Análisis

macroeconómico
y sectorial:
coyuntura y perspectivas

Diciembre - 2016
 Análisis
macroeconómico
y sectorial:
coyuntura y perspectivas

Diciembre - 2016

1
2
 Índice

Pág.

• Presentación 5

• Capítulo I
Entorno macroeconómico 7
Crecimiento económico 7
Empleo 13
Inflación y política monetaria 14
Sector externo 16
Aspectos fiscales 20

• Capítulo II
Sector industria 25
Precios 25
Comportamiento mensual de la industria 26
Opinión de los empresarios 30
Perspectivas 33

• Capítulo III
Sector de la construcción 37
Indicadores de oferta 38
Precios y ventas 41
Asequibilidad 43
Perspectivas 44

• Capítulo IV
Sector comercio minorista 47
Precios 47
Evolución de las ventas 48
Encuestas de opinión 50
Perspectivas 53

3
 • Capítulo V
Sector agropecuario 55
Precios 57
Sector externo 58
Percepción de la situación actual del sector según
la Encuesta de Opinión Empresarial Agropecuaria (EOEA) 62
Perspectivas 63

• Capítulo VI
Sector salud 65
Avances y retos del sector salud en Colombia 67
¿Qué ha salido bien en el sector salud? 69
¿Qué ha salido regular en el sector salud? 72
Perspectivas 77

4
 Presentación

Tengo el gusto de presentarles el Informe Semestral, documento producido

con la Asociación Nacional de Instituciones Financieras, Anif.

El documento que hoy entregamos resume y analiza los aspectos más

importantes a nivel macroeconómico y sectorial de la economía colom-
biana durante el período julio-diciembre de 2016. En esta oportunidad,
realizamos un análisis coyuntural y de las perspectivas de corto plazo de
los siguientes temas:

· Entorno macroeconómico.
· Sector de la industria.
· Sector de la construcción.
· Sector del comercio minorista.
· Sector agropecuario.
· Sector salud.

Esperamos que este documento se constituya en una fuente de consulta

para su empresa y cumpla así con nuestro objetivo de asesorarlos de
manera permanente.

Gerardo Silva Castro

Vicepresidente Banca de Empresas
Banco de Occidente

5
 Capítulo I
Entorno macroeconómico
Crecimiento económico
Hacia finales de noviembre de 2016,
el Dane reveló que el PIB-real de
Colombia se había expandido a un
pobre ritmo de solo un 1.2% anual
durante el tercer trimestre de 2016
(vs. 3.3% un año atrás). Esta cifra
estuvo sustancialmente por de-
bajo de las expectativas del mer-
cado y del Banco de la República
(BR), cercanas al 1.8% anual. De
hecho, dicha cifra no alcanzó
siquiera el piso del rango pro-
nosticado por Anif (1.8%-2.3%),
calculado tres meses atrás con
base en indicadores líderes-ALI
(Anif Leading Index).
Este mal desempeño llevó al
propio gobierno a “sincerarse” y
reducir del 2.5% a solo el 2% sus
expectativas de expansión del
PIB-real durante 2016 (habiendo
iniciado el año con cifras aún más
elevadas del 3%). El BR había
hecho lo propio semanas atrás al
recortar sus pronósticos del 2.3%
hacia el 2% no solo para 2016,
sino también para 2017.
Anif, que había estado un poco
más optimista que el BR, también
se ha visto forzado a recortar su
pronóstico de crecimiento del
2.2% hacia el 1.8% en 2016 y con
el indeseable coletazo de tener
que rebajar también su estimación
hacia el 2.2% en 2017 (vs. el an-
terior pronóstico del 2.8%).
Como veremos, las mayores de-
cepciones en dicho crecimiento
del tercer trimestre corrieron por
cuenta de: i) la industria (+5.5%
proyectado vs. +2% observado),
donde el dinamismo de la cadena
petroquímica (+12.7%) no logró
contrarrestar las sorpresivas
contracciones de la industria
sin refinería (-2.3%); ii) el agro
(+1.5% proyectado vs. -1.7%
observado), donde los rebotes
en las cosechas de cultivos tran-
sitorios (+14.1% en cereales-
legumbres-tubérculos) no logra-
ron contrarrestar las contrac-
ciones del café (-15.4%); y iii) el
transporte-telecomunicaciones
(+2% vs. -1.2%), sufriendo los
embates del paro de transporta-
dores de 46 días durante junio-
julio. La única sorpresa positiva
corrió por parte de la construc-
7
 ción (4.8% proyectado vs. 5.8%
observado), donde el inesperado
dinamismo de las edificaciones
(4.5% vs. 11%, haladas por las
no residenciales) continúa “arras-
trando” el débil desempeño de las
obras civiles (5% vs. 1.9%). Sin
embargo, ello no durará por mu-
cho tiempo más, pues el rasga-
miento de la “burbuja hipotecaria”
(no apalancada) y el agotamiento
de los subsidios del PIPE-II ya son
evidentes en las contracciones de
las edificaciones residenciales.
Así, en el acumulado enero-
septiembre de 2016, la expansión
del PIB-real tan solo llegó al 1.9%
anual, una pronunciada desace-
leración frente al 3% observado
un año atrás. Infortunadamente,
nuestro ALI está campaneando
una desaceleración adicional
hacia el rango 1.3%-1.8% para el
cuarto trimestre de este año. Esta
situación va dejando claro que el
decepcionante comportamiento
del PIB-real no es solamente
atribuible al paro de transpor-
tadores de junio-julio, sino a la
persistencia de serios problemas
estructurales que el gobierno no
ha sabido pilotear con la debida
prontitud, especialmente en lo
referente a: i) la crisis exporta-
dora; ii) la baja competitividad
del agro y la industria; y iii) los
elevados costos del transporte
y de la mano de obra (con nulos
8
avances en el desmonte de los
costos laborales no salariales,
tras lo logrado en la Ley 1607
de 2012).
Resulta preocupante que a nivel
gubernamental ya ni se hable de
las implicaciones macrofinan-
cieras tras las persistentes con-
tracciones de las exportaciones,
todavía a ritmos del -19% anual
(en dólares) al corte de octubre
de 2016 (no muy diferente del
-35% de hace un año). Pues
bien, las calificadoras de riesgo
sí se han dado por aludidas y
algunas de ellas acaban de po-
ner en “perspectiva negativa”
a las firmas del sector privado
que operan en Colombia, ante
esta crisis exportadora y el abul-
tado endeudamiento externo
público-privado que ya bordea
el 41% del PIB (récord histórico
frente a 2002). La diversificación
exportadora ha sido un fracaso,
pues las ventas externas agro-
industriales continúan cayendo a
ritmos del -6% anual (en dólares)
en enero-octubre de 2016, ha-
biendo completado ya casi tres
años con caídas continuas. Así,
los llamados déficits gemelos
muestran niveles bastante preo-
cupantes del -3.9% del PIB en el
frente fiscal en 2016 (vs. -3% del
PIB en 2015) y del -4.7% del PIB
en la cuenta corriente (vs. -3%
del PIB histórico), donde “curio-
samente” tanto gobierno como
BR afirman que se está dando “un
ajuste ordenado más rápido de lo
esperado” (... ¿acaso faltantes de
US$13.000 millones en la cuenta
corriente y de US$10.000 millones
en la balanza comercial son cifras
“tranquilizadoras”?).
Curiosamente, el deterioro en el
frente laboral ha sido moderado
frente al descalabro del sector
productivo, pues la tasa de
desempleo nacional se ubica en
niveles del 9.4% en lo corrido del
año a octubre (vs. 9.1% un año
atrás). Pero esto parece obede-
cer a un fenómeno de “trabajado-
res desalentados” de participar
laboralmente, pues la TGP se ha
reducido a un promedio anual
del 64.4% (vs. 64.6% un año
atrás). Así, de haberse mantenido
constante la TGP, el desempleo
nacional estaría rondando niveles
del 9.6% (arriba del mencionado
9.4%). Otra forma de constatar
lo preocupante de las cifras
laborales es observando que el
crecimiento del empleo tan solo
ascendió a ritmos del 0.7% anual
en lo corrido del año a octubre
de 2016, cifra muy inferior a la
expansión del 2.4% registrada
(en promedio) durante 2015.
En el frente externo, y de forma
sorpresiva, la reciente elección
a la Presidencia de Estados Uni-
dos del Sr. Trump (2017-2021)
estaría dándole un impulso a
la inversión en infraestructura
(aunque en el mediano plazo di-
cho impulso podría diluirse ante
choques negativos provenien-
tes de políticas proteccionistas
y anti-inmigración). De ser así,
la economía de Estados Unidos
podría acelerarse hacia expan-
siones del 2.5% durante 2017-
2018 (vs. el pobre 1.6% que se
estaría observando en 2016).
De paso, esta nueva situación
sacaría a dicha economía de
la “trampa de liquidez” en que
ha estado durante 2008-2016 y
llevaría al Fed a incrementar sus
tasas de interés en cerca de 75pb
a partir de diciembre de este año
y a lo largo de 2017 (cerrando
su repo en un 1.25% el próximo
año), dada la reflación que se
estaría produciendo por cuenta
de ese mayor gasto público, en
presencia de un mercado laboral
en cuasi pleno empleo, donde la
tasa de desocupación luce esta-
ble alrededor del 5%.
En cambio, las economías emer-
gentes han seguido perdiendo
crecimiento potencial y solo
crecerían un 4.1% en 2016 (vs. el
6%-7% pre-Lehman), con agra-
vantes de elevados niveles de
apalancamiento y perspectivas
de retornos de capital hacia
Estados Unidos para fondear la
9
 inversión en infraestructura del
nuevo “Trumponomics”. Allí han
resultado especialmente golpea-
dos los países exportadores de
commodities, donde América
Latina se contraería al -0.7%
(vs. -0.1% en 2015).
Dado este complicado panorama
local y global, Anif ha decidido re-
ducir su pronóstico de crecimiento
del 2.2% hacia el 1.8% para el año
2016 (como un todo) y del 2.8% al
2.2% para 2017. La magnitud de
ese moderado rebote dependerá
de: i) los potenciales repuntes en
el precio del petróleo hacia el ran-
go US$55-60/barril-Brent (vs. los
US$44/barril que probablemente
se observarán en 2016), en función
de la sostenibilidad del reciente
pacto de recorte de la OPEP; y ii) la
aceleración de las obras civiles
4G, tras los retrasos observados
durante 2016.
(+22.8%), pero contracciones en
las residenciales (-0.8%); y ii) ma-
los comportamientos en las obras
civiles (+1.9% vs. +7.3%), donde
el colapso de la inversión en in-
fraestructura minero-energética
(-22.8%) no logró ser compensa-
do por el dinamismo de las vías-
carreteras (+16.4%).
El segundo sector más dinámi-
co fue el de establecimientos
financieros, expandiéndose al
3.9% durante el tercer trimestre
de 2016 (vs. 4.3% un año atrás).
Dicho comportamiento se explica
por la desaceleración de la inter-
mediación financiera (propiamen-
te dicha) hacia tasas del 7.2%
(vs. 9.8% un año atrás), en línea
con un aterrizaje crediticio más
fuerte de lo esperado.
La industria creció a tasas de solo
el 2% anual en el tercer trimestre

Análisis sectorial del crecimiento

Gráfico 1. Crecimiento anual del PIB por oferta
Tercer trimestre de 2016 (%)
El crecimiento del tercer trimes- Pond. 2.0 2016
(%)
tre de 2016 estuvo halado por la PIB 1.2
3.3
2015
5.8
construcción (5.8%), recuperán- 8 Construcción
0.3 4.8
3.9
21 Estab. financieros y ss. empres.
dose frente a los crecimientos 11 Industria
4.3
2.0 5.5
3.1
cuasi nulos observados un año 15 Servicios sociales 1.8 2.7
3.4
atrás (ver gráfico 1). Allí se obser- 12 Comercio y turismo 0.1 2.0
5.0
Antes
varon efectos encontrados prove- 7 Transporte y telecom. -1.2 2.0
2.1 (Proyección
-1.7 1.5 tres meses
nientes de: i) favorables expansio- 6 Agropecuario 4.1 atrás)
2.0
3 Electricidad, gas y agua -1.8
nes de las edificaciones (+11% 6 Minería -6.1
-6.0 3.8
-0.4
vs. -8% un año atrás), con buenos -8 -4 0 4 8
registros en las no residenciales Fuente: Dane.

10
de 2016 (vs. 3.1% un año atrás).
Allí el dinamismo de la cadena
petroquímica (+12.7%) no logró
contrarrestar las sorpresivas con-
tracciones de la industria sin refine-
ría (-2.3%). Esto último subraya los
problemas estructurales de baja
competitividad derivados del lla-
mado “Costo Colombia”.
Los servicios sociales también
se desaceleraron hacia el 1.8%
durante el tercer trimestre de 2016
(vs. 3.4% un año atrás). Ello por
cuenta del menor dinamismo de
la administración pública (1.3%
vs. 2.9%), dadas las restriccio-
nes presupuestales. Asimismo,
el comercio-turismo registró una
marcada desaceleración hacia ex-
pansiones cuasi nulas en el tercer
trimestre de 2016 (vs. +5% un año
atrás), debido al estancamiento del
comercio (propiamente dicho) en
tasas del +0.1% y la caída del rubro
de hoteles-restaurantes del -2.3%.
Finalmente, los sectores con
los peores desempeños en el
tercer trimestre de 2016 fueron
electricidad-gas-agua (-1.8%
vs. +3.8% un año atrás) y mine-
ría (-6.1% vs. -0.4%). En el pri-
mer caso, se destaca una caída
de la energía eléctrica (-1.7%)
y, en el segundo, persiste el
colapso en la producción de
hidrocarburos (-12.7%).
Todo lo anterior explica expan-
siones del PIB-real a ritmos del
1.9% anual en el acumulado
enero-septiembre de 2016, lo
cual refleja una clara desacele-
ración frente al 3% observado
un año atrás, ver gráfico 2. Los
sectores líderes han sido los
establecimientos financieros
(4.3%), la construcción (4%) y la
industria (3.9%), mientras que los
de peor desempeño han sido el
agro (-0.3%) y la minería (-5.9%).

El transporte-telecomunicaciones Gráfico 2. Crecimiento anual del PIB por oferta

Enero-septiembre de 2016 (%)
(-1.2% vs. +2.1% un año atrás) y Pond. 2016
el agro (-1.7% vs. +4.1%) exhi- (%)
PIB 1.9
3.0
2015

bieron dinámicas negativas en el 21 Estab. financieros y ss. empres. 4.3

4.3
4.0
tercer trimestre de 2016, ambos 7 Construcción 3.7
11 Industria 3.9
sectores afectados por el paro de 15 Servicios sociales
0.4
2.1
2.7
transportadores de junio-julio. En 12 Comercio y turismo 1.4
4.4
el caso del agro, el impulso a los 7 Transporte y telecom. 0.3
1.7
3 Electricidad, gas y agua 0.0
cultivos transitorios (+14.1%, dada 6 Agropecuario -0.3
2.6
2.9
la superación del Fenómeno de 7 Minería -5.9
1.4
El Niño) no logró contrarrestar las -8 -6 -4 -2 0 2 4 6
contracciones en el café (-15.4%). Fuente: Dane.

11
 Perspectivas

Hemos visto cómo la economía El agravante de todo esto proviene

colombiana se expandió a tasas
de solo el 1.2% en el tercer tri-
mestre de 2016, por debajo del
3.3% observado un año atrás.
Dado que dicha cifra se ubicó
sustancialmente por debajo de
nuestro pronóstico de tres meses
atrás y teniendo en cuenta las de-
bilidades locales-externas, Anif ha
optado por reducir su pronóstico
de crecimiento del 2.2% hacia el
1.8% para 2016 (como un todo).
Aun con ello, el desempeño de
Colombia sería aceptable al com-
pararse con el -0.7% del promedio
de América Latina.
En particular, esta revisión implica
menores dinamismos en sectores
clave durante 2016: i) la industria
(3.4% vs. 5.4% proyectado antes),
donde ha quedado claro que la
meta del 8% que el gobierno pre-
gonaba a inicios del año no era
compatible con los lastres estruc-
turales de competitividad del sec-
del recrudecimiento de la polariza-
ción política y del panorama fiscal
de Colombia, donde la calidad
de la Reforma Tributaria podría
estarse “sacrificando” como con-
traprestación de la refrendación
del nuevo acuerdo de paz en el
Congreso. En dicha discusión
tributaria han sido particularmente
lamentables los ataques gremiales
al proyecto de Reforma Tributaria,
primando argumentos de intere-
ses sectoriales y con riesgos de
que terminemos con una “gran
tragedia de los comunes”: en vez
de poder destinar recursos fres-
cos a la inversión pública (ahora
recortada), Colombia tendría que
dedicarlos a su servicio de deuda,
agravado por la mayor devalua-
ción y por un incremento en los
Gráfico 3. Crecimiento anual del PIB por oferta
Observado 2015 vs. Proyectado 2016 (%)
Pond. 2016
(%)
PIB 1.8 2.2
3.1
2015

tor; ii) el comercio (1.2% vs. 2.3%), 7 Construcción 4.2

4.0
21 Estab. financieros y ss. empres. 4.1
particularmente afectado por la 11 Industria
4.3
3.4 5.4
1.2
devaluación cambiaria (a ritmos 15 Servicios sociales 2.1 2.4
2.9
promedio del 11.5%) y las lecturas 12 Comercio y turismo 1.2 2.3
4.1
7 Transporte y telecom. 0.7 1.5 Antes
negativas de la confianza de los 1.4 (Proyección
0.5 1.5 tres meses
3 Electricidad, gas y agua
consumidores; y iii) el transporte 6 Agropecuario
2.9
0.4 1.1 atrás)
3.3
(0.7% vs. 1.5%), dados los lastres 7 Minería -5.9
0.6
del paro (según lo comentado), -8 -4 0 4 8

ver gráfico 3. Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

12
“spreads” de riesgo país ante el Gráfico 4. Crecimiento anual del PIB por oferta
Proyectado 2016 vs. 2017 (%)
deterioro de su calificación.
Pond. 2017
(%) 2.2 2.8 2016
PIB
1.8
Para el año 2017 también hemos 8 Construcción 5.2
4.2
3.5
rebajado nuestro pronóstico de 21 Estab. financieros y ss. empres. 4.1
11 Industria 3.0 4.0
crecimiento del PIB-real del 2.8% 3.4
2.3 3.0
12 Comercio y turismo
al 2.2% (ver gráfico 4). Allí el lide- 6 Agropecuario
1.2
2.3 2.7
0.4
razgo sectorial estaría en cabeza 15 Servicios sociales 2.2 2.6
2.1
de la construcción (5.2% vs. el 7 Transporte y telecom.
0.7
1.8 2.3 Antes
(Proyección
3 Electricidad, gas y agua 1.4 1.7 tres meses
4.2% pronosticado para 2016), -2.5
0.5 atrás)
6 Minería -5.9
los establecimientos financieros -8 -4 0 4 8
(3.5% vs. 4.1%) y la industria (3% Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
vs. 3.4%). Por el contrario, conti-
nuarían observándose lastres en el
sector minero-energético (-2.5% en la producción hacia niveles de
vs. -5.9%), donde el colapso de la 850.000bd al cabo de un par de
exploración petrolera seguramente años (vs. valores cercanos a los
estará redundando en descensos 880.000bd actualmente).

