Ao del Buen Servicio al Ciudadano

UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

ESCUELA PROFESIONAL: CONTABILIDAD

TEMA:

RGIMEN FINANCIERO EN EL SISTEMA

MONETARIO

CURSO:
FINANZAS CORPORATIVAS I

DOCENTE : CPCC BERNALDO SABUCO LORENZO F.

PRESENTADO POR:

SILVESTRE QUISPE, CANDYU MAGALY

CICLO : VIII A

HUANCAVELICA PER

2017

1
 A mi familia y mis amigos por otorgarme su
confianza y su amistad brindndome las fuerzas
necesarias para poder continuar con mis estudios
y ser una gran profesional

2
 NDICE

CARTULA ........................................................................................................ 1
DEDICATORIA ................................................................................................... 2
NDICE ............................................................................................................... 3
INTRODUCCIN ............................................................................................... 4
CAPTULO I
GENERALIDADES
1.1 DEFINICIN ............................................................................................ 5
1.2 TIPOS DE REGMENES CAMBIARIOS .................................................. 5
1.3 OTROS DE TIPO DE CAMBIO FIJO ....................................................... 6
1.4 TIPOS DE CAMBIO FIJO DENTRO DE BANDAS HORIZONTALES ...... 6
1.5 MARCO DE POLTICA CAMBIARIA........................................................ 8
CAPTULO II
RGIMEN CAMBIARIO EN EL SISTEMA MONETARIO
2.1 TIPO DE CAMBIO ................................................................................... 10
2.2 TIPOS ...................................................................................................... 10
2.3 LA MONEDA............................................................................................ 11
2.4 FUNCIONES DE LAS MONEDAS ........................................................... 12
2.5 POLTICA MONETARIA EN EL PER .................................................... 13
2.6 TIPOS DE POLTICA MONETARIA ........................................................ 15
2.7 SISTEMAS CAMBIARIOS ....................................................................... 16
2.8 VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL ................................. 18
2.9 FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y LA DEMANDA ..... 19
2.10 ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS ................................................... 20
2.11 ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS ............................................... 20
2.12 EL MERCADO CAMBIARIO PERUANO ................................................. 21
CONCLUSIONES............................................................................................... 23
BIBLIOGRAFA .................................................................................................. 24
ANEXOS ............................................................................................................ 25

3
 INTRODUCCIN

El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual est influenciado

por la oferta y la demanda de divisas; en la presente investigacin se definir tipo
de cambio, los factores que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el
mercado cambiario, las modalidades o tipos de cambio, las modificaciones de la
paridad y el control de cambio.
Consideramos que la elaboracin de la presente investigacin es bastante
relevante, ya que nos permite conocer cmo funciona, desde un punto de vista ms
objetivo el mercado cambiario, el cual establece la cotizacin de una moneda frente
a otra, y que depende del control de cambio que exista en el pas y de las relaciones
entre la oferta y la demanda.
Para elaborar esta investigacin consultamos variadas fuentes de
informacin y adems realizamos visitas virtuales a pginas Web en la Red Internet
que tratan sobre el tema en cuestin, lo que nos permiti realizar un profundo
anlisis de la informacin obtenida.
Por ltimo, es necesario resaltar que el equipo consider que para un mayor
entendimiento de los trminos utilizados en la investigacin, la presentacin de un
glosario de trminos, el cual contribuye enormente a la compresin de la
terminologa empleada en este tipo de operaciones econmicas.
Finalmente, queremos expresar que este trabajo de investigacin contribuy
en gran parte a nuestra formacin acadmica, ya que como futuros agentes de
aduanas necesitamos conocer cmo funciona el mercado cambiario, puesto que
las operaciones de importacin y exportacin requieren de ese mercado en virtud
de que esas operaciones se realizan entre diferentes pases, los cuales tienen
monedas diferentes y necesitan de la paridad cambiaria para realizar sus
operaciones internacionales.
Hablar del tipo de cambio en el Per, significa dar un panorama de la
actividad monetaria del Estado como agente regulador del sistema financiero.
Asimismo el rol que cumplen los diferentes agentes econmicos, y cmo
stos influyen para consolidar un rgimen estable.

