalorase, podra mantener una tapa sobre la inflacin, pero su
estructura costada se aumentara cuando fuera medida en otras monedas circulantes. El Fed y los Estados Unidos ganaran
de una u otra manera.
Mientras la revaluacin y la inflacin podran ser equivalentes econmicos cuando vino a aumentar costos, hubo una
diferencia importante. La revaluacin podra controlarse hasta cierto punto desde que el chino podra dirigir la oportunidad
del momento de cada cambio en la tasa fijada con clavijas aun si el Fed obtena a la fuerza la direccin global. La inflacin,
por otra parte, estaba esencialmente no dominada. Podra emerger en un sector como comida o le podra echar combustible
y rpidamente podra esparcirse a travs de cadenas del suministro en las formas imprevisibles. La inflacin podra tener
enormes impactos conductistas y el principio para alimentar sobre s mismo en un ciclo de realizacin propia como
comerciantes y vendedores al por mayor incrementaron costes en previsin de los aumentos de precio por otros.
La inflacin fue uno de los catalizadores del el junio de 1989 Tiananmen Square protesta, lo cual ces en la masacre. El
chino conservador contado sobre una constante relacin entre su moneda circulante y el dlar y un constante coste para sus
activos macizos de deuda del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos, tal cual Europa haban gozado en los inicios de los
das de Bretton Woods. Ahora fueron traicionados el Fed le forzaba su mano. Dado la eleccin entre la inflacin no
dominada con consecuencias imprevistas y una revaluacin controlada del yuan, el chino se movi firmemente entre la
direccin de revaluacin empezando en el junio del 2010, aumentando dramticamente por mid-2011.
Los Estados Unidos haban ganado alrededor de una de las guerras de moneda circulante. Como una pelea de boxeo de los
pesos pesados entre los Estados Unidos y China, estaba alrededor de uno de qu prometido para ser una pelea de quince
rondas. Ambos boxeadores estaban todava de pie; Los Estados Unidos haban ganado la ronda en puntos, no con un
knock out. El Fed fue plantado en la esquina de Estados Unidos como un hombre cortado en condicin de apaar
cualquier dao. China tuvo ayuda en su esquina tambin de vctimas QE alrededor del mundo. Pronto la campana
repicara para arrancar alrededor de dos.
Cuando los combatientes principales usan sus armas en cualquier guerra, los no combatientes pronto sufren dao colateral,
y una guerra de moneda circulante no es diferente. La inflacin que los Estados Unidos desesperadamente haban buscado
no slo encontr su camino a China sino que tambin para los mercados emergentes generalmente. A travs de una
combinacin de excedentes comerciales y flujos del capital especulativo buscando ms altos productos de inversiones, la
inflacin causada por imprimir mantecas de Estados Unidos pronto emergi en Corea del Sur, Brasil, Indonesia, Tailandia,
Viet Nam y a otro sitio. El presidente alimentado Bernanke despreocupadamente adopt una culpa la vctima
acercamiento, diciendo que esos pases no tuvieron uno para la culpa pero ellos mismos porque se haban rehusado a
apreciar sus monedas circulantes en contra del dlar para reducir sus excedentes y despacio pelusa el capital especulativo.
En el lenguaje anodino de autoridades del banco central, Bernanke dijo:

Los fabricantes de poltica en los mercados emergentes tienen un alcance de poderoso. . . Las herramientas a las que
pueden usar manejan sus economas e impiden sobrecalentarse, incluir modificacin de los tipos de cambio.... La demanda
resurgente en los mercados emergentes ha contribuido significativamente a la carrerilla reciente bien definida en los globales
precios de mercanca. Ms generalmente, el mantenimiento de monedas circulantes subvaloradas por algunos pases han
contribuido a un patrn de gasto global que est desequilibrado e insostenible.
Esto ignor el hecho tantos de los artculos de comercio que los residentes de esos pases compraban, como trigo, sala,
aceita, sojas, madera, caf y se granula, es al que se puso precio sobre mercados mundiales, no locales. Como los
consumidores en los mercados especficos cotizados arriba de los costes como respuesta para manteca Alimentada
escribiendo en letras de imprenta, costes se levantaron no slo en esos mercados locales sino que tambin en todo el
mundo.

Pronto los efectos de imprimir Alimentado de mantecas fueron sentidos no slo adentro los mercados relativamente
emergentes atinados de la Del Este Asia y Latinoamrica, sino que tambin en las partes mucho ms pobres de frica y el
Oriente Medio. Cuando un obrero industrial vive de $12,000 al ao, los costes nacientes de comida son una inconveniencia.
Cuando un campesino vive de $3,000 al ao, los costes nacientes de comida son la diferencia entre comer y morir de
hambre, entre la vida y la muerte. La malestar social, las desrdenes y la insurreccin que se brot en Tunisia en temprano
2011 y rpidamente colcha para Egipto, Jordn, Yemen, Marruecos, Libia y ms all hubiera tan mucho una reaccin para
los costes de comida naciente y de energa y aminorara niveles de vida como fueron para las dictaduras y la falta de
democracia. Los pases en la mitad al este pusieron tirantes sus presupuestos para subsidiar grapas como pan para mitigar
los peores efectos de esta inflacin. Esto convirti el problema de inflacin en un problema fiscal, especialmente en Egipto,
donde la recaudacin de impuestos se desbarajust e ingresos de turismo secada arriba de adentro la secuela de las
revoluciones Arab Spring. La situacin en la que se convirti tan horrenda que el G8, conociendo en Deauville, Francia, en
el mayo del 2011, precipitadamente arregl un compromiso de $20 billn de apoyo financiero nuevo para Egipto y Tunisia.
Bernanke estuvo ya desconectado de los trabajos de americanos comunes; Ahora l estaba progresivamente desconectado
del mundo.
Estaba por verse si el G20 podra desviar los Estados Unidos de sus desbocadas polticas fiscales y monetarias, lo cual
estaba inundando el mundo de dlares y causando inflacin global en los costes de comida y de energa. Para su parte, los
Estados Unidos buscaron que aliados dentro del G20 como Francia y Brasil apliquen la presin en el chino a revalorar. La
vista de Estados Unidos fue que todo el mundo Europa, Amrica del Norte y Latin America ganara exportaciones y
crecimiento si China revalorase el yuan y aument consumo interno. Esto pudo haber sido cierto en teora, pero la estrategia
de Estados Unidos de inundar el mundo de los dlares parecieron causar dao grande mientras tanto. China y los Estados
Unidos trajeron entre manos un juego global de pollo, con China apegndose a su modelo de exportacin y los Estados
Unidos intentando abultar fuera la ventaja de costo de exportacin de China. Pero la inflacin no fue confinada para China, y
todo el mundo se volvi alarmado en el dao. Se supuso que el G20 provee un foro para coordinar polticas econmicas
globales, pero comenzaba a verse ms como un campo de juego con atrevimiento de dos matones todos los dems para
escogieron lados.
En la carrerilla para la cima de los lderes G20 en Sel en el noviembre del 2010, Geithner intent pintar China en una
esquina articulando una prueba porcentual para cundo el comercio los excedentes se pusieron excesivos e insostenibles de
una perspectiva global. En general, cualquier excedente comercial anual en exceso de 4 por ciento de producto domstico
bruto sera tratado como una seal que la moneda circulante del pas con supervit necesit ser revalorada para inclinar los
trminos de intercambio fuera del pas con supervit y hacia pases de dficit como los Estados Unidos. Esto fue algo tan
usado para ocurrir automticamente debajo del patrn oro clsico pero ahora requiri manipulacin de moneda circulante del
banco central.
La idea de Geithner no fue a ninguna parte. l haba querido apuntarle a China, con todo y eso, desafortunadamente para su
tesis, Alemania tambin se convirti en un blanco, porque el excedente comercial alemn fue casi tan grande como China
cuando fue expresado como un porcentaje de producto domstico bruto. Por la propia mtrica de Geithner, la moneda
circulante de Alemania, el Euro, tambin tena que ser revalorada hacia arriba. A sta le fue la ltima pilila Alemania y el resto
de Europa buscado, ddole la naturaleza precaria de sus recuperaciones econmicas, la debilidad estructural de su sistema
bancario y la importancia de exportaciones alemanas para la situacin de trabajo de Europa. No encontrando soporte en ni
Europa ni Asia, Geithner quedamente descart la idea.
En lugar de los blancos firmes ponientes, la cima de los lderes Seoul G20 propuesto la idea de lneas directivas indicativas
para determinar cundo los excedentes de comercio podran estar en niveles insostenibles. La naturaleza exacta de estas
lneas directivas fue dejada a una subsiguiente reunin de los ministros de finanzas y los gobernadores del banco central
para ejercitarse. En febrero 2011, los ministros y los gobernadores se reunieron en Pars y convinieron en principio en lo que
los factores podran ser incluidos como indicadores, pero ellos an no convinieron exactamente qu nivel de cada
indicador podra ser tolerado, o no, dentro de las lneas directivas indicativas. Que el proceso de cuantificacin fue dejado a
una subsiguiente reunin en abril y el proceso entero se quedaron hasta la aprobacin final de

Los lderes G20 mismos en la reunin anual, en Cannes en el noviembre del 2011.
Entretanto, el apoderamiento del FMI como el perro guardin del G20 continu aprisa. En un marzo 2011 la convencin en
Nanjing, China, asistido a por expertos y economistas, el presidente G20 Nicolas Sarkozy dijo, acerca de la balanza de
pagos, la Mayor supervisin por el FMI aparece indispensible.
Decir que la apfisis G20 se mueve hacia adelante en un paso glacial parece amable. An con veinte lderes soberanos y
tantos rdenes del da diferentes, no fue claro lo que la alternativa estara si una solucin global fuese ser logrado. ste es lo
negativo de la teora de Geithner de convocar a poder. La ausencia de autoridad puede ser eficiente si las personas en el
cuarto son de modo de pensar similar o si una fiesta en el cuarto tiene la capacidad de coercer a los dems, como haba sido
cierta cuando el Fed confront a las catorce familias al momento de la operacin de salvamento LTCM. Cuando las fiestas
armadas tienen metas ampliamente divergentes y diferentes puntos de vista en relacin a la forma de lograr esas metas, la
ausencia de liderazgo quiere decir ese cambio incremental menudo es lo mejor que puede ser esperado. Por 2011 pareci
que los cambios estaban tan menudo y tan despacio en lo que se refiere a no ser cambio del todo.
El G20 estaba distante de perfecto como una institucin, pero fue todo el mundo tuvo. El modelo G7 parecido totalmente y
Las Naciones Unidas no ofrecieron nada comparable. El FMI pudo de buen anlisis tcnico; Fue til como un rbitro de no
importa qu polticas el G20 podra convenir. Pero la autoridad del FMI estaba pesadamente ponderada para el viejo modelo
triltero de Europa Amrica del Norte, Japn y Western, y su influencia fue resentida en las centrales elctricas emergentes
de mercados como China, India, Brasil e Indonesia. El FMI fue til; Sin embargo, el cambio tambin se necesitaba all
conformarse a realidades globales nuevas.
En tarde 2008 y temprano 2009, el G20 pudo coordinar poltica de manera impresionante porque los miembros fueron unidos
por el miedo. El colapso de mercados de capitales, comercio mundial, la salida industrial y el empleo haban sido tan
catastrficos en lo que se refiere a imponer un consenso a la fuerza en operaciones de salvamento, un estmulo y formas
nuevas de regulacin en bancos.
Por 2011, apareci que la tormenta haba pasado y los miembros G20 estaban de regreso a sus rdenes del da individuales
los excedentes grandes continuados para China y Alemania y los esfuerzos continuados por los Estados Unidos socavar el
dlar para poner al revs esos excedentes y ayudar exportaciones de Estados Unidos. An no hubo Richard Nixon alrededor
para requerirse accin preventiva y ningn John Connally para golpear cabezas. Amrica haba perdido su puetazo. Se
requerira otra crisis para apremiar accin unificada por el G20. Dado la pliza de manteca de Estados Unidos escribiendo en
letras de imprenta y sus efectos secundarios inflacionarios alrededor del mundo, pareci que la siguiente crisis no sera larga
originndose.
Esa crisis lleg con una sacudida cerca de la ciudad de Sendai, Japn, en la tarde del 11 de marzo de 2011. A
9.0 que el terremoto sigui rpidamente por un diez alto de metro el tsunami devast el litoral del noreste de Japn, echando
a perder miles, inundando pueblos y pueblos enteros, y desbaratando infraestructura de cada clase los puertos, las flotas
de pesca, las granjas, los puentes, las vas y las comunicaciones. En un plazo de los das el peor desastre nuclear desde
Chernobyl haba empezado en una central nuclear cerca de Sendai, con la fusin accidental del ncleo de un reactor de
barras radiactivas de combustible en varios reactores y la liberacin de radiacin en plumas afectando al pblico general.
Como el mundo forceje con la secuela, una parte delantera nueva ascendi en las guerras de moneda circulante. El yen
japons repentinamente surgi para un rcord mximo en contra del dlar, robustecido por las expectativas de repatriacin
maciza del yen por inversionistas japoneses para financiar reconstruccin. Japn crey sobre $2 trilln en activos fuera del
pas, en su mayor parte en los Estados Unidos, y sobre $850 billn de reservas expresadas en dlares. Alguna porcin de
estos tena que ser vendida en dlares, mut sentir nostalgia y regres a Japn para pagar por reconstruccin. Esto macizo
vende que el yen de dlar /compra dinmico le dio apoyo a la oleada en el yen.
De la perspectiva de Estados Unidos, la subida en el yen referente al dlar parecido para acomodar amablemente dentro de
las metas de Estados Unidos, an Japn quiso lo contrario. La economa japonesa estaba frente a una catstrofe, y un yen
barato ayudara a promover exportaciones japonesas y recuperar la economa japonesa en sus pies. La magnitud

De la catstrofe en Japn fue justo tambin gran por ahora la poltica de Estados Unidos de un dlar barato tendra que
llevar un asiento trasero a la necesidad para un yen barato.
No hubo negacin la urgencia de necesidad de Japn para cambiar en efectivo fuera de sus activos del dlar para financiar
su reconstruccin; sta fue la fuerza conduciendo el yen ms alto. Slo la fuerza de intervencin del banco central
coordinada era lo suficientemente poderosa para empujar de regreso en contra de la inundacin de yen diluviando de vuelta
a Japn. La relacin del dlar de yen estaba demasiado especializada para la accin G20, y no hubo G20 encontrndose
inminente de cualquier manera. Lo grande tres de los Estados Unidos, Japn y el Banco Central Europeo le dirigan la
palabra el problema por ellos mismos.
Debajo del estandarte del G7, el ministro francs de finanzas Christine Lagarde hizo una llamada telefnica para la
secretaria del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos Geithner el 17 de marzo de 2011, para iniciar un asalto coordinado
en el yen. Despus de consultas entre las cabezas del banco central responsables para la intervencin real y una sesin
informativa para President Obama, el ataque en el yen fue emprendido en la intemperie de negocio en Japn en la maana
del 18 de marzo de 2011. Este ataque consisti en botadero macizo de yen por bancos centrales y las compras
correspondientes de dlares, los Euros, los francos suizos y otras monedas circulantes. El ataque continu alrededor del
mundo y a travs de los husos horarios como las lonjas York europeas y Nuevas abiertas. Esta intervencin del banco
central tuvo xito, y por ah hacia fines del da el 18 de marzo el yen haba sido empujado fuera de sus altos y era
conmovedora de vuelta a una ms normal banda de fluctuacin en contra del dlar. El manejo hbil de la intervencin del
yen de Lagarde le realz a ella ya reputacin fuerte para la administracin de crisis ganada durante el Pnico de 2008 y la
primera fase de la crisis de deuda del soberano de Euro en 2010. Ella fue la eleccin universal cercana para reemplazar a la
Dominique Strauss deshonrada Kahn como cabeza del FMI en el junio del 2011.
Si el G20 fuese como un ejrcito macizo, el G7 haba salido a la vista que todava podra desempear el papel de Fuerzas
Armadas especiales, actuando rpidamente y solapadamente para lograr una meta estrechamente definida. El G7 haba
revuelto la marea al menos por ahora. Sin embargo, la fuerza natural de repatriacin del yen para Japn no se haba
desvanecido, ni tuvieron los especuladores que anticipan y sacan ventaja de tales maniobras. Por algn rato, estuvo de
regreso hasta los das viejos malos de los 1970s y 1980s como un grupito de bancos centrales esquivaron ataques de
especuladores y las fuerzas fundamentales de revaluacin. En el mayor plan de cosas, la necesidad de Japn para un yen
dbil fue un obstculo para el plan de Estados Unidos para un dlar dbil. El problema de devaluaciones para incrementar la
competitividad clsico de devaluaciones competitivas haba cobrado una cara nueva. Ahora, adems de China, los Estados
Unidos y Europa completamente deficiente para debilitar sus monedas circulantes, Japn, que tradicionalmente haba estado
estando dispuesto a seguir la corriente
Los deseos de USA para un yen ms fuerte, se encontraron en el campamento de moneda circulante barata tambin. No
todo el mundo podra abaratar de inmediato; El crculo todava no podra ser elevado al cuadrado. Finalmente la lucha del
yen de dlar se sumaba a la pelea del yuan de dlar ya en el orden del da G20 como el mundo busc una solucin global
para sus aflicciones de moneda circulante.

PARTE TRES

LA SIGUIENTE CRISIS GLOBAL

CAPTULO 8
La Globalizacin y el Capital Estatal
Es una doctrina de guerra no asumir que el enemigo no vendr, pero ms bien confiar en la presteza de uno para
conocerle; Para no suponer que l no atacar, pero ms bien hacer el ego de uno invencible.
Sun Tzu, El Art de Guerra, Tarde quinto CO de siglo
Histricamente una guerra de moneda circulante implica devaluaciones competitivas por pases tratando de aminorar sus
estructuras de costo, aumentar exportaciones, crear trabajos y darle a sus economas un estmulo en el gasto de pases que
mantienen relaciones comerciales. ste no es el nico curso posible para una guerra de moneda circulante. Hay una
panorama mucho ms insidiosa en la cual las monedas circulantes son utilizadas como armas, no en un sentido metafrico
pero en un sentido autntico, para causarle el dao econmico a rivaliza con. La mera amenaza de dao puede ser
suficiente meter concesiones por rivales a la fuerza en el espacio geopoltico de batalla.
Estos ataques no involucran a slo estados sino tambin terroristas, pandillas criminales y otros mal actores, fondos
soberanos utilizadores de riqueza, fuerzas especiales, activos de inteligencia, ciberataques, otro sabotaje y otra accin
encubierta. Estas maniobras financieras no son la clase que es el tema de debate educado en reuniones G20.
El coste de la moneda circulante de una nacin es su el taln de Achilles. Si la moneda circulante colapsa, todo lo dems va
con ella. Mientras los mercados hoy son vinculado estrategias que mercadean complejo directo, ms aquiete resto discreto
hasta cierto punto. La Bolsa de Valores puede chocar, pero el mercado de bonos podra repuntar al mismo tiempo. El
mercado de bonos puede chocar debido a nacientes tasas de inters, pero otros mercados en artculos de comercio,
incluyendo oro y petrleo, podran teclear nuevas altas como consecuencia. Hay siempre una forma para ganar dinero en un
mercado mientras otra lonja se cae de cama. Sin embargo, las acciones, los bonos, los artculos de comercio, las derivadas
y otras inversiones son todo a los que se puso precio en la moneda circulante de una nacin. Si ustedes destruyen la
moneda circulante, ustedes desbaratan todos los mercados y la nacin. Esto es por qu la moneda circulante misma es el
blanco ltimo en cualquier guerra financiera.
Desafortunadamente, estas amenazas no reciben suficiente atencin dentro de la comunidad prendaria nacional de Estados
Unidos. Bill Gertz, la informacin en los Washington Times, notados, los oficiales de Estados Unidos y fuera de analistas
dijeron el Pentgono, el Ministerio de Hacienda, y las agencias de inteligencia de Estados Unidos agresivamente no estudian
las amenazas para los Estados Unidos planteados por la guerra econmica y el terrorismo financiero. 'Nadie quiere ir hacia
all, ' un oficial dijo.
An haga una lectura ligera de las fuerzas de globalizacin y capitalismo de Estado, una nueva versin de mercantilismo de
siglo diecisiete en el cual las corporaciones son extensiones de poder estatal, lo es un paso hacia comprender los peligros
serios afrontando la economa mundial hoy. Las amenazas financieras de guerra pueden estar asidas slo en el contexto del
mundo financiero de hoy. Este mundo est condicionado por el triunfo de globalizacin, la subida de capitalismo de Estado y
la persistencia de terror. La guerra financiera es una forma de guerra irrestricta, el mtodo preferido de esas con armas
inferiores pero la mayor astucia.

Globalizacin

La globalizacin ha emergido desde los 1960s pero no gan su nombre y su reconocimiento extendido hasta los 1990s, poco
despus de la cada del Berlin Wall. Las corporaciones multinacionales haban existido para los decenios, pero la
corporacin global nueva fue diferente. Una corporacin multinacional tuvo sus races y operaciones principales en un pas
pero oper extensamente al extranjero a travs de ramas y afiliados. Podra tener una presencia en muchos pases, pero
tendi a mantener la identidad nacional bien definida de su pas de origen dondequiera que funcion.
La corporacin global nueva fue simplemente eso global. Sumergi su identidad nacional lo ms posible y labr una
identidad nueva como una marca global despojada de distincin nacional. Las decisiones acerca de la posicin de fbricas y
los centros de distribucin y la emisin de acciones o bonos en monedas circulantes diversas se basaron en consideraciones
de costo, logstica y ganancias sin hacer caso del afecto para un nominal pas de origen.
La globalizacin no emergi a travs de la iniciacin de cualquier polticas nuevas sino a travs de la eliminacin de muchas
viejos. Del fin de Segunda Guerra Mundial para el fin de la Guerra Fra, el mundo haba estado dividido no slo por la Cortina
de Hierro poniendo aparte las esferas comunistas y capitalistas pero tambin por restricciones impuestas por pases
capitalistas ellos mismos. Estas restricciones incluyeron controles maysculas tan hechos a eso difcil para invertir libremente
a travs de bordes y los impuestos sobre los que se impuso con autoridad cruzan pagos del borde hechos sobre las
inversiones. Las bolsas de valores limitaron a la asociacin a las firmas locales y la mayora de bancos estaban fuera de
lmites para propiedad extranjera. Court y polticos inclinaron el campo de deportes a favor de favoritos locales, y la ejecucin
de derechos de propiedad del intelectual estaba llena de manchas en el mejor de los casos. El mundo estaba altamente
fragmentado, discriminatorio y costoso para firmas con ambiciones internacionales.
Por los 1990s retrasados, estos costos y barreras en su mayor parte haban estado distantes. Los impuestos se acortaron o
eliminaron por los tratados. Los controles maysculas estaban relajados, y se volvi fcil mover fondos en o por los
mercados particulares. La movilidad laboral mejor y la ejecucin de derechos legales se puso ms previsible. El
deregulated accionario de cambios y mancomunado a travs de bordes para crear a gigantes globales. La expansin de la
Unin Europea polticamente y econmicamente cre el mercado libre de tarifa de aduana ms enriquecedor del mundo, y la
lancha del Euro elimin incontables conversiones de moneda y sus costos. Rusia y China se levantaron como las
sociedades del protocapitalist ansiosas para adoptar muchas de las normas globales nuevas que vieron emerger en pases
de la novela del Oeste. Las paredes econmicas y polticas bajaban mientras, al mismo tiempo, la tecnologa facilit facilidad
de comunicacin y mejor productividad. Desde el punto de vista de las finanzas, el mundo fue ahora borderless y moverse
rpidamente qu el banquero legendario que Walter Wriston tuvo prescientemente llamado el crepsculo de soberana.
El riesgo infinito en un mundo de borderless fue la condicin nueva de finanzas. La globalizacin aument la escala y lo
interconectado de finanzas ms all de lo que alguna vez haba existido. Mientras la emisin de bonos fue tradicionalmente
limitada por el uso para el cual el prestatario puso los ingresos, las derivadas no tuvieron tal lmite natural. Podran ser
creadas en costes infinitos por la mera referencia para el ttulo exigible al ejercer una opcin en el cual se basaron. La
habilidad para vender prstamos hipotecarios subde primera Nevada para los bancos regionales alemanes despus de que
los prstamos haban sido atados en bultos, cortados en rodajas, reempacados y plegados con valuaciones triple A sin valor
fue una admiracin de la edad.
En un mundo globalizado, lo que fue viejo fue nuevo otra vez. Una primera edad de globalizacin haba ocurrido del 1880 al
1914, apenas contemporneo con el patrn oro clsico, mientras el perodo del 1989 al 2007 fue en realidad la segunda
edad de globalizacin. En la primera parte, las admiraciones no fueron la Internet o aviones a reaccin sino el radio, los
telfonos y los buques de vapor. El Imperio Britnico manej un mercado interno y sola zona de moneda circulante tan vasta
como la Unin Europea. En 1900, China estaba abierta para comerciar y la inversin, si bien

Sobre los trminos coercitivos, Rusia finalmente haba comenzado a quitarse de encima su modelo feudal retrasado y
modernizar su industria y agricultura, y una Alemania unificada se estaba volviendo un coloso industrial.
El efecto de tales desarrollos sobre las finanzas estaba casi lo mismo en la vuelta del siglo veinte como a la vuelta de lo
veinte y uno. Los bonos podran ser expedidos por Argentina, pude firmar al pie de un escrito en Londres y comprado en
Nueva York. El petrleo pudo estar refinado en California y pudo enviarse a Japn fiado provey por bancos en Shanghai. El
recin inventado teletipo para las transacciones de los ttulos trajo cerca de informacin de tiempo real de la Bolsa de Nueva
York para alambrar casa oficinas de corretaje en Kansas City y Denver. Los pnicos financieros con repercusiones
globales cursaron con alguna frecuencia, notablemente el Pnico de 1890, implicando defaults sudamericanos, y el rescate
del banco londinense principal, Dejando Al Descubierto a Hermanos. Esta primera edad de globalizacin fue un tiempo de
prosperidad, innovacin, comercio en expansin e integracin financiera.
En el agosto de 1914, todo ello sufri un colapso. Un banquero londinense, examinando la escena de la ventana de su club
de la Ciudad temprano tan el verano y contemplando el paso de progreso en su tiempo, no pudo haber imaginado la carrera
de tragedia que sucedera durante los siguientes setenta y cinco tacos. Dos guerras mundiales, dos guerras de moneda
circulante, la catarata de imperios, el Gran Sitio Hundido, el Holocausto y la Guerra Fra pasaran antes de que una edad
nueva de globalizacin comenzase. En 2011, las finanzas globalizadas son omnipresentes; Si est aqu para detener restos
para verse. La historia sale a la vista que civilizacin y la globalizacin que presenta no son nada ms que un enchapado
delgado en el borde dentado de caos.

Diga Capital

La globalizacin no fue el nico fenmeno geopoltico desarrollndose a finales de los el siglo veinte; El capitalismo de
Estado fue otro. El capitalismo de Estado es lo en el nombre de moda para una nueva versin de mercantilismo, el modelo
econmico dominante del diecisieteavo hasta el final decimonovenos siglos. El mercantilismo es la anttesis de globalizacin.
Sus adherentes confan en mercados cerrados y cerradas cuentas de capital para lograr su meta de acumular riqueza a
costa de otros.
El mercantilismo clsico descansa sobre un set de principios que parecen extraos para orejas modernas. Las formas
principales de riqueza son tangibles y encontradas en tierra, artculos de comercio y oro. La adquisicin de riqueza es un
juego de suma cero en el cual la riqueza adquirida por una nacin viene a costa de otros. La conducta econmica
internacional implica conceder ventajas para industrias internas e imponer tarifas en productos extranjeros. El comercio ha
terminado con socios amigables con exclusin de rivales. Los subsidios y la discriminacin son herramientas legtimas para
lograr metas econmicas. En su forma ms sucinta, las tomas mercantilistas la vista que el comercio es guerrean. El xito en
el mercantilismo fue medido por la acumulacin de oro.
Aunque el mercantilismo tuvo sus races en la Guerra de los Cien Aos del catorceavo y los siglos quinces, alcanz alturas
nuevas con la formacin de la Compaa del este de India en Inglaterra en 1600 y la Compaa Del Este holandesa de India
en los Pases Bajos en 1602. Mientras estas compaas funcionaron como sociedades annimas exclusivas, recibieron los
monopolios de amplio rango sustentados por el poder para criar a ejrcitos, negocian tratados, acuan moneda, establecen
colonias y actan en el lugar del gobierno en las negociaciones en Asia, frica y los Americas. Los estudiosos han enfocado
la atencin en las caractersticas privadas de estas firmas, como el patrimonio social, dividendos y pizarrones de directores
de escena. Sin embargo, dados sus poderes cuasi soberanos, son ms de verdad comprendidos como extensiones del
soberano con gerentes y dueos exclusivos. Esta disposicin soporta comparacin para regionales bancos de la Reserva
Federal en los Estados Unidos, cules son que es propiedad privada pero actan como un brazo financiero del gobierno.
Estaba slo en el siglo dieciocho retrasado, con la revolucin industrial y la publicacin de La Riqueza de Naciones por Adam
Smith, que una clase ms moderna de capitalismo de liberalismo con propiedad privada y la banca surgieron. An a travs
del siglo veinte, a pesar del xito de empresa privada, los negocios controlados por el Estado todava prevalecieron en las
sociedades dominado por communists, fascistas, oligarcas y muchas otras fuerzas antidemocrticas.
Lo que nosotros hoy damos por supuestos como el dominante paradigma financiero de libre empresa capitalista privada y
que espritu empresarial es, de hecho, excepcional en la mayora de veces y la mayora de lugares. La empresa privada
puede tener el reclamo de ms gran para la creacin de eficiencia y de riqueza, pero stos no son costes universalmente
mantenidos. El reclamo del capitalismo para la dominancia en el futuro de comercio global, las finanzas y la tecnologa
pareceran no tener base ms fuertemente histrica que los reclamos de monarqua, imperialismo, comunismo y otros
sistemas en su da.
Las compaas que dan la apariencia de estar privadas pero tienen casi ilimitados recursos estatales detrs de ellas, como
China Petroleum y Corporacin Qumica (conocido como Sinopec), puede presentar una propuesta de precio para recursos
naturales, competidores de compra e invertir dinero en equipo sin hacer caso de los impactos financieros a corto plazo.
Pueden ganar participacin en el mercado vendiendo a menos del costo. No tienen que preocuparse por perder acceso para
mercados de capitales en tiempos del desasosiego econmico. Tales entidades no necesitan temer investigacin por su
gobierno si sobornan dictadores y sus tropas para proteger sus intereses. Este neomercantilismo es el poder del estado
vestido como una corporacin moderna: El vino aejo en botellas nuevas.
Los prototipos de esta raza nueva de empresa son fondos soberanos de riqueza, compaas nacionales de petrleo y otras
empresas estatales. Estas entidades son abundantes en Rusia, China, Brasil, Mxico y otros mercados emergentes. La
occidental Europa tambin tiene a sus megacorporaciones propiedad del Estado. EADS, el europeo

Aeronave, defensa y gigante del espacio, tienen acciones cotizadas en la bolsa pero son mayora poseda por un consorcio
que incluye gobierno francs y espaol sujetando compaas, un banco controlado por el Estado ruso y Dubai Holding. La
compaa italiana de petrleo Eni, el poseda por ciento 30 por el estado, es otro ejemplo simplemente un entre muchos.
Los americanos estn tentados de apedrear a estas entidades propiedad del Estado y llamarlas a ellas competencia desleal,
slo a ser recordados que en 2008 por los que el gobierno de Estados Unidos dio la fianza fuera de Sachs Citibank, GE y
Goldman. Los Estados Unidos tienen sus empresas patrocinadas por el Estado; No es realmente tan diferente.
Para comprender globalizacin y capitalismo de Estado, una perspectiva diferente, poco de Estados Unidos se necesita. A
los analistas de inteligencia se les adiestra a evitar obtencin de imgenes internas del cuerpo por medio tecnolgicos del
espejo, lo cual es la tendencia para suponer que los otros ven el mundo como nosotros. En intentar discernir las
intenciones de adversarios, la obtencin de imgenes internas del cuerpo por medio tecnolgicos del espejo puede ser un
desperfecto fatal. El anlisis de amenaza requiere que el analista se meta a s misma en los zapatos de rusos, chino, rabes
y otros comprender no slo las diferencias en el lenguaje, cultura e historia pero tambin en las diferencias en la motivacin
y el intento. Cuando los lderes rusos piensan acerca de gas natural, no ven slo renta de exportacin sino tambin una llave
estranguladora sobre la economa industrial de Europa. Cundo estrategas chinos consideran sus activos de efectos
pblicos de Estados Unidos, entienden que tienen un arma eso ya sea pueden desbaratar la economa de Estados Unidos o
pueden estallar en sus caras. Cuando los gobernantes rabes pasean a lo largo del camino para la modernidad, son
agudamente conscientes de que se coloquen en una prensa reaccionaria y religiosa que los puede aplastar. Un Dubai
directo Tour Grandioso de siglo veintiuno, Mosc y Beijing nos ayudarn a vernos los billones de la forma de rabes, los
asiticos y rusos nos ven y tener por entendido que el destino del dlar no est enteramente en americano le da.

Dubai

Yo f Casablanca estuviera filmada hoy, sera llamado Dubai. El clsico que la pelcula centra en Caf Amricain de Rick,
donde el dueo, jugada por Humphrey Bogart, las ofertas bebe, la msica y jugando juegos de azar, con intriga al lado. El
ajuste extico fue Marruecos durante la Segunda Guerra Mundial. Lo Que Casablanca definida fue su ensaladilla neutral
donde los enemigos podran relacionarse descansadamente. Los nazis, los refugiados y los traficantes de armas se sentaron
a las mesas adyacentes para beber champaa y cantar Como Time Goes By.
As es que est en Dubai, una isla de calma relativa rodeada por las guerras en Afganistn y Libia, la inestabilidad en Irak y
Lbano, transicin en Tunisia y Egipto, y la enemistad amarga entre Israel e Irn. Es la vecindad mala ltima. En lugar de
Rick, all est Atlntida, un centro vacacional de sobre-la parte superior en la artificial Isla De Mano, en dragados del seafloor
y colocado apagado en una forma de mano tan vasto puede verse de espacio. Dentro de Atlntida estn los mejores
restaurantes en la ciudad, dnde los agentes israels, los rebeldes irans, los hombres a los que se peg rusos, los sauds
traficantes de armas y los contrabandistas locales se sientan uno al lado del otro, escoltado por rubias altas leggy, que se
ven claramente fuera de sitio en el desierto.
Lo que encuentran en Dubai es cul Rick encontraron los clientes de 's en Casablanca la tierra enzacatada neutral donde
puedan encontrarse, puedan reclutar y puedan traicionarse el uno al otro sin miedo inmediato de arresto. Dubai es
conducente para la intriga internacional. El clima es excelente desde octubre a travs de marzo. Dubai est en el centro de
un rea de peligro, rodeado por Mumbai, Lahore, Tehern, Istanbul, El Cairo, Khartoum y las guaridas piratas de Somala.
Tiene aire excelente y las telecomunicaciones acoplan con el mundo. Es famosamente construido demasiado
Ostenta edificio ms alto del mundo y bastante brillo postmoderno para deslumbrar a las visitas de ms sociedades
tradicionales y represivas.
Todo este encanto y esta intriga estn tambin acompaados por algunos la violencia de estilo de Hollywood. En el marzo
del 2009, un ruso que el comandante en jefe fue matado de un balazo en la seccin del upscale Marina de Dubai, cerca de
algunos de sus mejores playas y sus hoteles. Dos sospechosos, un Tajik y un iran, estaban arrestados y le dieron
confesiones implicando a un miembro del Russian Duma actuando sobre rdenes del strongman de Kadyrov Chechnya, del
Ram Zan. En un toque derecho por Ian Fleming es El Hombre con el Arma De Oro, la vctima recibi disparos con una
pistola chapada en oro pasado de contrabando en por un diplomtico ruso.
Un asesinato aun ms espectacular tom lugar en el enero del 2010, cuando los agentes de vigilancia israels y los hombres
a los que se peg currando en equipos, viajando en pasaportes falsos, llevando disfraces y utilizador celda pesadamente
encriptada llaman por telfono asesinaron a Mahmoud Al Mabhouh, un operario mayor Hamas, en su cuarto de hotel Dubai
como l esperase a completar unos brazos trata con sus proveedores irans. Dubai tiene un bajo ndice de criminalidad, pero
en lo que se refiere a terroristas con enemigos, aun el desierto no es segura.
Histricamente Dubai se desarroll bien con dos actividades, la perla buceando y haciendo contrabando. Hoy el bucear
perlas es un negocio pequeo llevado de adelante en parte como una atraccin para turistas. Hacer contrabando es mayor
alguna vez. El largo muelle en el Riachuelo, la vieja parte de Dubai, es amontonada a gran altura con electrnica, aparatos,
piezas de recambio y otros bienes se dirigieron hacia Irn. El coste de oro y la moneda circulante dentro de cajas marcadas
con Sony o los logotipos de plan de pago son lo que dira cualquiera. A travs de Baniyas Road, que corre a lo largo del
muelle, es bancos del iran donde las cartas de crdito pueden ser arregladas en el lugar para financiar el embarque de
bienes sin hacer caso de sanciones comerciales de Estados Unidos. En el Riachuelo mismo son los dhows beamy, de
proas alta buques veleros de madera con lateen grande equipa en condicin de embarcarse en el viaje a travs del Golfo
Prsico para Bandar Abbas y otros puertos en la costa iran. En Dubai, hacer contrabando no es aun vagamente de mala
fama; Es un estilo de vida.
Dubai es un centro financiero internacional y el paraso tributario, sus bulevares y sus barrios pobres se atragantaron con
bancos internacionales. Dubai es el centro bancario extraterritorial principal para Irn. Acto de bancos Major Dubai como
corresponsales para el iran se inclina para la facilitacin de pagos y las transacciones del cambio extranjero

Con el resto de mundial, inclusivo la conversin de sus reservas de Irn en los Euros y oro y despacio botadero del dlar.
Dubai tambin acta como la institucin bancaria para el comercio pirata somal. Mientras los piratas, las tripulaciones del
rehn y marinas de guerra que patrulla se involucran en reservas en el Mar rabe, los agentes piratas patrullan en Dubai
para negociar rescate y proveer instrucciones del alambre para pago final.
Para riqueza tangible, all est el zoco de oro, uno de los mercados ms grandes en el mundo, dnde el oro en cada forma
la joyera, las monedas, los tabancos y los lingotes es para venta y entonces reexporte en carteras para acervos privados
alrededor del mundo, no se harn preguntas. Dubai tiene unos artculos de comercio centrales con rascacielos del vaso
separados dados el nombre por las palabras rabes para oro, plata y el diamante. Debajo de estas torres est una de las
bvedas ms grandes, ms seguras en el mundo, bajo la direccin de Brink. Con secreto bancario suizo debajo del ataque y
los oligarcas estando acosado en Rusia, convirtiendo riqueza en oro imposible de encontrar y asegurndolo en el desierto es
una estrategia atractiva.
El oro que cambia de dueo en el zoco es el consejo del iceberg de riqueza mayorista que transita Dubai. Los papeles
monedas se mueven continuamente de grabadores para bancos centrales para los clientes, mucho de l circulando fuera de
su pas de origen. Dubai es el punto ms grande de transbordo del mundo para papeles monedas. En sitios seguros cerca
del aeropuerto Dubai, los costes macizos de billetes bancarios se guardan, esperando regreso para sus bancos de emisin.
El espionaje, el asesinato, el oro, la moneda circulante y una mezcla internacional de actores en los cruces de carreteras de
mundo le dan a Dubai su posicin como la Casablanca nueva. Dubai, guste a Casablanca, sea simplemente un espejo de su
tiempo y el lugar. De no ser por la corrupcin y la disfuncin del mundo ms ancho, Dubai no tendra a clientela. Cada guerra
necesita su jurisdiccin neutral, y en el guerras de moneda circulante Dubai llena los requisitos. No hay moneda circulante
dondequiera eso no es buen en la manteca en Dubai en un coste.

