CONTENIDO

INTRODUCCIÓN
1. CARACTERÍSTICAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN
a) ¿Qué son los fondos de inversión?
b) Características principales
c) ¿Cómo funcionan?
d) Beneficios y riesgos de Invertir en sociedades de inversión
2. SOCIEDADES OPERADORAS DE INVERSIÓN
a) Características principales
b) Diversificación vs sobrediversificación
c) Activos objetos de Inversión
d) Calificadoras de fondos de inversión
e) Criterios de evaluación
3. MODALIDADES Y TIPOS DE FONDOS DE INVERSIÓN
a) Fondos de inversión abiertos y/o cerrados
b) tipos de fondos de Inversión
I) Fondos de inversión de renta variable
II) Fondos de inversión de instrumento de deuda
III) Fondos de inversión de Capitales
IV) Fondos de inversión de objeto limitado
c) Clasificación de los fondos de inversión
4. SELECCIÓN DE UN FONDO DE INVERSIÓN
a) Factores a considerar
b) Aversión al riesgo y plazo

5. REGULACIÓN
6. ESQUEMA ACTUAL
a) Operadoras, Distribuidoras y Productos
b) Concentración
CONCLUSIONES
REFERENCIAS
1
 INTRODUCCIÓN

El objetivo de este trabajo es brindar un panorama general acerca de las sociedades o fondos de inversión y su
funcionamiento, ¿quién los regula? ¿Cuáles son los montos necesarios para ingresar a una sociedad de
inversión? Se mencionan también algunas ventajas y riesgos de invertir en ellas. El apartado aversión al riesgo
y plazo, muestra la metodología utilizada por un grupo financiero para determinar el perfil de inversionista,
además de mencionar algunas de los beneficios de incursionar en el mercado de capitales. Por último, se ofrece
una breve descripción del mercado, quienes son las operadoras de los fondos de inversión y la estructura de
dicho mercado. Una característica importante de este trabajo es la sencillez con la que se explican los conceptos
y la información actualizada que se provee.

1. CARACTERÍSTICAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN

a) ¿Qué son los fondos de inversión?

Los fondos de inversión también llamados sociedades de inversión (o mutual fund), son entidades especializadas
que reúnen los recursos monetarios de varios ahorradores para invertir en instrumentos de deuda, divisas,
acciones de empresas bursátiles o no bursátiles, etcétera de acuerdo con el perfil de inversión señalado en el
prospecto de información al público inversionista.

b) Características principales

• Se constituyen como Sociedades Anónimas de Capital Variable, por lo que su denominación social va
seguida de “S.A de C.V.” indicando adicionalmente el tipo de fondo.
• Los fondos de inversión se constituyen por un solo socio fundador ante la CNBV sin necesidad de hacer
constar su acta constitutiva y estatutos sociales ante notario o corredor público, ni inscripción en el
Registro Público de Comercio.
• Para efectos de la Ley del Mercado de Valores (LMV) los fondos de inversión se consideran Valores.

c) ¿Cómo funcionan?

Para poder realizar sus inversiones, las sociedades de inversión obtienen dinero vendiendo al inversionista
acciones representativas de su capital, con lo que el inversionista se vuelve socio y puede participar en las
ganancias y perdidas que generen las inversiones que realiza la sociedad. El valor de las acciones de la sociedad
aumenta generando rendimientos para los socios, si los precios de las acciones, bonos, Cetes, y demás activos
2
que posee la sociedad suben. Por otro lado, si los valores que posee la sociedad sufren minusvalía el rendimiento
será negativo.

Por lo tanto, cuando se invierte en una Sociedad de Inversión se está comprando las acciones de una empresa
la cual su única actividad es comprar y vender instrumentos de los mercados de dinero y capitales. El
rendimiento futuro, para efectos prácticos, es desconocido. Se puede tener un estimado, pero con certeza se
desconoce.

Las empresas que crean, promueven y administran los fondos o sociedades de inversión se denominan
operadoras de fondos (fund managers). Cuando alguien decide participar en una sociedad de inversión también
cedé su derecho a tomar decisiones.

En el balance de una sociedad de inversión, las únicas posesiones o activos que se tienen son los valores en los
que la sociedad ha invertido el dinero que los inversionistas han aportado. Esto se registra del lado izquierdo
del balance. El lado derecho está subdividido en dos partes: los pasivos y el capital. El capital son las aportaciones
que han hecho los inversionistas, el único pasivo que una sociedad de inversión puede tener es el Impuesto
Sobre la Renta (ISR).

En el rubro de activos se va actualizando de acuerdo a los precios de mercado que tienen los instrumentos en
que invierte la sociedad. Por lo tanto, si el valor de los activos sube, el valor de capital también lo hará. Dado
que el capital está representado por las acciones que tienen los inversionistas esto significará que sus acciones
valen más, dicha diferencia en valor es el rendimiento que dio la sociedad. En un periodo de tiempo dado.

El precio de la acción de una sociedad de inversión se calcula:

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 − 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 =
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

A diferencia del resto de las acciones negociadas en la Bolsa Mexicana de Valores, el precio de la acción de una
sociedad de inversión se mantiene constante durante un día hábil completo.

El valor de los activos o el valor del fondo, puede variar por diferentes razones, por ejemplo:

• Ganancia o pérdida de los valores que componen la cartera.

