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Módulo: 1 Unidad: 2 Semana: 4 ADMINISTRACION FINANCIERA YANINA DE LA CRUZ
Módulo: 1 Unidad: 2 Semana: 4
Módulo: 1
Unidad: 2
Semana: 4

ADMINISTRACION FINANCIERA

Módulo: 1 Unidad: 2 Semana: 4 ADMINISTRACION FINANCIERA YANINA DE LA CRUZ

YANINA DE LA CRUZ

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MERCADO MONETARIO Y DE CAPITAL

MERCADO MONETARIO Y DE CAPITAL

MERCADO MONETARIO Y DE CAPITAL
MERCADO MONETARIO Y DE CAPITAL
SISTEMA FINANCIERO

SISTEMA FINANCIERO

SISTEMA FINANCIERO
Clasificación de los mercados financieros • Mercado crediticio y mercado de valores • Mercado monetario

Clasificación de los mercados

financieros

Mercado crediticio y mercado de valores

Mercado monetario y mercado de

capitales

Mercado primario y mercado

secundario

crediticio y mercado de valores • Mercado monetario y mercado de capitales • Mercado primario y
PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS • Inversionistas • Empresas • Intermediarios financieros • Gobierno

PARTICIPANTES EN LOS

MERCADOS FINANCIEROS

Inversionistas

Empresas

Intermediarios financieros

Gobierno

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS • Inversionistas • Empresas • Intermediarios financieros • Gobierno
LOS INVERSIONISTAS

LOS INVERSIONISTAS

LOS INVERSIONISTAS
Características de los activos financieros • La primera característica que un inversor analiza es la

Características de los activos

financieros

La primera característica que un

inversor analiza es la rentabilidad.

La tasa de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo.

de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado
Características de los activos financieros • La segunda característica importante de un activo, la cual

Características de los activos

financieros

La segunda característica importante de un activo, la cual es el potencial de

generar ganancias de capital.

Así la rentabilidad total de una empresa comprende el crecimiento de los ingresos y del capital.

de capital . • Así la rentabilidad total de una empresa comprende el crecimiento de los
Características de los activos financieros • El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en

Características de los activos

financieros

El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Esta es la tercer característica más

importante en la que un inversionista debe

fijarse.

Existe una relación directa entre riesgo y

rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un

activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues así compensa al inversor.

es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues
Características de los activos financieros • La cuarta característica importante que un inversor debe tener

Características de los activos

financieros

La cuarta característica importante que un inversor debe tener en consideración es la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario.

Generalmente existe una relación inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor será su rentabilidad.

una relación inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor
Características de los activos financieros • La liquidez y el valor de un activo se

Características de los activos

financieros

La liquidez y el valor de un activo se ven

afectados por el tiempo, siendo el valor temporal la quinta característica más

importante que debe estudiarse.

A mayor plazo tendrá que ofrecerse al inversionista un mayor rendimiento, pues

no podrá disponer de su dinero por un

tiempo más prolongado.

que ofrecerse al inversionista un mayor rendimiento, pues no podrá disponer de su dinero por un
Diversificación de carteras • El conjunto de activos que un inversor posee es conocido como

Diversificación de carteras

El conjunto de activos que un inversor

posee es conocido como su cartera. La relación entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a través de la combinación con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la cartera.

con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que
Protección y especulación • Los individuos pueden ser aversos al riesgo, en cuyo caso buscan

Protección y especulación

Los individuos pueden ser aversos al

riesgo, en cuyo caso buscan protección o cobertura. Al otro lado del "coberturista" se encuentra el especulador, que es quien está dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre.

se encuentra el especulador, que es quien está dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar
Los activos financieros y el tipo de interés • Un activo financiero posee un cierto

Los activos financieros y el tipo de interés

Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal.

Es importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflación esperada.

su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa
Los mercados: precios y tasas de interés • La tasa de interés es la remuneración

Los mercados: precios y tasas de

interés

La tasa de interés es la remuneración exigida por la cesión temporal o el uso del dinero:

Tasa de interés activa: Es el precio que un

individuo paga por un crédito o por el uso del dinero (no es en sí el precio del dinero).

