Tema 2: La Administración del Capital de Trabajo

Bienvenidos al Tema 02
Apreciados estudiantes, continuamos
con el curso con el segundo tema
referente a las Finanzas Empresariales,
donde conoceremos en que consiste la
Administración del Capital de Trabajo y
su aplicación en las empresas, así como
los principales conceptos, esperamos que tanto la teoría como la práctica sea entendible
y se cuente con su atención y participación.
Introducción

Continuando con la segunda semana

del curso de Finanzas II,
debemos investigar lo que significa
el Capital de Trabajo y el Capital de
trabajo neto y su Importancia, así
como en la siguiente sección
conoceremos las necesidades
operativas de fondos y el fondo de
maniobra (del cual hablaremos la
siguiente semana). Hacemos esto porque tanto el capital de trabajo Neto como el Fondo
de Maniobra utilizan cuentas del Balance General y todos ellos son necesarios para un
análisis correcto minimizando el margen de error para conocer las necesidades de
financiamiento a corto plazo de las empresas.
También mostramos los enfoques que se usan para planear la estructura óptima de la
empresa, tal como son el enfoque agresivo, el enfoque conservador y el enfoque
moderado, cada una de ellas depende de la decisión del administrador financiero.
Además vamos a conocer como se mueve el efectivo en las operaciones de la empresa,
para lo cual estudiaremos el ciclo de efectivo de la empresa lo cual permitirá prever las
necesidades de efectivo.
Teniendo en cuenta lo estudiado en la semana anterior existen activos y pasivos de corto
plazo o corrientes y que los activos son inversiones que, para realizarse, fueron
financiados por pasivos, también conocemos que el objetivo de un acertado manejo
financiero es maximizar el valor de la inversión de los accionistas o propietarios de las
empresas y los métodos o modelos de como pronosticar o prever las necesidades de
Capital de trabajo neto.
Con estos antecedentes se concluye que la administración financiera de corto plazo, en
otras palabras la administración de activos y pasivos corrientes, es una actividad muy
importante para cualquier administrador financiero. El objetivo principal es conseguir un
equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo para que el valor de la empresa se incremente.
Aprendizajes esperados
Conozcamos ahora las capacidades y actitudes a desarrollar en este segundo tema:
Conozcamos ahora las capacidades y actitudes a desarrollar en este segundo tema:
Capacidad
 Investiga la estructura financiera, Activo, Deuda a corto y Largo plazo y Capital.
 Analiza los componentes del Capital de Trabajo.
 Explica como los cambios en diversas variables (tales como periodo de cobranza,
periodo de cobro, rotación de inventarios, margen bruto, porcentaje de gastos
operativos sobre ventas, política de dividendos, entre otros) afectan a la
generación de capital de trabajo y la tasa de descuento de una compañía
cualquiera.
Mapa conceptual

