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INSIGHT JANVIER 2017

EVOLUTION DE LA DETTE DE SNCF ET ROLE DE


L’ETAT DANS SON CONTROLE
Le 7 Septembre 2016, quelques jours après territoires très peu fréquentés, sera également
l’annonce du gain d’un contrat historique pour bouleversé lors de l’éclatement des première et
Alstom avec la compagnie ferroviaire américaine seconde guerres mondiales.
Amtrak, la direction du groupe industriel français
Cette tendance se poursuivra après la création de
a annoncé son intention de fermer son usine de
SNCF en 1937. Ainsi, malgré de multiples
Belfort d’ici l’année 2018. Et la justification de
restructurations accordant une plus large
cette fermeture par un carnet de commandes vide
autonomie de gestion à l’entreprise, sa dette
à l’échelle nationale a remis sur le devant de la
augmentera régulièrement jusqu’à atteindre 31.7
scène tous les questionnements que suscite la
milliards d’euros en 1996.
très importante dette contractée au fil des années
par SNCF.

En effet, au premier semestre 2016, la dette du


1997-2013 : de la création de RFF à la
groupe a presque atteint les 50 milliards d’euros :
40,8 milliards pour SNCF Réseau et 8,2 milliards stabilisation de la dette
1
pour SNCF Mobilités . En parallèle des créances
Rendue nécessaire par les directives européennes
induites par de tels montants, cet endettement
préparant à l’ouverture à la concurrence ainsi que
paralyse littéralement l’entreprise ferroviaire
la volonté de restaurer l’équilibre les comptes du
française qui se voit dans l’impossibilité de lancer
transporteur national, l’EPIC Réseau Ferré de
de nouveaux projets commerciaux ou le
France (RFF) est créé le 13 février 1997. Les voies
renouvellement de son matériel. Les carnets de
et les infrastructures (hors gares et centre de
commande d’Alstom se retrouvant ainsi vides.
maintenance) ainsi que leur contrepartie en dette
Enfin, l’Etat, potentiel soutien financier du sont alors transférées de la SNCF à RFF.
groupe, et qui s’était engagé lors de la crise de
RFF devient dès lors le gestionnaire des
Belfort à reprendre tout ou partie de la dette de
infrastructures ferroviaires françaises, ayant à sa
SNCF, a finalement annoncé via un rapport
charge en tant que propriétaire, l’aménagement, le
gouvernemental qu’il n’en ferait rien.
développement et l’entretien du réseau ferré
Afin de mieux comprendre cette situation, Sia national. A ce titre, RFF perçoit des opérateurs de
Partners vous propose au travers de cet article un transport ferroviaire, dont SNCF, des charges de
retour sur l’historique et l’évolution qu’a connu la péage pour chaque train circulant sur le réseau
dette de SNCF. Nous reviendrons ensuite sur les national.
arguments, pour ou contre, relatifs à une reprise Jusqu’en 2013, d’importantes subventions de l’Etat
de la dette par l’Etat et nous analyserons enfin la aux motifs d’investissements de renouvellement et
situation chez certains de nos voisins européens. de contribution au désendettement ainsi que
l’application d’une règle d’or limitant la
participation financière de RFF aux investissements
de développement rentables ne vont pas
Origine, évolution et trajectoire permettre d’endiguer la croissance de la dette
mais permettront à minima sa relative stabilisation
à venir de la dette SNCF aux alentours de 35 milliards d’euros.
1937-1997 : de la création de SNCF à celle Ainsi, SNCF a bénéficié d’un allégement très
de RFF conséquent de sa dette et de ses charges
d’infrastructure. Couplé à une importante
L’origine de la dette de SNCF remonte avant même
croissance de l’activité sur les segments TGV
sa création, lorsque dès la fin du XIXème siècle, les
méditerranéen et est-européen ainsi qu’à la
compagnies de transport ferroviaire privées
généralisation de la régionalisation du service TER
recoururent massivement à l’emprunt pour
(pour lequel le financement est essentiellement
financer le développement de l’infrastructure. Le
assuré par l’Etat et les régions), la dette de SNCF va
fragile équilibre des compagnies, déjà mis à mal
ainsi diminuer entre 1997 et 2013 (cf graphique ci-
par l’expansion contrainte du réseau vers des
dessous).

