4.1.

CONCEPTOS BASICOS DE BONOS Y

OBLIGACIONES
DEFINICIÓN DE BONOS

Un bono es una obligación financiera o una promesa de pago escrita que contrae
una empresa o el estado para poder obtener financiamiento. El funcionamiento
básico un bono es el siguiente. El emisor es el que emite el bono, normalmente el
estado o una empresa, saca a la venta un bono, este bono tiene un valor nominal,
una fecha de devolución e intereses.

DEFINICIÓN DE OBLIGACIONES

Las obligaciones generalmente son emitidas y acompañadas de una serie de cupones que
son pagares impresos y seriados, cada uno de ellos tiene una fecha definida de vencimiento,
en la cual el inversionista llegada la fecha desprende el cupón que corresponde y acude al
banco para su debido cobro. Un dato importante de estos documentos, es que, pueden ser
negociables en el mercado de valores, pueden ser tratados como acciones. Estos documentos
representan una oportunidad de inversión en la deuda pública o privada con
un rendimiento periódico dependiendo de la empresa o dependencia gubernamental que los
emita.

EJEMPLOS
En inversionista le compra el bono al emisor, en este ejemplo se lo compra por $
1000. Entonces en primera instancia el emisor obtiene $ 1000 y el inversionista un
papel con una promesa de pago. Pero ¿que obtiene el inversionista?
 El inversionista obtiene una serie de intereses entregados periódicamente y un
monto grande al final, denominado valor nominal.

Donde:

P= Valor del bono (valor presente)

I= Cupón (interés)

I=ib . VN

ib : tasa que ofrece el emisor (tasa cupón)

VN: Valor nominal del bono

Como se habrá podido observar del grafico anterior, un bono no es más que una
anualidad con un valor adicional al final. Entonces se podrán aplicar las formulas
vistas en capítulos anteriores, el valor del bono quedaría así:
 Donde i: Costo de oportunidad
del capital (COK), tasa de mercado, rentabilidad para valorizar el bono.

Como se ve de la formula, la formula consiste en tratar al interés como una simple

anualidad y actualizar el valor nominal al periodo 0. Pero atentos, el i de la formula
no esib sino es la tasa de mercado o costo de oportunidad.

A continuación un ejemplo:

Imagínese que una empresa está ofreciendo el siguiente bono:

VN= $ 5000

Ib=10% TNA

I= Intereses semestrales

n= 6 años

Calcular el valor presente.

Solución

Primero calculamos los intereses

I=ib . VN (0.10/2 porque es una tasa nominal anual y los intereses son semestrales)

I= 0.10/2 .5000

I=$ 250

Si la tasa de mercado es i= 4% semestral entonces aplicando la formula:

