Tema 12 PIAŢA FINANCIARĂ
1. Structura, funcţiile şi participanţii pieţei
financiare
2. Instrumentele pieţei financiare
3 Structura, funcţiile şi participanţii pieţei
financiare
1.În orice economie, indiferent de tipul ei şi
problemele cu care se confruntă, există un
anumit volum de capitaluri disponibile care
necesită un plasament în vederea valorificării
lor. În principal, modalităţile de valorificare a
capitalurilor disponibile vizează:
Plasamentele pe piaţa financiară:
plasamente monetare;
plasamente pe piaţa de capital.
Plasamentele în aur, imobil, obiecte de artă sau
valută.
Piaţa financiară reprezintă un ansamblu de
relaţii şi mecanisme prin intermediul cărora
capitalurile disponibile şi dispersate din
economie sunt puse la dispoziţia unităţilor
solicitatoare de fonduri sau, cu alte cuvinte,
reprezintă o piaţă organizată a transferurilor de
capital de la cei cu surplus de capital către cei
care resimt nevoia de capital.
Conform abordării anglo-saxone, în
funcţie de termenul pentru care mobilizează
capitalurile, piaţa financiară este structurată în:
piaţă monetară;
piaţă de capital.
Piaţa monetară constituie locul unde se
interferează oferta de capitaluri disponibile pe
termen scurt şi foarte scurt, de la maximum un
an de zile la 24 de ore sau mai puţin, cu cererea
pentru astfel de capitaluri. Intermediarul
principal pe piaţa monetară este banca
comercială, iar instrumentele specifice ale
acesteia sunt depozitele, cecurile, biletele de
ordin, certificatele de depozit, cambiile etc.
Piaţa de capital reprezintă componenta pieţei
financiare care asigură întâlnirea ofertei de
capitaluri cu cererea pentru capitaluri pe
termen mediu şi lung. Mobilizarea capitalurilor
pe această piaţă se face uzitând de titluri de
valoare (valori mobiliare) specifice: acţiuni,
obligaţiuni, obligaţiuni de stat pe termen mediu
şi lung etc.
Lecture 12 Financial market
1. Structure, functions and participants of
financial
2. The instruments of financial market
3. Structure, functions and participants of
financial
1. In any economy, regardless of its type and
the problems they face, there is a certain
amount of capital available which requires an
investment in order to exploit them. Mainly,
the way of exploiting the available capital
relates to:
1.Investments in financial markets:
- monetary investments;
-capital market investments.
2. Investments in gold, real estate, art objects
or currency.
The financial market is a set of relationships
and mechanisms through which dispersed
capital from the economy are made available to
units of funds or, in other words, is an
organized market of capital transfers from
those with surplus capital to those who felt the
need of capital.
According to Anglo-Saxon approach,
according to the period for which mobilizes
capital, financial market is structured in:
-money market;
-capital market.
Money market is the place where interferes the
supply of capital available in the short and very
short run, from one year up to 24 hours or less,
with the demand for such capital. The main
intermediary on the financial market is the
commercial bank and its specific instruments
are deposits, checks, order tickets, certificates
of deposit, bills, etc.
Capital market is the part of the financial
market which ensures the interference of the
capital supply with the demand for medium
and long term equity capital. Raising capital in
this market is made by using specific
securities: shares, bonds, medium and long
term state bonds, etc.
1
Multitudinea tipurilor de titluri financiare
tranzacţionate pe piaţa de capital, organizarea
variată a acestor pieţe şi diversitatea
mecanismelor de emitere şi comercializare a
produselor specifice au dus la structurarea
pieţei după mai multe criterii:
După obiectul tranzacţiei (sau după natura
titlului tranzacţionat):
 Piaţa acţiunilor este piaţa în care se
tranzacţionează acţiunile societăţilor pe
acţiuni.
 Piaţa obligaţiunilor – locul de
tranzacţionare a instrumentelor de
datorie de orice fel (obligaţiuni, bonuri
de tezaur etc.).
 Piaţa contractelor la termen ferm
(Futures) – piaţa utilizată pentru
tranzacţionarea „contract la termen”.
 Piaţa opţiunilor (Options) – piaţa în
care se tranzacţionează valori mobiliare
pentru livrare viitoare condiţionată.
După modul de formare a preţurilor
titlurilor financiare:
 Piaţa de licitaţie – tranzacţionarea este
condusă de o parte terţă, iar preţul se
formează prin suprapunerea ofertelor şi
cererii pentru o anumită valoare
mobiliară.
 Piaţa de negocieri – piaţa în care
cumpărătorii, pe de o parte, şi
vânzătorii, pe de altă parte, negociază
între ei preţul şi volumul valorilor
mobiliare, direct sau prin intermediul
unui broker/dealer.
După momentul finalizării tranzacţiilor:
Piaţa la vedere (piaţa cash) - valorile mobiliare
tranzacţionate sunt livrate imediat contra plată
în numerar .