• Contribuciones o retiros que efectúa el público.
• Por los dividendos en efectivo o en especie que el fondo percibe de las empresas emisoras, en el caso
de fondos que invierten en acciones.
3
d) Beneficios y riesgo de invertir en una sociedad de inversión
Beneficios
✓ Acceso a mercados e instrumentos con pocos recursos (ya es posible invertir desde $1000).
✓ Diversificación automática.
✓ Bajas comisiones.
✓ Liquidez.
✓ Reinversión automática de dividendos, intereses y ganancias de capital.
✓ Especialización del personal.
✓ Equipos de información y análisis.
✓ Sumarse a las tendencias generales.
✓ En el caso de las empresas: les permiten obtener financiamiento con la emisión y colocación de instrumentos
que, por medio de las sociedades de inversión, son accesibles a pequeños y medianos ahorradores que, de otra
forma, no participarían en el mercado.

Desventajas
 La sociedad es buena en tanto lo sean los activos en los que invierte.
 No existe garantía del desempeño de los instrumentos, la sociedad no responsabilizara en caso de que
el rendimiento esperado no sea el que se obtenga.
 Las sociedades de inversión no operan de acuerdo a las necesidades de cada inversionista en particular.

2. SOCIEDADES OPERADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN

a) Características principales

Son instituciones financieras autorizadas por la CNBV que se dedican de manera profesional a administrar las
carteras de valores de los fondos de inversión y de terceros, con la finalidad de obtener rendimientos para los
inversionistas.

Para prestar el Servicio de Administración de Activos deben constituirse como Sociedades Operadoras de
Fondos de Inversión, para la cual se tiene todo tipo de facultades y obligaciones para administrar como
apoderado con poder general y para lo cual debe:

▪ Observar el Régimen de Inversión y el Prospecto de inversión al Público Inversionista

▪ Salvaguardar los intereses de los accionistas de los Fondos proporcionando información para la toma de
decisiones.

Los servicios de Administración de Activos consisten en las siguientes actividades:

▪ Celebrar operaciones de compra o venta de Activos Objeto de Inversión

▪ Reporto, prestamos de valores, instrumentos derivados, con instituciones de crédito como:
4

Reportadoras, reportadas, prestatarias o prestamistas

 ▪ Compra venta de acciones de otros Fondos de Inversión
▪ Gestionar la emisión de valores
▪ Manejar la cartera de valores a favor de los Fondos de Inversión
▪ Proporcionar servicios administrativos a los Fondos de Inversión

En la celebración de operaciones, la operadora debe:

• Cerciorarse de que se cumpla el Régimen de Inversión de cada fondo, previo a realizar operaciones
• Actuar conforme al interés del Fondo de inversión
• Abstenerse de participar en operaciones que involucren conflictos de interés
• Incurrir en prácticas contrarias a los sanos usos o prácticas de mercado.

5
 Tabla 1. Sociedades Operadoras de Fondos de Inversión
CLAVE OPERADORA RAZÓN SOCIAL
AFIRME FONDOS DE INVERSION AFIRME, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSION
AKAANOPE AKAAN TRANSAMERICA, S.A. DE C.V. SOCIEDAD
OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN
BANORTEIXE OPERADORA DE FONDOS BANORTE IXE, S.A. DE
C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSIÓN, GRUPO FINANCIERO BANORTE
BMERGEST BBVA BANCOMER GESTION, S.A. DE C.V.
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSION, GRUPO FINANCIERO BBVA
BANCOMER
BTGPACTUAL BTG PACTUAL GESTORA DE FONDOS S.A. DE C.V.
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSION
CIFONDOS CI FONDOS, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA
DE FONDOS DE INVERSION
FIMULTIVA FONDOS DE INVERSIÓN MULTIVA, S.A. DE C.V.
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSION
FINACCESS FINACCESS MEXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD
OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN
GBMOPE GBM ADMINISTRADORA DE ACTIVOS, S.A. DE
C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSION
GESANTAMEX SAM ASSET MANAGEMENT, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSIÓN.
IMFBANAMEX IMPULSORA DE FONDOS BANAMEX, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE
INVERSION
INTERCAM INTERCAM FONDOS S.A. DE C.V. SOCIEDAD
OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION
MASFONDOS MAS FONDOS, S.A. DE C.V. SOCIEDAD
OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION
MONEX-OPER MONEX OPERADORA DE FONDOS, S.A. DE C.V.
NAFINSA OPERADORA DE FONDOS NAFINSA, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSION
Fuente: Grupo BMV
CLAVE OPERADORA RAZÓN SOCIAL
OLDMUTUAL OLD MUTUAL OPERADORA DE FONDOS,
S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE
FONDOS DE INVERSION.
OPEBNP BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS
MÉXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD
OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN
OPEHSBC HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT
(MEXICO), S.A. DE C.V., SOCIEDAD
OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION,
GRUPO FINANCIERO HSBC
OPER.MIFEL OPERADORA MIFEL, S.A. DE C.V., SOC.
OPERADORA DE SOC. DE INV.
OPERINBUR OPERADORA INBURSA DE FONDOS DE
INVERSION S.A. DE C.V. GRUPO
FINANCIERO INBURSA
OPERSURA SURA INVESTMENT MANAGEMENT
MEXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD
OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION
OPFINAMEX FINAMEX INVERSIONES, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSIÓN
OPINVEX INVEX OPERADORA, S.A. DE C.V.
SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSIÓN, INVEX GRUPO FINANCIERO
OVALMEX OPERADORA VALMEX DE FONDOS DE
INVERSION, S.A. DE C.V.
PRINPAL PRINCIPAL FONDOS DE INVERSION, S.A.
DE C.V., OPERADORA DE FONDOS DE
INVERSION
SEI-COMPAS COMPASS INVESTMENTS DE MEXICO,
S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE
SOCIEDADES DE INVERSIÓN.
SINTER INTERACCIONES SOCIEDAD OPERADORA
DE FONDOS DE INVERSION, S.A. DE C.V.
GRUPO FINANCIERO INTERACCIONES
TEMPLETON FRANKLIN TEMPLETON ASSET
MANAGEMENT MÉXICO, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES
DE INVERSION
VALUEOP VALUE OPERADORA DE SOCIEDADES DE
INVERSION, S.A. DE C.V.
VECTOR VECTOR FONDOS, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES
DE INVERSION.
6
 b) Diferencia entre diversificación y sobrediversificación
El mercado tiene muchos frentes abiertos, así que siempre se debe de tener un contexto en el que diversificar
las carteras gana mayor importancia para reducir riesgos. La diversificación es fundamental al gestionar una
cartera, ya que la probabilidad de equivocarse en el análisis que lleva a decidir que una inversión es adecuada,
no es pequeña, al contar siempre con información imperfecta en un entorno incierto. Teniendo en cartera
diferentes tipos de activos, esa probabilidad se reduce.

