ESCOLA SUPERIOR DE GESTÃO DE TOMAR

GESTÃO DE EMPRESAS /AUDITORIA e FISCALIDADE

Ano Lectivo 2007/08 - Exame de Futuros e Opções/NIF - 2008/01/30
- O aluno dispõe de um período de 10 minutos para ler a prova e colocar as dúvidas que a mesma lhe suscitar. Findo o
período de esclarecimento das dúvidas contar-se-ão 2 horas para a realização da frequência. No caso de surgirem
quaisquer outras dúvida, o aluno deverá assentar a resolução do exercício num pressuposto, explicando-o na folha de
prova.
- É necessário identificar com número e nome todas as folhas que entregar, bem como a questão respondida. Não serão
consideradas as respostas se as folhas/respostas não estiverem devidamente identificadas.
- Poderá alterar a ordem das respostas dos grupos, mas cada grupo deverá ser respondido em bloco

Grupo I

1) – (20) Caracterize uma ordem de venda “stop-loss”. Quando é adequado a um investidor dar, em
futuros, uma ordem de venda “stop-loss”.

2) – (30) Mostre quais as finalidades que um investidor pode realizar com um investimento em opções.

Grupo II

3) – (30) Considere a seguinte informação relativamente ao contrato de futuros sobre o ouro

transaccionado em Chicago:
- Dimensão do contrato: 100 onças; - Margem inicial: 3 500 US$/Contrato;
- Margem de manutenção: 2 750 US$/Contrato;
Existem, no mercado, 4 traders, X, Y, Z e W, quando o contrato de Julho inicia a sua comercialização.
a) – Com base no quadro seguinte determine o número de contratos em aberto (open interest) no final
de cada dia.

data comprador vendedor contratos preço open interest

__________________________________________________________________________________
Junho, 6 X Y 20 914,5
Junho, 6 Z Y 20 915,0
Junho, 6 Open interest 915,5 _____?______
Junho, 7 W X 30 918,5
Junho, 7 Y W 10 916,8
Junho, 7 Open interest 917,8 _____?_____
Junho, 8 X Y 10 916,5
Junho, 8 Open interest 916,0 _____?_____

b) – Determine os ganhos/perdas para o trader X. Verifique se necessita de repor a margem.

4) – (25) O preço do ouro no mercado à vista é actualmente de 870€/onça. Os preços de armazenagem

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e seguro são 8,25€ por trimestre e por onça, pagos postecipadamente (final do trimestre). A taxa de
juro, com capitalização semestral, é de 5,50% ao ano, a quantidade por contrato é de 100 onças e a
margem inicial por contrato é 7 500€.
a) - Determine o preço teórico do contrato de futuros s/ o ouro com maturidade a seis meses.
b) - A cotação actual do contrato de futuros é 907,5€. Estude se existe oportunidades de arbitragem.
Em caso afirmativo, mostre como as poderia aproveitar, indicando o resultado obtido.

5) – (35) O Sr. Haqui Hamoto é o gestor do Fundo de Investimento Sobe Alto, gerindo uma carteira total
no valor 100 milhões de euros. O beta da carteira é 1,20. Face à elevada volatilidade do mercado
decidiu reduzir para metade o risco da sua carteira, através da utilização de contratos de futuros sobre
o PSI 20.
Actualmente (30/01) o contrato de futuros com vencimento em Maio é negociado 12 050 e o índice PSI
20 está a 12 000.
a) - Considerando que cada ponto do contrato de futuros vale 1 euro, diga que posição deve assumir
no mercado de futuros e determine quantos contratos deve comprar/vender.
b) - Considerando que um mês depois, na data de encerramento da posição no mercado de futuros, o
contrato se negociava a 10 225 e o índice PSI 20 estava a 10 200, determine:
i)- Os resultados totais (carteira de acções + futuros).
ii)- Calcule a “eficiência” da estratégia do investidor.

6) – (35) O Sr. Pinto Costa Verde detém, em carteira, 100 000 acções da Pinto Verde, adquiridas a
4,5$. Este investidor pretende efectuar a cobertura do risco preço devido à alta volatilidade desta
acção. Face a uma possível descida do mercado decidiu a compra de 1 000 contratos de opções de
venda, cada um com 100 acções, com preço de exercício de 4,5$, com data de expiração dentro de 6
meses, pagando um prémio de 0,5$.
a) - Represente graficamente esta estratégia. Determine o(s) break-even da estratégia. Qual o lucro
máximo desta estratégia? E qual o prejuízo máximo?
b) – Qual o preço mínimo de venda que o investidor garantiu com esta estratégia?
c) - Quais os objectivos que o investidor pretende alcançar com esta estratégia?

7) – (25) Considere os seguintes dados referentes a uma opção:

 Preço do activo subjacente, no mercado à vista = 12,00€;

 Preço de exercício = 12,00 €; Volatilidade mensal = 12,5%;

 Tempo até à maturidade = 6 meses; Taxa de juro sem risco = 5,00%.

Admita que a opção em questão é uma opção de venda europeia, e que está previsto a distribuição de
um dividendo de 50 cêntimos dentro de dois meses. Qual a sua estimativa para o valor desta put?

*Boa sorte*

2/2