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1. La empresa debe conocer las estrategias de cobertura como la cobertura corta, que reduce el riesgo mediante la venta de contratos de futuros. Esta estrategia es común para reducir el riesgo de variaciones en los precios de las materias primas.
2. La estrategia de cobertura larga reduce el riesgo mediante la compra de contratos de futuros. Esto se usa comúnmente cuando una empresa se compromete a vender a un precio fijo.
3. Los contratos de futuros se negocian en bolsas y
1. La empresa debe conocer las estrategias de cobertura como la cobertura corta, que reduce el riesgo mediante la venta de contratos de futuros. Esta estrategia es común para reducir el riesgo de variaciones en los precios de las materias primas.
2. La estrategia de cobertura larga reduce el riesgo mediante la compra de contratos de futuros. Esto se usa comúnmente cuando una empresa se compromete a vender a un precio fijo.
3. Los contratos de futuros se negocian en bolsas y
1. La empresa debe conocer las estrategias de cobertura como la cobertura corta, que reduce el riesgo mediante la venta de contratos de futuros. Esta estrategia es común para reducir el riesgo de variaciones en los precios de las materias primas.
2. La estrategia de cobertura larga reduce el riesgo mediante la compra de contratos de futuros. Esto se usa comúnmente cuando una empresa se compromete a vender a un precio fijo.
3. Los contratos de futuros se negocian en bolsas y
Estrategias de cobertura Si una empresa vende contratos de futuros de
madera como estrategia de cobertura, qu tiene que cumplirse respecto de la exposicin de la compaa a los precios de la madera? La madera es materia prima por lo tanto tiene variaciones de precios por lo cual la empresa deber conocer las estrategias de cobertura, La cobertura de la estrategia se llama cobertura corta porque reduce el riesgo mediante la venta de un contrato de futuros. La cobertura corta es muy comn en los negocios. Ocurre siempre que alguien espera recibir o mantener inventario.
2. Estrategias de cobertura Si una firma compra opciones de compra de futuros
de panzas de cerdo como estrategia de cobertura, qu tiene que cumplirse respecto de la exposicin de la empresa a los precios de las panzas de cerdo? La estrategia se llama cobertura larga porque se compra un contrato de futuros para reducir el riesgo. En otras palabras, se asume una posicin larga en el mercado de futuros. De ordinario, la empresa instituye una cobertura larga cuando se compromete a vender a un precio fijo. 3. Contratos a plazo y de futuros Qu diferencia hay entre un contrato a plazo y un contrato de futuros? Un contrato a plazo es un convenio entre dos partes para vender un artculo al contado en una fecha futura. El precio se establece cuando se firma el contrato. No obstante, el dinero cambia de manos en la fecha de entrega. En general, los contratos a plazo no se negocian en bolsas organizadas.(790/2) Los contratos de futuros son tambin convenios de entrega futura. Tienen ciertas ventajas, como la liquidez, que los contratos a plazo no poseen. Una caracterstica atpica de los contratos de futuros es el acuerdo de valuacin a precio de mercado. Si el precio de un contrato de futuros baja en un da determinado, todos los compradores del contrato tienen que pagar a la cmara de compensacin. Todos los vendedores del contrato reciben dinero de la cmara de compensacin. La situacin se invierte si el precio aumenta. El acuerdo de valuacin a precio de mercado impide incumplimientos de pago en los contratos de futuros.(790/3) Por qu los contratos de futuros son mucho ms comunes? Un contrato de futuros de tasas de inters emplea un bono como instrumento entregable. En razn de su popularidad, trabajamos con contratos de futuros de bonos del Tesoro. Demostramos que es posible fijar el precio de los contratos de futuros de estos bonos con el mismo tipo de anlisis del valor presente neto que se emplea para fijar el precio de los propios bonos del Tesoro.(790/5) Hay alguna circunstancia en la cual deberan usarse contratos a plazo en vez de futuros? Explique su respuesta. Dividimos las coberturas en dos tipos: cortas y largas. Un particular o una empresa que vende un contrato de futuros para reducir el riesgo instituye una cobertura corta. Por lo general, las coberturas cortas son apropiadas para quienes mantienen inventarios. Un particular o compaa que compra un contrato de futuros para reducir el riesgo instituye una cobertura larga. De ordinario, las empresas que emplean las coberturas largas son las que tienen contratos para vender bienes terminados a un precio fijo.(790/4)
4. Cobertura de materias primas Bubbling Crude Corporation, un productor
importante de petrleo de Texas, desea cubrirse de los movimientos adversos del precio del hidrocarburo, puesto que ste constituye su fuente principal de ingresos. Qu debe hacer la empresa? Mencione por lo menos dos razones por las que podra resultarle imposible lograr un perfil de riesgo completamente plano con respecto a los precios del petrleo.
5. Fuentes de riesgo Una compaa fabrica un producto que consume mucho
gas natural como fuente de energa. La competencia usa sobre todo petrleo. Explique por qu esta firma est expuesta a las fluctuaciones tanto de los precios del petrleo como de los del gas natural. Ambos son materia prima, son productos voltiles, por ello se tiene que cubrir el riesgo de la fluctuacin en los precios del petrleo y gas natural porque no puede trasladar ningn aumento de costos al consumidor.
