Temas

Carry trade, riesgo político y los estímulos monetarios

Mercado cambiario, tasas de interés y expectativas
Tipos de cambio y mercado accionario
Tasas de interés y arbitraje de divisas
La tragedia de los comunes
Neutralidad del dinero
PPA. Subvaloración y sobrevaloración
PPP (PARIDAD DEL PODER ADQUISITIO)
El índice BIG-MAC

Definiciones

La neutralidad del dinero es la idea de que un cambio en la cantidad de dinero afecta sólo
a las variables nominales de la economía, tales como precios, salarios y tipo de cambio,
sin afectar a las variables reales, como el empleo, el producto interno bruto real o el
consumo.
La superneutralidad de dinero es una propiedad más fuerte que la neutralidad del dinero.
Sostiene que no sólo la economía real no es afectada por el nivel de la oferta de dinero, sino
también que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria no tiene ningún efecto sobre las
variables reales.
Carry trade: los inversionistas toman préstamos en monedas de bajo rendimiento para
comprar monedas de altos rendimiento, embolsando la diferencia en el proceso.
La tragedia de los comunes Describe una situación en la cual varios individuos, motivados
solo por el interés personal y actuando independiente pero racionalmente, terminan por
destruir un recurso compartido limitado (el común) aunque a ninguno de ellos, ya sea como
individuos o en conjunto, les convenga que tal destrucción suceda. Puede aplicarse a más
ejemplos, observando las consecuencias de tratar cualquier bien limitado como si fuera de
todos, lo que acaba provocando una sobreexplotación del mismo, suele darse este problema
en los atascos de las carreteras, la pesca o la contaminación medioambiental. Si los recursos
son compartidos, nadie actúa para conservarlos, sino para explotarlos, alguien debe ocuparse
de que sean conservados.
PPP Se basa en la idea de que en el largo plazo los tipos de cambio deberían acercarse a la
tasa que igualaría los precios de una cesta idéntica de bienes y servicios (en este caso una
hamburguesa) en dos países.
Índice bruto y el índice ajustado

Preguntas

¿Perspectivas de la economía mundial?

