INTRODUCERE

Agregatele monetare sunt indicatorii utilizaţi pe larg în cazul analizei monetare care presupune
studiul fenomenului de creaţie monetară, dar şi a modificărilor consemnate în structura şi
dimensiunea masei monetare cu efectele ulterioare.
Importanţa agregatelor monetare poate fi justificată prin rolul acestora în calitate de:
- indicator statistico-monetar ce permite măsurarea masei monetare şi explicarea modificării
acesteia în timp ca urmare a influenţelor de natură economică, politică sau socială, ce acţionează
atât pe plan intern, cât şi extern;
- instrument indirect de politică economică pentru atingerea obiectivelor intermediare de
politică monetară (regimul de ţintire a agregatelor monetare).
Având în vedere că, structura şi numărul agregatelor monetare sunt diferite de la o ţară la alta, în
funcţie de gradul de dezvoltare a pieţei financiare şi de situaţia economică a ţării, sunt necesare
criterii comune conform cărora vor fi clasificate aceste agregate. În acest sens, au fost elaborate
standarde la nivel internaţional de către organizaţiile internaţionale, precum ar fi Fondul Monetar
Internaţional sau Banca Centrală Europeană, în baza cărora se fundamentează metodologia de
calcul a agregatelor monetare.
Disciplina ,,Monedă și credit’’ constituie un ansamblu coerent de cunoștințe despre evoluția banilor
și relațiilor creditar-bancare la etapa actuală. Ocupă un rol important în cunoașterea și perceperea
realității studiate a noilor concepții teoretice și metodologice , a legităților obiective și a diferitor
probleme de ordin monetar și bancar , precum și în practica internațională în domeniu

3
 1. ESENȚA ȘI INDICATORII DE DINAMICĂ A AGREGATELULUI
MONETAR M0
1.1. Esența agregatului monetar M0

Dimensionarea masei monetare și urmărirea evoluției acesteia, a diferitor tendințe pe care le

înregistrează activele componente, cu grade diferite de lichiditate, se realizează folosind anumiți
indicatori monetari denumiți agregate monetare.
Agregatele monetare au aparut ca instrumente de analiză a masei monetare, ca о necesitate
de a dezvolta şi a poziționa indicatorii legați de masa şi circulația monetară. Acestea sunt calculate
cu ajutorul grupărilor de active lichide în ordine descrescândă până la lichiditatea zero, adică până
la acele mijloace băneşti, pentru a căror transformare în „bani lichizi” e nevoie de un termen.
Particularitatea definitorie a agregatelor monetare este capacitatea lor de a se îmbina unul în
altul, precum păpușele rusești: agregatul mai mic este conținut în agregatul de talie imediat
superioară și tot așa, până când agregatul cel mai mare le include pe toate celelalte.
Agregatul monetar M3 reprezintă o formă de manifestare a masei monetare aflată în
circulație care cuprinde pe lângă agregatul monetar M2 și depozitele pe termen lung și de mare
valoare și acordurile de răscumpărare la termen.
Acest agregat monetar este forma cea mai cuprinzatoare a monedei aflata în circulație și
include atât agregatul M2, cât și o grupă de active financiare care provin din capacitatea banilor de a
fi mijloc eficient de investire. Aceste active financiare, de asemenea, au o valoare nominală fixată și
capacitate de a se transforma în bani în numerar sau în conturi curente pentru efectuarea
plăților.Însă, rând cu faptul că nu pot fi transformate în bani. Grupa respectivă înglobează active
mai puțin lichide, cum ar fi depozitele pe termen lung, acordurile pentru răscumpărare pentru
perioade mai lungi decât o noapte, depozitele în valută etc.
 Depozitele pe termen lung (certificate de depozite), de regulă nu pot fi recuperate, deși sunt
adesea negociabile și pot fi vândute pe piața secundară.
 Acordurile de răscumpărare, pentru perioade mai lungi decât o noapte, în esență sunt identice
ce cele pe termen de peste noapte, însă termenul lor este mai lung.
 Depozitele în valută, de regulă, sunt la termen, iar pentru obținerea lichidității perfecte este
necesară convertirea valutei.
Așadar, cu toate că activele incluse în grupa respectivă posedă un grad de lichiditate mai jos,
acestea cu succes pot fi folosite în efectuarea tranzacțiilor, fapt care motivează includerea în masa
monetară.