2.1. Estructura del capital de Trabajo

………………..
2.1.1 Principales conceptos:
Conozcamos los principales conceptos del Capital de trabajo y asimismo del capital de
trabajo neto:
El Capital de trabajo también es conocido como capital de operación no es otra cosa que
el activo corriente de la empresa, que a su vez no son otra cosa que los bienes que circulan
para el normal desenvolvimiento de la actividad principal de la empresa o el negocio. Trata
sobre la continua conversión del efectivo en inversiones, en efectivo, en mercadería, en
cuentas por cobrar, nuevamente en efectivo y así sucesivamente. (AGUIRRE, 2011)
El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos circulantes que necesita la
empresa para cubrir sus requerimientos habituales generados por sus operaciones. El
capital de trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que cambia con las
necesidades estacionales. Además es importante tener en cuenta que mientras más
predecibles sean los ingresos de efectivo menor será la cantidad necesaria de capital de
trabajo para las operaciones (COURT, 2009)
Asimismo el Capital de Trabajo Neto es el exceso del activo corriente sobre el pasivo
corriente, que indica la liquidez relativa de la empresa. El capital de trabajo se refiere a los
activos circulantes de una empresa: efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar,
inventario. (CONASEV, 1999)
Uno de los componentes más importantes de los flujos de caja provenientes de
operaciones es el capital de trabajo, y existen dos métodos para calcularlo dentro de los
estados de flujos de efectivo, que son el método directo y el método indirecto. El origen
de fondos más representativo es el cobro a clientes; de la misma forma, las aplicaciones
de fondos más distintivas son los pagos a proveedores por mercaderías o servicios,
además de los pagos por otras partidas de operaciones. El exceso de las partidas de capital
de trabajo mencionadas anteriormente menos el pago a proveedores y el pago de otras
partidas operativas como sueldos, por ejemplo, constituye el capital de trabajo neto
operativo.
La gestión del ciclo del flujo de efectivo es relevante en la administración del capital de
trabajo, para ello se diferencian dos ciclos: el operativo y el de pagos, que se acoplan para
establecer el ciclo de conversión de efectivo. El ciclo de flujo de efectivo se establece a
través de tres periodos básicos de liquidez: el periodo de transformación de inventarios,
el de transformación de cuentas por cobrar o clientes y el periodo en el que se pagan las
cuentas pendientes.
Los primeros muestran la cantidad de tiempo durante la cual se estabilizan los flujos
correspondientes a los activos corrientes de la empresa; esto es, el tiempo requerido para
que el dinero se convierta en inventario, el cual luego pasa a ser en gran parte las cuentas
por cobrar, y finalmente se traduce en el ingreso de efectivo. El tercero muestra el periodo
desde que la empresa obtiene los productos o servicios hasta que paga el monto a los
proveedores correspondientes a estos.
La política del capital de trabajo vela por determinar los parámetros de la empresa acerca
de su nivel de capital de trabajo y la manera como debe financiarse.
Asimismo podemos identificar al Capital de Trabajo neto bajo la siguiente fórmula:
FORMULA DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO
2.1.2 ¿Cuál es Importancia del Capital de trabajo?
El Capital de Trabajo es de gran importancia para el Administrador Financiero y la empresa
en general, ya que permite dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras,
pudiendo la empresa enfrentarse a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio
financiero. Además, permite cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones
contraídas, asegurando el crédito de la empresa. Asimismo un Capital de Trabajo excesivo,
especialmente si se encuentra en efectivo, puede ser tan desfavorable como un Capital
de Trabajo insuficiente.
En algunos casos sucede que, una empresa puede tener un nivel bajo de Capital de
Trabajo o un Capital de Trabajo insuficiente (Activo Corriente menor que Pasivo
Corriente), en este caso, existirá un riesgo el cual es la probabilidad de llegar a la
Insolvencia Técnica.
En el ámbito empresarial, la insolvencia se produce cuando los Activos son menores que
los Pasivos (esto se observa en los Estados Financieros), en cambio la Insolvencia Técnica
se produce cuando la empresa es incapaz de cumplir con el pago de sus deudas u
obligaciones de caja (o de pago en dinero a medida que éstos vencen, vale decir, cuando
se llega al estado de cese de pagos).
El Capital de Trabajo se utiliza muy a menudo, como medida del riesgo a la insolvencia
técnica de la empresa.

2.1.3 Estableciendo el Nivel óptimo de los activos circulantes:

La búsqueda de un equilibrio entre liquidez y la rentabilidad sirve como guía general para
que los administradores financieros hallen un nivel óptimo de los activos circulantes. El
nivel óptimo de los activos circulantes de una empresa se alcanza cuando se llega al nivel
óptimo de efectivo, de inventario y de cuentas por cobrar.
Respecto al efectivo los administradores financieros intentan mantener justo lo suficiente
en efectivo disponible para realizar negocios o actividades cotidianas, mientras invierten
montos extra en títulos valores comercializables a corto plazo.
Para administrar las Cuentas por cobrar, lo adecuado es que las empresas aumenten sus
ventas pero manteniendo bajos niveles de deudas incobrables y gastos de recaudo, esto
se logra a través de sólidas políticas de crédito.
Con los Inventarios los administradores financieros buscan el nivel que reduzca las ventas
perdidas debido a la falta de inventario, y al mismo tiempo mantener bajos costos de
inventario.
Una vez que los administradores financieros establezcan las políticas para obtener el nivel
óptimo de los activos circulantes, deben concentrar su atención en el otro lado de la
moneda del manejo del capital de trabajo: la administración de los pasivos circulantes.
La pregunta que enfrentan los administradores financieros es si se debe obtener la
financiación a partir de préstamos a Corto plazo, préstamos a Largo plazo, aporte de los
propietarios o una combinación de estas tres fuentes.