1
http://www.mobilicites.com/011-5292-La-SNCF-dans-le-
rouge-au-premier-semestre.html

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l’achèvement des grands chantiers d’infrastructure
Evolution de la dette ferroviaire en cours et la hausse des investissements de
française, en Mds Euros courants maintenance nécessaires pour enrailler le
40 vieillissement généralisé du réseau. En parallèle, la
30 stagnation anticipée des prix des péages et la
baisse du nombre de trains due notamment à la
20
rationalisation de l’offre de trains Régionaux et
10 d’Equilibre du Territoire impactera négativement
0 les capacités de remboursement de SNCF Réseau.

SNCF RFF Après 2020 : objectif stabilisation de la


dette
A partir de 2020 les synergies crées par la réforme
2013-2016 : de la réforme ferroviaire à ferroviaire de 2015 couplées à une conjoncture
fiscale plus favorable devraient permettre à SNCF
nos jours
Réseau de stabiliser le montant de sa dette autour
En revanche, à partir de 2013, l’augmentation de 50 Milliards d’Euros. Ce plan à 5 ans « ambitieux
soutenue des investissements de renouvellement mais atteignable » d’après le Président de la SNCF
et de développement (LGV Sud Europe Atlantique, Guillaume Pépy devra néanmoins faire face à une
LGV Bretagne – Pays de la Loire, contournement de poursuite de la baisse des dotations de l’Etat et à
Nîmes et Montpellier) va contribuer à une rapide l’incertitude quant aux conséquences de
hausse de la dette de RFF jusqu’à 39,3 milliards l’ouverture à la concurrence des lignes nationales
2
d’euros à la clôture de l’exercice 2015 . TGV à partir de 2020.

En parallèle, conséquence de la réforme ferroviaire


française, au 1er janvier 2015 RFF devient SNCF
Réseau et regroupe les personnels de SNCF Infra et L’Etat, potentiel fossoyeur de la
de la Direction de la Circulation Ferroviaire.
Cependant, la création de ce nouvel EPIC n’a pas
dette SNCF
d’impact immédiat sur la dette du système
Pourquoi et comment l’Etat devrait
ferroviaire français car l’intégralité de la dette RFF
lui est transférée. En revanche, d’importants racheter tout ou partie de la dette
bénéfices sont attendus à moyen terme sur En juin dernier, une grève d’environ 3 semaines a
l’optimisation opérationnelle qui en découle. vivement opposé la direction de SNCF à de
A la suite de plusieurs années de hausses répétées, nombreux cheminots. En cause, les négociations
l’endettement de SNCF Réseau atteint finalement sur leur temps de travail ainsi que la loi El Khomri.
au premier semestre 2016, un total de 40,8 En plein cœur de ces fortes tensions, l’Etat s’était
Milliards d’euros, auxquels s’ajoutent les 8,2 alors engagé à reprendre à minima une partie de la
milliards de dette de SNCF Mobilités dette contractée par l’entreprise ferroviaire en
(anciennement dette de SNCF – cf graphique ci- contrepartie des concessions faites par les
dessus). syndicats. Plusieurs arguments étaient alors mis en
avant pour légitimer cette prise de décision.

