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r
Considere DA = C(Y) + I(r) + G
Ento, DA = Co + c1Y + Io ar + G
DA = A ar + c1Y
Podemos ento, deduzir a curva LM a partir da Cruz Keynesiana
DA DA = Y
A + c1Y ar2
A ar1
r1
r2
Figura 5.5 (Manual de Macro) Deduo grfica da curva IS a partir de
vazamentos e injunes de renda.
Qualquer ponto sobre a curva IS representa o equilbrio no mercado do produto:
oferta agregada igual demanda agregada de bens e servios
A inclinao da curva IS depende essencialmente de dois fatores:
. Sensibilidade do investimento em relao taxa de juros
I = Io ar quanto maior a, maior a sensibilidade de I em relao a r. Como I
componente da demanda agregada, quanto maior a sensibilidade de I em relao
a r, maior tambm ser a sensibilidade de Y em relao a r.
quanto maior a elasticidade do investimento em relao taxa de juros, mais
horizontal ser a curva IS, i.e., menor a sua inclinao.
Obs 1.: extreme keynesian caso em que o investimento perfeitamente
inelstico taxa de juros (IS vertical).
. Propenso marginal a consumir (ou multiplicador de gastos).
Y = (A ar) quanto maior , maior a sensibilidade Y em relao a r.
quanto maior o multiplicador de gastos, menor ser a inclinao da curva IS
(mais horizontal).
Obs 2.: quanto maior t (participao do imposto no produto), menor ser o
multiplicador de gastos, e, portanto, mais inclinada ser a curva IS.
Os fatores de deslocamento da curva IS so o volume de gastos autnomos,
nos quais incluem-se o consumo autnomo, investimento autnomo, e os
elementos de poltica fiscal (T e G). Uma expanso nos gastos autnomos, que
no a tributao, desloca a curva IS para a direita e uma contrao a desloca para
a esquerda. No caso da tributao os efeitos so contrrios.
Ento,
L (Ms/P) + Bd Bs = 0
mY
L1=mY1 bi L2=mY2 bi
Curva LM. (derivamos a relao LM partindo da premissa de que a oferta de
moeda permanece constante).
ro
Posies fora da curva IS.
DA DA = Y
A + c1Y ar2
E3
E4
A ar1
EOB
r1 E4
EDB
r2
E3
Posies fora da curva LM.
Posies fora das curvas IS-LM.
r EOB
EOM
EDB
EOM
ro EOB
EDM
EDB
EDM
~ 1/(1 c1) ~0
Obs. 2: Relao LM como regra de fixao de juros
Ref.: Blanchard, O. Macroeconomia. 5 ed. Pearson. SP, p.97
Havamos derivado a curva LM partindo da premissa de que a oferta de moeda
permanecia constante. Isso nos d uma relao positiva entre a taxa de juros e a
renda.
Conforme Romer (2000)1, muitos bancos centrais tem posto pouco ateno em
agregados monetrios na conduo de polticas.
Os bancos centrais de muitos pases seguem uma regra de taxa de juros reais e
ajustam a oferta de moeda conforme necessrio com vistas a alcanar tal
objetivo. Desta forma, a curva LM ser horizontal.
Figura 1 (livro Macroeconomia, Blanchard)
1
Romer, D. (2000) Keynesian Macroeconomics whitout the LM Curve. Journal of Economic Perpectives, V.14,2, pp. 149-169.
1.6 Efeito Pigou e Efeito Fisher
Ref.: Manual de Macroeconomia, pp. 215 221.
Efeito Pigou
Consideremos agora que o consumo no dependa apenas do nvel de renda
disponvel, mas tambm do estoque real de riqueza. Neste caso, o consumo
cresce tanto por aumentos na renda como pelo aumento da riqueza.
Consideremos, agora, que o volume real de moeda (M/P) faa parte da riqueza.
