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itar
de CONTENIDO RESUMIDO
me
los INTRODUCCIÓN
lico
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Capitulo 1 Generalidades sobre los Estados Financieros
BIBLIOGRAFÍA
GLOSARIO
INDICE TEMATICO
1
..
I,
1
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, ;/
- - - - - - - - - - - - - - - - - -
""
-
XII • ANÁLISIS DE ES lADOS FINANCIEROS
55
CAPíTULO 4 EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO"
55
OBJEIlVOS DE APRENDIZAJE
55
UNA PERSPECIlVA FINANCIERA
56
41 CONCEPTO DEI ES'JADO DE FLUJOS DE EFECIlVO
56
42 IMPOR'TANCIA DEL ~S'IADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
S7
43 PROPÓSITO DEL ES'IADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
58
4.4 CLASIFICACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
4 5 IMPOR'IANCIA CRÍ'nCA DEL FLUJO DE EFEC'lIVO PROVENIENTE DE LAS
S9
ACTIVIDADES OPERATIVAS
46 EJEMPLO PARA LA PREPARACIÓN DE UN ESTADO DE FL UJOS DE EFEC'IIVO
60
46 1 PREPARANDO LA SECCIÓN DE LAS ACnVIDADES OPERAIIVAS A
68
IRAVÉS DEL MÉTODO INDIRECTO
72
462, LA DEPRECIACIÓN Y EL ESIADO DE FLUJOS DE EFECIIVO
4 7 ANÁlISIS E INIERPREIACIÓN FINANCIERA DEL ES'IADO DE
72
FLUJOS DE EFECI1VO
74
RESUMEN DEL CAPÍ'IULO 4
74
CONCEPTOS CLAVES ENFATIZADOS
75
PREGUNTAS PARA DISCUTIR
76
EJERCICIOS CUAN'II:IAIIVOS
81
CAPiTULO 5 EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PAfRIMONIO NETO
81
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
81
UNA PERSPECIIVA FINANCIERA
82
51 CONCEPTO DE ESTADO CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NET'O
82
52 IMPORTANCIA DEL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
82
53 ES'TRUCTURA DE UN ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO N~rO
84
5.4 PREPARACIÓN DE UN ES'TADO DE CAMBIOS EN EL PAtRIMONIO NET'O
55 ANAlISIS E INTERPRETACIÓN DE UN EStADO DE CAMBIOS EN EL
86
PATRIMONIO NET'O
8'7
RESUMEN DEL CAPÍ'IUlO 5
88
CONCEPTO CLAVE ENFATIZADO
88
PREGUNTAS PARA DISCUTIR
88
EJERCICIO
ANÁlISIS DE ESTADOS FINANCIEROS. XIII
4' Capitulo 6 LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS ". ".. ",., ..,.91
45 OBJErlVOS DE APRENDIZAJE 91
45 UNA PERSPECnVA FINANCIERA 91
46 6.1 SIGNIFICADO DE LOS ES'IADOS FINANCIEROS AUDITADOS 92
46 62 ¿,POR QUE SON CONFIABLES LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS? 92
47 63 LA PERTINENCIA DE UN BUEN SISTEMA DE CONTROL INTERNO 94
47 64 LOS DIe TAMENES DEL AUDIlOR INDEPENDIENTE 94
48 6 5 CONSIDERACIONES FINALES SOBRE LA AUDITaRlA A LOS ESTADOS FINANCIEROS 96
'9 RESUMEN DE CAPI'TULO 6 97
CONCEPTOS CLAVES ENFAIlZADOS 97
PREGUNTAS PARA DISCUIlR 98
CASO DE ESTUDIO 98
EJERCICIOS 146
XIV • ANÁlISIS DE ESrADOS FINANCIEROS
CA1'lTULo 10 EL DI1'ACTO DE LA IRFLACIÓ. BJ( LOS ESTAD08 ....AJlC1&ROlI '''".",,,.,,'''''',,'' """ 1.,.
OBJE'IIVOS DE APRENDIZAJE 1'75
UNA PERSPEC11VA FINANCIERA 175
10 I CONCEPTO DE INFLACION 176
102 CAUSAS DE LA INFLACION 1'76
103 EFECTO DE LA INFLACION EN LA EMPRESA Y QUE SE REFLEJA EN LOS ESTADOS
FINANCIEROS 1'7'1
10 4 VOCABLOS RELACIONADOS CON ESTE rEMA 178
105 CONCEPTO DE REEXPRESION DE EsrADOS FINANCIEROS r79
10.6. IMPORTANCIA DE LA REEXPRESIÓN DE LOS EST'AOOS 1'79
107. EL MErODO DEL cosro HISTORICO I DOLARES CONSTAN'rES, 180
108 LAS PARlIDAS MONETARIAS 184
109 ESTADOS FINANCIEROS Y TASA DE CAMBIO 188
RESUMEN DEL CAPITULO 10 188
CONCEPTOS CLAVES ENFJ';nzAOOS 190
PREGUNTAS PARA DISCUTIR 191
EJERCICIOS 194
64 I
6S PROLOGO
6S
69
70 La presente obra: "Análisis de Estados Financieros: un buen punto de
71 pczrtf.da pczrcz tomar decisiones gerenclaks"; explica la forma correcta de
72 elaborar e interpretar los estados financieros a la luz de las Normas
73 Internacionales de Contabilidad (NlC" S ) vigentes. Este texto, es el resultado
73
de la investigación y la experiencia académica y profesional del autor, y en ella
rs se incluyen ejercicios didácticos que serán de gr'an ayuda tanto para los
75 estudiantes como para los docentes que imparten esta asignatura..
75 Este material será útil también para aquellos administradores, contadores
.6 y ejecutivos interesados en mantenerse actualizados en lo concerniente a la
'6 elaboración e interpretación adecuada de los estados financieros Esto es así,
porque el mismo está debidamente agrupado y confeccionado, lo cual contribuye
'7
a su facil asimilación y entendimiento a la vez que libera a los lectores de tener
'S
'9 que recurrir a volúmenes inmensos que sobre este tópico existen y que provocan
rg una angustia mental con el solo hecho de pensar en iniciar sus lecturas
10 Como se podrá observar, en los distintos capítulos no se pretende agotar
~ lostemas, sino exponerlos en forma I'esumida para posibilitar su comprensión,
:S Además, se ofIecen diversos casos prácticos como complemento del despliegue
11
teórico que el autor presenta magistralmente.
~ Este libro de texto llena un vacío que existe en el área académica debido a
que contiene sintetizadamente el material necesario para un curso semestral
r de análisis de estados financieros . También, permite a profesores y estudiantes
~
de esta materia disponer de importantes recursos teóricos y prácticos para asi
mejorar el desenvolvimiento de esta vital asignatura financiera.
~ Animo a todos y todas a estudiar y practicar' los conceptos expuestos en
esta valiosa obra"
INTRODUCCiÓN
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Los estados fmancieros básicos son euatro reportes generados por el sistema
contable de las empresas y constituyen una pieza clave para la toma de
decisiones" Estos documentos financieros son presentados a los accionistas
en las asambleas anuales y muestran el desempeño que ha tenido la corporación
durante el año de ejercicio operativo en cuestión,
20 • CAPÍTULO 1 GENERALIDADES SOBRE lOS ESIADOS FINANCIEROS
s decisiones que se han tomado y proporcionan alguna señal de aviso sobre las
n dificultades financieras que la empresa pudier a tener.
s Sin embargo, los estados financieros no sólo ayudan" a observar las
y situaciones pasadas y algunas presentes, sino que también pueden utilizaI'se
s como herramienta para intentar pronosticar ciertos r'esultados futuros
o Corroborando esto, los autores Weston y Brigham, (1995 p. 65) manifiestan:
e "Los estados financieros informan acerca de la posición de una empr'esa en un
,1 punto en el tiempo y acerca de sus operaciones con relación a algún pedodo
anterior Sin embargo, el valor real de los estados financieros radica en el
s hecho de que dichos documentos pueden usarse para ayudar a predecir las
utilidades y los dividendos futuros"
Por esto es importante elaborar' los estados financieros con el mayO! grado
de objetividad, analizarlos e interpretarlos adecuadamente ya que son un buen
punto de partida para que las decisiones gerenciales sean más efectivas
c ..
Confiabilidad" Los estados financieros deben proyectar credibilidad
:; de a todos aquellos que los utilizan . Esta condición es critica para que se
Por pueda tener la certeza que de estos reportes financieros no contienen
1 de errores significativos y que pudieran distorsionar la información
eles presentada, Aun cuando la información sea releyante y completa, debe
stos ser confiable y el grado de confiabilidad estará en funCión de la robustez
del sistema de control interno de la empresa, <1e la fre~uenciay calidad
Lera de las auditorías externas que se les practique y del registro y
e la presentación de la información financierá de acu·erdo con las Normas
las Internacionales de Contabilidad,
:ias d" Compar'abilidad. Esta cualidad permite que los usuarios de los
¡tos estados financieros puedan comparar la información contenida en los
vos mismos a través del tiempo y de esta forma observar las tendencias en
lo que respecta a su estabilidad financiera, flujos de efectivo y niveles
lde de rentabilidad logrados, a partir de la generación de utilidades
lSY operativas.. La comparabilidad implica además la consistencia en la
esa adopción de políticas y métodos contables y en la presentación de
las información oportuna a los usuarios de los estados financieros cuando
mo se produzcan cambios,
.------------
!
!
24 • CAPÍTULO 1 GENERALIDADES SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS
De acuerdo con este mismo autor, existen dos tipos de notas, El primer
tipo está relacionado con la selección de métodos contables en lo relativo aja
valoración de los inventarios finales, y con el cálculo de la depreciación de los
activos de lmg:a vida etc En este tipo, ,apar'ecerian notas indicando cómo se
valúan los inventarios, si se utiliza el método primeras en entrar, primeras en
salir (PEPS), últimas en entrar, primeras en saJir (UEPS) entre otros métodos
La escogencia de un método en particular ofrece una utilidad operativa diferente
porque no todos los métodos de valuación de inventarios arrojan los 'mismos
resultados y por lo tanto el costo de la mercancía vendida no será igual en
uno que otro método y por ende la utilidad bruta y la operativa támbién serán
distintas
El otro tipo de "notas" está relacionado con el cuerpo principal de los estados
financieros y presenta las siguientes infor'maciones: Fechas de vencimiento y
tasas de interés de préstamos bancarios, papeles comerciales y otro tipo de
deuda corporativa, garantias colaterales que se hayan establecido en el caso
de los préstamos, acciones legales en contI'a de la compañía, planes de
jubilaGÍón y pensiones de empleados entre otras informaciones,
A continuación se oh:ecen dos ejemplos de notas a los estados financieros
extrafdos de la Memoria Anual 2001 del Banco Popular Dominicano, ( p . 63)
Nota 12 "Los depósitos de ahorros causan un interés anual del 4% en el
2001 Y en el 2000"
Nota 14. "Los valores en poder del público causan intereses desde 8%
hasta 24% anual en el 2001 y desde 12% hasta 25% anual en el 2000 Estos
depósitos tienen vencimiento hasta el 31 de marzo del 2002"
dichas normas para que los estados tengan credibilidad y legitimidad contable
Estas normas regulan 10 concerniente a las caracteI'Ístícas de los estados
financieros, sus elementos y las diferentes particularidades que puedan surgir
a partir de las interacciones comerciales como es el caso de las fusiones
corporativas, el efecto de la inflación en la información contable, el
reconocimiento del impuesto sobr'e la renta, los arrendamientos financier'Os
entre otras situaciones operativas que se presenten.
Es sumamente necesario qu,e el contador entienda e interprete
correctamente las Normas Internacionales de Contabilidad; ya que al ser
tomadas como guía para registrar y presentar la información financiera,
certificarán los estados financieros como correctos, creíbles y como un mejor
marco de referencia para la toma de decisiones" Al mismo tiempo se logrará el
pr'Opósito de la universalidad de la información financiera en un escenario
comercial que cada día está más interconectado por los efectos globalizantes
de la economía"
1-2 ¡Cuál es la importancia que revisten estQs reportes financieros para sus
usuarios?
1-3 ¿Cuáles son los principales usuarios de los estados financieros y qué
f
ANÁlISIS DE ES rADaS FINANCIEROS' 29
nnes persiguen cada uno de ellos?
I
1
1-4
1-5
1-6
iCuáles son las cuatro características cualitativas qt¡~poseen estos
estados?
EL BALANCE GENERAL
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Este estado, le revela al analista qué tan sólida está la empresa, Si tiene
liquidez, capital para las operaciones corrientes, si existen n\veles muy elevados
de deudas o si se requiere mayor inversión por parte j-e los dueños en la
empresa. En otras palabras, emite algunas señales en cuanto a la situación
financiera de la empresa en un período específico,
Los activos son los recursos tangibles e intangibles que representan algún
valor para la empresa expresado en unidades monetarias Por ~jempl0 las
mercancías son bienes tangibles, y tienen un valor monetario; al mismo tiempo,
las cuentas por cobrar son intangibles ya que son el derecho que tiene la
empresa de cobrarles a determinadas personas o empresas
Los activos se presentan en el balance general atendiendo al grado de
liquidez que posean, los que más fácil pudieran convertirse en efectivo se
presentan primero, Los activos se dividen o clasifican en 4 grandes categorías,
ANÁLISIS DE EsI'ADOS FINANCIEROS. 33
lto a) El efectivo
cía b) Los valol'es negociables
na cl Las cuentas por cobrar y documentos por cobral
la d) Cuentas por cobral' a I'elacionadas
el Otras cuentas por cobral'
1) Los inventarios
u
iD, g) Los gastos pagados por adelantado
h) Otros activos cOlrientes
esta categoría están los papeles comerciales, los bonos corrientes, las
acciones y otros instrumentos fmancieros de fácil conversión en efectivo
y que no tengan restricciones para sU transferencia..
• El monto a cobrar
• Los intereses
• La fecha de vencimiento
• La fuerza legal de cobro
• Pueden ser' descontados por una institución financiera"
Por lo tanto los documentos por cobrar representan derechos que tiene la
empresa de cobro obligatorio hacia sus clientes Las empresas que más utilizan
estos documentos son los bancos comerciales, las tiendas de electrodomésticos,
las agencias de vehículos, las financieras, entre otras relacionadas,
e} Otr'as cuentas por' cobr'aT. Son aquellas que sur gen por transacciones
ajenas al giro normal del negocio, tales como préstamos al per'sonal,
intereses pOI cobrar, depósitos en garantía y otros,
NOTA: 2-1
ContT'apuenta de Activo Cot'tiente
En los activos corrientes existe una contracuenta denominada provisión
para cuentas incobrables, la cual es una especie de reserva que se crea con
cargo a gasto a través de la cual se pretende reconocer como pérdida aquellas
cuentas por cobrar que son de dudoso recaudo y cuyas probabilidades de
recuperación son mínimas o nulas" Esta provisión de origen acreedor disminuye
el saldo en cuentas por cobrar presentado en el balance general.