Hay que elegir la estrategia de inversión que encaje con el inversor, es decir, que se adecue al perfil de riesgo
del cliente: ya sea conservador, moderado o agresivo. Es un error aspirar a retornos elevados si no se asume
riesgo. La idea de la diversificación es, en efecto, poseer activos que tengan comportamientos dispares en
distintos escenarios de mercado. Conformar un portafolio en el cual los activos tengan muy baja correlación o
está sea de negativa.

Diversificar es fundamental para reducir el riesgo de la cartera, pero sin caer en el exceso de sobre-diversificar,
no hay que caer en la trampa de la sobrediversificación, diversificar no significa tener muchos activos, sino los
adecuados al perfil del inversor y que cumplan con la de disminuir la incertidumbre en cuanto a los a los
rendimientos. En este caso se debe privilegiar la calidad sobre la cantidad. Una correcta diversificación del riesgo
de la mano a una correcta identificación del perfil del inversor será fundamental para obtener el rendimiento
esperado.

c) Activos Objeto de Inversión

Se entiende por Activos Objeto de Inversión a los valores, títulos y documentos a los que les resulte aplicable el
régimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional o listados en el Sistema Internacional
de Cotizaciones, otros valores, los recursos en efectivo, bienes, derechos y créditos, documentados en contratos
e instrumentos, incluyendo aquellos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas, así como
las demás cosas objeto de comercio que de conformidad con el régimen de inversión previsto en la presente
Ley y en las disposiciones de carácter general que al efecto expida la Comisión para cada tipo de fondo de
inversión, sean susceptibles de formar parte integrante de su patrimonio.

d) Calificadoras
Las Instituciones Calificadoras de Valores (ICVs) son sociedades anónimas autorizadas por la CNBV para operar
y prestar servicios sobre el estudio, análisis, opinión, evaluación y dictaminación de la calidad crediticia de una
7

entidad o una emisión.

Su función principal es informar al mercado sobre los riesgos reales que enfrenta el público inversionista en la
intermediación financiera para una fácil toma de decisiones. A continuación, se muestran algunas calificadoras:

Tabla 2. Calificadoras de fondos de inversión

Logotipo Razón social

A.M. BEST AMERICA LATINA, S.A DE C.V., INSTITUCIÓN

CALIFICADORA DE VALORES

DBRS RATINGS MÉXICO, INSTITUCIÓN CALIFICADORA DE

VALORES, S.A. DE C.V.

FITCH MEXICO S.A. DE C.V.

HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V.

MOODY'S DE MEXICO S.A. DE C.V.

S&P GLOBAL RATINGS S.A. DE C.V.

VERUM, CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V

Fuente elaboración propia con datos de CNBV 2017.

8
Es importante mencionar que las calificaciones que emiten las ICVs, son una opinión sobre la calidad crediticia
de una entidad o emisión, y de ninguna forma representan una recomendación sobre la compra o venta de un
determinado valor.

e) Criterios de evaluación
• Riesgo de crédito: nivel de seguridad del fondo que se deriva de la evaluación de factores que se refieren
a la calidad y a la diversificación de los activos del portafolio, a las fuerzas y debilidades de la
administración y a la capacidad operativa.
• Riesgo de mercado: categorías de exposición a pérdidas por la variación de tasas.

Si bien cada calificadora tiene su propia escala de calificación, de manera general los niveles de calificación
otorgados por las ICVs se podrían agrupar en: AAA, AA, A, BBB, B. No obstante, aunque para mayor detalle, se
recomienda revisar las escalas publicadas en las páginas de internet de cada ICV.

