“Año del Buen Servicio al Ciudadano”

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ

FACULTAD DE ECONOMÍA

TEMA:
LA POLITICA DE ESTABILIZACION

Cátedra: MACROECONOMIA II
Catedrático: Mg. OSCAR VILLAVERDE MONTOYA
Integrantes:
BONILLA QUINTO, Coraima
GARCIA LAPA, Yessenia
LOZANO TELLO, Alexander
ORIHUELA DELGADILLO, William
ROJAS PORRAS, David

Semestre: SEXTO
HUANCAYO-PERÚ
2018
INDICE
INTRODUCCION ............................................................................................................................ 4
CAPITULO 1 ................................................................................................................................... 6
LA POLITICA DE ESTABILIZACION .................................................................................................. 6
1.1 LOS OBJETIVOS DE LA POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN Y LOS COSTES DE LOS CICLOS
ECONÓMICOS PARA EL BIENESTAR ........................................................................................... 6
1.2 La política de estabilización monetaria ............................................................................... 9
1.3. LA POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN FISCAL .......................................................................... 13
1.4. CALCULO DE LA VARIANZA ASINTOTICA DE AL PRODUCCION Y DE LAINFLACION. ......... 15
1.5. LA POLITICA MONETARIA ÓPTIMA EN UN MUNDO ESTOCASTICO ................................. 17
1.6. LA POLITICA ÓPTIMA DE ESTABILIZACION EN UNMUNDO DE PERTURBACIONES DE LA
PRODUCTIVIDAD ..................................................................................................................... 19
CAPITULO II ................................................................................................................................. 20
LA POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN CON EXPECTATIVAS RACIONALES........................................ 20
2.1. LAS EXPECTATIVAS BASADAS EN EL PASADO Y LAS EXPECTATIVAS BASADAS EN EL
FUTURO ................................................................................................................................... 20
2.1.1EXPECTATIVAS RACIONALES ....................................................................................... 23
2.2. LAS EXPECTATIVAS RACIONALES Y LA POLITICA MACROECONOMICA ............................ 24
2.4. LA CRITICA DE LUCAS ....................................................................................................... 27
2.4.1. EFECTOS DE LOS ANUNCIOS ...................................................................................... 27
2.5. ¿TIENE LA GENTE EXPECTATIVAS RACIONALES? .............................................................. 29
CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 33
RECOMENDACIONES .................................................................................................................. 34
INTRODUCCION

La economía en el Perú es muy dinámica y sistematizada, en los aspectos

macroeconómicos conlleva a aspectos muchos más complejo como la determinación de

la racionalidad de los agentes, de las expectativas que se da en el mercado y de igual

manera las políticas económicas, contraen los efectos significativos en las expectativas

mismas, impacto social, la inflación.

El objetivo del trabajo es doble, en primer lugar determinar que las expectativas en base

a los datos al final del periodo, no son completamente reales; en segundo lugar es

determinara un modelo más confiable con expectativas racionales que contraste con la

realidad.

El trabajo se divide en los siguientes capítulos, el primer capítulo se desarrollará los

principios y la teoría de la política de estabilización; el capítulo dos nos muestra las

políticas de estabilización con expectativas racionales en modelos macroeconómicos.

RESUMEN

-Las políticas de estabilización es el uso activo de la política monetaria y de la política

fiscal para influir en la demanda agregada de bienes y servicios. su objetivo es minimizar

la perdida de bienestar social provoca la volatilidad de la producción y de la inflación.

-En el caso general en el que la economía sufre perturbaciones de la demanda, así como

la perturbación de la oferta, siempre hay una disyuntiva entre reducir la variabilidad de la

producción y reducir la inflación cuando se fórmula óptimamente una política de

estabilización.

-Una característica general de la política de estabilización monetaria optima basada en la

regla de Taylor llamado principio de Taylor, según el cual el tipo de interés real siempre

debe subirse cuando aumenta la tasa de inflación, independiente mente de que las

perturbaciones de la economía tengan su origen en el lado de la demanda o en el lado de

la oferta.

- El supuesto de las expectativas Basadas en el pasado (estática o adaptativa) es difícil

de conciliara con la conducta racional porque implica que los agentes económicos, pueden

cometer errores de predicción sistemáticos.

CAPITULO 1

LA POLITICA DE ESTABILIZACION

Las perturbaciones de la productividad son la principal causa de los ciclos económicos y que el

modelo de la economía perfectamente competitiva de equilibrio general describe razonablemente

la economía.

El modelo competitivo de los ciclos económicos reales es una teoría inverosímil de las

fluctuaciones cíclicas a corto plazo. La idea de que los ciclos económicos se debe a fallos de

mercado y que se podría mejorar el bienestar social si se pudieran reducir las fluctuaciones

cíclicas. Una cuestión fundamental para la macroeconomía es saber si los responsables de la

política económica pueden suavizar realmente el ciclo por medio de una política de estabilización

macroeconómica.

La política de estabilización consiste en el uso de la política monetaria y de la política fiscal para

reducir las fluctuaciones de la producción y de la inflación. Los supuestos que sigue esta política

son que las expectativas se basan en el pasado, es decir, que la tasa futura esperada de inflación

depende únicamente de las tasas efectivas de inflación observadas en el pasado. También el otro

supuesto es que los responsables de la política económica pueden observar y reaccionar

inmediatamente a las fluctuaciones de los niveles actuales de inflación y de producción.

1.1 LOS OBJETIVOS DE LA POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN Y

LOS COSTES DE LOS CICLOS ECONÓMICOS PARA EL
BIENESTAR
Función De Pérdida Social

• Consiste en el uso de la política monetaria y de la policía fiscal para reducir las

fluctuaciones de la producción y de la inflación.

Supuestos:
 • Las expectativas se basan en el pasado, es decir, que la tasa futura esperada de inflación

depende únicamente de las tasas efectivas de inflación observadas en el pasado.

• Las responsabilidades de la política económica pueden observar y reaccionar

inmediatamente a las fluctuaciones de los niveles actuales de inflación y de producción

Objetivo:

• Minimizar la perdida de bienestar social provocada por la volatilidad de la producción y

de la inflación

La función de pérdida social:

𝑃𝑆 = 𝜎𝑦2 + 𝑘𝜎𝑛2 𝑘 > 0,

𝜎𝑦2 = 𝐸[(𝑦𝑡 − 𝑦̅)2 ], 𝜎𝑦2 = 𝐸[(𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ )2 ], (1)

Donde 𝐸[𝑋] indica el valor medio de 𝑋. La ecuación (1) postula que la perdida de bienestar de la

sociedad como consecuencia de la inestabilidad macroeconómica, la perdida social aumenta con

la varianza 𝜎𝑦2 de las desviaciones de la producción con respecto a su tendencia 𝑦̅ y con la varianza

𝜎𝜋2 de la desviación de la tasa de inflación en torno al nivel fijado como objetivo 𝜋 ∗. El parámetro

𝑘 mide el grado en que valora la sociedad la inflación estable en relación con la estabilidad de la

producción.

a) Los costes de las fluctuaciones del consumo para el bienestar

Las fluctuaciones de la producción en torno a su tendencia de crecimiento a largo plazo son un

problema social. Una de las razones se halla en que las fluctuaciones de la producción real hacen

que la renta real y el consumo fluctúen. Dado que la utilidad marginal de consumo disminuye

conforme este aumenta, los consumidores conceden más valor a evitar un bajo nivel de consumo

que a lograr un elevado nivel de consumo.

