CASO ENRON

HISTORIA

CASO ENRON

Enron nació en 1985 y la historia de poder y

ambición de los tres mosqueteros de Enron,
Jeffrey Skilling, Kenneth Lay y Andrew Fastow,
está muy ligada al Estado de Texas . Enron se
constituyó por la fusión de dos empresas:
Houston Natural Gas e InterNoth. Esta empresa
se dedicaba, en principio, a la administración de
gasoductos, así como a la transmisión de
energía eléctrica. Es así que Enron inició como
productora de energía, pasando poco después
a ser comercializadora de energía.

El 1 de julio de 1997, Enron Corporation

compró Portland General Electric (PGE) por $ 2
mil millones de dólares en acciones y $ 1,1 mil
millones de dólares en deuda asumida. PGE
era una compañía eléctrica con sede en
Portland, en el estado de Oregón. Con esta
adquisición Enron ingresaba en el mercado de
la distribución eléctrica.
Enron terminó siendo un "banco de energía" que suministraba cantidades garantizadas a
precios fijos en el largo plazo. También fue pionera en la compra y venta de energía como
si fueran acciones o bonos. El negocio de derivados de Enron seguía un patrón similar al
de las “opciones”, solo que en vez de tratar con inversores individuales, sus clientes eran
grandes industrias o compañías de energía, que en vez de comprar y vender opciones
sobre acciones, lo hacían sobre productos como el gas natural o la electricidad. Gracias a
este negocio, una empresa industrial o energética, podía adquirir de Enron una “opción de
compra” de una enorme cantidad de gas, a un determinado precio, por un tiempo
prefijado, pagando únicamente una prima, que le permitía prever de manera más
adecuada sobre sus costos y ganancias futuras, sin correr el riesgo de un aumento en el
precio del gas.

Enron se convirtió en un gran intermediario en el mercado energético, tomando enormes

riesgos financieros.

Parte de su control del mercado se basó en las generosas donaciones al mundo político
entre por más de 6 millones de dólares. El gobierno de George W.Bush supo compensar
los favores de Kenneth Lay, al tenerlo como asesor energético, aunque Lay había hecho
méritos para algo más: quería ser el Ministro de Energía. Enron gozó de contados
privilegios como el lanzamiento, a fines de 1999, de Enron Online, un sistema de
transacciones globales en internet que permitía realizar transacciones en linea, y en todo
el mundo.
En solo dos años, la plataforma de comercio electrónico de Enron llegó a realizar 6.000
transacciones diarias por un valor de 2.500 millones de dólares, toda una burbuja paralela
y camuflada con la de las puntocom. Esto estimuló en Jeff Skilling la idea de
la contabilidad creativa y en Andrew Fastow el desarrollo de empresas mágicas para
ocultar, en principio, las ganancias fraudulentas generadas por la manipulación de precios
que conseguían por la vía del Valor Futuro Hipotético (VFH), el invento de Skilling que le
reportó cientos de millones de dólares de ganancias en el período de las vacas gordas.

Enron fue uno de esos milagros que en apenas un par de años, pasó de ser una empresa
convencional de gas en Texas, a participar en gran parte del mercado energético mundial,
y a ser el sexto grupo empresarial de Estados Unidos, de acuerdo al ranking de la
revista Fortune. Comprender cómo una empresa logra desarrollar un negocio tan grande y
en tan corto tiempo es complicado hasta para las propias compañías auditoras.

En 15 años llegó a ser la séptima mayor empresa de Estados Unidos, empleando a

21.000 personas en más de 40 países. La revista Fortune nombró a Enron la "compañía
más innovadora" de Estados Unidos por seis años consecutivos, entre 1996 y 2001. Sin
embargo, la reputación de esta empresa comenzó a decaer debido a los insistentes
rumores de pago de sobornos y tráfico de influencias para obtener contratos en América
Central, América del Sur, África, las Filipinas y la India. Enron manejaba, en su mayoría,
transacciones a largo plazo, de las cuales hacía referencia que estaban perdiendo su
valor, lo cual era un engaño Para «maquillar» esto, Enron, trabajaba en conjunto con su
empresa auditora, Arthur Andersen, quien mostraba informes con grandes ganancias,
cuando en realidad, las deudas superaban a gran escala las ganancias.. El escándalo
más resonante estuvo vinculado al Contrato que tenía Enron con la empresa de
energía Maharashtra State Electricity Board.
En agosto de 2000 la empresa alcanzó su cenit, logrando una cotización de $ 90.56
dólares por cada acción. Sin embargo, una vez iniciado el año 2001, las acciones de la
empresa en Wall Street comenzaron a caer rápidamente de 85 a 30 dólares, cuando
surgieron rumores de que las ganancias de Enron eran el resultado de negocios con sus
propias subsidiarias, una práctica que le permitía "maquillar" las gigantescas pérdidas que
había sufrido en los últimos años. Durante el 2001 apareció un «agujero negro» contable,
como resultado de la mala aplicación de técnicas contables. Como consecuencia de
esto, el precio de las acciones de Enron cayeron hasta llegar a no valer prácticamente
nada (5 centavos). La Comisión de Reguladora de los Mercados de Valores de USA,
iniciaron un investigación sobre el comportamiento financiero de Enron. Finalmente,
Enron aceptó haber inflado las utilidades, lo que causó que las acciones se precipiten aun
más. Es así como Enron se declara en quiebra el 2 de diciembre del 2001 pidiendo
protección . Enron solicitó protección por bancarrota en Europa el 30 de noviembre y en
los Estados Unidos el 2 de diciembre de 2001.
.
RIESGOS A LOS QUE SE ENFRENTABA

Se convirtió en un gran intermediario en el mercado energético, tomando enormes riesgos

financieros.