Empleo
La tasa de desempleo nacional fue a 23.092.385 individuos durante
del 8.3% en octubre de 2016, cifra el mismo período. Por su parte, la
ligeramente superior en 11pb frente Población Económicamente Activa
al 8.2% registrado en el mismo mes
de 2015 (ver gráfico 5). En cuanto
a las trece áreas metropolitanas, la Gráfico 5. Evolución de la tasa de desempleo
Total nacional (octubre de 2016, %)
tasa de desempleo fue del 9% en Últimos 12 meses
el mes de referencia, presentando 12 Promedio Variación (%)
2014 9.1 -0.5
un incremento de 19pb respecto al 11
2015 8.9 -0.2
2016 9.2 0.2
mismo período de 2015. ene-oct 9.4 0.3
10

A nivel nacional, el número de 9

Tasa de
8.7
8.3 13pb
desocupados aumentó en un 1.8% largo plazo }11pb 8.6
8 8.2
anual en octubre de 2016, cerrando 7.9

en 2.088.591 personas, mientras 7

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
que el total de ocupados se incre- Variación anual en octubre: 11pb

mentó en solo un 0.3%, llegando Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

13
 (PEA) sumó 25.180.977 personas,
presentando un ligero aumento del
0.4% anual (104.400 individuos).
Durante enero-octubre de 2016,
la tasa de desempleo nacional
promedio fue del 9.4%, deterio-
rándose en 0.3pp frente al 9.1%
observado en 2015. En las trece
ciudades principales, el desem-
pleo promedio fue del 10.1% en
lo corrido del año a octubre de
2016, mayor al 9.9% registrado un
año atrás. A nivel nacional, la Tasa
Global de Participación (TGP) fue
en promedio del 64.4% durante
el período de referencia, 0.2pp
inferior a la registrada un año atrás.
Para 2016, Anif proyecta que la
tasa de desempleo aumente con
respecto a los niveles de 2015,
Inflación y Política Monetaria
El Dane reportó que el mes de
noviembre registró una inflación
del +0.11%. Este dato resultó lige-
ramente inferior al previsto por los
analistas (+0.14%) y se alejó consi-
derablemente del observado un año
atrás (+0.6%). Con ello, la inflación
total continuó reduciéndose del
6.48% al 5.96% anual, acercán-
dose lentamente al límite superior
del rango-meta (2%-4%) de largo
plazo del Banco de la República
14
siendo ello consistente con la me-
nor dinámica pronosticada para la
actividad económica. Así, se prevé
que la tasa de desempleo nacional
promedie un 9.3%-9.4% durante
2016 (vs. 8.9% en 2015). De la mis-
ma manera, la tasa de desempleo
en las trece áreas metropolitanas
se incrementaría hacia el 10.4%
en 2016 (vs. 9.8% en 2015). Para
2017, Anif prevé que continúe el
deterioro del mercado laboral, como
resultado de: i) la debilidad de la
actividad económica, rebotando tan
solo hacia expansiones del 2.2%, lo
cual luce insuficiente para impulsar
significativamente la generación de
empleo; y ii) el incremento de los
costos laborales, donde el SML del
próximo año se estaría ajustando en
cerca de un 7% anual (bordeando
los $737.700/mes).
(BR), ver gráfico 6. Así, estaremos
perdiendo la meta de inflación por
segundo año consecutivo (cerran-
do alrededor del 5.5% vs. la meta
puntual del 3% definida por el BR
desde 2010 y ratificada para 2017).
Este comportamiento se explica
por una inflación subyacente (sin
alimentos) que se redujo del 5.64%
al 5.31% anual. Allí contribuyó la
menor presión de costos de los im-
 Gráfico 6. Metas de inflación
(var. % anual, noviembre de 2016)
Proyección
9 anual pasó del 3.7% al 5.1%.
8
7
6.0
6
5.5
5.3
5 5.0
4.5 Total
4.0
4
3
2 Sin alimentos 2.0
1
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
portados (pass-through) resultante
de una devaluación peso-dólar
de solo el 2% anual en octubre-
noviembre frente al 42% obser-
vado un año atrás. Con esto, el
IPP de los importados registró una
inflación de apenas el 1.8% anual
en noviembre (vs. 18.4% un año
atrás) y la inflación de transables
del IPC llegó al 5.7% (vs. 6.5%).
Asimismo, continuó la corrección
bajista de la inflación de alimentos
del 8.53% al 7.54% anual, pues se
han ido superando los efectos del
paro camionero de junio-julio y del
Fenómeno de El Niño.
A nivel microsectorial, la inflación
de noviembre se incrementó prin-
cipalmente en los grupos de diver-
sión (+0.72%), vivienda (+0.18%)
y vestuario (+0.17%), mientras
que hubo deflación en transpor-
te (-0.04%) y comunicaciones
(-0.01%). Entretanto, el IPP registró
una inflación mensual del 1.92% en
noviembre, con lo cual su lectura
Con este “telón de fondo”, el ritmo
(6.3 antes)
(5.5 antes) de reducciones en la tasa repo (ini-
5.5
5.2 ciadas en diciembre de 2016 con
reducciones del 7.75% al 7.5%)
dependerá del control de las expec-
tativas inflacionarias de cara a 2017,
con presiones alcistas provenientes
de: i) los ajustes salariales; y ii) los
efectos del alza en la tasa general
del IVA. Anif ha estimado que las
alzas tributarias estarán generando
un incremento (de una sola vez)
cercano a 1.2pp sobre la inflación de
2017, llevándola a niveles cercanos
al 5.3% (vs. valores alrededor del
4.1% sin reforma).
En síntesis, la inflación anual de
noviembre continuó reduciéndose
del 6.48% al 5.96%, convergiendo
lentamente hacia el rango-meta
de largo plazo (2%-4%). Ello obe-
deció a la reducción en la infla-
ción de alimentos (del 8.53% al
7.54% anual) y en la subyacente
(del 5.64% al 5.31%), esta última
perfilándose satisfactoriamente
hacia el pronóstico de Anif del
5.2% al cierre de 2016. Dados
los choques tributarios previstos
para 2017 y su impacto sobre la
negociación del SML (ahora a ta-
sas del 7% en vez del 6%), el BR
enfrentará dos alteraciones en su
cronograma de reducciones de la
15
 repo-central: i) deberá concentrar-
las en el primer semestre de 2017
(dada la marcada de­saceleración
económica del 1.9% anual en ene-
ro-septiembre de 2016 vs. 3% un
año atrás); y ii) enfrentará una me-
nor holgura, pues creemos que su
margen bajista se ha estrechado
de los 200pb (antes de la tributa-
ria), cerrando 2017 en el 5.5%, a
solo unos 75pb (ante la aprobación
de la tributaria), cerrando en el
6.75% (ver gráfico 7).
Sector Externo
La cuenta corriente registró un dé-
ficit del -4.6% del PIB (-US$6.284
millones) en el primer semestre de
2016, inferior al déficit del -6% del
PIB (-US$9.518 millones) observado
en el mismo período un año atrás.
Ello se explica principalmente por:
i) la reducción del déficit de la renta
de los factores hacia niveles del
-1.6% del PIB (-US$2.197 millones)
frente al -2.4% del PIB (-US$3.728
millones) observado un año atrás,
debido principalmente al descenso
de los egresos (US$4.617 millones,
cayendo un -23% anual), provocado
por la menor renta de las empresas
con inversión directa (US$2.336
millones, -37% anual); y ii) el incre-
mento en el superávit de las transfe-
rencias corrientes hacia valores del
+2% del PIB (+US$2.689 millones)
frente al +1.5% del PIB (+US$ 2.307
16
Gráfico 7. DTF y repo-central a 1 día
(Tasas nominales a diciembre 16 de 2016, %)
Proyección
8 7.75
7.5
Repo 7.03
7 7.0
6
5.27
5.75 DTF
5
4.50
4.25 5.22
4
4.04
4.34 4.0
3.25
3
2 2.0
dic jun dic jun dic jun dic jun dic
2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
millones) observado un año atrás,
en línea con el buen comporta-
miento de las remesas (llegando a
US$2.346 millones, aumentando un
12% anual).
De la misma manera, en la reduc-
ción del déficit de cuenta corriente
resultó clave el menor déficit de
la balanza comercial en términos
absolutos, pasando de -US$5.671
millones a -US$5.165 millones en
el período de análisis, aun cuando
dicho balance se deterioró como
porcentaje del PIB (llegando al
-3.8% del PIB en el primer semes-
tre de 2016 vs. -3.6% del PIB un
año atrás).
Al interior de la balanza comercial,
las exportaciones se contrajeron
notoriamente, al igual que lo hi-
cieron las importaciones (después
de las devaluaciones promedio
peso/dólar del 26% anual en enero-
junio de 2016). En efecto, durante
el primer semestre de 2016, las
exportaciones se contrajeron un
-24% anual, totalizando US$15.569
millones (vs. US$20.388 millones
un año atrás). Dicho comporta-
miento obedeció a: i) la caída del
-36% anual de las exportaciones
tradicionales, producto del des-
plome de las ventas externas de
petróleo-derivados (-45%) y carbón
(-19%); y ii) una reducción de las no
tradicionales (-8%), afectadas por
las menores ventas de productos in-
dustriales como alimentos, bebidas
y químicos. De manera similar, las
importaciones totales (FOB) del país
cayeron a ritmos del -20% anual
en enero-junio de 2016, sumando
US$ 20.734 millones (vs. US$26.059
millones un año atrás).
El mencionado déficit en cuenta
corriente fue fondeado con un su-
perávit en la cuenta de capitales del
+5% del PIB (+US$6.805 millones)
en el primer semestre de 2016. Este
resultado es inferior al superávit del
+6.1% del PIB (+US$9.560 millo-
nes) registrado en enero-junio de
2015, y se explica, en su mayoría,
por los flujos de: inversión extran-
jera (+4.8% del PIB, +US$6.478 mi-
llones); inversión de cartera (+2.4%
del PIB, +US$3.284 millones); deri-
vados financieros (+0.2% del PIB,
+US$259 millones); y otra inversión
(-2.4% del PIB, -US$3.272 millo-
nes). Durante el primer semestre
de 2016, apenas se acumularon
Reservas Internacionales-RIN por
+US$57 millones (+0.04% del PIB).
En cuanto a la inversión directa, su
participación del 4.8% del PIB se
explica por: i) entradas de capital
vía Inversión Extranjera Directa
(IED) equivalentes al 6.2% del PIB
(US$8.354 millones, +1.6pp mayor
a la observada un año atrás); y
ii) salidas de capital por el 1.4%
del PIB (US$1.876 millones). A
nivel sectorial, los sectores con
mayor destinación de IED fueron:
electricidad-gas-agua (2.2% del
PIB, tras la venta de la participación
mayoritaria del gobierno en Isagen),
minero-energético (0.9% del PIB) y
manufacturero (0.8% del PIB).
Perspectivas
Anif proyecta que el déficit en
la cuenta corriente comenzará
a corregirse durante 2016, ce-
rrando en niveles del -4.7% del
PIB (-US$13.308 millones), ver
gráfico 8. Este desempeño de
la cuenta corriente se explicaría
principalmente por una dismi-
nución del déficit en la balanza
comercial hacia el -3.5% del PIB
(-US$9.730 millones), frente al
-4.8% del PIB de 2015. Dicha
reducción se presentaría por una
17
 Gráfico 8. Cuenta Corriente y Balanza Comercial
(% del PIB)

Proyección
2 Balanza Comercial 1.8
1.2 1.1 1.3
0.6 1.1 0.8
0.3 0.4 0.8
0.2
0
-0.3 -1.2
-1.0 -0.7
-2 -1.3 -1.3
-1.8 -2.0 -2.7 -2.7
-2.9 -2.6 -2.9 -3.5
-3.0 -3.1
-4
Cuenta Corriente -3.2 -3.7
-4.2
-4.8 -4.7
-6 -5.2
-6.4
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane.

mayor contracción en las importa- niveles de US$33.183 millones.

ciones (-17.7% anual) que en las Ello se explicaría por decrecimien-
exportaciones (-13% anual). Por tos tanto en las exportaciones
su parte, la renta de los factores tradicionales (-19%) como en
se mantendría en niveles históri- las no tradicionales (-7%). En el
camente bajos del -1.3% del PIB primer caso incidirían de forma
en 2016 (-US$3.656 millones; importante los bajos precios del
0.7pp del PIB por debajo del dato petróleo, ahora con el agravante
observado en 2015), debido al de menores volúmenes exporta-
débil desempeño de las utilida- dos. En el caso de las exportacio-
des de las firmas extranjeras que nes no tradicionales, a pesar de
operan en Colombia. Por último, que se verían favorecidas por una
las transferencias cerrarían el año depreciación nominal promedio
2016 en un 2% del PIB (US$5.613 del peso frente al dólar del 11.5%
millones; 0.3pp por encima del durante 2016, estas volverían a
1.7% del PIB de 2015). Allí los contraerse debido a la debilidad
ingresos por concepto de las de la demanda de nuestros prin-
remesas de los trabajadores llega- cipales socios comerciales y a la
rían a un 1.8% del PIB (US$4.973 lenta recomposición del aparato
millones; 0.2pp superiores al productivo local. Por su parte,
1.6% del PIB de 2015). las importaciones totales (FOB)
se contraerían a tasas anuales
A nivel de balanza comercial, las del -17.7% en 2016, llegando
exportaciones se reducirían un a los US$42.912 millones. Este
-13% anual en 2016, cerrando en comportamiento se explicaría

18
por la devaluación peso-dólar,
que encarecería las compras al
exterior en todos sus componen-
tes: bienes de capital (-21.6%),
bienes de consumo (-17% anual)
y bienes intermedios (-15.5%).
Respecto a la cuenta de capi-
tales, se registraría un superávit
del +4.7% del PIB (+US$13.337
millones) en 2016, por debajo
del +6.5% del PIB observado en
2015. Dicho balance se explicaría
por: i) flujos netos de inversión
del 3.2% del PIB, por encima de
lo observado en 2015 (2.7% del
PIB); ii) menores influjos de cartera
(2.7% del PIB vs. 3.3% del PIB de
2015); y iii) menores influjos en el
rubro denominado “otra inversión”
(-1% del PIB vs. +1.2% del PIB
de 2015). Así las cosas, la cuenta
de capitales saldaría el déficit en
cuenta corriente e incluso permi-
tiría una acumulación de RIN de
US$350 millones (0.1% del PIB).
Para el año 2017, Anif estima una
nueva corrección en el déficit
de la cuenta corriente, el cual
pasaría del esperado -4.7% del
PIB en 2016 al -4.2% del PIB en
2017 (-US$11.855 millones). Esto
obedecería principalmente a:
i) un déficit del -2.7% del PIB en
la balanza comercial (-US$7.713
millones; vs. -3.5% del PIB es-
perado para 2016); ii) salidas de
recursos equivalentes al -1.5%
del PIB por concepto de renta de
los factores; y iii) transferencias
corrientes por el +2% del PIB,
manteniéndose en los mismos
niveles a los esperados en 2016.
Dichos déficits externos nos llevan
a esperar superávits en la cuenta
de capitales del +4.2% del PIB en
el año 2017 (vs. +4.7% del PIB
previsto para 2016). Allí esperamos
una caída en los flujos de inversión
directa neta, la cual pasaría del
3.2% del PIB esperado para 2016
al 1.9% del PIB en 2017. En este
aspecto, proyectamos una re-
ducción de la IED (ya sin el efecto
estadístico de las privatizaciones),
pasando del 4.3% del PIB en 2016
al 3% del PIB (US$8.500 millones)
en 2017. Por su parte, la inversión
de cartera descendería al 1.9% del
PIB en 2017 (US$5.500 millones)
frente al 2.7% del PIB previsto
para 2016, en la medida en que
ingresen mayores flujos de capi-
tal por cuenta de la recuperación
de los mercados locales de renta
variable y renta fija.
Dado que el superávit en la cuenta
de capitales compensa entera-
mente el déficit en cuenta co-
rriente, las RIN permanecerían en
niveles similares a los observados
en 2016, lo que seguiría dejando
al país con un saldo aproximado
de RIN de US$47.090 millones
(16.5% del PIB).
19
 Aspectos fiscales
EL Gobierno Nacional Central
(GNC) cerró el tercer trimestre de
2016 con un déficit del -2.7% del
PIB, deteriorándose frente al -1%
del PIB observado un año atrás.
Dicho comportamiento se explica
por la disminución de los ingresos
hacia niveles del 11.8% del PIB al
cierre del tercer trimestre de 2016
(vs. 12.6% del PIB observado un
año atrás), mientras que los gastos
registraron un incremento hacia el
14.5% del PIB (vs. 13.6% del PIB).
Dicha disminución de los ingresos
se explica principalmente por la re-
ducción en los ingresos tributarios
hacia el 11.1% del PIB en enero-
septiembre de 2016 (vs. 11.7%
del PIB observado un año atrás).
Allí los impuestos internos se re-
dujeron hacia niveles del 9.5% del
PIB (vs. 10% del PIB), por cuenta
de: i) los menores recaudos del IVA
(2.3% del PIB vs. 2.4% del PIB un
año atrás) y el Imporriqueza (0.5%
del PIB vs. 0.7% del PIB), afectados
por la mencionada desaceleración
económica; y ii) el estancamiento
del recaudo del Imporrenta (1.2%
del PIB), debido a la menor tribu-
tación del sector petrolero, el cual
contaba con saldos a su favor de
la vigencia anterior. De la misma
manera, los impuestos externos
mostraron una reducción hacia
20
valores del 1.5% del PIB en enero-
septiembre de 2016 (-0.2% del PIB
frente al año anterior), debido a la
desaceleración de las importacio-
nes, con contracciones del -20%
anual en el período de referencia
(vs. -13% un año atrás).
Asimismo, los ingresos de capital
registraron una disminución, pa-
sando del 0.7% al 0.4% del PIB
en el período de análisis. Ello se
explica por el efecto estadístico
en contra introducido por el tras-
lado de $3 billones en 2015 de
la reserva actuarial de Positiva
Compañía de Seguros al Tesoro
Nacional (por el concepto de obli-
gaciones pensionales trasladadas
a la Nación). Ello no alcanzó a ser
contrarrestado por: i) la entrada
de una cuota de dividendos de
Ecopetrol correspondiente al año
2014 ($690.000 millones, 0.1% del
PIB), la cual había sido trasladada
desde 2015; y ii) el incremento en
los rendimientos financieros, gra-
cias al prefinanciamiento que se
había hecho por US$1.500 millones
(0.5% del PIB) en 2015.
Por su parte, los gastos totales re-
gistraron un incremento, el cual se
explica por los mayores gastos de:
i) intereses (2.7% del PIB en enero-
septiembre de 2016 vs. 2% del PIB
un año atrás), como resultado de
las mayores necesidades de finan-
ciamiento derivadas del incremento
en la inflación (7.3% anual al corte
de septiembre de 2016) y los ma-
yores intereses provenientes de la
devaluación peso-dólar promedio
del 16% anual en el acumulado
de enero-septiembre de 2016; y
ii) funcionamiento (10.3% del PIB
vs. 9.6% del PIB), dada la alta
inflexibilidad del rubro de trans-
ferencias (8.3% del PIB vs. 7.6%
del PIB), particularmente aquellas
referentes a las pensiones (2.5%
del PIB vs. 2.1% del PIB). Por el
contrario, los gastos de inversión
disminuyeron hacia el 1.5% del
PIB al corte del tercer trimestre de
2016 (vs. 2% del PIB un año atrás),
como resultado de la política de
austeridad inteligente del gobierno.
Perspectivas
Para el año 2016, el Ministerio
de Hacienda y Crédito Público
(MHCP) espera que el déficit del
GNC se deteriore hacia niveles
del -3.9% del PIB (vs. -3% del PIB
de 2015), castigando su meta res-
pecto al -3.6% del PIB esperado
anteriormente, ver gráfico 9. Dicho
comportamiento se explicaría
principalmente por los menores
ingresos derivados de: i) la de­
saceleración de la economía, don-
de el MHCP pronostica expan-
siones del 2% en 2016 (vs. el 3%
esperado al inicio del año); y ii) los
menores precios del petróleo, cas-
tigando el MHCP su proyección
hacia los US$42/barril en 2016
(vs. US$65/barril antes). Lograr
dicha meta requeriría reducir los
gastos totales hacia niveles del
19% del PIB en 2016 (vs. 19.2%
del PIB en 2015), para poder
compensar las reducciones en
los ingresos hacia el 15% del PIB
(vs. 16.1% del PIB en 2015).
Los ingresos tributarios llegarían
al 14.2% del PIB en 2016, des-
cendiendo frente al 14.5% del PIB
observado en 2015. Allí se destaca
la reducción en los recaudos de
Imporrenta y CREE hacia el 6.2%
del PIB en 2016 (vs. 6.6% del PIB
en 2015), principalmente por los
menores precios del petróleo en
2015 (promediando el crudo co-
lombiano US$42/barril, cayendo
un -52% anual). También es de
destacar que dicha meta incorpora
importantes esfuerzos antievasión
por parte de la Dian, los cuales
deberían proveer recursos por el
0.3% del PIB en 2016. Ello impli-
caría un incremento en el recaudo
del IVA y el Impoconsumo hacia el
4% del PIB (vs. 3.7% del PIB en
2015). Por su parte, los recursos
de capital llegarían tan solo al
0.5% del PIB en 2016 (vs. 1.3%
del PIB en 2015), destacándose
la notoria disminución en los divi-
dendos de Ecopetrol hacia solo el
21
 Gráfico 9. Situación fiscal - Déficit total
(% del PIB)
1
0.3
Proyección
0
-0.1
Consolidado -0.9
-1
-1.8
-2.0
-2 Gobierno Central
-2.3 -2.7 -2.6 -2.6 -2.5
-2.3 -2.3 -2.4 -3.0 -2.7
-3 -3.3
-2.8 -3.3
-3.4 -3.3
-4
-3.9 -3.9
-4.1
-5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.

