Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
doilea în topul creşterilor de la Bursa de Valori Bucureşti, după Alumil, cu o apreciere de 11,57%.
SIF2 a înregistrat un profit de 131,4 milioane de lei, în primele nouă luni ale anului,
reprezentând 138% faţă de prevederile bugetului de venituri şi cheltuieli 2017, potrivit raportului
trimestrial al companiei. Portofoliul de acţiuni cotate deţine ponderea principală, de 78,4% din
valoarea totală a activelor, în timp ce ponderea acţiunilor necotate este de 8,9%. S-au menţinut
sectoarele financiar şi energetic (48,3%, respectiv 19,3% raportat la valoarea activelor) ca
sectoare principale în structura portofoliului, se mai arată în raportul citat: "Pe de o parte a
continuat procesul de reducere a numărului de participaţii din portofoliu, concretizat prin vânzarea
integrală a pachetelor de acţiuni în cazul a opt emitenţi, iar pe de altă parte a crescut expunerea pe
emitent, în special pe portofoliul CORE, cu efecte pozitive asupra performanţei întregului
portofoliu".
Recent, SIF2 Moldova a achiziţionat un pachet de 10% din capitalul social al Mecanica Ceahlău
(23.990.846 acţiuni), ajungând la o deţinere totală de 73,3%.
BET-FI, indicele celor cinci SIF-uri plus Fondul Proprietatea, a crescut cu 1,57%, în intervalul 7-
14 noiembrie.
Indicele BET-XT, al celor mai lichide 25 de companii de la BVB, a urcat uşor, cu 0,15%, în
perioada menţionată.
Totodată, indicele BET a scăzut cu 0,38%.
Acţiunile Nuclearelectrica (SNN) s-au apreciat cu 3,52%, în intervalul analizat, reprezentând cel
mai bun plasament din indicele BET.
Societatea Naţională Nuclearelectrica a încheiat primele nouă luni ale acestui an cu un profit net
de 225,285 milioane lei, în creştere cu 120% faţă de cel obţinut în perioada similară din 2016.
Topul fondurilor de investiţii, în intervalul analizat, este condus de titlurile Certinvest BET-FI
Index, cu o apreciere de 1,96%.
Pe locul al doilea, în acest clasament, s-a situat FDI Piscator Equity Plus, ce a înregistrat o
creştere de 1,14%, în timp ce poziţia a treia a fost ocupată de titlurile FDI Napoca, care au urcat cu
1,13%.
Depozitele bancare în lei au avut un randament negativ de -1,07%, în intervalul menţionat, în
timp ce depozitele în euro au avut un randament de 0,02%, în condiţiile în care cursul monedei
naţionale în raport cu cea europeană a scăzut cu 1,11%, în intervalul de timp precizat.
Totodată, cotaţia aurului s-a depreciat cu 1,61%, la cursul BNR.
Preţul criptovalutei Bitcoin, raportat la moneda euro, a scăzut cu 9,92%.
Potrivit CoinDesk Price Index (indice ce reprezintă o medie a preţurilor criptomonedei la
principalele burse din lume), vineri, în jurul orei 16.30, criptovaluta se tranzacţiona în apropierea
nivelului de 6598 de dolari.
Tot vineri, la ora menţionată, capitalizarea de piaţă a monedei digitale era de aproximativ 120,4
de miliarde de euro, potrivit site-ului "coinmarketcap.com".
* Precizare:
Randamentele plasamentelor analizate la această rubrică sunt raportate la moneda europeană.
Randamentele calculate sunt cele mai bune pe fiecare categorie de plasament, fără a fi luată în calcul
lichiditatea tranzacţiilor. Piaţa AeRO nu este luată în calcul. Valorile unitare ale fondurilor mutuale
utilizate în analiză sunt cele aferente perioadei precizate în grafic. Articolul nu reprezintă o sugestie de
investiţii.
INFORMATII GENERALE
1.1. Prezentare
SIF Moldova S.A. Bacau este un organism de plasament colectiv incadrat in categoria
"Alte Organisme de Plasament Colectiv" (AOPC), care functioneaza in conformitate cu
prevederile Legii nr. 297/2004 privind piata de capital, ale Legii nr. 31/1990/R privind
societatile comerciale, republicata si cu modificarile ulterioare, cu respectarea celorlalte acte
normative in materie, ale actului constitutiv si ale reglementarilor sale interne.
Capitalul social subscris si varsat este de 51.908.958,8 lei, fiind divizat intr-un numar
de 519.089.588 actiuni cu valoare nominala de 0,1 lei, actiunile sunt inscrise la Cota Bursei de
Valori Bucuresti - categoria I-a, incepand cu 01.11.1999. Evidenta actiunilor si actionarilor
este tinuta in conditiile legii, de catre S.C. Depozitarul Central S.A. iar Serviciile de
depozitare ale activelor sunt asigurate de Societatea Comerciala Banca Romana
pentru Dezvoltare - GSG S.A. Bucuresti.
