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Analyse financire 2014 Analyse financire 2014
- Lentreprise avait acquis une immobilisation en crdit-bail

PASSIF Exercice N Exercice N-1 - en N-2 dune valeur dorigine de 400 000, dune dure de
vie de 5 ans. La redevance annuelle slevait 95000.
FINANCEMENT PERMANENT
- Les TVP peuvent tre assimils des disponibilits pour
.Capitaux propres un montant de 70 000 en N et de 50 000 en N-1.
*Capital social 9100 6820 - Daprs une expertise rcente : le fonds commercial peut
*Rserves lgales 435 360 tre valu 800 000 en N-1 et N. Les terrains sont valus
1 200 000 en N-1 et 1 700 000 en N
* Autres rserves 1910 1290
- La CAF est de 2 144 000 et 1 915 000 en N-1.
*Report nouveau 35 30 - Le taux de lIS est de 30%.
*Rsultat de lexercice 1670 1490 - Un dividende de 700 000 a t distribu en N-1 et
.Capitaux propres et assimils
lentreprise envisage de distribuer 800000 en N.
- Pour un fonctionnement normal de son activit,
*Subv. dinvestissement 216 240 lentreprise est oblige de garder un stock minimum de
*Provision rglement 80 90 matires dune valeur de 100 000.
.Dettes de financement - Ltat des chances des dettes se prsente comme suit :
Elments N N-1
*Emprunts auprs Etab crdit 1000 Total Moins Plus dun Total Moins Plus dun
dun an an dun an an
*Autres dettes de financement 1365 1800
Autres dettes 1 365 000 360 000 1 005 000 1 800 000 300 000 1500 000
. Provision D.R.C 164 270 de
financement
PASSIF C. H.T. Autres 800 000 650 000 150 000 605 000 600 000 5 000
cranciers
.Dettes du passif circulant
Travail faire
*Fournisseurs 3815 3488
Prsenter une analyse financire qui vous aidera
*Etat 288 240 accepter ou rejeter la demande de lemprunt de cette
*Autres cranciers 800 605 socit en suivant les tapes suivantes :
TRESORERIE PASSIF
1. Analyse de lquilibre financier de lentreprise ;
2. Analyse de la structure financire de
. Crdit descompte 70 85 lentreprise ;
3. Conclure sur la demande de lemprunt.
Total Passif 20948 16808
Informations complmentaires
Pr. El MALLOUKI 117 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 118 Pr. FEKKAK
Le premier est qualifi de ratio de la trsorerie

immdiate :
Bilan au 31/12 en milliers de Dhs
Actif Exercice N Exercice N-1
Brut Amort Net Brut Amort Net
Disponibilits / Passif circulant et Prov et Prov
Le second est celui de la trsorerie ou de la liquidit ACTIF IMMOBILISE
. Immob. en non-valeurs
relative. *Frais prliminaires 1020 1020 240 180 60
*Charges rpartir 39 - 39 35 35
Crances + Disponibilits (*) / Passif circulant * Primes de remb.
. Immob. Incorporelles
(*) ou actif circulant Stocks. *Fonds commercial 700 700 700 700
. Immob. corporelles
Un troisime ratio est celui de la trsorerie ou de la *Terrains 1900 1900 1400 600 1400
*Constructions 3060 280 2780 2400 525 1800
liquidit totale :Actif circulant / passif circulant *I.T.M.O 2425 697 1728 2100 600 1575
*M.M.B 1600 800 800 2200 1600
Malgr leur importance, ces ratios doivent tre utiliss . Immob. financires
*Titres de participation 3600 120 3480 2600 2600
avec beaucoup de prcaution et doivent tre doubls dune * Autres crances immob 735 735 840 840
ACTIF CIRCULANT H.T
analyse de lactivit et des composantes du besoin de .Stocks
*Marchandises 440 20 420 500 10 490
financement global. * Matires et fournit 957 105 852 960 90 870
*Produits finis 972 72 900 910 60 850
.Crances de lactif circulant
V. Cas de synthse *Clients et comptes ratta 4637 273 4364 3630 210 3420
*Autres dbiteurs 800 800 280 280
.Titres et valeurs 185 5 180 163 10 153
Vous tes conseill (e)s dentreprise la BCP de vos placement
Trsorerie Actif 250 250 135 135
clients, la socit ASTRA, a constitu un dossier de
demande demprunt long terme dun montant de 6 000 000 Total 23320 2372 20948 19093 2285 16808
Dhs pour engager un grand investissement au cours de
lanne N+1.
Le dossier comprend les deux derniers bilans comptables
(les chiffres sont donns en milliers de dirhams) ainsi que
les informations complmentaires suivantes :
achats ainsi que les autres charges externes sont exprims

(TTC).
IV. LES RATIOS DE LIQUIDITE OU DE
Fournisseurs et comptes rattachs / (Achats consomms
TRESORERIE
(TTC) + Autres charges externes (TTC))
Pour viter toute erreur dapprciation, linstar des La liquidit de lentreprise exprime sa capacit faire
comptes clients, on doit utiliser len-cours moyen des crdits face ses dettes sans heurt, par les moyens dont elle dispose
fournisseurs au lieu du poste fournisseurs et comptes en actif. Lanalyse de la liquidit suppose un rapprochement
rattachs. entre les lments de lactif circulant y compris la trsorerie
Len-cours des crdits fournisseurs est exprim ainsi : et les lments du passif circulant y compris la trsorerie.
Fournisseurs et comptes rattachs Fournisseurs
Le niveau de trsorerie de lentreprise est en troite
dbiteurs, avances et acomptes.
relation avec son niveau dactivit. Pour cette raison,
lanalyse de la trsorerie doit se faire en mme temps que
celle de lactivit de lentreprise.
Sur cette base, on obtient le ratio de rotation Cependant, comme il est rserv lanalyse de
fournisseurs suivant : lactivit un sous paragraphe indpendant, nous nous
En-cours moyen des crdits fournisseurs / Achats contentons de prsenter dans ce cadre, purement et
consomms (TTC) + Autres charges externes (TTC) simplement, les ratios de trsorerie.
Ces ratios expriment la capacit de lentreprise
honorer ses engagements. Autrement dit, ils permettent
dapprcier la solvabilit de lentreprise court terme.
Trois types de ratios sont calculer :
Pour plus de prudence et en vue dviter linfluence de Face cette situation, lentreprise peut envisager un
la saisonnalit du cycle dexploitation, on peut utiliser certain nombre de mesures susceptibles de dbloquer voire
lencours moyen des crances clients. soulager sa situation.
Le dlai moyen de recouvrement des crances clients ou Parmi ces mesures on peut citer :
leur dlai de rotation est ainsi exprim par le ratio suivant : - linstauration de structures adquates en vue
dacclrer les relances et le suivi de la clientle,
En-cours moyen des crances Clients / C.A. (TTC) - la mise en place de mesures dencouragement
commerciales et financires visant encourager les
Comparativement aux normes sectorielles ou de la rglements par anticipation.
profession, si les dlais moyens sont levs, cela signifie 3. Les ratios de rotation des dettes
que lentreprise est en situation dfavorable par rapport ses fournisseurs
Les dettes fournisseurs concernent les comptes
clients ou elle est en train de mener une stratgie
fournisseurs et comptes rattachs figurant au poste 441.
commerciale visant agrandir sa part de march. Dans le
Dans le cadre financier, les dlais des dettes fournisseurs
sens inverse, la situation de lentreprise est juge favorable.
doivent tre plus longs que les dlais clients afin de ne pas
Quelles sont les raisons qui sont lorigine dune
souffrir de problmes de trsorerie dus au dcalage entre les
situation dfavorable en termes de dlais clients ?
dettes et les crances commerciales.
Cette situation peut provenir soit de lentreprise elle-
Les dlais de rotation des fournisseurs sexpriment par
mme (octroi de dlais de paiement particuliers lis des
le rapport entre les comptes fournisseurs et comptes
conditions de prix et de dlai de livraison), soit des clients
rattachs et les comptes dachats et les autres charges
(mauvais payeurs, difficults de trsorerie des clients..)
externes. Comme le numrateur est exprim (TTC) les
cest--dire les clients dexploitation figurant au niveau du analystes proposent dutiliser lencours moyen des clients
poste 342. et des fournisseurs.
Ce ratio mesure la hauteur des crdits clients et leur Comme le poste clients et comptes rattachs est
dure. Au niveau dun client donn, la dure de crdit compar au chiffre daffaires global, les deux grandeurs ne
dpend gnralement et en premier lieu de sa solvabilit, de sont pas, priori, homognes, do lexpression du chiffre
sa taille, de son importance et de la frquence des daffaires en (TTC)
commandes. Clients et comptes rattachs / C.A. (TTC)
Pour tre exprim en jours, ce ratio est multipli par
Le plus courant dans le monde des affaires est que les
360 jours. Il exprime le dlai de recouvrement des crances
crdits clients ne doivent dpasser le seuil de trois mois que
clients.
de faon exceptionnelle. Or, la meilleure rfrence est celle
Plus le quotient est grand, plus le dlai de recouvrement
des usages sectoriels.
est long.
A cette fin, il faut toujours comparer les dlais dgags
Linverse de ce ratio exprime la vitesse de rotation des
ceux du secteur auquel appartient lentreprise objet de
clients ou leur dlai de renouvellement.
ltude.
Pour viter toute erreur dapprciation, les crances
Les dlais de rotation sont calculs partir des postes
clients doivent tre exprimes en termes den-cours clients
figurant au bilan.
au lieu du poste clients et comptes rattachs afin dexprimer
A limage des dlais de rotation des stocks, les dlais de
len-cours rel.
rotation des clients et des fournisseurs risquent dtre biaiss
Len-cours des crances clients est exprim comme suit :
par la saisonnalit de lactivit de lentreprise, do la
Clients et comptes rattachs clients crditeurs, avances
ncessit dune meilleure connaissance de lactivit et du
et acomptes.
cycle dexploitation de lentreprise. Pour ce faire, certains
biais danalyse provoqu par la concidence ou non de la fin Le dlai de rotation ou dcoulement peut galement
de lexercice avec le dbut ou la fin du cycle dexploitation. tre calcul pour les produits finis, les matires premires et
Ce problme est pos de faon trs aigu pour les les matires et fournitures consommables. Ce dlai est
entreprises activit saisonnire. galement exprim en jour de lanne en multipliant les
A cet effet, nous souhaitons utiliser le stock moyen au ratios concerns par 360 jours.
lieu du stock final. Toutefois, il faut noter que dans le cas 1.3. Dlai de rotation des stocks de produits finis
dune entreprise activit normale, le stock final demeure
utilisable. Stock moyen de produits finis/ Production vendue
Il est noter galement que les achats de lanne 1.4 Dlai de rotation des stocks de produits en cours :
sont corrigs par la variation de stocks des marchandises, ce
Stock moyen de produits en-cours et produits semi-finis /
qui nous permet daboutir exactement la consommation de production
lexercice au sens prcit et que les deux grandeurs doivent
1.5. Dlai de rotation des matires premires
tre homognes cest--dire, values au cot de revient et
hors taxes. Stock moyen de matires premires / Achats de matires
Stock moyen de marchandises / Achats de
1.6. Dlai de rotation des matires et fournitures
marchandises consommables
Stock moyen de matires premires et fournitures

En multipliant ce rapport par 360 on obtient le nombre
consommables / Achats de matires et fournitures
de jours ncessaires pour couler le stock de marchandises.
Si lon inverse ce ratio on obtient une vitesse de rotation
2. Les ratios de rotation des crances commerciales
du stock de marchandises ou leur vitesse de renouvellement Par crance commerciale, il faut entendre les comptes
dans lanne. clients au sens comptable du terme et les comptes rattachs,
- les stocks de marchandises, A cet effet, le stock minimum est exprim par les
- les stocks de matires et fournitures quantits au-dessous desquelles on ne peut descendre en vue
consommables, de maintenir une marge de scurit afin de se prmunir
- les stocks de produits en cours, contre lventualit des retards de livraison, des pannes de
- les stocks de produits intermdiaires et produits fabrication ou tout autre vnement susceptible de perturber
rsiduels, le cycle dexploitation de lentreprise.
- les stocks de produits finis, La notion de stock moyen
Le stock moyen est le plus souvent valu au prix de
La notion de stock de scurit
Pour que le cycle dapprovisionnement production revient. Or, la comptabilit marocaine reconnat lexistence
vente puisse se drouler normalement, deux conditions de deux mthodes dvaluation des stocks : le cot moyen
doivent tre runies : pondr et le premier entr premier sorti.
- En amont, les quantits de matires doivent tre Le stock moyen est alors gal au :
suffisantes en vue de satisfaire nimporte (Stock initial + Stock final)/2
quel moment la demande interne des sections
de production, faute de quoi le cycle de Pour la dtermination de la consommation de
production sera interrompu. lexercice en termes de marchandises, matires, fournitures
- En aval, les quantits des produits en stocks ou produits on a ce qui suit :
doivent tre suffisantes en vue de rpondre la Consommation de lexercice = Achats + Stock initial
demande de la clientle, sinon lentreprise stock final
1.2. Dlai de rotation des stocks de marchandises
risque de perdre sa clientle ou du moins elle Pour des besoins de calcul de la rotation des stocks de
ratera lopportunit de vendre ses produits. marchandises ou de toute autre rotation, il est
souhaitable dutiliser le stock moyen en vue dviter tout
Rsultat net / capitaux propres compltent la comprhension du tableau de formation du