4
 1.2. Indicatorii de dinamică a agregatului
monetar M3

Evoluțiile economice la toate nivelele sunt influențate de modificarea cantității de bani, care
circulă în economie.. Astfel că, atât aniliștii cât și politicienii trebuie să dispună de un instrumentar
adecvat nu numai pentru măsurarea masei monetare, dar și pentru urmărirea evoluției nivelului,
structurii și efectelor acesteia.
Agregatul M3 ca și restul celorlalte nu este constant și se modifică de la o perioadă la alta
prin procesul de creare și distrugere a monedei. Dimensiunea masei monetare sau a agregatelor
monetare, urmărirea evoluției și efectele lor e posibilă cu ajutorul indicatorilor monetari.
Indicatorii monetari pot fi:
 de nivel reprezintă mărimea masei monetare pe fiecare agregat monetar);
 de structură (redă ponderea fiecarui component în totalul ei);
 de dinamică (remarcă modificarea parametrilor cantitativi de la o perioadă la alta).

Dinamica masei monetare reprezintă modificarea parametrilor cantitativi ai ei de la o

perioada la alta și se evaluează prin indicatorii creșterea absolută (∆MMn/0) și creșterea relativă
(IMMn/0) a masei monetare.
Indicatorul creșterea absolute a masei monetare (MMn/0) se calculează potrivit relației:

∆MMn/0 = MMn-MM0 (1.2.1)

unde: ∆MM - creșterea absolută a masei monetare;

MMn - masa monetară la data de analiză;
MM0 - masa monetară la data de referință.

Indictorul creșterea relativă a masei monetare (IMMn/0) se calculeză potrivit relației;

𝑴𝑴𝒏
IMMn/0 = ( - 1) x 100% (1.2.2)
𝑴𝑴𝟎

Definirea, calcularea și interpretarea indicatorilor respective trebuie subordinate obiectivului

de apreciere cât mai exacta a realității monetare și economice.
Concomitent cu indicatorii analizați mai sus, în statistica, analiza și prognozarea monetară se
utilizează și alți indicatori monetari.

5
 2. ANALIZA EVOLUȚIEI ȘI PERSPECTIVELE AGREGATELUI
MONETAR M3
2.1. Calcularea indicatorilor de dinamică și factorii de influență asupra
agregatului monetar M3

Consultând datele statistice prezentate de Banca Națională a Moldovei, pentru perioada

trimestrului II al anului 2017, observăm ca agregatul monetar M3 a suferit modificări cantitative de
la o lună la alta, însă se vede că atât ritmul de creştere, cât și de scădere nu este foarte semnificativ,
acest fapt este și unul din scopurile stabilite de politica monetară şi valutară. Statistica agregatelor
monetare pe perioada aprilie-iunie 2017 este prezentată în tabelul 2.1.
Tabelul 2.1
AGREGATELE MONETARE
în perioada aprilie – iunie 2017
M3(mln. lei)
M2(mln. lei)
M1(mln. lei) Depozite
Bani în Depozite Depozite Instrumentele în valută Total
circulaţie la la pieței străină
Total Total
(M0) vedere termen monetare
Aprilie 16878.5 10969.1 27847.6 19160.9 0.0 47008.5 24095.6 71104.1
Mai 16704.8 11376.4 28081.2 19030.1 0.0 47111.3 23395.1 70506.4
Iunie 16944.7 11654.1 28598.8 19295.0 0.0 47893.8 23504.9 71398.7
Sursa: Statistica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online]. [citat 06 februarie
2018]. Disponibil: < https://www.bnm.md/ro/content/evolutia-indicatorilor-monetari>.

Pentru a determina dinamica masei monetare în cele 3 luni de referință am utilizat formulele
(1.2.1) și (1.2.2). Dinamica agregatului monetară, precum și creşterea relativă şi absolută este
prezentată în tabelul 2.2.
Tabelul 2.2
DINAMICA AGREGATULUI MONETAR M3
în perioada aprilie-iunie 2017
∆MMn/0 creşterea absolută IMMn/0 creşterea relativă
M3 (mln.lei)
(mln.lei) (%)
Aprilie 71104.1 - -
Mai 70506.4 -597,7 -0,84%
Iunie 71398.7 892,3 1,26%
Creşterea medie 98,2 0,14%
Creşterea totală 294,6 0,42%
Sursa: Statistica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online]. [citat 06 februarie
2018]. Disponibil: < https://www.bnm.md/ro/content/evolutia-indicatorilor-monetari>.

6
Din tabelul 2.2 se observă că în luna:
Mai, 2017
Masa monetară M3 s-a micșorat în luna de referință cu 597.7 mil. lei (0.8 la sută).
Analiza componentelor pasive ale masei monetare (M3) denotă faptul că micșorarea acesteia pe
parcursul lunii mai 2017 a fost determinată de scăderea agregatului monetar Bani în circulaţie (M0)
cu 173.7 mil. lei, precum și de diminuarea soldului total al depozitelor cu 424.0 mil. lei.