Piaţa la termen – finalizarea tranzacţiei, adică
livrarea titlurilor şi efectuarea plăţii se
realizează la o dată viitoare, fixată in prealabil.
După modul de organizare a pieţei:
Piaţa organizată (Bursa) – piaţă cu reguli de
tranzacţionare fixate.
Piaţa “la ghişeu” (Over-the-Counter) – piaţă
localizată la birourile brokerilor, dealerilor şi
emitenţilor de valori mobiliare.
Întrucât tranzacţiile au loc în mai multe locuri,
este o piaţă prin telefon, fax, telex sau
The amount of types of financial securities
traded on the capital market, the various
organization of these markets and the diversity
mechanisms of issuance and commercializing
of specific products led to market structuring
according to different criteria:
according to transaction object (the nature
of traded security)
 Market of shares is the market in which
the shares of joint stock companies are
traded
 Bond market is the place where the
different debt instruments are traded
(bonds, treasury bonds)
 -Market of future contracts is the
market used for trading “forward
contracts”
 -Market of options is the market where
securities for future conditioned
delivery are
according to price formation of financial
securities
 Tender market - the transaction is
managed by a third party, and the price
is formed by overlap of demand and
supply of a security.
 Negotiation market - the market in
which buyers , on the one hand and
sellers on the other negotiate between
them the price and the volume of
securities, directly or using the services
of a broker/dealer.
according to the moment of transactions
ending
- Cash market - the traded securities are
delivered immediately for cash.
Term market - the end of the transaction,
meaning the delivery of securities and the
payment performance is realized at a future
date, which is previously fixed
According to the way the market is
organized:
Organized market (Stock Exchange) –the
market with fixed rules of trade
Over-the-counter market - the market
localized in the offices of the brokers, dealers
and the issuers of securities
2
computer.
Piaţa de capital, practic, este formată din două
segmente:
segmentul principal sau piaţa primară;
segmentul secundar sau piaţa secundară.
Piaţa primară serveşte la o primă plasare a
valorilor mobiliare emise, în scopul formării şi
majorării capitalului social sau atragerii
capitalurilor disponibile pe termen mediu şi
lung.
Piaţa secundară reprezintă locul tranzacţionării
(cumpărării şi vânzării) valorilor mobiliare
emise şi plasate pe piaţa primară.
Tranzacţionarea pe piaţa secundară are loc prin
intermediul:
Bursei de valori (engl. Stock exchange)
Pieţei interdealer, numită şi piaţă de negocieri
(OTC – over the counter – la ghişeu)
Bursa de valori constă într-o piaţă
organizată, localizată, cu reguli fixe de
tranzacţionare, unde se întâlnesc cererea şi
oferta pentru valori mobiliare, iar din incidenţa
acestora rezultă preţurile de tranzacţie.
Piaţa interdealer (OTC) este o piaţă lipsită de
locaţie, flexibilă la valorile mobiliare care se
tranzacţionează în cadrul ei, iar negocierile se
realizează direct între vânzător şi cumpărător
prin intermediul tehnicilor de telecomunicaţie.
Oferta de capital constituie apanajul
investitorilor, care pot fi persoane fizice sau
juridice deţinătoare de capital disponibil
provenit din venituri şi după satisfacerea
nevoilor de consum.
Cererea de capital provine de la emitenţii de
valori mobiliare - entităţi care au nevoie de
resurse financiare. Cererea poate fi:
Structurală: pentru finanţarea de investiţii
productive de bunuri şi servicii; de creare de
noi societăţi; de dezvoltare a celor existente; de
achiziţionare a bunurilor şi serviciilor;
Conjuncturală: pentru necesităţi tranzitorii,
precum limitările la plafonul de credit;
deficitele bugetare şi ale balanţelor.
În sistemul unei economii, pieţei de
capital îi revin un şir de funcţii, care, după
criteriul importanţei, pot fi grupate în:
Because transactions happen in more places,it
is a market through telephone, fax, telex or
computer.
The capital market is practically formed from 2
segments:
main segment-primary market
secondary segment-secondary market
Primary market- serves as a first placement of
securities issued, with the objective to form
and increase the social capital or attracting
disposable capital in the short and long run.
Secondary market- the place of trading (buying
and selling) of securities issued and placed on
the primary market
Transaction on the secondary market is realized
through:
1. Stock exchange
2. Other the counter market (inter-deal
market).
 The stock market is an organized
market, with fixed trading rules, located
were supply and demand for securities
are meet, and from their incidence
results the transaction prices.
INTERDEALER market (OTC) is a
market without a location, flexible to
securities that are traded in it, and
negotiations are conducted directly
between seller and buyer through
telecommunication techniques.
Capital Supply represents investor’s
attributes/appanage, which may be
natural or legal owners of capital
available from incomes and after the
consumption needs were satisfied.