Limportance du ratio est apprcie en rfrence au taux rsultat.
moyen de rendement des placements revenu fixe. Pour des besoins danalyse, trois types de ratios
sont envisager :
III. LES RATIOS DE ROTATION OU LES
RATIOS DES COMPOSANTES DU BFG - les ratios de rotation des stocks,
Les ratios de rotation relvent de lanalyse statique - les ratios commerciaux ou des dlais clients et
du bilan en termes de stocks et non pas en termes de flux. fournisseurs,
Toutefois, ils fournissent des informations dordre - les autres ratios de rotation.
dynamique en introduisant la variable temps dans lanalyse 1. Les ratios de rotation des stocks
Ces ratios ont pour objectif de dterminer la vitesse
du bilan et la mise en vidence du rythme de renouvellement
de rotation des stocks. Or, comme la nature des stocks
de certaines des composantes du bilan. Ces ratios
diffre, les ratios diffrent eux aussi.
sappliquent aussi bien aux lments cycliques quaux
Ces ratios montrent le nombre de fois quun dirham
autres lments de lactif.
investi dans le stock tourne en moyenne par an. Ils sont
Concernant les composantes du Besoin de
comparables dautres entreprises de la mme branche ou
financement global, il convient de rappeler que :
du mme secteur dactivit.
BFG = Actif circulant hors trsorerie passif circulant
1.1- Les concepts ncessaires la gestion des stocks
hors trsorerie
Le stock est un ensemble de marchandises (produits ou
A cet effet, nous rappelons que les composantes de
matires) accumules dans lattente dtre transformes
lactif et du passif circulants sont toutes des composantes
et/ou vendues.
cycliques (dans le sens de stocks) et commerciales
Il existe divers types de stocks. Le plan comptable
Les ratios de dlais de rotation permettent
marocain prvoit :
dclairer la ralit conomique de lentreprise et
Appel galement le taux de marge bnficiaire, ce - la rentabilit conomique nette exprime par le
ratio constitue une composante du ratio de rentabilit rapport :
financire qui sexprime par le rapport : Rsultat dexploitation net dimpt / Actif conomique
Rsultat net / capitaux propres net
2. La rentabilit conomique
Les ratios de mesure de la rentabilit conomique Enfin, la rentabilit conomique globale se mesure par
permettent de juger de la capacit de lentreprise dgager rapport lactif conomique net.
des rsultats (bnficiaires) en mobilisant juste les capitaux (Rsultat dexploitation +produits financiers)/Actif
ncessaires lexercice de son activit. conomique net
Les indicateurs de rentabilit conomique permettent
ACTIF ECONOMIQUE = dclairer les investisseurs sur la rmunration des capitaux
Immobilisations corporelles affectes lexploitation ncessaires lexploitation. Or, ces indicateurs ne sont pas
+ immobilisations incorporelles affectes lexploitation (sauf significatifs pour tous les utilisateurs de lanalyse financire.
charges immobilises)
A titre dexemple, les apporteurs de capitaux sont
+ Biens acquis en crdit-bail affects lexploitation
intresss par la rentabilit financire et plus prcisment
+ Besoins de financement dexploitation.
Lactif conomique peut galement tre gal au : par la rmunration que leur apporte lactivit dans sa
globalit.
Capitaux propres + dettes financires globales
3. La rentabilit financire
La rentabilit conomique dcoule de laptitude de
Le calcul de la rentabilit financire permet dapprcier
lentreprise vendre et gnrer des marges et des rsultats
la capacit de lentreprise servir un rsultat ses
qui permettent au capital de lentreprise son renouvellement
actionnaires et rmunrer ces derniers de faon leur
et sa rmunration.
compenser le risque encouru.
Il sexprime par le rapport :
marchandises signifie que lentreprise essaye de prserver lentreprise, lorsque lentreprise nexerce pas dactivit
ses marges commerciales grce une augmentation du prix. commerciale.
Cette action peut tre dlibre ou non. Elle traduit 1.3- Le taux dExcdent Brut dExploitation
probablement une stratgie de diffrenciation ou de Exprim par le rapport suivant :
slectivit de la clientle. EBE / C.A (HT)
A contrario, un taux de marge en chute accompagn Ce ratio mesure le rsultat dgag par chaque 100 Dhs
dune augmentation du produit des ventes de marchandises de chiffre daffaires indpendamment de la politique
ou du chiffre daffaires commercial, traduit probablement financire de lentreprise, de la politique dinvestissement,
une baisse des prix en vue dun largissement de la part de des lments non courants et de lincidence de la fiscalit.
march ou une stratgie de domination par les prix. 1.4 - Le taux de rentabilit dexploitation
Par contre ce ratio, mesure le niveau de rsultat
1.2- Le taux de valeur ajoute
dexploitation dgag par chaque 100 Dhs de chiffre
Ce ratio mesure le degr dintgration de lentreprise. Il
daffaires, avant toute incidence de la politique financire de
est plutt utilis par les entreprises industrielles. Il permet
lentreprise, des lments non courants et de la fiscalit.
dtablir une distinction entre les cots des facteurs de
Ce ratio sexprime par le rapport :
production externes et ceux mis en uvre par lentreprise
Rsultat dexploitation / C.A (HT)
elle-mme.
1.5 - Le taux de rentabilit commerciale
Valeur ajoute / (production + ventes de marchandises + Le dernier ratio de cette famille est celui qui dtermine
subventions dexploitation) le niveau de rsultat net dgag pour chaque 100 Dhs de
Autrement dit : chiffre daffaires. Il sexprime par le rapport :
Valeur ajoute / Chiffre daffaires (HT) Rsultat net / C.A (HT)
La valeur ajoute peut tre compare mme la

production elle seule pour juger du degr dintgration de

Endettement total / Passif total des rsultats bnficiaires, car on ne peut parler de ratios de
Et rentabilit avec des rsultats dficitaires.
Fonds propres / Passif total
1.1-Taux de marge commerciale
II. LES RATIOS DE RENTABILITE Le taux de marge ou le ratio de marge commerciale
La rentabilit de lentreprise est une composante de la
concerne les entreprises ayant une activit commerciale.
performance globale de lentreprise.
Lexamen de ce ratio permet dapprcier le taux de marge
En fait, la rentabilit dune entreprise peut tre dfinie
commerciale de lentreprise et par consquent sa stratgie
comme sa capacit dgager des rsultats (bnficiaires)
commerciale.
partir des capitaux investis. Compte tenu des diffrents
En effet, une marge leve permet dengager des
niveaux de rsultat, il y a trois niveaux danalyse de la
charges sans souci et un meilleur service commercial.
rentabilit dune entreprise : la rentabilit dexploitation,
Cependant, une marge trop serre ne permet pas
la rentabilit conomique et la rentabilit financire.
lentreprise dtre laise dans lengagement de ses charges.
Les ratios de rentabilit mesurent cet gard les
Marge brute sur ventes en ltat / Ventes de
rsultats par rapport : marchandises
- lactivit (rentabilit dexploitation), Par ailleurs, cet indicateur permet lentreprise de se
- aux moyens de production ou aux comparer aux autres entreprises du mme secteur et de juger
investissements (rentabilit conomique), de sa performance commerciale par rapport aux autres
- et aux moyens financiers (rentabilit entreprises : soit aux meilleures soit la moyenne.
financire). Le suivi de cet indicateur dans le temps permet
1 . La rentabilit dexploitation dapprcier la politique commerciale de lentreprise.

A linstar des autres ratios de rentabilit, les ratios de En effet, une augmentation du taux de marge
rentabilit ayant une relation avec lexploitation concernent accompagne d'une diminution du produit des ventes de

les ratios du passif Le second ratio est celui relatif au poids de

Les ratios du passif se ramnent des ratios
lendettement court terme. Il est exprim par le rapport
dindpendance financire et dendettement. Ils permettent
entre lendettement court terme et le passif total.
dapprcier limportance de lendettement avec ses
Endettement court terme / Passif total
diffrentes formes et des fonds propres par rapport au passif
Ces ratios sont exprims en pourcentage. Ainsi la
total. Autrement dit, les ratios du passif permettent
diffrence entre 100% et le ratio du poids de lendettement
dapprcier la politique de financement de lentreprise.
court terme exprime limportance du financement
Les principaux indicateurs sont :
permanent.
- La stabilit du financement
Ce ratio exprime la politique de financement et le
Elle est apprcie travers deux indicateurs cls. Lun
degr de dpendance de lentreprise court terme.
ou lautre de ces indicateurs exprime la mme chose, le
Par ailleurs, il est souhaitable galement de
poids de lendettement court terme dans le passif ou
connatre le poids de lendettement long terme dans le
limportance du financement permanent.
passif total.
Limportance du financement permanent est exprime
Ce ratio sexprime par le rapport suivant :
par le rapport suivant :
Dettes de financement ou dettes long et moyen terme /
Financements permanents ou Financements durables /
Passif total
Passif total
Il exprime galement le degr de dpendance
Pour tre significatif ce ratio doit tre compar au ratio
long et moyen terme de lentreprise vis--vis des partenaires
du poids de lactif immobilis dans lactif total afin davoir
financiers.
une ide claire sur limportance du fonds de roulement.
On peut galement utiliser les ratios dautonomie
financire tels que :

du besoin de financement structurel ou durable par les remboursement. La mesure de cette capacit de
ressources durables. remboursement se fait travers une comparaison entre les
FRF ou FRN / Stocks dettes long et moyen terme et les flux de revenus gnrs
4. Les ratios dendettement et de par lentreprise.
dlai de remboursement des dettes Dettes long et moyen terme/ CAF
Avant de parler de capacit de remboursement, il
Ce ratio, suppose que la totalit de la CAF soit
convient de parler de capacit dendettement de lentreprise.
affecte au remboursement des emprunts et ne prend pas en
La comparaison entre les capitaux emprunts (capitaux
considration les charges financires dans la mesure o elles
emprunts terme, concours bancaires, crdits de trsorerie
seront prises en considration dans le calcul du rsultat. Il
et comptes dassocis crditeurs) et les capitaux propres
mesure, en nombre dannes, le dlai thorique minimum
nous renseigne sur le taux ou la capacit dendettement de
ncessaire pour rembourser les capitaux emprunts. Ce dlai
lentreprise et sur son degr de dpendance vis--vis des
thorique doit tre largement infrieur au dlai de
tiers.
remboursement des emprunts en question.
Ce ratio est un indicateur suivre rgulirement afin de
contrler la dpendance de lentreprise vis--vis de 5. Les ratios de patrimoine ou de la
structure du bilan (actif et passif)
lextrieur.
Endettement total/ fonds propres 75% Ltude de la structure de lactif et du passif
Si le rapport est suprieur 1, la situation de consiste rapporter certaines grandeurs de lactif et du
lentreprise est juge inquitante. passif dautres en vue de mesurer et danalyser les
Afin de pouvoir inspirer confiance de ses partenaires lments composants ledit actif ou passif. Ces ratios
financiers, lentreprise doit disposer dune capacit mesurent le poids de certains postes par rapport dautres.
dendettement et en mme temps dune capacit de

Selon lapproche financire, lautonomie financire Il peut tre exprim de deux faons selon
sexprime comme suit : lapproche danalyse adopte.
Dettes de financement (long et moyen terme) / Capitaux Au niveau de lapproche financire, ce ratio est
propres < 1 exprim par le rapport suivant :
Lorsque ce ratio est strictement infrieur 1, on Capitaux permanents / Actif immobilis net > 1
Lorsque le rapport est suprieur un, le ratio exprime
peut affirmer que lentreprise a toujours la possibilit de
un fonds de roulement positif. Cependant, lorsque ce dernier
sendetter long et moyen terme. Toutefois, lorsque ce ratio
est infrieur un, il atteste dune insuffisance en ressources
est suprieur un, on affirme que lentreprise est dans
permanentes et une insuffisance en fonds de roulement.
lincapacit de sendetter. Autrement dit, elle doit
Une autre manire dapprcier lquilibre financier
reconstituer son capital ou laugmenter en vue de se
de lentreprise passe travers le ratio suivant :
procurer une nouvelle marge pour lendettement et une
Ressources durables / (Emplois stables + BFE)
assurance pour ses partenaires financiers.
Selon lapproche financire adopte, on prend les
3. Le ratio dquilibre financier
masses leurs valeurs brutes ou nettes.
Les ratios dquilibre financier dcoulent de la
Lorsque ce ratio est infrieur 01 et le ratio
relation fondamentale qui existe entre le fonds de roulement,
prcdent est suprieur 01, lentreprise doit en principe
le besoin de financement global et la trsorerie nette. Ceci
recourir des concours bancaires en vue de faire face
dit quune situation dquilibre financier de lentreprise veut
lexcdent des besoins de financement dexploitation sur les
que le fonds de roulement soit positif et suprieur au besoin
ressources durables.
de financement global, ce qui dgage une trsorerie positive.
Ce ratio peut galement tre complt par un autre
Le ratio de fonds de roulement : exprime le taux
ratio permettant de nous indiquer sur le degr de couverture
de couverture des emplois stables par les ressources stables
et exprime galement le niveau de fonds de roulement.