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 CAPTULO I
RGIMEN CAMBIARIO

1.1 DEFINICIN
Por definicin el rgimen cambiario es el esquema bajo el cual se
compra y se vende una moneda extranjera a cambio de la moneda nacional.
El rgimen cambiario fija las condiciones bajo las cuales se deben
hacer las transacciones internacionales de un pas, como por ejemplo los
pagos correspondientes a las exportaciones y las importaciones; y lo que es
ms importante, el nivel de intervencin del banco central en el mercado de
divisas.

1.2 TIPOS DE REGMENES CAMBIARIOS

Existen a grandes rasgos dos tipos fundamentales de rgimen
cambiario:
Rgimen cambiario mediante sistema de tasa de cambio fijo
Rgimen cambiario mediante sistema de tasa de cambio flexible
Estos sistemas se diferencian en el nivel de intervencin que tiene el
banco central para determinar las tasas de cambio de las divisas.
- SISTEMA DE TASA DE CAMBIO FIJO:
Un rgimen cambiario con un sistema de tasa de cambio fijo permite
que sea el banco central quien se comprometa a comprar y vender moneda
extranjera a un precio dado en trminos de la moneda nacional. Un ejemplo
de este rgimen cambiario es el caso de Venezuela, en el que el sistema de

5
tasa de cambio es un factor que ha disparado los niveles de corrupcin,
burocracia, y ha generado una desaceleracin sin precedentes de su
economa.
- SISTEMA DE TASA DE CAMBIO FLEXIBLE:
Un rgimen cambiario con un sistema de tasa de cambio flexible
establece que en condiciones normales el banco central no interviene en el
mercado de divisas, de manera tal que son la oferta y la demanda de moneda
extranjera de los dems agentes econmicos distintos al banco central los
que determinan su tasa de cambio. Sin embargo existen sistemas de tasa
de cambio flexible que establecen que en las condiciones en que as lo
considere el Estado, el banco central puede intervenir en el mercado de
divisas, a lo que se le conoce como rgimen cambiario flexible con flotacin
sucia.
- SIN UNA MONEDA NACIONAL DE CURSO LEGAL
Situacin en que la nica moneda de curso legal es de otro pas, o el
pas miembro perteneciente a una unin monetaria. En este rgimen el pas
renuncia al control monetario, ya que las autoridades monetarias nacionales
son excluidas a la hora de tomar decisiones respecto a polticas monetarias
independientes.
- CAJA DE CONVERSIN
En la caja de conversin el rgimen cambiario est basado en un
compromiso legislativo por el cual se debe cambiar la moneda nacional por
una extranjera especfica a un tipo de cambio determinado, para tal efecto,
las autoridades emisoras aceptan ciertas restricciones que permitan cumplir
con su obligacin legal. Esto implica que slo se emitir moneda nacional
respaldada por moneda extranjera y que estar totalmente respaldada por
activos externos, lo que elimina las funciones tradicionales del banco central,
como la de control monetario y la de prestamista de ltima instancia, y deja
poco margen de maniobra para aplicar una poltica monetaria discrecional.
De igual manera se puede tener un cierto grado de maniobra de acuerdo a
la rigidez del conjunto de normas que rijan la caja de conversin.

6
1.3 OTROS DE TIPO DE CAMBIO FIJO
En un rgimen de cambio fijo o convertible el pas vincula su moneda
(de manera formal o de facto), a un tipo de cambio fijo, a una moneda
importante o una Canasta de monedas; el valor ponderado se determina
teniendo en cuenta el valor de las monedas de los principales socios
comerciales o financieros. En un rgimen de tipo de cambio fijo, el tipo de
cambio flucta dentro de un margen de menos de +/-1% en torno a un tipo
central formal o de facto. La autoridad monetaria est dispuesta a mantener
el tipo de cambio fijo mediante la intervencin, lo que limita el grado de
discrecionalidad de la poltica monetaria; no obstante el grado de flexibilidad
de la poltica monetaria es mayor que en un rgimen de caja de conversin
o en las uniones monetarias, ya que el banco central an puede cumplir con
sus funciones tradicionales, aunque con alcance limitado, y la autoridad
monetaria puede ajustar el nivel del tipo de cambio, aunque con poca
frecuencia.
En estos regmenes, la moneda se mantiene dentro de ciertos
mrgenes de fluctuacin de por lo menos +/- 1% en torno a un tipo de cambio
central fijo o de facto. Incluye tambin a los pases que participan en el
mecanismo de tipos de cambio (MTC) del sistema monetario europeo (MTC
II). El grado de discrecionalidad de la poltica monetaria depende de la
amplitud de la banda.
- Tipos de cambio mviles
En este caso, la moneda es objeto de ajustes peridicos de pequea
magnitud, a una tasa fija o en respuesta a cambios de determinados
indicadores cuantitativos. La tasa de fluctuacin del tipo de cambio puede
fijarse teniendo en mira generar variaciones del valor de la moneda ajustadas
por la inflacin (retrospectiva) o puede establecerse una tasa preanunciada
menor que los diferenciales de la inflacin proyectada (prospectiva). Para
mantener este tipo de cambio flexible se imponen restricciones a la poltica
monetaria al igual que lo que ocurre en un sistema de tipo de cambio fijo.
- Tipos de cambio dentro de bandas de fluctuacin
La moneda se mantiene dentro de ciertos mrgenes de fluctuacin de
por lo menos +/- 1% en torno a una tasa de cambio central ajustado