Capital Demand comes from the issuers
of securities - entities that need
financial resources. Demand can be:
• Structural: to finance productive
investment in goods and services, to
create new companies, to develop the
existing ones, to purchase goods and
services;
• Circumstantial: for the transitional
needs, such as limitations on the
credit’s ceiling, budget deficits and
balance deficits.
In an economy’s system, capital market
has a number of functions, that can be
groupedby the criterion of importance
into:
3
Funcţii principale:
 atragerea economiilor populaţiei –
emisiunea valorilor mobiliare de către
entităţile interesate de resurse
financiare acordă populaţiei
posibilitatea investirii economiilor pe
piaţa de capital. Decizia populaţiei de a
investi denotă rezultatul comparării
rentabilităţii acestei investiţii cu alte
investiţii financiare, cum ar fi:
depunerile la termen în conturi bancare,
cumpărarea de valută, cumpărarea unui
imobil etc. Piaţa de capital, prin
instituţii specializate, oferă posibilitatea
comparării, informând investitorii
despre rezultatele financiare ale
emitenţilor de valori mobiliare şi
evoluţia preţurilor acestora.
 participarea persoanelor juridice şi
fizice la capitalul social al societăţilor
pe acţiuni - piaţa de capital permite
investirea capitalurilor disponibile în
acţiunile societăţilor pe acţiuni, iar
acestea, la rândul lor, acordă
posibilitatea de a participa la luarea de
decizii la Adunarea Generală a
Acţionarilor şi în Consiliul de
Administrare.
 facilitarea întâlnirii cererii şi ofertei de
capital, după cum am arătat şi mai sus,
piaţa de capital oferă posibilitatea de
întâlnire a nevoii de fonduri (pentru
formarea, majorarea capitalului social,
contractarea de împrumuturi) şi
fondurile disponibile.
 reorientarea şi restructurarea
sectoarelor economiei naţionale este o
funcţie care, practic, se realizează prin
următoarele operaţiuni specifice pieţei
de capital:
informarea publicului investitor, referitor la
rezultatele financiare ale emitenţilor şi la
preţurile titlurilor financiare, permite
investitorilor să renunţe la titlurile financiare
ale emitenţilor neprofitabili şi să investească în
cele ale emitenţilor profitabili, astfel,
alimentându-i cu fonduri;
subevaluarea întreprinderilor noi ale căror
titluri sunt cumpărate în detrimentul altora,
alimentându-le cu fonduri şi aducându-le la
valoarea reală prin creşterea preţurilor
titlurilor;
Key Features/Functions:
 Attracting population’s savings - the issue
of securities by entities interested in
financial resources gives to the population
the possibility of investing their savings in
the capital market. The decision of
population to invest shows the result of
comparing the profitability of this
investment with other financial
investments, such as: time deposits in bank
accounts, the purchase of foreign currency,
buying a building, etc. Capital market
through specialized institutions, offers the
possibility to purchase the securities and
inform the investors about the financial
performance of the securities and their
price trends.

The participation of businesses and
individuals at the social capital of join
stock companies - capital market allows
the investment of the available capital in
Join Stock Company’s stocks , and these,
in turn, gives the opportunity to participate
at the decision making at the General
Meeting of Shareholders and the Board of
Administration.

bringing together the supply and the
demand of capital, as noted above, capital
market offers the possibility to link the
demand for funds (for formation, increase
of social capital, borrowings shrinkage)
with the available funds .

reorientation and restructuring of national
economy sectors is a function which,
practically,can be achieved by following
specific capital market operations:
informing the investors regarding the financial
performance of issued securities and their
prices, allowing investors to abandon
unprofitable securities and to reinvest in the
profitable ones, thus providing funds;
underestimation of new enterprises whose
securities are bought by other enterprises,
providing them with money and bringing them
to the real value by increasing the prices for
securities;
4
facilitarea cumpărării unei societăţi comerciale
de către altă societate comercială care
păstrează obiectul de activitate sau îl modifică.
barometru al economiilor naţionale şi
economiei mondiale este consecinţa analizei
evoluţiei preţurilor titlurilor financiare. Preţul, economies is the result of the analysis of price
rezultat al cotării, reflectă situaţia economico–
financiară a emitentului. Indicele pieţei de
capital (indicele bursier) în evoluţie oferă
informaţie privind emitenţii de titluri financiare index (index scholar) in evolution provides
pentru o economie naţională sau mondială.
Funcţii auxiliare:
 facilitarea investiţiilor – transformarea
fondurilor deţinute de persoane fizice şi
juridice în titluri financiare emise de
societăţi productive, care pot realiza
programul investiţional;
 reducerea riscului investiţiilor
financiare – această funcţie se
realizează prin reglementarea şi
efectuarea tranzacţiilor cu titluri
derivate. Aceste tranzacţii permit
modificarea poziţiei, astfel, încât
cumpărarea sau vânzarea unei valori
mobiliare primare, care poate provoca o
pierdere investitorului, să fie dublată de
cumpărarea sau vânzarea unei derivate
pe acelaşi titlu financiar.
 obţinerea de câştiguri la capitalul
investit din evoluţia preţurilor titlurilor
financiare este o funcţie care se
manifestă pe diferite perioade de timp
şi are ca scop obţinerea de câştiguri cît
mai mari, de obicei, fiind consecinţa
tranzacţiilor speculative.