La inestabilidad de la producción y las consiguientes fluctuaciones de la renta real imponen una

pérdida de bienestar a los consumidores recurrentes al riesgo que prefieren una senda temporal

de consumo uniforme a una irregular.

Los problemas de riesgo moral y de selección adversa impiden a los consumidores asegurase

totalmente contra las perdidas temporales inesperadas de renta provocadas por los ciclos

económicos y las restricciones crediticias a menudo impiden a los consumidores desempleados

pedir préstamos contra su renta del trabajo futura esperada.

b) Los costes de la fluctuaciones del empleo para el bienestar

Las fluctuaciones de la producción total, aparte de hacer que el consumo sea inestable, también

hacen que el empleo agregado fluctúe. Esa volatilidad del empleo provoca perdida de bienestar,

además de las que provocan las fluctuaciones del consumo.

Supongamos que la función de utilidad 𝑈 = 𝑈(𝑌, 𝐿) del trabajador representativo adopta la

siguiente forma cuasilineal.

𝐿 𝜂+1 𝑊
𝑈=𝑌− 𝜂+1
, 𝜂 > 0, 𝑌 = ( 𝑃 )𝐿 + 𝛱 (2)

Elección de un objetivo para la producción

c) Para ver el problema, recordemos que en el capitulo anterior se vio que la curva de la

oferta agregada a corto plazo de una economía con expectativas estáticas es:

𝜋𝑡 = 𝜋𝑡−1 + 𝛾(𝑦𝑡 − 𝑦̅) + 𝑠𝑡 ∗ (3)

Donde:

Cuando 𝑦 𝑒 es sistemáticamente mayor que 𝑦̅, se deduce de la ecuación (3) que una política que

consiga mantener la producción efectiva 𝑦𝑡 en el nivel eficiente 𝑦 𝑒 tendera a generara una

inflación cada vez mas alta, 𝜋𝑡 > 𝜋𝑡−1, dado que el valor medio de la variable de perturbación de

la oferta 𝑠𝑡 es cero.

a) La elección de un objetivo para la inflación

Otro objetivo de la política de estabilización, aparte de estabilizar la producción y el empleo, es

minimizar la volatilidad de la tasa de inflación en torno al nivel fijado como objetivo.

Las fluctuaciones de la inflación provocan perdidas de bienestar porque normalmente son

imprevistas y hacen que los precios relativos se alejen de los niveles esperados en los que se basan

los planes de los hogares y de las empresas.

1.2 La política de estabilización monetaria

El modelo teórico

• Nuestro análisis se basa en el modelo OA-DA estocástico

• Equilibrio del mercado de bienes:

𝑦 − 𝑦̅ = 𝛼1 (𝑔 − 𝑔̅ ) − 𝛼2 (𝑟 − 𝑟̅ ) + 𝑣 (4)

• Tipo de interés real:

𝑒
𝑟 = 𝑖 − 𝜋𝑡+1 (5)

• Formación de precios:

𝜋 = 𝜋 𝑒 + 𝛾(𝑦 − 𝑦̅) + 𝑠 (6)

• Regla de política monetaria:

𝑒
𝑖 = 𝑟̅ + 𝜋𝑡+1 + ℎ(𝜋 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦 − 𝑦̅) (7)

• Expectativas:

𝜋 𝑒 = 𝜋𝑡−1 (8)

• Introduciendo la ecuación (5) en la (7) y la expresión resultante en la (4) obtenemos la

curva de DA:

1+𝛼2 𝑏 𝑣
𝜋 = 𝜋∗ − ( 𝛼2 ℎ
)(𝑦 − 𝑦̅) + 𝛼 (9)
2ℎ

• Introduciendo la ecuación (8) en (6) obtenemos la curva de OA:

 𝜋 = 𝜋𝑡−1 + 𝛾(𝑦 − 𝑦̅) + 𝑠 (10)

• Las varianzas asintóticas de la producción y de la inflación vienen dadas por:

2𝜎 2 +𝛼 2 𝜎2
𝛼𝑦2 = 𝛾2 𝛼𝑧 2 +2𝛾𝛼𝑠 (11)

𝛾 2 𝜎 2 +𝜎 2
𝛼𝜋2 = 𝛾2 𝛼2𝑧+2𝛾𝛼
𝑠
(12)

𝛼 ℎ 𝜎2
𝛼 = 1+𝛼2 𝑏 , 𝜎𝑧2 = (1+𝛼𝑣 𝑏)2 (13)
2 2

La reacción de la política monetaria a las perturbaciones de la demanda

• Cuando no hay perturbaciones de la oferta, tenemos que 𝜎𝑠2 =

0. ultizando la ecuacion (13) podemos expresar las ecuaciones (11) y (12) de la forma

siguiente:

2𝜎 2 2𝜎 2
𝜎𝑠2 = 𝛾2 𝛼2 +2𝛾𝛼
𝑧
= 𝛾2 𝛼2 ℎ2 +𝛾𝛼𝑣 ℎ1+𝛼 (14)
2 2 𝑏)

La volatilidad de la producción y de la inflación es menor cuando más reacciona la política

monetaria a la brecha de la inflación y a la brecha de la producción.

Nos muestra que la economía sufre una perturbación negativa de la demanda debido a que las

expectativas del sector privado son más pesimistas esta disminución de v desplaza la curva DA

hacia abajo, lo que hace que tanto la producción como la inflación disminuyan por debajo de los

niveles fijados como objetivo.

En otra palabra siguiendo una política monetaria anti cíclica (𝑏 > 0)que implica una reducción

del tipo de interés cuando la producción desciende por bajo de la tendencia, el banco central puede

proteger a la economía de las perturbaciones de la demanda y reducir la variabilidad de la

producción y de la inflación. La razón es porque una reducción del tipo de interés tiende a

estimular el gasto privado contrarrestando la perturbación negativa de la demanda agregada

LA REACCION DE LA POLITICA MONETATRIA A LAS PERTURBACIONES DE LA

OFERTA

Para plantear las perturbaciones de la oferta, centramos a la atención en caso de que no hay

perturbación dela demanda 𝜎𝑧2 = 0. Apartir de las ecuaciones obtenemos:

𝜎𝑥2
𝜎𝑦2 = 2 1 (16)
𝑦 +2𝑦( )
𝛼

𝜎2
𝜎𝑥2 = 𝑦2 𝛼2 +2𝑦𝛼
𝑠
(17)

1
= 𝑝𝑒𝑛𝑑𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑎𝑙 𝑐𝑢𝑟𝑣𝑎 𝑑𝑒 𝐷𝐴
𝛼

Una política que mantiene bajo el valor de 𝛼 da como resultado una elevada varianza de la
inflación.

Si los responsables de la política monetaria les interesa estabilizar la tasa de inflación, el banco
central debe elegir un bajo valor de b siendo esta negativo, y un alto valor de h para que al curva
DA sea la más plana posible.

LA DISYUNTIVA ENTRE LA VOLATIBILIDAD DE LA PRODUCCION Y LA

VOLATIBILIDAD DE LA INFLACION

Por el lado de la demanda.

E n el estudio de la perturbación el banco central nunca se enfrentó a una disyuntiva entre la

estabilidad de la producción y la estabilidad de la inflación: una política monetaria que aumenta

la estabilidad de la producción también implica una tasa de inflación más estable.