En Conclusión la opción de combinación de financiación del capital de trabajo de una

empresa depende del deseo de los gerentes por obtener utilidades versus su grado de
aversión al riesgo. El equilibrio entre el riesgo y el retorno de las opciones de financiación
depende de la empresa, sus administradores financieros y sus enfoques de financiación.

Ejemplo: Hallando el Capital de trabajo Neto

Se presenta a continuación la situación financiera de la empresa ABC SAC, y mediante
ratios se presentará su índice de rentabilidad mediante la Razón de circulante y mediante
el ROA, posteriormente se compara con la situación de ABC con la de otra empresa, con
los respectivos ratios.
BALANCE 1

BALANCE 2
BALANCE 3

BALANCE 4
2.1.4 Diferentes enfoques sobre la financiación del capital de trabajo:
Podemos considerar tres enfoques de estructura del Capital de trabajo que los
administradores financieros usualmente toman y son los siguientes:
a) Modelo Agresivo
El Modelo agresivo utiliza mayor cantidad de fondos a Corto plazo para financiar por lo
menos los activos temporales y algunos o todos sus activos circulantes permanentes. El
riesgo para la empresa aumenta debido al riesgo de fluctuación de las tasas de interés,
pero aumenta el potencial de mayores retornos gracias a la financiación generalmente a
bajo costo.

a) Enfoque Conservador
Este enfoque evita los fondos a corto plazo para reducir el riesgo pero disminuye el
potencial de una máxima generación de valor debido al alto costo de una financiación a
LP de deudas y capital contable.
Implica la utilización de deuda a largo plazo y capital contable para financiar todos los
activos fijos y los activos circulantes permanentes, además de una parte de los activos
circulantes temporales
La seguridad de este enfoque tiene un costo. La financiación a Largo plazo, con mucha
frecuencia, es más costosa que la financiación a Corto plazo. Depender de una Deuda a
largo plazo y fuentes de capital contable para financiar el capital de trabajo consume
fondos que de otra manera podrían ser más productivos.

a) Enfoque Moderado o Equilibrado

Intenta equilibrar los problemas relacionados con el riesgo y el retorno. En este enfoque
Los Activos circulantes temporales que sólo van a estar en el Balance General durante un
breve tiempo deben financiarse con Deuda a corto plazo y los activos circulantes
permanentes y los Activos fijos deben financiarse a partir de fuentes de Deuda a largo
plazo y Capital contable.
Esta política le da a la empresa un monto moderado de capital de trabajo neto, que busca
un monto relativamente moderado de riesgo balanceado mediante un monto
relativamente moderado de retorno esperado.
El uso del análisis de razones destaca cómo los tres enfoques que apuntan a las políticas
de financiación del capital de trabajo pueden afectar el riesgo y retorno potenciales de
una empresa.
Tener una posición positiva del capital de trabajo es recomendable para poder cubrir los
pasivos circulares y tener un margen de seguridad en caso de caída en las ventas puesto
que al no haber ingresos por este concepto, el administrador financiero deberá revisar las
políticas de crédito a clientes, ejercer control de inventario y un mayor control en
cobranzas, el objetivo es obtener liquidez en el menor tiempo posible.

2.1.5 El Ciclo de Conversión del Efectivo

Otro concepto importante para tener una visión más clara y amplia de la Necesidad de
recursos de la empresa es el ciclo de conversión del efectivo (CCE) también conocido
como el periodo de maduración, que consiste en el tiempo que transcurre desde que la
empresa efectúa los pagos o inversión en materia prima si es una industria, o de inventario
si es una comercializadora ( en el primer caso el plazo puede ser muy largo, en el segundo
caso muy corto) hasta que recupera el efectivo por el cobro de sus cuentas por cobrar,
dicho de otra manera es el tiempo que tardan las cantidades invertidas en el ciclo de
producción en recuperarse de forma líquida.

