Compañía de Titularizaciòn

UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
Facultad de Ciencias Administrativas

Carrera Ingeniería Comercial
Título del tema:

“Compañías de titularización, Obligaciones y Acciones”
Materia:
Administración Financiera II
Docente:
Ing. Luis Bravo Game
Integrantes:
Bermello Arteaga Ginger Tatiana
Cabrera Sabando Alexandra Valeria
Lino Nieves Arelis Yulexi
Ortega Vergara Kevin Alberto
Segura Intriago Jhon Jairo
Fecha de entrega:
Junio, 26, 2017
Guayaquil – Ecuador
Tabla de Contenido
MARCO TEÓRICO ............................................................................................................................. 4
1. Compañías de titularización .................................................................................................... 4
Según Villota, S (2013)................................................................................................................... 4
Según Gerencie, C (2014) ............................................................................................................... 4
Según Rincon, J (2011) ................................................................................................................... 4
Según Navarrete, M (2012)............................................................................................................. 8
Según Andrade, R (2003).............................................................................................................. 13
Según Pichincha, F (2011) ............................................................................................................ 13
Según Fideval................................................................................................................................ 13
Según Rodríguez & Gómez, (2006) .............................................................................................. 13
Según Borrero, J (2012) ................................................................................................................ 14
Según Checa, M (2010) ................................................................................................................ 14
Criterio Grupal ........................................................................................................................... 14
2. Obligaciones............................................................................................................................. 15
Origen de las obligaciones .............................................................................................................. 15
Según Rodríguez, R (2012) ........................................................................................................... 15
Según Borrero, J (2012) ................................................................................................................ 15
Según Valores, L ........................................................................................................................... 15
Según Ecuador, D (2012) .............................................................................................................. 16
Según Andrade, R (2003).............................................................................................................. 16
Según Godoy, L (2016)................................................................................................................. 16
Según Vegas, M (2016) ................................................................................................................ 16
Según Puc, C (2017) ..................................................................................................................... 16
Según Templates, S (2014) ........................................................................................................... 16
Según Pedrozo, M (2014) ............................................................................................................. 17
Criterio grupal ............................................................................................................................ 18
3. Acciones ................................................................................................................................... 19
Según Gestiopolis, (2002) ............................................................................................................. 19
Según Ortíz, J (2015) .................................................................................................................... 19
Según Stevens, R (2017) ............................................................................................................... 19
Según Krugman & Wells, (2007) ................................................................................................. 21
Según Castillo, C (2011) ............................................................................................................... 21
Según Ltd, I (2003) ....................................................................................................................... 21
Según Debitoor, (2017) ................................................................................................................. 21
Según Valores, C (2007) ............................................................................................................... 21
Según Wordpress, C (2010) .......................................................................................................... 22
Según Sevilla, Jiménez, & Peiro (2015) ....................................................................................... 22
Criterio Grupal ........................................................................................................................... 22
MARCO LEGAL ................................................................................................................................ 23
Compañías de Titularización ......................................................................................................... 23
Obligaciones..................................................................................................................................... 24
Acciones ........................................................................................................................................... 27
Criterio Grupal ........................................................................................................................... 29
MARCO REFERENCIAL ................................................................................................................. 30
Titularización .................................................................................................................................. 30
Origen de la titularización .......................................................................................................... 30
Obligaciones..................................................................................................................................... 32
Origen de las obligaciones .......................................................................................................... 32
Tipología de las obligaciones en Derecho romano ................................................................... 33
Acciones ........................................................................................................................................... 34
MARCO CONCEPTUAL .................................................................................................................. 34
Titularización: ................................................................................................................................. 34
Obligaciones: ................................................................................................................................... 34
Acciones: .......................................................................................................................................... 35
PROPUESTA ...................................................................................................................................... 35
Ejemplo de Titularización .............................................................................................................. 35
Obligaciones..................................................................................................................................... 36
Ejemplo de obligaciones ................................................................................................................. 36
Acciones ........................................................................................................................................... 41
Ejemplo de acciones ........................................................................................................................ 41
CONCLUSIONES............................................................................................................................... 42
RECOMENDACIONES..................................................................................................................... 42
REFERENCIAS .................................................................................................................................. 43
MARCO TEÓRICO
1. Compañías de titularización
Según Villota, S (2013) menciona que la titularización “son Fideicomisos que permiten
transformar en efectivo, activos fijos o de lenta rotación, o flujos cuyo ingreso se espera en un
futuro, esto se logra a través de la colocación en el mercado de títulos homogéneos,
respaldados en un patrimonio autónomo construido previamente en la transferencia de
dominio a nombre del Fideicomiso, para posteriormente emitir papeles de deuda. Por medio
de este mecanismo, se puede titularizar todo lo que es susceptible de evaluación económica,
sea físico o inmaterial, cosa o derecho” (Pág. 18).
Según Gerencie, C (2014) menciona que “al hablar de titularización, hay que separar en
dos aspectos. La primera es de flujos futuros. Este método consiste en identificar un
comportamiento estable y continuo en el tiempo, como pueden ser los impuestos o peajes,
entre otras posibilidades. La otra forma de titularización es a través de la comercialización de
los activos. Este método refiere a la identificación de un bien que pueda generar ingresos
financieros y venderlo sin que cause daño en la capacidad operativa. Entre las posibles
propuestas está la cartera de crédito de cada empresa”.
Según Rincon, J (2011) menciona que las compañías de titularización son “el proceso
mediante el cual se transforma activos en títulos o valores que son destinados a circular, es
decir a ser vendidos al público en general en los mercados organizados de valores”.
Se entiende como un mecanismo de financiamiento alternativo al crédito bancario lo que
consiste esto es que dentro de los activos se debe identificar cuáles son los que generan un
ingreso futuro.
Características y beneficios
1. Transformación de activos inmovilizados o de lenta rotación en dinero en efectivo.

2. Como resultado de un proceso de desintermediación financiera se pueden reducir
significativamente los costos de financiamiento de una actividad productiva,
accediendo directamente a los ahorros de la comunidad.
3. Los títulos valores resultantes son generalmente seguros porque existe respaldo de
activos determinados.
4. Una empresa o proyecto puede optimizar el manejo y utilización de sus activos.
Sociedades o Compañías Titularizadoras
Son organizaciones que se constituyen legalmente con el objetivo único y exclusivo de
adquirir activos para fines de titularización. Estas Sociedades son reguladas, controladas y
aprobadas o no por la superintendencia.
Participantes del proceso de titularización
Entidad originadora
Es quien transfiere los bienes o activos base del proceso de titularización, puede ser persona
natural o jurídica, nacional o extranjera.
Tipos de titularización
De flujos ciertos sobre documentos de crédito existentes
De sus activos y su capacidad de producir renta
De flujos futuros aun no determinados pero no predecibles
Titularización de cartera hipotecaria
A través de la titularización de la cartera hipotecaria, las entidades del sector financiero
especializadas en el otorgamiento de créditos de vivienda o construcción, convierten estos

créditos en títulos para garantizar la recuperación inmediata de estos y trasladarles los
rendimientos, por intereses, de estos créditos a inversionistas institucionales.
Titularización de flujos futuros
Esta titularización sirve como mecanismo de financiación teniendo en cuenta unos resultados
económicos que se espera obtener, este sistema debe ser promocionado por parte de las
agremiaciones de productores de frutos o plantas, los cuales están obligados a esperar las
cosechas para obtener los resultados de todo su esfuerzo.
Obras de infraestructuras y servicios públicos
Esta es una de las aplicaciones de la titularización en Latinoamérica que tiene mayor
potencial de desarrollo, puesto que se constituye en una herramienta muy valiosa para la
financiación de los altos volúmenes de recursos financieros necesarios para adelantar obras
públicas.
Titularización Ganadera
Es el proceso por medio del cual se emiten títulos que están representados en ganado, por
ejemplo se toman unas cabezas de ganado de ceba jóvenes, las cuales son titularizadas es
decir, que los inversionistas desde las ciudades están financiando están financiando el levante
de ese ganado para que al momento de su venta, se pague a esos inversionistas con el
resultado de la venta.
Bienes y activos objeto de titularización
Titularización de créditos: cualquier tipo de carteras provenientes de corporaciones de
ahorro y vivienda y cartera comercial proveniente del sector real.
Titularización inmobiliaria: emitidos a partir de proyectos inmobiliarios.

