Toma de Decisiones en la Industria Petrolera

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Análisis de Riesgos en Proyectos Multi-Campos

de Producción Petrolera Marina de Petrobras
Dr. Roberto Ley Borrás, Consultoría en Decisiones

Los proyectos de producción petrolera enfrentan importantes riesgos y éstos deben ser
cuantificados para realizar una buena evaluación y decidir acertadamente sobre grandes
inversiones. Para cuantificar los riesgos, muchas compañías petroleras han establecido normas
sobre la evaluación de riesgos de proyectos de producción para que esa evaluación sea
homogénea en las diferentes divisiones de la empresa. Algunas compañías van un paso más allá y
desarrollan un sistema de cómputo que tiene incluida la evaluación de riesgos junto con cálculos
específicos de la empresa (como las tasas impositivas que el gobierno aplica a diferentes tipos de
proyectos). Estos sistemas facilitan la evaluación pero pueden volverse camisas de fuerza cuando
se requiere evaluar proyectos con estructuras de riesgos no contempladas en el programa de
cómputo.

Un ejemplo de este último caso, y de cómo se superaron las limitaciones, fue presentado por
Rafael Hartke, analista de la Gerencia de Planeación Financiera y Administración de Riesgos de
Petrobras (la principal empresa petrolera de Brasil y líder en la producción en aguas profundas) en
la Palisade Risk Conference realizada en Estados Unidos en 2010. Hartke indica que el sistema
PROGRIDE es la herramienta corporativa de Petrobras para análisis económico de proyectos de
exploración y producción y dice que es de gran ayuda porque automatiza la aplicación de la
compleja estructura de impuestos que Brasil aplica a Petrobras, así como la aplicación otros costos.

El sistema calcula automáticamente la depreciación, valor residual y vida económica del proyecto.
Además permite la evaluación simultánea de varios proyectos dependientes que están en el mismo
campo petrolero, así como proyectos de reducción de gastos de operación, entre otros. Los
resultados que genera el sistema incluyen el VPN, la probabilidad de que el VPN sea negativo, la
fecha óptima de abandono del proyecto, la exposición financiera, el "value at risk" ("valor en
riesgo", típicamente el percentil 5 o 1 de la distribución de probabilidad de los resultados
financieros) y la exposición financiera, entre otros. Un sistema muy útil.

Sin embargo, cuando necesitaron evaluar proyectos que involucran dos campos petroleros que
utilizan una misma embarcación FPSO (Floating Production, Storage and Offloading vessel) y que
comparten varios riesgos financieros y de precios pero que tienen diferentes curvas de producción,
diferentes pronósticos de precio para el crudo de campo, inversiones particulares de los pozos y
diferente estructura de impuestos para cada campo, se dieron cuenta que el sistema PROGRIDE no
estaba diseñado para evaluar un proyecto de esa complejidad, ni se podía modificar el sistema
(realizado en C++ con una interfase de Excel). Sin embargo, están obligados normativamente a usar
PROGRIDE.

Si utilizaban directamente PROGRIDE tendrían que realizar simplificaciones que generarían una
evaluación de baja calidad, así que realizaron una evaluación en la que utilizaron @Risk (el paquete

© 2012 Derechos Reservados por Roberto Ley Borrás

Materiales adicionales sobre Análisis de Decisiones en: http://decidir.org/
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de Palisade para simulación probabilística) en la interfase de Excel de PROGRIDE. Para ello

recorrieron el siguiente camino:

1. Utilizaron la interfase determinística de PROGRIDE independientemente para cada campo.

2. Utilizaron @Risk para modelar independientemente factores de riesgo (dentro de PROGRIDE)
como curvas de producción e inversiones de capital de perforación.
3. Utilizaron @Risk para crear un modelo independiente de los escenarios de riesgo para los
factores de riesgo comunes (como la inversión en la embarcación FPSO).
4. Hicieron que PROGRIDE leyera el conjunto de escenarios de riesgo.
5. Corrieron @Risk llamando a PROGRIDE mediante una instrucción macro.
6. Monitorearon las salidas deseadas de PROGRIDE con @Risk, incluyendo la distribución de
probabilidad del VPN, la probabilidad de VPN negativo y el value at risk).

De esta manera Petrobras pudo evaluar el proyecto integral de inversión sin sacrificar calidad de la
evaluación ni dejar de utilizar el programa de cómputo oficial.

Este caso ejemplifica los esfuerzos por evitar serios errores de evaluación mediante la medición de
los riesgos en la realización de los proyectos, pero hay otros problemas de análisis que pueden
llevar a errores aún mayores que los derivados de un análisis de riesgo deficiente. Para minimizar
esos errores es recomendable utilizar el Análisis de Decisiones Integral (ADI) desde la etapa de
enmarcamiento. Una muy breve descripción del ADI está disponible en http://decidir.org/libro_adi.htm

Se anexa el resumen de la conferencia de Rafael Hartke, que incluye además interesantes datos
sobre la empresa Petrobras. Se incluye también el vínculo a las láminas utilizadas en la
presentación.

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Referencia

Palisade Risk Conference (United States). November 2010

Risk Analysis of Offshore Multi-Field Oil Production Projects
Rafael Fernando Hartke
Financial Planning and Risk Management
Petrobras

Resumen
Petrobras is the largest oil and gas producer and refinery operator in Brazil, the world’s leading oil and gas
producer in deep waters, and one of the largest companies in the world in terms of market value. Its investment
plan for the period of 2010-2014 amounts to $224 billion, of which $119 billion are destined to oil and gas
production projects, and is aimed at increasing oil and gas production from 2,5 MMboe in 2009 to more than
3,9 MMboe by 2014.

Founded in 1954, Petrobras has remained a state owned company until 1998, when Brazil's energy sector
underwent market liberalization. This new market environment, along with the new exploratory frontier – the
pre-salt – presents a whole new set of challenges for the company: increased project complexity, greater water
depth, new technologies, joint-ventures, joint-development of multiple fields, etc.

Petrobras has corporate-wide protocols for evaluating economic feasibility and risks of investment projects,
using different tools for modeling each kind of project. The company has implemented an in-house Excel-based
modeling tool, Progride, for economic evaluation of oil projects with regard to reservoir size, oil prices and
spreads, CAPEX, OPEX, depreciation, and taxes. Progride also has a risk analysis interface capable of dealing
with the most commonly found risks, but the new projects under evaluation have become too complex for
Progride’s risk analysis interface to handle. Nevertheless, our corporate policy demands that Progride be used
in all economic valuations of oil projects.

This work presents the solution developed at Petrobras for coupling @RISK with our in-house software in order
to perform risk analysis of multi-field oil production projects. This solution can also be applied to adapting in-
house software in other kinds of complex risk analysis, such as portfolio risk analysis, optimization under
uncertainty, and risk analysis of shared infra-structure projects. In fact, this coupling process is very simple and
allows @RISK to model risks in any in-house software that has an Excel interface.

Las láminas de la presentación, en un archivo pdf, se pueden descargar de:

http://www.palisade.com/downloads/UserConf/US10/Rafael_Hartke%20.pdf

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