Activos no COT'Tiente,s..
Inversiones Permanentes En ocasiones la empresa. ya sea con sus
excedentes de capital operativo o con financiamiento externo, decide invertir
en instrumentos financieros de largo plazo como bonos y acciones y en
inmuebles que tienen un potencial de venta futuro muy rentable Estas
inversiones que exceden a un año corriente se clasifican como inversiones a
largo plazo, También pueden existir inversiones cuantiosas en compañías
que se consideren subsidiarias,
NOTA:2-2
La Depreciación Acumulada
Los pasivos son las obligaciones a corto o Imgo plazo que tiene la empresa
con los acreedores, Representan las deudas que deben ser canceladas en el
tiempo acordado mediante efectivo, activos de Imga vida, acciones u otro medio
de pago aceptado por el acreedor,
Los Pasivos se dividen en:
a) Pasivos corrientes
b) Pasivos a Imgo plazo
NOTA 2-3
Los dividendos son obligaciones de corto plazo que tiene la corporación
con los accionistas que han sido beneficiados con una declaración y repartición
de dividendos en efectivo por pmte de la junta de directores
b.. Pasivos a Largo Plazo.. Son obligaciones cuyo vencimieFlto es mayor
a un año y por lo tanto hay que liquidar los conforme se vayan venciendo
en el tiempo Los principales son:
F
Hipotecas
Bonos corporativos
Arrendamientos financier'os
Cuentas por pagar no I'elacionadas a largo plazo
Pasivos diferidos
TABLA 2-1
COMERCIAL MILENIUM C X A
BALANCE GENERAL
Al31 de diciembre del20X5
Valores en RD$
Acnvos
Activos Corrientes:
Caja y Bancos $150,000.00
Valores Negociables 60,000.00
Cuentas por Cobrar Comerciales (Netas) 300,000.00
Documentos pOI' CobI'aI 100,00000
Inventarios 400,00000
Gastos Pagados por Adelantado 40,000.00
'Iotal Activos Corrientes
1,050,000.00
Activos no Corrientes:
Inversiones Permanentes $200,000.00
Propiedad, Planta y Equipos (Neto Oeprec. Acum) 800,000.00
Activos Intangibles 100,00000
OtI'Os Activos 200,00000
Total Activos no Ctes
1,300,000.00
PASIVO Y PAfRIMONlO
Pasivos Corrientes:
Documentos pOI Pagar $100,00000
Cuentas por' Pagar Comerciales 200,00000
Cuentas por pagar a Relacionadas 150,00000
Otras cuentas por Pagar 125,00000
Porción Corriente Deuda L, P 125,000.00
Total Pasivos Corrientes 700,00000
Patrimonio:
Capital en Acciones $500,00000
Capital Pagado en Exceso 50,00000
Capital Donado 25,00Q 00
Superávit de Revaluación 50,00000
Reservas 75,00000
Utilidades Retenidas 150,000.00
Total Patrimonio neto 850,000.00
Activos
Son recursos tangibles e intangibles que representan algún valor para la
empresa y los mismos se expresan en unidades monetarias Pueden ser:
corrientes, de larga vida y otros
Balance Gener·al
Es un reporte financiero que presenta a una fecha dada todos los recursos
de la empresa, sus deudas y la inver'sión aportada por los dueños al negocio
Capital
Se refiere al dinero, mercancías, inmuebles, equipos ti otra forma de valor
aportada por los inver'sionistas par a la formación de una empresa o para la
adquisición de parte de ella cuando la misma está en operación.
Pasivos
Son las obligaciones que tiene la empresa a corto y a largo plazo con los
acreedores y que deben pagar'se cuando éstas se venzan"
42 • CAPÍfULO 2 EL BALANCE GENERAL
2-6 ¿Cuáles son los principales activos corrientes y los de larga vida?
2-9 ¿Qué son los pasivos y cuáles dos categorías podría mencionar'?
a) Edificio b) Maquinarias
c) Mobiliarios d) Terreno e) Ninguna
EJERCICIOS CUANTITATIVOS
2-1 Estos son los saldos de algunas de las cuentas de activo de la empresa
Modelo S . A al 31-12-20X3
REQUERIDO:
REQUERIDO:
REQUERIDO:
a) Prepare un balance general clasificado al31j 12j20X4 para la empresa
que dirige el Sr Montalvo.
-
- " CAPíTULO
,
3-
EL ESTADO DE RESULTADOS
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Los gastos son disminuciones brutas del capital, disminuyen los beneficios
y representan los desembolsos que hay que efectuar para generar los ingresos
de la empresa Los gastos operativos se dividen en dos grandes categorías: al
Gastos de venta y b) Gastos administrativos y generales
a) Los gastos de venta son aquellos que están relacionados con la
comercialización de los bienes y servicios que ofrece la empresa" Entre estos
se encuentran: sueldos per'sonal de ventas, comisiones sobre ventas, publicidad,
propaganda, etc
b) Los gastos administrativos y gener'ales son aquellos que están
relacionados con el proceso gerencial, proceso de apoyo administrativo y de
utilización de servicios para que el proceso operativo fluy'a libremente. Entre
--..z :p------------------
ANÁlISIS DE ESTADOS FINANCIEROS. 49
!
¡aL estos gastos están: sueldo personal administrativo, sueldo empleados, energía
eléctrica, teléfono, agua, comisiones bancarias, entre otros
a) Ingresos financieros
b) Gastos financieros,
c) Otros ingresos y gastos,
d) Ingresos y gastos extraordinarios,
r s
e} Ingr'esos u otr'os gastos. Spn aquellos no relacionados con las
operaciones, al igual que los anteriores y que incluyen: ganancia o
I pérdida de ejercicios anteriores, ganancia o pérdida venta de activos
fijos, gastos no registrados en su oportunidad y que corresponden a
~ ejercicios anteriores"
I
d} Ingr'esos o gastos extraordinarios.. Se refiere a los ingresos y gastos
ps que surgen de eventos inusuaIes con relación a la naturaleza operativa
os
la) del negocio y que se espera que no ocurran frecuentemente y cuyo
monto es importante, Ejemplo de éstos son: terremotos, hUracanes,
Ila entr e otros.
ps
Id, NOTA 3·1 El Impuesto Sobre la Renta Es un tributo que cobra el gobierno
sobre las utilidades operativas de las empresas Constituye una deducción de
fn las ganancias operativas
~e
te
50 • CAP! lULO 3 El ESTADO DE RESUDADOS
Gastos Operativos:
Gastos de Venta:
Sueldo Vendedores 25,00000
Publicidad 15,000.00
Comisiones en Ventas 10.000.00
'Iotal Gastos de Venta 50,00000
Gastos Administrativos:
Sueldos Funcionarios 30.000.00
Energía 8,000.. 00
Teléfono 5,000.00
Gastos Generales 17,000.00
fotal Gastos Admtivos 60,00000
Costo
En las empresas comerciales se refiere al dinero destinado a la adquisición
de sus mercancías que van a ser vendidas, En las empresas manufactureras
es el dinero destinado a la compra de materiales, el pago de la mano de obra
directa y el pago de los consumos que indirectamente inciden en la fabricación
de un producto"
Estado de Resultados
Reporte financiero que presenta los niveles de ingresos obtenidos, los costos
y los gastos en los que se ha incurrido para generar esos ingresos y el resultado
de ese ejercicio operativo durante un período determinado,
Gasto
Disminución bruta del capital que representa los desembolsos realizados
por la empresa para el pago de servicios en los cuales incurre durante su
proceso de comercialización"
Ingresos
Aportaciones brutas al capital que representan el importe recíbido o
devengado por la empresa en la comercialización de bienes y servicios"
Rubros no Operativos
Son partidas contables que se originan por transacciones comerciales que
no están relacionadas con el giro comercial del negocio,
EJERCICIOS:
REQUERIDO:
Prepare un estado de resultados para el dueño de Empresas Modelo para
el período terminado el 31/ 12/20X4
REQUERIDO:
11
CAPíTULO 4
EL ESTADO DE
FLUJOS DE EFECTIVO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
:on Esto nos indica que el estado de flujos de efe~tivo ayuda a la gerencia a
[rir detectar las distorsiones que impiden que haya un satisfactorio nivel de efectivo
lar para cumplir con los requerimientos operativos y de largo plazo..
~IO
an
4,3, PROPÓSITO DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
do
én
Él objetivo básico del estado de flujos de efectivo es revelar cómo se ha
ad
va generado y utilizado el efectivo percibido por la empresa Esto significa que
este estado permite:
~io
ar
a) Observar' la capacidad que tiene la empresa para generar internamente
es
efectivo"
~S"
b) Medir la capacidad de la empresa para cancelar sus deudas y pagar
:0"
dividendos a los accionistas"
e) Determinar el monto del financiamiento externo necesario para cubrir
los f81tantes operativos de efectivo
d) Explicar la diferencia entre el s81¡:lo de la utilidad neta y el flujo de
efectivo neto relacionado con las actividádes operativ:as
la e) Precisar las causas del cambio en el saldo de efectivo inicial y sus
io equivalentes de efectivo y el saldo de efectivo y sus equivalentes al
final del periodo.
•s
¡, Corroborando esto, Simó (2001 p. 25) destaca que el estado de flujos de
le efectivo contribuye a que el usuario externo de este estado pueda evaluar la
te capacidad qUe tiene la empresa de generar efectivo y sus equivalentes y de
entender cómo se utiliza éste dentro de la empresa,
Como se puede apreciar este estado es sumamente importante para
-
I comprender el desplazamiento del efectivo a través de la empresa También el
estado permite contestar preguntas tales como:
al Actividades de operación
bl Actividades de inversión
cl Actividades de financiamiento
Entradas de efectivo
• Cobros a los clientes
• Intereses y dividendos recibidos
Salidas de efectivo
• Pago a los suplidores de mercancías
• Pago a los empleados
• Pago a los proveedores de servicio
• Pago de intereses
Tabla 4-1
COMERCIAL CAROLYN, CXA"
BALANCE GENERAL
Al 31 de diciembre
VALORES EN RD$
Pasivos y Patrimonio
Pasivos:
Pasivos Corrientes:
Cuentas por Pagm $148,000.00 $12,000.00
Sueldos por Pagar 50.000.00 8.000.00
Total Pasivos Corrientes 198,000.. 00 20,00000
Tabla 4-2
COMERCIAL CAROLYN, CxA,
ESTADO DE RESULTADOS
Período Terminado EL 31-12-20X5
VALORES EN RD$
Ventas $400,000,00
(-) Costo de Ventas 200000.00
Utilidad Bruta $ 200,000 00
Gastos Operativos:
Sueldos 72,00000
Depreciación 34,000,00
Intereses 8,000,00
Iota! Gastos 114.000.00
Utilidad Antes de Impuesto $86,00000
Impuesto Sobre la Renta 40,000.00
Utilidad Neta $46,000.00
Tabla 4-3
COMERCIAL CAROLYN, CxA..
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
(Método Directo}
AL 31/12/ 20X5
VALORES EN RD$
Pagos en efectivo:
A proveedor:es y empleados 174,000.. 00
De intereses 8,000.. 00
De impuestos 40,000.00
Total de pagos en efectivo 1222 000.00l
Flujos Netos de Efectivo por Actividades de Operación $138,000.00
El estado de flujos de efectivo de Comercial Cárolyn al 31/ 12/20X5 explica las razones
por las que ha cambiado el efectivo; por lo tanto, el primer paso para preparar este
estado debe ser calcular el importe del cambio; o sea determinar cuáles causas originan
que si la empresa inició con un saldo efectivo determinado. ahora tenga otro. Para
nuestro ejemplo:
Cálculo Preliminar
Efectivo al 31/12/20X4 $50,000.00
Efectivo al 31/12/20X5 32,000.00
Reducción neta en el efectivo $18,000.00
Cálculo # 1:
Ventas netas $400,00000
+ cuentas por cobrar al inicio 50,000.00
Cobros potenciales $450,00000
• cuentas por cobr ar al final 90,000.00
Cobro en efectivo de los clientes $360,000.00
Cálculo # 3:
Gastos por sueldos $72,00000
o o
Reducción (aumento) sueldos (50,000 final; 8,000 inicio) (42,000.001
:tas
Pagos en efectivo a los empleados $30,000.00
) la
uye
Las últimas salidas operativas de efectivo son las de pago de intereses por
$8,000.00 y de impuestos sobre la renta por $40,000..00 y como no se presenta
BIBLIOTECA UNEV
66 • CApíTULO 4 EL ESIADO DE FLUJOS DE EFECIlVO
Actividades de Inversión.