0.1% del PIB (vs. 0.5% del PIB), producto de devaluaciones cam-
dadas las pérdidas por $4 billones biarias promedio estimadas en el
registradas en 2015. rango 15%-20% en 2016.

Los gastos totales llegarían al 19% Ahora bien, dicha cifra de déficit
del PIB en 2016, reduciéndose del -3.9% del PIB sería todavía
ligeramente frente al 19.2% del consistente con la Regla Fiscal,
PIB observado en 2015. Allí, el pues las brechas económicas
mayor ajuste estaría en cabeza (-0.4% del PIB) y petroleras
de la inversión, la cual pasaría del (-1.4% del PIB) permitirían lograr
3.1% del PIB en 2015 al 1.9% del la meta del -2.1% del PIB en el
PIB en 2016. Adicionalmente, son déficit estructural de 2016. Lo
de destacar los recortes automá- preocupante es que ello impli-
ticos en el gasto (los llamados caría déficits primarios cercanos
“candados”) del 0.4% del PIB, al -0.7% del PIB en dicho año,
contingentes al logro de las me- completando tres años con fal-
tas tributarias (ya comentadas). tantes fiscales antes de intereses
Lo anterior debería compensar (ver gráfico 10). En términos del
los incrementos en los gastos de Sistema Público Consolidado
funcionamiento, llegando al 13.8% (SPC), todas estas cifras serían
del PIB en 2016 (vs. 13.5% del PIB consistentes con un déficit del
en 2015), y aquellos referentes -2.6% del PIB y un balance pri-
a los intereses hacia niveles del mario positivo del +0.9% del PIB
3.2% del PIB (vs. 2.6% del PIB), para 2016.

22
 Gráfico 10. Situación fiscal - Balance primario
(% del PIB)
4
Proyección
3.3
3 2.8
Consolidado
2
1.5

1 0.9 0.7 0.9 0.9

0.5 0.8
0.2 0.3
0.0 0.4
0
-0.6 Gobierno Central -0.5
-0.1 -0.2 -0.2
-1 -0.6 -0.7
-1.1 -1.1
-2
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.

Las proyecciones fiscales para el Estos cálculos estarían acordes

año 2017 encierran un elevado con la meta del -2% del PIB en
grado de incertidumbre, dada la el déficit estructural del GNC en
dificultad de pronóstico de las 2017, incorporando supuestos
variables petroleras. Teniendo referentes a: i) una cesta del
en cuenta lo anterior, los cálcu- crudo colombiano en niveles de
los preliminares sugieren que el US$33-35/barril en 2016 (base
déficit del GNC podría rondar del cálculo para 2017), junto con
niveles del -3.3% del PIB en 2017, una estimación del precio de
mientras que el primario podría largo plazo de US$50-55/barril; y
llegar al -0.2% del PIB en dicho ii) una brecha del Producto cerca-
año. Ello sería consistente con un na al 1% en 2017, resultante de
déficit del SPC del -2.6% del PIB crecimientos económicos estima-
y un balance primario positivo del dos del 2.2% (vs. potenciales cer-
+0.9% del PIB. canos al 3%).

23
24
 Capítulo II
Sector industria

De acuerdo con lo revelado recien- sectores industriales, donde 17 de

temente por el Dane, el valor agre-
gado de la industria manufacturera
se expandió un +2% real anual
durante el tercer trimestre de 2016,
por debajo del 3.1% registrado en
el mismo período de 2015. Así, la
industria frenó la recuperación que
había exhibido durante la primera
mitad del año (+4.2% en 2016-I y
+5.6% en 2016-II), aunque logró
sostener crecimientos superiores a
los del resto de la economía (+1.2%
en el tercer trimestre de 2016).
Este debilitamiento del sector obe-
deció al deterioro generalizado
exhibido por la mayoría de los sub-
dichos componentes presentaron
contracciones en su crecimiento (de
los 24 totales), mientras que otros 3
reportaron marcadas desaceleracio-
nes. Por ejemplo, las bebidas, sec-
tor punta de lanza en el crecimiento
industrial durante el primer semestre
del año, se expandió al 4.1% anual
al corte del tercer trimestre de 2016,
cifra muy inferior al 16.5% de 2016-I
y el 14.2% de 2016-II. Todo ello
logró contrarrestar el excelente cre-
cimiento exhibido por la refinación
de petróleo (+30.3% anual), con un
efecto estadístico a favor derivado
de la modernización de Reficar du-
rante 2013-2015.

Precios
Gráfico 11. Índice de precios al productor (IPP)
El Índice de Precios al Productor (variación % acumulada, noviembre de 2016)
(IPP) del sector industrial creció al 25
3.4% en lo corrido de 2016 al corte 20
de noviembre, frente al 6.1% regis- 15
trado un año atrás (ver gráfico 11). 10
Allí el crecimiento del IPP del sector 5 3.6 Total
3.4 Industria
industrial se explica principalmente 0
2.8 Exportados
-1.9 Importados
por la aceleración observada en el -5
precio de los bienes exportados -10
(+2.8% en el año corrido a noviem- -15
bre 2016 vs. +1.1% en el mismo 2008 2010 2012 2014 2016

período de 2015). Por el contrario, Fuente: Dane.

25
 los precios de los bienes impor-
tados se contrajeron un -1.9%
en el año corrido a noviembre de
2016 frente al +13.7% de un año
atrás. Así, el sector industrial pa-
rece haber superado el efecto del
Comportamiento mensual de la industria
Dado el debilitamiento que exhibió
el valor agregado industrial durante
el tercer trimestre de 2016, vale
la pena analizar estos resultados
con mayor detalle, usando la
información de la más reciente
Encuesta Mensual Manufacturera
(EMM) del Dane. Según la EMM,
en septiembre de 2016, las ventas
de la industria crecieron un 4.7%
en su variación acumulada en doce
meses (vs. 0.8% un año atrás), al
tiempo que la producción lo hizo en
un 4.3% (vs. 0.9%) y el empleo en
un 0.9% (vs. 0.9%), ver gráfico 12.
Gráfico 12. Industria: Producción, ventas y empleo
(var. % 12 meses, septiembre de 2016)
6 Producción
4 4.3
Ventas
2
0 elaborados de metal (8.9%);
-2
-4 Empleo
-6
-8
2008 2010 2012 2014
Fuente: Dane-EMM.
26
pass-through cambiario (generado
por la devaluación peso-dólar), que
había encarecido notoriamente las
importaciones de los insumos y de
los bienes de capital de este sector
durante el 2015.
A nivel subsectorial, aunque aún
es preocupante ver que 14 de
las 39 actividades industriales
registraron contracciones en su
producción, dicho número ha
venido disminuyendo gracias a
la mencionada recuperación del
sector (pese a la moderación
observada en el tercer trimestre
de 2016). Así, desde hace unos
meses, hay una mayor cantidad
de sectores que contribuyen
positivamente al crecimiento de
la manufactura.
En septiembre de 2016, los sec-
tores con el mejor desempeño
en producción (variación acu-
mulada en doce meses) fue-
4.7 ron: i) refinación de petróleo
(20.5%); ii) elaboración de be-
0.9
bidas (10.5%); iii) productos
iv) vidrio y sus productos (8.1%);
y v) actividades de impresión
(7.7%). En contraste, los secto-
res que registraron las mayores
2016 contracciones fueron: i) curtido
y recurtido de cueros (-19.7%);
ii) otros equipos de transporte Ahora bien, dado que el efecto
(-13.5%); iii) autopartes y acce- de Reficar es coyuntural, es de
sorios (-11.2%); iv) productos de vital importancia solucionar los
caucho (-10.8%); y v) carrocerías grandes lastres estructurales
para vehículos (-9.1%), ver gráfi- que aquejan a la industria para
cos 13 y 14. que esta logre crecer a ritmos
sostenibles y se convierta en el
Estas cifras revelan que buena motor de la economía colombiana
parte de las actividades que re- (como espera el Gobierno). De
gistraron caídas están atadas al hecho, la coyuntura reciente, con
sector de automotores, un marca- una tasa de cambio superando
do cambio frente a lo observado los $3.000/dólar (con devaluacio-
un año atrás, cuando los peores nes que promediarían un 11.5%
desempeños estaban ligados a en 2016), ha revelado que la re-
la cadena petroquímica. Por el valuación cambiaria era apenas
contrario, como ya mencionamos, uno del “rosario” de problemas
en 2016, gran parte de la recupe- de competitividad de la industria,
ración de la industria es atribuible pues las exportaciones del sector
al repunte observado en la cadena continúan contrayéndose (-9.5%
petroquímica (ante la reapertura anual acumulado en doce meses a
de Reficar) y al resurgimiento de octubre de 2016). Por ello, Anif ha
sectores como las actividades repetido con ahínco la importan-
de impresión y las confecciones cia de reducir el elevado “Costo
(entre otros) ante la devaluación Colombia” que enfrentan los em-
de la tasa de cambio. presarios del país, el cual (como

Gráfico 13. Industria: Sectores con mayor Gráfico 14. Industria: Sectores con menor
crecimiento en producción crecimiento en producción
(var. % 12 meses, septiembre de 2016) (var. % 12 meses, septiembre de 2016)

Part. (%) Crec. (%) Part (%) Crec. (%)

Industria 4.3
15.7 Refinación de petróleo 20.5
0.3 Carrocerías para vehículos -9.1
10.6 Elaboración de bebidas 10.5

2.3 Productos elaborados de metal 8.9 0.3 Productos de caucho -10.8

0.9 Vidrio y sus productos 8.1 0.4 Autopartes y accesorios -11.2

1.4 Actividades de impresión 7.7 0.9 Otros equipos de transporte -13.5

Industria 4.3 0.1 Curtido y recurtido de cueros -19.7

0 4 8 12 16 20 -20 -10 0 10
Fuente: Dane-EMM. Fuente: Dane-EMM.

27
 veremos más adelante) se asocia
principalmente a: i) la carencia
de infraestructura; ii) los sobre-
costos laborales; iii) los elevados
costos energéticos; y iv) la baja
calidad educativa.
Por regiones, según la informa-
ción de la Muestra Trimestral Ma-
nufacturera Regional, se registra
una tendencia de la producción
industrial relativamente similar.
Así, en todos los casos se ob-
servó una caída pronunciada en
la producción durante el período
de crisis 2007-2009, pero esta
variable empezó a recuperarse
desde 2010 (ver gráfico 15),
manteniéndose relativamente
estable durante los últimos años.
Sin embargo, el desempeño de
cada región obedece a aspectos
diferentes. Veamos en detalle el
comportamiento de cada una de
las seis regiones estudiadas.
Gráfico 15. Comportamiento industrial por regiones
(var. % 12 meses, septiembre de 2016)
10
4.4
5 2.5
1.7
0.6
0.0
0 0.0
-5
-10
-15
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: Dane-MTMR.
28
Al corte del tercer trimestre de
2016, la Costa Caribe fue la región
que registró el mejor desempeño.
Allí la producción industrial se
expandió un 4.4% (acumulado en
doce meses) frente al 3.8% del
mismo período del año anterior.
Este buen comportamiento de la
producción estuvo jalonado por
el dinamismo del subsector de
bebidas, que creció al 19.7% en el
acumulado en doce meses al corte
del tercer trimestre de 2016. Ello
como consecuencia de las altas
temperaturas registradas en la re-
gión, particularmente en el primer
semestre del año (por cuenta del
Fenómeno del Niño). En contraste,
el subsector de químicos básicos
le restó al crecimiento de la pro-
ducción al contraerse un -4.4% en
el período de referencia.
El Eje Cafetero y los Santanderes
fueron regiones que también re-
gistraron un buen crecimiento en
la producción industrial durante
el tercer trimestre de 2016, aun-
que este fue inferior al de la Cos-
ta Caribe. En efecto, la produc-
Costa caribe
Eje Cafetero ción en el Eje Cafetero creció un
Santanderes
Medellín
Cali
2.5% en el acumulado en doce
Bogotá
meses (vs. 2.6% un año atrás).
Allí, el principal impulso a la pro-
ducción provino de los muebles
de madera y los alimentos, sub-
sectores que fueron impulsados
por: i) el fuerte potencial forestal
de la región; y ii) la alta presencia
de supermercados en la región
(Ara, D1, Éxito, Carulla) y de
diversas empresas dedicadas
a la elaboración de alimentos
(como Nestlé-La Rosa en Pereira
y Súper de Alimentos en Maniza-
les). Entretanto, los Santanderes
registraron una expansión del
1.7% en su producción industrial
(vs. -0.1% de un año atrás), im-
pulsados por el buen desempeño
reportado por las confecciones
(4.5% acumulado en doce me-
ses al tercer trimestre de 2016)
y los productos cárnicos (3.4%).
Nótese que en esta ocasión el
sector de calzado y artículos de
cuero fue uno de los componen-
tes más débiles de esta región
(-0.6% acumulado doce meses
al tercer trimestre de 2016). Ello
pese a la presencia de un cluster
(o aglomeración) productivo de
este sector en la región.
Por su parte, el crecimiento de la
producción industrial en Medellín
fue apenas del 0.6% en el acu-
mulado en doce meses durante el
período de referencia (vs. 2.5% un
año atrás). Allí las contracciones
del -14.4% en hierro y fundición
contrarrestaron las expansiones del
6.3% en el sector de confecciones.
Los peores desempeños regionales
provinieron de Cali y Bogotá. En
efecto, la producción en Cali no
creció en el acumulado en doce
meses (vs. 4% un año atrás), la
misma cifra que la registrada en
Bogotá (0% a septiembre de 2016
vs. 1.6% un año atrás). En el caso
de Cali, los principales lastres a la
producción industrial provinieron
de los subsectores de chocolate
y confitería (-26.7% acumulado en
doce meses a septiembre de 2016),
y hierro-fundición (-15.7%).
En Bogotá, el mal de­sempeño de
la producción industrial correspon-
dió principalmente a las fuertes
contracciones observadas en los
subsectores de maquinaria y equi-
po (-11.5% acumulado en doce
meses al tercer trimestre del año),
hierro y acero (-10.1%) y vehículos
y autopartes (-10.1%). Esto como
consecuencia de: i) la elevada de-
valuación de la tasa de cambio que
encarece los insumos importados
de producción del sector de maqui-
naria y equipo; y ii) la disminución
en los precios del sector de hierro y
acero, lo cual ha desincentivado de
manera importante su producción.
Por su parte, en el caso del sector
de vehículos y automotores, las
reducciones observadas fueron
resultado de: i) la desaceleración
económica, que disminuye la
demanda por bienes de lujo; ii) un
efecto estadístico en contra des-
pués del buen desempeño de
2014-principios de 2015; y iii) la
salida de Colmotores de Bogotá,
que se desplazó hacia Soacha.
29
 Como se puede ver, aunque
la tendencia de la producción
industrial es parecida entre re-
giones (aunque con ciertas di-
ferencias en las tendencias del
último trimestre), las razones del
crecimiento son particulares a
cada una. Por ejemplo, en el Eje
Cafetero, el subsector de alimen-
Opinión de los empresarios
Según la Encuesta de Opinión
Empresarial (EOE) de Fedesa-
rrollo, al corte de octubre de
2016, la percepción de los em-
presarios acerca de su situación
económica actual se deterioró.
Así, el balance de respuestas de
la industria (= optimistas – pesi-
mistas, promedio móvil de tres
meses) disminuyó de niveles
máximos (desde 2008) de 51 en
enero de 2016 a cifras de 44 en
octubre (ver gráfico 16). De esta
manera, el 49.8% de los empre-
sarios opinó que su situación
actual era favorable (vs. 55.1%
un año atrás), mientras que un
45.5% afirmó que esta se había
mantenido igual (vs. 40.5%) y
un 4.7% consideró que había
empeorado (vs. 4.3%). Allí, el
menor optimismo probablemente
está relacionado con la desace-
leración económica reciente del
30
tos fue uno de los principales
impulsos al buen desempeño
de la industria; mientras que la
Costa Caribe se vio impulsada
por sus características climáticas
particulares (siendo esta una de
las regiones más afectadas por el
Fenómeno del Niño en términos
de altas temperaturas).
país, acumulando crecimientos
de tan solo 1.9% en enero-
septiembre de 2016 (vs. 3% en
enero-septiembre de 2015).
En contraste, la opinión de los
empresarios acerca de su situa-
Gráfico 16. Situación económica actual*
(promedio móvil de 3 meses, octubre de 2016)
60
50
44
40
30
20
10
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
*La pregunta está compuesta por la situación actual de su negocio.
El balance es la diferencia entre el porcentaje de encuestados que
respondieron “alto” y aquellos que señalaron “bajo.”
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo - Encuesta de Opinión
Empresarial (EOE).
ción económica en los próximos sector fue optimista respecto a
seis meses exhibió una recupera- la situación económica en los
ción frente a las cifras de un año próximos seis meses (vs. 27.3%
atrás, aunque con una evidente de 2015), mientras que un 58.7%
tendencia descendente en los consideró que esta se mantendrá
últimos meses. En efecto, al cor- estable (vs. 58.7%) y un 13% dijo
te de octubre de 2016, el sector que empeorará (vs. 14%).
industrial alcanzó un balance de
respuestas (promedio móvil de 3 Por otra parte, según la EOE de
meses) de 20, superior al 14 de Fedesarrollo, a octubre de 2016,
un año atrás, pero inferior al 28 fueron más los empresarios in-
(máximo histórico desde 2014) dustriales que consideraron que
alcanzado en junio de 2016 (ver sus niveles actuales de pedidos
gráfico 17). Estos resultados son desmejoraron, pues el balance
consistentes con el fuerte repun- de respuestas fue negativo. Así,
te exhibido por el PIB industrial al corte de octubre de 2016, el
en el primer semestre del año balance de respuestas (prome-
(obedeciendo en gran medida dio móvil de 3 meses) del sector
a la reapertura de Reficar) y su industrial fue de -15, cifra inferior
consecuente moderación en el al -9 observado un año atrás
tercer trimestre. Así, en promedio, (ver gráfico 18). Entretanto, la
un 28.3% de los empresarios del percepción de los empresarios

Gráfico 17. Situación económica en los próximos Gráfico 18. Niveles actuales de pedidos y existencias
6 meses* (promedio móvil de 3 meses, octubre de 2016) (promedio móvil de 3 meses, octubre de 2016)

40 30

20
30 Nivel de existencias
10

0 2
20
20 -10
-15
10 -20

-30
0 -40 Nivel de pedidos

-50
-10
-60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

*La pregunta está compuesta por la situación económica esperada Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo - Encuesta de Opinión
en los próximos seis meses. El balance es la diferencia entre el Empresarial (EOE).
porcentaje de encuestados que respondieron “alto” y aquellos que
señalaron “bajo.”
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo - Encuesta de Opinión
Empresarial (EOE).