I. LES RATIOS DE STRUCTURE prsentons dans le cadre de ce sous paragraphe les ratios les
La structure financire dune entreprise est une notion plus significatifs:
trs utilise dans le langage financier. Elle intresse tous les 1. Le ratio des fonds propres
analystes et surtout les banquiers. Ltude de la structure Dans une vision globale, le ratio des fonds propres
financire se concentre sur le passif du bilan et plus exprime limportance des capitaux propres par rapport au
prcisment sur lendettement et le choix des modes de passif total ou le poids des capitaux extrieurs engags dans
financement. lentreprise.
Or, les choix entre les modes de financement Ce ratio sexprime par le rapport suivant :
disponibles lentreprise se situent deux niveaux: Endettement total / Passif

Il sexprime galement par le rapport :
- le choix entre le financement propre (apports des
Capitaux propres / Passif
actionnaires) et le financement externe (emprunts), La somme des deux rapports doit tre gale un
- le choix, parmi les financements internes, entre les (01) puisque le passif est form de lendettement et des
apports en capital et lautofinancement. capitaux propres.
La structure financire de lentreprise dpend 2. Le ratio dautonomie financire
directement de la nature et du niveau dactivit de cette Au niveau des pourvoyeurs de fonds ou des
dernire, qui dterminent de faon directe limportance : organismes prteurs, plus la dure du prt est longue plus le
- du capital conomique investi dans lexploitation, risque devient lev.
- de la valeur ajoute, La rgle financire veut que les apporteurs de
- des quipements, capital doivent au moins intervenir pour la moiti du
- et de la main duvre. financement de linvestissement en vue dassurer
Les ratios de structure financire sont de plusieurs lentreprise son autonomie vis--vis des tiers.
natures. Toutefois, dans un souci defficacit nous

- il faut les prsenter de manire croissante afin de

CHAPITRE IV : LA METHODE DES pouvoir suivre lvolution dune entreprise
RATIOS travers un certain nombre de ratios,

- il faut viter les jugements en valeurs absolues
des ratios ou leur donner une porte future trs
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs
importante puisquils ont t construits sur les
caractristiques de lactivit de lentreprise, de sa situation
bases de donnes passes.
conomique ou de ses performances. En lui-mme un ratio
Dans tous les cas, les ratios sont utiliser de
ne nous enseigne rien. Toutefois, pour tre significatif ce
manire relative et doivent tre compars des normes.
dernier doit tre compar dautres ratios de mme nature
Chaque ratio doit tre compar au mme ratio de
ou de natures diffrentes.
lentreprise calcul sur dautres priodes, au mme ratio
La technique des ratios permet de juger du
dtermin dans des entreprises similaires et enfin au ratio
fonctionnement dune entreprise en articulant dans un
moyen de la profession ou du secteur dactivit.
tableau un certain nombre dindicateurs. La technique des
Gnralement les ratios sont diviss en quatre
ratios tait trs en vogue il y a quelques annes. Cependant,
types :
elle est de plus en plus remise en cause en raison dune
- les ratios de structure,
utilisation anarchique des ratios.
- les ratios de rentabilit.
Pour tre significative, lanalyse en termes de
- les ratios de rotation ou les ratios des
ratios doit respecter un certain nombre de principes :
composantes du BFG,
- les ratios utiliss doivent tre peu nombreux
- les ratios de trsorerie ou de liquidit,
mais assez significatifs,

TOTAUX TOTAUX DE
OPERATIONS DE
Propres Concernant L'EXERCI L'EXERCICE
lexercice les exercices CE
Oprations Oprations Totaux de Totaux de
propres concernant lexercice N VII RESULTAT COURANT (reports) 8188 11539
lexercice le s lexercice
exercices prcdent O VIII PRODUITS NON COURANTS
prcdents
N * Produits des cessions d'immobilisations 2120 2120
1 2 3=1+2 4
* Subventions d'quilibre
E I PRODUITS COURANTS
C * Reprises sur subventions. d'investissement
X * Ventes de marchandises (en l'tat)
O * Autres produits non courants 290 290 610
P * Ventes de biens et services produits 182870 182870 170350
U * Reprises non courantes et transfert 412 412 215
L Chiffre d'affaires
charges
O * Variation de stocks de produits (+ -)(1) -1650 -1650 500
R TOTAL VIII 2822 2822 825
I * Immobilisations produites par
A IX CHARGES NON COURANTES
T l'entreprise pour elle-mme
N * Valeurs nettes d'amort.des Imm.cdes 1115 1115
A * Subventions d'exploitation 200 200
T * Subventions accordes
T * Autres produits d'exploitation 100 100
* Autres charges non courantes 411 411 324
I * reprises d'exploitation et transfert. 1150 1150 4100
* Dotations non courantes aux Amort et 104 104
Charges
Prov
O TOTAL I 182670 182670 174950
TOTAL IX 1630 1630 324
N II CHARGES D'EXPLOITATION
X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) +1192 + 501
* Achats revendus (2) de marchandises
XI RESULTAT AVANT IMPOTS (VII+ - X) + 9380 + 12040
* Achats consomms (2) de matires 52860 52860 52786
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS 2814 3612
et fournitures
XIII RESULTAT NET (XI -XII) +6566 +8428
* Autres charges externes 48200 48200 44108
* Impts et taxes 7062 7062 5914
* Charges de personnel 46228 46228 41525 1) Variation de stocks: Stock final - Stock initial;
* Autres charges d'exploitation augmentation (+) ; diminution (-)
* Dotations d'exploitation 15749 15749 13037
TOTAL II 170099 170099 157370
2) Achats revendus ou achats consomms: achats -
III RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) 12571 17580 variation de stocks
F IV PRODUITS FINANCIERS Les dotations dexploitation relatives aux lments
I * Produits des titres de participation et autres
titres immobiliss dactif et du passif circulants sont de lordre de 20% de la
N * Gains de change
A * Intrts et autres produits financiers 1923 1923 1389 totalit des dotations annuelles.
N * Reprises financires et transf de charges
C TOTAL IV 1923 1923 1389 Les dividendes distribus reprsentent 70% des
I V CAHRGES FINANCIERES
E * Charges d'intrts 6306 6306 7430 bnfices raliss chaque anne.
R * Pertes de change
* Autres charges financires
* Dotations financires
TOTAL V 6306 6306 7430
VI RESULTAT FINANCIER (IV-V) -4383 -6041
VII RESULTAT COURANT (III - VI ) 8188 11539

courantes. Ces produits sont qualifis de produits calculs. lautofinancement net de lentreprise.
Dun troisime ct, les produits de cessions des AUTOFINANCEMENT = CAF Bnfices distribus
immobilisations cdes.
Cas dapplication :
Sur cette base, la CAF peut tre dfinie comme tant
la diffrence entre les produits encaissables et les charges
La socit METALIX SA est une entreprise industrielle
dcaissables.
du secteur mtallurgique et elle a connu un fort
Selon la formule soustractive la capacit
dveloppement en quelques annes. On vous demande de
dautofinancement est gale :
contribuer ltude de la rentabilit de cette entreprise
EBE ou Insuffisance Brute dExploitation IBE
travers la dtermination des soldes de gestion (sans
+ Transferts de charges dexploitation
+ Autres produits dexploitation (2)
retraitement du CPC). Pour ce faire, on vous fournit les
- Autres charges dexploitation (1) comptes de produits et de charges des deux derniers
+/- Profits ou pertes sur oprations faites en commun exercices.
+ produits financiers (2)
- Charges financires (1)
+ Produits non courants (2)
- Charges non courantes (1)
- Impts sur le rsultat.
(1) lexclusion des dotations (Exploitation,
Financires et non courantes hors lments
circulants)
(2)lexclusion des reprises Exploitation, Financires
et non courantes hors lments circulants)
Une fois les bnfices distribus, ils sont dduits
de la capacit dautofinancement et on retrouve

entirement dans lentreprise, une partie sera distribue pour 9 + Valeurs nettes damortissements des immobilisations cdes
assurer la rmunration des apporteurs du capital. La dtermination schmatique de la CAF est faite
Sur cette base, nous pouvons dfinir la CAF comme de la faon suivante:
tant lensemble des ressources internes que lentreprise CAPACITE DAUTOFINANCEMENT

=
pourrait consacrer lautofinancement. RESULTAT DE LEXERCICE
Pour le calcul de la CAF, le CGNC prconise la +
DOTATIONS (Exploitation, Financires et non
formule additive. Toutefois, il existe une deuxime formule courantes hors lments circulants)
de calcul qualifie de soustractive. -
REPRISES (Exploitation, Financires et non courantes
CAPACIT DAUTOFINANCEMNT = hors lments circulants)
1 Rsultat de lexercice (benfice +, perte -) -
2 + Dotations dexploitation ( lexclusion des dotations relatives
PRODUITS DE CESSION DES ACTIFS
IMMOBILISES
aux actifs et passifs circulants et la trsorerie)
+
3 + Dotations financires ( lexclusion des dotations relatives VALEURS NETTES DAMORTISSEMENT
aux actifs et passifs circulants et la trsorerie) DES IMMOBILISATIONS CEDEES
4 + Dotations non courantes ( lexclusion des dotations relatives
aux actifs et passifs circulants et la trsorerie) Selon cette logique, les lments qui entrent dans le
5 - Reprises dexploitation ( lexclusion des reprises relatives calcul de la CAF sont :
aux actifs et passifs circulants et la trsorerie)
Dun ct, les charges non dcaissables comprenant les
6 - Reprises financires ( lexclusion des reprises relatives aux
dotations aux amortissements et aux provisions et les
actifs et passifs circulants et la trsorerie)
7 - Reprises non courantes ( lexclusion des reprises relatives
valeurs nettes des amortissements des immobilisations
aux actifs et passifs circulants et la trsorerie) et compte tenu cdes. Ces charges sont qualifies de charges calcules.
des reprises sur subventions des investissements Dun autre ct, les produits non encaissables
8 - Produits de cession des actifs immobiliss
comprenant les reprises dexploitation, financires et non

ordinaires dexploitation et de financement, alors que le diffusion auprs des tiers et il demeure le meilleur indicateur
second rsulte des oprations non rptitives qui revtent un de la rentabilit de lentreprise. Toutefois, sa signification
caractre exceptionnel et sur lesquelles lentreprise na que est altre par son caractre composite : des lments
peu de matrise. courants et non courants.
La somme des rsultats courant et non courant donne un Cependant, une entreprise est considre comme
rsultat avant impt. Ce rsultat dtermine la richesse potentiellement rentable si son rsultat net provient en
produite par lentreprise y compris celle qui part vers ltat. grande majorit des lments courants voire des lments
Cette richesse qui nest que la rsultante de la valeur ajoute dexploitation.
comme premier indicateur de rsultat potentiel. Le rsultat obtenu cet gard est un rsultat comptable.
Cest ce dernier qui sera retrait afin de dterminer le
RESULTAT NET DE LEXERCICE rsultat fiscal, base de calcul de limpt sur le rsultat.
=
RESULTAT COURANT
+
III. LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT et
RESULTAT NON COURANT LAUTOFINANCEMENT
- En fait, lanalyste financier doit se pencher non
IMPOT SUR LE RESULTAT seulement sur le rsultat en tant que grandeur comptable ou
Le rsultat de lexercice fait apparatre ce qui reste au
financire, mais sur lensemble des sommes dargent qui,
niveau de lentreprise aprs la rpartition qui est faite entre
lissue de lexercice, resteront au niveau de lentreprise.
les principaux intresss savoir : ltat et le personnel. Les
Cest ce quon appelle la capacit dautofinancement.
associs disposent ainsi du bnfice net qui fera lobjet
Le rsultat comptable est en fin de compte la base du
dune nouvelle rpartition au niveau de lentreprise entre
calcul de la capacit dautofinancement de lentreprise
rserves, reports et dividendes.
(CAF) et de lautofinancement.
Le rsultat de lexercice bnficie dune grande
Cette capacit dautofinancement ne restera pas

Il convient de prciser au pralable que le rsultat

Le solde du rsultat dexploitation est capital dans financier est le solde rsultant de la diffrence entre les
lapprciation de lenrichissement (ou lappauvrissement) produits financiers et les charges financires. Ce rsultat est
net gnr par lexploitation. Ce solde est dtermin aprs trs composite et son interprtation mrite un examen
incorporation de lensemble des produits et charges minutieux des comptes qui composent les charges et les
dexploitation avant toute influence des dcisions produits financiers. Autrement dit, il est possible de revenir
financires de lentreprise. sur une comparaison entre gains et pertes de change par
Dans le cas marocain, lentreprise qui est en phase exemple ou entre charges dintrts et produits financiers et
dinvestissement, les premires annes qui suivent cet ainsi de suite.
investissement mme avec la pratique de lamortissement Le rsultat courant est de ce fait le rsultat obtenu aprs
dgressif, cette pratique fiscale na aucune influence sur le prise en considration des oprations financires de
rsultat dexploitation dans la mesure o les dotations pour lentreprise. Il rsulte des oprations dexploitation et des
amortissements drogatoires sont comptabilises parmi les oprations financires sans tenir compte des lments non
charges non courantes et feront lobjet de reprises courants. Cest un rsultat qui exprime de faon claire et
ultrieurement. De ce fait le rsultat dexploitation reste nette la qualit de la politique financire de lentreprise et
indpendant de toute mesure fiscale de quelque nature son influence sur le rsultat global de lentreprise.
quelle soit et demeure un indicateur de grande importance Le rsultat courant est ainsi le rsultat gnr par
pour les gestionnaires. lactivit courante de lentreprise tout en tenant compte de
RESULTAT COURANT lincidence des dcisions financires. Il est compos de la
=
somme des rsultats dexploitation et financier.
RESULTAT DEXPLOITATION
+ Le rsultat courant soppose au rsultat non courant,
RESULTAT FINANCIER
dans la mesure o le premier rsulte des oprations

gnrale, LEBE ou lIBE est une approche du rsultat de

- comparer les volutions passes ou prvisionnelles lentreprise. Il est dtermin partir de la valeur ajoute et
par rapport celles du secteur dactivit. avant toute influence des dcisions financires ou fiscales de
2. Les indicateurs de rentabilit lentreprise. Ce rsultat est calcul avant dduction des
Aprs dtermination de la valeur ajoute, cette dernire
dotations dexploitation aux amortissements et aux
est partage entre :
provisions, do le qualificatif de brut .
- le personnel de lentreprise en tant
EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION OU
quappointements et salaires ou charges sociales ; INSUFFISANCE BRUTE DEXPLOITATION=
- ltat, en tant quimpts directs et indirects ;
VALEUR AJOUTEE
- les actionnaires ou les apporteurs de capitaux de +
SUBVENTIONS DEXPLOITATION (*)
manire gnrale. La valeur ajoute rmunre les
-
apporteurs de capitaux demprunts travers le IMPOTS ET TAXES
-
versement des intrts et les actionnaires par le
CHARGES DE PERSONNEL
versement de dividendes. (*) si elles nont pas t intgres au niveau des ventes
- Lentreprise elle-mme travers la compensation de de biens et services produits.
la dprciation et de lusure des biens constituant les LEBE demeure un indicateur pivot de la performance
actifs de lentreprise par le biais des dotations aux conomique de lentreprise. Du moment quil est
amortissements et aux provisions. indpendant des politiques damortissement, de provision,
Le premier indicateur de rentabilit est celui de dendettement et des lments exceptionnels, lEBE ne subit
lexcdent brut dexploitation. Lorsque ce dernier est positif, pas les distorsions variant dune entreprise lautre et reste
il est appel ainsi. Cependant, lorsquil est ngatif, il est lindicateur de performance le plus pertinent permettant des
qualifi dinsuffisance brute dexploitation. comparaisons interentreprises et intra-sectorielles.