La sección que presenta los flujos de efectivo en las actividades de inversión
por 10 general no requiere tantos cálculós ya que los mayores volúmenes de
transacciones tienen lugar en las actividades operativas" Pata el caso de
Comercial Cárolyn CxA, ésta adquirió activos de planta pagando en efectivo
$506,000,00 y vendió algunos equipos por su valor en libros ascendentes a
$20,000"00,, Obviatnente de los registros contables se puede determinar qué
cantidad de activos se han comprado en efectivo y qué se ha vendido en efectivo
Utilizando esta información prepataremos la sección de las actividades de
inversión"
Cálculo # 4:
Compra de equipos y maquinatias $(506,000,00)
Venta de maquinatia no utilizada 20,000,00
Efectivo neto usado en las actividades de inversión $1486.000.00)
Actividades Financieras,
La última sección del estado de flujos de efectivo es la que corresponde a
las actividades fmancieras En el caso de Comer cial Cárolyn ebservatnos que
hubo un aumento en las deudas a largo plazo,
Cálculo # 5:
Flujos de Efectivo de las actividades financieras:
Fondos obtenidos por la deuda a largo plazo $368,000. 00
Dividendos pagados (38,000.00)
Flujos netos de efectivo procedentes de las
actividades financieras $330.000.00
Tabla 4-4
COMERCIAL CAROLYN CXA
ESTADO DE FLUJOS DE EFEC1NO
CONDENSADO
AL 31/ 12/20X5
Fuentes de Efectivo:
1 Disminución de las cuentas por cobr ar (efectivo recibido por los clientes)
2 Disminución de los inventarios (ventas de mercancías)
Inventarios
Saldo al 20X5 $200,000.00
Saldo al 20X4 120,000.00
Aumento $80,000,00 - aplicación de efectivo
Tabla 4-5'
Fuentes de Efectivo
$46,00000
Utilidad Neta
34,000.00
+ Depreciación
Aumento en cuentas vor pagar 136,00000
Aumento en sueldos por pagar 42.000.00
$258,00000
Total fuentes de efectivo
Aplicaciones de Efectivo
~Iá
, Tabla 4-6
os,
I
72 • CAPÍTULO 4 El ESlhDO DE FLUJOS DE EFECnVO
tivo,
una
Sin
mas
;tivo
dde
74 • CAPlruLO 4 El EST1\DO DE FLU JOS DE EFECTIVO
Actividades de Financiamiento
Son las que se originan por las transacciones que la empresa realiza con
los accionistas y acreedores cuando éstos le proveen efectivo, o cuando ésta
cancela sus deudas
Actividades de Inversi6n
Son aquellas que sur gen cuando la empresa compra o vende actívos de
planta o instrumentos financier os y como resultado de estas transacciones no
operativas hay un flujo de efectivo que entra y sale de la empresa,
ANÁLISIS DE ES 1 ADa S FINANCIEROS' 75
Actividades de Operación
Son aquellas que están relacionadas con las transacciones que involucran
los ingresos y los gastos de la empresa y se corresponden con el fkJ,jo de efectivo
que es generado o utilizado en las operaciones comerciales del negocio.
Flujo de Efectivo
Se refiere al dinero liquido que fluye a través de la empresa y que se
diferencia de la utilidad neta presentada en el estado de resultados
Método Di,'ecto
Forma de preparar el estado de flujos de efectivo presentando en las
actividades operativas las entradas de efectivo obtenidas por los clientes y
otras fuentes y los pagos en efectivo efectuados a los proveedores y los suplidores
de servicios operativos,
Método Indirecto
Forma de preparm el estado de flujos de efectivo donde se trata de calcular
el flujo de efectivo de las actividades operativas por medio de la utilidad neta,
el gasto de depreciación y los aumentos y disminuciones de las partidas que
componen los activos y pasivos corrientes"
4-12 ¿Puede este estado explicar a sus usuarios la dificultad que tenga
una empresa para pagar sus compromisos? ¿Por qué'?
4-13 ¿Por qué es vital para la compañía una fuerte generación de efectivo
en sus actividades operativas?
EJERCICIOS:
4-1 Indique con una (x) cuáles de las siguientes operaciones son fuentes
de efectivo, aplicaciones de efectivo o d"jan el efectivo inalterable, Marque
sólo una opción a la vez
or 7 . Emisión de acciones
8" Aumento acciones en tesorería
9. Utilidad neta
de 10 Incremento cargos diferidos
11. Aumento cuenta proveedores
12. Conversión deuda en acciones comunes
do 13. Recaudo cuentas por cobrar
14. Recepción de un préstamo
15.. Venta a crédito de mercancias
ar·
4-2 Señale con una (x) donde aparecerían las siguientes partidas en el
estado de flujos de efectivo.
L Pago de dividendos
2. Aumento depreciación acumulada
3 Emisión de acciones
4 . Utilidad neta
5,. Inversión en bonos
6, Venta de teneno
7 . Recaudo de cuentas por cobrar'
8, Acumulación de gastos
9 Emisión de bonos
10, Otorgamiento de un préstamo
11 . Disminución préstamo a corto plazo
es 12. Recompra de acciones comunes
le
13.. Incremento de los inventarios
14.. Ventas a crédito
15 Pago a los proveedores
,e
4-3 A partir de la siguiente información elabore la sección de las
actividades operativas del estado de flujos de efectivo,
COMERCIAL MODELO
Estado de Resultados
Período terminado el 31/12/20X5
Valores en RD$
$2,000,00000
Ventas 800,000.00
Costo de Venta $1,200,00000
Utilidad Bruta
Gastos Operativos:
$50,00000
Publicidad 100,00000
Personal de Ventas
150,00000
Sueldos Administrativos
25,000.00
Servicios Generales 325,000.00
Total de Gastos Operativos $ 875,00000
Utilidad Operativa 75000.00
Gasto de Intereses 800,00000
Utilidad antes de impuesto 200,000.00
Impuesto sobre la Renta (25%) $600,000.00
Utilidad Neta
Af'OS
20X4
20X5
Datos Adicionales: 50,00000
50,00000
Cuentas por cobrar 225,00000
:;50,00000
Inventario 560,00000
425,00000
Cuentas pOI' pagaI
Todos los gastos fueron pagados en efectivo; también el impuesto fue pagado
en efectivo. No hay gasto acumulado del año anterior .
REQUERIDO:
Elabore la sección de actividades operativas del estado de flujos de efectivo
mediante el método directo
)nes
tivo"
80 • CAPí¡ULO 4 El ESTADO DE flUJOS DE EFEClIVO
COMERCIAL MODELO CXA
ESTADO DE RESULTADOS
Período terminado el 31/12/20X5
VALORES EN RD$
$800,000QO
Ventas
(-) Costo de Venta
Utilidad Bruta
400,000,00
$400,00000 11
Gastos Operativos:
$144,00000
Sueldos 68,00000
Depreciación 16,000,00
Intereses 228,000,00
Total Gastos $172,00000
Utilidad antes de impuesto 80,000,00
Impuesto sobre la Renta $92,000,00
Utilidad Neta
DATOS ADICIONALES
• Durante el año 20X5 la empresa adquirió un equipo especializado para
las operaciones por $1,012,000,00, además decidió vender algunos muebles
de oficina que no estaban siendo utilizados por $40,000 00
años"
REQUERIDO:
1) Elabore un estado de flujos de efectivo por el método directo Y el
indirecto,
2) Explique al accionista mayoritario de la empresa Modelo qué sucedió
con el flujo de efectivo de su empresa durante el año 2DX5
3) Indíque algunas estrategias financieras que la gerencia debería seguir
para mejorar la posición de efectivo de la empresa,
~----------
CAPíTULO 5
EL ESTADO DE CAMBIOS
EN EL PATRIMONIO NETO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
• utilidad habida
• pérdida habida
creación o aumento de reserva legal o estatutarias
• aumentos o disminuciones en la inversión de los accionistas
(capital social pagado)
Las principales cuentas que componen este estado son las siguientes:
• accionistas plderentes
• acciones comunes
• prima en colocación de acciones
• utilidades retenidas
ANÁLISIS DE ES 1 ADOS FINA~CIEROS .. 83
• utilidades retenidas
• recompra de acciones
• reserva legal
• super'ávit de revaluación
Este estado se presenta como una especie de matriz donde las cuentas se
representan como filas y las transacciones por las que cambian los saldos de
dichas cuentas se representan en forma de columnas"
A continuación se muestra las principales transacdones que provocan
cambios en las cuentas del patrimonio de los accionistas Las columnas
comienzan con los saldos iniciales de cada partida patrimonial a una fecha
dada
Ejercicio de demostración:5-1
Tabla 5·1
CORPORACIÓN MODELO e x A
ES'IADO DE CAMBIOS EN EL PA'IRIMONIO NErO
PARA EL AÑO TERMINADO EL 31/12/20X6
Valores en RD $
Dividendo en efectivo:
Al 1ero de enero del año 20X6 el patrimonio total de los accionistas era de
$1,450,000.00. Durante el año hubo transacciones que permitieron que al31
de diciembre del año 20X6 el patrimonio aumentará en $243,000 ..00 totalizando
$1,693,000.00 representando dicho incremento un 168%
Las razones que permitieron la variación favor able del patrimonio total son:
-Lll La utilidad neta de $110,000 00, la cual fue un 244% de las utilidades
ANÁLISIS DE ES lADOS FINANCIEROS. 87
- -11,2
retenidas de principio de año y un 7,,6% del patrimonio total
La emisión de acciones tanto preferentes como comunes por un total
de $175,000 00 a precios del mercado,
• Utilidad habida
• Pérdida habida
• Creación o aumento de reserva legal o estatutarias
• Áumentos o disminuciones en el capital social pagado
EJERCICIO 5-1
L REQUERIDO:
lOS ESTADOS
i FINANCIEROS AUDITADOS
I
1
I OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
7
-
-------------. '1
auditado,
t
:ApÍrULO 610S EsrADOS FINANCIEROS AUDITADOS
f-- las partidas no cubiertas por las salvedades,y siempre tomando en cuenta
debe primar el buen juicio gerencial
I Abstención de opinión: "Ésta debería expresarse cuando el posible el
Isu de una limitación en el alcance es tan importante que el auditor no ha po
obtener suficiente evidencia apropiada de auditoria y consecuentement
do
ila puede expresar una opinión sobre los estados financieros' (p 65)
Cuando el auditor se ve imposibilitado de confIrmar ciertos rubre
fsa
lue los estados financieI'Oscorno las cuent-as pO!' cobrar, lmrinventarios entre e
~el limitaciones y además no se puede precisar la situación financiera real, ento:
el auditor independiente decide abstener se de opinar por que no ha po
formarse un juicio de valor completo y concluyente. Si el auditor se abst
de opinar sobre la situación financiera de la empresa, el analista puede con,
que un análisis practicado a estos estados no sería confiable, porque los d
que se analizan tampoco lo son
96 • CAPÍTULO 6 LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDII1illOS
RESUMEN DE CAPíTULO 6
Los estados financieros auditados son aquellos que han sido examinados
por un auditor o firma de auditores independientes,
La auditoría a los estados es importante porque permite comprobar si
tales estados contienen o no errores significativos" Además, evalúa si en la
formulación de los mismos se siguieron las Normas Internacionales de
Contabilidad
El hecho de que estos reportes financieros estén auditados les confiere
mayor grado de confiabilidad y credibilidad por parte de sUs usuarios Una de
las razones por las que un auditor independiente revisa los estados financieros
es para determinar si todas las transacciones y cuentas que debieron haber se
registrado íueron informadas en dichos estados, También si todos los activos
y pasivos presentados pertenecen a la entidad a la fecha del balance general,
Uno de los factores que otorga confiabilidad a los valores consignados en
los estados financieros es el establecímiento de un buen sistema de control
interno, el cual es un mecanismo administrativo y financiero que contribuye a
salvaguardar los recursos de la empresa y minimizar la ocunencia de errores
e irtegularidades en el registro de las operaciones, en el man~jo del efectivo y
a en la pr esentación de la información financier a,
s Luego que un auditor independiente ha examinado los estados financieros,
e está en el deber de emitir un dictamen, el cual puede ser: opinión sin
,1 salvedades, opinión con salvedades, abstención de opinión y opinión adversa,
s Dependiendo del tipo de opinión emitida en cuanto a los estados financieros,
n el analista podr á efectuar un análisis más confiable y oi:>jetivo o tener más
cautela al examinar dichos estados,
Auditor' Independiente
Ptofesional de la contabilidad que es un contador público autorizado o
una firma de contadores que se dedica (n) a la revisión de los estados financieros
de las empresas que se lo soliciten y el (los) mismo (s) no tiene (n) compromiso
con los dueños o administradores de dicha empresa,
Cédulas de Auditada
Componentes de lOs papeles de trabajo deLauditor utilizados para verificar,
confirmar', etc, las informaciones suministradas por la empresa que está siendo
auditada
Contr'ol Interno
Mecanismo administrativo y financiero encaminado a salvaguardar los
recursos totales de la' empresa y a minimizar la ocunencia de errores e
irregularidades"
98 • CAPíTULO 6 LOS ESr>\DOS FINANCIEROS AUDIIl'DOS
Dictámenes
Opinión escrita emitida por uno o varios auditores independientes cuando
han concluido la revisión de los estados financieros y procedimientos contables
de una empresa a una fecha dada.
Estados Financieros Auditados
Son aquellos que han sido revisados por un auditor independiente o una
firma de auditores y dichos reportes pueden tener mayor credibilidad
Papeles de Trabajo
·Constancia del trabajo que el auditor juzgó que era necesario llevar a
cabo, la forma como se realizó el trabajo y las conclusiones de auditoría a que
se llegó' (Holmes, 1981 p 92)
6-3 ¿Por qué los estados financieros deben elaborarse tomando en cuenta
las Normas Internacionales de Contabilidad (N1C"S)?
6-5 ¿Por qué los estados financieros deben ser revisados pOI un auditor
independiente?
6-6 ¿Cuáles son los cuatlO tipos de dictámenes que puede emitir elllUditor
independiente?
4" ¿Deberían los iuver sionistas adquirir las acciones de Milenium ignoran-
do las recomendaciones del analista? ¿Por qUé'?
)
!
CAPíTULO 7
EL ANÁLISIS Y LA
,
INTERPRETACION FINANCIERA
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
En los últimos años los niveles de competitividad entre las empresas que
interactúan en los escenarios comerciales han aumentado dramáticamente"
Hoy día para tomar decisiones financieras acertadas hace f'>lta algo más que
experiencia comercial habilidad o intuición, se requiere análisis de las
j
Se refiere a los datos generados por el sistema contable que han sido
procesados y clasificados de forma tal que sean comprensibles y útiles para
tomar decisiones en relación con las operaciones del negocio
Esta irúormación es la que permite medir el desempeño de la empresa ya
que se pueden observar las variaciones favorables o desfavorables de la misma.
La información financiera debe fluir por los diferentes subsistemas
organizacionales que lo requieran para la toma de decisiones ya que esto permite
hacer eficientes los recursos que posea cada subsistema.
De acuerdo con García Briones (1998, p. 11) la irúormación financiera
debe tener estas tres características generales: Utilidad, Confiabilidad y
provisiónalidad.
Este autor declara que la utilidad de la irúormación financiera es la cualidad
de adecuarse al propósito del usuario.
También destaca que la confiabilidad es la caracteristica por la que el
usuario acepta y utiliza la información financiera para tomar decisiones
basándose en ella Resalta que esta no es una cualidad inherente a la
información, sino que es aqjudicada por el usuario y refl"ja la relación entre él
y la irúormación.
Por último manifiesta que la provisionalidad significa que la irúor mación
contable no representa hechos totalmente acabados ni terminados.