At o momento, consideramos que o volume real de moeda afetava
exclusivamente a posio da curva LM. Ao considerarmos os saldos reais como
parte da riqueza e esta ltima como varivel explicativa do consumo, os saldos
reais passam a influir tambm na posio da curva IS.
Obs.: com j visto anteriormente, alteraes na Md que no pela taxa de juros e
pela renda, tb deslocam a curva LM. P.ex., aumento (reduo) da riqueza (W/P)
dos indivduos, ceteris paribus.
Figura 5.33 Efeito Pigou no modelo IS-LM, supondo queda no nvel de preos.
Figura 5.34 Efeito Pigou na demanda agregada.
Dinmica: P => (Ms/P) => Bd => PB => r => I(r) => DA => estoques
=> Y => Md(Y) => Bs => PB => r, porm r > r. Com P => Co(W/P)
=> DA => estoques => Y (efeito que intensifica o Y inicialmente que foi
via r e I(r))=> Md(Y) => Bs => PB => r, que somado ao efeito do r
inicialmente e r imediatamente anterior, pode ser maior, menor ou igual taxa r
inicial.
Efeito Fisher
A introduo da variao de preos traz tona uma importante questo para o
modelo IS-LM, que a diferenciao entre taxa nominal e taxa real de juros.
i=r+
sendo i a taxa nominal de juros, r a taxa real de juros, e a taxa de inflao.
Na realidade, essa igualdade deve ser expressa em termos da expectativa
inflacionria.
i = r + e
onde e a taxa de inflao esperada.
A curva IS pode ser expressa algebricamente como
Y = [1/(1 c1(1 t)].[(Co + Io + Go) ar]
Onde I = Io ar.
Assim,
Y = (A ar)
Onde:
= multiplicador keynesiano;
A = volume de gastos autnomos;
a = sensibilidade do investimento em relao taxa de juros;
r = taxa real de juros.
Como r = i e, a curva IS fica:
Y = (A ai + a e).
A curva LM expressa como:
Ms/P = L(Y,i).
Figura 5.35 Efeito Fisher.
Dinmica: e=> r (i no alterou) => I(r) => DA => estoques => Y =>
Md(Y) => Bs => PB => i => r, porm r > r, pois e > i.
obs.: a curva LM no se movimenta porque a alterao foi feita em e e no em P
(nvel de preos no momento inicial).
Figura 5.36 Efeito Fisher e modelo Clssico.
Figura 5.37 Efeito Fischer e armadilha da liquidez.
Figura 5.38 Efeito Fisher e deflao.
1.7 O papel da oferta e da demanda agregadas nos modelos de determinao
da renda
Ref.: Manual de Macroeconomia, pp. 221 2247.
Modelo IS-LM fechado Viso Clssica (Mdio e Longo Prazo)
Ref.: Macroeconomia, Abel, Bernanke e Croushore, pp. 218 239.
A linha FE: equilbrio no mercado de trabalho
Figura 9.1 A linha FE
A curva IS: equilbrio no mercado de bens
Figura 9.2 derivando a curva IS
Fatores que deslocam a curva IS
Resumo 12 Fatores que deslocam a curva IS
Um aumento Desloca a curva IS Motivo
No produto futuro esperado Para a direita S desejada cai (consumo
desejado sobe), aumentando r.
Na riqueza (W/P) Para a direita S desejada cai (consumo
desejado sobe), aumentando r.
Em G Para a direita S desejada cai (consumo
desejado sobe), aumentando r.
Em T Ou nenhuma Nenhuma alterao, se os
alterao, ou para consumidores levarem em
esquerda conta uma futura reduo de
impostos compensadora e no
alterarem o consumo
(equivalncia ricardiana);
para esquerda, caso contrrio,
se os consumidores reduzirem
o consumo desejado,
aumentando S desejada e
reduzindo r.
Em PMK Para direita I desejado aumenta, elevando
r.
N alquota efetiva do Para esquerda I desejado diminui, reduzindo
imposto sobre o capital r.