Titularización de Obras de infraestructura y servicios públicos: corresponde a obras
específicas o a fondos de obras de infraestructura y de servicios públicos cuyos recursos se
destinen a este tipo de proyectos.
Titularización de valores: se realiza sobre títulos valores inscritos en el registro nacional de
valores.
Otros bienes o activos titularizables: Superintendencia de Valores podrá autorizar nuevos
procesos previo concepto de su sala general. Puede asegurarse entonces que las posibilidades
para la diversificación están limitadas únicamente por la creatividad del mercado.
Titularización inmobiliaria
Constituye la posibilidad de estructurar procesos de titularización a partir de proyectos
inmobiliarios donde el patrimonio autónomo está constituido por el lote en que se construirá
el inmueble, los estudios técnicos y de factibilidad económica y el presupuesto de costos del
proyecto. Esta figura contribuye a la reducción de costos financieros en la construcción
inmobiliaria y facilita la comercialización de proyectos, igualmente este esquema puede
concebir su conformación con sumas de dinero destinadas a compra del lote o a la ejecución
del proyecto.
En este tipo de titularización se puede contemplar que los inversionistas que adquieran los
títulos emitidos participen en la valorización del inmueble y/o en los ingresos generados por
el arrendamiento del mismo, además definir variantes en cuanto al destino del inmueble una
vez finalice la titularización, bien sea venderlo o aplicar una opción o compromiso de
recompra por parte del originador.
Ventajas de la titularización
Uno de los grandes obstáculos que impiden llegar a un nivel de profundización adecuado del
mercado público de valores es la escasa oferta de títulos, lo cual la titularización permite
ampliar más posibilidades de emisión de valores en el mercado. Además facilita el acceso a
clientes en el mercado como originadores de procesos sin verse obligados a cumplir con las
exigencias que como emisores de valores tendrían.
Según Navarrete, M (2012) menciona que en Ecuador se ha definido a la titularización
como “el proceso mediante el cual se emiten valores que podrán ser colocados y negociados
libremente en el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio autónomo”
En el Ecuador la Ley de Mercado de Valores permite los siguientes procesos de
titularización:
1.- Proceso de titularización de cartera:
Para realizar este proceso el agente de manejo deberá cumplir con las siguientes normas
especiales:
a. Establecer matemática, estadística o actuarialmente los flujos futuros que han sido
proyectados y se esperan sean generados por la cartera a titularizar.
b. El monto de los valores emitidos será el fijado por el Consejo Nacional de Valores,
del valor de mercado de la cartera.
c. Se debe determinar el índice de siniestralidad con respecto a la generación de los
flujos proyectados de la cartera ha titularizar, siguiendo las normas determinadas por
el Consejo Nacional de Valores.
d. Constituir al menos uno de los mecanismos de garantía (que pueden ser de garantía
bancaria o póliza de seguro, fideicomiso de garantía), en los porcentajes de cobertura
que determine el Consejo Nacional de Valores.
e. Contar con una certificación del representante legal del constituyente de que la cartera
no se encuentre dada en colateral.

f. Hallar el punto de equilibrio en el cual se inicia el proceso de titularización, cuyas
características constaran en el reglamento de gestión.
g. Cumplir las demás normas de carácter general que determine el Consejo Nacional de
Valores.
2.- Procesos de titularización de inmuebles
El objetivo de este proceso de titularización es transferir un activo inmobiliario con el
propósito de efectuar una transformación en valor inmobiliario. Dicho activo inmobiliario
deberá estar libre de gravámenes, limitaciones de dominio, prohibiciones de enajenar o
condiciones resolutorias, no tener pendiente de pago los impuestos, tasas y contribuciones.
Debemos recalcar que además de cumplir las normas generales antes mencionadas, este tipo
de titularización deberá someterse a las siguientes normas especiales:
proyectados y se esperan sean generados por el inmueble a titularizar.
b. El monto de los valores emitidos será hasta por el valor fijado por el Consejo
Nacional de Valores.
c. Determinar el índice de desviación en los flujos proyectados siguiendo las normas que
determine el Consejo Nacional de Valores.
bancaria o póliza de seguro, fideicomiso de garantía), en los porcentajes de cobertura
que determine el Consejo Nacional de Valores.
e. Tener una póliza de seguro contra todo riesgo sobré el inmueble, hasta tres meses
posteriores al vencimiento del plazo de los valores que se obtienen de la titularización,
o al prepago de los valores establecidos en esta Ley.

f. Obtener la certificación del Registro de la Propiedad de que el inmueble que se va a
titularizar, no tiene ningún gravamen durante la vigencia del contrato de fiducia
mercantil.
g. Tener dos avalúos actualizados, dichos avalúos debelan haber sido hecho dentro de
los seis meses anteriores al inicio del trámite de autorización de la titularización.
h. Cumplir las demás normas de carácter general que determine el Consejo Nacional de
Valores.
3.- Procesos de titularización de Proyectos Inmobiliarios:
Esta consiste en la emisión de títulos mixtos o de participación que incorporen derechos
alícuotas o porcentuales sobre un patrimonio de propósito exclusivo. El patrimonio de
propósito exclusivo puede constituirse por:
a. Sumas de dinero cuyo fin sea la adquisición de un bien que puede ser un lote o a la
ejecución del proyecto
b. Los diseños.
c. Los estudios técnicos y de prefactibilidad económica.
d. Programación de obra y presupuesto necesario para desarrollar un proyecto que sea
objeto de titularización.
Cabe indicar que el activo inmobiliario, sobre el cual se desarrollara el proyecto
objeto de la titularización deberá estar libre de gravámenes, limitaciones de dominio,
condiciones resolutorias y no tener pendiente el pago de impuestos, tasas y
contribuciones.
Además del cumplimiento de las antes enunciadas, la titularización de proyectos
inmobiliarios estará sometida a las siguientes normas especiales:
a. Emitir solamente valores de participación o valores mixtos.

b. Establecer matemática, estadística o actuarialmente los flujos futuros que han sido
proyectados y se esperan sean generados por el proyecto inmobiliario a titularizar.
c. El monto de los valores emitidos será hasta por el valor fijado por el Consejo
d. Determinar el índice de desviación en los flujos proyectados siguiendo las normas que
e. Constituir al menos uno de los mecanismos de garantía (que pueden ser de garantía
bancaria o póliza de seguro, fideicomiso de garantía).
f. Tener dos avalúos actualizados, dichos avalúos debelan haber sido hecho dentro de
g. Obtener la certificación del Registro de la Propiedad de que el inmueble que se va a
titularizar, no tiene ningún gravamen.
h. Presentar un estudio técnico – económico del proyecto.
i. Presentar un estudio de prefactibilidad del proyecto.
j. Presentar la programación de la obra.
k. Presentar el presupuesto de la obra.
l. Tener una certificación de los constructores que les acrediten experiencia en
proyectos similares.
m. La obra debela contar con un fiscalizador.
n. Hallar el punto de equilibrio en el cual se inicia el proceso de titularización, cuyas
o. Tener una póliza de seguro contra todo riesgo sobré el inmueble, hasta tres meses
posteriores al vencimiento del plazo de los valores que se obtienen de la titularización,
o al prepago de los valores establecidos en esta Ley.

