Deuda Pública:

Se refiere al conjunto de obligaciones que contrae el Estado al adquirir recursos de otros sujetos
de la actividad económica, tanto nacionales como extranjeros. Se utiliza la deuda pública cuando
el Estado necesita dinero, puede hacer uso de ella, como modo de financiar, por ejemplo, la
acumulación de déficit fiscal.

El estado obtiene recursos “orginarios” en forma de crédito o recursos “derivados” que surgen de
la aplicación de su poder coercitivo.

La deuda pública se materializa mediante la colocación y el respectivo rescate de títulos y valores

que realiza el BCNA.

a) Funcion Fiscal  Modo de obtención de recursos para solventar ingresos y egresos

presupuestados y sus déficit, a través de la colocación de títulos públicos en el mercado.
Tributos, colocación deuda.

b) Funcion Monetaria  A través de colocación o rescate de sus obligaciones, el Estado

modifica la oferta monetaria (Mercado Abierto).
Inflación, emisión monetaria.

Puede ser: Interna= neutra // Externa= va a depender si es inflacionaria o no según lo siguiente:

La colocación de deuda pública interna NO es inflacionaria. Se trata de un procedimiento neutro si

el Estado utiliza los fondos obtenidos para financiar sus gastos corrientes o de inversión.
Mismo aplica para la financiación de la deuda: Es neutro si el rescate se realiza usando los recursos
tributarios. Ahora, es inflacionario si rescata mediante la emisión monetaria.

Para Conesa, la emisión monetaria para financiar al gobierno provoca inflación. Siendo la causa el
déficit mismo y no la depreciación de la moneda en el mercado cambiario.
Sin embargo advierte que la emisión monetaria para que amplía el crédito del sector privado, para
financiar una mayor financiación y empleo no causa inflación, con ciertas excepciones.
Por ejemplo que exista pleno empleo.

Velocidad de circulación del dinero, deflación y déficit fiscal:

Keynes  Demanda Efectiva. El Estado comienza a intervenir debido a la crisis, baja el consumo y
se produce una super producción.

Velocidad del Dinero:

La frecuencia con la que se gasta el dinero para adquirir nuevos bienes y servicios. El deseo de
liquidez del público, si quiero tener dinero en el bolsillo o si deseo desprenderme rápidamente de
él.
Explicación: Si hago que el dinero circule rápidamente, uno se desprende de él. La velocidad de la
circulación va a depender de la tasa de interés. Si la tasa es alta, uno invierte, la gente busca
desprenderse del dinero líquido. Si todos queremos tener ahorro líquido, para tener en el bolsillo,
baja el consumo y por ende baja la tasa de interés.

Alta velocidad  Tiene un efecto inflacionario. Todos consumen y demandan los mismos bienes,
con la misma cantidad productiva. Una demanda excesiva puede hacer subir costos salariales y la
inflación. El banco reduce la cantidad de dinero, aumentan los precios. La gente compra y liquida
sus ahorros de caja por miedo a que los productos aumenten y disminuya su poder de compra. Ese
mismo apresuramiento provoca mas inflación.

Baja velocidad  Deflación. La gente no consume, ahorra para tener líquido. Para compensar la
caída de la circulación del dinero, se emite dinero para generar una mayor cantidad de oferta
monetaria.

Según Conesa: Tenemos un sistema donde el déficit fiscal es causante de la inflación, lo que es
determinante en la velocidad del dinero. Y a su vez, una alta velocidad de circulación del dinero
repotencia el efecto inflacionario del déficit fiscal. Si es suficientemente grande  Hiperinflación.
El mismo riesgo sucede a la inversa.  Deflación.

Deflación:
Es lo contrario de la inflación. Se trata de un descenso generalizado y prolongado de los precios de
bienes y servicios. Se estanca la demanda y se produce un exceso de las capacidades productivas.
Si los precios comienzan a bajar lentamente, se crean expectativas de ulteriores reducciones por lo
que las personas postergan las compras en espera de menores precios, por lo que disminuye la
demanda agregada. A este proceso se le llama también “Depresión de la economía”.

Deficit Fiscal:

Cuando en un periodo el Estado tiene más gastos que ingresos, por el contrario cuando el gasto es
menor a los ingresos que obtiene se considera que tiene superávit.

El aumento implica una mayor demanda agregada, se necesita mayor poder de compra, que se
vuelca a la demanda del consumo. Si se demandan mas bienes y servicios, y no hay mayor oferta
real de bienes. Se provoca un aumento de precios al no estar acompañada de la producción.

Se considera que los ingresos del Estado hoy en dia son los Tributos, por ende:

T < Gastos del Estado  Deficit Fiscal.

T > Gastos del Estado  Superavit Fiscal

NOTA: Superavit/Deficit Fiscal “Primario” No se encuentra contemplado en la deuda.

Igualdad entre oferta y la demanda:

No necesariamente al aumentar la cantidad de dinero se llega a un aumento en el nivel de los

precios. A veces al aumentar el valor de las transacciones se compensa con el aumento o baja de
la velocidad del dinero.

Emisión monetaria:

Para financiar al gobierno, con un tipo de cambio, fijo se provoca una caída de las reservas del
BCNA, que interviene para nivelar el tipo de cambio. El BCNA sale a comprar/vender para
mantener un cambio fijo y que el precio no se dispare.

No necesariamente produce inflación como mencioné mas arriba antes, pero agota las reservas. Si
se usa para financiar producción interna y aumento del empleo, se produce el derecho de
señoriaje (comprar materia prima, producir mas cantidad, etc). Ahora si la producción esta parada
y solo se emplea para cubrir gastos del gobierno entonces si  inflación.

Cuando se expande o se contrae la cantidad de dinero, puede afectar el nivel de actividad

económica. Lo que se intenta con la emisión monetaria es afectar el nivel de actividad económica.
Otra es manipular los precios relativos (bienes y servicios) y asi modificar la base, la estructura
económica.

Efectos del aumento de la cantidad de dinero:

1) Monetización  el aumento de la cantidad de dinero produce el acaparamiento en el

bolsillo y caja. Se produce ahorro liquido. Baja la tasa de interés (costo del dinero)
2) Aumenta el nivel de precios  sube la demanda de bienes. Las empresas no producen
mas sino que aumentan los precios.
3) Crecimiento  Si las empresas tienen capacidad ociosa, deciden llevar la producción al
limite de su capacidad productiva. No aumenta el precio y aumenta la cantidad de bienes
fabricados.

 Para los Economistas Clasicos, siempre hay pleno empleo en la economía  Oferta
Inelástica: Precios suficientemente flexibles. Siempre hay un punto de equilibro.

Cuando aumenta la cantidad de dinero, aumenta la demanda de dinero y se mantiene el

equilibrio.

 Según la visión de Keynes, la economía puede estar en equilibro con un empleo menor al
pleno.  Oferta es relativamente elástica. Los precios tienen rigideces tanto a alzas y
bajas. Al aumentar la cantidad de dinero, puede aumentar la cantidad demandada pero
eleva la producción de equilibrio en una proporción menor al punto de equilibrio, de los
precios de equilibro.