Iunie, 2017
Masa monetară M3 s-a majorat în luna de referință cu 892.3 mil. lei (1.3 la sută).
Analiza componentelor pasive ale masei monetare (M3) denotă faptul că majorarea acesteia pe
parcursul lunii iunie 2017 a fost determinată de creșterea agregatului monetar Bani în circulaţie
(M0) cu 239.9 mil. lei, precum și de sporirea soldului total al depozitelor cu 652.4 mil. lei.
Agregatul monetar M3 înregistrează o creştere în medie cu 0,14% pe lună, adică cu circa
98,2 mln. lei.
Conform calculelor efectuate am construit o diagramă a dinamicii agregatului monetar M3
în perioada trimestrului II al anului 2017, în care am redat creșterea relativă a acestui indicator
monetar.

0.015

0.01

0.005

0
Aprilie Mai Iunie
-0.005

-0.01

Sursa: Statistica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online]. [citat 06 februarie
2018]. Disponibil: < https://www.bnm.md/ro/content/evolutia-indicatorilor-monetari>.

Figura 2.1. Diagrama indicelui creșterii relative a agregatului monetar M3 în trimestru II

al anului 2017.

Creșterea nivelului masei monetare reflectă sporirea dimensiunilor economice ale activității.
Pentru a evidenţia importanţa acestui indicator, masa monetară trebuie corelată cu produsul intern
brut (P.I.B).

7
 Tendinţele masei monetare pe viitor vor continua să crească, însă autorităţile monetare vor avea
din nou drept prevedere în politica monetară şi cea valutară diminuarea esenţială a creşterii acesteia.
Toate aceste măsuri sunt întreprinse pentru a asigura o creştere economică şi o stabilitate a
preţurilor, adică obiectivele generale ale Băncii Naţionale. Astfel, se încearcă combaterea inflaţiei,
fenomen ce alimentează creşterea vitezei de circulaţie a monedei şi gradul scăzut de lichiditate al
economiei. Factorii ce vor avea o pondere mai mare în modificarea masei monetare Ml vor continua
să fie modificarea cantităţii de bani în numerar emişi în circulaţie de BNM, rezervelor băncilor
comerciale şi a BNM cît şi depunerile la vedere ale persoanelor fizice şi juridice în băncile
comerciale.

8
 ÎNCHEIERE

În acest studiu de caz am studiat pe baza datelor statistice dinamica agregatului monetar M3 în
Republica Moldova în perioada trimestrului II al anului 2017. În cele din urmă putem concluziona
că:
- Agregatul monetar M3 se modifică de la o perioadă la alta prin procesul de creare și
distrugere a monedei.
- Creșterea absolută totală a agregatului monetar M1 în perioada primelor 3 luni ale anului
2012 a constituit 443,9 mln. lei sau 2,727% în comparație cu perioadele anterioare. În
perioada februarie-martie se evidențiază o creştere lunară mai mică (190,9 mln. lei sau
1,162%), ca urmare a scăderii soldului depozitelor la vedere cu 6,1 mln. lei. Creşterea medie
constituie 0.909% pe lună, adică circa 147.96 mln. lei.
- Unul din factorii care au determinat creşterea agregatului monetar M1 în acestă perioadă a
fost mărirea ratei dobînzii la depozitele la vedere.
- Bănca Națională a Moldovei prin politica monetară și valutară promovată urmărește
diminuarea ritmului de creștere a agregatului M1.
- Pe viitor agregatul monetar M1 va continua să crească, însă măsurile de diminuare a ritmului
de creștere vor fi păstrate de către autoritățile monetare, încercînd astfel să se asigure un
progres economic și o stabilitate a nivelului prețurilor.

9
 BIBLIOGRAFIE

I. Lucrări ştiinţifice

1. STRATULAT, Oleg. MONEDĂ ŞI CREDIT. Chișinău: ASEM, 2014, 249 p.

2. STRATULAT, Oleg; CÎRLAN, Ana; CIOBANU, Ghenadie. INDICAȚII METODICE
privind elaborarea studiului analitic la unitatea de curs MONEDĂ ȘI CREDIT. Chișinău:
ASEM, 2016.
3. CARAGANCIU, Anatolie; ILIADI, Gheorghe. MONEDĂ ŞI CREDIT. Chișinău: ASEM,
2004, 249 p.
II. Surse Web

4. Statistica Băncii Naționale a Moldovei privind agregatele monetare.

Disponibil: <http://bnm.md/ro/content/evolutia-indicatorilor-monetari-luna-mai-2017>
< https://www.bnm.md/ro/content/evolutia-indicatorilor-monetari-luna-aprilie-2017>
<https://www.bnm.md/ro/content/evolutia-indicatorilor-monetari-luna-iunie-2017>
5. https://ru.scribd.com/document/44154389/Masa-Monetara-Si-Agregatele-Monetare

10