p. Cumplir las demás normas de carácter general que determine el Consejo Nacional de
Valores.
Cabe recalcar que este tipo de titularización podrá efectuarse por la totalidad o por un
segmento del respectivo proyecto por el monto que fije el Consejo Nacional de Valores.
4.- Proceso de Titularización de Flujo de Fondos en General:
Para este proceso el fiduciario deberá cumplir con las normas especiales; que se mencionan a
continuación:
proyectados y se esperan sean generados por los activos o proyectos a titularizar.
b. El monto de los valores emitidos será hasta por el valor fijado por el Consejo
c. Determinar el índice de desviación en los flujos proyectados siguiendo las normas que
bancaria o póliza de seguro, fideicomiso de garantía; de modo que se cubra el índice
de desviación de flujos en el porcentaje que determine el Consejo Nacional de
Valores.
e. Tener dos avalúos actualizados, dichos avalúos debelan haber sido hechos dentro de
f. Obtener la certificación del Registro de la Propiedad de que el inmueble que se va a
titularizar, no tiene ningún gravamen.
g. Presentar un estudio técnico – económico del proyecto.
h. Presentar un estudio de factibilidad del proyecto.
i. Hallar el punto de equilibrio en el cual se inicia el proceso de titularización, cuyas

j. Cumplir las demás normas de carácter general que determine el Consejo Nacional de
Valores
La emisión de estos títulos con cargo a flujos general se podrá efectuar por la totalidad o por
un segmento del respectivo flujo; el monto de dicha emisión deberá estar de acuerdo por el
fijado por el Consejo Nacional de Valores.
Según Andrade, R (2003) menciona que las compañías de titularización “son las unicas
autorizadas para actuar como fiduciarias y puede actuar con la triple calidad de originador
quien tiene los derechos sobre flujos susceptibles de ser titularizados, el agente de manejo es
una sociedad administradora de fondos y fideicomisos, fiduciario y colocador”. (Pág. 123)
Según Pichincha, F (2011) menciona que la titularización “es un proceso mediante el cual
se transforma en títulos valores, los derechos que poseen una o varias personas sobre uno o
mas bienes que tienen la capacidad de generar un flujo de caja estable y predecible en el
tiempo”.
Según Fideval, menciona que la titularización “es el proceso mediante el cual una persona
natural o jurídica que tenga activos suceptibles de generar flujos futuros, a traves de un
fideicomiso emite valores suceptibles de ser colocados y negociados en el mercado de
valores”.
Según Rodríguez & Gómez, (2006) mencionan que “la titularización es una alternativa de
financiamiento empresarial que se define como el proceso mediante el cual se transforman
activos de poca, lenta o nula rotación pero que puedan generar flujos futuros en liquidez a
través de la emisión de valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el
mercado bursátil dentro de un proceso de oferta pública, y emitidos con cargo a un
patrimonio autónomo; por lo que se constituye en una nueva alternativa de financiamiento”.
(Pág. 12)
Según Borrero, J (2012) menciona que “la titularización es un proceso jurídico que
convierte las expectativas de flujo de fondos futuros en títulos negociables hoy. Todo buen
proyecto futuro puede obtener recursos al momento actual. Esta modalidad abre campo para
que los más diversos tipos de activos ilíquidos puedan ser movilizados a través de la venta de
los títulos que los representan. Emitidos con cargo a un patrimonio autónomo. Los valores
producto de este proceso son susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el
mercado bursátil.” (Pág. 22)
Según Checa, M (2010) menciona que “la Titularización consiste en un conjunto de
negocios jurídicos y financieros cuya finalidad es dar liquidez a los activos sean estos activos
fijos, cuentas por cobrar, cartera o derechos sobre fuentes de ingresos, es considerada como
una herramienta financiera que facilita a las empresas obtener fondos o liquidez, que serán
garantizados con flujos futuros”. (Pág. 14)
Criterio Grupal
Varios autores opinan lo mismo con respecto a que las compañías de titularización es la
venta de activos, como grupo opinamos mediante lo leído que es verdad se refiere a la
identificación de activos que me generen un ingreso futuro y además a la venta de este activo
fijo o título emitido del cual se espera retornos es decir del cual esperamos obtener flujos o
como se dice de forma más concreta ganancias, esto lo vemos ventajoso porque transforma
un activo de lenta rotación en efectivo lo cual será favorable para una compañía que podrá
optimizar y manejar de manera adecuada sus activos.

2. Obligaciones
Origen de las obligaciones
Según Rodríguez, R (2012) menciona que “la obligación es pues la relación jurídica que
sirve para la satisfacción del interés de una de las partes -el sujeto activo o acreedor- a través
de la obtención de bienes o servicios, como consecuencia del cumplimiento por la otra parte -
el sujeto pasivo o deudor- de la prestación debida”.
Según Borrero, J (2012) menciona que las obligaciones “son títulos de valores, donde la
empresa que emitió los títulos se compromete a pagar los intereses y capital de su emisión en
los montos y plazos acordados. Las Obligaciones son consideradas deuda a largo plazo, es
decir su plazo debe ser mayor a trescientos sesenta días. A pesar de que no existe un plazo
máximo, en el Ecuador es extremadamente difícil colocar (vender) títulos con plazos mayores
a diez años”.
Según Valores, L menciona que las obligaciones “son los valores emitidos por las
compañías anónimas, de responsabilidad limitada, sucursales de compañías extranjeras
domiciliadas en el Ecuador u organismos seccionales que reconocen o crean una deuda a
cargo de la emisora”.
Según Ecuador, D (2012) menciona que “las obligaciones son valores emitidos por una
empresa que reconoce una deuda a cargo de la emisora a un interés y plazo, y los vende en el
mercado de valores mediante oferta pública. Estas obligaciones pueden representarse en
títulos o cuentas en un depósito centralizado de compensación y liquidación de valores”.
Según Andrade, R (2003) menciona que “las obligaciones son valores emitidos por las
compañías anónimas y de responsabilidad limitadas que reconoces o crean una deuda a cargo
de las mismas; tales obligaciones están representadas en títulos (documentos) o cuentas
establecidas tanto en la contabilidad del emisor como en el depósito centralizado de la
compensación y liquidación. Todas estas obligaciones tienen el carácter de títulos
ejecutivos”. (Pág. 158)
Según Godoy, L (2016) menciona que las obligaciones “representan un vínculo jurídico
entre dos o más personas, de las cuales una o más, están facultados para exigir de otra, u
otras, el cumplimiento de una determinada cosa y/o conducta, es decir de dar, prestar o hacer
algo”.
Según Vegas, M (2016) menciona que “es ese vínculo jurídico que une a dos personas,
una de las cuales es el sujeto activo o acreedor y la otra es el sujeto pasivo o deudor. Puede
tratarse de una imposición legal o de una exigencia moral”.
Según Puc, C (2017) menciona que “las obligaciones contraídas generan intereses y otros
rendimientos a favor del acreedor y a cargo del deudor por virtud del crédito otorgado, los
cuales se deben registrar por separado.”
Según Templates, S (2014) menciona que las obligaciones financieras “son todas aquellas
responsabilidades que adquiere la empresa con entidades de crédito financiero como bancos y
corporaciones para financiarse en el corto plazo. El manejo de este tipo de créditos debe ser
manejado con un especial cuidado por los responsables del área financiera de la empresa, ya
que en el momento de adquirir obligaciones de largo plazo, se adquiere una gran
responsabilidad con un tercero e incumplir con alguno de los términos del contrato del
préstamo puede acarrearle a la organización sanciones que la pueden aislar de financiamiento
que en un momento determinado puede ser de gran ayuda para la gestión financiera.”
Clasificación: Obligaciones financieras
Bancos nacionales: (2105)
Registra el monto del capital de las obligaciones contraídas por el ente económico en moneda
nacional, con establecimientos bancarios nacionales. Dentro de las obligaciones financieras
con bancos nacionales tenemos subcuentas:
210505 sobregiros
210510 pagares
210515 cartas de crédito
210520 aceptaciones bancarias
Bancos del exterior: (2110)
Registra el monto del capital de las obligaciones contraídas por el ente económico, en
moneda extranjera, con establecimientos bancarios del Exterior. Dentro de las obligaciones
financieras con bancos extranjeros tenemos subcuentas:
211005 sobregiros
211010 pagares
211015 cartas de crédito
211020 aceptaciones bancarias
Según Pedrozo, M (2014) menciona que “las obligaciones financieras están comprendidas
dentro de los pasivos, por la factibilidad de obtener recursos ante las entidades financieras,
para capital de trabajo bienes de capital, para desarrollar proyectos empresariales, entre otros,
estos recursos provienen de un banco o entidad crediticia mediante compromisos de recompra
de inversiones o de cartera negociada, es decir se dice que son compromisos adquiridos por la
empresa por concepto de préstamos obtenidos con entidades bancarias, cuyo monto deberá
cancelarse en el término de la deuda”
Criterio grupal
Según varios autores mencionan que son títulos de valores de una empresa, nosotros como
grupo pensamos que son las deudas que una empresa tendría por hacer un préstamo ya sea
esto por falta de efectivo en su capital propio, o porque necesita para la iniciación de un
nuevo proyecto empresarial en donde nosotros como empresa buscamos financiarnos
mediante bancos u otro tipo de corporaciones pero que sea a corto plazo porque lo que menos
queremos como empresa es endeudarnos, cabe recalcar que es importante dar una buena
imagen como compañía es decir que si hacemos un prestamos pagar a tiempo o talvez antes,
para que de esta manera el banco o la entidad que nos prestó el efectivo sepa con qué clase de
personas está tratando, dado el caso de que si se incumple con el pago podríamos obtener
multas y talvez perder crédito con la entidad prestadora, y en un momento en el que
volvamos a necesitar de dinero éstas ya no nos facilitaran .