6. Cobertura de materias primas Si un fabricante de textiles quisiera cubrirse de
movimientos adversos en los precios del algodn, podra comprar contratos de futuros de algodn u opciones de compra sobre contratos de futuros de algodn. Cules seran las ventajas y desventajas de los dos mtodos? Primero: compra de contratos futuros Ventajas: Asegura el precio de algodn Reduce riesgos Desventajas: El precio de algodn disminuya en la fecha de pago del contrato Segundo: opciones de compra sobre contratos futuros Ventajas: Tiene el derecho de comprar o vender la opcin Desventaja: El precio de algodn disminuya en la fecha de pago del contrato
7. Opciones Explique por qu una opcin de venta sobre un bono es lo mismo
en teora que una opcin de compra sobre tasas de inters.
8. Cobertura de tasas de inters Una compaa ha emitido una gran cantidad de
bonos que vence en un ao. Al vencimiento, la empresa lanzar una nueva emisin. Las tasas de inters actuales son atractivas y a la firma le preocupa que las tasas del ao prximo sean ms altas. Cules son algunas estrategias de cobertura que la empresa podra usar en este caso? La estrategia de cobertura corta porque vende contratos de futuros para reducir el riesgo. Aunque supone un contrato de futuros de tasas de inters, esta cobertura corta es anloga a las coberturas cortas en los contratos de futuros. 9. Swaps Explique por qu, en realidad, un swap es una serie de contratos a plazo. Suponga que una compaa celebra un contrato de intercambio con un operador de swaps. Describa la naturaleza del riesgo de incumplimiento que corren ambas partes. Los swaps son parientes cercanos de los contratos a plazo y de futuros. Los swaps son acuerdos entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo con el tiempo. Existe una gran flexibilidad en las formas que pueden adoptar estos contratos, pero los tres tipos bsicos son los swaps de tasas de interes, los swaps de intercambio de divisas y los swaps de incumplimiento crediticio. (784/5) Los swaps son herramientas que las empresas pueden utilizar con facilidad para modificar su exposicin al riesgo y su balance general (784/6)
En general, estos prstamos implican periodos relativamente cortos y se financian con
tasas un poco ms altas que la tasa de inters a corto plazo que predomina en el mercado. Estas operaciones ponen a la empresa en posicin de tener ingresos que suben y bajan con las tasas de inters, mientras que sus costos son relativamente fijos.(785/2) 10. Swaps Suponga que una empresa celebra un contrato de intercambio de tasa de inters fija por variable con un operador de swaps. Describa los flujos de efectivo que se producirn como resultado del intercambio. Un swap es un acuerdo entre dos empresas para el intercambio de flujos de caja en el futuro. ste acuerdo define las fechas en las cuales se deben pagar los flujos de efectivo y la manera de calcular dichos flujos. Normalmente el clculo de los flujos de efectivo incluye los precios futuros de una o ms variables del mercado.
Lo que la firma preferira en realidad es tener un prstamo a tasa variable y no un
prstamo a tasa fija. As, cuando las tasas de inters subieran, la compaa tendra que pagar ms sobre el prstamo, pero tambin ganara ms con el financiamiento de sus productos. En esta situacin, lo ideal es un swap de tasas de inters. (785/3) Este swap en particular podra intercambiar su obligacin fija por el compromiso de pagar una tasa variable. Cada ao, la compaa se comprometera a pagar un cupn con base en la tasa de inters que estuviera vigente en ese momento a cambio del compromiso de una contraparte de pagar el cupn a tasa fija de la firma. (785/5) 11. Exposicin de las transacciones y exposicin econmica Qu diferencia hay entre la exposicin de las transacciones y las exposicin econmica? Cul se cubre con mayor facilidad? Porque?
DIFERENCIAS DE EXPOSICION DE LAS TRANSACCIONES Y LA EXPOSICION
ECONOMICA ET=(exposicin contractual), es la sensibilidad del valor en moneda nacional de los flujos de efectivo contractuales denominadas en moneda extranjera EE=(EXPOSICION OPERATIV, COMPETITIVA O ESTRATEGICA) Es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre el valor de la empresa, el cual depende de la capacidad de esta para generar flujos de efectivo netos y de su costo capital. Depende de los mercados y de la capacidad de la empresa de ajs2utarse a las variaciones inesperadas de los Tipos de Cambio. DIFERENCIA La exposicin de transacciones es la exposicin a corto plazo debido a precios inciertos en el futuro cercano, mientras que el econmico es la exposicin a largo plazo debido a cambio en las condiciones econmicas generales. Se cubre con facilidad las exposiciones de transacciones porque hay una variedad de instrumentos disponibles, mientras que las exposiciones econmicas existen, pero son muy pocas. 12. Cobertura del riesgo cambiario Si una compaa estadounidense exporta sus productos a Japon, Cmo usara un contrato de futuros del yen japons para cubrir el riesgo del tipo de cambio? compraria o venderia futuros de yen? importa en cuanto se cotice el tipo de cambio en el contrato de futuros? 13. Estrategias de cobertura En las siguientes situaciones, describa una estrategia de cobertura con contratos de futuros que podra considerarse. Si piensa que seria apropiado aplicar una cobertura cruzada, explique las razones de su eleccin de contrato.