31
 acerca de su nivel de existencias a 2 (ver gráfico 19). En línea con
se mantuvo en terreno positivo el fuerte deterioro exhibido por
(nivel de 2). Ello implica que aún el componente de volumen de
son más los productores que pedidos del indicador.
consideran elevadas sus existen-
cias, aunque ese número se ha Por último, la utilización de la
ido reduciendo frente a quienes capacidad instalada se ha venido
creen que son bajas. recuperando desde principios de
2015. En efecto, en agosto de
De otro lado, el Índice de Con- 2016 los empresarios reporta-
fianza Industrial (ICI), el cual ron estar usando un 74% de su
resulta un buen termómetro para capacidad instalada, levemente
medir la situación actual de la superior al 73% de agosto del
industria (pues incluye el nivel año anterior (ver gráfico 20). Ahora
de existencias, el volumen actual bien, hay que destacar que este
de pedidos y las expectativas dato refleja una pequeña disminu-
de producción para el próximo ción en la utilización de la capaci-
trimestre), presentó una leve dis- dad instalada si se compara con
minución entre octubre de 2015 el pico de 75% que se observó en
y octubre de 2016. Así, mientras noviembre de 2015, justamente
que en 2015 dicho índice registró cuando se reabrió la nueva planta
un valor de 4, en 2016 se redujo de refinación de Reficar.

Gráfico 19. Índice de Confianza Industrial* Gráfico 20. Utilización de la capacidad instalada*
(Promedio móvil de expectativas a 3 meses, (%, agosto de 2016)
octubre de 2016)
77
20
15 75
74
10
73
5 Promedio histórico:
2 71.1
0 71

-5
69
-10
-15 67

-20 65
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2008 2010 2012 2014 2016

*El ICI está compuesto por el nivel de existencias, las expectativas *Pregunta que se le hace a los empresarios sobre cuánto cree en %
de producción a tres meses vista y el volumen actual de pedidos. que está utilizando la capacidad de producción de su compañía.
Fuente: Fedesarrollo - Encuesta de Opinión Empresarial (EOE). Fuente: Fedesarrollo - Encuesta de Opinión Empresarial (EOE).

32
Perspectivas
Durante el año 2016, la industria
manufacturera exhibió una recupe-
ración importante, particularmente
en el primer semestre del año. En
efecto, el PIB del sector alcanzó
expansiones del 4.2% en el primer
trimestre de 2016 y del 5.6% en el
segundo trimestre, para un creci-
miento acumulado enero-junio de
2016 del 4.9% anual (vs. -0.9%
del primer semestre de 2015). No
obstante, en el tercer trimestre del
año se observó una moderación,
desacelerándose hacia expan-
siones de tan solo el 2% anual
(vs. 3.1% de un año atrás). Esto
último, evidencia que la reciente
recuperación del sector industrial
se fundamentó en elementos
principalmente coyunturales, los
cuales vienen perdiendo impulso
en meses recientes.
Así las cosas, para lograr que
dicha recuperación industrial sea
sostenible, es necesario que el
país realice una serie de refor-
mas que permitan superar los
problemas de competitividad que
enfrenta el aparato productivo de
Colombia. En particular, Anif ha
venido señalando insistentemen-
te que se debe trabajar con más
celeridad en la llamada “agenda
interna” y disminuir así el elevado
“Costo Colombia” que enfrentan
los empresarios del país. Ello
con el fin de que los productores
industriales locales puedan com-
petir en igualdad de condiciones
con sus pares asiáticos, estadou-
nidenses o mexicanos.
A este respecto, se destacan los
siguientes temas pendientes: i) la
construcción de una infraestruc-
tura multimodal de calidad, don-
de se ha avanzado recientemente
en el modo vial con las concesio-
nes 4G; ii) una mayor reducción
de los costos laborales, mediante
la disminución de los pagos pa-
rafiscales a cargo del empleador
que aún llegan al 49% del salario
(pos-Ley 1607 de 2012); iii) la dis-
minución de los elevados costos
de la energía (donde somos supe-
rados por países como Argentina
y Brasil); y iv) el mejoramiento
sustancial de la calidad educati-
va, enfocándose en su aplicación
en procesos productivos.
Asimismo, los productores loca-
les deben seguir trabajando en
aumentar sus niveles de produc-
tividad multifactorial, buscando a
la vez atender nuevos mercados.
Sobre el particular, Anif ha venido
proponiendo ideas que pueden
33
 sintetizarse así: i) una migración
de recursos al interior de la in-
dustria hacia sectores más pro-
ductivos; ii) una organización de
clusters regionales que permitan,
mediante la acción coordinada,
generar economías de escala-
alcance (en este frente ya han
estado trabajando las Cámaras
de Comercio); iii) la relocaliza-
ción geográfica de buena parte
de la producción manufacturera
hacia las costas Pacífica y Atlán-
tica; y iv) el manejo de mayores
niveles de eficiencia con ajus-
tes de escala.
En el largo plazo, esta agenda es-
tructural será vital para el país por
dos razones: i) el desplome de los
precios de los commodities, par-
ticularmente del petróleo; y ii) el
poco efecto que están teniendo
las medidas de estímulo al sector
industrial. En el primer caso, los
menores ingresos petroleros que
percibirá el Estado durante los
próximos años evidencian la ne-
cesidad de buscar nuevas fuentes
de crecimiento, a través de una di-
versificación del aparato produc-
tivo nacional. Para ello, el sector
público y el privado deben seguir
trabajando de la mano, buscando
como objetivo primario un aumen-
to importante en la productividad
multifactorial. Es conveniente
entonces evaluar periódicamente
los resultados de las políticas y las
34
acciones público-privadas, donde
las mediciones de indicadores in-
tersectoriales relacionados con la
productividad y la eficiencia resul-
tarán vitales. También será clave
atraer masivamente proyectos de
inversión manufacturera (Bluefield
Investments) que, además de
aportar capital en momentos de
crecientes desbalances externos,
permitan acelerar el proceso de
transferencia de tecnología.
Con relación a las políticas de
choque, históricamente se ha
comprobado que estas dan po-
cos réditos, por lo cual sería poco
útil insistir en usar programas de
estímulo para la demanda final.
Por ejemplo, es claro que el efec-
to del PIPE I y el PIPE II (Plan de
Impulso para la Productividad y
el Empleo) sobre la producción
manufacturera fue limitado. Por
ello, es mejor reemplazar dichas
medidas por proyectos que
busquen aumentar la producti-
vidad y la eficiencia del sector
manufacturero, especialmente
de aquellos sectores que mejor
se adaptan a los cambios en las
condiciones económicas.
Ahora bien, para el cierre del
año 2016 las perspectivas son
relativamente favorables, impul-
sadas principalmente por el buen
desempeño del primer semestre
del año (el cual contrarrestaría las
moderaciones segundo semes-
tre). Así, Anif estima un crecimien-
to del valor agregado industrial
del 3.4% real anual en 2016, un
repunte importante frente a las
expansiones del 0%-1% exhibi-
das en los últimos 4 años. Para
2017, pronosticamos una leve
desaceleración del sector hacia
el 3% anual, en línea con los de-
safíos estructurales que enfrenta
la industria (según lo comentado).
35
36
 Capítulo III
Sector de la construcción
Durante el tercer trimestre de
2016, el sector de la construcción
se aceleró hacia crecimientos
del 5.8% anual (vs. 0.3% un año
atrás), ubicándose como el sector
con mejor desempeño en la eco-
nomía colombiana durante dicho
período. Ello estuvo apalancado
en el buen comportamiento exhi-
bido por las edificaciones (11% en
el tercer trimestre de 2016 vs. -8%
un año atrás), las cuales lograron
contrarrestar el debilitamiento
observado en las obras civiles
(1.9% vs. 7.3%).
En línea con lo anterior, el Índice
de Inversión en Obras Civiles
(IIOC) se desaceleró al 1.7%
anual en el tercer trimestre de
Gráfico 21. Indicador de inversión en obras civiles
(var. %)
40
30
Anual
20
10
0
-10
2008 2010 2012
Fuente: Dane.
2016 (vs. 7.6% un año atrás),
ver gráfico 21. Allí pesaron los
lastres de la infraestructura mi-
nero-energética (-18% anual,
-5.7pp), logrando contrarrestar
el comportamiento favorable
exhibido por los demás compo-
nentes: i) las carreteras, calles
y caminos, creciendo al 12.7%
anual (contribución de +4.2pp);
ii) el rubro de “otras obras de in-
geniería”, expandiéndose al 6.6%
(+1.3pp); iii) las vías de agua y
puertos (6.8%, +1pp); y iv) las
vías férreas y pistas de aterrizaje
(80.6%, +0.9pp), ver gráfico 22.
Por su parte, la recuperación del
sector de las edificaciones va en
línea con el buen comportamiento
Gráfico 22. Indicador de inversión
en obras civiles según tipo (var. %)
80
60
40
20
12.7 Carreteras y calles
1.7 6.8 Vías de agua,
1.0 0 puertos y represas
12 meses -18.0 Tuberías para el
20 transporte y
construcciones
40 para la minería
2014 2016 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: Dane.
37
 de sus indicadores líderes, parti- registrado ha sido especialmen-
cularmente para el caso del área te favorable, tal como veremos
causada, donde el desempeño a continuación.

Indicadores de oferta

Por el lado de la oferta, el área En contraste, el área licenciada

causada registró expansiones registró un comportamiento bas-
favorables del 6.3% en el tercer tante desfavorable. En efecto, al
trimestre de 2016 (vs. -8.9% un corte de septiembre de 2016, las
año atrás), ver gráfico 23. Ello licencias totales arrojaron un valor
estuvo apalancado en el buen de 23.4 millones de m2 (acumula-
desempeño de sus componentes, do en doce meses), provenientes
donde el área residencial (que principalmente de las licencias de
representa el 70% del área cau- vivienda (con una participación del
sada total) creció al +3.3% anual 74.3% en el total), seguidas por
durante el tercer trimestre de 2016 las de comercio (8.8%), oficinas
(vs. -9.6% en el mismo período (3.8%) y bodegas (3.8%), ver grá-
de 2015); mientras que el área fico 24. Dicha cifra corresponde a
no residencial (que representa el una contracción del -8.1% frente
30% restante) lo hizo a tasas del al año anterior (25.4 millones de
+14.2% anual durante el mismo m2). Ello como consecuencia del
período (vs. -6.8% de 2015). deterioro exhibido por sus dos

Gráfico 23. Metros causados - destino residencial Gráfico 24. Licencias aprobadas por destinos
y no residencial (var. %) (acumulado 12 meses, septiembre de 2016, %)

Participación Var. %
anual % Otros
Miles de m2
No residencial (30%) +14.2 Bodegas 9.3
Residencial (70%) +3.3 3.8
6.000 50
Oficinas
5.140 3.8
5.000 40

4.000 30 Comercio
8.8
3.000 20

2.000 10
6.3 Vivienda
1.000 0 74.3

0 -10
2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Camacol y Dane. Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

38
componentes centrales. Así, al
corte de septiembre de 2016, el
área licenciada para vivienda se
contrajo al -8.4% anual acumulado
en doce meses, cifra muy inferior
al -3% del mes anterior y el +6.2%
de un año atrás (ver gráfico 25).
Por su parte, el área licenciada
no residencial se contrajo a tasas
del -7% en el acumulado en doce
meses a septiembre de 2016, muy
inferior al -0.2% del mes anterior,
aunque una leve recuperación frente
al -9% de un año atrás. Esto último
como consecuencia del mal desem-
peño de los rubros de “comercio”
(-9.4% acumulado en doce meses
a septiembre de 2016 vs. +1.7%
un año atrás) e “industria” (-18.8%
vs. +14.4%), ver gráfico 26.
Dichas contracciones opacaron el
buen comportamiento de los demás
componentes del rubro “otros”.
Gráfico 25. Licencias aprobadas
(var. % 12 meses del área licenciada, septiembre de 2016)
70
60
50
40
30
20
10
0 0
-10
-20
-30
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Allí el área licenciada para hoteles
se expandió a tasas del +21.5%
(vs. -40.5% un año atrás), mientras
que el área licenciada dirigida a ofi-
cinas creció al +8.3% (vs. -59.6%)
y el área licenciada para bodegas
lo hizo al 3.5% (vs. 19.3%). Nótese
que gran parte de este desempeño
favorable (particularmente en las
licencias de oficinas y hotelería)
corresponde a un factor estadístico
a favor y no a una recuperación es-
tructural de los sectores, los cuales
continúan enfrentando problemas
importantes de sobreoferta.
A nivel regional, Bogotá pasó a ser
la ciudad con mejor desempeño
en el área licenciada total. Así, al
corte de septiembre de 2016, esta
región registró un crecimiento del
9.3% anual acumulado en doce
meses, muy superior al -32.1%
de un año atrás (ver gráfico 27).
Esto último gracias al menor “ruido
Gráfico 26. Licencias aprobadas por usos
(var. % 12 meses del área licenciada, septiembre de 2016)
120
80
40
21.5 Hotelería
8.3 Oficinas
3.5 Bodegas
-9.4 Comercio
-7.0 Otros
-8.1 Total -18.8 Industria
-8.4 Vivienda -40
-80
2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
39
 Gráfico 27. Licencias aprobadas por ciudad
(var. % 12 meses del área licenciada, septiembre de 2016)
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
2012 2013 2014 2015
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
regulatorio” que ha experimentado
la capital y a un factor estadístico a
favor luego de las marcadas con-
tracciones registradas un año atrás
(alcanzando mínimos de -44.1% en
junio de 2015). Por su parte, el Valle
del Cauca se ubicó en el segundo
lugar, exhibiendo contracciones del
-8% (vs. +38.4% de 2015), seguido
de Cundinamarca, con caídas del
-9.9% (vs. +22.9%). Entre tanto,
Antioquia se contrajo al -10.8%
(vs. +14.9% de 2015), mientras
que Atlántico lo hizo al -11.8%
(vs. +7.8%). Finalmente, el depar-
tamento de Santander registró una
contracción del -38.2%, desplo-
mándose frente al +40.7% de 2015.
Respecto a la participación por
región en el área licenciada, se
observa que Bogotá continúa ubi-
cándose por encima de las demás
regiones analizadas, representando
el 20.6% del área licenciada total
40
acumulada en doce meses a sep-
tiembre de 2016. Sin embargo, este
porcentaje resulta inferior al 31.4%
que esta ciudad obtuvo en el año
2001, evidenciando las secuelas
causadas por el mencionado “ruido
regulatorio” que venía afectando
9.3 Bogotá
a las licencias de la capital. En
-8.0 Valle
-9.9
-10.8
C/marca segundo lugar se ubica Antioquia,
Antioquia
-11.8
-38.2
Atlántico
Santander
con una participación del 13.5%,
2016 muy similar al 13.4% que tenía en
2001, seguida de Cundinamarca,
cuya participación aumentó del 3%
al 12.5% en el período analizado.
Posteriormente, se encuentran Valle
del Cauca (8.9% en el acumulado
en doce meses a septiembre 2016
vs. 9.2% en 2001), Atlántico (7.2%
vs. 3.1%) y Bolívar (5.6% vs. 0.4%).
Con relación al comportamiento
específico del área licenciada para
vivienda a nivel regional, Bogotá
sobresale nuevamente, con cre-
cimientos del +12.1% anual en
el acumulado en doce meses a
septiembre de 2016 (vs. -29.9% de
un año atrás), seguido de Valle del
Cauca, con expansiones del 1.7%
(vs. +21.6% de 2015). Por otra
parte, Cundinamarca se contrajo al
-11.3% (vs. +24.6% de 2015), mien-
tras que Antioquia lo hizo al -15.2%
(vs. +16.2%) y Atlántico al -18.9%
(vs. +8.8%). Finalmente, Santander
volvió a presentar el peor desem-
peño entre las regiones analizadas,
contrayéndose a tasas del -39.9%
frente al 33.1% de un año atrás.
Precios y ventas
Desde hace algún tiempo, Anif la hora de definir las condiciones
había venido mencionando la necesarias para la adquisición
existencia de una burbuja hipo- de vivienda. Así, el número de
tecaria en el mercado de vivienda salarios mínimos legales (SML)
colombiano. Ello se evidenciaba necesarios para adquirir vivienda
en el continuo repunte de los pre- aumentó de 366 en 2005 a 512 en
cios de la vivienda frente al menor 2014 y a 530 en 2015. Lo anterior,
crecimiento experimentado por en términos de años de vida des-
los ingresos de los hogares. Así, al tinados al consumo de vivienda,
corte de junio de 2016, los precios implica que, al corte del año 2015,
de la vivienda nueva y usada regis- los hogares colombianos debían
traron un crecimiento acumulado dedicar 44.1 años a la adquisición
(en el período 2005-2016) del 80% de vivienda frente a 42.7 de 2014 y
y del 102%, respectivamente. Ello a 30.5 de 2005. Para el año 2016
implicó un crecimiento promedio esta brecha aumentó levemente
anual del 6.6% para la vivienda a 555 SML y 46.3 años para la
usada y del 5.5% para la vivienda adquisición de vivienda.
nueva, muy superior al 4.3% del
PIB, al 4.2% del consumo de los En materia de precios, se observan
hogares y al 4% del ingreso dis- crecimientos de un 3.6% anual (a
ponible (entendiéndose ingreso noviembre de 2016) según el Índice
disponible como el consumo de de Precios de la Vivienda Nueva de
los hogares menos los impuestos
totales), ver gráfico 28. En térmi-
nos acumulados, la diferencia es Gráfico 28. Índices de precios e ingresos en Colombia
(2005=100)
aún más grande, puesto que los Crecimiento
Ingresos < Precios
ingresos registran tasas de cre- Recuperación de los
Acum. Prom.
precios de la vivienda anual
cimiento acumulado en el rango 210 102 6.6 Vivienda Usada
200
54%-59% para el período 2005- 190
80 5.5 Vivienda Nueva
2016, frente a las ya mencionadas 180
170
expansiones del 80%-102% de los 160
150
59
58
4.3 PIB
4.2 Consumo
precios de la vivienda. 140
130 54
de los hogares
4.0 Ingreso
120 Disponible
110
Dicha brecha entre el ingreso de 100
90
los hogares y el precio de la vivien- 2006 2008 2010 2012 2014 2016
da también se puede evidenciar a Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Banco de la República.