 P= $ 5469.25

CONCEPTOS BÁSICOS DE BONOS Y OBLIGACIONES

CONCEPTOS BÁSICOS DE BONOS Y OBLIGACIONES
Las obligaciones o bonos son documentos o títulos de crédito emitidos por un gobierno o
una empresa privada, a un plazo establecido, que ganan intereses pagaderos a intervalos
de tiempo claramente determinados. Constituyen los instrumentos de financiamiento, por
medio de los cuales un gobierno o una empresa privada se agencian del dinero necesario
para financiar sus proyectos a largo plazo. Pueden ser adquirir dos tanto por personas
físicas como morales: la empresa o gobierno que emite las obligaciones o bonos se obliga
a pagarles un interés periódico y a reintegrarles su inversión al cabo de cierto tiempo.
Tipos de bonos y obligaciones
Cuando los títulos los emite el gobierno, se les denomina bonos, cuando un empresa
privada, obligaciones o bonos corporativos.
De acuerdo con el destinatario se clasifican:
- Al portador, los que no tienen el nombre de su propietario.
- Nominativos, los que no tienen.
Por el tipo de garantía que los respalda se dividen:
- Fiduciarios: aquellos cuya protección la constituye un fideicomiso.
- Hipotecarios: los que se avalan con hipoteca sobre bienes propiedad de la empresa
emisora.
- Prendarios: si los respaldan diversos bienes.
- Quirografarios: cuando la buena reputación de la empresa emisora en cuanto al
cumplimiento de sus obligaciones contraídas, los asegura.
Ahora bien, el pago de intereses los bonos y obligaciones se emiten generalmente
acompañados de cupones. Éstos son pagarés impresos en serie, vienen unidos al título y
contienen impresa la fecha de vencimiento. El tenedor del documento puedes cobrar el
interés ganado en un determinado periodo, desprendiendo el cupón correspondiente y
presentándolos al banco. Sin embargo, algunos bonos y obligaciones que no pagan
intereses en absoluto. Son los llamados cupón cero y se venden con una tasa de
descuento: su valor de venta es inferior a su valor nominal.
VALOR DE UNA OBLIGACIÓN.
El título o documento del bono u obligación, tiene tres elementos esenciales:
1. Valor nominal: marcado en el documento constituye el capital que el inversionista inicial
proporciones al emisor del título, excepto en el caso en el que el documento se coloca con
descuento.
2. Valor de redención: la cantidad que el emisor del título deberá entregar al tenedor del
documento, cuando se venza el plazo estipulado.
3. Fecha de emisión: aquella en la que el emisor coloca en el mercado de valores sus
obligaciones o bonos.
Así si el valor de redención es superior al valor nominal se dice que redime con prima; el
inferior, se redime con descuento; y, si igual, e redime con a la par.
Si bien un bono u obligación tiene fecha de vencimiento o redención, el emisor puede
redimirla antes de dicha fecha. Para poder hacerlo es necesario que el documento
contenga cláusulas de redención anticipada. Este mecanismo le permite a la empresa
emisora retirar sus títulos en circulación cuando las tasas de interés en el mercado bajan,
sustituirlos por otros que paguen esas tasas de interés reducidas.
En cuanto a los intereses el emisor determina a través de una tasa de interés nominal,
también llamada tasa de cupón.
A) DEFINICIÓN DE BONOS
Un bono, en sentido financiero, consiste en un título de deuda que puede emitir el Estado
(gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas (industriales,
comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento,
bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de carácter fijo o variable y
permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del mercado.
Se trata de una obligación financiera que responde a una promesa de pago que se
realizará en el futuro y para la cual se presenta un documento en un papel donde se deja
plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el deudor para poder
devolver el préstamo y de qué forma será dicha devolución. Es que el bono sea un título
al portador que puede negociarse en el marco de una bolsa de valores. El bono, dicen los
expertos, supone un compromiso que contrae el emisor para garantizar de este modo la
devolución del capital original con el agregado de los correspondientes intereses (que
suelen formar lo que se conoce como cupón). En el caso de los intereses de tipo variable,
lo más frecuente es que se actualicen a partir de alguna clase de índice tomado como
referencia.
Existen diversos tipos de bonos, entre los cuales aparecen los bonos convertibles, los
bonos canjeables, los bonos cupón cero, los bonos de caja, los bonos de deuda perpetua
y los bonos basura.
B) DEFINICIÓN DE OBLIGACIONES
Las obligaciones generalmente son préstamos con una fecha de devolución fija, aunque
algunas obligaciones son títulos no amortizables (son conocidas también como
obligaciones irredimibles).
Las obligaciones son la forma más común de préstamos a largo plazo que pueden ser
adoptadas por una empresa.

Tipo de obligaciones
 Las obligaciones convertibles: bonos convertibles, bonos que se pueden convertir
en acciones ordinarias de la compañía emisora después de un período predeterminado de
tiempo. Los bonos convertibles son más atractivos para los inversores y para las
empresas, ya que suelen tener menores tasas de interés que los bonos corporativos no
convertibles.
 Las obligaciones no convertibles: bonos regulares que no se puede convertir en
acciones ordinarias de la empresa responsable. Como no tienen la capacidad de ser
convertidos, por lo general llevan mayores tasas de interés que las obligaciones
convertibles.

EJEMPLO DE BONOS Y OBLIGACIONES:

El señor Romo desea ganar 18.5% de interés capitalizable cada mes de una inversión en
obligaciones. ¿Cuánto deberá pagar hoy por una obligación que tiene un valor nominal
de $500.00, paga intereses mensuales a la tasa del 15% anual y su redención será a la
par dentro de 5 años?