Mosc

Una visita para Mosc rpidamente se familiariza con la vista del as llamado Seven Sisters: Un grupo de rascacielos de era
sovitica grises, cada uno acerca de 150 metros, o 450 pies, el alto, comisionado por Stalin y construido a finales de los
1940s en un tipo de totalitario neogtico estilizan, con la simetra, macizo y alcance para los chapiteles del cielo amados por
burcratas en todas partes. Circulan alrededor de Mosc en un enorme anillo a fin de que uno de ellos domine la lnea del
horizonte en cualquier direccin. Mientras diferentes en los detalles, son suficientemente similares en forma para crear un
sentido de dj vu. Una visita puede dejar una de las hermanas, el Moscow State University, puede decir, y puede viajar a
travs de la ciudad slo para encontrar a un doble, como la anterior Leningradskaya Hotel.
Hay un octavo set de hermana, recin llegado y de atrs en un sitio abierto grande en Nametkina Street, fuera de la central
Mosc que rodea carreteras de circunvalacin ntimas. Es de conformidad macizo y acerca de la misma altura como el
original siete, con un techo del pyramidlike reminiscente de los chapiteles apuntados de las hermanas. Pero el parecido cesa
all. La hermana nueva, liquidado en 1995, tiene un exterior postmoderno destellante de vaso azul, acero y cemento armado.
De acuerdo con esta mirada moderna, tiene una funcin moderna: Es el centro de operaciones de Gazprom, la compaa
ms grande en Rusia, la compaa natural ms grande del gas del mundo y el soporte principal de los recursos naturales
rusos la economa basada. Gazprom y el estado ruso son tan uno en el laboreo de gas natural lo que llamen el
combustible azules, con atencin a las propiedades por completo muy calientes reveladas en su llama azul.
Aun en una edad de operaciones de salvamento de gobierno de industrias enteras, es difcil que Occidentales capten el
alcance de las operaciones de Gazprom y sus enlaces para el gobierno ruso. Est como si ExxonMobil, J. P. Morgan y Time
Warner fueron una compaa del soltero, con Bill Clinton como su director general. Los ingresos de Gazprom son
aproximadamente 10 por ciento del producto domstico bruto de Rusia. Gazprom produce sobre 85 por ciento del gas
natural de Rusia y sobre 20 por ciento del suministro del mundo. Controla casi 20 por ciento de reservas globales del gas y
60 por ciento de reservas rusas del gas. Es con creces verticalmente integrado, incluyendo exploracin, produccin,
transmisin, yendo en procesin, comercializando y distribucin. Adems de la energa, tiene intereses principales en los
medios de comunicacin, banca y seguro, y maneja a una interna compaa de inversiones.
Dmitry Medvedev, presidente electo de Rusia en 2008, dos veces servidos del presidente de la junta directiva de Gazprom.
El presidente actual, Viktor Zubkov, es el Primer Ministro del lugarteniente de Rusia es decir, el mano derecha de Prime
Minister Vladimir Putin. El director general, Alexey Miller, es un compinche Putin desde sus San das Petersburg en los
1990s. Mientras las acciones de la compaa son intercambiadas sobre varios cambios, es no obstante controlado por el
estado ruso.
Los planes de largo alcance de Gazprom parecen que ms gusta un estudio en las tcticas militares que la estrategia
corporativa. Habla del vector chino, el laboreo del Yamal Peninsula y las bases establecedoras en el rtico. La comparacin
militar es ms que una metfora. En 2007, el Russian Duma autoriz a Gazprom a crear su fuerza prendaria, con poderes
mucho ms all de compaas prendarias normales en efecto, un ejrcito corporativo como los que las firmas comerciales
de la edad mercantilista destacaron. Gazprom tambin tiene a un enemigo estratgico que es determinado destruir. El
nombre del enemigo es Nabucco.
Nabucco es una tubera de gas natural nueva que el consorcio echado para atrs por miembros de la Unin Europea y los
Estados Unidos que dejarn Europa obtener gas natural fuera a merced de Rusia. Es una amenaza directa para el
monopolio cercano de Gazprom sobre la nota natural que la gasolina le provee a las tuberas directas Europe transitando
Ukraine y Belarus. Nabucco es un intento para circunvenir estas tuberas en un muy ese ningn gas natural de ruso de usos
ni atraviesa territorio ruso. Nabucco lo hara fuente su gas inicialmente en Azerbaijan y posterior Kazakhstan e Irak.
Atravesar Turqua en curso para Europa.
Uno de los enlaces crticos en el mayor plan Nabucco es lo Al Sur Cucaso Pipeline que corre

A travs de Georgia. Con la invasin de Georgia en el agosto del 2008, ruso que las columnas blindadas usado amenazaran
a Nabucco y soportan la posicin dominante de Gazprom. Esta invasin lleg a la altura de la operacin de salvamento de
Estados Unidos de Fannie Mae, y Rusia fue una de las agarraderas ms grandes de Fannie Mae se adhiere en el momento.
Sacndole bajo fianza a Fannie Mae, la gerencia el Presidente Bush protegido los intereses financieros de Rusia con
La manteca del contribuyente aun como USA amenazado Russia le interesa en la parte
delantera de energa. Algo semejante es el nexo geopoltico en el cual las guerras de moneda
circulante son combatidas.
No slo es Rusia atenta sobre desestabilizar a Nabucco, tambin patrocina dos tuberas
alternativas que le darn el gas de Central Asia a Europa pero son controladas por Rusia
Gazprom y de trnsito. La meta de Gazprom es mantener Centrales suministros Asiticos
preservados en frascos dentro de tuberas rusas antes de fluyendo para Europa. Los recursos
energticos de Europa son rehn mayormente sujetado por Rusia, y Rusia no tiene intencin de
dejar a empuje.
El uso de gas natural de Rusia como un arma geopoltico va ms all de amenazas; Ha sido puesto en prctica varias veces.
En da de ao nuevo 2006, Gazprom corta totalmente suministros de gas natural para Ukraine. Los efectos no fueron
limitados a Ukraine sino fueron sentidos a todo lo largo de Europa. La causa indicada fue una disputa facturadora. Mientras
Ukraine haba quedado en pagar a Rusia por gas que consumi, Rusia haba quedado en pagarle a Ukraine para el derecho
a transitar su territorio para darle gas al resto de Europa. Rusia podra pagar sus retribuciones de trnsito del mismo modo,
querer decir que simplemente no carg a la cuenta a Ukraine nada para algunos del gas usado por Ukraine. Ninguno de
estos pagos estaban a los tipos de inters en el mercado pero fueron intermediarios privadamente negociados e
involucrados y a los que se crey para distraer los pagos para cuentas fuera de la costa de oficiales rusos y ucranianos.
Esta mezcla de negociaciones privadas, intermediarios, pagos en especie y fuera de transacciones de mercado aseguradas
que los partidos estaban constantemente en confrontacin sobre quien debi qu a quin.
Ukraine explot esta confusin para tapar sus escaseces duras crnicas de moneda circulante y pagos atrasados. Con el
tiempo, Rusia se enter de que se pudo uso la misma ambigedad para sus propios propsitos usando sus disputas con
Ukraine para detener embarques para Europa al culpar Ukraine para las cesaciones. Rusia podra tomar el suelo alto de
fingir ser a un acreedor agraviado mientras mostrar a Europa las implicaciones de adiccin de energa.
Da de ao nuevo de cierre ruso de 2009 mximas de otro de entregas para Ukraine. Esta vez las consecuencias fueron ms
agudas, con cierres extendidos de la fbrica en Eastern Europe y descalentaron casas en lo ms recio del invierno. Por el 7
de enero la guerra del gas tuvo se increment y los suministros ucranianos rectilneos se redujeron al cero. Pero entonces
Ukraine desvi los suministros de trnsito para su propio uso, y las escaseces esparcieron a todo lo largo de Eastern
Europe, seriamente afectando Hungra, Polonia y otros estados. Rusia sujetaba al rehn Ukraine, pero Ukraine sujet el
resto de rehn de Europa para protegerse un resultado que podra haber sido previsto por Rusia. Finalmente, el 18 de
enero, una convencin de la cima de toda la noche entre Putin y en ese entonces el florecimiento ucraniano le pastorea a
Yulia Tymoshenko producida un plan nuevo de fijacin de precios, y suministros reanudados Russia.
Parece que el mundo improbable ha visto el fin de las guerras naturales del gas. Putin recientemente ha sugerido eso el
resto de Europa debera ayudar a Ukraine con sus faltantes de efectivo protegerse de las consecuencias de interrupciones
futuras del suministro. Esto regionaliza el problema y funciones qu tan agresivamente Rusia est dispuesto a usar el arma
del gas y el arma de moneda circulante en combinacin.
Rusia recientemente solt a su National Security Strategy oficial De la Federacin Rusa hasta 2020, una visin general
de las oportunidades estratgicas globales y los retos confrontando Rusia. Adems del anlisis usual de sistemas de armas
y alianzas, la estrategia dibuja el enlace entre la energa y la seguridad nacional y considera las guerras de crisis econmica
global, de moneda circulante, interrupciones de la cadena del suministro y se empea en otros recursos naturales,
incluyendo agua. La estrategia no descarta el uso de fuerza militar para absolver cualquiera de stas finanzas o luchas
relatadas en recurso.
La perfeccin de uso del arma azul de combustible de Rusia surge en medio de la crisis econmica global. Esto provee a
Rusia de su propio multiplicador de fuerza algo que amplifica poder ofensivo

Ms all de su valor normal. Los truncamientos de gas natural de Rusia son devastadores en lo mejor de por. Viniendo en
medio de una crisis soberana europea de deuda y alojando colapso de mercado, el siguiente truncamiento del gas podra
tener un impacto catastrfico.
Por supuesto, las vctimas de guerra de combustible de azul tienen un remedio. Pueden revolver sus partes traseras en
OTAN, el Euro, el dlar y el oeste, y pueden reincorporarse al ruso rea de influencia a cambio de la energa segura,
responsable y razonablemente a la que se puso precio. Rusia no requiere que sus vasallos nuevos adopten los sistemas
polticos totalitarios del pasado sovitico. Slo pide que sean aliados responsables en materias geopolticas y unan un bloc
regional de moneda circulante del rublo al mantener una fachada de democracia, como hacen Rusia misma.
Rusia tambin habla sin reparo del destronamiento del dlar como la dominante divisa de reserva. Mientras el rublo ruso no
est en ninguna posicin para reemplazar el dlar en reservas internacionales, podra convertirse en una reserva regional y
moneda del intercambio para proveedores rusos y Centrales del gas Asiticos y los clientes Europeos del este del gas,
desalojando el dlar hasta tal punto al menos. Por ahora, es suficiente decir que Rusia ha avisado el mundo de las guerras
melanclicas entrantes de combustible en ambas palabras y las acciones. La energa es una cua usada para labrar un bloc
econmico regional con una regional divisa de reserva, el rublo. El dlar quedar fuera en la rasca.

Beijing

qu golpeando est la mayora acerca de la historia china lo es cada cunto y qu tan repentinamente ha dado un viraje de
orden para el caos hasta el final los milenios ?. A pesar de la apariencia de dinamismo econmico en China hoy, al colapso
repentino es enteramente posible y pudo estar causados por cosas como la inflacin, el desempleo naciente, las tensiones
tnicas o una burbuja explotada de la vivienda. El desempleo prolongado y extendido es potencialmente ms
desestabilizador en China que en las economas ms desarrolladas, especialmente cuando es combinado con movilidad
ascendente perdida para ciudadanos de decenas de millones de ms.
Adems de los estreses demogrficos normales, China est sentada sobre un polvorn demogrfico en forma de varones
de veinticuatro millones de excedente el resultado del asesinato de chicas recin nacidas a travs del aborto infanticida
y selectivo en sexo debajo de la poltica de un nio de China. Muchos estn ahora en sus inicios de los veinte. Es un hecho
amargo tan solo, que los hombres parados en sus inicios de los veinte sean a menudo asociados con formas de
comportamiento antisocial, pandillas inclusivas, cometan homicidio, drogas y alcohol.
La interna inestabilidad social causada por el exceso de habitantes de solteros junto con la inflacin de precios de comida y
el desempleo masivo es una mayor amenaza en los ojos de gobernantes chinos que las Fuerzas Armadas de Estados
Unidos. Esta inestabilidad puede ser para la que se encontr un arreglo en parte a travs de las inversiones de
infraestructura que crean trabajos, que China depende de sus reservas de moneda circulante para financiar. Qu ocurre
cuando el Estados Unidos devala esas reservas a travs de la inflacin? Mientras la inflacin puede tener sentido para
fabricantes de poltica de Estados Unidos, el traslado resultante de riqueza de China para los Estados Unidos es mirado
como una amenaza existencial por el chino. Mantener el valor real de sus reservas es uno de las llaves de China para
mantener control social interno. El chino le advierten los Estados Unidos que no tolerarn inflacin del dlar y se requerirn
contramedidas para impedir una prdida de riqueza. Los U.S.- La guerra china de moneda circulante slo comienza, y el
aligeramiento cuantitativo de Fed la hace enteramente plausible para decir los Estados Unidos despedidos el primer disparo.
La exposicin ms clara de china manera de pensar sobre la guerra financiera es un ensayo designado la Cara de War Dios
Se Ha Puesto Indistinto, incluido en un libro sobre la guerra irrestricta escrito en 1999 por Colonels Qiao Liang y Wang
Xiangsui del Ejrcito de Liberacin de las Personas. Un pasaje en el detalle es digno de abrir comillas extensamente:

La guerra financiera ahora oficialmente ha venido a guerrear la etapa central una etapa que pues los miles de aos han
sido ocupados slo por soldados y armas.... Creemos eso antes de mucho tiempo, la guerra financiera indudablemente
ser una entrada en lo. . . Los diccionarios de Fuerzas Armadas oficiales hablan en jerigonza. Adems, cuando las
personas revisan la historia hace una reservacin sobre la guerra del siglo veinte. . . La seccin sobre la guerra financiera
dominar la atencin extrema del lector.... Hoy, cuando armas nucleares ya han venido bien asustando decoraciones de la
repisa de la chimenea que estn perdiendo su coste realmente operacional. . . La guerra financiera se ha convertido en un
arma hiper-estratgico que atrae la atencin de mundo. Esto es porque la guerra financiera es fcilmente manipulada y
tiene previstas acciones ocultas, y es tambin altamente destructivas.

La consideracin de tal doctrina militar sugiere que el futuro de geopoltica no podra ser la cultura multilateral no cancerosa
del Hombre Davos sino un ms bien ms oscuro y dystopian mundial del colapso de recurso de escasez, de infraestructura,
el mercantilismo y podra fallar. La llamada de China para reemplazar el dlar de Estados Unidos como la global divisa de
reserva, rutinariamente declarada sin lugar por elites globales bien pensant, podra ser tomado ms seriamente si fuesen tan
familiares con estrategia financiera china de guerra al igual que con teora Keynesian.
El enlace principal de China con el sistema financiero global es el mercado del bono gubernamental de Estados Unidos.
China puede

Sea ms vieja civilizacin de historia y un superpoder naciente, pero en Wall Street que tiene mejor probabilidad de ser
mirado como el mejor cliente en el mundo. Cuando China necesita comprar o vender USA que el Ministerio de Hacienda
adhiere para sus reservas, hace eso a travs de la red de distribuidores principales. Los clientes grandes como China
prefieren comerciar con distribuidores principales porque su relacin privilegiada con el Fed les da la mejor informacin
acerca de las condiciones de mercado. Las relaciones son la llave para saber cul realmente sigue en los mercados, y China
se conecta con esas relaciones.
Cuando China llama un distribuidor del banco, el llamado de pjaro nunca va al correo de voz. Las lneas rectilneas son
instaladas del banco central de China y fondos soberanos de riqueza para dimensionados en arena recintos de operaciones
en UBS, J. P. Morgan, Goldman Sachs y otros bancos principales. Un vendedor sabe que China est sin retardo antes de
que ella recoge el telfono. Los nombres en clave son usados as es que el vendedor y el comerciante pueden involucrarse
en conversaciones que hacen mercado a salvo de escuchar a escondidas. Cuando China quiere comerciar USA se adhiere,
tpicamente llama a varios distribuidores de inmediato y los distribuidores de marcas compiten por el negocio. China espera
y llega que lo mejor presente una propuesta de precio para sus ventas de la unin a cambio del volumen macizo de
negocio que provee.
Toma en cuenta las compras de China de bonos del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos son difciles de averiguar
porque China es transparente acerca de sus activos. No cada unin expresada en dlares es expedida por el gobierno de
Estados Unidos y no cada valores del Estado son expedidos por el Ministerio de Hacienda. Muchos ttulos del gobierno de
los Estados Unidos son expedidos por Fannie Mae, Freddie Mac y otras agencias, y China sujeta algunos bonos emitidos
expresados en dlares por bancos y los otros y no por la parte del gobierno de Estados Unidos. No hay duda alguna, sin
embargo, que la inmensa mayora de activos del dlar de China est en los bonos del Ministerio de Hacienda de Estados
Unidos, las notas y las cuentas. Las figuras de Estados Unidos oficiales meten activos chinos de seguridades del Ministerio
de Hacienda en excedentes de dlares de un trilln, pero cundo los valores de agencia de gobierno de Fannie Mae y
Freddie Mac son tomados en consideracin, el total de valores garantizados por el gobierno expresados en dlares est muy
ms alto.
El pnico de China es que los Estados Unidos devaluarn su moneda circulante a travs de la inflacin y desbaratarn el
coste de estos activos chinos de deuda de Estados Unidos. Ha habido mucha especulacin que China, en el desquite para la
inflacin de Estados Unidos, podra echar sus dlares de un trilln de seguridades del Ministerio de Hacienda de Estados
Unidos en una altamente visible liquidacin por incendio que causara que tasas de inters de Estados Unidos se eleven a
gran velocidad y el dlar para colapsar sobre los mercados de cambios. Esto dara como resultado costos hipotecarios ms
altos y costes hogareos ms bajo en los Estados Unidos, as como tambin otras dislocaciones financieras principales. El
miedo es tambin que China se pudo uso este apalancamiento financiero para predisponer poltica de Estados Unidos en
reas de Taiwn a Corea del Norte al aligeramiento cuantitativo.
Estos miedos son descartados por la mayora de observadores. Dicen que China nunca se deshara de sus seguridades del
Ministerio de Hacienda porque tiene lejos a muchos de ellos. El mercado del Ministerio de Hacienda es profundo, pero no tan
profundo, y el coste de Treasuries se derrumbara mucho antes ms de lo que una fraccin pequea de los bonos de China
podra ser vendida. Muchas de las prdidas resultantes caan sobre el chino por ellos mismos. En efecto, deshacerse de
Treasuries significaba suicidio econmico para el chino.
Esta lgica fcil ignora otras cosas que el chino puede hacer eso es igual de daino para los Estados Unidos y mucho
menos cantidad de costoso para el chino. Los fiscales certificados de garanta son vendidos en muchas madureces, yendo
de treinta das hasta treinta tacos. El chino podra intercambiar la mezcla de sus activos del Ministerio de Hacienda de ms
tiempo para las madureces ms cortas sin vender una obligacin incondicional y sin reducir sus activos totales. Como cada
pagar a largo plazo madura, China podra reinvertir en instrumentos de tres meses sin reducir su inversin total en
Treasuries. Estas madureces ms cortas son menos voltiles, queriendo decir el chino sera menos vulnerable para
comercializar sacudidas. Este cambio tambin hara el portafolio chino ms lquido, vastamente facilitando una salida china
llena de seguridades del Ministerio de Hacienda. El chino no tendra que inundar el mercado a bajos precios cualquier cosa
excepto meramente la espera los seis meses o as es que se requiere las notas nuevas para madurar. El efecto es como
acortar el tiempo en un detonador.
Adems, el chino agresivamente diversifica sus efectivas situaciones de las reservas fuera de instrumentos expresados en
dlares de cualquier clase. Otra vez, esto no implica desplomarse y reinvertiendo por China, pero simplemente destacando
sus reservas nuevas en direcciones nuevas. El chino gana billn de varios centenares

Los dlares cada ao de su excedente comercial. ste es un coste macizo de manteca nueva que necesita ser invertida a lo
largo de las reservas que ya tienen. Mientras las reservas existentes pueden quedarse en su mayor parte en la deuda del
Ministerio de Hacienda de Estados Unidos, las reservas nuevas pueden ser usadas en de cualquier forma que las marcas
sospechan para el chino.
Las opciones inversoras en otras monedas circulantes estn limitadas. El chino puede comprar bonos en yen, Euros y la
moneda esterlina man por los gobiernos y bancos fuera de los Estados Unidos, pero las elecciones son pocos
simplemente no hay bastante de ellas. Ninguno de esos otros mercados tienen la profundidad y la calidad del mercado del
Ministerio de Hacienda de Estados Unidos. Pero las elecciones de China no son limitadas a bonos. La otra inversin
principal y el mismo la china ahora favor es artculos de comercio.
Los artculos de comercio incluyen no slo cosas obvias como oro, aceitan y cubren de cobre, pero tambin las acciones de
extraer de la cantera a compaas que poseen artculos de comercio una forma indirecta de poseer el artculo mismo y la
tierra agrcola que puede usarse para cultivar artculos de comercio como trigo, sala, se granula y caf. Tambin incluido es
el artculo ms valioso de todo el agua. Los fondos especiales estn siendo organizados para comprar derechos de
exclusividad para de agua dulce de glaciares y lagos profundos en Patagonia. El chino puede invertir dinero en esos fondos
o puede comprar al contado fuentes de agua dulce.
Estos programas de inversiones del artculo estn bien en marcha. Ms destacadamente, entre 2004 y 2009 China en
secreto duplic sus tenencias oficiales de oro. China us uno de sus fondos soberanos de riqueza, la Gerencia del Estado de
Moneda Extranjera (la CAJA FUERTE), para comprar oro secretamente de distribuidores alrededor del mundo. Desde que la
CAJA FUERTE no es lo mismo que el banco central chino, estas compras si estuviesen fuera de los libros de perspectiva del
banco central. En una sola transaccin en 2009, la CAJA FUERTE transfiri su posicin entera de quinientos toneladas
mtricas de oro al banco central en una entrada de contabilidad, despus de cul sali a la luz para el mundo. China
sostiene la opinin que el secretismo se necesit para evitar acercarse corriendo el coste de oro debido al impacto adverso
de mercado que se levanta cundo all es un solo comprador grande en el mercado. ste es un problema comn. Las
naciones usualmente se ocupan de eso anunciando por largo tiempo programas adquisitivos y dndose flexibilidad en lo que
se refiere a cronometrar, as es que el mercado no puede tomar ventaja indebida de un comprador. En este caso, China fue
ms all de oportunidad del momento flexible y transmiti una operacin clandestina.
Qu otras operaciones financieras es perseguido en secreto hoy? Mientras el chino proceda en numerosas partes
delanteras, los Estados Unidos continan dando por supuesta su hegemona del dlar. La postura de China hacia el dlar de
Estados Unidos tiene probabilidad de ponerse ms agresiva como su diversificacin de la reserva se pone ms adelantada.
El endgame duro del activo de China es una bomba ms de tiempo del terliz para el dlar.

Colapso

Tras este la Excursin de situaciones crticas financieras de Cook, es atemorizante considerar cul puede ser el mximo
riesgo de todo la correlacin. Como aplicada para panoramas financieras globales de guerra, la correlacin se refiere a dos
o ms amenazas originndose al extranjero eso podran producir sacudidas adversas al mismo tiempo, ya sea por la
coordinacin o porque una acta como cataltico para los dems. Si Rusia quisiese lanzar lo natural que los recursos atacan
en el oeste a travs de un truncamiento de suministros naturales del gas, podra hacer sentido comn para que el chino
acelere sus esfuerzos para diversificar fuera de activos del escrito en activos duros por los espigones de coste esperados
producidos por la maniobra de Rusia. Inversamente, si China en condicin de anunciara una divisa de reserva alternativa
documentada por artculos de comercio, podra hacer sentido comn para Rusia para anunciar que ya no acogera dlares
en pago de petrleo y el gas natural las exportaciones, excepto en una en gran medida tasa de cambio desvalorizada para la
moneda circulante nueva.
En un nivel ms maligno, China y Rusia lo podran encontrar beneficiosa para en secreto coordinar la oportunidad del
momento de su artculo y asaltos de moneda circulante a fin de ser que se refuerza solo. Podran acumular posiciones
grandes anticipadas de sus acciones usando efecto de palanca y derivadas. ste no slo era un ataque financiero pero
implicaba utilizacin lucrativa de informacin restringida de avanzada sacar ventaja de sus fechoras. Los irans con acceso
para bancos Dubai observando que estos desarrollos podran decidir a provocar una guerra con Arabia Saudita o un ataque
terrorista, no porque necesariamente se comunicaban con los rusos o chino, pero porque el multiplicador financiero de fuerza
de un ataque sera tanto mayor.
Tirando un asalto de recursos de ruso, un asalto chino de moneda circulante y un asalto militar iran en los intereses de
Estados Unidos en una afrenta simultnea cercana produciran efectos previsibles en el mundo altamente sensible de
mercados de capitales. Los mercados experimentaran el equivalente financiero de un ataque al corazn. Slo no sufriran
un colapso; Podran dejar de funcionar enteramente.
Las anteriores amenazas son rpido que acaba de llegar. No son peores escenarios extremos, pero la culminacin de
acontecimientos ocurriendo hoy. Considere lo siguiente:

El 28 de Octubre de 2008: Interfax denuncia a ese Vladimir Putin, el Primer Ministro de

Rusia, Wen Jiabao bien informado, Primer Ministro de China, a abandonar el dlar de
Estados Unidos como una transaccin y la divisa de reserva.
El 15 de Noviembre de 2008: La Prensa Asociada informa que Irn ha convertido sus
reservas financieras en oro.
El 19 de Noviembre de 2008: Dow Jones informa que China considera un blanco de cuatro
mil toneladas mtricas para sus oficiales respaldos de oro para diversificar en contra de
los riesgos de sujetar dlares de Estados Unidos.
El 9 de Febrero de 2009: El Financial Cronometra informes que las transacciones en oro no
amonedado han alcanzado un registro de todos los tiempos.
El 18 de Marzo de 2009: Reuters informa que Las Naciones Unidas mantienen llamadas
para el abandono del dlar de Estados Unidos como la global divisa de reserva.
El 30 de Marzo de 2009: Agence France Presse informa que Rusia y China cooperan sobre
la creacin de una moneda circulante global nueva.
El 31 de Marzo de 2009: Las Veces Financial los informes que China y Argentina han
introducido en un intercambio de monedas, que dejaran Argentina usar yuan chino en
lugar de dlares.
El 26 de Abril de 2009: Agence France Presse informa que China exige la reforma del
reemplazo y sistema monetario mundial del dlar de Estados Unidos como la principal
divisa de reserva.
El 18 de Mayo de 2009: Las Veces Financial en las que informe Brasil y China han estado
de acuerdo exploran transmitir comercio bilateral sin usar dlares.
El 16 de Junio de 2009: Reuters informa que Brasil, Rusia, India y China, en una cima BRIC,
llama por telfono para uno
 Ms el sistema monetario heterogneo, estable y previsible.
El 3 de Noviembre de 2009: Bloomberg informa que India ha comprado valor de $6.7 billn
de oro del FMI para diversificar activos fuera del dlar ms dbil.
El 7 de Noviembre de 2010: El presidente mundial del Banco Robert Zoellick manifiesta que
el G20 debera considere utilizar oro como un internacional punto de referencia de
expectativas de mercado acerca de la inflacin, deflacin y costes futuros de moneda
circulante.
El 13 de Diciembre de 2010: El presidente francs Nicolas Sarkozy exige la consideracin
de un papel ms ancho para los derechos especiales de giro en el Sistema Monetario
Internacional.
El 15 de Diciembre de 2010: BusinessWeek informa que China y Rusia conjuntamente han
exigido el papel del dlar en el comercio mundial para ser disminuidas y lanzar un
mecanismo de acuerdo de moneda del intercambio del rublo de yuan.

sta es simplemente una muestra de los muchos informes sealando que China, Rusia, Brasil y
otros buscan una alternativa para el dlar como una global divisa de reserva. Un papel para
artculos de comercio como la base para una moneda circulante nueva es otro estribillo
frecuente.
stas son tendencias intimidantes y plantean elecciones difciles. Se prescindi de defender intereses prendarios nacionales
de Estados Unidos saber la dinmica de globales mercados de capitales. La adiccin de Estados Unidos en rivales
tradicionales para financiar su deuda no constrie slo poltica fiscal sino seguridad nacional de Estados Unidos y opciones
militares. Los dominoes geopolticos ya se caen en lugares como Pakistn, Somala, Tailandia, Islandia, Egipto, Libia, Tunisia
y Jordn. Mucho mayores dominoes esperan a caer en Eastern Europe, Espaa, Mxico, Irn y Arabia Saudita. Desafa al
poder de Estados Unidos robustzcase como lo
El dlar de Estados Unidos se va debilitando.
Entonces all estn lo geopoltico grande tres los Estados Unidos, Rusia y China. De esos, los Estados Unidos es lo ms
seguro en contra del ataque financiero extranjero pero parece atenta sobre socavarse a s mismo por envilecer su dlar.
Rusia es visiblemente dbil, pero su debilidad puede ser su fuerza tiene una historia de volverle la espalda al mundo y
sobrevivir en la autarqua. China da la apariencia de estar elstica pero, como se muestra a lo largo de la historia, es lo ms
frgil, repetidamente habiendo fluctuado entre los imperios centralizados y estados en guerra fragmentados por cinco mil
tacos. Es difcil de valorizarse cunto las vidas chinas de liderazgo en el temor de la seal mnima de desasosiego de los
desocupados, el campo, el Falun Gong, los tibetanos, los Uighurs, los refugiados norcoreanos o las muchas otras fuerzas
centrfugas en juego. Una crisis econmica global poseda por un complejo dinmico podra ser un catalizador que deshace
sesenta aos de regla Comunista China de Fiesta. Esperar entre bastidores es Irn, que vea debilidad econmica de
Estados Unidos como el multiplicador ltimo de fuerza, algo que le da Irn ms ruido de un golpe para el macho cuando
decide para golpear a sus vecinos en el Oriente Medio. Hemos empezado un descenso en la vorgine. El nexo de
incontenible geopoltica global y mayscula y sensitiva es una bestia que ha comenzado a ensear las uas.

CAPTULO 9

El Uso Indebido de Economa

Las decisiones Humanas afectando el futuro. . . No puede depender de esperanza matemtica estricta, desde la base para
hacer tales clculos no existe; . . . Es nuestro deseo innato para la actividad que hace las ruedas girar, nuestros egos
racionales escogiendo. . . Excepto a menudo caer hacia atrs para nuestro motivo sobre el antojo o el sentimiento o la
probabilidad.
Juan Maynard Keynes, 1935
A finales de los 1940s, la economa se divorci de s mismo de sus anteriores aliados en la ciencia poltica, filosofa y ley y
busc a una alianza nueva con las ciencias duras de matemticas aplicadas y fsica. Es irnica que la economa se pusiese
al lado de la fsica clsica de causalidad en exactamente los fsicos de tiempo mismos aceptaba incertidumbre y
complejidad. La creacin del Premio de Conmemoracin del Nobel en las Ciencias Econmicas en 1969, setenta y cuatro
tacos despus del Premio Nobel original en la fsica, confirm esta metamorfosis acadmica. Los economistas fueron los
sacerdotes nuevos de alto de una parte grande de actividad humana la creacin de riqueza, los trabajos, los ahorros y la
inversin y vinieron bien acondicionado con las ecuaciones, modelos y los ordenadores necesitaron realizar sus funciones
sacerdotales.
Nunca ha habido un tiempo desde la subida de capitalismo de liberalismo cuando los sistemas econmicos fueron
completamente libres de revuelo. Bubbles, pnicos, choques y depresiones se han originado y han armonizado con la
regularidad de inundaciones y los huracanes. Esto no es sorprendente, porque la dinmica subyacente de economa, se
arraig en la naturaleza humana, est siempre trabajando. Pero la economa cientfica nueva prometi mejor. Los
economistas prometidos que a travs de fiscal de ajuste fino y la poltica monetaria, los trminos de intercambio rede
balanceo y la propagacin arriesga a travs de las derivadas, las fluctuaciones de mercado seran suavizado y el arco de
crecimiento extendido ms all de cul haba sido posible en el pasado. Los economistas tambin le prometieron eso
soltando amarras el patrn oro que podran proveer manteca segn se necesite para sostener crecimiento, y que derivadas
pondran riesgo en las manos de esos mejor capaz para soportarlo.
Sin embargo, el Pnico de 2008 dej que se sepa que los emperadores econmicos no llevaron ropas. Slo capital del
banco que requiere intervenciones gubernamentales macizas, el prstamo interbancario, el mercado de valores garantiza,
las garantas hipotecarias, el seguro sobre depsitos bancarios y muchos otros expedients impidieron el colapso mayorista
de mercados de capitales y la economa. Con pocas excepciones, los macroeconomists delanteros, fabricantes de poltica y
gestores de riesgos fracasaron en prever el colapso y fueron impotentes para detenerse l excepto con el objeto desafilado
de manteca gratis ilimitada.
Para explicar por qu es informativo, tomar 1947, el ao de publicacin de las Fundaciones de Paul Samuelson de Anlisis
Econmico, como una lnea divisoria arbitraria entre la edad de economa como la sociologa y la edad nueva de economa
como la ciencia natural. Esa lnea divisoria revela similitudes en el comportamiento de mercado antes y despus. El colapso
de Direccin de Capital a Largo Plazo en comparacin de 1998 osos para el colapso del Knickerbocker Trust y el Pnico de
1907 en su contagio

La dinmica y la decisin privada de por ah ponen en el banco contrapartes con la mayora para perder. La crisis burstil del
19 de octubre de 1987, cundo el Dow Jones Industrial Average descart 22.61 por ciento en un solo da, es reminiscente de
la cada de dos das de 23.05 por ciento en octubre 2829, 1929. El desempleo en 2011 est comparable para los niveles de
la Gran Depresin, cundo las metodologas coherentes para el tratamiento de currantes desalentados sirven para ambos
perodos. En resumen, no hay nada acerca de lo 1947 perodo de as llamada ciencia econmica dura para sugerir que ha
tenido cualquier xito en mitigar los problemas clsicos de auge y cada. De hecho, hay mucha prueba para sugerir que la
costumbre moderna de economa ha dejado sociedad peor fuera de cuando uno considera dficit de gobierno gastando, el
exceso de endeudamiento, levantndose desigualidad de ingreso y el grandes cantidades de largo plazo parado.
Los fracasados recientes han despojado a economistas de su inmunidad de escrutinio riguroso por ciudadanos medios. Lo
que curra y que lo que no hace en la economa es ya no justamente cuestin de debate acadmico cuando cuarenta y cuatro
americanos de milln estn en timbres de comida. Los reclamos por tericos econmicos acerca de los multiplicadores, la
racionalidad, la eficiencia, la correlacin y el riesgo normalmente distribuido no son meras abstracciones. Tales reclamos se
han convertido en amenazas para el bienestar de la nacin. Los fracasos de la seal de economa han surgido en la poltica
Federal de la Reserva, Keynesianism, monetarismo y economa financiera. Comprender estos fracasos nos dejar
comprender por qu se atoll tiene, el brote y las guerras de moneda circulante surgen amenazadoramente.

La Reserva Federal

El Sistema de la Reserva Federal del EEUU es el banco central ms poderoso en historia y la fuerza dominante en la
economa de Estados Unidos hoy. El Fed es a menudo descrito como poseer un mandato dual para proveer estabilidad de
precios y reducir desempleo. El Fed es tambin esperado para actuar como un prestamista de ltimo recurso en un pnico
financiero y est obligado a regular bancos, especialmente esos estimado demasiado grande para fallar. Adems, el Fed
representa el Estados Unidos en jurisdicciones que conocen banco central multilateral como el G20 y el Banco de
Liquidaciones Internacionales, y transmite transacciones usando el acervo de oro del Ministerio de Hacienda. El Fed ha
recibido mandatos nuevos debajo de la legislacin franca a Dodd de reforma de 2010 tambin. El mandato dual es ms
como un monstruo liderado por hidra.
De su creacin en 1913, el mandato Alimentado ms importante ha debido mantener el poder adquisitivo del dlar; Sin
embargo, desde 1913 el dlar ha perdido sobre 95 por ciento de su coste. Ponga diferentemente, requiere veinte dlares hoy
comprar qu un dlar se aprovisionara de 1913. Imagine a un gerente de inversiones perdiendo 95 por ciento de la manteca
de un cliente para tener un sentido de cmo eficazmente el Fed ha realizado su tarea primaria.
La trayectoria de Fed en dlar que la estabilidad de precios debera ser comparada a que del Roman Republic, de quin es
denario de plata que mantuvo 100 por ciento de su original comprando poder por ms de doscientos tacos, hasta que
comenz a estar corrompido por los Emperor Augusto a finales de los primer CO de siglo. El bezante de oro del Imperio
Bizantino tuvo una trayectoria aun ms impresionante, manteniendo su poder adquisitivo esencialmente inalterado por ms
de quinientos tacos, de la reforma monetaria de AD 498 hasta que otro envilecimiento comenz en 1030.
Los defensores alimentados apuntan fuera que mientras el dlar pudo haber perdido 95 por ciento de su poder adquisitivo,
los sueldos han aumentado por un factor de ms de veinte, a fin de que los sueldos aumentados contrarrestan el poder
adquisitivo disminuido. La idea que los costes y los sueldos se mueven juntos sin ningn dao es sabida como la neutralidad
de la manteca. Esta teora, sin embargo, ignora el hecho que el rato emprende y que los costes han ido arriba de juntos, el
impacto no ha sido uniforme a travs de todos los sectores. El proceso produce a los perdedores y ganadores indignos. Los
perdedores son tpicamente esos americanos que son ahorrantes prudentes y esos viviendo de pensiones de jubilacin
cuyos regresos fijos estn desvalorizados por la inflacin. Los ganadores son tpicamente esos palanqueando as como
tambin esos con una mejor comprensin de inflacin y los recursos para protegerse contra eso con activos duros como oro,
el arte terrestre y fino. El efecto de crear a perdedores y ganadores indignos es distorsionar decisin de invertir haciendo,
incorrecta asignacin de causa de capital, crea activo burbujea y desigualidad de ingreso de incremento. La ineficiencia y la
injusticia son los costes reales de rehusarse a mantener estabilidad de precios.
Otro mandato del Fed debe funcionar como un prestamista de ltimo recurso. En la formulacin clsica de escritor de siglo
diecinueve econmico Walter Bagehot, esto quiere decir eso en un pnico financiero, cuando todos los depositantes del
banco quieren su manteca de inmediato, un banco central debera prestar dinero libremente para bancos solventes en contra
de buena garanta colateral en una alta tasa de inters para dejar bancos responsabilizarse por sus obligaciones para los
depositantes. Este tipo de prstamo no es tpicamente interpretado como una operacin de salvamento, pero ms bien
como una forma para convertir buenos activos a cobrar en efectivo cuando no hay mercado listo para los activos. Una vez
que el pnico se apacigua y la confianza es recuperada, los prstamos pueden ser recompensados para el banco central y la
garanta colateral regres a los bancos privados.
En las profundidades de la Gran Depresin, cuando esta funcin del prestamista de ltimo recurso se necesit ms, el Fed
fracas totalmente. Ms de lo que diez mil bancos en los Estados Unidos fueron uno u otro cerr o tomado encima y los
activos en el sistema bancario descartaron casi 30 por ciento. La manteca estaba en tal suministro pequeo que muchos
americanos recurrieron a canjear, en algunos casos intercambiando huevos para azuquita o caf. sta fue la edad del nquel
de madera, una moneda circulante casera de la seal que podra ser usada por un comerciante local para producir cambio
para un cliente y entonces acept ms tarde por otros comerciantes en la vecindad a cambio de bienes y

Servicios.
La prxima vez que la funcin del prestamista de ltimo recurso se volvi tan crtica como haba estado en la Depresin
Great fue el Pnico de 2008. El Fed actu en 2008 como si una crisis de liquidez hubiera comenzado, cundo fue en verdad
una solvencia y acredita una crisis. Facilidad de ayuda de la lata que deja corto plazo una crisis de liquidez por ah a ttulo de
un crdito puente, pero no puede aliviar una crisis de solvencia, cuando la garanta colateral est permanentemente
deteriorada. La solucin para una crisis de solvencia es suspender operacin o nacionalizar los bancos insolventes
acostumbrando existiendo poderes de emergencia, maniobra que los activos malos para el gobierno controlan y reprivatizan
el banco solvente nuevo en una oferta pblica de acciones para los accionistas nuevos. El banco nuevo est entonces en
posicin de hacer prstamos nuevos. El beneficio de poner los activos malos debajo del control de gobierno es que pueden
ser financiados a bajo precio sin capital y ninguna contabilidad de ajuste a valor de mercado para prdidas. Los accionistas y
los obligacionistas del banco del insolvente y el fondo de autoseguro de la Sociedad Federal de Seguros de Depsitos
soportaran las prdidas en los activos malos, y los contribuyentes seran responsables slo para cualquier excesos de
prdida.
Otra vez, el Fed ley mal la situacin. En lugar de clausurar bancos insolventes, el Fed y el Ministerio de Hacienda sacaron
bajo fianza ellos con fondos de la LONA ALQUITRANADA y otros artefactos a fin de que los obligacionistas y la
administracin de banco pudiesen continuar coleccionando inters, ganancias y bonos en el gasto del contribuyente. Esto
estaba consistente con el mandato real de Fed saliendo en citas de regreso a Jekyll Island para salvar a banqueros de
ellos mismos. El Fed casi completamente ignor los principios de fondo de Bagehot. Eso otorg prstamos libremente,
como Bagehot recomendado, pero tom garanta colateral dbil, mucho del cual est todava alojado en los libros de Fed. El
Fed no carg casi intereses en lugar de las tasas altas tpicamente demandado de prestatarios en suma necesidad. El Fed
tambin financi bancos insolventes en vez de simplemente los solventes ahorro de valor. El resultado para la economa aun
ahora es que los activos malos estn todava en el sistema, el dejar bancos est altamente constreido debido a una
necesidad para reconstruir capital y la economa contina teniendo gran dificultad regresando a crecimiento autosostenido.
Cuando ms urgentemente designado al para realizar a su prestamista de ltimo recurso funciona, el Fed ha hecho una
chapuza las dos veces. De primero en 19291933, cuando eso ha provisto liquidez y no lo hizo. No obstante en 20072009,
cuando debera haber cerrado el insolvente pone en el banco pero en lugar de eso siempre y cuando liquidez. El fin de estos
dos episodios, curiosamente, es que el Fed ha revelado que sabe relativamente poco de las artes clsicas de operar en
bancos.
En 1978, el Humphrey Hawkins Full Employment Act, firmado por President Jimmy Carter, le aadi a la gerencia de
desempleo el mandato de Fed. El acto fue un abrazo explcito de Economa Keynesiana y promulg al Fed y el poder
ejecutivo para trabajar hombro a hombro para lograr pleno empleo, crecimiento, estabilidad de precios y un presupuesto
balanceado. El acto estableci una meta numrica especfica de desempleo de 3 por ciento por 1983, lo cual debi ser
mantenido despus. De hecho, el desempleo subsiguientemente alcanz picos cclicos de 10.4 por ciento en 1983, 7.8 por
ciento en 1992, 6.3 por ciento en 2003 y 10.1 por ciento en 2009. Fue poco realista esperar que el Fed logre las metas
combinadas de Humphrey Hawkins al mismo tiempo, aunque los oficiales Alimentados todava adulan la idea en testimonio
del congreso. De hecho, el Fed no ha efectuado la entrega sobre su mandato para lograr pleno empleo. A partir de 2011, el
pleno empleo en su estado actual convencionalmente definido es todava cinco tacos fuera, segn las propias estimaciones
de Fed.
Para estos fracasos de estabilidad de precios, el prestamista de ltimo recurso y el desempleo deben estar aadidos el
mximo fracaso de todo: Regulacin bancaria. . La comisin concluy que el fracaso regulador fue una causa primaria de la
crisis y que eso coloc ese fracaso en ngulo recto en los pies del Fed. El informe oficial reza:

Concluimos que esta crisis fue evitable. La crisis fue el resultado de inaccin y accin humana.... El ejemplo de primera es el
fracaso esencial de la Reserva Federal descender el flujo de hipotecas txicas, cul pudo haber hecho por estndares que
dejan hipoteca poniente y prudente. La Reserva Federal fue el nico entidad facultada para hacer eso y no lo hizo....
Llegamos a una conclusin fracasos extendidos en la regulacin financiera y la supervisin prob devastar para la
estabilidad de mercados financieros de la nacin. Los centinelas no estaban en sus postes.... Pero no aceptamos la vista
que a los reguladores les falt el poder para proteger el sistema financiero. Tuvieron poder abundante en muchas arenas y
ellas escogieron para no usarlo.... El Banco de la Reserva Federal de Nueva York y otros reguladores pudo haberse
agarrado fuertemente de excesos de Citigroup en la carrerilla para la crisis. No hicieron.... En el caso despus del caso
despus del caso, los reguladores continuados para evaluar a las instituciones que supervisaron como caja fuerte y sonido
aun haciendo frente a problemas crecientes.