Por el lado de la oferta

Cuando la economía sufre perturbaciones de la oferta, los responsables de la política monetaria

se enfrentan a una disyuntiva entre la estabilidad de la producción y la de la inflación.

Si se eligen los valores de los parámetros de la política monetaria:

ℎ𝑦𝑏

Reducen las fluctuaciones de la producción, como consecuencia un aumento de al volatilidad de

la inflación y viceversa.

Dado que el parámetro k es positivo implica que cualquier variación de h o de b que reduzca la

varianza de la inflación aumenta la varianza de la producción y viceversa. Por lo que los

parametros h y b se eligen para minimizar la perdida social provocada por la estabilidad

económica, la política económica se enfrentan a una disyuntiva entre la inestabilidad de la

producción y de la inflación.

La elección específica entre dos tipos de inestabilidad dependerá de la magnitud del parámetro k

que mide la aversión de los responsables de la política económica a las fluctuaciones de la

inflación en relación con las de la producción.

RECAPITULACION: LA POLITICA MONETARIA OPTIMA SEGÚN LA REGLA DE

TAYLOR.

El tipo de interés real debe subirse generalmente cuando la tasa de inflación aumenta, es decir, h

debe ser en general positivo. En el principio de Taylor en el caso en el que las perturbaciones de

la oferta dominan y a los responsables de la política económica solo les interesa minimizar al

varianza de la producción.

El valor de h tiende a 0, ay que los responsables de la política económica querrán en ese caso que

la curva DA sea casi vertical.

La política de tipos de interés deben ser anti cíclica (𝑏 > 0), salvo cuando las perturbaciones de

la oferta son dominantes y a los responsables de al política económica les preocupa estabilizar la

inflación.

Aunque la preocupación por la estabilidad de la producción exige que el valor de h sea bajo,

cuando las perturbaciones proceden del lado de la oferta. El valor de h debe ser positivo. Es por
ello que el tipo de interés nominal siempre debe subir más de un puto porcentual cuando la tasa

de inflación sube un punto porcentual, por lo que independientemente de cual sea el tipo de

perturbación que provoca el cambio de la inflación. En la ecuación nuestro modelo OA, DA con

expectativas adaptativas sobre la inflación puede reducirse en diferencias.

𝒚𝒕 − 𝒚 ̅) + 𝜷(𝒛𝒕 − 𝒛𝒕−𝟏 ) − 𝜶𝜷𝒔𝒕

̅ = 𝜷(𝒚𝒕−𝟏 − 𝒚 (20)

𝟏 𝜶 𝒉
𝜷 ≡ 𝟏+𝜶𝒚 𝜶 ≡ 𝟏+𝜶𝟐
𝟐𝒉

Si h se vuelve negativo, 𝛽 se vuelve mayor que 1, por lo que la producción tiende a lejaarse cada

vez mas de su valor tendencial una vez que el equilibrio a largo plazo has sido alterado por sus

perturbaciones. En términos matemáticos será inestable cuando 𝛽 > 1, por lo que para garantizar

la estabilidad a largo plazo (|𝛽 > 1|), necesitamos que ℎ > 0.

1.3. LA POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN FISCAL

Hemos supuesto en el anterior análisis que el gasto público se mantenía en su nivel

tendencial( 𝑔𝑡 − 𝑔̅ ), debido a que la política fiscal era pasiva. Si una política fiscal activa puede

contribuir a estabilizar la economía, la condición de equilibrio del mercado de bienes puede

expresarse en la manera siguiente:

̅ = 𝜶𝟏 (𝒈 − 𝒈
𝒚−𝒚 ̅ ) − 𝜶𝟐 (𝒓 − 𝒓̅) + 𝒗 (21)

La política fiscal puede reaccionar a la misma información sobre la brecha de la inflación y la

brecha de la producción que la política monetaria y que el gasto público se ajusta de acuerdo con

la regla de política fiscal.

̅ = 𝒄𝝅 (𝝅∗ − 𝝅) − 𝒄𝒚 (𝒚 − 𝒚
𝒈−𝒈 ̅) (22)

Los parámetros de la política fiscal:

𝑪𝝅 𝒀 𝑪𝒀
Los responsables de la política fiscal quieren ayudar a los de la política monetaria a minimizar la

función de pérdida social.

¿Debe ser la política fiscal anticiclica y reaccionar

con un incremento del gasto público cuando la
producción disminuye por debajo de la tendencia?

𝟏+𝜶𝟏 𝒄𝒚 +𝜶𝟐 𝒃 𝒗
𝝅 = 𝝅∗ − ( 𝜶𝟏 𝒄𝝅 +𝜶𝟐 𝒉
)( 𝒚 − 𝒚
̅) +
𝜶
(23)
𝟏 𝝅 +𝜶𝟐 𝒉
𝒄

La única modificación en los parámetros de la política fiscal de la política fiscal 𝒄𝝅 𝒚 𝒄𝒚

afectan a la pendiente de la curva DA y que el efecto de la variable de desplazamiento de la

demanda v depende de la política fiscal. Sin embargo estos parámetros intervienen de una forma

bastante simétrica a la del efecto de los parámetros.

Como conclusión en primer lugar los factores que determinan el signo y a la magnitud óptima de

los parámetros de la política fiscal 𝒄𝝅 son los mismos que determinan la política monetaria

óptima. Por lo tanto, nuestro análisis anterior de la política de estabilización monetaria optima

también caracteriza totalmente la política de estabilización fiscal óptima.

Se sustituye h por 𝒄𝝅 y b por 𝒄𝒚 . La política de estabilización fiscal no puede lograr nada que

no pueda lograr la política monetaria en lo que se refiere a reducir la variabilidad de la producción

y de la inflación viceversa.

Por lo tanto la capacidad de los responsables de la política fiscal para introducir cambios

inmediatos y grandes de los impuestos y en el gasto público en respuesta a los cambios de los

ciclos económicos es limitada.

El nivel y al estructura de los impuestos y del gasto público influyen significativamente en al

asignación de los recursos y en la distribución de la renta, por lo que los cambios grandes de las
variables pueden producir considerables efectos negativos en el bienestar de los ciudadanos

aunque contribuyen a estabilizar la macroeconomía.

Por ello los valores de los parámetros de la política de estabilización fiscal que son viables desde

una perspectiva de los ciclos económicos a corto plazo son limitados por lo tanto la política

monetaria tiene en algo potencial para ayudar a estabilizar la economía.

APORTACION TEORICO

1. La política de estabilización es el uso activo de la política monetaria y de la política fiscal

para influir en la demanda agregada de bienes y servicios. Su objetivo es minimizar la

perdida de bienestar social provocado por la volatilidad de la producción y de la inflación.

2. La inestabilidad de la producción y las consiguientes fluctuaciones de la renta real

imponen una pérdida de bienestar a los consumidores renuentes al riesgo que prefieren

una senda temporal de consumo uniforme a una irregular. Los problemas de riesgo moral

y de selección adversa i temporales inesperadas de renta provocada por los ciclos

económicos impiden a los consumidores asegurarse totalmente contra las perdidas,

debido a la utilidad marginal decrecientes del consumo.

3. Las fluctuaciones del empleo provocados por los ciclos económicos también producen

perdidas de bienestar a los trabajadores. Las imperfecciones del mercado introducen una

diferencia entre el producto marginal del trabajo y a la relación marginal del trabajo y la

relación marginal de sustitución entre la renta y el ocio que reduce el bienestar.