41
 Galería Inmobiliaria (vs. 2.9% un
año atrás). Por su parte, el Índice
de Precios de la Vivienda Nueva del
Dane se contrajo al -0.5% anual al
corte de junio de 2016 (vs. +2.4%
de 2015), mientras que el Índice de
Precios de la Vivienda Nueva del
DNP lo hizo al -1.4% (vs. +2.8%)
durante el mismo período. De ma-
nera similar, el Índice de Precios de
la Vivienda Usada del Banco de la
República se expandió al 3.8% al
corte de junio de 2016 (vs. 5.3% un
año atrás). Nótese que, pese a es-
tas moderaciones, los precios de la
vivienda (nueva y usada) continúan
siendo bastante elevados, ubicán-
dose entre un 26% y un 51% por
encima de su promedio histórico
(ver gráfico 29). Así las cosas, en
lo corrido de 2016 se ha observado
un suave rasgamiento de la burbuja
hipotecaria, exhibiendo moderacio-
nes importantes.
Algo similar ocurre a nivel regio-
nal. Al corte de noviembre de
2016, los precios de la vivienda
en Bogotá se ubicaban un 28%
por encima de su promedio his-
tórico, muy superior a los casos
de Medellín (22% por encima de
su promedio) y Cali (20% por en-
cima de su promedio), ver gráfico
expandió al +22.1% (vs. -6.2%
de 2015), mientras que Medellín
lo hizo al +6.9% (vs. +0.2%). No
obstante, pese a estas correccio-
nes, Bogotá continúa exhibiendo
los niveles de precios más altos
entre las ciudades analizadas por
Galería Inmobiliaria ($2-8 millones
por m2), mientras que Cali sigue
registrando los más bajos ($1-4
millones por m2).
Este comportamiento mixto de los
precios (a nivel regional), ha ge-
nerado unas reacciones bastante
variadas por parte de la demanda
de vivienda en las ciudades del
país. Así, al corte de noviembre
de 2016, las ventas de vivienda
a nivel nacional se desaceleraron
al 6.3% anual en el acumulado
en doce meses (frente al 6.5%
de un año atrás, ver gráfico 31).
Dicha desaceleración obedece
principalmente al desplome en
Gráfico 29. Precios de la vivienda en Colombia
(Promedio 1989-2016=100)
151 BR
150 jun-16 (Usada)
140
144 Dane
jun-16 (Nueva)
130 134
jun-16
DNP
(Nueva)
120 126
nov-16
Galería
(Nueva)
110
100
90

30. En cuanto a las variaciones 80

70
anuales, Bogotá registró un cre- 60
cimiento nulo (0%) en noviembre 1997 2000 2004 2008 2012 2016

de 2016 frente al 5.1% de un Fuente: cálculos Anif con base en DNP (solo Bogotá), Banco de la
República (total nacional), Dane (total nacional) y Galería Inmobiliaria
año atrás. Por su parte, Cali se (Bogotá, Medellín y Cali).

42
 Gráfico 30. Precios de la vivienda en Colombia Gráfico 31. Ventas de vivienda en unidades
por ciudades (promedio 2005-2016=100) (var. % anual, promedio en 12 meses, noviembre de 2016)

130 128.2 Bogotá 70 PIPE-I PIPE-II

125.9 Nacional
60
121.6 Medellín Efecto Space
120 120.0 Cali 50
40
110
30
20 19.2 Cali
100 15.8 Bogotá*
10 6.3 Total
90 0 -0.5 Medellín
-10
80 -20
2008 2010 2012 2014 2016 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria (Bogotá, *Bogotá y municipios aledaños (Soacha, Mosquera, Chía y Cota).
Medellín y Cali). Fuente: cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria

ventas registrado en la ciudad de en Cali y en Medellín el compor-

Medellín (-0.5% vs. +45.2% de tamiento observado correspon-
2015), mientras que en Bogotá de principalmente a un efecto
(+15.8% vs. -8.8%) y Cali (+19.2% estadístico (a favor y en contra,
vs. -1.3%) se observaron repuntes respectivamente), mientras que
importantes, aunque con una cier- en Bogotá el crecimiento de las
ta tendencia descendente desde ventas coincide con los menores
mediados del 2016. Nótese que precios reportados por la ciudad.

Asequibilidad

El Índice Anif de Asequibilidad de lizamos salarios particionados por

Vivienda (IAAV) es un indicador estratos: bajo (2 SML), medio (10
construido por Anif con el fin de SML) y alto (20 SML). El denomi-
evaluar la capacidad de los hogares nador es el índice de precios de vi-
colombianos para adquirir vivienda. vienda (en este caso, usamos aquel
Dicho índice relaciona el ingreso de calculado por Galería Inmobiliaria).
los individuos con el valor promedio
de la vivienda en el país, incluyendo Durante 2015 el IAAV registró una
consideraciones respecto al costo tendencia favorable, como con-
de los créditos hipotecarios. Así, el secuencia de la moderación ex-
numerador de esta relación viene perimentada por los precios de la
dado por los ingresos, donde ana- vivienda en Colombia (según lo

43
 Gráfico 32. Índice Anif de Adquisición de Vivienda (IAAV)
(Total nacional, base 2005-2016=100, septiembre 2016)
Asequibilidad
150
140 Descenso Recuperación Descenso

130
Más
120 favorable
110
100
90 88 10 SML
84 2 SML con subsidio
80 81 20 SML
76 2 SML Menos
70 favorable
60
50
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria y Superintendencia Financiera.

comentado). Infortunadamente, septiembre de 2015 y septiembre

ese alivio parcial coincidió con un de 2016) terminó contrarrestando
período de apretón monetario por completamente los efectos favo-
parte del Banco de la República rables de la moderación de los
(+325pbs entre septiembre de precios. Así, al corte de septiembre
2015 y noviembre de 2016). Allí el de 2016, el IAAV ubicó a todos los
consecuente repunte en las tasas segmentos de ingresos (a nivel na-
de interés de vivienda (+158pbs cional) en el plano de asequibilidad
en VIS y +179pbs en No-VIS, entre desfavorable (ver gráfico 32).

Perspectivas
Prospectivamente, se espera un crecimiento del 7% anual para
que el sector de las edificaciones las edificaciones durante 2016
reciba un impulso importante por (como un todo). En línea con el
cuenta de la activación de la nueva excelente desempeño exhibido
ronda de impulsos gubernamenta- por el sector en el primer y tercer
les a la vivienda (Mi Casa Ya-cuota trimestre del año, y teniendo en
inicial, Mi Casa Ya-ahorradores cuenta una leve moderación para
y Mi Casa Ya-tasa de interés), el cuarto trimestre.
los cuales contribuirían con 2pp
de crecimiento adicional a dicho Por su parte, las obras civiles cre-
sector. Lo anterior redundaría en cerían tan solo un 1.9% anual en

44
2016. En particular, en el cuarto
trimestre de 2016, el sector se
expandiría a ritmos favorables del
5.8% anual, impulsado por las eje-
cuciones de la primera ola de con-
cesiones 4G. No obstante, dicha
dinámica no sería suficiente para
reversar los fuertes debilitamientos
observados en los primeros tres
trimestres del año, cuando las
obras civiles se vieron afectadas
por las bajas ejecuciones de los
nuevos gobiernos regionales (ele-
gidos a finales de 2015).
Para 2017, se pronostica una de­
saceleración en las edificaciones a
ritmos del 4.2% anual (vs. el 7%
esperado para 2016). Allí se espera
un debilitamiento importante en el
segmento residencial, el cual se
explicaría por: i) el rasgamiento
de la burbuja hipotecaria (no apa-
lancada); ii) el efecto desfavorable
de las mayores tasas de interés
durante 2016, aunque ello debería
atenuarse en la medida en que el
BR reduzca su tasa repo en 75pbs
durante 2017, habiéndola reducido
en 25pb en diciembre de 2016
(dados los espacios por brecha de
producto negativa y convergencia
de la inflación); y iii) el agotamiento
de los impulsos gubernamentales
a la vivienda, particularmente en la
segunda mitad del año.
De manera similar, las edificaciones
no-residenciales presentarían de­
saceleraciones en su crecimiento
durante 2017. Allí incidirían: a) el
pico de sobreoferta esperado para
dicho año (particularmente en
oficinas); y b) el fin del efecto esta-
dístico a favor que sostuvo buena
parte de su crecimiento durante el
2016 (especialmente en oficinas
y hotelería). A pesar de esta de­
saceleración en las edificaciones, el
sector agregado de la construcción
se aceleraría hacia expansiones
del 5.2% en 2017 (vs. el 4.2% que
probablemente se observará en
2016). Esto último por cuenta de
las mayores ejecuciones de las
obras civiles 4G (6.1%) en dicho
año, después de los retrasos en los
cierres financieros durante 2016.
45
 Capítulo IV
Sector comercio minorista
El sector del comercio al por menor
se desaceleró fuertemente hacia
expansiones del 0.1% anual durante
el tercer trimestre de 2016 (vs. 4%
un año atrás). Lo anterior es consis-
tente con un deterioro importante en
el consumo de los hogares, el cual
creció a tasas de tan solo el 1.1%
durante el tercer trimestre de 2016
(vs. 4.3% un año atrás). Por compo-
nentes, también se registra un fuerte
debilitamiento, con contracciones
Precios
La variación del margen comercial,
calculada por Anif con base en la
tasa de crecimiento de la relación
IPC/IPP para el comercio mino-
rista, regresó a terreno positivo
a mediados de 2015, llegando a
máximos del 3.6% en septiembre
y octubre del mismo año. Poste-
riormente, cayó a tasas del 1.4%
en octubre de 2016, logrando
mantenerse en el plano positivo
(ver gráfico 33). En general, esto
se explica por un aumento en las
ganancias de los comerciantes
(aproximadas por el IPC) superior
al de los costos (aproximados por
el IPP).
del -3.1% en los bienes durables
(vs. -7% de un año atrás) y leves
crecimientos en los semidurables
(0.2% vs. 6.9% un año atrás) y en
los no durables (1.2% vs. 4.7%).
Dicho deterioro ha sido “campa-
neado” por los indicadores líderes
del comercio, en particular en lo
que respecta a las ventas minoris-
tas. Veamos esto con más detalle.
Los sectores que presentaron
una mayor expansión en sus
márgenes de ganancia con corte
a octubre de 2016 fueron: farma-
céuticos (9.3%), aseo personal
(6%), ferreterías (5.5%) y vehículos
(5.4%). En cambio, los sectores
que presentaron los peores resul-
tados fueron: vestuario (-0.6%),
alimentos (-0.1%), bebidas (0%)
y calzado y artículos de cuero
(+1.1%), ver gráfico 34.
Como se observa, la expansión del
margen se vio jalonada principal-
mente por el comportamiento del
sector de los farmacéuticos, cuyo
47
 Gráfico 33. Margen del comercio minorista* Gráfico 34. Margen Comercial (IPC/IPP) por sectores
(var. % anual IPC/IPP) (var. % anual a octubre de 2016)

5 Farmacéuticos 9.3
Aseo personal 6.0
4
Ferreterías 5.5
3 Vehículos 5.4
Vehículos y repuestos 5.2
2
Muebles 4.6
1.4
1 Electrodomésticos para el hogar 2.9
0 Repuestos 2.9
Total comercio minorista sin combustibles 1.4
-1 Calzado y artículos de cuero 1.1
-2 Bebidas 0
Alimentos -0.1
-3 Vestuario -0.6
oct-14 abr-15 oct-15 abr-16 oct-16 -3 0 3 6 9 12

* Sin combustibles. * Sin combustibles.

Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

margen presentó crecimientos para buena parte de los sectores

muy superiores a las cifras de las estudiados, logrando reversar la
demás líneas de mercancía. Es im- tendencia de márgenes negativos
portante resaltar cómo el margen (en la mayoría de los sectores)
presentó crecimientos positivos observada a finales de 2015.

Evolución de las ventas

De acuerdo con la Encuesta Men-
sual de Comercio al por Menor y
Comercio de Vehículos (EMCM) del
Dane, el crecimiento de las ventas
del comercio minorista registró un
deterioro importante. En efecto, al
corte de septiembre de 2016, las
ventas del comercio minorista (sin
combustibles) se contrajeron a
tasas del -0.1% anual acumulado
en doce meses, muy por debajo del
6.1% de un año atrás y el 6.6% pro-
medio histórico 2005-2016 (ver grá-
fico 35). No obstante, si se excluyen
también las ventas de vehículos, el
debilitamiento del comercio al por
menor parece ser más moderado.
Así, al corte de septiembre de 2016,
las ventas del comercio minorista,
excluyendo combustibles y vehícu-
los, registraron un crecimiento del
2.5% acumulado en doce meses,
inferior al 7.7% de 2015, pero su-
perior en 2.6pp a la cifra reportada
incluyendo vehículos.
Por componentes, los bienes dura-
bles se contrajeron al -5% al corte
de septiembre de 2016 (vs. +3.5%
un año atrás); mientras que se ob-

48
servaron leves expansiones en los
no durables (+1.9% vs. +6.6% un
año atrás) y en los semidurables
(+2.9% vs. +6.2%), ver gráfico
36. En este último tipo de bienes,
al ser productos de primera nece-
sidad y sobre los cuales hay poca
discrecionalidad en el momento
de compra, muestran menores
fluctuaciones, observándose un
menor deterioro frente al observa-
do en los bienes durables.
Así, las ventas de vehículos y au-
topartes exhibieron el desempeño
más desfavorable dentro de los
sectores analizados, reportando
contracciones del -13.3% en el
acumulado en doce meses a sep-
tiembre de 2016 frente al -1.2%
de un año atrás (ver gráfico 37).
Después se ubicaron los sectores
de calzado y artículos de cuero
(-2.1% en septiembre de 2016
vs. +3.9% un año atrás), seguido
Gráfico 35. Ventas del Comercio Minorista
(var. % anual, promedio en 12 meses a
septiembre de 2016)
Total (excluyendo
combustibles)
15
10 Promedio
2005-2016:
6.6%
5 10
0 -0.1
Sin combustibles ni
vehículos
-5
2008 2010 2012 2014
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
de los artículos de aseo personal
(-1.4% vs. +8.4%), los utensilios
de uso doméstico (-0.4% vs. +8%)
y los muebles y equipos para ofi-
cinas (+1.3% vs. +9.4%).
Por el contrario, los sectores que
registraron los mayores crecimien-
tos en el acumulado doce meses a
septiembre de 2016 fueron las be-
bidas alcohólicas y cigarrillos (+8%
vs. +11.5% un año atrás) y los re-
puestos y accesorios para vehículos
(+6.6% vs. +7.7% un año atrás), ver
gráfico 38. Les siguieron las prendas
de vestir (+5.3% vs. +7.3%), los
libros y papelería (+4.9% vs. +0.5%)
y los productos para el aseo del
hogar (+3.1% vs. +9.6%).
Por ciudades, Cali exhibió la diná-
mica más favorable en las ventas
del comercio (sin combustibles),
con crecimientos del 2.4% acumu-
lado en doce meses a septiembre
Gráfico 36. Ventas por tipos de bienes
(var. % acumulada 12 meses a septiembre de 2016)
40
Promedio histórico 2003-2016:
*Durables: 11.8
30 *Semidurables: 5.4
Bienes durables *Alimentos y no durables: 3.1
20
Bienes semidurables
2.5 2.9
1.9
0
Alimentos y bienes no
durables -5.0
-10
2016 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
49
 Gráfico 37. Sectores con peor desempeño en ventas Gráfico 38. Sectores con mejor desempeño en ventas
(var. % 12 meses, septiembre de 2016) (var. % 12 meses, septiembre de 2016)

Total Comercio Minorista sin Combustibles -0.1 Bebidas alcohólicas 8.0

Muebles y equipo para oficina 1.3 Repuestos 6.6

Utensilios de uso doméstico -0.4 Textiles y prendas de vestir 5.3

Aseo personal -1.4 Libros y papelería 4.9

Calzado, artículos de cuero -2.1 Aseo del hogar 3.1

Vehículos -13.3 Total Comercio Minorista sin -0.1

Combustibles
-15 -10 -5 0 5 -2 0 2 4 6 8

Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

de 2016 (vs. 3.9% un año atrás). manga fue la ciudad con mayor
En segundo lugar se ubicó Barran- deterioro dentro de la muestra
quilla, con crecimientos del 1.1% estudiada por la EMCM. Así, al
(vs. 4.6% un año atrás), seguido corte de septiembre de 2016,
de Medellín (-0.3% vs. +6.7% esta ciudad se contrajo al -2.1%
un año atrás) y Bogotá (-0.7% acumulado en doce meses, muy
vs. +5%). Finalmente, Bucara- inferior al 4.2% de un año atrás.

Encuestas de opinión

Encuesta de consumo Fedesarrollo a partir de la Encues-

de Fedesarrollo ta de Opinión del Consumidor.
Este índice permite, a través del
Los resultados de la Encuesta de balance de respuestas del consu-
Opinión del Consumidor (EOC) de midor (diferencia entre respues-
Fedesarrollo correspondientes al tas favorables y desfavorables),
mes de octubre de 2016 muestran aproximarse a las intenciones de
que la confianza de los consumi- gasto de los hogares, teniendo en
dores se ha deteriorado de manera cuenta: i) la percepción sobre la si-
importante respecto a los niveles tuación económica actual, captu-
de un año atrás. Esto se refleja a rada por el Índice de Condiciones
través del Índice de Confianza del Económicas (ICE); y ii) las expec-
Consumidor (ICC) calculado por tativas sobre la situación futura del

50
país a un año vista, capturadas
por el Índice de Expectativas del
Consumidor (IEC).
Al corte de octubre de 2016, el
ICC reportó un balance de res-
puestas de -3.2, muy inferior al
6.8 de un año atrás, aunque una
recuperación importante frente a
los mínimos históricos de -21 re-
portados en el primer trimestre de
2016 (ver gráfico 39). Esta lectura
se explica, en gran parte, por un
fuerte deterioro en las expectativas
de los consumidores frente a la
situación futura del país (IEC). Así,
el IEC mostró un balance de res-
puestas de -4.2 al corte de octubre
de 2016, muy inferior al +12.2 de
un año atrás, pese a que esto im-
plica una recuperación importante
frente al -16.8 (mínimo histórico)
registrado en enero de 2016. Por
su parte, la percepción de los con-
sumidores respecto a la situación
Gráfico 39. Índice de confianza del consumidor
(balance de respuestas, octubre de 2016)
30
20
10
0
Paro Nacional Agrario
-10
-20
2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.
actual del país (ICE) reportó un
debilitamiento más leve, cayendo
a balances de respuestas del or-
den de -1.7 frente al -1.5 exhibido
un año atrás, una recuperación
importante respecto al -30 (mínimo
histórico desde 2002) observado
en febrero de 2016.
Por ciudades, el indicador muestra
un marcado deterioro en todos los
casos analizados en este estudio,
aunque con una tendencia favo-
rable en los últimos meses. Así, al
corte de octubre de 2016, Bogotá
(balance de respuestas promedio
móvil de tres meses de -7 vs. -0.3
un año atrás) y Bucaramanga (-6.5
vs. +12.4) fueron las ciudades con
los menores balances dentro de
la muestra, seguidas de Medellín
(-4.1 vs. +1.5), Cali (+3.7 vs. +6.1)
y Barranquilla (+4 vs. +28.4), ver
gráfico 40. De esta manera, tres de
las cinco ciudades de la muestra
exhibieron un balance de respues-
tas negativo, ubicándose muy por
debajo de sus respectivos pro-
medios históricos 2010-2016. No
obstante, cabe resaltar que, para
todas las ciudades de la muestra
Promedio
2008-2016: 14.7 las cifras obtenidas en octubre de
2016 representan una recuperación
importante frente a los mínimos his-
-3.2
tóricos observados en marzo-abril
del mismo año, a saber: i) -25.5 en
Bogotá; ii) -21.2 en Bucaramanga;
2015 2016 iii) -19.3 en Medellín; iv) -15.5 en
Cali; y v) -12.2 en Barranquilla.
51
 Encuesta del Comercio al por año, llegando a 48 en octubre de
Menor de Fedesarrollo 2016 (vs. 42 un año atrás), ver
gráfico 41. Este último resultado
En contraste con el deterioro exhibi- obedeció a que, en promedio, un
do por la confianza de los consumi- 51.5% de los comerciantes per-
dores, la opinión de los empresarios cibió como positiva la situación
del sector comercio ha registrado económica, mientras que el 41%
un desempeño favorable durante opinó que esta se mantenía igual
el año 2016. Para este análisis se y el restante 7.5% la veía peor.
utilizan promedios móviles de tres
meses de los balances de respues- De manera similar, la percepción
tas sobre: i) la situación económica de los empresarios sobre la situa-
actual de los comerciantes del ción económica de los próximos
sector; ii) la situación económica seis meses también ha mostrado
en los próximos seis meses; iii) la un desempeño favorable durante
percepción sobre el nivel de exis- 2016, llegando a 37 en octubre
tencias; y iv) la situación actual de de 2016 (vs. 33 un año atrás).
la demanda que perciben. Así, en promedio, un 42.2% de
los comerciantes vio con buenos
El promedio móvil del balance de ojos la situación económica de
respuestas de los comerciantes los próximos seis meses, mientras
sobre la situación económica ac- que un 48.2% consideró que se
tual ha presentado una tendencia mantendría igual y el restante
ascendente en lo corrido de este 9.5% percibió que empeoraría.