lentreprise, puisque cest de la valeur ajoute que dcoule

lensemble des indicateurs de rentabilit au niveau de ltat
VALEUR AJOUTEE des soldes de gestion.
=
Toutefois, une forte valeur ajoute nimplique pas
MARGE BRUTE SUR VENTES EN LETAT
+ forcment une forte rentabilit, cest ce quil convient de
PRODUCTION DE LEXERCICE
dgager travers lensemble des autres indicateurs. Les
- CONSOMMATION DE LEXERCICE
Limportance de ce solde est reconnue par tous les facteurs de production comme le personnel et les
analystes. La valeur ajoute constitue la survaleur apporte immobilisations ou les emprunts ne sont pas encore
par lentreprise aux matires et fournitures ayant subi une rmunrs. Cest de leur importance que dcoule la
transformation ou aux achats revendus. Elle mesure ce que rentabilit ou non de lentreprise.
lentreprise ajoute par son activit dans le circuit Important :
conomique. Cest en fait, le plus apport au produit par Lors de lanalyse des autres indicateurs, il faut
le fonctionnement interne de lentreprise. prter une attention particulire la consommation de
Economiquement parlant, la valeur ajoute mesure la cette valeur ajoute surtout par la masse salariale et les
contribution que lentreprise et son personnel apportent la charges financires. Il faut galement utiliser les ratios
formation du PIB (produit intrieur brut). Au niveau de les plus significatifs pour expliquer comment la V.A a t
lentreprise cela traduit la richesse produite par cette produite et comment elle a t utilise.
dernire. Enfin, pour lapprciation globale de lactivit de
Cest la valeur ajoute qui va permettre la rmunration lentreprise, lanalyste financier doit :
de lensemble des facteurs qui interviennent dans la - replacer lactivit dans son contexte gnral et
production. sectoriel,
Cest un bon indicateur de la rentabilit potentielle de - tenir compte de la conjoncture spcifique et

- soit une mvente,

- soit une augmentation des cots (do une variation
CONSOMMATION DE LEXERCICE
leve), =
ACHATS CONSOMMES DE MATIERES ET
- soit une gestion dficiente des stocks et des en-
DE FOURNITURES
cours, +
AUTRES CHARGES EXTERNES
- soit un changement de mthode dvaluation.
La consommation de lexercice comprend lensemble
Limportance des immobilisations produites par
des charges consommables en provenance des tiers et qui
lentreprise pour elle-mme traduisent soit une situation
sont ncessaires laboutissement de lactivit de
dinvestissement et de croissance que vit lentreprise, soit
production de lentreprise y compris les achats de sous-
une partie du chiffre daffaires que lentreprise na pas
traitance.
dclar et la dtourne travers le compte des
Cela suppose galement que les charges relatives aux
immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme
rmunrations du personnel occasionnel, intrimaire ou
en vue de les immobiliser et les rcuprer ultrieurement en
prt lentreprise et aux redevances de crdit-bail sont dj
tant que dotations aux amortissements.
retraites ainsi quil a t expos plus haut.
Lanalyste financier doit :
Au niveau de lanalyse, il est recommand de prendre
- tudier le contenu de cette production : en valeur
en compte les diverses composantes et tre trs attentif
absolue, en valeur relative et la comparer au chiffre
quant lvaluation du poids des services extrieurs.
daffaires.
La consommation de lexercice permet daboutir au
- examiner en profondeur le contenu de la production et
calcul de la valeur ajoute.
prciser son origine.

de calculer un taux de marge (hors taxes). destination : ventes, stocks ou immobilisations.

Taux de marge = Marge brute sur ventes en ltat Cependant, du fait que les composantes de la
Ventes de marchandises production ne sont pas homognes :
Ce taux de marge doit tre du mme ordre de - les ventes de biens et services produits,
grandeur au niveau de toutes les entreprises dun mme
values au prix de vente (hors taxes),
secteur dactivit.
PRODUCTION DE LEXERCICE - la variation des stocks de produits ainsi que
=
les immobilisations produites par
VENTES DE BIENS ET SERVICES
PRODUITS lentreprise pour elle-mme, values au cot
+
de production.
VARIATION DE STOCKS DE PRODUITS
+ Lorsque ses diffrences sont significatives, lanalyste
IMMOBILISATIONS PRODUITES PAR
doit oprer des ajustements extra - comptables en
LENTREPRISE POUR ELLE-MEME
La notion de production est rserve aux entreprises ajoutant aux lments valus au cot de revient la
ayant une activit de fabrication et de transformation de marge thorique en vue dassurer lhomognit des
biens et de services. grandeurs composant ce solde.
Cest un concept mieux adapt que celui du chiffre Les entreprises qui reoivent des subventions au titre de
daffaires. Il permet, surtout pour les entreprises cycle de leurs ventes de biens produits doivent intgrer ces
production long de faire apparatre, en plus de ce qui a t subventions dans les dites ventes.
produit et vendu, ce qui a t stock, ainsi que ce qui a t A ce niveau, lanalyste doit surveiller les variations des
immobilis pour les utilisations propres de lentreprise. stocks de biens produits afin de dceler les problmes de
Ce solde prend en considration lensemble des biens mvente.
et services produits par une entreprise industrielle ou ATTENTION :
commerciale durant un exercice donn, quelque soit leur Une variation des stocks de produits traduit :

Pour le calcul du chiffre daffaires, les subventions MARGE BRUTE SUR VENTES EN LETAT
=
dexploitation doivent y tre intgres lorsquelles
VENTES DE MARCHANDISES EN LETAT
compensent des contraintes imposes au prix de vente. -
ACHATS REVENDUS DES MARCHANDISES
Il en est de mme pour les redevances sur brevets,
Le concept de marge brute sur ventes en ltat
marques, droits et valeurs similaires qui constituent pour
sapplique aux entreprises commerciales qui revendent
certaines entreprises une composante relle du chiffre
leurs marchandises sans transformation. Il sapplique
daffaires.
galement aux entreprises industrielles dont une partie de
Le chiffre daffaires est un indicateur de lactivit
leur activit est commerciale dans la mesure o elles
externe qui traduit le volume et limportance des affaires de
revendent les marchandises achetes en ltat sans subir de
l'entreprise. Cest le premier indicateur qui intresse les
transformation. Elle constitue le supplment de valeur
partenaires tant financiers que commerciaux. Il est
apporte par lentreprise dans le circuit de
lorigine des rsultats dgags par lentreprise.
commercialisation.
Toutefois, limportance du chiffre daffaires nest pas
Les ressources dexploitation des entreprises
toujours synonyme de rentabilit. Cette dernire doit tre
commerciales proviennent essentiellement de lexcdent des
analyse en approfondissant lanalyse travers les autres
ventes de marchandises sur le cot dachat des marchandises
indicateurs du tableau de formation des rsultats.
revendues en ltat (611).
Pour lanalyste financier, il doit :
Rappelons que le cot dachat des marchandises
- tudier les volutions prvisionnelles du chiffre
revendues en ltat est gal aux achats revendus de
daffaires,
marchandises + ou- variation des stocks de marchandises
- expliquer les variations de ce chiffre daffaires,
(6114).
- et prciser son origine.
Au niveau de lanalyse de lactivit, il est souhaitable

NOTA : Cette prsentation est une prsentation

comptable. La version retenue par lanalyste financier
II. LETAT DES SOLDES DE GESTION ET est la version retraite du CPC.
LE TABLEAU DE FORMATION DU
RESULTAT Comme le montre le tableau de formation des rsultats,
ETAT DE SOLDES DE GESTION (ESG) les soldes de gestion peuvent tre dtermins en cascade.
(Modle normal) Ainsi deux grandes catgories dindicateurs de
Exercice du.au.
performances sont distinguer au niveau de ltat des soldes
I . Tableau de formation des rsultats (TFR) Exercice
N N-1 de gestion savoir : les indicateurs dactivit et les
1 . Ventes de marchandises (en l'tat)
2 . Achats revendus de marchandises indicateurs de rentabilit.
I = Marge commerciale
II + Production de lexercice (3+4+5) 1. Les indicateurs dactivit
3 . Ventes de biens et services produits Un des lments les plus importants de lactivit de
4 . Variation de stocks de produits (+ -)
5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme lentreprise et qui napparat pas dans le tableau de
III - Consommation de lexercice (6+7)
6 . Achats consomms de matires et fournitures
formation des rsultats est celui du chiffre daffaires. Ce
7 . Autres charges externes dernier englobe les ventes de marchandises en ltat ainsi
IV = Valeur ajoute (I+II-III)
8 + Subventions d'exploitation que les biens et les services produits par lentreprise.
9 Impts et taxes
10 Charges de personnel CHIFFRE DAFFAIRES
V = Excdent brut dexploitation (EBE) ou insuffisance =
brute dexploitation (IBE) VENTES DE MARCHANDISES EN LETAT
11 + Autres produits d'exploitation
12 Autres charges d'exploitation
+
13 + Reprises d'exploitation et transferts de charges VENTES DE BIENS ET DE SERVICES
14 Dotations dexploitation PRODUITS
VI = Rsultat dexploitation (+ou-) Le chiffre daffaires traduit le volume des affaires
VII +/- Rsultat financier
VIII = Rsultat courant (+ou -) ralises avec les tiers loccasion de lactivit
IX +/- Rsultat non courant
15 Impts sur le rsultat conomique.
X = Rsultat net de lexercice (+ou-)

charges ne sont pris en considration quaprs le calcul de 750.000 Dhs. Procder au retraitement au CPC.
lexcdent brut dexploitation (EBE). 6. Les retraitements lis la nature
de lactivit
Or afin de respecter la symtrie de lanalyse entre les
Malgr lexistence de plans comptables sectoriels,
produits et les charges, il serait souhaitable, dans la mesure
la norme gnrale comptable ne permet pas toujours la
o les corrections sont significatives et o lon dispose
ralisation immdiate dune analyse financire. La prise en
dinformations suffisantes, de dduire ces montants de ceux
considration de la nature de lactivit et la matrise des
des charges correspondantes.
lments constitutifs de ce qui est courant et non courant, de
5. Les redevances de crdit-bail
ce qui est exploitation et financier est un pralable
Le crdit-bail est assimil un emprunt auquel fait
indispensable linterprtation des composantes du rsultat
recours lentreprise pour financer ses immobilisations. Au
et lapprciation des performances de lentreprise.
niveau du CPC, les redevances de crdit-bail sont ainsi
ventiles entre les dotations aux amortissements et les
charges dintrts.
Au niveau du bilan, ce retraitement donne lieu la
constatation de limmobilisation avec sa valeur dorigine et
sa contrepartie est constate au niveau des dettes de
financement.
Illustration
Soit un matriel dont la valeur dorigine est de
2.100.000 Dhs. La dure de vie comptable de ce bien est de
04 ans. Sa valeur rsiduelle en fin de contrat est de 10.000
Dhs. Les redevances annuelles de crdit-bail sont de

1. La sous-traitance y affrentes sont considres comme des autres charges

Au niveau comptable le produit de vente de la sous-
externes.
traitance est enregistr dans le compte de produits et de
Du point de vue conomique ce type de personnel a
charges dans le poste 712. ventes de produits et de services
contribu la formation de la valeur ajoute de lentreprise
produits.
au mme titre que celui de lentreprise et son cot devrait
Afin davoir une ide claire sur lactivit conomique
par consquent tre ajout aux charges de personnel de
relle de lentreprise, il est recommand de ne pas inclure
lentreprise et retranch des charges externes.
la sous-traitance dans le calcul de la consommation et la
3. Les subventions dexploitation
production de lexercice, lorsque cette sous-traitance na Les subventions dexploitation lorsquelles constituent
pas entran de valeur ajoute significative, cre par la un complment du prix de vente elles doivent tre ajoutes
structure propre de lentreprise. Dans ce cas, le produit au chiffre daffaires. En effet, ces subventions reprsentent
de la sous-traitance est considr comme un produit bien la contrepartie accorde aux entreprises obliges, par
accessoire et figurera au niveau des autres produits voie rglementaire, de vendre un prix de vente plus bas
dexploitation. que celui du prix de revient conomique.
Toutefois, lorsque lactivit de lentreprise est base Toutefois, lorsquelles constituent une contribution la
entirement sur la sous-traitance elle doit tre prise couverture des charges dexploitation, elles doivent tre
totalement en considration. considres comme telles et elles restent dans leur compte
dorigine.
2. Les rmunrations du personnel 4. Les transferts de charges
extrieur lentreprise Les transferts de charges constituent des reprises sur
Comptablement, le personnel extrieur lentreprise
charges ,dexploitation, financires et non courantes.
comprend le personnel intrimaire, le personnel occasionnel
Lors du calcul des soldes de gestion, ces transferts de
et le personnel dtach ou prt lentreprise et les charges

* Dotations financires Ce compte de produits et de charges prsent selon les

TOTAL V
VI RESULTAT FINANCIER (IV-V) normes comptables en vigueur prsente certaines
VI RESULTAT COURANT (III - VI )
I imperfections pour lanalyste financier et doit subir,
limage du bilan, quelques retraitements en vue de rpondre
N VII RESULTAT COURANT (reports) aux exigences de lanalyse financire.
O VIII PRODUITS NON COURANTS
N * Produits des cessions d'immobilisations Pour ce faire, les retraitements ncessaires portant sur le
* Subventions d'quilibre
CPC concernent : la sous-traitance, les charges relatives au
C * Reprises sur subventions. d'investissement
O * Autres produits non courants personnel extrieur lentreprise, les subventions
U * Reprises non courantes et transfert de charges
R TOTAL VIII
dexploitation, les transferts de charges, les autres charges
A IX CHARGES NON COURANTES et les redevances de crdit-bail.
N * Valeurs nettes damorties Imm.cdes
T * Subventions accordes
* Autres charges non courantes I. LES RETRAITEMENTS DES POSTES DU
* Dotations non courantes aux Amort et Prov CPC
TOTAL IX
La richesse des informations apportes par le CPC est
X RESULTAT NON COURANT (VIII-IX)
XI RESULTAT AVANT IMPOTS (VII+ - X) inconteste, toutefois afin dobtenir des indicateurs
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS
XIII RESULTAT NET (XI -XII)
pertinents, il est ncessaire doprer des retraitements de
certains postes du CPC condition que leur montant soit
XIV TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII)
XV TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XII)
significatif.
XVI RESULTAT NET (total des produits - Ces retraitements portent sur : la sous-traitance, les
total des charges)
1) Variation de stocks: Stock final - Stock initial; charges relatives au personnel extrieur lentreprise, les
augmentation (+) ; diminution (-)
subventions dexploitation, les transferts de charges, les
2) Achats revendus ou achats consomms: achats -
variation de stocks redevances de crdit-bail, les impts et taxes, etc.