Estas actividades crean patrones de flujos de E/S de efectivo, los cuales son asincrónicos
e inciertos.
 Asincrónicos, porque, por ejemplo, el pago de efectivo por la adquisición de MP no
sucede al mismo tiempo que la recepción de efectivo como resultado de la venta
de productos.
 Inciertos, porque las ventas y los costos futuros no pueden ser predichos de manera
precisa.
Ejemplo: en un primer momento, compramos a crédito un inventario con valor de $1,000.
Pagamos la cuenta 30 días más tarde y después de 30 días más, alguien compra ese
inventario en $1,400. Nuestro comprador pagará en realidad dentro de 45 días.

Existen varios aspectos que deben hacerse notar en nuestro ejemplo. Primero, la totalidad
del ciclo, desde el momento en que adquirimos un inventario y el momento en que
cobramos el efectivo, requiere de 105 días. Este lapso recibe el nombre de ciclo operativo.
Ciclo operativo:
Es el plazo que se requiere para adquirir un inventario, venderlo y luego hacer los cobros
respectivos. Tiene dos componentes.
 Periodo de inventario, plazo que se requiere para adquirir y vender el inventario
(ejm: 60 días)
 Periodo de las Cuentas por cobrar, plazo que se requiere para cobrar la venta (ejm:
45 días)
Ciclo operativo = periodo del inventario + periodo de las Cuentas por cobrar
105 días = 60 días + 45 días
Describe la manera en que un producto se desplaza a través de las cuentas de activos
circulantes.
El producto empieza su vida como un inventario, se convierte en una Cuentas por cobrar
cuando se vende y finalmente se convierte en efectivo cuando cobramos la venta.
Del ejemplo: no pagamos el inventario sino 30 días después de que lo adquirimos. Tal
periodo recibe el nombre de periodo de cuentas por pagar.
Ciclo de efectivo:
Luego, gastamos el efectivo el día 30, pero no lo cobramos sino hasta el día 105. De alguna
manera, tenemos que arreglárnoslas para financiar los $1,000 en 75 días (105-30). Este
periodo recibe el nombre de ciclo de efectivo.
Ciclo de efectivo = ciclo operativo – periodo de Cuentas por pagar
75 días = 105 días - 30 días
Preguntas de análisis
Evaluemos lo aprendido hasta el momento acerca del Capital de trabajo neto y su
Importancia a través de unas interrogantes

1. ¿Qué es el Capital de Trabajo?

2. ¿En qué consiste el ciclo operativo?
3. ¿Qué es el ciclo de efectivo?

Lectura
Debes saber que El Capital de trabajo debe ser administrado correctamente, para ello te
invitamos a apreciar la siguiente lectura que nos proporciona Aguirre, Luis. (2011)
extraído de su libro Manual de Financiamiento para empresas sobre tan importante
tema:
 El Capital de Trabajo, como administrar el flujo de caja, las cuentas por cobrar y los
inventarios.

El Circulante operativo es la suma de las cuentas por cobrar más los inventarios más la
tesorería mínima deseada. El Circulante operativo es diferente al activo circulante que se
aprecia en el Balance general, la diferencia radica en la tesorería real y en la tesorería
mínima deseada. Para atender las necesidades operativas de fondos se incluyen los
excesos de deudores derivados de una mala gestión de cobro y excesos de inventario.

Los recursos operativos a corto plazo son los que se obtienen de forma automática, como
por ejemplo crédito de proveedores y pasivos acumulados.

Las necesidades operativas de fondos, más conocidas por las siglas NOF, son las
inversiones netas, se está dejando en claro la deducción de los pasivos espontáneos o los
obtenidos de forma espontánea o generados por la propia operación.

En concreto las NOF son un activo de la empresa y uno de los más importantes porque en
él se resume la actividad operacional o la esencia del negocio.