Gráfico 40. Índice de confianza del consumidor por ciudades

(promedio móvil, balance de respuestas, octubre de 2016)

40 Promedio
(2010-2016)
B/quilla 25
30
Cali 19
20 Bogotá 16
B/manga 11
10
4.0 Barranquilla Medellín 11
3.7 Cali
0
-4.1 Medellín
-6.5 Bucaramanga
-10 -7.0 Bogotá

-20

-30 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.

52
Gráfico 41. Situación económica actual y dentro de los
próximos seis meses
(balance de respuestas, promedio móvil, octubre de 2016)
70
60 Próximos seis meses
50
40
30
20 Situación económica actual
10
0
-10
2008 2010 2012
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.
Por el contrario, el balance de res-
puestas sobre la opinión de los em-
presarios respecto del nivel actual
de existencias ha descendido hacia
niveles de 11 en octubre de 2016
(vs. 16 un año atrás). Allí un 22.1%
de los comerciantes consideró que
sus existencias habían aumentado,
mientras que un 70.4% afirmó que
no habían cambiado y el restante
7.5% percibió que se habían redu-
cido (ver gráfico 42).
Perspectivas
Prospectivamente, Anif proyecta un
debilitamiento en la dinámica del
comercio minorista, con crecimien-
tos de tan solo el 1.2% anual en el
PIB del sector comercio y turismo al
cierre de 2016 (vs. 4.1% de 2015).
Dicha desaceleración se explicaría
por: i) la menor disposición de los
Gráfico 42. Nivel de existencias y
situación de la demanda
(balance de respuestas, promedio móvil, octubre de 2016)
60
50
Demanda
40 41
48
30
37
20
10 11
Existencias
0
-10
2014 2016 2010 2012 2014 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.
En línea con lo anterior, la percep-
ción de los comerciantes minoris-
tas sobre la situación de la deman-
da registró balances favorables,
llegando a 41 en octubre de 2016
(vs. 38 un año atrás). Esta última
cifra se explica, en promedio, por
un 49.7% de los comerciantes
que registraron mayores ventas,
frente al 38.7% que no reportó
variaciones y el restante 11.6%
que percibió menores ventas.
hogares a comprar bienes durables,
dada la devaluación de la tasa de
cambio peso-dólar (la cual sería
cercana al 11.5% en 2016); y ii) la
menor confianza del consumidor,
que alcanzó mínimos históricos en
las principales ciudades del país
a inicios de 2016 y continúa en el
53
 plano negativo al corte de octubre.
Asimismo, esperamos una desace-
leración importante en el consumo
de los hogares, con expansiones
cercanas al 2.2% al cierre de 2016
(vs. 3.8% de 2015).
Para 2017, se pronostican creci-
mientos del 2.3% en el sector de
54
comercio y turismo, consistente
con una recuperación en las ven-
tas del comercio minorista y en la
confianza de los consumidores. En
particular, gracias a un efecto esta-
dístico a favor considerable frente
al débil desempeño de 2016. Por su
parte, el consumo de los hogares
crecería a tasas del 2.3% anual.
 Capítulo V
Sector agropecuario

En el tercer trimestre de 2016, vs. 17.3% un año atrás), luego

el sector agropecuario decreció de haber exhibido crecimientos
a una tasa del -1.7% anual, va- destacados en los períodos re-
riación que estuvo considerable- cientes. Nótese que, además del
mente por debajo del crecimiento café, el sector pecuario (-0.3%
del 1.2% anual de la economía vs. 2.3% un año atrás) y los
nacional en dicho período. De demás cultivos de productos
esta manera, el sector agrope- agrícolas (1.2% vs. 2.2% un
cuario en Colombia continuó re- año atrás) perdieron dinamismo
duciendo su participación dentro con respecto a un año atrás (ver
del PIB total, pasando del 6.2% gráfico 44).
en el tercer trimestre de 2015 al
6% en el mismo período de 2016 El café (principal producto agro-
(ver gráfico 43). pecuario) decreció a una tasa del
-15.4% anual en el tercer trimestre
El comportamiento reciente del de 2016, luego de que un año
sector se explica principalmente atrás hubiera crecido un 17.3%
por el decrecimiento en el ru- anual. De este modo, la produc-
bro del cultivo de café (-15.4% ción cafetera revirtió su tendencia

Gráfico 43. Crecimiento PIB total vs. PIB Agropecuario Gráfico 44. Crecimiento del PIB Agropecuario
(var. % anual) por subsectores (var. % anual, 2015-III vs. 2016-III)
10 Ponderaciones 2016-III
Agropecuario (6.0%) (%) 2015-III
8 -1.7
PIB Agropecuario 4.1
6
PIB Total
4
5.6 Silvicultura, pesca y otros 1.3
2 1.3

43.7 Productos agrícolas 1.2

1.2 2.2
0

38.4 Animales vivos y derivados -0.3

-2 -1.7 2.3

-4 12.3 Café -15.4

17.3
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -20 -10 0 10 20
Fuente: Dane. Fuente: Dane.

55
 creciente, debido principalmente a
que el grano no se pudo transpor-
tar desde los lugares de cosecha a
los centros de trillado, como con-
secuencia del paro transportador
registrado en los meses de junio-
julio. Lo anterior es consistente
con una producción que pasó de
3.8 millones de sacos en el tercer
trimestre de 2015 a 3.3 millones
de sacos en el tercer trimestre
de 2016.
De igual manera, el sector pe-
cuario tuvo una variación nega-
tiva del -0.3% anual en el tercer
trimestre de 2016, lejos del 2.3%
anual exhibido un año atrás. Allí,
la producción de ganado bovino
cayó un -11.9% anual, en línea
con: i) el menor sacrificio de ga-
nado legal, que cayó un -15.1%
(equivalente a unas 156.000 ca-
bezas menos sacrificadas); y ii) la
falta de acompañamiento del gre-
mio, que perdió la administración
de su fondo parafiscal. Por el
contrario, la producción porcíco-
la se incrementó un 11.1% anual,
gracias a: i) los esfuerzos comer-
ciales que se vienen realizando
desde el gremio; y ii) el mayor
sacrificio porcino, que aumentó
un 14.8% (superando el millón
de cabezas sacrificadas). Entre
tanto, la producción de aves
de corral creció un 4.2% anual,
mientras que la producción de
leche cruda mostró un positivo
56
pero débil comportamiento al
expandirse un 0.5% anual.
Entre tanto, el rubro correspon-
diente a otros productos agríco-
las se expandió un 1.2% anual
en el tercer trimestre de 2016,
inferior al 2.2% registrado en el
tercer trimestre de 2015. Dicho
comportamiento se explica por
un crecimiento del 14.1% anual
en la producción de los cultivos
transitorios. Allí, la producción de
cereales mostró un desempeño
notable al crecer un 30.8% anual,
potenciada principalmente por el
repunte de la producción arro-
cera. En contraste, los cultivos
permanentes se contrajeron un
-4% anual en el tercer trimestre
de 2016, debido a caídas impor-
tantes en los rubros de: i) semillas
y frutos oleaginosos (-20.6%); y
ii) plantas bebestibles (-17.6%).
Finalmente, las actividades de
silvicultura y pesca se expandie-
ron al 1.3% anual en el tercer tri-
mestre de 2016 (inalterado frente
a un año atrás). En particular, la
pesca ha tenido un crecimiento
sostenido en la última década,
en la medida en que el consumo
de pescado se ha casi duplicado
hasta los 6.7kg/persona/año.
A pesar de ello, esta actividad
continúa siendo la de menor
peso en el PIB agropecuario con
ponderaciones del 5.6%.
Precios
El Índice de Precios al Productor
(IPP) del sector agropecuario creció
5.9% anual en octubre de 2016
(vs. 11.9% de un año atrás), ver
gráfico 45. El IPP del sector agro-
pecuario tiene una participación
del 40% en el IPP nacional, el cual
creció un 3.7% en el mismo período
(vs. 4.7% de un año atrás), debido a
los menores ritmos de expansión de
los precios de las materias primas
para el campo. Dicha desacelera-
ción en el crecimiento del IPP agro-
pecuario obedece principalmente
a la menor incidencia del efecto
de pass-through por devaluación
cambiaria (11.5% promedio anual
estimado en 2016 vs. 37.1% en
2015), con lo cual el precio de varios
productos agrícolas se ha ajustado
a la baja en el mercado local.
La menor depreciación cambiaria
ha moderado considerablemente
el aumento de los precios de los
agroinsumos y de los bienes de ca-
pital para el campo. En este sentido,
los principales incrementos en pre-
cios de materias primas agrícolas se
han dado en cultivos permanentes,
con aumentos del 15.2% anual
en octubre de 2016, toda vez que
la producción de este grupo de
bienes se ha mostrado débil. Por
el contrario, los cultivos transitorios
registraron disminuciones en su
nivel de precios del -22.4% anual
en el mismo mes, en línea con la
amplia oferta de producto. Entre
tanto, las importaciones de bienes
de capital para el sector agropecua-
rio se han reducido un -8.1% anual
en el acumulado en doce meses a
septiembre de 2016, disminuyendo
así la exposición externa del sector.
Por otra parte, la menor transmisión
por efecto pass-through, así como
la finalización del Fenómeno de El
Niño han contribuido a reducir de
manera importante los precios al
consumidor. En este aspecto, la
inflación alcanzó el 6% anual en
noviembre de 2016 (vs. 6.5% de
un año atrás), aun cuando todavía
continúa por fuera del rango meta
de inflación fijado por el Banco de
la República (2%-4%). Allí, el com-
Gráfico 45. Índice de Precios al Productor
(var. % anual, noviembre)
30
25
Agropecuario (40%)
20
15
10
5.2
5
Total
4.5
0
-5
-10
-15
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
57
 ponente de alimentos creció 7.5% Gráfico 46. Índice de Precios al Consumidor
(var. % anual, octubre)
anual en el mes de análisis (vs. 8.5%
de un año atrás), ver gráfico 46. 18
Alimentos (28%)
15

A pesar de ello, la alta inflación se ha 12

prolongado más de lo esperado por 9 7.5

el mercado. Luego del vertiginoso 6
6.0

incremento en la inflación en 2015 3 Total

(explicada de forma importante por
el rubro de alimentos), se esperaba
que, pasado el primer trimestre
de 2016 esa tendencia se corri-
giera rápidamente. No obstante,
la debilidad en la oferta y el paro
camionero nacional (con especial
afectación al rubro de alimentos
en el mes de julio), mantuvieron la
inflación en niveles relativamente
altos hasta el mes de agosto. De
0
-3
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
allí en adelante, la inflación total ha
venido descendiendo, con lo cual el
mercado estima que los precios al
consumidor se ubicarían por debajo
del 6% al cierre de 2016.

Sector externo
Las exportaciones agropecuarias (US$1.296 millones; 51% de las
alcanzaron los US$2.529 millo- exportaciones agropecuarias);
nes en los últimos doce meses a
Gráfico 47. Exportaciones agropecuarias
septiembre de 2016, aumentando (acumuladas en 12 meses, septiembre de 2016)
un 6.1% anual (ver gráfico 47).
US$ millones Var. % anual
A pesar de que Colombia tiene 2.900 Sep-2016 25
US$2.529m
ventaja comparativa en productos 2.700 (19.2% Exp. 20
No Tradicionales)
agropecuarios, la realidad es que 2.500 15

las exportaciones de este sector 2.300

10
6.1
tan solo representan el 19.2% de 2.100
5

las ventas externas no tradicionales 1.900

0
-5
del país. 1.700 -10
1.500 -15
Los principales productos de ex- 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

portación agropecuaria son: flores Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

58
banano (US$886 millones; 35%);
y ganado (US$62 millones; 2%).
Las exportaciones de flores con-
tinuaron con tendencia a la baja
en el último año (-1.2% anual),
debido a: i) la fuerte competencia
que existe en el mercado interna-
cional, especialmente en Estados
Unidos (mayor comprador mundial
y principal mercado de las flores
colombianas); y ii) la destinación de
una mayor parte de la producción
al mercado local, el cual permane-
cía desatendido. De esta manera,
el mayor riesgo del sector continúa
siendo la sobreoferta de flores
por parte de Ecuador y algunos
productores africanos, países que
vieron afectadas sus ventas exter-
nas a causa de la crisis económica
en Rusia.
Las exportaciones de banano mos-
traron un repunte durante el último
año. En efecto, en el último año
estas crecieron un 16.1% anual,
como consecuencia de la recupe-
ración en productividad, resultado
de las inversiones realizadas por el
sector. En esto último, la devalua-
ción peso-dólar ha de­sempeñado
un rol determinante, en la medida
en que ha incentivado a los em-
presarios a invertir en sus predios.
Asimismo, el precio del banano se
ha logrado mantener por encima de
los US$1.000/tonelada, gracias a la
alta demanda del producto que se
viene presentando desde Europa.
Las ventas externas de ganado
se expandieron un 64.1% en el
último año, debido principalmente
a la diversificación que ha tenido
el mercado, motivada por la difícil
situación económica de Venezuela.
De esta forma, mercados asiáticos,
como el jordano y el libanés, vie-
nen adquiriendo relevancia para
Colombia, con posibilidades de
expandir la oferta a países como
Egipto e Irak. A pesar de ello, la cifra
de ventas externas de ganado se
mantiene en niveles bajos, alcan-
zando tan solo los US$62 millones
en el acumulado en doce meses a
septiembre de 2016, lo que sitúa
al ganado como el producto de
exportación de peor desempeño
en el último año.
Por su parte, las exportaciones
agroindustriales llegaron a los
US$4.012 millones en los últimos
doce meses a septiembre de 2016
(equivalente al 30% de las expor-
taciones no tradicionales del país),
reduciéndose un -14.7% anual
(ver gráfico 48). Ello se explica por
una notable desaceleración de las
exportaciones de café, como con-
secuencia de los percances sobre
la cosecha ocasionados por el Fe-
nómeno de El Niño. De esta forma,
la exposición de las exportaciones
agroindustriales a lo que suceda
con las exportaciones cafeteras,
mantiene a ese rubro estancado
en los US$4.000 millones.
59
 Gráfico 48. Exportaciones agroindustriales
(acumuladas en 12 meses, septiembre de 2016)
US$ millones
5.500
No Tradicionales)
5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Respecto a las exportaciones de
café, estas representan el 55% de
las exportaciones agroindustriales
del país, con cerca de US$2.210
millones en los últimos doce me-
ses a septiembre de 2016. Esto es
equivalente a decrecimientos del
-20% anual en las exportaciones
del grano. Como se mencionó an-
teriormente, la afectación climática
de principios de 2016 no permitió
el llenado completo del grano, con
lo cual la calidad del producto y su
remuneración fue muy inferior a la
usual. A pesar de ello, la produc-
ción cafetera todavía crece a ritmos
del 5.3% anual a septiembre de
2016. Finalmente, el paro transpor-
tador de 2016 dificultó el traslado
del grano a los centros de trillado,
con lo cual el producto no pudo ser
comercializado regularmente.
A las exportaciones de café le
siguen las de otros productos
60
agroindustriales, como el azúcar
(US$271 millones; 7% de las
Var. % anual
Sep-2016 exportaciones agroindustriales);
US$ 4.012m
(30% de Exp. 40 la confitería (US$268 millones;
30 7%); el aceite de palma (US$262
20 millones; 7%); y los extractos y
10 esencias (US$211 millones; 5%).
0 Sin embargo, estos cuatro pro-
-10
-14.7
ductos siguen participando muy
-20 poco dentro de las exportaciones
2015 2016
-30
no tradicionales (8%).
Por otro lado, las importaciones
agropecuarias alcanzaron los
US$2.256 millones en los últimos
doce meses a septiembre de
2016 (equivalente al 4.9% de las
importaciones totales del país),
decreciendo un -3.9% anual (ver
gráfico 49). Desde febrero de 2015
las importaciones agropecuarias
han presentado una evidente ten-
dencia decreciente, coincidiendo
con el comportamiento de las im-
portaciones totales (-20.5% anual
en septiembre de 2016), como
consecuencia de la devaluación
peso-dólar y la desaceleración
económica en el país. No obstan-
te, la caída de las importaciones
agropecuarias no ha sido de la
magnitud observada en las impor-
taciones totales.
El maíz y el trigo fueron los prin-
cipales productos agropecuarios
importados durante los últimos
doce meses a septiembre de
2016. El maíz, base de la alimen-
tación del sector pecuario, repre- razón por la cual prácticamente la
sentó el 40% de estas importacio- totalidad del producto se importa.
nes, con US$892 millones. Esto Se espera que el trigo, junto con
es equivalente a una disminución el maíz, sean de los principales
del -6.2% anual en las compras productos que promueva el Plan
externas de este producto. Como Colombia Siembra, que impulsa el
mencionamos anteriormente, ello gobierno actualmente.
guarda relación no solo con la
devaluación, sino también con la Entre tanto, las importaciones agro-
menor dinámica de la economía industriales sumaron US$3.587 mi-
nacional, lo cual ha llevado inclu- llones en los últimos doce meses a
so a que la producción de maíz septiembre de 2016, equivalentes
se estanque en 1.8 millones de al 7.8% de las importaciones tota-
toneladas en 2016. les (ver gráfico 50). Estas se expan-
dieron a una tasa del 0.9% anual
Ahora bien, el trigo representó el (vs. -20.5% de las importaciones
20% de las importaciones agro- totales). Entre los principales pro-
pecuarias, con US$442 millones ductos importados se encuentran:
en los últimos doce meses a sep- la torta de soya (US$452 millones;
tiembre de 2016. En 2016, la pro- 13% de las importaciones agro-
ducción local estará en torno a las industriales); el aceite de soya
17.000 toneladas, muy por debajo (US$285 millones; 8%); prepara-
de los 1.7 millones de toneladas ciones alimenticias (US$256 millo-
que demandan las industrias de nes; 7%); y las preparaciones de
molinería y panadería anualmente, pescado (US$189 millones; 5%).