Pe piaţa de capital, pot fi regăsite trei categorii
de participanţi:
Emitenţii
Participanţii profesionişti
Investitorii
Emitenţii sunt persoanele juridice care
beneficiază de dreptul legal de emitere a
valorilor mobiliare pentru obţinerea resurselor
financiare. În economia de piaţă, statul şi alte
organe şi organisme administrative pot emite
facilitate the purchase of a company by
another company that holds the basic activity
of the company or modify it.
- The barometer of national and the global
evolution of the financial securities. The
resulted listed price reflects the economic and
financial situation of the issuer. Capital market
information on issuers of securities for a
national or global economy.
Auxiliary functions:

The facilitation of investments -
transforming the funds held by
individuals and legal entities in
securities issued by productive
companies, which can realize the
investment program;

The decrease of the risk for the
financial investments - this function is
performed through the regulation and
effectuation of transactions with
securities and derivatives. These
transactions allow a change in the
position, so that the purchase or sale of
a primary security, which may cause a
loss for the investor, to be doubled by
the purchase or sale of a financial
derivative on the same security.

Obtaining gains on the invested capital
from the evolution of prices of the
securities is a function that can
manifest in different periods of times
and aims for greater gains , usually
being the result of speculative
transactions.
On the capital market can be found three
categories of participants:
• Issuers
• Professional participants
• Investors
Issuers are legal persons that posses the
legal right to issue securities for attracting
financial resources. In a market economy, the
State and other administrative bodies may issue
5
titluri de valoare cu caracter de investiţii
Piaţa de capital presupune
intermedierea operaţiunilor pe piaţa primară şi,
în mod obligatoriu, pe piaţa secundară. Printre
participanţii profesionişti se regăsesc:
- Banca de investiţii reprezintă persoana
juridică care intermediază emiterea şi prima
plasare a valorilor mobiliare ale emitentului,
prin intermediul reţelei proprii de sub-agenţi şi
clienţi investitori.
- Societăţile de valori mobiliare sunt
societăţile de intermediere a tranzacţiilor cu
valori mobiliare. Pe piaţa primară, acestea pot
suplini băncile de investiţii, iar pe piaţa
secundară îndeplinesc două operaţiuni
importante:
execută tranzacţii cu valori mobiliare în
numele, pe contul şi riscul clientului şi, în acest
caz, avem de a face cu o firmă broker;
efectuează operaţiuni de comerţ cu valori
mobiliare acţionând ca contraparte în tranzacţii
- vânzător când clientul cumpără şi cumpărător
când clientul vinde - şi în acest caz avem de-a
face cu o firmă dealer.
Firma broker este remunerată cu un comision
calculat asupra rulajului de tranzacţii efectuate,
iar veniturile firmei dealer sunt reprezentate de
diferenţa de preţ (spread).
- Societăţile de administrare a investiţiilor sunt
create cu scopul de a asigura gestionarea
profesională a portofoliilor de valori mobiliare
în care se plasează disponibilităţile băneşti, ai
investitorilor individuali sau concentrate prin
intermediul fondurilor de investiţii.
- Societăţile de depozitare sunt create cu scopul
depozitării valorilor mobiliare atât în formă
materială, cît şi în conturi.
- Societăţile de decontare şi compensare
sunt societăţi specializate în efectuarea
compensării şi decontării tranzacţiilor realizate
cu valori mobiliare. Aceste societăţi asigură
rapiditatea, exactitatea şi siguranţa tranzacţiilor
în condiţiile costurilor scăzute.
-Societăţile de registru sunt companii
independente cate atestă originalitatea valorilor
mobiliare emise de o societate şi ţine evidenţa
înregistrând orice mişcare a acestora, într-un
registru special.
- Investitorii sunt persoane fizice sau
juridice care investesc banii prin procurarea
valorilor mobiliare, cu scopul obţinerii
profiturilor din dobânzi şi dividende sau
securities with the nature of investments.
Capital market assumes the intermediation of
primary market operations with the secondary
market operations.
Among the professional participants there are:
- The Investment Bank that is the legal entity
that intermediates the issuance and the first
placement of the issuer's securities, through its
own network of sub-agents and investing
clients.
- Securities Companies are companies dealing
with transactions of securities. One the primary
market, they can replace the investment banks
and one the secondary market they fulfill two
important operations:
• Effectuates transactions with securities on
behalf of the client and also on his own account
and assuming the risk, in this case we deal with
a brokerage firm;
• carry out trade transactions with securities
acting as counterparty in transactions – as a
seller when the buyer purchases and as a buyer
when the customer sells - in this case we are
dealing with a dealer firm.