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 peridicamente a una tasa fija o en respuestas a cambios de determinados
indicadores cuantitativos. El grado de flexibilidad del tipo cambiario depende
de la amplitud de la banda; pueden adoptarse bandas simtricas en torno a
un tipo central mvil o bandas que se amplen gradualmente con una banda
de fluctuacin asimtrica de las bandas superior e inferior (en este ltimo
caso, no hay un tipo de cambio central preanunciado). Para mantener el tipo
de cambios dentro de la banda existen limitaciones de la poltica monetaria,
y a su vez su grado de independencia depende de la amplitud de la banda.
- Flotacin dirigida sin una trayectoria preanunciada del tipo de
cambio
La autoridad monetaria interviene activamente en el mercado
cambiario para determinar el tipo de cambio sin comprometerse con una
trayectoria preanunciada. Los indicadores utilizados para regular este tipo de
cambio son, en general, de carcter discrecional incluyen, por ejemplo, el
saldo de la balanza de pagos, las reservas internacionales y la evolucin del
mercado paralelo- y los ajustes pueden no ser automticos.
- Flotacin independiente
En este tipo de rgimen la tasa de cambio est determinada por el
mercado a travs del juego de oferta y demanda. La intervencin slo tiene
por objetivo moderar la tasa de variacin y evitar fluctuaciones excesivas del
tipo de cambio, pero no establecer su nivel. En principio, la poltica monetaria
en estos regmenes es independiente de la poltica cambiaria.

1.5 MARCO DE POLTICA CAMBIARIA

La autoridad cambiaria est dispuesta a comprar y vender divisas a
determinadas cotizaciones para mantener el valor de la moneda al nivel
establecido. Estos regmenes abarcan los regmenes de tipo de cambio en
los que no existe una moneda de curso legal, las cajas de conversin, los
tipos de cambios fijos con y sin bandas y los tipos de bandas mviles con y
sin bandas, cuando la tasa de fluctuacin es prospectiva.
- Uso de un agregado monetario como ancla
La autoridad monetaria utiliza sus instrumentos para lograr la tasa de
crecimiento fijada como meta para un agregado monetario y el agregado

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monetario fijado como meta se convierte en el ancla nominal o el objetivo
intermedio de la poltica monetaria.
- Marco basado en la adopcin de objetivos directos de inflacin
Este marco requiere del anuncio pblico de metas numricas a
mediano plazo para la inflacin y el compromiso institucional de la autoridad
monetaria de alcanzar esas metas. Tambin se pueden incluir una mayor
comunicacin con el pblico y el mercado sobre los planes y los objetivos de
las autoridades encargadas de la poltica monetaria y una mayor
responsabilizacin del banco central por la consecucin de sus objetivos de
inflacin. El pronstico de inflacin acta (implcita o explcitamente) como
objetivo intermedio de la poltica monetaria,
- Otros marcos
Corresponde a aquellos pases que no han establecido un ancla
nominal y que siguen la evolucin de un conjunto de diversos indicadores en
la gestin de su poltica monetaria. Tambin se incluyen a los pases de los
que no se tiene una informacin exacta.

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 CAPTULO II
RGIMEN CAMBIARIO EN EL SISTEMA MONETARIO

2.1 TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio, es el precio de una divisa respecto a otra.
Usualmente es la cantidad de moneda nacional que debe ser entregada a
cambio de una unidad de moneda extranjera.
Por ejemplo, si el tipo de cambio del dlar vendedor en Per es de
3,15 (ejemplo), esto significa que si queremos comprar dlares, debemos
entregar 3,15 Nuevos Soles Peruanos por cada unidad de dlar.