Ilustración 1. Notas otorgadas

Riesgo de Crédito Riesgo de Mercado

• Sobresaliente 1
• Bajo
AAA

• Medio bajo
• Alto 2
AA

3
• Moderado
• Muy bueno
A
4
• Moderado
• Aceptada
BBB
5
• Medio alto
• Baja
BB
6
• Alto

• Mínimo • Muy alto

B 7

Fuente: elaboración propia con datos de CNBV, 2017.

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 3. MODALIDADES Y TIPOS DE FONDO DE INVERSIÓN

Como ya se ha mencionado anteriormente los fondos de inversión se encargan de agrupar el ahorro o recursos
de distintos inversionistas para dirigirlo a los distintos instrumentos financieros como acciones, bonos del
gobierno, bonos corporativos, productos derivados, productos cambiarios y hasta en otros fondos de inversión
o una combinación de los mismos.

a) Fondos de inversión abiertos y cerrados

Los fondos de inversión se pueden clasificar según su forma de constitución en abiertos o cerrados. De acuerdo
a la ley en los fondos de inversión (SHPC 2014) la clasificación está en función de las condiciones de su
adquisición y ventas de las acciones representativas de su propio capital social.
En el artículo 7 está estipulado que los fondos de inversión se pueden clasificar en:

Abiertos: Y son aquellas que tiene la obligación, de recomprar las acciones representativas de su capital
social o de amortizarlas con Activos Objeto de Inversión integrantes de su patrimonio, a menos que
conforme a lo estipulado se suspenda en forma extraordinaria y temporal dicha compra.

Cerrados: Aquellas que tiene prohibido recomprar las acciones representativas de su capital social y
amortizar acciones con Activos Objeto de inversión integrantes de su patrimonio, a menos que sus
acciones se coticen en la bolsa de valores.

Artículo 7. Ley de fondos de inversión

De acuerdo a Mejía (2016) una característica de los fondos cerrados es que se emite una cantidad limitada para
vender, para poder obtener un lugar en ese fondo debes esperar a que alguien decida salir y por ende para
poder salir debes de esperar que alguien desee entrar. Mientras que para los fondos abiertos sostiene que los
inversionistas ahorrar y retirar en el momento que lo deseen, además señala como ventaja que tiene bajo riesgo,
ya que se invierten en activos muy líquidos1 para así poder garantizar a los inversores la devolución de su
inversión en el momento que lo requieran.
10

1
Son aquellos que se pueden vender o comprar muy fácilmente, por ejemplo, títulos del Banco Central y depósitos financieros a
plazos.
 b) Tipos de fondos de inversión
De acuerdo a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y sustentado al artículo 6 de la ley de los fondos de
inversión (SHPC 2014) existen 4 tipos de fondos de inversión:

“Los fondos de inversión, de acuerdo a su régimen deberán adoptar alguno de los tipos siguientes:”

I. Fondos de inversión de renta variable:

II. Fondos de inversión de instrumento de deuda:
III. Fondos de inversión de Capitales:
IV. Fondos de inversión de objeto limitado:
Artículo 6. Ley de los fondos de inversión.

I) Fondos de inversión de renta variable

De acuerdo al artículo 22 de la ley de fondos de inversión (SHPC 2014) este tipo de fondos operan con activos
de objeto de inversión cuya naturaleza corresponda a acciones, obligaciones y demás valores, títulos o
documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero que se le designaran como valores.
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores(CNBV) define este tipo de fondos como acciones y otros títulos de
capital de empresas privadas y en instrumentos de deuda públicos y de empresas privadas, en las que los
accionistas pueden invertir.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que estos fondos operan con activos objetos de inversión, cuya
naturaleza corresponda a acciones, obligaciones, títulos de crédito, depósitos de dinero, documentos
representativos de una deuda a cargo de un tercero y demás valores que autorice la CNBV mediante
disposiciones de carácter general.
Asencio (2010) sostiene que fueron los primeros en aparecer en el país y el inversionista obtiene una ganancia
de capital que consiste en la diferencia entre el precio de venta y el de compra. Esta ganancia es exenta de
impuestos para las personas físicas y acumulables para las personas morales.

II) Fondos de inversión en instrumentos de deuda

De acuerdo al artículo 24 de la ley de fondos de inversión (SHCP 2014) este tipo de fondos operan
exclusivamente con activos objetos de inversión cuya naturaleza corresponda a valores, títulos documentos
11

representativos de una deuda a cargo de un tercero a los cuales se les designa como valores.
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) define este tipo de fondos como aquellos que
exclusivamente se puede invertir en valores de deuda públicos y de empresas privadas.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que son aquellos que operan exclusivamente con activos objetos
de inversión representativos de una deuda a cargo de un tercero.

Asencio (2010) sostiene que estas sociedades sólo pueden invertir en instrumentos de deuda, y su utilidad y
pérdida neta se asignaran diariamente entre accionistas, las primeras sociedades iniciaron sus operaciones en
1938 y básicamente se constituyeron como fondos de mercado de dinero, básicamente estas sociedades
ofrecían eran alta liquidez y rendimiento.