a) A una empresa de servicios pblicos le preocupa el alza de los costos
Partiendo del concepto de cobertura cruzada: es una cobertura que utiliza contratos emitidos sobre un instrumento subyacente que difiere de una manera significativa del instrumento que es el sujeto de la cobertura. Por ejemplo, si una lnea area cubre su exposicin al precio al contado del combustible con futuros sobre el crudo, eso sera una cobertura cruzada La estrategia seria optar por comprar contratos futuros de petrleo y gas natural, ya que estos son probablemente los principales costos de los servicios pblicos. Si se trata de una planta a carbn, podra implementarse una cobertura cruzada mediante la venta de futuros de gas natural, ya que los precios del carbn y el gas natural estn relativamente relacionados (negativamente) en el mercado; el carbn y el gas natural son algo sustituibles.
b) A una fabricante de caramelos le preocuoa el alza de los costos
Compre contratos futuros de azcar y cacao, ya que estos son probablemente sus principales insumos bsicos. c) Un productor de maz teme que la cosecha de este ao alcance niveles record en todo el pas. Venda contratos futuros de maz, ya que el hecho de que la cosecha alcance niveles record en el pas implica precios bajos de maz; siendo la venta de contratos futuros una buena estrategia. d) A un fabricante de pelcula fotogrfica le preocup el alza de los costos. Debido a que una pelcula fotogrfica es una superficie transparente, en la mayora de los casos flexible, compuesta principalmente de haluros de plata , optar por comprar contratos futuros de plata y platino sera la mejor estrategia. e) Un productor de gas natural cree que este ao habr un exceso de oferta de mercado. Debido a al exceso de oferta de gas natural , la mejor estrategia para el productor de gas seria vender contratos futuros de gas natural, ya que el exceso de oferta en el mercado implica precios bajos. f) Unbanco obtiene todos sus ingresos de los prestamos hipotecarios para vivienda residencial, a una tasa fija y largo plazo. Sabiendo que un banco obtiene todos sus ingresos de prstamos hipotecarios y suponiendo que el banco no venda su cartera hipotecaria en el mercado secundario, optara por la estrategia de comprar contratos futuros de bonos. g) Una sociedad de inversin en acciones invierte en acciones de primera clase y le preocupa una baja del mercado de valores Debido a la preocupacin de la baja de del mercado de valores , la venta de contrato futuros de acciones burstiles, utilizando un ndice ms estrechamente asociado con las acciones de su fondo, como el S & P 100 (ndice burstil ) o el ndice de mercado principal para grandes acciones de primera lnea o clase. h) Un importador estadounidense de navajas suizas pagra un pedido dentro de seis meses en francos suizos Ya que el usuario importa desde Suiza, comprar contratos futuros en francos suizos sera la mejor opcin, ya que el riesgo de que el dlar se debilite en relacin con el franco en los prximos seis meses es alta o variable debido a que no es una divisa fuerte, lo que implica un aumento en la tasa de cambio previniendo as dicho aumento. i) Un exportador estadounidense de equipo para construccin se ha comprometido a vender unas gruas a una empresa constructora alemana. La compaa estadounidense recibir el pago en euros dentro de tres meses. Ya que el usuario exporta a Alemania , vender contratos futuros en euros seria su mejor opcin , ya que el riesgo en este caso es que el dlar se fortalece en relacin con el euro en los prximos tres meses; debido a que es una divisa fuerte, lo que implica una disminucin en la tasa de cambio.
14. Swaps En mayo de 2004, Sysco Corporation, el distribuidor de alimentos y
otros productos relacionados (que no debe confundirse con Sisco Systems), anuncio que haba suscrito un swap de tasas de inters. Este intercambio convirti efectivamente los bonos de la compaa a la tasa de inters de 4.6% y por un monto de 100 millones de dlares, en un pago de tasa variable, equivalente a la tasa LIBOR a seis meses menos 52% Por qu utiliza Sysco un swap? En otras palabras Por qu Sysco no emitio bonos a tasa variable desde un principio, puesto que el efecto neto de emitir bonos a tasa fija y luego llevar a cabo un ntercambio es crear un bono a tasa variable?
15. Estrategias de Cobertura Willians Santiago esta interesado en incursionar en el
negocio de importaciones y ecportaciones. En una visita reciente que hizo a sus sesores financierso comento: si jugamos bien, este es el negocio mas seguro del mundo. Si cubrimos todas nuestras transacciones en el mercado de futuros de tipos de cambio, podremos eliminar todo el riesgo. est de acuerdo con la evaluacin del seor Santiago respecto a la cobertura? Explique su respuesta.