El informe dura ms que quinientos pginas para detallar los fracasos reguladores de Fed menudamente. Como notables en
el extracto arriba, todo los fracasos de Fed fueron evitables.
Una la ltima prueba de competencia Alimentada requiere manejo de Fed de su propio balance de situacin. El Fed puede
ser un banco central, pero es todava un banco con un balance de situacin y el activo neto. Un balance de situacin tiene
dos lados: Activos, cul son las cosas posedas, y los adeudos, cul son las cosas debidas para los otros. Activo neto,
tambin capital designado, iguala los activos menos los pasivos. Los activos de Fed son en su mayor parte seguridades de
gobierno que compra, y sus adeudos son en su mayor parte la manteca que imprime para comprarlos.
A partir del abril del 2011, el Fed tuvo un activo neto de aproximadamente billn de $60 y $3 trilln de llegada de activos. Si
los activos de Fed declinasen en el coste por 2 por ciento, un acontecimiento medianamente pequeo en los mercados
voltiles, la disminucin de 2 por ciento se aplic a $3 trilln en los productos de activos una prdida de $60 billn lo
suficiente como para arrasar capital de Fed. El Fed entonces sera insolvente. Podra ocurrir esto? Ha ocurrido ya, pero el
Fed no le reporta porque no est obligado a revalorar sus activos para comercializar coste. Esta situacin estar que arde
cuando se origina hora de desenrollar el programa cuantitativo de aligeramiento de Fed vendiendo bonos. El Fed puede
ignorar prdidas de ajustes a valor de mercado a corto plazo, pero cuando se vende los bonos, esas prdidas tendrn que
ser mostrados en los libros.
La Reserva Federal est bien consciente de este problema. En 2008, el Fed envi a los oficiales a encontrar al Congreso
para discutir la posibilidad del reforzamiento Alimentado arriba de su balance de situacin publicando sus bonos como el
Ministerio de Hacienda hace ahora. En 2009, Janet Yellen, en ese entonces el presidente del Banco de la Reserva Federal
de San Francisco, entr en Bolsa con esta peticin en un discurso de Nueva York. Referente al poder para evacuar al Fed
Bonds nuevo, Yellen dijo, me sentira ms feliz tenindolo ora y ciertamente sera algo bonito para tener. Yellen pareci
ansioso para poner en marcha el programa, y con razn. El bandazo de Fed hacia la insolvencia se estaba volviendo ms
aparente por el da como amonton ms efecto de palanca sobre su base de capital. Obteniendo permiso del Congreso
publicar bonos Alimentados nuevos, la Reserva Federal podra desenrollar aligeramiento cuantitativo sin tener para vender
los bonos existentes en sus libros. La ventas de los bonos Alimentados nuevos seran substitutas para ventas de los viejos
bonos de tesorera para reducir la oferta monetaria. Por esta sustitucin, las prdidas en los viejos bonos de tesorera
permaneceran escondidas.
Esta estafa de la unin fue disparo abajo en colina del Capitolio, y una vez que fracas, el Fed necesit otra solucin
rpidamente. Se le acababa el tiempo antes de que QE necesitase ser puesto al revs. La solucin fue un trato llegado
entre el Ministerio de Hacienda y el Fed que no requiri aprobacin del Congreso.
El Fed gana enormes ganancias cada ao sobre los intereses ganados en bonos de tesorera que el Fed posee. El Fed
usualmente reembolsa estas ganancias al Ministerio de Hacienda. En 2010, el Fed y Ministerio de Hacienda estaban de
acuerdo que el Fed podra suspender los reembolsos indefinidamente. El Fed mantiene la manteca y el coste que el Fed
normalmente pagara para el Ministerio de Hacienda es establecido como una cuenta de adeudo bsicamente un pagar.
Esto es sin precedente y es una seal de simplemente qu tan desesperada la situacin se ha vuelto.
Ahora como las prdidas sobre las ventas de la unin de futuro surgen, el Fed no reduce capital, como normalmente
ocurrira.

En lugar de eso el Fed aumenta el coste del pagar al Ministerio de Hacienda. En efecto, el Fed est publicando IOUs
privados para el Ministerio de Hacienda y usando la manteca para evitar aparecer insolvente. Con tal de que el Fed pueda
mantenerse evacuando a estos IOUs, su capital no estar extinto por prdidas en su unin sita. En escrito el problema
mayscula de Fed es solucionado, pero en realidad el Fed est aumentando su efecto de palanca y estacionando sus
prdidas en el Ministerio de Hacienda. Los ejecutivos corporativos que jugaron estas clases de juegos que lleva las cuentas
seran enviados al talego. No debera pasar desapercibido que el Ministerio de Hacienda es una institucin pblica mientras
el Fed es una institucin privada poseda por bancos, tan esta falsa apariencia de contabilidad es otro ejemplo de privar los
contribuyentes de financia a beneficio de los bancos.
Los Estados Unidos ahora tiene un sistema en el cual el Ministerio de Hacienda corre dficits poco sostenibles y vende
bonos para abstenerse de volverse quebrado. El Fed imprime manteca para comprar esos bonos y obtiene prdidas
poseyndolas. En ese entonces el Ministerio de Hacienda devuelve IOUs del Fed a prevenirle el Fed de volverse quebrados.
Es realmente el acto de cuerda floja, y asombrando para contemplar. El Ministerio de Hacienda y el Fed se parecen a
inclinacin de dos borrachos en cada otro as es que ni lo uno ni lo otro se cae. Hoy, con su efecto de palanca 50 to-1 e
inversin en las seguridades de trminos intermedios voltiles, el Fed se ve ms como un pobremente corrido fondo de
proteccin que un banco central.
Ed Koch, el alcalde populachero de Nueva York en los 1980s, tuvo fama para pasear alrededor de la ciudad y preguntarle a
passersby, en su acento distintivo de Nueva York, Cmo estoy yo doin '? Como una forma para tener informacin
retroactiva en su gerencia. Si el Fed preguntara, Cmo estoy yo doin '? La respuesta sera esa desde que su formacin
en 1913 que le ha fallado para mantener estabilidad de precios, le fall como un prestamista de ltimo recurso, se rehus a
mantener pleno empleo, fracas como un regulador del banco y se rehus a conservar la integridad de su balance de
situacin. Un xito notable de Fed ha sido que, debajo de su custodia, el acervo de oro del Ministerio de Hacienda ha
aumentado en coste de acerca de $11 billn al momento del Nixon Shock en 1971 para sobre $400 billn hoy. Por supuesto,
este incremento en el coste de oro es simplemente la cara B de la demolicin de Fed del dlar. En general, es difcil de
pensar acerca de otra dependencia gubernamental que ha errado ms consistentemente en ms de sus misiones cruciales
que el Fed.

Monetarismo

El monetarismo es una teora econmica ms apretadamente asociada con Milton Friedman, ganador del Premio Nobel en la
economa en 1976. Su afirmacin bsica es que los cambios en la oferta monetaria son la causa ms importante de cambios
en producto domstico bruto. Estos cambios del producto domstico bruto, estando medido en dlares, pueden ser cortados
en dos componentes: Un componente autntico , que produce ganancias reales, y un componente inflacionario , que es
ilusorio. La ventaja autntica los iguales inflacionarios el aumento nominal, medido de adentro totaliza dlares.
La contribucin de Friedman debi mostrar eso aumentando la oferta monetaria para aumentar salida surtira efecto slo
hasta cierto punto; Ms all de eso, cualquier ganancias nominales no eran inflacionarias y autnticas. En efecto, el Fed
podra imprimir manteca para tener crecimiento nominal, pero habra un lmite para cunto el crecimiento autntico podra
resultar. Friedman tambin supuso que los efectos inflacionarios de aumentar el suministro de dinero podran cursar con un
atraso, a fin de que a corto plazo imprimiendo manteca pudiese aumentar producto domstico bruto autntico pero la
inflacin indicara ms tarde para contrarrestar las ganancias iniciales.
La idea de Friedman fue narrada de forma resumida en una ecuacin conocido como la teora cuantitativa del dinero. Las
variables son = velocidad de la M de oferta monetaria, V de nivel de precios de la manteca, P y producto domstico bruto =
autntico y, expresadas tan:

El MILIVOLTIO = Py

Esto es dicho como: La oferta monetaria (M) por la velocidad (V) iguala PIB nominal, lo cual puede ser separado en sus
partes de cambios de precio (P) y crecimiento autntico (y).
La oferta monetaria (M) es controlada por el Fed. El Fed aumenta oferta monetaria comprando efectos pblicos con manteca
impresa y disminuye oferta monetaria vendiendo los bonos para manteca que entonces desaparece. La velocidad (V) es
simplemente la medida de qu tan rpidamente manteca da vuelta encima. Si alguien gasta un dlar y el depsito tambin lo
gasta a l, ese dlar tiene una velocidad de dos porque fue gastada dos veces. Si en lugar de eso el dlar es puesto en el
banco, ese dlar tiene una velocidad de cero porque no fue gastada del todo. Adelante el otro lado de la ecuacin, el
crecimiento nominal del producto domstico bruto tiene su realmente componente y su inflacin (P) componente (y).
Pues los decenios un de las preguntas ms importantes a provenir de esta ecuacin era, est all un lmite natural para el
coste que la economa autntica puede expandir delante de tomas de inflacin? El crecimiento autntico en la economa est
limitado por el coste de trabajo y la productividad de ese trabajo. La poblacin crece en los Estados Unidos a eso de 1.5 por
ciento al ao. Los aumentos de productividad varan, pero 2 por ciento para 2.5 por ciento por el ao es una estimacin
razonable. La combinacin de personas y productividad quiere decir que la economa de Estados Unidos puede aumentar
acerca de 3.5 por ciento para 4.0 por ciento al ao a precios constantes. Ese es el lmite superior sobre el por largo tiempo
crecimiento de produccin real, o y en la ecuacin.
Uno monetarista tratar de poner a punto poltica monetaria Alimentada dira que si la y puede crecer en slo 4 por ciento, en
ese entonces una poltica ideal sera una en la cual la oferta monetaria aumenta en 4 por ciento, la velocidad es
perseverante y el nivel de precios es perseverante. ste sera un mundo de crecimiento autntico mximo cercano y cerca
de la inflacin de cero.
Al aumentar la oferta monetaria en incrementos modestos fuera todos hubo para ella, la poltica monetaria Alimentada sera
el trabajo ms fcil en el mundo. De hecho, Milton Friedman una vez sugiri que un de verdad ordenador programado podra
ajustar la oferta monetaria sin necesidad para una Reserva Federal. Comience con una buena estimacin de la natural
autntica tasa de crecimiento para la economa, marque la oferta monetaria por la misma tasa objeto y observe la economa
aumentar sin inflacin. Podra necesitar un poco pellizcando para cronometrar

Los atrasos y los cambios en el crecimiento estiman debido a la productividad, pero es todo medianamente simple con tal de
que la velocidad de manteca es perseverante.
Sino qu ocurre si la velocidad no es perseverante?
Resulta que dinero la velocidad es la gran persona que cuenta chistes en la cubierta, el factor que nadie puede controlar, la
variable que no puede estar finamente afinada. La velocidad es psicolgica: Todo ello depende cmo siente un individuo
acerca de sus prospectos econmicos o aproximadamente qu tan completamente los consumidores en el agregado
sienten. La velocidad no puede controlarse por lo Alimentado la prensa del estampado o avances en la productividad. Es un
fenmeno conductista, y uno poderoso.
Piense acerca de la economa como una bicicleta de diez velocidades con oferta monetaria como los engranajes, velocidad
como los frenos y el pasajero de la bicicleta como el consumidor. Cambiando de velocidad arriba o abajo, el Fed puede
ayudar al pasajero a acelerar o trepar las colinas. Pero si el pasajero se pone los frenos lo suficientemente duro, la bicicleta
retarda no importa qu engranaje la bicicleta est. Si la bicicleta va demasiado rpido y el pasajero pone los frenos duro, la
bicicleta puede dar un patinazo o puede chocar.
En resumidas cuentas, esto es lo exacto dinmico ese ha caracterizado la economa de Estados Unidos por ms de diez
tacos. Despus de alcanzar el mximo a las 2.12 en 1997, la velocidad ha sido declinar disparadamente desde entonces.
La cada en la velocidad aceler como resultado del Pnico de 2008, cayndose de 1.80 en 2008 para 1.67 en 2009 una
cada de 7 por ciento en un ao. ste es un ejemplo del consumidor cerrndose de golpe en los frenos. Ms recientemente,
adentro 2010 que la velocidad ha nivelado a las 1.71. Cuando los consumidores pagan abajo de deuda y aumentan ahorros
en lugar de gastar, la velocidad desciende como hace producto domstico bruto, a menos que el Fed aumente la oferta
monetaria. As es que el Fed furiosamente escribir en letras de imprenta manteca justamente mantener PIB nominal
haciendo frente a rechazar velocidad.
El Fed tiene otro problema adems de lo conductista y no adems de con holgura la naturaleza controlada de velocidad. El
suministro de la manteca que el Fed controla escribiendo en letras de imprenta, llam la base monetaria, es slo una parte
pequea de la oferta monetaria total, acerca de 20 por ciento, segn datos recientes. El otros 80 por ciento es creado por
bancos cuando hacen prstamos o el otro del soporte forma de creacin del activo como los fondos de inversin del
mercado monetario y el papel mercantil. Mientras la base monetaria aument 242 por ciento del enero del 2008 hasta el
enero del 2011, la oferta monetaria ms amplia aument slo 34 por ciento. Esto es porque los bancos no tienen muchas
ganas de hacer prstamos nuevos y luchar contra los prstamos txicos todava en sus libros. Adems, a los consumidores
y los negocios les dan miedo tomar prestado de los bancos ya sea porque son sobre-palanqueados para empezar o por
incertidumbres acerca de la economa y las dudas acerca de su habilidad para recompensar. El mecanismo de transmisin
de base monetaria para totalizar oferta monetaria ha fracasado.
La ecuacin de MILIVOLTIO = Py es crtica para una comprensin de las fuerzas dinmicas en juego en la economa. Si el
mecanismo de expansin de la manteca (M) est quebrado porque los bancos no otorgarn prstamos y la velocidad (V) es
lacnica o declinante por miedos del consumidor, en ese entonces es difcil de ver cmo puede incrementarse la economa
(Py).
Esto nos trae al quid. Los factores que el Fed puede controlar, como la base monetaria, no estn en marcha rpido lo
suficiente como para revivir la economa y disminuir desempleo. Los factores que las necesidades Alimentadas a acelerar
son crdito bancario y la velocidad, cul dan como resultado ms gasto y ms inversin. El gasto, sin embargo, es conducido
por la psicologa de prestamistas, prestatarios y consumidores, esencialmente un fenmeno conductista. Por consiguiente,
para revivir la economa, el Fed necesita cambiar comportamiento masivo, lo cual inevitablemente implica las artes de
engao, manipulacin y propaganda.
Para aumentar velocidad, el Fed debe instilar en el pblico ya sea euforia del efecto riqueza o el miedo de inflacin. La idea
del efecto riqueza es que los consumidores gastarn ms libremente si sienten ms prsperos. La ruta favorecida para un
efecto riqueza es un incremento en activo aprecia. Con este propsito, las clases preferidas del activo de Fed son precios de
accin y costes hogareos, porque son ampliamente sabidos y apretadamente observados. Despus de caer en picada de
un pico en mid-2006, los costes hogareos se estabilizaron durante tarde 2009 y aumentaron ligeramente en temprano 2010
debido a la intervencin de poltica de crdito tributario del comprador de la casa de primera instancia. Por tarde 2010, que el
programa fue descontinuado y los costes hogareos comenzaron a declinar otra vez. Por temprano 2011, el grupo familiar le
pone precio a escala nacional haba regresado a los niveles de mid-2003 y haba parecido hacia lo que se dirigi ms all

Disminuciones. Apareci all no estara ningn efecto riqueza de alojar esta vez alrededor.
El Fed tuvo mayor xito en apuntalar a la Bolsa de Valores. El Dow Jones Industrial Average aument casi 90 por ciento
desde el marzo del 2009 a travs del abril del 2011. La poltica de tasa de inters de cero de Fed dej a los inversionistas
con pocos lugares para ir si quisiesen regresos arriba del cero. Pero el rally automovilstico de acciones tambin se rehus a
producir los efectos riquezas deseados. Algunos inversionistas ganaron dinero, pero muchos ms se mantuvieron fuera de
acciones porque haban perdido confianza en el mercado despus de 2008.
Afrontado con su incapacidad para generar un efecto riqueza, el Fed se volvi hacia su nica otra herramienta de conducta
Instilando miedo de inflacin en consumidores. Para hacer esto en un muy ese prstamo aumentado y la velocidad, el Fed
tuvo que manipular tres cosas de inmediato: Tasas nominales, tasas reales y expectativas de inflacin. La idea fue mantener
punto bajo nominal de tasas y expectativas de inflacin altos. El objeto debi crear tasas autnticas negativas la diferencia
entre las tasas nominales menos la tasa prevista de inflacin. Por ejemplo, si las expectativas de inflacin son 4 por ciento y
las tasas de inters nominal son 2 por ciento, entonces las autnticas tasas de inters son negativas 2 por ciento. Cundo
tasas autnticas son negativas, prestatarias se vuelve atractivo y ambos gasto e inversin aumentan. Segn la frmula de
monetarists, esta combinacin potente de ms prstamo, que expanda la oferta monetaria, y ms gasto, que aumenta
velocidad, crecera la economa. Esta poltica de tasas reales negativas y el miedo de inflacin fueron Fed ltimo, mejor
espere generar una recuperacin autosostenida.
Las tasas de inters de negativa crean una situacin en la cual los dlares pueden ser pedidos prestados y pueden ser
pagado en dlares ms baratos debido a la inflacin. Es como alquilar un coche con un tanque lleno de gas y devolverle el
coche con el tanque medio vaco en ningn cargo al usuario. Los consumidores y los negocios encuentran esto difcil pasar
arriba.
El plan de Fed fue promover pedir prestado a travs de las negativas tasas de inters y promueve gastar a travs el miedo
de inflacin. La combinacin resultante de efecto de palanca y las expectativas de inflacin podran aumentar oferta
monetaria y velocidad y por consiguiente podran aumentar producto domstico bruto. Esto podra currar pero qu lo
hara eso toma para aumentar expectativas?
El trabajo terico extensivo en esto se haba hecho por Ben Bernanke y Paul Krugman a finales de los 1990s como resultado
de estudiar un episodio similar en Japn durante su la dcada perdida. Un resumen definitivo de esta investigacin fue
escrito por economista Lars Svensson en 2003. Svensson fue un colega de Bernanke y de Krugman en Princeton y ms
tarde se convirti en una autoridad del banco central por s mismo en Suecia. El escrito de Svensson es la piedra de Rosetta
de la moneda circulante guerrea porque revela la conexin entre la depreciacin de la moneda y los negativos tipos de
inters real como una forma a estimular una economa a expensas de otros pases.
Svensson discute los beneficios de guerra de moneda circulante:
Aun si la ... tasa de inters es cero, una depreciacin de la moneda circulante provee una forma poderosa para estimular la
economa.... Una depreciacin de la moneda estimular una economa directamente dndole empuje a la exportacin. . .
Sectores. Ms importante an. . . Una depreciacin de la moneda y una clavija del tipo de cambio de una divisa en una tasa
depreciada sirven de un compromiso conspicuo para un ms alto nivel de precios en el futuro.
Svensson tambin describe las dificultades de manipular al pblico en el transcurso de perseguir estas polticas:
Si el banco central pudiese manipular creencias del sector privado, hara el sector privado creer en inflacin futura, el tipo de
inters real caera, y la economa pronto emergera de recesin.... El problema es que las creencias del sector privado no
son fciles de hacer mella.
Aqu estaba playbook entero de Bernanke las tasas de inters de manutencin en el cero, devalan el dlar por ah
cuantitativas

El aligeramiento y manipula opinin para crear miedo de inflacin. Las polticas de cero de Bernanke le interesan tasas y el
aligeramiento cuantitativo provey el combustible para la inflacin. Irnicamente, los crticos ms feroces de Bernanke
ayudaban su plan por incesantemente sondeando la alarma de inflacin; No cebaban miedos de inflacin con lenguaje que
el presidente Alimentado alguna vez se podra usar a s mismo.
sta fue banca central con la mscara completamente. No fue la bsqueda fra, racional, cientfica de sentada desinteresada
de economistas en el templo de mrmol de Fed en Washington. En lugar de eso fue un ejercicio en el engao y esperando lo
mejor. Cuando los costes de petrleo, platean, el oro y otros artculos de comercio repuntaron en pendiente en 2011,
Bernanke fue pblicamente impasible y hecho que l el claro que el inters real evala permanecera bajo. De hecho,
aumentar ansiedad de inflacin se report desde todas partes del mundo combinado con cambios bajos continuados fueron
exactamente lo que las teoras de Bernanke, Krugman y Svensson apoy. Amrica se haba convertido en una nacin de
conejillos de Indias en un experimento monetario grandioso, cocin arriba en el plato del petri del departamento de economa
Princeton.
La teora de Bernanke-Krugman-Svensson hace constar que los esfuerzos pblicos de Fed para separar poltica monetaria
de las guerras de moneda circulante son insinceras. El dinero fcil y la devaluacin del dlar son dos lados de la misma
moneda, y las guerras de moneda circulante son del trazo. El dinero fcil y la devaluacin del dlar son diseados para
trabajar hombro a hombro para causar inflacin real y para incrementar expectativas de inflacin mientras las tasas de
inters de agarrar mugen para poner el prstamo y mquina de gasto de vuelta en engranan. Esto es claro para el chino, los
rabes y otros mercados emergentes en Asia y Latinoamrica que se ha a gritos quejado de la mayordoma del dlar de Fed.
La pregunta est si el colapso del dlar es de clavo pasado para las personas americanas.
Fundamentalmente, el monetarismo es insuficiente como una herramienta de poltica no porque entiende mal las variables
pero porque las variables son demasiado difciles de controlar. La velocidad es un espejo de confianza del consumidor o el
miedo y puede ser altamente voltil. El mecanismo de transmisin de oferta monetaria de base monetaria para poner en el
banco prstamos puede fracasar por la incertidumbre y la confianza de parte de prestamistas y prestatarios. El peligro es
que el Fed no acepta estas limitaciones conductistas e intenta controlarlas la comunicacin de cualquier manera a travs de
matizada con engao y propaganda. Peor an, cuando el pblico se da cuenta de que es engaado, un lazo de informacin
retroactiva es creado adentro que es la confianza quebrado y aun la verdad, si puede ser encontrada, es ya no credo. Los
Estados Unidos estn peligrosamente prximos a ese punto.

Keynesianism

John Maynard Keynes muri en 1946 y as tambin nunca vivi para ver los errores cometidos en su nombre. Su muerte
antecedi simplemente un ao la publicacin de las Fundaciones de Anlisis Econmico de Samuelson, lo cual coloc la
base intelectual pues lo que se divulg como la neoeconoma keynesiana. Keynes mismo us pocas ecuaciones en sus
escrituras, pero hizo provee anlisis extensivo en la prosa evidente. Estaba slo en los 1950s y 1940s retrasados tantos de
los modelos y las grficas se asociaron hoy con Economa Keynesiana hered existencia. Esto est donde los errores
conceptuales propugnados debajo del nombre Keynesian estn incrustados; Lo que Keynes habra pensado de esos
errores tuvo que l vivi es accesible para la especulacin.
Acrquese el fin de su vida, Keynes soport una moneda circulante nueva, cul l llam por telfono el bancor, con un coste
anclado para una canasta del artculo incluyendo oro. l fue, por supuesto, un crtico feroz del patrn de cambios oro de los
1920s, pero l fue lo suficientemente prctico para darse cuenta de que las monedas circulantes deben estar enraizadas
para algo y, por esta razn, prefiri un estndar global del artculo al dlar y estndar de oro que descoll de Bretton Woods
en 1944.
Nuestro propsito aqu es no revisar el campo de Economa Keynesiana en general, pero ms bien para apuntar hacia el
desperfecto ms pertinente para la moneda circulante guerrea. En el caso del monetarismo, el desperfecto fue la volatilidad
de velocidad tan expresada en la eleccin del consumidor. En Keynesianism, el desperfecto es lo famoso el multiplicador.
La teora de multiplicador Keynesian estriba en la suposicin que un dlar de gastos deficitarios de gobierno puede producir
ms que un dlar de salida econmica total despus de que todos los efectos secundarios son tomados en consideracin. El
multiplicador es el Bigfoot de economa algo que tantos asumen existe pero es raras veces, si alguna vez, visto. La
fundacin de poltica pblica Keynesian es llamada demanda agregada, o el total de todo gasto y toda inversin en la
economa domstica, excepto inventarios. Por ejemplo, si un currante es despedido, l no slo pierde su ingreso, pero l
tambin entonces deja de agotar en las formas que causan que los otros pierdan ingreso tambin. El ingreso perdido y el
gasto perdido causan una cada en la demanda agregada, lo cual puede alimentarse de s mismo, conduciendo ms
negocios para despedir a ms empleados, que quienes entonces gastan menos, etctera en un crculo vicioso. La teora
Keynesian dice que el gobierno puede intervenir y puede gastar manteca que los individuos no gastan o no gastarn, por
consiguiente aumentando la demanda agregada. Los gastos gubernamentales pueden poner al revs la diapositiva y pueden
contribuir al crecimiento econmico renovado.
El problema con esta teora de gastos gubernamentales para fomentar demanda agregada es que los gobiernos no tienen
manteca de la de ellos en primer lugar. Los gobiernos tienen que imprimir la manteca, llevar la manteca en la forma de
impuestos o pedir la manteca prestado de sus ciudadanos o de al extranjero. Imprimir manteca puede causar crecimiento
nominal, pero tambin puede causar inflacin, a fin de que el crecimiento autntico est inalterado con el paso del tiempo.
Gravar y pedir prestado le puede permitir el gobierno gastar ms, pero quiere decir all es menos para el sector privado para
gastar o invertir, as es que no es claro cmo aumenta la demanda del agregado. Esto est donde el multiplicador reclama
para desempear un papel. La idea del multiplicador es aqul dlar de gastos gubernamentales estimular ms gasto por
otros y resultar en ms de un dlar de salida aumentada, y sta es la justificacin para quitar el dlar del sector privado.
Cmo es mucha ms salida producida por un dlar de gastos gubernamentales? Ponga diferentemente, cul es el
tamao del multiplicador? En un estudio famoso escrito poco antes del principio de la gerencia de President Obama, dos de
los asesores de Obama, Christina Romer y Jared Bernstein, visto en el multiplicador con respecto a lo propuesto programa
de 2009 estmulos. Romer y Bernstein estimaron el multiplicador a eso de 1.54 una vez que el gasto nuevo estaba en plena
marcha. Esto quiere decir eso pues cada
$100 billn en la Obama gastando programa, Romer y Bernstein esperaron que salida aumente por ah
$154 billn. Desde que el programa entero Obama terminaba en $787 billn, la salida adicional simplemente de hacer el
programa de estmulo tena importancia para $425 billn la cosa gratis ms grande en historia. Lo
El propsito de este estmulo fue contrarrestar los efectos de la depresin que haba comenzado en tarde 2007 y salvar
trabajos.
La gerencia Obama corri dficits fiscales de ao de Estados Unidos de sobre $1.4 trilln en 2009 y $1.2 trilln en 2010. La
gerencia proyect ms dficits de $1.6 trilln en 2011 y $1.1 trilln en 2012
Un total asombroso de sobre $5.4 trilln en simplemente cuatro tacos. Para justificar el programa de $787 billn de
estmulo adicional en 2009 con dficits de esta magnitud, fue crtico demostrar que Amrica estara peor sin el gasto. La
prueba para el multiplicador Keynesian tuvo que ser slido de la roca.
No se tard para que la prueba llegue. Un mes despus de que el Romer y Bernstein estudian, otro estudio mucho ms
riguroso del mismo programa de gasto fue producido por John B. Taylor y John F. Cogan de Stanford University y sus
colegas. Central para los resultados mostrados por Taylor y Cogan est que todo de los multiplicadores est menos de uno,
queriendo decir eso pues cada dlar de estmulo gastando, el coste de bienes y servicios producidos por el sector privado
declina. Taylor y Cogan utilizaron un modelo de multiplicador ms moderno que ha atrado apoyo ms ancho entre
economistas y usa ms suposiciones realistas acerca del camino proyectado de tasas de inters y expectativas de
consumidores haciendo frente a las cargas impositivas ms altas en el futuro. El Taylor y Cogan estudian opcin de venta el
efecto multiplicador del programa de estmulo Obama a las 0.96 en los inicios de las etapas sino mostrado a ella entrando en
picada para 0.67 por el fin de 2009 y para 0.48 por el fin de 2010. Su estudio demostr que, por 2011, para cada dlar de
estmulo la salida gastada, privada del sector caera por casi sesenta centavos. El programa de estmulo Obama era lastimar
el sector privado y por consiguiente ponerle obstculos a la habilidad del sector privado para crear trabajos.
El Taylor y estudio Cogan no fueron el nico estudio para llegar a la conclusin que los multiplicadores Keynesian estn
menos de uno y esos programas de estmulo desbaratan salida privada del sector. John Taylor haba alcanzado conclusiones
similares en un el estudio 1993 separado. El soporte emprico para los multiplicadores Keynesian de menos que lo que uno,
en ciertas condiciones, fue reportado en separata estudia por Michael Woodford de Columbia University, Robert Barro de
Harvard y Michael Kumhof de Stanford, entre otros. Una revisin de la literatura econmica demuestra que los mtodos
usados por Romer y Bernstein para soportar el programa de estmulo Obama estuviera fuera del pensamiento prevaleciente
de pensamiento econmico y difcil para mantener excepto por las razones ideolgicas.
La teora de Keynes que el gastar gobiernos podra estimular que las vueltas de demanda agregada fuera a tener un ao de
edad eso surte efecto adentro condiciones limitadas slo, hacindole a ella ms de una teora especial que la teora general
que l haba reclamado. Los programas de estmulo surten efecto mejor a corto plazo que el tiempo a largo plazo. El
estmulo surte efecto mejor en una crisis de liquidez que una crisis de solvencia, y mejor en una recesin suave que uno
agudo. El estmulo tambin trabaja mejor para economas que tienen entrado en las recesiones con niveles de deuda
relativamente bajos al principio. Los seminales an todava poco apreciaron el trabajo economtrico de Professor Carl F.
Cristo de los 1960s acerca de los que se teoriz que ambos Keynesian y las herramientas monetaristas trabajan ms
poderosamente para economas que tienen, comenzaron con un presupuesto balanceado. Cristo fue el primero en identificar
qu l llam la atemperacin de presupuesto de gobierno, un concepto que parece haber sido olvidado mientras tanto.
Cristo escribi, los Resultados sugieren a la fuerza tan a ambos los defensores fiscales extremos y los defensores
monetarios extremos estn mal: Las variables fiscales fuertemente influencian el efecto de un cambio dado en lo. . . El
acervo de dinero, y las operaciones de mercado abierto fuertemente influencian los efectos de cambios dados en los gastos
gubernamentales y la tributacin. Cristo deca que el impacto de estmulo Keynesian no podra ser medido
independientemente del dficit echando a andar lnea.
Ninguna de las condiciones favorables para el estmulo Keynesian estaban presentes en los Estados Unidos en temprano
2009. El pas fue pesadamente agobiado de deuda, corra enormes dficits y estaba aquejado de una crisis aguda de
solvencia que prometi continuar pues muchos tacos exactamente el ambiente equivocado para el estmulo Keynesian. El
estmulo gastando aumentara el dficit y desperdiciara recursos valiosos,

Pero no no hace mucho si no.

Dos tacos despus del Romer y Bernstein estudian, los resultados econmicos estaban adentro, y eran devastadores para
su tesis. Romer y Bernstein haban estimado empleo total en sobre 137 milln por el fin de 2010. El nmero real fue slo
aproximadamente 130 milln. Haban estimado que el producto domstico bruto aumentara 3.7 por ciento por ah tarde
2010; Sin embargo, apenas haba aumentado del todo. Tambin haban estimado que el desempleo de recesin alcanzara
el mximo en 8 por ciento; Desafortunadamente, alcanz el mximo en 10.1 por ciento en el octubre del 2009. Por cada
medida la economa realizada notablemente peor que Romer y Bernstein haba anticipado usar su versin del multiplicador
Keynesian. Desde el principio, el estmulo Obama fue pequeo que ms que una ideolgica lista de peticiones de programas
favorecidos y cuerpos de electores engalanaron en las tnicas acadmicas de John Maynard Keynes.
El plan de Romer-Bernstein casi ciertamente guard un poco de lugares de trabajo en el sector gobierno sindicado. Sin
embargo, pocos haban sostenido la opinin que el estmulo no producira trabajos, meramente que los costos ocultos fueron
demasiados altos. La combinacin de dficit gastando, facilidad monetaria y las operaciones de salvamento del banco
haban estimulado la economa a corto plazo. El problema fue que la recuperacin no fue artificial y autosostenida, porque
haba sido inducida por el gobierno gastando y el dinero fcil en vez de por el consumo privado del sector y la inversin. Esto
condujo a una reaccin violenta poltica en contra de ms gastos deficitarios y aligeramiento cuantitativo.
La deuda aumentada del estmulo fallido Keynesian se convirti en una causa cl bre en las guerras de moneda circulante.
Estas guerras primordialmente aproximadamente devaluaban la moneda circulante de un pas, lo cual es una forma de
default. Un pas falla para sus acreedores extranjeros cuando sus reclamos repentinamente vienen bien que vale la
devaluacin menos directa. Un pas falla para sus propias personas a travs de la inflacin y los costes ms altos para
artculos importados. Con deuda en las manos de inversionistas extranjeros alcanzando niveles sin precedente, el impacto
internacional de devaluacin fue tanto mayor, as es que las guerras de moneda circulante seran combatidas un tanto as
ms duro.
Porque la deuda y los dficits son ahora as grande, los Estados Unidos se han quedado sin polvo seco. Si los Estados
Unidos estuviesen heridos por otra crisis econmica o un desastre natural de la magnitud de Hurricane Katrina o ms gran,
su habilidad a recurrir a gastos deficitarios estara deteriorada. Si los Estados Unidos fuesen puestos en una guerra principal
en el Oriente Medio o la Del Este Asia, no tendra los medios financieros para soportar un esfuerzo de guerra como haba
hecho en Mundial War II. Vulnerability para los acreedores extranjeros es ora completa. Haciendo frente a cualesquier de
estos crises las financieras, las nota natural o las Fuerzas Armadas que los Estados Unidos se veran forzados a recurrir
a la emergencia toma una medida, como lo haba hecho FDR en 1933 de y Nixon en 1971. Los cierres del banco, los
secuestros de oro, las tarifas de importacin y los controles maysculas estaran en la mesa. La infatuacin de Amrica con
la ilusin Keynesian ahora ha dado como resultado poder de Estados Unidos siendo una ilusin. Amrica slo puede esperar
esa nada mala ocurre. An dado el curso de los acontecimientos en el mundo, ese parece un carrizo delgado en el cual
apoyarse.