La empresa necesita recursos para mantener su ciclo productivo, debe mantener en

inventarios la materia prima que necesita para fabricar sus productos, necesita un plazo
para transformarlos, permanecen un tiempo en inventarios antes de ser vendidas y
seguramente habrá una porción de las ventas realizadas a crédito lo que implica un plazo
para transformarlas en efectivo, pero también los proveedores de materia prima
concederán un plazo para cancelar, además la empresa también difiere pagos como al
fisco, seguridad social o beneficios sociales de los empleados.
En resumen en el ciclo operativo de la empresa intervienen diferentes procesos
representados por las cuentas mencionadas en el párrafo anterior, todas ellas necesitan
recursos, todas estas son las que conforman las NOF.

No es posible gestionar adecuadamente una empresa si no se conoce bien el negocio en

que opera, para esto es necesario saber cuáles son sus NOF, su periodo medio de
maduración, su capital circulante mínimo.

El conocimiento de las NOF permite a la alta dirección de la empresa tener una

herramienta para realizar un seguimiento de la gestión de los funcionarios responsables
de las distintas áreas que generan las cuentas arriba indicadas. También recordemos que
el objetivo financiero de una empresa es obtener el máximo rendimiento con la menos
cantidad de recursos. (AGUIRRE, 2011)
Actividad de análisis y comprensión
El Cálculo del Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo se debe enfocar en el eficiente manejo de los recursos de corto
plazo con el objeto de que una empresa cancele de forma normal sus obligaciones
Como podemos apreciar en el video el objetivo de una adecuada Administración del
Capital de Trabajo el adecuado manejo de los Recursos a corto plazo enfocándose en la
Liquidez, para poder asegurar el pago normal de las deudas lo que es conocido como
Solvencia.
Asimismo el eficiente manejo del Capital de Trabajo aquel que permita una mayor
velocidad del ciclo de conversión de efectivo. También debemos identificar que existen
activos corrientes que son más permanentes que otros. La estrategia equilibrada nos
indica que los activos fijos y activos corrientes permanentes se financien con fuentes de
largo plazo, mientras que los activos corrientes fluctuantes se financien con fondos de
Largo plazo.
Autoevaluación
Después de haber observado detenidamente el video responde a las siguientes
preguntas:
1. ¿Qué es la Solvencia? Posibilidad de afrontar a tiempo el pago de las deudas a
largo plazo
2. Es el tiempo que tardan las cantidades invertidas en el ciclo de producción en
recuperarse de forma líquida. El Ciclo de conversión
3. Es la cantidad de activos circulantes que necesita la empresa para cubrir sus
requerimientos habituales generados por sus operaciones. Activos circulantes
permanentes
2.2. Modelo de administración del capital de trabajo y pronósticos financieros
El presente punto de estudio busca determinar cómo los cambios en diversas variables
(tales como periodo de cobranza, periodo de cobro, rotación de inventarios, margen
bruto, porcentaje de gastos operativos sobre ventas, política de dividendos, entre otros)
afectan a la generación de capital de trabajo y la tasa de descuento de una compañía
cualquiera.
Se demostrará a través de un caso práctico.
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA
a. Cajas y Bancos
Banco de Crédito (Cuenta Corriente) ………………….. S/. 900
Fondos Sujetos a Restricción por mando judicial … 300
Efectivo ...……………………………………………. 200
TOTAL ………… S/. 1,400

b. Cuentas por Cobrar Comerciales

Del Total de las Cuentas por Cobrar, el 70% son facturas vencidas por más de 120 días de
la fecha de su cobro, y hasta el momento no se ha realizado ninguna provisión de cobranza
dudosa, y de la información que se tiene a la vista, dichas empresas que adeudan a la
empresa se encuentran en proceso de liquidación.
c. Valores Negociables
Los valores negociables están conformados por acciones de la empresa «EN
QUIEBRA S.A.», empresa que se declaró en insolvencia financiera, desde el 05.JULIO
2012.
d. Existencias
Del Total de las Existencias, el 45% pertenecen a mercaderías pasadas de moda, y que a
la fecha no tienen salida en el mercado, y se encuentran en inventarios con más de 3 años
de antigüedad.