2.2 TIPOS
Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal.
El real, se define como la relacin a la que una persona puede
intercambiar los bienes y servicios de un pas por los de otro.
El nominal, es la relacin a la que una persona puede intercambiar la
moneda de pas por los de otro.
El ltimo es el que se usa ms frecuentemente. Esta distincin se
hace necesaria para poder apreciar el verdadero poder adquisitivo de una
moneda en el extranjero.
Del latn divisa, del verbo divido -dividir; es definida como la moneda
utilizada en una regin o pas determinado. Las divisas fluctan entre s
dentro del mercado monetario mundial. De este modo, podemos establecer

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 distintos tipos de cambio entre divisas que varan constantemente en funcin
de diversas variables econmicas como el crecimiento econmico, la
inflacin o el consumo interno de una nacin.
La divisa es moneda, billete o efecto mercantil (letras, pagar, cartas
de crdito, etc..), que se usa bsicamente fuera del pas de emisin.
Conviene destacar la diferencia con el trmino moneda, cuyo significado
incluira exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener
bienes, productos o servicios. La divisa que se utiliza en Per es el dlar.

2.3 LA MONEDA
Es la pieza de un material resistente, normalmente un metal acuado
en forma de disco, que se emplea como medida de cambio (dinero) por su
valor legal o intrnseco. Tambin se llama moneda a la divisa de curso legal
de un Estado. La ciencia que estudia las monedas se denomina
Numismtica. La forma primitiva que tuvo el hombre agrupado en sociedad
de hacerse de los bienes que careca y eran imprescindibles para su vida,
fue el trueque. Es decir el cambio de un objeto de su propiedad, por otro
objeto que necesita de propiedad o produccin ajena. La primera forma de
intercambio que surge es entonces el "trueque directo", pero ste tena la
limitacin de que a menudo no era fcil obtener la mercanca que se
necesitaba, por lo que hubo de desarrollarse el llamado "truque compuesto
o circular" como alternativa. Como es de imaginar por medio de este sistema
las transacciones no eran fciles de realizar, las distancias, las necesidades
complejas, la equivalencia entre cantidades de unos y otros productos,
dificultaba enormemente los truques por lo que fue necesario crear una
"mercanca intermedia" que sirviera como medio de cambio.
Existen diferentes tipos de clasificaciones paras las monedas:
Moneda metlica: es aquella que ha sido compuesta por un solo
materia precioso, que puede ser el oro o la plata.
El valor intrnseco que representa esta moneda es equivalente al del
metal fino que contiene, aunque este no estuviera amonedado. Esta clases
de moneda no se utiliza comnmente como medio de pago, ya que su
principal caracterstica, que la iguala al valor de metal contenido en la misma,

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 le asigna un valor permanente y constante deseado por aquellos que
atesoran riquezas.
Moneda subsidiaria: en esta moneda no se utiliza ningn metal
precioso; generalmente son acuadas con nquel, cobre, bronce y
aluminio o cualquier tipo de aleacin.
Como es natural, su valor intrnseco es muy inferior a su valor legal,
pero por imperio legal esta moneda circula en un pas como medio de pago,
es el tipo de moneda ms extendido.
Moneda fiduciaria: simplemente se declara dinero por el Gobierno. Sin
esta declaracin, no tendra ningn valor. La moneda fiduciaria sera
entonces tan poco valiosa como los pedazos de metal (o papel).
Moneda de papel: es la forma ms comn que adopta la moneda
fiduciaria, pues su empleo resulta mas practico y su fabricacin ms
conveniente que la de metal.
Esta moneda debe ser aceptada por disposicin legal. El costo de
acuacin de esta moneda es mucho ms econmico.
Papel moneda: este tipo de moneda se diferencia de la moneda de
papel en que es inconvertible, o que sea que no puede ser canjeado
por la moneda metlica que representa. Su aceptacin es obligatoria
como medio de pago, a pesar de no ser convertible.
Moneda de cuenta: este tipo de moneda es una moneda ideal,
inexistente fsicamente pero que se utiliza como medida de valor en
ciertas circunstancias y en clculos vinculados a situaciones
monetarias. No es efectiva, ni real, no se acua, no se emite.
Podemos mencionar al Galeno (utilizado por los mdicos), el Caduceo
o el Mdulo (utilizado por profesionales en Ciencias Econmicas), el
Jus (utilizado por los abogados) como base de clculo para el cobro
de honorarios profesionales.