Todo esto es importante tomarlo en cuenta porque precisamente, la
información financiera es la materia prima para efectuar el análisis y éste
debe ser de buena calidad y cumplir con los requerimientos estructurales
mínimos para que pueda ser empleada efectivamente
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS' 103
para cancelar las deudas, y para fmanciar parcial o totalmente los proyectos
de inversión'? Spiller y Gosman (1989 p, 658) señalan que cuando el análisis
financiero es empleado apropiadamente, proporciona un punto de referencia
qUe permite proyectar' el futuro y también emite señales de cómo la empresa
pudiera afrontar los desafio económicos del porvenir
El análisis financiero puede utilizarse según Bersntein, (1999, p 3) como
herramienta de:
LA INTERPRETACIÓN FINANCIERA,
.., Objetivo
, Competente
, Consciente de las limitaciones del análisis financiero
, Con conocimientos específicos de la empresa,
, Capaz de utilizar el resultado del análisis para tomar decísiones
, Capaz de observar la empresa en su verdadera situación financiera
~ d
I
108 • CAPíTULO 7 EL ANÁlISIS Y LA INrERPRIITACIÓN FINANCIERO
Análisis Financiero
Es un estudio detallado de los estados financieros utilizando una
metodología especffica que pretende determinar cómo está la situación
financiera de una empresa a una fecha dada.
Estándares Financieros
Son puntos de referencia que se establecen con el propósito de medir el
desempeño financiero de la empresa durante un periodo específico.
Información Financiera
Son datos procesados y clasificados por el sistema contable de la empresa
y que son útiles para tomar· decisiones financieras.
Interpretación Financiera
Es la explicación precisa de la condición financiera de una empresa en un
momento del tiempo.. Es una fase posterior al análisis financiero y necesaria
para mejorar el proceso de tomar decisiones gerenciales.
ANÁUSIS DE ESIADOS FINANCIEROS' 109
7-8 ¿Cómo considera usted que está la práctica del análisis financiero en
nuestro país?
¿Le CAPíTULO 8
bos
i METODOLOGíA DEL
ANÁLISIS FINANCIERO
operaciones comerciales Una vez que éstos son elaborados por el departamento
de contabílídad, quien los recibe debe analizarlos e interpretarlos y utilizar las
informaciones obtenidas para mejorar el proceso de tomar decisiones
financieras Sin embargo, para analizar adecuadamente dichos estados se
requiere el empleo de una metodología aprÓpiada que garantice un correcto
estudio de las cifras mostradas en dichos informes financieros
El propósito de esta metodología no consiste en aportar la forma perfecta
de conocer la situación financiera de la empresa, sino en ser un recurso técnico
para comprender genéricamente cómo ha estado evolucionando
financier amente la empresa y cómo ésta se encuentra al momento del análisis
financiero, Los métodos de análisis-vertical y horizontal no explican
completamente todas las variables que afectan o inciden en la composición
financiera de la empresa" Sin embargo, arrojan luz sobre cuál ha sido el
discurrir comercial de la misma El decidir no analizar e interpretar los estados
financieros es una decisión cargada de un elevado nivel de riesgo, porque
siempre ser á mucho mejor, a pesar de las limitaciones inherentes a la
contabilidad, estudiar en detalle los estados financieros utilizando los métodos
pertinentes para dicho estudio
ACTIVOS
Activos Corrientes
Caja y Bancos $150,000.00 12.5%
Cuentas por Cobrar 200,000.00 1666%
Inventarios 300,000.00 25.00%
1ata! Activos Conientes $650,000.00 5416%
PASIVOS Y PAIRIMONIO
En este ejemplo se puede apreciar que Comercial del Caribe CXA ha fijado
como porcentaje de beneficio bruto un 20% y ha estandarizado que sus gastos
operativos sean del 1375% del total de las ventas, mientras que su utilidad en
ANÁlISIS DE ESTADOS FINANCIEROS' 115
I • R<p;ones de liquidez
• Razones de solvencia a lar'yo plazo..
1
• Razones der'entabilidad.
I • Razones de pr'ecio de mercado y de dividendos..
I • Razones de liquidez
Razones de rentabilidad
Tabla 8 - 2
COMERCIAL CÁROLYN C X A
BALANCE GENERAL
AL 31/12/20X5
VALORES EN RD$
ACTIVOS
Activos Corrientes:
Efectivo $1,600,00000
Valores Negociables 400,000.00
Documentos por Cobrar 1,000,000.00
Cuentas por Cobrar' (netas) , 3,000,000.. 00
Inventario 6,000,000.00
Total Activos Corrientes $12,000,00000
PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas POI Pagar $4,000,000 . 00
Documentos por Pagar 2,000,00000
Otras Cuentas pOI pagar' 1,000,000.00
Total Pasivos Corrientes $7,000,00000
Patrimonio:
Acciones Preferentes $4,000,000 00
Acciones Comunes 6,000,000 00
Capital Adicional 2,000,000 00
Utilidades Retenidas 2 000,000.00
Total del Patrimonio $14,000,000,00
TOIAL PASIVOS y PATRIMONIO $31.000 000,00
z
118 • CAPÍTULO 8 METODOLOGÍA DEL ANÁLISIS FINANCIERO
Tabla 8 - 2
COMERCIAL CAROLYN C X A
ESTADO DE RESULTADOS
Para el Periodo Terminado el 31/12/20X5
VALORES EN RD$
8.2.2.LRAZONES DE LIQUIDEZ
Liquidez Inmediata
Esta razón mide la capacidad liquida del momento que tiene la empre~a
con respecto a sus deudas de corto plazo" Esta razón revela cuánto dinero
posee la empresa en efectivo pOI si le tocara pagar todas sus deudas al mismo
tiempo.
$6.000,000.00 = $0.857
$7,000,00000
Este resultado revela que la empresa tiene casi ochenta y seis centavos
para cumplir con cada peso de deuda a COIto plazo Sobre la base de las
consideraciones precedentes un ideal en prueba ácida estaria determinado
por los tres elementos que se mencionaron para el caso de la liquidez inmediata
Sin embargo hay que tomar en cuenta que todos los acreedotes por lo general,
no solicitan la cancelación de sus cuentas al mismo tiempo.
120 • CAPfTULO 8 MIITODOLOG(A DEL ANÁlISIS FINANCIERO
Liquidez corriente
Este es un indicador más amplio del grado de solvencia financier a a corto
plazo de la empresa" Con esta razón se determina con cuántos pesos se cuenta
en activos corrientes para pagar cada peso de deuda a corto plazo,
Los resultados obtenidos presentan que las cuentas por cobrar se mue~en
I
en el año unas seis veces en promedio, O sea, cada dos meses Y' dos dlas una
00 - venta realizada a crédito se convierte en efectivo,
Una alta rotación de las cuentas por cobrar es por 10 general un signo muy
I
positivo, porque esto refleja que la empresa cobra rápido a los clientes y obtiene
¡peso por 10 tanto efectivo Sin embargo, cuando la rotación es lenta (lo cual
ldeal dependerá de la naturaleza del negocio) esto es un indicador de:
lbajo
'rtirá a) Una mala selección de los clientes s~jeto de crédito
>ean
b) Una política de cobros deficiente
: ser
c) Un insuficiente análisis de los saldos en cuentas vi~jas
esgo
d) Una situación económica adversa que haya afectado al sector indus-
IbI'aI
trial donde opera la empr esa,
Lbles
l!de
La lenta rotación puede ser por uno de estos factores o por una combinación
urge
de ellos, En todo caso la gerencia de crédito y cobros debe procurar eficientizar'
das,
sus ejecutorias con el fin de convertir en efectivo las cuentas por cobrar a la
mayor brevedad posible"
¡!lte,
Es propio señalar que si la empresa decide liberalizar su política de crédito
de
,d Ni
! con el propósito de incrementar las ventas y subsecuentemente las utilidades,
[das es probable: que se acumulen muchas cuentas" Sin embargo, aún así, es un
una imperativo manejar eficientemente las cuentas por cobrar,
1-11
tede
ese Rotación de inventarios
Laya Esta razón expresa cuántas veces en el año rotan las mercancías que la
empresa adquiere o fabrica; o sea cuánto se mueve el inventario en lo que
respecta a reponer las mercancías que se venden Una alta rotación de
inventarios es un buen indicador del grado de comerciabilidad que tienen las
del mercancías que la empresa negocia en el mercado
Lue,
nás Rotación de inventario = Costo de mercancía vendída
sus Inventario promedio
Como ya se posee el total del inventario al final del año, se supondrá que
al inicio del período el inventario totalizó $4,000,000,,00
.....1rz
id _
122 • CAPíTULO 8 METODOLOGíA DEl ANÁlISIS FINANCIERO
= 360 / 4 6 = 78 días
5veces Razón de deuda. Esta razón mide la cantidad de deuda utilizada para la
adquisición de los activos o propiedades de la empresa,. Esta razón es indicadora
de la estabilidad financiera de una entidad.
( datos de la tabla 8 - 1)
ine Su
Razón de deuda = Pasivos totales = $17,000.000.00 =54..83%
Activos totales $31,000,000 ..00
!ler los
Este porcentaje revela que la empresa está financiando en un 54,83% los
activos totales que ella posee, En otras palabras, de cada $100. 00 de activos
adquiridos, la empresa ha tenido que incunir' en $54 ..83 de deuda. Cuando el
porcentaje de pasivos frente a los activos tiende a elevarse sistemáticamente,
éste es un indicador de que la empresa se está apoyando en deudas para sus
,
operaciones y expansión comercial Esto es peligroso porque las deudas
btos consumen el efectivo y si las operaciones no son rentables y proveen el efectivo
necesario, la empresa puede verse en grandes apuros financieros"
ntasy Razón de deuda frente a capital. Esta razón señala cuánta deuda están
asumiendo los dueños para mantener el negocio en operación y desarrollarlo
Para comprm los activos que el negocio requiere, los dueños contribuyen con
una parte y la otra parte la financian con préstamos bancarios, emitiendo
s muy papeles comerciales, bonos corporativos o cualquier otro tipo de deuda Esta
oapital razón también indica quiénes son más dueños de la empresa, si los propietarios
por lo o los acreedores, ya que una elevada razón de deuda frente al capital contable
ue las coloca a la empresa en una situación financiera delicada y proclive a la quiebra.
e esta La quiebra es la insolvencia total de la empresa y refleja la incapacidad de ésta
far de para li"luidar sus deudas aun empleando todos sus activos, Cuando esta
lucías, situación se produce viene un proceso legal para la empresa porque se ha
Fesos, declarado en bancarrota.
• Según Bersntein (1999, p, 624) esta razón significa que la deuda total
tenida de esta empresa es 1,21 veces su capital propio, o que la compañía ha tomado
tanto en préstamo de todos los orígenes 121 pesos por cada peso de capital propio
les de que posee.. En otras palabras, por cada un peso aportado por los dueños de la
rearle empresa, los acreedores han aportado $ 1.2 r para [manciar los recursos totales
olitica de dicha empresa..
~para
~velan Cobertura de inter'eses. Esta razón revela cuanta capacidad operativa
¡inada tiene la empresa para generar utilidades que permitan cubrir los gastos de
Las razones de rentabilidad son las que miden la efectividad que han tenido
las decisfones gerenciales en la inversión de recursos que multipliquen la
riqueza de la empresa, o sea que permitan agregar' mayores niveles de capital
producto de operaciones rentables y proyectos que proporcionen tasas de
rendimiento satisfactorias 'l'anto los directivos, como los accionistas e
inversionistas estiín particularmente interesados en este tipo de razones porque
la eficiencia administr'ativa se puede medir objetivamente por la rentabilidad
de una empresa y las potencialidades de rentabilidades futuras, Al mismo
tiempo a causa de que los accionistas han aportado capital, ellos desean conocer
qué tanto han crecido sus inversiones en la compañía. Los inversionistas SOR
atrafdos por empresas rentables y por eso les interesan estas razones (Los
datos para calcular estas razones son tomados de las tablas ( 8 -1 Y 8 - 2)
Retomo sobre ventas. Esta razón mide qué proporción de las ventas le
queda a la empresa como utilidad neta, La relación que existe entre las ventas
y la utilidad implica el determinar qué tan rentables son las ventas y cómo la
empresa ha estado administrando sus costos y gastos operativos"
Representa que por cada $100,00 vendidos la empresa obtiene una utilidad
o ganancia neta de $642" Este margen de beneficio neto está en función de:
a) La estructura de mercado donde opere la empresa y el tipo de producto
que comercialice b) El costo de adquisición o fabricación de los productos,
ANÁLISIS DE EsrADOS FINANCIEROS' 125
segura Siempre será positivo elevar el porcentaje de beneficio neto coI1 respecto a las
~uidan ventas porque esto evidencia que las operaciones están siendo rentables. Sin
embargo, cuando el indice decae de manera constante, la gerencia financiera
deberá revisar los factores que están ocasionando la disminución de la
rentabilidad Es recomendable determinar si los gastos se han incrementado
"veces
en mayor pmporción que los aumentos en las ventas, o sea si las ventas actu'ales
no están siendo tan rentables como en el pasado, determinar cómo están los
costos de adquirir la mercancía, el precio que se le coloca a los productos,
lo que
entre otros aspectos.
le esta
apara
Rotación de activos. Es una razón que mide cuánto se han movido o se
han utilizado los activos de la empresa para generar ventas, Esto significa
~UIIiI'
que la adquisición de activos se justifica en la medida en que ésta permita
lturos elevar los niveles de ingresos, m<;jorar la pmducción o reducir los costos de
tura, fabricación de los pmductos" Si la empresa posee muchos recursos, es lógico
suponer que están siendo utilizados para elevar' la capacidad operativa de la
Retorno sobre capital" índice financiero que mide cuál ha sido el beneficio
neto obtenido por los accionistas o dueños de la empresa en el negocio que
ellos poseen, Esta razón les indica a los accionistas cómo está marchando el
ANÁlISIS DE ESTADOS FINANCIEROS' 127
uta sera negocio en télminos de rentabilidad y si ellos están logrando los niveles
ativos y apropiados que les puedan compensar los riesgos que asumen al invertir en
lte a los ese negocio,
!el'ciales
lniveles Retorno sobre capital = Utilidad neta . $2,250j){)().OO = 1607%
Capital contable $14,000,000.. 00
te, esto
pl'ecios Este porcentaje significa que por cada $100.. 00 invertidos por los dueños
nuchas en la empresa, ellos han obtenido una ganancia neta de $16.,07 Es lógicamente
ridades una meta obligada de los dueños maximizar el dinero que han invertido en la
el'encia. empresa y por tal motivo una satisfactoria razón de retorno sobre capital tiende
'gir las a garantizar la maximización de su capital invertido No obstante, cuando en
ngen el la relación utilidad neta -capital contable, se observa una tendencia a la baja
esto es un indicativo de que el dinero invertido por los dueños no está
alcanzando el nivel porcentual esperado y por consiguiente se está asumiendo
esenta un elevado costo de oportunidad si se compara la inversión con otras opciones
uesde de negocio que proporcionen tasas de rentabilidad mayores con igual nivel de
!onado riesgo,
'sy de
Utilidad por acción. Es la razón que señala qué cantidad de dinero recibe
cada tenedor de acciones comunes durante un período determinado. Esta
12% relación le revela a un accionista común en particular cuánto le corresponde a
él de las utilidades generadas por el negocio después de haber deducido los
dividendos de los accionistas preferentes. Esta razón es muy importante para
en el accionista común ya que puede medir objetivamente cómo está la rentabilidad
ea, de las acciones que él ha compr ado de determinada corporación,
'logró
elicio Utilidad por acción = Utilidad neta - dividendo acciones preferentes
Promedio acciones comunes en circulación
Información necesaria:
ricio
Cada tenedor de una acción común recibiría $16 . 50 en caso de que el
que
consejo de directores declarara el total de las utilidades atribuibles a los
Del accionistas comunes como dividendos. Cuando esta cantidad tiende a elevarse,
128 • CAPiTULO 8 METODOLOGíA DEI ANÁlISIS FINANCIERO
esto significa que los accionistas pueden esperar un buen flujo de efectivo, ya
que se supondría que serán declarados buenos dividendos.. Es conveniente
señalar que esto dependerá de la política de dividendos de la empresa y de los
proyectos de inversión que tenga para ese período.. Si la razón tiende a disminuir
esto evidencia que el accionista verá mermada su rentabilidad y el potencial
fluio de efectivo a recibir..