2017-2020 : vers une augmentation Une dette creusée par des commandes étatiques
mécanique et automatique ?
Une importante partie de la dette a récemment
La dette de SNCF Réseau devrait poursuivre une résulté de la construction de nouvelles lignes
augmentation mécanique d’environ 2 Milliards grande vitesse commandées par l’Etat. La mise en
d’Euros par an d’ici 2020, notamment via place de tronçons de ligne grande vitesse sur
plusieurs nouveaux axes vers Bordeaux, Rennes,
2
Rapport Mariton, SNCF Réseau Strasbourg a coûté très cher. A titre d’exemple, la

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facture pour la ligne grande vitesse reliant Paris à dette et contrairement aux annonces effectuées
Bordeaux a atteint 7,8 milliards d’euros (dont 3 durant les grèves, justifie sa non-reprise par l’Etat.
milliards d’euros financés par les collectivités Présentation des principaux arguments mis en
locales). La dette de SNCF Réseau a donc augmenté avant.
suite à ces chantiers commandés et voulus par
l’Etat français.
Dégradation de la signature étatique française

En cas de reprise de la dette, la première


Une participation de l’Etat au paiement des
conséquence serait la dégradation de la signature
intérêts
de l’Etat français. En effet, une reprise de
Comme évoqué précédemment, la dette de SNCF « seulement » 10 milliards d’euros de dette (sur 50
ayant quasiment atteint 50 milliards d’euros, les au total rappelons-le) par l’Etat ferait augmenter le
intérêts de remboursement de cette-dernière déficit public de 0,5 points de PIB. Cela aurait alors
représentent, à eux seuls, une facture d’un milliard de lourdes conséquences sur les remboursements
3
et demi d’euros par an . A défaut d’une reprise à de l’Etat et sur ses conditions d’emprunt. A une
proprement parler de tout ou partie de la dette, échelle plus importante encore, les conditions
l’Etat pourrait en revanche s’acquitter du d’emprunt de toutes les personnes (entités)
règlement de ces intérêts. Ainsi, la libération de publiques seraient alors impactées, car étant
cette somme pourrait permettre à SNCF de la indexées sur celles de l’Etat.
réattribuer à la maintenance et la rénovation du
Des stratégies de gestion de la dette différentes
réseau existant.
Le second argument évoqué repose sur la
potentielle gérance de cette dette en cas de
Un effet cascade pour l’industrie française reprise. En effet, s’il s’avérait que l’Etat reprenait la
dette SNCF, elle serait alors gérée par l’Agence
Enfin, le rachat de tout ou partie de cette dette
France Trésor (AFT), actuel gestionnaire de la dette
soulagerait les finances de SNCF lui permettant de
de l’Etat. Or, la stratégie de gestion de dette de
relancer une politique d’investissement et de
l’AFT est différente de celle utilisée actuellement
développement. Dans cette optique, et au vu de la
par SNCF pour gérer la sienne ; il faudrait donc
situation depuis le mois de septembre 2016, le
aligner les deux stratégies pour que l’AFT puisse
passage de nouvelles commandes à Alstom et
conjointement gérer les deux dettes. Or, SNCF
notamment à son usine de Belfort redeviendrait
Réseau se finance aujourd’hui sur des marchés
d’actualité. Cependant, ce dernier argument reste
financiers non exploités par l’AFT et qu’il faudrait
à nuancer en raison des procédures réglementaires
dès lors abandonner dans une optique de
d’appel d’offres en vigueur au sein du secteur
convergence des deux stratégies. Suite à cet
ferroviaire. En effet, en fonction des réponses des
abandon des marchés exploités uniquement par
différents soumissionnaires, SNCF pourrait être
SNCF Réseau, une perte financière s’ensuivrait et la
alors forcée de ne pas faire appel à l’industriel
dette de l’Etat en serait augmentée, perdant ainsi
français mais à l’un de ses concurrents, s’il n’est
le bénéfice initial de l’opération.
pas le mieux disant.