DESARROLLO
1er. Paso
Según la información que se presenta, hay que hacer un análisis de las partidas corrientes
que forman parte del Balance General, con la finalidad de eliminar aquellas partidas que
alteran el Capital de Trabajo, como son Fondos Sujetos a Restricción, Cuentas de Cobranza
Dudosa, Acciones de Empresas Insolventes, Mercaderías Obsoletas.
2do. Paso
Una vez eliminadas estas Partidas, pasamos a hallar el Capital de Trabajo

Aplicando la fórmula del Capital de Trabajo Neto tenemos

Capital de Trabajo neto = 3,810 -1,900 = S/. 1,910
Respuesta:
a. Capital de Trabajo Neto = S/. 1,910
b. Capital de Trabajo Bruto = S/. 3,810
2.3. Modelo de pronóstico del Capital de Trabajo
El presente modelo permite determinar el nivel óptimo del capital de trabajo y la más
adecuada administración del fondo de maniobra en el corto plazo. Este modelo está
basado en el método de pronóstico de ventas, presupuesto de efectivo y estados
proforma de los flujos de efectivo. El desarrollo de este modelo se inicia con la formulación
del presupuesto de ingresos y costos.

Además, se debe proporcionar al modelo los diferentes parámetros requeridos, tales

como políticas de ventas, políticas de pagos, endeudamiento a corto o largo plazo, etc.
A continuación presentamos los siguientes métodos para pronosticar el capital de trabajo:
2.3.1. Método de Presupuestación de efectivo
Es el Proceso de proyectar (pronosticar) y resumir las entradas y salidas que una compañía
espera tener durante el horizonte de planeación. También muestra los saldos de efectivo
mensuales y cualquiera de los préstamos a corto plazo que se usen para cubrir el déficit
de efectivo.
Los presupuestos de efectivo mensuales suelen tener un horizonte de planeación de seis
a doce meses. En general, los presupuestos de efectivo se usan en los planes a corto plazo.
Los Presupuestos de efectivo casi siempre se basan en pronósticos de ventas.
Las entradas de las ventas dependen del monto de las ventas y también de la proporción
de las ventas al contado y a crédito.

Ejemplo 1:
A principios de enero, Tiendas STAR tiene $ 150,000 de efectivo disponible. La compañía
predice los flujos de efectivo para los primeros seis meses del año que se dan a
continuación, y quiere mantener un saldo de efectivo de al menos $ 100,000, en todo
momento.

Si el saldo cae por debajo de ese nivel, la compañía pedirá prestado para que su saldo
vuelva a ser $ 100,000.

Si hay más que $ 100,000 en efectivo disponible, la compañía utilizará el excedente para
reducir su deuda a corto plazo.
Muestre el flujo de efectivo neto mensual, los préstamos (si los hay), las restituciones de
préstamos, el saldo de efectivo y el saldo de préstamos acumulados.

CONCLUSIÓN: Como podemos observar mediante este método sabremos cuales son los
saldos de efectivo mensual y cuanto tendremos del saldo del préstamo, cuánto debemos
pedir prestado y cuando devolver el préstamo.
2.3.2. Método de Estados Financieros Pro Forma
Los administradores financieros toman decisiones continuamente y para ello se basan en
Informes y reportes, dentro de los cuales se encuentran principalmente los Estados
Financieros y otros como son los presupuestos, con esto pueden planificar y anticipar las
operaciones y sus resultados, a continuación mostramos en el siguiente cuadro un alcance
de lo que estamos mencionando:

Los Estados Financieros Pro forma son importantes por lo siguiente:

 Los estados financieros pro forma muestran los efectos de las decisiones de la
compañía sobre sus estados financieros futuros.
  Las compañías usan estos estados financieros durante todo el proceso de
planificación para evaluar los efectos de las decisiones alternativas sobre varias
partidas de interés, como las ventas y la utilidad neta.
 Ayudan adicionalmente a crear planes de contingencia que le permitan responder
a situaciones inesperadas.
 Un plan financiero completo incluye un conjunto de estados financiero pro forma,
que muestran la posición financiera que la compañía planea tener a intervalos
regulares dentro del horizonte de planeación.
 Además de los estados financieros proforma, las compañías crean muchos
presupuestos especializados que muestran con mayor detalle los recursos y
responsabilidades de cada unidad.