2.4 FUNCIONES DE LAS MONEDAS

Las funciones de la moneda se encuentran ntimamente relacionadas
con las funciones del dinero (que es lo que representa) que se pasan a
detallar:

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 Medida de Valor: es la medida de valor ya que el valor de las cosas
puede ser representado por medio de las unidades que ella
representa.
Instrumento de adquisicin directa: puesto que permite adquirir
cualquier bien en funcin de su valor.
Instrumento de liberacin de deudas: debido a que tiene una fuerza
cancelatoria de las mismas al constituirse en un medio de pago
reconocido legalmente.
Medio de atesoramiento de riquezas: se puede atesorar para
necesidades futuras debido a que conserva indefinidamente su valor.

2.5 POLTICA MONETARIA EN EL PER .-

Durante los ltimos cuatro aos, la poltica monetaria ha mantenido
como objetivo central la reduccin de la inflacin a niveles internacionales.
Para ello se han aplicado tasas decrecientes de la expansin de la emisin
primaria.
La principal fuente de crecimiento de la emisin han sido las
operaciones de compra de moneda extranjera del BCR en el mercado
cambiario. Estas operaciones han estado orientadas a evitar una apreciacin
excesiva del tipo de cambio real en un contexto de considerables flujos de
capitales desde el exterior. Con el fin de compatibilizar el control de la
emisin primaria y la poltica cambiaria de la autoridad monetaria, se
efectuaron operaciones de esterilizacin con instrumentos financieros del
BCR y recursos del sector pblico. La austeridad fiscal ha sido un elemento
fundamental para lograr una menor apreciacin del tipo de cambio real en
un contexto de ingreso masivo de capitales externos de mediano y largo
plazo.
La poltica monetaria; es una poltica econmica que usa la cantidad
de dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad
econmica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la
variacin del tipo de inters, y participan en el mercado de dinero.

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 Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama
poltica monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, poltica
monetaria restrictiva.
Objetivos finales de la Poltica Monetaria
Estabilidad del valor del dinero
Plena ocupacin (mayor nivel de empleo posible)
Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos
Mecanismos
El Banco Central de Reserva puede modificar la cantidad de dinero
directamente, pero hay otras formas de cambiar la cantidad de dinero en
circulacin:
Variacin del tipo de inters
Variacin del coeficiente de caja
Operaciones de mercado abierto
La eleccin del mecanismo intermedio a utilizar depende de su
facilidad de manejo, de la cantidad de informacin respecto disponible sobre
cada medida, y del objetivo final que se quiere conseguir. Un buen candidato
es la tasa de inters, ya que se conoce en el acto, mientras que determinar
la cantidad de dinero lleva algunos das.
A continuacin se explica cada uno de estos mtodos de control de la
cantidad de dinero.
- Variacin del tipo de inters
El tipo o tasa de inters indica cunto hay que pagar por el dinero que
nos presta un banco. Por eso, si el tipo de inters es muy alto, no todos los
inversores podrn permitrselo, y no pedirn muchos prstamos. El dinero se
quedar en el banco. En cambio, una bajada de los tipos de inters incentiva
la inversin y la actividad econmica, ya que los empresarios dispondrn
fcilmente de dinero para invertirlo en sus proyectos.
Por tanto, los cambios en la tasa de inters estn relacionados
directamente con la cantidad de dinero que circula en el mercado.
No hay que olvidar que existen otros procesos distintos a, o por el
auge o la recesin de la actividad econmica, dificultando de esta manera el
papel de la tasa de inters como variable objetivo de la poltica monetaria.

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 - Variacin del coeficiente de caja
El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de
reservas) indica qu porcentaje de los depsitos bancarios ha de
mantenerse en reservas lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para
dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.
Si el BCR, decide reducir este coeficiente a los bancos(guardar menos
dinero en el banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en
circulacin, ya que se pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente
aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no puede conceder tantos
prstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.
Operaciones de mercado abierto
Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el BCR de
ttulos de deuda pblica en el mercado abierto.
La deuda pblica son ttulos emitidos por el Estado, y pueden ser
letras, bonos y obligaciones.
Si el BCR, pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los
ciudadanos o los bancos los compran, el BCR, recibe dinero de la gente, y
por tanto el pblico dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la
cantidad de dinero en circulacin.
En cambio, si el BCR decide comprar ttulos, est inyectando dinero
en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes no exista.