1.4. CALCULO DE LA VARIANZA ASINTOTICA DE AL

PRODUCCION Y DE LAINFLACION.

Como se hallan las varianzas asintóticas de la producción y de la inflación presentada. Para

simplificar el análisis que nuestra variables de perturbaciones 𝒛𝒕 𝒚 𝒔𝒕 son procesos de ruido

blanco, cada uno con medio cero y varianza constante.

De este capítulo, obtenemos las siguientes expresiones de las desviaciones de la producción con

respecto a la tendencia entre el periodo 1 y el periodo t.

𝑦 ̂0 + 𝛽(𝑧1 − 𝑧0 ) − 𝛼𝛽𝑠1
̂1 = 𝛽𝑦

𝑦 ̂1 + 𝛽(𝑧2 − 𝑧1 ) − 𝛼𝛽𝑠2
̂2 = 𝛽𝑦

𝑦̂𝑡−1 = 𝛽𝑦̂𝑡−2 + 𝛽(𝑧𝑡−1 − 𝑧𝑡−2 ) − 𝛼𝛽𝑠𝑡−1

𝑦̂𝑡 = 𝛽𝑦̂𝑡−1 + 𝛽(𝑧𝑡 − 𝑧𝑡−1 ) − 𝛼𝛽𝑠𝑡

Mediante sucesivas sustituciones de 𝑦̂𝑡−1 𝑦 𝑦̂𝑡−2 en la expresión de 𝑦̂𝑡 obtenemos.

1
𝑦̂𝑡 = 𝛽𝑦̂0 + ∑𝑡−1
𝑛=0 𝛽
𝑛+1 (𝑧
𝑡−𝑛 − 𝑧𝑡−𝑛−1 − 𝛼𝑠𝑡−𝑛 ), 𝛽 ≡ 1+𝛼𝑦 (24)

La varianza asintótica de 𝑦̂𝑡 es al varianza de la expresión del segundo miembro de la ecuación

(25) no está correlacionados, ya que z y s son procesos de ruido blanco que no están

correlacionados.

𝑦̂𝑡 = 𝛽𝑧𝑡 − 𝛽(1 − 𝛽)𝑧𝑡−1 − 𝛽 2 (1 − 𝛽)𝑧𝑡−2 − 𝛽 3 (1 − 𝛽)𝑧𝑡−3 − ⋯ − 𝛼𝛽𝑠𝑡 -

𝛼𝛽 2 𝑠𝑡−1 − 𝛼𝛽 3 𝑠𝑡−2 − 𝛼𝛽 3 𝑠𝑡−3 − ⋯ (25)

𝑉𝑎𝑟(𝑎𝑋) = 𝑎2 𝑉𝑎𝑟(𝑋) (26)

Donde 𝑉𝑎𝑟(𝑋), representa la varianza de X. una de las consecuencias de la ecuación (26) es que

𝑉𝑎𝑟(−𝑋) = 𝑉𝑎𝑟(𝑋) (27)

𝑉𝑎𝑟(𝑋1 + 𝑋2 + 𝑋3 … . . +𝑋𝑛 ) = 𝑉𝑎𝑟(𝑋1 ) + 𝑉𝑎𝑟(𝑋2 ) + 𝑉𝑎𝑟(𝑋3 ) + ⋯ … + 𝑉𝑎𝑟(𝑋𝑛 ) (28)

𝜎𝑦2 = 𝛽 2 𝜎𝑧2 + ((1 − 𝛽)2 𝜎𝑧2 + 𝛼 2 𝜎𝑠2 )( 𝛽2 + 𝛽 4 + 𝛽 6 + ⋯ ) (29)

𝛽2
𝛽 2 + 𝛽 4 + 𝛽 6 + 𝛽 8 + ⋯ = 1−𝛽2, (30)

Por lo que a partir de las ecuaciones (29) y (30), obtenemos:

𝜎𝑦2 = (𝛽 𝑡 (2(1 − 𝛽)𝜎𝑍2 + 𝛼 2 𝜎𝑆2 )/(1-𝛽 2 ) (31)

𝜋̂𝑡 = 𝛽𝜋̂𝑡−1 + 𝑦𝛽𝑧𝑡 + 𝛽𝑠𝑡 (32)

𝜋̂𝑡 = 𝛽 𝑡 𝜋̂0 + ∑𝑡−1

𝑛=0 𝛽
𝑛+1 (𝑦𝑧
𝑡−𝑛 − 𝑠𝑡−𝑛 ) (33)

La varianza asintótica de la brecha de inflación 𝜎𝜋2 es al varianza de la expresión de la ecuación

(33) cuando t tiene a infinito. Obsérvese como se parece la ecuación (33) a al (24). Siguiendo el

mismo procedimiento que hemos empleado para obtener la ecuación (30) y explotando las

propiedades de ruido blanco de z y s, obsérvese en la ecuación (33) que.

𝜎𝑥2 = (𝑦 2 𝜎𝑧2 + 𝜎𝑠2 )( 𝛽 2 + 𝛽 4 + 𝛽 6 + 𝛽 8 + ⋯ )

𝛽 2 (𝑦 2 𝜎𝑧2 +𝜎𝑠2 )
𝜎𝑥2 = 1−𝛽 2
(34)

Que puede transformarse, a su vez, en la ecuación (12) utilizando la definición de𝛽

1.5. LA POLITICA MONETARIA ÓPTIMA EN UN MUNDO

ESTOCASTICO

Considerando una economía que tiene perturbaciones de la demanda y de la oferta en la que la

pérdida social provocada por a la inestabilidad macroeconómica viene dada por la siguiente

función de pérdida que supone que la tasa de inflación fijada como objetivo es cero:

𝑃𝑆 = 𝜎𝑧2 + 𝑋𝜎𝜋2 𝑘 > 0, 𝜎𝑦2 ≡ 𝐸((𝑦𝑡 − 𝑦̅)2 ), 𝜎𝑥2 ≡ 𝐸((𝜋𝑡2 ) (35)

El lado de la oferta de la economía se recoge por medio de la curva de Phillips.

𝜋 = 𝑦(𝑦 − 𝑦̅) + 𝑠, 𝐸(𝑠) = 0, 𝐸(𝑠 2 ) = 𝜎𝑠2 (36)

Donde s es ruido blanco que refleja las perturbaciones estocásticas de la oferta que siguen una

distribución idéntica e independiente a lo largo del tiempo. Prescindiendo de las perturbaciones

fiscales, la condición de equilibrio del mercado de bienes es.

𝑦 − 𝑦̅ = 𝑣 − 𝛼2 (𝑖 − 𝜋 − 𝑟̅ ), 𝐸(𝑣) = 0 𝐸(𝑣 2 ) = 𝜎𝑦2 (37)

Suponemos que aunque el banco central conoce la distribución de probabilidad de las

perturbaciones, no puede observar inmediatamente los valores actuales que adoptan las

perturbaciones s y v. solo puede observar la brecha

𝑖 = 𝑟̅ + 𝜋 + ℎ𝜋 + 𝑏(𝑦 − 𝑦̅) (38)

Halle las soluciones de la brecha de la producción y de la tasa de inflación del modelo 36 y 38 y

muestra que las varianzas de la producción y de la inflación vienen dadas por:

𝜎𝑛2 +𝜎22 ℎ2 𝜎𝑠2

𝜎𝑦2 = (39)
(1+𝛼2 (𝑏+𝑦ℎ))2

𝑦 2 𝜎𝑛2 +(1+𝛼2 𝑏)2 𝜎𝑠2

𝜎𝜋2 = (40)
(1+𝛼2 (𝑏+𝑦ℎ))2

Suponemos que todas las perturbaciones proceden por el contrario del lado de la oferta fije 𝜎𝑦2 =

0 𝑒𝑛 𝑎𝑙 𝑒𝑐𝑢𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 (39) 𝑦 (40) 𝑠𝑒 𝑑𝑒𝑚𝑢𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎 𝑒𝑛 𝑒𝑠𝑡𝑒 𝑐𝑎𝑠𝑜.