III) Fondos de inversión de capitales

De acuerdo al artículo 26 de la ley de fondos de inversión (SHCP 2014) operan preponderadamente con activos
objetos de inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de
empresas promovidas por el propio fondo de inversión.
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) define este tipo de fondos como aquellos en los que se
puede invertir sus recursos de manera temporal en empresas privadas que requieren recursos a largo plazo para
financiar su operación.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que son aquellos que operan preponderadamente con activos
objeto de inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de
empresas promovida por el propio fondo de inversión.
De acuerdo a Asencio (2010) en este tipo de fondos se puede comprar directamente acciones de empresas, y
es una opción para aquellos inversionistas que gusten del riesgo en una inversión. Las ventajas que se tiene al
invertir en este tipo de fondos se encuentra la posibilidad de obtener un rendimiento mayor respecto al de otros
activos, pero se debe tomar en cuenta el riesgo de obtener pérdidas en el corto plazo ya que el rendimiento
está sujeto a los reportes de la empresa.

IV) Fondos de inversión de objeto limitado

De acuerdo al artículo 30 de la ley de los fondos de inversión (SHCP 2014) este tipo de fondos operaran
exclusivamente con los activos objetos de inversión que definan en sus estatutos y prospectos de información
al público inversionista. La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) por su parte, define como este tipo
12

de fondo a aquellos en los se invierte exclusivamente con los instrumentos financieros definidos en sus estatutos
y en su prospecto de información al público inversionista. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que
son aquellos que operan exclusivamente con los objetos de inversión que definan en sus estatutos y prospectos
de información al público inversionista.

C) Clasificación de los fondos de inversión

i. Tipos de plazos
Los plazos de los fondos de inversión dependen de la emisora con la se adquiera el fondo, tomando en cuenta
la Operada de Fondos de Inversión VALMEX2, esta define el horizonte de los fondos de inversión como el plazo
al cual está diseñada la estrategia de los fondos, y la clasifica en:
• Corto plazo menor o igual a un año
• Mediano plazo de 1 a 3 años
• Largo plazo más de 3 años
De acuerdo a los fondos de inversión de Bancomer, el tipo de plazo lo cataloga dependiendo de las necesidades
o metas de los inversores.
• Los fondos de corto plazo permiten invertir tu dinero para cubrir imprevistos o aprovechas
oportunidades, busca obtener rendimientos acordes a las tasas de corto plazo. Con la posibilidad
de disponer diariamente tu dinero.
• Los fondos de mediano plazo permiten invertir tu dinero para esos planes de mediano plazo
desean ahorrar para unas vacaciones u otro tipo de planes.
• Los fondos de largo plazo permiten invertir tu dinero a más de un año para lograr metas, como
el estudio de tus hijos, comparar una casa o planear tu retiro.

ii. Tipos de composición de cartera

Las disposiciones de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores estipulan que los Fondos de Inversión en Renta
Variable (FIRV) podrían ser de cuatro categorías según su porcentaje de inversión en la clase de su activo
principal.
13

2
Operadora de fondos de inversión autorizada en México que administra diversos portafolios de activos financieros, con el fin de
ofrecer alternativas de inversión.
Cuadro No. #
Clasificación Regulatoria de los FIRV
Categoría del Fondo
Especializado en Renta Variable
Mayoritariamente en Renta Variable
Mayoritariamente en valores de deuda
Especializados en Valor de Deuda
Fuente: Elaboración propia con datos de CNBV
Porcentaje de Inversión del portafolio
Mínimo 80% en renta variable
Máximo 80% y Mínimo 50% en renta variable
Máximo 80% y Mínimo 50% en instrumentos de
deuda
Mínimo 80% en instrumentos de deuda

El cuadro anterior indica que un fondo que se integra con valores de deuda puede clasificarse como FIRV si se
le incluye una porción simbólica de acciones u otros títulos de capital. A un fondo de alguna de estas categorías
se le puede considerar como mixtos (Este tipo de fondos combina la renta fija y renta variable).

iii. Tipos de gestión

La gestión de los tipos de inversión puede ser de dos tipos:
• Pasiva: Este tipo de fondos Replica un Benchmark3
• Activa: Son fondos que están gestionados por profesionales que toman las decisiones de inversión con una
estrategia de superar el Benchmark del fondo. De la habilidad de los gestores dependerá que el fondo de
inversión cumpla su objetivo.

4. SELECCIÓN DE UN FONDO DE INVERSIÓN

Factores a considerar
a) Aversión al riesgo y plazo
La aversión al riesgo consiste en el desagrado por el riesgo de parte de los inversores. Es obvio que cada inversor
tendrá sus propios gustos o preferencias, pero existen al menos dos rasgos que suelen caracterizar a todos los
inversores. Por un lado, está el comportamiento racional de todo inversor por el que se presupone que éste
siempre preferirá más riqueza a menos. Por otro lado, es de general aceptación que los inversores son enemigos
o aversos del riesgo, e intentan evitar en la medida de sus posibilidades el tener que asumirlo “gratuitamente”.
14

3
Un Benchmark es un indicie bursátil que se utiliza como referencia para valorar si la gestión de una cartera de inversiones de un
fondo ha sido correcta o no.
Así, por ejemplo, ante dos oportunidades de inversión igualmente rentables, se preferirá la menos arriesgada.
Un inversor riesgo-averso considerará inversiones arriesgadas sólo si éstas le proporcionan compensación por
el riesgo asumido vía una prima de riesgo.