Indicatori de profit
]2. Profitul net a fost realizat in proportie de 123,33%, adica 48.344.613 lei, fata de
prevederea bugetata de 39.200.000 lei. Optimizarea structurii portfoliului a permis depasirea
obiectivelor stabilite privind veniturile nete realizate si a condus la cresterea constanta a
valoarii activului net, prin:
3. Investitiile
tranzactionate;
netranzactionate;
31.12.2005 31.12.2006
Participatii la
valoarea nominala Participatii la
Nr. Nr.
valoarea nominala
SECTOR soc. soc.
Valoare Valoare
com. com.
(%) (%)
(mii lei) (mii lei)
Banci, asigurari 10 105.285 36,32 10 125.901 40,8
Din tabelele mentionate ca si din graficele de mai sus rezulta ca valoarea de piata a
portofoliului SIF Moldova s-a apreciat considerabil in 2006 fata de 2005, cresterea fiind de
cca. 7,7 ori fata de 5,6 ori. Aceasta si din cauza faptului ca a crescut procentul societatilor din
sectorul financiar bancar, in detrimental celor din industria usoara, mai putin performante.
7 societati cotate, la care s-au subscris actiuni in valoare nominala de 7,6 mil. lei,
la un pret al pietei de 13,65 mil.lei;
7 societati necotate, la care s-au subscris actiuni in valoare nominala de 2,7 mil.
lei, la un pret al pietei de 15,05 mil. lei;
Din acestea, plasamente efectuate la sfarsitul anului 2005 si inregistrate in 2006 au
fost in valoare nominala de 6,4 mil. lei, la un pret de 19,3 mil. lei.
La finele anului 2006 s-au inregistrat operatiuni de vanzare partiala sau a intregului
pachet detinut in cazul unui numar de 56 emitenti, din care 29 de tip inchis, 54 contracte fiind
incheiate, iar 2 in derulare. Au fost astfel inregistrate venituri din vanzari de 48,18 mil. lei
comparativ cu 31,78 mil. lei in anul 2005, cu un profit calculat in functie de costul istoric, de
34,73 mil. lei fata de 26,65 mil. lei inregistrat la finele anului 2005.
2.1. Patrimoniul
Tab. 2.1.1.Activul
2005 2006
Active bilantiere
(%) (%)
Active imobilizate, din care: 100,00 123,52
Imobilizari financiare 100,00 124,64
Active circulante 100,00 52,86
Total active 100,00 100,36
Datorii 100,00 104,14
Provizioane 100,00 75,48
Capitaluri proprii 100,00 112,70
Ponderea principala in total active o constituie imobilizarile financiare, prezentate in Tab.
2.1.2.:
(lei) (%)
Titluri ale societatilor din portofoliu
321.384.684 80,46%
Total creante
60.656.292 15,19%
SIF Moldova este consecvent in aplicarea principiului prudentei, motiv pentru care in
exercitiul financiar 2006 au fost create provizioane in valoare totala de 53.099.632 lei si
anulate alte provizioane in valoare totala de 85.610.639 lei .
2005 2006
Contul de profit si pierdere
(%) (%)
Venituri din activitatea curenta, din care: 100,00 166,77
Imobilizari financiare 100,00 108,51
Investitii financiare cedate 100,00 150,09
Provizioane, creante reactivate 100,00 663,07
Cheltuieli din activitatea curenta, din care: 100,00 263,75
Privind investitii financiare cedate 100,00 244,28
Amortizari si provizioane 100,00 290,18
Alte cheltuieli din activitatea curenta 100,00 232,28
Rezultatul brut 100,00 99,65
Impozit pe profit 100,00 93,86
Profit net 100,00 99,51
Din total cheltuieli de 97.697.832 lei, care au contribuit in mod direct la realizarea
veniturilor in anul 2006, sunt cele prezentate in Tab. 2.2.3.:
Tab. 2.2.3.
Fluxurile de trezorerie comparate pe cei doi ani si calculate prin metoda directa, au
cunoscut o evolutie descendenta, prezentata in Tab. 2.3.1. :
(lei) (lei)
Venituri totale 93.550.000,00 151.026.367,02 161
Venituri financiare 92.070.000,00 146.534.119,46 159
Venituri din activitatea 1.480.000,00 4.492.247,56 304
curenta
(lei) (lei)
Cheltuieli totale 51.500.000,00 97.697.831,28 190
Cheltuieli financiare 36.500.000,00 81.263.949,49 223
Cheltuieli ale activitatii 15.000.000,00 16.433.881,79 110
curente
(lei) (lei)
Venituri financiare 92.070.000,00 146.534.119,46 159
venituri din imobilizari 30.000.000,00 32.828.453,30 109
financiare (dividende)
venituri din creante (dobanzi 4.000.000,00 6.016.296,97 150
bancare, obligatiuni)
venituri din investitii 56.570.000,00 47.713.673,18 84
financiare cedate
venituri din diferente de curs 0,00 2.440.757,31 100
valutar
venituri din 0,00 57.404.883,40 100
provizioane
alte venituri 1.500.000,00 130.055,30 9
financiare
(lei) (lei)
Cheltuieli financiare 36.500.000,00 81.263.949,49 223
cheltuieli din investitii 29.500.000,00 12.516.902,15 42
financiare cedate
cheltuieli comisioane 1.000.000,00 150.964,48 15
tranzactii
cheltuieli din diferente de 0,00 5.408.710,69
curs valutar
cheltuieli cu serviciile 50.000,00 37.557,94 75
bancare
cheltuieli cu provizioane 49.600.041,01
alte cheltuieli 5.950.000,00 13.549.773,22 228
financiare
Fig. 2.6.5. Analiza realizarii cheltuielilor finaciare pe capitole
Profitul realizat in aceste conditii a fost totusi peste valorile aprobate de actionari,
depasirea fiind de cca. 23% la profitul net, asa cum rezulta din Tab.2.6.6. si Fig2.6.6.