2.6 TIPOS DE POLTICA MONETARIA

Puede ser expansiva o restrictiva:
Poltica monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner ms dinero
en circulacin.
Poltica monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del
mercado.
Poltica Monetaria Expansiva
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede
aplicar una poltica monetaria expansiva para aumentar la cantidad de
dinero. sta consistira en usar alguno de los siguientes mecanismos:

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 Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos
bancarios.
Reducir el coeficiente de caja, para poder prestar ms dinero.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.

2.7 SISTEMAS CAMBIARIOS

La autoridad monetaria, es decir el banco central, se ocupa de realizar
la poltica monetaria de un pas; es por esto que uno de sus atributos es la
eleccin de un sistema cambiario, que bsicamente puede ser un sistema
de tipo de cambio fijo o un sistema de tipo de cambio variable.
- Tipo de cambio fijo
El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la
moneda de un pas o economa que generalmente es un pas grande,
estable, y de baja inflacin. Estas caractersticas fueron cumplidas por la
economa estadounidense, la economa alemana, y la regin econmica
europea, es por esto que muchos pases durante la historia ha fijado sus
tipos de cambio nominales respecto al dlar, al marco alemn, y mas
recientemente al euro.
El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado
por el mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el
banco central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economa, es
decir, aumenta la base monetaria, y viceversa. Los variaciones de la base
monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo y
disponibilidad del crdito, las tasas de inters y por consiguiente, en el
volumen de inversin, consumo y la actividad econmica. Es por esto que la
eleccin de un sistema cambiario en un elemento muy importante para la
poltica econmica de un pas.
Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del
tipo de cambio). Se restringe la discrecionalidad de la poltica monetaria. Las
expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y tambin las de los precios de
los bienes transables y por lo tanto de la inflacin interna. Al eliminarse las
expectativas inflacionarias las tasas de inters suelen bajar.

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 En un sistema de tipo de cambio fijo, la realizacin de poltica
monetaria va aumento en los medios de pago, se esteriliza en el tiempo,
porque, genera una baja en la tasa de inters, por lo tanto, una salida de
capitales hacia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para
comprar divisas. Al comprar el banco central esta moneda nacional a cambio
de reservas internacionales que estn en el banco central, no solo que
disminuye la base monetaria sino que tambin el banco central se queda con
menos reservas internacionales, lo que puede traer serios problemas por la
generacin de expectativas de devaluacin del tipo de cambio.
- Tipo de cambio variable.
Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relacin de una
moneda respecto de otras monedas estar fijado por la oferta y demanda de
divisas en el mercado.
En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dlares por
parte de la economa incrementar el valor de dicha divisa respecto del
Nuevo Sol. La forma del ajuste (a la subida del precio del dlar) puede darse
de dos formas: o sube la tasa de inters interna o al hacer ms baratos en
dlares los precios de los bienes Peruanos aumentar la venta de stos
ltimos en el exterior provocando un ingreso de divisas que estabilizar o
disminuir la presin compradora sobre el tipo de cambio.
Por el contrario, si un pas atrae capitales porque est creciendo o
porque ofrece oportunidades de inversin atractivas, recibir muchos dlares
apreciando por ende la moneda local. La forma de ajuste se dara tambin a
travs del sector externo. La apreciacin del Nuevo Sol, encarecera el valor
de las exportaciones y abaratara el valor de las importaciones. Al disminuir
las ventas al exterior disminuira la oferta de divisas presionando al alza al
tipo de cambio.
Las principales economas del mundo, -Estados Unidos, Europa y
Japn- han adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del
resto del mundo se vinculan de "alguna manera" a las tres monedas lderes
(dlar, euro y yen).
La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijacin del valor
de la moneda. S no interviene se dice que el esquema es de "flotacin

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 limpia". Si por el contrario, a travs de operaciones de mercado abierto, fija
un "piso" y un "techo" al valor de la moneda se dice que la flotacin es sucia.