La aversión al riesgo implica la exigencia de una mayor rentabilidad cuanto mayor sea el riesgo asumido en las
inversiones, lo cual no significa renunciar a opciones arriesgadas. No obstante, aunque se considere a todos los
inversores como riesgo-aversos, no todos tienen el mismo grado de aversión al riesgo. En este sentido, es más

probable que una persona mayor ya jubilada presente un mayor grado de aversión al riesgo que una persona
joven, simplemente por el mayor interés de aquélla por la preservación de su ahorro acumulado de cara a
disfrutarlo en la última etapa de su vida.

Ahora bien, para determinar el perfil de riesgo de los inversores, prácticamente todas las entidades financieras
disponen de cuestionarios que ayudan a estimar la aversión al riesgo del inversor y así, adecuarse mejor a sus
necesidades. A continuación, en la ilustración 1 se muestra un ejemplo de cuestionario de perfil de inversionista
el cual consta de una serie de preguntas, relativas al plazo que se espera mantener la inversión, la actitud frente
a las fluctuaciones en el valor y la experiencia en el manejo de inversiones:

Ilustración 2. Cuestionario perfil de inversionista

15
Ilustración 3. Perfil de inversionista. Descripción de resultados

16

Fuente: Citibanamex cuestionario perfil del inversionista

Como podemos observar en el ejemplo anterior, el puntaje obtenido fue de 41 lo cual ubica al inversor en el
perfil moderado-agresivo. Cabe mencionar que, el cuestionario fue realizado por un estudiante de economía
con apenas 23 años de edad.

Como notamos uno de los factores a considerar más importantes es plazo, lo anterior es debido a las
características de los propias instrumentos objetos de inversión, por ejemplo, en el caso del mercado de
capitales, en el corto plazo su comportamiento es muy volátil y un inversor con alta aversión al riesgo podría no
tolerar constantes caídas en el valor de su inversión, sin embargo, el mercado de capitales en el horizonte de
largo plazo a mostrado ser bastante rentable. Tal es el caso de invertir en la BMV, la siguiente ilustración muestra
el desempeño del IPC el cual está compuesto por las 35 principales empresas listadas en la Bolsa Mexicana de
Valores. Como se puede observar pese a periodos de notable inestabilidad como posterior al derrumbe de las
torres gemelas el 9/11, la crisis de 2008, entre otras, la tendencia es al alza ya que ha ganado alrededor de 40
mil puntos en 18 años.

Ilustración 4. S&P/BMV IPC

S&P/BMV IPC
60,000.00

50,000.00

40,000.00

30,000.00
Cotización
Lineal (Cotización)
20,000.00

10,000.00

0.00
sep-02

sep-03

sep-04

sep-05
mar-01
sep-01
mar-02

mar-03

mar-04

mar-05

mar-06
sep-06
mar-07
sep-07
mar-08
sep-08
mar-09
sep-09
mar-10
sep-10
mar-11
sep-11
mar-12
sep-12
mar-13
sep-13
mar-14
sep-14
mar-15
sep-15
mar-16
sep-16
mar-17
sep-17

Fuente: elaboración propia con datos de Investing.com

5. REGULACIÓN
Los Fondos de Inversión están regulados principalmente por:

• La ley de Fondos de Inversión

• Disposiciones de carácter general
17

Y de manera suplementaria (en el siguiente orden):

 • Ley del Mercado de Valores
• Legislación Mercantil
• Usos bursátiles y mercantiles
• Legislación de Orden Común
Es importante comprender como esta integrada el Sistema Financiero Mexicano:
Ilustración 5. Sistema financiero mexicano

Banxico SHCP IPAB CONDUSEF

CNBV

-SOC. CONTR. DE GPOS. FINANC.

-INSTITUCIONES DE CRÉDITO
-CASAS DE BOLSA
-BOLSAS DE VALORES
-INST. PARA EL DEPÓSITO DE VALORES
-CONTRAPARTES CENTRALES DE VALORES
-SOC. OPERADORAS DE FONDOS DE INV.
-DISTRIBUIDORAS DE FONDOS DE INV.
-FONDOS DE INV.
-CALIF. DE VALORES
-PROVEEDORES DE PRECIOS

Fuente: Elaboración propia con datos de SHCP 2017

Además, la CNBV supervisa en México a 7 ICVs: Fitch México, S&P Global Ratings, Moody´s de México, HR
Ratings de México, Verum, DBRS y AM Best, en el marco de la Ley del Mercado de Valores, la Ley General de
Sociedades Mercantiles y de las Disposiciones en la materia.

De acuerdo con la regulación vigente, entre otra información, estas instituciones deben tener disponible en su
página de internet, el significado y alcance de sus calificaciones, los códigos de conducta que rigen su actuación,
las metodologías y procedimientos que utilizan para el estudio, así como el análisis de la calidad crediticia de las
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entidades o emisores, debiendo revelar cualquier modificación sustancial en las mismas para que puedan ser
consultados por el público inversionista.

Facultades de la CNBV sobre las ICVs:

• Realizar labores de inspección y vigilancia

• Formular observaciones y en su caso, ordenar la adopción de medidas tendientes a corregir los hechos,
actos u omisiones irregulares que haya detectado.

• Imponer sanciones de carácter administrativo.

• Emitir disposiciones que contengan requisitos mínimos que deberá incluir su Código de Conducta.

• Determinar los medios a través de los cuales las ICVs deberán revelar al público las calificaciones que
realicen sobre valores ya inscritos o por ser inscritos en el Registro Nacional de Valores.