Esto significa que los inversionistas esperarían que las utilidades de esta
empresa no crezcan con mucha rapidez, pOI' lo tanto no sería una buena
decisión invertir, porqUe la rentabilidad esperada no seria tan satisfactoria en
el corto plazo porque los inversionistas predicen que habrá un lento crecimiento
en las utilidades de esta empresa.
Esto sigÜifica que esta acción comun esta redituando un 16.. 5%, lo cual es
Un excelente atractivo para los inversionistas potenciales.. Una baja rentabilidad
en las acciones comunes desincentiva a los inversionistas" Hay sin embargo
un hecho que es importante destacar y es que el rendimiento en dividendos
esta estrechamente relacionado con la política de dividendos que tenga la
empresa en determinado período.. Si en el caso que nos ocupa, la distribución
de utilidades hubiera sido de un 35% el rendimiento habria sido mucho menor.
Esto revela que las empresas que reparten muchos dividendos son muy
atractivas para los inversionistas que desean un flujo de efectivo de manera
regular
a
Tasa de liquidación de dividendos. Esta rázón se refiere al porcentaje
de las utilidades por acción que se distribuye entre los accionistas comunes,
Esto es asi porque del total de las utilidades por acción, por lo general, las
d empresas no distribuyen todas las utilidades, sino un porcentaje y el mismo
sa esta en función de su política de dividendos, de los proyectos de inversión y
del propósito de atraer nuevos inversionistas"
veces Tasa de liquidación de dividendos = Dividendos comunes por acción =$9.90 =60%
Utilidades por acción $16.50
Este 60% significa que la empresa reparte como dividendos este porcentaje
de las u tilidades por acción entre los aCcionistas comunes
Cuando una empresa esta creciendo en el mercado y tiene potencial par'a
captar nuevos clientes y "jecutar proyectos de inversión no distribuye una
gran cantidad de dividendos entre sus accionistas, porque entiende que el
costo de retener las utilidades pudiera ser mas bajo que si recurriera a otras
fuentes de financiamiento. Sin embargo, las empresas que poseen cierta
madurez en el mercado y que desean captar capitales liquidos reparten un
alto porcentaje de sus utilidades como dividendos porque esto resulta bastante
atractivo para los inversionistas. Por lo tanto, el que una empresa distripuya
una gran cantidad de dividendos dependerá de su politica en cuanto al
financiamiento con utilidades o con deudas
utilización debe ser cautelosa porque los resultados obtenidos al utilizro estas
razones no son absolutos ni totalmente concluyentes Esto sucede porque
existen limitaciones que las razones financieras contienen Esto aCUITe por
provenir los datos que se utilizan en dichas razones de los infOImes financieros
generados pOI el sistema contable de la empresa, y dichos informes son
aproximaciones sobre la realidad fmanciera de la misma Por lo tanto, al ser'
la contabilidad una disciplina que registra las actividades comerciales que
han sucedido y por no tomro en cuenta aspectos como los valores actuales del
mercado y el valor del dinero en el tiempo, las razones financieras arrastrarán
las mismas debilidades de la contabilidad. En adición a esto, las razones
financieras poseen las siguientes limitaciones de acuerdo con Weston y
Brigham, (1994 p . 88)
• "La existencia de empresas que pueden tener razones que se vean "bien"
y otras que se vean "mal" haciendo dificil el poder determinro si, en promedio,
una compañia es fuerte o débiL"
• "Las razones financieras son tan confiables como lo sean los datos
ANÁLISIS DE ESIADOS FINANCIEROS. 131
contables en los que se basan Indicando así su estrecha relación con los
registros contables."
TABLA 8-3
Banca
$090-1 90% O 135 veces 19% 36% 2090%
Bienes
$105-1 94% O 10 veces 24% 2% 45,5%
Raíces
ComercIO
Electricidad $1- I 51% O 93 veces 6.3% 43% 13%
(Generación)
Financiero
$U5-1 915% O 15 veces 115% 2% 207%
no bancario
Industria
$1-1 59% 1.. 10 veces 9% 8.9% 217%
Quimica
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS. 133
• En dos casos hubo que tomar' los datos de dos de las empresas, La
Gener adora de Electricidad y la Industria QUimica, y hacerlas representativas
de todo un sector industrial,
• Por 10 general las empresas que más riesgos asumen medido éste pOI
su alto nivel de endeudamiento, obtienen una mayor tasa de rentabilidad sobre
su capitaL
Donde existe Una mayor competitividad entre las empresas que inte¡¡ran
cierto sector industrial y el producto que éstas venden es de consumo básico,
el mar'gen de rentabilidad neta es bajo y la rotación de las cuentas por cobrar'
y los inventarios tienden a ser altas, porque hay un flujo de ventas dinámico
por el tipo de bienes y servicios comercializados, Ejemplo: alimentos de
consumo masivo, transporte y otros"
PACOCHA COMERCIAL C X A
BALANCE GENERAL COMPARATIVO
AL31/12
VALORES EN RD$
Aumento
ACTIVOS 20X5 20X4 (disminución)
Activos Cotrientes:
Caja y Bancos $150,00000 $130,00000 20,00000
Cuentas pOI' Cobral 200,00000 180,00000 20,00000
Inventarios 250,000.00 210,000.00 40,000.00
fotal Activos Ctes $600,000,00 $520,00000 80,00000
Activos de Planta:
'rerreno $300,000,00 $ 300,000 00 O
Edificaciones Netas 400,000,00 400,00000 O
Mobiliario y Equipos Netos 250,000.00 200,000.00 50,000.00
Total Activos de Planta $950,000,00 $ 900 000.00 50,000.00
PASIVOS Y PATRIMONIO
Pasivos Corrientes:
Cuentas por Pagar $200,00000 $150,00000 50,000,00
Documentos pOI Pagar 100,000.00 200000.00 !lOO,OOO.OOl
Total Pasivos COIrientes 300,00000 350,00000 (50,00000)
Pasivos a Largo Plazo 500,000,00 360,00000 140,00000
Patrimonio:
Capital en Acciones 600,00000 600,00000 O
Utilidades Retenidas 150,000.00 110.000.00 40.000.00
...
PACOCHA COMERCIAL CxA
ESTADO DE RESULTADOS COMPARArWO
PERIODO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE
VALORES EN RD$
Aumento
20X5 20X4 (disminución)
VENTAS $1,000,000.00 $900,000.00 100,000.00
Costo de Ventas (700,000,00! (650 OOO.OO! (50,000.00)
Utilidad Bruta $300,000.00 $250,000.00 50,00000
GASTOS OPERATIVOS
Gastos de Venta (75,00000) (62,OOOOOJ (13,00000)
Gastos Administrativos (90,000.00! 185.000.00! 15,000.001
Utilidad Operativa $135,00000 103,00000 32,000.00
Otros Gastos no Operativos (15,000.00) (12,000.00) (3,00000)
Impuesto Sobre la Renta 130,OOO.00! (22,000.00) 18,000.00)
Utilidad Neta $90,000.00 $69,000.00 21,000.00
de sus ventas (10%) y de sus márgenes de beneficio neto (30 ..4%). Esto indica
claramente que las ventas aumentaron en una mayor proporción que los gastos
operativos y aún más, la empresa 10gr'Ó controlar estos gastos para que sus
niveles netos de rentabilidad crecieran en una mayor proporción que sus niveles
operativos de rentabilidad. De continuar' así la tendencia financiera de esta
empI'esa, se consolidaría su estructura financiera" Sin embargo, es pertinente
que cuide su nivel de endeudamiento para que no coloque la empresa en Un
,00000 estado de riesgo inmanejable.
,00000
l
tabilida.
, neces~
Icautela
de mer'cancias de modo tal que se eleve la rotación de los
inventarios.
Con la razón de rotación de inventarios podemos apr'eciar cuanto se mueven
~ reJació las mercancías" Si la rotación es lenta, entonces se debe programar la
adquisición de mercancias con el flujo de ventas y equilibrar ambos aspectos.
De esta forma se evitan las pérdidas en inventarios y se eleva la rotación de los
mismos a los niveles deseados
!:~::i
El componente preponderante para que estos márgenes aumenten es la
minimización del costo de ventas. Al analizar' el porcentaje de beneficio bruto
a través del tiempo, la gerencia puede decidir hacer negocio con suplidores
que ofrezcan m~jores precios en las mercancías, m~jores descuentos por
lromedi
volumen o pronto pago y mejor calidad de las mercancias Si se consigt.\e una
~~ mezcla óptima de lo anterior la empresa puede elevar su rentabilidad bruta
fament
7" Vender equipos y maquinadas no utilizados en la actualidad y que
I se estima que no reportarán beneficio futuro.
En el apartado No 3 de esta sección se efectuaron algunas precisiones
~:~~: s6bre la rotación de activos Esta razón es la que revela si existe capacidad
~ de. l ociosa, sobre todo en activos de planta, y además ayuda a decidir si es necesario
¡ actlv vender alguno de estos activos que no están contribuyendo a generar ingresos
~nar la en el momento y que tampoco cumplen con un propósito estratégico en el
140 • CAP! lULO 8 METODOLOGíA DEL ANÁLISIS FINANCIERO
1 utilid
RESUMEN DEL CAPíTULO 8
1 sido 1
rol, ést Los estados financieros son reportes generados por el sistema contable de
iCuan
la empresa que para ser analizados e interpretados requieren de la utilización
resent de una metodología que permita al analista formarse un juicio objetivo sobre
~e est' la situación financiera de la organización en un momento determinado. Para
:car p tales fines, los analistas pueden disponer de dos grandes tipos de análisis; el
~e~d
vertical o estático y el horizontal o dinámico.. El primer tipo de análisis se ocupa
r"~
de examinar la información financiera de un solo juego de estados y emplea
para esto, el método de porcentajes integrales y las razones financieras La
primera de estas dos metodologías de análisis vertical, procura determinar'
qué representa una partida del estado de I'esultados o del balance general del
total de ventas o del total de activos respectivamente.. POI' otro lado, las razones
financieras relacionan dos partidas de los estados financieros y ~l cociente
resultante se compara con un estándar que posea la empresa o con el promedio
de la industria. Las cuatro grandes categorías de razones fmancieras son:
liquidez, solvencia a largo plazo, rentabüidad y precio de mercado y dividendos
Las dos primeras intentan medir la capacidad que tiene la empresa para
cancelar sus deudas de corto y largo plazo utilizando todos sus recursos
disponibles.. Las razones de rentabilidad pretenden deteIminar la efectividad
de; las decisiones gerenciales en el uso alteInativo dado a los recursos en el
ciclo nOImal de las operaciones y en los proyectos de inver sión de capital, o
sea, permiten verificar' si los recursos invertidos han sido produl:tivos..
Las razones de precio de mercado y de dividendos muestran a los
inversionistas potenciales y a los actuales accionistas, cuál es el crecimiento
esperado de las utilidades corporativas, la Ientabilidad de las acciones y la
142' CAPITULO 8 ME'I'ODOLOGIA DEL ANÁliSIS FINANCIERO
Porcentajes Tendenciales
Técnica de análisis financiero de carácter dinámico que procura estudiar'
el comportamiento de una o varias partidas de unjuego de estados financieros
a través del tiempo',
Razones Financieras
,ar las De acuerdo con Moyer; Mcguigany Kretlow (2000 p" 121), 'es unparámetro
en Un estadístico que correlaciona dos números tomados por lo general de la
declar'ación de ingresos de una empresa, del balance, o de ambos, en un
tomar' momento especifico,,"
~so de
"OS, la Razones de Liquidez
les de Son las que miden la capacidad que posee la empresa para hacerle lIente
~Ol la a sus compromisos cuando éstos se venzan,
rol de
lálisis Razones de Precio de Mercado y Dividendos
bre el Son aquellas qlle están relacionadas con los ioversionistas potenciales de
la empresa y los accionistas y ambos están interesados" en observar el
crecimiento de las utilidades, los niveles de distribución de dividendos y el
rendimiento de las acciones,
Razones de Rentabilidad
Son aquellas que miden la efectividad que hafl tenido las decisiones
..h _
,.
144 • CAPíTULO 8 METODOlOGíA DEL ANÁLISIS FINANCIERO
1
gerenciales en la inversión de recursos que multipliquen la riqueza de lar
empresa,
8-1 ¿Por qué es importante emplear una metodología apropiada para analizar
los estados financieros?
8-4 ¿Cuáles son las dos técnicas utilizadas para efectuar el tipo de análisis
de la pregunta número J? ¿Podría definirlas?
8-9 ¿Por qué este tipo de razones son tan importantes par la estabilidad
financiera de la empresa?
8-10 ¿Cuáles son las principales razones que miden la solvencia y quiénes se
interesan en ellas?
8-12 ¿A qué grupo de usuarios de los estados financieros les atrae el ripo de
razones de rentabilidad?