Une qualité de signature SNCF Réseau reconnue


Une prise de position du gouvernement en en dépit de la dette
décalage avec ses promesses
Enfin, le troisième argument majeur mis en avant
En dépit des annonces formulées durant les grèves par le gouvernement se base sur le dernier
et des bénéfices attendus d’une reprise potentielle emprunt contracté par SNCF Réseau en juillet
de la dette de SNCF, un rapport gouvernemental a 2015. L’entreprise a pu emprunter 25 millions
été remis au parlement le 19 septembre dernier. d’euros sur 100 ans, lui permettant d’allonger la
Ce dernier dresse un bilan de la situation de la durée de sa dette et de diminuer, par la même
occasion, ses remboursements. Or, il s’avère que
3
les emprunts sur 100 ans se font très rares et ne
http://www.lemonde.fr/economie/article/2016/09/20/dette- sont accordés qu’à des entreprises en lesquelles
ferroviaire-circulez-il-n-y-a-rien-a-voir_5000671_3234.html

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les investisseurs ont une grande confiance. L’Etat La récente histoire ferroviaire allemande est à ce
considère ainsi que la signature de SNCF Réseau jour l’exemple le plus criant de l’apport bénéfique
reste d’une grande qualité malgré le montant total qu’a pu apporter l’état en récupérant une partie de
de sa dette, justifiant ainsi une non-nécessité de la dette ferroviaire. En effet, en 1994, l’Etat
reprise. allemand décide de créer la Deutsche Bahn, issue
de la fusion entre les deux entreprises ferroviaires
existantes de l’époque, la Deutsche Bundesbahn et
la Deutsche Reichsbahn. A cette occasion - et
Pas de reprise mais des solutions critère indissociable de la réussite future de la
alternatives réforme - le gouvernement allemand statue la
reprise de l’intégralité de la dette de la désormais
Dans ce rapport, le gouvernement ne se contente 4
Deutsche Bahn, soit environ 70 milliards de
pas d’argumenter en faveur du non-rachat de la
Deutsche Marks (à peu près 35 milliards d’euros).
dette de SNCF mais il rappelle également les
Le succès actuel de l’entreprise ferroviaire
solutions apportées pour que l’entreprise se
allemande n’aurait été possible sans cette aide
relève. Lors de la réforme ferroviaire de 2014, une
financière. Aujourd’hui, une vingtaine d’années
nouvelle règle a été mise en place pour imposer un
plus tard, la compagnie allemande dans son
endettement maximum à SNCF Réseau, limitant
ensemble est tributaire de 17,5 milliards d’euros
ainsi la dette mais permettant par la même 5
de dette, dont 10,7 imputables à DB Netze Track,
occasion la priorisation des investissements sur le
le gestionnaire d’infrastructures, ce qui se révèle
réseau existant. Se basant sur ce principe, le
relativement peu comparé à son voisin français.
rapport affirme que la dette de SNCF ne doit pas
Enfin, preuve de la stabilité financière allemande,
nécessairement être reprise, mais que le contrôle
cette dette n’a presque pas évolué depuis 5 ans, en
de son évolution est suffisant.
2011, où elle se situait déjà aux alentours de 17
6
De plus, le gouvernement se repose également sur milliards d’euros .
le contrat de performance de la réforme
ferroviaire, grâce auquel l’endettement de SNCF
Réseau doit être stabilisé en dix ans. Ce contrat de L’Italie, dette moyenne et privatisation à
performance sera actualisé en 2017, soit trois ans
venir
après sa signature. A cette occasion, le
gouvernement dressera un bilan des mesures Du côté de nos voisins transalpins, bien qu’opaque,
lancées et de leurs conséquences sur la situation l’endettement du groupe Ferrovie Dello Stato
de SNCF. Italiane (FSI) se situe aux alentours des 20 milliards
d’euros, alloués comme suit :