La perspectiva de la Economía Mundial proyecta un crecimiento del 3,5 por ciento en la
producción global para este año y un 3,6 por ciento para la próxima.
Durante los próximos dos años, el crecimiento de la economía estadounidense debería
mantenerse por encima de su tasa de crecimiento potencial a más largo plazo. Pero hemos
reducido nuestras previsiones tanto para 2017 como para 2018 a 2,1 por ciento, debido a que
los EE.UU. la política fiscal parecen menos probable que sea expansiva de lo que creíamos
en abril. Este ritmo sigue siendo muy por encima del desenfrenado resultado de 2016 de los
EE.UU. de 1,6 por ciento de crecimiento.
Nuestra proyección para el Reino Unido este año también se ha reducido, basado en el
rendimiento tibio de la economía hasta ahora. El último impacto de Brexit sobre el Reino
Unido sigue siendo poco claro.
En general, sin embargo, datos recientes apuntan a la más amplia recuperación sincronizada
que la economía mundial ha experimentado en la última década. El crecimiento del comercio
mundial también ha aumentado, con volúmenes proyectados para crecer más rápido que la
producción mundial en los próximos dos años.
Sin embargo, siguen existiendo las debilidades entre los países de ingresos medios y bajos,
en particular los exportadores de productos básicos que siguen ajustándose a la reducción de
la relación de intercambio. Latinoamérica todavía lucha con un crecimiento sub-par, y hemos
reducido proyecciones para la región durante los próximos dos años. El crecimiento este año
en África subsahariana proyecta ser más alto que el año pasado, pero sigue siendo apenas
superior a la tasa de crecimiento de la población, lo que implica un estancamiento de los
ingresos per cápita.
¿Cuáles son los principales desafíos de la economía mundial?
FMI: PERSPECTIVAS ECONÓMICAS MUNDIALES
Mejores perspectivas de crecimiento en Estados Unidos, Europa y Japón.
Problemas:
De estímulo fiscal de estados unidos. Una contracción económica más rápida y una mayor
fuerza del dólar.
Las condiciones financieras internas se volvieron inicialmente más desfavorables en los
mercados emergentes, donde las perspectivas de crecimiento han empeorado levemente, pero
las condiciones de los mercados han mejorado visiblemente desde entonces.
En general se prevé que el crecimiento mundial aumente moderadamente pero con una
amplia dispersión de los riesgos alrededor de este escenario base.
Las vulnerabilidades económicas
Incluyen una creciente ola de nacionalismo económico en las principales economías
avanzadas, caracterizado por una mayor antipatía hacia el comercio exterior, la inmigración
y la globalización.
A corto plazo
Existe la posibilidad de un crecimiento aún más fuerte en Europa continental, ya que los
riesgos políticos han disminuido.
En el lado negativo, sin embargo, muchas economías emergentes y en desarrollo han estado
recibiendo entradas de capital a tasas de endeudamiento favorables, lo que posiblemente
conduce a riesgos de reversiones de la balanza de pagos más tarde. Las tensiones podrían
surgir si los bancos centrales de la economía avanzada muestran una creciente preferencia
por el endurecimiento monetario, como algunos lo han hecho en los últimos meses. Las
presiones de inflación subyacente siguen siendo bajas en las economías avanzadas y las
medidas de las expectativas de inflación a largo plazo no muestran indicios de desviación
ascendente más allá de los objetivos, por lo que los bancos centrales deberían proceder con
prudencia basándose en los datos económicos entrantes, reduciendo el riesgo de un ajuste
prematuro de las condiciones financieras.
La política de apoyo ha promovido las recientes altas tasas de crecimiento de China, y hemos
mejorado nuestras previsiones 2017 y 2018 para China, en 0,1 y 0,2 puntos porcentuales,
respectivamente, a 6,7 y 6,4 por ciento. Sin embargo, el aumento del crecimiento se produce
a costa de una expansión del crédito continuo y los riesgos de estabilidad financiera
resultantes. Por lo tanto, son bienvenidos los recientes movimientos de China para abordar
los préstamos improductivos y coordinar la supervisión financiera.
Por último, la amenaza de acciones y respuestas proteccionistas sigue siendo destacada en el
corto y mediano plazo, al igual que los riesgos geopolíticos.
En un horizonte más largo
A pesar de la mejora en las perspectivas actuales, las previsiones de crecimiento a largo plazo
siguen siendo moderadas en comparación con los niveles históricos, y el crecimiento tibio a
largo plazo también conlleva riesgos.
En las economías avanzadas, los ingresos reales medianos se han estancado y la desigualdad
ha aumentado en varias décadas. Aun cuando el desempleo está disminuyendo, el
crecimiento de los salarios sigue siendo débil. Por lo tanto, el lento crecimiento continuo no
sólo frena la mejora de los estándares vivos, sino que también acarrea riesgos de exacerbar
las tensiones sociales que ya han empujado a algunos electorados hacia políticas económicas
más orientadas hacia el interior. En cambio, en las economías emergentes, a pesar de que en
general son más altas en la calidad que en las economías avanzadas, se han producido
aumentos sustanciales de los ingresos en los niveles bajos de la distribución del ingreso.
El ciclo actual ofrece a los encargados de formular políticas una oportunidad ideal para hacer
frente a algunas de las fuerzas a más largo plazo detrás de un crecimiento subyacente más
lento. Las reformas estructurales adecuadas pueden aumentar la producción potencial en
todos los países, especialmente si se apoyan en políticas fiscales favorables al crecimiento,
incluidas las inversiones en infraestructura productiva, siempre que haya espacio en el
presupuesto del gobierno. Además, la inversión en personas es crítica, ya sea en educación
básica, capacitación laboral o programas de reclasificación. Tales iniciativas aumentarán la
resistencia de los mercados de trabajo a la transformación económica y aumentarán la
producción potencial. Las mismas medidas políticas que pueden ayudar a las economías a
ajustarse a la globalización -como se describe en el reciente informe que co-escribimos con
el Banco Mundial y la Organización Mundial del Comercio- son más necesarias para afrontar
los retos de la tecnología y la automatización.
El fortalecimiento de la cooperación multilateral es otra de las claves de la prosperidad, en
una serie de ámbitos como el comercio, la política de estabilidad financiera, la fiscalidad de
las empresas, el clima, la salud y el alivio del hambre. Cuando la evolución interna tiene un
fuerte impacto internacional, las políticas basadas estrechamente en las ventajas nacionales
son, en el mejor de los casos, eficientes y, en el peor, altamente perjudiciales para todos.
¿Qué impactos económicos tendrá para un país exportador de petróleo una caída
abrupta del precio del petróleo? ¿Cuáles serían las respuestas de política? ¿Cómo incide
el régimen cambiario?
Los exportadores de petróleo recibirán menos ingresos, y sus presupuestos y los saldos de
la balanza de pagos estarán en una situación de presión. Los exportadores de petróleo
tratarán de suavizar el ajuste evitando un recorte abrupto del gasto fiscal. No obstante, para
los que no poseen fondos de ahorro y normas fiscales sólidas, las presiones
presupuestarias y de tipo de cambio podrían ser importantes. Sin las políticas monetarias
correctas, esto podría generar un aumento de la inflación y una mayor depreciación.
La caída del precio del petróleo constituye una oportunidad para que muchos países
reduzcan los subsidios a la energía y utilicen el ahorro para transferencias mejor dirigidas,
y para que algunos aumenten los impuestos sobre la energía y reduzcan otros impuestos.
En todos los países, el ingreso real decrece, al igual que las utilidades de la producción
petrolera y, por lo tanto, la inversión. En la mayoría de los países, un efecto mecánico
probable de la reducción del precio del petróleo es un déficit fiscal.
- UJ
-Implementar políticas amortiguadoras, como normas fiscales y fondos de ahorro, y cuentan
con un marco monetario más creíble que ayudó a escindir las balanzas internas y externas,
como en el caso de Noruega. Sin embargo, en muchos de ellos, el ajuste implicará
restricciones fiscales, menor producto y depreciación (más difícil de lograr con un régimen
de tipo de cambio fijo que caracteriza a numerosos exportadores de petróleo), y, cuando
las expectativas inflacionarias no están bien ancladas, una inflación más alta.
El tamaño del impacto que enfrentan los exportadores como una proporción de su
economía es mucho mayor que en el caso de los importadores; y segundo, el aporte de los
ingresos del sector petrolífero a los ingresos fiscales normalmente es mucho mayor. Así,
en todos los países, la reducción en el ingreso fiscal, y el riesgo de que los precios se
mantengan en niveles bajos por algún tiempo, implican la necesidad de cierta reducción en
el gasto público.