3. Acciones
Según Gestiopolis, (2002) menciona que la acción “es un título que representa la parte
alícuota del capital de una sociedad. Cada acción otorga unos derechos a su poseedor o
titular, como participar en la junta de accionistas, participar de los beneficios y acreditar el
valor de la empresa, en la medida de su participación.”
Según Ortíz, J (2015) menciona que las acciones “son títulos emitidos por una sociedad
que representa el valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital social.
Estos títulos cumplen una doble función: En primer lugar le confieren propiedad a quien a
quien las adquiere, por ende voto; y en segundo, sobre la base de una negociación previa, la
capacidad de recibir beneficios de las utilidades de la empresa como del mercado.”
Según Stevens, R (2017) menciona que las acciones “son títulos de renta variable que le
permiten a las personas ser propietarios de una parte de la empresa que se encarga de emitir
el título, lo que lo vuelve accionista de esta y le concede derechos políticos y económicos. Es
importante tener en cuenta que el inversionista debe considerar la inversión en acciones como
algo a mediano y largo plazo, pero teniendo en cuenta que puede venderlas en cualquier
momento basándose en la liquidez del mercado.”
Acciones: Tipos
Entre los diferentes tipos de acciones podemos encontrar:
Acciones ordinarias: Son las que otorgan el derecho a participar con voz y voto en las
asambleas de accionistas de la compañía y permiten percibir dividendos de la misma. El
objetivo de emitir estas acciones es vincular a nuevos accionistas para poder financiar y
desarrollar la empresa, sin que haya necesidad de incurrir en gastos financieros (endeudarse).
Acciones preferenciales: Al ser propietario de estas acciones se tiene derecho a recibir un
dividendo mínimo, y se cuenta con preferencia por encima de los accionistas ordinarios y al
reembolso preferencial de su inversión en caso de que se diluya la sociedad. Este accionista
tiene derecho a voto. Y le permite al emisor capitalizar su empresa sin que se pierda el
control de la misma, puesto que le ofrece al inversionista un dividendo definido por la
empresa, a cambio de que no se interfiera en el manejo de la misma.
Acciones privilegiadas: Estas acciones le permiten a un accionista ordinario tener los
derechos económicos como el derecho preferencial para el reembolso en caso de que se dé
una liquidación. Un requisito indispensable que se debe cumplir para emitir acciones
privilegiadas una vez que se ha constituido la sociedad es que la Asamblea General de
Accionistas apruebe la emisión de las mismas con un mínimo favorable del 75% de las
acciones suscritas.
Acciones: Valores
Los valores que toma una acción, se pueden clasificar en tres:
Valor nominal: Es la cantidad de dinero representada en el título al momento de su emisión.
Valor patrimonial o Valor intrínseco: Es el resultado de dividir el patrimonio líquido de la
empresa entre el número de acciones en circulación de la misma.
Valor de mercado: Es el precio que tiene la acción en el mercado público de valores.
Acciones: Precio
En lo relativo al precio es posible distinguir el precio de negociación que es al cual se
realizan las compras y ventas del título valor y el precio base de negociación, que es el precio
promedio ponderado de las acciones transadas durante el día anterior en la bolsa o bolsas en
que esté inscrita dicha acción. Luego de determinado el precio base se realiza el cálculo del
rango superior e inferior de negociación para el día, los cuales corresponden: el superior al
10% más y el inferior al 10% menos del precio base calculado. Si por el efecto de la oferta o
de la demanda se rompen los rangos mencionados, el mercado se suspende para esa acción
por plazos que están previamente definidos y cuando se reinicie la negociación se fija
nuevamente el precio base.
Según Krugman & Wells, (2007) mencionan que las acciones “son participaciones en la
propiedad de una empresa. A diferencia de un bien o servicio, cuyo valor se disfruta con su
consumo, el valor de un activo proviene de su capacidad para generar un mayor consumo
futuro de bienes y servicios”. (Pág. 229)
Según Castillo, C (2011) menciona que “la acción, se define como un valor mueble o
mobiliario que representa una porción proporcional del capital social que compone a una
sociedad anónima”.
Según Ltd, I (2003) menciona que “una acción es una unidad de propiedad en una
empresa que se puede poner a la venta a inversores. El valor total de la empresa se divide en
unidades del mismo tamaño. Cada una de las unidades se conoce como acción”.
Según Debitoor, (2017) menciona que “las acciones son las partes iguales en las que se
divide el capital social de una sociedad anónima. Estas partes son poseídas por una persona,
que recibe el nombre de accionista, y representan la propiedad que la persona tiene de la
empresa, es decir, el porcentaje de la empresa que le pertenece al accionista”.
Según Valores, C (2007) menciona que “las acciones son valores negociables de renta
variable que representan la fracción o parte alícuota mediante la cual una persona física o
jurídica participa en el capital social de una sociedad anónima o sociedad comercial por
acciones. Dicha participación se ve reflejada en un valor que otorga a su tenedor la calidad de
accionista y conlleva a un conjunto de relaciones jurídicas entre éste y la sociedad”.