(lei) (lei)
Profit brut 42.050.000,0 53.328.535,7 127
0 4%
Profit impozabil 12.050.000,0 31.349.925,2 260
0 5%
Impozit pe profit 2.850.000,00 4.983.922,35 175
%
39.200.000,0 48.344.613,3 123
0 9%
Profit net
Riscul valutar. Majoritatea activelor si pasivelor financiare ale SIF Moldova sunt
exprimate in moneda nationala si prin urmare fluctuatiile cursului de schimb nu afecteaza
in mod semnificativ activitatea SIF Moldova. Expunerea fata de fluctuatiile cursului de
schimb valutar se datoreaza in principal datoriilor si creantelor din bilete la ordin
denominate in USD si EUR precum si a depozitelor bancare denominate in EUR.
Riscul aferent mediului economic. Economia romaneasca continua sa prezinte
caracteristici specifice unei economii emergente si exista un grad semnificativ de
incertitudine privind dezvoltarea mediului politic, economic si social in viitor.
Managementul societatii se preocupa sa prevada natura schimbarilor ce vor avea loc in
mediul economic din Romania si care va fi efectul acestora asupra situatiei financiare si a
rezultatului operational si de trezorerie al societatii. Moneda care nu este pe deplin
convertibila, un grad scazut de lichiditate al pietei de capital si existenta unor variatii inca
mari ale cursurilor de schimb ale monedei nationale, sunt alte elemente de risc importante.
SIF Moldova nu are o politica formala concreta de acoperire a riscului aferent mediului
economic.
Riscul de dobanda. Majoritatea activelor si pasivelor financiare ale SIF Moldova sunt
nepurtatoare de dobanda si prin urmare fluctuatiile ratelor dobanzii pe piata nu afecteaza
in mod semnificativ activitatea SIF Moldova. Excedentul de numerar sau de alte
disponibilitati banesti asimilate este investit in titluri de investitii pe termen scurt cu
maturitatea de pina la 3 sau 6 luni. Titlurile cu venit fix in care SIF Moldova a investit
comporta maturitati de pina la 12 luni.
Riscul de credit. SIF Moldova este expus riscului de credit aferent instrumentelor
financiare ce decurge din posibila neandeplinire a obligatiilor de plata pe care o terta parte
le are fata de SIF. SIF Moldova nu are o politica formala de acoperire a riscului de credit.
Riscul de lichiditate. Instrumentele financiare ale SIF Moldova includ investitii in
actiuni care nu sunt tranzactionate pe o piata organizata si care, in consecinta, pot avea o
lichiditate redusa. Drept urmare SIF Moldova poate avea dificultati in lichidarea rapida a
investitiilor in aceste instrumente la o valoare apropiata de cea determinata in baza
modelului de calcul al activului net al societatilor de investitii financiare, prevazut in
Regulamentul nr.15/2004 emis de catre CNVMpentru a indeplini cerintele proprii de
lichiditate. SIF Moldova nu are o politica formala de acoperire a riscului de lichiditate.
Riscul aferent impozitarii. Legislatia fiscala in Romania si aplicarea in practica a
masurilor fiscale se schimba frecvent si fac obiectul unor interpretari diferentiate ale
autoritatilor. Sistemul fiscal din Romania este supus unor modificari permanente. care pot
fi retroactive. In anumite situatii. autoritatile fiscale pot adopta o pozitie diferita fata de
pozitia societatii si pot calcula anumite dobanzi si penalitati fiscale. Declaratiile privind
impozitele si taxele pot fi supuse controlului si revizuirii pe o perioada de cinci ani, in
general dupa data depunerii lor. In conformitate cu reglementarile legale in vigoare in
Romania perioadele controlate mai pot fi supuse in viitor unor verificari aditionale. In
acest caz managementul societatii considera ca a inregistrat valori corecte in conturile de
taxe, impozite si alte datorii catre stat, totusi exista un risc ca autoritatile sa aiba o pozitie
diferita de a societatii. Ultimul control al Ministerului Finantelor Publice la care SIF
Moldova a fost supus a acoperit perioada pana la 30.09.2004. Ca urmare, datoriile SIF
Moldova SA de la aceasta data pina la 31 decembrie 2006 pot face oricand obiectul unei
verificari.