Ejemplo 2:
Tiendas EL SOL tiene el siguiente balance general:

 Para el próximo año, la empresa está planeando un importante incremento del 40%
en las ventas.
 Las ventas actuales ascienden a $ 15’000,000, y deberán aumentar a $ 21’000,000
el próximo año.
 El efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios aumentarán en proporción
directa a las ventas.
 El activo fijo aumentará en $ 500,000
 Las cuentas por pagar también aumentarán en proporción directa a las ventas.
  Los préstamos bancarios aumentarán a $ 2’000.000.
 Los pagos al fondo de amortización reducirán el saldo del bono en $ 200,000
 Tiendas del Sur tiene un margen de utilidades netas del 6.0% y espera pagar un
dividendo nominal de $ 100,000 a sus accionistas comunes.
 Prepare un balance general pro forma para el año próximo. ¿Ese balance indica que
se necesitarán fondos externos extras o que habrá un excedente de fondos
disponibles para inversión?

Desarrollo.
TIENDAS EL SOL, se predice que la utilidad neta del próximo año será:
Utilidad neta = (margen de utilidades netas)(Ventas) = 0.06 (21’000,000) = $ 1’260,000.
La adición a las utilidades retenidas = 1’260,000 – 100,000 = $ 1’160,000
El efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios y las cuentas por pagar deben tener
incrementos del 40%.
El activo fijo, el préstamo bancario y la hipoteca cambian en las cantidades que se
especifican.

CONCLUSIÓN: Por lo tanto el dinero adicional que se necesitará es de s/1’440,000 el cual

deberá ser financiado.
2.3.3. Método de Pronóstico de porcentaje de las ventas
Este método es muy usado por los administradores financieros ya que ayuda a Pronosticar
la necesidad de financiamiento a partir del incrementos en las ventas, y para lo cual hay
una fórmula establecida tal como veremos a continuación.

FAR = Financiamiento adicional requerido

A/S = El incremento en los activos requeridos por cada incremento de un dólar en
las ventas.
L/S = El incremento en los pasivos causado por cada incremento de un dólar en las
ventas.
So = Ventas para el año en curso
g = Crecimiento en las ventas
M = Margen de utilidades neto de las ventas
D = Dividendos en efectivo planeados para las acciones comunes.

Este método es importante debido a lo siguiente:

 Es un método fácil de estimar los fondos que se requieren para financiar el
crecimiento.
 El crecimiento de las ventas requiere inversiones adicionales en cuentas por cobrar,
inventarios y activos fijos, así que la compañía necesita financiamiento para crecer.
 Una parte del financiamiento a corto plazo se obtiene espontáneamente de las ventas
adicionales, porque las cuentas por pagar y partidas acumulables, como salarios e
impuestos, aumentan naturalmente cuando las ventas aumentan. Otra parte del
financiamiento puede provenir de las utilidades retenidas. Cualquier financiamiento
 adicional que se necesite deberá provenir de otras fuentes, como préstamos
adicionales.

Ejemplo 3
 Tiendas EL RAYO es una compañía pequeña con excelentes oportunidades de
crecimiento.
 Las ventas del año pasado fueron de $ 2’000,000, y se espera que crezcan un 25%
durante el año próximo, a $2’500,000.
 Tiendas EL RAYO cree tener acceso a $250,000 de capital externo y quiere saber si
esto es suficiente para financiar su crecimiento planeado.
 Tiendas EL RAYO requiere activos adicionales (cuentas por cobrar, inventarios y
activos fijos) equivalentes al 60% del incremento en las ventas.
 El pasivo a corto plazo (cuentas por pagar y otras partidas que se acumulan)
aumentarán en un 10% del incremento en las ventas.
 El margen de utilidades neto es del 8% y Tiendas EL RAYO planea pagar un
dividendo en efectivo de $ 50,000 el año próximo.