Según Wordpress, C (2010) menciona que “una acción es una parte alícuota del capital de
una sociedad anónima, representa una parte de la sociedad, el comprador de una acción se
convierte en propietario de la sociedad de manera proporcional al monto que compro. Los
propietarios de las acciones reciben dividendos periódicamente. Un dividendo es parte del
beneficio o utilidades obtenido por la sociedad que se reparte entre los socios”.
Según Sevilla, Jiménez, & Peiro (2015) mencionan que “una acción, representa una parte
alícuota del capital social de una Sociedad Anónima. Al adquirir acciones estamos
obteniendo la categoría de socio, contrayendo unos derechos y obligaciones”.
Criterio Grupal
Según varios autores dicen que las acciones son los derechos que se poseen en una
compañía, nosotros como grupo opinamos que las acciones en sí son parte fundamental de
una entidad financiera porque esta da el poder de decidir sobre la empresa al que tenga la
mayor cantidad de acciones, pero cabe recalcar que así se tenga gran cantidad de acciones
siempre es necesario tener un consultor que ayude a este accionista en caso de que el mismo
no tome decisiones adecuadas sobre la empresa, pero si es una persona que tiene
conocimiento sobre la empresa entonces tiene derecho a voz y voto sería un accionista
común, podrá decidir que decisiones se tomaran para que la empresa obtenga más ganancias
lo cual beneficia en gran parte a un accionista porque por lo general como ellos son los que
aportan el dinero, no trabajan en el producto o servicio que la compañía ofrezca solo esperan
los retornos que esta demande, aunque en algunos casos los retornos sean bajos ahí es cuando
es ventajoso ser un accionista preferente porque este recibe un valor fijo que así la empresa
este teniendo perdidas este seguirá ganando el mismo valor acordado, desde nuestro punto de
vista creemos que es mejor ser un accionista preferente por la cantidad fija que se ganará,
pero no todos los accionistas estarán de acuerdo porque esto depende mucho de si el
accionista es amante o no al riesgo, porque si es amante al riesgo elige común sin importarle
que la empresa puede tener pérdidas pero sabe que cuando tenga ingresos será mayor su
ganancia.
MARCO LEGAL
Compañías de Titularización
Según la Bolsa de valores de Quito, menciona los siguientes artículos para el proceso de
titularización:
Art. 138.- De la titularización.
Es el proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles de ser colocados y negociados
libremente en el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio autónomo.
Los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularización constituyen
valores en los términos de la presente Ley. No se podrán promocionar o realizar ofertas
públicas de derechos fiduciarios sin haber cumplido previamente los requisitos establecidos
por esta Ley para los procesos de titularización.
Art. 139.- Partes esenciales.

Las partes esenciales que deben intervenir en un proceso de titularización son las siguientes:
Originador consiste en una o más personas naturales o jurídicas, de derecho público
o privado, públicas, privadas o mixtas, de derecho privado con finalidad social o
pública, nacional o extranjera, o entidades dotadas de personalidad jurídica,
propietarios de activos o derechos sobre flujos susceptibles de ser titularizados.
Agente de Manejo será una sociedad administradora de fondos y fideicomisos que
tenga a su cargo, además de las funciones consagradas en el contrato de fideicomiso
mercantil, las siguientes:
o Obtener las autorizaciones que se requieran para procesos de titularización en
los cuales los valores a emitirse vayan a ser colocados mediante oferta pública,
conforme con las disposiciones de la presente Ley;
o Emitir valores respaldados con el patrimonio de propósito exclusivo;
o Colocar los valores emitidos, mediante oferta pública, conforme con las
disposiciones de la presente Ley;
o Administrar los activos integrados en el patrimonio de propósito exclusivo,
tendiendo a la obtención de los flujos futuros, sea de fondos, sea de derechos
de contenido económico; y,
o Distribuir entre los inversionistas los resultados obtenidos. Las funciones
señaladas en las literales a), b) y c) son indelegables. La delegación de las
funciones restantes deberán indicarse expresamente en el contrato de
fideicomiso mercantil. El agente de manejo será siempre responsable de todas
las actuaciones de terceros que desempeñen las funciones así delegadas.
Obligaciones
Según Consejo Nacional de Valores, (2002) menciona los siguientes artículos:
Art. 1.- Ámbito de Aplicación.-

El presente reglamento, es aplicable para las compañías emisoras de obligaciones y
Organismos Seccionales que deseen inscribirse o se encuentren inscritos en el Registro del
Mercado de Valores, en los términos previstos en la Ley de Mercado de Valores y
Reglamentos correspondientes.
Art. 2.- De la facultad para emitir obligaciones.-
En concordancia con lo establecido en el Art. 160 de la Ley de Mercado de Valores, podrán
emitir obligaciones las compañías anónimas, de responsabilidad limitada, sucursales de
compañías extranjeras domiciliadas en el Ecuador y los organismos seccionales;
Para emitir obligaciones, los organismos seccionales además de observar lo dispuesto en el
presente reglamento, deberán cumplir con lo dispuesto en el Reglamento para la Participación
del Sector Público en el Registro del Mercado de Valores
Art. 3.- De la colocación de las obligaciones.-
Los emisores que hubieren obtenido la correspondiente autorización de Oferta Pública,
podrán negociar las obligaciones emitidas en los mercados bursátil y o extrabursátil, a través
de una casa de valores.
Art. 4.- Del plazo de las obligaciones
El plazo de las obligaciones será establecido en días por el Emisor. En ningún caso el plazo
de redención de las obligaciones podrá ser superior al plazo de existencia legal de la
compañía emisora.
Art. 5.- De la fecha de emisión.-
Para fines del mercado, se considerará fecha de emisión, a la fecha en que se realice la
primera colocación de la emisión o de cada uno de los tramos de ésta.
Art. 6.- Del destino de la emisión.-
Los recursos que se capten a través de una emisión de obligaciones no podrán destinarse a la
adquisición de acciones u obligaciones emitidas por integrantes de grupos financieros y