The Broker company is paid a fee calculated in
accordance with the turnover of bargains, and
“dealer company’s” revenues represents the
price difference (spread).
- Investment management companies are
created in order to ensure professional
management of investment portfolios where
are being placed the available funds of
individual investors or concentrated through
investment funds.
- Storage companies are created as a storage
for securities in both physical form and also in
the accounts.
- Clearing and settlement companies are
specialized companies in clearing and
settlement of the transactions with securities.
These companies assures the rapidity, accuracy
and security of transactions under low cost.
- Record-companies are independent
companies, each showing the originality of
securities issued by a company and keep the
evidence by recording their every move in a
special register.
- Investors are individuals or legal persons who
invest money by buying securities in order to
obtain profits in the form of interest and
dividends or property.
6
proprietăţi.
Investitorii se clasifică în două mari categorii:
Investitorii individuali, care sunt persoane
fizice sau juridice care efectuează tranzacţii de
dimensiuni modeste pe piaţa titlurilor
financiare.
Aceştia pot fi:
Investitori pasivi pe termen lung, care cumpără
şi păstrează hârtii de valoare, cu scopul de a-şi
asigura câştigul de capital pe termen lung din
dividende şi dobânzi;
Investitori activi, care urmăresc obţinerea
profitului din tranzacţii cu valori mobiliare pe
termen scurt.
Investitorii instituţionali sunt companiile sau
instituţiile care efectuează tranzacţii de
importanţă majoră pe piaţa de titluri de
valoare. Aceştia pot fi: bănci, companii de
investiţii, companii de asigurare.
2 Instrumentele pieţei financiare
Instrumentele pieţei financiare reprezintă
titluri negociabile de proprietate sau de creanţă, Money market instruments are negotiable
tranzacţionabile, care conferă deţinătorilor lor
anumite drepturi: dreptul asupra unei părţi din
capitalul emitentului, dreptul de a obţine o
parte din veniturile viitoare ale emitentului,
dreptul de a participa la procesul de conducere
sau alte drepturi.
De pe poziţia investitorului, valorile mobiliare
sunt active, iar de pe poziţia emitentului ele
sunt elemente de pasiv.
Dintre criteriile folosite la gruparea valorilor
mobiliare, cel mai utilizat, în literatura de
specialitate, este modalitatea de creare a
valorilor mobiliare; conform căruia există:
 Valori mobiliare primare - emise de
unităţi economice şi publice pentru
constituirea sau majorarea capitalului
social – este cazul acţiunilor sau
atragerea capitalului împrumutat prin
obligaţiuni;
 Valori mobiliare derivate - emise de
bursele de valori sub forma contractelor exchanges in the form of standardized futures
standardizate futures şi
opţiuni(options);
 Valori mobiliare sintetice - rezultate din combination of various primary securities or
combinarea diferitelor valori mobiliare
primare sau derivate dintre care cele
mai cunoscute sunt indicii bursieri.
În continuare, vom descrie pe scurt fiecare din Next, we briefly describe each of the types of
Investors are classified into two main
categories:
- Individual investors who are individuals or
legal entities performing modest transactions
on the financial securities market.
They may be:
Long-term passive investors who buy and
preserve securities in order to ensure long-term
capital gain in the form of dividends and
interest earned;
Active investors who seek to obtain profits
from securities trading in the short run.
Institutional investors are companies or
institutions which carry out major transactions
on the securities market. They may be: banks,
investment companies, insurance companies.
2. The instruments of financial market
securities or receivable securities, marketable,
giving to their owners certain rights: the right
to a share of the issuer’s capital, the right to
obtain a share of future revenues of the issuer,
the right to participate in the management of
the company or other rights.
From the investor's position, securities are
assets, and from the issuer's position they are
liabilities.
From the criterions used to group securities,
the most widely used in the literature, is how
to create securities, according to which there
are:
Primary Securities - issued by economic and
public entities for the formation or increase of
social capital – as in the case of stocks/shares
or the attraction of borrowed capital through
bonds;
Derivative Securities - issued by the stock
contracts and options ;
Synthetic securities - derived from the
derivatives of which the most common are
stock indices.
7
tipurile valorilor mobiliare.
Acţiunile sunt valori mobiliare emise de
companie fie cu scopul constituirii capitalului
social, fie cu scopul majorării lui.
Din punct de vedere juridic, acţiunile
sunt considerate titluri de proprietate, deoarece
deţinătorul lor este proprietarul unei părţi din
activele totale ale companiei, parte egală
valoric cu participarea sa la capitalul social.
Tipurile de acţiuni emise şi negociate
pe piaţa de capital constituie rezultatul
grupării în funcţie de criteriile:
1.Modul de identificare:
Acţiuni nominative – au înscrise numele
proprietarului, fiind emise:
în formă materializată – pe suport de hârtie,
sau
în formă dematerializată – sub formă de
înregistrări în cont.