La Economa Financiera

A eso de al mismo tiempo que Paul Samuelson y otros desarrollaba sus teoras Keynesian, otro grupo de economistas
desarrollaba una teora de mercados de capitales. De las facultades de Yale, el Instituto Tecnolgico de Massachusetts y la
Universidad de Chicago vinieron que un caudal de acadmico cuidadosamente razonado empapela por ganadores futuros
del Premio Nobel como Tobin Harry Markowitz, Merton Miller, William Sharpe y James. Sus escritos, publicado en los 1950s
y 1960s, sostuvieron la opinin que los inversionistas no pueden batir que el mercado sobre una base coherente y que un
portafolio heterogneo que ampliamente rastrea el mercado producir los mejores resultados con el paso del tiempo. Una
dcada ms tarde, una generacin de los jvenes de acadmicos, Myron Scholes inclusivo, Robert C. Merton (el hijo mo de
socilogo afamado Robert K. Merton) y Fischer Lustran con Negro, ofreci teoras nuevas sobre la fijacin de precios de
opciones, abriendo la puerta para el crecimiento explosivo de futuros financieros y otros contratos de derivadas desde
entonces. El trabajo de estos y otros estudiosos, acumulado durante cincuenta tacos y el hoy permanente, constituye la rama
de ciencia econmica conocido como la economa financiera.
Los bilogos universitarios currando con virus contagiosos tienen facilidades hermticas para asegurar que los objetos de su
estudio no se escapan del laboratorio y perjudican la poblacin en general. Desafortunadamente, no tales medidas
preventivas son impuestas en departamentos de economa. Para cada entendimiento profundo brillante hay algo de
conceptos equivocados peligrosos que se han infectado la corriente sangunea financiera del mundo y dieron lugar a que el
dao incalculable. Ninguna de estas ideas han hecho ms dao que las toxinas gemelas de economa financiera conocido
como los mercados eficientes y lo la distribucin normal de riesgo.
La idea en pos del mercado eficiente es que los inversionistas solamente interes en maximizar su abundancia y responder
en una manera racional para ponerle precio a seales e informacin nueva. La teora asume eso cuando informacin nueva
material llega que es factorizado en costes inmediatamente, a fin de que los costes se muevan suavemente de un el nivel
para otro basado en las noticias. Desde que los mercados eficazmente le ponen precio a en todo esta informacin nueva
inmediatamente, no inversionista puede abatir el mercado excepto por pura suerte, porque cualquier informacin que un
inversionista podra querer usar para hacer una decisin de invertir se refleja ya en el precio de mercado. Desde que el
siguiente pedazo de informacin nueva es incognoscible por adelantado, los futuros movimientos de precios son
imprevisibles y aleatorios.
La idea de riesgo normalmente distribuido es que ya que los futuros movimientos de precios son aleatorios, la severidad y la
frecuencia de columpios de coste tambin sern aleatorias, como un lanzamiento de la moneda o rodarn de los dados. Los
acontecimientos suaves suceden frecuentemente y los acontecimientos extremos ocurren infrecuentemente. Cuando los
acontecimientos suaves frecuentes y los infrecuentes acontecimientos agudos son puestos en una grfica, toma forma de la
curva famosa de la campana. La mayora abrumadora de resultados es agrupada en el rea de severidad baja, con mucho
menos cantidad de acontecimientos en la regin alta de severidad. Porque la curva sigue de cerca fuera de en pendiente, los
acontecimientos altamente extremos son tan raros en lo que se refiere a ser casi imposibles.
En Figura 1 de debajo, la altura de la curva muestra cada cunto ocurren los acontecimientos y que la anchura de la curva
muestra qu tan agudo son, ya sea el positivo o la negativa. El rea gir alrededor de 0 huellas esos acontecimientos suaves
que suceden frecuentemente. Considere el rea de la curva ms all de 3 y +3 Este rea representa acontecimientos de
severidad muy mayor, acontecimientos como las crisis burstiles o la dehiscencia de burbujas de la vivienda. Con todo y
eso, segn esta curva de la campana, casi nunca ocurren. Esto es mostrado por el hecho que la curva prcticamente discute
la horizontal lnea de fondo, lo cual significa cosas que nunca ocurren del todo.
FIGURA 1: Una curva de la campana mostrando una distribucin normal de riesgo
El problema con el Premio del Nobel ganar teoras basadas en la curva de la campana es que la prueba emprica sale a la
vista que no le corresponden al mundo autntico de mercados y comportamiento humano. Basada en un enorme cuerpo
humano de investigacin estadstica y social de ciencia, es clara que los mercados no son eficientes, eso le pone precio a
los movimientos no son aleatorios y el riesgo no es normalmente distribuido.
El contraataque acadmico sobre estas afirmaciones de economa financiera ha provenido de dos direcciones. De los
campos de psicologa, la sociologa y la biologa vinieron una inundacin de estudios demostrando que los inversionistas son
irracionales despus de todo, al menos de la perspectiva de maximizacin de riqueza. De genio iconoclasta matemtico
Beno T Mandelbrot vinieron entendimientos profundos que salieron a la vista precios futuros no es independiente del pasado
que el mercado tuviese un tipo de memoria que podra causar que eso reaccione o sobrerreaccione en las formas
disruptivas, dndole lugar a alternar perodos de auge y cada.
Daniel Kahneman y su colega Amos Tversky demostraron en una serie de experimentos simples pero brillantemente
construidos que los individuos estaban llenos de prejuicios irracionales. A los sujetos de sus experimentos les concirnieron
ms evitar una prdida antes que lograr una ganancia, si bien un economista dira que los dos resultados tuvieron
exactamente igual aprecia. Este rasgo, esta aversin al riesgo designada, ayuda a explicar por qu echarn los
inversionistas acciones en un pnico pero sern lentos para reingresar el mercado una vez que da la vuelta.
Cuando los economistas comenzaron a buscar datos maysculas de mercados para las clases de irracionalidad que
Kahneman y Tversky haba demostrado, no tuvieron problema encontrndolo. Entre las anomalas descubiertas si fuesen
eso tiende, una vez coloque en marcha, ms probables que pusieran al revs la base de momento invirtiendo. Tambin
pareci que las acciones de la gorra pequea funcionan mejor que las acciones de la gorra grande. Los otros identificaron el
as llamado efecto enero, lo cual demostr que las acciones funcionaron mejor en enero que otros meses. Ninguna de estas
conclusiones estn consistente con mercados eficientes o aleatorios movimientos de precios.
El debate entre los tericos eficientes de mercados y los socilogos sera simplemente otra lucha acadmica arcana sino por
un hecho crtico. La teora de mercados eficientes y sus corolarios de aleatorios movimientos de precios y una distribucin
del riesgo de la curva de la campana se haba escapado del laboratorio y haba infectado el aparato entero de comercio de
Wall Street y el sistema bancario moderno. La aplicacin de estas teoras defectuosas para reales mercados de capitales a
los que la actividad contribuy lo 1987 crisis burstil, lo 1998 implosin de Direccin de Capital a Largo Plazo y la mxima
catstrofe de todo el Pnico de 2008. Un virus contagioso que propag la enfermedad financiera de economa fue
conocido como el coste en peligro, o VaR.
El coste en peligro es el Wall Street de mtodo usado para manejar riesgo en la dcada conduciendo hasta el Pnico de
2008 y est todava en uso comn hoy. Es una forma medir riesgo en un portafolio global ciertas posiciones riesgosas son
offset en contra de otras posiciones para reducir riesgo, y VaR mantiene medir ese offset. Por ejemplo, una larga posicin
en bonos del Tesoro de diez aos podra ser offset por una posicin corta en bonos del Tesoro de cinco aos a fin de que el
riesgo neto, segn VaR, est mucho menos que ya sea de los riesgos separados de

Las notas. No hay lmite para el nmero de canastas complicadas que contrarresta que pueden construirse. Las
matemticas rpidamente se ponen intimidantes, porque aclaran relaciones como desean y los cortocircuitos en la misma
unin dejan paso a las relaciones mltiples de muchos artculos en la canasta de cobertura contra riesgos.
El coste en peligro es la culminacin matemtica de cincuenta tacos de economa financiera. Importantemente, supone que
las relaciones futuras entre los costes se parecern al pasado. VaR supone que las fluctuaciones de los precios son
aleatorias y ese riesgo est incrustado en posiciones netas por mucho tiempo menos el cortocircuito en lugar de
posiciones vulgares. VaR le lleva el equipaje intelectual de mercados eficientes y distribuciones normales al mundo de
administracin de riesgos.
El papel de VaR en causar el Pnico de 2008 es inmenso pero nunca ha sido completamente de lo que se hizo un
reconocimiento. El Financial Crisis Inquiry Commission apenas consider intercambiar modelos de riesgo. Los papeles
altamente estados en conflicto y fraudulentos de corredores hipotecarios, los banqueros inversores y las agencias de
valuaciones han sido extensamente examinados. Pero el papel de VaR ha permanecido oculto. De muchas formas, VaR fue
el hilo invisible que atraves corriendo todos los excesos que condujo al colapso. Qu fue eso que le permiti los bancos,
las agencias de valuaciones y los inversionistas a suponer que sus posiciones fue la caja fuerte? Qu fue eso que le dio la
Reserva Federal y la comodidad de la Comisin de Valores Y Bolsas que los bancos y agentes tuvieron capital adecuado?
Por qu asegur los gerentes de riesgo bancario continuamente sus CEOs y juntas de directores de escena que todo
estaba bajo control? Las respuestas se refieren al coste en peligro y sus modelos relacionados. Los modelos VaR le dieron el
cese de alarma a ms alto efecto de palanca y macizo feriado las exposiciones del balance de situacin.
Desde que los reguladores no supieron como mucho acerca de VaR como los bancos, no estuviesen en ninguna posicin
para cuestionar las determinaciones de riesgo. Los reguladores dejaron los bancos autorregular cuando vino a arriesgarse y
apalancar. Estaba como si el U.S. Nuclear Regulatory Commission dej a los constructores de centrales nucleares
establecer sus especificaciones de seguridad sin revisin independiente.
Muchos estudiosos y practicantes se haban dado cuenta de los desperfectos y limitaciones en VaR. La verdad es que los
desperfectos fueron bien conocidos y ampliamente discutieron por ms de una dcada ambos en academia y en Wall Street.
Los bancos continuados para utilizar a VaR no porque surti efecto sino porque permiti un fingimiento de seguridad tan
permitido ellos para usar excesivo efecto de palanca y hacer ms grande ganancias mientras siendo soportado por los
contribuyentes cuando cosas salieron mal. Utilizar a VaR para manejar riesgo es como conducir un coche en cien millas por
hora mientras el velocmetro ha sido equipado para quedarse en cincuenta millas por hora. Los reguladores en el asiento
trasero del coche recorren con la mirada el velocmetro y ven 50, entonces vuelven a dormir. Entretanto el coche da
bandazos salvajemente, como algo de una escena en Mad Max.
El legado destructivo de economa financiera, con sus suposiciones falsas acerca de la aleatoriedad, la eficiencia y la
normalidad arriesgan distribuciones, es difcil de cuantificar, pero $60 trilln en riqueza destruida en los meses siguiendo el
Pnico de 2008 es una buena estimacin. Las derivadas que los contratos no desviaron se arriesgan para manos firmes; En
lugar de eso las derivadas canalizaron el riesgo en las manos de esos demasiados grandes a fracasar. VaR no midi riesgo;
Lo enterr detrs de una pared de ecuaciones que intimidaron reguladores que deberan haber sabido mejor. La naturaleza
humana y todo sus rarezas fueron meticulosamente ignoradas por los bancos y reguladores. Cuando la economa financiera
fue fracasada y su habilidad para auxiliar comercio estaba bien y verdaderamente venca contundentemente, el motor de
crecimiento ahond en primera velocidad y se ha quedado all desde entonces.

Washington y Pared Street el Gemelo Se Encumbra de Engao

Por el principio de la guerra nueva de moneda circulante en 2010, la banca central no se bas no sobre los principios de
moneda sana sino sobre la habilidad de autoridades del banco central para usar comunicacin para inducir al error a
ciudadanos acerca de sus intenciones ciertas. El monetarismo se bas en relaciones sensitivas entre la velocidad y la
manteca que lo invalid como una herramienta de poltica. Keynesianism fue aplicado imprudentemente basado sobre un
multiplicador mtico que fue presunto para crear ingreso pero en verdad lo desbarat. La economa financiera fue un
rascacielos erigido en la arena movediza de mercados eficientes y distribuciones normales de riesgo que no guardaron
relacin con comportamiento autntico en mercados de capitales. El sistema entero de poltica fiscal, la poltica monetaria, la
banca y la administracin de riesgos fueron intelectualmente corruptas y deshonestas, y los desperfectos persisten hasta el
da de hoy.
Los paradigmas recientemente nuevos y mejores y econmicos han emergido. Sin embargo, Washington y Wall Street
ambos tienen un inters establecido en los modelos defectuosos del pasado. Para Washington, Keynesianism es una excusa
para ensanchar las actividades gastando y el monetarismo es una excusa para concentrar poder en el Fed. Para Wall Street,
las teoras de economa financiera proveen cubierta para el alto efecto de palanca y las prcticas de ventas engaosas para
completamente las derivadas del balance de situacin. En Wall Street, las ganancias vienen de primero y el buen segundo
de ciencia. Si alguna la teora, no importa cun defectuosa o fuera de plazo, puede ser sacada a relucir con el pedigr
directamente acadmico para proveer una justificacin razonada para la aceptacin del riesgo, entonces eso est bien. Si los
polticos y los reguladores son incluso ms atrs la curva de aprendizaje que Wall Street, entonces eso est bien tambin.
Con tal de que las ganancias continen en Wall Street, las preguntas duras no sern preguntadas, y mucho menos
contestadas.

CAPTULO 10

Monedas Circulantes, Capital y Complejidad

La dificultad miente, no en las nuevas ideas, pero en escaparse de los viejos.
Juan Maynard Keynes, 1935
A pesar de los defectos tericos y del mundo real de ambos el Keynesian el multiplicador y la cantidad monetarista se
acercan para manteca, stos son todava los paradigmas dominantes usados en la poltica pblica cuando el crecimiento
econmico vacila. Uno necesita considerar slo al estmulo Obama y el Bernanke que aligeramiento cuantitativo programa
ver las manos de John Maynard Keynes y Milton Friedman constante en el trabajo. Esta persistencia de la vieja tradicin es
tambin una conductora de la guerra nueva de moneda circulante, por la expansin de deuda pblica. Esta deuda puede ser
recompensada slo con ayuda de inflacin y devaluacin. Cuando el crecimiento vacila, conducir crecimiento de otros pases
por devaluacin monetaria es irresistible. Las soluciones muchos mejores se necesitan.
Afortunadamente, la ciencia econmica no ha enteramente quedado inmovilizada. Un paradigma nuevo ha emergido en el
pasado veinte tacos de varias escuelas filosficas, incluyendo teora de economa del comportamiento y de complejidad,
entre otros. Esta nueva manera de pensar se origina con una dosis saludable de humildad los practicantes en muchos
casos admiten las limitaciones de lo que es posible con las herramientas a la mano. Las escuelas nuevas evitan el
triumphalism de reclamo de Keynes para un Friedman y teora el dictamen de general que la inflacin es siempre y en
todas partes monetaria.
La escuela ms nueva prometedora es teora de complejidad. A pesar del nombre, la teora de complejidad descansa sobre
fundaciones francas. La primera parte es que los sistemas complejos no son diseados de la parte superior abajo. Los
sistemas complejos se disean ellos mismos a travs de la evolucin o la interaccin de partes autnomas innumerables. El
segundo principio es que los sistemas complejos tienen propiedades emergentes, lo cual es una forma tcnica de decir el
todo es mayor que la suma de sus partes el sistema entero se comportar en las formas de las que no pueden ser
inferidas mirando las pedazos. El tercer principio es que los sistemas complejos corren sobre exponencialmente los mayores
costes de energa. Esta energa puede tomar muchas formas, pero el punto es que cuando ustedes aumentan la escala del
sistema por un factor de diez, ustedes aumentan los requisitos de energa por un factor de mil, etctera. El cuarto principio
es que los sistemas complejos son propensos para el colapso catastrfico. Los terceres y cuartos principios se relacionan.
Cuando el sistema alcanza una cierta escala, los insumos de energa se desecan porque la relacin exponencial entre la
escala y los aportes agota los recursos disponibles. En resumidas cuentas, los sistemas complejos surgen
espontneamente, se comportan imprevisiblemente, agotan recursos y se derrumban catastrficamente. Cuando ustedes le
aplican este paradigma a finanzas, ustedes comienzan a ver dnde son las guerras de moneda circulante a las que se
dirigi.
La teora de complejidad tiene una fundacin fuertemente emprica y ha tenido aplicacin ancha en una coleccin variada de
ajustes naturales y hechos por el hombre, clima inclusivo, sismologa y la Internet. El progreso significativo

Se hace aplicando la complejidad a los mercados de capital y de moneda circulante. Sin embargo, un reto considerable
surge cuando uno considera la interaccin de la dinmica de comportamiento humano y de mercado. La complejidad de
naturaleza humana se sienta como una turbina alimentadora en exceso de la complejidad de mercados. La naturaleza
humana, los mercados y civilizacin ms ampliamente son todo sistemas complejos anidados dentro de uno otro como
tantas muecas rusas del matryoshka. Una introduccin para la economa del comportamiento le proveer un puente a una
consideracin ms amplia de teora de complejidad y qu tan subyacente la dinmica puede determinar el destino del dlar y
el endgame en las guerras de moneda circulante.

La Economa Del Comportamiento y la Complejidad

La economa del comportamiento contempornea tiene sus races en media sociologa del siglo veinte. Marcar nuevos
rumbos en socilogos como Stanley Milgram y Robert K. Merton transmitieron experimentos de amplio rango y analizaron
datos para desarrollar entendimientos profundos nuevos en el comportamiento humano.
La contribucin muy famosa de Robert K. Merton fue la formalizacin de la idea de la profeca de realizacin propia. La idea
es que una declaracin dada tan cierta, pareja si inicialmente falso, puede volverse cierta si la declaracin misma cambia
comportamiento de tal manera en lo que se refiere a validar la premisa falsa. Intrigantemente, para hacer su punto Merton
us el ejemplo de una carrera en el banco en los das antes de seguro sobre depsitos bancarios. Un banco puede
comenzar el da sobre una base cuerda con capital amplio. Un rumor que el banco es defectuoso, aunque falso, puede
iniciar una estampida de depositantes intentando publicar su manteca al mismo tiempo. Aun los mejores bancos no
mantienen lquido disponible de 100 por ciento, as es que una cierta retirada masiva de depsitos bancarios puede obligar el
banco a cerca sus puertas haciendo frente a las demandas del depositante. El banco falla por el fin del da, as validando el
rumor si bien el rumor comenz tan falso. La interaccin del rumor, el comportamiento resultante y el colmo ponen en el
banco fracaso es una ilustracin de un lazo positivo de informacin retroactiva entre informacin y el comportamiento.
Merton y otros socilogos delanteros de su tiempo no fueron economistas. Pero en cierto sentido fueron, porque la economa
es finalmente el estudio de humana toma de decisiones acerca de bienes en condiciones de escasez. Los socilogos lanzan
una luz brillante sobre estos procesos decisorios. El anterior director general Bear Stearns Alan Schwartz puede dar
testimonio sobre el poder de profeca de realizacin propia de Merton. El 12 de marzo de 2008, Schwartz le dijo a CNBC,
no veamos ninguna presin sobre nuestra liquidez, y mucho menos una crisis de liquidez. Cuarenta y ocho horas ms tarde
Cargan a Stearns fue encaminado a la bancarrota despus de que los bancos asustados del Wall Street retiraron billones de
dlares de lneas de crdito. Para Bear Stearns, sta fue una versin de la vida real de experimento pensado de Merton.
Un gran paso adelante en el impacto de psicologa social sobre la economa se origin con el trabajo de Daniel Kahneman,
Amos Tversky, Paul Slovic y los otros en una serie de experimentos guiaron en los 1950s y 1960s. En el set muy famoso de
experimentos, Kahneman y Tversky le mostraron eso subordina, ddosle la eleccin entre dos resultados monetarios,
seleccionaban el mismo con la mayor certeza de ser recibidos si bien no tuvo el rendimiento esperado ms alto. Una versin
tpica de esto es ofrecerle a un tema el prospecto de ganar manteca estructurada como una eleccin en medio: Uno) $4,000
con una probabilidad de 80 por ciento de ganar, o la B) $3,000 con una probabilidad de 100 por ciento de ganar. Para
defensores de teora eficiente de mercado, ste es un problema trivial. Ganando $4,000 con una probabilidad de 80 por
ciento tiene un valor esperado de $3,200 (o $4,000 .80). Desde que el $3,200 es mayor que la eleccin alternativa de
Actor $3,000, un que maximiza riqueza racional lo hara escogi UNO. An en una versin de esto, 80 por ciento de los
participantes escogieron B. Claramente los participantes tuvieron una preferencia para la cosa segura aun si su valor
teortico estaba ms abajo. En ciertos aspectos, sta es simplemente una versin estadstica formal del viejo dicho Ms
Vale Pjaro en Mano Que Cien Volando. Pero los resultados fueron revolucionarios un asalto directo en la piedra angular
de economa financiera.
A travs de una serie de otros experimentos elegantemente diseados y engaosamente simples, Kahneman y sus colegas
salieron a la vista que los temas tuvieron una preferencia evidente para ciertas elecciones basadas cmo fueron
presentadas, si bien una eleccin alternativa producira resultado exactamente igual. Estos experimentos introdujeron un
vocabulario enteramente nuevo a la economa, la certeza inclusiva (el deseo para evitar prdidas, tambin llam aversin al
riesgo), echando anclas (la influencia indebida de resultados anticipados en una serie), el aislamiento (el peso indebido
sobre las caractersticas nicas versus las caractersticas compartidas), marco (el peso indebido en cmo son las cosas
presentadas versus la sustancia real) y heuristics (las reglas generales). El cuerpo humano entero de trabajo fue ofrecido
debajo del ttulo teora de prospecto, lo cual seal una crtica poderosa de

La teora de utilidad usada por economistas financieros.

Desafortunadamente, la economa del comportamiento ha sido aceptada por fabricantes de poltica para manipular en vez de
clarifica comportamiento basado en instalaciones dubitativas acerca de su sabidura superior. La campaa de Bernanke para
incrementar expectativas inflacionarias por ah imprimir manteca y devaluar el dlar mientras los tipos de cambio de las
tenencias mugen es la versin contempornea ms atrevida de tal manipulacin, pero hay otros. Las campaas
orquestadas de propaganda han involucrado a reuniones confidenciales de CEOs corporativos con reporteros comerciales
pidiendo que aplican un giro ms favorable a noticia comercial. Estas manipulaciones frustradas tienen su lado absurdo, al
igual que con la frase brotes de verde repetidos interminablemente por porristas cablegrficos de la TV en la primavera de
2009 a la vez cuando Amrica estaba perdiendo millones de trabajos. Recovery Summer autoproclamado 's Tim Geithner
en 2010 es otro ejemplo ese verano vino y no armoniz con ninguna recuperacin del todo para lo cuarenta y cuatro milln
en timbres de comida. stos son todos los ejemplos de lo que Kahneman llam tramar un asunto para inclinar las
probabilidades a favor de un cierto resultado.
Lo que Bernanke, Geithner y behavioralists de modo de pensar similar en posiciones de poltica no ven es algo que Merton
podra tener fcilmente apaado el efecto positivo de informacin retroactiva que proviene de darle marco a sin sustancia.
Si la economa es en verdad prosperar, el mensaje no requiere marco y los hechos hablarn por ellos mismos, si bien con un
atraso. Inversamente, cuando la realidad consiste en colapsar monedas circulantes, bancos quebrados y soberanos
insolventes, hable de brotes verdes tienen en el mejor de los casos un efecto limitado y temporal. El efecto de trmino ms
largo es una prdida completa de confianza por el pblico. Una vez que la tarjeta del marco ha sido lo suficientemente
jugada veces sin resultados, los ciudadanos reflexivamente dudarn de todo que los oficiales digamos en materia del
crecimiento econmico aun al punto de permanecer cuidadoso si cosas en verdad mejoran. Esto no representa un fracaso
de economa del comportamiento tanto como su uso indebido por fabricantes de poltica.
La economa del comportamiento posee herramientas energticas y pueden ofrecer entendimientos profundos superbos a
pesar del uso indebido ocasional. Est de lo mejor cuando es usada contestar preguntas en vez de obtener a la fuerza
resultados. La exploracin de la paradoja de Keynesianism es un rea posiblemente provechoso de investigacin econmica
conductista con potencial para mitigar las guerras de moneda circulante. Keynesianism estaba propuesto en parte para
superar la paradoja del ahorro. Keynes seal que en tiempos del desasosiego econmico que un individuo puede
responder adelgazando gastando y aumentando ahorros. Sin embargo, si todo el mundo hace lo mismo, el desasosiego
viene bien an peor porque la demanda agregada se destruye, lo cual puede causar que negocios cierren y el desempleo a
levantarse. De se pens que gobierno Keynesian-Style gastando reemplaza esta escasez de soldado raso gastando. Hoy el
gastar gobiernos ha cultivado tan abrumadoras y soberanas cargas de la deuda tan grandes que los ciudadanos
correctamente pretenden que alguna combinacin de inflacin, la tributacin ms alta y el default sern requeridos para
reconciliar la carga de la deuda con la manera disponible para pagarlo. Los gastos gubernamentales, lejos de estimular ms
gasto, en verdad empeoran la carga de la deuda y puede aumentar esta propensin al ahorro privada. Aqu hay un acertijo
que los economistas conductistas parecen muy apropiados para explorar. El resultado puede ser el descubrimiento que la
austeridad de gobierno de corto plazo ilumina prospectos econmicos a largo plazo aumentando confianza y la propensin
para gastar.

La Teora de Complejidad

Nuestra definicin de sistemas complejos incluy organizacin espontnea, incertidumbre, la necesidad para
exponencialmente los mayores aportes de energa y el potencial para el colapso catastrfico. Otra manera para entender
complejidad es contrastarlo con eso que est meramente complicado. Un suizo reloj de pulsera puede estar complicado,
pero no est complicado. El nmero y tamao de engranajes diversos, primaveras, joyas, tallos y envolturas la marca que se
intrinc. Pero las partes no se comunican con uno otro. Se tocan pero no interactan. Un engranaje no se amplia a s mismo
porque los otros engranajes piensan que es una buena idea. Las primaveras espontneamente no auto-organizan en una
sopa metlica lquida. El reloj de pulsera est complicado; Sin embargo, la complejidad es mucha ms que la complicacin.
Los sistemas complejos empiezan con componentes individuales designados sustancias activas autnomas, cul hace
decisiones y el producto da como resultado al sistema. Estos agentes pueden ser especie marina en la cadena ocenica de
comida o inversionistas individuales en mercados de moneda circulante; La dinmica es lo mismo. Para estar complicado,
una primera parte del sistema requiere diversidad en los tipos de agentes. Si los agentes son semejantes, nada mismo
interesante ocurrir. Si son diversos, se originarn diferentemente de aportes diversos, produciendo resultados ms
variados.
El segundo elemento es conexibilidad. La idea es que los agentes estn conectados el uno para el otro a travs de algn
canal. Esto puede consistir en lneas elctricas en el caso de una cuadrcula de poder o el Gorjeo alimenta el caso de una
red social, pero en cierta forma los agentes deben tener una forma para contactarse el uno al otro.
El tercer elemento es interdependencia, lo cual quiere decir que los agentes se influencian el uno al otro. Si alguien no est
seguro qu tan fro que est afuera y ella mire por la ventana para ver a todo el mundo desgastando abrigos, ella podra
elegir cansar uno tambin. La decisin no es automtica ella podra elegir llevar slo un suter sino en este caso una
decisin para llevar un abrigo caliente depende en parte de decisiones de otros.
El ltimo elemento es adaptacin. En los sistemas complejos, la manera de adaptacin ms que cambia; Ya lo creo se
refiere especficamente a aprendizaje. Los inversionistas que repetidamente pierden manteca en Wall Street que los temas
como la compra y el agarre pueden enterarse de que sobre el tiempo necesita considerar estrategias alternativas. Este
aprendizaje puede ser colectivo en el sentido que las lecciones son compartidas rpidamente con otros sin cada agente
teniendo para experimentarlas directamente. Los agentes que son diferentes, conectados, interdependientes y adaptables
son la fundacin de un sistema complicado.
Para comprender cmo funciona un sistema complicado, hay que pensar acerca de la fuerza de cada uno de estos cuatro
elementos. Imagino que cada uno tiene un dial que puede ser revuelto de ajustes de cero para diez. En un ajuste de uno, el
sistema es poco interesante. Eso puede tener los elementos de complejidad, pero no mucho ms va. La diversidad es baja,
la conexibilidad y la interdependencia estn dbiles y all no es casi aprendizaje o adaptacin teniendo lugar. En un ajuste de
diez, el sistema es catico. Los agentes reciben demasiada informacin de demasiadas fuentes y son bloqueados en su
toma de decisiones estando en conflicto y abrumando seales.
Dnde la complejidad ms es intrigar est en lo que llama Scott Page de la Universidad de Michigan lo interesndole
compromiso. Esto quiere decir que los diales son determinados entre tres siete, con cada uno marque por telfono
desemejante de los dems. Esto permite un buen flujo de informacin, interaccin y aprendizaje entre agentes diferentes,
pero no tan mucho que el sistema se desbarajusta. ste es el corazn de complejidad un sistema que continuamente
produce resultados sorprendentes sin terminar la relacin.
Dos ms caractersticas de sistemas complejos son de fundamental importancia en nuestra consideracin de su aplicacin
para los mercados de moneda circulante y el dlar. stas son propiedades emergentes y transiciones de fase.

Decir que un sistema tiene una propiedad emergente es como decir el todo es ms que la suma de sus partes. Saborear una
deliciosa, caliente tarta de manzana es ms interesante que mirar la masa, amorcito, manzanas y la mantequilla que entr
en eso. Cuando los sistemas son propiedades altamente complicadas, emergentes son mucho ms poderosas e
inesperadas. El clima es uno de los sistemas ms complicados alguna vez estudiados. Es sumamente difcil de modelar, y
los pronsticos meteorolgicos fidedignos pueden ser hechos slo aproximadamente cuatro das anticipados. Los huracanes
son propiedades emergentes de clima. Sus ingredientes, como la presin del aire baja, calientan agua, conveccin y cosas
por el estilo, son todo con holgura observados, pero la posicin y oportunidad del momento exacta en la cual los huracanes
emergern es imposible predecir. Los sabemos cuando los vemos.
El mejor ejemplo de una propiedad emergente es probablemente conciencia humana. El cuerpo humano est compuesto de
oxgeno, carbn e hidrgeno, con huellas de cobre y cinc echado adentro por aadidura. Si uno debiera combinarse estos
ingredientes en una tinaja, muvase cuidadosamente y aun vaya dando tumbos la mezcla con electricidad, nada ocurrira.
Los mismos ingredientes combinados a travs de ADN burlndose, sin embargo, productos un ser humano. No hay nada en
una molcula de carbn que no sugiere pensamiento y nada en una molcula de oxgeno que sugiere discurso o
escribiendo. Pero el poder de complejidad produce exactamente esas capacidades usando exactamente esos ingredientes.
El pensamiento emerge de la mente humana en la misma forma complicada, dinmica que los huracanes emergen del clima.
Las transiciones de fase son una forma para describir lo que ocurre cuando un sistema complicado cambia a su estado.
Cuando un volcn hace erupcin, su estado va de inactivo para la voz activa. Cuando la Bolsa de Valores descarta 20 por
ciento en los veinticuatro horas, su estado va de bien comportado desordenadamente. Si el coste de oro se doblara en una
semana, el estado del dlar ira de establo para liberar cada. stos son todos los ejemplos de transiciones de fase en
sistemas complejos.
No cada sistema complicado es equilibrado para una transicin de fase el sistema mismo debe estar dentro uno el estado
crtico. Esto quiere decir que los agentes en el sistema son congregados de tal manera que las acciones de un detonador
las acciones de otro hasta todos los cambios del sistema radicalmente. Un buen ejemplo de una transicin de fase en un
sistema estatal crtico es una avalancha. Un normal campo de nieve en una superficie plana es medianamente estable, pero
la misma cantidad de nieve en una pendiente pronunciada puede estar en un estado crtico. La nieve nueva puede caer por
algn rato, pero eventualmente un copo de nieve disturbar a algunos otros. Esos otros disturbarn ms hojuelas
adyacentes hasta que una diapositiva pequea empiece eso toma ms nieve con ella, agrandndose por el camino adelante
hasta que la entera falda de una montaa se suelta. Uno podra culpar el copo de nieve, pero es ms correcto acusar el
estado inestable de la falda de una montaa de nieve. El campo de nieve estaba en un estado crtico tuvo probabilidad de
colapsar tarde o temprano, y si un copo de nieve no empezase la avalancha, el prximo lo pudo hacer.
El mismo proceso ocurre en una crisis burstil. Compre y venda golpe de rdenes el mercado todo el tiempo algo as como
copos de nieve en la montaa. Algunas veces los compradores y los suplidores estn organizados en formas altamente
sensitivas as aqul vende detonadores de orden algunos otros, cul es entonces reportado por el cambio, provocando aun
ms rdenes de venta por inversionistas nerviosos. Pronto la cascada se sale fuera de control, y ms venden pedidos
colocados por adelantado y se provoca por las reglas de compensaciones por prdidas son automticamente ejecutados.
El proceso se alimenta de s mismo. Algunas veces el proceso se extingue; Despus de que todos haya muchos disturbios
pequeos en la nieve que hacen poco mal. Algunas veces el proceso aumenta exponencialmente hasta que algo fuera del
sistema intervenga. Esta intervencin puede plasmarse en intercambiar paradas, esfuerzos comprando a coaliciones de
empresas para poner al revs el flujo o aun cerrando el cambio. Una vez que la cascada se detiene, el sistema complicado
puede regresar a un estado estable, poco crtico hasta la prxima vez.
Las catstrofes mltiples recientes cerca de Sendai, Japn, perfectamente ilustran cmo ocurren las transiciones de fase en
naturaleza y la sociedad y cmo puede propagarse el colapso de un sistema para otro cuando todo est en el estado crtico.
Los platos tectnicos, los ocanos, el uranio y las bolsas de valores son todos los ejemplos de sistemas complejos
separados. Sin embargo, pueden interactuar en un tipo de colapso metasistmico. El 11 de marzo de 2011, alternantes
platos tectnicos debajo del Ocano Pacfico fuera de la costa del este de Japn causado uno sumamente

El terremoto 9.0 violento. Lo ambicioso del fondo del ocano entonces transfiri energa de un sistema, la corteza terrestre,
para otro sistema, el ocano, causando un diez metro a gran altura el tsunami. El tsunami se estrell contra varios reactores
nucleares, otra vez transfiriendo energa y causando otra catstrofe, esta vez una parcial fusin accidental del ncleo de un
reactor en uranio y las barras de combustible de plutonio usadas en los reactores. Finalmente, el miedo inducido por la
fusin accidental del ncleo de un reactor en los reactores contribuy a una fusin accidental del ncleo de un reactor en la
bolsa de valores de Tokio, lo cual choc sobre 20 por ciento en dos das. El terremoto y tsunami fueron sistemas naturales.
El reactor fue uno hbrido de uranio natural y diseo hecho por el hombre, mientras la bolsa de valores est completamente
hecha por el hombre. Pero todos ellos operaron debajo de la misma dinmica del estado crtica incrustada en los sistemas
complejos.
Importantemente, las transiciones de fase pueden producir efectos catastrficos de causas pequeas un solo copo de
nieve puede causar que un pueblo se destruya por una avalancha. ste es un secreto detrs de as llamados cisnes negros.
Nassim Nicholas Taleb populariz el trmino cisne de negro en su libro del mismo nombre. En ese libro, Taleb
correctamente destroz anmicamente la distribucin normal la curva de la campana como una forma de comprender
riesgo. El problema es que l demoli un paradigma pero no produjo otro para reemplazarlo. Taleb expres algn desdn
para que el modelado matemtico en general, escogiendo se reabastezca del manto de un filsofo. l apod que todos
acontecimientos improbablemente catastrficos cisnes de negro, como quien dice, Rellenan ocurre, y l dej las cosas
as. El trmino es ampliamente usado por analistas y fabricantes de poltica que entienden las Cosas ocurre en parte pero
no comprende la dinmica crtica del estado y la complejidad en pos de ella. Pero cabe superar al lanzamiento arriba de las
manos de uno.
Un el incendio forestal que caus por relmpago es un ejemplo altamente instructivo. Si el fuego destruye un solo rbol o un
milln de acres, se debe a un solo rayo. La intuicin simple podra opinar que los pernos grandes causan grandes incendios
y los pernos pequeos causan fuegos pequeos, pero eso no es cierto. El mismo rayo no puede causar fuego o un fuego
catastrfico a merced del estado crtico. sta es una razn por qu la toma de cisnes de negro nosotros por sorpresa. Son
llamados acontecimientos extremos, pero sera ms preciso llamarles resultados extremos de acontecimientos de todos los
das. Los resultados extremos ocurrirn con alguna frecuencia; Son los acontecimientos de todos los das que los provocan
que no vemos venir precisamente porque son tan mundanos. Estudiar al sistema nos muestra cmo los morphs de
acontecimiento de todos los das en el cisne negro. As como en el caso de la avalancha, lo que realmente tiene importancia
no es el copo de nieve sino la nieve.
Dos conceptos ms se necesitan para completar nuestra comprensin de teora de complejidad. La primera parte implica la
frecuencia de acontecimientos extremos referente a los acontecimientos suaves en un sistema complicado, referida como
una distribucin de grado. El segundo es el concepto de escala.
La distribucin de grado de la curva de campana us en los puntos de vista financieros de economa que los
acontecimientos suaves ocurren todo el tiempo y acontecimientos altamente extremos prcticamente nunca. Pero la curva
de la campana es slo una clase de distribucin de grado; Hay muchos otros. La distribucin de grado que describe muchos
acontecimientos en los sistemas complejos es llamado una ley de poder. Una curva que concuerda con una ley de poder es
mostrada debajo como Figura 2.

FIGURA 2: Una curva ilustrando una distribucin de grado de ley de poder

En esta distribucin de grado, la frecuencia de acontecimientos aparece en el eje vertical y la severidad de acontecimientos
aparece sobre el eje de las abscisas. As como en una curva de la campana, los acontecimientos extremos ocurren menos
seguido que los acontecimientos suaves. Esto es por qu la curva se inclina hacia abajo (menos frecuente acontecimientos)
como se aleja a la derecha (ms acontecimientos extremos). Sin embargo, hay algo de diferencias cruciales entre la ley de
poder y la campana doblan una curva. En primer lugar, la curva de la campana (vea Figura 1) es ms gruesa en la regin
cerca del eje vertical. Esto quiere decir que los acontecimientos suaves ocurren ms seguido en distribuciones de la curva de
la campana y menos seguido en distribuciones de ley de poder. Crucialmente, esta curva de ley de poder nunca viene como
cerca del eje de las abscisas como la curva de la campana. La cola de la curva contina pues un buen trecho para el
derecho y los restos se separaron del eje de las abscisas. sta es la cola gruesa famosa , lo cual al contrario de la cola
en la curva de la campana no parece discutir el eje de las abscisas. Esto quiere decir que los acontecimientos extremos
ocurren ms seguido en distribuciones de ley de poder.
La televisin y los bloges se llenan de debates de colas gruesas, aunque el uso a menudo parece ms como el clich que la
comprensin tcnica. Lo que est aun menos sobreentendido es el papel de escala. El lanzamiento en curva mostrado por
encima de en Figura 2 cesa en algn punto para la conveniencia. An en teora podra continuar por siempre a la derecha sin
tecleando el eje de las abscisas. Esta continuacin tomaba la extensin de catstrofes posibles en las reas inimaginables,
como un 10.0 terremoto, algo nunca apuntado.
Hay un lmite para la longitud de la cola? S, en algn punto la cola gruesa se cae verticalmente para el eje de las abscisas.
Este truncamiento marca el lmite del sistema. El tamao de la mxima catstrofe en un sistema est limitado por la escala
del sistema mismo. Un ejemplo sera un volcn activo en una isla remota. El volcn y la isla hacen a un sistema dinmico
complicado en un estado crtico. Las erupciones pueden tener lugar durante los siglos, haciendo grados diversos de dao.
Finalmente el volcn completamente estalla y la isla se hunde, dejando nada atrs. El acontecimiento sera extremo, pero
limitado por la escala del sistema una isla. La catstrofe no puede ser ms grande que el sistema en el cual ocurre.
Esa son las buenas noticias. Las malas noticias son que los sistemas hechos por el hombre aumentan en proporcin todo el
tiempo. Las cuadrculas de poder se agrandan y los sistemas de la va ms conectados, son expandidos, la Internet suma
nodos e interruptores. La peor noticia es que la relacin entre el riesgo catastrfico y la escala es exponencial. Esto quiere
decir que si el tamao de un sistema es duplicado, el riesgo meramente no se dobla aumenta por un factor de diez. Si
el tamao del sistema es duplicado otra vez, arriesgue incrementos por un factor de cien. Duplquelo otra vez y el riesgo
aumenta por un factor de mil, y as sucesivamente.