𝜕𝜎𝑦2 2𝜎𝑦2 ℎ(1+𝛼2 𝑏)𝜎𝑠2 𝜕𝜎𝜋2 2𝑦𝛼2 (1+𝛼2 𝑏)𝜎𝑠2

𝜕ℎ
= ∆3
, 𝜕ℎ
=− ∆3
(41)

𝜕𝜎𝑦2 2𝛼23 ℎ2 𝜎𝑠2 𝜕𝜎𝜋2 2𝑦𝜎𝑦2 ℎ(1+𝛼2 𝑏)𝜎𝑠2

𝜕𝑏
=− ∆3
, 𝜕ℎ
= ∆3
(42)

∆≡ 1 + 𝛼2 (𝑏 + 𝑦ℎ)

𝜕𝜎𝑦2 𝜕𝜎𝑦2 𝜕𝜎𝑦2 𝜕𝜎𝑦2

Par demostrar que los cocientes entre 𝑦 y entre 𝑦 son exactamente iguales.
𝜕ℎ 𝜕𝑏 𝜕ℎ 𝜕𝑏

Explique por qué es innecesario reaccionar a la brecha de la producción(es decir, porque el banco

central puede elegir b=0) siempre que se elija el valor de h que logra la disyuntiva optima entre

la volatilidad de la producción y al de al inflación.

Utilizando la conclusión de la pregunta que pueda fijarse b_00 cuando demuestra que en

este caso el valor óptimo de h es:

𝑦𝑘
ℎ= 𝛼2
(43)
1.6. LA POLITICA ÓPTIMA DE ESTABILIZACION EN UNMUNDO
DE PERTURBACIONES DE LA PRODUCTIVIDAD

Hemos supuesto que los responsables de la política económica quieren estabilizar ña producción

efectiva en torno a la tendencia 𝑦̅. Parece un objetivo de al perturbaciones de la oferta agregada

adoptan principalmente la forma de fluctuaciones de las de la productividad márgenes de los

salarios y de los precios que no alteran la capacidad productiva de la economía. La principal causa

de las fluctuaciones dela producción son las perturbaciones de la productividad.

𝑦̅ = 𝑦̅ + 𝑠̅ (44)

Donde 𝑠̅ mide la desviación porcentual de al productividad del trabajo con respecto a la

tendencia, que se debe a desplazamiento tecnológicos exógenos de al frontera de posibilidades de

producción de la sociedad. Suponiendo que estas perturbaciones tecnológicas son la única causa

de las perturbaciones de la oferta, se deduce que expresamos con expectativas estáticas de la

forma siguiente:

𝜋 = 𝜋−1 + 𝑦(𝑦 − 𝑦̅) = 𝜋−1 + 𝑦(𝑦 − 𝑦̅) − 𝑦𝑠̅ (45)

Analice la política de estabilización monetaria óptima en el caso en el que los responsables de la

política monetaria fijan un objetivo p ar la producción potencial, se supone que los responsables

de la política económica quieren minimizar la función de pérdida social

𝑃𝑆 = 𝜎𝑦2 + 𝑘𝜎𝑛2 , 𝜎𝑦2 ≡ 𝐸( ((𝑦𝑡 − 𝑦̅)2 ), 𝜎𝜋2 ≡ 𝐸( ((𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ )2 ) (46)

El supuesto de que la política sufre principalmente las perturbaciones tecnológicas de al oferta

antes mencionadas. Utilice el tipo de interés del banco central a las variaciones de la tasa de

inflación suponiendo que la función de perdida social.

CAPITULO II

LA POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN CON

EXPECTATIVAS RACIONALES

Actualmente la actividad económica depende crucialmente de las expectativas sobre la futura

situación económica. una situación de la tasa futura esperada de crecimiento de la economía tiende

a reducir la propensión marginal de consumo y a invertir al reducir los ingresos futuros esperados

de los hogares y de las empresas. Por lo tanto, la curva de la demanda agregada se desplaza hacia

abajo, provocando una disminución inmediata de la producción actual.

El supuesto que se maneja es , que las expectativas son estáticas , basadas en el pasado al fin del

periodo t-1, el modelo se desarrolla en una situación de tranquilidad en donde los shock tanto de

oferta como de demanda son iguales a cero, pero la crítica recae en la misma descripción de la

realidad ¿existirá una tranquilidad económica en donde las expectativas sean las mismas variables

en el periodo t-1? es sabido que la economía es tan compleja. En donde la tranquilidad es

subjetiva, propuesta e esta conjetura son la hipótesis de las expectativas racionales, en donde la

información existente incluye la información sobre la estructura de la economía.

2.1. LAS EXPECTATIVAS BASADAS EN EL PASADO Y LAS

EXPECTATIVAS BASADAS EN EL FUTURO

Los argumentos en contra de las expectativas basadas del pasado

Una manera de justifica el supuesto de las expectativas racionales es examinar más detenidamente

las consecuencias de un modelo macroeconómico con expectativas basadas en el pasado implica

que los agentes económicos son ingenuo.

Veamos el modelo

Equilibrio de mercado de bienes (DA):𝑦𝑡 − 𝑦̅ = 𝑣𝑡 − 𝑎2 (𝑟𝑡 − 𝑦̅)…………………… (1)

𝑒
Tipo de interés real: 𝑟𝑡 = 𝑖𝑡 − 𝜋𝑡+1 …………………………… (2)
Formación de los precios (SA): 𝜋𝑡 = 𝜋𝑡𝑒 + 𝛾(𝑦𝑡 − 𝑦̅) + 𝑠𝑡 …………………………… (3)

𝑒
Regla de la política monetaria: 𝑖𝑡 = 𝑟̅ + 𝜋𝑡+1 + ℎ( 𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ ) + (𝑦𝑡 − 𝑦̅) …………… (4)

Expectativas: 𝜋𝑡𝑒 = 𝜋𝑡−1 ……………………… (5)

Siendo:

𝑦𝑡 : 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛
𝑒
𝜋𝑡+1 : 𝑒𝑥𝑝𝑒𝑐𝑡𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑚𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛

𝑖𝑡 : 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠

𝑠𝑡 : 𝑠ℎ𝑜𝑘 𝑑𝑒 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎

𝑣𝑡 : 𝑠ℎ𝑜𝑘 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎

Las expectativas siendo en la ecuación (5), la tasa esperada de la inflación para el periodo actual

son igual a la tasa efectiva de la inflación del periodo anterior, para el siguiente desarrollo se

tendrá en cuenta que las perturbación de la demanda y la oferta sean igual a cero , por tener una

economía de tranquilidad , expectativas estáticas .