Acţiuni la purtător – acţiunea este proprietatea
celui ce o deţine şi circulă numai în formă
materializată.
2. Drepturile pe care le generează:
Acţiuni ordinare – atribuie deţinătorului
dreptul la obţinerea anuală a dividendului,
adică a unei părţi proporţionale din profitul
realizat de societate pe anul expirat şi repartizat
acţionarilor;
Acţiuni preferenţiale- dau dreptul la un
dividend fix, indiferent de mărimea profitului
realizat de societate în anul respectiv.
Obligaţiunile sunt titluri financiare negociabile,
care conferă deţinătorului calitatea de creditor.
Obligaţiunile pot fi emise de societăţile pe
acţiuni, de stat, de trezoreria statului şi de
organismele administrativ-teritoriale care
gestionează activităţi în teritoriu.
Obligaţiunile pot fi clasificate după mai
multe criterii:
1.Din punct de vedere al formei în care sunt
emise, întâlnim:
obligaţiuni materializate (emise în formă
materială);
obligaţiuni dematerializate.
2.Din punct de vedere al înscrierii numelui
deţinătorului pe titlul respectiv avem (similar
cu cazul acţiunilor):
obligaţiuni nominative;
obligaţiuni la purtător.
3.După modul în care se calculează dobânda,
care urmează să fie plătită creditorilor
securities.
Shares/Stocks are securities issued by the
company to constitute social capital either for
its formation .
In legal terms, the shares are considered equity
because their owner is the owner of a part of
the company's total assets, equal share value
with his contribution to the capital.
The types of shares issued and traded on
the capital market are the result of
clustering based on criteria:
1. The way of the identification:
- Nominal shares - have written down on
them the owner's name, being issued:
In the materialized form - on paper, or
In the dematerialized form – in the form of
records
- Shares to bearer/on hand – the share is the
property of someone who holds it, it circulates
only in materialized form.
2. The rights that shares entails/generates:
- Common shares/Stocks – give to their
holder the right to obtain the annual dividend,
meaning a share of the profit made by the
company at the end of the year;
- Preferred shares/Stocks – give the right to a
fixed dividend, regardless of size of company
profit that year.
Bonds are negotiable securities that attribute to
the holder the status of the creditor.
The bonds may be issued by joint stock
companies, the state, the state treasury and
territorial administrative bodies that manage
activities in the territory.
Bonds can be classified by several
criterions:
1. According to the form they are issued, we
meet:
- materialized bonds (issued in physical
form);
- dematerialized bonds.
2. According to the inscription of the holder's
name (as in the case of shares):
- nominal bonds;
- to bearer/on hand bonds.
3. Depending on how the interest to be paid to
the creditors is calculated (bond holders), we
can meet:
8
(deţinătorilor de obligaţiuni), putem întâlni:
obligaţiuni cu dobândă fixă – dobânda rămâne
neschimbată pe toata durata existenţei
obligaţiunii;
obligaţiuni cu dobândă indexată – indexarea
este prevăzută în prospectul de emisiune şi la
anumite perioade se indexează atât valoarea
împrumutului cât şi dobânda aferentă;
obligaţiuni cu cupon zero – dobânda se
formează din diferenţa de preţ la cumpărare
(subparitate) şi valoarea nominală a
obligaţiunii, la care se rambursează la scadenţă
4.După modul de rambursare al împrumutului
obligatar, putem întâlni:
obligaţiuni ”clasice”- împrumutul se
rambursează la scadenţă la valoarea nominală a
obligaţiunilor, iar dobânda se plăteşte periodic;
obligaţiuni amortizate prin anuităţi constante -
în fiecare an, emitentul achită o rată constantă
care include atât dobânda aferentă perioadei,
cît şi o parte din suma împrumutată;
obligaţiuni rambursate prin tragere la sorţi -
acest mod de rambursare este prevăzut în
prospectul de emisiune al obligaţiunii, în
fiecare an, societatea emitentă va rambursa cu
anticipaţie un anumit număr de obligaţiuni care
fac parte din aceeaşi emisiune prin tragerea la
sorţi;
obligaţiuni rambursate integral la scadenţă -
pentru aceste obligaţiuni, atât suma
împrumutată, cît şi dobânda se plătesc numai la
scadenţă.
5.Din punct de vedere al duratei de viaţă a
obligaţiunilor, se pot întâlni:
obligaţiuni pe termen mediu sau lung - emise
pe perioade mai mari de 1 an, de regulă, pe 3-
15 ani;
obligaţiuni pe termen scurt – emise pe o
perioada mai mică de un an;
obligaţiuni cu durată de viaţă variabilă – dau
dreptul emitentului sau deţinătorului
obligaţiunilor să modifice durata
împrumutului.
Futures este un contract standardizat,
între doi parteneri, un vânzător şi un
cumpărător, care presupune activitatea de a
vinde, respectiv, de a cumpăra un anumit activ
(devize, obligaţiuni, alte titluri financiare sau
mărfuri), la un preţ stabilit în momentul
încheierii tranzacţiei şi cu executarea
obligatorie la o data viitoare numită scadenţă.
