¿Qué es el margen de seguridad?

El margen de seguridad (“margin of safety” en inglés) es una de las herramientas

básicas del value investing para minimizar el riesgo de nuestras inversiones
financieras, aunque como veremos también influye en su rentabilidad futura. Este
término fue utilizado por primera vez por Benjamin Graham en el libro “El
inversor inteligente”.

Podemos definir el margen de seguridad como la diferencia entre el precio de un

activo y su valor intrínseco. Por lo tanto, cuanto menor sea el precio de un
activo financiero, mayor será su margen de seguridad, siempre que su valor
intrínseco no varíe.

El valor intrínseco es la estimación del valor de una empresa que calculamos en

base a sus características fundamentales como sus cuentas anuales, ventajas
competitivas o perspectivas de futuro, mientras que el precio de un activo es su
cotización en el mercado.

Cálculo del margen de seguridad con

un ejemplo
Supongamos que queremos invertir en la empresa “Academia de Inversión S.A.”,
que cotiza en el Mercado Continuo. Tras analizar sus cuentas financieras, su
estrategia empresarial y sus perspectivas de futuro, llegamos a la conclusión de
que sus acciones tienen un valor intrínseco de 50 € por acción. Sus acciones
cotizan a 35 € por acción.

Las operaciones para el cálculo del margen de seguridad son muy simples:

 50 € – 35€= 15 €
 15/50= 30% de margen de seguridad

La importancia de invertir con un

margen de seguridad
La importancia del margen de seguridad radica principalmente en la protección
ante el riesgo que puede ser causado por diferentes eventos, como pueden ser:
  Eventos inesperados dentro de la empresa
 Cambios en el sector industrial
 Crisis económicas
 Errores de análisis y valoración que realizamos sobre la compañía

Es importante tener en cuenta que un alto margen de seguridad no garantiza al

100% no perder dinero. Por ello, una medida adicional al margen de seguridad
para disminuir el riesgo de nuestras inversiones es invertir en empresas con
ventajas competitivas duraderas y negocios estables, que reduzcan al mínimo los 3
primeros factores de riesgo. El cuarto factor sólo se mejora a base de combinación
de teoría y práctica.

Por otro lado, el margen de seguridad no sólo aporta reducción del riesgo, sino
que también influye en la rentabilidad futura de nuestras inversiones. Esto se
debe a que compramos a un precio inferior a su valor o, como se suele decir,
“compramos duros a 4 pesetas”. Por ejemplo, si calculamos que con un valor
intrínseco de 50€, la rentabilidad de la inversión será de un 9% anual, si
compramos con un margen de seguridad del 50% (es decir, a 25€) la rentabilidad
esperada será del 18% anual, es decir, el doble.

En resumen, a la hora de invertir siempre es aconsejable, por no decir

imprescindible, buscar empresas que tengan un margen de seguridad aceptable.
Es una cuestión de sentido común que debe estar siempre presente en inversores
inteligentes.