2.8 VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL

Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda
expresado en trminos de otra) suelen variar a travs del tiempo. Las causas
de las variaciones y sus efectos los veremos mas adelante. Ahora se tratar
de explicar una cuestin de terminologa, que si bien a primera vista no
parece tener mucha importancia, su no conocimiento suele generar errores
de interpretacin.
Una apreciacin de la moneda nacional significa una subida de su
precio en trminos de la moneda extranjera. Ahora, para obtener la misma
cantidad de dlares que obtena antes, necesito menos Soles, entonces
decir que la moneda local se apreci es lo mismo que decir que el tipo de
cambio baj. Una depreciacin es una subida del tipo de cambio.
Apreciacin moneda local ---- baja el tipo de cambio.
Depreciacin moneda local ---- sube el tipo de cambio.
- Tipo de cambio real (bilateral)
El tipo de cambio real de un pas (pas local) respecto de otro (pas
extranjero)es el precio relativo de los bienes del pas extranjero expresados
en trminos de bienes locales.
El tipo de cambio real viene dado por:
e= (E x P*) / P
siendo:
e: tipo de cambio real
E: tipo de cambio nominal.
P*: deflactor del PBI del pas extranjero.
P: deflactor del PBI local.
Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a
variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios
de los bienes extranjeros, o a variaciones el los precios de los bienes locales.

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 Apreciacin real : los bienes Peruanos, de hacen relativamente mas
caros, cae el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes
Peruanos. Cae el tipo de cambio real.
Depreciacin real: los bienes Peruanos, se hacen relativamente mas
baratos, sube el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes
Peruanos. Sube el tipo de cambio real.
Durante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre Peru
y Estados Unidos se mantuvo fijo en 1 $ / U$S. En el Per, los precio suban
a un ritmo menor que los precios de los bienes estadounidenses, entonces,
el tipo de cambio real sufra una muy leve depreciacin.
Obviamente que el valor absoluto del tipo de cambio real carece de
importancia, ya que depende del ao que se haya elegido como base para
los ndices de precios, pero no ocurre lo mismo con las variaciones del tipo
de cambio real.
- Tipo de cambio real multilateral
Es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales,
en la que las ponderaciones son iguales a las proporciones que representa
el comercio de los distintos pases.

2.9 FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y LA DEMANDA

La cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la
oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo
de cambio se determina por la relacin entre oferta y demanda de moneda
nacional para transacciones internacionales del pas: efectivamente, la oferta
de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la
demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda nacional.
Las variaciones de la relacin oferta/demanda de divisas determinan
las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio
normal o de equilibrio en torno al cual se efectan las variaciones y que debe
corresponder al equilibrio de los pagos internacionales.
En rgimen de patrn oro el tipo normal o de equilibrio se identifica
con la paridad oro, o sea, la relacin entre los contenidos de oro de las
monedas. En rgimen de patrn de cambio dicho tipo se determina por la

19
 tendencia de las cotizaciones. En rgimen de papel moneda inconvertible
ese tipo se determina por la relacin entre los poderes adquisitivos de las
monedas supuesta una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En
rgimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe ser
declarado a la Institucin, en base del contenido de oro de la moneda o,
alternativamente, de la relacin con el dlar de Estados Unidos.
En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son
administrados por la autoridad monetaria del pas respectivo. La autoridad
fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o
determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio.
Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y controlado (en
nuestro pas por el Banco Central de Venezuela), aunque la demanda puede
dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos, que fije la autoridad no puede diferir
mucho del que se determinara en el mercado libre, salvo que se trate de un
sistema enteramente centralizado de economa.

2.10 ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS

La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o crditos
de la balanza de pagos, tales como: exportacin de bienes y servicios,
ingresos sobre inversiones del pas en el extranjero, donaciones y remesas
recibidas por residentes o importacin de capital no monetario.
El componente ms estable de la oferta es el que se origina en la
exportacin de bienes y servicios

2.11 ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS

La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o
dbitos de la balanza: importacin de bienes y servicios, pagos por
rendimientos de la inversin extranjera en el pas, donaciones y remesas
enviadas por residentes y exportacin de capital no monetario; el
componente ms estable de la demanda es el referido a la importacin de
bienes y servicios.
Los movimientos de capital son los componentes menos estables,
ms dinmicos, del mercado de divisas.