compañías de seguros privados o sociedades mercantiles que estén vinculadas con el emisor
de las obligaciones, de conformidad con las normas de vinculación expedidas por el Consejo
Art. 7.- Del contenido de los títulos representativos de las obligaciones.-
Las obligaciones estarán representadas en títulos o en anotaciones en cuenta, tendrán la
característica de títulos ejecutivos. En caso de estar representadas en títulos, con tendrán al
menos lo siguiente:
1. La denominación de: “Obligación", en la parte superior central de cada título, mismos
que deberán numerarse continua y sucesivamente;
2. El nombre y domicilio del emisor;
3. Fecha y número de la notaría pública en la que se otorgó la escritura pública de la
emisión;
4. La indicación de será la orden o al portador; y, si tiene cupones, para reconocer los
intereses, éstos podrán ser a la orden o al portador;
5. El plazo de la emisión;
6. El factor de conversión, cuando se trate de obligaciones convertibles en acciones;
7. La especificación de la forma de amortización, con las fechas, tanto para el pago de la
obligación como para el de sus intereses;
8. La fecha de escritura de constitución de la compañía emisora y la de su inscripción en
el Registro Mercantil;
9. La indicación de la garantía de la obligación;
10. El valor nominal, precisando la moneda o unidad monetaria;
11. La indicación de la tasa de interés, que será de libre contratación y su forma de
reajuste, de haberlo;
12. La indicación del representante de los obligacionistas: nombre, dirección, teléfono,
fax y correo electrónico del mismo;
Acciones
Comunes y preferentes
Según González, F menciona lo siguiente como regulación de las acciones preferentes:
La posibilidad de que se restrinja el derecho de voto de los accionistas con una limitante: que
no se restrinja el derecho de voto sobre los siguientes temas:
I. Prórroga de la duración de la sociedad;
II. Disolución anticipada de la sociedad;
III. Cambio del objeto social;
IV. Cambio de nacionalidad;
V. Transformación de la sociedad; y
VI. Fusión con otra sociedad.
Fuera de los anteriores puntos neurálgicos, una acción puede carecer de derecho de voto, sin
que ello implique la imposibilidad de asistir y deliberar en las asambleas. Es decir, pueden
emitirse acciones que participen únicamente de los beneficios económicos y tan sólo
derechos corporativos en caso de que las decisiones a ser ventiladas sean del tipo de
decisiones que modifican en forma substancial a la sociedad mercantil.
Mínimo a cambio de la restricción del derecho de voto
La limitación del voto no es gratuita. Si bien se reconoce que puede existir una situación bajo
la cual se justifique la existencia de accionistas sin poder de decisión, se estableció una
cortapisa a la facultad otorgada: se debe otorgar una prima. La prima apuntada se ha
establecido legalmente como un dividendo preferente que goza de los siguientes beneficios:
Monto mínimo: Un cinco por ciento corresponderá a los tenedores de acciones
preferentes. Dicho dividendo puede incrementarse y no es inusual encontrarse con
casos en que el mismo llega a ser del diez o veinte por ciento. Generalmente, el
porcentaje se calcula sobre el valor de la aportación nominal hecha por el socio
respectivo o sobre el valor que las partes pacten. Dado que la ley no lo precisa, es
conveniente hacerlo en forma expresa.
El dividendo es preferente: Antes que se repartan los dividendos decretados para el
ejercicio en cuestión, se repartirá el dividendo preferente entre los accionistas
preferentes. Los dividendos remanentes se distribuirán entre todas las acciones
(incluyendo los preferentes—salvo acuerdos en contrario).
El dividendo es participante: Existen acciones preferentes participativas y no
participativas. Las primeras son aquéllas que, una vez pagado el dividendo preferente,
también tienen derecho a participar de los dividendos remanentes en concurrencia de
las acciones comunes. Las segundas (no-participativas) no tienen este derecho. Existe
cierta discusión acerca de esta aseveración. Sin embargo, la práctica e interpretación
prevaleciente tiende a coincidir con lo expuesto.
El dividendo es acumulativo: En caso de no existir o decretarse dividendos en un
ejercicio determinado, el cinco por ciento (o el porcentaje mayor pactado) se acumula
en cada ejercicio.
La cuota de liquidación es preferente más no necesariamente participante: La
acción concede a su titular el derecho a recibir una parte del resultante de la
liquidación del haber social una vez disuelta la sociedad. El monto que por concepto
de cuota de liquidación recibe cada acción es proporcional al monto total remanente
del haber social (una vez cubiertas las deudas sociales) dividido entre el número de
acciones.
La Ley reconoce, además, la compañía accidental o cuentas en participación.
Art. 3.- Se prohíbe la formación y funcionamiento de compañías contrarias al orden
público, a las leyes mercantiles y a las buenas costumbres; de las que no tengan un
objeto real y de lícita negociación y de las que tienden al monopolio de las
subsistencias o de algún ramo de cualquier industria, mediante prácticas comerciales
orientadas a esa finalidad.
Art. 4.- El domicilio de la compañía estará en el lugar que se determine en el contrato
constitutivo de la misma. Si las compañías tuvieren sucursales o establecimientos
administrados por un factor, los lugares en que funcionen éstas o éstos se considerarán
como domicilio de tales compañías para los efectos judiciales o extrajudiciales
derivados de los actos o contratos realizados por los mismos.
Art. 5.- Toda compañía que se constituya en el Ecuador tendrá su domicilio principal
dentro del territorio nacional.
Art. 6.- (Reformado por el Art. 1 de la Ley s/n, R.O. 591, 15V2009). Toda compañía
nacional o extranjera que negociare o contrajere obligaciones en el Ecuador deberá
tener en la República un apoderado o representante que pueda contestar las demandas
y cumplir las obligaciones respectivas.
Criterio Grupal
En toda institución financiera es de gran importancia la parte legal porque de esta depende
lo que es la creación de la empresa, esto permitirá que todo esté en orden en cuanto a su
documentación a que su producto o servicio esté debidamente calificado con todos los
permisos sanitarios en regla para así poder comercializar el producto o servicio. Además en
cada artículo se estipula lo que la ley de cada país requiere es decir lo que se puede hacer y lo
que se prohíbe.
MARCO REFERENCIAL
Titularización
Origen de la titularización
Según Rodríguez & Gómez, (2006) mencionan que lo que dijo el tratadista Gabriel Díaz
Ardilla, la primera titularización inmobiliaria que se conoce en el mundo, se dio durante el
Imperio Romano en el siglo V a.c. Los títulos de aquella época se llamaban Vectigalianas “y
consistía básicamente en el reparto individual a los dueños de los títulos de lo que el Imperio
Romano recogía como impuestos en las Galias (hoy Francia), con el fin de poder recibir con
anticipación los dineros de un bien que prácticamente era imposible de vender”. Sin embargo
la titularización se ha venido desarrollando recientemente en el mundo.
Origen en el Ecuador
La figura jurídica de la titularización en el Ecuador en la primera Ley de Mercado de
Valores, publicada en el Registro Oficial No. 199 del 28 de mayo de 1993 no aparece; sin
embargo en la Ley General de Instituciones Financieras, promulgada en el Suplemento al
Registro Oficial 439 del 12 de mayo de 1994 se la recoge en dos normas. De un lado, el
artículo 1º, que se refiere al ámbito, en su inciso tercero dice:
Las asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda, las

cooperativas de ahorro y crédito que realizan intermediación financiera
con el público, así como las instituciones de servicios financieros,
entendiéndose por éstas a los almacenes generales de depósito,
compañías de arrendamiento mercantil, compañías emisoras o
administradoras de tarjetas de crédito, casas de cambio, corporaciones
de garantía y retro garantía, compañía de titularización que deberá tener
como objeto social exclusivo la realización de estas actividades,
quedarán sometidas a la aplicación de normas de solvencia y prudencia
financiera y al control que realizará la Superintendencia dentro del
marco legal que regula a dichas instituciones, en base a las normas que
expida para el efecto. (El subrayado me corresponde).
Partes que intervienen en la titularización

A criterio del Argentino Horacio Crespo, en el proceso de securitización aparecen actores
principales y secundarios. Entre los principales cita al originante, agente, vehículo, vehículo
especial, fondo de crédito, sociedad de inversión, tomador, inversor. A su vez entre los
secundarios, el autor en su trabajo de investigación titulado "El proceso de securitización su
tratamiento fiscal", refiere al administrador, depositario, calificador, garante, financista,
credit.enhancement (mejoramiento de crédito).
Según el derecho colombiano, en la Resolución NQ 400 de 1995 de la
Superintendencia de Valores, bajo el título Partes en el Proceso, en el artículo
1.3.3.1., enuncia que: "En un proceso de titularización participan las siguientes
partes:
1). La originadora: Se considera como tal una o más personas que transfieren los
bienes o activos bases del proceso de titularización, cuya presencia no resulta esencial
en los procesos estructurados a partir de la conformación de fondos comunes
especiales o fondos de valores. Así mismo, pueden tener la calidad de originador
entidades financieras del exterior, al igual que entidades públicas y privadas
extranjeras.
2) El agente de manejo: Que es quien como vocero del patrimonio autónomo emisor
de los valores, recauda los recursos provenientes de dicha emisión y se relaciona
jurídicamente con los inversionistas en virtud de tal vocería, conforme a los derechos
incorporados en los títulos. Previa verificación del cumplimiento de los requisitos
contenidos en este título, el agente solicitará la autorización respectiva ante la
Superintendencia de Valores. El agente propenderá por el manejo seguro y eficiente
de los recursos que ingresen al patrimonio o fondo como producto de la colocación de
los títulos o procedentes de flujos generados por los activos.