- bonds with fixed interest - interest remains
unchanged throughout the entire lifetime of the
bond;
- bonds with indexed interest - indexing is
provided in its issued prospectus and in certain
periods are indexed both loan and interest
thereon;
- zero coupon bonds - interest is formed from
the difference in the purchase price (undercoat)
and the nominal value of the bond, which is
repaid at maturity/due term.
4. According to the manner of the
reimbursement, we can meet:
- “ Classical “ bonds - the loan is repaid at
maturity at nominal value of the bonds and the
interest is paid periodically
- bonds amortized by constant annuities -
every year, the issuer pays a constant rate
which includes both interest on the period, as
well as a part of the amount borrowed;
- bonds reimbursed by drawing lots
( rambursate prin tragere la sorti ) - this method
of reimbursement is provided in the issuance
prospectus of the bond , each year, the issuing
company will refund by drawing/casting lots in
advance a number of bonds belonging to the
same issuance;
- Bonds fully reimbursed at maturity/due date
- for these bonds, the amount borrowed, as well
as interest are paid only at maturity.
5. According to the life of the bonds, we may
encounter:
- medium or long-term bonds - issued for
periods longer than 1 year, usually from 3 up to
15 years;
- short-term bonds - issued for a period less
than one year;
- bonds with variable life - give to the bond
issuer or holder the right to modify the period
for the loan.
Futures is a standardized contract between two
partners, a seller and a buyer, which requires
selling activity, respectively, purchasing a
particular asset (currency, bonds, other
securities or commodities) at a price
determined at the moment of transaction and
the performance/execution required at a future
date called maturity.
9
Opţiunea (options) este un contract care dă
dreptul – dar nu şi obligaţia – cumpărătorului
contractului să cumpere sau să vândă activul
suport, la un preţ stabilit dinainte, la o dată
viitoare predeterminată, contra unei sume de
bani (primă), plătită în momentul încheierii
contractului.
1.În funcţie de activul financiar suport asupra
căruia se realizează contractele cu opţiuni,
distingem:
Opţiuni asupra titlurilor cu venituri variabile
(acţiuni);
Opţiuni asupra titlurilor cu venituri fixe
(obligaţiuni), denumite şi opţiuni asupra ratei
dobânzii;
Opţiuni asupra valutelor, numite şi opţiuni
valutare;
Opţiuni asupra indicilor bursieri;
Opţiuni asupra contractelor futures pe acţiuni;
Opţiuni asupra contractelor futures pe indici
bursieri;
2.În funcţie de momentul executării, există:
Opţiuni de tip american – la care contractul
poate fi executat de către cumpărători în orice
zi în intervalul de până la scadenţă;
Opţiuni de tip european - contractul poate fi
executat doar în ziua scadenţei.
3.În funcţie de dreptul cumpărătorului opţiunii,
identificăm:
Opţiuni „call” sau de cumpărare, care dă
cumpărătorului dreptul ca, într-o perioadă
determinată, să cumpere de la vânzătorul
opţiunii activul suport la un preţ prestabilit.
Vânzătorul opţiunii „call” îşi asuma obligaţia
de a vinde activul suport la solicitarea
cumpărătorului;
Opţiunile „put” sau de vânzare reprezintă un
contract care dă dreptul compărătorului
opţiunii ca, într-o anumită perioadă, să vândă
activul –suport, iar vânzătorul unui „put” îşi
asumă obligaţia de a cumpăra activul de la
cumpărătorul opţiunii la preţul prestabilit.
3. In economics, is a financial market is a mechanism which allows people to trade money for
securities or commodities such as gold or other precious metals. In general, any commodity
market might be considered to be a financial market, if the usual purpose of traders is not the
immediate consumption of the commodity, but rather as a means of delaying or accelerating
consumption over time.
Financial markets are affected by forces of supply and demand, and allocate resources over time
Option is a contract that gives to the buyer of
the contract the right - but not the obligation to
buy or sell the underlying asset at a price
determined in advance, at a predetermined
future date, for a sum of money (premium)
paid when signing the contract.
1. Depending on the underlying financial assets
over are carried out contracts with options, we
distinguish:
- Options on securities with variable-income
(shares);
- Options on securities fixed income (bonds),
called Options on interest rate;
- Options on the currency, called currency
options;
- Options on stock indices;
- Options on futures contracts for securities;
- Options on futures contracts for stock
indexes;
2. Depending on the time of performance,there
are:
- American type options – the contract can be
executed by the customer on any day until the
maturity;
- European type options - the contract can be
executed only at maturity.