• Emitir disposiciones sobre la información financiera, administrativa y operativa que deberán presentar
las calificadoras, así como sus modificaciones y cancelaciones.

• Revocar su autorización cuando cometan infracciones graves o reiteradas a lo establecido en la Ley del
Mercado de Valores; sean declaradas en quiebra, o bien, acuerden su disolución y liquidación, previo
acuerdo de su Junta de Gobierno.

• Autorizar su fusión o escisión, previo acuerdo de su Junta de Gobierno

• Requerir datos, informes, registros, libros de actas, documentos, correspondencia y demás información
que estime necesaria para la supervisión.

• Ordenar la suspensión del servicio de calificación cuando a su juicio exista conflicto de interés entre el
cliente y la ICV.

• Ordenar la suspensión de la publicidad de las ICVs cuando a su juicio implique inexactitud, falta de
claridad, competencia desleal, o pueda inducir al error.

Todo esto es con la finalidad de que la regulación de este tipo de entidades, divulgan la información al público,
debe de ser actualizada, relevante, oportuna, de calidad y clara.
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 6. ESQUEMA ACTUAL

De acuerdo con El Economista (enero 2018), Los fondos de inversión se han convertido en una piedra angular
en los portafolios de los inversionistas mexicanos. Al cierre de septiembre, había 2.2 billones de pesos en activos
en fondos de inversión en México, 1 billón de pesos más (55%) de lo que había en septiembre del 2001, de
acuerdo con datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

Según datos estadísticos provistos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, las administradoras de fondos
han hecho un trabajo alta relevancia. La industria creció a una tasa promedio de 23% anual en la última década
y en México representan cerca de 12% del Producto Interno Bruto (PIB), de acuerdo con un análisis del grupo
de servicios financieros.

A continuación, se detallan en gráficas y tablas estadísticas el desglose de las operadoras de fondos de inversión
con el número total de activos, participación en el mercado, y el tipo de productos ofrecidos en el mismo.

Tabla 3. Activos totales 2017 por operadoras y distribuidoras.

OPERADORA TOTAL ACTIVOS (mdp) OPERADORA TOTAL ACTIVOS (mdp)

IMPFOND $540,966,272,394 OPINVEX $17,501,458,028
OPBBVAG $432,200,914,157 SEICOMP $17,043,314,098
SANTAND $248,416,401,462 OPFRANK $14,504,050,396
OSCOTIA $161,779,048,637 OPVALUE $12,779,029,195
OIXE $160,262,134,836 OLDMUTU $8,934,456,104
OACTIN $155,768,899,203 OINTCAM $8,797,136,209
OPINBUR $117,529,074,590 OPMONEX $8,406,081,303
OPHSBC $88,123,099,011 CIFONDO $5,094,251,666
OPGBM $85,660,793,236 OPMULTI $4,932,949,905
SIM $43,240,962,463 OPMIFEL $3,043,082,224
OVALMEX $26,363,517,407 OAFIRME $2,912,986,129
PRINPAL $25,253,778,037 MASFOND $1,959,106,913
FACCESS $24,232,983,480 OPBTG $210,469,478
OINTERC $23,523,842,556 OPBNP $185,464,612
OPNAFIN $21,236,604,106 OPFFINX $71,180,255
OPVECTO $21,154,168,316 AKAAN $36,192,642
$2,282,123,703,048.00
Elaboración propia con datos de CNBV 2017

De acuerdo con la tabla anterior, en la actualidad existen 32 operadoras de fondos de inversión en el país de las
cuales siete superan los cien millones de pesos en activos totales calculados a 2017. La operadora con menor
volumen de operación es AKAAN con treinta y seis millones de activos.
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 a) Operadoras, Distribuidoras y Productos

Se sabe que el capital de los fondos de inversión se divide en diferentes productos para la conformación de un
portafolio. A continuación, se muestra la división de activos totales en el mercado por entidad financiera, así
como el total de cartera de inversión:

Tabla 4. Activos totales por tipo de operadora

Activos totales por tipo de operadora (mdp) 1,933,509.00 2,048,187

Instituciones de crédito 49,858.00 48357
Casas de bolsa 591,872.00 605507
Grupos financieros 1,175,118.00 1261362
Independientes 116,661.00 132961
Total cartera de inversión (mdp) 1,927,727.00 2,031,939.00
Títulos gubernamentales 1,107,824.00 1148229
Títulos bancarios 229,192.00 267529
Renta Variable y opciones 316,080.00 328371
Acciones de fondos de inversión 187,062.00 209392
Papel Privado 78,068.00 69254
Empresas promovidas 9,501.00 9164

Elaboración propia con datos de CNBV 2017

Los grupos financieros poseen la mayor parte de activos de inversión, seguido por las casas de bolsa, los grupos
independientes y finalmente las instituciones de crédito. En lo que refiere a los activos de inversión, los títulos
gubernamentales representan más de la mitad con un 57% hasta el día del cálculo estadístico de la muestra
seguida por los activos de renta variable y opciones.

b) Concentración

Respecto a la concentración del mercado que generan las operadoras de fondos de inversión, encontramos que
las cinco principales empresas de este ramo acaparan el 68% del mercado:

Tabla 5. Concentración del Mercado

TOTAL DE ACTIVOS DEL MERCADO $ 2,282,123,703,048.00 100%

IMPFOND $ 540,966,272,394 24%
OPBBVAG $ 432,200,914,157 19%
SANTAND $ 248,416,401,462 11%
OSCOTIA $ 161,779,048,637 7%
OIXE $ 160,262,134,836 7%
68%
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Elaboración propia con datos de CNBV 2017

 Ilustración 6. Gráfico de pastel reparto entre operadoras de activos

IMPFOND OPBBVAG
Total de activos 2017 por operadora
SANTAND OSCOTIA
OIXE OACTIN
OPINBUR OPHSBC
OPGBM SIM
OVALMEX PRINPAL
FACCESS OINTERC
OPNAFIN OPVECTO
OPINVEX SEICOMP
OPFRANK OPVALUE
OLDMUTU OINTCAM
OPMONEX CIFONDO
OPMULTI OPMIFEL
OAFIRME MASFOND
OPBTG OPBNP
OPFFINX AKAAN

Elaboración propia con datos de CNBV 2017

La operadora con mayor número de activos es IMPFOND CON 540,966,272,394 millones de activos el cual es el
24% del mercado, seguido por OPBBVAG con un 19% de participación total, SANTAND con 11%, en cuarto lugar,
OSCOTIA con 7%, y en el quinto lugar OIXE con 7%. El 32% restante del capital se encuentra dividido entre
veintisiete operadoras con menor volumen de activos de fondos de inversión.

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CONCLUSIONES
Las sociedades o fondos de inversión, es la forma más accesible para los pequeños y medianos inversionistas.
Las principales ventajas son 1) el poder acceder a mercados con montos más pequeños (incluso desde $1,000),
2) diversificación de sus inversiones, en consecuencia, disminución del riesgo, 3) la oportunidad de sumarse a
tendencias favorables con montos mínimos y 4) para un inversionista pequeño o mediando el adquirir
unitariamente instrumentos sería muy costoso (debido a que muchas veces solo se puede adquirir lotes) además
de que concentraría excesivamente su inversión.

No todos los inversionistas cuentan con el tiempo o los conocimientos necesarios para participar por cuenta
propia en el mercado de valores, dentro de un fondo de inversión las tareas que implica participar en el mercado
quedan en manos de profesionales que trabajan en las operadoras de sociedades de inversión. Los encargados
de conformar los portafolios utilizan técnicas de administración de las inversiones a fin de buscar los mayores
rendimientos, sin embargo, no se debe de perder de vista que ninguna inversión asegura un rendimiento. Por
lo tanto, lo más conveniente antes de ingresar a un fondo de inversión es reflexionar con respecto a los riesgos
que se está dispuesto a asumir y las necesidades de liquidez en nuestros horizontes temporales.

De acuerdo con el análisis del esquema actual, podemos apreciar como la industria ha crecido vertiginosamente
en la última década representando actualmente cerca de 12% del Producto Interno Bruto (PIB). Los grupos
financieros y casas de son quienes concentran los activos financieros y son también quienes históricamente han
logrado mayores rendimientos. Por último, debemos tener en cuenta que el costo de oportunidad de invertir,
es la tasa de interés libre de riesgo (risk free) la cual se ha incrementado y se espera continúe al alza durante el
resto de 2018. Es importante considerar en nuestro análisis nociones básicas de economía, tasas de interés de
referencia, inflación, entre otras, y recordar que en el mercado de capitales históricamente ha quedado
demostrado su rentabilidad en el largo plazo.

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REFERENCIAS
✓ Mario Calixto. (2017). Fondos de inversión, para todas las necesidades. Febrero 2018, de El Economista Sitio web:
https://www.eleconomista.com.mx/mercados/Fondos-de-inversion-para-todas-las-necesidades-20171120-
0104.html
✓ CNBV. (2017). Información Estadística. Febrero 2018, de CNBV Sitio web: http://www.cnbv.gob.mx/SECTORES-
SUPERVISADOS/SOCIEDADES-DE-INVERSION/Paginas/Informaci%C3%B3n-Estad%C3%ADstica.aspx
✓ (2016). Cómo diversificar la cartera para evitar sustos. 2018, de El Economista Sitio web:
https://www.eleconomista.com.mx/mercados/Como-diversificar-la-cartera-para-evitar-sustos-20160829-
0131.html
✓ Ascencio Jaime (2010) “El ABC para la Inversión en Fondos” Revista Expansión, Miércoles 6 de enero. Texto
completo en www.expansion.mx/opinion/2010/01/05/el-abc-para-la-inversion-en-fondos/
✓ Mejía Felivia (2016) “Fondos de Inversión: Impulso al mercado de valores en el Caribe”. Forbes México, Economía
y Finanzas, Marzo 7. Texto completo en www.forbes.com.mx/fondos-inversion-impulso-al-mercado-valores-
caribe/
✓ Treviño, L., & de Medina, M. (2014). Mexicanos ¡a la Bolsa! Ciudad de México: MA Porrúa.
✓ BMV educación. (julio de 2016). Bolsa Mexicana de Valores. Obtenido de http://www.bmv.com.mx/
✓ EXPANSION. (24 de febrero de 2017). Diccionario económico. Obtenido de
Expansión.com: http://www.expansion.com/diccionario-economico/aversion-al-riesgo.html

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