IV. Incadrarea in reglementarile legale referitoare la nivelele de detinere permise
- BRD Bucuresti;
(lei) (%)
Actiuni XFOA 16.114,49 0,001
Titluri de participare BT Invest 1 1.424.153,00 0,101
Total AOPC 1.440.267,49 0,102
In evidentele SIF Moldova SA, la data de 31.12.2006 erau inregistrate 284 litigii
avand obiecte diverse iar in cursul acestui an sunt pe rol 157 litigii in care SIF Moldova SA
are calitate de reclamant si 46 in care figureaza ca parat. Totalul dosarelor solutionate este in
numar de 81.
Sunt in total 232 litigii, din care au fost solutionate in cursul anului 2006 un numar de
75 litigii. Total litigii pe rol = 157, aflate in diferite faze procesuale; valoare litigii in lei =
11.251.686,93 lei, din care suma de 698.097,93 lei in litigiile avand ca obiect recuperarea
dividendelor restante, suma de 5.538.655,40 lei in falimente si reorganizari judiciare, iar cea
de 5.005.933,60 lei in dosarele avand ca obiect pretentii; valoare litigii in valuta pe categorii
de obiecte, astfel: 18.722.561 USD si 199.313 Euro in lichidari judiciare; 5.051.424,68 USD
si 300.000 DEM in dosare avand ca obiect pretentii; 31.060.043,45 USD in contestatii la
executare.
Referitor la litigiile avand ca obiect anularea hotararilor AGA prin care se majoreaza
capitalul social si considerate nelegale si prejudiciabile de societate, precizam urmatoarele
aspecte:
In ceea ce priveste dispozitiile normative aratate mai sus SIF Moldova a solicitat pe
cale principala anularea acestora, iar in subsidiar s-au ridicat exceptii de nelegalitate a
acestora in cadrul litigiilor unde au fost invocate.
De precizat este faptul ca Avizului CNVM 13/2004 modificat prin Avizul CNVM
nr.98/2005 a fost anulat prin Sentinta Civila nr.1990 din 26.09.2006 pronuntata de Curtea de
Apel Bucuresti la cererea societatii.
Aceste actiuni de majorare a capitalului social au avut ca efect crearea unui avantaj in
favoarea exclusiva a actionarului majoritar care si-a majorat in mod artificial cota, detinute in
detrimentul actionarilor minoritari.
Tranzactia intre SIF Moldova si Simat Sighisoara reprezentand debit decurgand din
dividende restante aferente exercitiului financiar 1997, a fost incheiata de parti la momentul
desfasurarii procedurii de reorganizare judiciara a acestei societati. A fost incheiata Conventia
de esalonare, considerand ca la aceasta societate SIF are calitatea de actionar, astfel ca iesirea
S.C. Simat S.A. din reorganizare si inchiderea procedurii insolventei este avantajoasa pentru
toate partile implicate, respectiv societatea debitoare, actionarii, dar si creditori acestei
societati.
Tot prin tranzactie s-a solutionat si litigiul cu S.C. Gastroinvest S.A. Iasi. In urma
incheierii unei conventii de esalonare, debitul in cuantum de 7.081,05 lei a fost acoperit
integral.
In toate litigiile avand ca obiect pretentii decurgand din dividende restante se poate
observa faptul ca societatea a obtinut castig de cauza, actiunea SIF Moldova fiind admisa
integral. Urmare a demersurilor intreprinse in cursul anului 2006 s-au facut, in cadrul acestor
litigii, incasari in suma totala de 216.504,42 lei.
In cursul acestui an au fost declarate creantele in dosarele de faliment ale S.C. Onsal
S.A. Onesti, S.C. Max Invest S.R.L. Bucuresti si Nova Bank Bucuresti. Cereri introductive
promovate de SIF Moldova pentru deschiderea procedurii au fost formulate pentru debitele
datorate de S.G.I. Bucuresti, Digicom S.R.L. Bucuresti si Asociatia Pas Tranzitour Piatra
Neamt. Pana la sfarsitul acestui an s-a solutionat cu hotarare de deschidere a procedurii
falimentului doar dosarul privind pe S.C. Digicom S.A. Bucuresti.
Cat priveste dosarele solutionate, s-a inchis procedura falimentului fara a se realiza de
catre SIF Moldova creanta declarata, cu mentiunea insa ca pentru suma de 500.288,73 lei
detinuta impotriva S.C. Cona Impex S.R.L. Beresti-Tazlau s-a formulat totodata cerere de
stabilire a raspunderii administratorilor, actiune ce se afla in continuare pe rol, in fata primei
instante.
Singurul dosar unde nu a mai existat posibilitate efectiva de urmarire a debitorului este
cel referitor la S.C. Invest House S.R.L. Bucuresti pentru creanta in suma de 1.880.000 USD
decurgand din doua bilete la ordin emise de aceasta societate si avalizate de F.P.P. II
Moldova. In urma executarii SIF Moldova de catre AVAS pentru aceasta suma, societatea
noastra nu a mai avut posibilitatea de a executa la randul ei emitentul, debitoarea fiind deja
radiata din registrul comertului in urma inchiderii procedurii falimentului. Potrivit legii,
redeschiderea procedurii nu mai este posibila, astfel ca dosarul a fost inchis fara a mai fi
promovata actiune in instanta.