- la matrise des diffrents soldes de gestion ; COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (hors taxes)
(Modle Normal)
- la capacit doprer les retraitements ncessaires Exercice du .. au ..
OPERATIONS TOTAUX DE TOTAUX DE
pour la prparation dun CPC refltant au mieux Propres Concernant les L'EXERCICE L'EXERCICE
lexercice
lactivit de lentreprise. Exercices PRECEDENT
prcdents
1 2 3=1+2 4
E I PRODUITS COURANTS
X * Ventes de marchandises (en l'tat)
P * Ventes de biens et services produits
L Chiffre d'affaires
O * Variation de stocks de produits (+ -)(1)
I * Immobilisations produites par
T l'entreprise pour elle-mme
A * Subventions d'exploitation
T * Autres produits d'exploitation
I * reprises d'exploitation et tranfert. charges
O TOTAL I
N II CHARGES D'EXPLOITATION
* Achats revendus (2) de marchandises
* Achats consomms(2) de matires
et fournitures
* Autres charges externes
* Impts et taxes
* Charges de personnel
* Autres charges d'exploitation
* Dotations d'exploitation
TOTAL II
III RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II)
F IV PRODUITS FINANCIERS
I * Produits des titres de participation
N et autres titres immobiliss
A * Gains de change
N * Intrts et autres produits financiers
C * Reprises financires et transfert de charges
I TOTAL IV
E V CAHRGES FINANCIERES
R * Charges d'intrts
* Pertes de change
* Autres charges financires

On vous demande deffectuer les retraitements

ncessaires et de prsenter un bilan financier. CHAPITRE III : ANALYSE DE LACTIVITE ET
APPRECIATION DES PERFORMANCES DE
LENTREPRISE
Lanalyse de lactivit comme objet du prsent

chapitre porte sur lexamen du CPC et ltat des soldes de
gestion et plus prcisment sur le tableau de formation du
rsultat.
A priori, il convient de souligner que deux
prsentations du compte de produits et de charges sont
envisageables. Une prsentation en compte o le CPC est
lquivalent dun compte gnral qui regroupe plusieurs
sous comptes en dbit (charges) et au crdit (produits), et
une prsentation en liste o les comptes sont regroups de
faon permettre dapprcier la formation du rsultat ses
diffrentes phases : cycles courant et non courant. Le PCGE
prconise cet effet, la prsentation en liste telle que nous
lavons prsente dans le chapitre premier.
Ltude du CPC suppose :
- la ventilation des produits et des charges en lments
dexploitation, financiers, courants et non courants ;

par la voie dun crdit bail en 2002 et 2004. Il sagit de

matriel roulant dont la dure de vie est de 05 ans. Le
Cas de synthse 2
Vous disposez des bilans de trois annes 2002, 2003 et contrat de crdit- bail est conclu pour une dure de 03
2004 de la socit X. On vous demande deffectuer les ans. En 2002, la socit a acquis une voiture de
retraitements ncessaires pour lanalyse financire. Les direction pour une valeur dorigine de 140.000 Dhs, la
valeurs sont exprimes en Milliers de Dhs. redevance mensuelle est de 5.250 Dhs. En 2004,
lentreprise a achet un camion remorque pour une
ACTIF 2002 2003 2004
Actif immobilis 400 650 720 valeur dorigine de 800.000 Dhs. La redevance
Amortissements -100 -150 -120 mensuelle est de 30.000 Dhs.
Stocks 600 800 900
- Une partie des dettes de financement de 300.000 Dhs
Crances de lactif circulant 200 400 500
Trsorerie-actif 200 80 120 provient des comptes courants associs crditeurs
Total actif 1300 1780 2120 bloqus. Elle est mise la disposition de la socit
depuis 1995.
PASSIF 2002 2003 2004
Fonds propres 200 140 430 - Laugmentation du capital intervenue en 2004 a lieu
- capital social 100 100 400 par incorporation des comptes courants associs
- Subventions dinvestissement 50 40 30 crditeurs bloqus.
- Provisions rglementes 50 - -
- Le bien subventionn est achet le mois de dcembre
Dettes de financement 400 760 770
Provisions durables - 200 - 1996, et au 31/12/96 il ntait pas encore mis en
Dettes du passif circulant 700 680 920 exploitation. Sa mise en service a eu lieu le 01/01/2002.
Total Passif 1300 1780 2120
Le bien est amortissable sur 05 ans.
Informations complmentaire
Travail Faire :
- Des immobilisations ont fait lobjet de financement

ACTIF Brut Amort et Net PASSIF Net
Loyer annuel .. 50000 prov

ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT
3- le minimum du stock ncessaire pour un
. Immob. en non-valeurs PERMANENT
fonctionnement normal de la socit est 90000 *Frais prliminaires 5000 1000 4000 .Capitaux propres
*Charges rpatir 35000 - 35000 *Capital social 1000000
4- La provision pour risque et charge :
* Primes de remb. 22800 - 22800 -Capital souscrit non -150000
- Une provision pour perte de change de 12000 . Immob. Incorporelles *Primes dmission 120000
* Immob. en recherche 800 400 400 *Rserves lgales 30000
concernant des crances clients moins dun
*Brevets, marques, .. 3000 2500 500 * Autres rserves 400000
an ; *Fonds commercial 12000 - 12000 *Report nouveau 1500
. Immob. corporelles * Rsultat de lex 246000
- Une provision de 17000 pour un procs en
*Terrains 260000 - 260000 .Capitaux propres et assimils
appel dont lchance est plus dun an. *Constructions 900000 750000 150000 *Subv. dinvestissement 42000
*I.T.M.O 1080000 290000 790000 *Provision rglement 13000
5- Impt sur le rsultat :
*Autres immob corp 220000 45000 175000 .Dettes de financement
Le taux de limpt sur le rsultat est de 30% * Immob en-cours 30000 - 30000 *Emprunts obligataires 450000
. Immob. financires *Autres dettes de finan. 230000
6- Frais de recherche et dveloppement vont dboucher
*Prt immobilis 6000 - 6000 . Provision D.R.C 29000
trs prochainement sur le dpt dun brevet. *Titres de participation 104050 5000 99050 PASSIF C. H.T.
ACTIF CIRCULANT H.T .Dettes du passif circulant
7- La partie plus dun an des crances clients a t
.Stocks *Fournisseurs 511000
provisionne raison de 25% *Matires et fournitures 600000 8000 592000 *Clients crditeurs 16000
*Produits finis 340000 25000 315000 *Etat 190000
8- Annexe 1- Bilan au 31/12/N
.Crances de lactif *Autres cranciers 79000
circulant - *Comptes de rgula. P 500
* Fourn. Avance et acom 28000 28000 . Ecart de conversion passif 24000
*Clients 550000 12750 537250
Travail faire: Etablir le bilan retrait patrimonial *Autres dbiteurs 99000 - 99000
*Comptes de rgul. A 9000 - 9000
.Titres et valeurs placement 60000 5000 55000
.Ecart de conversion actif 12000 12000
Total Actif 4376650 1144650 3232000 Total Passif 3232000

production...),
- rglements des clients, Cas de synthse 1
- rglements aux fournisseurs... Vous disposez des documents suivants relatifs la socit
X:
De telles oprations sont trs frquentes et le BFG varie
-Bilan arrt au 31/12/N (annexe1) ;
donc en permanence. -Etat des chances et des dettes au 31/12/N (annexe 2)
-Informations diverses (annexe 3)
partir des observations ci-dessus, il est possible de
Annexe 1 Etat des chances des crances et des dettes au
reprsenter graphiquement les variations du FR et du BFG
31/12/N
et de mettre en vidence les situations de trsorerie CREANCES Montant brut Moins dun an Plus dun an
Crances de lactif immobilis :
correspondantes. Prt immobilis 6000 2000 4000
Crances de lactif circulant :
Application : Clients et comptes rattachs 550000 545000 5000
Autres dbiteurs 99000 99000
Vous disposez des bilans rsums avant affectation dune Comptes de rgularisation 9000 9000
DETTES
Dettes de financement :
entreprise pour les exercices 2002, 2003 et 2004. Emprunts obligataires 450000 50000 400000
Autres dettes de financement 230000 100000 130000
Bilans en milliers de dirhams. Dettes du passif circulant :
Fournisseurs 511000 505000 6000
ACTIF 2002 2003 2004 PASSIF 2002 2003 2004 Etat 190000 190000
. Actif Financement Autres cranciers 79000 64000 15000
immobilise 1800 1580 1600 permanent 2040 3260 3400 Comptes de rgularisation Passif 500 500
net Passif circulant 1500 1080 1954
- Actif 1900 2490 3320 HT
circulant Trsorerie- 160 130 36 Annexe 2- Informations diverses
(HT) passif
- Trsorerie - 400 470 1- Un dividende de 100000 sera distribu cette anne et
Passif
3700 4470 5390 3700 4470 5390 130000 sera affect aux autres rserves.
1) Prsenter en valeur absolue et en valeur relative les 2- Contrat de crdit-bail :
grandes masses du bilan et analyser leur volution.
2) Calculer le fonds de roulement financier, le besoin de Date du contrat .1/1/N-1
financement global et la trsorerie nette. Valeur dorigine 200000
3) Interprter lvolution de cette entreprise. Dure du contrat 5 ans

2. La notion d'quilibre financier Fonds de roulement

2.1. La rgle de l'quilibre financier minimum
FR =Capitaux permanents Actif plus dun an
Cette rgle peut s'noncer ainsi:
Le fonds de roulement varie:
Les emplois stables doivent tre financs par les ressources
- de manire continue, du fait des amortissements et du
stables
rsultat qui modifient, progressivement, le montant des
Il s'agit d'une rgle de bon sens et de prudence. En effet,
financements permanents;
les ressources attendues des actifs immobiliss s'talent sur
- de manire discontinue, la suite d'oprations telles que:
la dure de leur vie et il est logique de vouloir utiliser ces
augmentation de capital, augmentation des dettes
ressources pour rembourser les financements
financires (sous rserve que les capitaux recueillis ne
correspondants. Pour cela, il faut que la dure de ceux-ci
soient pas immdiatement investis), remboursement de
soit au moins gale la dure de vie des actifs concerns. Le
dettes financires, distribution de dividendes, acquisitions
non respect de cette rgle risquerait d'entraner des
d'immobilisations. De telles oprations sont relativement
problmes de trsorerie.
peu frquentes.
2.2 La cohrence FR-BFG
En fait, le respect strict de la rgle de l'quilibre Besoin de financement global
financier minimum ne garantit pas totalement l'absence de En considrant une expression simplifie du BFG, telle
problmes de trsorerie. C'est pourquoi on estime qu'une que:
marge de scurit est ncessaire. Cette marge est le fonds BFG = Actif ( )1an hors exploitation HT - Dettes (-)
de roulement dont nous connaissons dj la dfinition et les 1 an HT.
formules de calcul. On voit que le BFG varie sous l'effet d'oprations telles que:
2.3. tude dynamique du FR, du BFG et de la trsorerie - achats au comptant (augmentation des stocks),
FR et BFG ne concident qu'exceptionnellement. En effet,
- ventes au comptant et crdit (les ventes sont ralises
ils n'voluent pas en fonction des mmes lments.
au prix de vente et les stocks sont valus au cot de

A ajouter l'actif circulant HT - Provisions pour risques sans objet

+ Les immobilisations (prts moins d'un an) - Provisions pour risque avec objet moins dun
+ Plus values / actif circulant (/ T.V.P) an
3- Trsorerie / Actif - Ecart de conversion / passif (lments durables).
+Titres de valeurs de placement facilement 3- Dettes court terme:
cessibles Total Passif circulant HT
A ajouter au passif circulant HT
PASSIF : + Dividendes
1- Capitaux propres + Impt latent / provision pour risques sans objet
Total capitaux propres (y compris les subventions + Dettes de financement moins d'un an
dinvestissements et les provisions rglementes) + Provisions pour risques avec objet mois dun
A ajouter : an
+ plus values / actif total + Impt latent/ subv dinvest et provis rglements
+ Ecart de conversion / passif (lments durables dun an
et circulants)sauf la part de limpt latent A retrancher du passif circulant HT
+ Provision sans objet nette d'impt latent - Dettes du passif circulant plus d'un an
A retrancher : - Ecart de conversion /passif (lments circulants).
- Actifs fictifs (immobilisations en non valeurs +
Ecart de conversion -actif lments durables et
circulants sil n y a pas de provision).
-Dividendes (partie du rsultat distribu)
-moins values /actif total
-Impt latent/ subvent dinvestiss et provisions
rglementes
2- Dettes long et moyen terme (D.L.M.T)
Total dettes de financement
A ajouter aux dettes de financement
+ Dettes du passif circulant HT plus d'un an
+ Impt latent/ subvent dinves et prov rglentent
(+) dun an
A retrancher des dettes de financement
- Dettes de financement moins d'un an

Quels seront les retraitements ncessaires au Rsum des principaux retraitements effectuer
31/12/2005 sachant que la dure de vie du matriel est 5 (selon lapproche financire)
ACTIF :
ans ?
1- Actif immobilis (actif + 1 an)
Total de l'actif immobilis (en valeurs nettes)
retrancher de l'actif immobilis
immobilisations en non valeurs
(-)Actifs - Frais prliminaires
fictifs - Primes de remboursement des obligations
- Charges rpartir /exercices
Ecart de conversion actif sur lments durables (si
aucune provision n'a t constitue).
(-) Les immobilisations financires moins d'un an :
(prts moins d'un an).
(-) moins values/immobilisations
A ajouter l'actif immobilis
+ Plus-values / immobilisations
+ Stock outil
+ Actif circulant plus d'un an (crances + d'un
an).
2- Actif circulant (HT) (valeurs nettes)
Total de l'actif circulant HT (net).
A retrancher de l'actif circulant HT :
- Stock outil
- Ecart de conversion actif lments circulants
(si aucune provision n'a t constitue)
- Moins values / Elments circulants
- Actif circulant plus d'un an (crances plus
d'un an).
- Titres de valeurs de placement facilement
cessibles