Introducimos la ecuación (2) , (4) y (5) en la (1)

Ahora la demanda agregada es :

𝑎
𝑦𝑡 − 𝑦̅ = 𝑎(𝜋 ∗ − 𝜋𝑡 ) , 𝑎 = 1+𝑎2ℎ …………… (6)
2𝑏

Introduciendo la (5)en la (3)

Se obtiene la nueva ecuación de la oferta agregada

𝜋𝑡 = 𝜋𝑡−1 + 𝛾(𝑦𝑡 − 𝑦̅) ………………..(7)

Introduciendo la ecuación (6) en la (7) se obtiene ecuaciones diferenciales lineales en primer

orden :

𝜋𝑡 = 𝜋𝑡−1 + 𝛾𝑎(𝜋 ∗ − 𝜋𝑡 ) 𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ = 𝜋𝑡−1 − 𝜋 ∗ + 𝛾𝑎(𝜋 ∗ − 𝜋𝑡 )

1
𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ = 𝐵(𝜋𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) , 𝐵 = 1+𝑎𝛾 ……………………(8)

Que tiene la solución :

𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ = 𝐵𝑡 (𝜋𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) , t= 0,1,2,3… , 0 < B < 1 …………………………

(9)

De la ecuación (9) se deduce que la tasa de inflación converge hacia el nivel fijado como objetivo

𝜋 ∗ cuando t tiende al infinito.

De la ecuación (9) la relación 𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ es el error de predicción de la imflcion , dado el supuesto

de las expectativas estáticas 𝜋𝑡𝑒 = 𝜋𝑡−1 , el error de predicción de la inflación durante la fase de

ajuste al equilibrio a largo plazo es:

𝜋𝑡 − 𝜋𝑡𝑒 = 𝜋𝑡 − 𝜋𝑡−1 = 𝐵𝑡 (𝜋0 − 𝜋 ∗ ) − 𝐵𝑡−1 (𝜋0 − 𝜋 ∗ )

𝜋𝑡 − 𝜋𝑡𝑒 = 𝐵𝑡−1 (𝜋0 − 𝜋 ∗ )(𝐵 − 1) …………………………………..(10)

Analizando la ecuación (10) veamos que durante todo el periodo de ajuste a nuevo objetivo de

la ecuación de 0, el público sobrestima sistemáticamente la tasa de inflación. La ecuación de

estos errores sistemáticos en la perdición de la inflación se halla en que el público extrapola

mecánicamente al futuro la tasa de inflación observada en el periodo anterior.

El actual modelo caería en erro ya que si el banco central trata de reducir drásticamente la

inflación , los agentes económicos seguirán creyendo que la inflación será el mismo la del periodo

anterior (expectativas constante) , es evidente que estos resultados son completamente

incongruentes , es más que si el el BCRP plantea sus objetivos frente a la inflación los agentes

utilizaran esa información para tomar medidas frente a esta política (nuevas expectativa )

2.1.1EXPECTATIVAS RACIONALES

La hipótesis de la expectativas racionales muestra que los agentes económicos no cometen errores

de predicción sistemático, debido a que la economía sufre perturbaciones estocásticas , y de los

agentes sufren errores al tratar de predecir el futuro de la economía , pero según estas expectativas

no considera sesgo sistemático en estos errores de la predicción . Debido a que estos errores traen

pérdidas de beneficio que los agentes racionales trataran de evitar de cualquier manera,

convirtiéndose en un incentivo para reducir estos errores sistemáticos de predicción, (𝜋𝑡 − 𝜋 ∗ )

De ello se considera, que supongamos que la variable económica X para el periodo t, 𝑋𝑡𝑒 son

igual a la esperanza matemática objetiva de X, condicional a toda la información disponible en

el momento de hacer la expectativa. Entonces las expectativas en el periodo t se forman al final

del periodo t-1 , el valor esperado de X para el periodo t es :

𝑋𝑡𝑒 = 𝐸(𝑋𝑡 /𝐼𝑡−1 ) …………………(11)

Siendo 𝐼𝑡−1 , información a disposición en el periodo t-1, también se puede expresar a través de

probabilidades subjetivas que tiene los agentes de la variables económicas relevantes son iguales

a las verdaderas distribuciones de probabilidad de probabilidad objetiva.

2.2. LAS EXPECTATIVAS RACIONALES Y LA POLITICA
MACROECONOMICA
Se tiene en cuenta los modelos de la oferta y demanda agregada para verificar el impacto de las

expectativas racionales en la economía, pues se introduce la notación.

𝑒
𝑋𝑡,𝑡−1 = 𝐸(𝑋𝑡 /𝐼𝑡−1 ) …………………….. (13)

Se ´presenta las expectativas racional sobre la variable X para el periodo t , basadas en la

información dela que se dispone hasta el final del periodo t.

La proposición de la ineficiencia de la política económica

Ahora supongamos que le banco central fija el tipo de interés para el periodo t , no sabemos

cuáles será sus efectos en la economía puesto que lo se tiene información del periodo t-1, a esto

el banco central se debe basar en la información por expectativas o tasas esperadas y el nivel

general esperado de la actividades .

𝑒 𝑒
𝑟𝑡 = 𝑟̅ + ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅) ……………………..(14)

𝑡𝑒𝑛𝑖𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑒𝑛 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑒𝑙 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑎𝑐𝑑𝑜

𝑦𝑡 − 𝑦̅ = 𝑣𝑡 − 𝑎(𝑟𝑡 -𝑟̅ ) …………………………(15)

De a ecuación (13) se muestra

𝑒
𝜋𝑡 = 𝜋𝑡,𝑡−1 + 𝛾(𝑦𝑡 − 𝑦̅) + 𝑠𝑡 ……………………………….. (16)
Par completar el modelo se tiene que ver la propiedades estocásticas (shock , 𝑣𝑡 𝑦 𝑣𝑡 ) , para

simplificar el análisis se supone que las variables son ruido blanco , distribución idéntica e

independiente a lo largo del tiempo . con media cero y varianza constante respectivamente .-

Introduciendo la ecuación (14) en la (15) obtenemos ,despejar las variables endógenas en función

a las exógenas .

𝑒 𝑒
𝑦𝑡 − 𝑦̅ = 𝑣𝑡 − 𝑎(ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅)) ………………. (19)

0 0 0

𝑒 𝑒 𝑒
𝜋𝑡 = 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝑎𝛾((ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅)) ) + 𝑠𝑡 +𝛾𝑣𝑡 ………… (20)

𝑒 𝑒
hallar las soluciones de 𝑦𝑡,𝑡−1 , 𝜋𝑡,𝑡−1 calculando el valor esperado de la (19) y (20)

𝑒 𝑒
𝐸[𝑦𝑡 − 𝑦̅ = 𝑣𝑡 − 𝑎(ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅))]

𝑒 𝑒 𝑒
𝑦𝑡,𝑡−1 = 𝑦̅ +0 − 𝑎(ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅)) …………………… (21)

Dado que 𝐸[𝑠𝑡 ] = 0 , 𝐸[𝑣𝑡 ] = 0

Hallamos la tasa de inflación esperada racionalmente para el periodo t.