5.1.3. Litigii avand ca obiect diferite pretentii banesti: 16 dosare, din care 13 pe rolul
instantelor judecatoresti, iar 3 dosare solutionate.
Predomina, astfel cum se poate observa in structura acestor litigii, pretentiile SIF
Moldova impotriva fostilor administratori ai unor societati falite. Cum creantele
SIF Moldova nu s-au putut realiza in cadrul procedurii de faliment, SIF Moldova a formulat
actiune in stabilirea raspunderii personale patrimoniale a persoanelor fizice care au asigurat
conducerea societatilor debitoare si care prin faptele lor au contribuit la producerea starii de
insolventa. De precizat de asemenea, ca suma in aceste litigii reprezinta in fapt creantele
declarate in cadrul procedurii de faliment.
Semnalam admiterea actiunii impotriva fostului administrator al S.C. Aust Rom 95 S.A.
Tusnad Sat, paratul fiind obligat la plata sumei de 470.000 USD in contul falitei, reprezentand
biletul la ordin emis de societatea debitoare si avalizat de FPP II Moldova. Solutia a ramas
irevocabila in cursul acestui an prin respingerea recursului promovat de parat, cu precizarea
insa ca procedura de executare silita va fi de asemenea costisitoare si de durata daca avem in
vedere faptul ca fostul administrator nu este cetatean roman si are domiciliul in Austria.
Printre dosarele castigate de SIF in acest an este si actiunea indreptata impotriva Bancii
Comerciale Romane, la cererea SIF Moldova parata fiind obligata la plata sumei de
4.313.220,91 lei, ca si dosarul cu Nova Bank, debitor de la care a fost recuperata suma de
206.922,34 lei anterior declansarii falimentului la aceasta banca.
5.1.4. Litigii cu obiecte diverse: 9 dosare, din care 5 au fost solutionate in cursul
acestui an, iar 4 dosare sunt in continuare pe rolul instantelor.
Dintre cele aflate pe rol, doua actiuni au fost admise: cea in contradictoriu cu Registrul
Independent Monitor Bucuresti, parata fiind obligata la a face mentiunea de radiere a SIF
Moldova din calitatea de actionar la S.C. Tricotaje Unitatea S.A. Bucuresti, calitate pe care nu
am detinut-o niciodata; actiunea in contradictoriu cu C.N.V.M., instanta anuland Avizul nr. 13
din 21.01.2005, care stabilea in contradictie cu prevederile art. 218 din Legea nr. 31/1990 si
art. 240 din Legea pietei de capital ca dreptul de preferinta se acorda si in situatia majorarii
capitalului social cu aport in natura, iar conditiile de cvorum si vot in adunarea generala
extraordinara sunt diferite dupa cum se acorda sau nu dreptul de preferinta.
In alte 4 litigii solutia vizeaza la finele lui 2006 hotararea de declinare a competentei de
la Judecatoria Bacau la Curtea de Apel. Aceeasi solutie este pronuntata si in dosarele avand ca
obiect contestatiile la executare, unde din 27 de dosare, a fost pronuntata declinarea, fie la
Curtea de Apel Bacau fie la cea din Bucuresti, in 21 de dosare.
Hotararile de declinare au fost atacate de SIF Moldova cu recurs, iar in cele in care s-a
pronuntat respingerea recursului cu contestatie in anulare.
Hotararile au fost atacate cu recurs atat de AVAS, cat si de SIF Moldova. Criticile
societatii noastre au in vedere de aceasta data aspecte asupra carora instanta nu s-a pronuntat,
chestiuni cum sunt cele referitoare la nulitatea actelor de executare intreprinse de AVAS,
prescriptia obligatiei de plata a biletului la ordin, lipsa unui titlu executor valabil.
5.1.6. Litigii penale: 10 dosare, din care in 6 pe rol, iar 4 solutionate, conform la raport.
Sunt in total un numar de 52 litigii in aceasta calitate, din care 46 pe rol aflate in
diferite faze procesuale si 6 solutionate:
valoare litigii in lei = 5.117.643,21 lei, din care suma de 4.497.643,21 lei
in litigiile avand ca obiect pretentii, iar cea de 620.000 lei in dosarele avand ca
obiect actiuni cambiale directe in contradictoriu cu AVAS Bucuresti;
Dosarele avand obiecte diverse sunt in numar de 12 si se refera la cereri ale tertilor cu
privire la constatarea nulitatii unor contracte de vanzare-cumparare, obligatii de a face sau
pretentii banesti.