8-13 ¿De cuáles factores depende que las razones de rentabilidad sean
satisfactorias para sus usuarios?
ANÁlISIS DE ESTADOS FlNANCrERoS'145
8-15 1Qué son y qué indican las razones de precio de mercado y de dividendOs
'Uta
¡un 8·16 IQué importancia revisten lás razones de la pregunta número 15, si la
empresa cotiza sus acciones en una bolsa de valores?
- 8··17
8··18
ICuáles son las principales limitaciones que tiene el uso de razones
financieras?
i
"
lad
se
de
an
146 • CAPíTULO 8.ME:IODOLOGíA DEl ANÁUSIS FINANCIERO
EJERCICIOS
PASIVOS Y PATRIMONIO
- INDUSTRIAS MODELO e x A
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas $1,000,000.. 00
í
1
Costo de Venta
Utilidad Bruta
Gastos Operativos:
Gastos de Venta
600,000.00
$400,000.00
80,000.. 00
l
I
Gastos Administrativos 120,000.00
1 Utilidad Operativa
Impuesto/Renta 25%
$200,000.. 00
50,000.00
Utilidad Neta $150,000.00
f
I
§ REQUERIDO:
[r
l'
-
148 • CApíTULO 8/dEIODOLOGíA DEl ANÁLISIS FINANCIERO
...
8 ..2. CÁLCULO DE RAZONES FINANCIERAS
EMPRESAS MILENIUM C X A
BALANCE GENERAL
Al 31/12/20X6
Valores en RD$
ACTIVOS
Activos Corrientes:
Efectivo $1,200,00000
Cuenta por Cobrar (netas) 900,000.00
Inventario 2,000,000 00
Total Activos Corrientes $4,100,00000
PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas por Pagar $2,000,000 00
Documentos por Pagar 600,00000
Total Pasivos Corrientes $2,600,000 00
Patrimonio:
Acciones Preferentes $1,000,00000
Acciones Comunes 1,200,000.00
Utilidades Retenidas 700,00000
Total Patrimonio $2,900000.00
EMPRESAS MILENIUM e x A
ESTADO DE RESULTADOS
Período Terminado el 31/12/20X6
Valorea en RD$
Gastos Operativos:
Gastos de Venta $800,00000
Gastos Administr'ativos 1.000.000.00
Total Gastos 1.800.000.00
Utilidad Operativa $1,200,000.. 00
Gastos de Intereses 300,000.00
Utilidad antes de Impuesto $900,000.00
Impuesto/ Renta (25%) 225.000.00
Utilidad Neta $ 675,000.00
DATOS ADICIONALES:
REQUERIDO:
.
b
150 • CAPÍTULO 8 METODOLOGÍA DEl ANÁLISIS FINANCIERO
PASIVOS Y PATRIMONIO:
Pasivos Corrientes:
Cuentas POI' Pagar $400,000.00 $300,00000
Documentos por Pagar 200,000,00 400,000,00
Total Pasivos Conientes $600,000.00 $700,000.00
Pasivos a Largo Plazo 1,000,000,00 720,000,00
Total Pasivos $1,600,000.00 $1,420,000.00
Patrimonio:
Capital en Acciones 1,200,000.00 1,200,000.00
Utilidades Retenidas 300,000,00 220,000,00
10tal Patrimonio 1,500,000,00 1,420,000,00
20X6 20X5
[5
Ventas $2,000,000.. 00 $1,800,000..00
000 Costo de Ventas 110400.000.001 11,300,000.001
000 Utilidad Bruta $600,00000 $500,000.00
0.00
000 Gastos Operativos:
Gastos de Venta (150,000.00) (124,000 . 00)
Gastos AdministrativQS 1180,000.001 1170,OOO.00l
l.00 Utilidad Operativa $270,000.00 $206,00000
lOO Gastos Financieros 130.000.001 124,000.001
U!Q Utilidad antes de lmpl.lest<> $240,00000 $182,000.00
U!Q lmpl.lesto Sobre la Renta (25%) 60.000.00 45.500.00
Utilidad Renta $180,000.00 $136.500.00
REQUERIDO
1- Calcule los aumentos o las disminuciones para cada una de las partidas
,00 del Grupo Corporativo E:I Impacto C x A al 31-12-20X6.
.QQ
00 2- Efectúe un análisis horizontal y determine cuáles ,fueron los cambios
Ql! más importantes ocunidos en la situación fmanciera de esta empresa
00
corporativa,.
I 3- Determine cuáles son las principales interpretaciones que se
I desprenden del análisis hOIizontal de esta cmnpañía,
REQUERIDO
I
CAPíTULO 9
ELEMENTOS COMPLEMENTARIOS
AL ANÁLISIS FINANCIERO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
1. La Iliquidez y la Insolvencia.
Cuando una empresa no cuenta con efectivo suficiente para cumplir
con sus obligaciones cuando éstas se venzan, se encuentra en un estado
de i1iquidez; o sea, cuando los suplidores, el bánco y otros tipos de
acreedores solicitan a la empresa que les pague y ésta no tiene dinero
disponible en ese momento, padece de i1iquidez"
La insolvencia es una condición financiera que está relacionada también
con la incapacidad de la empresa de pagar sus deudas y par a esto, no
sólo se toma en cuenta el dinero en el banco, sino el total de las cuentas
por cobrar y los inventarios, En otras palabras, se mide si la empresa
con el dinero que tiene en el banco, cobrando todas sus cuentas y
vendiendo sus inventarios pudiera disponer de todo el efectivo necesario
para cancelar sus deudas de corto plazo,
entErs,
¡ una alta proporción (80% o 90%) de sus utilidades como dividendos
en efectivo.
Cuando una carpO! ación es nueva, no le conviene una política de
dividendos liberal porque no podrá reinvertir sus utilidades para su
crecimiento y expansión en el mercado. Debería utilizar este
>lanta financiamiento interno que permitirá a la corporación alcanzar el nivel
oceso de expansión deseado Las empresas maduras en el mercado, por lo
presa r general optan por distribuir dividendos en porcentajes que resulten
~ar su
atractivos para los inversionistas potenciales Hay un factor que es
llanta conveniente considerar y es el relacionado con las utilidades. Utilidad
'en
,
el neta no es sinónimo ni equivalente de efectivo, Los dividendos se pa-
jieros
gan con efectivo o con acciones, no con utilidades Por tal razón la
~tivos
empresa debe progr amar los flujos de efectivo comprometidos en la
:ando
,
distribución de dividendos y cuando el cons~jo directivo declara más
llmen
más dividendos que la capacidad de efectivo imperante, esto puede complicar
~xiste
las operaciones y restringir el uso del efectivo necesario para los
le las proyectos de inversión que son tan necesarios para el desarTollo de la
lcÍón misma.
nero,
'mita
:es,
9,,2. INQUIETUDES Y RESPUESTAS RELACIONADAS CON EL ANÁLISIS
FINANCIERO
y los
La mayoria de estas preguntas fueron extraídas de los cuestionarios
para
del tema de Análisis de Estados Financieros de los libros: lntro.ducción
'h
160 • CAPíTULO 9 ELEMENTOS COMPLEMENTARIOS AL ANÁLISIS FINANCIERO
1.. ¿Por' cuáles razones a una empr'esa que tiene una liquidez
cor7iente de $4 - 1, en la cual se posee cuatr'o pesos en activos
corrientes par'a hacer'lefrente a cada peso de deuda a corto plazo,
le puede r'esultar' imposible pagar' sus deudas?
Una empresa que posea una liquidez corriente de $4·- 1 muestra que
con sus recursos de corto plazo puede pagar hasta cuatro veces sus
·deudas de corto plazo.. Obviamente en el caso que nos ocupa hay que
¡maIizar la composición de su capital de trabajo, porque si su liquidez
corriente es de $4 - 1 Yno puede pagar, esto sigrrifica que tiene muchas
cuentas por cobrar que no están rotando lo suficiente, indicando que
no se está cobrando a los clientes a la velocidad que los desembolsos
operativos lo requieren.. Además, es posible que también su inventario
no esté rotando de acuerdo con lo planificado y se estén acumulando
mercancias que no generan efectivo,. Entonces es probable y casi seguro
que el menor por ciento del capital de trabajo de esta empresa esté en
efectivo y el mismo sea tan bajo que no a1carrce para cumplir con los
pagos regulares de las deudas corrientes
Irónicamente par'eciera que la empresa no ha podido sincronizar· sus
flujos de entrada de efectivo con sus flujos de salida de efectivo y por
esta causa se ha provocado esta situación de iliquidez.,
Estr'ategia 8uger'ente:
Esta empresa debe procurar cobrar las cuentas pendientes y revisar el
tiempo que otorga a los clientes para que paguen sus deudas Este
tiempo debe ser menor que el otorgado por los suplidores y entidades
bancarias para que la empresa les pague. También debe seleccionar
mejor los clientes que son sujetos de crédito y evaluar su capacidad de
repago para garantizar el oportuno recaudo en efectivo de las cuentas
por cobrar,
En relación con el inventario, es conveniente que la empr'esa sincronice
la adquisición de mercarrcías con el progr·ama de ventas de estas
mercancías para no acumular más inventario del necesario, Porque el
inventario que no se está moviendo con cierta fluidez afecta
negativamente los niveles de liquidez inmediata y la rentabilidad de la
empresa.
ANÁlISIS DE ESIADOS ~INANCIEROS • 161
2.. ¿Cómo se explica que una emp,esa que "'po,te grandes utilidades
tenga serias dificultades para cancelar sus obligaciones
ftnancie"as?
Cuando se utiliza el método de lo devengado para contabilizar' las
operaciones comerciales que la empresa realiza en el mel'cado, las
utilidades que ésta reporta en su estado de resultados no indican
necesariamente que ha ingresado el valor monetario de estas utilidades
como efectivo a la cuenta banco de la empresa, Una porción de las
ventas efectuadas por la empresa son a crédito, y si éstas no se cobran
a tiempo, no representan efectivo aunque posterionnente las ventas a
crédito puedan generar utilidades"
Otro aspecto importante a tomar' en cuenta es el relacionado con el
destino que se le da al dinero generado por las ventas de contado y
otras transacciones operativas que son fuentes de efectivo, Si la
empresa utiliza el efectivo proveniente de las utilidades y de otras
fuentes operativas para adquirir activos de planta que no están
genérando efectivo o que no lo generarán en el corto plazo, ha hecho
un uso cuestionable del efectivo" Entonces, en resumen, es probable
que esta empresa con grandes ganancias mantenga grandes cuentas
por cobrar' producto de las ventas a crédito, además de haber adquirido
muchas mercancías que no se están vendiendo adecuadamente y
té activos de planta que no están produciendo efectivo, La empresa
n necesita evaluar' el uso que debe darle al efectivo proveniente de sus
actividades operativas para no caer en una iliquidez inmediata
r SUs Debe acelerar su politica de cobros, no acumular un elevado nivel de
{por inventarios (a menos que sea con un propósito preventivo), y destinar
efectivo a los activos de planta cuando proyecte que estos desembolsos
de capital van a generar mayores niveles de ventas y consecuentemente
efectivo,
al'
Este 3. Si una corpo"ación ,'epo,ta $2,000,000.00 en utilidades N:tenidas
'-des en el balance gene,'al, ¿pod,ían los di,'ecto,es decla,'a,' un divi·
mar dendo en efectivo de $2,000,000.00 sin tene,' nada de qué
dde preocuparse?
,~tas Las utilidades retenidas representan las ganancias que la empresa no
ha repartido como dividendo desde su fundación No signifícan que
niee las mismas están en una cuenta de efectivo Además, estas utilid¡ides
~tas no se han repilltido porque son una fuente de financiamiento interno
le el con la que cuenta la empresa para dar soporte a sus proyectos de
:cta inverSlOn Si esta corporación que reporta $2,000,000,,00 como
ela utilidades retenidas declara un dividendo en efectivo por esa misma
cantidad, restringida considerablemente el efectivo de la empresa y
hasta afectaría la liquidez, porque tal vez la empresa no cuente con
ese nivel de efectivo, También limitaría el crecimiento de ésta y la
162' CApíTULO 9 ELEMENTOS COMPLEMENT1\RIOS AL ANÁLISIS F1NANCIERO
~-
ANÁLISIS DE ESIADüS FINANCIEROS· 163
~E ~
valor considerable en el mercado Ejemplo de activos Iiesgosos pudieran
ser cuentas por cobrar que tienen un tiempo de vencimiento consid-
erable y equipos que han sido desplazados por otros tecnológicamente
más avanzados.. Para los autores Moyer; McGuigan y Kretlow (2000,
aunque p . 94) "Si los activos en el balance general tienen un valor de mercado
lÍvel de igual o mayor al valor en libros con el que se manejan, esto aumenta la
con un calidad del balance general de una empresa. Por contraste, si una
entan el
I
¡
parte signüicativa de los activos de una empresa tienen un valor de
mereado sustancialmente más bajo que su valor en libros, se reduce
velando la calidad del balance general de la empresa" .
tUvel de
~ ajeno. § La Calidad de las Utilidades
o serán Otro de los aspectos que debe tomarse en cuenta al analizar los estados
financieros es la calidad de las utilidades. Es importante tomar en
cUenta esto porque una de las formas en que el capital de la empresa
aumenta es por medio de las utilidades, ya que éstas son aportaciones
I netas al patrimonio de los dueños como resultado de las operaciones
rentables
Para Moyer; McGuigan y Kretlow (2000, p . 93), la calidad de las
esultan utilidades está en función de dos factores básicos. El primero es "si
anciera las utilidades tienden a ser ingresos en efectivo.. Por lo general,
l1gunos mientras más cercanos sean el reconocimiento de la venta y el momento
spectro en que se cobra la totalidad de la factura, mayor será la calidad de los
pueden informes de las utilidades reportadas por la empresa" .
;ideran Esto nos indica que la rapidez con que una venta a crédito puede
lcieros" convertirse en efectivo afecta positivamente la calidad de las utilidades
obtenidas.
El segundo aspecto, según estos rtrismos autores, se relaciona con la
"proporción de las utilidades que se deriva de las transacciones
bonos recurrentes regulares" . O sea, si son el resultado de las operaci<üles
lidades propias de la empresa Es de esper arse que eri una tienda de
a buen electrodomésticos la mayor parte de las utilidades reportadas procedan
acidad de la venta de neveras, radios, muebles y otros tipos de
ir SUs electrodomésticos y no de operaciones comerciales circunstanciales
como la ganancia en la venta de un camión de reparto, un terreno no
utilizado, etc.