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2.12 EL MERCADO CAMBIARIO PERUANO
El mercado cambiario est constituido, desde el punto de vista
institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus
veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta
est total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora
de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no est
enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la funcin de
fondo de estabilizacin cambiaria, cuando hay necesidad de mantener
dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en
regmenes distintos del patrn oro clsico. En todo caso, cuando la autoridad
fija el tipo de cambio (administrado) explcita o implcitamente funciona el
fondo de estabilizacin para sostener la cotizacin fijada.
En cierto modo, y dentro de ciertos limites, el Fondo Monetario
Internacional opera como un fondo mundial de estabilizacin cambiaria con
respecto a sus pases miembros.
Modalidades de Tipos de Cambio
Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran:
Tipos de cambio rgidos y flexibles.
Tipos de cambio fijos y variables.
Tipos de cambio nicos y mltiples.
- CAMBIO RIGIDO
El tipo de cambio rgido es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas
dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los
tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o lmites de
exportacin e importacin de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si
los tipos de cambio excedieran de dichos lmites ocurriran movimientos de
oro que haran volver las cotizaciones al margen determinado.
Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos
movimientos de oro y se asegura, adems, mediante un mecanismo
operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relacin
entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de inters.

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- CAMBIO FLEXIBLE
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen
lmites precisamente determinados, lo que no significa que tales
fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrn de cambio
puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del
mercado cambiario y, en general, la dinmica de las transacciones
internacionales del pas, los que, bajo la condicin esencial de la flexibilidad,
permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de
oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
- CAMBIO FIJO
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria
como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto
con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones
cambiarias y control de cambios.
Dado el virtual quebrantamiento del patrn oro en nuestros das, la
alternativa de la flotacin de los cambios es la fijacin por la autoridad. La
variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido
restringido (como en el caso del patrn oro) o en sentido amplio (como en
rgimen de patrn de cambio y de papel moneda inconvertible).
- CAMBIO UNICO
El tipo de cambio nico, como su nombre lo indica, es aquel que rige
para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o
magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de
la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos
de administracin y operacin y beneficio normal. El ideal del FMI es el
sistema de cambios nicos, que no admite discriminacin en cuanto a las
fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas
en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio mltiples
o diferenciales permiten la discriminacin entre vendedores y entre
compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la poltica
monetaria, fiscal o econmica en general.

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 CONCLUSIONES

Existen diversas formas en que los pases controlan y establecen los tipos
de cambio. En los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada
moneda lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una
moneda, mayor ser su precio (su tipo de cambio). Algunas veces, el banco
central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambio
favorable. Esta intervencin se conoce como fluctuacin dirigida.
Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podr
aumentar (revaluarse) o disminuir (devaluarse) cuando las autoridades
monetarias lo consideren necesario. Los sistemas de tipos de cambio fijos
suelen fijarse en relacin a una moneda: en el sistema de Bretton Woods el
dlar estadounidense; en frica occidental el franco francs, a los DEGs del
FMI o a una cesta de monedas.
En Latinoamrica numerosos pases fijan su moneda con respecto al dlar,
mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del
denominado "bloque del dlar". Los bancos centrales tienen que mantener
fijo el tipo de cambio entre unas bandas de fluctuacin de ms menos
2,25% para la mayora
El tipo de cambio es el nmero de unidades de moneda nacional (soles) por
unidad de moneda extranjera (dlar). En el caso peruano, se refiere al precio
del dlar. Cualquier lector coincidir en que el tipo de cambio baj hasta,
ms o menos 2012 y de ah la tendencia ha sido hacia el alza. Sin embargo,
todava no alcanza el mximo de 3.55 que tuvo en 2001. Cmo se termina
el precio del dlar en el Per?
Para comenzar, tengamos claro que un sistema cambiario es una manera
de determinar el tipo de cambio y existen distintos sistemas en el mundo.
En el Per se determina flotacin administrada o sucia, lo que significa que
el tipo de cambio se determina en el mercado, esto es, por la interaccin de
la oferta y demanda de dlares pero con intervencin del Banco Central de
Reserva (BCR) para evitar fluctuaciones bruscas. Vamos por partes. El lado
de la demanda est compuesto por todos los compradores de dlares,
mientras que el lado de la oferta por todos los vendedores.

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 BIBLIOGRAFA

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Economa General. Segunda Edicin. Editorial South Western Publishing
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ANEXOS

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