Gráfico 49. Importaciones agropecuarias Gráfico 50. Importaciones agroindustriales

(acumuladas en 12 meses, septiembre de 2016) (acumuladas en 12 meses, septiembre de 2016)

US$ millones Var. % anual US$ millones Var. % anual

Sep-2016
Sep-2016: US$3.587m
3.000 US$2.256m 50 4.000 (7.8% de Imp. totales) 40
(4.9% de Imp. totales)
40 3.500
2.500 30
30 3.000
2.000 20
20 2.500
1.500 10 2.000 10

0 1.500 0.9 0
1.000 -3.9
-10 1.000
500 -10
-20 500
0 -30 0 -20
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

61
 Percepción de la situación actual del sector
según la Encuesta de Opinión Empresarial Agropecuaria (EOEA)

La Sociedad de Agricultores de explica tanto por un repunte de la

Colombia (SAC) realiza un sondeo “buena” percepción, como por un
trimestral de la percepción de la desplome de la “mala” percepción
situación actual del sector agrope- de los productores. En este sentido,
cuario por parte de los productores. cabe recordar que el primer trimes-
tre de 2016 se caracterizó por con-
La más reciente lectura de la EOEA diciones climáticas desfavorables al
del tercer trimestre de 2016 mostró sector, producto de la presencia del
que el diferencial entre la percep- Fenómeno de El Niño.
ción “buena” y la “mala” de los
productores exhibió una evidente En particular, las buenas condicio-
recuperación frente al registro del nes por las que han atravesado los
primer trimestre del año (ver gráfi- sectores floricultor y avícola, con-
co 51). De este modo, el número tribuyeron significativamente a que
de productores que considera su la situación económica mejorara.
situación económica como positi-
va (33.4%) es mayor al número de Entre tanto, la inversión en el sector
productores que considera que su agropecuario rompió con la tenden-
situación económica es negativa cia de caída que venía mostrando
(24.4%). Dicho comportamiento se desde principios de 2015. Así, el
balance de respuestas por rubro
fue el siguiente: i) inversión en insta-
Gráfico 51. Situación económica actual y perspectivas laciones y obras de infraestructura
del sector agropecuario
(Balance de respuestas) (5%); ii) compra de maquinaria y
Paro Fenómeno de
equipo (3.7%); y iii) adecuación de
60 agrario El Niño
tierras (2.6%). Si bien el repunte
50
42.2 Aceptable
fue leve, los tres rubros sobre los
40
30
33.4 Bueno cuales se realiza el análisis (infraes-
20
24.4 Malo
tructura, tierras y maquinaria) exhi-
10 9.0 Diferencia bieron el mismo comportamiento.
bueno-malo
0 Dicha tendencia fue más evidente
-10
en sectores exportadores, pues la
-20
-30
estabilización de la tasa de cambio
2013-III 2014-III 2015-III 2016-III peso-dólar (en niveles cercanos
Fuente: EOEA-CEGA. a los $3.000/dólar) ha hecho que

62
muchas de las inversiones que Gráfico 52. EOEA: Factores Productivos
(Balance de respuestas)
anteriormente no eran rentables lo
Desfavorabilidad (-) / Favorabilidad(+) 2016
sean ahora. 2015
2.4 2014
Precios de venta 20.4
-7.1
Al entrar más en detalle sobre 26.6
cuáles fueron los factores pro- Orden público 45.2
40.4
ductivos que explican esa mejora Crédito
3.6
4.1
de la situación económica de los -10.2
4.2

productores, se encuentra lo si- Costos de producción -11.7

-9.4
guiente (ver gráfico 52): i) el orden Clima -57.9
-22.4

público es el factor productivo -28.2

positivo que resultó más favorable -60 -40 -20 0 20 40

para la situación económica del
sector en el tercer trimestre de
2016; ii) los precios de venta con-
tinuaron siendo favorables para
los productores, aunque en menor
medida que un año atrás; iii) los
costos de producción siguieron
afectando a los empresarios, en
la medida en que los precios de
los insumos (energía, salarios y
carga impositiva) en el país se
mantienen en niveles altos que
limitan la competitividad del sec-
tor; iv) las condiciones climáticas
Fuente: EOEA-CEGA.
fueron adversas para los produc-
tores, aunque en mucha menor
medida que un año atrás cuando
apenas se estaba materializando
el Fenómeno de El Niño; y v) el
crédito resulta ser un factor posi-
tivo, pero sigue teniendo baja inci-
dencia en la situación económica
de los productores, lo cual se
explica por el limitado acceso que
tienen, sobre todo, los pequeños
productores al sistema financiero.

Perspectivas

Para 2016 (como un todo), Anif
estima que el crecimiento del
sector agropecuario se ubicaría
en niveles del 0.4% anual. De
igual manera, el mercado proyecta
que el crecimiento del sector esté
por debajo del 1%, considerando
que la oferta de alimentos no ha
superado aún los efectos dañinos
del Fenómeno de El Niño.
Según la Sociedad de Agricultores
de Colombia (SAC), la dinámica
del sector dependerá primordial-
mente de los resultados en materia
cafetera y del comportamiento del

63
 sector pecuario, particularmente
de la ganadería bovina, renglo-
nes con alta participación en el
PIB agropecuario. En el primero
de los casos, existen muy buenas
expectativas en torno al nivel que
alcanzará la producción cafetera
en 2016, dado el efecto de las pre-
cipitaciones en las zonas produc-
toras del último trimestre del año.
Cabe señalar que al cierre del año
cafetero 2015/2016 la producción
ya alcanzaba los 14 millones de
sacos (niveles récord), con lo cual
esta se encontrará seguramente
por encima de esa cifra al finali-
zar 2016. En el segundo caso, el
sacrificio ganadero continúa en
niveles bajos, en línea con la fase
de retención ganadera que viene
aplicando el sector. Adicionalmen-
te, los buenos precios de la carne
de res en canal siguen desincen-
tivando el sacrificio y propiciando
el engorde de las reses. El repun-
te del sector en el mediano plazo
pasa por la recuperación de la ad-
ministración del fondo parafiscal
en cabeza de una nueva agremia-
ción de los ganaderos.
Otro factor que dinamizará la ac-
tividad agropecuaria en 2016 será
el ritmo de desaceleración de la
economía colombiana. En efec-
64
to, la economía nacional podría
estar exhibiendo un crecimiento
anual del 1.8% anual (como cifra
más probable) en 2016. Allí, la
demanda interna del país estaría
expandiéndose al 2.5% anual y el
consumo de los hogares apenas
al 2.2%. Sin embargo, si la acti-
vidad económica se desacelera
más rápido de lo esperado en el
cuarto trimestre de 2016, podría
haber afectaciones a nivel de de-
manda y precio de los alimentos,
con lo cual se pondría en riesgo
la inversión en el sector.
Para 2017 el desempeño del sec-
tor es todavía incierto. Si bien la
implementación del Acuerdo de
Paz entre las FARC y el Gobierno
Nacional incrementaría el gasto
social en el sector rural y las bue-
nas condiciones climáticas garan-
tizarían la oferta de alimentos en
el país, el recorte presupuestal
del -33.6% al agro ($1.7 billones
en 2017 vs. $2.5 billones en 2016)
podría afectar considerablemente
la dinámica de los programas que
actualmente impulsa el Ministerio
de Agricultura. Con este pano-
rama, Anif estima que el sector
agropecuario estaría expandién-
dose alrededor del 2.3% anual
en 2017.
 Capítulo VI
Sector salud
El Sistema General de Seguridad
Social, introducido a través de la
Ley 100 de 1993, trajo cambios
fundamentales en la operatividad
y en el esquema de “organización
industrial” del sector salud en Co-
lombia. Estos cambios permitie-
ron, entre otros aspectos, avances
en materia de cobertura, alcanzan-
do actualmente un cubrimiento del
97.3% de la población frente a
niveles del 28% de principios de
los años noventa (ver gráfico 53).
La Ley 100 creó entonces un sis-
tema único de aseguramiento, ba-
sado en la aplicación del principio
de “subsidios cruzados” entre dos
regímenes: el Régimen Contributi-
Gráfico 53. Tasa de cobertura
(%, 2000-2016)
Afiliados Salud/PT
100
80
Afiliados Pensiones/PEA
60 58.8
Contribuyentes Salud/PEA 50.6
44.1
40 37.9
25.6
Contribuyentes Pensiones/PEA
20
0
2000 2004 2008 2012
* Dato a octubre de 2016.
Fuente: cálculos Anif con base en Ministerio de Salud, MHCP,
Superintendencia Financiera y Dane.
vo (RC) y el Régimen Subsidiado
(RS). El RC reparte el costo de
aseguramiento entre el empleador
y el empleado. Este régimen lo
impulsan las Empresas Promotoras
de Salud (EPS), las cuales operan
como las entidades aseguradoras
del sistema, proveyendo un servicio
que se creía estandarizado, conoci-
do como el POS. Este paquete de
servicios básicos se prestaría a tra-
vés de las Instituciones Prestadoras
de Servicios (IPS). A este respecto,
cabe destacar que los propietarios
de las EPS podrían integrar redes
de servicios a través de la creación
de sus propias IPS.
Por su parte, el RS está reservado
(supuestamente) para individuos
que no cuentan con recursos eco-
nómicos suficientes para pagar
las contribuciones en salud en
97.3 su totalidad, por lo cual el Estado
80.6 asume total o parcialmente dicho
costo. El RS venía operando bajo
un esquema de aseguramiento par-
42.2 cial (un POS con menores servicios
que el del RC) hasta que la Corte
Constitucional (CC), a través de las
sentencias C-463 y T-760 de 2008,
2016* ordenó la aceleración de la cober-
tura universal y la homologación de
los sistemas.
65
 En la T-760, la CC ordenó unificar el
POS bajo un único menú de aten-
ción, respecto a las cinco variantes
que operaban en ese entonces.
Además, ordenó a las EPS garan-
tizar el acceso a estos servicios de
forma oportuna, eficaz y con buena
calidad. Por último, le ordenó al
Gobierno realizar los esfuerzos fis-
cales y presupuestales para girarle
oportunamente los recursos que les
correspondan a las EPS y asegurar
el cumplimiento de la cobertura uni-
versal en salud antes del año 2010,
respecto de un cubrimiento del 91%
que se tenía en ese momento.
De otra parte, la C-463 buscaba
evitar que la “tutelitis” siguiera
siendo el procedimiento de recla-
mación par excellence en Colom-
bia, instaurando, como camino re-
gular, las instancias técnicas de la
salud. Estas deberían decidir quién
debe asumir el costo de dichos
servicios y en qué proporción.
Asimismo, la Ley 100 de 1993 es-
tableció que las compensaciones
entre los diferentes rangos sala-
riales se manejarían a través del
Fondo de Solidaridad y Garantía
(Fosyga). El Fosyga es la principal
herramienta de solidaridad entre
los dos regímenes RC-RS, el cual
está adscrito al Ministerio de Salud
y cumple por encargo fiduciario las
disposiciones del Consejo Nacio-
nal de Seguridad Social en Salud.
66
De esta manera, el equilibrio finan-
ciero del sistema de salud viene
dado por la llamada Unidad de
Pago por Capitación (UPC), valor
que debería corresponder al costo
del servicio básico (estándar) del
POS. Sobre la base de la UPC, el
Gobierno, a través del Fosyga, ade-
lanta los “cruces de subsidios” y así
se determina cuánto, finalmente,
debe asumir el Presupuesto Gene-
ral de la Nación (PGN), neto de las
contribuciones sobre la nómina, los
copagos, etc.
En teoría, el RC debería llegar a
fondear cerca de dos terceras
partes del sistema de salud, de-
jándole al fisco colombiano el
financiamiento de tan solo una
tercera parte del sistema (la parte
subsidiada). Sin embargo, la Ley
100 fracasó en instituir el sistema
de subsidios “a la demanda” y en
manejarlos a través de los “subsi-
Gráfico 54. Cobertura del Régimen
Subsidiado en Salud
Afiliados
(miles)
Cobertura
(%)
40.000
50
47.0
30.000 40
22.216
30
20.000
23.6 20
10.000
9.511
10
0 0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016*
*Dato a julio de 2016.
Fuente: cálculos Anif con base en Ministerio de Salud y Dane.
dios cruzados”. La crisis financiera
del sector es protuberante, pues
se ha generado un sistema donde
solo el 47% pertenece al RC, de-
Avances y retos del sector salud
en Colombia
La Administración Santos ha hecho
importantes esfuerzos para enfren-
tar el cuasi colapso financiero del
sector salud. A nivel institucional,
ello se manifestó en dos frentes de
acción primordiales, a saber: i) la
aprobación de una Ley Estatutaria
en Salud (según la Ley 1751 de
2015); y ii) el fallido Proyecto de Ley
Ordinaria que buscaba organizar el
sector salud en diversos frentes.
Además, con la reciente promul-
gación de la Ley 1797 de 2016,
se busca continuar fortaleciendo
el Sistema General de Seguridad
Social en Salud. Lo anterior a tra-
vés de tres medidas principales:
i) la generación de recursos adi-
cionales para el pago de servicios
no incluidos en el paquete de
beneficios; ii) el otorgamiento de
liquidez al sector, consolidando el
sistema de giros directos (inclui-
dos bajo la Ley 1438 de 2011); y
iii) el fortalecimiento de la capa-
cidad y gestión de la Supersalud.
Infortunadamente, la Ley Estatu-
taria ha fracasado en su cometido
jando que entonces sea el Estado
el que tenga que asumir el grueso
de los costos a través del RS (ver
gráfico 54).
de limitar el paquete básico POS.
En su defecto, se recurrió a un sis-
tema cuasi nacionalizado, donde
terminó imponiéndose la visión
“garantista-populista” frente al sis-
tema de subsidios cruzados por el
lado de la demanda. Mientras que
en lo relativo al Proyecto de Ley
Ordinaria, su fracaso legislativo
ha llevado al Ministro de Salud
a impulsar una serie de decre-
tos tratando de: i) subsanar los
problemas de caja del sistema; y
ii) instituir una mejor regulación del
sistema de medicamentos.
Sin embargo, todo ello difícilmente
solucionará los gravísimos pro-
blemas de “riesgo sistémico” que
van dejando los desalineamientos
entre el sistema de aseguramiento
(en proceso de desmonte) y su vol-
camiento sobre un sistema cuasi
nacionalizado que tendrá que re-
cargarse sobre la tributación general
cada vez más.
Este último apunta a un sistema
prácticamente sin límites en ma-
teria de servicios de salud (salvo
67
 por temas cosméticos, aquellos
prestados en el exterior o por prác-
ticas médicas no comprobadas),
tornándolo insostenible a nivel
fiscal a la vuelta de unos pocos
años. De hecho, Anif ha venido
mencionando que los incremen-
tos en los gastos de salud ya han
registrado un 0.3% del PIB en el
último quinquenio y, para el año
2020, habrán adicionado cerca de
un 1% del PIB, bordeando para
entonces dicho gasto en salud un
9% del PIB, en lo cual coinciden
otros estudios independientes (ver
Santa María et al. 2014).
Este preocupante panorama luce
adecuado para analizar en detalle
las implicaciones de las medidas
adoptadas recientemente en el
sector salud. Para hacerlo de forma
metódica, se han clasificado las
acciones gubernamentales y legis-
lativas entre buenas o regulares. El
resultado de este ejercicio indica
que han resultado benéficas para
la sostenibilidad del sector salud
acciones como: i) la regulación del
precio de los medicamentos (me-
jorando los sistemas de referencia
internacional y la aplicación de
“genéricos” de buena calidad); ii) el
reajuste de la UPC por encima de
la inflación (en línea con una pres-
tación de servicios más onerosos);
iii) las mayores exigencias en los
indicadores de solvencia de las
EPS; iv) las medidas para mejorar
68
la liquidez y el saneamiento del
sector; y v) las medidas de mayor
control y protección de los recur-
sos del sistema.
Sin embargo, los resultados de
la Ley Estatutaria en Salud, el
caos en los sistemas de descen-
tralización del sector y la falta de
independencia de la Supersalud
dejan mucho que desear. En
particular, resultan preocupan-
tes las siguientes debilidades
institucionales del sector salud:
i) se han borrado los límites a la
prestación de los servicios (con
las excepciones antes señaladas);
y ii) la Supersalud continúa siendo
sujeta de “captura” por parte de
la burocracia, ante su falta de
independencia, lo cual ha sido
también materia de preocupación
por parte de la OECD. No obstan-
te, cabe destacar las facultades
en materia resolutiva que le fueron
otorgadas en el Plan Nacional de
Desarrollo (PND) 2014-2018 a la
Supersalud, lo cual finalmente
permitió la liquidación de Capre-
com y SaludCoop (representando
en conjunto cerca del 17% de los
afiliados al sistema). Sin embargo,
esto último estará requiriendo
la movilización de importantes
recursos por $2-3 billones en los
próximos años. Finalmente, aun-
que la creación del Sistema de
Afiliación Transaccional (Decreto
2353 de 2015) tiene la buena in-
tención de garantizar la continui-
dad del derecho a la salud, este
seguirá recargado sobre el PGN.
¿Qué ha salido bien en el sector salud?
Control de precios
de los medicamentos
Anif había mencionado cómo el
establecimiento de precios de re-
ferencia era clave para acotar “el
desangre” del Fosyga. En este sen-
tido, la Administración Santos I-II se
ha movido en la dirección correcta
de implementar una política farma-
céutica de control y regulación de
los precios de los medicamentos
(señalando aquellos mercados mo-
nopólicos u oligopólicos). Esto es
particularmente importante si se
tiene en cuenta que los recobros
por medicamentos al Fosyga venían
representando cerca del 70%, a pe-
sar de los Valores Máximos estable-
cidos por el Decreto 4474 de 2010.
La Ley Estatutaria habilitó al Go-
bierno a cubrir toda la cadena de
distribución, no simplemente la
del segmento mayorista, vigente
desde 2013. Se ha estimado que
la nueva regulación de unos 1.000
medicamentos permitió reducir en
cerca de un 40% su precio durante
2014, representando ahorros para el
sistema por unos $500.000 millones
(0.07% del PIB). En 2015, se estima
A continuación, se analizará de-
talladamente cada una de estas
medidas gubernamentales.
que dicho ahorro habría sido por
$200.000 millones (0.02% del PIB),
dada la inclusión de 200 medica-
mentos. Además, se proyecta un
ahorro adicional por $500.000 millo-
nes (0.06% del PIB) en 2016, como
resultado de actuaciones en materia
de regulación del registro sanitario
de los medicamentos biológicos
(Decreto 1782 de 2014), permitiendo
la entrada de nuevos competidores.
Reajuste de la UPC
Para el año 2016, se aprobó un incre-
mento del 3.2%-3.3% real (por enci-
ma del IPC) en la UPC (para ambos
regímenes subsidiado/contributivo),
ver gráfico 55. Este reconocimiento
en los costos de prestación de ma-
yores y mejores servicios pretende
evitar futuras tensiones financieras
entre EPS-IPS, pero es indudable
que ello impondrá mayor presión
fiscal (como ya lo comentamos).
Cabe anotar que esta identificación
de costos ahora se alimenta de for-
ma más práctica sobre lo que ocurre
en el día a día y con información
transmitida en línea, lo cual per-
mitirá evaluar de mejor manera las
69
 Gráfico 55. Reajuste de la UPC
IPC Total vs. IPC de la UPC
mínimo y patrimonio adecuado
(solvencia) en ambos regímenes,
Homologación POS
Acuerdo 32 de 2012 luego el RS deberá ajustarse a estos
40 requerimientos, dejando su esquema
de simple exigencia de liquidez (ante-
30
rior); y ii) las reservas técnicas de las
20 Promedio
EPS solo podrán ser invertidas en
(2000-2016)
activos de alta liquidez, con el fin de
10 9.5 R. Contributivo
9.4 R. Subsidiado
6.2
10.0 cumplir con su patrimonio técnico.
6.0 Total 5.1

0
2000 2004 2008 2012 2016 Se estima que esta medida de ca-
pitalización adicional implicará una
.

Fuente: cálculos Anif con base en Ministerio de Salud y Dane.

inyección de unos $4 billones (0.5%
del PIB) al sector salud durante los
implicaciones de la universalización próximos siete años. De hecho, al
y homologación de los sistemas cierre de 2015 se registraron capita-
POS. A este respecto, se tienen dos lizaciones adicionales por $532.000
noticias importantes: i) se adelantan millones (0.07% del PIB). Obviamen-
pruebas piloto de igualación de pri- te, estas exigencias solo podrán ser
mas UPC (descontando gastos de cumplidas si el sistema permite retor-
administración) en Bogotá, Medellín, nos adecuados a dicha inversión de
Cali y Barranquilla desde 2015; y capital. De ser así, las EPS evitarían
ii) se están realizando ajustes di- tener que estar “descontando sus
ferenciados según epidemiologías carteras”, con demérito en su retor-
regionales (o poblacionales, como no, en busca de una liquidez que hoy
en el caso de los grupos indígenas). por hoy le ha ido minando el Fosyga
que enfrenta “caja atrapada” (lo cual
Habilitación financiera de las EPS tendría que solucionarse a través del
(fortalecimiento patrimonial) PND 2014-2018).