Tasa de interés pasiva: Es el rendimiento

por retener un instrumento financiero en vez de dinero.

del dinero). • Tasa de interés pasiva: Es el rendimiento por retener un instrumento financiero en
La tasa de interés y el precio de los bonos • Existe una relación inversa

La tasa de interés y el precio de los bonos

Existe una

relación inversa

entre la tasa de interés y el

precio de los

bonos

de interés y el precio de los bonos • Existe una relación inversa entre la tasa
de interés y el precio de los bonos • Existe una relación inversa entre la tasa
Los activos financieros y el tipo de interés • Los distintos agentes económicos acumulan riqueza,

Los activos financieros y el tipo

de interés

Los distintos agentes económicos

acumulan riqueza, la cual está determinada por su situación

patrimonial, es decir, por la

relación entre sus activos y sus pasivos.

Una adecuada gestión de su

sus activos y sus pasivos. • Una adecuada gestión de su cartera de activos mejora esa

cartera de activos mejora esa situación patrimonial, y permite incrementar el nivel de riqueza.

Los activos financieros y el tipo de interés • En un modelo simple se supone

Los activos financieros y el tipo

de interés

En un modelo simple se supone la existencia de sólo dos activos: el dinero y los bonos.

Se busca entonces la mejor combinación entre rentabilidad, liquidez y riesgo.

Para acumular riqueza los agentes ahorran (sacrifican parte de su consumo presente en pro de su consumo futuro).

La riqueza global de una economía es la suma de

todos los activos en los que los ahorros se transforman.

futuro). • La riqueza global de una economía es la suma de todos los activos en
Los activos financieros y el tipo de interés • En el modelo que se presenta

Los activos financieros y el tipo

de interés

En el modelo que se presenta la riqueza se

presenta como los activos dinero (Ms) y los bonos emitidos por empresas y el gobierno

(Bs).

La gestión de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero (Md) y la demanda de

bonos (Bd) que se desea tener en un

determinado momento. Ms + Bs = Md + Bd

la demanda de dinero (Md) y la demanda de bonos (Bd) que se desea tener en
Los activos financieros y el tipo de interés • El mercado de dinero y el

Los activos financieros y el tipo

de interés

El mercado de dinero y el mercado de bonos

se ajustan de manera conjunta

En equilibrio no existe deseo de modificar la composición de las carteras:

Ms = Md Bs = Bd

Md + Bd = Ms + Bs

• En equilibrio no existe deseo de modificar la composición de las carteras: Ms = Md
El mercado de dinero: Tasa de interés de equilibrio • El mercado monetario encuentra su

El mercado de dinero: Tasa de

interés de equilibrio

El mercado monetario encuentra

su punto de equilibrio cuando Ms =

Md.

Si la tasa de interés (r) es alta,

entonces Ms > Md

El costo del dinero es alto y el

entonces Ms > Md • El costo del dinero es alto y el precio de los

precio de los bonos es bajo, lo

cual hará disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de

activos rentables.

El mercado de dinero: Tasa de interés de equilibrio

El mercado de dinero: Tasa de

interés de equilibrio

El mercado de dinero: Tasa de interés de equilibrio
Oferta y demanda de Fondos prestables • De acuerdo con este enfoque las tasas de

Oferta y demanda de Fondos

prestables

De acuerdo con este enfoque las tasas de interés se determinan por la oferta y la demanda de crédito o fondos prestables.

Las fuentes principales de fondos prestables son el ahorro y los incrementos en la oferta monetaria.

Las tasas de interés varían de un instrumento a otro, según su riesgo y otras características.

oferta monetaria. • Las tasas de interés varían de un instrumento a otro, según su riesgo
Oferta y demanda de Fondos prestables

Oferta y demanda de Fondos

prestables

Oferta y demanda de Fondos prestables
Importancia de las tasas de interés • Las tasas de interés juegan un papel muy

Importancia de las tasas de interés

Las tasas de interés juegan un

papel muy importante en las economías

Regulan el flujo de fondos entre

ahorradores y deudores. Determinan las cantidades

ahorradores y deudores. • Determinan las cantidades efectivas de fondos prestables y las cantidades de

efectivas de fondos prestables y

las cantidades de instrumentos financieros que se comerciarán en

los mercados financieros.