7
6,7 milliards d’euros pour Trenitalia, la
Qu’en est-il pour certains de filiale exploitante du réseau ferré
 Entre 12 et 12,5 milliards d’euros pour
8

nos voisins européens ? RFI, le gestionnaire des infrastructures


A l’image de la Deutsche Bahn d’un point de vue
Au-delà des chiffres bruts, il est important de
global, RFI a su stabiliser sa courbe d’endettement,
pouvoir comparer la situation financière du
ferroviaire français avec celle de certains de nos
voisins européens pour comprendre le poids de la
dette pour SNCF. Pour ce faire, un rapide 4
http://www.lesechos.fr/29/11/1995/LesEchos/17034-011-
panorama a été réalisé afin d’analyser les états ECH_deutsche-bahn--l-ensemble-des-dettes-reprises-par-l-
d’endettement des entités ferroviaires allemandes, etat.htm
5
belges, italiennes et espagnoles. Rapport annuel 2015 :
http://www.deutschebahn.com/file/en/11887746/DNSVhubHvj
7rjC-uUoD9oLuftlw/11183754/data/ib2015_dbkonzern_en.pdf
6
http://www.ville-rail-
transports.com/sites/default/files/Discours%20Dr.%20Grube%2
Le modèle allemand : appui de l’Etat et 0Paris%2016%20novembre%202011.pdf
7
Rapport annuel 2015 : http://www.fsitaliane.it/cms-
stabilité de la dette. file/allegati/fsitaliane_en/ENG_Trenitalia_Financial_Statements
_2015.pdf
8
Bilan 2015 : http://www.rfi.it/cms-
file/allegati/rfi_2014/Bilancio_RFI_2015.pdf

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ce dernier ayant atteint les 11,67 milliards d’euros infrastructures liées à la grande vitesse et
9
en 2009 . permettant ainsi une meilleure répartition
de la dette en fonction des activités de
Cependant, la tendance reste au positivisme en chaque entité.
Italie, notamment avec la privatisation à venir
d’une partie du groupe FSI par le gouvernement
italien en vue d’abaisser sa dette publique globale. La dette belge, une évolution
exponentielle et déplacée de structure en
structure
Espagne : aide du gouvernement au
Même si ces chiffres sont évidemment à mettre en
moment de la réforme ferroviaire relief par rapport à la superficie du pays et donc la
Comme de nombreux autres pays européens, longueur de son réseau ferré, la ferroviaire belge
l’Espagne a procédé en 2005 à la scission n’a contracté des dettes qu’à hauteur de 6,3
réglementaire entre l’exploitant des réseaux ferrés milliards d’euros. Et à nouveau, comme pour
et le gestionnaire de ces infrastructures. Ainsi, la l’Allemagne et l’Espagne, ce montant est à
Renfe a perdu la gestion du réseau qui a été confié contrebalancer avec l’aide apportée par le
à un nouvel organisme public, l’ADIF. Sur le même gouvernement belge.
principe que le modèle allemand, c’est à ce Jusqu’en 2005, l’ensemble des activités ferroviaires
moment-là que le gouvernement espagnol a choisi étaient sous la responsabilité de la Société
de reprendre à son compte une partie de la dette Nationale des Chemins de fer Belges (SNCB) dont
de « l’ancienne Renfe », à hauteur de 3,8 milliards 13
les dettes avaient atteint 10 milliards d’euros .
10
d’euros laissant les nouvelles entités avec des
niveaux de dettes relativement bas : Au moment de séparer les activités d’exploitant et
de gestionnaire des infrastructures, le
 1,38 milliard pour la Renfe gouvernement belge a acté une reprise de 7,4
milliards d’euros de dette. La répartition de la
 1,09 milliard pour l’ADIF
dette résiduelle fut alors la suivante lors de la
Cependant, ces montants ont rapidement évolué réforme :
en dix ans. Aujourd’hui, la Renfe compte environ 5
11
milliards de dettes alors qu’en 2013, la dette de  SNCB Holdings : 2,6 milliards d’euros
12
l’ADIF avait atteint 11,8 milliards d’euros .  Infrabel (gestionnaire des
Conscient de ces rapides augmentations, deux infrastructures) : pas de dette
importantes mesures ont récemment été mises en  SNCB (exploitant des infrastructures) :
place pour endiguer la forte progression de la pas de dette
dette :
Durant les 5 années qui suivirent, les différentes
 Le lancement en 2015 du “Plan + Renfe” entités ont parfaitement réussi à maitriser leurs
visant à la création de nouvelles sources niveaux d’endettements respectifs, comme en
de revenus et de nouveaux modèles 14
témoignent les chiffres de 2010 :
commerciaux
 La création fin 2013 d’Adif Alta Velocidad,  SNCB Holdings : 2,83 milliards d’euros
en charge de la gestion spécialisée des
 Infrabel : pas de dette
9
Bilan 2009 : http://www.fsitaliane.it/cms-
file/allegati/rfi/Bilancio2009_def.pdf
 SNCB : 0,25 milliard d’euros
10
http://www.lesechos.fr/15/11/2004/LesEchos/19285-126-
ECH_renfe-se-prepare-a-l-ouverture-du-secteur.htm En 2014, SNCB Holdings étant finalement amenée
11
Rapport annuel 2015 : à disparaitre dans une optique de simplification
http://www.renfe.com/docs/cuentas_anuales_consolidadas_20
des pouvoirs, les dettes de l’ensemble du groupe
15_epe_web.pdf
12
Rapport OCDE 2014 :
https://books.google.fr/books?id=HwIuCAAAQBAJ&pg=PA26&l
13
pg=PA26&dq=dette+de+l%27ADIF&source=bl&ots=puJnCiew- http://mediarail.blogspot.fr/2012/05/historique-de-la-
t&sig=JN6SQ- scission.html
14
98AwTVcckuEVZ2dqCuLQw&hl=fr&sa=X&ved=0ahUKEwig3eHh http://www.lalibre.be/economie/libre-entreprise/sncb-215-
mL_QAhWGWhQKHZrYD- 9-millions-de-perte-nette-en-2010-
0Q6AEIJjAC#v=snippet&q=adif&f=false 51b8d123e4b0de6db9c0cbf9