PCHT. La fraction nette dimpt sera incorpore aux fonds de son client, et le lui loue moyennant un chancier
propres. convenu.
Dun point de vue financier, lapprciation ralise de
La fiscalit latente concerne les provisions pour risque
loutil industriel et commercial ou actif conomique de
et charges sans objet rel ou avec un objet tout fait
alatoire, qui sont rintgrer au rsultat imposable de lentreprise ncessite la prise en compte des biens acquis en
crdit bail, dans la mesure o ils contribueront son activit
lentreprise, et qui doivent par consquent supporter limpt
conomique.
sur les rsultats. Dun point de vue financier, il est possible
Le retraitement comptable du crdit-bail peut tre
de rapporter aux capitaux propres la partie nette dimpts et
effectu selon le procd suivant :
de classer limpt latent en dettes de financement ou au
PCHT, en fonction de lchance. - inscription lactif des biens financs par crdit-bail pour
leur valeur comptable nette, cest--dire leur valeur
- Les obligations cautionnes : elles matrialisent le crdit
dorigine, diminue des amortissements thoriques ;
accord par ladministration des douanes ou fiscales
- constatation en dettes de financement au passif dun
lentreprise. Comptablement, les obligations cautionnes
emprunt quivalent.
figurent parmi les dettes fournisseurs et comptes
Exemple dapplication :
rattachs , alors quelles constituent un vritable
Soit une immobilisation acquise en crdit-bail le
financement bancaire court terme. Aussi, est-il
01/07/2002. le contrat stipulait que :
recommand de les retrancher des dettes fournisseurs et
- La valeur dorigine de limmobilisation est 100 000
comptes rattachs, et les assimiler de la trsorerie-passif.
dhs
1.5. Les retraitements des engagements hors bilan - la dure du contrat : 5 ans
Le crdit bail est un contrat dure dtermine, par
- le montant du loyer annuel est de 32 000 dhs.
lequel la socit de crdit bail acquiert un bien la demande

Sur un plan financier, la rpartition du rsultat consiste 1.4. Les reclassements des dettes
- Les dettes plus ou moins un an : Ces dettes seront
augmenter le passif circulant hors trsorerie du montant des
reclasses en fonctions des informations dont dispose
bnfices distribuer ; les bnfices non distribus faisant
lanalyste en dettes plus dun an ou dettes moins dun
partie de lautofinancement demeureront en capitaux
an.
propres. En cas de perte nette, celle-ci constitue un emploi
de capitaux qui a dj affect la baisse le montant des - Les comptes dassocis crditeurs : Ils font normalement
capitaux propres de lentreprise. partie du P.C.H.T. Lorsquil existe une convention
matrialisant un engagement de longue dure de la part des
Exemple dapplication
actionnaires, le montant correspondant est assimil des
Le bilan de la socit X se prsente comme suite :
ressources plus dun an.
ACTIF PASSIF - Les dettes fiscales diffres ou latentes : il sagit de
Actif immobilis 66000 Capital social 80000 limposition diffre ou latente des subventions
A.C.H.T 72000 Rserves lgales 4000 dinvestissement ; des provisions rglementes et provision
Trsorerie-actif 17600 Report nouveau -8000 pour risques et charges.
Rsultat net 16800 La fiscalit diffre concerne les subventions
Dettes de financement 40000 dinvestissement et les provisions rglementes, dont les
Dettes du passif circulant 22800 montants devront tre rapports ultrieurement au rsultat
Total 155600 Total 155600 imposable de lentreprise. Dun point de vue financier, cette
Affecter le rsultat net sachant que la totalit des bnfices imposition diffre doit tre prise en compte. La dette
sera distribue. fiscale correspondante, calcul au taux dimposition de
lentreprise, sera assimile, en fonction de son chance
plus au moins un an soit aux dettes de financement, soit au

ncessaire den retrancher le montant de lactif circulant et conversion actif constitue donc une destruction potentielle
de le reclasser parmi les actifs immobiliss. de ressources non constate et qui devra tre retranch de
lactif, et dduit des capitaux propres.
- Les actifs plus ou moins dun an : les actifs seront
- Les plus ou moins-values latentes : Lanalyste
reclasss en fonction de leur chance relle
financier doit procder chaque fois que possible aux
- Les titres et valeurs de placement : si les TVP sont
corrections dactifs qui lui paraissent ncessaires pour
facilement ngociables et donc totalement liquide, il
dgager une valeur raliste du patrimoine de lentreprise.
convient de les assimiler la trsorerie actif.
1.3. La rpartition du rsultat
1.2. Les retraitements des actifs fictifs Le bilan liquidit est toujours tabli aprs rpartition du
- Les immobilisations en non-valeurs : elles regroupent rsultat. Le bnfice rpartir est constitu par le bnfice
les frais prliminaires, les charges rpartir sur plusieurs de lexercice corrig du report nouveau, des rsultats nets
exercices et les primes de remboursement des obligations. en instance daffectation et des prlvements sur les
Leur montant sera retranch de lactif et les capitaux propres rserves.
seront diminus de mme montant.
Le bnfice rpartir nest pas totalement disponible pour
- Les carts de conversion Actif : les carts de
les actionnaires, car la distribution des dividendes obit
conversion correspondent des pertes de changes latentes.
des contraintes :
En matire de retraitement, deux cas de figure peuvent se
-lgales : affectation de 5% du bnfice la rserve lgale
prsenter. Si la perte latente a t constate par une
dans la limite de 10% du capital.
provision, aucun redressement ne devra tre effectu, dans
la mesure o le rsultat de lentreprise aura dj support -statutaires : dotation le cas chant des rserves
limpact de la perte latente par le jeu de la dotation aux statutaires, versement dun intrt statutaire ou premier
provisions. Si aucune provision nest constate, lcart de dividende.

III. LAPPROCHE FINANCIERE La poursuite de cet objectif explique les reclassements et

Selon cette approche, qualifie galement de retraitements qui doivent tre apportes au bilan comptable
patrimoniale, les postes de lactif sont regroups selon le pour obtenir le bilan financier.
critre de liquidit croissante et les postes du passif selon le L'analyse financire partir des documents comptables
critre dexigibilit croissante. Lobjectif principal est celui est rendue parfois difficile du fait de la divergence entre la
du risque couru par le crancier qui est celui de la cessation logique comptable ou fiscale et la logique financire pour le
de paiement de lentreprise. La solvabilit de lentreprise est passage du bilan comptable rsolument fonctionnel (bilan
le but recherch travers lanalyse liquidit du P.C.M) un bilan financier ou bilan liquidit, il convient
1. Le bilan liquidit pour l'analyste financier de procder certains retraitements
Le bilan financier galement appel bilan liquidit, est
et /ou classements de crances et de dettes pour amliorer la
la base de l'analyse financire d'une entreprise, il permet en
qualit de l'information du bilan et l'adapter aux impratifs
reclassant les postes du bilan selon leur liquidit l'actif et
de I analyse et du diagnostic financiers.
selon leur exigibilit au passif, de porter un jugement sur la
Signalons que les retraitements et reclassements
solvabilit de l'entreprise tudie. Il permet de mettre en
examins ci-aprs dcoulent plus de l'application de
vidence le degr d'exigibilit des lments du passif et le
principes de bon sens que du respect de normes bien tablies
degr de liquidit des actifs
ou d'une doctrine.
L'objectif du bilan financier est de faire apparatre le
1.1. Les reclassements de lactif
patrimoine rel de l'entreprise et d'valuer le risque de non - Stock outil : correspond au stock minimum ncessaire que
liquidit de celle-ci. lentreprise constitue pour faire face des besoins
Qu'est ce que la solvabilit? dexploitation, et viter ainsi la rupture du stock. Il est
C'est la capacit de l'entreprise faire face ses dettes destin rester en permanence dans lentreprise, il perd
moins d'un an l'aide de son actif circulant moins d'un an. donc son caractre dexploitation ou de liquidit. Il est donc

ACTIF Brut Amort et Net PASSIF Net
Application : prov
ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT
On vous fournit le bilan comptable de lentreprise au
. Immob. en non-valeurs PERMANENT
31/12/N et les informations suivantes : *Frais prliminaires 5000 1000 4000 .Capitaux propres
*Charges rpatir 35000 - 35000 *Capital social 1000000
Un contrat de crdit-bail sign par lentreprise contient les
* Primes de remb. 22800 - 22800 -Capital souscrit non -150000
informations suivantes : . Immob. Incorporelles *Primes demission 120000
* Immob. en recherch *Rserves lgales 30000
Date du contrat .1/1/N-1
*Brevets, marques, .. 800 400 400 * Autres rserves 400000
Valeur dorigine 200000 *Fonds commercial 3000 2500 500 *Report nouveau 1500
. Immob. corporelles 12000 - 12000 * Rsultat de lex 246000
Dure du contrat 5 ans
*Terrains .Capitaux propres et assimil
Loyer annuel .. 50000 *Constructions 260000 - 260000 *Subv. dinvestissement 42000
*I.T.M.O 900000 750000 150000 *Provision rglement 13000
Lcart de conversion actif concerne une crance sur un
*Autres immob corp 1080000 290000 790000 .Dettes de financement
client tranger. * Immob en-cours 220000 45000 175000 *Emprunts obligataires 450000
. Immob. financires 30000 - 30000 *Autres dettes de finan. 230000
Lcart de conversion passif concerne des crances clients
*Prt immobilis . Provision D.R.C 29000
pour 4000 et des dettes fournisseurs pour 20000. *Titres de participation 6000 - 6000 PASSIF C. H.T.
ACTIF CIRCULANT 104050 5000 99050 .Dettes du passif circulant
Calculer le FRF, BFG et TN.
H.T *Fournisseurs 511000
Le bilan dune entreprise X se prsente comme ci-dessus .Stocks *Clients crditeurs 16000
*Matires et fournit 600000 8000 592000 *Etat 190000
*Produits finis 340000 25000 315000 *Autres cranciers 79000
.Crances de lactif circul - *Comptes de rgul P 500
* Fourn. Avance et aco 28000 28000 . Ecart de conversion passif 24000
*Clients 550000 12750 537250
*Autres dbiteurs 99000 - 99000
*Comptes de rgul. A 9000 - 9000
.Titres et valeurs placem 60000 5000 55000
.Ecart de conversion actif 12000 12000
Total Actif 4376650 1144650 3232000 Total Passif 3232000

ressource est naturellement le fonds de roulement. D'o la diffrence entre l'actif de trsorerie et le passif de trsorerie.
dnomination de besoin de financement global qui est
donne l'expression (ACE + ACHE) - (DE + DHE). TN = TA - TP
Cette notion est trs importante puisquil est indispensable
BFG = (ACE + ACHE) - (DE + DHE)
pour lentreprise de disposer dun niveau de disponibilits
Le besoin de financement est form de deux
suffisant pour honorer ses dettes la date dchance.
composantes: le besoin de financement global d'exploitation
Relation entre FRF, BFG et TN
(BFGE) et le besoin de financement global hors exploitation
L'quilibre du bilan: actif = passif, peut s'crire:
(BFGHE).
Emplois stables + ACE + ACHE + T A= Ressources
a) Besoin de financement global d'exploitation
durables + DE + DHE + TP
BFGE=Actif circulant d'exploitation (ACE)
ou:
- Dettes circulantes dexploitation (DCE)
Si le fonds de roulement est insuffisant, un concours de
Le BFGE reprsente la composante la plus importante du
trsorerie est ncessaire.
BFG. Suppos directement li au chiffre d'affaires, le BFGE
Le Fonds de roulement fonctionnel sera dsign,
est une variable de gestion primordiale. Il est parfois appel
indiffremment, par FRNG ou par FR simplement.
besoin de financement du cycle d'exploitation .
Commentaire
b) Besoin de financement global hors exploitation
. Si FR > BFG, le fonds de roulement finance en totalit
BFGHE = Actif circulant hors exploitation (ACHE) -
le BFG et il existe un excdent de ressources qui se retrouve
Dettes hors exploitation (DHE).
en trsorerie.
Composante gnralement mineure du BFG, le BFGHE peut
. Si FR < BFG, le fonds de roulement ne finance qu'une
tre trs variable d'un exercice l'autre.
partie du BFG. La diffrence doit alors tre finance par
2.3. La trsorerie nette
crdit bancaire.
La trsorerie (appele parfois trsorerie nette) est la

Application : production, ventes) ainsi que les oprations hors

Soit deux bilans de deux entreprises: exploitation, donnent naissance des flux rels (de
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF marchandises, de matires, de produits finis) ayant pour
contrepartie des flux montaires. Les dcalages dans le
.Actif immobilis Capitaux Actif mmob Capitaux
brut 100 propres 60 brut 100 propres 70
temps qui existent entre ces deux catgories de flux
- Stock 30 Dettes de - Stock 40 Dettes de expliquent l'existence de crances et de dettes.
- Crances clients 40 financement 50 - Crances 50 financement 60
Les dlais qui s'coulent entre l'achat et la revente de
- TVP 5 Dettes fourni 50 clients Dettes fourn 50
- Banque 5 Autres - TVP 5 Autres
marchandises, entre l'achat et l'utilisation des matires
cranciers 20 - Banque 5 cranciers 20 premires, entre la production et la vente de produits finis
sont l'origine des stocks.
180 180 200 200
Ainsi, les oprations d'exploitation et hors exploitation de
l'entreprise gnrent simultanment:
On constate que, toutes choses gales par ailleurs, plus
- les actifs circulants d'exploitation et hors exploitation,
le fonds de roulement est lev, plus les disponibilits de
qui constituent des emplois, donc des besoins de
l'entreprise sont importantes. Donc, plus le fonds de
financement;
roulement est lev, plus grande est la marge de scurit
- les dettes d'exploitation et hors exploitation, qui
financire de l'entreprise.
constituent des ressources de financement.
Toutefois, le Fonds de roulement fonctionnel, pris
Les besoins et les ressources induits par les oprations de
isolment, n'a qu'une signification relative. Pour dterminer
l'entreprise ne s'quilibrent pas. Gnralement, les besoins
si son niveau est satisfaisant, il faut le comparer au besoin
excdent les ressources, de sorte que la diffrence: (ACE +
de financement global.
ACHE) - (DE + DHE) reprsente un besoin de financement
2.2. Le besoin de financement global (BFG)
Les oprations du cycle d'exploitation (achats, rsiduel qui appelle une ressource correspondante. Cette