Referitor la dosarele avand ca obiect pretentii mentionam litigiul prin care Directia
Generala a Finantelor Publice Harghita a solicitat stabilirea raspunderii personale
patrimoniale a SIF Moldova SA pentru suma de 4.445.511,02 lei, reprezentand pasivul ramas
neacoperit in dosarul de faliment al S.C. Filatex S.A., societate la care SIF are calitatea de
actionar. Reclamanta creditoare D.G.F.P. Harghita a cerut antrenarea raspunderii SIF
Moldova in solidar cu toti ceilalti actionari ai S.C. Filatex S.A. si impreuna cu fostii
administratori statutari.
Instanta de fond a respins actiunea indreptata impotriva societatii, iar in recurs, Curtea
de Apel Targu Mures a obligat reclamanta D.G.F.P. Harghita la plata sumei de 1.428,92 lei cu
titlu de cheltuieli de judecata catre recurenta SIF Moldova.
Debit pretins de la SIF Moldova se constituie si dosarul promovat de S.C. Incom Iasi,
valorea pretentiilor in suma de 52.028,8 lei decurgand din diverse contracte de vanzare-
cumparare actiuni. Dosarul se afla pe rolul instantei de fond.
In ceea ce priveste litigiul cu Filip Gelu prin care acesta solicita radierea ipotecii
inscrisa in favoarea SIF Moldova mentionam ca in dosarul nr. 178/2006 Tribunalul Bacau -
Sectia comerciala si-a declinat competenta de solutionare a cauzei in favoarea Judecatoriei
Bacau. Recursul SIF Moldova impotriva acestei hotarari a fost solutionat favorabil, cauza
fiind trimisa spre competenta solutionare Tribunalului Bacau - Sectia comerciala. La finele
acestui an, pe fondul cauzei nu a fost pronuntata nici o solutie de admitere sau respingere a
cererii de radiere a ipotecii.
Tot intr-un dosar de revendicare, respectiv cel promovat de Paulian Dan, instanta a
admis actiunea reclamantului si a obligat societatea la despagubiri pentru terenul in suprafata
de 10.117 mp situat in Iasi. Apelul SIF Moldova impotriva acestei hotarari de obligare a fost
admis si sentinta a fost anulata pe motiv ca judecata s-a realizat de catre o instanta
necompetenta. Dosarul a fost trimis spre compteneta solutionare la Tribunalul Iasi - Sectia
civila.
Dosarele solutionate in cadrul acestor litigii sunt in numar total de 6. Toate actiunile
solutionate conform la Raport sunt favorabile SIF Moldova.
5.2.2. Litigii avand ca obiect actiuni cambiale directe si recursuri in anulare: 10
dosare, in contradictoriu cu Bankcoop. Litigiile au fost solutionate in cursul acestui an prin
respingerea contestatiei in anulare formulata de SIF Moldova, dosarele urmand a fi arhivate in
cursul anului 2007.
Actiunea directa a AVAS a fost respinsa in 11 din cele 14 dosare aflate pe rol, instanta
retinand ca intemeiata exceptia prescriptiei dreptului la actiune invocata de societatea noastra.
Hotararile pronutate sunt definitive dar nu si irevocabile, recursul promovat de AVAS urmand
a fi solutionat de Inalta Curte de Casatiei si Justitie - sectia comerciala, in cursul anului 2007.
Situatia platii dividendelor pe ultimii 3 ani este prezentata sintetic in Tab. 8.1. si in
graficele anexate, precum si in extenso in Tab.8.2.
Fig. 8.2. Plata dividendelor catre actionari in ultimii 3 ani - pondere (%)
Transmis
Nr.crt. Tranzactie semnificativa BVB/CNVM Publicata in presa in:
Vanzare pachet actiuni SC
METEX SA
1 Tulcea 02/22.02.2006 Ziarul BURSA 23.02.2006
Achizitie actiuni SC CONDMAG
SA
2 Brasov 1773/22.05.2006 Ziarul BURSA 23.05.2006
Subscriere actiuni C.N.T.E.E.
3 TRANSELECTRICA SA 2039/15.06.2006 Ziarul BURSA 16.06.2006
Subscriere actiuni BANCA
4 TRANSILVANIA SA 2137/22.06.2006 Ziarul BURSA 23.06.2006
Subscriere actiuni C.N.T.E.E.
5 TRANSELECTRICA SA 2169/27.06.2006 Ziarul BURSA 28.06.2006
Subscriere actiuni SC TURISM
6 FELIX SA 2675/18.08.2006 Ziarul BURSA 21.08.2006
Achizitie actiuni SC
TESATORIILE REUNITE SA
7 Bucuresti 3292/19.10.2006 Ziarul BURSA 20.10.2006
Vanzare actiuni SC
8 APARTAMENTUL SA Tulcea 3310/19.10.2006 Ziarul BURSA 20.10.2006
Vanzare actiuni SC MITTAL
9 STEEL ROMAN SA Roman 3698/30.11.2006 Ziarul BURSA 04.12.2006
Vanzare actiuni SC MATEX SA
10 Deva 3792/12.12.2006 Ziarul BURSA 13.12.2006
11 Vanzare actiuni SC FIRMELBO 3792/12.12.2006 Ziarul BURSA 13.12.2006
SA Botosani
Chelia se Cum poți scăpa Varicele dispar PLĂGI DE Paraziții vor ieși La 47 de ani,
vindecă în 7 de monturile instantaneu! PSORIAZIS? din tine CA DIN această femeie
zile! Metodă într-o noapte! Asta dizolvă Tratează-le PUȘCĂ! În arată ca o fată!