Importancia de las tasas de interés Las altas tasas de interés: • disminuyen la competencia

Importancia de las tasas de interés

Las altas tasas de interés:

disminuyen la competencia entre empresas

afectan la capacidad de los individuos

para alcanzar mayor bienestar

perjudican la salud financiera de los

bancos y los intermediarios por el

incremento del riesgo de carteras vencidas.

• perjudican la salud financiera de los bancos y los intermediarios por el incremento del riesgo
Algunas tasas de interés de importancia: Tasa Básica • Promedio ponderado de las tasas de

Algunas tasas de interés de

importancia: Tasa Básica

Promedio ponderado de las tasas de interés

brutas que rigen en los bancos comerciales del SBN (excluye departamentos hipotecarios) y en

las empresas financieras no bancarias

para las operaciones pasivas en colones a seis meses plazo

y de las que reconozcan el BCCR y el

Ministerio de Hacienda por los títulos que coloquen en colones a ese mismo plazo.

y de las que reconozcan el BCCR y el Ministerio de Hacienda por los títulos que
Algunas tasas de interés de importancia: Prime Rate • Es la tasa preferencial que los

Algunas tasas de interés de

importancia: Prime Rate

Es la tasa preferencial que los mayores bancos comerciales de

Estados Unidos aplican en sus

créditos a las grandes empresas, sirviendo como referencia para

determinar las tasas de interés de

otras operaciones.

créditos a las grandes empresas, sirviendo como referencia para determinar las tasas de interés de otras
Algunas tasas de interés de importancia: LIBOR • London Interbanking offered rate • Es la

Algunas tasas de interés de

importancia: LIBOR

London Interbanking offered rate

Es la tasa promedio de interés, día a día, en el mercado interbancario de

Londres, que se paga por los créditos

que se conceden unos bancos a otros.

día a día, en el mercado interbancario de Londres, que se paga por los créditos que
Las primas o premios de riesgo y las tasas de interés • Riesgo de incumplimiento

Las primas o premios de riesgo y

las tasas de interés

Riesgo de incumplimiento

Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de interés

Riesgo de liquidez

Riesgo fiscal

Riesgo por otras disposiciones

o riesgo de tasa de interés • Riesgo de liquidez • Riesgo fiscal • Riesgo por

contractuales

Curvas de rendimiento • Curva de rendimiento invertida : implica que los costos de los

Curvas de rendimiento

Curva de rendimiento

invertida: implica que los costos de los préstamos a

largo plazo son más bajos

que los costos de corto plazo. Se considera que tiende a

ser un caso excepcional.

préstamos a largo plazo son más bajos que los costos de corto plazo. Se considera que
Curvas de rendimiento • Curva de rendimiento normal o ascendente : Muestra que el costo

Curvas de rendimiento

Curva de rendimiento

normal o ascendente:

Muestra que el costo de los

préstamos a corto plazo tiende

a ser menor que a largo plazo.

Curva de rendimiento plana:

Los costo de corto y largo plazo tienden a ser similares.

a ser menor que a largo plazo. • Curva de rendimiento plana : Los costo de
Teorías sobre la estructura de tasas de interés • Hipótesis de las expectativas • Teoría

Teorías sobre la estructura de

tasas de interés

Hipótesis de las expectativas

Teoría de la preferencia por la

liquidez

Teoría de la segmentación del mercado

Hipótesis de las expectativas • Teoría de la preferencia por la liquidez • Teoría de la
Hipótesis de las expectativas • La curva de rendimiento refleja las expectativas de los inversionistas

Hipótesis de las expectativas

La curva de rendimiento refleja

las expectativas de los

inversionistas sobre las tasas

de interés y de inflación a

futuro.

Si se espera que estas tasas crezcan a largo plazo entonces la curva de rendimiento será

• Si se espera que estas tasas crezcan a largo plazo entonces la curva de rendimiento

ascendente, y viceversa.