𝑒 𝑒 𝑒
𝐸[𝜋𝑡 = 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝑎𝛾((ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅)) ) + 𝑠𝑡 +𝛾𝑣𝑡 ]

𝑒 𝑒 𝑒 𝑒
𝜋𝑡,𝑡−1 = 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝑎𝛾((ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + (𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅)) ) + 𝑠𝑡 +𝛾𝑣𝑡

𝑒 𝑒
ℎ( 𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋 ∗ ) + 𝑏(𝑦𝑡,𝑡−1 − 𝑦̅)=0…………………(22)

Introduciendo la (22) en la (21) se obtiene:

𝑒
𝑦𝑡,𝑡−1 = 𝑦̅ ……………………..(23)
Introduciendo la ecuación (22), obtenemos la solución de la tasa de esperada de inflación

(suponiendo que diferente de cero)

𝑒
𝜋𝑡,𝑡−1 = 𝜋 ∗ ,…………………….(24)

-ahorra introduciendo la (23) y (24) en la (19) y la (20) para hallar las soluciones finales de la

inflación y la producción en función de las variables exógenas.

[𝜋𝑡 = 𝜋 ∗ + 𝑠𝑡 +𝛾𝑣𝑡 ] …………………………..(25)

[𝑦𝑡 = 𝑦̅ + 𝑣𝑡 ] ……………………………(26)

Obsérvese que los parámetros de la política monetaria 𝜋 ∗ , 𝑏 𝑦 ℎ no aparecen en la solución (26)

por lo tanto. La política de estabilización monetaria sistemática no afecta a la evolución de la

producción real .

Pus es la ineficiencia de la política económica que dice que las medidas de gestión sistemáticas

de la demanda no puede no puede influir en la producción real y del empleo cuando las

expectativas son racionales .

Si despejamos la curva de la oferta:

1 𝑒 1
𝑦𝑡 = 𝑦̅( )(𝜋𝑡 −𝜋𝑡,𝑡−1 ) + 𝑠𝑡 ……………………….(27)
𝛾 𝛾

Dado que las variables 𝑦̅ y 𝑠𝑡 son variables exógenas , implica que la política monetaria solo

puede afectar a la producción real influyendo en los errores de predicción de la inflación

𝑒
𝜋𝑡 −𝜋𝑡,𝑡−1 es decir una inflación imprevista ,los agente privado también manejan las mismas

información que maneja el BCRP y sus mismos criterios de políticas , por lo tanto estos agentes
pueden prever perfectamente ante las políticas imprevistas del banco central , por lo tanto no

puede haber inflación por sorpresa , y de es lo no puede hacer que la economía o el desempleo se

desvié de su estado natural .

2.4. LA CRITICA DE LUCAS

Un modelo con expectativas basadas en el pasado que se estima cuando la política económica
tenía una determinada orientación no puede utilizarse para predecir la conducta económica
cuando la política económica tiene otra orientación.

Considerando la ecuación (33)

𝑒
𝑒 (1+𝑎2 𝑏)(𝜋𝑡,𝑡−1 −𝜋∗ ) 𝑒
𝜋𝑡,𝑡−1 − 𝜋∗ = 1+𝑎2 (𝑏+𝛾ℎ)
↔ 𝜋𝑡,𝑡−1 = 𝜋∗

Según la ecuación los agentes racionales reducirán inmediatamente su tasa esperada de

inflación.

Ahora bien, si el que plantea la política económica considera bajar la tasa inflacionaria fijada
como objetivo por el banco central y considera que las expectativas son estáticas, asumirá que
los agentes sobre estimaran la tasa de inflación, y en consecuencia predecirá una larga recesión
y prolongada, algo errado.

Sin embargo, si las expectativas son racionales, puede observarse que de la ecuación (35), no
generara perdidas en la producción debido al ajuste de expectativas que tienen las personas.

𝑣 − 𝑎2 ℎ𝑠
𝑦𝑡 = 𝑦̅ +
1 + 𝑎2 (𝑏 + 𝛾ℎ)

CONCLUSION: La crítica de Lucas demuestra que no se debe tomar mecánicamente la

conducta económica pasada al futuro.

2.4.1. EFECTOS DE LOS ANUNCIOS

Los efectos de anuncios de las medidas económicas influyen en las decisiones de los agentes
mucho antes incluso de ser aplicadas

EJEMPLO:

MERCADO DE VALORES

El valor de mercado de una acción viene dado por el descuento de los dividendos al final de
cada periodo futuro esperado, considerando que la tasa(r) sea cte para el accionista.

Tenemos entonces:

𝐷𝑡,𝑡 𝑒 𝐷𝑡+1,𝑡 𝑒 𝐷𝑡+2,𝑡 𝑒

𝑣𝑡 = + + +⋯ (45)
1+𝑟 (1+𝑟)2 (1+𝑟)3

Donde

𝑒
𝐷𝑡+𝑛,𝑡 = Dividendo real después de impuestos.

Supongamos para simplificar el análisis, que dicho dividendo real fluctua estocásticamente en
torno a un valor medio constante:

Entonces :

𝑑𝑡+𝑛,𝑡 = 𝑑̅ + 𝜀𝑡+𝑛 (46)

Siendo 𝜀𝑡+𝑛 de ruido blanco

Supongamos también que el pago de impuestos gravado es 𝜏0 ahora según(46) lo recibido al final
del periodo t+n viene dado por:

𝑒
𝐷𝑡+𝑛,𝑡 = (1 − 𝜏0 )𝑑̅ (47)

Mientras se espere que 𝜏0 se mantenga cte, al realizar una introducción de la ecuación(47) en

(45)

(1 − 𝜏0 )𝑑̅ (1 − 𝜏0 )𝑑̅ (1 − 𝜏0 )𝑑̅

𝑣𝑡 = + + +⋯
1+𝑟 (1 + 𝑟)2 (1 + 𝑟)3

Utilizando que:

1 1
1 + 𝑎 + 𝑎2 + 𝑎3 + ⋯ = 1−𝑎, donde a=1+𝑟

1
𝑣𝑡 = (1 − 𝜏0 )𝑑̅ [ ]
1
1 − (1 + 𝑟)
 1
𝑣𝑡 = (1 − 𝜏0 )𝑑̅ [ 𝑟 ]
(1 + 𝑟)

1+𝑟
𝑣𝑡 = (1 − 𝜏0 )𝑑̅ [ 𝑟
] (48)

Supongamos que en el periodo t=to, el gobierno anuncia que bajara con carácter permanente el
tipo de impuesto sobre los dividendos a un nivel menos bajo 𝜏1 < 𝜏0 , a partir de un 𝑡1 > 𝑡0

𝐷𝑡 = (1 − 𝜏1 )( 𝑑̅ + 𝜀𝑡 ) para 𝑡 ≥ 𝑡1 (49)

Desde t=𝑡0 hasta t=𝑡1 − 1, el dividendo neto esperado será dado por (47)

𝑒
𝐷𝑡+𝑛,𝑡 = (1 − 𝜏0 )𝑑̅ , 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑡 + 𝑛 ≤ 𝑡1 − 1 (47)

Ahora a partir de 𝑡1 en adelante se pagara en función a (49)

𝑒
𝐷𝑡+𝑛,𝑡 = (1 − 𝜏0 )𝑑̅ , 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑡 + 𝑛 ≥ 𝑡1 (50)

Entonces tanto (47) como (50) se introducen en (45)

(1 − 𝜏0 )𝑑̅ (1 − 𝜏0 )𝑑̅ (1 − 𝜏0 )𝑑̅ (1 − 𝜏1 )𝑑̅

𝑣𝑡 = + 2
+ 𝑡 −1
+⋯+
1+𝑟 (1 + 𝑟) (1 + 𝑟) 1 (1 + 𝑟)𝑡1 +1−𝑟
(1 − 𝜏1 )𝑑̅
+ (51)
(1 + 𝑟)𝑡1 +2−𝑟

Factorizando y separando:

𝑑̅ 1 1
𝑣𝑡 = 𝑟 + {[1 − (1+𝑟)𝑡1−𝑡 ] (1 − 𝜏0 ) + [1 − (1+𝑟)𝑡1−𝑡 ] (1 − 𝜏1 )}, 𝑡0 ≤ 𝑡 ≤ 𝑡1

1+𝑟
𝑣𝑡 = (1 − 𝜏1 )𝑑̅ [ 𝑟 ] , 𝑡 ≥ 𝑡1

2.5. ¿TIENE LA GENTE EXPECTATIVAS RACIONALES?