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vont être allouées aux deux entités restantes : 2,6
milliards d’euros réaffectés à SNCB (55%) et 2,2
15
milliards à Infrabel (45%).

Une nouvelle allocation qui aura de fortes


conséquences, car portant les niveaux
d’endettement à la clôture de l’année 2015 à 3,189
16
milliards d’euros pour SNCB et 3,158 milliards
17
d’euros pour Infrabel.

Conclusion
Malgré les nombreuses réformes qu’aura subi le
secteur ferroviaire français, force est de constater
qu’aucune n’aura réellement permis de contrer la
spirale négative d’augmentation de la dette.

A l’approche de l’arrivée de la concurrence, que


cela soit sur ou pour le marché, il est primordial
pour SNCF que les mesures mises en place par le
gouvernement lors de la dernière réforme
ferroviaire puissent porter leur fruit. L’Etat s’étant
refusé une reprise de la dette, SNCF va devoir faire
face à de nombreux adversaires, mieux armés, et
disposant de capacités d’investissements plus
importantes grâce à l’implication financière des
pouvoirs publics pour diminuer leurs dettes.

Copyright © 2015 Sia Partners . Reproduction totale ou


partielle strictement interdite sur tout support sans
autorisation préalable de Sia Partners.

15
http://www.lecho.be/entreprises/transport/Le_groupe_SNCB
_affiche_une_dette_de_plus_de_6_milliards.9763113-
3016.art?ckc=1
16
http://www.belgianrail.be/fr/corporate/Presse/Presse-
releases/25_03_2016.aspx
17
Rapport annuel 2015 :
https://www.infrabel.be/sites/default/files/documents/rapport
_financier_2015_fr_.pdf

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