 Riesgo de liquides e Insolvencia

Muchas de las apuestas a precios energéticos futuros estaban perdiendo dinero

El aumento de la competencia causo la disminución de las utilidades de Enron y la

erosión de su ventaja competitiva. Además, los precios de la energía comenzaron a caer y
se venía una recesión en la economía mundial. Por lo que la empresa comenzó a
funcionar con cada vez más apalancamiento y como el negocio de la intermediación
requiere una enorme liquidez o un rápido acceso a los mercados crediticios, y Enron al
carecer de ella, tenía que recurrir a los bancos. Como su endeudamiento fue aumentando
cada vez más, Enron necesitaba mantener una buena calificación crediticia para acceder
a nuevos líneas de crédito, lo que llevó a esconder su verdadero endeudamiento, para
poder mantener un buen ranking crediticio y mantener así buenas razones de rentabilidad

 Riesgo de mercado

Su principal invención fue el “trading”, como el de la bolsa, pero de energía y banda ancha
(Internet), llegando a dominar el 25% del mercado de derivados de energía.

 Riesgo operacional

Los encargados de la administración y gestión de la empresa escondieron millones de

dólares en deuda en una compleja red de transacciones.

Los pasivos de la empresa eran traspasados a entidades de propósito especial (SPE),

con el objetivo de que no apareciera la deuda en el Balance Consolidado de la
corporación. Además, ello le permitía que exhibiera espectaculares ganancias hasta poco
antes de la quiebra, ya que podía traspasar los activos problemáticos a estas entidades,
que generaban pérdidas; venderle activos apalancados y así generar utilidades, todo esto
ayudado además por la contabilidad de ajuste a valor de mercado

RAZÓN DE QUIEBRA

 Las operaciones comerciales de Enron dependían fuertemente de transacciones

comerciales complejas, muchas de ellas asociadas a negocios futuros.

La fachada oficial de la empresa era la venta de gas natural y las transmisiones eléctricas,
pero, su negocio mayor y más rentable era la comercialización de los derivados,
instrumentos financieros desregulados que derivan su valor de una materia prima
subyacente o una apuesta a futuro, que incluían las muy rentables operaciones de
corretaje de derivados de gas natural.

 Muchas de las apuestas a precios energéticos futuros estaban perdiendo dinero y

para disfrazar ésto, se creó una red de "sociedades" que mantenían las pérdidas
fuera de los balances generales de la compañía

 Enron inflo las utilidades, La agencia reguladora del sector financiero

estadounidense, la Securities Exchange Commission (SEC, por sus siglas en
inglés), inició una investigación de la empresa y sus resultados y se descubrió que
millones de dólares en deuda habían sido escondidos en una compleja red de
transacciones.

Enron comenzó a operar como intermediario de derivados del gas natural y la electricidad
y llegó a formar una compleja red de empresas asociadas para llevar a cabo alguno de
sus negocios y abrirse paso en otros, como las telecomunicaciones a través de banda
ancha e Internet, y la distribución de agua potable. La empresa se diversificó
estructurándose a partir de la combinación del gas natural, la electricidad, Internet y los
mercados financieros, con operaciones en más de 30 países. Su principal invención fue el
“trading”, como el de la bolsa, pero de energía y banda ancha (Internet), llegando a
dominar el 25% del mercado de derivados de energía. Este éxito, llevó a que varias
empresas siguieran su ejemplo, provocando un aumento de la competencia y causando la
disminución de las utilidades de Enron y la erosión de su ventaja competitiva. Además, los
precios de la energía comenzaron a caer y se venía una recesión en la economía
mundial. Por lo que la empresa comenzó a funcionar con cada vez más apalancamiento y
como el negocio de la intermediación requiere una enorme liquidez o un rápido acceso a
los mercados crediticios, y Enron al carecer de ella, tenía que recurrir a los bancos. Como
su endeudamiento fue aumentando cada vez más, Enron necesitaba mantener una buena
calificación crediticia para acceder a nuevos líneas de crédito, lo que llevó a esconder su
verdadero endeudamiento, para poder mantener un buen ranking crediticio y mantener así
buenas razones de rentabilidad. Para lograr esto, los pasivos de la empresa eran
traspasados a entidades de propósito especial (SPE), con el objetivo de que no
apareciera la deuda en el Balance Consolidado de la corporación, ya que, los
lineamientos del FASB requieren que sólo 3% de la SPE sea propiedad de un
inversionista externo, y así no clasificarlas como filial. Además, ello le permitía que
exhibiera espectaculares ganancias hasta poco antes de la quiebra, ya que podía
traspasar los activos problemáticos a estas entidades, que generaban pérdidas; venderle
activos apalancados y así generar utilidades, todo esto ayudado además por la
contabilidad de ajuste a valor de mercado. Esta forma de "fantasía contable" llevó a Enron
a la quiebra

Enron una empresa que tardó apenas 24 días en pasar de un valor de 70.000 millones de
dólares, a poco más de 100 millones de dólares con la contabilidad creativa y la magia
de los mercados financieros

¿Cuáles fueron las responsabilidades de los directivos de la empresa?