166 • CAPíTULO 9 ELEMENTOS COMPLEMENfARIOS Al ANÁlISIS FINANCIERO
También las utilidades pueden variar por los cambios en los métodos
de valuación de inventarios y el cálculo de la depreciación de los activos
de planta y cualquier otro manejo contable que pueda elevar las
utilidades y dar una impresión de rentabilidad un tanto relativa y
debatible Los autores citados en este apartado concluyen: "el punto
importante a recordar' es que la calidad de las utilidades de una empresa
se reduce en proporción directa al aumento en la cantidad de rubros
no recurrentes que informan en la ciffa de utilidades." (p" 94), POI
esta razón, el analista de los estados financieros debe evaluar la calidad
de las utilidades tomando en cuenta cómo se han estructurado dichas
utilidades, priorizando el hecho de que éstas provengan del giro natu-
ral del negocio"
_lIIIIIIib---------------------
168 • CAPtruLO 9 ElEMENIQS COMPLEMENTARIOS Al ANÁllSIS FINANCIERO
EVA"" valor contable del activo (rentabilidad del activo - costo promedio capital)
. ._ h_ _ ~ •
170 • CApiIULO 9 ELEMEN'lOS COMPLEMEN'!J\RIOS AL ANÁLISIS FINANCIERO
E;jemplo:
Capital de Trabajo
Se refiere a la cantidad de recursos operativos que la empresa utiliza para
gener ar ventas y los cuales son empleados en el ciclo normal del negocio
Cuando es el capital de trabajo neto se refiere al activo corriente menos el
pasivo corriente.
Flexibilidad Financiera
"Rapidez con que los activos pueden ser convertidos en efectivo, la capacidad
de obtener más financiamiento, el nivel de activos no operativos y la capacidad
de modificar actividades de operación e inversión", (Shim; Siegely Simon, 2000,
p,46)
niquidez
Situación financiera en la que una empresa no cuenta con el efectivo
suficiente para pagar sus deudas de corto plazo,
Insolvencia
Condición financiera en la cual una empresa no tiene capacidad de pago
aún si convirtiera en efectivo todos sus recur sos operativos,
Pr'e,supuesto de Efectivo
Programación fmanciera de las entradas y salidas de efectivo que efectuará
una empresa en un perfodo determinado,
-
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS'
9-4 ¿Por qué el flujo de efectivo puede ser mejor que las utilidades?
'para 9·5 ¿Qué es el EVA y cuál es su utilidad como medida del desempeño
gocio, financiero de una empresa?
lOS el
9-6 ¿Qué es el MVA y para qué se utiliza?
está
! I
!
6 J
174 • CAPfIULO 9 ELEMENT'OS COMPLEMENT"RIOS "1 !'.NÁllSIS FIN!'.NCIERO
REQUERIDO
REQUERIDO:
EL IMPACTO DE LA INFLACiÓN EN
I LOS ESTADOS FINANCIEROS
lercial,
)medio
:ciones
I
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
- !
l
L Adquirir competencia sobre el concepto y las causas de la inflación
2" Apreciar el impacto de la inflación en l¡l. empresa y su efecto en los
estados fin=cieros"
3"" Precisar algunos vocablos rdacionados con este tema"
4" Analizar el significado y la import=cia de la teexpresión de los
estados fin=cieros"
5" Dominar el método del costo histórico I dólar"es constll-ntes
6" M=ejar conceptualmente la expresión partidas monetarias"
7" Determinar la g==cia o (pérdida) monetaria neta.
8"" Precisar" la relación existente entre los estados fmMcieros y la tasa de
cambio"
. . .N.···· _
176 • CAPÍTULO 10 EL IMPACTO DE LA INFLACIÓN EN LOS ES'IADOS FINANCIEROS
ivel de los
mtidades
10,3 EFECTO DE LA INFLACiÓN EN LA EMPRESA Y QUE SE REFLEJA EN
lo en par-
economía LOS ESTADOS FINANCIEROS
s mismos"
§ Disminución Real de los Niveles de Rentabilidad B,uta y Neta,
Cuando se comparan los niveles de rentabilidad a través del tiempo de
años relativamente estables con años con inflación de dos dígitos,
observaremos que aunque haya utilidades reportadas, si extIajésemos
¡
178 • CApiTULO 10 EL IMPACIQ DE LA INflACIÓN EN LOS ESTJ>.DOS FINANCIEROS
fNDICES DE PRECIOS
De acuerdo con Parkin (1995, p . 85) un índice de precios es: "Medida del
nivel promedio de precios de un período que se expresa como un porcentaje de
su nivel en un peIÍodo anterior,"
El índice de precios mide los cambios en el nivel de precios y en el costo de
la vida y establece cuánto ha variado el adquirir una cantidad de bienes y
servicios de un período a otro.. Cuando el índice de precios se eleva, cuesta
más adquirir bienes y servicios en el mercado y por lo tanto el dinero pierde su
valor de compra..
COSTO DE REPOSICIÓN
De acuerdo con el Manual para la Preparación de Información Financiera del
ICPARD (2001,p.. 85) el costo de reposición es: "monto que sería necesario
desembolsar para reponer un activo y permitir que la empresa mantenga su
capacidad operativa. Frecuentemente, el costo de reposición es igual al valor
razonable del mercado' Este costo varia en proporción al nivel general. de
precios, ya que cuando bay inflación cuesta más reponer los activos Los
ANÁlISIS DE ES 1 ADOS FINANCIEROS. 179
Ir" En este estados fmancieros son elaborados basados en costos históricos Esto limita
fectivo. el que se pueda apreciar' razonablemente el valor de mercado de muchas de
las propiedades de la empresa y lo qUt; costaria reponerlas.
ercancias
PODER ADQUISITIVO
osulta más Es la capacidad real que tiene una moneda de adquirir bienes y servicios
basado en en el mercado, a los precios establecidos en dicho mercado. El dinero tiene un
valor' nominal, pero también tiene un valor real. En las interacciones comerciales
a aparente
lo importante es el poder adquisitivo o valor real del dinero, ya que, aunque
lercancias
nominalmente mil pesos son mil pesos; de un período a otro, cuando los precios
~poner las
se elevan, estos mil pesos tiene un menor poder de compra y poseen un valor
analizada real menor a mil pesos..
DEVAl.UACIÓN
)s Activos Es una reducción oficial del valor del peso como consecuencia del aumento
del valor de monedas extranjeras generalmente el dólar americano o el euro.
le compra, La devaluación implica que hay que disponer de más pesos para adquirir un
la misma dólar o un euro.. Mientras más pesos se requiera entregar a cambio de dólares
capacidad o euros, más devaluado estará el peso. Por ejemplo si el tipo de cambio está a
aumentos RD$25 . 00 X US$ LOO esto quiere decir que el valor del peso en términos de
lucho más un dólar es de 1/25 = US$ 0.04 centavos.. Un peso dominicano vale frente al
ltuales de dólar estadounidense cuatro centavos.. Pero si la tasa de cambio se eleva a
RD$ 30.00 X US$ LOO, entonces 1/30 = 0.033 centavos, el peso dominicano
se devaluó y ahora vale tres centavos y un tercio de dólar Cada vez que el
peso se devalúa fIente al dólar, éste tiene menos poder adquisitivo, porque
todas las operaciones comerciales productivas y de servicios de nuestro país
tienen un componente dolarizante directa o indirectamente" Esto desde luego
también afecta la información contenida en los estados fmancieros.
iedidadel
~entajede 10.5. CONCEPTO DE REEXPRESIQN DE ESTADOS FINANCIEROS
Existen varios métodos para I'eexpresar los estados financieros; sin em-
bargo como este libro no es un tratado sobre contabilidad para la inflación o
de reexpresión de estados financieros, se escogerá el método del costo histórico{
dólares constantes como guia para los fines de este capitulo.
De acuerdo con Bernstein (1999, p . 502) con este método "Los estados
financieros son actualizados a los cambios en el nivel de precios y expresados
en un dólar constante a una fecha dada.. "
Este mismo autor señala que "la finalidad básica de actualizar los informes
financieros con este método es presentar todos los elementos de los estados
financieros en unidades del mismo poder adquisitivo, actualizadas por medio
de un indice general del nivel de precios.. "
La cuestión es que en la contabilidad se registran las operaciones al costo,
y por ejemplo un equipo adquirido hace 5 años por $25,000..00 como resultado
de la disminución del poder adquisitivo debe actualizarse para determinar lo
que podria representar hoy..
Para utilizar' este método de reexpresión se toma como modelo un año
base que se hace equivalente a 100 y luego se relaciona con la variación que
han tenido los precios con relación a ese año base y el cociente resultarlte de
esa relación se denomina factor' de conveI sión o reexpresión" Por ejemplo,
tomaremos el año 1995 como año base que es igual a 100 Y durante 1996 el
nivel general de precios alcanzó el 15 % entonces, 115{100 = L 15, que es el
factor de conver sión que se utilizará para multiplicar la partida correspondiente..
Imagine una máquina adquirida el 30de dic.. del 1995 por $30,00000 al
final del 1996 este valor se reexpresaría asi $30,000.. 00 x L 15 = $34,500.00,
indicando esto que los $34,500.. 00 del 1996 equivalen a los $30,000.00 del
1995.
A continuación vamos a presentar un ~jemplo de reexpresión de estados
financieros Este ~jemplo será simplificado porque este tema tiene muchas
variantes y que son objeto de estudios más rigurosos sobre el mismo.
Comercial Ruvanis, e x A es una empresa que se organizó con un capital
social de $300,000.. 00 cuando el indice de precios era igual a 100 en el 2000.
En el año 2001 compró un terreno por $120,000 . 00 En el año 2003 construyó
un edificio por valor de $500,000 . 00 y para esto financió el 50%, o sea
$250,000..00. A continuación se muestran los estados financieros de Comercial
Ruvanis CxA, al 31{12{2003.
ANÁlISIS DE ES1ADOS FINANCIEROS' 181
cobertura de
lflación y la
enadas. Lo COMERCIAL RUVANIS C X A
caja y banco BALANCE GENERAL
Por lo tanto AL 31/12/2003
e los valore~ Valores en RD$
n imperante
ACTNOS,
Efectivo 150,00000
Terreno 200,000.00
Edificio 500,000.00
Deprec Acum ISO,OOO.OO!
"OS; sin em-
l inflación o TOTAL ACTIVOS
:0 histórico / $800,000.00
',os estados
PASIVOS Y CAPITAL
expresados
Pasivos
Dsinformes
Deuda Bancaria 370,00000
tos estados .
: por medio ,
Capital COI¡table:
Capital Social 300,000.. 00
es al costo,
Utilidades Retenidas 130,000.00
) resultado
~Imina.I' loi
TOTAL PASNOS y CAPIIAL $800,000.00
,lo un añJ
iación que
flltante de Indire de Precios a través del Tiempo:
r ejemplq, Año Indice de precios
te 1996 ¿I 2000 Organización de Ruvanis C x A 100
I que es el
2001 Compra de terreno 110
)ondientb. 2002 Construcción de edificio 115
00000 aI 2003 Indice año actual 120
4,500.. 00,
00.00 del PROCESO DE REEXPRESION:
§
182 • CAPíTULO 10 El IMPACIO DE LA INflACIÓN EN LOS ESIl\DOS FINANCIEROS
-
COMERCIAL RUVANIS C X A
BALANCE GENERAL REEXPRESADO
Al 31/12/2003
Valores en RD$
ACTIVOS:
Efectivo $150,00000
Terreno 218,00000
Edificio 520,000.00
Depreco' Acum, 152,000.00\
PASIVOS Y CAPllAL
Pasivos:
Deuda BancaIia 370,000.00
Capital Contable:
Capital Invertido por Socios 360,000..00
Superávit Ajustado 106.000.00
COMERCIAL RUVANIS C X A
lis CxA, ESTADO DE RESULTADOS
Al periodo termtnado el 31/12/2003
Valorea en RD$
VENTAS $1,000,000,00
Gastos operativos:
Reexpresión de la Depreciación:
COMERCIAL RUVANIS C X A
ESTADO DE RESUJ.TADOS REEXPRE8ADO
Al periodo terminado el 31/12/2003
Ventas $1,000,00000
Gastos Oper'ativos:
Salarios y Sueldos 41)0,000,,00
Generales 125,000,00
Administr'ativos Globales 275,000,,00
Depreciación 41,60000
Total Gastos 841,600.00
mtidad Utilidades antes de Impuesto $158.400.00
sivos y
mada""
Partidas no Monetarias
García Briones (1998,p, 36) manifiesta que las partidas no monetarias
son: "aquellas cuyo significado económico depende del valor especifico de
determinados bienes y servicios" y que por si solas no originan un fil\jo de
efectivo futuro, o bien no es conocido,,"
Este mismo autor presenta que están dentro de esta categoria las siguientes
partidas:
Inventarios y anticipos a proveedores
Los activos fijos
Renta y seguros pagados por anticipado
El crédito mercantil
Rentas cobradas por anticipado y anticipo de clientes
Todas las cuentas del capital contable excepto el superávit por
revaluación"
efectivo del que tiene que pagarse la empresa consigue este tipo de ganancia,
lo que Cuando se tiene alguna deuda se paga en términos de un efectivo nominal, Si
lución se deben $20,000,.00 a un año y durante el mismo hubo una inflación del
10%, usted le debe a su acreedor $20,000,.00 no importando el poder adquisitivo
rtidas de esos $20,000"00,, Así mismo, si es a usted que se 10 deben, le pagarán el
, gen- efectivo nominal acordado aunque éste tenga menos poder de compra Todo
vo de esto está sujeto a la existencia de algún acuerdo entre las partes que negocian,
como el caso de las entidades bancarias que elevan la tasa de interés activa a
mero los prestatarios cuando se incrementa la inflación, En esa misma línea de
asno pensamientos, la pérdida monetaria surge cuando la empresa mantiene una
,dida mayor cantidad de activos monetarios que de pasivos monetarios) pOlque
potencialmente recibirá más efectivo con menos poder adquisitivo que el que
anes debe pagar' a su acreedor, en adición al efectivo mantenido en caja y bancos
~ por Durante épocas inflacionarias convíene tener más pasivos monetarios que
~stas activos monetarios, Bernstein (1999, p, 506) comenta 10 siguiente: "La tenencia
arios de activos monetarios durante épocas de inflación da lugar a una pérdida de
y los poder adquisitivo, mientras que la tenencia de pasivos monetarios da lugar' a
una ganancia de poder adquisitivo",
Meis y Meigs (1992, p" 416) reforzando toda esta dialéctica fmanciera señala:
"mantener activos monetarios durante un alza de precios origina una pérdida
lIías en el poder adquisitivo porque el valor del dinero está disminuyendo" Por otro
) de lado, deber dinero durante un periodo de alza en los precios origina una
) de ganancia en el poder adquisitivo porque las deudas pueden pagar'se usando
dólar'es con menos poder adquisitivo que los inicialmente prestados,,"
~tés Es probable que existan algunas implicaciones en relación con la tenencia
de activos monetarios en épocas inflacionarias y el impacto de esto con respecto
a la posición monetaria neta, sin embargo, las particularidades que puedan
existir están fuera del alcance de esta obr a
~os
da
de
Isa
bs
la
~O,
186 • CAPÍTULO 10 EL IMPACTO DE LA INFLACIÓN EN lOS ESr:ADOS FINANCIEROS
Tabla 10-1
-
COMERCIAL RUVANIS C X A
Pasivos Monetarios:
El nivel de precios en la economía durante el año 20X4 fue como sigue: 1/lj20X4 ::.100;
promedio del año 20X4' 110; 31/12/20X4: 115
Conversión de pasivos
Monetarios
-
~cia
Pérdida en activos monetarios
Ganancia en pasivos monetarios
Pérdida monetaria neta
$(123,000 00)
58,500.00
$(64,500.001
__tfn _
7
190 • CAPíTULO 10 EL IMPACIO DE LA INFLACIÓN EN LOS ESTADOS FINANCIEROS
Activos Monetarios
Son aquellos que están constituidos por el efectivo en caja y bancos, las
cuentas por cobrar y las inversiones liquidas a corto plazo..