SOLUCIÓN: Al comprar la obligación el señor Romo adquiere el derecho de recibir el

pago mensual de los intereses y el valor de redención en la fecha de vencimiento. El pago
que recibirá el señor Romo por concepto de intereses es: 1= (500) (0.15/12) (1) = $ 6.25
cada mes El valor de redención que recibirá, al cabo de 5 años, es de $ 500.

Como el señor Romo desea obtener un rendimiento del 18.5% capitalizable cada mes, el
precio a pagar por la obligación se obtiene calculando el valor presente de los intereses
mensuales, los cuales forman una anualidad vencida, más el valor presente del valor de
vencimiento, ambos calculados a la tasa del 18.5% capitalizable cada mes.

P= 6.25 [ 1-(1+0.185/12)-60 ] +500(1+0.185)-60

(0.185/12) 12
P: $443.18
EJEMPLOS DE BONOS Y OBLIGACIONES.

Ejemplos de BONOS

Una compañía emite bonos con valor de $ 100.00 cada uno, redimibles a la par a un plazo de 5
años. La tasa de interés que ofrece es del 30% anual pagadero cada trimestre. ¿Qué precio se debe
pagar por cada bono si se adquieren un año antes del vencimiento y se desea un rendimiento del
27.74% capitalizable cada mes?

SOLUCIÓN

Antes de calcular el valor presente del bono, es necesario obtener la tasa equivalente capitalizable
trimestralmente de la tasa de rendimiento deseada, se tiene que:

27.74% capitalizable cada mes = 28.3861976% capitalizable cada trimestre El interés trimestral de
cada cupón es:

Los bonos se están comprando con premio.

2. La compañía de teléfonos nacionales emitió bonos por $5,000.00 que devengan intereses del
42% y que vencen a la par el 1 de julio del 2000. Los intereses se pagan el primer día de los meses
de Enero, Abril, Julio y Octubre de cada año, es decir cada trimestre. ¿Determinar su valor del 1 de
octubre del 92 si se pretende ganar con el 40% nominal trimestral, determinar también el valor de
la compra-venta en pesos al 1 de julio del 95?

Datos:

r = 42%
p = 4 trimestres al año

C=¿

i = 40% nominal trimestral

M = $5,000.00

i/p = .40/4 = 0.1

n=?

np =?

Primero debemos obtener “n”:

Del 1 de octubre del 92 al 1 de octubre del 93, tenemos un año.

Del 1 de octubre del 93 al 1 de octubre del 94, tenemos un año.

Del 1 de octubre del 94 al 1 de julio del 95, tenemos 9 meses.

Por lo tanto tenemos 2 años 9 meses, lo que quiere decir que “n” tiene un valor de 2.75 años.

Después debemos obtener “np”:

Si n = 2.75 y p = 4 trimestres, tenemos que:

Np = (2.75)(4) = 11

Para conocer la renta tenemos:

R = M(r/p)

R = 5,000(.42/4)

R = $525.00

Teniendo todos los datos podemos encontrar el capital:

Formula:

-np -np

C = M(1+i/p) + R 1-(1+i/p) / (i/p)

-11 -11

C = 5000 (1+0.1) + 525 1-(1+0.1) / 0.1

C = 1,752.46 + 3,409.90

C = $5,162.36

INTERPRETACIÓN: Significa que un inversionista pagara $1,752.46 por cada bono de

$ 5,000.00 y $3,409.90 por los 11 cupones de $525.00 que cada trimestre cobrara hasta el
vencimiento.

Ejemplo de OBLIGACIÓN

Una obligación del Grupo Industrial Delta de $100.00 se redime al 108 y paga intereses del 22%
anual en cupones trimestrales. En este momento el valor presente de la obligación es de $ 87.73 a
una tasa de rendimiento del 26% capitalizable trimestralmente. Encuentre el tiempo que falta para
el vencimiento.

SOLUCIÓN:

Por tanto:

n = 32 trimestres O sea: n = 8 años