- les immobilisations financires s'entendent intrts courus au surplus des ressources durables sur les emplois stables.
exclus. Un fonds de roulement fonctionnel est ncessaire aux
- Dun point de vue fonctionnel, lapprciation de loutil entreprises du fait des dcalages dans le temps :
industriel et commercial ou actif conomique de lentreprise *dcalage entre les achats et les ventes, ceux-ci entranent la
ncessite la prise en compte des biens acquis en crdit bail. constitution de stocks,
On assimile la valeur dorigine de limmobilisation un *dcalage entre les produits comptables et les paiements
emploi stable ; la valeur nette une ressource stable (dette correspondants qui donnent naissance des crances.
financire) et le cumul des amortissements aux capitaux Formules de calcul
propres. Par le haut du bilan
2- Les indicateurs dquilibre FRF = Ressources durables Emplois stables
fonctionnel
Lapproche fonctionnelle de lquilibre financier
La relation d'quilibre financier global Par le bas du bilan
FRF = (ACE brut + ACHE brut + TA) - (DE + DHE +
FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN
TP)
quilibre financier quilibre financier

stable quilibre de trsorerie
financier
cyclique
2.1. Le Fonds de roulement fonctionnel (FRF)

Le Fonds de roulement fonctionnel est la partie de lactif
circulant finance par des ressources stables. Il correspond

Schma du bilan fonctionnel compris les provisions pour dprciation de l'actif

ACTIF PASSIF circulant (on peut considrer, en effet, que le volume de
Emplois stables : Ressources durables ces provisions reste approximativement constant dans le
.Actifs immobiliss brut . Capitaux propres
- Immobilisations en non-valeurs . Amortissement et provisions de lactif temps, ce qui autorise les assimiler des ressources
- Immobilisations incorporelles . Dettes de financement
- Immobilisations corporelles . Provisions durables pour risques et
- Immobilisations financires charges durables) ;
Actif circulant dexploitation brut :
FRF
-les dettes de financement dont l'chance se situe moins
(Postes directement lis au cycle
dexploitation) d'un an continuent de figurer dans les ressources durables.
- Stocks Dettes dexploitation :
- Crances clients (Postes directement lis au cycle Par contre, les concours bancaires courants, les soldes
- Comptes de rgularisation dexploitation)
Actif circulant hors exploitation - Dettes fournisseurs
brut - Comptes de rgularisation- passif crditeurs de banque et les intrts courus en sont exclus
(Postes non directement lis au cycle
dexploitation) Dettes hors exploitation (les concours bancaires courants et les soldes crditeurs de
- TVP (Postes non directement lis au cycle
- Autres dbiteurs dexploitation) banque constituent le passif de trsorerie; les intrts
- Crances sur cessions des immob - Autres cranciers
Trsorerie- Actif
courus sont inclus dans les dettes hors exploitation) ;
- Banque Trsorerie passif :
- Caisse - Crdit descompte - le compte tat, impt sur les rsultats est considr,
- Crdit trsorerie
- Banque (Soldes crditeurs) sauf indication contraire, comme relevant du hors
exploitation;
- les valeurs mobilires de placement sont intgrer, d'aprs
Le schma ci-dessus dcrit le contenu de chaque
le plan comptable, dans l'actif circulant hors exploitation;
bloc . Cependant, certaines prcisions sont ncessaires:
- les comptes de rgularisations font, en gnral, partie de
- le bilan fonctionnel est un bilan avant rpartition. Le
l'exploitation;
rsultat de l'exercice est donc inclus dans les capitaux
- les carts de conversion doivent tre contre-passs, ce qui
propres;
entrane leur disparition et ramne les crances et les dettes
- toutes les provisions font partie des ressources durables, y
concernes leur valeur initiale;

- La fonction financement : Elle regroupe les postes de au passif:

capitaux propres, de dettes de financement (quelles que les postes directement lis aux oprations du cycle
soient leurs dates d'chance) ainsi que les amortissements et d'exploitation, stricto sensu (dettes fournisseurs et
provisions. comptes rattachs, dettes fiscales et sociales), qui
- La fonction investissement : Elle concerne les constituent les dettes d'exploitation (DE),
immobilisations en non-valeurs, incorporelles, corporelles
les postes lis aux oprations diverses (dettes sur
et financires (quelles que soient leurs dures de vie).
immobilisations, dettes fiscales relatives l'impt
- La fonction exploitation : entendue au sens large, elle
sur les rsultats...), qui reprsentent les dettes hors
reoit tous les autres postes, c'est--dire :
exploitation (DHE),
les concours bancaires courants et les soldes
l'actif: crditeurs de banques qui constituent le passif de
les postes directement lis aux oprations du cycle trsorerie (PT).
d'exploitation, stricto sensu (stocks, crances Cette prsentation du bilan fonctionnel permet de rpondre
clients et comptes rattachs...), lesquels constituent deux questions :
lactif circulant dexploitation. 1 - do est venu largent ? (origine des ressources)
les postes lis aux oprations diverses (crances 2 - o est-il all ? (nature des emplois)
diverses, capital souscrit appel non vers...)
lesquels reprsentent l'actif circulant hors
exploitation.
les postes de disponibilits (banques, CCP, caisse. .)
lesquels forment l'actif de trsorerie (AT) ;

2.4 carts de conversion englobent une dette fiscale latente. Elles sont donc moins
la clture de l'exercice, toutes les crances et dettes en stables que les capitaux propres. Il en est de mme des
monnaies trangres sont values en dirhams sur la base provisions rglementes.
du dernier cours de change connu.
Exemple :
II. LAPPROCHE FONCTIONNELLE
Lapproche fonctionnelle sintresse au fonctionnement
Une entreprise a une dette et une crance trangres
de lentreprise dans une perspective de continuit
respectivement de 10 000 et 15 000 euros, inscrite en
dexploitation et en mettant en relief la notion du cycle
comptabilit respectivement pour un montant de 115 240
dexploitation .le point le plus important de cette approche
Dhs et 172 860 Dhs. la fin de l'exercice, cette entreprise
est la prise en considration des diffrents cycles de
se trouve dans l'un des deux cas suivants:
lentreprise. Lanalyse part dun bilan en valeurs brutes,
1 euros = 11,422Dhs
avant affectation du rsultat.
1 euros =11,614Dhs
1-. Le bilan fonctionnel
Dans tous les cas, le rsultat comptable de l'exercice n'est Le bilan fonctionnel, galement appel bilan
pas modifi. conomique, est centre sur le fonctionnement de
Toutefois, s'il y a perte de change latente, une provision lentreprise; il permet de dgager les grandes masses en
pour perte de change doit tre constitue qui, elle, a une mettant en vidence leurs rles, leurs fonctions et leurs
influence sur le rsultat. dimensions conomiques. Quel stock de ressources
2.5 Subventions dinvestissement disponibles pour financer quels emplois ?
Ce sont des fonds octroys par lEtat ou les collectivits Il n'est autre que le bilan prconis par le plan
locales lentreprise en contre partie de la ralisation de comptable. Il est dit fonctionnel parce que les postes y sont
certains investissements. Elles ont une vocation disparatre classs d'aprs la fonction laquelle ils se rapportent. Les
du passif une fois lobjet de leur constitution ralis et fonctions en cause sont les suivantes:

Exemple dapplication : Sauf preuve contraire, sont prsums tre des titres de
Au 1/06/N lentreprise X a lanc un emprunt obligataire de participation:
2000 000 Dhs ouvert au public dune valeur nominale de - les titres acquis par offre publique d'achat (OPA) ou par
100 dhs par obligations. La valeur de souscription est 98 offre publique d'change (OPE),
Dhs. - les titres reprsentant au moins 10 % du capital d'une
2.2 Immobilisation en recherche et dveloppement. entreprise.
Il s'agit de frais de recherche applique et de dveloppement Les titres en question sont, videmment, des actions ou des
exprimental, lis des projets nettement individualiss et parts sociales.
dont les chances de russite sont srieuses. b) Crances rattaches des participations
Sauf exception, les frais prliminaires, comme les frais de Ce sont des crances nes l'occasion de prts octroys
recherche et de dveloppement doivent tre amortis des entreprises dans lesquelles le prteur dtient une
(linairement) dans un dlai qui ne peut excder 5 ans. Tant participation.
que l'amortissement n'est pas achev, toute distribution de c) Autres titres immobiliss
dividendes est interdite, sauf s'il existe des rserves libres Ce poste comprend, notamment, des actions et des
dont le montant est au moins gal la valeur nette des frais. obligations que l'entreprise a l'intention de conserver
2.3 Immobilisations financires durablement pour tout motif autre que celui d'exercer une
a) Participations influence sur la socit mettrice.
Cette rubrique est constitue par les titres dont la possession d) Autres immobilisations financires
durable est estime utile l'activit de l'entreprise, Il s'agit des prts plus d'un an et des dpts (de garantie,
notamment parce qu'elle permet d'exercer une influence sur etc.) dont la dure est suprieure 1 an.
la socit mettrice des titres ou d'en assurer le contrle.

1. Prsentation schmatique - les frais de constitution (droit d'enregistrement, honoraires

ACTIF PASSIF du notaire...) ;
.Immobilisations en non- .Capitaux propres - les frais pralables au dmarrage: frais engags pour
valeurs .Capitaux propres assimils
.Immobilisations . Autre dettes de assurer le dmarrage de l'entreprise (prospection, publicit) ;
Actif incorporelles financement Financemen
immobilis .Immobilisations financires . Provisions durables pour permanent - les frais d'augmentation de capital et d'oprations diverses
.Immobilisations financires risques et charges
. Ecart de conversion- actif . Ecart de conversion- (fusions, scissions, transformations).
Passif
b) Charges rpartir sur plusieurs exercices.
. Stocks . Dettes du passif circulant Certaines charges particulirement importantes ne se
A.C.H.T . Crances de lactif circulant . Autres provisions pour
PCHT
. Titre et valeurs de placement risques et charges rattachent pas exclusivement lexercice au cours duquel
. Ecart de conversion- actif .Ecart de conversion- passif
elles ont t engages. Elles peuvent alors tre tales sur
plusieurs exercices. Les charges rpartir doivent tre
Trsorerie Trsorerie- actif . Trsorerie- Passif Trsorerie
Passif amorties dans un dlai maximum de 5 ans.
Exemples: frais d'mission des emprunts, grosses
2. Explications relatives certains
postes. rparations.
c) Primes de remboursement des obligations
Pour utiliser le bilan des fins d'analyse financire, il est
Elles concernent les primes octroyes lors des missions des
indispensable de connatre avec prcision le contenu des
emprunts obligataires. Elles reprsentent la diffrence entre
postes qui y figurent. Certains de ceux-ci mritent plus
la valeur nominale de lobligation et le prix dmission
particulirement des explications:
Prime de remboursement = Valeur nominale- Prix
2.1 Les immobilisations en non valeurs
a) Frais Prliminaires. dmission
Ils comprennent:

La 3me tape : Elle prsente, en justifiant le cas chant les

calculs, les ratios les plus significatifs concernant la CHAPITRE II: ANALYSE DE
structure financire ; la liquidit ; lactivit et la rentabilit. LEQUILIBRE FINANCIER
me
La 4 tape : Cest la plus importante, est lanalyse
financire proprement dite. Il sagit de commenter
Pour l'analyse de lquilibre financier, le document
lvolution des ratios (pourquoi cette variation ? Est-ce
central est le bilan. L'valuation des grandes masses du
favorable ou dfavorable ? Dans ce dernier cas, que peut-on
bilan et l'tude des relations qui existent entre elles et entre
faire ?) Et ceci ratio par ratio ou par bloc de ratios. Cette
leurs composantes principales constituent l'analyse de la
tape doit mener un jugement de valeur ou une
structure financire. Cette analyse permet de porter un
apprciation de la situation financire de lentreprise (ses
jugement sur les quilibres financiers fondamentaux.
forces et les faiblesses).
Cette analyse de lquilibre financier dpend,
toutefois, de lapproche financire utilise et des objectifs
viss. Deux approches seront distingues dans ce chapitre (
fonctionnelle et patrimoniale). Au pralable, il savre
opportun de prsenter le bilan, document de base.
I - TUDE DESCRIPTIVE DU BILAN

COMPTABLE
Le bilan est un document de synthse dans lequel sont
regroups, une date donne, l'ensemble des ressources
dont l'entreprise a dispos et l'ensemble des emplois qu'elle
en a fait.

informations internes et externes qui ont une relation avec Bilan retrait fonctionnel
lentreprise, son personnel, ses dirigeants et qui ont une Actif N Passif N
influence directe ou indirecte sur celle-ci. Les objectifs de -Emplois stables -Ressources durables
*Capitaux propres
lanalyse financire varient en fonction des diffrents
-Actif circulant *Dettes de financement
utilisateurs ; cest ainsi quon distingue couramment
dexploitation (HT) -Dettes circulantes dexploitation
lanalyse financire interne, effectue lintrieur de (Hors trsorerie)
lentreprise, de lanalyse financire externe faite par les -Actif circulant hors -Dettes circulantes hors exploitation
analystes extrieurs lentreprise. La dmarche comprend, exploitation (HT) (HT)