ieftină! Trebuie De ce ascund cheagurile de IMEDIAT! Se iau fiecare Iată secretul ei:
doar în fiecare farmaciile sânge și curăță 3 linguri de … dimineață, ia… la culcare...
seară să... acest... vasele…
Numele indicelui BET, indice oficial al pietei de capital din Romania provine de la
prescurtarea denumirii din limba engleza a indicelui si anume Bucharest Exchange Trading.
Indicele BET are ca data de referinta data de 19 septembrie 1997, cand a primit valoarea de
inceput de 1000 puncte, iar data de start este 22 septembrie 1997.
Indicele BET a fost creat din necesitatea de a reflecta tendinta de ansamblu a preturilor
celor mai lichide 10 societati listate in cadrul Bursei de Valori Bucuresti. Aceste societati sunt
selctate exclusiv din cadrul societatilor listate la categoria I a Bursei de Valori Bucuresti,
urmarindu-se totodatasi o diversificare a activitatilor societatilor respective.
Indicele BET este calculat prin ponderarea preturilor celor mai lichide 10 societati
listate la Categoria I a Bursei de Valori Bucuresti cu capitalizarea bursiera.
- actiunile ce compun indicele trebuie sa fie cele mai lichide de pe piata si valoarea totala a
tranzactionarilor efectuate cu acestea trebuie sa insumeze cel putin 70% din valoarea totala a
tranzactiilor efectuate la Bursa de Valori Bucuresti.
Criteriile mai sus prezentate sunt revizuite lunar prin analizarea performantelor
societatilor incluse in portofoliul indicelui, precum si a societatilor recent listate, in vederea
unei posibile actualizari a componentei indicelui.
• modificarea valorii indicelui prin aplicarea unui factor de corectie, cum am prezentat mai
sus.
• modificari de capital (majorari sau diminuari) ale uneia dintre societatile care au actiuni
cuprinse in cosul indicelui.
Comitetul indicelui este abilitat sa adopte decizii privind respectarea regulilor de selectie
precum si a metodologiei de calcul a indicelui si se intruneste anual pentru analizarea si
aprobarea deciziilor de ajustare a indicelui.
Data de lansare a indicelui a fost 17 aprilie 1998, iar data de referinta 16 aprilie 1998
cand indicele a primit valoarea de 1000 puncte la fel ca si indicele BET.
Metoda de calcul utilizata pentru aflarea zilnica a indicelui BET-C este identica cu cea
utilizata pentru determinarea indicelui BET si este identica de asemenea cu cea utilizata
pentru calcularea majoritatii indicilor de generatie a doua (CAC 40 –Franta, FT-SE 100-
Londra, S&P 500- S.U.A).
Ponderea maxima a unei societati incluse in indicele BET-C este de 25% din totalul
capitalizarii bursiere totale a societatilor incluse in portofoliul acestuia.
Evenimentele principale care conduc la ajustari ale indicelui BET-C sunt urmatoarele:
- adaugarea sau stergerea unui simbol in/din portofoliul indicelui ca urmare a listarii /
delistarii de la Bursa de Valori Bucuresti;
Spre deosebire de indicele BET, modificarile indicelui BET-C nu sunt transmise catre
mass-media.
Ca si indicele BET, indicele BET-C este calculat atat in lei cat si in dolari.
BIBLIOGRAFIE
Economica, 2004
Dacă evoluţia unui indice ne convinge, putem lua în considerare
varianta de a ne structura portofoliu în funcţie de componenţa
indicelui respectiv, dar trebuie să ţinem cont de faptul că este
recomandat să investim în domenii variate, pentru a diminua riscul
sectorial.
“Optimismul investitorilor are la bază cel puţin trei aspecte: evoluţia macroeconomică mult peste
creşterea economică la nivelul Uniunii Europene, acordarea de dividende consistente în urma unui an
cu rezultate pozitive şi perspectiva promovării la un nou statut al pieţei“, spune Lucian Anghel,
preşedintele BVB.
Evoluţia pozitivă a indicelui BET s-a datorat în mare parte avansului acţiunilor celor şase companii din
energie şi din utilităţi din componenţa sa generat de cererea mare de energie electrică şi gaze
naturale de la începutul anului în condiţiile temperaturilor scăzute. Iar bursa din România este
caracterziată de unii analişti ca fiind una a energiei.