Los mercados financieros son sistemas complejos sin igual. Millones de comerciantes, inversionistas y especuladores son
los agentes autnomos. Estos agentes son diferentes en sus recursos, preferencias y apetitos de riesgo. Son toros y osos,
desea y pone en cortocircuito. Algunos arriesgarn billones de dlares, otros slo uno pocos cien. Estos agentes estn
densamente conectados. Comercian e invierten dentro de redes de cambios, agentes, sistemas automatizados de ejecucin
y la informacin fluye.
La interdependencia es tambin caracterstica de mercados. Cuando la hipoteca subde primera que la crisis golpe en
agosto anticipado 2007, las acciones en Tokio cayeron en picada. Algunos analistas japoneses estaban inicialmente
perplejos aproximadamente por qu una crisis hipotecaria de Estados Unidos le debera impactar acciones japonesas. La
razn fue que las acciones japonesas fueron lquidas y podran ser vendidas para criar a toca teja para las provisiones de
fondos complementaria en las posiciones hipotecarias de Estados Unidos. Este contagio un poco financiero es
interdependencia con una venganza.
Finalmente, los comerciantes y los inversionistas son nada si no adaptables. Observan intercambiando flujos y agrupan
reacciones; Aprenda sobre una base continua a travs de los servicios de informacin, la televisin, los precios de mercado,
los cuartos de charla, los sociales medios de comunicacin y frontal; Y la mnsula consecuentemente.
El capital y los mercados de moneda circulante exhiben otros indicios de sistemas complejos. Las propiedades emergentes
son vistas en los patrones recurrentes de coste de los que los tcnicos son tan cariosos. Los picos y valles, las partes
superiores dobles, cabeza y hombros y otros patrones tcnicos de la grfica son ejemplos de surgimiento de la complejidad
del sistema global. Las transiciones de fase el extremo rpido cambia estn presentes en la forma de burbujas de
mercado y los choques.
Mucho del trabajo en mercados de capitales como los sistemas complejos es todava terico. Sin embargo, hay prueba
fuertemente emprica, primero report por Beno T Mandelbrot, que la magnitud y la frecuencia de ciertos precios de mercado
conspiran fuera como una distribucin de grado de ley de poder. Mandelbrot demostr que una grfica de serie de tiempo de
estas maniobras de coste exhibi lo que l llam uno la dimensin fractal. Una dimensin del fractal es una dimensin
mayor que una y menos de dos, expresado como una fraccin como 1; La palabra fractal es simplemente pequea para
fraccionado. Una lnea tiene una dimensin (la longitud) y un cuadrado tiene dos dimensiones (la longitud y la anchura). Una
dimensin del fractal de 1 es algo de por medio.
Un ejemplo familiar es la grfica ubicua de bolsa de valores de la clase mostrada en escritos diarios y sitios Webes
financieros. La grfica misma consiste en ms que una sola lnea (tiene centenares de lneas pequeas) pero est menos de
un cuadrado entero (hay lotes de espacio en blanco fuera de las lneas). As es que tiene una dimensin del fractal en medio
uno dos. El patrn irregular de altibajos es una propiedad emergente y un choque bien definido es una transicin de fase.
Un patrn similar del fractal aparece si la grfica es magnificada para cubrir horas, los das, los meses o los tacos, y los
resultados similares provienen de mirar otro hace un mapa de en mercados de moneda circulante, de la unin y de
derivadas. Tales grficas muestran movimientos de precios, y por consiguiente se arriesgan, distribuidas segn un poder la
ley y los patrones de la grfica con una dimensin del fractal significativamente ms gran que 1.0. Estas caractersticas no
congenian con una distribucin normal de riesgo y estn consistente con la distribucin de grado de ley de poder de
acontecimientos en sistemas complejos. Mientras ms trabajo necesita hacerse en este rea, tan distante el caso para
comprender mercados de capitales como los sistemas complejos con distribuciones de grado de ley de poder es apremiante.
Esto trae el anlisis de vuelta a la pregunta de escala. Cul es la escala de moneda circulante y mercados de capitales, y
cmo hace eso el riesgo de afecto? Si los colapsos catastrficos son una funcin de tipo exponencial de escala, en ese
entonces cada incremento en proporcin causa un incremento muy mayor en el riesgo. Los mercados de capitales
continuamente aumentan en proporcin, por lo que los cisnes negros siguen viniendo mayores nmeros e intensidad.
Pensar acerca de escala en mercados de capitales hoy es como intentar medir el tamao de un campo antes de la invencin
del pie, el patio o el metro. No hay comnmente escalada convenida mtrica para computar riesgo de mercado usando
complejidad y dinmica estatal crtica. Esta falta no es sin precedente. Los terremotos han sido sabidos a lo largo de la
historia, pero el Richter que la escala utiliz para medir la intensidad y frecuencia de terremotos fueron inventados slo en
1935. Los terremotos son transiciones de fase en sistemas tectnicos complicados del plato, y su frecuencia y su intensidad
medida por la escala Richter tambin

Cartese para una ley de poder. La similitud de acciones de la que el mercado hace un mapa para las lecturas del
seismographic (vista en Figura 3 debajo de) no es coincidental.
FIGURA 3: Un sismgrafo de muestra rezando
Tomar bastante tiempo para que el trabajo emprico atrape hasta el trabajo terico en este campo. Sin embargo, los
Premios del Nobel en la economa probablemente esperan esos que descubren la mejor mtrica de escalada y exactamente
computan la cuesta de la curva de poder. Pero no hay necesidad para esperar ese trabajo antes de sacar conclusiones
cuerdas de la teora. Poniendo edificios en una lnea conocida de falla fue una idea mala constante antes de que la escala
Richter fuese inventada. Ignorando leyes de complejidad y de poder en mercados de capitales es una idea mala hoy aun a
falta de la perfeccin emprica. El edificio de capitalismo puede colapsar mientras tanto.
Aun ahora uno puede hacer inferencias valiosas acerca de las propiedades estadsticas de riesgo en los mercados de capital
y de moneda circulante. No hay pregunta que la escala de estos mercados, de cualquier forma que mejor tom una medida,
ha aumentado dramticamente en el pasado diez aos. Una serie de consorcios de cambio han creado megaexchanges
globales. La desreglamentacin ha dejado bancos comerciales y bancos de inversin combinar actividades. Fuera las
actividades del balance de situacin y los vehculos separados del conducto han creado un segundo sistema de banca de
sombra tan de gran estatura como el sistema visible. Entre el junio del 2000 y el junio del 2007, poco antes del principio del
colapso de mercado, el coste de derivadas extranjeras de cambio extraburstil fue de $15.7 trilln para $57.6 trilln, un
incremento de 367 por ciento. Entre esas mismas fechas, el coste de derivadas de tasa de inters extraburstil fue de $64.7
trilln para $381.4 trilln, un incremento de 589 por ciento. El coste de disponibles sin receta valores secundarios de renta
variable fue de $1.9 trilln para $9.5 trilln en ese mismo perodo de siete aos, un incremento de 503 por ciento.
Debajo de la evaluacin usual de riesgo de Wall Street que los mtodos, estos incrementos no molestan. Porque consisten
por mucho tiempo y posiciones cortas, los costes son producidos en contra de cada otro debajo del mtodo VaR. Para Wall
Street, el riesgo est siempre en la posicin neta. Si hay una posicin alcista de $1 billn en una seguridad y una posicin de
cortocircuito de $1 billn en una seguridad altamente similar, los mtodos como VaR sustraern el cortocircuito de lo largo y
llegarn a una conclusin que el riesgo es realmente bajo, algunas veces cerca del cero.
Debajo de anlisis de complejidad, la vista es completamente diferente. En el complicado anlisis de los sistemas, los
pantalones cortos no son sustrados desea son sumados. Cada dlar de coste nocional representa alguna conexin entre
agentes en el sistema. Cada dlar de coste nocional crea alguna interdependencia. Si una contrafiesta fracasa, lo que
comenz como una posicin neta para un banco particular

Instantneamente se convierte en una posicin vulgar, porque el vallado ha desaparecido. Fundamentalmente, el riesgo
est en la posicin vulgar, no la red. Cuando las posiciones vulgares aumentan por 500 por ciento, los aumentos del riesgo
tericos por 5,000 por ciento o ms por la relacin exponencial de en medio se descaman y tamao catastrfico de
acontecimiento.
Esto es por qu el sistema financiero chocado tan espectacularmente en 2008. Las hipotecas Subprime estaban como los
copos de nieve que echan a andar una avalancha. Las prdidas hipotecarias subde primera reales estn todava menos de
$300 billn, una pequea cantidad se compar a las prdidas totales en el pnico. Sin embargo, cuando la avalancha
comenz, todo lo dems fue barrido en ella y el sistema bancario entero fue calculado en riesgo. Cundo las derivadas y
otros instrumentos son incluidos, las prdidas totales llegaron hasta $6 trilln, una orden de magnitud ms gran que las
prdidas reales en hipotecas autnticas. El fracaso para considerar dinmica crtica del estado y la mtrica escamadora
explican por qu no lo vieron los reguladores viniendo y por qu los banqueros estuviera todo el tiempo asombrado
en la magnitud del problema. Los reguladores y los banqueros estaban usando las herramientas equivocadas y la mtrica
equivocada. Desafortunadamente, todava son.
Cuando un sistema natural llega al extremo de criticality y los colapsos a travs de una transicin de fase, es aprobado un
proceso de simplificacin que da como resultado en gran medida redujo escala sistmica, que tambin reduzca el riesgo de
otro megaevent. Esto no es cierto en todos los sistemas complejos hechos por el hombre. La intervencin gubernamental en
forma de las operaciones de salvamento e imprimir mantecas por ahora puede arrestar el caudal torrencial de fracasos. Pero
no puede hacer el riesgo desvanecerse. El riesgo es latente en el sistema, en espera del siguiente acontecimiento
desestabilizador.
Una solucin para el problema de riesgo que proviene de dejar un sistema crecer para un megascale es hacer al sistema
ms pequeo, que se llama desincrustar. Esto es por qu una patrulla del esqu de la montaa tira dinamita en cuestas
inestables antes de que el esqu empiece por el da. Reduce peligro de la avalancha desincrustando, o simplificando, la
masa de nieve. En las finanzas globales hoy, lo contrario ocurre. La patrulla financiera del esqu de autoridades del banco
central palea ms nieve encima de la montaa. El sistema financiero est ahora ms grande y ms se concentraron que
inmediatamente antes del empiece del colapso de mercado en 2007.
Adems de global financiero desincrustando, otra solucin para el riesgo de complejidad es mantener el tamao del sistema
pero no hacerlo ms robusto por ah no dejando a cualquier un componente vulvase demasiado grande. El equivalente en
operar en bancos debera tener ms bancos, pero ms pequeos con los mismos activos totales del sistema. No fueron hace
tantos tacos que el JPMorgan actual Chase existi como cuatro separan bancos: J. P. Morgan, Chase Manhattan,
Manufacturers Hanover y Producto Qumico. Una desintegracin hoy hara el sistema financiero ms robusto. En lugar de
eso los bancos de Estados Unidos son mayores y sus libros de derivadas son mayores hoy que en 2008. Esto hace un
colapso nuevo, ms grande que el mismo en 2008, no simplemente una posibilidad pero algo seguro a ocurrir. La prxima
vez, sin embargo, realmente ser diferente. Basado sobre la mtrica terica de escalada, el siguiente colapso no estar
bloqueado por gobiernos, porque ser mayor que gobiernos. Mientras seawall de cinco metros mirar hacia tsunami de diez
metros y la pared caer.

Complejidad, Energa y Manteca

Usar herramientas de teora de complejidad de conducta y a la vez proveen gran entendimiento profundo en cmo
evolucionarn las guerras de moneda circulante si la manteca escribiendo en letras de imprenta y la expansin de deuda no
es arrestada pronto. El curso de la guerra de moneda circulante consistir en una serie de victorias para el dlar seguido por
una derrota decisiva del dlar. Las victorias, al menos como el Fed los define, surgirn como la facilidad monetaria cree
inflacin que obliga otros pases a revalorar sus monedas circulantes. El resultado ser un en gran medida dlar depreciado
exactamente lo que el Fed quiere. La derrota del dlar ocurrir a travs de un consenso poltico global para reemplazar el
dlar como la divisa de reserva y un consenso privado para abandonarlos enteramente.
Cuando el colapso del dlar se origina, ocurrir dos formas gradualmente y entonces repentinamente. Esa frmula,
famosamente usado por Hemingway a describir cmo se queda sin una peseta una, es una descripcin apropiada de
dinmica crtica del estado en sistemas complejos. La parte gradual es un copo de nieve disturbando un parche pequeo de
nieve, mientras la parte repentina es la avalancha. El copo de nieve es espordico pero la avalancha es inevitable. Ambas
ideas son fciles de apaar. Lo que es difcil de apaar es el estado crtico del sistema en el cual el acontecimiento aleatorio
ocurre.
En el caso de las guerras de moneda circulante, el sistema es el Sistema Monetario Internacional basado principalmente en
el dlar. El cada otro mercado las acciones, los bonos y las derivadas se basa en este sistema porque provee los valores
del dlar de los activos mismos. As es que cuando el dlar finalmente colapsa, toda actividad financiera se morir de l.
La fe en el dlar entre inversionistas extranjeros puede permanecer fuerte con tal de que los ciudadanos de Estados Unidos
mismos mantienen esa fe. Sin embargo, una prdida de confianza en el dlar entre ciudadanos de Estados Unidos deletrea
una prdida de confianza globalmente. Un modelo simple ilustrar cmo una prdida pequea de fe en el dlar, para
cualquier razn, puede conducir a un colapso completo en confianza.
Comience con la poblacin de los Estados Unidos como el sistema. Para la conveniencia, la poblacin est lista en
311,001,000 personas, muy cerca para el valor real. La poblacin es dividida basada en umbrales crticos individuales,
designado un coste de la T en este modelo. La T crtica del umbral de un individuo en el sistema representa el nmero de
otras personas que deben perder confianza en el dlar delante de ese individuo tambin confianza de prdidas. La T de
coste es una medida de ya sea los individuos reaccionan en la primera seal potencial de cambio o la espera hasta que un
proceso est distante avanz antes respondiendo. Es un punto individual que le da propina; Sin embargo, los actores
diferentes tendrn diferentes inclinando puntos. Es como preguntarle cmo muchas personas deben escaparse de un teatro
abarrotado antes de que la siguiente persona decida correr. Algunas personas saldrn corriendo en la primera seal de
problema. Los otros no se sentarn nerviosamente sino no se movern hasta que la mayora de la audiencia ya haya
comenzado a correr. Alguien ms ser lo ltimo fuera del teatro. Puede haber tantos umbrales crticos como hay actores en
el sistema.
Los costes de la T son agrupados en cinco bandas anchas para mostrar la influencia potencial de un grupo por otra parte. En
el primer caso, mostrado en Mesa 1 de debajo, las bandas estn divididas de los umbrales crticos mnimos para lo ms alto
como sigue:
Mesa 1: Los UMBRALES CRTICOS HIPOTTICOS (T) PARA REPUDIACIN del DLAR Indiana U.S.
La POBLACIN

El precedente legal empieza por preguntar lo que ocurrira si cien personas repentinamente repudi el dlar. La repudiacin
quiere decir que un individuo desecha las funciones tradicionales del dlar como un medio de cambio, reserva de valor y
forma fidedigna para establecer costes y realizar otras funciones contantes. Estas cien personas voluntariamente no
sujetaran dlares y consistentemente convertiran algunos dlares que obtuvieron en activos duros como metales preciosos,
aterrizaran, edificios y arte. No confiaran en su habilidad para reconvertir estos activos duros en dlares en el futuro y
acudiran slo al valor intrnseco de los activos. Evitaran activos del escrito asignados el face value of en dlares, como
acciones, bonos y cuentas del banco.
El resultado en este precedente legal de repudiacin por cien personas es que nada ocurrira. Esto es porque el mnimo
umbral crtico compartido por cualquier grupo de individuos en el sistema est representado por T 500. Esto quiere decir que
requiere repudiacin por quinientos personas o ms causar que este primer grupo tambin repudie el dlar. Desde slo cien
personas ha repudiado el dlar en nuestro caso hipottico, el umbral crtico de T 500 para el grupo ms sensitivo no ha sido
alcanzado y el grupo como un todo est no afectado por el comportamiento del mismo. Desde que todo los dems costes de
la T son ms altos que T 500, el comportamiento de esos grupos est tambin no afectado. Ninguno de los umbrales crticos
se han desencadenado. ste es un ejemplo de un acontecimiento aleatorio extinguindose en el sistema. Algo ocurri
inicialmente, pero nada ms ocurri como consecuencia. Si el grupo ms grande que inicialmente repudiara el dlar se
compone a la una, se dice que este sistema es subcrtico, queriendo decir que no es vulnerable para una reaccin en
cadena de repudiacin del dlar.
Considere un segundo caso hipottico, mostrado en Mesa 2 debajo. Los agrupamientos de individuos por el tamao de
grupo son idnticos para Mesa 1. Este sistema de umbrales crticos es idntico para el sistema en Mesa 1 con dos
diferencias pequeas. El umbral crtico para el primer grupo se ha variado de personas T 500 para las personas T 100. El
umbral crtico para el segundo grupo se ha variado de personas T 10,000 para las personas T 1,000, mientras todo el otro
aprecia de T pues los dems tres grupos estn inalterados. Ponga diferentemente, hemos cambiado las preferencias de 0.3
por ciento de la poblacin y hemos dejado en la misma forma las preferencias de 99.7 por ciento de la poblacin. Aqu est
la mesa nueva de umbrales con los dos cambios pequeos mostrados en negrita:
Mesa 2: Los UMBRALES CRTICOS HIPOTTICOS (T) PARA REPUDIACIN del DLAR Indiana U.S.
La POBLACIN

Ahora qu ocurre cundo lo mismo ciudadanos repudia el dlar as como en el primer caso? Adentro

Este segundo caso, cien rechazos provocar el umbral crtico para mil personas quienes ahora tambin desechan el dlar.
Metafricamente, ms personas se escapan del cine. Este rechazo nuevo por mil personas ahora provoca el umbral crtico
para las siguientes un milln personas, y tambin repudian el dlar. Ahora aqul ha repudiado el dlar, el siguiente umbral de
cien mil es con holgura sobrepasado, y unas personas diez millones de adicionales repudian el dlar. En este punto, el
colapso es imparable. Con diez millones de personas repudiando el dlar, otra cien millones de juntura adentro, y pronto
despus los dems doscientos millones de repudian en una vez el rechazo del dlar por la poblacin de Estados Unidos
entera es completo. El dlar ha colapsado ambos internamente e internacionalmente como una unidad monetaria. Se dice
que este segundo sistema es supercrtico, y ha sufrido un colapso catastrficamente.
Un nmero de salvedades importantes tienen aplicacin. Estos umbrales son hipotticos; Los valores reales de T son
desconocidos y posiblemente incognoscibles. Los costes de la T fueron cortados en cinco bandas para la conveniencia. En
la vida real, haba umbrales de millones de separatas de crtico, as es que la realidad es inmensamente ms complejo que
mostrado aqu. El proceso de colapso no podra ser inmediato de umbral para umbral sino podra jugar hasta el final con el
paso del tiempo como la informacin se esparce lentamente y los tiempos de reaccin varan.
Ninguna de estas salvedades, sin embargo, se desvan del punto central, lo cual es que minuciosamente los vueltos de la
parte pequea en condiciones iniciales pueden conducir catastrficamente resultados diferentes. En el primer caso no hubo
reaccin para la repudiacin inicial por cien personas, mientras en el segundo ejemplo que el sistema entero colaps. Pero el
catalizador fue lo mismo, como si estuviesen las preferencias de 99.7 por ciento de la gente. Las pequeos cambios en las
preferencias de simplemente 0.3 por ciento de la poblacin lo suficiente como para cambiaran el resultado de anticlmax para
completar colapso. El sistema fue de subcrtico supercrtico basado de adelante casi pone en el cero cambio sistmico.
ste es un pensamiento que desembriaga para autoridades del banco central y proponentes de dficits. La pliza de la que
los fabricantes a menudo trabajan modela eso asumen que las polticas pueden continuar en una manera del steplike sin
anomalas no lineales imprevisibles. La manteca escribiendo en letras de imprenta y la inflacin - se considera - es la
respuesta para la falta de demanda agregada. Se considera que dficits son una herramienta aceptable de poltica para
aumentar demanda agregada por el estmulo gastando en el sector pblico. Imprimiendo dinero y gastos deficitarios contine
cada ao como si el sistema es siempre subcrtico y ms de lo mismo no tendrn impacto extremo. El modelo sale a la vista
ste no es necesariamente cierto. Una transicin de fase de estabilidad a sufrir un colapso puede empezar en formas
imperceptibles basadas en cambios diminutos en preferencias individuales imposibles para detectar en el tiempo real. Estas
debilidades no son descubiertas hasta que el sistema en verdad sufra un colapso. Pero entonces es muy tarde.
Con este ejemplo de qu tan complicado los sistemas funcionan y qu tan vulnerable el dlar puede ser para una prdida de
confianza, nosotros ahora podemos mirar hacia las primeras lneas de la guerra de moneda circulante para ver cmo podran
manifestar estas construcciones tericas en la vida real.
La historia de Moneda Circulante Guerrea Yo e II demuestra que las guerras de moneda circulante son ltimas respuestas de
la zanja para los problemas muy macroeconmicos mayores. En el pasado cien tacos, esos problemas tienen complejas
deudas excesivas e impagables. Hoy, para el tercer tiempo en un siglo, el exceso de endeudamiento previene crecimiento e
incita guerra de moneda circulante, y el problema es global. Los prestatarios soberanos de Europa y los bancos estn en
peor forma que esos en Amrica. Alojando brazos en Irlanda, Espaa y cualquier otra parte fueron tan temerarios como el
brazo en los Estados Unidos. Aun China, que ha disfrutado relativamente el crecimiento fuerte y los excedentes comerciales
grandes en estos ltimos aos, tiene un sistema de banca de sombra sobre-apalancado corrido por autoridades provinciales,
una oferta monetaria macizamente en expansin y una burbuja de la vivienda que podra explotar de un momento a otro.
Lo 2010 mundial puede ser diferente de muchas formas de los 1920s y los 1970s, pero el saliente macizo de deuda
impagable, insostenible produce lo mismo dinmico de deleveraging y deflacin por el offset privado del sector por los
esfuerzos en la inflacin y la devaluacin por los gobiernos. El hecho que estas polticas de inflacin y devaluacin han
conducido para las debacles econmicas en el pasado no se detiene

Ellos de ser intentado de nuevo.

Para qu son los prospectos evitar estos resultados adversos? Cmo puede acortarse el global exceso de endeudamiento
en uno muy ese podra promover crecimiento? Algunos analistas colocan que la lucha poltica sobre los gastos
gubernamentales slo adopta una postura exagerada y esa vez tiene importancia en las que se convirti elecciones
urgentes y cruciales es sobre mentes sobrias se sentarn y harn lo correcto. Los otros confan altamente proyecciones
debatibles de crecimiento, las tasas de inters, el desempleo y otro teclean factores para ponerle los dficits en un camino
de planeo al sustainability. Hay buena razn para mirar estos vaticinios con duda, emparejar pesimismo. La razn tiene que
ver con la dinmica de sociedad misma. Lo mismo que la moneda circulante guerrea y los mercados de capitales son
ejemplos de sistemas complejos, as es que esos sistemas forman parte de mayores sistemas complejos con los cuales
interactan. La estructura y la dinmica de estos mayores sistemas son lo mismo pero la escala sea mayor y el potencial
para el colapso ms gran todava.
Los tericos de complejidad Eric J. Chaisson y suministro Joseph A. Tainter que a las herramientas les hicieron falta
comprender por qu gastar disciplina probablemente fracasar y por qu las guerras de moneda circulante y un colapso del
dlar puede seguir. Chaisson, un astrofsico, es un terico delantero de complejidad en la evolucin. El manchador, un
antroplogo, es tambin un terico delantero de complejidad como se relacione con el colapso de civilizacin. Sus teoras,
en conjunto y se le aplica para mercados de capitales tan afecto de la poltica contempornea, nos deberan dar pausa.
Chaisson considera todos los sistemas complejos de lo csmico para lo subatmico y apunta hacia vida generalmente y
humanos en particular como estar entre los sistemas ms complicados alguna vez descubiertos. En su Evolucin del libro
Cosmic, l considera que los requisitos de energa se asociasen con aumentar complejidad y, en particular, la densidad de
energa de un sistema, lo cual relata energa, tiempo, complejidad y escala.
Chaisson coloca que el universo es ms conveniente comprendido como el constante flujo de energa entre radiacin y la
materia. La dinmica de flujo crea ms energa que se necesita en la conversin, con tal que la energa libre necesitase
soportar complejidad. La contribucin de Chaisson debi definir complejidad empricamente como una proporcin de flujo
libre de energa para la densidad en un sistema. Indicado simplemente, el ms complejo que un sistema es, la ms energa
que necesita para mantener su tamao y espacio. Las teoras de Chaisson estn bien soportadas, comenzando con las
leyes originales de termodinmica a travs de ms observaciones locales sofisticadas recientes de orden creciente y la
complejidad en el universo.
Est bien comprendido que el sol acostumbre mucho ms ms energa que un cerebro humano. Pero el sol es vastamente
ms macizo que un cerebro. Cuando estas diferencias en masa son tomadas en consideracin, resulta que el cerebro
acostumbra energa de 75,000 veces de tanto como el sol, medido en Chaisson las unidades estndar. Chaisson tambin le
ha identificado a una entidad vastamente ms complejo que el cerebro humano: La sociedad misma en su forma civilizada.
Esto no es sorprendente; Despus de todo, una sociedad de individuos sesudos debera producir algo ms complejo que los
individuos mismos. Esto es totalmente consistente con teora de complejidad, civilizacin siendo simplemente uno emergente
propiedad de agentes individuales con el todo mayor que la suma de sus partes. Chaisson el encontrar llaves es esa
civilizacin, ajustada para la densidad, acostumbra 250,000 veces la energa usada por el sol y un milln veces la energa
usada por la Va Lctea.
Para ver las implicaciones de esto para la macroeconoma y los mercados de capitales, comience con la comprensin que el
dinero es almacenado la energa. La definicin clsica de manteca incluye la expresin reserva de valor, pero
exactamente lo que aprecia se guarda? Tpicamente el coste es la salida de trabajo y el capital, ambos del cual es la energa
intensiva. En el caso ms simple, un panadero hace una barra de pan usando ingredientes, el equipo y los de ella trabajan,
todo del cual la energa de uso o son el producto de otras formas de energa. Cuando el panadero vende la barra de pan
para manteca, el dinero representa la energa almacenada que ahond en hacer el pan. Esta energa puede ser desatada
cuando el panadero compra algunos bienes o servicios, como casa pintando, pagndole al pintor. La energa acaudalada es
ahora lanzada al mercado en la forma del tiempo, esfuerzo, equipo y materiales del pintor. A las obras de la manteca
exactamente les gusta una batera. Una batera toma un cargo de energa, le almacena por un perodo de tiempo y relanza
al mercado la energa cundo necesitado. Manteca

Almacena energa asimismo.

Esta traduccin de energa en manteca se necesita para aplicar al trabajo de Chaisson a la operacin real de mercados y la
sociedad. Los tratos Chaisson en el macro ms alto derriban estimando el flujo de la masa total, de densidad y de energa de
sociedad humana. En el nivel de interacciones econmicas individuales dentro de la sociedad, hay que tener una unidad
para medir los flujos libres de energa de Chaisson. La manteca es la unidad ms conveniente y cuantificable con este
propsito.
El antroplogo Joseph A. Tainter recoge este hilo proponiendo un anlisis relacionado pero ms sutil de flujo de entrada y
salida que tambin utiliza teora de complejidad. Una comprensin de la teora de Tainter es tambin facilitada por el uso de
la manteca como el modelo de energa.
La especialidad de Tainter es el colapso de civilizaciones. Ese ha sido un tema favorito de historiadores y los estudiantes
desde Herodotus documentaron la grandeza y decadencia de la antigua Persia en el quinto CO de siglo. En su trabajo ms
ambicioso, El Colapso de Sociedades Complicadas, Tainter analiza el colapso de veintisiete civilizaciones separadas sobre
un perodo de 4,500 aos, de la civilizacin Kachin poco conocido de regin montaosa Birmania para los casos
ampliamente sabidos del Imperio Romano y el antiguo Egipto. l considera un enorme alcance de factores posibles
explicando colapso, incluyendo reduccin drstica del recurso, desastre natural, invasiones, desasosiego econmico,
disfuncin social, religin e incompetencia burocrtica. Su trabajo es una proeza de la historia, supusieron causas y los
procesos de civilizational se derrumban.
El manchador arriesga fuera algunos del mismo suelo como los tericos Chaisson y de complejidad en general demostrando
que las civilizaciones son sistemas complejos. l demuestra que como la complejidad de incrementos de sociedad, los
aportes necesitaron mantener incremento de sociedad exponencialmente exactamente lo que cuantificara Chaisson ms
tarde acerca de la complejidad en general. Por los aportes, Tainter no se refiere a especficamente las unidades de energa
que la forma Chaisson hace, sino para una coleccin variada de costes de energa potencialmente almacenados, incluyendo
trabajo, irrigacin, cultivos y artculos de comercio, todo que pueden ser convertidos en la manteca y frecuentemente es para
propsitos transaccionales. El manchador, sin embargo, toma el anlisis un paso ms all y las funciones que no slo hacen
aportes aumentan exponencialmente con la escala de civilizacin, pero las salidas de civilizaciones y gobiernos que la
disminucin por unidad de aporte estando medido en trminos de bienes pblicos y los servicios provey.
Aqu hay un fenmeno familiar para cada primer estudiante de microeconoma de semestre la ley de los rendimientos
decrecientes. En efecto, la sociedad les pide a sus miembros que paguen progresivamente ms en los impuestos y ellas
obtienen progresivamente menos adentro los servicios de gobierno. El fenmeno de productos marginales de regresos un
arco que se levanta bastante bien al principio, entonces se nivela, y entonces declina. En esta tesis, el arco familiar de
rendimientos marginales refleja el arco de la subida, disminucin y cada de civilizaciones.
El punto central de Tainter es que la relacin entre personas y su sociedad en trminos de los beneficios y las cargas cambia
materialmente con el paso del tiempo. Debate acerca de si el gobierno es bueno o malo o ya sea los impuestos son
altos o bajos es mejor absuelto primero situando a la sociedad en la curva de ida y vuelta. En el empiece de una
civilizacin, los regresos para la inversin en la complejidad, usualmente en la forma de gobierno, son tpicamente
sumamente altos. Una inversin relativamente pequea de tiempo y el esfuerzo en un proyecto de irrigacin pueden producir
enormes regresos en trminos de la salida de comida por agricultor. Los perodos breves de servicio militar compartido a
travs de toda la poblacin pueden producir enormes ganancias en la paz y la seguridad. Una burocracia relativamente dbil
para organizar irrigacin, la defensa y otros esfuerzos de este tipo pueden ser altamente eficientes a distincin de respecto a
la supervisin del hoc.
Al principio de civilizacin, el presupuesto de investigacin para la invencin de fuego fue cero, mientras los beneficios de
fuego fueron incalculables. Compare esto a los costos del desarrollo de la siguiente generacin de aeronave Boeing
referente a las mejoras pequeas en el viaje por avin. Esto dinmico tiene enormes implicaciones para los presuntos
beneficios de incrementos en los gastos gubernamentales ms all de alguna base baja.
Sobre el tiempo y con aumentar complejidad, los rendimientos del capital invertido en la sociedad comienzan a nivelarse y
volverse negativos. Una vez que los proyectos fciles de irrigacin son completados, la sociedad comienza progresivamente
ms grande

El revestimiento de proyectos ms tiempo los conductos con progresivamente costes ms pequeos de agua producido. Las
burocracias que comenzaron como organizadores eficientes se convierten en obstculos ineficientes para la mejora ms
concernida con su perpetuacin que con servicio para la sociedad. Las elites que manejan las instituciones de sociedad
lentamente se ponen ms preocupadas con su parte de un pastel reductor que con el bienestar de sociedad como un todo.
Los escalones de elite de sociedad van de conducir a leeching. Las elites se comportan como parsitos en el cuerpo humano
anfitrin de sociedad y se involucran qu economistas llaman alquiler buscando, o la acumulacin de riqueza a travs de
la manera no productiva el ser postmoderno de finanzas un el ejemplo.
Por 2011, la prueba se haba acumulado para demostrar que los Estados Unidos estaban bien abajo de la curva de ida y
vuelta a propsito donde los mayores esfuerzos excesivos por ms personas produjeron menos para la sociedad mientras
las elites capturaron la mayora del crecimiento en el ingreso y las ganancias. Se report que de veinticinco gerentes fondo
de proteccin hacen de nuevo $22 billn para ellos mismos en 2010 mientras cuarenta y cuatro americanos de milln
estaban en timbres de comida. La paga del director general aument 27 por ciento en 2010 versus 2009 mientras sobre
veinte millones de americanos uno u otro estaba sin empleo o se haba dado de baja de la fuerza laboral pero haba querido
un trabajo. De americanos con trabajos, ms trabajaron para el gobierno que en construccin, labrando la tierra, pescando,
la silvicultura, confeccionando, extrayendo de la cantera y servicios pblicos combinados.
Uno de los mejores toma una medida del alquiler buscando relacin entre elites y ciudadanos en una economa estancada
es el ndice de desigualdad de Gini, una medida de desigualidad de ingreso; Un coeficiente ms alto quiere decir mayor
desigualidad de ingreso. En 2006, poco antes de que la recesin reciente comenzase, el coeficiente para los Estados Unidos
alcanz un punto ms alto de todo el perodo de 47, lo cual contrasta agudamente con el punto ms bajo de todo el perodo
de 38.6, apuntado en 1968 despus de dos decenios de manteca con garanta oro estable. El ndice de desigualdad de Gini
tendi ms abajo en 2007 excepto estaba cerca del punto ms alto de todo el perodo otra vez por 2009 y tendiendo ms
alto. El ndice de desigualdad de Gini para los Estados Unidos es ahora acercndose a eso de Mxico, lo cual es una clsica
sociedad oligrquica caracterizada por la desigualidad de ingreso bruto y la concentracin de riqueza en manos de elite.
Otra medida de elite se rasg que buscando es la proporcin de costes ganadas por la parte superior 20 por ciento de
americanos comparado para los costes ganados por esos viviendo debajo del mnimo vital. Esta proporcin fue de un punto
bajo del 7.7 al 1 en 1968 para un alto del 14.5 al 1 en 2010. Estas tendencias en ambos el ndice de desigualdad de Gini y la
proporcin de ingreso riqueza a pobreza en los Estados Unidos estn consistente con las conclusiones de Tainter sobre
civilizaciones acercndose colapso. Cuando la sociedad ofrece sus regresos de negativa de masas sobre los aportes, esas
masas optan por no hacer sociedad, lo cual finalmente desestabiliza para masas y elites.
En esta teora de rendimientos decrecientes, Tainter encuentra la variable explicativa para el colapso del civilizational. Ms
historiadores tradicionales han sealado factores como los terremotos, sequas o invasiones brbaras, pero Tainter
demuestra que las civilizaciones que fueron finalmente rebajadas por brbaros hubieron repelido a los brbaros muchas
veces antes y las civilizaciones que se destruyeron por los terremotos haban reconstruido de terremotos muchas veces
antes. Lo que tiene importancia al fin no es la invasin o el terremoto, pero la respuesta. Las sociedades que no son
abrumadas con impuestos o agobiadas pueden originarse vigorosamente de una crisis y pueden reconstruir despus del
desastre, mientras esas que son abrumadas con impuestos y agobiadas simplemente pueden darse por vencido. Cuando los
brbaros finalmente invadieron al Imperio Romano, no encontraron resistencia de los agricultores; En lugar de eso fueron
conocidas con los brazos abiertos. Los agricultores haban sufrido por siglos de polticas romanas de moneda circulante
desmejorada y la tributacin pesada con poco a cambio, as para sus mentes que los brbaros posiblemente no podran ser
peor que Roma. De hecho, porque los brbaros funcionaban en un nivel considerablemente menos complicado que el
Imperio Romano, pudieron ofrecer a los agricultores las protecciones bsicas en un mismo costo bajo.
El manchador hace un punto adicional que es en particular pertinente para la sociedad de siglo veintiuno. Hay una diferencia
entre el colapso del civilizational y el colapso de naciones o sociedades individuales dentro de una civilizacin. Cuando
Roma cay, fue un colapso del civilizational porque no hubo sociedad independiente para tomar su lugar. Inversamente,
civilizacin europea no sufri un colapso otra vez despus

El sexto Ao de Cristo de siglo, porque pues cada estado que sufri un colapso all fue otro estado en condicin de llenar la
nada. La disminucin de Espaa o Venecia fue por la que se responsabiliz por la subida de Inglaterra o los Pases Bajos.
De la perspectiva de teora de complejidad, hoy el mundo altamente integrado, enlazado en red y globalizado ms de cerca
se parecen a los estados del codependent del Imperio Romano que los estados autnomos de Europa medieval y moderna.
En la vista de Tainter, el Colapso, siempre y cuando eso venga otra vez, esta vez ser global. Ya no cualquier nacin
individual puede sufrir un colapso. Civilizacin mundial se desintegrar como un todo.
En la suma, Chaisson muestra qu tan altamente los sistemas complicados como las civilizaciones requieren que
exponencialmente los mayores aportes de energa aumenten, mientras Tainter muestra cmo esas civilizaciones vienen a
producir salidas negativas a cambio de los aportes y eventualmente derrumbarse. La manteca sirve de una medida de
entrada y salida aplicable para un modelo Chaisson porque es una forma de energa almacenada. El capital y los mercados
de moneda circulante son sistemas complejos poderosos anidados dentro del mayor modelo Tainter de civilizacin. Como la
sociedad se convierte en ms complicada, requiere exponencialmente mayores cantidades de dinero para soporte. En algn
punto la productividad y la tributacin ya no pueden sostener sociedad, y las elites tratan de defraudar el proceso de aporte
con crdito, efecto de palanca, envilecimiento y otras formas de pseudomoney que facilita alquiler buscando sobre la
produccin. Estos mtodos surten efecto pues un perodo breve antes de que la ilusin de pseudogrowth al que se ech
combustible en deuda sea a la que se alcanz por la realidad perdi riqueza en medio de la desigualidad creciente de
ingreso.
En ese momento la sociedad tiene tres elecciones: Simplificacin, conquista o colapso. La simplificacin es un esfuerzo
voluntario para desincrustar sociedad y devolverle la proporcin de entrada y salida a un nivel ms sostenible y productivo.
Un ejemplo de simplificacin sistmica contempornea sera delegar poder poltico y recursos econmicos de Washington,
D.C., para los cincuenta estados debajo de un sistema federal revigorizado. La conquista es el esfuerzo para tomar recursos
de colinda por la fuerza para proveer aportes nuevos. Las guerras de moneda circulante son simplemente un intento en la
conquista sin violencia. El colapso es una forma repentina, independiente de la voluntad y catica de simplificacin.
Es Washington la New Roma? Washington y otros soberanos han ido tan lejos abajo de la va de impuestos ms altos, ms
regulacin, ms burocracia y ms comportamiento egosta que los aportes sociales producen niegan regresos? Para lo
son ciertas elites comerciales, financieras e institucionales tan conectadas para el gobierno que estn aliados en el recibo de
tributo ms grande de lo normal la utilidad social negativa? Son los as llamados mercados ahora tan distorsionados por la
manipulacin, la intervencin y las operaciones de salvamento que ya no ofrecen el coste fidedigno los hace seales para la
aplicacin de recursos? Distorsiona las fiestas ms responsable para las seales de coste tambin esos receptor los
recursos mal-ubicados? Cuando los brbaros llegan la prxima vez, en no importa qu forma, qu la retribucin es para la
resistencia por ciudadanos medios a los que se compar dejar el colapso proceder y dejar a las elites mantenerse?
La historia y la teora de complejidad sugieren que estas preguntas no son ideolgicas. En lugar de eso son preguntas
analticas cuya relevancia est confirmada por la experiencia de puntuaciones de civilizaciones durante cinco milenios y el
estudio de diez billones de tacos de aumentar complejidad en naturaleza. La ciencia y la historia han provisto un armazn
completo usando energa, la manteca y la complejidad para comprender los riesgos de un colapso del dlar en medio de una
guerra de moneda circulante.
Cul es es ms importante que los sistemas de preocupacin inmediata las monedas circulantes, los mercados de
capitales y las derivadas son invenciones sociales y por consiguiente pueden cambiar por la sociedad. La peor dinmica de
caso es atemorizante, pero no son inevitables. No es muy tarde distanciarse del borde de colapso y restaurar algn margen
de seguridad en el sistema monetario basado en dlares global. Desafortunadamente, la cubierta est en contra de
soluciones del commonsense por las elites que controlan el sistema y se alimentan en la artesa de complejidad. Los
rendimientos marginales decrecientes son malos para sociedad, pero se sienten en plena forma para esos sobre el fin
receptor de los aportes al menos hasta que los aportes se agoten. Hoy, los recursos financieros siendo extrado de
sociedad y dirigido hacia toma de elites la forma de impuestos, costos de operacin de salvamento, fraudes hipotecarios,
tasas usureras del consumidor y retribuciones, derivadas engaosas y los bonos. Como los ciudadanos son aplastados

Debajo del peso de esto alquila extraccin, el colapso cultiva ms probablemente. Las finanzas deben ser devueltas a su
papel correcto como el facilitador de comercio en vez de un fin grotesco en s. La teora de complejidad seala la forma a
seguridad a travs de instituciones simplificadas y de tamaos ms pequeo. Increblemente, Treasury Secretary Geithner y
la Casa Blanca activamente estn facilitando uno de mayor escala y ms concentrado industria bancaria, incluyendo un
protoglobal banco central alojado en el FMI. Cualquier xito en este empeo simplemente apurar dnouement del dlar.

CAPTULO 11

Endgame el Escrito, Gold o Caos?

Slo quiero hacer entender a todo el mundo que nuestra poltica ha sido y siempre lo ser. . . Que un dlar firme est en
nuestro inters como un pas, y que nosotros nunca abrazaremos una estrategia de intentar debilitar nuestra moneda
circulante para ganar ventaja econmica a expensas de nuestros pases que mantienen relaciones comerciales.
U.S. Treasury Secretary Timothy F. Geithner, el 26 de abril de 2011

No, no me pueden tocar para acuar, soy el rey mismo.