3. Depending on the right of the buyer of the
option ,we identify:
- "Call" Options or purchase option, which
gives the buyer the right, in a period, to buy
from the seller of the option the specified assed
at a predetermined price. The seller of the “
Call” option obliges to sell the underlying asset
at the request of the buyer;
- “Put” options or sales option is an option
contract which entitles the buyer, in a certain
period, to sell the specified asset in the
contract, while seller of "put" undertakes to
purchase the asset from the buyer of the option
at the specified price .
The investment is the key factor for the
development of businesses and of entire
economies. The main purpose of investment
activity is to achieve the most effective forms
of capital investment.
10
through a price mechanism such as the interest rate. Typically financial markets use a market
making or a bid and ask process.
Both general markets, where many commodities are traded and specialised markets (where only
one commodity is traded) exist. Markets work by placing many interested sellers in one "place",
thus making them easier to find for prospective buyers. An economy which relies primarily on
interactions between buyers and sellers to allocate resources is known as a market economy in
contrast either to a command economy or to a non-market economy that is based, such as a gift
economy.
In Finance, Financial markets facilitate:
The raising of capital (in the capital markets);
The transfer of risk (in the derivatives markets); and
International trade (in the currency markets).
They are used to match those who want capital to those who have it.
Typically a borrower issues a receipt to the lender promising to pay back the capital. These
receipts are securities which may be freely bought or sold. In return for lending money to the
borrower, the lender will expect some compensation in the form of interest or dividends.
2. Types of financial markets
The financial markets can be divided into different subtypes:
Capital markets which consist of:
-Stock markets, which provide financing through the issuance of shares or common stock, and
enable the subsequent trading thereof.
-Bond markets, which provide financing through the issuance of Bonds, and enable the
subsequent trading thereof.
Commodity markets, which facilitate the trading of commodities.
Money markets, which provide short term debt financing and investment.
Derivatives markets, which provide instruments for the management of financial risk.
-Futures markets, which provide standardised forward contracts for trading products at some
future date; see also forward market.
Insurance markets, which facilitate the redistribution of various risks.
Foreign exchange markets, which facilitate the trading of foreign exchange.
To understand financial markets, let us look at what they are used for, i.e. what is their purpose?
Without financial markets, borrowers would have difficulty finding lenders themselves.
Intermediaries such as banks help in this process. Banks take deposits from those who have
money to save. They can then lend money from this pool of deposited money to those who seek
to borrow. Banks popularly lend money in the form of loans and mortgages.
More complex transactions than a simple bank deposit require markets where lenders and their
agents can meet borrowers and their agents, and where existing borrowing or lending
commitments can be sold on to other parties. A good example of a financial market is a stock
exchange. A company can raise money by selling shares to investors and its existing shares can
be bought or sold.
The following table illustrates where financial markets fit in the relationship between lenders and
borrowers:
Relationship between lenders and borrowers
Financial Financial
Lenders Borrowers
Intermediaries Markets
Interbank Individuals
Banks Stock Exchange Companies
Individuals Insurance Companies Money Market Central
Companies Pension Funds Bond Market Government
Mutual Funds Foreign Municipalities
Exchange Public Corporations

11
Lenders
Individuals do not think of themselves as lenders but they lend to other parties in many ways.
Lending activities may be:
putting money in a savings account at a bank;
contributing to a pension plan;
paying premiums to an insurance company;
investing in government bonds; or
investing in company shares.
Companies tend to be borrowers of capital. When companies have surplus cash that is not needed
for a short period of time, they may seek to make money from their cash surplus by lending it via
short term markets called money markets.
There are a few companies that have very strong cash flows. These companies tend to be lenders
rather than borrowers. Such companies may decide to return cash to lenders (e.g. via a share
buyback.) Alternatively, they may seek to make more money on their cash by lending it (e.g.
investing in bonds and stocks.)
Borrowers
Individuals borrow money via bank loans for short term needs or longer term mortgages to help
finance a house purchase.
Companies borrow money to aid short term or long term cash flows. They also borrow to fund
modernization or future business expansion.
Governments often find their spending requirements exceed their tax revenues. To make up this
difference, they need to borrow. Governments also borrow on behalf of nationalized industries,
municipalities, local authorities and other public sector bodies.

Bibliografie
1) Legea privind Piaţa Valorilor Mobiliare. Nr.l99-XIV din 18.11.1998,
Monitorul Oficial al Republicii Moldova. - nr. 27-28 din 23.03.1999
2) Hotărârea Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare. Nr. 17/5 din 19 mai 2000 cu privire
la aprobarea Regulilor Bursei de Valori a Moldovei // Monitorul Oficial. nr. 81-83/259
din 13.07.1999
3) Anghelache, G. Pieţe de capital şi burse de valori. - Bucureşti: Editura
Adevărul, 1992. - P. 51-63.
4) Anghelache, G. Piaţa de capital. Caracteristici, evoluţii, tranzacţii. – Bucureşti: Editura
Economica, 2004. – 412 p.
5) Badea, D. Piaţa de capital şi restructurarea economică. – Bucureşti: Editura Economica,
2001. - 288 p.

12