Un alt vector care a acţionat ca un stimulent la începutul anului pentru companiile din energie de la
bursă, având în vedere că majoritatatea sunt deţinute de stat, a fost memorandumul votat în Guvern
prin care se solicită ca minimum 90% din profitul obţinut pe anul 2016 de companiile ale căror acţionar
majoritatar este statul să fie acordat spre dividende, iar acest lucru, susţin analiştii, face ca
randamentul dividendelor companiilor din structura indicelui de referinţă BET să fie la cel mai ridicat
nivel din ultimii ani. Anterior, cota respectivă era de 50%. Prin urmare companiile controlate de stat vor
face presiuni în Adunările Generale ale Acţionarilor pentru rate de distribuţie mai mari din profiturile pe
anul 2016.
Cei doi stimulenţi de mai sus, coroboraţi cu perspectiva unei creşteri economice peste cea a unor ţări
din regiune au determinat ca indicele BET să urce timp de câteva şedinţe chiar la circa 8.000 de
puncte, cel mai ridicat nivel post-criză. Ieri indicele BET afişa 7.997 de puncte.
A fost primul indice oficial al Bursei de Valori Bucuresti, fiind lansat in septembrie 1997.
Data de referinta a indicelui a fost 19 septembrie, data de start 22 septembrie, iar valoarea de
start de 1000 de puncte de indice.
Scopul creari indicelui BET este in primul rand reflectarea tendintei de ansamblu a
preturilor corespunzatoare celor mai lichide si active 10 societati tranzactionate in cadrul
BVB.
Principiile de constructie ale indicelui au fost astfel alese incat sa reflecte miscarile de
pret ale celor mai lichide 10 actiuni cotate la prima categorie a bursei. In selectarea titlurilor
care sa compuna indicele s-a urmarit diversificarea domeniului de activitate al societatilor
emitente.
Structura indicelui este analizata lunar de catre Comitetul Indicelui din cadrul Bursei
de Valori Bucuresti, care este abilitat sa adopte decizii privind respectarea regulilor de selectie
si a metodologiei de calcul a indicelui. Daca unele din actiunile incluse in structura indicelui
nu mai corespunde cerintelor de tranzactionare, aceste actiuni sunt inlocuite.
Din punct de vedere al modului de calcul, indicele este determinat in mod similar
cu majoritatea indicilor internationali si anume, prin ponderare cu capitalizarea bursiera.
unde:
f = factor de corectie
Modificarile survenite sunt luate in calcul cu ajutorul unui divizor (f) care se
modifica atunci cand au loc modificari de capital (majorari, diminuari), operatiuni de divizare
(diminuarea valorii nominale), de consolidare (marirea valorii nominale), etc.
Al doilea scop al indicelui BET este acela de a constitui o baza adecvata pentru
tranzactionarea instrumentelor derivate pe indici pentru a asigura mecanisme de acoperirea
riscului pentru investitori.
Anul 2002 a fost de fapt doar un punct de inflexiune in evolutia pietei bursiere
romanesti, indicele BET continuandu-si cresterea in perioada 2003-februarie 2004 (vezi fig.
7.3.)
Fig. 7.3. Evolutia indicelui BET in perioada 06.01.2003-30.01.2003
Indicele BET-C
Al doilea indice al BVB a fost lansat la data de 17 aprilie 1998 pentru a reflecta
evolutia de ansamblu a preturilor tuturor societatilor listate la BVB (cu exceptia Societatilor
de Investitii Financiare).
Modul de calcul al indicelui este similar cu cel al indicelui BET si se bazeaza pe media
ponderata cu capitalizarea bursiera a actiunilor care compun portofoliul indicelui.
Atunci cand sunt cotate noi societati la BVB, noile titluri intra automat in componenta
indicekui, incepand cu ziua imediat urmatoare dupa formarea pretului pe piata. Indicele este
recalculat cu un factor de corectie in ziua in care are loc modificarea de structura. Factorul de
corectie este valoarea indicelui din ziua anterioara modificarii cosului.
Indicele BET-FI
Este primul indice sectorial lansat de BVB si reflecta tendinta de ansamblu a preturilor
fondurilor de investitii tranzactionate la BVB.
Singura regula privind includerea unui fond de investitii in indicele BET-Fi este ca
acesta sa fie listat la BVB.
Metoda de calcul a indicelui BET-FI este similara celor folosite pentru indicii BET si
BET-C. Factorul de ponderare pentru BET-FI este numarul de actiuni ale simbolului
respectiv.
Bursa de Valori Bucuresti (BVB) calculează şi distribuie în timp real 8 indici proprii -
BET, BET-TR, BET-XT, BET-XT-TR, BET-BK, BET-FI, BET-NG, BET Plus - precum şi
un indice dezvoltat împreună cu Bursa de Valori din Viena, indicele ROTX.
Gabriela Anghelache-Bursa si piata extrabursiera, Editura Economica
2. Adrian Nitu-Burse de marfuri si valori, Editura Tribuna Economica, Bucuresti, 2002
3. Liviu-Stelian Begu-Statistica Internationala, Editura All Beck, Bucuresti, 1999
4. Reuters-Introducere in studiul Analizei tehnice, Editura Economica, Bucuresti, 2002
5. Anghelache G.,Obreja C.-Piete de capital si tranzactii bursiere, Editura ASE, 2000
Pond