El Decreto 2702 de 2014 actualizó Medidas para mejorar la liquidez

y unificó las condiciones financie- y el saneamiento de pasivos del
ras y de solvencia de las EPS. Ello sector salud
con el propósito de proteger los
recursos del sistema y garantizar El Decreto 1681 de 2015 reglamen-
los pagos a las IPS. tó la Subcuenta de Garantías del
Fosyga, permitiendo implementar
Lo anterior implica que: i) se aplicarán operaciones extraordinarias de
las mismas exigencias de capital liquidez para el sector de la salud.

70
Entre las medidas aprobadas se y 23% del RS). Sin embargo, en este
destacan: i) convenios con enti- último caso, los recursos no pasan
dades financieras, permitiendo el por las tesorerías de las EPS, sino
otorgamiento de créditos “blandos” que son destinados al saneamiento
en términos de tasa compensada, de pasivos con giro directo a las
plazo de amortización y período IPS. Adicionalmente, con relación
de gracia; ii) respaldo de créditos a la compra de cartera, al cierre de
destinados al saneamiento de pa- 2015 se registraron operaciones por
sivos o a capital de trabajo, a través $488.000 millones (0.06% del PIB),
del otorgamiento de garantías; nivel muy similar al acumulado de $1
iii) adquisición por parte del Minis- billón (0.1% del PIB/año) observado
terio de Salud de títulos de deuda en 2013-2014.
subordinada emitidos por las EPS
(BOCEAS); y iv) operaciones de Todas estas medidas, junto con el
compra de cartera, según lo regla- incremento en el giro directo de las
mentado en la Ley 1608 de 2013. EPS e IPS del RS (ver gráfico 56),
llegando al 1.7% del PIB en 2015 (casi
Al respecto, cabe destacar el avan- triplicándose frente a los niveles de
ce en materia de otorgamiento de 2011), han permitido lograr mejoras
créditos “blandos” en 2015, movi- en las calificaciones de riesgo de
lizando recursos por $576.000 mi- los hospitales públicos. Nótese en el
llones (0.07% del PIB). Dicho monto gráfico 57 cómo solo el 20% de los
fue otorgado en un 52% a las IPS, hospitales públicos mostró riesgo alto
destinado a capital de trabajo, y el en 2015, nivel inferior al 42%-46%
restante 48% a las EPS (25% del RC observado en los años 2013-2014.

Gráfico 56. Evolución del giro directo del Régimen Subsidiado

(% del PIB, 2011-2015)
Homologación POS Piloto de igualación UPC
Acuerdo 32 de 2012 en 4 ciudades principales
1.7 Total
1.5 1.6 ($13.7 billones)
1.6
EPS (34%)
0.4 0.6
1.2 0.5 ($4.7 billones)
1.2

0.5
0.8
0.5 Total
($3.3 billones) 1.1 IPS (66%)
1.1 1.1
EPS (82%) ($9.1 billones)
0.4 0.7
0.4 ($2.7 billones)
IPS (18%)
0.0 0.1 ($0.6 billones)
2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: cálculos Anif con base en Ministerio de Salud y Dane.

71
 Gráfico 57. Calificación de riesgo de los dor (IPS) con el pagador (entidades
hospitales públicos
(% del total, 2012-2015) territoriales). Esto implica que las
entidades territoriales, quienes
100 100 100 100
100 cuentan con los recursos del Siste-
Riesgo alto
80 33
20 ma General de Participaciones para
42 46 6 Riesgo medio
el RS, deberán girar directamente a
60 10 las IPS los montos correspondien-
14
40
13
Riesgo bajo o
tes a los servicios-tecnologías en
74
57
sin riesgo salud que se hayan prestado sin
20 44 41 estar cubiertas en el POS. De esta
0 manera, las EPS no se verán en
2012 2013 2014 2015 la obligación de utilizar temporal-
Fuente: elaboración Anif con base en MHCP. mente su caja del POS para cubrir
servicios-tecnologías del no-POS,
sino que serán las entidades territo-
Mayor control y protección de riales las encargadas desde el inicio
recursos públicos de realizar dichos pagos.

El Ministerio de Salud ha venido Adicionalmente, la Ley 1753 de

impulsando medidas de mayor 2015 (PND 2014-2018) autorizó
control a los recursos públicos del y reglamentó el giro directo de
sector de la salud, entre las que los recursos de la UPC en el RC.
se destacan la Resolución 1479 Recordemos que esto ya se ha ve-
de 2015 y el Artículo 259 del PND nido aplicando en el caso del RS.
2014-2018. En el primer caso, Así, se podrán hacer giros directos
se modifica el procedimiento de desde el Fosyga a las EPS del RC
cobro de los servicios-tecnologías que no cumplan con los indicado-
no cubiertas en el POS en el RS, res de solvencia establecidos en el
conectando directamente al presta- Decreto 2702 de 2014.

¿Qué ha salido regular en el sector salud?

Ley Estatutaria en Salud a limitar el paquete básico POS y,

(Ley 1751 de 2015) de hecho, borró las fronteras entre
lo subsidiado y lo contributivo.
Infortunadamente, dicha Ley no Además, dejó intacto el mecanismo
cumplió con su cometido de entrar de tutela. En Colombia, las tutelas

72
que invocan el derecho a la salud Gráfico 58. Tutelas que invocan
el derecho a la Salud
se han incrementado a ritmos del (2000-2014)
6% anual durante 2010-2014 y Tutelas Participación
continúan representando cerca del (miles)
42
(% del total)
36 36 38 38 40
25% del total de tutelas (alrededor 160 30 27
26 143 26 27 25 30
de 118.000 en 2014), ver gráfico 58. 19
23 24
114 115 118 20
120 107
96 100 106
95 10
Dicha ley tan solo logró acotar 80 72
81
0
los servicios-tecnologías cuando 52
43 -10
quiera que: i) se carezca de evi- 40
25
34
-20
dencia científica sobre su eficacia
0 -30
y/o eficiencia; ii) sean prestados en 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

el exterior; o iii) se refieran a pro- Fuente: elaboración Anif con base en Defensoría del Pueblo.
pósitos cosméticos (ver cuadro 1).

De la misma manera, se destaca UPC. En este frente, cabe destacar

la creación de un sistema único de la tecnocracia que se ha logrado
información en salud, el cual per- atraer hacia el Ministerio de Salud,
mitiría ganancias significativas en el la cual logrará aún más al contar
acopio de información. Dichas ga- con una herramienta informativa
nancias tienen además el potencial como la aquí esbosada.
de convertirse en una herramienta
clave para el entendimiento de los Sin embargo, las presiones de gasto
costos del sector salud, volviendo que se derivan de dicha Ley Estatu-
más eficiente la estructuración de la taria también lucen copiosas, donde

Cuadro 1. Ley Estatutaria en Salud

(Ley 1751 de 2015)
Aspectos positivos Aspectos negativos

1. Excluyó los servicios-tecnologías: 1. No condicionamiento a sostenibilidad fiscal

• Sin evidencia científica. (¿Qué pasará con "incidencia fiscal"?).
• Prestados en el exterior.
• Con propósito cosmético. 2. Atención ilimitada en urgencias; no pre-existencias.

3. Abolición de distinciones entre Subsidiado vs. Contributivo

2. Regulación del precio de los medicamentos
(Homologación vs. "Riesgo moral").
en TODA LA CADENA.

4. Provisión de medicamentos.
3. Sistema único de información en salud.
5. Persistencia de la "tutelitis".

Fuente: elaboración Anif con base en Ley 1751 de 2015.

73
 cabe destacar los siguientes riesgos:
i) la atención ilimitada en urgencias,
sin la exigencia de un pago previo;
ii) la eliminación de preexistencias;
y iii) la atención integral, incluyendo
provisión de medicamentos, cuando
el paciente no esté en facultad de
asumir los costos.
Descentralización en salud
Los recursos del Sistema General
de Participaciones (SGP) destina-
dos a salud ascendieron a $6.5
billones en 2015 (0.8% del PIB).
Estos se destinaron así: un 65%
para subsidios a la demanda, con
el fin de mantener la cobertura
actual; un 25% para prestación de
servicios o subsidios a la oferta; y
un 10% para salud pública, como
campañas de prevención.
Sin embargo, dicha descentraliza-
ción fiscal ha sido traumática. El
grueso de las reformas constitu-
cionales (diez en total) ha versado
sobre las transferencias territoriales,
señal de que allí las cosas no han
marchado bien. Incluso, algunos
funcionarios del sector han men-
cionado que algunos hospitales
públicos de tercer nivel continúan
teniendo injerencia política indebida.
Fortalecimiento de la Supersalud
Anif ha hecho llamados a lograr
un fortalecimiento y blindaje polí-
74
tico de la Supersalud frente a las
“camarillas” políticas, tanto a nivel
nacional como territorial. En este
sentido, los Decretos 2462 y 2463
de 2013 representaron algún avan-
ce en la dirección de otorgar mayor
autonomía técnica a la Supersalud.
El primero de ellos modificó la
estructura institucional de dicha
entidad, concentrándose en: i) la
centralización y racionalización
de procesos administrativos, para
luego separar las funciones de
investigación-acusación y las
de juzgamiento-sanción, como
ocurre en los procesos penales;
y ii) complementar las actividades
de vigilancia y supervisión de la
norma con un modelo preventivo
de riesgos. Por su parte, el Decreto
2463 de 2013 modificó la planta de
personal de la Supersalud, institu-
yéndole un carácter más técnico
(aunque dicho blindaje hubiera sido
preferible a través de la Ley, que el
Ejecutivo no logró impulsar por falta
de decisión política).
Anif había venido repicando so-
bre la urgencia de darle mayores
facultades a la Supersalud en
materia resolutiva, con el propósito
de permitir la liquidación de EPS
como Caprecom y Saludcoop. En
este sentido, el Artículo 68 del PND
2014-2018 le otorgó a la Supersa-
lud dichas facultades resolutivas
en procesos de toma de posesión
del sector salud, similares a los que sector privado), finalmente Santos II
usan la Superfinanciera-Fogafín en (noviembre-diciembre de 2015) tuvo
los casos de entidades financieras. la valentía de proceder a decretar
Ello estará permitiendo que las inter- sus cierres definitivos.
venciones de las entidades vigiladas
conduzcan a la liquidación y no a la Ello requirió otorgarle a la Supersa-
administración de las mismas, como lud facultades resolutivas en proce-
había venido ocurriendo. sos de toma de posesión de entida-
des del sector salud, siguiendo lo
Sin embargo, aún falta trabajar en: aprobado en el PND de 2014-2018
i) otorgarle mayores facultades a la (Ley 1753 de 2015), como ya se co-
Supersalud en lo sancionatorio; y mentó. En particular, se expidieron
ii) la articulación entre la Supersalud la Resolución Supersalud 2414 de
y las entidades territoriales, pues 2015, para el caso de Saludcoop,
estas últimas también tienen com- y el Decreto 2519 de 2015, para el
petencias de inspección y vigilancia. caso de Caprecom (ver cuadro 2).

Caos en Caprecom y SaludCoop En el caso de Saludcoop, su liqui-

dación implicó la remoción de la
Tras haber declarado el Gobierno de administración que la dejó quebrar
Santos I (en 2011-2012) una tímida y el posterior traslado “en bloque”
intervención de Caprecom (la EPS de 4.6 millones de afiliados hacia la
más grande y peor administrada del EPS Cafesalud (curiosamente enti-
sector público) y de Saludcoop (la dad que en el pasado había formado
EPS más grande y más corrupta del parte del mismo grupo empresarial).

Cuadro 2. Caprecom y SaludCoop en liquidación:

Recursos y acreencias
Caprecom SaludCoop

1.0 2.6

Recursos disponibles
Apropiaciones presupuestales = 0.5
($ billones) Pendiente valorización de activos por
Embargos judiciales = 0.2
parte de Lazard
Activos realizables = 0.3

2.0-3.0 2.5
Acreencias estimadas
Contraloría General = 1.4
($ billones) Las acreencias sin depurar a la fecha ascienden
Servicios de salud (IPS) = 0.9
a $3.9 billones (estimándose un neto en el rango
Supersalud = 0.1
$1-2 billones)
Otros = 0.1

Fuente: elaboración Anif con base en Ministerio de Salud, Superintendencia de Salud, Caprecom en liquidación y Saludcoop en liquidación.

75
 Desde el punto de vista financiero,
se le otorgó a Cafesalud un crédito
por $200.000 millones (proveniente
de la subcuenta de garantía del
Fosyga). Dichos recursos se usa-
ron para: i) cumplir temporalmente
con las exigencias de capital por
parte de la Supersalud; y ii) aliviar
las obligaciones de caja con IPS, a
través del mecanismo de giro direc-
to. Infortunadamente, allí las cosas
tampoco han salido bien pues los
sistemas informáticos-operativos de
Cafesalud no estaban preparados
para dicho abultado influjo de usua-
rios. Dichas falencias han implicado
serias demoras e inconvenientes
en la prestación de los servicios
de salud.
En lo referente a Caprecom, se
tenía un legado histórico de co-
rrupción y captura de su nómina a
manos de la clase política. Su cierre
ha implicado la compleja tarea de
trasladar cerca de 2.2 millones de
afiliados a otras 15 EPS (incluyendo
el ensanchamiento de la entidad
pública “Nueva EPS”, legado del
antiguo ISS-público). Estos trasla-
dos han tenido en cuenta delicados
balances relativos a: i) la distribu-
ción territorial; y ii) los indicadores
de atención y resultados en salud.
Una de las áreas de mayor compleji-
dad de Caprecom ha tenido que ver
con el pésimo servicio que se le venía
prestando a la población carcelaria
76
del país (unos 136.000 afiliados). Con
buen criterio, se ha creado un patri-
monio autónomo del Fondo de Salud
para atender a las personas privadas
de la libertad (Decreto 2245 de 2015),
el cual establecerá servicios especia-
les según las epidemiologías de ese
grupo poblacional.
Los pasivos de Caprecom ascien-
den a $2-3 billones (0.1%-0.2%
del PIB), los cuales deberán ser
asumidos mayoritariamente por
el Gobierno. La liquidación podría
contar con recursos por $1 billón
(0.1% del PIB), provenientes de
las apropiaciones presupuestales
($500.000 millones, 0.06% del PIB);
los embargos judiciales ($200.000
millones, 0.02% del PIB) y otros
activos realizables de la entidad
($300.000 millones, 0.04% del PIB).
Sin embargo, estos dineros son
de corto plazo, pues durante el
período 2016-2017 se estima que
las liquidaciones de Saludcoop y
Caprecom estarán requiriendo la
movilización de recursos por al
menos $2-4 billones. Ello pone de
presente las mayores presiones
fiscales que estará enfrentando el
Gobierno en los próximos años.
Sistema de
Afiliación Transaccional
El Decreto 2353 de 2015 creó el
Sistema de Afiliación Transac-
cional, el cual tiene la bondad de
unificar y actualizar las reglas de
afiliación al Sistema General de
Seguridad Social en Salud, con el
propósito de garantizar la presta-
ción del servicio de salud. Entre
las medidas implementadas se
destacan: i) el acceso a todos los
servicios desde el momento de la
afiliación, sin tener que esperar un
mes, tal como ocurría antes cuan-
do solo se podía tener acceso a
las urgencias; ii) la ampliación del
grupo de beneficiarios, cubriendo
a los hijos menores de 25 años que
dependen económicamente de sus
Perspectivas
Todo lo anterior resalta algunos
avances que se han venido presen-
tando en el sector salud, gracias a
la creación de una tecnocracia. Sin
embargo, el sistema no se encuen-
tra estructuralmente blindado, por
lo que todavía se requieren refor-
mas estructurales para garantizar
la sostenibilidad del mismo.
La tarea primordial radica en la
flexibilización del mercado laboral
para ganar en su formalización y
lealtad con el RC. Por esa razón,
resultará necesario ahondar sobre
lo alcanzado en la Ley 1607 de
2012 en materia de parafiscalidad,
pues solo así resultará posible
continuar elevando la relación
padres, así como los nietos; iii) la
autorización del pago de la licencia
de maternidad conforme a los días
cotizados; y iv) una mayor protec-
ción a los desempleados, quienes
podrán acceder a los servicios por
3 meses bajo la protección laboral
y por 6 meses adicionales bajo la
protección del cesante.
Todo ello tiene la buena intención
de garantizar la continuidad del
derecho a la salud. Sin embargo,
algunas de esas medidas implica-
rán continuar recargándose sobre
el PGN.
Cotizantes PILA/PEA del 42%
actual hacia un mínimo del 70%
(ver gráfico 59).
Enhorabuena, el PND 2014-2018
ha introducido cambios al sistema
de salud, donde se destacan los
referentes a: i) las competencias
de la Supersalud, otorgándole
facultades relacionadas con las
medidas especiales y preventivas
de toma de posesión similares a
las de la Superintendencia Finan-
ciera; y ii) un fortalecimiento de la
política farmacéutica. Adicional-
mente, se modificará el manejo
de los recursos destinados a la
financiación del Sistema General
de Seguridad Social en Salud, lo
77
 Gráfico 59. Evolución Cotizantes Activos a Pensiones
(% de la PEA, octubre de 2016)

42.2
42
325pb 40.4
40
296pb
38 39.0

37.1 37.4
36
Últimos 12 meses
34 Promedio Variación (%)
30 2014 37.2 2.7 26.0 Cotización promedio
2015 39.7 2.5
2016 41.5 2.2 8.1 meses
20
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Variación anual en octubre: 325pb

Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superintendencia Financiera.

que implica una reforma al Fosyga, continuará enfrentando una fuerte

pues se centralizarán labores que presión de gasto fiscal, no solo
habían sido delegadas al adminis- por el incremento en la demanda
trador fiduciario. por cuenta de la universalización
y la homologación del POS, sino
Por último, cabe mencionar que también por un POS ampliado
Colombia todavía disfruta de (Ley Estatutaria en Salud). Dicha
costos en salud relativamente presión podría elevar el gasto en
moderados, gracias a que cuen- salud del actual 8% del PIB hacia
ta con una población joven (ver el 10% del PIB a la vuelta de una
cuadro 3). Sin embargo, hacia década, pese a los esfuerzos de
el mediano plazo, el Gobierno gestión que se han hecho para

Cuadro 3. Comparación internacional del gasto en Salud

(2009-2014)
PIB nominal Gasto salud Gasto salud per-cápita/
Gasto salud Cobertura poblacional
per-cápita per-cápita PIB per-cápita
(% del PIB) (%)
(US$) (US$) (%)

Estimado Estimado 2014 2014 2014

2009 2009
2010-2014 2010-2014 (1) (2) (2)/(1)

Estados Unidos 17.7 17.6 84 85 54.597 10.043 18.4

Gran Bretaña 9.9 9.4 100 100 45.653 4.353 9.5

Colombia 7.0 7.0 92 94 8.076 672 8.3

Fuente: cálculos Anif con base en FMI, Banco Mundial, OMS, US Census Bureau y Ministerio de Salud.

78
contener ese gasto. Ello hace aún
más urgente la aprobación de la
Reforma Tributaria Estructural (que
actualmente se tramita en el Con-
greso), para elevar la tributación en
al menos dos puntos del PIB. Ade-
más, si se aprobara el Proyecto de
Ley de dicha Reforma (sin mayor
demérito por parte del Congreso),
se pueden destacar dos factores
que impactarían positivamente al
sector: i) los $1.5 billones adicio-
nales anuales que recibiría, por
cuenta del impuesto a las bebidas
azucaradas y al tabaco (infortuna-
damente, eliminado en el primer
caso); y ii) que los medicamentos
estarían exentos de IVA.
79
80