3) La administradora: Es la entidad encargada de la conservación, custodia y
administración de los bienes o activos objeto de la titularización, así cerno el recaudo
y transferencia al agente de los flujos provenientes de los activos. Puede tener esta
calidad la originadora misma, el agente de manejo o una entidad diferente.
En cualquier caso, la actuación de la administradora no exonera de responsabilidad al
agente en la realización diligente de los actos necesarios para la consecución de la
finalidad del proceso de titularización.
4) La colocadora: Es la entidad que, facultada por su objeto social, puede actuar
como suscriptor profesional o underwriter, conforme al régimen legal pertinente. La
existencia de esta entidad no es esencial en los procesos de titularización, toda vez que
la emisión puede ser colocada directamente por el agente de manejo o celebrando al
efecto un contrato de comisión.
En conclusión en la doctrina se enseña que son elementos subjetivos en un proceso de
titularización:
El originador, el emisor, los inversionistas, generadores de flujos de fondos.
Elementos objetivos en cambio son: Los activos, las garantías, el Reglamento de
gestión y el prospecto de oferta.
Obligaciones
Origen de las obligaciones
Según Red, D (2013) mencioan que “este concepto sufre una evolución histórica y es un
concepto que consta de dos elementos: débito (deber de cumplimiento de esa prestación), y
responsabilidad (sujeción que se deriva del incumplimiento)”.
En la sujeción que deriva de ese incumplimiento se hace mucho énfasis. En la etapa más
antigua, el individuo se sujeta personalmente al cumplimiento de la obligación (nexum). Esta

situación sufre una evolución hasta que se llega a la situación de una evolución patrimonial
(si el sujeto no cumple, responde su patrimonio del mismo).
Tipología de las obligaciones en Derecho romano
Obligaciones con sujetos múltiples: En primer lugar se habla de obligaciones con
sujetos múltiples, es decir, cuando existen varios titulares activos o pasivos, cuando se
dan varios deudores o acreedores.
Obligaciones genéricas y obligaciones específicas: Son importantes también las
obligaciones que distinguen entre las obligaciones genéricas y las obligaciones
específicas.
Las obligaciones específicas son aquellas que recaen sobre una cosa determinada o
concreta, mientras que las obligaciones genéricas recaen sobre un objeto que pertenece a
un género, y por tanto se concreta mediante la calidad, el peso, la medida, etc.
Obligaciones alternativas y obligaciones facultativas: Se establece también una
clasificación entre obligaciones alternativas y obligaciones facultativas.
Las obligaciones alternativas son aquellas en las que se establecen dos o más prestaciones
de forma disyuntiva, es decir, que el deudor cumple con una o con otra. Las obligaciones
facultativas sin embargo se diferencian de las primeras, en que esta puede satisfacerse
entregando una cosa distinta de la que acordó.
Obligaciones divisibles y obligaciones indivisibles: Se distingue también entre las
obligaciones divisibles y las obligaciones indivisibles.
En algunas es posible el cumplimiento parcial de la obligación (divisibles), pero en otros
casos, la prestación no permite esto, suelen ser las indivisibles.
Obligaciones naturales y civiles: Se distingue también entre las obligaciones naturales y
las obligaciones civiles.
Las obligaciones civiles son las exigibles civilmente, mientras que las naturales son
aquellas que no se pueden exigir mediante una acción, no tienen una acción procesal, es
decir, no hay medio jurídico idóneo para exigir una obligación.
Acciones
Durante la época romana, el imperio contrató para muchos servicios a grupos privados
denominados publicani. Las acciones de publicani fueron llamadas "socii" (para las grandes
cooperativas) y "particulae", que eran análogas a las acciones Over-The-Counter de pequeñas
empresas. Edward Chancellor afirma en su libro que hay algunas pruebas de que existía
especulación sobre las acciones y que fue cada vez más generalizada. La primera empresa en
emitir acciones en nuestra era fue la Compañía de las Indias Orientales Holandesa en 1606.
La innovación de la propiedad conjunta ayudo a un gran crecimiento económico de Europa
después de la Edad Media.
MARCO CONCEPTUAL
Titularización: es un proceso mediante el cual se transforma en títulos valores, los derechos
que poseen una o varias personas sobre uno o más bienes que tienen la capacidad de generar
un flujo de caja estable y predecible en el tiempo (Fondos Pinchincha, 2011).
El objetivo fundamental es que a partir de la transformación de activos en títulos valores,
éstos son susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado de valores.
Obligaciones: son la forma más común de préstamos a largo plazo que una empresa adopta
como estrategia (Debitoor, 2017). Las obligaciones generalmente son préstamos con una fecha
de devolución fija, aunque algunas obligaciones son títulos no amortizables (son conocidas
también como obligaciones irredimibles).
La mayoría de bonos pagan una tasa fija de interés. Se requiere que este interés se pague
antes que los dividendos se paguen a los accionistas. Además, la mayoría son bonos
garantizados con los activos del prestatario.

Acciones: Son títulos emitidos por una sociedad que representa el valor de una de las
fracciones iguales en que se divide su capital social. Estos títulos cumplen una doble función:
En primer lugar le confieren propiedad a quien a quien las adquiere, por ende voto; y en
segundo, sobre la base de una negociación previa, la capacidad de recibir beneficios de las
utilidades de la empresa como del mercado (Ortiz, 2015).
La razón de ser de ellas es, entre otras cosas, definir cuáles son las atribuciones de derecho
y tenencia que tiene el/la accionista dentro de la sociedad empresarial. Es decir, en la medida
en que se tenga un mayor número de acciones entonces se tiene una mayor influencia y un
nivel más alto de beneficios, como también un mayor nivel de proporcionalidad ante el riesgo
que se asume en cualquier emprendimiento comercial.
PROPUESTA
Ejemplo de Titularización
Titularización de flujos futuros: Caso de Quimpac s.a.
La emisión de los Bonos de Titularización Quimpac se realizó el 27 de enero de 2000 por un
monto total de US$ 20"000,000. Estos bonos son nominativos, en dólares estadounidenses,
indivisibles y libremente negociables.
Así mismo, los bonos devengan una tasa de interés fija efectiva anual de 9.75%, con pago de
cupones trimestrales y un plazo de vencimiento de 7 años contados a partir del 1(de enero de
2002. Conforme a la estructura del gráfico No. 13 y 14.
Gráfico 13
Estructura propuesta por Quimpac s.a.

Fuente: Empresa Quimpac S.A.
Gráfico 14
Estructura propuesta por Quimpac s.a.
Obligaciones
Ejemplo de obligaciones
La empresa JAGAK S.A realiza un préstamo al banco del pichincha el 1 de julio del 2017,
por un valor de $ 12.000., a 12 meses de plazo y pagaderos en cuotas mensuales iguales, con
un interés del 16 % anual, el cual será abonado directamente al capital.
Contabilización Préstamo:
Fecha Cuenta Debito Crédito

Julio 01-17 Bancos 12.000
Bancos Nacionales 12.000
Contabilización Primera Cuota e Intereses:
Calculo de los Intereses por préstamo: Capital x tiempo x tasa / 360
Intereses: $ 12.000 x 30 x 16% / 360 = $ 160

Agosto 01-17 Financieros 160
Bancos 1.160
Contabilización Segunda Cuota e Intereses:
Intereses: $ 11.000 x 30 x 16% / 360 = $ 146,67

Sept 01-17 Financieros 146,67
Bancos 1.147,67
Contabilización Tercera Cuota e Intereses:
Intereses: $ 10.000 x 30 x 16% / 360 = $ 133,33

Oct 01-17 Financieros 133,33
Bancos 1.133,33
Contabilización Cuarta Cuota e Intereses:

Intereses: $ 9.000 x 30 x 16% / 360 = $ 120

Nov 01-17 Financieros 120
Bancos 1.120
Contabilización Quinta Cuota e Intereses:
Intereses: $ 8.000 x 30 x 16% / 360 = $ 106,67

dic 01-17 Financieros 106,67
Bancos 1.106,67
Contabilización Sexta Cuota e Intereses:
Intereses: $ 7.000 x 30 x 16% / 360 = $ 93,33

enero 01-18 Financieros 93,33
Bancos 1.093,33
Contabilización Séptima Cuota e Intereses:
Intereses: $ 6.000 x 30 x 16% / 360 = $ 80

febre 01-18 Financieros 80
Bancos 1.080
Contabilización Octava Cuota e Intereses:
Intereses: $ 5.000 x 30 x 16% / 360 = $ 66,67

mar 01-18 Financieros 66,67
Bancos 1.066,67
Contabilización Novena Cuota e Intereses:
Intereses: $ 4.000 x 30 x 16% / 360 = $ 53,33

abril 01-17 Financieros 53,33
Bancos 1. 053,3
Contabilización Decima Cuota e Intereses:
Intereses: $ 3.000 x 30 x 16% / 360 = $ 40

mayo 01-18 Financieros 40
Bancos 1.040
Contabilización onceava Cuota e Intereses:
Intereses: $ 2.000 x 30 x 16% / 360 = $ 26,67

Junio 01-18 Financieros 26,67
Bancos 1. 026,6
Contabilización doceava Cuota e Intereses:
Intereses: $ 1.000 x 30 x 16% / 360 = $ 13,33

Julio 01-18 Financieros 13,33
Bancos 1.013,33
Tabla de amortización
Periodos Interés Pagos Valor del dividendo Total

1 160 $ 1,000.00 $ 1,160.00 $ 11,000.00
2 146.67 $ 1,000.00 $ 1,146.67 $ 10,000.00
3 133.33 $ 1,000.00 $ 1,133.33 $ 9,000.00
4 120.00 $ 1,000.00 $ 1,120.00 $ 8,000.00
5 106.67 $ 1,000.00 $ 1,106.67 $ 7,000.00
6 93.33 $ 1,000.00 $ 1,093.33 $ 6,000.00
7 80.00 $ 1,000.00 $ 1,080.00 $ 5,000.00
8 66.67 $ 1,000.00 $ 1,066.67 $ 4,000.00
9 53.33 $ 1,000.00 $ 1,053.33 $ 3,000.00
10 40.00 $ 1,000.00 $ 1,040.00 $ 2,000.00
11 26.67 $ 1,000.00 $ 1,026.67 $ 1,000.00
12 13.33 $ 1,000.00 $ 1,013.33 $ -
Acciones
Ejemplo de acciones
La empresa JAGAK S.A se dedica a la fabricación de bancas escolares. El dividendo más
reciente de las acciones comunes de la empresa fue de $2.10 por acción. Debido tanto a su
experiencia y ganancias estables, la administración de la empresa cree que los dividendos
permanecerán en el nivel actual durante el 2018.
a) Si el rendimiento requerido es del 10%, ¿cuál será el valor de las acciones comunes de
JAGAK S.A?
Fórmula:
$2,10
𝑃= = $ 21
0,10
CONCLUSIONES
Como sabemos las titularizaciones son interesantes para los inversionistas estos títulos
a la larga tienen buena calificación, también sus precios son accesibles para aquellos
inversionistas por lo tanto no tiene mucho riesgo debido a que su respaldo es una
garantía bancaria.
Por otra parte las obligaciones no son otra cosa que títulos valores donde se tiene
deudas a largo plazo, donde se pagan intereses y capital de sus montos y plazos
establecidos.
Las acciones son un proporcional que es parte del capital de una compañía, cada
acción concede derechos a quienes son parte de ellas.
RECOMENDACIONES
Se debe manejar a la titularización como un instrumento para agrupar y el cual se van
hacer efectivos los recursos de una organización donde también se van a disminuir los
gastos y riegos que no van dirigidos con el giro de la organización.
En las obligaciones se recomienda que estas sean manejadas con mucho cuidado
especialmente con lo que respecta el área financiero de la organización ya que si
adquieren obligaciones que son a largo plazo estos tienen una responsabilidad muy
grande debido a que deben de cumplir con el contrato de dicho préstamo si no lo
hacen podría haber una sanción.
Las acciones son beneficiosas para la compañía debido a que habría mayor influencia
como también un mayor nivel de proporcionalidad ante cualquier riesgo que se
presente.
REFERENCIAS
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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

Facultad de Ciencias Administrativas

Título del tema:

futuro, esto se logra a través de la colocación en el mercado de títulos homogéneos,

respaldados en un patrimonio autónomo construido previamente en la transferencia de

de este mecanismo, se puede titularizar todo lo que es susceptible de evaluación económica,

sea físico o inmaterial, cosa o derecho” (Pág. 18).

dos aspectos. La primera es de flujos futuros. Este método consiste en identificar un

entre otras posibilidades. La otra forma de titularización es a través de la comercialización de

propuestas está la cartera de crédito de cada empresa”.

decir a ser vendidos al público en general en los mercados organizados de valores”.

Se entiende como un mecanismo de financiamiento alternativo al crédito bancario lo que

1. Transformación de activos inmovilizados o de lenta rotación en dinero en efectivo.

significativamente los costos de financiamiento de una actividad productiva,

accediendo directamente a los ahorros de la comunidad.

4. Una empresa o proyecto puede optimizar el manejo y utilización de sus activos.

Sociedades o Compañías Titularizadoras

Son organizaciones que se constituyen legalmente con el objetivo único y exclusivo de

aprobadas o no por la superintendencia.

Participantes del proceso de titularización

natural o jurídica, nacional o extranjera.

De flujos ciertos sobre documentos de crédito existentes

De sus activos y su capacidad de producir renta

De flujos futuros aun no determinados pero no predecibles

Titularización de cartera hipotecaria

A través de la titularización de la cartera hipotecaria, las entidades del sector financiero

especializadas en el otorgamiento de créditos de vivienda o construcción, convierten estos

rendimientos, por intereses, de estos créditos a inversionistas institucionales.

Titularización de flujos futuros

cosechas para obtener los resultados de todo su esfuerzo.

Obras de infraestructuras y servicios públicos

Esta es una de las aplicaciones de la titularización en Latinoamérica que tiene mayor

Bienes y activos objeto de titularización

Titularización de créditos: cualquier tipo de carteras provenientes de corporaciones de

ahorro y vivienda y cartera comercial proveniente del sector real.

Titularización inmobiliaria: emitidos a partir de proyectos inmobiliarios.

específicas o a fondos de obras de infraestructura y de servicios públicos cuyos recursos se

destinen a este tipo de proyectos.

Titularización de valores: se realiza sobre títulos valores inscritos en el registro nacional de

Otros bienes o activos titularizables: Superintendencia de Valores podrá autorizar nuevos

para la diversificación están limitadas únicamente por la creatividad del mercado.

Constituye la posibilidad de estructurar procesos de titularización a partir de proyectos

el inmueble, los estudios técnicos y de factibilidad económica y el presupuesto de costos del

proyecto. Esta figura contribuye a la reducción de costos financieros en la construcción

inmobiliaria y facilita la comercialización de proyectos, igualmente este esquema puede

recompra por parte del originador.

mercado público de valores es la escasa oferta de títulos, lo cual la titularización permite

ampliar más posibilidades de emisión de valores en el mercado. Además facilita el acceso a

exigencias que como emisores de valores tendrían.

Según Navarrete, M (2012) menciona que en Ecuador se ha definido a la titularización

libremente en el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio autónomo”

En el Ecuador la Ley de Mercado de Valores permite los siguientes procesos de

1.- Proceso de titularización de cartera:

proyectados y se esperan sean generados por la cartera a titularizar.

del valor de mercado de la cartera.

c. Se debe determinar el índice de siniestralidad con respecto a la generación de los

flujos proyectados de la cartera ha titularizar, siguiendo las normas determinadas por

el Consejo Nacional de Valores.

bancaria o póliza de seguro, fideicomiso de garantía), en los porcentajes de cobertura

que determine el Consejo Nacional de Valores.

no se encuentre dada en colateral.

características constaran en el reglamento de gestión.

2.- Procesos de titularización de inmuebles

El objetivo de este proceso de titularización es transferir un activo inmobiliario con el