-Trsorerie Passif
gnralement et pour toutes les approches, les tapes
-Trsorerie Actif
suivantes :
1re tape : elle prcise le passage du bilan comptable au Bilan retrait patrimonial
bilan retrait ; ce dernier pouvant tre fonctionnel ou Actif N Passif N
financier selon lapproche adopte. Il en est de mme du -Actif immobilis net -Capitaux permanents
*Capitaux propres
compte de produits et de charges qui doit tre retrait.
-Actif circulant hors trsorerie *Dettes LMT
La 2me tape : elle prsente le bilan financier (patrimonial
-Dettes court terme (Hors
ou liquidit) ou fonctionnel en grandes masses ; et le CPC -Trsorerie Actif trsorerie)
retrait
-Trsorerie Passif

4- Comment a volu lactivit : le chiffre daffaires

croit-il fortement, faiblement, stagne-t-il, baisse-t-il ? Objectifs de lanalyse financire
premier niveau
Quel a t le rythme de croissance ? Est-elle suprieure
celle du secteur de lentreprise ?
Mesurer les performances valuer la structure et
5- Et surtout comment a volu la rentabilit : les conomiques et lquilibre financiers
rentabilits conomiques et financires sont-elles

activit productivit rentabilit Structure Besoin de Flux de trsorerie
satisfaisantes ? en augmentation ? Les moyens des capitaux financement & solvabilit
employs sont-ils en conformit avec les rsultats

deuxime niveau
obtenus ? Quen est-il des charges dexploitation,
APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ENTREPRISE
croissent-elles plus ou moins vite que lactivit ? Quels fournir les bases chiffres pour le diagnostic de entreprise
sont les risques encourus ? Y a-t-il un risque prononc Troisime niveau
ou non de connatre une dfaillance ? DEGAGER LES PERSPECTIVES EVOLUTION ET EVALUER LE

RISQUE FUTURE DE L ENTREPRISE
On peut rsumer les objectifs de lanalyse financire analyse prospective des risques
dans le schma suivant :
II-LE SCHEMA DIRECTEUR DE LANALYSE

Lanalyse financire est fonde sur linformation
contenue dans les diffrents comptes du bilan, du compte
des produits et des charges et de ltat des informations
complmentaires, et bien videmment lensemble des

Toutefois, le bilan comptable et le CPC doivent subir

CHAPITRE I : LA DEMARCHE deux types doprations pour servir lanalyse : des
reclassements et des retraitements des postes. Celles
DANALYSE FINANCIERE
servent adapter les documents comptables aux objectifs de
lanalyste et ses orientations.
Lobjet de lanalyse financire est de faire le point sur la
situation financire de lentreprise en mettant en vidence I- LES OBJECTIFS DE LANALYSE
ses forces et ses faiblesses. Aussi, les orientations de FINANCIERE
lanalyse financire seront fortement influences par les Lanalyse financire a pour objectif de rpondre cinq
contraintes financires de lentreprise. Elles dpendront en questions essentielles :
plus des objectifs poursuivis par lanalyste et de la position 1- Comment a volu la structure financire de
des diffrents utilisateurs. lentreprise : Quelle est la structure financire de
lentreprise ? Cette structure est-elle quilibre ? quen
La prparation de lanalyse financire consiste
est il de sa capacit dendettement ?
collecter des informations comptables et extra comptables et
2- Comment ont volu les actifs de lentreprise :
les retraiter de faon donner une image plus fidle de la
lentreprise augmente-elle, maintient-elle ou diminue-t-
situation financire lentreprise et de son activit. Les
elle son appareil industriel et commercial ?
documents de base de lanalyse financire sont les tats de
3- Comment a volu le cycle dexploitation notamment
synthse comptables qui sont : le bilan, le compte de
en terme de dlai : lentreprise diminue-t-elle son
produits et de charges, ltat des soldes de gestion, le tableau
niveau relatif de stocks ? accorde-t-elle un crdit client
de financement et ltat des informations complmentaires
plus important ou plus faible ? Bnficie-t-elle un crdit
plus ou moins longs de la part des fournisseurs ?

partenaires de lentreprise, ils ont le droit de participer aux Cest ainsi que le premier chapitre permettra de
bnfices et peuvent devenir des actionnaires. rappeler les objectifs fondamentaux de lanalyse financire
Dautres partenaires restent galement intresss par et de situer la dmarche gnrale danalyse. Celle-ci
la vie de lentreprise tels que lEtat, les clients et les suppose un passage en revue des documents comptables de
fournisseurs, etc. lentreprise (tats de synthse) et des normes rgnant pour
Les informations utilises par lensemble de ces leur construction.
partenaires sont des informations dordre comptable et Ensuite, une prsentation des approches financires
chacun va les utiliser et les traduire en fonction de ces savre ncessaire pour apprcier lquilibre financier de
centres dintrts et de la position quil occupe par rapport lentreprise. Cest lobjet du second chapitre.
lentreprise. Partant des mmes informations et ayant des Nous consacrerons un troisime chapitre lanalyse
objectifs diffrents, chacun des partenaires va porter des de lactivit et lapprciation de la rentabilit de lentreprise
regards diffrents sur lentreprise. travers llaboration des tats de solde de gestion.
Lobjectif de ce cours nest pas daborder de faon Le cinquime chapitre sattachera lanalyse
exhaustive les diffrentes approches des partenaires financire proprement dite partir de la mthode des ratios.
intresss par lentreprise mais de permettre nos
tudiants :
- De sinitier au maniement des principaux
concepts et outils de lanalyse financire ;
- Et dapprendre utiliser des informations
comptables et financires pour tablir un
diagnostic, rsoudre un problme, contrler une
activit, prendre une dcision.

Lanalyse financire a pour objet de collecter et Les gestionnaires : en tant quanalystes internes, ils
dinterprter des informations permettant de porter un sont les mieux placs pour avoir une analyse aussi fine que
jugement sur la situation conomique et financire de possible en raison de la disponibilit de linformation.
lentreprise et son volution. Elle consiste en <<un Les actionnaires ou les investisseurs : Ces derniers
ensemble de concepts, des mthodes et dinstruments qui sintressent aux bnfices potentiels et la rmunration de
permettent de traiter des informations comptables et leurs capitaux apports. Ils sintressent galement aux plus-
dautres informations de gestion afin de porter une values dgages.
apprciation sur les risques prsents, passs et futurs Les prteurs : Parmi les prteurs les banques viennent
dcoulant de la situation financire et des performances en tte. Toutefois, il y a dautres prteurs tels que les autres
dune entreprise>> entreprises qui consentent des emprunts ou des avances, ou
En tant quoutil de la gestion financire, lanalyse qui vendent crdit.

Les objectifs des prteurs sont multiples et changent
financire est fonde sur une vision purement technique
base sur lanalyse et linterprtation des rsultats portant selon la nature du prt : court ou long terme. Les prteurs
sur la lecture des documents comptables et financiers. Elle court terme sintressent la liquidit court terme et sa
fournit toutes les informations ncessaires pour prserver capacit faire face ces chances court terme.
lquilibre financier de lentreprise tant long qu court Les prteurs long terme sintressent la solvabilit
terme et prendre les dcisions qui influencent les valeurs de de lentreprise long terme et sa capacit dgager des
profits long terme.
lactif et du passif, les rsultats et la valeur de lentreprise.
Les salaris : Ils sont les premiers intresss par la
Lanalyse financire est au service dutilisateurs
situation de lentreprise, car toute dfaillance de cette
internes et externes lentreprise
dernire entrane la perte de leur emploi. Dans les
entreprises les mieux organises, les salaris sont de vrais

2. Les ratios de rotation des crances commerciales ............. 108

3. Les ratios de rotation des dettes fournisseurs .................... 112
INTRODUCTION GENERALE
IV. LES RATIOS DE LIQUIDITE OU DE TRESORERIE ..... 114
V. Cas de synthse ..................................................................... 115
Comme dans toute activit humaine, la logique

impose danalyser dabord la situation avant dagir. Dans
lentreprise, cet tat des lieux constitue le diagnostic. Il
peut tre global ou modulaire pour se focaliser sur une
dimension particulire. Il peut tre stratgique et vise les
objectifs et les choix stratgiques de lentreprise au regard
de son march et de la concurrence. Il peut aussi tre
oprationnel et vise lorganisation gnrale, ou enfin il peut
tre men au plan financier
Le diagnostic financier constitue un volet important

du diagnostic densemble. Il a un rle dinformation et de
communication, permet de comprendre lvolution passe
de lentreprise et de juger son potentiel de dveloppement. Il
se confond le plus souvent avec lanalyse financire
lorsquelle sintresse la mesure de ltat de sant de
lentreprise.

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PLAN DU COURS 5. Les redevances de crdit-bail .............................................. 63

6. Les retraitements lis la nature de lactivit ..................... 64
II. LETAT DES SOLDES DE GESTION ET LE TABLEAU
INTRODUCTION GENERALE ........................................................ 4 DE FORMATION DU RESULTAT........................................... 65
CHAPITRE I : LA DEMARCHE DANALYSE FINANCIERE ...... 9 1. Les indicateurs dactivit .................................................... 66
I- LES OBJECTIFS DE LANALYSE FINANCIERE . ............. 10 2. Les indicateurs de rentabilit .............................................. 75
II-LE SCHEMA DIRECTEUR DE LANALYSE . .................... 12 III. LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT et
CHAPITRE II: ANALYSE DE LEQUILIBRE FINANCIER . ...... 16 LAUTOFINANCEMENT ......................................................... 80
I - TUDE DESCRIPTIVE DU BILAN COMPTABLE . .......... 16 CHAPITRE IV : LA METHODE DES RATIOS .......................... 87
1. Prsentation schmatique. ................................................... 17 I. LES RATIOS DE STRUCTURE ............................................ 89
2. Explications relatives certains postes................................ 17 1. Le ratio des fonds propres ................................................... 90
II. LAPPROCHE FONCTIONNELLE. ..................................... 22 2. Le ratio dautonomie financire .......................................... 90
1-. Le bilan fonctionnel . ......................................................... 22 3. Le ratio dquilibre financier .............................................. 91
2- Les indicateurs dquilibre fonctionnel . ............................. 27 4. Les ratios dendettement et de dlai de remboursement des
III. LAPPROCHE FINANCIERE . ............................................ 35 dettes ....................................................................................... 93
1. Le bilan liquidit . ................................................................ 35 5. Les ratios de patrimoine ou de la structure du bilan (actif
2. La notion d'quilibre financier . ........................................... 47 et passif) .................................................................................. 94
CHAPITRE III : ANALYSE DE LACTIVITE ET II. LES RATIOS DE RENTABILITE ........................................ 97
APPRECIATION DES PERFORMANCES DE LENTREPRISE . 56 1 . La rentabilit dexploitation............................................... 97
I. LES RETRAITEMENTS DES POSTES DU CPC . ................ 60 2. La rentabilit conomique ................................................ 101
1. La sous-traitance . ................................................................ 61 3. La rentabilit financire .................................................... 102
2. Les rmunrations du personnel extrieur lentreprise ..... 61 III. LES RATIOS DE ROTATION OU LES RATIOS DES
3. Les subventions dexploitation . .......................................... 62 COMPOSANTES DU BFG ...................................................... 103
4. Les transferts de charges . .................................................... 62 1. Les ratios de rotation des stocks ....................................... 104

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Analyse financire 2014 Analyse financire 2014

- Lentreprise avait acquis une immobilisation en crdit-bail

Le premier est qualifi de ratio de la trsorerie

achats ainsi que les autres charges externes sont exprims

Stock moyen de matires premires et fournitures

Rsultat net / capitaux propres compltent la comprhension du tableau de formation du

permettent de juger de la capacit de lentreprise dgager rapport lactif conomique net.

ou du chiffre daffaires commercial, traduit probablement financire de lentreprise, de la politique dinvestissement,

Autrement dit : chiffre daffaires. Il sexprime par le rapport :

Valeur ajoute / Chiffre daffaires (HT) Rsultat net / C.A (HT)

La valeur ajoute peut tre compare mme la

Pr. El MALLOUKI 99 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 100 Pr. FEKKAK

investissements (rentabilit conomique), de sa performance commerciale par rapport aux autres

financire). Le suivi de cet indicateur dans le temps permet

1 . La rentabilit dexploitation dapprcier la politique commerciale de lentreprise.

Pr. El MALLOUKI 97 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 98 Pr. FEKKAK

les ratios du passif Le second ratio est celui relatif au poids de

Pr. El MALLOUKI 95 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 96 Pr. FEKKAK

Pr. El MALLOUKI 93 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 94 Pr. FEKKAK

Pr. El MALLOUKI 91 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 92 Pr. FEKKAK

disponibles lentreprise se situent deux niveaux: Endettement total / Passif

Pr. El MALLOUKI 89 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 90 Pr. FEKKAK

- il faut les prsenter de manire croissante afin de

RATIOS travers un certain nombre de ratios,

Pr. El MALLOUKI 87 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 88 Pr. FEKKAK

Pr. El MALLOUKI 85 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 86 Pr. FEKKAK

Pr. El MALLOUKI 83 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 84 Pr. FEKKAK

tant lensemble des ressources internes que lentreprise CAPACITE DAUTOFINANCEMENT

Pr. El MALLOUKI 81 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 82 Pr. FEKKAK

Pr. El MALLOUKI 79 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 80 Pr. FEKKAK

Il convient de prciser au pralable que le rsultat

Pr. El MALLOUKI 77 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 78 Pr. FEKKAK

gnrale, LEBE ou lIBE est une approche du rsultat de

Pr. El MALLOUKI 75 Pr. FEKKAK Pr. El MALLOUKI 76 Pr. FEKKAK

lentreprise, puisque cest de la valeur ajoute que dcoule

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- soit une mvente,

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de calculer un taux de marge (hors taxes). destination : ventes, stocks ou immobilisations.

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NOTA : Cette prsentation est une prsentation

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1. La sous-traitance y affrentes sont considres comme des autres charges

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* Dotations financires Ce compte de produits et de charges prsent selon les

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On vous demande deffectuer les retraitements

Lanalyse de lactivit comme objet du prsent

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par la voie dun crdit bail en 2002 et 2004. Il sagit de

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Loyer annuel .. 50000 prov

Total Actif 4376650 1144650 3232000 Total Passif 3232000

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2. La notion d'quilibre financier Fonds de roulement

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A ajouter l'actif circulant HT - Provisions pour risques sans objet

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