¿Cuáles son los efectos probables en los importadores de petróleo?

Existen tres canales principales por medio de los que una reducción del precio del petróleo
afecta a los importadores: el primero es el aumento del ingreso real sobre el consumo;
el segundo es la reducción del costo de producción de los bienes finales, y el
consiguiente efecto en las utilidades y la inversión; el tercero es el efecto en la tasa de
inflación, tanto general como básica. El efecto en la inflación básica depende tanto del
efecto directo de los menores precios del petróleo en la inflación general como del traslado
de los precios del petróleo a los salarios y demás precios. La magnitud del traslado depende
de las rigideces del salario real ―el modo en que los salarios nominales reaccionan a la
inflación del IPC― y del anclaje de las expectativas de inflación.

Al observar dos países se observa que uno tiene un déficit fiscal de 4% del PIB, mientras
que el otro tiene unas finanzas públicas balanceadas (0% del PIB). ¿Qué país está en
mejor posición macroeconómica?

Artículos

Un dólar más débil estimula el apetito por llevar operaciones en divisas

Monedas apoyadas por altas tasas de interés, estimulan el apetito de inversionistas.

Un entorno óptimo para el Carry Trade: mercado a favor de activos en riesgo, baja volatilidad
y caída del dólar.
La depreciación del dólar es el principal motor del mercado de divisas.
Esto fue provocado por: la precaución de la reserva federal y la escasa información de
inflación de estados unidos, lo que está empujando las expectativas del mercado de
aumento de las tasas de interés.
Los problemas de Trump envían el dólar al punto más bajo en más de un año

El índice del dólar cayó a su nivel más bajo en más de un año.

Las economías avanzadas son cada vez más culpables de los desequilibrios mundiales

Alemania supera a China como mayor economía excedente, según datos del FMI. Alemania
superando a china como líder mundial de ahorro.
Estados unidos con el mayor déficit por cuenta corriente. Si bien el desajuste entre el ahorro
y el gasto mundial representa menos una amenaza para el mundo de lo que lo hizo antes de
la crisis financiera de 2008, el FMI dijo que también amenazaba con alimentar nuevas
demandas de proteccionismo. La administración Trump, que ha hecho de la reducción del
déficit de Estados Unidos con el mundo una de sus prioridades económicas, ha presionado al
FMI para que haga más para resaltar los desequilibrios mundiales.

La imposición de aranceles y otras barreras comerciales -como lo ha amenazado el señor

Trump- harían poco para abordar el déficit por cuenta corriente y más bien perjudicaría tanto
a los EE.UU. como a la economía mundial.

De acuerdo con los datos del FMI, Alemania registró un superávit en cuenta corriente de
289.000 millones de dólares, o 8.3 por ciento del producto interno bruto, en 2016, mientras
que China cayó a 196.400 millones de dólares, o 1,7 por ciento del PIB.
Estados Unidos, por su parte, tenía un déficit por cuenta corriente de 451.700 millones de
dólares en 2016, o 2,4 por ciento del PIB, casi cuatro veces el déficit del Reino Unido, que
a 114,5 mil millones de dólares era el segundo más grande del mundo en 2016. La cifra para
el Reino Unido es más del doble del tamaño de la tercera mayor - el déficit de 50.500 millones
de dólares en Canadá. Los datos apuntan a una creciente concentración de desequilibrios
mundiales en algunas economías importantes y a los nuevos riesgos que esto plantea.

Trump y sus principales asesores han acusado a Alemania de explotar un euro débil a su
beneficio comercial, mientras amenazan con imponer aranceles y otras restricciones a las
importaciones de productos como el aluminio y el acero de China, Alemania y Corea del Sur.