Tema 6:

Instrumentos Derivados - NASDAQ

Dr. Roberto Del Barco G

 Objetivos de la sesin de clase
El contexto de los instrumentos derivados
Caracterizaciones
Utilizacin de los instrumentos
Contratos diferidos
Ejemplos

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 3erparcial: 7 de Diciembre, 10:30am
Examen Final: 14 de Diciembre, 10:30am
Revlida: 19 de Diciembre, 16:00pm

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 conocer cuales son los instrumentos derivados
ms utilizados en la gestin del riesgo.

Caracterizar los contratos diferidos (futuros y

forwards) y las Opciones.

Contextualizar la importancia (ventajas y

amenazas) de los instrumentos derivados en la
globalizacin actual.

4
5
6
 El60% de las cosechas de trigo y otros
cereales estn hoy bajo el control de los
fondos de inversin especuladores () y
segn el propio Parlamento Europeo, el
50% del incremento del precio de los
alimentos se debe a los movimientos
especulativos...

Campaa Derecho a la alimentacin urgente

Da Mundial de la Alimentacin, 16 de octubre 2012
7
8
 Se trata de un instrumento financiero
cuyo valor depende del precio de otro
activo subyacente.

Estos ltimos estn limitados exclusivamente

por la imaginacin de los agentes econmicos
(i.e. fsicos, financieros, tasas de inters)

Bacchini, et, al. (2004:11)

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1. Contratos diferidos
Acuerdo entre dos partes que se constituye
para realizar una transaccin comercial en
el futuro.

Qu se acuerda?
El precio
El bien (caractersticas)
La fecha de entrega

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2. Opciones
Es un contrato en el que una parte
(lanzador) asume la obligacin de llevar a
cabo la transaccin, en que la otra parte
(tomador) desee realizarla.

Una parte asume la obligacin, en tanto

que la otra adquiere un derecho, por
medio del pago de una prima.

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 Los principales agentes que usan estos
instrumentos son:

1. (hedgers), aquellos que desean cubrirse

del riesgo de movimientos en el precio.

2. (especuladores), aquellos dispuestos a

asumir dicho riesgo.

12
 Cobertura Especulacin

Pensamos que
Tenemos una mercado va a
cartera que
queremos subir
proteger de compramos
bajadas de precio
bajar
vendemos

13
 El productor puede tomar una
posicin vendedora en el
mercado diferido y fijar el
precio al cual vender su
cosecha.

Evita los efectos negativos

de la cada de precios
Se priva de los beneficios
de una alza (?)

14
 De esta manera,

Los contratos diferidos permiten a los agentes

fijar el precio al cual vendern su produccin

o adquirirn insumos necesarios para llevar a

cabo su actividad.

15
Ahora bien, las opciones

de venta (Put) permiten fijar el precio

mnimo al cual se vender un producto

de compra (call) permite fijar el precio

mximo que se pagar por un bien.

16
 Son agentes que juegan un rol fundamental en
los mercados derivados.
A priori, se tiene una mala imagen de los
especuladores, empero son aquellos que
asumen los riesgos cedidos por el resto de
agentes

Philip Falcone, Kenneth Griffin, James Simons, John Paulson y George Soros.
Aprox. 120.000 millones de dlares en gestin
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 En el caso de contratos diferidos, si el
especulador toma posicin larga (compra), al
no interesarle la tenencia del bien
subyacente, al vencimiento del contrato
comprar el bien acordado e inmediatamente
lo vender.

Si P1> P0 Gana
Si P1< P0 Pierde

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 En las opciones, al lanzar una opcin, el
especulador recibe la prima y no tiene otro
objetivo que quedarse con ella sin que la
opcin sea ejercida.

Lanza Call cada del precio a futuro

Lanza Put incremento del precio a futuro

La convivencia de los hedgers y especuladores

es necesaria para el correcto funcionamiento
del mercado de futuros.

19
 Forwards
Futuros

20
 Activo Precio de
Subyacente entrega
(underlying (delivery
asset) price)

Fecha de
Vencimiento
(maturity)

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 Posicin vendedora
o corta (short position)

Posicin compradora
o larga (long position)
A diferencia de un
contrato al contado, la
entrega es a final del
perodo de acuerdo

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 Loscontratos diferidos se negocian en
mercados formales e informales.

En los mercados informales, OTC (over the

counter) se negocian los contratos a trmino
(forward contract).

Los contratos futuros (future contract) son

negociados en los mercados formales
(Mercados de valores), cuya operacin esta
intermediada por un operador de bolsa
(broker).
23
 Asociacin Nacional de Agentes Operadores de
Acciones segn cotizaciones automticas
(National Association of Securities Dealers
Automated Quotations).
Bolsa de valores electrnica y automatizada ms
grande de los Estados Unidos.
Se caracteriza por comprender las empresas de
alta tecnologa en electrnica, informtica,
telecomunicaciones, biotecnologa, etc.
+ 3.800 compaas y corporaciones.

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Inversor A Inversor B

Broker A Broker B

Cmara
compensadora

25
 Mercado Organizado

Estandarizados (cantidad y vencimientos)

Cmara de compensacin (riesgo de

Futuros
contra partida desaparece)

Obligacin de Garantas

26
 Mercado no organizado OTC

Se hace a medida

Riesgo de contrapartida
Forwards
Se suelen pedir garantas por entidades
financieras

27
 Dos individuos acuerdan un contrato a
trmino con vencimiento y con un precio
de entrega de $250 (K).
A momento del vencimiento el activo
tiene un valor de mercado de $260 (K*).
De esta manera, la ganancia para el
individuo que tomo la decisin larga
(compra) sera de:

$10 = $260-$250
28
 Para aquel inversor con posicin
compradora (corta), en un contrato
forward, el resultado es una funcin
lineal creciente del precio en t.
La perdida mxima que puede llegar a
sufrir sera K.
Mientras que la ganancia potencial
terica sera ilimitada.

29
Resultados

K
Precio activo subyacente

-K

Resultado = Precio activo al vcto Precio Pactado

30
 Para aquel inversor con posicin
vendedora (corta), en un contrato
forward, el resultado es una funcin
lineal decreciente del precio en t.
La ganancia mxima que puede llegar a
obtener sera K.
mientras que la prdida potencial terica
sera ilimitada.

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Resultados
K

K
Precio activo subyacente

Resultado = Precio Pactado - Precio activo al vcto.

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 Tema 6:
Instrumentos Derivados - NASDAQ

Dr. Roberto Del Barco G