Teoría de la preferencia por la liquidez • Para cualquier emisor las tasas de interés

Teoría de la preferencia por la

liquidez

Para cualquier emisor las tasas de

interés a largo plazo tienden a ser

mayores que a corto plazo, porque los

valores a largo plazo tienen menor

liquidez y son muy sensibles a los desplazamientos generales de las

tasas de interés.

Por tanto la curva de rendimiento

los desplazamientos generales de las tasas de interés. • Por tanto la curva de rendimiento tenderá

tenderá a ser ascendente.

Teoría de la segmentación del mercado • Sugiere que el mercado está dividido en segmentos

Teoría de la segmentación del

mercado

Sugiere que el mercado está dividido en

segmentos con base en el vencimiento,

y que las fuentes de oferta y demanda

de préstamos de cada segmento son

distintas y determinan su tasa de interés.

La relación general entre las tasas vigentes en cada segmento determinan la pendiente de la curva de rendimiento.

• La relación general entre las tasas vigentes en cada segmento determinan la pendiente de la
LAS EMPRESAS • Presentación de la información • La principal fuente de información sobre una

LAS EMPRESAS

Presentación de la información

La principal fuente de información sobre una empresa es su informe de gestión y sus estados financieros:

Estado de resultados o de Pérdidas

y Ganancias

Balance General o de Situación Flujo de efectivo

– Estado de resultados o de Pérdidas y Ganancias – Balance General o de Situación –
Financiamiento

Financiamiento

Financiamiento • Desde la perspectiva de la empresa, los mercados financieros existen para incrementar sus

Financiamiento

Desde la perspectiva de la empresa, los

mercados financieros existen para

incrementar sus capacidades monetarias

a través de varios instrumentos

financieros. Existen fuentes de recursos de corto plazo

Y también de largo plazo

de varios instrumentos financieros. • Existen fuentes de recursos de corto plazo • Y también de
Financiamiento • La estructura de capital depende de los beneficios relativos de financiarse vía deuda

Financiamiento

La estructura de capital depende de los

beneficios relativos de financiarse vía deuda o fondos de capital.

La relación entre los dos elementos en la

estructura de capital de una empresa es la llamada razón de apalancamiento.

La cual es calculada como la deuda total (a

corto y largo plazo) dividido entre los fondos propios.

apalancamiento. • La cual es calculada como la deuda total (a corto y largo plazo) dividido
Financiamiento • Para una empresa con un alto apalancamiento financiero un incremento en las tasas

Financiamiento

Para una empresa con un alto apalancamiento financiero un

incremento en las tasas de

interés puede tener un efecto dramático, por los pagos

necesarios para satisfacer los

intereses de su deuda.

tasas de interés puede tener un efecto dramático, por los pagos necesarios para satisfacer los intereses
Financiamiento: Fondos propios • Este es el capital que permite a una empresa afrontar el

Financiamiento: Fondos propios

Este es el capital que permite a una

empresa afrontar el riesgo implícito en la actividad. Estos fondos están limitados por los aportes de los accionistas y las utilidades reinvertidas, y en consecuencia, esto motiva a las empresas a salir a vender sus acciones.

accionistas y las utilidades reinvertidas, y en consecuencia, esto motiva a las empresas a salir a
Financiamiento: Deuda • Una alternativa al capital aportado por accionistas como fuente de financiamiento es

Financiamiento: Deuda

Una alternativa al capital aportado por

accionistas como fuente de financiamiento es el endeudamiento. Un crédito permite a una empresa desarrollar sus proyectos de inversión sin tener que ceder parte de su propiedad, y en consecuencia no perder parte de las utilidades y el control de la empresa.

sin tener que ceder parte de su propiedad, y en consecuencia no perder parte de las
LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS • Las instituciones financieras desempeñan tres funciones básicas en los mercados

LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Las instituciones financieras desempeñan tres funciones básicas en los mercados

financieros:

1. Distribución de activos a las carteras de los inversionistas que desean poseerlos.

2. Creación de nuevos activos con la finalidad de

proporcionar fondos a los prestatarios. 3. Creación de nuevos mercados

proporcionando los medios por los que estos

3. Creación de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos activos pueden ser negociados

activos pueden ser negociados fácilmente.

LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS Banco Central Bancos comerciales Monetarios No monetarios Fondos de inversión Fondos de

LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Banco Central

Bancos comerciales

Monetarios

No monetarios

Fondos de inversión

Fondos de pensiones

Mutuales

Financieras

Aseguradoras

Cooperativas de ahorro y crédito Etc.

Fondos de inversión Fondos de pensiones Mutuales Financieras Aseguradoras Cooperativas de ahorro y crédito Etc.
EL GOBIERNO: La regulación • La principal justificación de la regulación del gobierno es que

EL GOBIERNO: La regulación

La principal justificación de la regulación del

gobierno es que el mercado, por sí solo, no

producirá en forma eficiente o no lo hará al

menor costo posible:

Si un mercado no es competitivo o si podría dejar de serlo en el futuro.

– Cuando “falla el mercado", es decir, si el

mercado no puede por sí mismo mantener todos los requerimientos para una situación

es decir, si el mercado no puede por sí mismo mantener todos los requerimientos para una

competitiva.

EL GOBIERNO Funciones de la Regulación 1. Prevenir que los emisores de valores defrauden a

EL GOBIERNO

Funciones de la Regulación

1. Prevenir que los emisores de valores

defrauden a los inversionistas

encubriendo información relevante.

2. Promover la competencia y la

imparcialidad en el comercio de

valores financieros.

encubriendo información relevante. 2. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros.
EL GOBIERNO Funciones de la Regulación 3. Promover la estabilidad de las instituciones financieras. 4.

EL GOBIERNO

Funciones de la Regulación

3.

Promover la estabilidad de las instituciones

financieras.

4.

Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones

domésticas.

5.

Controlar el nivel de actividad económica.

extranjeras en los mercados e instituciones domésticas. 5. Controlar el nivel de actividad económica.
Cuatro formas generales de reglamentación 1. Cumplimiento de la declaración de información relevante. 2.

Cuatro formas generales de

reglamentación

1. Cumplimiento de la declaración de información relevante.

2. Reglamentación del nivel de

actividades financieras por medio del control de la oferta de dinero y del

comercio en mercados financieros.

del nivel de actividades financieras por medio del control de la oferta de dinero y del
Cuatro formas generales de reglamentación 3. La restricción a las actividades de las instituciones financieras

Cuatro formas generales de

reglamentación

3. La restricción a las actividades de las instituciones financieras y de su

manejo de activos y pasivos.

4. Reducción de la libertad de los

inversionistas extranjeros y de las

empresas de valores en los

mercados domésticos.

4. Reducción de la libertad de los inversionistas extranjeros y de las empresas de valores en

En Costa Rica:

Instituciones que velan por el buen

funcionamiento de los mercados financieros

CONASIFF Superintendencia General de Valores Superintendencia de Pensiones Superintendencia General de Entidades Financieras

Banco Central de Costa Rica

Política Económica

Es ejercicio deliberado de los

poderes legítimos del estado

mediante la manipulación de diversos instrumentos

con el fin de alcanzar objetivos

socio-económicos previamente

establecidos

Política Económica • Hay tres elementos básicos de la política económica: – El gobierno: entidad

Política Económica

Hay tres elementos básicos de la política económica:

El gobierno: entidad que lleva a

cabo la política económica

Instrumentos: medios o formas de actuar del gobierno

Objetivos: fines que se desean

económica – Instrumentos: medios o formas de actuar del gobierno – Objetivos: fines que se desean

alcanzar

Política Económica: Objetivos • Crecimiento y desarrollo económico • Pleno empleo • Estabilidad de precios

Política Económica: Objetivos

Crecimiento y desarrollo económico

Pleno empleo

Estabilidad de precios

Redistribución del ingreso y la riqueza

Equilibrio en la balanza de pagos

empleo • Estabilidad de precios • Redistribución del ingreso y la riqueza • Equilibrio en la
GRACIAS
GRACIAS

GRACIAS