Costo de Reposición
De acuerdo con el Instituto de Contadores Públicos Autorizados de la
República Dominicana, 2001, "monto que seria necesario desembolsar para
reponer un activo y permitir que la empresa mantenga su capacidad operativa.»
Devaluación
Reducción oficial del valor de la moneda nacional como consecuencia del
aumento del valor de monedas extranjeras tales como, el dólar norteamericano
y el euro
Ganancia Monetaria
Resultado originado como consecuencia de que una empresa mantenga
una mayor cantidad de pasivos monetarios que de activos monetarios en épocas
inflacionarias
indice de Pr'ecios
Según Parkin,(1995, p 633)" medida del nivel promedio de precios de un
per'Íodo que se expresa como un porcentaje de su nivel en un período anterior"
Injlación
Aumento gener al en el nivel de los precios como consecuencia de un
desequilibrio entre las cantidades demandadas y las cantidades of!ecidas
Partidas Monetarias
Para García Briones,1998, p . 35 "son partidas cuyo valor nominal no cambia
por el aumento o disminución en el índice general de precios y, generalmente,
origina un cambio en el poder adquisitivo de sus tenedores".
Partidas nO Monetarias
Para el autor anterior "son aquellas cuyo significado económico depende
del valor específíco de determinados bienes y servicios, y que por sí solas no
originan un flujo de efectivo futuro, o bien no es conocido""
ANÁliSIS DE ES I ADas FINANCIEROS' 191
Pasivos Monetarios
Son aquellos que están compuestos por las cuentas y documentos por
pagar y los diferentes acreedores de la empresa"
Pér'dida Monetaria
Resultado originado como consecuencia de que una empresa mantenga
una mayor cantidad de activos monetaJios que de pasivos monetaJios en épocas
inflacionarias
s de
'r Poder' Adquisitivo
rativa, Es la capacidad que tiene una moneda de adquuir bienes y servicios en el
mercado a los precios establecidos por dicho mercado"
~tenga
de Un 10-2 ¿Cuáles son las causas de la inflación de acuerdo con las escuelas
terior" monetaristas y estructuralistas?
lende
18 no
192 • CApiTULO
---------IIIIIIII
lO ELIMPACIO DE LA INFlACIÓN EN LOS ESIJ\DOS FINANCIEROS
A
EJERCICIOS
REQUERIDO:
COMERCIAL ANDRÓMEDA C X A
31/12/20XS 1/1/20X5
Activos monetarios:
Efectivo $800,000.. 00 $400,00000
Cuentas por cobrar' 1,400,000,00 1,000,000.00
Tata! activos monetarios $2,200,000,00 $1,400,000.00
Pasivos monetarios:
Proveedores $760,000.00 $350,000 ..00
Documentos por pagar 440,000.00 250,000.00
Total pasivos monetarios $1,200,000.00 $ 600,000.00
El nivel de precios en la economía dUIante el año 20XS fue como sigue 1/1/
20X5 = 100; promedio del año 20XS = 115; 31/ 12/20X5 = 120
Requerido:
Dauber, N, A.; Siegel, J, G, Y Shim, J" K. (1998), Respuestas Rápidas para los
Contadores México: Prentice Hall.
Acciones comunes: son titulos de renta variable que tienen derecho al voto,
no son acumulativas y representa parte del capital social de la empresa,
Acciones preferentes: Títulos de renta fija que no tienen derecho al voto, son
acumulativas y representan parte del capital social de la empresa..
,~'esa empr esas que se lo soliciten y el mismo no tiene compromiso con los dueños o
administradores de dichas empresas, También puede ser una firma de
1 de
auditores,
Is Balance general: reporte financiero que presenta a una fecha dada todos los
ren recursos de la empresa, sus deudas y la inver sión aportada por los dueños de
la misma"
Caja chica: fondo que se utiliza para el pago de operaciones menores y que
no requieran la emisión de cheques,
Capital donado: son las donaciones recibidas por' la empresa para fines de
desarrollo de la misma,
Cuentas pOI' cobrar a relacionadas, Según las NIC, "incluye los derechos
corrientes de la empresa provenientes de préstamos otorgados,
correspondientes a operaciones distintas a las del giro de su negocio, a cargo
de empresas y otras personas naturales relacionadas, con excepción de adeudos
de directores, personal y de socios no referidos a suscripciones pendientes de
pago," (rCPARO, 2001, p,,14)
GLOSARIO· 203
Cuentas por cobrar: derecho que posee la empresa de exigirle a otra empresa
o persona fisica; cierta cantidad de dinero,
Cuentas por pagar comerciales: son aqueIlas que surgen de las compras a
ira
crédito de las mercancias que la empresa utiliza para fabricar un producto o
par'a revenderlas
tarios
Cuentas por pagar relacionadas: deuda surgida por transacciones que no
están relacionadas con el giro normal del negocio" \
ietarios
Decisión financiera: curso de acción tomado por la gerencia financiera una
vez que ha analizado e interpretado los estados financieros,
cubrir Dictamen: documento que contiene la opinión del auditor independiente sobre
la razonabilidad de los estados fmancieros auditados.
t1 mu<:hos Dividendos: retribución que obtienen los accionistas por haber invertido su
precio
dinero en determinado negocio empresarial"
Endeudamiento: nivel de deuda que posee una empresa por haber recurrido
al financiamiento externo..
,a
adeudos Estabilidad de las utilidades: "son las utilidades que permanecen
entes relativamente constantes en el tiempo"" ( Shim; Siegel y Simon, 2000, p 15)
.. ~
204 • GLOSARIO
Flexibilidad financiera: "rapidez con que los activos pueden ser convertidos
en efectivo, la capacidad de obtener más rmanciamiento, el nivel de activos no
operativos y la capacidad de modificar las actividades de operación e inversión"
( Shim; Siegel y Simon, 2000, p . 46)
Un pel:íoclo
Flujo de efectivo: se refiere al dinero liquido que fluye a través de la empresa
y que se diferencia de la utilidad neta presentada en el estado de resultados..
ndario
Ganancia monetaria: resultado originado como consecuencia de que una
empresa mantenga una mayor cantidad de pasivos monetarios que de activos
iemgresos monetarios en épocas inflacionarias"
,nerat'
!TI Gasto: disminución bruta del capital que representa los desembolsos realizados
¡
por la empresa para el pago de servicios en los cuales ella incune durante su
proceso de comeI'cialización,
a corltablle
Gastos f"mancieros: desembolsos realizados para la obtención de recursos
financieros
era, a
Impuestos sobre la renta: tIÍbuto que pagan al estado las empresas lucrativas
:mentan de sus utilidades El impuesto es una deducción de la ganancia operativa
's bá,'ic(ls
Indice de precios: "medida del nivel promedio de precios de un período que se
expresa como un porcentaje de su nivel en un periodo anteIÍor". (Pat kin,1995,
:en con p.85)
n oel:íoclo
Indices financieros: indicadores que se deIÍvan de la aplicación de las razones
financieras a los estados financieros y que se expresan generalmente en pe-
sos, pOIdentos, veces y días,
Liquidez corriente: indicador del grado de solvencia a corto pla.zo que posee
la empresa..
Método del costo histórico I dólares constantes: "método por medio del
cual los estados financieros son actualizados a los cambios en el nivel de precios
y expresados en un dólar constante a una fecha dada".. ( Bernstein, 1999,
p . S02 )
Opinión sin salvedades: "se emite cuando el auditor concluye que los estados
financieros presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la
situación financiera de la empresa"" (ICPARD, 2001, p" 59)
Otras cuentas pOI' cobI'ar, Son aquellas que surgen por transacciones ajenas
al giro normal del negocio, tales como préstamos al personal, intereses por
cobrar, depósitos en garantía y otros,
Otras cuentas pOI pagaI'. Están constituidas por las deudas provenientes de
dividendos no pagados, provisión para beneficios de empleados, bonif~ción,
jubilación, intereses por pagar, etc,
Otros activos: reCUI'SDS que posee la empresa que no tienen una clasificación
de corrientes o fijos y que son catalogados de manera general como otros acJivos
Papeles de trabajo: "constancia del trabajo que el auditor juzgó que era
necesario llevar a cabo, la forma como se realizó el trabajo y las conclusiones
de auditoria a que se llegó"
(Holmes, 1981, p" 92,)
Pasivos: son las obligaciones que tiene la empresa a corto y largo plazo con
los acreedores y que deben pagarse cuando estas se venzan
Pasivos corrientes: obligaciones a corto plazo que tiene la empresa con los
acreedores y que debe cancelar a más tardaren un afio fiscal
Pasivos monetarios: son aquellos que están compuestos por las cuentas y
documentos por pagar y los diferentes acreedores de la empresa"
Porción corriente deuda a largo plazo: monto de la deuda a largo plazo que
debe cancelarse en el año corriente,
Prueba ácida: razón de liquidez rápida que incluye el efectivo y las CULent••
por cobmr para hacerle frente a las deudas,
Razón precio - utilidades: razón que relaciona los precios a los que se compra
una acción común y los niveles de utilidad que serían atribuibles a esa acción
común.
Razones de liquidez: son las que miden la capacidad que posee la empresa
para hacerle frente a sus compromisos cuando estos se venzan
~condici'"
Rentabilidad: rendimiento en exceso de la inversión efectuada en el mer·cado.
Reservas legales: montos que se apartan de las utilidades para cumplir con
propósitos legales, estatutarios o la cobertura de eventualidades futuras
IS
reS:aco:mn>"
Retomo sobre ventas: proporción de las ventas que le queda a la empresa
como utilidad neta.
la emp'resa Rotación de activos: razón financiera que mide cuanto se han utilizado los
activos de la empresa par'a generar las ventas..
Utilidad por acción: razón financiera que indica la cantidad de efectivo que
recibiría cada accionista común en un periodo determinado"
Acciones
Comunes, 38,127-129
En tesorería, 39
Preferentes, 38, 127
Accionistas
Como usuario de los estados financieros, 21
Acreedores
Como usuario de los estados financieros, 21
Actividades de inversión, 58
Actividades de financiamiento, 59
(en el estado de flujos de efectivo)
Actividades operativas, 58
Activos, 32
Corrientes, 33, 119
De planta, 35, 58
Definición, 32
Intangibles, 36
Monetarios, 184
No conientes, 35
Presentación, 32
Significado, 103-104
Utilización, 104
Análisis horizontal, 134
FuncÍonamiento de este método de análisis financiero 1.34
Técnicas principales que emplea este método 134
Abstención de opinión, 95
Arrendamiento financiero, 38
Auditor independiente, 94
Balance general, 31
Concepto, .32
Estructura, 32
Importancia, 32
Modelo detallado, 39--40
Presentaciones, 39
e
Calidad de los activos, 165
Capital 38
De trabajo, 120, 158
Definición, 38
Donado, 38
En acciones, 38
Estructura, 38-39
Pagado en exceso, 38
Cédulas de auditoría, 93
Caja:, 33
Chica, 33
General,33
Control interno, 94
Definición, 94
Principales aplicaciones, 94
Relación con los estados financieros, 94
Costo, 47
De capital, 168
De reposición, 178
Definición 47
Mercancía vendida, 48
Cuentas
Por cobrar, 34
Por cobrar a relacionadas, 34
Por pagar, 37
Por pagar a relacionadas, 37
D
Depreciación (en el estado de flujos de efectivo), 72
Devaluación, 179
Dividendos, 37,84.128-129
Estado de resultados, 45
Concepto, 46
Estructura, 47-49
Modelo, 50
Propósito, 46
Definición, 135
Estándares financieros, 105
Aspectos a considerar antes de establecerlos, 105·106
Concepto, lOS
Importancia, 105
Gastos. 48
Categorías, 48
Extraordinarios, 49
Financieros, 49
Pagados por adelantado. 35
Inflación, 175-176
Causas, 176
Concepto, 176
Efecto reflejado en los estados financieros, 177-178
Ingresos, 47
Concepto, 47
Diferidos (Véase otras cuentas por pagar), .37
Extraordinarios, 49
Financieros, 49
Inventarios, 34-35
Inversiones permanentes, 35
o
Operación discontinuada o suspendida, 51
Papeles de trabajo, 93
Pasivos, 37
A largo plazo, 37-38
Concepto, 37
Corrientes, 37
Diferidos, 37
Monetarios, 184
Presentación, 37
Pérdida monetaria, 185
Quiebra, 123
R
Razón de deuda frente a activos, 123
Análisis e interpretación, 123
Cálculo, 123
Concepto 123
Rentabilidad, 124
Rubros no operativos, 49
Concepto, 49
Tipos, 49
s
Sector industrial, 132
Superávit de revaluación, 83
T
Tasa de cambio 188
Concepto 129
x • ÍNDICE rEMÁTlCO
u
Usuarios estados financieros, 21-22
v
Valor económico agregado (EVA), 168
Cálculo, 169
Concepto, 168
Importancia, 169
Interpretación, 169