Los directivos se aprovecharon del poder que tenían para cometer los fraudes que se
llevaron a cabo, tienen gran parte de la responsabilidad en la quiebra de ENRON, pues si
no se hubieran invertido tantos recursos en lo ya mencionado, y la ambición de estos no
hubiera sido tan grande la empresa no hubiera llegado a ese punto.

¿Pudieron anticipar/evitar la caída de la empresa?

Claro que sí, pero la ambición de unos pocos llevo a la quiebra no solo a la empresa sino
a los miles de empleados de esta que quedaron desempleados y además habían invertido
en la ella, los directivos pudieron anticipar esto y evitarlo mediante el buen uso de los
recursos

¿Hubo conflicto de intereses?

Se presentó conflicto de intereses tanto en los directivos como con Arthur Andersen, pues
las decisiones que tomaban los estaba afectando positivamente a ellos en la parte
económica.

Sobre el problema del agente-principal

Si hubo el problema de agente-principal. Los accionistas de Enron son el principal, y los

gerentes de Enron el agente. Los accionistas (principales) deben inducir a los gerentes
(agentes) para que actúen en función de los mejores intereses de los accionistas, pero
esto no paso porque hubo asimetría en la información y ocultaban el fraude a sus
accionistas para que sigan invirtiendo y comprando acciones de ENRON.

¿Qué impacto tuvo en la economía?

El caso Enron–Arthur Andersen es una lección para todos; su trascendencia va más allá
del impacto en los mercados financieros. Los efectos causados por la quiebra de Enron se
reflejaron principalmente en tres rubros:

 Una caída temporal en el mercado de valores de Estados Unidos.

  Una pérdida de confianza en la información de empresas que cotizan en Bolsa.

 En evidenciar las deficiencias del sistema regulatorio del mercado de valores de

Estados Unidos (o una actitud pasiva de las autoridades).La quiebra de Enron
contribuyó a un impacto temporal en el índice Dow Jones; en diciembre de 2002
se contrajo 6.2% con respecto a noviembre.

Financieramente, la quiebra de Enron impactó a las dos empresas involucradas (Enron y

Arthur Andersen) y a sus acreedores. Defraudó a sus miles de accionistas y empleados.
Asimismo, rompió grandes cadenas con sus proveedores. Este suceso tiene un costo
social muy alto, pues son muchas las plazas laborales que se pierden (entre Enron y
Arthur Andersen despidieron cerca de 11,500 empleados en EUA). No se puede todavía
cuantificar el costo exacto del daño causado por la quiebra de Enron.

El mayor problema derivado del caso Enron en los negocios fue la pérdida de credibilidad
en la información de las empresas. La globalización ha transformado la visión de los
negocios; la velocidad de las transacciones obliga a que la información entre empresas
sea transparente y de carácter más ejecutivo (Corporate Governance). La semilla de este
problema fue la inmensa ambición que creó un explosivo instrumento que se fundamentó

En una empresa sin transparencia corporativa.. En una deformación en la práctica de

auditoría y supervisión por parte de las empresas auditoras que se expanden a dar
servicios de consultoría, volviéndose juez y parte dentro de sus propios clientes,
manejando una línea de frágil ética profesional. La auditoría debe ser el enlace entre el
interior de una empresa y su entorno; la credibilidad en la información del auditor es la
clave. Por esto, el caso Enron puso de manifiesto los errores del sistema regulatorio en el
mercado de valores de Estados Unidos.

Finalmente, Enron no fue sostenible en el tiempo, ya que no considero el bienestar de la

sociedad, ni la renovación de recursos y las consecuencias de sus operaciones al
ambiente. Ello causó un desequilibrio en la economía y contribuyó a que la población
perdiera la confianza en las corporaciones y en la oportunidad de invertir en ellas.

Consecuencias directas fueron todas negativas. Son las que perjudicaron a sus
trabajadores, inversores y acreedores, que perdieron sus trabajos, inversiones y derechos
de cobro sobre la empresa respectivamente. Además, afectaron sobre las pensiones de
jubilación que habían pactado sus trabajadores por la caída masiva de los precios de sus
acciones, donde éstas estaban invertidas. Por otro lado, encontramos las consecuencias
indirectas. Entre ellas y debido a su magnitud, destacó la rápida reacción para intentar
legislar y tomar medidas para que no se repitiera un caso similar, exigiendo más
transparencia a las empresas, elaborando reglas que protegieran a los
pensionistas y reglando más estrictamente los sistemas de control y auditorías.