- Defensa de las expectativas racionales

La hipótesis de las expectativas racionales supone que las expectativas de la gente concuerdan

con las predicciones del modelo económico relevante. Tomamos en consideración, que las

predicciones económicas que realizan los economistas que realizan los economistas profesionales

se divulgan mucho por los medios de comunicación, por lo que son accesibles al público en

general. Quienes, utilizando esta información, deben de ser capaces de hacer predicciones

insesgadas. Los críticos han señalado que los expertos económicos tienen opiniones diferentes

sobre el funcionamiento de la economía. Por lo tanto, a menudo hacen predicciones distintas sobre

la futura evolución de la economía, por lo que no es tan obvio en qué predicciones deben basar

las personas normales sus expectativas.

Por lo tanto, aunque nadie conozca realmente la “verdadera “estructura de la economía en todos

sus detalles y aunque por esta razón los agentes no pueden calcular literalmente los verdaderos

valores medios objetivos de las variables económicas, se puede afirmar que no es prudente que el

analista macroeconómico suponga que el sector privado no conoce la información que contiene

su modelo económico preferido. Parece preferible, por el contrario, suponer que las expectativas

son coherentes con el modelo y eso es exactamente lo que implica la hipótesis de las expectativas

racionales.

- La importancia de las expectativas para la conducta del consumidor

El objetivo de una hipótesis de trabajo como la hipótesis de las expectativas racionales es, en

última instancia, hacer predicciones teóricas que puedan compararse con los hechos empíricos.

Si las consecuencias de la hipótesis de las expectativas racionales no son rechazadas por los datos,

puede ser un supuesto útil, aunque a priori no parezca muy realista.

Por ello que en nuestro modelo tenemos:

Utilidad efectiva:

𝑢(𝐶2 )
𝑢(𝐶1 ) + ⁄(1
+ ∅)
Utilidad esperada a lo largo de toda la vida:

𝐸[𝑢(𝐶2 )]
𝑢(𝐶1 ) + ⁄(1
+ ∅)

Y si consideramos el ahorro, podemos observar que el consumo futuro se ve afectado por la tasa

de interés :

𝐸[𝑢(𝐶2 )]
(1 + 𝑟) ∗ ⁄(1
+ ∅)

Para que la elección de 𝐶1 , por parte de los consumidores sea optima , debe darle lo mismo

consumir ahora que ahorrar para el periodo 2

1+𝑟
𝑢´(𝐶1 ) = ( ) 𝐸[𝑢´(𝐶2 )]
1+∅

Esto nos quiere decir que la utilidad marginal de una unidad más de consumo actual debe ser igual

a la utilidad marginal esperada de una unidad más de ahorro, para que el consumidor se encuentre

en su punto óptimo.

Para concretar, supondremos que la función de utilidad inmediata adopta la forma cuadrática.

𝑎
𝑢(𝐶1 ) = 𝐶𝑡 − 𝐶𝑡2 ; 𝑡 = 1,2.
2

Que implica que la utilidad marginal disminuye linealmente con el nivel de consumo:

𝑢´(𝐶1 ) = 1 − 𝑎 𝐶1 y 𝐸[𝑢´(𝐶1 )] = 𝐸1 [ 1 − 𝑎𝐶2 ] = 1 − 𝑎𝐸1 [𝐶2 ]

En el caso de referencia en el que el tipo de interés real es igual a la tasa de preferencia

intertemporal ( r =∅), se puede deducir que :

𝐶1 = 𝐸[𝐶2 ]
Para poder completar el modelo, tenemos la necesidad de insertar las restricciones

presupuestarias:

- Restricción presupuestaria en 1° = 𝑉2 = (1 + 𝑟)(𝑉1 + 𝑌1 − 𝐶1 )

- Restricción presupuestaria en 2° = 𝐶2 = 𝑉2 + 𝑌2

De aquí que podemos deducir que :

𝐶2 𝑌2
𝐶1 + = 𝑉1 + 𝑌1 +
1+𝑟 1+𝑟

Esperanza de consumo

𝐸[𝐶2 ] 𝐸[𝑌2 ]
𝐶1 + = 𝑉1 + 𝑌1 +
1+𝑟 1+𝑟

Y suponiendo que el consumidor conoce su renta y su riqueza actuales 𝑉1 + 𝑌1 , pero no su renta

futura 𝑌2 , obtenemos :

𝐶2 − 𝐶1 = 𝑌2 − 𝐸[𝑌2 ]

Podemos ver dos puntos de vista:

Expectativas estáticas:

𝐸[𝑌1 ] = 𝑌1

En el cual la variación del consumo a lo largo del tiempo e igual a la variación de la renta:

𝐶2 − 𝐶1 = 𝑌2 − 𝑌1

Expectativas racionales

𝐸1 [𝑌2 ] = 𝑌2 − 𝑥, 𝐸[𝑥] = 0

Donde x es una variable estocástica con media cero, que refleja que los agentes no cometen errores

sistemáticos de predicción.
CONCLUSIONES

La economía peruana de hoy presenta cambios considerables que condicionan como factores al

crecimiento económico, debido a que se está generando un proceso de desindustrialización de

algunos sectores dentro de esta, algunos como son el agro negocio la minería ya no pueden crecer

tanto para absorber más fuerza laboral y condenan a la informalidad a muchos empleados que no

tienen remuneraciones elevadas, a ello se debe considerar que la economía peruana presenta una

situación de no reindustrialización debido a las políticas empleadas hasta el momento, entonces

se plantea que es necesario enfocarse en políticas productivas orientadas al desarrollo de otros

sectores asi como la búsqueda de estas para generar una mayor articulación e interrelación entre

industrias menos desarrolladas con las más desarrolladas, conectar a toda la economía.

No existe ninguna guía para desarrollar este proceso, no hay una formula en concreto por ello se

plantea probar soluciones que se respalden en la teoría y en hechos empíricos más probables para

tomarlos como una cura permanente en búsqueda de mejorar la productividad que según el banco

mundial establece que tiene cuatro ejes que son: incrementar la innovación, mejorar la educación,

desarrollar mejor infraestructura y mejorar la institucionalidad de un país, por ello se requiere que

toda medida que se plantee, tenga presente siempre al sector privado y al público, buscando

obviamente satisfacer mediante incentivos las necesidades que se pretenden alcanzar en conjunto.
RECOMENDACIONES

Se recomienda que las políticas de estabilización aparte de estabilizar la producción y el

empleo es minimizar la volatilidad de la tasa de inflación en torno al nivel fijado como

objetivo. Ya que las fluctuaciones provocan perdidas de bienestar porque normalmente

son imprevistas y hacen que los precios relativos se alejen de los niveles esperados en los

que se basan los planes de los hogares y de las empresas.

Al utilizar la política fiscal o monetaria como deben fijárselos instrumentos de la política

de estabilización, dada la situación observada de la economía.