Guillermo Shakespeare, King Lear

Pocos economistas o fabricantes de poltica en el FMI o los globales bancos centrales se subscribiran a lo basado, manteca
como el modelo de energa esbozado en el captulo previo. Aunque la fsica y la ciencia conductista estn bien fundadas, los
economistas tradicionales no le dan la bienvenida a los acercamientos interdisciplinarios calurosamente. Las autoridades del
banco central no hacen un dlar repentino colapsar en sus modelos. Pero los economistas tradicionales y las autoridades
del banco central del mismo modo estn bien conscientes de debilidad del dlar y los riesgos para la estabilidad monetaria
internacional de las guerras nuevas de moneda circulante. Quitando un alcance de puntos de vista de lo convencional al
borde cortante, podemos prever cuatro resultados en perspectiva para el dlar llmeles Los Cuatro Jinetes del Apocalipsis
del Dlar. En la orden de potencial disruptivo de ms pequeo para mximo, que son: Las mltiples divisas de reserva, los
derechos especiales de giro, el oro y el caos.

Las Mltiples Divisas de Reserva

Las reservas de un pas son algo como la cuenta de ahorros de un individuo. Un individuo puede tener ingreso actual de un
trabajo y puede tener formas diversas de deuda, an todava puede sostener que algunos ahorros para el futuro
acostumbran o un da lluvioso. Estos ahorros pueden ser invertidos en acciones y artculos de comercio o slo pueden
quedar en el banco. Un pas tiene las mismas elecciones con sus reservas. Puede usar un fondo soberano de riqueza para
invertir dinero en acciones u otras clases del activo, o puede guardar una porcin en oro o instrumentos lquidos. El lquido
que los instrumentos pueden requerir se adhiere asignado el face value of en un nmero de monedas circulantes diferentes,
cada uno llam una divisa de reserva, porque los pases los usan invertir y diversificar sus reservas.
Desde Bretton Woods en 1944, el dlar ha estado por ah lejos la principal divisa de reserva; Sin embargo, nunca ha sido la
exclusiva divisa de reserva. El FMI mantiene una global base de datos mostrando la composicin de reservas oficiales,
incluyendo dlares de Estados Unidos, los Euros, golpea moneda esterlina, yen y francos suizos. Los datos recientes
muestran el dlar de Estados Unidos comprendiendo simplemente sobre 61 por ciento de reservas identificadas, mientras el
siguiente componente ms grande, el Euro, pesa adentro en simplemente sobre 26 por ciento. El FMI reporta una
disminucin lenta pero constante para el dlar durante los ltimos diez tacos; En 2000 el dlar comprendi 71 por ciento de
reservas identificadas totales. Esta disminucin en el estatus de la reserva no ha sido ordenada, precipitada, y est
consistente con la expansin de comercio entre Europa y Asia y dentro de Asia misma.
La continuacin de la tendencia hacia un papel disminuido para el dlar en el comercio internacional y los balances de la
reserva le pide la pregunta qu ocurre cuando el dlar es ya no dominante pero es simplemente otra divisa de reserva entre
varios otros? Qu es el punto que le da propina para la dominancia del dlar? Es eso que 49 por ciento de total reservan,
o son eso cuando el dlar equivale a la siguiente moneda circulante ms grande, probablemente el Euro?
Barry Eichengreen es el estudioso preeminente sobre este tema y un proponente delantero de la vista que un mundo de
mltiples divisas de reserva espera. En una serie de escritos acadmicos y ms libros populares recientes y ms artculos,
Eichengreen y sus colaboradores han demostrado que el papel del dlar como la principal divisa de reserva no surgi
repentinamente en 1944 como el resultado de Bretton Woods, pero fue en verdad logrado tan temprano como lo mid-1920s.
l tambin ha salido a la vista ese el papel de conducir divisa de reserva desviada entre el dlar y golpea la moneda
esterlina, con moneda esterlina perdiendo la pista en los 1920s pero recobrndola tras la devaluacin del dlar de FDR en
1933. Ms ampliamente, la prueba sugieren que un mundo de mltiples divisas de reserva no es slo factible sino ha
ocurrido ya, durante el curso de Guerra de Moneda Circulante Yo
Esta investigacin ha conducido a Eichengreen a la conclusin plausible y medianamente no cancerosa que un mundo de
mltiples divisas de reserva, sin sola moneda circulante dominante, otra vez puede estar en prospecto, esta vez con el dlar
y Euro compartiendo el foco en lugar del dlar y la moneda esterlina. Este paisaje tambin abre la puerta para fomentar
cambios con el paso del tiempo, con el yuan chino eventualmente uniendo el dlar y Euro en un papel del coleading.
Lo que falta en la interpretacin optimista de Eichengreen est el papel de un ancla sistmico, como el dlar o el oro. Como
el dlar y la moneda esterlina comerciaban los lugares en los 1920s y 1930s, no hubo nunca un tiempo cuando al menos uno
no estaba enraizado para oro. En efecto, el dlar y la moneda esterlina fueron sustituibles por su equivalencia simultnea
para oro. Las devaluaciones ocurrieron, pero despus de cada devaluacin el ancla fue vuelto a arrancar. Tras Bretton
Woods, el ancla consisti en el dlar y el oro, y desde 1971 que el ancla tiene, se componi del dlar como la principal divisa
de reserva. An en el mundo de la posguerra siempre ha habido un punto de referencia. Nunca antes las divisas de reserva
mltiples del escrito ha sido usado sin solo ancla. Consecuentemente, el mundo que Eichengreen visualiza es un mundo de
divisas de reserva a la ventura. En lugar de un solo banco central como el Fed abusando de sus privilegios, estar abierto la
estacin con varios bancos centrales invit a hacer lo mismo de inmediato. En esa panorama, all lo hara

No sea seguro portuaria divisa de reserva y mercados seran ms voltiles y sensitivos.

Una variacin perturbadora en la vista optimista de Eichengreen consiste en blocs regionales de moneda circulante, con
dominancia local por el dlar, Euro y el yuan, y posiblemente el rublo en el rea de influencia de Rusia en Eastern Europe y
Central Asia. Tales blocs pueden ascender espontneamente segn los modelos conocidos de autoorganizacin en los
sistemas complejos. La moneda circulante regional con la que los blocs rpidamente podran delegar en regionales pases
participantes en un acuerdo comercial disminuy comercio mundial, indudablemente el opuesto de lo que los defensores de
mltiples divisas de reserva como Eichengreen visualice.
Eichengreen espera qu l llama competencia saludable entre las mltiples divisas de reserva. l descuenta modelos de
disfuncin y competencia antihiginica qu economistas llaman una raza al fondo, lo cual puede surgir al conducir
cerrojo central de bancos en la dominancia regional por red efecta y simultneamente puede abusar de su estatus de la
reserva por estampado de la manteca. El mejor consejo para defensores del modelo mltiple de divisa de reserva es Sea
cuidadoso lo que ustedes esperan con ilusin. ste es un modelo no probado y no probado, el oro ausente o una cierta
cantidad singulariza ancla de moneda circulante. El problema del ancla perdido puede ser una razn por qu el dlar
contina dominando a pesar de sus dificultades.

Derechos Especiales De Giro

Quiz ninguna caracterstica del Sistema Monetario Internacional es ms cubierta en el misterio y la confusin para el poco
experto que el derecho especial de giro, o el DEG. Esto no debera ser el caso, porque el DEG es un dispositivo franco. El
DEG es manteca mundial, controlada por el FMI, echado para atrs por nada e impreso a voluntad. Una vez que el FMI
publica un DEG, se sienta cmodamente en las cuentas de reserva del depsito como alguna otra divisa de reserva. En las
finanzas internacionales, el DEG capta el estado de nimo del golpe de 1985 Situaciones Difciles la Manteca por nada.
Los expertos desaprueban el uso de la palabra manteca en describir derechos especiales de giro. Despus de todo, los
ciudadanos individuales no los pueden obtener, y si ustedes entran en una licorera y prueban pagar por algunas botellas de
vino con derechos especiales de giro, ustedes no irn muy lejos. Sin embargo, los derechos especiales de giro satisfacen la
definicin tradicional de manteca en muchos respetos. Los derechos especiales de giro son una reserva de valor porque las
naciones mantienen parte de sus reservas en activos DENOMINADOS EN DEG. Son un medio de cambio porque las
naciones que corren dficits comerciales o los excedentes pueden decidir sus balanzas comerciales de la moneda local con
otras naciones en instrumentos DENOMINADOS EN DEG. Finalmente, los derechos especiales de giro son una unidad de
cuenta porque el FMI guarda sus libros y sus registros, su activo y pasivo en unidades de DEG. Lo que es diferente acerca
de los derechos especiales de giro es que los ciudadanos y las corporaciones en transacciones privadas an no los pueden
usar. Pero los planes estn ya a pie dentro del FMI para crear simplemente un mercado tan privado.
Otra objecin para tratar derechos especiales de giro como manteca se basa en el hecho que los derechos especiales de
giro son definidos como una canasta de otras monedas circulantes, como dlares y los Euros. Los analistas con esta vista
dicen que los derechos especiales de giro no valen o tienen en mente a que el inconformista de las monedas circulantes en
la canasta y as es que no son una forma de la separata de manteca. Esto es incorrecto para dos razones. La primera razn
es que el coste de emisin de derechos especiales de giro no est limitado por cualquier coste de monedas circulantes
subyacentes en la canasta. Esas monedas circulantes subyacentes se usan para calcular coste pero para no limitar cantidad
los derechos especiales de giro pueden ser expedidos en costes potencialmente ilimitados. Esto les da a los derechos
especiales de giro una cantidad, o flotador, lo cual no est enraizado para las monedas circulantes en la canasta. La
segunda razn es que la canasta puede variarse. De hecho, el FMI tiene planes ahora en marcha para cambiar la canasta a
fin de reducir el papel del dlar de Estados Unidos y aumentar el papel del yuan chino. Estos dos elementos la emisin
nueva ilimitada y una canasta cambiante le dan al DEG un papel como manteca en las finanzas internacionales
independientes de la subyacente cesta de monedas en cualquier punto con el tiempo.
El FMI cre el DEG en 1969 en un tiempo de desasosiego monetario internacional. La recurrente tasa de cambio crises,
inflacin galopante y devaluacin del dlar ponan presin sobre la liquidez global y las situaciones de las reservas de
muchos miembros del FMI. Varios asuntos de DEG fueron distribuidos entre 1969 y 1981; Sin embargo, los costes fueron
relativamente pequeos, equivalentes acerca de $33.8 billn en abrileas 2011 tasas de cambio. Despus de eso, ninguno
de los derechos especiales de giro fueron expedidos por los siguientes veintiocho tacos. Interesantemente, el DEG original
de 1969 fue preciado usando un peso de oro. El DEG de oro se abandon en 1973 y reemplazado con la cesta de monedas
de DEG del escrito todava en el uso hoy.
En 2009 el mundo otra vez afront una extrema escasez de liquidez de daos sobrevenidos en el Pnico de 2008 y el
subsiguiente deleveraging de balances de situacin de instituciones financieras y los consumidores. El mundo necesit
manteca rpido, y los lderes del Sistema Monetario Internacional fuesen a los 1970s playbook para encontrar una cierta
cantidad. Esta vez el esfuerzo no fue dirigido no por el FMI mismo sino por el G20 usando al FMI como una herramienta de
poltica monetaria global. Los costes fueron enormes, equivalentes para $289 billn al el abril del 2011 tasa de cambio. Este
estampado de la manteca de emergencia global pas casi desapercibido por una prensa financiera que se preocup con el
colapso de bolsas de valores y que casa le pone precio en el momento. Pero fue el empiece de un esfuerzo comn nuevo
por el G20 y el FMI promover el uso de derechos especiales de giro como la alternativa global de divisa de reserva para el
dlar.

Los dlares, los Euros y el yuan no enterraban debajo de este DEG nuevo rgimen global de moneda circulante; Ya lo creo
todava eran necesarios en transacciones puramente domesticadas. Los americanos todava compraban leche o gasolina
usando dlares, en la misma forma que los sirios podran hacer lo mismo localmente usando sus libras sirias. Sin embargo,
sobre transacciones globalmente importantes como el comercio facturando, el prstamo internacional sindica, operaciones
de salvamento del banco y acuerdos de balanza de pagos, el DEG sera la manteca nueva del mundo y el dlar sera una
parte subordinada, se supeditara a la disminucin y devaluacin peridica en la canasta segn los dictmenes del G20.
Adems del estampado rectilneo de derechos especiales de giro, el FMI tiene ms que doblado su DEG pidiendo capacidad
prestado de un nivel de precrisis de acerca de $250 billn (el equivalente) a un nivel nuevo de $580 billn a partir del marzo
del 2011. Estos prstamos expandidos son logrados por prstamos de miembros del FMI para el FMI, lo cual publica notas
de DEG a trueque. Los prstamos fueron diseados para darle la capacidad del FMI para financiar a miembros en suma
necesidad. Ahora el FMI es colocado para realizar las dos funciones cruciales de un banco central verdadero la creacin
de la manteca y el prestamista de ltimo recurso usando el DEG como su forma de manteca debajo de la direccin del G20
como su consejo escolar efectivo. La vista de los creadores del DEG en 1969 ahora se trata de fruicin sobre una escala
mucho ms grandiosa. El da del banco central global bien y verdaderamente ha llegado.
Aun con estos expandidos emisin y facilidades prestatarias, el DEG est todava muy distante de ser capaz para
reemplazar el dlar como la dominante internacional divisa de reserva. En la orden para el DEG tener xito como una divisa
de reserva, las agarraderas de DEG pedirn que una grande lquida coalicin de empresas de activos de in-vestible de
madureces diversas agarraderas pueda invertir sus balances de la reserva de adentro para lograr un regreso y un coste de
conserva. Esto requiere que un mercado de bonos de DEG con instrumentos pblicos y privados y una red de distribuidores
principales y las derivadas provean liquidez y efecto de palanca. Tales mercados pueden emerger por fragmentos sobre por
mucho tiempo los perodos de tiempo; Sin embargo, el G20 y FMI no tienen el lujo de tiempo, porque otras fuentes de
liquidez se desecan. Por 2011 el Fed estaban afrontando los lmites de su habilidad para proveer liquidez global sin ayuda de
nadie. El yuan chino no estaba an listo a asumir un papel de divisa de reserva. El Euro tuvo problemas del suyo, resultando
de la crisis soberana de deuda de sus miembros perifricos. El FMI necesit ayunar pista el surgimiento del DEG. Alguna
clase de mapa de rutas fue requerido. El 7 de enero de 2011, el FMI provey el mapa.
En un escrito facultado Realzando Estabilidad International Monetary un Papel para el DEG?, El FMI donado al calco
heliogrfico para la creacin de un mercado de bonos lquido de DEG, el antecedente para reemplazar el dlar como la
global divisa de reserva con derechos especiales de giro. El escrito del FMI identifica ambos emisores potenciales de bonos
de DEG, incluyendo el Banco Mundial y los bancos de desarrollo regional, y los compradores potenciales, incluyendo fondos
soberanos de riqueza y corporaciones globales. El estudio contiene recomendables estructuras de vencimientos y
mecanismos de fijacin de precios, as como tambin diagramas detallados para la liquidacion de mercaderas, acuerdo y
financiamiento de tales bonos. Las sugerencias son hechas para cambiar la CESTA DEL DEG sobre el tiempo a fin de
realzar el peso del yuan chino y disminuir el peso del dlar.
El estudio del FMI es optimista acerca de la velocidad y el sigilo con el cual esto podra ser logrado. La experiencia. . .
Sugiere que el proceso puede ser relativamente rpido y puede no necesitar involucrar soporte pblico significativo, eso los
estados. Y el FMI no puso empeo en disfrazar sus intenciones, explicando, Estos certificados de garanta podran
constituir un embrin de moneda circulante global. El escrito tambin disea un horario para manteca de DEG escribiendo
en letras de imprenta, sugiriendo ese $200 billn por el ao de DEG nuevo que la emisin empezara con buen pie la
moneda circulante global.
Las organizaciones privadas y los estudiosos tambin han contribuido a este debate. Un grupo de economistas
multinacionales y las autoridades del banco central, guiado por Nobelist Joseph Stiglitz, han sugerido que los derechos
especiales de giro podran ser expedidos para pases miembros del FMI y entonces pude adherir una sustancia a una parte
del cuerpo de regreso con el FMI para financiar sus programas prestadores. Esto aceleraba la ascensin del FMI para el
papel de banco central global aun ms rpidamente que lo que el FMI mismo se ha declarado. A lo aadindole el papel de
depositario los ya papeles implementados de

El emisor de moneda circulante y el prestamista de ltimo recurso haran al FMI un banco central global en total excepto el
nombre. La subida de un banco central global y una moneda circulante mundial dejaran el dlar de Estados Unidos y la
Reserva Federal en una posicin subordinada por defecto.
Aqu en todo su IMF-SPEAK tcnico la gloria es la respuesta de la elite global de poder para la moneda circulante guerrea y
el colapso potencial del dlar. El dilema de Triffin sera solucionado de una vez por todas, porque ya no le hara un solo oso
del pas la carga de con tal que liquidez global. Ahora la manteca podra ser impresa globalmente, espontnea por la
balanza comercial del emisor principal de divisa de reserva.
Mejor de todo, de perspectiva del FMI, no habra responsabilidad o descuido democrtico sobre sus operaciones que
escriben en letras de imprenta manteca. Mientras el FMI formulaba sus planes para una moneda circulante global de DEG,
tambin propuso ms que duplicar al FMI votando por derechos de la Comunista China a expensas de miembros
democrticos como Francia, el Reino Unido y los Pases Bajos, entre otros. Interesantemente, estas disposiciones nuevas
de votacin los hicieron a los miembros veinte sobresalientes del FMI ms de cerca parecerse a la lista de las veinte
naciones en el G20. Los dos grupos de veinte no son muy idnticos sino convergen rpidamente.
El FMI est explcito en sus inclinaciones antidemocrticas, lo que llama las consideraciones polticas. El calco heliogrfico
de DEG exige la cita de una junta consultiva de expertos eminentes para proveer direccin en el estampado de la
cantidad de dinero en el sistema nuevo de DEG. Quiz estos expertos eminentes seran escogidos entre entre los mismos
economistas y las autoridades del banco central que condujeron al Sistema Monetario Internacional al borde de destruccin
en 2008. En todo caso, seran seleccionados sin las audiencias pblicas y escrutinio de la prensa eso venido en sociedades
democrticas y podran funcionar en secreto una vez que nominados.
John Maynard Keynes famosamente coment, no hay manera ms sutil, ms segura de trastornar la base existente de
sociedad que corromper moralmente la moneda circulante. El proceso compromete todas las fuerzas ocultas de derecho
econmico a favor de la destruccin, y le hace en cierto modo cul no uno en un milln puede diagnosticar. Si no uno en un
milln comprende envilecimiento, quiz no uno en diez millones comprende los funcionamientos interiores del FMI. Est por
verse si podemos ganar a un abatanador entendiendo de esos funcionamientos interiores delante de los implementos del
FMI su plan para desplazar el dlar con derechos especiales de giro.
Al fin, el plan del FMI para el DEG tan anunciado en su documento del calco heliogrfico es uno conveniente, no una
solucin. Enfrenta el fracaso secuencial inminente de regmenes forzados arbitrariamente de la manteca creando un nuevo
dinero de curso forzoso. Disimula los problemas de papeles monedas con una clase nueva de escrito.
Sin embargo, el plan tiene dos desperfectos potencialmente fatales que pueden estar en su forma. La primera parte es
cronometrar la solucin nueva de DEG del FMI podra ser implementado antes de la siguiente crisis econmica? La
creacin de una moneda circulante nueva tan visualizado por el FMI tomaba al menos cinco tacos, quiz ms tiempo. Con
los dficits presupuestarios crecientes en los Estados Unidos, una crisis soberana no resuelta de deuda en Europa y activo
burbujea en China, el mundo no la puede hacer para un DEG ampliamente disponible sin un colapso del sistema monetario
primero.
El segundo desperfecto en el plan del FMI implica el papel de los Estados Unidos. Los Estados Unidos tiene bastante
derecho electoral en el FMI para detener el plan de DEG en sus huellas. La expansin de DEG escribiendo en letras de
imprenta y pidiendo prestado desde 2009 ha sido lograda con acuerdo de Estados Unidos, de acuerdo con la preferencia de
la gerencia Obama para multilateral en vez de soluciones unilaterales para los asuntos globales. Uno nuevo
La gerencia de Estados Unidos en 2012 podra tomar una vista diferente, y hay espacio suficiente para que la estrategia del
reemplazo del dlar del FMI tomen forma de un asunto de 2012 campaas. Sino por ahora, el DEG est vivo y sano y un
candidato fuerte en el concurso promocional global de moneda circulante.

Regrese al Patrn Oro

El dorado genera abogaca ms apasionada, ambos de en pro y en contra, que algn otro tema en las finanzas
internacionales. Los adversarios de un patrn oro se dan prisa para arrancar la vieja cita Keynes que el oro es uno la
reliquia brbara. El inversionista legendario Warren Buffett seala que todo el oro en el mundo metido en un lugar slo sera
un bloque grande de metal brillante sin rendimiento ni potencial rentable. El establecimiento que la figura Robert Zoellick
caus el desfallecimiento de elite deletrea en el noviembre del 2010 por meramente mencionando el oro mundial en un
discurso, aunque l se previno mucho ms de exigir un patrn oro. Entre elites en general, la abogaca para oro es
considerada un rasgo de lo oscuro, lo tonto, esas que no aprecian los beneficios de una oferta monetaria flexible y en
expansin y moderna.
Los defensores de oro estn no menos rgido en su vista de autoridades del banco central modernas como los brujos que
producen manteca de aire delgado para diluir los ahorros ganados con esfuerzo de la clase obrera. Es difcil de pensar
acerca de otro asunto financiero en el cual hay menos puntos de acuerdo entre los lados contrarios.
Desafortunadamente, las posiciones arraigadas, en pro y en contra, estorban nueva manera de pensar de aproximadamente
cmo podra funcionar el oro en un sistema monetario de siglo veintiuno. Hay una renuencia, se arraig en la ideologa, para
explorar formas para reconciliar la estabilidad demostrada de oro con la necesidad para algunos grados de libertad en la
gerencia de la oferta monetaria a reaccionar a crises y corregir errores. Una conciliacin est pasada de tiempo.
El oro no es un artculo. El oro no es una inversin. El oro es manteca ms tpica. Es verdaderamente escasos
Todo lo que el oro alguna vez produjo en historia encajara en un cubo de veinte metros (acerca de sesenta pies) en cada
lado, aproximadamente el tamao de un pequeo suburbano bloque de oficinas. El suministro de oro de minera nueva se
expande en un paso medianamente lento y previsible acerca de 1.5 por ciento al ao. Esto tarda mucho ms en permitir
mucha inflacin; De hecho, una deflacin persistente suave sera el resultado ms probable debajo de un patrn oro. El oro
tiene una alta densidad; Un coste considerable de peso es comprimido en un lugar estrecho referente a otros metales que
podran ser utilizados como una base monetaria. El oro est tambin de grado uniforme, un elemento con propiedades fijas,
nmero atmico 79 en la tabla peridica. Los artculos de comercio como el petrleo o el trigo que podran usarse para
soportar una oferta monetaria vienen en muchas calificaciones diferentes, haciendo su uso mucho ms complicado. El oro
no se herrumbra o deslustra y es muy improbable para destruir, excepto con explosivos o cidos especiales. Es maleable y
por eso fcilmente reformado en monedas y tabancos. Finalmente, tiene una trayectoria ms larga como manteca durante
cinco mil tacos que cualquier rival, lo cual le muestra su utilidad a muchas civilizaciones y culturas en las circunstancias
variadas.
Dados estas propiedades de escasez, durabilidad, uniformidad y el resto, el caso para oro como la manteca parecen firmes.
Pero las autoridades del banco central modernas y los economistas no toman en serio oro como una forma de manteca. Las
razones vuelven a CWI y CWII, para las causas de la Gran Depresin y la grieta arriba de Bretton Woods. Un estudioso
delantero de la Gran Depresin, Ben Bernanke, ahora el presidente de la Reserva Federal, es uno de los adversarios ms
intelectuales poderosos de oro como un patrn monetario. Sus discusiones necesitan ser consideradas por defensores para
oro, y finalmente refutado, si el debate es moverse hacia adelante.
El trabajo de Bernanke en oro y los Grandes empates de Depresin en primer lugar en un cuerpo humano grande de trabajo
por Peter Temin, uno de los estudiosos delanteros de la Gran Depresin, Barry Eichengreen y los otros que mostr las
conexiones entre la operacin del patrn de cambios oro del 1924 al 1936 y la economa mundial como un todo. Bernanke
resume este trabajo como sigue:
Los pases que dejaron oro pudieron reactivar sus ofertas monetarias y sus niveles de precios, e hicieron eso despus de
que algunos se demoran; Los pases quedando en oro fueron metidos a la fuerza en ms deflacin. Para uno abrumador

Grado, la prueba demuestra que los pases que dejaron el patrn oro se recobraron de la Depresin ms rpidamente que
pases que quedaron en oro. Ciertamente, ningn pas exhibi recuperacin econmica significativa al quedar sobre el
patrn oro.

La prueba emprica confirma las conclusiones de Bernanke, pero esa prueba es simplemente ilustrativa de lo de
devaluaciones para incrementar la competitividad dinmico en el corazn de toda moneda circulante guerrea. No es
diferente a decir si un pas invade y saquea otro, ser ms rica y la vctima ms pobre algo que es tambin cierta. La
pregunta est si es un modelo econmico deseable.
Si Francia haba ido fuera del patrn oro en 1931 al mismo tiempo que Inglaterra, la ventaja inglesa referente a Francia
habra sido invalidada. De hecho, Francia esper hasta 1936 a devaluar, dejando Inglaterra robarle el crecimiento a Francia
mientras tanto. All es nada notable acerca de ese resultado de hecho, debera esperarse.
Hoy, bajo la autoridad de la gua de Bernanke, los Estados Unidos est tratando de hacer lo que hizo Inglaterra en 1931
devalese. Bernanke ha tenido xito en devaluar el dlar sobre una base absoluta, tan evidenciada por la subida de multiao
en el coste de oro. Pero su esfuerzo para devaluar el dlar sobre una base relativa en contra de otras monedas circulantes
ha estado ms prolongado. El dlar flucta en contra de otras monedas circulantes pero no se ha devaluado
significativamente y consistentemente en contra de todos ellos. Lo que est ocurriendo en lugar de eso es que todo el
estudiante avanzado que las monedas circulantes son devaluarse en contra de oro de inmediato. El resultado es inflacin
global del artculo, tan tan de devaluaciones para incrementar la competitividad ha sido reemplazado con limosnero el
mundo.
En apoyo de su tesis que el oro debe en parte culpar de la severidad y alarg naturaleza de la Gran Depresin, Bernanke
desarrollada un modelo de seis factores til saliendo a la vista las relaciones entre la base monetaria de un pas creado por
el banco central, el mayor suministro de la manteca creado por el sistema bancario, respaldos de oro estudiados en sus
partes por cantidad y el coste, y las reservas en divisas.
A las obras modelo de Bernanke les gusta una pirmide cabeza abajo, con algn oro y la moneda extranjera sobre el fondo,
la manteca creada por el Fed encima del oro, y aun ms la manteca creada por bancos encima de eso. El truco es tener
bastante oro as es que la pirmide cabeza abajo no pierde el equilibrio. Hasta 1968,
La ley requiri una mnima cantidad de oro al pie de la pirmide. Al momento de la Gran
Depresin el coste de oro en un precio fijo tuvo que ser por lo menos 40 por ciento del coste de
manteca Alimentada. Sin embargo, no hubo mximum. Esto quiso decir que la oferta monetaria
Alimentada podra contraerse aun si el suministro de oro aumentaba. Esto ocurri cuando los
banqueros reducan su efecto de palanca.
Bernanke observa:
Las ofertas monetarias de pases de patrones oros lejos de igualar el coste de oro monetario, como podra ser sugerido por
una vista ingenua del estndar de oro fueron a menudo mltiplos grandes del coste de respaldos de oro. Demuela
acciones de oro monetario continuado para cultivar a travs de los 1930s; Por lo tanto, las fuertes bajas obedecidas
adentro. . . Las ofertas monetarias deben estar adscritas enteramente para las contracciones en la proporcin promedia de
oro de manteca.
Bernanke le da dos razones pues estas contracciones en la oferta monetaria se emparejan en presencia de oro amplio. La
primera razn implica elecciones de poltica de autoridades del banco central y el segundo implica las preferencias de
depositantes y banqueros exclusivos en respuesta a los pnicos bancarios. Basado sobre estas elecciones, Bernanke
concluye eso debajo del patrn de cambios oro all existe dos equilibria de oferta monetaria. Un equilibrio existe donde la
confianza es alta y los ratios de apalancamiento son expandidos. El otro existe donde la confianza es baja y los ratios de
apalancamiento se contraen. Donde una falta de confianza causa una contraccin en manteca a travs de deleveraging, ese
proceso puede reducir confianza, conduciendo a una ms contraccin de hojas del estado de cuenta bancaria y las
disminuciones en gastar y la inversin. Bernanke llega a una conclusin, En su vulnerabilidad para las expectativas que se
confirman solas, el patrn oro parece haber soportado uno fuerte

La analoga para uno. . . El sistema bancario a falta de seguro sobre depsitos bancarios. Aqu estaba la profeca de
realizacin propia de Merton otra vez.
Para Bernanke, Eichengreen, Krugman y una generacin de estudiosos que vinieron en su propio desde los 1980s, ste fue
el arma humeante. El oro estaba en la base de la oferta monetaria; Por eso el oro fue el factor limitante sobre la expansin
de manteca a la vez cuando ms manteca se necesit. Aqu hubo prueba analtica e histrica, documentada arriba de por
ah la prueba emprica y Bernanke el modelo de Eichengreen, ese oro fue un factor contribuyente significativo para la Gran
Depresin. En sus mentes, la prueba sali a la vista que el oro haba ayudado a causar la Gran Depresin y que esos que
abandonaron la primera parte de oro se recuper primero. El oro ha sido desprestigiado como un instrumento monetario
desde entonces. Case cerr.
A pesar de la unanimidad cercana en este punto, el caso acadmico en contra de oro tiene un enorme desperfecto. El oro
de argumento en contra no tiene nada que ver con oro de por s; Tiene que ver con poltica. Uno puede ver esto por
aceptante el modelo de Bernanke y entonces considerando panoramas alternativas en el contexto de la Gran Depresin.
Por ejemplo, los puntos Bernanke para la proporcin de base monetaria para totalizar reservas de oro y la moneda
extranjera, algunas veces llamaron la proporcin de cobertura. Como el oro desemboc en los Estados Unidos durante los
1930s antiguos, la Reserva Federal pudo haber dejado la oferta monetaria baja incrementarse por ah hasta 2.5 veces el
coste del oro. El Fed fracas en hacer eso y en verdad redujo oferta monetaria, en parte para neutralizar el impacto del
expansionista de los insumos de oro. Tan este fue una eleccin de poltica por el Fed. Reducir oferta monetaria debajo de lo
que de otra manera podra ser logrado puede ocurrir con o sin oro y es una eleccin de poltica independiente del suministro
de oro. Es histricamente y analticamente falso para culpar oro de esta contraccin de oferta monetaria.
Puntos Bernanke para los pnicos bancarios de los 1930s tempraneros y la preferencia de bancos y depositantes para
reducir la proporcin del dinero en sentido amplio suministran para la base monetaria. A su vez, los banqueros expresaron
una preferencia para oro sobre moneda extranjera en la composicin de sus reservas. Ambas observaciones estn
histricamente en lo correcto pero no tienen relacin necesaria para oro. La reduccin en la proporcin de oferta monetaria
de la tipa para estrechar oferta monetaria no necesita requerir oro del todo y puede ocurrir en cualquier tiempo eso de
hecho ha estado ocurriendo en la secuela del Pnico de 2008. La sustitucin de oro para moneda extranjera por bancos
centrales requiere oro pero representa an otra eleccin de poltica por los bancos centrales. Esos bancos igual de
fcilmente podran mandar por va urgente las opuestas reservas preferenciales y en verdad aumentadas.
En la adicin para esta refutacin del anlisis histrico particular de Bernanke, hay un nmero de acciones que las
autoridades del banco central pudieron haber ingerido los 1930s para aliviar la situacin de la manteca apretada espontnea
por oro. El Fed pudo haber comprado moneda extranjera con dlares recin impresos, una operacin comparable para
banco central moderno al que el intercambio de monedas le aplica delineador, por consiguiente expandiendo ambas
situaciones de las reservas de Estados Unidos y extranjeras que pudieron haber mantenido aun ms creacin de la
manteca. Los derechos especiales de giro fueron creados en los 1960s para solucionar exactamente este problema de
reservas inadecuadas encontradas en los 1930s. Si fuera un 1930s-style global crisis de liquidez para surgir otra vez, los
derechos especiales de giro podran ser expedidos para proveer el cambio extranjero de base del cual la creacin de la
manteca y las finanzas de comercio podran fluir tal cual fueron adentro 2009. Esto cometa prevenir una contraccin global
en el comercio mundial y una depresin global. Otra vez, esta clase de creacin de la manteca puede tener lugar sin
consideracin a oro del todo. Cualquier fracaso a hacer eso no es un fracaso de oro; Es un fracaso de poltica.
Las autoridades del banco central en los 1930s, especialmente el Fed y el Banque de France, fallado para expandir la oferta
monetaria lo ms posible emparejan debajo del patrn de cambios oro. Esto fue una de las causas primarias de la Gran
Depresin; Sin embargo, el factor limitante no fue oro sino ms bien la falta de previsin y la imaginacin de parte de bancos
centrales.
Uno sospecha que la objecin autntica de Bernanke para oro hoy no es que fue una restriccin real sobre aumentar la
oferta monetaria en los 1930s pero que podra venir bien tan en algn punto hoy. Hubo uno

La falta de uso todo la capacidad de creacin de la manteca que los banqueros tuvieron en la Gran Depresin, pero que la
capacidad fue nunca ilimitada. Bernanke puede querer conservar la habilidad de autoridades del banco central para crear
potencialmente ilimitadas cantidades de dinero, lo cual requiere el abandono de oro. Desde que 2009, Bernanke y el Fed han
podido probar su poltica de creacin ilimitada de la manteca en las condiciones del mundo real.
Atribuyndole la Gran Depresin a oro es como atribuirle un robo del banco al cajero. El cajero pudo haber estado presente
cuando el robo tuvo lugar, pero ella no cometi el crimen. En el caso de la Gran Depresin, el crimen de dinero caro no fue
cometido por oro sino por las autoridades del banco central que se involucraron en una larga serie de errores garrafales
evitables de poltica. En las finanzas internacionales, el oro no es una poltica; Es un instrumento. Colocar la tragedia de la
Gran Depresin en los pies del patrn oro ha sido altamente conveniente para autoridades del banco central que buscan
manteca ilimitada escribiendo en letras de imprenta capacidad. Las autoridades del banco central, no el oro, fueron
responsables de la Gran Depresin y los economistas que continan culpando oro andan meramente buscando que una
para excusa justifique dinero de curso forzoso sin saltos.
Si el oro es rehabilitado de la acusacin falsa de haber causado la Gran Depresin, puede jugar un papel constructivo
hoy? Qu le gustara a un patrn oro para la mirada del siglo veintiuno?
Algunos de los defensores ms vociferantes para un patrn oro en los bloges ubicuos y los cuartos de charla son incapaces
para explicar exactamente lo que quieren decir por eso. Lo general tenga sospecha que la manteca debera ser asociada a
algo tangible y eso los bancos centrales no debera poder crear manteca ilimitada est claro. Convirtiendo ese sentimiento
en un sistema monetario concreto que puede ocuparse de los retos peridicos de pnico y depresin es mucho ms difcil.
La clase ms simple de oro que el estndar llmele el estndar puro de oro es uno en el cual el dlar es definido como
una cantidad especfica de oro y la agencia que publica dlares tiene bastante oro para redimir los dlares sobresaliendo
sobre una nica base en el precio especificado. En este tipo de sistema, un dlar del escrito es en realidad un conocimiento
de almacn pues una cantidad de oro mantuvo en fideicomiso para la agarradera del dlar y redimible en la voluntad. Debajo
de este patrn oro puro, es imposible expandir la oferta monetaria sin expandir el suministro de oro a travs de la salida
nueva de minera u otras compras. Este sistema inyectara un prejuicio deflacionario suave en la economa desde los
incrementos globales del suministro de oro acerca de 1.5 por ciento al ao mientras que la economa autntica parezca
capaz coherente crecimiento de 3.5 por ciento debajo de condiciones ideales. Todas las cosas igualan, los costes tendran
que caer acerca de 2 por ciento al ao para equilibrar crecimiento de 3.5 por ciento de autntico con un incremento de 1.5
por ciento en la oferta monetaria, y esta deflacin podra advertir contra pedir prestado en el margen. El patrn oro puro
tendra prevista la creacin de crdito y la deuda a travs del cambio de manteca para notas, pero no tendra prevista la
creacin de manteca ms all del coste de oro en depsito. Tales instrumentos de deuda podran funcionar en la economa
como manteca substituye o activo casi lquido, pero no seran manteca en el sentido estrecho.
Todo lo que otras formas de patrn oro requieren alguna forma de efecto de palanca fuera de las acciones existentes de oro,
y esto pueden tomar dos formas. La primera parte involucra la emisin de dinero en excedente de las acciones de oro. El
segundo implica el uso de substitutos de oro, como moneda extranjera o los derechos especiales de giro, en el Consorcio del
Oro en el cual la manteca se basa. Estas dos formas de efecto de palanca pueden ser usadas separadamente o a la vez.
Este tipo de estndar de oro llmele a ella un estndar flexible de oro requiere consideracin de un nmero de preguntas
del diseo. Cul es el porcentaje mnimo de la oferta monetaria que debe estar en oro? Es 20 por ciento confortable? Es
40 por ciento necesitado para instilar confianza? Histricamente la Reserva Federal mantuvo acerca de un respaldo de oro
de 40 por ciento de parcial en contra de la oferta monetaria baja. En a principios de abril 2011 que la proporcin fue todava
aproximadamente 17.5 por ciento. Aunque los Estados Unidos desde hace mucho tiempo haban ido fuera de un patrn oro
formal, un tipo de patrn oro de sombra se qued en la proporcin de oro para basar manteca, aun en los inicios del siglo
veintiuno.
Otros asuntos incluyen la definicin de manteca para los propsitos de calcular la proporcin de oro de manteca. Hay
definiciones diferentes de manteca en el sistema bancario a merced de la disponibilidad y

La liquidez de los instrumentos siendo contado. La as llamada base monetaria, o M0, consiste en notas y acua en la
circulacin y las reservas que los bancos llevan puestos se depositan en el Fed. Una definicin ms amplia de manteca es
M1, lo cual incluye a revisar cuentas y cheques de viaje, pero no cuenta reservas bancarias. El Fed tambin calcula a M2, lo
cual equivale a M1 excepto que las cuentas de ahorros y algn tiempo los depsitos estn tambin incluidos. Las
definiciones similares son usadas por bancos centrales extranjeros. En el abril del 2011, U.S. M1 fue sobre $1.9 trilln y M2
fue sobre $8.9 trilln. Porque M2 es as de mayor que M1, la seleccin de una definicin particular de manteca tendr un
impacto abrumador sobre el coste implcito de oro al calcular la proporcin de oro para manteca.
Los asuntos similares surgen al decidir cunto el oro debera figurar entre el clculo. Debera ser slo el oro oficial contado
con este propsito, o el dorado debera tener aplicacin por particulares sea incluido? Debera hacerse el clculo
solamente con, o debera logro ser hacer para instituir este consumir dorado sujetar a todo?
Alguna consideracin debe ser dada al mecanismo de curso legal por el cual un patrn oro nuevo sera implementado. Un
estatuto legal podra ser suficiente, pero los estatutos pueden variarse. Una enmienda constitucional de Estados Unidos
podra ser preferible, desde eso es ms difcil de cambiar y por consiguiente podra inspirar la mayor parte de confianza.
Qu debera ser el coste del dlar de oro debajo de este estndar nuevo? Escoger el coste equivocado fue el solo
desperfecto ms grande en el patrn de cambios oro de los 1920s. El coste nivelado de $20.67 por la onza de oro usado en
1925 fue altamente deflacionario porque se rehus a tener en cuenta la manteca maciza imprimiendo eso haba ocurrido en
Europa durante el coste de la A World War I. de quiz $50 por la onza o aun ms alto en 1925 podra haber sido suavemente
inflacionario y podra haber ayudado a evitar algunos de los efectos de peor de la Gran Depresin.
Tomando los anteriormente citados factores en productos de la cuenta algunos resultados sorprendentes. Sin sugerir tan all
es cualquier detalle bien a ras, el siguiente resultado implcito de costes de oro al usar los factores indic:

Para imponer disciplina sobre no importa qu rgimen fue escogido, un mercado libre en oro pudo estar permitido existir uno
al lado del otro con el precio oficial. El banco central entonces pudo estar obligado a transmitir operaciones de mercado
abierto para mantener el precio de mercado en o cerca del precio oficial.
Asuma ese la proporcin de cobertura escogida es el mismo usado en los Estados Unidos en los 1930s, cuando lo