DESARROLLO:

Utilizando la ecuación, el financiamiento adicional requerido es de $100,000

FAR = (0.60)500,000 - (0.10)500,000 - ((0.8)2’500,000 - 50,000)

= 300,000 - 50,000 - 150,000
= $ 100,000
  Nos indica que Tiendas EL RAYO necesitará activos adicionales de $300,000 para
apoyar el crecimiento de sus ventas.
 El financiamiento espontáneo de los pasivos a corto plazo que aumentan con las
ventas proporciona $50,000 de los fondos necesarios.
 Después de pagarse el dividendo de $ 50,000 a partir de los ingresos netos
esperados de $200,000, las ganancias retenidas de este año proporcionarán
$150,000 de los fondos.
 Esto deja una necesidad de solo $100,000 más para financiar el crecimiento
esperado de las ventas. Así pues Tiendas EL RAYO está en una buena situación
porque tiene acceso hasta $250,000 de financiamiento adicional.
Actividad de análisis y comprensión 2
La Liquidez.
Antes de responder a esta interrogante, es importante conocer qué es la Liquidez, cómo
funciona, cuáles son sus bondades, para ello, te invitamos a revisar su significado de
manera didáctica e interactiva en la siguiente página web. Esperamos que cuando
culmines de observar la riqueza del material estarás en condiciones de responder las
preguntas planteadas anteriormente y de explicar con propiedad a tus compañeros de
trabajo o familia ¿qué es la Liquidez? Pues, debes saber que muchos usan ese término y
muy pocos saben explicar lo que significa.

Referencias (bibliográficas)
 CONASEV (1999) Resolución N" 103-99-EF/94.10, Reglamento de Información
Financiera y Manual para la Preparación de la Información Financiera.
 Court, Eduardo. (2009). Aplicaciones para Finanzas Empresariales. Lima: Centro de
Negocios – Pontificia Universidad católica del Perú
 Aguirre, Luis. (2011). Manual de Financiamiento para empresas. Guayaquil:
Ediciones Holguín S.A.
Lecturas recomendadas

Para saber más

Ponemos a tu disposición y te invitamos a revisar dos interesantes documentos que te
ayudaran a reforzar y ampliar los temas que hemos estudiado, estos los encontrarás en
la base de datos e-libros que utiliza nuestra universidad:
 Documento 1: El Capital de trabajo neto en las empresas

http://site.ebrary.com/lib/bibsipansp/docDetail.action?docID=10317320&p00=capital
%20trabajo
Breve descripción
Este texto analiza la problemática de la administración de los recursos de la
empresa, además centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del
Capital de trabajo, en búsqueda de la máxima eficiencia en el manejo de los activos,
medido también por un adecuado nivel de solvencia.
Documento 2: La Administración financiera

http://site.ebrary.com/lib/bibsipansp/docDetail.action?docID=10821059&p00=capital
%20trabajo%20neto
Breve descripción
Este libro tiene como objetivo principal estudiar a la Administración Financiera y como se
relaciona con otras funciones de la empresa comercial, dentro del texto se aborda sobre
la administración del capital de trabajo con énfasis en el manejo del activo circulante más
importante de la empresa, así como el pasivo a corto plazo.
Conclusiones de la primera semana
En esta segunda semana presentamos al estudiante algunas de las ideas básicas de la
administración del capital de trabajo tal como:

 El Capital de trabajo es el activo corriente de la empresa, que a su vez no son otra

cosa que los bienes que circulan para el normal desenvolvimiento de la actividad
principal de la empresa o el negocio. Asimismo el Capital de Trabajo Neto es el
exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente.
 La Importancia de la adecuada Administración de Capital de trabajo es que permite
cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contraídas, asegurando
el crédito de la empresa.
 Asimismo es importante lograr un nivel óptimo de los activos circulantes de una
empresa es decir llegar al nivel óptimo de efectivo, de inventario y de cuentas por
cobrar.
 Por último estudiamos Modelos y métodos para lograr un Nivel óptimo de Capital
de trabajo y pronosticar cuanto debemos financiar a Corto plazo y cuanto a largo
plazo. Con estos conocimientos sobre la Administración del Capital de trabajo
damos por finalizada la segunda semana.

Metacognición
Las siguientes preguntas te ayudarán a reflexionar sobre tus propios aprendizajes, es
un ejerció recomendado para razonar e identificar nuestro esfuerzo intelectual, la
finalidad es regular nuestras acciones y procesos mentales
¿De la temática abordada que te llamó más la atención?
¿Consideras que aprendiste con los contenidos abordados?
¿Tuviste dificultad con algún tema o actividad? ¿Cómo los solucionaste?
¿Qué acciones realizaste para aprender?