EJERCICIOS PROPUESTOS VALORACION METODO BLACK Y SCHOLES

INSTRUCCIONES GENERALES:

Para desarrollar estos ejercicios usted puede prepararse leyendo primero los slides sobre
valoracin de deuda simple que se han enviado por correo. LA PARTE DE DEUDA
SUBORDINADA POR AHORA NO.

1.-La cadena de ferreteras espaolas BARRO est avaluada en 1000 millones de euros y tiene una
deuda por un valor par de 300 millones a cinco aos.

La tasa de inters libre de riesgo es 5% anual y la varianza del valor de los activos de la firma es de
20%.

a.-Determine cul es el valor del patrimonio de la firma, dado que se sabe que puede interpetarse
como una call suscrita sobre el valor de la empresa, con precio de ejercicio igual al valor par de la
deuda y plazo al vencimiento igual al de la deuda.
b.-Suponga que por necesidades de caja la empresa le propone a sus acreedores aplazar el pago de
la deuda , de modo que venza en siete aos, pero pagando al vencimiento un 10% compuesto anual
por ao de aplazamiento (300*1,12), determine si los acreedores aceptan o no el trato, dado que
usted sabe que los acreedores son dueos de la diferencia entre el valor de la empresa y la call de
los accionistas.

APOYO A SU TRABAJO: En este ejercicios primero tenemos que calcular cunto

vale hoy la posicin de accionistas y acreedores por lo que hay que calcular el valor de
una call sobre 1000 millones, con precio de ejercicio de 300 millones a cinco aos. La
call es lo que vale el patrimonio por lo que la posicin de los acreedores vale la
diferencia entre lo que vale la firma que es 1000 millones y lo que vale la call.

Para evaluar la conveniencia del aplazamiento del pago para los acreedores calcule el
valor de la call sobre 1000 millones, con precio de ejercicio de (300*1,12) a siete aos y
vuelva a restar 1000 .Los acreedores van a aceptar slo si aumenta el valor de su derecho.

2.- La empresa Aguas Azules est avaluada en US $1.500 millones y tiene deuda por US
$550 millones en bonos a dos aos. Sin embargo, la empresa desea renegociar sus pasivos,
ya que espera mejorar su posicin de caja, por lo que plantea a sus acreedores extender el
plazo de la deuda a tres aos, con el compromiso de pagar intereses de 10% anual por el
ao de aplazamiento .

Considerando que la desviacin estndar del valor de los activos es 0,2 y la tasa de inters
libre de riesgo compuesta continua es 5% por ao, seale si los acreedores aceptan o no la
propuesta.

APOYO A SU TRABAJO: Este ejercicio es anlogo al anterior, primero tenemos que

calcular cunto vale hoy la posicin de accionistas y acreedores, es decir la call sobre
1500 con precio de ejercicio de 550 a dos aos, y luego la call del aplazamiento, es
decir una call sobre 1500, con precio de ejercicio 550*1,1 y vencimento a tres aos.
3.- La empresa Arroz Sapor est avaluada en US $2.000 millones y tiene deuda por US
$1100 millones en bonos a dos aos. La empresa desea renegociar sus pasivos, ya que
espera mejorar su posicin de caja, por lo que plantea a sus acreedores extender el plazo de
la deuda a cuatro aos, con el compromiso de pagar intereses de 10% (en total) sobre el
valor inicial de vencimiento..

Considerando que la desviacin estndar del valor de los activos es 0,3 y la tasa de inters
libre de riesgo compuesta continua es 5% por ao, seale si los acreedores aceptan o no la
propuesta

APOYO A SU TRABAJO: Este ejercicio es anlogo a los anteriores, primero tenemos

que calcular cunto vale hoy la posicin de accionistas y acreedores, es decir la call
sobre 2000 con precio de ejercicio de 1100 a dos aos, y luego la call del aplazamiento,
es decir una call sobre 2000, con precio de ejercicio 1100*1,1 y vencimento a cuatro
aos.