Alimentado estaba obligado a creer que los respaldos de oro igualan para 40 por ciento de la base monetaria da abasto.
Acostumbrando datos 2011 abrileos, ese estndar causara que el coste de oro sea determinado en $3,337 por la onza. El
Fed podra establecer un cintillo alrededor de ese coste de, digamos, 2.5 por ciento arriba o abajo. Esto quiere decir que si
el coste de mercado cayese 2.5 por ciento, para $3,254 por la onza, el Fed estara obligado a introducir el mercado y el oro
de compra hasta el coste se estabiliz ms cerca para $3,337 por la onza. Inversamente, si el coste aumentase 2.5 por
ciento, para $3,420 por la onza, el Fed tendra que introducir el mercado como un suplidor hasta el coste revirti para lo
El $3,337 por nivel de onza. El Fed podra mantener su libertad para ajustar la oferta monetaria o criarle y ms abajo
interesarle tasas como vio ataque, provey la proporcin de cobertura fue mantenida y el precio de mercado libre de oro
permaneci estable o cerca del precio oficial.
El asunto final a ser considerado es el grado de flexibilidad que se le permiti para las autoridades del banco central para
desviar de estrictas proporciones de cobertura en casos de emergencia econmica. Hay por, si bien rara, cuando una cierta
crisis de liquidez o espiral deflacionaria emerjan y la creacin rpida de la manteca en exceso de la proporcin de cobertura
de oro de manteca podra gustar. Esta capacidad excepcional directamente se ocupara del asunto relacionado con oro
reclamado por Bernanke en sus estudios de poltica monetaria en la Gran Depresin. ste es un asunto sumamente poltico
difcil porque se resume a una pregunta de confianza entre bancos centrales y los ciudadanos que ostensiblemente le sirven.
La historia de banca central en general ha sido una de promesas arruinadas en lo que se refiere a la convertibilidad de
manteca en oro, mientras la historia de banca central en los Estados Unidos en el detalle ha sido una de intereses de banca
que promueve a expensas del inters general. Dado esta historia y la relacin adversaria entre bancos centrales y los
ciudadanos, cmo puede ser la requerida coalicin de empresas engendrada?
Dos de los elementos esenciales para crear confianza en un sistema con garanta oro nuevo ya han sido mencionados: Un
fuertemente operaciones de mercado abierto de rgimen legal y obligatorias para estabilizar precios. Con esos pilares en el
lugar, podemos considerar las circunstancias bajo la autoridad de cul el Fed podra tener permiso de crear papel moneda y
exceder el cielo raso de proporcin de cobertura.
Un acercamiento deba dejar al Fed exceder el cielo raso sobre su propia iniciativa con un anuncio pblico. Probablemente el
Fed haca eso slo en las circunstancias extremas, como una contraccin deflacionaria de la amable Inglaterra
experimentada en los 1920s. En estas circunstancias, las operaciones de mercado abierto constituan un tipo de referndum
democrtico en la decisin de Fed. Si el mercado estuviese de acuerdo con el juicio de Fed sobre la deflacin, entonces no
debera haber carrera en oro de hecho, el Fed podra tener que ser un comprador de oro para mantener el coste.
Inversamente, si el mercado cuestionase el juicio de Fed, en ese entonces una prisa para redimir escrito para oro podra
resultar, lo cual sera una seal energtica para el Fed que necesit devolverle a la proporcin original de oro de manteca.
Basado en lo que economistas conductistas y socilogos ha observado acerca de la sabidura de gentos tan reflejado en
los precios de mercado, ste parecera ser un gua ms confiable antes que confiar en el juicio estrecho de algunos
abogados y los economistas se reunieron en la sala de juntas de cielo raso alto de Fed.
Una variacin de este acercamiento deba dejar al Fed exceder el cielo raso de proporcin de cobertura de oro en el anuncio
de una emergencia financiera autntica por una declaracin conjunta del presidente de los Estados Unidos y el Presidente
de la Cmara. Esto exclua al Fed de involucrarse en unilaterales operaciones de salvamento y experimentos monetarios y lo
supeditaba a descuido democrtico si necesitase expandir la oferta monetaria en caso de las emergencias ciertas. Este
procedimiento tendra importancia para una dosis doble de democracia, desde entonces eligi que los oficiales
declararan que la emergencia original y participantes de mercado votaran con sus carteras para ratificar el juicio de Fed por
su decisin para comprar oro o no.
Las implicaciones de un patrn oro nuevo para el Sistema Monetario Internacional necesitaran ser llamadas bien. La historia
de CWI y CWII es que los patrones oros internacionales sobreviven slo hasta que un miembro del sistema sufre bastante
desasosiego econmico, usualmente por deuda excesiva, que decide buscar ventaja unilateral en contra de sus pases que
mantienen relaciones comerciales hacindose pblico con oro y devalundose

Su moneda circulante. Una solucin para este patrn de fugas unilaterales debera crear una moneda circulante global con
garanta oro de la clase sugerida por Keynes en Bretton Woods. Quiz el nombre que Keynes sugiri, el bancor, podra ser
redivivo. Bancors no era inflable dinero de curso forzoso como los derechos especiales de giro del hoy sino manteca
verdadera echado para atrs por oro. El bancor podra ser denominado como la moneda circulante exclusiva elegible para
servir para comercio internacional y el acuerdo de balanza de pagos. Las monedas nacionales eran fijadas con clavijas para
el bancor, servan para transacciones internas y pudieron estar desvalorizadas en contra del bancor slo con el
consentimiento del FMI. Esto haca devaluacin unilateral o desordenada, y por consiguiente la moneda circulante guerrea,
imposible.
Los asuntos complejos restablecer un patrn oro con bastante flexibilidad para acomodar prcticas bancarias centrales
modernas merece estudio intensivo en vez del descrdito. Un instituto tcnico creado por Casa Blanca del EEUU y el
Congreso, o quiz el G20, podra ser provisto de personal con expertos y tasked con desarrollar un patrn oro laborable para
la implementacin sobre un horizonte de cinco aos. Este instituto se ocupaba de exactamente las preguntas planteada
arriba con atencin especial pagado para la clavija correcta de coste para evitar los errores de los 1920s.
Basado sobre la oferta monetaria de Estados Unidos y el tamao del oro de Estados Unidos acapara, y usando los 40
criterios de proporcin de cobertura de por ciento, el coste de oro saldra para aproximadamente $3,500 por la onza. Dada la
prdida de confianza por ciudadanos en bancos centrales y la experiencia continua de envilecimiento por esos bancos, sin
embargo, parece probablemente que una definicin ms amplia de oferta monetaria y una ms alta proporcin de cobertura
podran ser requeridas para obtener confianza en un patrn oro nuevo. Transmitir este ejercicio sobre una base global
requerira aun costes ms altos, porque las economas principales como China posean suministros del papel moneda muy
mayores que los Estados Unidos y mucho menos cantidad de oro. La materia merece investigacin extensiva, pero basado
sobre una necesidad esperada para restaurar confianza sobre una base global, un coste aproximado de $7,500 por la onza
parecera probable. Para algunos observadores, esto puede dar la apariencia de ser un enorme cambio en el coste del dlar;
Sin embargo, el cambio ya ha ocurrido en esencia. Simplemente no ha sido reconocido por mercados, bancos centrales o
economistas.
El mero anuncio de tal esfuerzo podra tener un inmediato impacto beneficioso y equilibrante sobre la economa global,
porque los mercados comenzaran a ponerle precio a en la estabilidad futura al igual que los mercados le puso precio a en
tacos europeos de convergencia de moneda circulante antes de que el Euro fuese emprendido. Una vez que el apropiado
nivel de precios fue determinado, podra salir a la luz en operaciones de mercado de avanzada y manifiestas podra
inmediatamente comenzar a estabilizar monedas circulantes en el equivalente nuevo de oro. Finalmente, las monedas
circulantes mismas podran volverse fijadas con clavijas para oro, o una nueva moneda circulante global echada para atrs
por oro podra ser lanzada con otras monedas circulantes fijadas con clavijas para eso. En ese momento las energas del
mundo y la creatividad podran ser reencauzadas de laboreo a travs de la manipulacin forzada arbitrariamente de la
manteca hacia mejoras de tecnologa, de productividad y otras innovaciones. El crecimiento global estaba alimentado con
petrleo por la creacin de realmente en vez de riqueza del escrito.

Caos

Quiz el resultado ms probable de la moneda circulante guerrea y el envilecimiento del dlar es un colapso catico,
catastrfico de confianza del inversionista dando como resultado emergencia toma una medida por los gobiernos para
mantener alguna semblanza de un sistema interino de manteca, comercio e inversin. sta no sera la intencin de alguien o
el plan; Ya lo creo simplemente ocurrira como una avalancha trada acerca de por la acodadura de un el ltimo financiero
copo de nieve en una inestable falda de una montaa de deuda.
La inestabilidad del sistema financiero en estos ltimos aos ha sido marcada a travs de la en gran medida interconectado
y diversidad aumentada de participantes de mercado. El riesgo incrustado ha sido exponencialmente aumentado a travs de
la escala vastamente expandida de contratos nocionales de derivadas y el efecto de palanca en lo demasiado grande para
fallarle bancos. El conjunto imponente exacto de umbrales crticos de todos los participantes de mercado es incognoscible,
pero el sistema global es ciertamente ms cerca para criticality que alguna vez antes para las razones ya discutidas en
detalle. Todo lo que est obligado a iniciar un colapso es un catalizador adecuado referente a los umbrales crticos mnimos.
ste no tiene que ser un acontecimiento transcendental. La retentiva que a ambos fuegos pequeos y grandes est causada
por el rayo de tamao mismo, y que lo que parte rumbo a las conflagraciones no son el relmpago sino el estado de mundo.
El catalizador podra ser notable en su propio derecho, pero el enlace entre catalizador y el colapso inmediatamente no
pueden ser aparentes. El grupo de seguidores es una panorama para la concatenacin de colapso.
El acontecimiento provocante ocurre en el principio del da de transacciones en Europa. Una subasta espaola del bono
gubernamental fracasa inesperadamente y Espaa es brevemente incapaz de extender el plazo de pago de alguna deuda
vencedera a pesar de las promesas de la China y Banco Central Europeo para soportar el mercado espaol de la unin. Un
paquete de rescate es rpidamente ensamblado por Francia y Alemania, pero la torta para la confianza es severa. En el
mismo da un distribuidor primario francs importante poco conocido pero systemically de la unin se declara en quiebra.
Normalmente el problema en Europa es bueno para el dlar, pero ahora ambos el dlar y el Euro se originan bajo cerco. Las
malas noticias de dos caones de Espaa y Francia son lo suficiente como para causar que algunos partidarios
incondicionales holandeses del dlar del fondo de pensiones cambien sus mentes a favor de oro. Aunque no usualmente la
voz activa en lo alternativo de dlar comerciando, el empujn holands el dlar venden el botn y algunos copos de nieve
comienzan a deslizarse. En Ginebra, otro umbral crtico en dlar es cruzado en un fondo de proteccin, y ese fondo empuja
lo vende botn tambin. Ahora la diapositiva se nota; Ahora la avalancha ha comenzado.
El dlar rpidamente se mueve fuera de su previa banda de fluctuacin y comienza a teclear nuevas bajas referente a los
indices principales. Los comerciantes con lmites de compensaciones por prdidas preasignados se ven forzados a vender
como esos lmites son golpeados, y este comercio de compensacin por prdidas slo agranda el momento general
obligando a bajar el dlar. Como las prdidas se acumulan, los fondos de proteccin atrapados en el lado equivocado del
mercado comienzan a vender acciones de Estados Unidos a criar a toca teja para cubrir provisiones de fondos
complementaria. El oro, la plata, el platino y el petrleo todo comienzan a surgir hacia arriba. Las acciones brasileas,
australianas y chinas comienzan a parecerse a los refugios seguros.
Como el banco y los comerciantes de fondo de proteccin perciben que un dlar generalizado que el colapso ha empezado,
otro pensado se los ocurre. Si un ttulo exigible al ejercer una opcin es al que se puso precio en dlares y el dlar colapsa,
en ese entonces el coste de esa seguridad es derrumbarse tambin. En este punto, enfatice en los mercados de cambios
inmediatamente traslados para las acciones basadas en dlares, la unin y los mercados de derivadas en la misma forma
que unos morphs de terremoto en un tsunami. El proceso es ya no racional, ya no considerado. No hay ms tiempo. Los
gritos de Sell todo! Se oye a travs de recintos de operaciones. Los mercados en el dlar y las seguridades basadas en
dlares se derrumban indiscriminadamente mientras mercados en artculos de comercio y las acciones poco de Estados
Unidos comienzan a aguijonear. El botadero de bonos expresados en dlares causa que tasas de inters surjan tambin.
Esto todos ha ocurrido antes del medioda en Londres.
Los comerciantes de Nueva York, los banqueros y los reguladores son disturbados en su sueo por llamadas frenticas de
europeo

Los colegas y las contrapartes. Todos ellos se despiertan para el mismo mar de rojo y corren a ponerse a trabajar. El 6:00
usualmente con sueo por la maana tren interurbano suburbano es saln de entrada slo; La normal ninguna etiqueta
telefnica de la clula se abandona. A la apariencia del tren le gusta un recinto de operaciones sobre ruedas, cul eso
ahora sea. Para cuando los banqueros llegan en midtown Manhattan y Wall Street, el ndice del dlar ha descartado 20 por
ciento y los futuros accionarios son abajo 1,000 puntos. El oro est arriba de $200 por la onza como revoltijo de
inversionistas para un refugio seguro para conservar riqueza. Los inversionistas contra la corriente y alimentadores ms bajo
no estn en ninguna parte a la vista; Se rehsan a brincar un tren desbocado. Algunas seguridades han dejado de
comerciar porque no hay licitaciones cueste lo que cueste. El pnico del dlar est ahora en plena actividad.
Ciertos mercados, ciertos cambios notablemente accionarios, tienen automticos intervalos de espera cuando las prdidas
exceden una cierta cantidad. Otros mercados, como las bolsas de futuros, les dan a los oficiales los poderes extraordinarios
para ocuparse de disminuciones desordenadas, incrementos inclusivos del margen o lmites de la posicin. Estas reglas
automticamente no tienen aplicacin en monedas circulantes u oro fsico. Para detener un pnico, los bancos centrales y
los gobiernos deben intervenir directamente para contener las ondas de soldado raso vendindose. En la situacin de pnico
descrita anteriormente, macizo coordinado adquisitivo de dlares y efectos pblicos de Estados Unidos por bancos centrales
est la primera lnea de defensa.
El Fed, el ECB y el Banco de Japn rpidamente organizan una conferencia telefnica para 10:00 a.m. Nueva York hora de
discutir coordin comprar del dlar de Estados Unidos y deuda del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos. Antes de la
llamada, las autoridades del banco central consultan con sus ministerios de finanzas y el Ministerio de Hacienda de Estados
Unidos para tener los parmetros y aprobaciones necesitadas. La campaa adquisitiva oficial comienza a las 2:00 p.m. El
tiempo de Nueva York, en cul el punto las inundaciones Alimentadas el banco principal intercambiando escritorios con
rdenes de compra en el dlar y U.S. Treasuries y convencen los grupos inferiores a clase o subclase y superior a familia
de los Euros, el yen, los dlares genuinos, canadienses y los francos suizos. Delante de lo adquisitivo comienza, fuga
Alimentada de oficiales una historia a sus reporteros del favorito que los bancos centrales harn sin importar lo que cueste
para mantener el dlar y la fuente Alimentada especficamente usa la frase ningn lmite en describir el poder adquisitivo
de los bancos centrales. Las fugas pronto golpean los newswires y se ven en cada recinto de operaciones alrededor del
mundo.
Histricamente, los jugadores exclusivos de mercado comienzan a desistir cuando los gobiernos intervienen en su contra.
Los inversionistas exclusivos tienen menos recursos que los gobiernos y estn informados por la admonicin eterna No
Combate el Fed. En este punto en la mayora de pnicos, los comerciantes estn encantados de liquidar sus posiciones
ganadoras, la toma se beneficia y casa de empuje. Los bancos centrales entonces pueden enjugar la porquera en el gasto
del contribuyente mientras los comerciantes viven para pelear otro da. El pnico pronto corre su curso.
Esta vez, sin embargo, es diferente. Adhiera comprar por el Fed se ve como echarle lea al fuego porque el Fed imprime
manteca cuando compra bonos exactamente lo que el mercado fue afligido por ah en primer lugar. Adems, el Fed ha
impreso tanta manteca y ha comprado tantos bonos antes del pnico que, por primera vez, el mercado tiene objeciones
acerca del aguante de Fed. Una vez siquiera, la potencia vendedora del pnico pesa ms que el poder adquisitivo del Fed.
Los suplidores no temen que el Fed y ellos cumplan la demanda, dejando al Fed sujetando una bolsa mayor y mayor de
bonos. Los suplidores inmediatamente echan sus ingresos del dlar de las ventas de la unin y compran monedas
circulantes canadienses, australianas, suizas y coreanas adems de acciones asiticas. El dlar que el colapso contina y
que el espign de tasas de inters de Estados Unidos ms alto. Por el fin de da un, el Fed ya no roca agua en el fuego
roca gasolina.
El da dos comienza en Asia y no hay alivio a la vista. Aun los mercados accionarios en los pases con supuestamente
monedas circulantes ms fuertes, como Australia y China, comienzan a chocar, porque los inversionistas necesitan vender
ganando posiciones para compensar prdidas, y porque otros inversionistas ahora han perdido confianza en todas las
acciones, bonos y deuda gubernamental. El revoltijo para oro, plata, petrleo y tierras de labranto se convierte en un pnico
adquisitivo para corresponder al pnico vendedor a un lado de activos del escrito. El coste de oro ahora se ha doblado de la
noche a la maana. Uno por uno los oficiales cierran las bolsas asiticas y europeas para darles a los mercados una
probabilidad para enfriarse y darle a los inversionistas hora de reconsiderar valoraciones. Pero el efecto es el opuesto del
mismo pretendido. Los inversionistas concluyen que los cambios nunca pueden reabrir y eso sus activos accionarios

Eficazmente ha sido convertido en equidad privada no lquida. Ciertos bancos cierran sus puertas y algunos abrumadores
fondos de proteccin suspenden redenciones. Muchas historias no pueden responsabilizarse por provisiones de fondos
complementaria y pueden ser liquidadas por sus agentes, pero esto meramente desva los activos malos para las cuentas de
los agentes y un poco ahora afronta sus insolvencias. Como el pnico recorre a travs de Europa por el segundo da, todo
atisba lentamente vuelta para la Casa Blanca. Un colapso del dlar es equivalente para una prdida de fe en los Estados
Unidos mismo. El Fed y el Ministerio de Hacienda se han abrumado y ahora slo el presidente de los Estados Unidos puede
restaurar confianza.
La jerga militar es animadas con expresiones como la opcin nuclear y la mquina fatal y otras expresiones similares
usado ambos literalmente y figuradamente. En las finanzas internacionales, el presidente tiene una opcin nuclear poco
conocida de poder inmenso. Esta opcin es llamada el Economic Powers Act De Emergencia Internacional de 1977,
conocido como IEEPA, pasado durante la gerencia Carter como una versin actualizada de lo 1917 Intercambiando con el
Acto Enemigo. El presidente Franklin Roosevelt haba usado el Comercio con el Acto Enemigo para cerrar bancos y
confiscar oro en 1933. Ahora un presidente nuevo, afrontado con una crisis de magnitud comparable, usara la nueva
versin de que el estatuto para extremar igualmente medidas.
El uso de IEEPA est sujeto a dos condiciones previas. Debe haber una amenaza para la seguridad nacional o la economa
de los Estados Unidos, y la amenaza debe originarse de al extranjero. Hay una cierta cantidad despus de la notificacin del
hecho para el Congreso, pero en general que el presidente posee cerca de los poderes dictatoriales responder para una
emergencia nacional. Las circunstancias ahora desarrollndose se responsabilizan por las condiciones de IEEPA. El
presidente se encuentra con sus asesores econmicos y nacionales y prendarios y speechwriters para preparar la direccin
ms econmica dramtica desde el Nixon Shock de 1971. A las 6:00 p.m. El tiempo de Nueva York en el da dos del pnico
global del dlar, el presidente le da una direccin electrizada a una audiencia mundial ansiosa y publica un fallo
administrativo consistente en las siguientes acciones, todo efectivo inmediatamente:

El presidente nominar a una comisin bipartidaria consistente en veteranos

experimentados de mercados de capitales y los economistas eminentes para estudiar
el pnico y hacer recomendaciones adecuadas para la reforma en un plazo de treinta
das.
Todo oro privado y extranjero y posedo sujet en custodia en el Banco de la Reserva
Federal de Nueva York o depositarios como el HSBC y Scotiabank salta en Nueva York
ser convertido a la propiedad del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos y
trasladado para el depositario de oro de Estados Unidos en Al Oeste Point. Los
anteriores dueos recibirn compensacin adecuada, para estar resueltos
posteriormente.
Todos los traslados de activos extranjeros de obligaciones del Ministerio de Hacienda de
Estados Unidos sujetadas en que el asiento contable electrnico forma en el sistema
sostuvieron que por la Reserva Federal ser suspendido inmediatamente. Las
agarraderas recibirn inters y jefe segn como fue acordado pero no ventas o los
traslados estarn permitidos.
Todas las instituciones financieras registrarn obligaciones del Ministerio de Hacienda de
Estados Unidos en sus libros en el valor a la par y tales seguridades sern hechas
cumplir madurez.
Las instituciones financieras y la Reserva Federal coordinarn esfuerzos para comprar toda
emisin nueva de obligaciones del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos para
continuar el financiamiento muy fcil de dficits de Estados Unidos y el refinanciamiento o
la redencin de cualquier obligaciones pendientes.
Las bolsas cerrarn inmediatamente y permanecern cerradas hasta nuevo aviso.
Todas las exportaciones de oro de los Estados Unidos son prohibidas.

Este plan interino detendra el choque inmediato en el mercado del bono del Tesoro congelando
la mayora de agarraderas en su sitio y promulgando compras futuras por los bancos. No
ofrecera una solucin permanente y lo hara en la mayora de compra el tiempo de algunas
semanas dentro del cual para desarrollar ms soluciones duraderas.
En este punto los fabricantes de poltica reconoceran que el dlar del escrito tan actualmente sobreentendido tuvo al que se
sobrevivi su utilidad. Su reclamo para ser una reserva de valor haba colapsado debido a una total falta de confianza y

La confianza, y como un resultado sus otras funciones como un medio de cambio y una unidad de cuenta se han evaporado.
Una moneda circulante nueva es ahora requerido. Ms de lo mismo seran inaceptables; Por consiguiente, la moneda
circulante nueva ciertamente tendra que ser oro echado para atrs.
Ahora la fuerza oculta de la posicin financiera de Estados Unidos se traslucira. Confiscando al oficial extranjero y el oro
ms privado en suelo de Estados Unidos, el Ministerio de Hacienda ahora poseera sobre diecisiete mil toneladas de oro,
igual para 57 por ciento de todos los oficiales respaldos de oro en el mundo. Esto metera el Estados Unidos acerca de la
misma posicin relativa que sujet en 1945 poco despus de Bretton Woods, cuando control 63 por ciento de todo oro
oficial. Tal acervo le permita los Estados Unidos hacer lo que hizo en Bretton Woods dicte la forma del sistema financiero
global nuevo.
Los Estados Unidos podran declarar la emisin de un Dlar Unido nuevo de Estados igual para diez viejos dlares. El
dlar nuevo era convertible en oro en el coste de mil dlares nuevos por la onza el igual para $10,000 por la onza debajo
del viejo sistema del dlar. Esto representara una devaluacin de 85 por ciento del dlar cundo medido en contra del precio
de mercado de oro adentro el abril del 2011, y sera ligeramente mayor que la devaluacin de 70 por ciento en contra de oro
diseado por FDR en 1933, pero no una orden diferente de magnitud. Estara mucho menos que la devaluacin del dlar de
95 por ciento tom una medida en oro que ocurri bajo la autoridad de Nixon, Ford y Carter del 1971 al 1980.
Por su oro viniendo de retroceso, el Dlar Norteamericano Nuevo sera la nica moneda circulante deseable en el mundo
el vencedor postremo en la moneda circulante guerrea. El Fed recibira rdenes para transmitir operaciones de mercado
abierto para mantener el coste nuevo de oro tan descrito debajo del flexible patrn de cambios oro arriba. Un impuesto sobre
las ganancias inesperadas de 90 por ciento sera impuesto sobre todas las ganancias privadas de la revaluacin ascendente
de oro. Los Estados Unidos entonces empearan prstamos concesionarios abundantes y las concesiones para Europa y
China para proveer liquidez para facilitar comercio mundial, por mucho que haba hecho bajo la autoridad del Marshall Plan.
Gradualmente, esas fiestas cuyo oro haba sido confiscaron, en su mayor parte pases europeos, estaran permitido volver a
comprar su oro en el coste nuevo, ms alto. No hay duda que elegan almacenarlo en Europa en el futuro.
La confianza lentamente era recuperada, los mercados reabriran, los costes nuevos para bienes y servicios seran
descubiertos y la vida continuara con un New King Dollar en el centro del universo financiero.
O no. Esta panorama de caos seguido de revuelco por el ascenso de un dlar con garanta oro nuevo emergiendo
phoenixlike de las cenizas es slo una posibilidad. Otras panoramas posibles incluiran un imparable colapso financiero
seguido por la anomala extendida de orden corts y eventualmente un colapso de la infraestructura fsica. Estas panoramas
son familiares de novelas y pelculas populares, como Cormac McCarthy La Va. Las historias tpicamente requieren un
cuento apocalptico en poste de supervivencia a raz de la devastacin causada por las guerras abiertas, desastres naturales
o invasores extranjeros. En principio, la destruccin de riqueza, los ahorros, la confianza y la confianza en la secuela de una
guerra de moneda circulante y un colapso del dlar podran estar no menos catastrfico que una invasin extranjera hostil.
El activo neto de una persona consistira en esas cosas que ella puede cargar a lomo.
Otra respuesta posible para un colapso del dlar sera intervencin gubernamental de un tipo que es mucho ms extremo y
coercitivo que la accin ejecutiva permitida por IEEPA y descrito anteriormente citado. Tal coercin ms probablemente
ocurrira en Asia o Rusia y puede implicar nacionalizacin mayorista de capital social y la propiedad intelectual, cerr los
bordes y la reexpedicin de capacidad productiva para las necesidades domesticadas en vez de la exportacin. El mundo se
retirara en un set de zonas semiautrquicas y el comercio mundial se derrumbara. El resultado sera el opuesto de
globalizacin. Seran los Beijing Consensus sin la equitacin libre habra nadie sobrante para montar.

Conclusin

El camino del dlar es insostenible y por eso el dlar no ser soportado. Con el tiempo, el dlar se unir a una multitud de
mltiples divisas de reserva, ser subordinado para los derechos especiales de giro, ser remozado por oro o descender en
el caos con ambas posibilidades redentoras y terminales. De estos cuatro resultados, el uso de mltiples divisas de reserva
parece menos probable porque no soluciona ninguno de los problemas de deuda y los dficits, pero meramente conmueve el
problema alrededor de pas a pas en una continuacin de la guerra clsica de moneda circulante. La solucin de DEG es
ser promovido por algunas elites globales en los ministerios de finanzas G20 y las suites del ejecutivo del FMI, pero hasta el
grado que simplemente reemplaza papeles monedas nacionales con un papel moneda global, se arriesga su propio rechazo
y su inestabilidad con el tiempo. Un regreso estudiado, expertamente implementado para el patrn oro ofrece la mejor
probabilidad de estabilidad pero le ordena que respeto tan acadmico pequeo en lo que se refiere a sea un poco
arrancador en debates actuales. Esto deja caos como una posibilidad fuerte. Dentro del caos, sin embargo, hay una segunda
probabilidad para ir por oro, si bien en una forma repentina, no estudiada. Finalmente, hay simplemente caos, seguido por
algo peor.
El colapso del dlar podra ser una en particular catstrofe difcil del suyo o podra ocurrir como parte de un colapso aun
mayor de civilizacin. Meramente podra marcar una curva fuera de los excesos de papel moneda o podra ser un milepost
en el camino a una vorgine. Ninguno de esto es inevitable, pero todo eso es posible.
No es muy tarde distanciarse del borde de colapso catastrfico. La complejidad comienza como un amigo y cesa arriba del
enemigo. Una vez que se ve que la complejidad y escala abrumadora son el peligro, la solucin es una mezcla de
desincrustar, compartmentalizacin y simplificacin. Esto es por qu un barco cuyo agarre est roto por particiones del
buque tiene menos probabilidad de hundirse que una vasija con un solo agarre abrumador. Esto es por qu los policas
montados del bosque rompen trechos grandes de madera con cortafuegos ridos. Cada carpintero curra por la frase La
herramienta correcta para el trabajo correcto. Los economistas deberan estar no menos diligente que carpinteros en
seleccionar las herramientas correctas.
Como aplicado para capital y los mercados de moneda circulante, el acercamiento correcto debe romper bancos grandes y
limitar sus actividades a depositar tomadura, consumidor y prstamos mercantiles, intercambiar finanzas, pagos, cartas de
crdito y algunos otros servicios tiles. El comercio de propiedad, firmando al pie de un escrito y negociar debera prohibir ir
operar en bancos y confinado para los agentes y cercar con un seto financia. La idea que los bancos grandes se necesitan
para hacer tratos abrumadores es disparates. Las coaliciones de empresas fueron inventadas para exactamente este
propsito y son excelentes en propagar riesgo.
Las derivadas deberan ser abolidas excepto por futuros intercambiados en cambio estndar con margen diario y bien
capitalizadas cmaras de compensacin. Las derivadas no propagan riesgo; Lo multiplican y lo concentran en unos cuantos
demasiados grandes para fallarle manos. Las derivadas no le sirven a los clientes; Le sirven bancos y distribuidores a travs
de las retribuciones altas y los trminos pobremente sobreentendidos. Los modelos usados para manejar derivadas
arriesgan no curre y nunca surtirn efecto por el foco sobre el riesgo neto en vez del riesgo vulgar.
Un patrn oro flexible debera ser adoptado para reducir incertidumbre acerca de la inflacin, tasas de inters y tasas de
cambio. Una vez que los negocios y los inversionistas tienen ms gran certeza y estabilidad de precios, entonces pueden
tomar mayor riesgo sobre las inversiones nuevas. Hay bastante incertidumbre en el espritu empresarial sin aadirle
inflacin, la deflacin, las tasas de inters y las tasas de cambio a la lista de barreras estorbando innovacin. La economa
de Estados Unidos tan dirigido por el Fed ha visto burbujas continuas del activo, los choques, los pnicos, los brazos y los
bustos en los cuarenta tacos desde los Estados Unidos dejaron oro. Es hora de disminuir el papel de finanzas y facultar el
papel de comercio. El oro produce la mxima estabilidad de precios en los costes y los costes del activo y por consiguiente
provee la mejor visibilidad para inversionistas.
La regla Taylor, nominado para su proponente economista, John B. Taylor, debera guiar poltica monetaria. La regla utiliza
lazos positivos de informacin retroactiva incluyendo inflacin real en su ecuacin al ofrecer simplicidad y diapositiva. No es
perfecta, pero, para repetir lo dicho por Winston Churchill, es mejor que todo

Los dems. La combinacin de la regla Taylor y un patrn oro flexible le debera hacer a banca central una ocupacin
aburrida, lo cual es exactamente el punto. El ms drama que puede ser removido de la banca central, la ms certeza que
ser provista a los empresarios, quienes son la fuente autntica de trabajos y la creacin de riqueza.
Otras sugerencias para poner al revs el impacto de complejidad incluyen eliminacin de los impuestos sobre ingresos
corporativos, simplificacin del impuesto sobre la renta de las personas fsicas y las reducciones en los gastos
gubernamentales. La oposicin para el gobierno alguna vez mayor no es ideolgica; Es meramente medida. Cuando el
riesgo de colapso est en la escala misma, los beneficios de primer orden de programas de gobierno son dominados por los
costos de orden segunda invisibles. Ms pequeo es ms seguro.
Lo que las recomendaciones de arriba tiene adentro comn es que todos ellos se encogen o simplifican el sistema financiero
o, en el caso de las particiones del buque de oro, de la constitucin en contra del colapso. Los crticos dirn que muchas de
estas propuestas son retrgradas para un tiempo de menos gobierno y menos complejidad en operar en bancos, poltica
fiscal y poltica monetaria. Sern correctas y ese es exactamente el punto. Cuando ustedes se han mudado a la seccin de
rendimiento marginal negativa de la complejidad la curva de entrada y salida, ir hacia atrs es una cosa buena para hacer
porque la sociedad ser ms productiva y ms robusta para la catstrofe.
Si las polticas remediadoras no son adoptadas y los acontecimientos suben vertiginosamente fuera de control, el Pentagon
inevitablemente ser solicitado para restablecer el orden en las formas que el Ministerio de Hacienda y Fed no lo puede
hacer. Las amenazas visualizaron en los Pentgono 's 2009 financiero simulacro de guerra se est volviendo ms autntico
por el da. La secretaria de Defense Robert Gates, al ser puesto al tanto sobre el financiero simulacro de guerra, dijo fue
una experiencia esclarecedora que reflejado algunos defectos en la habilidad y la voluntad de partes diferentes del
gobierno para compartir informacin. Los portones no mencionaron al Ministerio de Hacienda de Estados Unidos por el
nombre; Sin embargo, mi experiencia es que el Ministerio de Hacienda y el Fed necesitan trabajar ms de cerca con la
seguridad nacional comunal para ayudar el pas a prepararse para lo que puede estar por delante.
Como not al principio, un libro sobre las guerras de moneda circulante es inevitablemente un libro acerca del dlar y su
destino. El dlar, para todas sus fallas y sus debilidades, es el pivote del sistema global entero de monedas circulantes,
surte, se adhiere, derivadas e inversiones de todas las clases. Mientras todas las monedas circulantes por definicin
representan alguna reserva de valor, el dlar es diferente. Es una tienda de coste econmico en una nacin cuyos valores
morales son histricamente excepcionales y por consiguiente una luz para el mundo. El envilecimiento del dlar no puede
proceder sin el envilecimiento de esos costes y ese exceptionalism. Este libro ha intentado ofrecer aviso oportuno de los
peligros delante y sea una brjula para ayudar a virar fuera de curso.
Los colapsos sociales y financieros han ocurrido muchas veces pero estn con holgura ignorados u olvidados. Pero la
historia no olvida, ni los sistemas complejos se refrenan de hacer lo que estn prontos a hacer. Los sistemas complejos
comienzan sobre un principio benigno de organizacin y cesan amortiguando toda energa disponible mientras destruyendo
al sistema mismo. El capital y los mercados de moneda circulante son sistemas complejos y se derrumbarn al fin a menos
que son transgredidos, contenidos, compartimentados y desincrustados. Las guerras de moneda circulante son finalmente
sobre el dlar, pero el dlar hoy es simplemente una versin sobre la que se salt de un anterior ego debido a derivadas,
efecto de palanca, estampado y la derogacin de oro. No est pasado hora de ahorrarlo. Todava, el tiempo se vuelve breve.

ACEPTACIONES

Mi gratitud sincera para esos que me ayudaron con este libro comienza con agradecimiento a Melissa Flashman, mi agente
literario, quien fue instrumental en conmover Guerras de Moneda Circulante de concepto para proyectar para la realidad. Su
soporte nunca fluctu y esa fue una comodidad a travs de largos meses de investigacin y escribiendo.
Le debo las gracias y la gratitud a Adrian Zackheim en pingino /portafolio para verde iluminando este libro y corriendo un
riesgo en un autor de primera instancia. Ambos tuvimos el sentido en 2010 que las guerras de moneda circulante tuvieron
mucho ms que correr. Desafortunadamente para la economa mundial, estbamos en lo correcto. Mi editor, Courtney
Young, editorial Eric Meyers asistente y el resto de equipo en Pingino contribuyeron expertamente a la confeccin del libro.
Las enormes gracias son debidas a mi correctora de estilo, Nicholas LoVecchio, de quin es escrutinio meticuloso que
agrand la consistencia y fluyen del trabajo. Gracias todo para su habilidad y vuestra paciencia.
Agradezco enormemente a mis socios en Omnis en McLean, Virginia, para dejarme traer el Wall Street al mundo de
seguridad nacional. Randy Tauss, Chris Ray, Joe Pesce y Charlie Duelfer son todos los hroes americanos del tipo quieto,
no alabado. Es un privilegio surtir efecto con ellos. Nuestras oraciones estn con nuestro socio retrasado, Zack Warfield.
Agradezco a mis socios dentro de la comunidad prendaria nacional, quien no puede ser mencionado por el nombre. Ustedes
saben quin son ustedes. Amrica no puede saber sus nombres, pero ella tiene la suerte de tenerle en su servicio.
Gracias para los lderes en el Laboratorio Aplicado de Fsica que me dej pensar fuera de la caja al sentarse dentro de los
portones. Duncan Brown, Ted Smyth, Ron Luman y Peggy Harlow nunca descansan en sus valoraciones de amenaza y que
su se apoya adelante manera de pensar acerca de cmo antagonizar esas amenazas. Tuvieron buen corazn para incluirme
en sus esfuerzos.
Le debo una enorme deuda obtenida durante muchos tacos a mis mentores jurdicos Tom Puccio, Phil Harris, Mel Immergut,
Mary Whalen e Ivan Schlager. Aun los abogados necesitan abogados y ellos son lo mejor.
Gracias para mis mentores de economa, John Makin, Greg el Halcn Hawkins, David Mullins, Jr., Myron Scholes y Bob
Barbera. Dado mi acercamiento teortico heterodoxo para su campo, les doy las gracias por escuchar y compartiendo sus
pensamientos y sus puntos de vista.
Agradece tambin para mis mentores de mercado, Ted Knetzger, Bill Rainer, John Meriwether, Jim McEntee, Gordon Eberts,
Chris Whalen, Peter Moran y Dave Davos Nolan. Davos y yo pusimos en cortocircuito acciones Fannie Mae en $45 por
parte en 2005 y perdimos manteca cuando fue al $65. Hoy comercia para 39 centavos. La oportunidad del momento es todo.
Con Washington, D.C., ahora el centro financiero as como tambin poltico del universo, un libro como esto no pudo haber
estado escrito sin el soporte y nimo de, y muchos sets de intelectual reciprocan con, esos que son ms cercanos para el
poder. Gracias para Taylor Griffin, Rob Saliterman, Blain Rethmeier, Tony Fratto, Tim Burger, Teddy Downey, Mike Allen, Jon
Ward, Juan Zarate y Eamon Javers para guiarnos a travs de los matorrales de la Roma Nueva.
Cuando una perspectiva militar se necesit, uno no podra superar a la vuelta a Brigadier General Joe Shaefer y Rear
Admiral Steve Baker. Gracias ambos. Cuando conoc a General Shaefer, l fue el nico general arancelario en la voz activa
con una licencia de la Comisin de Valores Y Bolsas para intercambiar opciones de seguridades. Sin precio. Agradece
tambin para Greg Burgess de la Oficina de la Secretaria de Defensa para su vista y su persistencia en patrocinar el
financiero simulacro de guerra que hace la primera parte de este libro. Estoy endeudado para Greg para invitarme a jugar e
incluirme en el equipo de China. Tal vez podemos jugar el juego otra vez cuando China tiene ms oro.
Los captulos de Simulacros de Guerra de este libro no existiran sin los esfuerzos de los Wall Street Irregulars que reclut
para unrmele a m en el global financiero tablero de ajedrez se sedimenta arriba por el Pentgono. Gracias Steve Halliwell y
Bill O'Donnell para su amistad, su voluntad participar y para

Dejndome decir sus historias. Nos reencontraremos en diez Veinte Poste, donde el simulacro de guerra realmente
comenz.
Gracias para Lori Ann LaRocco de CNBC, Amanda Lang de Corporacin Radiodifusora del Canad y el Rey Eric de Noticia
King World para invitarnos en su aire para discutir el anlisis econmico que hace un tanto as de esto reserva. No ha nada
como TV electrizada con punzada echa anclas para obligarle a afilar su manera de pensar.
Gracias a las personas que demoraron en leer las secciones diversas del escrito en diferentes etapas de acabado y ofrecido
uno mezcla prudente de preguntas, las crticas y el nimo. No leen como los economistas pero como los ciudadanos
preocupados con hipotecas, los nios, los efectos a pagar y un deseo para hacer sentido de un mundo financiero se
invirtiesen. Sus comentarios hicieron esto un mejor libro. Gracias, Joan, Glen y Diane.
No hay simplemente muy para estar viviendo con su esposo y escribir un libro sin el esposo convirtindose en una enorme
parte de la escritura. Ustedes lo discuten, lo debaten, discuten acerca de eso, lo viven y lo respiran. Gracias, Ann, para mil
cosas pequeas y la el nico cosa grande de ayudarnos a ser un mejor escritor. Todo mi amor.
Jon Faust del Centro Johns Hopkins para la Economa Financiera y Sebastian Mallaby del Council sobre las Relaciones
Extranjeras fueron ambos generosos con su tiempo en leer el escrito y el experto oferente hace comentarios. Por supuesto,
los puntos de vista expresados en este libro son lo mo y no necesariamente lo de ellos. Gracias ambos.
Esta vez yo en realidad salv lo mejor para ltimo. Las enormes gracias y el respeto ms alto profesional son debidos a Will
Rickards, orgullo de la Universidad de Colorado y Taft School, para hacer las funciones de mi auxiliar de investigacin y mi
asistente editorial. Cualquier claridad y cualquiera coherencia en este libro emergieron debajo de su ojo vigilante y exigente.
Cualquier errores que quedan son mos a solas.

NOTAS

Captulo 1
3 El sistema monetario internacional actual es lo. . . Culombio y Uno con Hu Jintao, el Wall Street
Journal, enero 18, 2011,X
El Laboratorio Aplicado de Fsica, localizado sobre cuatrocientos acres. . . La informacin en la
historia y actividades del Laboratorio Aplicado de Fsica es del sitio Web del centro,
www.jhuapl.eduX
Estaba con este propsito, la conducta de un juego de guerra patrocinado por el Pentgono. . .
Los detalles acerca del simulacro de guerra financiero patrocinado por la Oficina de la Secretaria
de Defensa y patrocinados por el Laboratorio de Anlisis de Guerra del Laboratorio Aplicado de
Fsica estn de la memoria del autor y notas contemporneas y de materiales voluminosos
provistos por el Laboratorio Aplicado de Fsica, incluyendo rdenes del da, colocando fijamente
en su lugar grficas, eCorreos invitational y materiales de juego: El econmico y el Jugador de
Juego de Finanzas Hacen Una Reservacin, Economic y Finanzas Juegan Mecnicos,
econmico y la Visin General de Juego de Finanzas, Instrucciones administrativo Global
Economic y Juego de Finanzas Disean Planificar 1819 de Seminario el noviembre del 2008, el
78 econmico y Financiero de Seminario de la Panorama de la Lnea de Fondo de Juego
Global Economic el Estudio Econmico Global el octubre del 2008, Instrucciones
administrativas 17 de marzo de 2009, Economic global Afecta en el DoD Final Report 31 de
marzo, 2010, y: D de la Apndice: El 1718 Econmico de Juego el Marzo del 2009.

Captulo 3
37 estamos en el centro de uno internacional. . . Jonathan Wheatly, Brasil en ' la Guerra de Moneda
Circulante ' la Alerta,
Las Veces Financieras, el 27 de Septiembre de 2010.
7 no me gusta la expresin. . . La entrevista con Dominique Strauss Kahn por revista Severa,
el 18 de noviembre de 2010, www.imf.org/external/np/vc/2010/111810.htm
4 que El patrn oro clsico no fue ideado en una conferencia internacional. . . Este debate
extendido del patrn oro clsico se inspira en Giulio M. Gallarotti, La Anatoma de un Rgimen
Monetario Internacional: El Patrn Oro Clsico, 18801914, Nueva York: La Prensa de la
Universidad del Zapato Tipo Oxford, 1995.
45 Entre ese grupo de naciones que eventualmente gravitaron para los patrones oros. . . Gallarotti, op.
cit.
4 5 Esta valoracin altamente positiva por Gallarotti. . . Miguel David Bordo, el Patrn Oro Clsico:
Algunas Lecciones para Hoy, el Banco de la Reserva Federal de St. Louis, el mayo de 1981.
48 que Este pnico empez en medio de un intento fallido por varios bancos de Nueva York. . . Esto por
cuenta del Pnico de 1907 empates en Robert F. Bruner y Sean D. Carr, El Pnico de 1907: Las lecciones
Aprendieron del Perfect Storm de Mercado, Hoboken: Wiley, 2007.
50 Ahora, literalmente en los escombros del terremoto 1906 San Francisco. . . Esto por cuenta de la
creacin del Sistema de la Reserva Federal se inspira en Murray N. Rothbard, El Case En contra del Fed,
Auburn, Alabama: El instituto Ludwig Von Mises, 1994.
5 3 Sin Embargo, una negociacin atinada en Pars fueron de ninguna manera una conclusin sacada de
antemano. . . Esto por cuenta de las negociaciones con relacin a reparaciones al final de la Primera Guerra
Mundial se inspira en Margaret MacMillan, Pars 1919: Seis Meses Que Changed el Mundo, Nueva York:
La Casa Espordica, 2001.
54 que El mecanismo entero de crdito y el comercio estaban detenidos. . . MacMillan, op. cit.
Captulo 4

58 Como la inflacin lentamente comenzaron a levantar vuelo adentro tarde 1921. . . Esto por cuenta de la
hiperinflacin Weimar de 19211923 y su impacto sobre el alemn pueblan empates en Adam Fergusson,
Cuando Dados de la Manteca: El Nightmare de Dficit Gastando, Devaluacin, y la Hiperinflacin en
Weimar Germany, Nueva York: Negocios Pblicos, 2010.
61 En el tiempo exactamente igual que la hiperinflacin Weimar giraba en espiral por el control. . . Las
cuentas de la interguerra las devaluaciones de devaluaciones para incrementar la competitividad y las
internacionales convenciones financieras tuvieron la intencin de mitigar sus efectos se inspira en Liaquat
Ahamed, Lordes de Finanzas: Los Banqueros Que Broke el Mundo, Nueva York: La Prensa del Pingino,
2009.
65 Separadamente, los Estados Unidos, despus de reducir tasas de inters en 1927. . . Para cuentas de
poltica monetaria de Estados Unidos en los tacos antes de la Gran Depresin y la conclusin que la poltica
monetaria de la Reserva Federal fue excesivamente restrictiva, ve a Milton Friedman y Anna Jacobson
Schwartz, Una Historia Monetaria de los Estados Unidos, 18671960, Princeton: La Prensa de la
Universidad del Princeton, 1963.
68 Sin Embargo, Roosevelt no prestaran juramento como presidente hasta el marzo de 1933. . . Pues una
cuenta de los tacos tempraneros de la gerencia Franklin D. Roosevelt y sus acciones con relacin al sistema
bancario y el oro, ven a Allan H. Meltzer, Una Historia de la Reserva Federal, Volumen 1: 19131951,
Chicago: La Universidad de Chicago Press, 2003.
7 1 yo, Franklin D. Roosevelt. . . Declare eso. . . El fallo administrativo 6102, el 5 de abril de 1933,
www.presidency.ucsb.edu/ws/index.phpEl de pid = 14611 y st = y st1 #axzz1LXd02JEKX
Captulo 5

9 el Producto Nacional Bruto aumentaron sobre 5 por ciento en el primer ao de los cortes de
impuesto. . . Todas las estadsticas para producto domstico bruto de Estados Unidos estn del
United States Department de Comercio, Oficina de Anlisis Econmico, Economic Accounts
Data Nacional, www.bea.gov
Inflacin, ao medido durante el ao, casi doblado de un aceptable 1.9 por ciento en 1965. . .
Todas las estadsticas para la inflacin de Estados Unidos (el ndice de precios al consumidor)
estn del United States Department de Trabajo, Direccin de Estadsticas del Trabajo,
http://data.bls.gov
80 que La Britnica balanza de pagos haba estado deteriorando desde los 1960s tempraneros. . . Richard
Roberts, Sterling y el Fin de Bretton Woods, El Congreso de Historia XIV International Economic,
Universidad de Helsinki, Finlandia, 2006.
l exigi un regreso para el patrn oro clsico. . . Manteca: De Gaulle v. el Dlar, el Tiempo, el
12 de febrero de 1965.
 Revelado en una carta de Karl Blessing, el presidente del Deutsche Bundesbank. . . La carta de
Karl Blessing para William McChesney Martin, el 30 de marzo de 1967, Lyndon Baines Johnson
Library y el Museo, Austin, Tejas, www.lbjlibrary.org
El 29 de noviembre de 1968, no largo despus del colapso del London Gold Pool. . . El Sistema
Monetario: Lo que est equivocado y Lo Que Podra Terminar, el Tiempo, el 29 de noviembre
de 1968.
8 6 que Nixon envolvi sus acciones en la bandera americana. . . Richard M. Nixon, la Direccin para la
Nacin Esbozando una Poltica Econmica Nueva: 'El Reto de Peace, el 15 de agosto de 1971,
www.presidency.ucsb.edu/ws/indexphpPid = 3115 #axzz1LXd02JEK
Captulo 6

98 El propsito. . . No debe empujar hacia abajo el dlar. . . Wall Street Journal, Alimentado Yellen
Defends Bond Purchase El Plan, Noviembre 16, 2010,X
9 8 el aligeramiento cuantitativo tambin penetra a fuerza de trabajo tasas de cambio. . . Christina D.
Romer, El Debate Que es Muting la Respuesta de Fed, Times de Nueva York, el 26 de febrero de 2011,X
La guerra de moneda circulante de 101 Hoy es sealada por reclamos de infravaloracin china. . . Pues un debate en la
historia de tasa de cambio cambia entre el yuan chino y el dlar de Estados Unidos, vea a Xiaohe Zhang, El Impacto
Econmico de la Revolucin China del Yuan, el escrito preparado para la Convencin Anual 18 de la Asociacin para los
Estudios Econmicos Chinos, Australia, el 13 de julio de 2006.
3 La disminucin resultante. . . Las estadsticas sobre las tasas de inters de Estados Unidos
son de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, Estadsticas y Datos
Histricos, www.federalreserve.gov/econresdata/releases/statisticsdata.htm
El discurso, facultado la Deflacin. . . Deflacin: Asegurarse de que 'que ' No Ocurre Aqu,
los comentarios por Ben S. Bernanke, Economistas Nacionales Forman Un Club, el 21 de
noviembre de 2002, www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2002/20021121/default.htm
104 el rayo de la rueda Bernanke explcitamente aproximadamente. . . Bernanke, op. cit.
106 En 2006, Senator Charles E. Schumer de Nueva York llamaron por telfono. . . El comunicado de
prensa de la oficina de United States Senator Charles E. Schumer, el 19 de febrero de 2006, record.cfm del
_ sitio Web http://schumer.senate.gov/newEl id = 259425
108 En 1950, los Estados Unidos tuvieron oficiales respaldos de oro de sobre 20,000 toneladas
mtricas. . . Todas las estadsticas sobre las tenencias oficiales de oro estn de World Gold Council,
Estadsticas Inversoras, Cambios en World Official Gold Reserves, www.gold.org
112 Un grupo bipartidario de senadores de Estados Unidos. . . USA y China Agree para el Tratado de
Inversin Negotiate, la Prensa Asociada, el 19 de junio de 2008.
117 Por 2010, finanzas soberanas europeas fueron unas gigantescas ideas basadas en experiencias
pasadas que influencian el comportamiento que la trama compuso de activos cruzados de deuda. . . El
debate de activos soberanos europeos de cruz de deuda por bancos es de la Web de Europa de B D e t,
Nuevo York Tiempos, Mayo 1,
2010,
www.nytimes.com/interactive/2010/05/02/weekinreview/02marsh.html
121 Tan Tarde como 1994, Brazil mantenido una clavija de su moneda circulante, lo autntico, para el
dlar de Estados Unidos. . . El debate de crises brasileos de moneda circulante y desarrollos le resta
fuerza a Riordan Roett, El New Brazil, Washington, D.C.: Los Brookings Instituyen Prensa, 2010.
Captulo 7

127 Author David Rothkopf sacaron a luz este concepto. . . David Rothkopf, Superclase: La Elite Global de
Poder y el mundo Hace, Nueva York: Farrar, Straus y Giroux, 2008, 17475.
127 tenemos un poder que convoca aqu eso est separado de la autoridad formal de nuestra institucin. .
. Rothkopf, op. cit.
132 que El plan fue contenido en la declaracin de los lderes oficiales. . . La Declaracin de los Lderes:
Un Armazn para Fuertemente, el Crecimiento Sostenible y Simtrico, G20 Pittsburgh Summit, September
2425, 2009, / p20299 de www.cfr.org/world/g20-leader-final-statement-pittsburgh-summit-framework-
strong-sustainable-balanced growth-growthX
132 Nuestra respuesta colectiva para la crisis tiene. . . La declaracin de los lderes, op. cit.
137 los fabricantes de Poltica en los mercados emergentes tienen un alcance de poderoso. . . Los
Desequilibrios Globales: Se acopla para la Estabilidad Econmica y Financiera, el discurso por Chairman
Ben S. Bernanke en el Banque de France Financial Stability Review Launch Event, Pars, Francia, el 18 de
febrero de 2011,
139 En Lugar de blancos firmes ponientes. . . La declaracin de los lderes, G20 Seoul Summit,
noviembre 1112, 2010, www.g20.utoronto.ca/2010/g20seoul.pdfX
Captulo 8

1 Es una doctrina de guerra no asumir que el enemigo no vendr. . . Sun Tzu, el Art de
Guerra, Zapato Tipo Oxford: La Prensa de la Universidad del Zapato Tipo Oxford, 1963.
2 6 los oficiales de Estados Unidos y fuera de analistas dijeron el Pentgono, el Ministerio
de Hacienda y las agencias de inteligencia de Estados Unidos. . . Bill Gertz, Terrorism
Financiero Sospech en 2008 Choque Econmico, Washington Times
149 Mientras estas compaas funcionaron como sociedades annimas exclusivas. . . El material sobre el
mercantilismo y la historia de la Compaa del este de India y la Compaa Del Este holandesa de India
dibuja de Stephen R. Brown, Merchant King: Cuando las Compaas Rigieron el Mundo, 16001900,
Nueva York: San Martin, 2009.
160 La exposicin ms clara de china manera de pensar sobre la guerra financiera. . . La Guerra Colonel
Qiao Liang y Colonel Wang Xiangsui, Unrestricted, Ciudad de Panam: La Publicacin Panamericana,
2002.
1 6 3 En una sola transaccin en 2009, SEGUROS transferido su posicin entera. . . China Admits para
Construir Arriba Provisin de Gold, Reuters, el 24 de Abril de 2009.
Captulo 9

1 7 1 En la formulacin clsica de escritor econmico de siglo diecinueve Walter Bagehot. . . Todas las
referencias para los principios de Bagehot para la banca central estn de Walter Bagehot, Lombard Street:
Una Descripcin del Mercado de Valores, Nueva York: Scribner, Armstrong, 1873.
Concluimos que esta crisis fue evitable. . . El Informe de Averiguacin de Crisis Econmica: El
informe final de la Comisin Nacional sobre las Causas de la Crisis Financiera y Econmica en
los Estados Unidos, Nueva York: Negocios pblicos, 2011, xvii.
En 2009, Janet Yellen, en ese entonces presidente del Banco de la Reserva Federal de San
Francisco. . . Las Bsquedas Alimentadas Energizan para la Deuda de Asunto Own Cuando la
Crisis las Bajas, Yellen Says, Bloomberg, el 26 de Marzo de 2009.
El escrito de Svensson es la piedra de Rosetta de la moneda circulante guerrea. . . O Lars E..
Svensson, Librndose de Una Trampa de Liquidez y Una Deflacin: Los Forma A Prueba de
Tontos y Otros, Working Paper No. 10195, Agencia Nacional de Investigacin Econmica, el
diciembre del 2003.
Aun si lo. . . La tasa de inters es cero. . . Svensson, op. cit.
182 Si el banco central pudiese manipular creencias del sector privado. . . Svensson, op. cit.
 185 En un estudio famoso escrito poco antes del principio de la gerencia de President Obama. . . Christina
D. Romer y Jared Bernstein, El Job Impact de la Recuperacin Americana y la Reinversin Planifican, se reportan
preparados por el Council de Asesores Econmicos, el 9 de enero de 2009.
Un mes despus del Romer y Bernstein estudian. . . John F. Cogan, Tobias Cwik, John B. Taylor
y Volker Wieland, New Keynesian Versus Old Keynesian Government Spending Multipliers,
Working Paper No. 14782, Agencia Nacional de Investigacin Econmica, febrero
El soporte emprico para los multiplicadores Keynesian de menos que lo que uno, en ciertas
condiciones, fue reportado en estudios de la separata. . . Ven Charles Freedman, Michael
Kumhof, Douglas Laxton, Dirk Muir y Susanna Mursula, los Efectos globales de Estmulo Fiscal
durante la Crisis, Fondo Monetario Internacional, el 25 de febrero de 2010; los efectos
Robert J. Barro y Charles J. Redlick, Macroeconomic de Compras dEl Gobierno y los
Impuestos, Working Paper No. 10-22, Centro Mercatus, George Mason University, el julio del
2010; Y Michael Woodford, Simple Analytics del Government Expenditure Multiplier, escrito
presentado en las reuniones del Social Sciences Association Aliado, el 3 de enero de 2010.
7 que Cristo deca que el impacto de estmulo Keynesian. . . Carl F. Cristo, Una En Seco
Corrido Modelo de Aggregate-Demand de la Interdependencia y los Efectos de Polticas
Monetarias y Fiscales con Keynesian y Classical Le Interesan a Elasticities, La Revisin
Econmica Americana 57, no. 2, el Mayo de 1967.
192 que El papel de VaR en causar el Pnico de 2008 es inmenso. . . . Esta audicin se celebr
por el Subcomit en Investigaciones y el Descuido del Comit sobre la Ciencia, el Espacio y la
Tecnologa el 10 de septiembre de 2009. La razn ostensible para utilizar el Comit de Ciencia
fue que VaR es una disciplina cuantitativa y por consiguiente cientfica; Sin embargo, estaba
enterado de que ste terminase en verdad a instancia de presidente Financial Services
Committee Barney Frank para establecer un registro en VaR al evitar los cabilderos que
tpicamente seleccin del testigo de influencia y las preguntas en el Financial Services
Committee. El consenso de los testigos fue que VaR es profundamente defectuoso y contribuido
significativamente para la crisis econmica de 20072008. Sin embargo, esta audicin tuvo poco
impacto en la clase final de la legislacin franca a Dodd resultante, como no limitaciones sobre
el uso de VaR Http://gop.science.house.gov/Hearings/Detail.aspx
Captulo 10

1 9 7 la contribucin muy famosa de Robert K. Merton. . . Robert K. Merton, La Profeca Auto-

satisfactoria, El Antoco Review 8, no. 2 (el Verano 1948): 193210.
197 Un Gran Paso Adelante en el impacto de psicologa social sobre la economa. . . Este trabajo en lo que
se convirti en la fundacin de economa del comportamiento es contenido en dos volmenes: Daniel
Kahneman y Amos Tversky, eds., Elecciones, Costes, y Marcos, Cambridge: La Prensa de la Universidad
del Cambridge, 2000; Y Daniel Kahneman Et Al., Ed., El Juicio Debajo de la Incertidumbre: Heuristics y
Prejuicios, Cambridge: La Prensa de la Universidad del Cambridge, 1982.
201 Si son diversos se originarn diferentemente de aportes diversos produciendo. . . El anlisis extendido
que entiende, incluyendo elementos de diversidad, conexibilidad, interdependencia y adaptabilidad, empates
sobre una serie de conferencias debajo del ttulo Comprendiendo Complejidad, dada en 2009 por
Professor Scott E. Page de la Universidad de Michigan.
2 0 7 Sin Embargo, all es prueba fuertemente emprica, primero report por Beno T Mandelbrot. . . Este
debate de fractal dimensiona en los empates de precios de mercado en Beno T Mandelbrot y Richard L.
Hudson, El (los Mis) Comportamiento de Mercados: Un Fractal View de Riesgo, Ruina, y la Recompensa,
Nueva York: Los Libros Anticidos, 2004.
Chaisson coloca que el universo es ms conveniente comprendido. . . El debate de la teora de
densidades libres de tasa de energa de Chaisson est de Evolucin Eric J. Chaisson, Csmica:
La Subida de Complejidad en Naturaleza, Cambridge: La Prensa de la Universidad del Harvard,
2001. Los costes especficos de Chaisson para las densidades libres de tasa de energa son
dados como:

En su trabajo ms ambicioso. . . Joseph A. Tainter, El Colapso de Sociedades Complicadas,

Cambridge: La Prensa de la Universidad del Cambridge, 1988.
219 estacas Tainter fuera de algunos del mismo suelo como Chaisson. . . Manchador, op. cit.
Captulo 11

227 Barry Eichengreen son el estudioso preeminente sobre este tema. . . Pues los puntos de vista de
Eichengreen sobre los prospectos para mltiplo reservan monedas circulantes, vea al Privilegio Barry
Eichengreen, Exorbitante: La Grandeza Y Decadencia del Dlar y el futuro del Sistema Monetario
Internacional, Oxford: La Prensa de la Universidad del Zapato Tipo Oxford, 2011; Y Barry Eichengreen,
El Dilema del Dlar: La moneda circulante Sobresaliente del mundo Afronta Competencia, los Asuntos
Exteriores, el septiembre /octubre del 2009: 5368.
Los pases que dejaron oro pudieron reactivar sus ofertas monetarias. . . Ben Bernanke, La
Macroeconoma de la Gran Depresin: Un Acercamiento Comparativo, la Publicacin de
Manteca, Crdito y Poniendo en el Banco 27 (1995): 128.
En apoyo de su tesis que el oro debe en parte culpar. . . Bernanke, op. cit. Los estados modelo
especficos de Bernanke:

M1 = (/ la BASE M1) (la base /Departamento de Estudios) (RE/GOLD) PGOLDQGOLD

Dnde
La oferta monetaria M1 (la manteca y las notas en anuncio publicitario de ventaja de circulacin depsitos bancarios), la
base monetaria DE BASE (la manteca y las notas en la circulacin y las reservas de bancos comerciales)
Los RES las reservas internacionales del banco central (el activo en el exterior y el oro reserva), preciado en moneda
nacional
Los respaldos de oro de ORO del banco central, apreciaron en moneda circulante domstica PGOLDQGOLD, PGOLD = el
coste domstico oficial de moneda circulante de oro, y
QGOLD = la cantidad fsica (por ejemplo, en toneladas mtricas) de respaldos de oro.

LAS FUENTES SELECCIONADAS

ARTCULOS
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Bernanke, Dentro. Deflacin: Asegurarse de que 'que ' No Ocurra Aqu. Los Economistas Nacionales Forman Un Club, el
21 de Noviembre de 2002.
. Los Desequilibrios Globales: Se Acopla para la Estabilidad Econmica y Financiera. El discurso por Chairman Ben S.
Bernanke en el Banque de France Financial Stability Review Launch Event, Pars, Francia, el 18 de febrero de 2011.
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El teatro del eurasitico de moneda circulante War III (2010 )

El teatro pacfico Checoslovaquia

Davison, Henry P. Dawes, Charles Dawes Plan, 1924 el envilecimiento de Gaulle, Charles
Defensa, U.S. Department de, y los dficits financieros de simulacro de guerra
Debajo del patrn de cambios oro el comercio internacional
Y la deflacin de vulnerabilidad del dlar de Estados Unidos
La tasa de cambio del yuan de China y los costes de oro 1920s y
En 1930s y devaluacin de oro de Estados Unidos
USA teme durante 2000, 20022011 Deng Xiaoping
Las derivadas de derivadas las devaluaciones de contratos Deutsche Bundesbank
Los miedos de China de devaluacin monetaria de Estados Unidos competitiva
La moneda circulante de 1930s
U.S. La devaluacin de oro de 1930s
La legislacin franca a Dodd de reforma de 2010 la inflacin del dlar
Dlar, U.S.
El comercio negro de mercado de sistema Bretton Woods y
Caa en un estado de semiinconsciencia en teora de complejidad
El colapso de colapso de mercados expresados en dlares de, potencial
Falsifique devaluacin de cuentas de cien dlares de
La paridad de oro de dlar
La advertencia oportuna ataca sobre la tasa de cambio del dlar de Euro
La reserva federal y el dlar le ponen precio a la estabilidad en sistema flotante de tasa
1920s Alemania, coste en la devaluacin de 1930s en contra de la devaluacin de 1970s de oro en contra de oro

Los 1980s regresan de

Bajo la autoridad de la divisa de reserva Nueva de Poltica Economic de Nixon, tan global
El rublo ruso y
Y los derechos especiales de giro en la estrategia del reemplazo del dlar como supermoneda circulante
La tasa de cambio del dlar de yuan de relacin del dlar de yen
El Informe del Burro de Carga de Promedio del Industrial de Jones Dow
Dubai
La economa el uso indebido financiero conductista de
La teora eficiente de mercados Eichengreen, buscar alquileres de elite Barry traba embargo
El acto de Banca de emergencia de 1933 propiedades emergentes, en la energa complicada del sistema, la manteca como
el modelo de energa Inglaterra
Y la depresin de 19201921 y respaldos de oro de hiperinflacin alemanes
Y la crisis de la moneda esterlina de 1960s de patrn oro London Gold Pool
1968 cerrando de oro comercializan y Pnico de 1931
Y Pars Peace Conference de 1919 y Tratado de Versailles
Y el Acuerdo Tripartito de 1936
Realzando Estabilidad International Monetary Un Papel para el DEG? (IMF)
El teatro eurasitico, el Euro de relacin del yuan de Euro
La creacin de
Y la tasa de cambio del dlar de Euro de devaluacin monetaria
Y la crisis soberana europea de deuda de 2010 el soporte de Alemania de
La lancha de
Como la moneda circulante de la reserva y los derechos especiales de giro
Como supermoneda circulante
El soporte de Estados Unidos y chino de y el yuan
El Mercado Comn Europeo Europeo del Banco Central
La crisis soberana europea de deuda de 2010 la Unin Europea
Exportaciones

Expropiacin
Los acontecimientos extremos, adentro complican a los sistemas

Fannie Mae y Freddie Mac Federal Open Market Committee Federal Reserve Act de 1913 el Banco de la Reserva Federal
de New York Federal Reserve Bank de St. Louis Federal Reserve, U.S.
La Junta Directiva de regulacin bancaria de Gobernadores
Sobre el patrn oro clsico
En crear una creacin del sistema con garanta oro nueva de
El activo corriente de
La legislacin franca a Dodd de reforma de 2010 y y la estabilidad de precios del dlar
El oro y la manteca dan abasto durante oro de 1930s y la oferta monetaria en 2011 manipulador de su propio balance de
situacin y FMI
Los IOUs para el Ministerio de Hacienda como prestamista de ltimo recurso
Y la gerencia de mandatos de desempleo de
El mercantilismo al que se compar y el monetarismo el programa de aligeramiento cuantitativo
La comisin de Averiguacin de crisis econmica la economa financiera
El financiero simulacro de guerra la estrategia de guerra financiera
El primer Banco Nacional de Banco de la Ciudad del Nacional de Primera Parte de Nueva York de Nueva York fij tasas de
cambio
Cambios flotantes, 1970s Fort Knox, Kentucky
Las fundaciones de dimensin Econmica de Anlisis fractal (Samuelson)
Marco, en la economa Francia
El colapso de moneda circulante en 1920s
Y la crisis soberana europea de deuda de 2010 respaldos de oro
Y el patrn oro

La invasin del Ruhr Valley Pars Peace Conference de Alemania de 1919 el Tratado de Versailles
Y el Acuerdo Tripartito de 1936 el retiro de moneda circulante de flotacin libre London Gold Pool
Barreras comerciales libre Friedman, Milton

Gallarotti, Giulio M. Gates, Robert Gazprom

Geithner, Timothy
El general de Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros (el GATT) Electric (GE)
Los motores generales (la General Motors) Genoa Conference de 1922 Alemania
Las relaciones bilaterales de comercio con moneda circulante de China se derrumban en 1920s
Y la crisis soberana europea de deuda de 2010 y G20
Respaldos de oro
Y el patrn oro y el pnico de 1931 reichsmark rentenmark
La subida de soporte nacionalsocialista de fiesta para el Euro
Los dficits comerciales durante 1980s y USA en la hiperinflacin London Gold Pool Weimar
Y reparaciones de Primera Guerra Mundial Gertz, Cobra
ndice de desigualdad de Gini globalizacin global de corporaciones
Oro
Y el sistema Bretton Woods
2009 quinientos toneladas mtricas de oro de China transfieren patrn oro clsico del 1870 al 1914
Como moneda circulante echan anclas las confiscaciones de oro de FDR
Los desperfectos en el patrn de cambios oro de 1920s el patrn oro flexible
Francia y deseo a devolverle a patrn oro Genoa Conference y regresar a las clusulas de oro de patrn oro en contratos
El DEG de oro
El patrn oro durante el patrn oro de tiempo de guerra, el regreso para

Y el Gran dorado internacional Depression reserva a London Gold Pool

La deflacin de 1930s y la devaluacin de oro de Estados Unidos bajo la autoridad de la Poltica Econmica Nueva de Nixon
Y el Pnico de 1931 vs. papel moneda
Le pone precio a durante recesiones de Estados Unidos, 1970s para 1980s el patrn oro puro
Las acciones y
El sistema de dos hileras, la creacin de
USA y paridad de oro de dlar
El dorado de Estados Unidos reserva oro no amonedado y acua minera de oro
Gold Reserve Act de 1934
Gold Standard Acts de 1900 y 1925 Goldman Sachs
Gramm, Phil Gran Depresin
Las devaluaciones de devaluaciones para incrementar la competitividad durante el papel Federal de la Reserva durante
Francia y
El oro como el factor contribuyente a afectar sobre la economa de Estados Unidos Grecia
Greenspan, Alano
El producto domstico bruto (el producto domstico bruto) en China
Cuatro componentes de crecimiento en monedas circulantes principales y el monetarismo y los cambios adentro
El crecimiento y consumidor de Estados Unidos de
En USA durante tacos del Kennedy Johnson
La economa de Estados Unidos y 2011 el Grupo de Ocho (G8) el Grupo de Grupo de Diez Seven (G10) (G7) Se Agrupan de
Veinte (G20)
Brasil y
Y el Pnico de 2008 y derechos especiales de giro
2008 la Cima sobre los Mercados Financieros y la Economa Mundial

2009 la cima Pittsburgh G20 2011 Cannes, la cima France G20

El plan de rebalanceo de Estados Unidos y el Conjunto de Dos (G2) Gutfreund, John

Halliwell, Steve Hamilton, Alexander equilibren los riesgos de fondos Hemingway, Ernest Herodotus
Heuristics, en la economa Hitler, Adolf
La Aspiradora, Herbert Hu Jintao
Hua Guofeng
Hughes, Carlos Evans
Humphrey Hawkins Full Employment Act de 1978 la hiperinflacin

La inflacin de impuesto adicional del artculo importado India Indonesia

Causado por programas QE de Estados Unidos
Los niveles de China durante 1980s y 2011 la inflacin del dlar
El monetarismo y los miedos de en 1920s Alemania
Y la deflacin 1930s
La estanflacin en USA durante 1970s
Los niveles de Estados Unidos durante 1960s y la interdependencia 1980s, en los sistemas complejos le interesa tasas
Interesndole compromiso, en sistemas complejos
Economic Powers Act De Emergencia internacional de 1977 (IEEPA) el Fondo Monetario Internacional (el FMI)
Brasil y
Debajo de sistema Bretton Woods
La creacin de derechos especiales de giro (los derechos especiales de giro) en moneda circulante guerrea
Declara fin de sistema Bretton Woods G20 y
Alemania y acumulacin de oro de como banco central global
La base de datos global de divisas de reserva y el impuesto adicional del artculo importado de Nixon
Y los derechos especiales de giro
El Sistema Monetario Internacional el comercio internacional, el patrn oro en Irn
Irlanda
planche tazn de arroz pliza de bienestar, el aislamiento 1990s de China, en la economa
Israel Italy

Jackson, Andrew efecto de Enero Japn

Y las invasiones de patrn oro y las conquistas por ah y el Pnico de 1931
Las exportaciones raras de la tierra pelean en escaramuzas con dficits comerciales de China durante 1980s
2011 el terremoto /tsunami en Sendai
La crisis hipotecaria de Estados Unidos y las acciones japonesas sienten nostalgia y la Poltica Econmica Nueva de Nixon
La relacin del dlar de yen despus de 2011 el terremoto en B Johnson, Lyndon.
J. P. Morgan y JPMorgan de Compaa Cazan

Kahneman, Daniel Kennedy, John F. Keynes, John Maynard Keynesianism

La Confianza del Knickerbocker, Nueva York Koch, Ed
Krugman, Pablo
Kuhn, Loeb y Compaa Kumhof, Miguel

Lagarde, Christine Lausanne Conference, 1932 la ley de los rendimientos decrecientes Lehman Brothers
Liang, Qiao Limbaugh, Prisa
La Direccin de capital a largo plazo, 1998 la operacin de salvamento de Louvre Accord, 1987
El da Lula Silva, Luiz Incio

McCarthy, Cormac MacMillan, Margaret Maastricht Treaty de 1992 Madison, James Mandelbrot, Beno T Mantega, Guido
Regresos Mao Zedong marginal MARKINT
Markowitz, Harry
Martn, Guillermo McChesney Medvedev, Dmitry
Meltzer, mercantilismo Alan Merkel, Angela Merrill Lynch Merton, Robert C. Merton, Robert K. Mexico
Milgram, Stanley Miller, Alexey Miller, monetarismo de revestimiento de momento Merton
Manteca
Las definiciones bancarias del sistema de tratar derechos especiales de giro
Morgan, J. P. Morgan Stanley Morgenthau, Henry hipotequen crisis, U.S.
Mosc
La teora de multiplicador de divisas de reserva de mltiplo de corporaciones de la empresa multinacional, Keynesian

La NASA Nabucco
El Banco Nacional de la Ciudad de Nueva York
Los economistas nacionales Forman Un Club, Washington, Iniciativa Nacional de Exportacin Distocervical, U.S.
La industria nacional del gas natural de la Comisin Monetary, Pases Bajos de Rusia
La poltica econmica nueva, 1971, Nixon de Nixon, M Richard.
Nixon Shock de 1971
El Premio Nobel en la distribucin normal Econmica de Ciencias de riesgo Normn, Montagu
v normanda. Baltimore y Ohio Railroad Co.
Corea Del Norte Norton, D Carlos.

Obama, Barack
Y President Hu de China
Y la Iniciativa de Exportacin del Nacional de estrategia del reemplazo del dlar de DEG del FMI
2008 para 2010 programas de estmulo y USA atacan en yen japons O'Donnell, Cobran
Las derivadas extraburstiles

El teatro pacfico, la relacin del yuan de dlar Page, Scott

Palazzo Corsini, Rome Panic de 1890
El Pnico de 1907
El Pnico de 1931
El pnico de 2008 operaciones de salvamento durante Brasil y
La tasa de cambio disputa
La reserva federal y el prestamista de ltimo recurso funcionan en G20 y
El oro y la manteca dan abasto en la secuela de escaseces de liquidez de prdidas en la velocidad de la manteca adentro
Las inversiones SWF adentro
USA y China adentro
El coste en el papel de riesgo en la causa de
Y los mtodos de evaluacin de riesgo del Wall Street empapelan monedas circulantes
Dubai como punto ms grande de transbordo para oro viniendo de retroceso para papel moneda
El oro vs. papel moneda
La proporcin de oro de escrito durante el DEG del escrito de Primera Guerra Mundial
El oro del escrito
Pars 1919 (MacMillan)
Pars Peace Conference de 1919 el Pentgono, U.S.
El Banco de China de las personas (PBOC) el Ejrcito de Liberacin de las Personas (China) Ppin, Jean Luc
G Peterson, Peter.
Ponga en fase transiciones, en Acuerdo complicado de la Plaza del sistema, 1985
Polonia
Pompidou, Jorge Portugal
Los distribuidores principales del mecanismo de flujo de metlico de coste del mecanismo de flujo de oro de coste
Empresa privada

El proteccionismo de teora de prospecto Putin, Vladimir

Ray cuantitativo que alivia (QE), Chris

Reagan, Ronald
La burbuja de bienes races del 2002 al 2007 las recesiones, U.S.
Los 1970s para 1980s de 2001
De 2007
Vea tambin Pnico de 2008 blocs moneda circulante regional Reichsbank
El reichsmark rasg rentenmark buscador
Divisas de reserva
El riesgo, en la aversin al riesgo de sistemas de complejo
Va, el (McCarthy) Rockefeller, Juan D., Jr. Romer, Christina D. Roosevelt, Franklin D. Rothkopf, David Rousseff, Dilma
Rubin, Roberto Rusia

Samuel, Nathaniel Samuelson, Pablo

El terremoto San Francisco, 1906 Sarkozy, Nicolas
Schacht, Hjalmar Schiff, Jacob H. Scholes, Myron Schumer, Charles E. Schwartz, Alan
El segundo Banco Nacional de Estados Unidos el 11 de Septiembre de 2001, el terrorista ataca de Shakespeare, William
Sharpe, William Shultz, George P. Slovic, Paul Smith, Adam
Los medios de comunicacin de tertulia de Acuerdo smithsoniano
Psicologa social, sobre la economa Soros, George
Corea del Sur
La crisis soberana de deuda de 2010, fondos soberanos (SWFs) de riqueza europeos
Espaa
La estanflacin de derechos de giro de especial (los derechos especiales de giro)
La moneda esterlina estatal de capitalismo
La crisis de 1992 devaluaciones
Y el patrn de cambios oro Stiglitz, Joseph
Estmulo, programas de estmulo Keynesian, la crisis burstil de Obama
El sistema crtico del estado de uno del 19 de octubre de 1987
La orden estratgica y Econmica de Dilogo Strategic (S y ED), U.S. (STRATCOM) Strauss-Kahn, Dominque
Fuertemente, Benjamn
Subplileque una capa de imprimacin a la crisis hipotecaria, U.S.

Sun Tzu
Las supernotas de supermonedas circulantes Superclass (Rothkopf)
Svensson, Lar Suiza

Taft, William H. Tainter, Joseph A. Taiwan

Taleb, Nassim Nicholas tarifa
Tauss, Randy Taylor, John B. Taylor dominen
El movimiento de t
El colapso de la burbuja del tech de 2000 Temin, Peter
Tailandia
Cronometre revista Tobin, James Toronto Star
Ley De Comercio Internacional, U.S. 1988 intercambian dficits
Intercambiando con el Acto Enemigo de 1917 Ministerio de Hacienda, U.S.
Y la operacin de salvamento de 2008
La acumulacin de China de compras de Ministerio de Hacienda de deuda del Ministerio de Hacienda China adhiere los
activos del Ministerio de Hacienda de Estados Unidos de China
La manipulacin de moneda circulante arremete contra China y tasa de cambio del yuan de dlar
Los IOUs de la Reserva Federal de fondo de estabilizacin de cambios para en exportaciones de oro
Respaldo de oro, alza de valor de
Y la nacionalizacin 1930s de oro extrae de la cantera SWFs de aligeramiento cuantitativo y de bonos de la Tesorera y
bonos de la Tesorera
El Tratado de Versailles Tripartite Agreement de 1936 Tversky, Amos
El crepsculo de soberana Tymoshenko, Yulia

UBS
Desempleo
Reino Unido. Veo Naciones Unidas de Inglaterra
Estados Unidos
Y la creacin del sistema Bretton Woods de Reserva Federal
La poltica econmica para elite dbil de economa se rasg buscando
Y la crisis soberana europea de deuda de vida de 2010 expatriados en Pars
Las exportaciones aumentan
Las confiscaciones de oro Orders FDR Ejecutivas de FDR y G20
Y ndice de desigualdad de Gini alemn de hiperinflacin para
Y el patrn oro y el FMI
En Fuerzas Armadas London Gold Pool
El monetarismo y los 1930s de economa de Estados Unidos ponen en el banco fracasos y deflacin de 1930s de retiradas
masivas de depsitos bancarios y la Poltica Econmica Nueva de devaluacin de oro Nixon, 1971 cuantitativos plan de
rebalanceo de poltica de aligeramiento
El principio de Gran crisis burstil Depression de 1929 el soporte de Euro
Y el Acuerdo Tripartito de 1936 2008 para 2010 planes de estmulo
U.S.- Relaciones comercio Brazil bilateral U.S.- Relaciones comercio China bilateral U.S.- La guerra china de moneda
circulante
La sede de proporcin de ingreso riqueza a pobreza tambin el dlar, U.S.; El oro Upham, Samuel

El coste en el riesgo (VaR) Vanderlip, Frank UNA. velocidad, manteca Viet Nam
Volcker, Pablo
Von Havenstein, Rudolf

Wall Street Journal

la cara de War Dios Se Ha Convertido en Indistinct, El (Liang y Xiangsui) Warburg, Paul
Washington Times
Agua
La riqueza de Naciones, La (Smith) proporcin de ingreso riqueza a pobreza, U.S.
La Academia Militar del Oeste del Punto, Nueva York Wilson, Woodrow
El Banco Mundial Woodford, Miguel
Primera Guerra Mundial, Mundial War II Wriston, Walter

Xiangsui, Wang

El yuan Yellen, Janet, el chino

El Euro de tasa de cambio del yuan de dlar y
La manipulacin de
En la guerra de moneda circulante de hoy en da como la divisa de reserva
Los derechos especiales de giro y
Como supermoneda circulante 2010 revaluacin del yuan Yugoslavia

Zhou Enlai Zoellick, Roberto Zubkov, Viktor